Derivados Pbvc

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Derivados Pbvc

  1. 1. Conferencias en Temas de Finanzas: Salón Bursátil – Punto BVC Conceptos de Derivados Julián Benavides, Ph.D. Marzo 12 de 2009 Julián Benavides F.
  2. 2. Exposición Cuando está una empresa expuesta ? El ambiente de negocios no es el adecuado Riesgo País El precio de sus insumos es variable El precio de sus productos es variable Riesgo de Operación Riesgo Cambiario 2 Julián Benavides F.
  3. 3. Gestión de Riesgo Cobertura Natural Cobertura Artificial Cobertura Mixta 3 Julián Benavides F.
  4. 4. Cobertura Natural Activos con Pasivos Venta con compra (Cambiario) Financiación con Inversión (Cambiario) Minimizándola Pago de contado o anticipado Descuentos por pronto pago 4 Julián Benavides F.
  5. 5. Cobertura Natural Exportador Importador Compensación del Balance Venta Compra Descuento x Pagos anticipados Acciones sobre el Balance Préstamo Compra títulos 5 Julián Benavides F.
  6. 6. Cobertura Natural ¿cuáles son las dificultades? Plazos Montos Doble riesgo? 6 Julián Benavides F.
  7. 7. Cobertura Artificial Operaciones a plazo (Forward) Operaciones a Futuro Opciones Posiciones Larga Se acepta la compra de un activo Corta: Se acepta la venta de un activo 7 Julián Benavides F.
  8. 8. Instrumentos Derivados Forwards Futuros Opciones 8 Julián Benavides F.
  9. 9. Futuros, Opciones y Forward 9 Julián Benavides F.
  10. 10. Forward (Operaciones a Plazo) Instrumento financiero que da al poseedor el derecho -y la obligación - de vender (corto) o comprar (largo) otro instrumento financiero a un precio determinado y a una fecha de vencimiento fijada con anticipación Características Tasa Monto Plazo Intercambio de Dinero Al final del contrato Contrato entre 2 personas naturales o jurídicas 10 Julián Benavides F.
  11. 11. Ejemplo de Forward Un Banco contrata la compra de 800.000 L a una tasa Forward de $1.65/L1 en 90 días Resultados Tasa Spot en 90 días (ST) 1.70, Utilidad (1.70-1.65)*800.000 = $40.000 1.60, Utilidad (1.60-1.65)*800.000 = -$40.000 11 Julián Benavides F.
  12. 12. Cobertura de un Pago Futuro con un Contrato Forward 12 Julián Benavides F.
  13. 13. ¿Cuáles son los Riesgos de un forward ? Incumplimiento Riesgo de contraparte Iliquidez No hay mercado secundario Aunque puede cerrarse la posición, contratando el forward opuesto, mismo monto y vencimiento. Esto efectivamente cancela la exposición 13 Julián Benavides F.
  14. 14. Futuro Instrumento financiero que da al poseedor el derecho -y la obligación - de vender (corto) o comprar (largo) otro instrumento financiero a un precio determinado y a una fecha de vencimiento fijada con anticipación Características Tasa Monto Plazo Intercambio Ajustes diarios Depósito de Garantía Ajuste de Garantía Cámara de Compensación que sirve de contraparte 14 Julián Benavides F.
  15. 15. Relación Precio Spot vs. Futuro File: Futuro US COL hipo 15 Julián Benavides F.
  16. 16. Relación Precio Spot vs. Futuro File: Futuro US COL hipo 16 Julián Benavides F.
  17. 17. Contrato Monto: 62.500 Libras Mes mas cercano y MAR, JUN, SEP, DEC # Contratos: 12 Cobertura: L 750.000 Margin: 2600*12=31.400 Mantenimiento: 2600 17 Julián Benavides F.
  18. 18. Características http://www.cme.com/trading/prd/fx/british_FCS.html 18 Julián Benavides F.
  19. 19. Contratos Negociables http://www.cme.com/trading/prd/fx/british_FCL.html 19 Julián Benavides F.
  20. 20. Negociación Diciembre 24, 2008 20 Julián Benavides F.
  21. 21. ¿Cuáles son los riesgos de un Futuro ? Plazos fijos Montos fijos Riesgo residual 21 Julián Benavides F.
  22. 22. Colombia Forwards OPCF Futuros de TES Corto Mediano Largo Plazo Contratos Futuro NYBOT (The Ice) 22 Julián Benavides F.
  23. 23. Forwards 23 Julián Benavides F.
  24. 24. Forwards 24 Julián Benavides F.
  25. 25. Forwards 25 Julián Benavides F.
  26. 26. Forwards 26 Julián Benavides F.
  27. 27. Forwards 27 Julián Benavides F.
  28. 28. Forwards 28 Julián Benavides F.
  29. 29. Volumen Forwards Banrepublica, montos mensuales 29 Julián Benavides F.
  30. 30. Forwards-BC (Dic-08) Dic. 19/2008 30 Julián Benavides F.
  31. 31. Forwards-BC (Mar-09) Mar. 12/2009 31 Julián Benavides F.
  32. 32. Operaciones a Plazo de Cumplimiento Financiero TRM Activo Cotización Dólares americanos COLP/1USD, 2 decimales expresados en pesos Margen Inicial colombianos Equivalente en pesos al 4- Tamaño 16% del contrato como US$ 5000 mínimo Vencimiento Variación Máxima Cada Miércoles del mes (3 Porcentaje relacionado con pm) el último precio del día anterior (3%) A partir 15 Marzo 2004 Garantía Vencimiento semanal Hasta por 6 meses GB= NC*(5000)n%TRMn Último día neg: 4to día hábil Efectivo, TES anterior al vencimiento Ajuste: 50% 32 Julián Benavides F.
  33. 33. OPCF Precio de liquidación Promedio de las 12 últimas operaciones, cuando haya habido 24 en el día Vm=ΣNCiPPi/ΣNCi 33 Julián Benavides F.
  34. 34. OPCF Precio de liquidación Promedio de las 12 últimas operaciones, cuando haya habido 24 en el día Vm=ΣNCiPPi/ΣNCi 34 Julián Benavides F.
  35. 35. Volumen Marzo 12, 2009 http://www.bvc.com.co/bvcweb/mostrarpagina.jsp?codpage=503&filtro=0 35 Julián Benavides F.
  36. 36. OPCF 36 Julián Benavides F.
  37. 37. OPCF 37 Julián Benavides F.
  38. 38. ¿Posee este mercado capacidad de predicción? Archivo: Mercados Fros/TRM Histórica 1921 2004 38 Julián Benavides F.
  39. 39. ¿Posee este mercado capacidad de predicción? 39 Julián Benavides F.
  40. 40. ¿Posee este mercado capacidad de predicción? 40 Julián Benavides F.
  41. 41. ¿Posee este mercado capacidad de predicción? 41 Julián Benavides F.
  42. 42. Futuro Hipotético: US/COL File: Futuro US COL hipo 42 Julián Benavides F.
  43. 43. Futuro Hipotético: US/COL 43 Julián Benavides F.
  44. 44. Mundo CME (www.cme.com) NYMEX NYBOT (The ICE) LIFFE 44 Julián Benavides F.
  45. 45. 3 OPCIONES Instrumento financiero que da al poseedor el derecho -mas no la obligación - de vender (put) o comprar (call) otro instrumento financiero a un precio determinado y a una fecha de vencimiento fijada con anticipación El vendedor de la opción put u opción call debe cumplir el contrato si el comprador lo desea El comprador debe pagar una prima (Valor de la Opción) por el privilegio 45 Julián Benavides F.
  46. 46. Tipos de opciones Acciones Divisas Índices Futuros 46 Julián Benavides F.
  47. 47. OPCIONES EN DIVISAS Call Dan al usuario el derecho a comprar la moneda especificada en la fecha de vencimiento Put Dan al usuario el derecho a vender la moneda especificada en la fecha de vencimiento Una opción call (put) sobre moneda extranjera puede considerarse una opción put (call) sobre moneda local 47 Julián Benavides F.
  48. 48. CARACTERÍSTICAS DE LAS OPCIONES Opciones americanas se pueden ejercer en cualquier fecha antes de la fecha de expiración Opciones europeas solo se ejercen en la fecha de vencimiento Strike price (Precio de Ejercicio X) Tasa de cambio convenida para la fecha de expiración Prima (Costo Inicial) Se expresa en moneda local por moneda extranjera y es el precio de la opción 48 Julián Benavides F.
  49. 49. Posiciones Las opciones tiene cuatro tipos de posiciones Larga: en un call (el comprador) Larga : en un put (el comprador) Corta: en un call (el vendedor o emisor) Corta: en un put (el vendedor o emisor) 49 Julián Benavides F.
  50. 50. Funciones Lógicas Opciones Call Larga Put Larga Max (S-X,0) Max (X-S,0) Call Short Put Corta -Max (S-X,0) -Max (X-S,0) 50 Julián Benavides F.
  51. 51. Cobertura Utilidad de una Compra de una Opción Call 7000 6000 Potencial de utilidad Ilimitado 5000 Utilidad (Perdida) At the money 4000 Out of the money In the money 3000 2000 Precio de Precio de Ejercicio Equilibrio 1000 0 0.45 0.47 0.5 0.52 0.55 0.57 0.59 0.62 0.64 0.67 0.69 -1000 Perdida Limitada Precio Spot al vencimient o -2000 Características Tamaño del Contrato 62,500 DM Premio del call Precio de ejercicio $0.570 Premio por Mf $0.024 Precio Opción $1,500.00 Fecha Vencimiento 30 días 51 Julián Benavides F.
  52. 52. Cobertura Utilidad de una Compra de una Opción Put 7000 6000 At the money 5000 erd a) U ad(P id 4000 In the money Out of the money 3000 Precio de Potencial de 2000 Equilibrio utilidad Limitado tilid Precio de Ejercicio 1000 Precio Spot al vencimient o 0 0.45 0.474 0.498 0.522 0.546 0.57 0.594 0.618 0.642 0.666 0.69 Perdida Limitada -1000 -2000 Características Tamaño del Contrato 62,500 DM Premio del put $0.570 Precio de ejercicio Premio por Mf $0.024 Potencial Precio Opción $1,500.00 de Utilidad Fecha Vencimiento 30 días $34,125 52 Julián Benavides F.
  53. 53. Utilidad de una Opción Call 8000 6000 4000 Utilidad (Perdida) 2000 0 0.45 0.474 0.498 0.522 0.546 0.57 0.594 0.618 0.642 0.666 0.69 -2000 Precio Spot al vencim iento -4000 -6000 Compra Venta -8000 53 Julián Benavides F.
  54. 54. Utilidad de una Opción Put 8000 6000 Utilidad (Perdida) 4000 2000 0 0.45 0.474 0.498 0.522 0.546 0.57 0.594 0.618 0.642 0.666 0.69 -2000 Precio Spot al vencim iento -4000 -6000 -8000 Compra Vent a 54 Julián Benavides F.
  55. 55. Rentabilidades y Retornos 55 Julián Benavides F.
  56. 56. Gráfica 56 Julián Benavides F.
  57. 57. Parámetros S0: Precio de la acción (activo subyacente) X: Precio de Ejercicio T: Tiempo hasta el vencimiento (Madurez) Otros Volatilidad Tasa de interés libre de riesgo Efecto de los parametros sobre el valor de la opción (Ver Excel) 57 Julián Benavides F.
  58. 58. Cual es el efecto de …. S0 sobre el valor de una opción 58 Julián Benavides F.
  59. 59. Cual es el efecto de …. X sobre el valor de una opción 59 Julián Benavides F.
  60. 60. Cual es el efecto de … T el tiempo al vencimiento, sobre el valor de una opción 60 Julián Benavides F.
  61. 61. Cual es el efecto de … σ, la volatilidad, sobre el valor de una opción 61 Julián Benavides F.
  62. 62. Cual es el efecto de … La tasa libre de riesgo sobre el valor de una opción Al traer X a VP una tasa mayor su valor se reduce comparado con S0 62 Julián Benavides F.
  63. 63. Revisemos de nuevo el concepto de Cobertura Suponga que usted tiene una CxC en dólares, como podría cubrir esa cuenta acudiendo al mercado de Forwards ? Como lo haría con una opción ? 63 Julián Benavides F.
  64. 64. Veamos la exposición opuesta Suponga que usted tiene una CXP en dólares, como la cubriría con Forwards ? Como lo haría con una opción ? 64 Julián Benavides F.
  65. 65. CxC y Futuro 65 Julián Benavides F.
  66. 66. CxC y Opción Put 66 Julián Benavides F.
  67. 67. CxP y Futuro 67 Julián Benavides F.
  68. 68. CxP y Opción 68 Julián Benavides F.
  69. 69. Gracias 69 Julián Benavides F.

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