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  • Transcript

    • 1. Apresentação Institucional Marcos Lopes – Presidente Executivo Roberto Amatuzzi – Diretor Financeiro e de RI [email_address]
    • 2. Aviso Importante Esta apresentação não constitui uma oferta, convite ou pedido de qualquer forma, para a subscrição ou compra de ações ou qualquer outro instrumento financeiro, nem esta apresentação ou qualquer informação aqui contida formam a base de qualquer tipo de contrato ou compromisso. O material que se segue contém informações gerais sobre os negócios da LPS Brasil – Consultoria de imóveis S.A. e controladas (“Lopes”) datadas de 30 de julho de 2007. Esta apresentação não deve ser entendida como aconselhamento a potenciais investidores. Estas informações não se propõem estarem completas e estão sob a forma de resumo. Nenhuma confiança deveria ser realizada na exatidão das informações aqui presentes e nenhuma representação ou garantia, expressa ou implícita, é feita em relação à exatidão da informação aqui presente. Esta apresentação contém afirmações que podem contemplar previsões futuras e estas são somente previsões, não garantias de desempenho futuro. Os investidores são avisados de que tais previsões acerca do futuro estão e serão sujeitas a inúmeros riscos, incertezas e fatores relacionados às operações e aos ambientes de negócios da Lopes, tais como: pressões competitivas, o desempenho da economia brasileira e da indústria, mudanças em condições de mercado, entre outros fatores presentes nos documentos divulgados pela Lopes. Tais riscos podem fazer com que os resultados da Lopes sejam materialmente diferentes de quaisquer resultados futuros expressos ou implícitos em tais afirmações acerca do futuro. A Lopes acredita que, baseada mas informações atualmente disponíveis para os seus Administradores, as expectativas e hipóteses refletida nas afirmações acerca do futuro são razoáveis. Também, a Lopes não pode garantir eventos ou resultados futuros, bem como expressamente nega qualquer obrigação de atualizar qualquer previsões futuras aqui presentes.
    • 3. Destaques de Investimento
    • 4. Modelo de Negócio Simples e Focado baseado na Criação de Valor Principal Canal de Distribuição em uma Indústria em Crescimento com um Plano de Nacionalização Negócio de Baixo Risco com base de Clientes Diversificada: Companhia Geradora de Caixa Posição Estratégica que Permite Beneficiar-se do Crescimento do Mercado Resultante dos IPOs dos Incorporadores Fortes Barreiras para Novos Players - Escala e Alcance Incomparáveis Administração Experiente e Excelente Histórico de Negócio Destaques de Investimentos
    • 5. <ul><li>Sr. Francisco Lopes inicia suas atividades intermediando a venda de propriedades </li></ul>1935 40´s 50´s 60´s 70´s 80´s 90´s 00´s <ul><li>Lançamento dos primeiros edifícios dentro do conceito de condomínios </li></ul><ul><li>Primeiro comercial de TV de um empreendimento imobiliário </li></ul><ul><li>Inicia parcerias de longo prazo com a Gomes de Almeida Fernandez (Gafisa) </li></ul><ul><li>Lançamento e venda de 14 edifícios comerciais na Av. Paulista </li></ul><ul><li>Lançamento e venda de 11 edifícios comerciais na Região da Faria Lima </li></ul><ul><li>Criação do sistema de lançamento com estandes de vendas e material de marketing, atraindo clientes especialmente durante o final de semana </li></ul><ul><li>Identifica Marginal Pinheiros como uma área atrativa e lança um dos primeiros edifícios na região </li></ul><ul><li>Inicia a venda de flats </li></ul><ul><li>Sócia do Grupo Espírito Santo na venda de um dos maiores lançamentos em Lisboa: Parque dos Príncipes </li></ul><ul><li>Introduz o conceito de clubes de condomínios </li></ul><ul><li>Conquista do primeiro prêmio Top Imobiliário em 1993 – Maior Corretora Imobiliária </li></ul><ul><li>Torna-se um importante “player” no segmento de loteamentos </li></ul><ul><li>Em uma década, triplica de tamanho, reforçando sua posição de liderança </li></ul><ul><li>Conquista o </li></ul><ul><li>prêmio Top </li></ul><ul><li>Imobiliário </li></ul><ul><li>pela 13ª vez consecutiva </li></ul><ul><li>Primeiro logo da Companhia </li></ul><ul><li>Torna-se referência em lançamentos imobiliários e apresenta seu novo logo </li></ul>O Mercado de Intermediação Imobiliária Não Possui Outra Companhia com o Histórico Similar ao da Lopes
    • 6. Evolução da Participação de Mercado da Lopes – São Paulo Líder incontestável no mercado imobiliário de São Paulo por mais de 10 anos Posicionamento 1 2 3 4 5 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 Lopes Companhia 2 Companhia 3 Companhia 4 2006 Participação de Mercado da Lopes - São Paulo Posicionamento no Mercado - VGV 1S07 Fonte: Embraesp. VGV de lançamento na Grande São Paulo. R$ Milhões Fonte: Embraesp. VGV de lançamento na Grande São Paulo. Informação não oficial para 2006 e 2007. Em 2006, ajustado pela exclusão de lançamentos que não se referem ao mesmo ano. Companhia 5 Companhia 6
    • 7. <ul><li>Relacionamento formal por meio de contratos de exclusividade </li></ul><ul><li>Mais de 100 Clientes </li></ul><ul><li>46.393 compradores efetivos 1 </li></ul><ul><li>926.129 compradores em prospecção </li></ul>Cliente-Incorporador Cliente-Comprador Como operamos? Como ganhamos dinheiro? Lopes está exclusivamente focada em oferecer serviços de consultoria e intermediação imobiliária de valor agregado para seus clientes incorporadores, sem conflitos de interesses $ 100 $ 10 Preço Total Entrada Comissão Bruta Corretores + Gerentes Reconhecimento de Receita $ 5 Incorporadora Notas: 1 Nos últimos 5 anos em São Paulo 2 Dados ilustrativos não-financeiros $ 1,90 $ 3,10 Modelo de Negócio Simples e Focado… $ 0,53 $ 0,12 $ 2,45 $ 0,73 $ 0,12 $ 1,05 Comissão Líquida Prêmio Taxa de Consultoria
    • 8. Capital de Giro é Fundamental Pré-Venda Velocidade de Vendas Concentrada no Período de Lançamento Confiança na Escala e Eficiência da Força de Vendas Incorporação Imobiliária Dinâmica do Mercado Imobiliário O negócio da Lopes é fundamental para a lucratividade e retorno de seus clientes…. … e sua escala e alcance – praticamente impossíveis de se replicar – reforçam essa importância Velocidade de Vendas é Fundamental para a Lucratividade Mais de 2. 400 corretores Mais de 270 Pontos de Vendas Patrocinados e Exclusivos Papel Relevante no Processo de Lançamento Imobiliário…
    • 9. Lopes oferece a seus clientes uma linha completa de serviços de consultoria, desde a consultoria na aquisição do terreno até a formatação, desenvolvimento e venda do produto. Determinação da Vocação do Local Pesquisa de Mercado Realizada por Especialistas Formato dos Produtos Atendendo aos Desejos e Necessidades dos Compradores Desenvolvimento de Campanhas de Marketing Otimização de Negociação de Mídia Coordenação de Eventos para Lançamento de Produtos Serviços de Valor Agregado no Período de Incorporação
    • 10. <ul><ul><li>100% vendidos em 20 dias </li></ul></ul><ul><ul><li>Incremento de margem da incorporadora de 20% </li></ul></ul><ul><ul><li>Incorp.: Cyrela-Lucio-Agra </li></ul></ul>CASE Mooca / SP 115/157/202 m 2 Central Park – Jun/06 564 Unidades – VGV - R$284 MM Local Área Útil Vendas <ul><ul><li>Apartamentos junto à praia </li></ul></ul><ul><ul><li>96% vendidos em 1 semana </li></ul></ul><ul><ul><li>Incorp.: CCDI </li></ul></ul>CASE Bertioga / SP 153/197/230 m 2 Península de S Lourenço - Out/06 60 Unidades – GSV -R$ 54MM Local Área Útil Vendas <ul><ul><li>2 torres – um apto por andar - 50% vendidos em 4 semanas </li></ul></ul><ul><ul><li>Preço Médio de Venda - R$1,55 milhão </li></ul></ul><ul><ul><li>Incorp.: Even-Tishman Speyer </li></ul></ul>CASE Campo Belo / SP 385-674 m 2 Particolare – Ago/06 62 Unidades – VGV - R$100 MM Local Área Útil Vendas <ul><ul><li>2 torres – Projeto Único </li></ul></ul><ul><ul><li>50% Vendidos em 35 dias. </li></ul></ul><ul><ul><li>Incorp.: Odebrecht </li></ul></ul>CASE Morumbi /SP 146-352 m 2 Riverside – Mai/06 132 Unidades – VGV -R$84 MM Local Área Útil Vendas <ul><ul><li>3 torres </li></ul></ul><ul><ul><li>78% vendidos em 2 meses </li></ul></ul><ul><ul><li>Incorp.: ZKF </li></ul></ul>CASE Jabaquara / SP 54-122 m 2 Oasis – Jun/06 285 Unidades – VGV - R$38 MM Local Área Útil Vendas ALTA MÉDIA-ALTA MÉDIA ECONÔMICA LAZER Expertise de Vendas em Todos os Segmentos de Mercado Notas: Relatórios Gerenciais. Absorção calculada sobre unidades disponíveis
    • 11. 0-150k 150k-350k > 600k 42% 31% 15% 12% 1.634 Unidades 620 Unidades 1S07 812 Unidades 350k-600k 2.220 Unidades Contratos de Pré-Venda por Segmento de Renda Mercado Primário em SP* Notas: Exclui LCI-RJ ou Unidades de Mercado Secundário. Inclui loteamentos (LIL). Não considera vagas adicionais de garagem vendidas com unidades. Inclui terrenos. 0-150k 150k-350k 350k-600k > 600k 41% 32% 15% 12% Unidades Vendidas Totais: 8.078 3.338 Unidades 2.555 Unidades 1.178 Unidades 1.007 Unidades Unidades Vendidas por Segmento de Renda (R$) 2006 Unidades Vendidas Totais : 5.286
    • 12. O alcance incomparável e a escala extraordinária da Lopes se completam, aumentando seu índice de sucesso e permanentemente atraindo novos corretores Mais Corretores (2.400 Corretores) Maior Eficiência em Vendas Maior confiança das Incorporadoras Maior Fluxo de Negócios <ul><li>Amplifica Inteligência de Mercado </li></ul><ul><li>Aumenta Desempenho Financeiro </li></ul><ul><li>Atrai e Mantém os Melhores Talentos </li></ul>Mais Pontos de Vendas (270 Pontos de Vendas) Maior Exposição na Mídia 2.000 pág. / ano Ciclo Virtuoso de Crescimento: Forte Barreira de Entrada
    • 13. Evolução da Força de Vendas 2006 1.400 1.097 2005 Força de Vendas – Número de Corretores Independentes 28% 2.400 71% set/07
    • 14. … e Unidades de Negócios Diversificadas Organizada na ponta de varejo do mercado imobiliário brasileiro e bem posicionada como a melhor provedora de soluções em termos de serviços intermediação, consultoria e assessoramento Localização: São Paulo Prestação de Serviços de Intermediação Imobiliária no Estado do Rio de Janeiro. LPS Brasil (Lopes) Prestação de serviços de assessoria técnico imobiliária aos clientes compradores de lançamentos imobiliários. SATI Prestação de Serviços de Intermediação Imobiliária de em revenda de imóveis de terceiros. Prestação de Serviços de Intermediação imobiliária de loteamentos e outros serviços no interior do estado de São Paulo. Prestação de Serviços de Intermediação Imobiliária, exclusivamente para um cliente-incorporador específico. Prestação de Serviços de Intermediação Imobiliária na região sul do Brasil . Prestação de Serviços de Intermediação Imobiliária no Estado da Bahia. Prestação de Serviços de intermediação de lançamentos imobiliários e participação em empresas. Novas Unidades Rio de Janeiro Serviços de Consultoria Mercado Secundário São Paulo São Paulo Novas Unidades São Paulo Novas Unidades Região Sul Novas Unidades Bahia Novas Unidades Espírito Santo Prestação de Serviços de Intermediação Imobiliária no Estado do Espírito Santo. Nota: Não inclui a LPS Recife, pois até a presente dada não havia sido concluída a liquidação financeira da aquisição da Sérgio Miranda Imobiliária LR LIL EBC LCI – RJ LPS-Dirani LPS Nordeste LPS - Actual
    • 15. Atual Estrutura Societária da Lopes Legenda: LPS Brasil – Consultoria de Imóveis S.A. C ontroladas : EBC – Consultoria de Imóveis Ltda. LCI Brasil – Consultoria e Marketing Imobiliário Ltda. LIL – Intermediação Imobiliária Ltda. LPS Nordeste – Consultoria de Imóveis Ltda. LPS Sul – Consultoria de Imóveis Ltda. LR – Consultoria de Imóveis Ltda. SATI – Assessoria Imobiliária Ltda. LPS ES – Consultoria de Imóveis Ltda. LPS Recife – Consultoria de Imóveis Ltda. LIL 99,9% 99,9% 99,9% 75,0% 99,9% 99,9% EBC LPS SUL LPS-NE LIL LR SATI LCI-RJ 99,9% LPS-ES LPS-PE 60% 60% Estrutura Societária da Lopes LPS Brasil
    • 16. Expansão Geográfica
    • 17. Nordeste: BAHIA – Operação greenfield iniciada na Bahia para explorar o potencial do mercado nordestino começando por Salvador. PERNAMBUCO – Ingresso neste mercado pela aquisição da Sergio Miranda Imobiliária, uma das líderes do mercado pernambucano (ainda em aprovação pela assembleia) Lopes Sul: REGIÃO SUL – Ap ó s a aquisi ç ão do controle da Dirani em maio, a Lopes j á apresenta benef í cios oriundos das sinergias operacionais e encontra espa ç o para consolidar ainda mais a sua posi ç ão de lideran ç a. Sudeste: SÃO PAULO – Lopes é líder incontestável no maior mercado nacional. RIO DE JANEIRO – LCI-RJ demonstra avanços contínuos, ganhando posição de mercado e crescendo receita, lucro e margem. ESPÍRITO SANTO – Ingresso neste mercado pela aquisição da Actual, maior player de vendas do mercado. Lopes se expande nacionalmente Lopes acompanha os movimentos dos incorporadores regionais, consolidando sua posição de único player de consultoria e vendas com presença nacional. Região Sudeste Região Sul PR RJ BA SP RS ES Região Nordeste PE SC
    • 18. LPS Nordeste <ul><ul><li> Salvador </li></ul></ul><ul><ul><li>Migração de incorporadores imobiliários reconhecidos nacionalmente para o estado da Bahia </li></ul></ul><ul><ul><li>Mercado de lançamentos fragmentado com imobiliárias de pouca relevância no setor, apesar do bom nível de VGV de intermediação e lançamentos </li></ul></ul><ul><ul><li>2.247 unidades lançadas no 4T06, duas vezes o número de unidades lançadas no mesmo período de 2005. </li></ul></ul><ul><ul><li>1.733 unidades vendidas no 1T07, 60% acima das vendas do 1T06. </li></ul></ul><ul><li>O pipeline da Lopes Nordeste já conta com R$ 1,0 bilhão em lançamentos esperados preliminarmente para setembro de 2008. </li></ul>Início de Operações em 24 de julho <ul><li>Com base na experiência positiva no Rio de Janeiro, as operações seguirão a mesma estratégia de entrada em um novo mercado </li></ul><ul><li>Contratação de dois administradores locais, amplamente reconhecidos no mercado </li></ul><ul><li>Lopes Nordeste já é a maior força de vendas no estado: 120 corretores </li></ul>Foto da Recepção da Lopes Nordeste em Salvador
    • 19. LPS Sul Lopes Sul já mostrou progressos no primeiro mês de operação, com aumento do pipeline de lançamentos e conquista de novos clientes abr/07* jul/07 1.334 1.443 R$ Milhões Força de Vendas 100 N o de Corretores jul/07 Pipeline de Lançamentos LPS Sul é reconhecida como o principal player na região sul, prestando serviços de valor agregado que fortalece sua base de clientes no Rio Grande do Sul, Paraná e Santa Catarina *Pipeline da Dirani na ocasião da aquisição
    • 20. LPS Espírito Santo LPS Espírito Santo já foi inaugurada e começa como líder em vendas de lançamentos imobiliários no estado capixaba. R$ Milhões Força de Vendas 60 N o de Corretores Ago/07 Pipeline de Lançamentos Lopes ES é reconhecida como o principal “player” na região , prestando serviços de valor agregado que fortalece sua base de clientes locais e nacionais. 1 Dado gerencial fornecido pela Actual (Adquirida) 2 Expectativa para 2007. Ago/07 800 2005 1 2006 1 49 101 R$ Milhões Valor Geral de Vendas 2007 2 150
    • 21. Resumo Expansão Geográfica - Lopes Bahia Rio Grande do Sul, Paraná e Santa Catarina Pernambuco Lopes se expande nacionalmente, consolidando sua posição de liderança no atendimento às principais incorporadoras do Brasil. Nome: LCI RJ Operação G reenfield Rio de Janeiro Nome: LPS Nordeste Operação Greenfield Nome: Actual Negócios Imobiliários Valor(Cenário Base): R$14,4 milhões % Adquirida: 60% Espírito Santo Nome: Dirani Valor(Cenário Base): R$ 28 milhões % Adquirida: 75% Nome: Sergio Miranda Imobiliária Valor(Cenário Base): R$ 9,1 milhões % Adquirida: 60%
    • 22. Aquisições
    • 23. <ul><li>Mecanismo de earn out com cap e floor alinha interesses e coloca aquisição dentro de um range de valuation bastante accretive. </li></ul>Aquisição da Dirani 9.0x P/E 2008 7.5x P/E 2008 P/E da Aquisição <ul><li>Parcela fixa inicial de R$ 15,1 milhões (VPL) em 5 semestrais até maio de 2009. </li></ul><ul><li>Saldo em duas parcelas variáveis em maio de 2010 atreladas ao lucro acumulado em 36 meses. </li></ul><ul><li>Valor estimado no cenário base para a transação de R$ 28 milhões 1 </li></ul>1 dos 75% adquiridos, baseada em projeção de fluxo de caixa estimado sem garantia de performance futura. Valores e Condições da Transação Valuation da DIRANI
    • 24. <ul><li>Mecanismo de “ earn out ” alinhado com interesses da Companhia e coloca aquisição dentro de um range de valuation bastante accretive . </li></ul>Aquisição da Actual 8,0x P/E 2008 7,0x P/E 2008 P/E da Aquisição <ul><li>Valor estimado no cenário base para a transação de R$ 14,4 milhões 1 </li></ul><ul><li>Parcela fixa inicial de R$ 4,32 milhões, mais uma parcela de R$ 1,44 milhão em 6 meses. </li></ul><ul><li>Saldo a ser pago em uma parcela variável atrelada ao lucro acumulado nos 36 meses posteriores à aquisição. </li></ul><ul><li>Possibilidade de aquisição dos 40% remanescentes após os 3 primeiros anos por meio da utilização de mecanismo de opções call /put </li></ul>1 Considerando os 60% adquiridos, baseada em projeção de fluxo de caixa estimado sem garantia de desempenho futuro. Valuation da ACTUAL Valores e Condições da Transação
    • 25. <ul><li>Mecanismo de “ earn out ” alinhado com interesses da Companhia e coloca aquisição dentro de um range de valuation bastante accretive . </li></ul>Aquisição da Sérgio Miranda Imobiliária Valuation da SÉRGIO MIRANDA IMOBILIÁRIA 10,1x P/E 2008 10x P/E 2008 P/E da Aquisição Valores e Condições da Transação <ul><li>Parcela fixa inicial no valor de R$3 milhões, com pagamento a vista de R$546 mil e o restante em 9 parcelas de R$273 mil, a serem pagas em parcelas mensais sucessivas. </li></ul><ul><li>Saldo em uma parcela variável a ser paga após 36 meses da data do fechamento atrelada ao lucro acumulado nos 36 meses posteriores à aquisição, com cap de R$11,15 milhões. </li></ul><ul><li>Valor estimado no cenário base para a transação de R$9,1 milhões 1 </li></ul><ul><li>Valores do exercício do call e put apresentam caps de R$9 milhões e R$3,2 milhões, respectivamente </li></ul>1 Considerando os 60% adquiridos, baseada em projeção de fluxo de caixa estimado sem garantia de desempenho futuro.
    • 26. Mercado Imobiliário
    • 27. ... a tendência de expansão de crédito teve seus reflexos no mercado no primeiro semestre de 2007. Disponibilização de crédito imobiliário pelos bancos comerciais - Brasil R$ Bilhões Fonte: ABECIP, Banco Central 2006 2.2 2005 2003 2004 UDM Jun/07 Recursos provenientes da poupança (SBPE) 3 4.8 9.5 12.1 Mercado Imobiliário - Cenário atual Os bancos comerciais foram os principais responsáveis pela expansão imobiliária em 2006 CAGR: 77 % Somente em junho, o montante financiado pelos bancos comerciais superou todos os números anuais desde 2002. Hipotecas - % do PIB 16% 16% 21% 53% 62% 10% 2% Brasil México Tailândia Chile Malásia EUA Inglaterra Fonte: FMI
    • 28. São Paulo – Unidades Lançadas nos últimos 10 anos Fonte: Secovi Absorção do Mercado Mercado Imobiliário em SP – Cenário atual Em milhares de unidades Média: 26.9 <ul><li>Na região metropolitana de São Paulo, o volume de lançamento de novas unidades nos últimos 12 meses foi inferior a 10% da média dos últimos dez anos </li></ul>33% 46% 60% 64% 51% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 2003 2004 2005 2006 UDM Mai/07 Unidades Vendidas: 30 mil - 64% Unidades Lançadas Oferta Total – Mai/07 47 mil Absorção de Mercado UDM Maio/07 Maio/2007 - Visão Geral São Paulo – Absorção do Mercado Oferta Inicial 18 mil 29 mil 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 UDM Mai/07
    • 29. <ul><li>Maior profissionalismo </li></ul><ul><li>Rápido desenvolvimento de produtos </li></ul><ul><li>Maior escala nos lançamentos </li></ul>690 1.268 2.456 7.370 2S05 1S06 2S06 1S07 Novo nível de negócios para o mercado Capitalização da Indústria Fonte: CVM. Recurso Líquidos captados por empresas do segmento imobiliário em Ofertas Públicas de ações e títulos, desde Setembro de 2005. Incorporadoras captaram R$ 11,8 bilhões no Mercado de Capitais nos últimos 2 anos Resultados Positivos Ofertas Públicas - Incorporadoras (R$ MM)
    • 30. Destaques Operacionais em 2006 e 1S07
    • 31. Vendas Contratadas – Volume Total 38% 1S06* 1S07 Mercado Secundário Mercado Primário* 1.338 1.847 VGV Escriturado Total (R$ MM) * Dados gerenciais, até 2006 VGV Escriturado de Lançamentos (R$ MM) 1.253 1.556 2003 2004 2005 CAGR: 28 % 1.853 850 591 1.166 2002 2000 2001 2006* 2.545 152 148 1.699 1.186
    • 32. 1S07 Contratos de Pré-Venda por Segmento de Renda Mercado Primário em SP* Notas: Exclui LCI-RJ ou Unidades de Mercado Secundário. Inclui loteamentos (LIL). Não considera vagas adicionais de garagem vendidas com unidades. Inclui terrenos. Faturamento por Segmento de Renda (R$) 10% 38% 25% 27% 0-150k > 600k 350k-600k 150k-350k 2006 Faturamento Total: R$77,6 MM > 600k 350k-600k 150k-350k 0-150k 41% 22% 26% 11% Faturamento Total: R$49,6 MM
    • 33. Vendas Contratadas – Mercado primário 42% 2T06* 2T07 743 1.058 2T07 (R$ MM) 43% 1S06* 1S07 1.186 1.699 1S07 (R$ MM) * Dados gerenciais até 2006
    • 34. Destaques Financeiros em 2006 e 1S07
    • 35. Destaques Financeiros 50% 35.256 53.013 20.770 32.069 1S06 1S07 2º Trimestre Receita Líquida (R$ 000) 54% 50% 64.256 82.008 2005 2006 (R$ 000)
    • 36. Destaques Financeiros *Divulgamos o EBITDA Ajustado como uma medida para nossa performance. EBITDA Ajustado é uma medida não contábil elaborada pela Lopes, consistindo no lucro líquido antes das participações de acionistas minoritários, imposto de renda e contribuição social, resultado financeiro líquido (receitas e despesas financeiras), depreciação, amortização e resultado não-operacional. O cálculo do EBITDA Ajustado não corresponde a uma prática contábil adotada no Brasil ou em outros países, não representa o fluxo de caixa para os períodos apresentados e não deve ser considerado substituto do lucro líquido, como indicador de seu desempenho operacional ou substituto do fluxo de caixa como indicador de liquidez. O EBITDA Ajustado não tem significado padronizado e a definição de EBITDA Ajustado adota pela Lopes pode não ser igual ou comparável à definição de EBITDA ou EBITDA Ajustado utilizada por outras companhias. Lucro Líquido (R$MM) 27,0 31,7 16,4 19,7 46,6% 42,1% 37,1% 38,6% 2005 2006 1S06 1S07 Margem Líquida 17% Lucro Líquido 20% 34,6 34.6 19,5 26,1 53,8% 55,3% 49,2% 49,6% 2005 2006 1S06 1S07 EBITDA (R$MM) Margem EBITDA 40,7 EBITDA Ajustado 34% 18%
    • 37. <ul><li>Dois componentes sazonais: </li></ul><ul><li>Variação natural das vendas durante o ano devido aos feriados. No 1T, férias e feriado do Carnaval. </li></ul><ul><li>Variação resultante do pipeline das Incorporadoras – os lançamentos estão sujeitos a adiamentos devido a aprovações legais, gerando distorções relevantes entre os trimestres. </li></ul>Importância da análise de longo prazo das receitas 37% 4T 21% 17% 25% 3T 1T 2T 29% 4T 31% 18% 22% 3T 1T 2T Contribuição Trimestral para as Vendas Contratadas Anuais 2005 2006 Comportamento instável das contribuições trimestrais para as vendas anuais % do VGV Contratado anual
    • 38. LPS BRASIL – CONSULTORIA DE IMÓVEIS S.A.

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