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PresentacióN ValoracióN 20090730 Nelson Tinoco
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  • 1. VALORACIÓNTÍTULOS RENTA FIJA
    Julio 30 de 2009
  • 2. Valoración
    Títulos Renta Fija
    Objetivo
    Características
    Clasificación y
    Contabilización
    Proceso
    Infoval
    Observaciones finales
  • 3. Valoración
    Objetivo
    Proceso
    Infoval
    Observaciones finales
    Títulos Renta Fija
    Características
    Clasificación y Contabilización
    Título Renta Fija
    Es un instrumento de deuda en el cual se intercambia un monto de dinero hoy por un flujo de dinero en el tiempo, al cual debe reconocérsele el valor del dinero en el tiempo.
    Título renta fija a tasa fija
    La TIR del título es la tasa de interés con la cual el valor presente de los flujos del título es igual a su precio
    Proyección
    1,100
    100
    100
    100
    100
    100
    100
    2
    3
    5
    6
    1
    4
    7
    0
    Descuento
    -1,000
    100
    (1 + i)1
    100
    (1 + i)3
    100
    (1 + i)4
    100
    (1 + i)5
    100
    (1 + i)6
    1,100
    (1 + i)7
    100
    (1 + i)2
    Valor Presente =
    +
    +
    +
    +
    +
    +
  • 4. Valoración
    Objetivo
    Proceso
    Infoval
    Observaciones finales
    Títulos Renta Fija
    Características
    Clasificación y Contabilización
    Título renta fija a tasa variable
    A diferencia de los TES, la mayoría de los títulos se agrupan en categorías teniendo en cuenta su emisor, moneda, tasa, calificación y plazo; por lo que no se calcula precio, sino que se elaboran diferentes márgenes dependiendo de la categoría en que se encuentre el título valor.
    La TIR del título es la tasa de interés con la cual el valor presente de los flujos del título es igual a su precio
    Proyección
    Capital
    TR + Ptos
    TR + Ptos
    TR + Ptos
    2
    3
    1
    0
    Descuento
    -1,000
    TR + Ptos
    {(1 + TR)(1+Margen)-1}2
    TR + Ptos
    {(1 + TR)(1+Margen)-1}1
    Capital y TR + Ptos
    {(1 + TR)(1+Margen)-1}3
    Valor Presente =
    +
    +
  • 5. Valoración
    Objetivo
    Proceso
    Infoval
    Observaciones finales
    Títulos Renta Fija
    Características
    Clasificación y Contabilización
    Contabilización.
    Clasificación
    Inversiones negociables.
    Títulos y/o valores adquiridos con el propósito principal de obtener utilidades por las fluctuaciones a corto plazo del precio.
    Valoran a mercado y la diferencia entre un día y el anterior se debe registrar como un mayor o menor valor de la inversión.
    Inversiones para mantener hasta el vencimiento
    Valoran a tir de compra actualizada y la actualización del valor presente de esta clase de inversiones se debe registrar como un mayor valor de la inversión.
    Los títulos y/o valores cuyo propósito serio es mantenerlos hasta el vencimiento. Hay capacidad legal, contractual, financiera y operativa.
    Inversiones disponibles para la venta
    Valoran en PyG a tir de compra actualizada y la actualización del valor presente se debe registrar como un mayor valor de la inversión.
    La diferencia que exista entre el valor de mercado y el valor presente, se debe registrar como una ganancia o pérdida acumulada no realizada, dentro del patrimonio.
    Los títulos y/o valores cuyo propósito serio es mantenerlos cuando menos 1 año a partir del primer día en que fueron clasificados, o en que fueron reclasificados. Hay capacidad legal, contractual, financiera y operativa.
  • 6. Valoración
    Objetivo
    Proceso
    Infoval
    Observaciones finales
    Títulos Renta Fija
    Características
    Clasificación y Contabilización
    La valoración de las inversiones tiene como objetivo fundamental el cálculo, el registro contable y la revelación al mercado del valor o precio justo de intercambio al cual determinado valor o título, podría ser negociado en una fecha determinada, de acuerdo con sus características particulares y dentro de las condiciones prevalecientes en el mercado en dicha fecha.
    Criterios
    Objetividad: La determinación y asignación del valor o precio justo de intercambio de un valor o título se debe efectuar con base en criterios técnicos y profesionales.
    Transparencia y representatividad: se debe determinar y asignar con el propósito de revelar un resultado económico cierto, neutral, verificable y representativo.
    Evaluación y análisis permanentes: se debe fundamentar en la evaluación y el análisis permanentes de las condiciones del mercado, de los emisores y de la respectiva emisión.
    Profesionalismo: se debe basar en las conclusiones producto del análisis y estudio que realizaría un experto prudente y diligente
  • 7. Valoración
    Objetivo
    Proceso
    Infoval
    Observaciones finales
    Títulos Renta Fija
    Características
    Clasificación y Contabilización
    PROCESO DE VALORACIÓN
    1o . PRECIO
    2o. MARGEN
    TITULOS DE DEUDA NEGOCIABLES O DISPONIBLES PARA LA VENTA
    3o. OTROS
    METODOS
    4o. MARGEN PROPIO
    Y TASA DE
    REFERENCIA
    ACTUALIZADA
    TITULOS HASTA EL VENCIMIENTO
    TIR
    Se realiza al interior de la empresa
  • 8. Valoración
    Objetivo
    Proceso
    Infoval
    Observaciones finales
    Títulos Renta Fija
    Características
    Clasificación y Contabilización
    MARGEN PROPIO
    Es el margen que cada entidad calcula en ausencia de un indicador de valoración vigente y basándose en la información obtenida de sus propias operaciones de compra o venta, el cual resulta de despejar “MP” de la siguiente fórmula:
    Debe actualizarse el margen de valoración para el conjunto de títulos de la misma categoría que queden en el portafolio:
    MPV = [(MPrC*C)+(MPrV*V)+(MDA*SI)]/(SI+C+V)
    VC = F1 __+ F2 +....... + Fn __
    [(1+TR1)*(1+MP)]d1/365 [(1+TR2)*(1+MP)]d2/365 [(1+TRn)*(1+MP)]dn/365
    VC: Valor de compra del título.
    Fn: Flujo futuro para el periodo n.
    TRn: Tasa de Referencia de que trata el literal b. de este numeral para cada flujo, en términos efectivos anuales, calculadas para el día de la valoración.
    dk: Número de días que hay entre la fecha de valoración y la del vencimiento del flujo k, calculados sobre la base de un año de 365 días, donde k=1...n.
    MP: Margen propio.
    MPV: Margen propio de valoración
    MPrC: Margen propio promedio ponderado por el valor nominal de las compras del día de la valoración
    C: Valor nominal de las compras del día de la valoración
    MPrV: Margen propio promedio ponderado por el valor nominal de las ventas del día de la valoración
    V: Valor nominal de las ventas del día de la valoración
    MDA : Margen utilizado en la valoración del día anterior
    SI: Valor nominal de los títulos de la misma categoría que se encuentren en el portafolio al inicio del día de la valoración, es decir, al cierre del día anterior
  • 9. Valoración
    Objetivo
    Proceso
    Infoval
    Observaciones finales
    Títulos Renta Fija
    Características
    Clasificación y Contabilización
    TIR DE COMPRA ACTUALIZADA
    Cuando en las condiciones de la emisión se hubiere establecido el empleo del valor del indicador de la fecha de inicio del período a remunerar, la tasa interna de retorno se debe re calcular cada vez que cambie el valor del indicador facial con el que se pague el flujo más próximo. En estos casos, el valor presente a la fecha de reprecio del indicador, excluidos los rendimientos exigibles pendientes de recaudo, se debe tomar como el valor de compra.
    Cuando en las condiciones de la emisión se hubiere establecido el empleo del valor del indicador de la fecha de vencimiento del período a remunerar, la tasa interna de retorno se debe re calcular cada vez que el valor del indicador facial cambie.
    En el caso de los títulos que incorporen opción de prepagos la tasa interna de retorno se debe recalcular cada vez que cambien los flujos futuros y las fechas de pago para efecto de valoración. En estos casos el valor presente a la fecha de re cálculo de los flujos futuros se debe tomar como valor de compra.
    Es la tasa que hace que los flujos descontados sumen el valor de mercado o precio justo de intercambio.
    La TIR de compra actualizada mantiene el margen y modifica la tasa de referencia.
  • 10. Valoración
    Objetivo
    Proceso
    Infoval
    Observaciones finales
    Títulos Renta Fija
    Características
    Clasificación y Contabilización
    SISTEMA PROVEEDOR DE INFORMACIÓN
    La Bolsa de Valores de Colombia conformó INFOVAL – para la implementación del marco regulatorio sobre valoración de portafolios de las entidades vigiladas por la Superintendencia Financiera.
    INFORMACIÓN
    Precios de emisiones especificas cuando se dan las condiciones para su cálculo (Títulos de Deuda y Acciones)
    Márgenes de los títulos (calculados, históricos, referidos)
    Tasas de Referencia, Monedas, Índices, etc.
    Información de las Metodologías
    OPERACIONES
    TES: Operaciones de mercado secundario del MEC (BVC), SEN (Banco Republica) y las operaciones de subasta primaria del Banco de la Republica.
    Títulos diferentes de TES: Operaciones de mercado primario y secundario del MEC y el SEN y las operaciones de mercado primario registradas.
    Solo se tienen en cuenta las operaciones de compraventa definitiva celebradas de contado.
    Se excluyen las operaciones de cupones y principales
  • 11. Valoración
    Objetivo
    Proceso
    Infoval
    Observaciones finales
    Títulos Renta Fija
    Características
    Clasificación y Contabilización
    PROCESO TÉCNICO DE VALORACIÓN
    Clase: Sector del emisor y tipo de título
    Grupo Moneda
    Grupo Tasa
    Grupo Calificación
    Grupo Días al Vencimiento / Emisión
    Categorización
    Operaciones
    Filtros
    Filtro por monto
    Filtro de tasa
    Filtro de medianas ponderadas
    Muestra
    Cálculos
    Ajuste Márgenes
    Publicación
    Verificación
  • 12. Valoración
    Objetivo
    Proceso
    Infoval
    Observaciones finales
    Títulos Renta Fija
    Características
    Clasificación y Contabilización
    Categorización.
    • Clase: 12 “Títulos del sector real”
    • 13. Moneda: Peso Código 1
    • 14. Tasa: IPC Código 3.
    • 15. Calificación: 70 “AAA”
    • 16. Rango de días a vencimiento: 8 “de 2191 a 2555 días”
  • Valoración
    Objetivo
    Proceso
    Infoval
    Observaciones finales
    Títulos Renta Fija
    Características
    Clasificación y Contabilización
    PROCESO TÉCNICO DE VALORACIÓN
    Clase: Sector del emisor y tipo de título
    Grupo Moneda
    Grupo Tasa
    Grupo Calificación
    Grupo Días al Vencimiento / Emisión
    Categorización
    Operaciones
    Filtros
    Filtro por monto
    Filtro de tasa
    Filtro de medianas ponderadas
    Muestra
    Cálculos
    Ajuste Márgenes
    Publicación
    Verificación
  • 17. Valoración
    Objetivo
    Proceso
    Infoval
    Observaciones finales
    Títulos Renta Fija
    Características
    Clasificación y Contabilización
    PROCESO DE FILTROS
    • El filtro por monto (valor de giro) consiste en establecer un mínimo para las operaciones a ser tenidas en cuenta en los cálculos de valoración.
    • 18. El filtro de tasa realiza una depuración general por TIR de las distintas operaciones. La idea básica es eliminar operaciones fuera de mercado.
    • 19. El filtro de medianas ponderadas agrupa las operaciones por los criterios de precio, rentabilidad o margen, en los distintos grupos de categorías o de emisión.
  • Valoración
    Objetivo
    Proceso
    Infoval
    Observaciones finales
    Títulos Renta Fija
    Características
    Clasificación y Contabilización
    PROCESO TÉCNICO DE VALORACIÓN
    Clase: Sector del emisor y tipo de título
    Grupo Moneda
    Grupo Tasa
    Grupo Calificación
    Grupo Días al Vencimiento / Emisión
    Categorización
    Operaciones
    Filtros
    Filtro por monto
    Filtro de tasa
    Filtro de medianas ponderadas
    Muestra
    Cálculos
    Ajuste Márgenes
    Publicación
    Verificación
  • 20. Valoración
    Objetivo
    Proceso
    Infoval
    Observaciones finales
    Títulos Renta Fija
    Características
    Clasificación y Contabilización
    TASAS DE REFERENCIA
    PRECIOS
    MÁRGENES
    • Tasas de Referencia
    • 21. Curva Cero Cupón TES Pesos (CEC): para títulos a tasa fija denominados en pesos
    • 22. Curva Cero Cupón TES UVR (CECUVR): para títulos a tasa fija denominados en UVR
    • 23. Curva de Rentabilidad de CDTs (CRCDT): para títulos a tasa fija en pesos con días al vencimiento menores o iguales a 365 emitidos por el sector financiero
    • 24. Indicadorpactado (DTF, IPC, etc.): para títulos a tasa variable
    • 25. Índice como tasa de referencia y margen cero: Para títulos a tasa fija en moneda diferente de pesos y UVR
  • Valoración
    Objetivo
    Proceso
    Infoval
    Observaciones finales
    Títulos Renta Fija
    Características
    Clasificación y Contabilización
    TASAS DE REFERENCIA
    PRECIOS
    MÁRGENES
    • Precio Promedio
    Se calcula con operaciones celebradas sobre:
    • Un mismo título
    • 26. De un mismo emisor
    • 27. Con idénticas características faciales
    • 28. De una misma emisión
    • 29. Que le falten los mismos días al vencimiento
    El precio promedio se calcula con mínimo tres operaciones de títulos que hayan superado los filtros y que se hayan realizado el mismo día.
    El precio promedio es un promedio aritmético ponderado por cantidad.
    • Precio Estimado
    Se calcula con base en el margen correspondiente del título, y el valor de la tasa de referencia correspondiente, siguiendo la expresión:
  • 30. Valoración
    Objetivo
    Proceso
    Infoval
    Observaciones finales
    Títulos Renta Fija
    Características
    Clasificación y Contabilización
  • 31. Valoración
    Objetivo
    Proceso
    Infoval
    Observaciones finales
    Títulos Renta Fija
    Características
    Clasificación y Contabilización
    TASAS DE REFERENCIA
    PRECIOS
    MÁRGENES
    • Margen Promedio
    Se calcula con mínimo tres operaciones de títulos de la misma categoría que hayan superado los filtros y que se hayan realizado el mismo día.
    Es un promedio aritmético ponderado por la cantidad nominal de la operación
    • Margen Histórico
    Es el ultimo margen promedio calculado en una fecha anterior que se mantiene vigente cuando no se vuelven a presentar las condiciones para el cálculo de margen promedio. Se puede ubicar así:
    • Margen histórico vigente: su fecha de cálculo es menor o igual a un año.
    • 32. Margen histórico no vigente: su fecha de cálculo es mayor a un año
    • 33. Margen Interpolado
    El margen interpolado se asigna a las categorías que nunca han presentado las condiciones para el cálculo de un margen promedio. Solamente se calcula entre rangos de días a vencimiento y entre márgenes vigentes.
  • 34. Valoración
    Objetivo
    Proceso
    Infoval
    Observaciones finales
    Títulos Renta Fija
    Características
    Clasificación y Contabilización
    • Fecha de cálculo: Agosto 08 de 2006
    • 35. Categoría: Deuda pública ≠ TES de orden no nacional, peso, IPC, calificación AAA, RDV 8
    • 36. Margen promedio calculado: 6.3493
  • Valoración
    Objetivo
    Proceso
    Infoval
    Observaciones finales
    Títulos Renta Fija
    Características
    Clasificación y Contabilización
    DESACTUALIZACIÓN DE MÁRGENES
    Algunas categorías presentan márgenes con valores lejanos a las condiciones del mercado en la fecha de valoración
    • Se conservan como históricos vigentes márgenes calculados en condiciones diferentes a las actuales.
    • 37. No se presentan marcaciones frecuentes en la categoría.
    • 38. El periodo de vigencia de un margen como histórico es un año.
    • 39. Las tasas de referencia no reflejan los cambios en las condiciones.
    ACTUALIZACIÓN DE MÁRGENES
    • Encontrar referencias de información de mercado adicionales a los márgenes calculados por categoría. No depender sólo de marcaciones para obtener información de márgenes.
    • 40. Determinar un mecanismo para finalizar las vigencias de los márgenes que se han calculado en condiciones de mercado diferente a las actuales. Si no existe un margen histórico en la categoría, se calcula como interpolado.
  • Valoración
    Objetivo
    Proceso
    Infoval
    Observaciones finales
    Títulos Renta Fija
    Características
    Clasificación y Contabilización
    2. Cálculo de variaciones
    1. Agrupación
    3. Evaluación
    4. Actualización
    No pide actualización
    No Actualizar
    Márgenes
    Indicador
    Márgenes
    Calculados
    Indicador
    de Evaluación
    Agrupar
    Información
    Indicador
    Margen CEC y
    Tasas de Referencia
    Actualización
    Márgenes
    Si pide actualización
  • 41. Valoración
    Objetivo
    Proceso
    Infoval
    Observaciones finales
    Títulos Renta Fija
    Características
    Clasificación y Contabilización
    AGRUPACIÓN
    Conjunto de categorías, determinadas según parámetros por clase, grupo moneda, grupo tasa, grupo calificación y rango de días al vencimiento
    Se conforman con el objetivo de recoger información de mercado tendiente a la actualización de los márgenes desactualizados, a través del cálculo de indicadores.
  • 42. Valoración
    Objetivo
    Proceso
    Infoval
    Observaciones finales
    Títulos Renta Fija
    Características
    Clasificación y Contabilización
    2. Cálculo de variaciones
    1. Agrupación
    3. Evaluación
    4. Actualización
    No pide actualización
    No Actualizar
    Márgenes
    Indicador
    Márgenes
    Calculados
    Indicador
    de Evaluación
    Agrupar
    Información
    Indicador
    Margen CEC y
    Tasas de Referencia
    Actualización
    Márgenes
    Si pide actualización
  • 43. Valoración
    Objetivo
    Proceso
    Infoval
    Observaciones finales
    Títulos Renta Fija
    Características
    Clasificación y Contabilización
    IMC
    ICECTR
    Indicadores definidos sobre la información de márgenes calculados recientemente: Es el promedio de los márgenes calculados en los últimos cinco días hábiles en categorías que pertenezcan a la agrupación.
    Donde:
    A: es el conjunto de las categorías con la calificación más alta de la agrupación que tienen un margen calculado en el periodo de n últimos días hábiles incluyendo la fecha de evaluación.
    N: número de categorías en el conjunto A.
    CЄA: son todas las categorías en el conjunto A.
    MC: Margen calculado más reciente de la categoría C.
  • 44. Valoración
    Objetivo
    Proceso
    Infoval
    Observaciones finales
    Títulos Renta Fija
    Características
    Clasificación y Contabilización
    IMC
    ICECTR
    Indicadores definidos sobre la información de curvas Cero Cupón y tasas de referencia: Es igual al margen sobre las tasas de referencia de la rentabilidad correspondiente a la curva Cero Cupón. Es el margen calculado a partir de las tasas de referencia como la DTF o el IPC, y de las curvas para plazos específicos.
  • 45. Valoración
    Objetivo
    Proceso
    Infoval
    Observaciones finales
    Títulos Renta Fija
    Características
    Clasificación y Contabilización
    2. Cálculo de variaciones
    1. Agrupación
    3. Evaluación
    4. Actualización
    No pide actualización
    No Actualizar
    Márgenes
    Indicador
    Márgenes
    Calculados
    Indicador
    de Evaluación
    Agrupar
    Información
    Indicador
    Margen CEC y
    Tasas de Referencia
    Actualización
    Márgenes
    Si pide actualización
  • 46. Valoración
    Objetivo
    Proceso
    Infoval
    Observaciones finales
    Títulos Renta Fija
    Características
    Clasificación y Contabilización
    INDICADOR DE EVALUACIÓN
    La variación entre dos indicadores del mismo tipo, calculados en una fecha inicial F1 y una Final F2, se determina de la siguiente forma:
    Donde:
    IF1: Indicador calculado en la fecha inicial F1
    IF2: Indicador calculado en la fecha final F2
    La variación total para la evaluación corresponde a:
    Entonces, el criterio empleado para realizar el ajuste es el siguiente:
    • Si el valor absoluto de la variación para evaluación es mayor que ellímite para actualización, entonces se aplica la actualización para los márgenes de las categorías pertenecientes a la agrupación k
    • 47. Si el valor absoluto de la variación para evaluación es menor o igual que el límite para actualización, las categorías de la agrupación k conservan su información actual y no se realiza ningún tipo de actualización en sus márgenes
  • Valoración
    Objetivo
    Proceso
    Infoval
    Observaciones finales
    Títulos Renta Fija
    Características
    Clasificación y Contabilización
    2. Cálculo de variaciones
    1. Agrupación
    3. Evaluación
    4. Actualización
    No pide actualización
    No Actualizar
    Márgenes
    Indicador
    Márgenes
    Calculados
    Indicador
    de Evaluación
    Agrupar
    Información
    Indicador
    Margen CEC y
    Tasas de Referencia
    Actualización
    Márgenes
    Si pide actualización
  • 48. Valoración
    Objetivo
    Proceso
    Infoval
    Observaciones finales
    Títulos Renta Fija
    Características
    Clasificación y Contabilización
    ACTUALIZACIÓN DE MÁRGENES
    Aquellos márgenes vigentes que no hayan sido conservados y que correspondan a los rangos de días a vencimiento extremos de una agrupación serán actualizados al componer el último margen calculado ó actualizado en la categoría con la variación total obtenida de los indicadores, entre la última fecha de cálculo ó actualización, y la fecha de evaluación.
    Adicionalmente, se tiene en cuenta un parámetro de corrección por grupo de calificación para ajustar el valor de los márgenes de categorías en grupos de calificación inferiores
    La metodología de actualización consiste en:
    • Evaluación diaria del cambio en los márgenes respecto a la información histórica
    • 49. Actualización:
    • 50. Conservar los márgenes históricos recientes y calculados del día de ajuste.
    • 51. finalización de la vigencia de márgenes que no se hayan calculado recientemente
    • 52. asignación de un nuevo valor del margen para determinadas categorías.
  • Valoración
    Objetivo
    Proceso
    Infoval
    Observaciones finales
    Títulos Renta Fija
    Características
    Clasificación y Contabilización
    Aquellos márgenes históricos vigentes de la agrupación que hayan sido calculados antes del periodo definido por la fecha de evaluación y el parámetro de conservación de márgenes, perderán su condición de vigencia
    Según lo establecido en la metodología vigente, los demás márgenes son interpolados, por lo tanto se actualizan gracias a la información de los calculados recientemente y de los actualizados.
  • 53. Valoración
    Objetivo
    Proceso
    Infoval
    Observaciones finales
    Títulos Renta Fija
    Características
    Clasificación y Contabilización
    PROCESO TÉCNICO DE VALORACIÓN
    Clase: Sector del emisor y tipo de título
    Grupo Moneda
    Grupo Tasa
    Grupo Calificación
    Grupo Días al Vencimiento / Emisión
    Categorización
    Operaciones
    Filtros
    Filtro por monto
    Filtro de tasa
    Filtro de medianas ponderadas
    Muestra
    Cálculos
    Ajuste Márgenes
    Publicación
    Verificación
  • 54. Valoración
    Objetivo
    Proceso
    Infoval
    Observaciones finales
    Títulos Renta Fija
    Características
    Clasificación y Contabilización
  • 55. Valoración
    Objetivo
    Proceso
    Infoval
    Observaciones finales
    Títulos Renta Fija
    Características
    Clasificación y Contabilización
    PROCESO TÉCNICO DE VALORACIÓN
    Clase: Sector del emisor y tipo de título
    Grupo Moneda
    Grupo Tasa
    Grupo Calificación
    Grupo Días al Vencimiento / Emisión
    Categorización
    Operaciones
    Filtros
    Filtro por monto
    Filtro de tasa
    Filtro de medianas ponderadas
    Muestra
    Cálculos
    Ajuste Márgenes
    Publicación
    Verificación
  • 56. Valoración
    Objetivo
    Proceso
    Infoval
    Observaciones finales
    Títulos Renta Fija
    Características
    Clasificación y Contabilización
  • 57. Valoración
    Objetivo
    Proceso
    Infoval
    Observaciones finales
    Títulos Renta Fija
    Características
    Clasificación y Contabilización
    OBSERVACIONES FINALES
  • 58. Valoración
    Objetivo
    Proceso
    Infoval
    Observaciones finales
    Títulos Renta Fija
    Características
    Clasificación y Contabilización
  • 59. Valoración
    Objetivo
    Proceso
    Infoval
    Observaciones finales
    Títulos Renta Fija
    Características
    Clasificación y Contabilización
  • 60. Valoración
    Objetivo
    Proceso
    Infoval
    Observaciones finales
    Títulos Renta Fija
    Características
    Clasificación y Contabilización
    Gracias!

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