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tecnicas de evaluacion del capital tecnicas de evaluacion del capital Document Transcript

  • TÉCNICAS PARA LA EVALUACIÓN DEL PRESUPUESTO DE CAPITALPRESUPUESTO DE CAPITALEl Presupuesto de Capital es una herramienta utilizada para el proceso de planeación delos gastos correspondientes a aquellos activos de la empresa, cuyos beneficioseconómicos, se esperan que se extiendan en plazos mayores a un año fiscal.El presupuesto de capital es una lista valorizada de los proyectos que se presumenrealizables para la adquisición de nuevos activos fijos, es decir cuando una empresamercantil hace una inversión del capital incurre en una salida de efectivo actual,esperando a cambio beneficios futuros. Por lo general, estos beneficios se extienden másallá de un año en lo futuro.PERIODO DE RECUPERACIONEl periodo de recuperación de la inversión - PRI - es uno de los métodos que en el cortoplazo puede tener el favoritismo de algunas personas a la hora de evaluar sus proyectosde inversión. Por su facilidad de cálculo y aplicación, el Periodo de Recuperación de laInversión es considerado un indicador que mide tanto la liquidez del proyecto comotambién el riesgo relativo pues permite anticipar los eventos en el corto plazo. Lo definiremos como el número esperado de años que se requieren para recuperar unainversión original (el costo del activo).Para calcular el periodo de recuperación en un proyecto, sólo debemos añadir los flujosde efectivo esperados de cada año hasta que se recupere el monto inicialmente invertidoen el proyecto. La cantidad total del tiempo, incluyendo una fracción de un año en caso deque ello sea apropiado, que se requiere para recobrar la cantidad original invertida es elperiodo de recuperación.VALOR PRESENTE NETOEl método del valor presente neto (VPN), se basa en las técnicas del Flujo de EfectivoDescontado (FED). Para aplicar este enfoque, sólo debemos determinar el valor presentede todos los flujos de efectivo que se espera que genere un proyecto, y luego sustraer(añadir el flujo de efectivo negativo) la inversión original (su costo original) para precisar elbeneficio neto que la empresa obtendrá del hecho de invertir en el proyecto. Si elbeneficio neto que se ha calculado sobre la base de un valor presente (es decir, el VPN)es positivo, el proyecto se considera una inversión aceptable. En este caso, FEt es el flujoneto de efectivo esperado en el periodo t y k es la tasa de rendimiento requerida por laempresa para invertir en este proyecto. Los flujos de salida de efectivo (los gastos sobreel proyecto, tales como el costo de comprar equipos o construir fábricas) se tratan comoflujos de efectivo negativos. En ambos proyectos sólo FE0 es negativo, pero en el caso deun gran número de proyectos grandes como una planta de generación de electricidad, losflujos de salidas de efectivo se producen durante varios años antes de que comiencen lasoperaciones y que los flujos de efectivo adquieran signo positivo.Fundamento del método del valor presente neto (VPN)
  • El fundamento del VPN es sencillo. Un VPN de cero significa que los flujos de efectivo delproyecto son suficientes para recuperar el capital invertido y proporcionar la tasarequerida de rendimiento sobre ese capital. Si un proyecto tiene un VPN positivo,generará un rendimiento mayor que lo que necesita para reembolsar los fondosproporcionado por los inversionistas, y este rendimiento excesivo se acumulará sólo paralos accionistas de la empresa, por consiguiente, si una empresa asume un proyecto conun VPN positivo, la posición de los accionistas mejorará debido a que el valor de laempresa será mayor.El Método del Valor Anual Equivalente (VAE)Este método se basa en calcular qué rendimento anual uniforme provoca la inversión enel proyecto durante el período definido. Por ejemplo: supongamos que tenemos unproyecto con una inversión inicial de $1.000.000. El período de beneficio del proyecto esde 5 años a partir de la puesta en marcha y la reducción de costo cada año (beneficio delproyecto) es de $400.000. La TREMA (Tasa de recuperación mínima aceptada) o Tasa deDescuento es del 12%. Se calculan las anualidades de la inversión inicial: esto equivale acalcular qué flujo de efectivo anual uniforme tiene el proyecto, combinando la inversión ylos beneficios. La situación equivale a pedir un préstamo de $1.000.000 por 5 años al12%. Si es así, se devolverían $277.410 cada año durante 5 años.Tasa Interna de Rendimiento (TIR)Se define como la tasa de descuento (cantidad o porcentaje en el que se reduce el preciooriginal) que iguala el valor presente de los flujos de efectivo esperados de un proyectocon el desembolso de la inversión, es decir, el costo inicial. En tanto la tasa interna derendimiento del proyecto, TIR, la cual es su rendimiento esperado, sea mayor que la tasade rendimiento requerida por la empresa para tal inversión, el proyecto será aceptable.Podemos emplear la siguiente ecuación para determinar la TIR de un proyecto:
  • COSTO-BENEFICIOEl análisis de costo-beneficio pretende determinar si los beneficios sociales de unaactividad pública propuesta superan los costos sociales. Estas decisiones de inversiónpública usualmente implican gran cantidad de gastos y sus beneficios se esperan queocurran a lo largo de un período extenso.Para evaluar proyectos públicos diseñados para lograr tareas muy distintas, es necesariomedir los beneficios o los costos con las mismas unidades en todos los proyectos, demanera que tengamos una perspectiva común para juzgar los diversos proyectos. En lapráctica, esto comprende expresar los costos y los beneficios en unidades monetarias,tarea que con frecuencia debe realizarse sin datos precisos. Al efectuar análisis de costo-beneficio, lo más usual es definir a los “usuarios” como el público y a los “patrocinadores”como el gobierno.El esquema general para el análisis de costo-beneficio se puede resumir de la siguientemanera: 1. Identificar los beneficios para los usuarios que se esperan del proyecto. 2. Cuantificar en la medida de lo posible, estos beneficios en términos monetarios, de manera que puedan compararse diferentes beneficios entre sí y contra los costos de obtenerlos. 3. Identificar los costos del patrocinador. 4. Cuantificar, en la medida de lo posible, estos costos en términos monetarios para permitir comparaciones. 5. Determinar los beneficios y los costos equivalentes en el período base, usando la tasa de interés apropiada para el proyecto. 6.Aceptar el proyecto si los beneficios equivalentes de los usuarios exceden los costos equivalentes de los promotores (B>C). Beneficios para el Usuario: Para iniciar el análisis costo-beneficio, se identifican todos los beneficios del proyecto (resultados favorables) y sus perjuicios o contrabeneficios (resultados no favorables) para el usuario. También debemos considerar las consecuencias indirectas relacionadas con el proyecto, los llamados efectos secundarios. Beneficios para el usuario (B) = beneficios - perjuicios Costos del Patrocinador: Podemos determinar el costo para el patrocinador identificando y clasificando los gastos necesarios y los ahorros (o ingresos) que se obtendrán. Los costos del View slide
  • patrocinador deben incluir la inversión de capital y los costos operativos anuales. Cualquier venta de productos o servicios que se lleve acabo al concluir el proyecto generar ingresos; por ejemplo, las cuotas de peaje en carreteras. Estos ingresos reducen los costos del patrocinador. Entonces podemos calcular los costos del patrocinador combinando estos elementos de costo: Costos del = Costos de + Costos de operación y - Ingresos patrocinador capital mantenimiento  Considerando BENEFICIOS / COSTOS: t n t n B bt (1 i ) t C ct (1 i) t B B C/B t 1 ; t 1 ; C I CSi:B/C 1 Acéptese el proyecto; ya que, por cada peso de costo se obtiene lo equivalente a uno o más pesos de beneficio. De lo contrario rechácese.Donde: t Número de período. I Inversión de capital. B Beneficios. bt Beneficio del período t. C Costo. ct Beneficio del período t. View slide