La realidad de la Inversión Privada en Ecuador

LA VERDAD SOBRE LA INVERSIÓN PRIVADA EN EL ECUADORLa inversión en una economía es un término utilizado para referirse a la cantidad deactivos productivos como bienes de capital entre los que se incluyen ademásequipos, estructuras y existencias. Este reporte explora la situación de la inversiónen Ecuador desde el ámbito global macroeconómico e incluye las cuentasempresariales para reconocer cual es la evolución de las cuentas de inversión enEcuador.Ecuador tiene una creciente tendencia de la inversión desde la concepción de lascuentas de demanda agregada. La inversión, medida como la Formación Bruta deCapital Fijo (FBKF) representa el 25,2% del PIB en el año 2010. Este númerocontrasta con el 20% en el año 2000. Fuente: BCE. Elab.: MCPEC 1

En términos trimestrales, la inversión también presenta una tendencia creciente, encuanto a su participación en el PIB. Es importante recalcar que de hecho, en el primertrimestre de este año, este indicador alcanzó la cifra del 30,5%, la más alta de laúltima década. Cada trimestre del año 2010 ofrece claras muestras de mejora yrecuperación al año de la crisis. Fuente: BCE. Elab.: MCPEC ¿Cuál es el mejor indicador para medir la Inversión privada?Existen al menos tres formas de medir la inversión privada en una economía. Cadauna de ellas tiene su particularidad en cuanto a la fuente de información que se usa.La más común, aunque no necesariamente la más efectiva para medir inversionesreales, es la denominada Inversión extranjera Directa (IED). Estadísticamente estacuantificación tiene un fin distinto al de mostrar efectos reales de la inversión en laeconomía. Su construcción metodológica sólo permite ver los flujos de entrada y desalida de divisas entre las casas matrices y sus empresas filiales. En la práctica loque se registra (en su gran mayoría) son los créditos que las casas matrices realicena sus filiales en el extranjero. Contablemente las empresas que reciben el préstamoregistran esta inversión en el pasivo, con lo cual mantiene una inversión que no es deriesgo, pues la empresa no asume un riesgo patrimonial.Otra forma de medir la inversión privada es aquella que mide los cambios societarios,principalmente las constituciones y los aumentos de capital. Esta forma de medirla inversión tiene una ventaja respecto de la anterior, pues todo registro contable sealoja en las cuentas patrimoniales. Sin embargo, en muchos casos los aumentos de 2

capital solo pueden reflejar movimientos contables y no necesariamente aumento deactividad productiva.Un mejor indicador de la inversión se encuentra al otro lado de la ecuación. Lodeseable en una economía es que las empresas inviertan en activos productivos,independientemente de su forma de financiamiento, ya sea por cuentas patrimoniales(riesgo de la empresa) o por cuentas de pasivo (riesgo de terceros). Inversión en activos productivosLa inversión privada en el Ecuador aumenta en los últimos años. Así lo demuestranlas variaciones de activos fijos de las empresas. Mientras en los años 2005 y 2006 lainversión en activos fijos fue de 1700 millones y de 2300 millones de dólares,respectivamente, en el período comprendido entre el 2007 y el 2010, la inversiónaumentó a un promedio anual de más de 3000 millones de dólares y con unatendencia creciente. Fuente: SRI. Elab.: MCPECEn el año 2006, el total del activo fijo de las empresas representó el 54,9% del PIB entanto que en el año 2010, esta cuenta pasó a ser el 60,7% del PIB en ese año. Deigual forma, el promedio de los activos fijos de las empresas en el período 2007 –20210 fue 30.400 millones de dólares, 46% más alta que el promedio registrado en elperíodo 2004-2006 (20.800 millones de dólares) 3

Fuente. SRI, BCE. Elab. MCPECAsí mismo, el crecimiento de la inversión descrito en la primera parte de estedocumento tiene una estrecha conexión con el mejor desempeño de la actividadprivada. Es así que la formación bruta de capital fijo (FBKF) del sector privado1demuestra una tendencia creciente y en el año 2010 superó significativamente a lainversión pública medida como la FBKF del sector público no financiero. Fuente: BCE. Elab.: MCPEC1 MCPEC realizó la estimación de la FBKF privado como la diferencia entre la FBKF total, medida en las cuentasnacionales, y la FBKF del Sector Público No Financiero (SPNF), registrada en las operaciones del Sector Público NoFinanciero, dentro de las cuentas del gasto de capital. 4

Asimismo, la inversión privada recupera su espacio dentro del total de la producción ydespués de un período de crisis mundial. Fuente: BCE. Elab.: MCPEC 5

Inversión societariaLas cuentas de las empresas, por su parte, ofrecen una importante foto del aparatoproductivo del país. Así, los aumentos y constituciones de capital muestran unincremento del 19,5% en el primer semestre del 2011 en relación al mismo semestredel 2010 y la tendencia a partir del año 2010 confirma una recuperación del capitalaccionario de las empresas. Fuente: SuperCías. Elab.: MCPECOtra cuenta que confirma que el empresario sí le apuesta al Ecuador es la cuenta depatrimonio de las empresas, como una aproximación al verdadero capital de riesgoefectivo de las empresas. La siguiente serie permite reconocer que el patrimonio delas empresas, medido como el patrimonio neto reportado por el Servicio de RentasInternas, también tiene un crecimiento sistemático al crecimiento de activo fijo de laeconomía. Fuente: SRI. Elab.: MCPEC 6

La inversión extranjera (IED)Los flujos de entrada de recursos al país son determinantes para una economíadolarizada como la que tiene Ecuador. Sin embargo, si bien es muy importante parael Ecuador los flujos de inversión del extranjero como una fuente de recursos para lacreación del acervo de capital, Ecuador no ha tenido históricamente una dependenciade inversión extranjera directa. Durante el período 2002 - 2010, la IED harepresentado, en promedio, 1.5% del PIB, aún contando con una extraordinariainversión que recibió el país a inicio del siglo para la construcción del Oleoducto deCrudos Pesados (OCP). Fuente: BCE. Elab.: MCPECEcuador tiene mucho espacio para mejorar sus resultados en la atracción de recursospor IED. No es menos importante, sin embargo, señalar que es necesario reconocerque la cuenta de IED no se traduce forzosamente en formación de activo que seadestinado para la generación y creación de valor en nuestra economía. La verdaderafortaleza de esta cuenta se traduciría si esos recursos son efectivamente utilizadospara incrementar el capital, equipo y maquinarias de las empresas pero que, lacuenta de IED no la registra. 7

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by Ministerio de Coordinación de la Producción, Empleo y Competitividad on Sep 20, 2011

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