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Presentacion Riesgo Icesi
 

Presentacion Riesgo Icesi

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    Presentacion Riesgo Icesi Presentacion Riesgo Icesi Presentation Transcript

    • Gestión de riesgo de mercado en la administración de portafolios Cali, diciembre 4 de 2008
      • Consideraciones generales con respecto al riesgo financiero
      • Valor en riesgo (VaR) como una medida de riesgo de mercado
      • Modelos estándares e internos para medir el riesgo de mercado
      • Utilización del VaR en la gestión de portafolios
      • Libro “Introducción al análisis de riesgo financiero”
      • Los riesgos más comunes que enfrenta una organización son:
      • El riesgo de mercado es aquél provocado por los movimientos en precios de mercado tales como precios de acciones, tasa de cambio, tasas de interés y precios de “commodities”.
      • Las instituciones financieras monitorean constantemente ese riesgo porque de este surge buena parte de los beneficios que obtienen
      • El riesgo crediticio se define como aquel asociado a la posibilidad que un deudor incumpla sus obligaciones ya sea parcial o completamente.
      • El riesgo de crédito implica también que el deudor pague solamente parcialmente y/o después de la fecha convenida.
      • La gestión de este riesgo es muy importante para los bancos comerciales
      • Comprende el riesgo asociado a transacciones en un mercado con liquidez baja, como por ejemplo un mercado con bajo volumen de transacciones.
      • Bajo tales condiciones la necesidad de venta puede presionar los precios a la baja y probablemente algunos activos pueden tener que ser vendidos a precios por debajo de sus valores “normales”.
      • Este es un tipo de riesgo no financiero (a diferencia de los anteriores).
      • Es el asociado a pérdidas causadas por “catástrofes” físicas, accidentes profesionales, fallas técnicas, y/o al error humano en la operación de una firma, incluyendo el fraude, falta de gestión y errores en los procesos.
      • Aquel que es inherente a la naturaleza del negocio.
      • Se origina al presentarse cambios en las variables de un plan de negocio destruyendo así su viabilidad, incluyendo riesgos cuantificables tales como el ciclo económico y riesgos no cuantificables tales como cambios en el comportamiento de los competidores del mercado o cambios tecnológicos .
      • Proceso de proteger los activos e ingresos de una organización empleando una aproximación científica para afrontar el riesgo (independiente de su naturaleza u origen).
      • Este proceso se orienta a la consecución de beneficios económicos para la organización.
      • La gestión del riesgo puede tener varios objetivos, entre otros:
      • Brindar protección a los activos y el patrimonio de las empresas,
      • Conocer mejor los riesgos a los cuales se enfrenta la empresa,
      • Minimizar el costoso impacto de ciertos riesgos enfrentados por la empresa,
      • Cumplir con las exigencias de ciertos entes reguladores que requieren la implantación de un esquema de cubrimiento de riesgos.
    •  
    • Valor en riesgo (VaR) como medida de riesgo de mercado
      • El origen del valor en riesgo se remonta a los 70’s y 80’s cuando las firmas comenzaron a desarrollar modelos de riesgo de mercado internos
      • El sistema RiskMetrics desarrollado por J&P Morgan quizás es el más conocido
    • Valor en riesgo (VaR) como medida de riesgo de mercado
      • Mide la peor pérdida esperada bajo condiciones normales en un periodo de tiempo específico con un nivel de confianza dado.
      • Un VaR diario igual a 100 millones al 5%, significa que hay un chance en 20 que la pérdida diaria exceda 100 millones.
    • Fortalezas del VaR como medida de riesgo
      • El VaR provee una medida consistente de riesgo
      • Permite agregar riesgos al interior de distintas posiciones (a diferencia de medidas que simplifican los riesgos)
      • El VaR es probabilístico
      • Está expresado en una medida fácil de comprender ($)
      • Puede extenderse para medir otros riesgos (por ejemplo, el de crédito)
    • Valor en riesgo (VaR) como medida de riesgo de mercado
      • Dos maneras de estimarlo:
      • Modelos estándar (SuperFinanciera)
      • Modelos internos (desarrollados por las firmas)
    • Modelo estándar
      • Circular básica contable y financiera de la Superintendencia Financiera de Colombia (Circular Externa 100 de 1995)
      • Capítulo XXI “ Reglas relativas al sistema de administración de riesgo de mercado” y dos anexos
    • Modelo estándar
      • Obliga a la Junta Directiva y al representante legal a una participación activa en el control y gestión del riesgo de mercado
      • Las firmas deben efectuar reportes periódicos a la Superintendencia Financiera sobre el nivel de riesgo de mercado asumido
    • Modelo estándar
      • El riesgo de mercado se compone de 4 módulos:
      • Riesgo de tasa de interés
      • Riesgo de tasa de cambio
      • Riesgo de precio de acciones
      • Riesgo de inversiones en carteras colectivas
    • Agregación en el modelo estándar
      • El riesgo de mercado de una firma será igual a la suma simple de los valores del riesgo de mercado de cada uno de los módulos anteriores
      • ¿Reconocimiento de efectos de diversificación de portafolio?
    • Consideraciones generales de los modelos internos
      • El valor en riesgo debe ser calculado de manera diaria con un nivel de confianza del 99%.
      • Periodo de tenencia de al menos 10 días.
      • Utilización de una ventana de datos o estimación de al menos 250 días.
      • Es posible utilizar modelos paramétricos como no paramétricos para estimar el VaR
      • Es necesario efectuar pruebas de backtesting (calibración) de manera periódica.
    • Factores a tener en cuenta cuando se estima el VaR
      • Además del horizonte temporal y el nivel de confianza, quizás el factor más importante es pronosticar la volatilidad de los retornos de un activo o portafolio
      • Existen muchas maneras de pronosticar la volatilidad de activos financieros.
      • Entre ellas:
    • Estimación de la volatilidad
      • Volatilidad histórica (constante)
      • Modelos de volatilidad no constante :
      • Promedio móvil
      • Promedio móvil con ponderaciones exponenciales
      • Modelos de series de tiempo (ARCH, GARCH, TGARCH)
    • Usos del VaR en la gestión de portafolio
      • Pérdida máxima aceptable por parte del trader, división o firma como un todo
      • Pérdida máxima por título transado
      • Es posible medir el VaR incremental como el VaR por componentes del portafolio
      • Permite combinar la teoría de portafolios eficientes (Markowitz) y la minimización del riesgo de mercado
    • Optimización de portafolios y VaR
    • Libro de texto “Introducción al análisis de riesgo financiero”
    • Propósito del libro
      • Brindarle al lector una serie de herramientas estadísticas y financieras para la medición y gestión del riesgo financiero con énfasis en el riesgo de mercado
      • Resaltar las aplicaciones prácticas de los temas presentados para que el estudiante con ayudas didácticas pueda replicar los resultados expuestos a través de los capítulos
    • Introducción al análisis de riesgo financiero - contenido
      • ¿Qué es riesgo?
      • Sobre los rendimientos
      • Modelos para el análisis de riesgo financiero
      • Precios, rendimientos y distribuciones especiales
      • VaR parámetrico y no parámetrico
      • VaR para activos de renta fija
      • Backtesting o calibración del VaR
      • Modelos de volatilidad no constante
      • Medidas de desempeño ajustadas por riesgo
      • Razón de cobertura óptima
      • 1 anexo legal y 3 anexos estadísticos
    • Audiencia del libro
      • Estudiantes de pregrado (últimos semestres)
      • Estudiantes de Especialización y Maestría
      • Profesionales que trabajen en comisionistas de Bolsa, fiduciarias, fondos de pensiones, entre otros
      • Reguladores del sector financiero
    • Al profesor
      • En el sitio web del libro encontrará:
      • http://www.icesi.edu.co/investigaciones_publicaciones/libros/analisis_riesgo_financiero/
      • Archivos en Excel detallando los cálculos que se abordan en cada capítulo
      • Presentaciones en Power Point de los capítulos
    • Al profesor
      • En el sitio web del libro encontrará:
      • http://www.icesi.edu.co/investigaciones_publicaciones/libros/analisis_riesgo_financiero/
      • Bases de datos para los ejercicios
      • Archivos con respuestas a los ejercicios impares
      • Ejercicios adicionales tipo examen
    • Información de contacto
      • Julio César Alonso ( [email_address] )
      • Luis Berggrun ( [email_address] )
      • Para solicitar una clave de profesor, favor envíe un email a:
        • [email_address]
      • Universidad Icesi
      • Tel: (572) 5552334 Ext. 207, 220
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