• Like

Loading…

Flash Player 9 (or above) is needed to view presentations.
We have detected that you do not have it on your computer. To install it, go here.

Gvc gaesco oportunidad empresas inmobiliarias

  • 894 views
Uploaded on

Presentación actualizada del Fondo de Inversión Oportunidades Inmobiliarias

Presentación actualizada del Fondo de Inversión Oportunidades Inmobiliarias

  • Full Name Full Name Comment goes here.
    Are you sure you want to
    Your message goes here
    Be the first to comment
    Be the first to like this
No Downloads

Views

Total Views
894
On Slideshare
0
From Embeds
0
Number of Embeds
1

Actions

Shares
Downloads
4
Comments
0
Likes
0

Embeds 0

No embeds

Report content

Flagged as inappropriate Flag as inappropriate
Flag as inappropriate

Select your reason for flagging this presentation as inappropriate.

Cancel
    No notes for slide

Transcript

  • 1. GRUPOGVC GAESCO 18 OCTUBRE 2011GVC Gaesco Oportunidad EmpresasInmobiliarias RV, FI Jaume Puig GVC Gaesco
  • 2. 1. GVC GAESCO OPORTUNIDAD EMPRESAS INMOBILIARIAS RV, FI Política de Inversión
  • 3. 1- GVC GAESCO OPORTUNIDAD EMPRESAS INMOBILIARIAS RV, FI Política de Inversión Fondo de Renta Variable Internacional. Inversión en Empresas Inmobiliarias cotizadas en bolsa. Benchmark: Stoxx Global 1800 Real Estate Eur Price Index Inversión a nivell mundial. Si lí it geográficos. L exposición a llos países emergentes será, I ió i di l Sin límites áfi La i ió í t á como máximo, de un tercio del Fondo. Diseñado para un Euroinversor: La mayor parte de la inversión se efectuará en euros, y el resto en di i divisas débil f t all euro. C débiles frente Como mínimo un 30% será en di i no euro. í i á divisa Inversión diversificada en cuanto al ciclo inmobiliario: Se evitarán los mercados sobrevalorados, los demasiado maduros o los que han sufrido caídas incipientes potencialmente de larga duración. d ió Inversión diversificada en cuanto a activos inmobiliarios: Residencial, Oficinas, Centros Comerciales, Locales Comerciales, … Sin límites preestablecidos. Porcentajes de inversión entre empresas de carácter Patrimonialista, que será mayoritario, y promotores, no establecido. El más conveniente según el ciclo.Fuente: Elaboración Propia 3
  • 4. 2- GVC GAESCO OPORTUNIDAD EMPRESAS INMOBILIARIAS RV, FI Política de Inversión: Aspectos a Considerar en la gestión de inversiones Evolución de tipos de interés Evolución del PIB Análisis demográfico Valoración de activos por actualización de rentas Niveles de accesibilidad Normativas anti-burbujas Calidad de la Demanda de inmuebles Sostenibilidad de la Demanda de inmuebles Restricciones de la Oferta Estructura de Balance Situación de la divisa vs el Euro LiquidezFuente: Elaboración Propia 4
  • 5. 2. GVC GAESCO OPORTUNIDAD EMPRESAS INMOBILIARIAS RV, FI Inversores a los que va dirigido
  • 6. 3- GVC GAESCO OPORTUNIDAD EMPRESAS INMOBILIARIAS RV, FIApto para tres tipos de Inversores Inversores en Renta Rentistas Variable Inversores en Inmuebles 6
  • 7. 4- GVC GAESCO OPORTUNIDAD EMPRESAS INMOBILIARIAS RV, FIInversores en Renta Variable Inversores en Renta Rentistas Variable Inversores en Inmuebles 7
  • 8. 5- GVC GAESCO OPORTUNIDAD EMPRESAS INMOBILIARIAS RV, FIInversores en Renta Variable1. El Sector Inmobiliario ha vivido su particular crash, más allá del propio mercado bursátil.2. El Sector Inmobiliario está fuera de moda por parte de los inversores.33. Su rentabilidad potencial se sitúa por encima de la del propio mercado bursátil, ya elevada de por e tab dad pote c a s túa po e c a a de p op o e cado bu sát , e e ada po sí.4. Después de muchos años sin recomendar el Sector Inmobiliario, lo hacemos ahora.5. No hay ninguna previsión que las empresas inmobiliarias españolas, junto con las de algunos países con caídas inmobiliarias aún recientes, formen parte del fondo en los próximos años.6. Situación asimilada a la compra de tecnológicas en el 2004. 8
  • 9. 6- GVC GAESCO OPORTUNIDAD EMPRESAS INMOBILIARIAS RV, FI Evolución comparada del Stoxx-600 frente al Stoxx Real EstateFuente:Bloomberg 9
  • 10. 7- GVC GAESCO OPORTUNIDAD EMPRESAS INMOBILIARIAS RV, FI Posicionamiento de los gestores de fondos en los diferentes sectoresFuente: Fund Manager Survey Global – Merrill Lynch 13 de setiembre 2011 10
  • 11. 8- GVC GAESCO OPORTUNIDAD EMPRESAS INMOBILIARIAS RV, FIInversores en Inmuebles Inversores en Renta Rentistas Variable Inversores en Inmuebles 11
  • 12. 9- GVC GAESCO OPORTUNIDAD EMPRESAS INMOBILIARIAS RV, FISituación Inmobiliaria comparada. Momento de máximo desajuste, finales del 2006 Relative house prices in major countries (2006) House price/income ratio House price/rent ratio Spain Ireland Denmark France UK US Sweden Norway Italy Finland Japan Germany (1970-2000 (1970 2000 average = 100) 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 240 Under-valued Over-valued Source: Nomura, based on OECDs dataFuente: Nomura. Japanese Macroeconomy. October 2008 12
  • 13. 10- GVC GAESCO OPORTUNIDAD EMPRESAS INMOBILIARIAS RV, FIEvolución del precio de la vivienda en España. Enero 2005 hasta Septiembre 2011 Abril 07: 2.952 eur/m2 MAD: 4.455 4 455 BCN: 5.365 Sept 11: 2.153 eur/m2 MAD: 3.380 BCN: 3.816 Descenso Nominal Abril07- Mar11: Abril07 -27 1% 27,1% Descenso Real Abril07-Mar11: -33,2%Fuente: Indice Iese-Fotocasa, INE (IPC) 13 Descenso Nominal TAE Abril07 – Sept11: -6,89%
  • 14. 11- GVC GAESCO OPORTUNIDAD EMPRESAS INMOBILIARIAS RV, FITrimestres de duración de las correcciones en función de la tasa de inflación España07-??: De momento casi 18 trimestres IPC septiembre 2011: 3,1% y 1,7%subyacente. Duración total estimada de la crisis inmobiliaria en España: Entre 8 5 y 12 5 Años (4 5 ya transcurridos) 8,5 12,5 (4,5Fuente: OCDE Economic Outlook 2005 14
  • 15. 12- GVC GAESCO OPORTUNIDAD EMPRESAS INMOBILIARIAS RV, FI ActivosGSW IMMOBILIEN Porcentaje sobre el Patrimonio 5,40% 5 40% Nº Inmuebles Ubicación % alquilado m2 Comentarios 100% Berlin. Ciudad alemana con el mayorResidencias 48.776 Alemania (Berlin) 96,30% 3.003.073 mercado de arrendamientoLocales Comerciales 908 Alemania (Berlin) 91,20% 101.202Parkings 7.679 Alemania (Berlin)ASCENDAS REALES Porcentaje sobre el Patrimonio 5% Nº Inmuebles Ubicación % alquilado m2 Comentarios Mayor REIT industriall de Singapur , con una M i d t i d Si cuota del 6,6%. 17 centros de oficinas en parques científicos. 17 centros de oficinas enEdificios de Oficinas 93 Singapur 96,40% 2.491.049 parques industriales de alta tecnologia. 34 centros de oficinas de industria iluminación y general. 23 centros logísticos y de distribución. l t l í ti d di t ib ió 2 grandes centros de venta al por menor Fuente: Elaboración Propia 15
  • 16. 13- GVC GAESCO OPORTUNIDAD EMPRESAS INMOBILIARIAS RV, FI Inversores en Inmuebles1. Espere de 4 a 8 años para plantearse invertir en inmuebles en España. p p p p2. Invierta en inmuebles de otros países con un ciclo inmobiliario bien incipiente, bien alcista pero lejos de la sobrevaloración.3. Diversifique en muchas categorías de inmuebles.4. Mantenga una estructura financiera adecuada en todo momento. g5. Disponga de liquidez diaria de su inversión. 16
  • 17. 14- GVC GAESCO OPORTUNIDAD EMPRESAS INMOBILIARIAS RV, FIRentistas Inversores en Renta Rentistas Variable Inversores en Inmuebles 17
  • 18. 15- GVC GAESCO OPORTUNIDAD EMPRESAS INMOBILIARIAS RV, FIRentistas1.1 Actividad de tipo Patrimonial: Las empresas alquilan sus propiedades y perciben alquileres alquileres.2. Las empresas distribuyen dividendos que percibe el Fondo.3. Posibilidad de percepción de una renta anual de un 4% pagadero trimestralmente sobre su inversión.4.4 No como un reparto de dividendos por parte del Fondo sino por un rescate periódico Fondo, sistemático. No se trata de un Fondo de Distribución sino de Acumulación.5. Eficiencia tributaria del mecanismo. 18
  • 19. 3. SECTOR INMOBILIARIO. BUENA INVERSIÓN DE LARGO PLAZO
  • 20. 16- GVC GAESCO OPORTUNIDAD EMPRESAS INMOBILIARIAS RV, FIEl Sector Inmobiliario1. El Sector Inmobiliario es una buena inversión de largo plazo.2. El ciclo inmobiliario se encuentra en fases distintas en distintos lugares del mundo. 1. Una parte del mundo está inmerso todavía en la caída que se inició en el año 2007 y que puede prolongarse (España, Irlanda, EEUU, Inglaterra,…). 2. Otra parte sigue todavía subiendo (China, Hong Kong, Singapur, Brasil, …). 3. Otras partes están justo saliendo de sus particulares largas crisis inmobiliarias (Alemania, Japón,…).3. Existe mucho Inversor que quiere invertir en inmuebles. q q4. La inversión en empresas inmobiliarias tiene ventajas sobre la inversión directa en inmuebles: 1. 1 Liquidez 2. Diversificación 3. Optimización de estructura financiera 4. Eficiencia 20
  • 21. 17- GVC GAESCO OPORTUNIDAD EMPRESAS INMOBILIARIAS RV, FIEl Sector Inmobiliario 5. Inmobiliarias. Ejemplos: Residencial GSW Inmobilien AG (Alemania) MRV Engenharia (Brasil) g ( ) Oficinas Pidemont Office Realty (EEUU) Ascendas Real S State (S (Singapur) ) Centros Comerciales Unibail Rodamco Unibail-Rodamco (Europa) IS Gayrimenkul Y (Turquía) Hoteles Shangri – La Asia (Hong Kong) Generalistas Mitsui Fudosan - (Japón) Sun Hung Kai Properties Ltd. - (Hong Kong) 21
  • 22. 18- GVC GAESCO OPORTUNIDAD EMPRESAS INMOBILIARIAS RV, FIEl Sector Inmobiliario6. GVC Gaesco Oportunidad Inmobiliarias, FI Política de Inversión Limitación y control del endeudamiento 22
  • 23. 19- GVC GAESCO OPORTUNIDAD EMPRESAS INMOBILIARIAS RV, FI Limitación y Control del Apalancamiento global del Fondo Valor Valor Capitalización Ejemplo Cartera Activos DFN Activo Bursátil Inmobiliarios Neto DFN Empresa 1 100 60 40 34 Empresa 2 100 50 50 37,5 … … … … … Empresa n 100 35 65 47,3 TOTAL 2.500 1.351 1.149 932 Apalancamiento Inmobiliarias: 2500/932: 2,68 pFuente: Elaboración Propia 23
  • 24. 20- GVC GAESCO OPORTUNIDAD EMPRESAS INMOBILIARIAS RV, FI Limitación y Control del Apalancamiento global del Fondo Coste de % Rendimiento Apalanc. p Rendimiento Rendimiento Cartera lla RRPP Apalancado Inmobiliarias Inmuebles de la caja Bruto Deuda Fondo 100% Invertido en --- 8% --- --- 100% 8% inmuebles 100% Invertida en 2,68 8% 4% --- 40,8% 15,7% iinmobiliarias bili i 85% Invertido en Inmobiliarias 15% 2,68 8% 4% 2% 48,0% 13,3% en caja 75% Invertido en Inmobiliarias 25% 2,68 8% 4% 2% 54,4% 11,8% en caja 65% Invertido en Inmobiliarias 35% 2,68 8% 4% 2% 62,8% 10,2% en caja jFuente: Elaboración Propia Ratio de Endeudamiento objetivo regulado con caja 24
  • 25. 21- GVC GAESCO OPORTUNIDAD EMPRESAS INMOBILIARIAS RV, FI Análisis de financiación de los activos inmobiliarios indirectos18/10/11 Recursos propios 100% Recursos ajenos Estructura FinanciaciónFuente: Elaboración Propia 25
  • 26. 22- INMUEBLES. BUENA INVERSIÓN A LARGO PLAZO EEUU. De 1985 a 2005 $100 U.S. stocks Commodities C diti International stocks Ending Average Real estate wealth return Gold $9.52 11.9% $10 $7.83 10.8% $6.72 10.0% $4.64 8.0% $1.57 2.3% $1 $.10 1985 1990 1995 2000 2005 Hypothetical value of $1 invested at year-end 1985. Assumes reinvestment of income and no transaction costs or taxes.Fuente: Ibotsson. Long Term Investment Performance
  • 27. 4. SECTOR INMOBILIARIO. FASES DISTINTAS EN EL MUNDO
  • 28. 4.1. FASES INMOBILIARIAS. MERCADOS EN PLENO DESCENSO
  • 29. 23- FASES INMOBILIARIAS MERCADOS EN PLENO DESCENSO Evolución del precio de la vivienda en los países con burbuja inmobiliaria Evolución del precio de la vivienda Junio 06 - D J Diciembre 10 b 120 Case Schiller 110 EEUU 100 90 80 70 0 Max a Min Meses Tae 60EEUU -32,6% 37 -12,0 oct oct oct oct oct feb feb feb feb abr abr abr abr ago ago ago ago ago dic dic dic dic dic jun jun jun jun jun c-06 c-07 c-08 c-09 c-10 -14,2 14 2 n-06 n-07 n-08 n-09 n-10 b-07 b-08 b-09 b-10UK -22,6% 22 6% 20 t-06 t-07 t-08 t-09 t-10 r-07 r-08 r-09 r-10 o-06 o-07 o-08 o-09 o-10Irlanda -38,9% 47 -11,8España p -23,4% 44 -7,0 Fuente: Elaboración propia 29
  • 30. 24- FASES INMOBILIARIAS MERCADOS EN PLENO DESCENSOEvolución del precio de la vivienda en España. Enero 2005 hasta Septiembre 2011 Abril 07: 2.952 eur/m2 MAD: 4.455 4 455 BCN: 5.365 Sept 11: 2.153 eur/m2 MAD: 3.380 BCN: 3.816 Descenso Nominal Abril07- Mar11: Abril07 -27 1% 27,1% Descenso Real Abril07-Mar11: -33,2%Fuente: Indice Iese-Fotocasa, INE (IPC) 30 Descenso Nominal TAE Abril07 – Sept11: -6,89%
  • 31. 25- DURACIÓN CORRECCIONES INMOBILIARIASTrimestres de duración de las correcciones en función de la tasa de inflaciónFuente: OCDE Economic Outlook 2005 31
  • 32. 4.2. FASES INMOBILIARIAS. MERCADOS EN PLENO ASCENSO
  • 33. 26- MERCADOS EN PLENO ASCENSO: CHINAFuerte Demanda de primeras viviendas por parte de las familiasAt least 55mn urban households have yet to buy a new home mn units New urban households (LHS) New commodity residential units sold (LHS) 12 % of demand satisf ied (RHS) 160% There are still some 55mn urban households that 140% 10 have yet to buy a new home in the past 15 years 120% Excluding 15.4mn low-income households, the 8 100% remaining 39 6mn urban households could generate 39.6mn housing demand of 3,564mn sqm GFA 6 80% Assuming another 15-year take-up period (ie, 2.64mn 60% urban households enter the home market each year), 4 40% this should equate to first home demand of around 2 240mn sqm GFA 20% 0 0% 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 Average of 476mn sqm GFA completed pa during 1995-2001 (mn sqm) 800 A vg. completion (1995-2001): 476mn sqm 600 Housing demand arises from upgraders who have lived in their homes for more than ten years; y ; Residential buildings with a total GFA of 476mn sqm were 400 completed each year from 1995 to 2001; Assuming 80% of these existing home owners are looking to 200 improve their living standards, this should generate housing demand of 381mn sqm GFA (=80%*476mn) 0 1978 1980 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008Fuente: Nomura 33
  • 34. 27- MERCADOS EN PLENO ASCENSO: CHINAAusencia de especulación ( (por decreto) y sobrevaloración sólo en 3 ciudades ) Demanda de usuarios finales Relación Precios con PIB per capita Speculators, Speculators 38mn sqm GFA , (RMB/sqm) 4% 30,000 Avg residential price in 2010 Hangzhou Shanghai 25,000 20,000 , Beijing e First home Shenzhen buyers, 440mn 15,000 Upgraders, Tianjin Guangzhou sqm GFA , 52% 10,000 381mn sqm GFA , Chongqing Chengdu Dalian Suzhou Qingdao 44% 5,000 Wuhan Changsha 0 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000 90,000 100,000 GDP per capita (RMB)Fuente: Nomura 34
  • 35. 28- MERCADOS EN PLENO ASCENSO: CHINAAnálisis de asequibilidad de los inmuebles e inventarios (x) Household income multiple (%) 24 A f f ordability ratio 160 Less af f ordable L f d bl 18 120 More af f ordable National af f ordability ratio: 36% 12 80 6 40 0 0 Dalian angzhou angzhou Chongqing Beijing hanghai henzhen Wuhan Sh Ha Gua ShFuente: Nomura 35
  • 36. 29- MERCADOS EN PLENO ASCENSO: CHINAEvolución reciente de los preciosFuente: Nomura 36
  • 37. 30- MERCADOS EN PLENO ASCENSO: HONG KONGAsequibilidad de los inmuebles disminuyendoFuente: Nomura Research, Property Hong Kong 28 January 2011 37
  • 38. 31- MERCADOS EN PLENO ASCENSO: HONG KONGNúmero de transacciones por encima la media Fuente: Nomura Research, Property Hong Kong 28 January 2011 38
  • 39. 32- MERCADOS EN PLENO ASCENSO: HONG KONGOferta de inmuebles limitada: La Demanda supera la Oferta Fuente: Nomura Research, Property Hong Kong 28 January 2011 39
  • 40. 33- MERCADOS EN PLENO ASCENSO: HONG KONGDemanda: Aumento del nivel de riqueza familiar, turismo chino, y … Fuente: Nomura Research, Property Hong Kong 28 January 2011 40
  • 41. 34- MERCADOS EN PLENO ASCENSO: HONG KONGDemanda: De Compradores Chinos Fuente: Nomura Research, Property Hong Kong March 2011 41
  • 42. 35- MERCADOS EN PLENO ASCENSO: HONG KONGPromotores y Patrimonialistas: Descuentos en línea Fuente: Nomura Research, Property Hong Kong 28 January 2011 42
  • 43. 36- MERCADOS EN PLENO ASCENSO: HONG KONGRelación inversa con los tipos de interés reales. Tipos ligados a EEUU Fuente: Nomura Research, Property Hong Kong 28 January 2011 43
  • 44. 37- MERCADOS EN PLENO ASCENSO: SINGAPURRentabilidad de los viviendas en Singapur Fuente: Nomura Research, Singapore Residential Property, February 2011 44
  • 45. 38- MERCADOS EN PLENO ASCENSO: SINGAPURPrecio de las viviendas comparado con los ingresos familiares Fuente: Nomura Research, Singapore Residential Property Feb. 2011 45
  • 46. 4.3 FASES INMOBILIARIAS. MERCADOS INCIPIENTES
  • 47. 39- ALEMANIA. OPORTUNIDAD PARA EL INVERSORAlemania: Situación EspecialFuente: SilviaQuandt 47
  • 48. 40- ALEMANIA. OPORTUNIDAD PARA EL INVERSOR Alemania: Mercado InmobiliarioFuente: SilviaQuandt 48
  • 49. 41- ALEMANIA. OPORTUNIDAD PARA EL INVERSOR Los CDS de los REITS más bajos que la deuda soberanaFuente: SilviaQuandt 49
  • 50. 42- ALEMANIA. OPORTUNIDAD PARA EL INVERSOR Alemania: OficinasFuente: SilviaQuandt 50
  • 51. 43- ALEMANIA. OPORTUNIDAD PARA EL INVERSOR Alemania: OficinasFuente: SilviaQuandt 51
  • 52. 44- ALEMANIA. OPORTUNIDAD PARA EL INVERSOR Alemania: ResidencialFuente: SilviaQuandt 52
  • 53. 45- ALEMANIA. OPORTUNIDAD PARA EL INVERSOR Alemania: ResidencialFuente: SilviaQuandt 53
  • 54. 46- ALEMANIA. OPORTUNIDAD PARA EL INVERSOR Alemania: ResidencialFuente: SilviaQuandt 54
  • 55. 47- ALEMANIA. OPORTUNIDAD PARA EL INVERSOR Alemania: Centros Comerciales 55Fuente: SilviaQuandt
  • 56. 48- JAPÓN. OPORTUNIDAD PARA EL INVERSOR Crisis Bancaria Japonesa debida a fuerte deterioro inmobiliarioFuente: Lehman Brothers Global Equity Research 9 may 2008; Nomura: Japanese Macroeconomy Abril 2009 56
  • 57. 49- JAPÓN. OPORTUNIDAD PARA EL INVERSOR Crisis Bancaria Japonesa debida a fuerte deterioro inmobiliarioFuente: Nomura Securities: Housing & Real State. April 2011 57
  • 58. 50- JAPÓN. OPORTUNIDAD PARA EL INVERSOR Evolución de la oferta de pisos en Tokio y Japón y de los precios en TokioFuente: Nomura Securities: Housing & Real State. April 2011 58
  • 59. 5. SECTOR INMOBILIARIO. DEMANDA INVERSORA DE INMUEBLES
  • 60. 51- SECTOR INMOBILIARIO. DEMANDA DE INVERSORES Balance Familiar en España. Año 2009 Activo % Pasivo % Activos No Financieros 76,9% Patrimonio Neto 87,4% Activos 23,1% Deudas 12,6% Financieros Total 100,0% 100 0% Total 100,0% 100 0%Fuente: Fundación de Estudios Financieros. Papeles de la Fundación num. 39. Patrimonio Inmobiliario y Financiero de los Hogares 60
  • 61. 6. SECTOR INMOBILIARIO INVERSIÓN EN INMOBILIARIAS
  • 62. 52- SECTOR INMOBILIARIO INVERSION EN INMOBILIARIAS Ventajas / Inconvenientes Ventajas Inconvenientes Liquidez (diaria) Perfil de Riesgo Superior Diversificación geográfica (todo el mundo) y de tipo de activo (Residencial, Oficinas, Centros Comerciales,…..) Optimización Estructura Financiera. ROE vs ROA EficienciaFuente: Elaboración Propia 62
  • 63. 7. INMOBILIARIAS. EJEMPLOS
  • 64. 53- INMOBILIARIAS. EJEMPLOS RESIDENCIAL Alemania: GSW INMOBILIEN AG. Á Área: Berlín. MC (30/5/11): 885 mill Eur Activo 2010 Mill. Euros Pasivo 2010 Mill. Euros Propiedades 2.572 Fondos Propios 976 Otros Activos 39 Otros Pasivos 99 Caja 71 Deuda Financiera 1.607 Total 2.682 Total 2.682 Propiedades Número m2 medio 2008 2009 2010 Pisos 48.776 61,6 Alquileres q 129,2 mill Eur , 133,6 mill Eur , 139,9 mill Eur , Locales Capex 21,2 mill Eur 11,6 mill Eur 17,1 mill Eur 908 110,6 Comerciales % Vacante 5,4% 4,5% 3,7% Párkings g 7.679 --- Renta Otros 1.410 --- 4,67 Eur 4, 81 Eur 4, 90 Eur Neta m2 Ofic. Central 1 760 Precio m2 pisos i locales: 833 Eur/m2 Rentabilidad Alquiler: 7,2% 64Fuente: GSW Inmobilien AG
  • 65. 54- INMOBILIARIAS. EJEMPLOS RESIDENCIAL Brasil: MRV ENGENHARIA. Á Área: BRASIL. MC (30/5/11): 3.117 mill Eur Actividad Ventas Activo 2010 Mill. Mill Euros Pasivo 2010 Mill. Mill Euros (Mill Eur) 2010 Propiedades 23,07 Fondos Propios 1.375,8 Promoción 1.297 Otros Activos 2511,88 Otros Pasivos 811 Total 1.297 Caja 525,9 Deuda Financiera 874,1 Total 3.060,8 , Total 3.060,8 , Los márgenes y ROE más altos del sector en Brasil, acompañado del menor apalancamiento financiero p Accionistas % 12/2011 12/2012 12/2013 PER 8,79 8 79 7,38 7 38 6,35 6 35 Menin 31,6% Teixeira PVC 2,06 1,73 1,54 Free Float 69,4% % Div. 2,57% 3,74% 4,19% 65Fuente: Bloomberg
  • 66. 55- INMOBILIARIAS. EJEMPLOS OFICINAS EEUU: PIDEMONT OFFICE REALTY. Á ÁREA: EE UU. MC ( (30/5/11): 2.511 MILL EUR ) Actividad Ventas Activo 2010 Mill. Euros Pasivo 2010 Mill. Euros (Mill Eur) 2010 Propiedades 2.695,5 Fondos Propios 2.075,01 Oficinas 444,77 Otros Activos 534,16 Otros Pasivos 334,8 Total 444,77 Caja 42,43 Deuda Financiera 862,28 Fuerte exposición a las ue te e pos c ó as Total 3.272,09 Total 3.272,09 principales ciudades estadounidenses Accionistas % 12/2011 12/2012 12/2013 VANGUARD 7,41% PER 34,59 39,25 45,36 GROUP INC PVC 1,322 1,366 1,416 INVESCO 3,15% LTD % Div. 6,2% 5,8% 5,5% Free Float 89,44% 66Fuente: Bloomberg
  • 67. 56- INMOBILIARIAS. EJEMPLOS Singapore: ASCENDAS REAL ESTATE. Á Área: SINGAPUR. MC (30/5/11): 2.376 mill Eur Actividad Ventas Activo 2010 Mill. Euros Pasivo 2010 Mill. Euros (Mill Eur) 2010 Propiedades 2.953 Fondos Propios 1.840,75 Parques negocio y 52,86 científicos Otros Activos 73,3 Otros Pasivos 98,65 Centros de logística y Caja 4,51 Deuda Financiera 1.091,44 49,76 distribución Total 3.030,84 Total 3.030,84 Propiedades industriales 82,41 82 41 Otros 21,14 El mayor REIT industrial de Total 206,16 206 16 Singapore Accionistas % 03/2011 03/2012 03/2013 ACENDAS FUND 18,78% 18 78% PER 16,0 15,0 14,7 CAPITAL GROUP 7,50% PVC 1,20 1,18 1,15 Free Float 73,72% % Div Div. 6,48% 6 48% 6,82% 6 82% 6,92% 6 92% 67Fuente: Bloomberg
  • 68. 57- INMOBILIARIAS. EJEMPLOS CENTROS COMERCIALES Francia: UNIBAIL RODAMCO. Á Área: Europa. MC (30/5/11): 14.073 mill Eur Actividad Ventas Activo A ti 2010 Mill. E Mill Euros Pasivo P i 2010 Mill. E Mill Euros (Mill Eur) 2010 Propiedades 22.188 Fondos Propios 12.370,6 Centros 1.073,5 Comerciales Otros Activos 2.715,1 2 715 1 Deuda Financiera 11.165,8 11 165 8 Oficinas 220,7 Caja 73,9 Otros Pasivos 1.440,7 Convenciones/ 179,7 , Total 24.977,1 Total 24.977,1 exhibiciones hibi i Otros 242,5 Total 1.716,4 Fuerte exposición en centros comerciales en Europa. Generación de caja elevada Accionistas % 12/2011 12/2012 12/2013 BLACKROCK INC 5,33% SOCIETE GENERALE 4,94% PER 17,4 16,6 15,8 AMUNDI 4,19% PVC 1,15 1,10 0,96 Free Float 85,54% % Div. 5,18% 5,3% 5,6% 68Fuente: Bloomberg
  • 69. 58- INMOBILIARIAS. EJEMPLOS CENTROS COMERCIALES Turquía: IS GAYRIMENKUL Y. Á Área: Turquia. MC ( (30/5/11): 328 mill Eur ) Actividad Ventas Activo 2010 Mill. Mill Euros Pasivo 2010 Mill. Mill Euros (Mill Eur) 2010 Propiedades 486,6 Fondos Propios 479.6 Centros 47,86 Otros Activos 9 Otros Pasivos , 27,4 comerciales Total 47,86 Caja 35.4 Deuda Financiera 24,1 Total 531,1 Total 531,1 41% Descuento sobre NAV 2010. Rendimiento de los activos (8%) superior a la media europea Accionistas % Turkiye Is Bankasi 42,2% 6/2011 6/2012 6/2013 Autonomy Master 8,57% PER 14,1 13,8 10,87 Anadolu Hayat 7,11% PVC 0,8 0,77 0,73 Free Float 42,12% 42 12% % Div Div. 2,75% 2 75% 2,98% 2 98% 2,87% 2 87% 69Fuente: Bloomberg
  • 70. 59- INMOBILIARIAS. EJEMPLOS HOTELES Hong Kong: SHANGRI-LA ASIA. Á Área: China, Este Asiático. MC ( (30/5/11): 5.670 mill Eur ) Actividad Ventas Activo 2010 Mill. Euros Pasivo 2010 Mill. Euros (Mill Eur) 2010 Propiedades 4.335,8 Fondos Propios 3.733,5 Gestión hotelera 1.128,35 Otros Activos 1.141,1 Otros Pasivos 635,38 Arrendamiento A d i t 38,18 38 18 Caja 441,4 Deuda Financiera 2.019,4 Otros 23,19 Total 6.388,3 Total 6.388,3 Total 1.189,7 1 189 7 Hoteles y Resort “prime” con expansión en China; 30.000 habitaciones en 19 países Accionistas % Karry Group y p 50% 12/2011 12/2012 12/2013 CANICO INV 17,32% PER 27,18 21.5 18,6 PARUNI LTD 10,7% PVC 1,54 1,46 1,33 DARMEX hld 9,25% 9 25% % Div. 1,1% 1,3% 1,6% Free Float 19,73% 70Fuente: Bloomberg
  • 71. 60- INMOBILIARIAS. EJEMPLOS Japón: MITSUI FUDOSAN. Á Área: Japón. MC ( (30/5/11): 10.213 mill Eur ) Actividad Ventas Activo 2010 Mill. Mill Euros Pasivo 2010 Mill. Mill Euros (Mill Eur) 2010 Propiedades 30.311 Fondos Propios 9.020 Alquiler/Leasing 5.601 Otros Activos 2.001 Otros Pasivos 8.640 Promoción 3.393 Caja 405 Deuda Financiera 15.057 Construcción 1.928 Total 32.717 Total 32.717 1.061 1 061 Otros Total 11.983 3/2012 3/2013 PER 22,54 18,81 PVC 1,12 1 12 1,08 1 08 % Div. 1,62% 1,67% 71Fuente: Bloomberg
  • 72. 61- INMOBILIARIAS. EJEMPLOS Hong Kong: SUN HUNG KAI PROPERTIES. Á Área: HK. MC ( (30/5/11): 27.536 mill Eur ) Actividad Ventas Activo 2010 Mill. Mill Euros Pasivo 2010 Mill. Mill Euros (Mill Eur) 2010 Propiedades 25.728 Fondos Propios 22.496 Promoción 1.134 Otros Activos 1.872 Otros Pasivos 5.073 Alquileres 791 Deuda Caja 815 4.086 Hoteles 127 Financiera Otros 938 Total T t l 28.415 28 415 Total T t l 28.415 28 415 Total 2.990 36% Descuento sobre NAV 2011 Accionistas % 6/2011 6/2012 6/2013 Familia Kwok 42,9% PER 16,6 16,2 15,0 Free Float 57,1% PVC 1,15 1,10 1,04 % Di Div. 2,49% 2 49% 2,56% 2 56% 2,64% 2 64% 72Fuente: Bloomberg
  • 73. COMPENDIO DE FUENTES Elaboración propia 6 Nomura Securities 17 Bloomberg 10 Silvia Quandt 9 KBC Securities 1 Iese - Fotocasa 1 OCDE 1 Ibotsson 1 Fundación Estudios Financieros 1 Merrill Lynch 1 73
  • 74. GVC GAESCO GESTIÓN. PREMIOS A LA GESTIÓN Año 2001 Gaesco Fondo de Fondos, FI Standard&Poors - Expansión RV Año 2001 Cahispa Renta FI Standard&Poors - Expansión MRF Año 2002 Cahispa Renta FI Lipper – Cinco Días MRF Año 2004 Fonsglobal Renta, FI g , Standard&Poors - Expansión p MRV Año 2004 Fonsmanlleu Borsa, FI Standard&Poors - Expansión MRF Año 2004 GAESCO GESTIÓN, S.G.I.I.C. Standard&Poors - Expansión RV Gaesco Small Caps FI/ GaescoQuant FI/ Gaesco Emegentfond FI/ Gaesco Fondo de Fondos FI Eurofonfo FI / Bolsalider FI / Fondguissona Bolsa FI/ Gaesco TFT FI / Gaesco Multinacional FI g Cahispa Small Caps FI/ Cahispa Eurovariable FI / Cahispa Emergentes FI / Cahispa Multifondo FI Año 2006 Bona Renda, FI Standard&Poors – Expansión MRV Año 2006 Gaesco TFT, FI Standard&Poors – Expansión RV Año 2006 Gaesco Fondo de Fondos, FI Morningstar – Intereconomía RV Año 2006 Cahispa Emergentes, FI Morningstar – Intereconomía RV Año 2006 GAESCO GESTIÓN, S.G.I.I.C. Lipper – Cinco Días TOTAL Totalidad de fondos gestionados. Año 2007 Catalunya Fons, FI Eurofonds Fundclass (Le Monde) MRV Año A 2007 Gaesco F d d F d FI G Fondo de Fondos, Eurofonds F d l E f d Fundclass (Le M d ) (L Monde) RV Año 2007 GAESCO GESTIÓN, S.G.I.I.C. Eurofonds Fundclass (Le Monde) TOTAL Totalidad de fondos gestionados. Año 2008 Gaesco Fondo de Fondos, FI Eurofonds Fundclass (Le Monde) RV Año Añ 2009 Bona R d FI B Renda, Eurofonds F d l E f d Fundclass (Le Monde) (L M d ) MRV Año 2011 Premio especial XXV Aniversario Expansión – Jaume Puig Mejor gestor español de RV última década (GVC Gaesco Small Caps, FI) RV 74
  • 75. CONSIDERACIONES LEGALESLa información contenida en el presente documento hace o puede hacer referencia a rendimientos pasados o a datos sobre rendimientos pasados de instrumentos financieros,índices financieros, medidas financieras o servicios de inversión, en consecuencia, el cliente es advertido de manera general de que dichas referencias a rendimientos pasadosno son, ni pueden servir, como indicador fiable de posibles resultados futuros, ni como garantía de alcanzar tales resultados.La información contenida en el presente documento hace o puede hacer referencia a resultados anteriores de instrumentos financieros, índices financieros, medidas financieraso servicios de inversión, en consecuencia, debe realizarse la advertencia general de que tales datos y cifras sobre rendimientos se refieren al pasado y no pueden servir ni comoindicador fiable de posibles resultados futuros, ni como garantía de alcanzar tales resultados.La información contenida en el presente documento hace o puede hacer referencia a resultados futuros simulados de instrumentos financieros, índices financieros, medidasfinancieras, o servicios de inversión, en consecuencia, debe realizarse la advertencia general de que tales previsiones sobre rendimientos no pueden servir como indicador fiablede posibles resultados futuros, ni como garantía de alcanzar tales resultados.La información contenida en este documento no incluye referencia alguna al tratamiento fiscal de productos, operaciones y/o servicios financieros mencionados en el mismo.Por lo tanto, los destinatarios o receptores probables del informe en ningún caso podrán considerarla como asesoramiento fiscal. Generalmente la fiscalidad dependerá de lascircunstancias individuales de cada cliente y está sujeta a variaciones en cualquier momento.Es posible que entre la información contenida en el presente documento existan datos o referencias basadas o que puedan basarse en cifras expresadas en una divisa distintade la utilizada en el Estado Miembro de residencia de los destinatarios o receptores posibles del presente documento. En tales casos, es necesario advertir de forma generalque cualquier posible cambio al alza o a la baja en el valor de la divisa utilizada como base de dichas cifras puede provocar directa o indirectamente alteraciones (incrementos odisminuciones) de los resultados de los instrumentos financieros y/o servicios de inversión a los que hace referencia la información contenida en el presente documento. ) y q p 75