Estrategia InversióN Feb 09

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Estrategia InversióN Feb 09

  1. 1. Estrategias de Inversión en la administración de Portafolios Alfredo Rincón Angulo Febrero 2009 UNIVERSIDAD ICESI – SALON BURSATIL
  2. 2. AGENDA Recesión global: nuevo escenario externo I. Economía local: expansión monetaria vs. política fiscal II. Activos financieros y estrategias de portafolio III.
  3. 3. <ul><li>Crecimiento económico 2009: 2% vs 3.8% (estimado) en 2008 </li></ul><ul><li>Inflación: 5% (Corrección asociada a la desaceleración de la demanda) </li></ul><ul><li>Tasa Banco de la República: cierre del año - 8% (presiones importantes a la baja en la DTF) </li></ul><ul><li>Estructura del activo de las entidades financieras </li></ul><ul><li>Diferencial tasas de interés – Col y EEUU: presiones a la baja por recortes BanRep y aumento en la percepción de riesgo país </li></ul><ul><li>Precio materias primas: la crisis económica global mantendrá la tendencia a la baja en los precios de los productos básicos </li></ul><ul><li>Psicología vs lógica: con una perspectiva de caída en las tasas de interés de la economía, los inversionistas deben pensar en el mediano plazo. Las inversiones de 90 en 90 cuentan con un alto riesgo de reinversión </li></ul><ul><ul><li>CONCLUSIONES ANTICIPADAS 2009 </li></ul></ul>
  4. 4. AGENDA Recesión global: nuevo escenario externo I. Economía local: expansión monetaria vs. política fiscal II. Activos financieros y estrategias de portafolio III.
  5. 5. 3 A raíz de la crisis inmobiliaria, en la actualidad Estados Unidos enfrenta la recesión económica más fuerte desde la Gran Depresión (1929-1939) Fuente: NBER <ul><li>En el último trimestre de 2008 el PIB de Estados Unidos registró una contracción de 3.8%. </li></ul><ul><li>Según The Economist Intelligence Unit (EIU), en 2009 la economía estadounidense registrará una caída cercana al 2%. </li></ul><ul><li>Para el cierre de 2009 se espera que la tasa de desempleo en este país se ubique por encima del 8%, después de que en 2007 y 2008 fue de 4.9% y 7.2%, respectivamente. </li></ul>2008: 1.3% Gran Depresión <ul><ul><li>Recesión global: nuevo escenario externo </li></ul></ul>1 2
  6. 6. El origen de la crisis económica llevó a que los primeros efectos negativos se sintieran en el sistema financiero <ul><li>ORÍGEN DE LA CRISIS </li></ul>Burbuja hipotecaria EEUU (2006 – 2007) ↑ Precios de la vivienda Derivados financieros complejos (Subprime mortgage debt) Estalla la burbuja hipotecaria <ul><li>Abrupta caída en el valor de mercado de los derivados hipotecarios </li></ul><ul><li>Caída significativa en los precios de la vivienda (contracción en el valor de las garantías de los créditos) </li></ul><ul><li>Turbulencia en los mercados financieros internacionales </li></ul>3 <ul><ul><li>Recesión global: nuevo escenario externo </li></ul></ul>1 2
  7. 7. De esta manera, la estructura de varias entidades financieras estadounidenses cambió 3 Fuente: BIS <ul><ul><li>Recesión global: nuevo escenario externo </li></ul></ul>1 2 Mes Acontecimiento Septiembre <ul><li>Fannie Mae y Freddie Mac quedan bajo tutela pública </li></ul><ul><li>Lehman Brothers se declara en bancarrota </li></ul><ul><li>Fusión HBOS con Lloyds/TSB </li></ul>Octubre <ul><li>Queda aprobado el TARP (Trouble Asset Relief Program – 700.000 millones de dólares) </li></ul><ul><li>Principales bancos centrales comienzan a bajar sus tasas de interés de intervención </li></ul><ul><li>Se aprueban 250.000 millones de dólares del TARP para recapitalizar bancos </li></ul>Noviembre - El Gobierno estadounidense acuerda cubrir 306.000 millones de dólares en préstamos y valores de Citigroup e inyectar 20.000 millones de efectivo a cambio de una suscripción de acciones preferentes por valor de 27.000 millones de dólares Diciembre - El National Bureau of Economic Research declara que la economía estadounidense se encuentra en recesión desde diciembre de 2007
  8. 8. Los demás sectores de la economía estadounidense también enfrentan el contagio de la recesión 3 <ul><li>Uno de los sectores más afectados a raíz de la crisis económica ha sido el automotriz </li></ul><ul><li>Las empresas productoras de automóviles (en especial General Motors y Chrysler) continúan solicitando paquetes de ayuda económica del gobierno para cumplir con sus obligaciones operativas </li></ul>Utilidades por sector económico en Estados Unidos Fuente: Bloomberg <ul><ul><li>Recesión global: nuevo escenario externo </li></ul></ul>1 2
  9. 9. En respuesta a esta crisis, desde el año pasado la Reserva Federal inició una fuerte política monetaria expansiva 3 <ul><li>Actualmente la tasa de interés de intervención de la FED se encuentra en mínimos históricos (0%-0.25%) </li></ul><ul><li>La FED también ha apoyado al sistema financiero a través de garantías sobre los títulos hipotecarios y de créditos de consumo </li></ul>Fuente: FRED <ul><ul><li>Recesión global: nuevo escenario externo </li></ul></ul>1 2
  10. 10. Las demás economías desarrolladas han sentido el impacto de la crisis económica en Estados Unidos 3 <ul><li>De acuerdo a las últimas estimaciones del Fondo Monetario Internacional (FMI), en 2009 las economías desarrolladas podrían registrar una contracción cercana al 2%, frente a un crecimiento de 5% en 2007 y de 3.75% en 2008 </li></ul><ul><li>El FMI estima un crecimiento promedio para las economías emergentes en 2009 de 3.3% y de 5% en 2010 </li></ul>Crecimiento económico global Fuente: Fondo Monetario Internacional <ul><ul><li>Recesión global: nuevo escenario externo </li></ul></ul>1 2
  11. 11. En este contexto, los demás principales bancos centrales del mundo también han adoptado una fuerte política monetaria expansiva 3 Fuente: Bloomberg Política monetaria – Principales Bancos Centrales <ul><ul><li>Recesión global: nuevo escenario externo </li></ul></ul>1 2 Principales bancos centrales Actual tasa de interés de intervención Último movimiento Reserva Federal 0.00% - 0.25% 01/28/2009 Banco Central Europeo 2.00% 01/15/2009 Banco de Inglaterra 1.00% 02/05/2009 Banco de Canadá 1.00% 01/20/2009 Banco de Japón 0.10% 12/19/2008
  12. 12. La desaceleración económica global ha generado una caída abrupta en los precios internacionales de los bienes primarios 3 <ul><li>Desde junio de 2008 el precio del petróleo ha mostrado una caída cercana a 77% </li></ul><ul><li>Como consecuencia de la crisis económica, el FMI modificó su estimación de precio promedio del petróleo para 2009 a 50 dólares por barril, frente a un promedio de 110 dólares por barril en 2008 </li></ul>Fuente: Bloomberg Máx Jul 08: 145 USD/Barril Promedio 2008: 110 USD/Barril <ul><ul><li>Recesión global: nuevo escenario externo </li></ul></ul>1 2
  13. 13. La crisis económica global y la fuerte caída en los precios de los bienes primarios, se traduce en un viraje en el contexto externo para América Latina 3 <ul><li>En promedio, los bienes primarios tienen una participación de 73% en las exportaciones de América Latina </li></ul><ul><li>Adicionalmente, para la mayoría de los países Estados Unidos es el principal destino de sus exportaciones </li></ul>Fuente: Bloomberg Participación exportaciones de productos básicos / exportaciones totales <ul><ul><li>Recesión global: nuevo escenario externo </li></ul></ul>1 2 País Materias Primas Venezuela 93% Chile 78% Perú 77% Ecuador 77% Argentina 59% Colombia 56%
  14. 14. En términos de flujos de capitales externos, en los períodos de crisis económicas los inversionistas buscan refugiarse en activos seguros 3 <ul><li>En 2008, las principales economías que sintieron la salida de capitales externos fueron Brasil y México </li></ul><ul><li>En 2009 América Latina se enfrentará a una fuerte caída en los flujos de capital externos, en especial en la inversión extranjera y en las exportaciones </li></ul>Inversión Extranjera en Brasil Inversión Extranjera en México Fuente: Bancos Centrales de cada país <ul><ul><li>Recesión global: nuevo escenario externo </li></ul></ul>1 2 2006 2007 2008 Q3 Inversión extranjera directa 18,822 34,585 30,834 Inversión de portafolio 9,076 48,104 16,967 <ul><ul><li>Títulos de deuda </li></ul></ul>1,360 21,887 15,799 <ul><ul><li>Renta variable </li></ul></ul>7,716 26,217 1,168 Inversión extranjera total 27,898 82,689 47,801 2006 2007 2008 Q3 Inversión extranjera directa 19,626 27,039 15,560 Inversión de portafolio 1,296 14,773 10,919 <ul><ul><li>Renta variable </li></ul></ul>2,805 -482 -2,896 <ul><ul><li>Títulos de deuda </li></ul></ul>-1,510 15,255 13,815 Inversión extranjera total 20,922 41,812 26,480
  15. 15. El incremento en la aversión al riesgo de los inversionistas internacionales y su efecto sobre la salida de capitales externos se refleja sobre la tasa de devaluación de los países de América Latina 3 Fuente: Bloomberg Devaluación monedas América Latina Enero 2008 – Febrero 17 2009 Rezago de devaluación <ul><ul><li>Recesión global: nuevo escenario externo </li></ul></ul>1 2 Moneda Devaluación Peso mexicano 34% Real 30% Peso colombiano 27%
  16. 16. En resumen: desde 2008 el panorama económico externo dió un viraje importante, que tendrá un efecto negativo en los próximos meses sobre el desempeño de las economías latinoamericanas 3 Fuente: Fondo Monetario Internacional <ul><ul><li>Recesión global: nuevo escenario externo </li></ul></ul>1 2 Proyección Cambio Nov 2008 2009 2010 2009 2010 Mundial 0.5% 3.0% -1.7% -0.8% Economías desarrolladas -2.0% 1.1% -1.7% -0.5% Estados Unidos -1.6% 1.6% -0.9% 0.1% Europa -2.0% 0.2% -1.5% -0.7% Países emergentes 3.3% 5.0% -1.8% -1.2% Brasil 1.8% 3.5% -1.2% -1.0% México -0.3% 2.1% -1.2% -1.4%
  17. 17. AGENDA Recesión global: nuevo escenario externo I. Economía local: expansión monetaria vs. política fiscal II. Activos financieros y estrategias de portafolio III.
  18. 18. Ante la posibilidad de que la desaceleración económica local se acentúe debido a la crisis externa, en los últimos meses el Banco de la República ha realizado recortes agresivos en su tasa de interés de intervención (de 50 pbs en cada reunión) Fuente: Banco de la República <ul><li>Si bien las presiones inflacionarias aún no han cedido lo suficiente, el Emisor estima que en los próximos meses la inflación mostrará una corrección importante </li></ul><ul><li>El rango meta de inflación objetivo para este año es entre el 4.5% y el 5.5% </li></ul>3 9.0% <ul><ul><li>Expansión monetaria vs. Política fiscal </li></ul></ul>1 2
  19. 19. A pesar de que existen algunos elementos a favor de la corrección de la inflación, queda como interrogante ¿qué tanto espacio tiene el Banco de la República para mantener una política monetaria expansionista agresiva? 3 Determinantes de la corrección de la inflación <ul><li>Una corrección relevante en la inflación comenzará a evidenciarse a partir del segundo semestre de 2009, lo cual limitará el espacio del Banco de la República para recortar de manera acelerada su tasa de interés de intervención </li></ul><ul><li>Las decisiones de política monetaria seguirán muy sujetas a los últimos datos de inflación </li></ul><ul><ul><li>Expansión monetaria vs. Política fiscal </li></ul></ul>1 2 Corrección rápida Corrección moderada - Continua caída en los precios internacionales de los commodities - Continua devaluación del peso: incremento en los precios de los bienes importados - Desaceleración fuerte de la demanda local y externa - Precio de la gasolina estable a pesar de la caída en el precio del petróleo - Contracción importante en el consumo de los hogares - Ajuste de los precios indexados a la inflación de 2008 (7.67%)
  20. 20. No obstante, los analistas económicos le apuestan a un recorte importante en la tasa de interés de intervención del Banco de la República en 2009 Fuente: Banco de la República 3 <ul><li>A pesar de los interrogantes en términos inflacionarios, la mayoría de los analistas del mercado le apuestan a una tasa del Banco de la República al cierre de 2009 del 7.00% </li></ul><ul><ul><li>Expansión monetaria vs. Política fiscal </li></ul></ul>1 2
  21. 21. El cambio en la postura monetaria ya se refleja sobre las tasas de interés de captación del sistema financiero Fuente: Banco de la República, Investigaciones Económicas 3 <ul><ul><li>Expansión monetaria vs. Política fiscal </li></ul></ul>1 2
  22. 22. Adicionalmente, las expectativas de menores tasas de interés en la economía han generado una euforia importante en el mercado de deuda pública Fuente: Banco de la República 3 <ul><li>El mercado ya descuenta que la inflación va a converger de manera acelerada al rango meta establecido este año por el Banco de la República </li></ul><ul><li>Actualmente el spread entre las tasas de los TES y la tasa de intervención del Banco de la República se encuentra en niveles mínimos </li></ul>TES julio 2020 Tasa BR <ul><ul><li>Expansión monetaria vs. Política fiscal </li></ul></ul>1 2
  23. 23. Si bien los títulos de deuda pública son el refugio de las inversiones en épocas de crisis económica, es importante mencionar los riesgos detrás de un mercado eufórico… 3 INFLACIÓN <ul><li>Hoy los niveles de tasas de interés de los TES responden a una expectativa de inflación cercana al 5% </li></ul><ul><li>Riesgo: corrección moderada en la inflación – leve rebote al alza en las tasas de los TES </li></ul>FINANZAS PÚBLICAS <ul><li>Un escenario de mayor desaceleración económica podría incrementar las necesidades de financiación de la Nación </li></ul><ul><li>Una emisión de TES por encima de la meta para 2009 podría generar nerviosismo en el mercado </li></ul>CONTEXTO EXTERNO <ul><li>Las “malas” noticias económicas a nivel externo podrían volver a contagiar el desempeño del mercado local de deuda pública </li></ul><ul><ul><li>Expansión monetaria vs. Política fiscal </li></ul></ul>1 2
  24. 24. Un deterioro en los supuestos macroeconómicos del Gobierno podría cambiar el panorama fiscal de 2009 y 2010 3 Supuestos Macroeconómicos – Plan Financiero 2009 Fuente: Ministerio de Hacienda <ul><li>En un escenario de fuerte desaceleración global, las proyecciones económicas del gobierno son optimistas </li></ul><ul><li>Algunos analistas económicos le apuntan a un crecimiento económico entre 1% y 2% en 2009 </li></ul><ul><li>Un escenario de menor crecimiento económico en 2009 afectaría el recaudo tributario de la Nación, lo cual podría incrementar las necesidades de financiamiento </li></ul><ul><ul><li>Expansión monetaria vs. Política fiscal </li></ul></ul>1 2
  25. 25. 3 En conclusión, en 2009 el desempeño de la economía local estará sujeto a: <ul><ul><li>Expansión monetaria vs. Política fiscal </li></ul></ul>1 2 Determinante Expectativa 1. Impacto de la crisis económica externa <ul><li>En las anteriores crisis económicas de Estados Unidos, el impacto negativo sobre el crecimiento del PIB de Colombia ha sido entre 0.5 y 1 punto del PIB </li></ul><ul><li>Existe un rezago de reacción (entre tres y cuatro trimestres) </li></ul>2. Política monetaria del Banco de la República <ul><li>Ante una coyuntura de desaceleración económica, posiblemente la Junta Directiva del Banco de la República enfoque su atención a impulsar la actividad económica </li></ul><ul><li>- Sin embargo, el espacio de recortes agresivos en la tasa de interés de intervención podría verse limitado por la dinámica de la inflación </li></ul>3. Política fiscal <ul><li>En períodos de crisis económica, el gobierno debe buscar implementar una política fiscal expansiva (vía recortes de impuestos o mayor gasto público) </li></ul><ul><li>Sin embargo, las rigideces del presupuesto de la Nación limitan significativamente el espacio del gobierno nacional </li></ul>
  26. 26. AGENDA Recesión global: nuevo escenario externo I. Economía local: expansión monetaria vs. política fiscal II. Activos financieros y estrategias de portafolio III.
  27. 27. En períodos de incertidumbre y expectativas de caídas en las tasas de interés de la economía, los TES se convierten en un refugio para los inversionistas Fuente: Banco de la República <ul><li>En los dos últimos meses los volúmenes de negociación de los TES han repuntado </li></ul><ul><li>En enero el volumen de negociación de TES en el mercado secundario totalizó 179 billones de pesos, frente a 70 billones de pesos de un año atrás. </li></ul><ul><li>El incremento en el apetito por estos títulos también ha contribuido a su valorización </li></ul>3 Monto mensual transado de TES 1 2 <ul><ul><li>Activos financieros y estrategias de portafolio </li></ul></ul>
  28. 28. La entrada de nuevos jugadores al mercado de deuda pública se hace cada vez más evidente, en especial la participación de las entidades financieras Fuente: Banco de la República <ul><li>La desaceleración económica y su efecto negativo sobre la demanda de crédito permite pensar que las entidades financieras volverán a incrementar su portafolio de inversiones </li></ul><ul><li>La demanda de TES por parte de las entidades financieras podría ascender a 3 billones de pesos (casi una tercera parte de las subastas estimadas para 2009) </li></ul>3 1 2 <ul><ul><li>Activos financieros y estrategias de portafolio </li></ul></ul>
  29. 29. 3 1 2 <ul><ul><li>Activos financieros y recomendaciones de portafolio </li></ul></ul>
  30. 30. ¿Existe un mayor espacio para la valorización de los títulos de deuda pública? 3 + - <ul><li>El precio de los TES se seguirá viendo favorecido por el amplio apetito de los inversionistas por la renta fija </li></ul><ul><li>Caída rápida en la inflación como consecuencia de la desaceleración económica y del cambio en la tendencia de los precios internacionales de los bienes primarios </li></ul><ul><li>Continuidad en los recortes agresivos en la tasa de interés de intervención del Banco de la República (al finalizar el 1er semestre esta tasa se ubique en 8%) </li></ul><ul><li>La caída en la inflación no se presente de manera acelerada, como hoy lo estiman los agentes del mercado </li></ul><ul><li>En consecuencia, la Junta Directiva del Banco de la República decida frenar los recortes agresivos en su tasa de interés de intervención, dejando algunas medidas para el segundo semestre del año </li></ul><ul><li>La turbulencia financiera externa vuelva a contagiar el dinamismo del mercado de deuda pública local </li></ul>1 2 <ul><ul><li>Activos financieros y recomendaciones de portafolio </li></ul></ul>
  31. 31. Independientemente de la agresividad del Banco de la República en recortar su tasa de interés de intervención, en 2009 las tasas de captación de las entidades financieras mostrarán una tendencia a la baja 3 Fuente: Banco de la República, Casa de Bolsa 1 2 <ul><ul><li>Activos financieros y estrategias de portafolio </li></ul></ul>
  32. 32. Los determinantes del mercado de renta fija reafirman que los activos denominados en tasa fija seguirán siendo atractivos Tipo de activos de renta fija Indexados al IPC Indexados a la DTF Tasa fija <ul><li>En 2009 esperamos una corrección a la baja en la inflación </li></ul><ul><li>Ya se evidencia un viraje en la tendencia alcista de la DTF </li></ul><ul><li>Si bien la DTF tiene un rezago de reacción ante las medidas monetarias, ésta se mantendrá en niveles cercanos a la tasa del Emisor </li></ul><ul><li>Los activos denominados en tasa fija de mediano plazo tendrán un mayor espacio de valorización, en especial por su valoración a precios de mercado </li></ul>3 1 2 <ul><ul><li>Activos financieros y estrategias de portafolio </li></ul></ul>
  33. 33. Ejercicio CDT en tasa fija – rentabilidad por valoración a precios de mercado 3 Inversión $1´000 millones Tasa aprox : 9.30% E.A. Emisor AAA Plazo: 270 días TIR DE LA INVERSIÓN: 9.80% Valor aprox de la inversión en 180 días: $1’045 millones de pesos 1 2 Tasa estimada de venta: 8.30% 3 Valor de giro aprox de venta: $1’048 millones pesos *ALTERNATIVA DE ROTACIÓN EN 180 DÍAS: *La rotación en 180 días está sujeta a las condiciones de mercado. Esta es una aproximación de acuerdo a los fundamentales de renta fija expuestos anteriormente. 1 2 <ul><ul><li>Activos financieros y estrategias de portafolio </li></ul></ul>
  34. 34. El fortalecimiento del peso llegó a su fin. El contexto externo marcará el comportamiento del mercado cambiario El diferencial de tasas entre EEUU y Colombia comienza a disminuir La crisis internacional afecta negativamente los flujos de IE hacia los países emergentes En los períodos de crisis económica aumenta la demanda por dólares La recesión global cambió la tendencia de los precios de los bienes primarios (menor entrada de dólares por exportaciones) 3 1 2 <ul><ul><li>Activos financieros y estrategias de portafolio </li></ul></ul>
  35. 35. En los próximos meses continuará disminuyendo el diferencial de tasas de interés entre Colombia y Estados Unidos Fuente: Bloomberg, cálculos Casa de Bolsa 3 Relación diferencial de tasas de interés y devaluación anual <ul><li>El diferencial de tasas de interés entre Colombia y Estados Unidos tiene en cuenta la percepción de riesgo país (EMBI+ Colombia) </li></ul><ul><li>La fuerte expansión monetaria en Estados Unidos ha generado presiones a la baja en la tasa LIBOR de 3 meses </li></ul><ul><li>Sin embargo, el incremento en la percepción de riesgo país ha frenado el incremento en el diferencial de tasas de interés entre Colombia y Estados Unidos </li></ul><ul><li>En la medida en que el Banco de la República continúe recortando su tasa de interés de intervención, se seguirán presentando presiones devaluacionistas </li></ul>1 2 <ul><ul><li>Activos financieros y estrategias de portafolio </li></ul></ul>
  36. 36. En 2009 la inversión extranjera en Colombia mostrará un retroceso importante, que sumado a una caída en los precios de los commodities, afectará el balance de las cuentas externas Fuente: Bloomberg 3 <ul><li>A raíz de la crisis externa y el incremento en la aversión al riesgo, para este año se espera un retroceso importante en la inversión extranjera directa </li></ul>1 2 <ul><ul><li>Activos financieros y estrategias de portafolio </li></ul></ul>
  37. 37. FACTORES QUE AFECTAN AL MERCADO 3 RENTA VARIABLE MACROECONÓMICOS MICROECONÓMICOS Cifras financieras sostenidas al cierre del 2.008 Activo sustituto Movimientos en las tasas de interés Políticas estatales ( acuerdos comerciales ) Ecopetrol ( % de mdo ) Actores de Mdo ( fondos ) Pese a las condiciones recientes del mercado los niveles actuales de algunas acciones son bastante atractivos, teniendo en cuenta sus resultados financieros, política de dividendos y proyecciones corporativas. 1 2 <ul><ul><li>Recomendaciones de portafolio </li></ul></ul>
  38. 38. 2.052.586 3 LO QUE HA PASADO CON EL IGBC RENTA VARIABLE CRISIS POR APALANCAMIENTO LOCAL CRISIS INMOBILIARIA RECESIÓN ECONÓMICA - 3.29% 17% -29.30% 1 2 <ul><ul><li>Recomendaciones de portafolio </li></ul></ul>
  39. 39. 2.052.586 3 DETALLE DE LOS ÚLTIMOS 50 DÍAS RENTA VARIABLE 1 2 <ul><ul><li>Recomendaciones de portafolio </li></ul></ul>
  40. 40. 2.052.586 3 VARIACIÓN DE LAS ACCIONES EN LOS DOS ÚLTIMOS AÑOS RENTA VARIABLE 1 2 <ul><ul><li>Recomendaciones de portafolio </li></ul></ul>
  41. 41. 2.052.586 3 NIVEL ACTUAL DE REPOS ( 3 VECES MAS GARANTÍAS ) RENTA VARIABLE SUSPENSÓN DEL IGBC SALIDA DE ECOPETROL $230 MIL MILLONES EN ECOPETROL $90 MIL MILLONES EN ECOPETROL 1 2 <ul><ul><li>Recomendaciones de portafolio </li></ul></ul>
  42. 42. 2.052.586 3 CANASTA DEL IGBC RENTA VARIABLE 1 2 <ul><ul><li>Recomendaciones de portafolio </li></ul></ul>
  43. 43. SECTOR ENERGÉTICO Como se puede apreciar, la acción de Ecopetrol ha mantenido una alta participación dentro del volumen total negociado del mercado, desde su debut en el año anterior. Fuente: Superfinanciera, Cálculos: Casa de Bolsa Cifras en millones de pesos RENTA VARIABLE PESO DE ECOPETROL EN LAS NEGOCIACIONES DIARIAS 3 1 2 <ul><ul><li>Recomendaciones de portafolio </li></ul></ul>
  44. 44. SECTOR ENERGÉTICO Fuente: Bloomberg RENTA VARIABLE 3 Comportamiento de Ecopetrol frente al crudo. Lo anterior demuestra que la acción de Ecopetrol debería replicar los movimientos del precio internacional del petróleo, tal como lo hace Occidental y Petrobras. 1 2 <ul><ul><li>Recomendaciones de portafolio </li></ul></ul>
  45. 45. A NIVEL INTERNACIONAL 3 RENTA VARIABLE 1 2 <ul><ul><li>Recomendaciones de portafolio </li></ul></ul>
  46. 46. VIX 3 RENTA VARIABLE VIX (Volatility Index) es un índice financiero que mide la volatilidad sobre las opciones put del S &P 500 1 2 <ul><ul><li>Recomendaciones de portafolio </li></ul></ul>
  47. 47. ISA Fuente: Superfinanciera, Cálculos: Casa de Bolsa LO QUE HAY QUE TENER EN EL PORTAFOLIO: Sector Energético 3 RENTA VARIABLE COLINVERS Por una recomendación de la comisión independiente del gasto, el gobierno tiene planeado vender esta compañía este año, lo cual le agregaría a su precio una prima por el control. Ahora, los proyectos que se vienen a futuro, sobre todo aquellos que requieren de una gran inversión, podrían dejar a la compañía con unos indicadores mucho más competitivos. ISAGEN 1 2 <ul><ul><li>Recomendaciones de portafolio </li></ul></ul>
  48. 48. SURAMINV Fuente: Superfinanciera, Cálculos: Casa de Bolsa LO QUE HAY QUE TENER EN EL PORTAFOLIO: Portafolios de Inversión 3 RENTA VARIABLE CORFICOLOMBIANA INVERSIONES DE PORTAFOLIO INVERSIONES PERMANENTES 1 2 <ul><ul><li>Recomendaciones de portafolio </li></ul></ul>
  49. 49. BANCOLOMBIA Fuente: Superfinanciera, Cálculos: Casa de Bolsa LO QUE HAY QUE TENER EN EL PORTAFOLIO: Sector Financiero 3 RENTA VARIABLE AVAL La gráfica muestra la fuerte correlación que mantiene el ADR de Bancolombia con los ETF dentro del mercado estadounidense. En el caso del Grupo Aval, el comportamiento está completamente correlacionado con el mercado local. Lo anterior es consecuencia de la crisis hipotecaria por la que atraviesan las principales entidades financieras, particularmente las de ese país. Es importante mencionar que el sistema financiero colombiano no pasa por la misma situación. 1 2 <ul><ul><li>Recomendaciones de portafolio </li></ul></ul>
  50. 50. Fuente: Superfinanciera, Cálculos: Casa de Bolsa DIVIDENDOS 3 RENTA VARIABLE 1 2 <ul><ul><li>Recomendaciones de portafolio </li></ul></ul>
  51. 51. Corficolombiana ofrece diferentes activos financieros para invertir: Renta Fija <ul><li>CDTs en pesos – Red Corficolombiana </li></ul><ul><li>Carteras Colectivas </li></ul><ul><li>- Multiplicar (con pacto de permanencia) </li></ul><ul><li>- Valor Plus (abierta) </li></ul><ul><li>Deuda pública y deuda corporativa </li></ul>Renta Variable <ul><li>Acciones </li></ul><ul><li>Dólar y OPCFs </li></ul><ul><li>Bonos de deuda pública denominados en dólares </li></ul>3 1 2 <ul><ul><li>Activos financieros y estrategias de portafolio </li></ul></ul>
  52. 52. Fuente: Casa de Bolsa Corficolombiana PERFIL CONSERVADOR PERFIL MODERADO PERFIL AGRESIVO 3 1 2 <ul><ul><li>Activos financieros y estrategias de portafolio </li></ul></ul>
  53. 53. 2.052.586 PORTAFOLIO ESTRUCTURAL CDTS Carteras colectivas Deuda Pública Deuda corporativa Emisores AAA de largo plazo 40% Valor Plus: 15% Multiplicar: 5% TES mayo 2011: 10% TES agosto 12: 15% Primarios sector financiero AAA (mediano plazo): 15% 3 RENTA FIJA 1 2 <ul><ul><li>Estrategias de portafolio </li></ul></ul>
  54. 54. 2.052.586 PORTAFOLIO AGRESIVO CDTS Renta fija en dólar Deuda Pública Deuda corporativa AAA de largo plazo – 25% Multiplicar: 15% TES agosto 2012: 5% TES octubre 2018: 10% TES julio 2020: 15% Secundario sector financiero y real (emisores líquidos): 30% 3 RENTA FIJA 1 2 <ul><ul><li>Estrategias de portafolio </li></ul></ul>
  55. 55. 2.052.586 SECTOR <ul><li>ENERGÉTICO </li></ul><ul><li>Isa </li></ul><ul><li>Isagen </li></ul><ul><li>Colinversiones </li></ul><ul><li>PORTAFOLIOS DE INVERSIÓN </li></ul><ul><li>Suramericana de Inversiones </li></ul><ul><li>Corficolombiana </li></ul><ul><li>TELECOMUNICACIONES </li></ul><ul><li>ETB </li></ul><ul><li>FINANCIERO </li></ul><ul><li>Bancolombia </li></ul><ul><li>Grupo Aval </li></ul>40% 30% 25% 5% 3 PORTAFOLIO ESTRUCTURAL RENTA VARIABLE 1 2 <ul><ul><li>Recomendaciones de portafolio </li></ul></ul>
  56. 56. 2.052.586 SECTOR <ul><li>ENERGÉTICO </li></ul><ul><li>Isa </li></ul><ul><li>Isagen </li></ul><ul><li>PORTAFOLIOS DE INVERSIÓN </li></ul><ul><li>Suramericana de Inversiones </li></ul><ul><li>FINANCIERO </li></ul><ul><li>Bancolombia </li></ul><ul><li>Grupo Aval </li></ul>35% 25% 25% 10% 3 <ul><li>TELECOMUNICACIONES </li></ul><ul><li>ETB </li></ul>RENTA VARIABLE PORTAFOLIO AGRESIVO 1 2 <ul><ul><li>Recomendaciones de portafolio </li></ul></ul>
  57. 57. CASA DE BOLSA CORFICOLOMBIANA Carolina Tovar Aragón Promotor de Negocios (571) 3538787 Ext. 6204 [email_address] Mario Fernando Montoya Promotor de Negocios (571) 3538787 Ext. 6210 [email_address] José Luis Hernandez Promotor Comercial- Divisas (571) 3538787 Ext. 6209 [email_address]
  58. 58. 2.052.586 Este material no representa una oferta ni solicitud de compra o venta de ningún instrumento financiero y tampoco es un compromiso de Casa de Bolsa Corficolombiana S.A. para entrar en cualquier tipo de transacción. El presente documento constituye la interpretación del mercado por parte del Área de Negocios. La información contenida se presume confiable pero Casa de Bolsa Corficolombiana S.A. no garantiza que sea completa o cierta. En ese sentido la certeza o el alcance de la información pueden cambiar sin previo aviso y se distribuye únicamente con propósitos informativos. Las interpretaciones y/o decisiones que se tomen con base en este documento no son responsabilidad de Casa de Bolsa Corficolombiana S.A.

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