1. TENDENCIAS DEL MERCADO BURSÁTIL FRENTE A LA CRISIS FINANCIERA MUNDIAL PRESENTACION SALON VIRTUAL BURSATIL UNIVERSIDAD ICESI
2. “ Solo cuando la marea baja se descubre quien estaba nadando desnudo” Warrent Buffet .
3. Estructura del Mcdo de Capitales Sistema Financiero y Mercado de Capitales Mercado Monetario Mercado de Capitales Mercado de Divisas Otros mercados financieros Bancario o Intermediado No Bancario o de Instrumentos Otros Intermediarios Bancos Mercado Extrabursátil Mercado Bursátil
4. MERCADO DE CAPITALES Mercado de Capitales No Bancario o de Instrumentos Mercado Bursátil Bancario o Intermediado Mercado Extrabursátil
5. MERCADO DE CAPITALES MERCADO DESINTERMEDIADO La transferencia del ahorro a la inversión se hace directamente a través de instrumentos. Actualmente, existen cuatro grandes grupos de instrumentos: instrumentos de renta fija, de renta variable (acciones), derivados y otros instrumentos de contacto directo entre oferentes y demandantes de recursos.
6. POR QUÉ ES IMPORTANTE? Inversionistas Ahorradores Empresas Bancos Gobierno Ahorro
10. CUALES SON LOS RETOS DE HOY ESTRUCTURA INTERNA Crecimiento Inflación CHOQUES EXTERNOS Crisis Financiera
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18. 3. GESTION DE ACTIVOS Y PASIVOS Los bancos de inversión incrementan la tenencia de activos de esta naturaleza, así como de obligaciones colaterales sobre tales instrumentos. De todas maneras los activos son de alta duración, toda vez que los subyacentes son flujos de caja de hasta 30 años. El fondeo de estas posiciones se hace con instrumentos de captación de corto plazo como los papeles comerciales. Es entonces claro un descalce en el riesgo de liquidez de estas instituciones, que se soslaya. No hay una adecuada gestión de activos y pasivos (ALM)
19. 4. REGLAS DE CAPITAL ADECUADO La presión de los banqueros de inversión sobre los reguladores (SEC) conlleva al desmonte en abril de 2004 de las reglas de capital adecuado para estas instituciones. La norma vigente había nacido en la crisis del 1997 y elevado el estándar de manera que el capital requerido significaba una reducción del rendimiento para los propietarios de estas empresas. Sin embargo la SEC concede la pretensión de los lobbystas A cambio la SEC se obliga monitorear la relación de apalancamiento y riesgo de estas entidades. Para ello configura una dependencia dedicada a tal fin. Esta dependencia no funciona y transcurren 3 años antes que designen un responsable. Como resultado las relaciones de apalancamiento de los bancos de inversión al momento del episodio 3 son las siguientes: Bear Sterns 33, Lehman Brothers 30, Morgan Stanley 30, Merryl Lynch 44, Goldman Sachs 27
20. 5. RIESGO DE CONTRAPARTE El mercado de los derivados crediticios ocurre en el llamado OTC. Las partes convienen el contrato y en algunos casos, pocos, se incorporan mecanismos para cubrir el incumplimiento de la contraparte. En las operaciones bursátiles los mecanismos ofrecidos por los CLEARING HOUSES garantizan que las operaciones se cumplen. Buena parte de lo acaecido su hubiera evitado si las obligaciones sobre derivados crediticios se hubieran garantizado en este tipo de instituciones.
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22. 7. EL FALLO DE LA INVARIANZA La estructuración de productos derivados crediticios y la estimación de los riesgos inherentes se hicieron concibiendo varianzas constantes en los precios y en las tasas de mercado. Concebir de esta manera el mundo financiero contemporáneo no solamente implica desconocer la evidencia empírica y los avances teóricos en las formas de especificar estos fenómenos, sino incurrir en una mentira grave. Si tal mentira implicaba una venta rápida del producto, estamos entonces ante un riesgo moral de amplia incidencia.
