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Comprar um imóvel ou investir no mercado financeiro? Agora você pode escolher os dois. Os Fundos de Investimento Imobiliário (FII) são formados por grupos de investidores com o objetivo de aplicar recursos em todo o tipo de negócio de base imobiliária, seja no desenvolvimento de empreendimentos imobiliários ou em imóveis prontos, como edifícios comerciais, shopping centers e hospitais. Do patrimônio de um fundo podem participar um ou mais imóveis, parte de imóveis, direitos a eles relativos, entre outros. O objetivo é conseguir retorno pela exploração da locação, arrendamento, venda do imóvel e demais atividades do setor imobiliário.

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  • Análise de Fundos Imobiliários Janeiro/2013
  • ÍNDICE1 - O Mercado de Fundos de Investimento Imobiliário 42 - Resumo "Guia de Fundos Imobiliários" 113 - Leitura dos Fundos de Investimento Imobiliário3.1 - AESAPAR FII 153.2 - FII Anhanguera Educacional 163.3 - BB Fundo de de Investimento Imobiliário Progressivo 173.4 - BB Renda Corporativa FII 183.5 - BB Votorantim JHSF Cidade Jardim Continental Tower 193.6 - BM Edifício Galeria FII 203.7 - BM Jardim Sul FII 213.8 - FII BTG Pactual Corporate Office Fund 223.9 - FII BTG Pactual Fundo de CRI 233.10 - FII BTG Pactual Fundo de Fundos 243.11 - FII Caixa TRX Logística Renda 253.12 - FII Campus Faria Lima 263.13 - FII CENESP 273.14 - CSHG Brasil Shopping FII 283.15 - CSHG JHSF Prime Offices FII 293.16 - CSHG Real Estate FII 303.17 - CSHG Recebíveis Imobiliários BC FII 313.18 - FII Cyrela Thera Corporate 323.19 - FII Edifício Almirante Barroso 333.20 - Fator Verità FII 343.21 - FII Floripa Shopping 353.22 - FII GWI Condomínios Logísticos 363.23 - FII Hotel Maxinvest 373.24 - JS Real Estate Multigestão FII 383.25 - Kinea Renda Imobiliária FII 393.26 - FII Max Retail 40 2
  • ÍNDICE3.27 - Maxi Renda FII 413.28 - Mercantil do Brasil FII 423.29 - FII Parque Dom Pedro Shopping Center 433.30 - FII Presidente Vargas 443.31 - Renda de Escritórios FII 453.32 - FII Rio Bravo Renda Corporativa 463.33 - FII Rio Negro 473.34 - FII Shopping West Plaza 483.35 - FII The One 493.36 - FII Torre Almirante 503.37 - TRX Logística Renda I FII 513.38 - FII VBI FL 4440 523.39 - FII Vila Olímpia Corporate 533.40 - XP Gaia Lote I FII 544 - Glossário 555 - Disclaimer 57 3 View slide
  • O MERCADO DE FIIsO Mercado Imobiliário: Uma visão geralO investimento no mercado imobiliário, presente na carteira de investidores por meio da aquisição e locação de unidades habitacionaisde qualquer porte ou pelo desenvolvimento e exploração de grandes propriedades de vocação híbrida, sofreu grande transformação,especialmente nas duas últimas décadas. Hoje é um território bastante acessível e seguro para qualquer poupador de recursos.Os principais fatores para esta transformação são: (1) um esforço regulatório, inicialmente, marcado pelo ano de 1993, a partir dainstituição dos Fundos de Investimento Imobiliário; e (2) por um cenário macroeconômico favorável, principalmente pela maiorestabilidade econômica que o Brasil vive desde a última década.1. O que são Fundos de Investimento Imobiliários (FIIs)?Os FIIs são veículos de investimento que agrupam investidores com o objetivo de aplicar recursos em ativos de cunho imobiliário. Esteveículo funciona como um condomínio fechado, de prazo determinado ou indeterminado, em que os investidores se unem a partir de umconjunto de regras e uma política de investimento. No entanto, a saída do investidor deste condomínio se dá apenas pelo encerramentodas atividades, amortização de cotas pré-estabelecidas ou pela venda da cota de participação a outro investidor, não sendo permitido oresgate da cota de participação no condomínio. Assim, a rentabilidade para o investidor é dada de duas formas; pela distribuição mensaldo resultado trazido pelos ativos do fundo e pela valorização destes ativos que possuem impacto direto no valor da cota do fundo.O “condomínio” de investimento, FII, possui um administrador que é o agente responsável pelo seu funcionamento e sua manutenção.De maneira direta ou indireta, suas obrigações compreendem: (1) a manutenção de corpo técnico capacitado a analisar e acompanhar osativos imobiliários; (2) tesouraria, processamento, gestão e controle de títulos e valores mobiliários integrantes da carteira do fundo; (3)custódia de ativos financeiros; (4) escrituração das cotas e (5) auditoria independente a ser realizada no fundo de maneira periódica. Oagente administrador deverá ser qualificado para o cumprimento de suas obrigações. Assim, somente bancos múltiplos com carteira deinvestimento ou de crédito imobiliário, bancos de investimento, sociedades de crédito imobiliário, caixas econômicas, companhiashipotecárias e sociedades corretoras ou distribuidoras de valores mobiliários estão capacitadas a desempenhar tal função.Ainda, os FIIs podem ter suas cotas negociadas em bolsa de valores ou balcão organizado, o que, além de trazer maior liquidez aoinvestidor, é também condição obrigatória para que este, quando pessoa física, possa gozar de isenção de imposto de renda nosrendimentos mensais. Isso é melhor explicado na seção de tributação dos FIIs. É importante apontar que toda a operação relacionada aum fundo imobiliário, desde sua autorização de funcionamento, sua constituição e o monitoramento de suas atividades, é decompetência da Comissão de Valores Mobiliários (CVM).2. O que são ativos de cunho imobiliário?“Ativo de cunho imobiliário” é uma classificação muito pouco restritiva atualmente. Aos Fundos Imobiliários é permitido investimento emqualquer direito real sobre bens imóveis, como um empreendimento imobiliário independentemente de seu estágio de desenvolvimento,até títulos e valores mobiliários de renda fixa ou variável de emissores que possuam atividade principal permitida a um FII. A esteuniverso pertencem: (1) títulos registrados na CVM, como debêntures, notas promissórias, ações, bônus de subscrição; (2) certificadosde recebíveis imobiliários (CRI); (3) letras hipotecárias (LH), (4) letras de crédito imobiliário (LCI), (5) ações ou cotas de sociedades depropósito específico (SPE), (6) cotas de fundos de investimento em participações (FIP), (7) cotas de fundo de fundos de investimentosem ações setoriais do mercado imobiliário, (8) cotas de fundos de investimento em direitos creditórios (FIDC) e (9) cotas de outros FIIs.3. Tipos de Fundos de Investimento ImobiliárioOs Fundos de Investimento Imobiliário podem ser classificados em três principais categorias: (i) FIIs de Renda, (ii) FIIs deDesenvolvimento (Co-Incorporação) e (iii) FIIs de Títulos de Lastro Imobiliário.FIIs de RendaOs FIIs de Renda são caraterizados por possuírem participação, ou a totalidade de empreendimentos corporativos, logísticos, shoppingcenters, entre outros, em sua maioria, já concluídos, que geram renda ao investidor por meio do fluxo de aluguéis recebidosmensalmente.Em sua maioria, as políticas de investimento desses FIIs visam à aquisição de empreendimentos e sua rentabilidade se dá, basicamente,pelos aluguéis percebidos pelo ativo. Estes FIIs estabelecem, preferencialmente, contratos de aluguel de longo prazo, reajustadosanualmente por índices de inflação. Desta forma, o risco de vacância no curto prazo é diminuído e o cotista fica protegido por um índicede preços. Podemos inferir, desta forma, que os FIIs de Renda possuem perfil mais conservador.Os FIIs de Renda podem possuir um único imóvel em carteira (FIIs mono ativo), sendo este empreendimento locado para um ou maisinquilinos, ou deter mais de um ativo (FIIs multi ativos), que também poderão ser locados para um ou mais inquilinos, diversificandoo seu risco. Estes FIIs podem realizar novas emissões de cotas a fim de adquirir novos ativos, aumentando e diversificando o portfólio.Poucos, ainda, se utilizam da prática de reciclagem do portfólio, realizando a venda de ativos em carteira quando estes apresentamganhos de valorização e adquirindo novos empreendimentos quando oportunidades subprecificadas são encontradas no mercadoimobiliário. 4 View slide
  • O MERCADO DE FIIsPor fim, os FIIs de Renda podem possuir imóveis desenvolvidos especificamente para uma determinada empresa, de acordo com asnecessidades particulares de infraestrutura. Os fundos Built-to-suit têm contratos de locação de longo-prazo, uma vez que os imóveissão feitos sob medida, detidos pelo FII e locados às empresas, em sua maioria, grandes organizações. No mercado, há FIIs de Rendabuilt-to-suit com contratos de 20 anos.FIIs de Desenvenvolvimento (Co-Incorporação)Os FIIs de Desenvolvimento têm o objetivo de participar da incorporação de empreendimentos imobiliários ou da aquisição de SPEs demesma intenção, podendo se envolver em todos os processos do desenvolvimento do projeto e realizar lucro com a venda ou locação doempreendimento. Por todas essas características, este tipo de veículo possui maior risco e, consequentemente, podem apresentar maiorretorno.Estes FIIs podem receber do incorporador uma renda garantida durante o período de desenvolvimento do projeto e, até mesmo, após asua conclusão, como forma de atrair os investidores em um momento em que o FII ainda não possui capacidade de gerar receita. Arentabilidade do FII, após a conclusão do empreendimento, dependerá da capacidade da venda ou locação a um valor de mercadocompetitivo.Após o término do projeto, o FII de Desenvolvimento pode vender seu(s) ativo(s) e se extinguir. No caso de empreendimentoscomerciais ou residenciais, as vendas podem ser feitas em etapas e o fundo realizará amortizações conforme o recebimento destespagamentos, até que a totalidade do empreendimento seja vendido. Quando o objetivo do FII é continuar com a posse doempreendimento, ele pode se tornar um FII de Renda, recebendo normalmente o fluxo de receita dos contratos de locação ou, atémesmo, securitizar os recebíveis futuros, antecipando recursos e reinvestindo em novos projetos.FIIs de Títulos com lastro ImobiliárioOs FIIs de Títulos com lastro Imobiliário têm o objetivo de investir em Certificado de Recebíveis Imobiliários (CRI),Letras de CréditoImobiliário (LCI), Letras Hipotecárias (LH), Cotas de FIIs, SPEs e Ações de empresa do setor imobiliário.Estes Fundos possuem gestão ativa realizada por um profissional especializado para a constituição de seu portfólio e os frequentesajustes realizados nele. Os portfólios, de maneira geral, são bastante diversificados, contendo inúmeros títulos, e concentram seusrecursos, em sua maioria, em CRIs ou Cotas de FIIs.Vemos como uma vantagem deste tipo de FII o acesso do pequeno investidor aos CRIs, cujo montante mínimo de investimento, quandoadquirido fora do veículo FII, é de no mínimo R$300.000.00,00. Ainda, o lucro auferido na venda de cotas no mercado secundário peloFII é repassado ao cotista sem a tributação de 20% sobre o ganho de capital, uma vez que as receitas do veículo são isentas de tributosquando atendidas as devidas exigências.4. A tributação dos Fundos de Investimento Imobiliário e seus InvestidoresO veículo Fundo Imobiliário é isento de impostos como PIS,COFINS e IR. O IR só incide sobre as receitas financeiras decorrente dasaplicações do caixa, desde que o Fundo cumpra com os seguintes requisitos: Distribua, pelo menos, a cada seis meses 95% do seu lucro auferido; Não invista em empreendimento imobiliário que tenha como incorporador, construtor ou sócio de imóvel pertencente ao Fundo, quotista que possua, isoladamente ou em conjunto com pessoa a ele ligada mais de 25% das quotas do Fundo. TRIBUTAÇÃO FII x Empresa Tributos FII Empresa PIS/ COFINS 0% 9,25% sobre Receita IR 0% 34% sobre o Lucro Líquido CSLL 0% 9% sobre o Lucro Líquido Rendimento em CRI, LCI ou Cotas de FIIs 0% 15% a 22,5% sobre ganho de capital Outras Aplicações Financeiras 15% a 22,5% sobre ganho de capital 15% a 22,5% sobre ganho de capitalQuanto aos investidores dos FIIs, a tributação incide de tal forma:Pessoa Física: A partir da instituição da Lei 11.196/2005, os rendimentos distribuídos pelos FIIs passaram a ser isentos de IR. Isto valequando as seguintes condições são cumpridas: O FII possua no mínimo 50 investidores e tenha suas cotas negociadas em Bolsa, ou mercado de balcão organizado; O investidor pessoa física não possua 10% ou mais das cotas do Fundo, ou que seus rendimentos não representem 10% dos lucros auferidos pelo FII.Já o ganho de capital auferido por este tipo de investidor na venda de suas cotas no mercado secundário é tributado a uma alíquota deIR de 20%.Pessoa Jurídica: Os rendimentos auferidos por este tipo de investidor incidem uma alíquota de IR de 20% e devem ser incluídos noresultado da empresa para eventuais tributações como, IRPJ, CSLL, PIS e COFINS. O ganho de capital é também tributado a umaalíquota de IR de 20%. 5
  • O MERCADO DE FIIs Cotista Residente no Exterior: No caso de Cotistas não residentes em Jurisdição de Baixa ou Nula Tributação, os ganhos auferidos na cessão ou alienação, amortização e resgate das Cotas, bem como os rendimentos distribuídos pelo Fundo serão tributados à alíquota de 15% (quinze por cento), exceto no caso de ganhos auferidos na alienação das cotas realizada em bolsa de valores ou no mercado de balcão organizado, os quais podem estar sujeitos a um tratamento específico. Para maiores informações sobre o assunto, aconselhamos que os investidores consultem seus assessores legais. No caso de Cotistas residentes em Jurisdição de Baixa ou Nula Tributação, os ganhos auferidos na cessão ou alienação, amortização e resgate das Cotas e os rendimentos distribuídos pelo Fundo serão tributados de acordo com as regras aplicáveis aos Cotistas residentes no Brasil. TRIBUTAÇÃO DOS COTISTAS DE FIIs Cotista Alíquota IR Rendimento Alíquota IR Ganho de Capital Pessoa Física - com menos de 10% das cotas 0% 20% Pessoa Física - com mais de 10% das cotas 20% 20% Pessoa Jurídica 20% 20% Cotista Residente no Exterior - "Paraíso Fiscal" 0% a 20% 0% a 20% Cotista Residente no Exterior - "Não Paraíso Fiscal" 15% 0%¹¹ Quando o FII for listado em Bolsa 5. Investir em imóveis diretamente ou Investir em FIIs? Os FIIs apresentam importantes benefícios em relação ao investimento direto em imóveis, que ajudam a explicar a forte expansão do setor: Benefícios Fiscais à Pessoa Física: Isenção de IR sobre os rendimentos mensais recebidos por cotistas de FIIs, ao contrário da tributação incidente em aluguéis recebidos pelo detentor de um imóvel – IR com alíquota progressiva de 0% até 27,5%. Diversificação: Por meio de FIIs os investidores diversificam o risco ao investir em diferentes setores como shoppings, indústria, hotéis, imóveis residenciais, etc. O risco de inadimplência também é pulverizado entre diferentes locatários dependendo do veículo escolhido. Além disso, o investidor tem a oportunidade de acessar empreendimentos em diversas localidades e mitigar fatores regionais que possam vir a impactar o valor e rentabilidade dos ativos. Acesso ao Mercado Imobiliário: Os FIIs permitem que pequenos investidores acessem empreendimentos imobiliários, antes fora do alcance, devido ao tamanho do investimento requerido para diferentes perfis de imóveis. O investimento em empreendimentos como shoppings centers ou complexos corporativos era antes inacessível para os pequenos investidores. Como o patrimônio dos FIIs é fragmentado por meio das cotas, hoje, o investimento tornou-se acessível. Administração Especializada: A escolha de imóveis de qualidade e de boas oportunidades de investimento fica a cargo de profissionais competentes e especializados no setor. O investimento em ativos com lastro imobiliário torna-se uma alternativa mais segura para o investidor que não possui experiência neste segmento. Fracionamento e Liquidez: O investidor pode vender no mercado secundário apenas a quantidade de cotas desejadas sem precisar liquidar todo o investimento, como é o caso do investimento direto em imóveis. A venda total ou parcial das cotas pode solucionar a necessidade de capital momentânea do investidor, além de auferir lucro quando há valorização das cotas. Ganhos de Escala: Investindo em FIIs, o pequeno investidor consegue condições semelhantes aos grandes investidores devido ao maior poder de negociação. Praticidade: O investidor não precisa se preocupar pessoalmente com as obrigações e procedimentos necessários na compra/venda de imóveis tais como certidões, escrituras, etc. 6. Análise de Fundos de Investimento Imobiliário Os FIIs podem ter seus desempenhos avaliados por meio de métricas utilizadas na análise de outros títulos e projetos financeiros, como a TIR e o Dividend Yield. Além dessas usuais métricas, as três principais categorias de FIIs podem ser avaliadas de acordo com critérios próprios, atendendo às especificidades do veículo. Taxa Interna de Retorno (TIR): A taxa interna de retorno é uma taxa de desconto hipotética que, quando aplicada a um fluxo de caixa, faz com que o valor presente das despesas seja igual ao valor dos retornos obtidos com o investimento. Ou seja, é a taxa necessária para igualar o valor de um investimento a seus respectivos retornos futuros ou saldos de caixa. Esta taxa permite a comparação entre outros títulos financeiros e projetos. Nos prospectos dos FIIs, encontrados no site da BM&FBovespa ou nos sites das administradoras, pode-se encontrar o estudo de viabilidade do Fundo que contém a TIR do projeto, levando em consideração todos os custos da estruturação do veículo, bem como as receitas e despesas futuras do FII. Os estudos de viabilidade, em sua maioria, consideram um fluxo de caixa de no mínimo 10 anos e a posterior venda do ativo no final do período, com valor calculado sob a premissa do Cap Rate de saída, que, dependendo da estimativa, pode impactar de forma significativa na TIR. 6
  • O MERCADO DE FIIsO Capitalization Rate (Cap Rate) é uma taxa medida entre a receita líquida produzida por um ativo, no caso, o fluxo de aluguel e oseu custo de aquisição, e é muito utilizada no mercado imobiliário para avaliar a compra e venda de empreendimentos. Para o cálculo daTIR, o Cap Rate de saída depende das premissas utilizadas para o crescimento dos alugueis, bem como da valorização do ativo. Ela temimpacto significativo na TIR, uma vez que tais premissas podem ser otimistas demais e não condizer com a realidade futura.Benchmark: Benchmarking é o processo de avaliar e comparar um produto com o outro, por meio de um parâmetro estabelecido pelosadministradores e gestores da empresa. O Benchmark, neste caso, é o parâmetro utilizado pelo administrador e/ou gestor do FII paraavaliar a performance do veículo. Alguns FIIs determinam um benchmark e tentam performar igual a ele, no objetivo de superá-lo. Oinvestidor, neste caso, pode avaliar se o FII está, ou não, adequado ao seu benchmark.Análise Criteriosa de FIIs de RendaOs FIIs de Renda devem ser analisados sob a perspectiva de seus empreendimentos e locatários.Empreendimento: É de extrema importância a análise do(s) empreendimento(s) que compõe o portfólio do FII, uma vez que ele(s)é(são) a fonte geradora de receita do veículo. Devem-se analisar as características do ativo como a qualidade da incorporação,classificações ( Empreendimento Classe A, Classe AA, Classe AAA...), certificações (Green Building, LEED...) e outras questões comosistemas de tecnologia do empreendimento e segurança.A qualidade do empreendimento é que vai determinar o valor do m² nos contratos de locação e, de certa forma, selecionar o tipo deinquilino. A localização do ativo é também critério relevante na análise de um FII de Renda, uma vez que as regiões possuem valoresmédios do m² praticados tanto em aquisições como locações. Este critério deve considerar a possibilidade de crescimento e valorizaçãoda região, além de possíveis níveis de saturação de ofertas imobiliárias e tendências de locação.A taxa de vacância (proporção entre área não locada e área total disponível para locação) é outro critério a ser levado em consideraçãono empreendimento. Os históricos de vacância de um empreendimento já maduro podem demonstrar a relação entre as áreas nãolocadas disponíveis e o comportamento do fluxo de aluguéis. Quando um imóvel apresenta áreas disponíveis não locadas, isto representauma menor geração de receita do FII, mas também pode representar uma perspectiva de aumento de receita futura, por meio devalores de locação maiores que os atuais. Na maior parte dos casos, o FII tentará locar as áreas disponíveis por um preço maior do queo anterior, respeitando as condições de mercado. Para novos empreendimentos, devem-se analisar as taxas de vacância da região eavaliar o poder de absorção do determinado ativo dado suas características e as condições de mercado.Os históricos de inadimplência do imóvel também podem servir como critério de análise de FIIs de Renda. Determinadosempreendimentos possuem históricos relevantes de inadimplência e isto impacta de forma negativa na rentabilidade dos FIIs. Noentanto, a inadimplência está fortemente ligada à estabilidade econômica do momento e aos locatários do empreendimento, por isto,este último deve também ter sua análise exclusiva.Locatários: A análise dos locatários do FII é de grande relevância também. Quando este possui apenas um locatário, a capacidade degeração de receita do FII remete, exclusivamente, a ele e a análise deve-se ater a avaliação de seu risco de crédito, dado suacapacidade de gerar caixa, liquidez, alavancagem e outros índices econômico-financeiros da instituição. Alguns locatários possuemrating de agências especializadas que podem servir como análise de crédito.No caso de FIIs com diversos locatários, a análise se torna mais difícil. Alguns FIIs possuem contratos de aluguel com grandes empresasque acabam por tornar a análise de crédito mais viável, no entanto, se os contratos são bastante pulverizados, a análise do FII devefocar na avaliação do empreendimento, suas características e localização, que acabam por determinar o tipo e nível de locatário.Análise Criteriosa de FIIs de Desenvolvimento (Co-Incorporação)Os FIIs de Desenvolvimento (Co-Incorporação) devem ser analisados sob a perspectiva de seus projetos, incorporadores, processos dedue-diligence e cronograma da obra.Projeto: O projeto de incorporação é especificado no prospecto do FII e deve ser analisado detalhadamente, para que se entenda oobjetivo real do investimento e avaliar se este é adequado ou não. O estudo de viabilidade que consta no prospecto do FII é odocumento principal para avaliar se o projeto é consistente e viável, uma vez que o modelo econômico-financeiro resultará em uma taxainterna de retorno (TIR), por meio de premissas macroeconômicas e financeiras estipuladas pelo gestor do projeto, as quais devemser criteriosamente analisadas.Incorporador: O histórico do incorporador deve ser buscado a fim de revelar seu track-record em projetos de desenvolvimentosemelhantes aos do FII em questão. O incorporador possui forte responsabilidade pelo desenvolvimento da obra e seu conhecimento,experiência, capacidade e reputação, estão fortemente ligados ao sucesso do projeto e do investimento.Due-diligence: Os processos de due-diligence possuem importância em qualquer um dos tipos de FIIs, mas, nos de co-incorporação,falhas podem significar o total insucesso do projeto, uma vez que as autorizações necessárias para o início de uma obra e outrasexigências legais podem comprometer a conclusão do empreendimento.Desta forma, é muito importante avaliar os processos em questão e se certificar de que tudo esteja regularizado, desde o contrato decompra e venda do terreno até a situação legal dos antigos proprietários. A assessoria jurídica nesta fase é de extrema importância. 7
  • O MERCADO DE FIIsCronograma da obra: Atentar-se para o cronograma das obras é muito importante na avaliação contínua dos FIIs de co-incorporação.Passado o processo inicial de due-diligence, a fase das obras é o momento em que o risco se eleva por diversos fatores inerentes àexecução física do projeto, por isso é importante o acompanhamento. É comum ocorrer atrasos em obras, mas é importante entender oporquê do ocorrido. Alguns FIIs firmam contratos com multas em caso de atraso da obra, protegendo o investidor no atraso doempreendimento em gerar renda.Análise Criteriosa de FIIs de Títulos de Lastro ImobiliárioOs FIIs de Títulos de Lastro Imobiliário devem ser analisados sob a perspectiva da seleção dos títulos, tipo de renda e securitizadoras.Seleção dos Títulos: É importante analisar a seção “Política de Investimento” do prospecto, a qual mostra a forma com que o gestorseleciona os ativos que compõe o portfólio do FII. Nela estarão elencados diversos critérios de seleção, desde concentração de títulos poremissor ou tipo (residencial, comercial, renda fixa, renda variável...) e, no caso dos CRIs, se os mesmos possuem alguma forma deproteção como garantias reais ou cotas subordinadas.Tipo de Renda: Este critério basicamente consiste em avaliar se o FII possui uma receita mais estável, por investir preponderantementeem títulos de renda fixa, ou seja, menor risco e retorno, ou se o veículo aloca seus recursos de forma mais agressiva, em títulos derenda variável, com maior retorno consequentemente.Securitizadoras: Nos FIIs de investimento preponderante em CRIs é importante analisar o histórico da securitizadora.7. Histórico da Indústria e RegulamentaçãoO ambiente atual dos Fundos Imobiliários foi construído em 10 passos regulatórios, sendo o primeiro em 1993 com a Lei Federal n°8.668 (25/06/1993), que instituiu a figura dos FIIs e designou à Comissão de Valores Mobiliários (CVM) a autorização, regulamentação efiscalização destes veículos. Em 1997, um passo importante para a indústria foi tomado. Por meio da Lei Federal nº 9.514, o Sistema deFinanciamento Imobiliário (SFI) foi criado, trazendo importantes marcos como a alienação fiduciária de imóveis, as companhiassecuritizadoras de crédito imobiliário e os Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRI).A partir de 1999, esse tema passou por um período de ajustes em sua legislação. Isto ocorreu para que este veículo de investimento, oFII, tivesse, de fato, um caráter atrativo para investidores, dada a importância do setor imobiliário para a economia, e não fosse utilizadoapenas como uma estratégia de otimização tributária. Com isto vieram: Lei nº 9.779 (1999): definindo as regras para distribuição de rendimentos e ganhos de capital para os Fundos Imobiliários, assim como a retenção na fonte de imposto de renda sobre ganhos auferidos por meio de aplicações financeiras em renda fixa e variável; Lei nº 11.033 (2004): isentando de imposto de renda na fonte a remuneração oriunda dos Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRI), Letras de Credito Imobiliário (LCI) e Letras Hipotecárias (LH), pelos investidores pessoa física; Lei nº 11.196 (2005): isentando os rendimentos distribuídos pelos Fundos Imobiliários de imposto de renda na fonte e na declaração de ajuste anual para pessoas físicas. No entanto, este benefício depende de algumas regras: (1) que as cotas do respectivo fundo sejam exclusivamente negociadas em bolsa de valores ou balcão organizado; (2) que o fundo possua no mínimo 50 cotas; e (3) que a pessoa física, possível beneficiada, não possua montante superior a 10% das cotas emitidas ou direito à distribuição de resultado superior a 10% dos resultados do fundo.Por fim, os anos de 2008 e 2009 trouxeram os três principais eventos para a indústria. Primeiramente, com a instrução da CVM de nº472, que, além de atualizar a legislação dos FIIs e equipará-los a outros veículos também regulados pela CVM, amplia a sua base deinvestimento. Na sequência, em complemento ao evento de 2008, a Lei nº 12.024 trouxe a isenção de imposto de renda na fonte aosrendimentos obtidos pelos FIIs em aplicações em CRIs, LHs e LCIs. Por fim, o Conselho Monetário Nacional, por meio de sua resoluçãonº 3.792 expandiu a base de investimento das Entidades Fechadas de Previdência Complementar para investimentos em FIIs.Após duas décadas de atividades legislativas, o ambiente de investimento em FIIs tornou-se uma alternativa atrativa para o investidorpessoa física, por conta de (1) incentivos fiscais obtidos, (2) alcance a uma maior diversidade de ativos, (3) maior profissionalização daindústria (4) possibilidade e alinhamento de interesses com investidores qualificados. 8
  • O MERCADO DE FIIs8. Evolução da IndústriaComo reflexo desta evolução do marco regulatório na indústria e da criação de um ambiente de investimento atrativo à pessoa física, omercado de FIIs ganhou a forma que possui hoje. A começar pelas primeiras cotas negociadas em bolsa, em 1995, do ShoppingGuararapes, ativo localizado em Jaboatão dos Guararapes, Pernambuco, e à medida que surgia alguma regra nova, a indústria respondiana sequência. Em 1999, a estreia do Fundo Imobiliário Shopping Higienópolis abriu portas para uma nova etapa com sua primeiraemissão no montante de 40 milhões de reais, para aquisição de participação no Shopping Center localizado no bairro de Higienópolis nacapital paulista. Logo em seguida, foi lançado o FII Financial Center, com o objetivo de adquirir lajes corporativas e explorar sua locação.Fato relevante sobre estas duas emissões é que a aquisição destas cotas foi feita, em sua maioria, por investidores pessoa física.A partir de 2003, outro fato relevante foi a estreia da negociação de cotas em balcão organizado, exemplificado pelo FII AlmiranteBarroso, que, naquele ano, concentrou 97% dos 707 negócios realizados nos leilões do ano. Após o advento da Lei nº 11.196 (2005),que estendeu a isenção de imposto de renda sobre as distribuições mensais ao investidor pessoa física, a indústria ganhou maisrobustez. Já em 2006, o montante negociado no mercado secundário, ao longo do ano, aumentou em aproximadamente 88%, enquantoo número de negócios aumentou quase 150%, atingindo R$ 176,1 milhões em 4.240 negócios. Emissões de FIIs (R$MM) 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Indústria FIIs ListadosNeste período entre o início da aplicação do benefício fiscal à pessoa física até 2008, a indústria obteve um salto muito relevante em seuporte. Houve um crescimento de quase 900% no montante captado até então. Somente no ano de 2008, os FIIs listados foramresponsáveis pela captação de R$ 498,5 milhões. Vale ressaltar que este crescimento se deu em meio a um cenário de intensaconcorrência no mercado de capitais. Neste mesmo período, especialmente entre os anos de 2007 e 2008, 20 empresas ligadas ao setorimobiliário, sendo elas construtoras, incorporadoras, ou retentoras de ativos imobiliários ingressaram na bolsa de valores, com umacaptação de aproximadamente R$ 12 bilhões. Montante Negociado na BM&FBOVESPA (R$MM) 40.000 35.000 30.000 25.000 20.000 15.000 10.000 5.000 - jul-05 mar-06 nov-06 jul-07 mar-08 nov-08 jul-09 mar-10 nov-10 jul-11 mar-12 nov-12Dando sequência a este ritmo de expansão, em 2009 e 2010, o mercado de FIIs atingiu patamares ainda maiores, terminando 2011 comR$ 4,10 bilhões em volume de emissão, dos quais R$ 3,10 bilhões foram listados em bolsa. A indústria alcançou aproximadamente R$ 8bilhões de valores de capitalização, quase dobrando o saldo final do ano de 2009. Até setembro de 2012, a indústria contava com 84 FIIslistados na BM&FBovespa representando mais de R$ 20 bilhões em valor de mercado. 9
  • O MERCADO DE FIIs9. Tamanho e PerfilA indústria de fundos imobiliários, em razão de seu apelo para a participação de pessoas físicas, reflete muito do comportamento desteinvestidor em seu perfil. Desta forma, é possível observar um racional de investimento nos fundos, muito semelhante ao que é praticadonos investimentos imobiliários diretos. A fotografia apresentada pela indústria, ao término do último exercício explica a razão destainfluência, aproximadamente 72% do mercado investidor em FIIs é composto por pessoas físicas. Perfil do Investidor 1% 3% 3% 3% Pessoas Físicas Fundos de Investimento 9% Pessoas ligadas à emissora 10% Investidores Estrangeiros Previdência Privada 72,0% Pessoas Jurídicas Outros Fonte: UqbarApós meia década de franco desenvolvimento, o mercado de fundos ainda traz um cenário estático no que tange a diversidade deprodutos ofertados. Ao término de 2010, cerca de 91% dos FIIs possuíam como foco da política de investimento a aquisição de bensimóveis, sendo a principal finalidade deste tipo de ativo a distribuição de renda periódica e constante. Perfil do Fundo Imobiliário 2,1% 1,7% 1,3% 0,5% 0,0% 2,4% Escritórios 2,6% Diversificado Varejo - Shopping Centers 16,2% Escolar Residencial 55,0% Logística 18,0% Hospitalar Hospedagem Varejo - Lojas Individuais Fonte: Uqbar Varejo - GaleriasApesar deste reflexo do comportamento de investidores pessoa física no perfil da indústria, uma das grandes vantagens do investimentoimobiliário, por meio de FIIs, é observada na base de ativos investidos. Cerca de 71% dos recursos dos fundos que investem em bensimóveis, possui como ativo alvo imóveis comerciais como escritórios e shopping centers. O acesso ao investimento direto neste tipo debens imóveis seria praticamente impossível para boa parte dos investidores pessoa física, pois o investimento é muito superior a umaunidade residencial – investimento imobiliário padrão. 10
  • RESUMO Tabela Resumo Valorização Giro Vol. Méd. Diário FII DY¹ Valorização + Yield DY (12M) Dezembro Dezembro R$(mil)²AESAPAR FII 4,05% 0,72% 4,77% 6,55% R$ 328 8,65%FII Anhanguera Educacional 5,64% 0,65% 6,29% 0,60% R$ 35 7,76%BB FII Progressivo 11,75% 0,51% 12,26% 0,47% R$ 172 6,64%BB Renda Corporativa -4,11% 0,18% -3,93% 1,35% R$ 118 2,87%BB Votorantim JHSF Cidade Jardim Continental T. 1,78% 0,75% 2,53% 2,05% R$ 228 9,03%BM Edifício Galeria FII -4,67% 0,73% -3,94% 0,91% R$ 472 9,46%BM Jardim Sul FII 2,50% 0,65% 3,15% 1,26% R$ 596 7,75%FII BTG Pactual Corporate Office Fund 1,79% 0,54% 2,33% 3,73% R$ 2.363 6,42%FII BTG Pactual Fundo de CRI 3,69% 0,54% 4,24% 3,14% R$ 307 9,89%FII BTG Pactual Fundo de Fundos 10,43% 0,69% 11,11% 6,57% R$ 1.209 9,53%FII Caixa TRX Logística Renda -0,68% 0,71% 0,03% 1,60% R$ 55 6,98%FII Campus Faria Lima -0,87% 0,68% -0,19% 1,08% R$ 116 8,26%FII Cenesp 6,96% 0,75% 7,71% 0,51% R$ 299 7,69%CSHG Brasil Shopping FII 0,94% 0,61% 1,55% 1,01% R$ 1.105 7,37%CSHG JHSF Prime Offices FII 7,77% 0,61% 8,37% 0,45% R$ 106 6,90%CSHG Real Estate FII 3,25% 0,64% 3,88% 2,42% R$ 1.318 7,36%CSHG Recebíveis Imobiliários BC FII 10,36% 1,39% 11,75% 1,49% R$ 101 9,88%FII Cyrela Thera Corporate 2,99% 0,70% 3,68% 0,63% R$ 71 8,34%FII Edifício Almirante Barroso 13,11% 2,71% 15,82% 0,47% R$ 144 5,80%Fator Verità FII 6,51% 0,90% 7,41% 5,52% R$ 98 10,61%FII Floripa Shopping -0,34% 0,95% 0,60% 6,56% R$ 153 11,61%FII GWI Condomínios Logísticos FII 3,56% 0,49% 4,05% 1,30% R$ 229 6,24%FII Hotel Maxinvest 10,38% 0,88% 11,26% 1,67% R$ 230 9,35%JS Real Estate Multigestão FII -1,08% 0,68% -0,40% 1,20% R$ 262 7,70%Kinea Renda Imobiliária FII 8,89% 0,39% 9,28% 3,00% R$ 1.930 4,70%FII Max Retail 5,94% 0,51% 6,45% 0,83% R$ 67 7,83%Maxi Renda FII 2,80% 0,94% 3,75% 6,75% R$ 881 11,87%Mercantil do Brasil FII 0,01% 0,71% 0,72% 1,91% R$ 89 8,24%FII Parque Dom Pedro Shopping Center 2,54% 0,57% 3,11% 0,59% R$ 156 6,98%FII Presidente Vargas 1,72% 0,65% 2,37% 1,35% R$ 170 7,25%Renda de Escritórios FII 1,57% 0,87% 2,45% 1,09% R$ 86 7,13%FII Rio Bravo Renda Corporativa 1,62% 0,59% 2,21% 1,04% R$ 95 7,15%FII Rio Negro 4,58% 0,77% 5,35% 7,13% R$ 987 8,64%FII Shopping West Plaza 12,62% 0,38% 13,00% 2,68% R$ 141 10,58%FII The One 4,02% 0,20% 4,22% 4,52% R$ 129 2,34%FII Torre Almirante 7,73% 0,58% 8,31% 0,75% R$ 108 7,11%TRX Logística Renda FII 4,03% 0,69% 4,73% 1,87% R$ 119 7,64%VBI FL 4440 FII -0,51% 0,66% 0,15% 2,57% R$ 564 7,96%FII Vila Olímpia Corporate 0,75% 0,65% 1,41% 1,74% R$ 179 7,69%XP Gaia Lote I FII 0,60% 0,66% 1,26% 7,65% R$ 568 9,44% Média 3,87% 0,71% 4,58% 2,45% R$ 410 7,87% Índice FII XP Índice FII XP Índice IBOV Índice CDI 1,40 1,30 1,20 1,10 1,00 0,90 0,80 0,70 jan-12 fev-12 mar-12 abr-12 mai-12 jun-12 jul-12 ago-12 set-12 out-12 nov-12 dez-12 Índice FII XP: Índice de Fundo de Investimento Imobiliário desenvolvido pela XP Investimentos com base em uma Carteira que contém os 40 Fundos de Investimento Imobiliário descritos neste Guia. Calculado pela valorização da Cota de cada um dos FIIs, ponderado pela representatividade de seu Valor de Mercado na Carteira. ¹ Rendimento referente ao mês de dezembro dos FIIs: AESAPAR, BB FII Progresivo, BB JHSF Cidade Jardim, BB Renda Corporativa, BM Edifício Galeria, BM Jardim Sul, BTG Pactual Corporate Office, BTG Pactual Fundo de CRI, BTG Pactual Fundo de Fundos Caixa TRX Logística Renda, CSHG Brasil Shopping, CSHG Real Estate, CSHG Recebíveis Imobiliários, CSHG JHSF Prime Offices, Ed. Almirante Barroso, Fator Verità, Floripa Shopping, Hotel Maxinvest, JS Real Estate Multigestão, Kinea Renda Imobiliária, Maxi Renda, Mercantil do Brasil, Parque Dom Pedro Shopping, Penda de Escitórios, Rio Bravo Renda Corp, Rio Negro, Torre Almirante, VBI FL 4440, Vila Olímpia Corporate e XP Gaia Lote I ¹ Rendimento referente ao mês de outubro dos FIIs: Cenesp, Campus Faria Lima, GWI Condomínios Logísticos, Max Retail, Presidente Vargas, Shopping West Plaza e TRX Logística ² Volume médio diários dos últimos três meses 11
  • RESUMO Valorização Dezembro DY FII Edifício Almirante Barroso 13,11% FII Edifício Almirante Barroso 2,71% FII Shopping West Plaza 12,62% CSHG Recebíveis Imobiliários… 1,39% BB FII Progressivo 11,75% FII Floripa Shopping 0,95%FII BTG Pactual Fundo de Fundos 10,43% Maxi Renda FII 0,94% FII Hotel Maxinvest 10,38% Fator Verità FII 0,90% CSHG Recebíveis Imobiliários… 10,36% FII Hotel Maxinvest 0,88% Kinea Renda Imobiliária FII 8,89% Renda de Escritórios FII 0,87% CSHG JHSF Prime Offices FII 7,77% FII Rio Negro 0,77% FII Torre Almirante 7,73% BB Votorantim JHSF Cidade… 0,75% FII Cenesp 6,96% FII Cenesp 0,75% Fator Verità FII 6,51% BM Edifício Galeria FII 0,73% FII Max Retail 5,94% AESAPAR FII 0,72% FII Anhanguera Educacional 5,64% FII Caixa TRX Logística Renda 0,71% FII Rio Negro 4,58% Mercantil do Brasil FII 0,71% AESAPAR FII 4,05% FII Cyrela Thera Corporate 0,70% TRX Logística Renda FII 4,03% TRX Logística Renda FII 0,69% FII The One 4,02% FII BTG Pactual Fundo de Fundos 0,69% FII BTG Pactual Fundo de CRI 3,69% FII Campus Faria Lima 0,68% FII GWI Condomínios Logísticos… 3,56% JS Real Estate Multigestão FII 0,68% CSHG Real Estate FII 3,25% VBI FL 4440 FII 0,66% FII Cyrela Thera Corporate 2,99% XP Gaia Lote I FII 0,66% Maxi Renda FII 2,80% FII Presidente Vargas 0,65% FII Parque Dom Pedro Shopping… 2,54% FII Anhanguera Educacional 0,65% BM Jardim Sul FII 2,50% FII Vila Olímpia Corporate 0,65%FII BTG Pactual Corporate Office… 1,79% BM Jardim Sul FII 0,65% BB Votorantim JHSF Cidade… 1,78% CSHG Real Estate FII 0,64% FII Presidente Vargas 1,72% CSHG Brasil Shopping FII 0,61%FII Rio Bravo Renda Corporativa 1,62% CSHG JHSF Prime Offices FII 0,61% Renda de Escritórios FII 1,57% FII Rio Bravo Renda Corporativa 0,59% CSHG Brasil Shopping FII 0,94% FII Torre Almirante 0,58% FII Vila Olímpia Corporate 0,75% FII Parque Dom Pedro Shopping… 0,57% XP Gaia Lote I FII 0,60% FII BTG Pactual Fundo de CRI 0,54% Mercantil do Brasil FII 0,01% FII BTG Pactual Corporate… 0,54% FII Floripa Shopping -0,34% FII Max Retail 0,51% VBI FL 4440 FII -0,51% BB FII Progressivo 0,51% FII Caixa TRX Logística Renda -0,68% FII GWI Condomínios Logísticos… 0,49% FII Campus Faria Lima -0,87% Kinea Renda Imobiliária FII 0,39% JS Real Estate Multigestão FII -1,08% FII Shopping West Plaza 0,38% BB Renda Corporativa -4,11% FII The One 0,20% BM Edifício Galeria FII -4,67% BB Renda Corporativa 0,18% 12
  • RESUMO Valorização Dezembro + DY DY (12M) FII Edifício Almirante Barroso 15,82% Maxi Renda FII 11,87% FII Shopping West Plaza 13,00% FII Floripa Shopping 11,61% BB FII Progressivo 12,26% Fator Verità FII 10,61% CSHG Recebíveis Imobiliários BC FII 11,75% FII Shopping West Plaza 10,58% FII Hotel Maxinvest 11,26% FII BTG Pactual Fundo de CRI 9,89% FII BTG Pactual Fundo de Fundos 11,11% CSHG Recebíveis Imobiliários… 9,88% Kinea Renda Imobiliária FII 9,28% FII BTG Pactual Fundo de Fundos 9,53% CSHG JHSF Prime Offices FII 8,37% BM Edifício Galeria FII 9,46% FII Torre Almirante 8,31% XP Gaia Lote I FII 9,44% FII Cenesp 7,71% FII Hotel Maxinvest 9,35% Fator Verità FII 7,41% BB Votorantim JHSF Cidade… 9,03% FII Max Retail 6,45% AESAPAR FII 8,65% FII Anhanguera Educacional 6,29% FII Rio Negro 8,64% FII Rio Negro 5,35% FII Cyrela Thera Corporate 8,34% AESAPAR FII 4,77% FII Campus Faria Lima 8,26% TRX Logística Renda FII 4,73% Mercantil do Brasil FII 8,24% FII BTG Pactual Fundo de CRI 4,24% VBI FL 4440 FII 7,96% FII The One 4,22% FII Max Retail 7,83% FII GWI Condomínios Logísticos FII 4,05% FII Anhanguera Educacional 7,76% CSHG Real Estate FII 3,88% BM Jardim Sul FII 7,75% Maxi Renda FII 3,75% JS Real Estate Multigestão FII 7,70% FII Cyrela Thera Corporate 3,68% FII Cenesp 7,69% BM Jardim Sul FII 3,15% FII Vila Olímpia Corporate 7,69% FII Parque Dom Pedro Shopping… 3,11% TRX Logística Renda FII 7,64% BB Votorantim JHSF Cidade Jardim… 2,53% CSHG Brasil Shopping FII 7,37% Renda de Escritórios FII 2,45% CSHG Real Estate FII 7,36% FII Presidente Vargas 2,37% FII Presidente Vargas 7,25%FII BTG Pactual Corporate Office Fund 2,33% FII Rio Bravo Renda Corporativa 7,15% FII Rio Bravo Renda Corporativa 2,21% Renda de Escritórios FII 7,13% CSHG Brasil Shopping FII 1,55% FII Torre Almirante 7,11% FII Vila Olímpia Corporate 1,41% FII Caixa TRX Logística Renda 6,98% XP Gaia Lote I FII 1,26% FII Parque Dom Pedro Shopping… 6,98% Mercantil do Brasil FII 0,72% CSHG JHSF Prime Offices FII 6,90% FII Floripa Shopping 0,60% BB FII Progressivo 6,64% VBI FL 4440 FII 0,15% FII BTG Pactual Corporate… 6,42% FII Caixa TRX Logística Renda 0,03% FII GWI Condomínios Logísticos… 6,24% FII Campus Faria Lima -0,19% FII Edifício Almirante Barroso 5,80% JS Real Estate Multigestão FII -0,40% Kinea Renda Imobiliária FII 4,70% BB Renda Corporativa -3,93% BB Renda Corporativa 2,87% BM Edifício Galeria FII -3,94% FII The One 2,34% 13
  • RESUMO Giro Vol. Méd. Diário R$(mil) XP Gaia Lote I FII 7,65% FII BTG Pactual Corporate Office… R$ 2.363 FII Rio Negro 7,13% Kinea Renda Imobiliária FII R$ 1.930 Maxi Renda FII 6,75% CSHG Real Estate FII R$ 1.318 FII BTG Pactual Fundo de Fundos 6,57% FII BTG Pactual Fundo de Fundos R$ 1.209 FII Floripa Shopping 6,56% CSHG Brasil Shopping FII R$ 1.105 AESAPAR FII 6,55% FII Rio Negro R$ 987 Fator Verità FII 5,52% Maxi Renda FII R$ 881 FII The One 4,52% BM Jardim Sul FII R$ 596 FII BTG Pactual Corporate Office… 3,73% XP Gaia Lote I FII R$ 568 FII BTG Pactual Fundo de CRI 3,14% VBI FL 4440 FII R$ 564 Kinea Renda Imobiliária FII 3,00% BM Edifício Galeria FII R$ 472 FII Shopping West Plaza 2,68% AESAPAR FII R$ 328 VBI FL 4440 FII 2,57% FII BTG Pactual Fundo de CRI R$ 307 CSHG Real Estate FII 2,42% FII Cenesp R$ 299 BB Votorantim JHSF Cidade… 2,05% JS Real Estate Multigestão FII R$ 262 Mercantil do Brasil FII 1,91% FII Hotel Maxinvest R$ 230 TRX Logística Renda FII 1,87% FII GWI Condomínios Logísticos FII R$ 229 FII Vila Olímpia Corporate 1,74% BB Votorantim JHSF Cidade… R$ 228 FII Hotel Maxinvest 1,67% FII Vila Olímpia Corporate R$ 179 FII Caixa TRX Logística Renda 1,60% BB FII Progressivo R$ 172 CSHG Recebíveis Imobiliários… 1,49% FII Presidente Vargas R$ 170 FII Presidente Vargas 1,35% FII Parque Dom Pedro Shopping… R$ 156 BB Renda Corporativa 1,35% FII Floripa Shopping R$ 153 FII GWI Condomínios Logísticos… 1,30% FII Edifício Almirante Barroso R$ 144 BM Jardim Sul FII 1,26% FII Shopping West Plaza R$ 141 JS Real Estate Multigestão FII 1,20% FII The One R$ 129 Renda de Escritórios FII 1,09% TRX Logística Renda FII R$ 119 FII Campus Faria Lima 1,08% BB Renda Corporativa R$ 118 FII Rio Bravo Renda Corporativa 1,04% FII Campus Faria Lima R$ 116 CSHG Brasil Shopping FII 1,01% FII Torre Almirante R$ 108 BM Edifício Galeria FII 0,91% CSHG JHSF Prime Offices FII R$ 106 FII Max Retail 0,83% CSHG Recebíveis Imobiliários BC… R$ 101 FII Torre Almirante 0,75% Fator Verità FII R$ 98 FII Cyrela Thera Corporate 0,63% FII Rio Bravo Renda Corporativa R$ 95 FII Anhanguera Educacional 0,60% Mercantil do Brasil FII R$ 89 FII Parque Dom Pedro Shopping… 0,59% Renda de Escritórios FII R$ 86 FII Cenesp 0,51% FII Cyrela Thera Corporate R$ 71 FII Edifício Almirante Barroso 0,47% FII Max Retail R$ 67 BB FII Progressivo 0,47% FII Caixa TRX Logística Renda R$ 55 CSHG JHSF Prime Offices FII 0,45% FII Anhanguera Educacional R$ 35 14
  • Leitura de Fundos ImobiliáriosAESAPAR FII Ativo Participantes Custos Atuação GeográficaCódigo AEFI11 Coodernador Líder XP Investimentos Tx. Adm.¹ 0,17%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 119,80 Gestor XP Gestão Tx. Gestão¹ 0,20%a.a.Valor de Mercado R$ 90,15MM Administrador Citibank Tx. Perfomance Não háData IPO dez/11 Consultor Não há Tx. Consultor Não háEmissão R$ 75,25MM¹ Sobre o PL do Fundo.Cota Análise TIR¹Valorização Volume R$ (mil) Período Preço TIR (%a.a.)Desde a Emissão 19,80% 1.200 Preço fev-12 96,65 36%1 Semana 1,18% 120 mar-12 96,41 39%1 Mês 4,05% 900 116 abr-12 100,15 37%12 Meses 30,70% 112 mai-12 98,97 43% 600 jun-12 99,89 47% 108Liquidez 300 jul-12 115,18 18% 104Vol. Méd. Diário R$ 328 (mil) ago-12 114,89 21%Giro Mensal 6,55% 0 100 set-12 114,32 28% 11-out 16-out 19-out 24-out 29-out 5-dez 1-nov 6-nov 9-nov 14-nov 19-nov 22-nov 27-nov 30-nov 3-out 8-out 10-dez 13-dez 18-dez 21-dez 26-dezPresença Pregão 100% out-12 113,10 44% nov-12 115,14 58%¹ Análise considerando aquisição da Cota pelo preço de mercado no final do mês de referência e venda à R$119,80Distribuição Sensibilidade YieldReceita Garantida Sim Preço Yield¹ % CDI² % CDI Líq.³Vencimento Dez/2026 Rendimento R$ DY 100 10,32% 150% 193%Benchmark NTNB-17 1,00 0,90 0,86 0,86 0,86 0,86 0,86 0,86 0,86 0,86 0,86 0,86 0,86 1,50% 110 9,38% 136% 175% 0,90 0,80 1,20% 115 8,97% 130% 168% 0,70 0,60 0,90% 120 8,60% 125% 161% 0,50Último R$ 0,86 0,40 0,60% 125 8,26% 120% 154% 0,30DY Dezembro 0,72% 0,20 0,30% 130 7,94% 115% 148% 0,10Acumulado no Ano 8,65% 0,00 0,00% 135 7,64% 111% 143% jan-12 fev-12 mar-12 mai-12 abr-12 jun-12 jul-12 ago-12 set-12 out-12 nov-12 dez-12Últimos 12 Meses 8,65% 140 7,37% 107% 138%% do CDI Liq. 12(M) 161,72% 145 7,12% 103% 133%¹ Yield Anual - Considerando o último rendimento. ³ Considerando IR de 22,5%. 150 6,88% 100% 129%² Considerando CDI de 6,90% a.a.Descrição do FundoO Fundo tem por objetivo realizar investimentos imobiliários de longo prazo por meio da aquisição, construção e/ou eventual adaptação deativos imobiliários para posterior locação à empresa Anhanguera Educacional Ltda. (AELTDA), celebrando Contratos Atípicos de Locaçãocom a empresa e controladora (AESAPAR)Não é objeto direto e primordial do Fundo obter ganhos de capital com a compra e venda de ativos imobiliários e sim remunerar o Cotistapela valorização dos imóveis, principalmente, por meio da locação à AELTDA.Anhanguera Educacional é a maior empresa de capital aberto do setor de educação no Brasil. A instituição possui mais de 70 campilocalizados em todo o Brasil. Seu público-alvo é composto por adultos de classe média e baixa.Uma das características importantes do Fundo são os Contratos de Pagamento de Prêmio de Locação firmados entre a empresa e o AELTDA,com o intuito de assegurar a remuneração dos Cotistas. O prazo do contrato é de 15 anos e ele garante uma receita mensal paga pelaAELTDA, gerando uma remuneração líquida ao Cotista correspondente à 0,85%a.m sobre o valor emissão.Destaques da LeituraSegundo o último Relatório de Andamento das Obras, em 22 de novembro, ambos os empreendimentos continuavam em fase delicenciamento visando à obtenção da aprovação legal e alvará de construção com as Prefeituras de Campinas e Cuiabá. A conclusão de todoo processo de licenciamento está estimada em 24 meses no “Imóvel Campinas” e 12 meses no “Imóvel Cuiabá”.Apesar do atraso nos processos de licenciamento, os contratos de aluguel já estão vigentes, não havendo risco de custos de obrasadicionais para o Fundo, bem como risco de performance da Anhanguera Educacional.Em fevereiro de 2013, será realizado o primeiro reajuste dos contratos de locação com base no IPCA.Em dezembro, as cotas valorizaram 4,05%, seguindo a alta de 1,07% do mês anterior. O volume negociado continuou estável e o índice degiro foi de 6,55%. 15
  • Leitura de Fundos ImobiliáriosFII ANHANGUERA EDUCACIONAL Ativo Participantes Custos Atuação GeográficaCódigo FAED11B Coodernador Líder Banco Ourinvest Tx. Adm.¹ 0,30%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 159,50 Gestor - Tx. Gestão -Valor de Mercado R$ 82,6MM Administrador BTG Pactual Tx. Perfomance Não háData IPO dez/09 Consultor Não há Tx. Consultor -Emissão R$ 53,2MM¹ Sobre o PL do Fundo.Cota Análise TIR¹Valorização Volume R$ (mil) Período Preço TIR (%a.a.)Desde a Emissão 59,50% 250 Preço 170 jan-12 115,15 45%1 Semana 1,27% fev-12 119,41 44% 200 1601 Mês 5,64% mar-12 123,64 43%12 Meses 37,96% 150 150 abr-12 126,98 44% 100 140 mai-12 124,61 52%Liquidez jun-12 129,93 51% 50 130Vol. Méd. Diário R$ 35 (mil) jul-12 133,38 52%Giro Mensal 0,60% 0 120 ago-12 156,92 13% 11-out 16-out 19-out 24-out 29-out 5-dez 1-nov 6-nov 9-nov 14-nov 19-nov 22-nov 27-nov 30-nov 3-out 8-out 10-dez 13-dez 18-dez 21-dez 26-dezPresença Pregão 100% set-12 173,72 -26% out-12 152,97 33% nov-12 150,99 76%¹ Análise considerando aquisição da Cota pelo preço de mercado no final do mês de referência e venda à R$159,50.Distribuição Sensibilidade YieldReceita Garantida Não Rendimento R$ DY Preço Yield¹ % CDI² % CDI Líq.³Vencimento - 100 12,37% 179% 231%Benchmark - 1,20 1,50% 120 10,31% 149% 193% 1,00 1,20% 130 9,52% 138% 178% 0,80 0,90% 150 8,25% 120% 154% 0,60Último R$ 1,04 0,40 0,60% 160 7,73% 112% 145%DY Dezembro 0,65% 0,20 0,30% 165 7,50% 109% 140%Acumulado no Ano 7,76% 0,00 0,00% 170 7,28% 105% 136% jan-12 fev-12 mar-12 mai-12 abr-12 jun-12 jul-12 ago-12 set-12 out-12 nov-12 dez-12Últimos 12 Meses 7,76% 175 7,07% 102% 132%% do CDI Liq. 12(M) 145,09% 180 6,87% 100% 129%¹ Yield Anual - Considerando o último rendimento. ³ Considerando IR de 22,5%. 185 6,69% 97% 125%² Considerando CDI de 6,90% a.a.Descrição do FundoO objetivo do Fundo é adquirir terrenos, imóveis comerciais ou de direitos reais a eles relativos, para o desenvolvimento, ampliação eexploração mediante locação para o Grupo Anhanguera Educacional. A instituição de ensino firmará com o Fundo, contratos de locação delongo prazo e/ou arrendamento dos bens imóveis adquiridos.Atualmente, o Fundo detém 100% de três imóveis adquiridos e locados para a Anhanguera Educacional S.A, por meio de operação de Sale& Lease Back (venda e retro arrendamento), localizados nos municípios de Taboão da Serra, Leme e Valinhos, todos no estado de SãoPaulo. Os dois primeiros  empreendimentos são campi universitários que sediam mais de dez cursos de graduação cada, e também centrosde educação à distância, já o empreendimento em Valinhos abriga a sede administrativa da Anhanguera e a presidência do grupo.Destaques da LeituraEm dezembro, os três contratos vigentes foram reajustados pelo IPCA, o que irá impactar de forma positiva nas próximas distribuições.O contrato do imóvel que abriga o Campus de Taboão da Serra vence em dezembro de 2024 e o do Leme em janeiro de 2019. Já o contratodo imóvel que abriga a sede administrativa da Anhanguera, que representa 16,6% da receita do Fundo, vence em janeiro de 2014, o queconfigura maior risco de vacância ao Fundo.No mercado secundário, as cotas valorizaram 5,64% em dezembro. 16
  • Leitura de Fundos ImobiliáriosBB FUNDO DE INVESTIMENTO IMOBILIÁRIO PROGRESSIVO Ativo Participantes Custos Atuação GeográficaCódigo BBFI11B Coodernador Líder BB Investimentos Tx. Adm.¹ 5,10%a.m.Preço Cota (28/12) R$ 4.480,00 Gestor Não há Tx. Gestão -Valor de Mercado R$ 582,4MM Administrador CEF Tx. Perfomance Não háData IPO dez/04 Consultor Não há Tx. Consultor -Emissão R$ 130,0MM¹ Sobre a receita total mensal do Fundo.Cota Análise TIR¹Valorização Período Preço TIR (%a.a.) 800 Volume R$ (mil)Desde a Emissão 348,00% jan-12 3584,03 32% Preço 4.5001 Semana -2,59% fev-12 3909,28 23% 6001 Mês 11,75% 4.300 mar-12 4130,51 17%12 Meses 24,77% 400 4.100 abr-12 3971,61 25% 3.900 mai-12 3606,47 44%Liquidez 200 jun-12 3647,25 49% 3.700Vol. Méd. Diário R$ 172 (mil) jul-12 3657,79 56%Giro Mensal 0,47% 0 3.500 ago-12 4159,63 29% 11-out 16-out 19-out 24-out 29-out 5-dez 1-nov 6-nov 9-nov 14-nov 19-nov 22-nov 27-nov 30-nov 3-out 8-out 10-dez 13-dez 18-dez 21-dez 26-dezPresença Pregão 95% set-12 4097,68 43% out-12 3906,78 92% nov-12 4009,09 148%¹ Análise considerando aquisição da Cota pelo preço de mercado no final do mês de referência e venda à R$4.480,00.Distribuição Sensibilidade YieldReceita Garantida Não Preço Yield¹ % CDI² % CDI Líq.³ Rendimento R$ DYVencimento - 1000 29,73% 431% 556%Benchmark N/D 2000 14,87% 215% 278% 35,00 1,50% 30,00 3500 8,50% 123% 159% 1,20% 25,00 4000 7,43% 108% 139% 20,00 0,90%Último R$ 23,01 4200 7,08% 103% 132% 15,00 0,60%DY Dezembro 0,51% 10,00 4300 6,91% 100% 129% 0,30%Acumulado no Ano 6,64% 5,00 4400 6,76% 98% 126% 0,00 0,00%Últimos 12 Meses 6,64% 4500 6,61% 96% 124% jan-12 mai-12 abr-12 ago-12 out-12 nov-12 fev-12 mar-12 jun-12 jul-12 set-12 dez-12% do CDI Liq. 12(M) 124,11% 4600 6,46% 94% 121% 4700 6,33% 92% 118%¹ Yield Anual - Considerando os últimos rendimentos.² Considerando CDI de 6,90% a.a. ³ Considerando IR de 22,5%.Descrição do FundoO BB FII Progressivo adquiriu e realiza a gestão dos imóveis “Edifício Sede I”, localizado em Brasília, e do “ Centro Administrativo do Andaraí”(um bloco de edifícios administrativos interligados), localizado no Rio de Janeiro. Ambos são locados ao Banco do Brasil.Os rendimentos do Fundo são provenientes dos valores recebidos pela locação dos imóveis ao BB, reajustados pelo IGP-M anualmente. Oscontratos de locação são de 10 anos e vencem em dezembro de 2014, sendo prorrogáveis por igual período.Destaques da LeituraEm 20 de dezembro, a proposta apresentada pelo Banco do Brasil para a revisão dos contratos de locação dos imóveis foi aprovada emAssembleia Geral Extraordinária de Cotistas. Os valores foram fixados em R$2.064.300,00 para o imóvel "Centro Administrativo do Andaraí"e em R$2.252.000,00 para o imóvel "Edifício Sede I".Estes valores são maiores do que a primeira proposta feita pelo BB em novembro de 2012, a qual era de R$1.970.000,00 para o imóvel"Centro Administrativo do Andaraí" e de R$1.800.000,00 para o imóvel "Edifício Sede I".Isso impactará positivamente a distribuição de rendimentos do Fundo nos próximos meses. No entanto, A CEF não divulgou o percentualequivalente de reajuste e nem o valor atual pago de aluguel pelo Banco do Brasil.Em dezembro, as cotas valorizaram 11,75%. 17
  • Leitura de Fundos ImobiliáriosBB RENDA CORPORATIVA FII Ativo Participantes Custos Atuação GeográficaCódigo BBRC11 Coodernador Líder BB Investimentos Tx. Adm.¹ 0,60%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 113,00 Gestor Não há Tx. Gestão -Valor de Mercado R$ 179,7MM Administrador Votorantim Asset Tx. Perfomance Não háData IPO jun/11 Consultor Cushman&Wakefield Tx. Consultor² -Emissão R$ 159,0MM¹ Sobre o PL do Fundo. ² Inclusa na Taxa de Administração.Cota Análise TIR¹Valorização Período Preço TIR (%a.a.) 400 Volume R$ (mil)Desde a Emissão 13,00% jan-12 126,21 -9% Preço 1301 Semana 0,00% fev-12 122,97 -7% 3001 Mês -4,11% mar-12 119,83 -5% 120 120,8112 Meses -7,89% 200 abr-12 -7% mai-12 117,71 -4%Liquidez 100 110 jun-12 114,23 1%Vol. Méd. Diário R$ 118 (mil) jul-12 111,44 5%Giro Mensal 1,35% 0 100 ago-12 122,49 -22% 11-out 16-out 19-out 24-out 29-out 5-dez 1-nov 6-nov 9-nov 14-nov 19-nov 22-nov 27-nov 30-nov 3-out 8-out 10-dez 13-dez 18-dez 21-dez 26-dezPresença Pregão 100% set-12 120,60 -24% out-12 110,58 15% nov-12 117,84 -47%¹ Análise considerando aquisição da Cota pelo preço de mercado no final do mês de referência e venda à R$113,00.Distribuição Sensibilidade YieldReceita Garantida Não Preço Yield¹ % CDI² % CDI Líq.³ Rendimento R$ DYVencimento - 100 3,24% 47% 61% 1,12Benchmark4 9,1%a.a. 1,20 105 3,09% 45% 58% 1,80% 1,00 1,50% 110 2,95% 43% 55% 0,80 1,20% 115 2,82% 41% 53% 0,60Último R$ 0,20 0,39 0,90% 120 2,70% 39% 50% 0,35 0,40DY Dezembro 0,18% 0,21 0,22 0,18 0,60% 122 2,66% 38% 50% 0,15 0,17 0,16 0,20 0,20 0,10 0,30%Acumulado no Ano 2,87% 0,00 124 2,61% 38% 49%Últimos 12 Meses 2,87% 0,00 0,00% 126 2,57% 37% 48% jan-12 mai-12 abr-12 ago-12 out-12 nov-12 dez-12 fev-12 mar-12 jun-12 jul-12 set-12% do CDI Liq. 12(M) 53,62% 128 2,53% 37% 47% 130 2,49% 36% 47%¹ Yield Anual - Considerando os últimos rendimentos. 4² Considerando CDI de 6,90% a.a. ³ Considerando IR de 22,5%. Após o 2º ano da ofertaDescrição do FundoO Fundo realiza investimentos imobiliários de longo prazo por meio da aquisição e eventual adaptação de imóveis para a posterior locação aoBanco do Brasil, mediante a celebração de contratos de locação atípicos. Desta forma, o fundo pode se beneficiar de eventuais valorizaçõesocorridas nos imóveis e, principalmente, da obtenção de renda advinda dos contratos de locação com o Banco do Brasil.Os ativos imobiliários a serem adquiridos pelo Fundo devem possuir área média de 770m², custo médio de adaptação de R$1.500.000,00 eprazo médio de duração de obras de 4 meses.Destaques da LeituraAo fim de novembro de 2012, o Fundo havia adquirido 16 imóveis na cidade de São Paulo, um em Campinas, um em Santo André, um emSão Bernardo do Campo e um em Osasco, com previsão de entrega entre dezembro de 2012 e abril de 2013. Isto representou, no mês, umaevolução de dois imóveis em carteira. O objetivo é adquirir, no total, 21 imóveis.Dado que os ativos não estão gerando receita de locação atualmente, a distribuição de resultados é oriunda de aplicações financeiras. Alémdisso, parte do resultado é utilizada para pagamentos das despesas que antecedem a aquisição dos imóveis.O Gestor e Consultor Imobiliário estão em fase de prospecção de novo imóveis, já que algumas opções não foram aprovadas no processo dediligência.Em dezembro, as cotas desvalorizaram 4,11%. 18
  • Leitura de Fundos ImobiliáriosBB VOTORANTIM JHSF CIDADE JARDIM CONTINENTAL TOWER Ativo Participantes Custos Atuação GeográficaCódigo BBVJ11 Coodernador Líder Banco Votorantim Tx. Adm.¹ 1,00%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 114,89 Gestor Votorantim Asset Tx. Gestão -Valor de Mercado R$ 311,4MM Administrador Votorantim Asset Tx. Perfomance Não háData IPO dez/10 Consultor JSHF Tx. Consultor -Emissão R$ 271,0MM¹ Sobre o PL do Fundo.Cota Análise TIR¹Valorização Volume R$ (mil) Período Preço TIR (%a.a.)Desde a Emissão 14,89% Preço 128 fev-12 109,31 15%1 Semana -0,10% 900 mar-12 108,72 17% 1241 Mês 1,78% 120 abr-12 111,28 14%12 Meses 15,79% 600 116 mai-12 110,25 16% 112 jun-12 112,61 13%Liquidez 300 108 jul-12 125,51 -12%Vol. Méd. Diário R$ 228 (mil) 104 ago-12 127,33 -22%Giro Mensal 2,05% 0 100 set-12 124,06 -22% 11-out 16-out 19-out 24-out 29-out 5-dez 1-nov 6-nov 9-nov 14-nov 19-nov 22-nov 27-nov 30-nov 3-out 8-out 10-dez 13-dez 18-dez 21-dez 26-dezPresença Pregão 100% out-12 116,34 1% nov-12 112,89 31%¹ Análise considerando aquisição da Cota pelo preço de mercado no final do mês de referência e venda à R$114,89Distribuição Sensibilidade YieldReceita Garantida Sim Preço Yield¹ % CDI² % CDI Líq.³ Rendimento R$ DYVencimento Jan/2014 100 10,32% 150% 193%Benchmark IPCA + 10%a.a. 1,00 1,50% 110 9,38% 136% 175% 0,90 0,80 1,20% 115 8,97% 130% 168% 0,70 0,60 0,90% 120 8,60% 125% 161% 0,50Último R$ 0,86 0,40 0,60% 125 8,26% 120% 154% 0,30DY Dezembro 0,75% 0,20 0,30% 130 7,94% 115% 148% 0,10Acumulado no Ano 9,03% 0,00 0,00% 135 7,64% 111% 143% jan-12 fev-12 mar-12 mai-12 abr-12 jun-12 jul-12 ago-12 set-12 out-12 nov-12 dez-12Últimos 12 Meses 9,03% 140 7,37% 107% 138%% do CDI Liq. 12(M) 168,89% 145 7,12% 103% 133%¹ Yield Anual - Considerando o último rendimento. ³ Considerando IR de 22,5%. 150 6,88% 100% 129%² Considerando CDI de 6,90% a.a.Descrição do FundoO objetivo do Fundo é gerar renda mensal aos cotistas por meio de locação das lajes corporativas do edifício comercial Continental Tower,que faz parte do empreendimento Cidade Jardim Corporate Center, localizado no complexo Parque Cidade Jardim.O Fundo investiu seu patrimônio na compra de 13 andares do empreendimento Continental Tower e os cotistas obterão renda a partir dalocação destas lajes corporativas de propriedade do Fundo. O habite-se foi emitido no final de agosto 2012. Enquanto isso, o cotista éremunerado em 0,80% a.m. líquido, conforme contrato entre a JHSF Incorporações e o Fundo, até os seis primeiros meses após o habite-see nos 12 meses subsequentes de forma escalonada – renda garantida de uma laje a menos a cada mês, até o término final da garantia.Destaques da LeituraSegundo o último Relatório do Administrador, referente ao primeiro semestre de 2012, não houve ainda nenhum contrato de locaçãofirmado. No entanto, três empresas estavam em fase final de análise do empreendimento e possuíam alto potencial de fechar contrato.O Administrador não vem divulgando informações atualizadas dos processos de locação.No mercado secundário, as cotas valorizaram 1,78% em dezembro, após queda acumulada de, aproximadamente, 9% desde outubro. 19
  • Leitura de Fundos ImobiliáriosBM EDIFÍCIO GALERIA FII Ativo Participantes Custos Atuação GeográficaCódigo EDGA11B Coodernador Líder BTG Pactual Tx. Adm.¹ 0,20%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 102,49 Gestor - Tx. Gestão -Valor de Mercado R$ 390,7MM Administrador BTG Pactual Tx. Perfomance Não háData IPO ago/12 Consultor Tishman Speyer Tx. Consultor¹ 0,20%a.a.Emissão R$ 381,2MM¹ Sobre o PL do Fundo.Cota Análise TIR¹Valorização Volume R$ (mil) Período Preço TIR (%a.a.)Desde a Emissão 2,49% 1.200 Preço ago-12 100,00 16%1 Semana -1,16% 115 set-12 107,64 -11%1 Mês -4,67% 900 out-12 102,49 9% 11112 Meses - 107 nov-12 107,51 -48% 600 103Liquidez 300 99Vol. Méd. Diário R$ 472 (mil)Giro Mensal 0,91% 0 95 11-out 16-out 19-out 24-out 29-out 5-dez 1-nov 6-nov 9-nov 14-nov 19-nov 22-nov 27-nov 30-nov 3-out 8-out 10-dez 13-dez 18-dez 21-dez 26-dezPresença Pregão 100%¹ Análise considerando aquisição da Cota pelo preço de mercado no final do mês de referência e venda à R$102,49.Distribuição Sensibilidade YieldReceita Garantida Sim Preço Yield¹ % CDI² % CDI Líq.³Vencimento Ago/2013 Rendimento R$ DY 100 9,00% 130% 168%Benchmark - 1,20 1,04 1,50% 110 8,18% 119% 153% 1,00 0,75 0,75 0,75 0,75 1,20% 115 7,83% 113% 146% 0,80 0,90% 120 7,50% 109% 140% 0,60Último R$ 0,75 0,40 0,60% 125 7,20% 104% 135%DY Dezembro 0,73% 0,20 0,30% 130 6,92% 100% 129%Acumulado no Ano 3,94% 0,00 0,00% 135 6,67% 97% 125% ago-12 set-12 out-12 nov-12 dez-12Últimos 12 Meses4 9,46% 140 6,43% 93% 120%% do CDI Liq. 12(M) 176,91% 145 6,21% 90% 116%¹ Yield Anual - Considerando o último rendimento. ³ Considerando IR de 22,5%. 150 6,00% 87% 112% 4² Considerando CDI de 6,90% a.a. Taxa anualizada devido à existência menor que 12 meses do FII.Descrição do FundoO Fundo detém 100% do Ativo-Alvo, o Edifício Galeria, localizado no centro do Rio de Janeiro. O prédio comercial classe A recebeu o habite-se do retrofit em novembro de 2011.A TS, na qualidade de vendedora do imóvel, garantirá uma renda mínima de 9,0% a.a. pelo período de 12 meses, contados a partir da datade aquisição do imóvel, realizada no final de agosto de 2012. A TS é uma SPE constituída para o desenvolvimento, implementação eexploração do Edifício Galeria, sendo suas cotas detidas pela Tishman Speyer Brazil e TS-6 Sul Desenvolvimento Imobiliário.Destaques da LeituraNo mês, a rentabilidade real do Fundo seria de aproximadamente 0,24% a.m. sobre o valor de emissão da cota (R$100), se não fosse ocontrato de renda mínima com a Tishman Speyer que remunera o investidor mensalmente a R$0,75/cota. A menor rentabilidade realdecorre de dois fatores:o período de carência que alguns contratos de locação se encontram e os espaços ainda vagos no empreendimento.Em dezembro, o período de carência de três locatários encerrou e 33,1% dos alugueis contratados passarão a ser percebidos pelo Fundo.Em dezembro, as cotas desvalorizaram 4,67%. 20
  • Leitura de Fundos ImobiliáriosBM JARDIM SUL FII Ativo Participantes Custos Atuação GeográficaCódigo JRDM11B Coodernador Líder BTG Pactual Tx. Adm.¹ 0,20%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 109,99 Gestor - Tx. Gestão -Valor de Mercado R$ 244,5MM Administrador BTG Pactual Tx. Perfomance Não háData IPO ago/12 Consultor Não há Tx. Consultor -Emissão R$ 222,3MM¹ Sobre o PL do Fundo.Cota Análise TIR¹Valorização Volume R$ (mil) Período Preço TIR (%a.a.)Desde a Emissão 9,99% 1.200 Preço ago-12 100,00 37%1 Semana -0,01% 116 set-12 105,86 23%1 Mês 2,50% 900 out-12 103,22 47% 11212 Meses - nov-12 107,30 38% 600 108Liquidez 300 104Vol. Méd. Diário R$ 596 (mil)Giro Mensal 1,26% 0 100 11-out 16-out 19-out 24-out 29-out 5-dez 1-nov 6-nov 9-nov 14-nov 19-nov 22-nov 27-nov 30-nov 3-out 8-out 10-dez 13-dez 18-dez 21-dez 26-dezPresença Pregão 95%¹ Análise considerando aquisição da Cota pelo preço de mercado no final do mês de referência e venda à R$109,99Distribuição Sensibilidade YieldReceita Garantida Sim Preço Yield¹ % CDI² % CDI Líq.³Vencimento5 Ago/2016 Rendimento R$ DY 100 8,52% 123% 159%Benchmark - 0,80 0,71 0,71 0,71 0,71 0,71 1,50% 110 7,75% 112% 145% 0,70 0,60 1,20% 115 7,41% 107% 139% 0,50 0,90% 120 7,10% 103% 133% 0,40Último R$ 0,71 0,30 0,60% 125 6,82% 99% 127% 0,20DY Dezembro 0,65% 0,30% 130 6,55% 95% 123% 0,10Acumulado no Ano 3,23% 0,00 0,00% 135 6,31% 91% 118% ago-12 out-12 nov-12 dez-12 set-12Últimos 12 Meses4 7,75% 140 6,09% 88% 114%% do CDI Liq. 12(M) 144,86% 145 5,88% 85% 110%¹ Yield Anual - Considerando o último rendimento. ³ Considerando IR de 22,5%. 150 5,68% 82% 106% 4 5² Considerando CDI de 6,90% a.a. Taxa anualizada devido à existência menor que 12 meses do FII. Previsão.Descrição do FundoA primeira emissão de cotas do Fundo teve por objetivo a aquisição de até 40% do empreendimento denominado “Shopping Jardim Sul” edas vagas de estacionamento desta fração. O shopping está localizado no bairro do Morumbi, em São Paulo, e possui como lojas âncoras:C&A, Renner, Pão de Açúcar, Americanas; como lojas referências: Le Lis Blanc, Cecilia Dale, Expand, Cori, Vivara, Richards, dentre outras.A BR Malls garantirá ao Fundo uma rentabilidade mínima por quatro anos: 8,5% a.a. no primeiro ano de suas atividades, 8,7% a.a nosegundo, 8,9% a.a. no terceiro e 9,1% a.a. no quarto.Destaques da LeituraAs receitas do Fundo representam, em média, 0,36% a.m. de rentabilidade pelo valor de emissão da cota (R$100,00). A receita adicionaloferecida pela BR Malls, conforme o contrato de rentabilidade garantida faz com que o investidor seja remunerado a 0,71%a.m..A vacância do empreendimento está em 1,11%.Em dezembro, as cotas valorizaram 2,50% e, desde a emissão, 9,99%. 21
  • Leitura de Fundos ImobiliáriosFII BTG PACTUAL CORPORATE OFFICE FUND Ativo Participantes CustosCódigo BRCR11 Coodernador Líder Ourinvest Tx. Adm.¹ 0,25%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 155,10 Gestor BTG Pactual Tx. Gestão N/DValor de Mercado R$ 1.706MM Administrador BTG Pactual Tx. Perfomance Não háData IPO dez/10 Consultor BTG Pactual Tx. Consultor² 1,50%a.a.Emissão R$ 1.100MM¹ Sobre o PL do Fundo. ² Sobre o montante do valor de mercado das cotas.Cota Análise TIR¹Valorização Volume R$ (mil) Período Preço TIR (%a.a.) 10.000Desde a Emissão 55,10% Preço 157 jan-12 121,20 35%1 Semana 0,72% 8.000 155 fev-12 124,11 34%1 Mês 1,79% 153 mar-12 130,36 30% 6.00012 Meses 27,48% abr-12 134,00 29% 151 4.000 mai-12 145,37 18% 149Liquidez 2.000 jun-12 149,54 14% 147Vol. Méd. Diário R$ 2363 (mil) jul-12 148,90 16%Giro Mensal 3,73% 0 145 ago-12 150,20 16% 11-out 16-out 19-out 24-out 29-out 5-dez 1-nov 6-nov 9-nov 14-nov 19-nov 22-nov 27-nov 30-nov 3-out 8-out 10-dez 13-dez 18-dez 21-dez 26-dezPresença Pregão 100% set-12 150,04 20% out-12 152,24 18% nov-12 153,35 20%¹ Análise considerando aquisição da Cota pelo preço de mercado no final do mês de referência e venda à R$155,10.Distribuição Sensibilidade YieldReceita Garantida Não Preço Yield¹ % CDI² % CDI Líq.³Vencimento - Rendimento R$ DY 100 9,96% 144% 186%Benchmark4 15%a.a. 0,90 0,83 0,83 0,83 0,83 0,83 0,83 0,83 0,83 0,83 0,83 0,83 0,83 0,80% 115 8,66% 126% 162% 0,80 120 8,30% 120% 155% 0,70 0,60 130 7,66% 111% 143% 0,50 0,40%Último R$ 0,83 0,40 140 7,11% 103% 133%DY Dezembro 0,54% 0,30 150 6,64% 96% 124% 0,20Acumulado no Ano 6,42% 0,10 155 6,43% 93% 120% 0,00 0,00%Últimos 12 Meses 6,42% 160 6,23% 90% 116% jan-12 mai-12 abr-12 ago-12 out-12 nov-12 fev-12 mar-12 jun-12 jul-12 set-12 dez-12% do CDI Liq. 12(M) 120,09% 165 6,04% 87% 113% 170 5,86% 85% 110%¹ Yield Anual - Considerando o último rendimento. 4² Considerando CDI de 6,90% a.a. ³ Considerando IR de 22,5%. Após 2015.Descrição do FundoO BTG Pactual Corporate Office Fund possui o maior patrimônio dentre todos os fundos negociados na BM&FBOVESPA, sendo proprietário deimportantes edifícios comerciais nas cidades de São Paulo, Rio de Janeiro e Campinas. Hoje o Fundo é composto por 13 empreendimentosclassificados como AA e A.O modelo de gestão é ativo, direcionado para a reciclagem do portfólio e fazendo com que a política de distribuição de resultados possibilitereinvestimentos. Dentre seus imóveis, destacam-se: Eldorado Business Tower em São Paulo (56,5% do edifício), Torre Almirante no Rio deJaneiro (60% do edifício) e Brazilian Finance Center em São Paulo (60% do edifício).Destaques da LeituraA XP Investimentos e seus colaboradores, inclusive os profissionais da Área de Analise, encontram-se impedidos de transmitir informaçõessobre o ativo em referência em quaisquer veículos de comunicação, pois encontram-se em Período de Silêncio. 22
  • Leitura de Fundos ImobiliáriosFII BTG PACTUAL FUNDO DE CRI Ativo Participantes CustosCódigo FEXC11 Coodernador Líder Ourinvest Tx. Adm.² 0,30%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 133,50 Gestor Não há Tx. Gestão -Valor de Mercado R$ 195MM Administrador BTG Pactual Tx. Perfomance Não háData IPO jun/09 Consultor Não há Tx. Consultor -Emissão¹ R$ 155MM¹ O Fundo está em sua 8º Emissão de Cotas. ² Sobre o PL do Fundo.Cota Análise TIR¹Valorização Período Preço TIR (%a.a.) 1.000 Volume R$ (mil)Desde a Emissão 33,50% jan-12 102,69 41% Preço 1401 Semana 1,52% 800 fev-12 103,03 44%1 Mês 3,69% mar-12 104,14 46% 600 13012 Meses 28,31% abr-12 103,61 52% 400 mai-12 102,36 59%Liquidez 120 jun-12 106,23 59% 200Vol. Méd. Diário R$ 307 (mil) jul-12 119,04 39%Giro Mensal 3,14% 0 110 ago-12 127,85 23% 11-out 16-out 19-out 24-out 29-out 5-dez 1-nov 6-nov 9-nov 14-nov 19-nov 22-nov 27-nov 30-nov 3-out 8-out 10-dez 13-dez 18-dez 21-dez 26-dezPresença Pregão 100% set-12 134,21 6% out-12 129,89 23% nov-12 128,74 51%¹ Análise considerando aquisição da Cota pelo preço de mercado no final do mês de referência e venda à R$133,50.Distribuição Sensibilidade YieldReceita Garantida Não Preço Yield¹ % CDI² % CDI Líq.³Vencimento - Rendimento R$ DY 100 13,20% 191% 247% 1,57 1,55Benchmark 105% CDI 1,60 1,39 120 11,00% 159% 206% 1,29 1,31 1,40 1,22 125 10,56% 153% 197% 1,20 1,05 1,20% 0,94 130 10,15% 147% 190% 1,00 0,77 0,73 0,68 0,71Último R$ 0,73 0,80 135 9,78% 142% 183% 0,60 0,80%DY Dezembro 0,54% 0,40 140 9,43% 137% 176%Acumulado no Ano 9,89% 0,20 145 9,10% 132% 170% 0,00 0,40%Últimos 12 Meses 9,89% 150 8,80% 128% 165% jan-12 mai-12 abr-12 ago-12 out-12 nov-12 fev-12 mar-12 jun-12 jul-12 set-12 dez-12% do CDI Liq. 12(M) 184,87% 155 8,51% 123% 159% 160 8,25% 120% 154%¹ Yield Anual - Considerando a média dos últimos rendimentos.² Considerando CDI de 6,90% a.a. ³ Considerando IR de 22,5%.Descrição do FundoO FII BTG Pacual Fundo de CRI, antigo FII Excellence, tem por objetivo realizar a aquisição de CRIs (Certificados de Recebíveis Imobiliários),LHs (Letras Hipotecárias), LCIs (Letras de Créditos Imobiliários) ou direitos a eles relativos, podendo, ainda, investir em Cotas de Fundos deInvestimento Imobiliário.A gestão da carteira é realizada pelo próprio administrador, o BTG Pactual. Os CRIs adquiridos pelo Fundo são exclusivamente seniores eemitidos pela Brazilian Securities.Destaques da LeituraAté o final de novembro a carteira do FII BTG Pactual Fundo de CRI era bastante diversificada, com 37 Certificados de RecebíveisImobiliários, sendo 76% indexados ao IGP-M e o restante pré-fixados ou indexados à TR.A distribuição de rendimentos do Fundo não é constante pelas características dos ativos que compõe seu patrimônio. Em dezembro, orendimento distribuído refletiu a queda do IGP-M do mês de novembro. Em janeiro, o rendimento deverá refletir a alta do índice dedezembro.No período, as cotas valorizaram 3,69% e o volume médio diário negociado se manteve estável. 23
  • Leitura de Fundos ImobiliáriosFII BTG PACTUAL FUNDO DE FUNDOS Ativo Participantes CustosCódigo BCFF11B Coodernador Líder Ourinvest Tx. Adm.² 0,15%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 139,95 Gestor BTG Pactual Tx. Gestão -Valor de Mercado R$ 290,14MM Administrador BTG Pactual Tx. Perfomance³ 20%Data IPO jun/10 Consultor BTG Pactual Tx. Consultor² 1,5%a.a.Emissão¹ R$ 207,32MM¹ O Fundo está em sua 4º Emissão de Cotas. ² Sobre o PL do Fundo. ³20% sobre o que exceder o Benchmark.Cota Análise TIR¹Valorização Período Preço TIR (%a.a.)Desde a Emissão 39,95% Volume R$ (mil) jan-12 85,41 68% 3.600 1511 Semana 0,04% Preço fev-12 83,16 78% 143 3.0001 Mês 10,43% 135 mar-12 83,03 86% 2.40012 Meses 66,11% 127 abr-12 86,55 89% 1.800 119 mai-12 87,40 98% 1.200Liquidez 111 jun-12 97,80 87%Vol. Méd. Diário R$ 1209 (mil) 600 103 jul-12 112,84 65%Giro Mensal 6,57% 0 95 ago-12 125,05 45% 11-out 16-out 19-out 24-out 29-out 5-dez 1-nov 6-nov 9-nov 14-nov 19-nov 22-nov 27-nov 30-nov 3-out 8-out 10-dez 13-dez 18-dez 21-dez 26-dezPresença Pregão 100% set-12 129,15 42% out-12 129,89 54% nov-12 126,74 134%¹ Análise considerando aquisição da Cota pelo preço de mercado no final do mês de referência e venda à R$139,95.Distribuição Sensibilidade YieldReceita Garantida Não Preço Yield¹ % CDI² % CDI Líq.³Vencimento - Rendimento R$ DY 100 13,34% 193% 250% 1,59Benchmark IGP-M + 3% a.s 1,6 0 1,49 2,00% 110 12,13% 176% 227% 1,27 1,31 1,29 120 11,12% 161% 208% 1,4 0 1,16 1,60% 0,99 1,2 0 1,0 0 0,80 0,77 0,86 0,86 0,80 1,20% 130 10,26% 149% 192%Último R$ 0,80 0,8 0 140 9,53% 138% 178% 0,6 0 0,80%DY Novembro 0,69% 0,4 0 145 9,20% 133% 172% 0,40%Acumulado no Ano 9,53% 0,2 0 150 8,90% 129% 166% 0,0 0 0,00%Últimos 12 Meses 9,53% 155 8,61% 125% 161% jan-12 mai-12 abr-12 ago-12 out-12 nov-12 dez-11 fev-12 mar-12 jun-12 jul-12 set-12% do CDI Liq. 12(M) 178,29% 160 8,34% 121% 156% 165 8,09% 117% 151%¹ Yield Anual - Considerando a média dos últimos rendimentos.² Considerando CDI de 6,90% a.a. ³ Considerando IR de 22,5%.Descrição do FundoO Fundo tem como objetivo primordial a aquisição de Cotas de outros Fundos de Investimento Imobiliário, bem como a aplicação em CRIs,LCIs e LHs. A carteira do Fundo é primordialmente composta por Cotas de outros Fundos Imobiliários que invistam em ativos comoshoppings, edifícios comerciais, hospitais, entre outros.Dessa forma, o rendimento do BCFF11B é composto pelas distribuições regulares dos Fundos em carteira, acrescido dos ganhos de capitalprovenientes de vendas de Cotas, além dos rendimentos relativos aos outros ativos em carteira.Destaques da LeituraO último rendimento distribuído foi impactado pela alocação gradual dos recursos da 4º Emissão de Cotas e a consequente diluição doresultado do Fundo entre as novas cotas.Ao final de novembro, 79,9% do Patrimônio Líquido estava alocado em Cotas de Fundos de Investimento Imobiliário, dentre 18 Fundos desegmentos diversos (escritórios, shopping, hospital, universidades, CRIs e flats).O restante dos recursos estão alocados em CRIs (15,9%) eRenda Fixa (4,2%).Após a queda de 2,43% em novembro, as cotas valorizaram 10,43% no período. O volume negociado diminuiu e o Fundo teve índice de girode 6,57% em dezembro. 24
  • Leitura de Fundos ImobiliáriosFII CAIXA TRX LOGÍSTICA RENDA Ativo Participantes Custos Atuação GeográficaCódigo CXTL11 Coodernador Líder CEF Tx. Adm.¹ 0,50%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 1.005,00 Gestor Não há Tx. Gestão -Valor de Mercado R$ 54MM Administrador CEF Tx. Perfomance Não háData IPO dez/11 Consultor TRX Realty Tx. Consultor¹ 1,20%a.a.Emissão¹ R$ 155MM¹ Sobre o PL do Fundo.Cota Análise TIR¹Valorização Período Preço TIR (%a.a.) 300 Volume R$ (mil) 1.150Desde a Emissão 0,50% jan-12 1034,83 4%1 Semana 0,50% Preço fev-12 966,85 12% 1.1001 Mês -0,68% 200 mar-12 974,34 12%12 Meses - 1.050 abr-12 953,55 16% mai-12 958,97 16% 100Liquidez 1.000 jun-12 965,34 16%Vol. Méd. Diário R$ 55 (mil) jul-12 965,34 17%Giro Mensal 1,60% 0 950 ago-12 1017,27 4% 11-out 16-out 19-out 24-out 29-out 5-dez 1-nov 6-nov 9-nov 14-nov 19-nov 22-nov 27-nov 30-nov 3-out 8-out 10-dez 13-dez 18-dez 21-dez 26-dezPresença Pregão 58% set-12 1026,39 -1% out-12 1017,57 0% nov-12 1011,89 0%¹ Análise considerando aquisição da Cota pelo preço de mercado no final do mês de referência e venda à R$1.005,00.Distribuição Sensibilidade YieldReceita Garantida Não Preço Yield¹ % CDI² % CDI Líq.³Vencimento - Rendimento R$ DY 1000 7,02% 102% 131% 10,00Benchmark 105% CDI 9,00 1,40% 1005 6,98% 101% 131% 8,00 7,18 7,09 7,18 6,65 6,61 6,32 6,81 1010 6,95% 101% 130% 7,00 6,00 5,27 5,29 5,11 1,00% 1015 6,91% 100% 129% 5,00 3,76Último R$ 7,18 4,00 2,91 1020 6,88% 100% 129% 3,00 0,60%DY Dezembro 0,71% 2,00 1030 6,81% 99% 127%Acumulado no Ano 6,98% 1,00 1040 6,75% 98% 126% 0,00 0,20%Últimos 12 Meses 6,98% 1050 6,68% 97% 125% jan-12 mai-12 abr-12 ago-12 out-12 nov-12 fev-12 mar-12 jun-12 jul-12 set-12 dez-12% do CDI Liq. 12(M) 130,59% 1060 6,62% 96% 124% 1080 6,50% 94% 122%¹ Yield Anual - Considerando a média dos últimos rendimentos.² Considerando CDI de 6,90% a.a. ³ Considerando IR de 22,5%.Descrição do FundoO Fundo tem por objetivo a aquisição de imóveis destinados às atividades logísticas. Atualmente, detém três empreendimentos com,aproximadamente, 20.000 m² de área total construída e quase 85.000 m² de terreno, todos 100% locados.Dentre os locatários, estão o Grupo Schahin, atuante nos setores de Engenharia, Desenvolvimento Industrial, Telecomunicações, Petróleo,Gás e Energia e cujo imóvel está localizado no município de Macaé; a empresa de gestão e higienização de têxteis, Atmosfera, com imóvellocalizado em Duque de Caxias - RS; e a empresa Ferla, maior produtora de aveia no mercado brasileiro e com imóvel localizado em Itapevi -SP.Destaques da LeituraEm novembro, havia em caixa, aproximadamente, R$9.000.000,00, os quais estavam sendo aplicados em operações compromissadas e aespera de oportunidades de investimento que pudessem otimizar o retorno do Fundo. Estas oportunidades estão sendo buscadas peloAdministrador e o Consultor Imobiliário, mas até agora nenhum comunicado por parte deles foi publicado.No mercado secundário, as cotas desvalorizaram 0,68%, em dezembro, seguindo a baixa de 0,56% do mês anterior. O Fundo estevepresente em 58% dos pregões e o volume negociado se manteve estável, fechando com índice de giro de 1,60%. 25
  • Leitura de Fundos ImobiliáriosFII CAMPUS FARIA LIMA Ativo Participantes Custos Atuação GeográficaCódigo FCFL11B Coodernador Líder Ourinvest Tx. Adm.¹ 0,30%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 1.206,00 Gestor Não há Tx. Gestão -Valor de Mercado R$ 201,40MM Administrador BTG Pactual Tx. Perfomance Não háData IPO jul/10 Consultor Não há Tx. Consultor -Emissão R$ 167,00MM¹ Sobre o PL do Fundo.Cota Análise TIR¹Valorização Período Preço TIR (%a.a.) 600 Volume R$ (mil) 1.350Desde a Emissão 20,60% dez-11 949,30 36% Preço1 Semana -0,25% 1.300 jan-12 965,04 36%1 Mês -0,87% 400 fev-12 986,61 36% 1.25012 Meses 23,00% mar-12 1003,67 37% 1.200 abr-12 1030,49 36% 200Liquidez mai-12 1038,65 39% 1.150Vol. Méd. Diário R$ 116 (mil) jun-12 1065,78 39%Giro Mensal 1,08% 0 1.100 jul-12 1136,25 27% 11-out 16-out 19-out 24-out 29-out 5-dez 1-nov 6-nov 9-nov 14-nov 19-nov 22-nov 27-nov 30-nov 3-out 8-out 10-dez 13-dez 18-dez 21-dez 26-dezPresença Pregão 100% ago-12 1241,09 -3% set-12 1195,29 14% out-12 1183,62 31%¹ Análise considerando aquisição da Cota pelo preço de mercado no final do mês de referência e venda à R$1.206,00.Distribuição Sensibilidade YieldReceita Garantida Sim Preço Yield¹ % CDI² % CDI Líq.³Vencimento4 Ago/2013 Rendimento R$ DY 1000 9,96% 144% 186%Benchmark N/D 9 8,3 8,3 8,3 8,3 8,3 8,3 8,3 8,3 8,3 8,3 8,3 8,3 1,00% 1050 9,49% 137% 177% 8 1100 9,05% 131% 169% 7 6 0,80% 1150 8,66% 126% 162% 5Último R$ 8,30 4 1180 8,44% 122% 158%DY Novembro 0,68% 3 0,60% 1200 8,30% 120% 155% 2Acumulado no Ano 7,57% 1 1220 8,16% 118% 153% 0 0,40%Últimos 12 Meses 8,26% 1250 7,97% 115% 149% dez-11 jan-12 fev-12 mar-12 mai-12 abr-12 jun-12 jul-12 ago-12 set-12 out-12 nov-12% do CDI Liq. 12(M) 154,44% 1300 7,66% 111% 143% 1400 7,11% 103% 133%¹ Yield Anual - Considerando o último rendimento. 4² Considerando CDI de 6,90% a.a. ³ Considerando IR de 22,5%. Previsão.Descrição do FundoO Fundo é proprietário do imóvel localizado no bairro Vila Olímpia na cidade de São Paulo-SP, que abriga, atualmente, o CampusUniversitário da Instituição de ensino Insper. O imóvel possui ABL de 10.000m² e conta com 35 salas de aula, 360 vagas deestacionamento, biblioteca, lanchonete, auditório e quadra poliesportiva.O locatário Insper é uma instituição acadêmica sem fins lucrativos com cerca de 4.000 alunos e ticket médio de R$ 1.400,00, reconhecidapelos seus programas de Gradução e Pós, voltados para Administração e Economia.A Brazilian Finance & Real Estate (BFRE), na qualidade de cotista do Fundo Premier Realty, antigo detentor do empreendimento, garantiuuma renda mensal locatícia de R$ 1.386.100,00, o que corresponde a um rendimento de 0,83%a.m. líquido das despesas ordinárias doFundo ao Cotista, sobre o valor de emissão das Cotas (R$1.000,00).Destaques da LeituraA expansão do empreendimento foi praticamente concluída, contemplando um aumento de 96% da área útil total do ativo, a qual já está91% pré-locada. No entanto, o “habite-se” da obra está atrasado e previsto para o final de janeiro, devido à espera da aprovação dosprojetos de melhorias de trânsito protocolados na CET.As receitas locatícias atuais do Fundo, que representam, em média, 55% do resultado distribuído, devem aumentar a partir do “habite-se”da expansão. Ainda, o contrato de receita mínima garantida pela BFRE se estende até 12 meses após o “habite-se”.Todos os contratos de locação são de longo prazo. O contrato com a instituição de ensino Insper, que representa 90% da área total doativo, tem vencimento em Novembro de 2023. O do Itaú Unibanco vence em julho de 2021 e o da Estapar Estacionamentos em janeiro de2022.No mercado secundário, as cotas desvalorizaram 0,87% no mês ante a alta de 2,79% em novembro. 26
  • Leitura de Fundos ImobiliáriosFII CENESP Ativo Participantes CustosCódigo CNES11 Coodernador Líder Ourinvest Tx. Adm.¹ 0,30%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 135,90 Gestor Não há Tx. Gestão -Valor de Mercado R$ 266,14MM Administrador BTG Pactual Tx. Perfomance Não háData IPO jul/11 Consultor Não há Tx. Consultor -Emissão R$ 195,83MM¹ Sobre o PL do Fundo.Cota Análise TIR¹Valorização Período Preço TIR (%a.a.) 250 Volume R$ (mil) 145Desde a Emissão 35,90% dez-11 100,88 42%1 Semana 1,42% Preço jan-12 104,46 41% 200 1391 Mês 6,96% fev-12 105,13 44% 150 13312 Meses 31,93% mar-12 111,81 38% 100 127 abr-12 116,27 36%Liquidez mai-12 115,24 42% 50 121Vol. Méd. Diário R$ 299 (mil) jun-12 123,81 31%Giro Mensal 0,51% 0 115 jul-12 128,48 25% 11-out 16-out 19-out 24-out 29-out 5-dez 1-nov 6-nov 9-nov 14-nov 19-nov 22-nov 27-nov 30-nov 3-out 8-out 10-dez 13-dez 18-dez 21-dez 26-dezPresença Pregão 100% ago-12 134,08 13% set-12 133,13 21% out-12 127,44 88%¹ Análise considerando aquisição da Cota pelo preço de mercado no final do mês de referência e venda à R$135,90.Distribuição Sensibilidade YieldReceita Garantida Não Preço Yield¹ % CDI² % CDI Líq.³Vencimento - Rendimento R$ DY 100 10,45% 151% 195%Benchmark N/D 0,91 0,92 0,95 110 9,50% 138% 178% 1,00 0,86 0,84 0,87 0,81 0,88 0,83 0,86 0,82 0,90 1,00% 0,90 0,80 120 8,71% 126% 163% 0,70 0,80% 125 8,36% 121% 156% 0,60Último R$ 0,95 0,50 130 8,04% 116% 150% 0,40DY Novembro 0,75% 0,30 0,60% 135 7,74% 112% 145% 0,20Acumulado no Ano 7,05% 0,10 145 7,20% 104% 135% 0,00 0,40%Últimos 12 Meses 7,69% 150 6,96% 101% 130% jan-12 mai-12 abr-12 ago-12 out-12 nov-12 dez-11 fev-12 mar-12 jun-12 jul-12 set-12% do CDI Liq. 12(M) 143,76% 155 6,74% 98% 126% 160 6,53% 95% 122%¹ Yield Anual - Considerando a média dos últimos rendimentos.² Considerando CDI de 6,90% a.a. ³ Considerando IR de 22,5%.Descrição do FundoO Fundo é proprietário da fração de 23,8% do empreendimento Centro Empresarial São Paulo (CENESP), localizado na cidade de São Paulo-SP. O empreendimento abriga 67 empresas, um centro de eventos e um shopping com aproximadamente 110 lojas e nove agênciasbancárias, além de 4.500 vagas de estacionamento e heliponto.A fração detida pelo Fundo possui 16 andares entre os Blocos A, B, D e F e 627 vagas de estacionamento. Dentre os locatórios estão oBanco Citibank, Arcos Dourados, General Eletric, Wipro do Brasil, Samsung, Bunge, Gerdau e Ernst Young.Destaques da LeituraEm novembro, foi concluída a revisional de um dos contratos de locação, o que gerou uma receita extraordinária ao Fundo. A vacância atualcontinua em, aproximadamente, 0,6%, referente a um dos andares do Bloco E, vago desde o início de fevereiro de 2012. No entanto, asdespesas adicionais da vacância são cobertas pelo Fundo de Reserva, criado para eventuais despesas e, por isso, os rendimentosdistribuídos até então não foram impactados.Após um período de desvalorização, as cotas fecharam dezembro com alta de 6,69%. O volume negociado se manteve estável e o índice degiro foi de 0,51%. 27
  • Leitura de Fundos ImobiliáriosCSHG BRASIL SHOPPING FII Ativo Participantes Custos Atuação GeográficaCódigo HGBS11 Coodernador Líder CSHG Tx. Adm.² 1,50%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 2.207,00 Gestor Não há Tx. Gestão -Valor de Mercado R$ 993MM Administrador CSHG Tx. Perfomance Não háData IPO dez/06 Consultor Não há Tx. Consultor -Emissão¹ R$ 703MM¹ O Fundo está em sua 5º Emissão de Cotas. ² Sobre o PL do Fundo.Cota Análise TIR¹Valorização Período Preço TIR (%a.a.) 6.000 Volume R$ (mil) 2.500Desde a Emissão 120,70% jan-12 1.600,92 44% 5.000 Preço1 Semana -0,09% 2.400 fev-12 1.780,87 34%1 Mês 0,94% 4.000 mar-12 1.865,22 31% 2.30012 Meses 41,57% 3.000 abr-12 1.896,21 31% 2.200 mai-12 1.924,53 32% 2.000Liquidez 2.100 jun-12 2.054,11 22% 1.000Vol. Méd. Diário R$ 1105 (mil) jul-12 2.078,96 22% 0 2.000Giro Mensal 1,01% ago-12 2.290,34 -4% 11-out 16-out 19-out 24-out 29-out 5-dez 1-nov 6-nov 9-nov 14-nov 19-nov 22-nov 27-nov 30-nov 3-out 8-out 10-dez 13-dez 18-dez 21-dez 26-dezPresença Pregão 100% set-12 2.220,41 5% out-12 2.149,23 24% nov-12 2.186,50 19%¹ Análise considerando aquisição da Cota pelo preço de mercado no final do mês de referência e venda à R$2.207,00.Distribuição Sensibilidade YieldReceita Garantida Não Preço Yield¹ % CDI² % CDI Líq.³ Rendimento R$ DYVencimento - 1200 13,56% 196% 254%Benchmark Não 16,00 1600 10,17% 147% 190% 14,00 0,80% 1800 9,04% 131% 169% 12,00 10,00 2000 8,14% 118% 152%Último R$ 13,50 8,00 2100 7,75% 112% 145% 6,00 0,60%DY Dezembro 0,61% 4,00 2150 7,57% 110% 142%Acumulado no Ano 7,37% 2,00 2200 7,40% 107% 138% 0,00 0,40%Últimos 12 Meses 7,37% 2250 7,23% 105% 135% jan-12 mai-12 abr-12 ago-12 out-12 nov-12 fev-12 mar-12 jun-12 jul-12 set-12 dez-12% do CDI Liq. 12(M) 137,86% 2300 7,07% 103% 132% 2350 6,92% 100% 129%¹ Yield Anual - Considerando a média dos últimos rendimentos.² Considerando CDI de 6,90% a.a. ³ Considerando IR de 22,5%.Descrição do FundoAdministrado pelo Credit Suisse Hedging-Griffo, este Fundo, lançado em novembro de 2006, tem como objetivo comprar participações emdiversos shoppings centers.O Fundo é proprietário de 29% do Tivoli Shopping, em Santa Bárbara do Oeste, interior de São Paulo, 36,56% do Shopping Center Penha,no bairro de mesmo nome na capital paulista, 10,89% do Shopping Parque Dom Pedro, maior shopping da América Latina, localizado nacidade de Campinas-SP – via cotas de FII, 16% do Via Parque Shopping localizado na Barra da Tijuca, Rio de Janeiro– via cotas de FII e 50CRIs do Shopping Goiabeiras, além de 20% do Mooca Plaza Shopping, no bairro de mesmo nome na capital paulista e 30% da fração idealdo São Bernardo Plaza Shopping por meio de CRI Conversível.Destaques da LeituraEm 11 de dezembro, o Fundo adquiriu 51% do Shopping Center Penha e 30% do Tivoli Shopping, consolidando a sua participação nosempreendimentos em 87% e 59%, respectivamente. Além disso, foram adquiridos 5% do São Bernardo Plaza Shopping, do qual o Fundo jádetém 144 CRIs conversíveis em participação.Parte dos recursos utilizados para estas aquisições foram provenientes da primeira fase de captação da 6º Emissão de Cotas do Fundo, eparte proveniente dos recursos que estavam em caixa.A captação da 6º Emissão de Cotas ainda não foi concluída. O objetivo é captar o total de R$ 220.421.000,00 até maio de 2013.No mercado secundário o volume negociado diminuiu e o índice de giro no período foi de 1,01% ante 4,14% no mês anterior. As cotasvalorizaram 0,94% em dezembro. 28
  • Leitura de Fundos ImobiliáriosCSHG JHSF PRIME OFFICES FII Ativo Participantes Custos Atuação GeográficaCódigo HGJH11 Coodernador Líder CSHG Tx. Adm.¹ 0,50%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 1.500,00 Gestor Não há Tx. Gestão -Valor de Mercado R$ 248MM Administrador CSHG Tx. Perfomance Não háData IPO nov/10 Consultor JHSF Participações Tx. Consultor¹ 0,25%a.a.Emissão R$ 165MM¹ Sobre o PL do Fundo.Cota Análise TIR¹Valorização Período Preço TIR (%a.a.) Volume R$ (mil)Desde a Emissão 50,00% 1.700 jan-12 1120,19 40% 600 Preço1 Semana 3,45% fev-12 1134,61 42% 1.6001 Mês 7,77% mar-12 1134,61 46% 400 1.50012 Meses 39,29% abr-12 1230,77 38% 1.400 mai-12 1201,92 47% 200Liquidez jun-12 1249,90 45% 1.300Vol. Méd. Diário R$ 106 (mil) jul-12 1340,79 35%Giro Mensal 0,45% 0 1.200 ago-12 1354,25 39% 14-nov 19-nov 22-nov 27-nov 30-nov 11-out 16-out 19-out 24-out 29-out 5-dez 10-dez 13-dez 18-dez 21-dez 26-dez 1-nov 6-nov 9-nov 3-out 8-outPresença Pregão 89% set-12 1284,44 72% out-12 1381,97 58% nov-12 1391,90 101%¹ Análise considerando aquisição da Cota pelo preço de mercado no final do mês de referência e venda à R$1.500,00.Distribuição Sensibilidade YieldReceita Garantida Não Preço Yield¹ % CDI² % CDI Líq.³Vencimento - Rendimento R$ DY 1000 10,35% 150% 194%Benchmark - 10,00 1150 9,00% 130% 168% 9,00 8,00 0,80% 1300 7,96% 115% 149% 7,00 6,00 1450 7,14% 103% 133%Último R$ 9,10 5,00 1500 6,90% 100% 129% 4,00 0,60%DY Dezembro 0,61% 3,00 1550 6,68% 97% 125% 2,00Acumulado no Ano 6,90% 1,00 1600 6,47% 94% 121% 0,00 0,40%Últimos 12 Meses 6,90% 1650 6,27% 91% 117% jan-12 mai-12 abr-12 ago-12 out-12 nov-12 fev-12 mar-12 jun-12 jul-12 set-12 dez-12% do CDI Liq. 12(M) 129,03% 1700 6,09% 88% 114% 1750 5,91% 86% 111%¹ Yield Anual - Considerando a média dos últimos rendimentos.² Considerando CDI de 6,90% a.a. ³ Considerando IR de 22,5%.Descrição do FundoO Fundo tem por objetivo a aquisição de empreendimentos comerciais de alto padrão para a obtenção de rendimentos mensais por meio dalocação dos imóveis. O Fundo foi idealizado em parceria com a JHSF Participações, que, na função de consultor imobiliário, é responsávelpela assessoria nas atividades de gestão dos empreendimentos do Fundo, tais com como negociação de contratos de locação, prospecção delocatários e recomendação de benfeitorias.O Fundo possui a totalidade de dois edifícios localizados no bairro do Itaim, na cidade de São Paulo-SP. O Edifício Metropolitan conta com 18pavimentos e está situado na Rua Amuri, abrigando o restaurante Parigi e a Enoteca Fasano em seu andar térreo, enquanto o EdifícioPlatinum conta com 11 pavimentos e está situado na Rua Jerônimo da Veiga.Dentre os locatários do Fundo estão as empresas Votorantim, Pragma, RB Capital, Gávea e Lanx.Destaques da LeituraEm 2013, 35,82% dos contratos serão revisionados, o que aumentará, possivelmente, as receitas do FII e o nível de distribuição derendimentos. Além disso, dado o histórico dos empreendimentos, existe expectativa de renovação dos contratos que vencem neste ano.Ambos os empreendimentos, o Edifício Metropolitan e o Edifício Platinum, estão 100% locados.As cotas valorizaram 7,77% em dezembro. 29
  • Leitura de Fundos ImobiliáriosCSHG REAL ESTATE FII Ativo Participantes Custos Atuação GeográficaCódigo HGRE11 Coodernador Líder CSHG Tx. Adm.² 1,00%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 1.790,00 Gestor Não há Tx. Gestão -Valor de Mercado R$ 1.074MM Administrador CSHG Tx. Perfomance Não háData IPO abr/08 Consultor Não há Tx. Consultor -Emissão¹ R$ 802MM¹ O Fundo está em sua 6º Emissão de Cotas. ² Sobre o PL do Fundo.Cota Análise TIR¹Valorização Período Preço TIR (%a.a.) Volume R$ (mil) 1.900Desde a Emissão 79,00% 5.600 jan-12 1450,66 31%1 Semana 1,13% Preço 1.850 fev-12 1528,51 27% 4.8001 Mês 3,25% 4.000 1.800 mar-12 1576,98 25%12 Meses 21,45% 3.200 1.750 abr-12 1592,86 26% 2.400 mai-12 1698,48 17% 1.700Liquidez 1.600 jun-12 1789,44 8% 1.650Vol. Méd. Diário R$ 1318 (mil) 800 jul-12 1753,80 12%Giro Mensal 2,42% 0 1.600 ago-12 1767,89 11% 11-out 16-out 19-out 24-out 29-out 5-dez 1-nov 6-nov 9-nov 14-nov 19-nov 22-nov 27-nov 30-nov 3-out 8-out 10-dez 13-dez 18-dez 21-dez 26-dezPresença Pregão 100% set-12 1717,21 24% out-12 1726,65 30% nov-12 1733,70 47%¹ Análise considerando aquisição da Cota pelo preço de mercado no final do mês de referência e venda à R$1.790,00.Distribuição Sensibilidade YieldReceita Garantida Não Preço Yield¹ % CDI² % CDI Líq.³ Rendimento R$ DYVencimento - 1000 13,17% 191% 246%Benchmark 105% CDI 1400 9,41% 136% 176% 12,00 1600 8,23% 119% 154% 10,00 8,00 1,20% 1700 7,75% 112% 145%Último R$ 11,40 6,00 1750 7,53% 109% 141%DY Dezembro 0,64% 4,00 0,80% 1800 7,32% 106% 137%Acumulado no Ano 7,36% 2,00 1850 7,12% 103% 133% 0,00 0,40%Últimos 12 Meses 7,36% 1900 6,93% 100% 130% jan-12 mai-12 abr-12 ago-12 out-12 nov-12 fev-12 mar-12 jun-12 jul-12 set-12 dez-12% do CDI Liq. 12(M) 137,59% 1950 6,75% 98% 126% 2000 6,59% 95% 123%¹ Yield Anual - Considerando a média dos últimos rendimentos.² Considerando CDI de 6,90% a.a. ³ Considerando IR de 22,5%.Descrição do FundoO Fundo investe, preferencialmente, em escritórios de alto padrão. Foi lançado em 2007 e, no final de novembro de 2012, possuía 174imóveis em 27 empreendimentos diferentes, totalizando 149 mil m².Administrado pela Credit Suisse Hedging-Griffo, este Fundo possui gestão ativa, comprando e vendendo imóveis da carteira de acordo comas oportunidades do mercado.Dentre os locatários, estão: PepsiCo., Procter&Gamble, Anhanguera, JHSF, Telefônica, Contax, GVT, dentre outros.Destaques da LeituraEm dezembro o Fundo adquiriu o conjunto 123 do Edifício Atrium IV, 50% do Edifício Jatobá II e a agência Banco do Brasil Antônio dasChagas. Parte dos recursos utilizados para estas aquisições foram provenientes da primeira fase de captação da 7º Emissão de Cotas doFundo, e parte proveniente dos recursos que estavam em caixa.A 7º Emissão de Cotas ainda não foi concluída. O objetivo é captar o total de R$ 528.285,00 até maio de 2013.No mercado secundário, o volume negociado diminuiu e o índice de giro no período foi de 2,42% ante 4,55% no mês anterior. As cotasvalorizaram 3,25%. 30
  • Leitura de Fundos ImobiliáriosCSHG RECEBÍVEIS IMOBILIÁRIOS BC FII Ativo Participantes CustosCódigo CSBC11 Coodernador Líder CSHG Tx. Adm.² 0,80%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 1.225,00 Gestor CSHG Tx. Gestão³ -Valor de Mercado R$ 128,3MM Administrador CSHG Tx. Perfomance Não háData IPO mai/10 Consultor Não há Tx. Consultor -Emissão¹ R$ 104,7MM¹ O Fundo está em sua 2º Emissão de Cotas. ² Sobre o PL do Fundo. ³ Taxa de Gestão inclusa na Taxa de Administração.Cota Análise TIR¹Valorização Período Preço TIR (%a.a.) Volume R$ (mil)Desde a Emissão 22,50% 500 1.250 jan-12 992,84 34% Preço1 Semana 2,08% fev-12 990,99 37% 400 1.2001 Mês 10,36% mar-12 996,57 39%12 Meses 23,38% 300 1.150 abr-12 996,57 43% 200 1.100 mai-12 999,40 48%Liquidez jun-12 982,42 58% 100 1.050Vol. Méd. Diário R$ 101 (mil) jul-12 969,12 72%Giro Mensal 1,49% 0 1.000 ago-12 1077,07 54% 14-nov 19-nov 22-nov 27-nov 30-nov 3-out 8-out 11-out 16-out 19-out 24-out 29-out 5-dez 10-dez 13-dez 18-dez 21-dez 26-dez 1-nov 6-nov 9-novPresença Pregão 100% set-12 1066,21 74% out-12 1060,67 107% nov-12 1110,00 143%¹ Análise considerando aquisição da Cota pelo preço de mercado no final do mês de referência e venda à R$1.225,00.Distribuição Sensibilidade YieldReceita Garantida Não Preço Yield¹ % CDI² % CDI Líq.³Vencimento - Rendimento R$ DY 1000 12,11% 175% 226%Benchmark CDI Bruto 17,00 2,00% 1100 11,00% 159% 206% 15,00 13,00 1,60% 1200 10,09% 146% 189% 11,00 1,20% 1220 9,92% 144% 186% 9,00Último R$ 17,00 7,00 1230 9,84% 143% 184% 0,80% 5,00DY Dezembro 1,39% 1240 9,76% 141% 183% 3,00 0,40%Acumulado no Ano 9,88% 1,00 1250 9,68% 140% 181% -1,00 0,00%Últimos 12 Meses 9,88% 1260 9,61% 139% 180% jan-12 mar-12 mai-12 abr-12 jun-12 jul-12 ago-12 out-12 nov-12 dez-12 fev-12 set-12% do CDI Liq. 12(M) 184,79% 1270 9,53% 138% 178% 1280 9,46% 137% 177%¹ Yield Anual - Considerando a média dos últimos rendimentos.² Considerando CDI de 6,90% a.a. ³ Considerando IR de 22,5%.Descrição do FundoO CSHG Recebíveis Imobiliários BC FII tem por objetivo o investimento em empreendimentos imobiliários por meio da aquisição,preponderantemente, de Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRI), podendo ainda investir em Letras Hipotecárias (LH), Letras de CréditoImobiliário (LCI), Cotas de outros FIIs e Cotas e Títulos de Renda Fixa.De acordo com a sua política de investimento, o investimento em CRI deve representar ao menos 51% do Patrimônio Líquido do Fundo.Destaques da LeituraDesde a rescisão do contrato entre o Fundo e o Consultor de Investimentos, a Brazilian Capital, os rendimentos do Fundo aumentaramconsideravelmente. A última distribuição refletiu tanto o corte desta despesa de consultoria, como a maior alocação de recursos do Fundoem títulos com lastro imobiliário.No final de novembro a carteira do Fundo possuía 10 ativos, sendo três CRIs comerciais (22, 64% do PL), quatro CRIs residenciais (30,1%do PL), três LCIs (39,4% do PL) e o restante em ativos de Renda Fixa. Em outubro, a carteira era composta por nove ativos.Em dezembro, as cotas valorizaram 10,36% e o volume negociado diminuiu. O Fundo teve índice de giro de 1,49% no período ante 2,26%no mês anterior. 31
  • Leitura de Fundos ImobiliáriosFII CYRELA THERA CORPORATE Ativo Participantes Custos Atuação GeográficaCódigo THRA11B Coodernador Líder Ourinvest Tx. Adm.¹ 0,20%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 107,90 Gestor Não há Tx. Gestão -Valor de Mercado R$ 147,6MM Administrador BTG Pactual Tx. Perfomance Não háData IPO jan/12 Consultor CCP Tx. Consultor² 1,00%a.m.Emissão R$ 136,8MM¹ Sobre o PL do Fundo. ² Sobre o volume total da receita bruta de locação.Cota Análise TIR¹Valorização Período Preço TIR (%a.a.) 300 Volume R$ (mil) 115Desde a Emissão 7,90% fev-12 99,40 19%1 Semana 0,19% Preço mar-12 94,95 26% 1101 Mês 2,99% 200 abr-12 98,01 23%12 Meses - 105 mai-12 96,84 28% jun-12 101,40 21% 100Liquidez 100 jul-12 99,68 28%Vol. Méd. Diário R$ 71 (mil) ago-12 104,80 17%Giro Mensal 0,63% 0 95 set-12 105,01 19% 11-out 16-out 19-out 24-out 29-out 5-dez 1-nov 6-nov 9-nov 14-nov 19-nov 22-nov 27-nov 30-nov 3-out 8-out 10-dez 13-dez 18-dez 21-dez 26-dezPresença Pregão 100% out-12 103,58 33% nov-12 104,77 44%¹ Análise considerando aquisição da Cota pelo preço de mercado no final do mês de referência e venda à R$107,90.Distribuição Sensibilidade YieldRentab. Garantida Sim Preço Yield¹ % CDI² % CDI Líq.³Vencimento4 Set/2015 Rendimento R$ DY 100 9,00% 130% 168%Benchmark N/D 105 8,57% 124% 160% 0,80 1,50% 0,70 110 8,18% 119% 153% 1,20% 0,60 115 7,83% 113% 146% 0,50 0,90%Último R$ 0,75 0,40 120 7,50% 109% 140% 0,60%DY Dezembro 0,70% 125 7,20% 104% 135% 0,30 0,20 0,30%Acumulado no Ano 8,34% 0,10 130 6,92% 100% 129% 0,00 0,00%Últimos 12 Meses 8,34% 135 6,67% 97% 125% jan-12 fev-12 mar-12 mai-12 abr-12 jun-12 jul-12 ago-12 set-12 out-12 nov-12 dez-12% do CDI Liq. 12(M) 155,98% 140 6,43% 93% 120% 145 6,21% 90% 116%¹ Yield Anual - Considerando o último rendimento. 4² Considerando CDI de 6,90% a.a. ³ Considerando IR de 22,5%. Previsão.Descrição do FundoO Fundo detém cinco andares do Edifício Thera Corporate, localizado na Avenida Luis Carlos Berrini, 105, em São Paulo. Desenvolvido pelaCyrela, o empreendimento terá 15 pavimentos com lajes de grande porte, heliponto e quatro subsolos. O projeto foi classificado como TripleA e recebeu a certificação LEED®, conferida pelo U.S. Green Building Council.O Empreendimento está previsto para ser concluído em agosto de 2014. A Cyrela garantirá ao Fundo uma renda mensal locatícia, líquida dasdespesas ordinárias do Fundo, de 9% a.a. ou 0,75% a.m., calculada sobre o valor das cotas integralizadas. A construtora garantirá estarentabilidade mínima a partir da data do pagamento do preço de aquisição do imóvel-alvo do Fundo até 12 meses após a obtenção do habite-se.Destaques da LeituraSegundo o último Relatório do Administrador, as obras alcançaram 34,79% do total, 2,9% acima do previsto no cronograma original.A distribuição de rendimentos é constante, resultado do contrato de rentabilidade mínima entre a incorporadora e o Fundo.No mercado secundário, as cotas valorizaram 2,99% em dezembro, seguindo a alta de 1,15% do mês anterior. O volume negociado diminuiue o índice de giro foi de 0,63% ante a média de 1,47% dos últimos três meses. 32
  • Leitura de Fundos ImobiliáriosFII EDIFÍCIO ALMIRANTE BARROSO Ativo Participantes Custos Atuação GeográficaCódigo FAMB11 Coodernador Líder Ourinvest Tx. Adm.¹ 4,00%a.m.Preço Cota (28/12) R$ 5.650,00 Gestor Não há Tx. Gestão -Valor de Mercado R$ 592MM Administrador BTG Pactual Tx. Perfomance Não háData IPO dez/02 Consultor Não há Tx. Consultor -Emissão R$ 105MM¹ Sobre a receita operacional líquida mensal do Fundo - mínimo de R$ 20.000,00/mês.Cota Análise TIR¹Valorização Período Preço TIR (%a.a.) Volume R$ (mil)Desde a Emissão 465,00% 400 6.000 jan-12 3549,74 59% Preço1 Semana 3,67% fev-12 3661,53 60% 5.6001 Mês 13,11% 300 mar-12 3725,40 64%12 Meses 59,17% 5.200 abr-12 3818,05 68% 200 4.800 mai-12 3853,66 76%Liquidez 100 jun-12 4132,40 73% 4.400Vol. Méd. Diário R$ 144 (mil) jul-12 4423,29 70%Giro Mensal 0,47% 0 4.000 ago-12 4439,15 86% 14-nov 19-nov 22-nov 27-nov 30-nov 11-out 16-out 19-out 24-out 29-out 5-dez 10-dez 13-dez 18-dez 21-dez 26-dez 1-nov 6-nov 9-nov 3-out 8-outPresença Pregão 89% set-12 4653,07 94% out-12 4669,04 140% nov-12 4995,02 194%¹ Análise considerando aquisição da Cota pelo preço de mercado no final do mês de referência e venda à R$5.650,00.Distribuição Sensibilidade YieldReceita Garantida Não Preço Yield¹ % CDI² % CDI Líq.³Vencimento - Rendimento R$ DY 1000 32,79% 475% 613%Benchmark N/D 3,00% 3000 10,93% 158% 204% 140,00 4000 8,20% 119% 153% 120,00 2,40% 100,00 4500 7,29% 106% 136% 1,80%Último R$ 153,21 80,00 4800 6,83% 99% 128% 60,00 1,20%DY Dezembro 2,71% 40,00 5000 6,56% 95% 123%Acumulado no Ano 5,80% 0,60% 5400 6,07% 88% 114% 20,00Últimos 12 Meses 5,80% 0,00 0,00% 5600 5,86% 85% 110% jan-12 mai-12 abr-12 ago-12 out-12 nov-12 fev-12 mar-12 jun-12 jul-12 set-12 dez-12% do CDI Liq. 12(M) 108,54% 5800 5,65% 82% 106% 6000 5,47% 79% 102%¹ Yield Anual - Considerando a média dos últimos rendimentos.² Considerando CDI de 6,90% a.a. ³ Considerando IR de 22,5%.Descrição do FundoO Fundo é proprietário de 100% do imóvel denominado Edifício Almirante Barroso, localizado na Avenida Rio Branco, na região do Centro, nacidade do Rio de Janeiro-RJ. O empreendimento conta com ABL de 56.331 m², distribuídos em 34 pavimentos, além disso, conta com umCentro Cultural composto por um teatro, dois cinemas, duas salas de exposição, uma galeria e um atelier.O imóvel é 100% locado para a Caixa Econômica Federal, abrigando escritórios administrativos da instituição, além de duas agênciasbancárias.Destaques da LeituraEm 18 de dezembro, o Fundo recebeu a quantia de R$ 20.596.761,31 referente ao pagamento da diferença retroativa dos alugueis, a contarda data de 11 de janeiro de 2011. Parte deste pagamento foi destinada a benfeitorias no imóvel e outra parte distribuída, o que representouum aumento substancial no rendimento de dezembro.Ainda, o Fundo deve avaliar até o final de janeiro a proposta da CEF para que o valor de R$3.052.038,37, arbitrado provisoriamente para opagamento retroativo dos alugueis, seja convertido em aluguel definitivo. Este valor é, aproximadamente, 45% maior que o atual valor delocação.Em dezembro, as cotas valorizaram 13,11%. 33
  • Leitura de Fundos ImobiliáriosFATOR VERITÀ FII Ativo Participantes CustosCódigo VRTA11 Coodernador Líder Banco Fator Tx. Adm.¹ 1,00%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 124,99 Gestor Banco Fator Tx. Gestão -Valor de Mercado R$ 36,17MM Administrador Banco Fator Tx. Perfomance² 20%Data IPO jan/11 Consultor Não há Tx. Consultor Não háEmissão R$ 30,16MM¹ Sobre o PL do Fundo. ² 20% do que exceder o Benchmark.Cota Análise TIR¹Valorização Período Preço TIR (%a.a.) 400 Volume R$ (mil) 130Desde a Emissão 25% jan-12 94,56 43%1 Semana 0,80% Preço fev-12 92,26 50% 126 3001 Mês 6,51% mar-12 95,93 49% 12212 Meses 32,79% 200 abr-12 99,62 48% 118 mai-12 107,68 39%Liquidez 100 jun-12 102,95 53% 114Vol. Méd. Diário R$ 98 (mil) jul-12 102,97 61%Giro Mensal 5,52% 0 110 ago-12 117,40 31% 11-out 16-out 19-out 24-out 29-out 5-dez 1-nov 6-nov 9-nov 14-nov 19-nov 22-nov 27-nov 30-nov 3-out 8-out 10-dez 13-dez 18-dez 21-dez 26-dezPresença Pregão 100% set-12 117,68 36% out-12 117,97 46% nov-12 117,35 90%¹ Análise considerando aquisição da Cota pelo preço de mercado no final do mês de referência e venda à R$124,99.Distribuição Sensibilidade YieldReceita Garantida Não Preço Yield¹ % CDI² % CDI Líq.³Vencimento - Rendimento R$ DY 100 13,26% 192% 248%Benchmark IGP-M + 6%a.a. 1,5 0 1,30 1,30 1,31 1,31 1,50% 110 12,06% 175% 225% 1,3 0 1,14 1,14 1,16 1,12 1,12 115 11,53% 167% 216% 1,20% 1,1 0 0,89 0,88 0,9 0 0,90% 120 11,05% 160% 207% 0,57Último R$ 1,12 0,7 0 125 10,61% 154% 198% 0,5 0 0,60%DY Dezembro 0,90% 0,3 0 130 10,20% 148% 191% 0,30%Acumulado no Ano 10,61% 0,1 0 135 9,82% 142% 184% -0,10 0,00% mai-12 ago-12 out-12Últimos 12 Meses 10,61% abr-12 nov-12 140 9,47% 137% 177% jan-12 fev-12 mar-12 jun-12 jul-12 set-12 dez-12% do CDI Liq. 12(M) 198,40% 145 9,15% 133% 171% 150 8,84% 128% 165%¹ Yield Anual - Considerando a média dos últimos rendimentos.² Considerando CDI de 6,90% a.a. ³ Considerando IR de 22,5%.Descrição do FundoO Fator Verità FII tem como objetivo investir em ativos financeiros com lastro imobiliário, como Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRI),Letra de Crédito Imobiliário (LCI) e Letras Hipotecárias (LH), podendo ainda adquirir Cotas de FIDC, Cotas de Fundos de Investimento emRenda Fixa e Debêntures.O Fundo possui prazo de 12 anos e prevê amortizar o principal a partir do oitavo ano, em 20% de seu Patrimônio Líquido na data, e assimsucessivamente a cada ano, até que o Fundo termine. As amortizações ocorrerão dadas as condições de mercado e a critério doAdministrador.Destaques da LeituraA XP Investimentos e seus colaboradores, inclusive os profissionais da Área de Analise, encontram-se impedidos de transmitir informaçõessobre o ativo em referência em quaisquer veículos de comunicação, pois encontram-se em Período de Silêncio. 34
  • Leitura de Fundos ImobiliáriosFII FLORIPA SHOPPING Ativo Participantes Custos Atuação GeográficaCódigo FLRP11 Coodernador Líder Ourinvest Tx. Adm.¹ 9,00%a.m.Preço Cota (28/12) R$ 928,00 Gestor Não há Tx. Gestão -Valor de Mercado R$ 44,54MM Administrador Brazilian Mortgages Tx. Perfomance Não háData IPO out/09 Consultor Não há Tx. Consultor -Emissão R$ 48,00MM¹ Sobre a receita mensal do Fundo - mínimo de R$ 44.000,00/mês.Cota Análise TIR¹Valorização Período Preço TIR (%a.a.) 750 Volume R$ (mil) 1.000Desde a Emissão -7,20% jan-12 863,28 20%1 Semana 0,87% Preço fev-12 869,41 20% 9801 Mês -0,34% 500 mar-12 907,94 14% 96012 Meses 4,97% abr-12 897,53 17% 940 mai-12 910,48 15% 250Liquidez jun-12 937,76 9% 920Vol. Méd. Diário R$ 153 (mil) jul-12 948,08 6%Giro Mensal 6,56% 0 900 ago-12 959,46 1% 11-out 16-out 19-out 24-out 29-out 5-dez 1-nov 6-nov 9-nov 14-nov 19-nov 22-nov 27-nov 30-nov 3-out 8-out 10-dez 13-dez 18-dez 21-dez 26-dezPresença Pregão 100% set-12 964,13 -4% out-12 947,25 -1% nov-12 931,20 7%¹ Análise considerando aquisição da Cota pelo preço de mercado no final do mês de referência e venda à R$928,00.Distribuição Sensibilidade YieldReceita Garantida Sim Preço Yield¹ % CDI² % CDI Líq.³Vencimento Set/13 Rendimento R$ DY 850 12,42% 180% 232%Benchmark N/D 12 10,93 1,60% 880 12,00% 174% 224% 10 8,8 8,8 8,8 8,8 8,8 8,8 8,8 8,8 8,8 8,8 8,8 900 11,73% 170% 219% 1,20% 8 910 11,60% 168% 217%Último R$ 8,80 6 0,80% 920 11,48% 166% 215%DY Dezembro 0,95% 4 930 11,35% 165% 212% 0,40%Acumulado no Ano 11,61% 2 940 11,23% 163% 210% 0 0,00%Últimos 12 Meses 11,61% 950 11,12% 161% 208% jan-12 mai-12 abr-12 ago-12 out-12 nov-12 fev-12 mar-12 jun-12 jul-12 set-12 dez-12% do CDI Liq. 12(M) 217,09% 980 10,78% 156% 202% 1000 10,56% 153% 197%¹ Yield Anual - Considerando o último rendimento.² Considerando CDI de 6,90% a.a. ³ Considerando IR de 22,5%.Descrição do FundoO Fundo é proprietário de 38% do empreendimento denominado Florianópolis Shopping Center, localizado na cidade de Florianópolis-SC, etem por objetivo auferir receitas por meio da locação da área adquirida.O empreendimento foi inaugurado em Novembro de 2006 e é administrado pela Alliansce, conta com 142 lojas, dentre elas; C&A, Centauro,Cinemark, Lady&Lord, Lojas Americanas, Nacional Supermercados, Marisa, Playland e Riachuelo.O Fundo conta com garantia de rentabilidade mínima de 0,88% a.m sobre o valor de emissão da Cota até o exercício de Outubro de 2013,oferecida pela Plenaventura Participações, uma das sócias do empreendimento.Destaques da LeituraEm 2012, as vendas do shopping melhoraram quando comparadas a 2011. As receitas do Fundo, no entanto, continuam a representar, emmédia, 0,51% a.m. de rentabilidade pelo valor de emissão da cota (R$1.000,00). A receita adicional oferecida pela Plenaventura, conforme ocontrato de rentabilidade garantida, faz com que o investidor seja remunerado a 0,88%a.m.A vacância de outubro fechou em 4,14% ante 2,90% no mesmo período do ano anterior.No mercado secundário, o volume negociado diminuiu e o índice de giro no mês foi de 6,56% ante 7,77%, em novembro. As cotas chegarama R$ 910,00 em dezembro fechando o mês com 0,34% de queda. 35
  • Leitura de Fundos ImobiliáriosFII GWI CONDOMÍNIOS LOGÍSTICOS Ativo Participantes Custos Atuação GeográficaCódigo GWIC11 Coodernador Líder Socopa Tx. Adm.¹ 0,25%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 206,00 Gestor Não há Tx. Gestão -Valor de Mercado R$ 99,7MM Administrador BTG Pactual Tx. Perfomance² 20%Data IPO fev/11 Consultor GWI Real Estate Tx. Consultor¹ 0,50%a.a.Emissão R$ 58,1MM¹ Sobre o PL do Fundo. ² 20% do que exceder do Benchmark.Cota Análise TIR¹Valorização Período Preço TIR (%a.a.) Volume R$ (mil)Desde a Emissão 106,00% Preço dez-11 158,55 36%1 Semana 3,00% 900 jan-12 161,80 36% 2001 Mês 3,56% fev-12 174,03 29%12 Meses 28,81% 600 190 mar-12 179,94 27% 180 abr-12 181,16 29%Liquidez 300 mai-12 183,01 30% 170Vol. Méd. Diário R$ 229 (mil) jun-12 193,85 21%Giro Mensal 1,30% 0 160 jul-12 193,85 25% 14-nov 19-nov 22-nov 27-nov 30-nov 11-out 16-out 19-out 24-out 29-out 5-dez 10-dez 13-dez 18-dez 21-dez 26-dez 1-nov 6-nov 9-nov 3-out 8-outPresença Pregão 58% ago-12 198,70 20% set-12 200,89 21% out-12 202,88 24%¹ Análise considerando aquisição da Cota pelo preço de mercado no final do mês de referência e venda à R$206,00Distribuição Sensibilidade YieldReceita Garantida Não Preço Yield¹ % CDI² % CDI Líq.³Vencimento - Rendimento R$ DY 120 10,71% 155% 200%Benchmark IPCA+6%a.a. 1,6 5 1,50% 140 9,18% 133% 172% 1,4 5 1,24 1,28 1,25 1,23 160 8,03% 116% 150% 1,2 5 1,02 1,01 0,96 1,01 1,01 0,97 1,20% 0,96 0,90 1,0 5 0,90% 180 7,14% 103% 133% 0,8 5Último R$ 0,97 0,6 5 200 6,42% 93% 120% 0,60%DY Novembro 0,49% 205 6,27% 91% 117% 0,4 5 0,30% 0,2 5Acumulado no Ano 5,77% 0,0 5 210 6,12% 89% 114% 0,00% mai-12 abr-12 ago-12 out-12 nov-12 dez-11 jan-12 fev-12 mar-12 jun-12 jul-12 set-12 -0,15Últimos 12 Meses 6,24% 215 5,97% 87% 112%% do CDI Liq. 12(M) 116,61% 220 5,84% 85% 109% 225 5,71% 83% 107%¹ Yield Anual - Considerando a média dos últimos rendimentos.² Considerando CDI de 6,90% a.a. ³ Considerando IR de 22,5%.Descrição do FundoO Fundo de Investimento Imobiliário GWI Condomínios Logísticos tem como objetivo investir em propriedades logísticas de alto padrãolocalizadas estrategicamente nos principais eixos logísticos do Brasil com grande concentração de atividade econômica, próximas aimportantes rodovias.O Fundo é proprietário do empreendimento denominado “Condomínio Global Cumbica”, localizado nas proximidades do AeroportoInternacional de Guarulhos com ABL de de 54.509m². Os principais locatários são Kuehne Nagel, TAM Linhas Aéreas, DHL, Dufry,Supersonic, TNT, DB Schenker e Translume.Destaques da LeituraAs variações na distribuição dos rendimentos se devem a problemas com inadimplência e despesas extraordinárias, como as benfeitorias eserviços de manutenção que estão sendo realizados atualmente no empreendimento.Em agosto, a distribuição de rendimentos foi maior devido a alguns pagamentos de locatários inadimplentes. Já em setembro e outubro, adistribuição voltou ao nível médio dos últimos meses.O rendimento de dezembro irá refletir a integralização do Bloco B, concluído em outubro e cujos aluguéis passaram a ser percebidos peloFundo em novembro.Em dezembro as cotas valorizaram 3,56% ante a queda de 1,95% do mês anterior. O volume médio diário diminui e o índice de giro foi de1,30% ante 4,46% em novembro. 36
  • Leitura de Fundos ImobiliáriosFII HOTEL MAXINVEST Ativo Participantes Custos Atuação GeográficaCódigo HTMX11B Coodernador Líder Ourinvest Tx. Adm.² 0,50%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 356,00 Gestor Não há Tx. Gestão -Valor de Mercado R$ 254,37MM Administrador BTG Pactual Tx. Perfomance³ 20%Data IPO jul/07 Consultor BTG Pactual Tx. Consultor² 0,20%a.a.Emissão¹ R$ 73,24MM Consultor Hotel Invest Tx. Consultor² 0,30%a.a.¹O Fundo está em sua 12º Emissão. ²Sobre o PL do Fundo. ³20% sobre o ganho de capital incorrido na venda dos imóveis, sendo metade a cada Consultor.Cota Análise TIR¹Valorização Período Preço TIR (%a.a.)Desde a Emissão 256,00% Volume R$ (mil) jan-12 222,54 65% 900 4101 Semana 1,14% Preço fev-12 268,78 46% 3801 Mês 10,38% mar-12 254,77 58% 600 35012 Meses 54,81% abr-12 244,47 71% 320 mai-12 259,42 68% 300Liquidez jun-12 288,31 54% 290Vol. Méd. Diário R$ 230 (mil) jul-12 326,71 30%Giro Mensal 1,67% 0 260 ago-12 347,45 16% 11-out 16-out 19-out 24-out 29-out 5-dez 1-nov 6-nov 9-nov 14-nov 19-nov 22-nov 27-nov 30-nov 3-out 8-out 10-dez 13-dez 18-dez 21-dez 26-dezPresença Pregão 100% set-12 386,13 -23% out-12 311,56 93% nov-12 322,52 136%¹ Análise considerando aquisição da Cota pelo preço de mercado no final do mês de referência e venda à R$356,00.Distribuição Sensibilidade YieldReceita Garantida Não Preço Yield¹ % CDI² % CDI Líq.³ Rendimento R$ DYVencimento - 4,97 100 33,28% 482% 622%Benchmark N/D 2,80% 200 16,64% 241% 311% 4,50 4,00 3,35 2,00% 250 13,31% 193% 249% 3,50 2,96 3,04 3,13 3,00 2,43 2,55 2,64 2,48 300 11,09% 161% 207% 2,50 2,08 1,20%Último R$ 3,13 1,77 1,87 350 9,51% 138% 178% 2,00DY Dezembro 0,88% 1,50 0,40% 360 9,24% 134% 173% 1,00Acumulado no Ano 9,35% 0,50 370 8,99% 130% 168% 0,00 -0,40%Últimos 12 Meses 9,35% 380 8,76% 127% 164% jan-12 mai-12 abr-12 ago-12 out-12 nov-12 fev-12 mar-12 jun-12 jul-12 set-12 dez-12% do CDI Liq. 12(M) 174,81% 390 8,53% 124% 160% 400 8,32% 121% 156%¹ Yield Anual - Considerando a média dos últimos rendimentos.² Considerando CDI de 6,90% a.a. ³ Considerando IR de 22,5%.Descrição do FundoCriado em 2007, o Fundo teve como objetivo aproveitar as oportunidades do mercado hoteleiro na cidade de São Paulo que se estenderampelos anos subsequentes. Com isto, o Fundo realizou diversas aquisições ao longo dos anos e reciclou seu portfólio composto de unidadesflats , obtendo receita por meio da locação das unidades.A partir do segundo semestre de 2011, o Fundo iniciou um ciclo de desinvestimento com o objetivo de auferir lucro com a venda das unidadesflats . Com isso, o Patrimônio inicial do Fundo diminui conforme as vendas são realizadas e o capital, amortizado.Destaques da LeituraAs vendas das unidades flats têm sido realizadas por valores, em média, duas a quatro vezes superiores aos de aquisição, corrigidos peloIPCA. Em dezembro, sete apartamentos foram vendidos, o que representou, aproximadamente, R$1,83/cota na distribuição do mês. O Fundoencerrou o período com 509 unidades flats em carteira.Além do lucro com a venda das unidades flats , a remuneração é impactada pela sazonalidade do mercado hoteleiro de São Paulo.No mercado secundário, as cotas valorizaram 10,38% em dezembro. O volume negociado diminuiu e o Fundo fechou com índice de giro de1,67% ante 2,35% no mês anterior. 37
  • Leitura de Fundos ImobiliáriosJS REAL ESTATE MULTIGESTÃO FII Ativo Participantes CustosCódigo JSRE11 Coodernador Líder Banco J. Safra Tx. Adm.² 1,00%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 1.142,23 Gestor Não há Tx. Gestão -Valor de Mercado R$ 479,06MM Administrador Banco J. Safra Tx. Perfomance³ 20%Data IPO jun/11 Consultor Não há Tx. Consultor -Emissão¹ R$ 474,27MM¹ O Fundo está em sua 3º Emissão. ² Sobre o PL do Fundo. ³ 20% do que exceder do Benchmark.Cota Análise TIR¹Valorização Período Preço TIR (%a.a.) Volume R$ (mil)Desde a Emissão 14,22% 1.320 fev-12 986,57 26% 1.200 Preço1 Semana 4,55% mar-12 1046,91 19%1 Mês -1,08% 1.240 abr-12 1054,71 19% 80012 Meses 17,69% mai-12 1150,58 6% 1.160 jun-12 1236,88 -9% 400Liquidez 1.080 jul-12 1254,10 -16%Vol. Méd. Diário R$ 262 (mil) ago-12 1231,48 -16%Giro Mensal 1,20% 0 1.000 set-12 1149,61 4% 14-nov 19-nov 22-nov 27-nov 30-nov 11-out 16-out 19-out 24-out 29-out 5-dez 10-dez 13-dez 18-dez 21-dez 26-dez 1-nov 6-nov 9-nov 3-out 8-outPresença Pregão 89% out-12 1152,13 2% nov-12 1154,74 -5%¹ Análise considerando aquisição da Cota pelo preço de mercado no final do mês de referência e venda à R$1.142,23.Distribuição Sensibilidade YieldReceita Garantida Não Preço Yield¹ % CDI² % CDI Líq.³Vencimento - Rendimento R$ DY 1000 8,80% 128% 165%Benchmark IGP-M + 3% 10 8,62 8,39 8,13 8,50 1,00% 1050 8,38% 121% 157% 9 7,70 7,86 7,77 1100 8,00% 116% 150% 8 6,67 7 5,96 5,99 6,01 6,39 0,80% 1120 7,86% 114% 147% 6Último R$ 7,77 5 4 1140 7,72% 112% 144%DY Dezembro 0,68% 3 0,60% 1160 7,59% 110% 142% 2Acumulado no Ano 7,70% 1 1180 7,46% 108% 139% 0 0,40%Últimos 12 Meses 7,70% 1190 7,39% 107% 138% jan-12 mai-12 abr-12 ago-12 out-12 nov-12 fev-12 mar-12 jun-12 jul-12 set-12 dez-12% do CDI Liq. 12(M) 144,06% 1200 7,33% 106% 137% 1250 7,04% 102% 132%¹ Yield Anual - Considerando a média dos últimos rendimentos.² Considerando CDI de 6,90% a.a. ³ Considerando IR de 22,5%.Descrição do FundoO Fundo tem por objetivo realizar investimentos imobiliários por meio da aquisição de Ativos-Alvo, sendo eles, Cotas de Fundos deInvestimento Imobiliário, CRIs, LCIs e LHs, obtendo rendimentos oriundos desses ativos e do ganho de capital nas negociações de Cotas deFundos de Investimento Imobiliário.A gestão da carteira é realizada pelo próprio Administrador, o J. Safra.Destaques da LeituraA XP Investimentos e seus colaboradores, inclusive os profissionais da Área de Analise, encontram-se impedidos de transmitir informaçõessobre o ativo em referência em quaisquer veículos de comunicação, pois encontram-se em Período de Silêncio. 38
  • Leitura de Fundos ImobiliáriosKINEA RENDA IMOBILIÁRIA FII Ativo Participantes Custos Atuação GeográficaCódigo KNRI11 Coodernador Líder Itaú Tx. Adm.² 1,25%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 1.789,00 Gestor Kinea Tx. Gestão³ -Valor de Mercado R$ 1.381MM Administrador Intrag Tx. Perfomance Não háData IPO nov/10 Consultor Não há Tx. Consultor -Emissão¹ R$ 870MM¹ O Fundo está em sua 3º Emissão de Cotas. ² Sobre o PL do Fundo. ³ Taxa de Gestão inclusa na Taxa de Administração.Cota Análise TIR¹Valorização Volume R$ (mil) Período Preço TIR (%a.a.)Desde a Emissão 79% jan-12 1193,58 51% 3.600 Preço 1.9001 Semana 0,22% fev-12 1293,08 45% 3.000 1.8001 Mês 8,89% mar-12 1389,32 40% 2.40012 Meses 49,33% 1.700 abr-12 1381,49 45% 1.800 1.600 mai-12 1513,52 34% 1.200Liquidez jun-12 1613,00 26% 1.500Vol. Méd. Diário R$ 1930 (mil) 600 jul-12 1777,53 6%Giro Mensal 3,00% 0 1.400 ago-12 1504,21 58% 14-nov 19-nov 22-nov 27-nov 30-nov 11-out 16-out 19-out 24-out 29-out 5-dez 10-dez 13-dez 18-dez 21-dez 26-dez 1-nov 6-nov 9-nov 3-out 8-outPresença Pregão 100% set-12 1738,29 16% out-12 1665,90 48% nov-12 1642,90 112%¹ Análise considerando aquisição da Cota pelo preço de mercado no final do mês de referência e venda à R$1.789,00.Distribuição Sensibilidade YieldReceita Garantida Não Preço Yield¹ % CDI² % CDI Líq.³Vencimento - Rendimento R$ DY 1000 8,40% 122% 157%Benchmark N/D 8,0 7,0 7,0 7,0 7,0 7,0 7,0 7,0 7,0 7,0 7,0 7,0 7,0 0,80% 1200 7,00% 101% 131% 7,0 1300 6,46% 94% 121% 6,0 5,0 1400 6,00% 87% 112%Último R$ 7,00 4,0 0,40% 1500 5,60% 81% 105% 3,0DY Dezembro 0,39% 2,0 1600 5,25% 76% 98%Acumulado no Ano 4,70% 1,0 1700 4,94% 72% 92% 0,0 0,00%Últimos 12 Meses 4,70% 1750 4,80% 70% 90% jan-12 mai-12 abr-12 ago-12 out-12 nov-12 fev-12 mar-12 jun-12 jul-12 set-12 dez-12% do CDI Liq. 12(M) 87,80% 1800 4,67% 68% 87% 1850 4,54% 66% 85%¹ Yield Anual - Considerando o último rendimento.² Considerando CDI de 6,90% a.a. ³ Considerando IR de 22,5%.Descrição do FundoO objetivo do Fundo é investir em empreendimentos comerciais e centros de distribuição preferencialmente prontos ou em construção, viaaquisição de parte ou totalidade dos empreendimentos, gerando renda por meio da locação ou arrendamento das unidades.Atualmente, o Fundo detém participação em oito empreendimentos. Quatro prédios comerciais em sua totalidade e localizados no Rio deJaneiro- RJ, um locado para a Caixa Econômica Federal, outro para o Banco do Brasil e outros dois com diversos inquilinos como GVT,Xerox, NET e Ericsson. Também detém outros dois prédios comerciais localizados em São Paulo-SP, um deles com participação de 93% noempreendimento e locatários como Camargo Corrêa, American Airlines e Polengui o outro com 82% de participação e locatários como OHL,Yamaha e Vetor Zero. Por fim, possui dois centros de distribuição nas cidades de Sumaré-SP e Jundiaí-SP, locados para a Bravo Armazéns eFoxconn, respectivamente.Destaques da LeituraO Fundo está em fase de captação de recursos por meio de sua 4º Emissão de Cotas, que está estimada para encerrar em abril de 2013,totalizando R$ 734.796.000,00.Em dezembro, dois processos de diligência estavam em decorrência, um deles um ativo logístico e outro um edifício comercial, ambos noestado de São Paulo. Estas duas prováveis aquisições comprometerão os recursos restantes da 3º Emissão de Cotas do Fundo.A vacância dos empreendimentos é zero e o Fundo fixou sua política de distribuição em R$ 7,00/cota por mês, valor que deve aumentar comas futuras aquisições.Em dezembro, as cotas valorizaram 8,89% ante a queda de 1,38% no mês anterior. O volume negociado aumentou e o índice de giro noperíodo foi de 3,00% ante 2,55% em novembro. 39
  • Leitura de Fundos ImobiliáriosFII MAX RETAIL Ativo Participantes CustosCódigo MAXR11 Coodernador Líder Ourinvest Tx. Adm.¹ 0,20%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 1.235,00 Gestor Não há Tx. Gestão -Valor de Mercado R$ 73MM Administrador BTG Pactual Tx. Perfomance Não háData IPO mar/10 Consultor Não há Tx. Consultor -Emissão R$ 59MM¹ Sobre o PL do Fundo.Cota Análise TIR¹Valorização Período Preço TIR (%a.a.) 500 Volume R$ (mil) 1.500Desde a Emissão 23,50% dez-11 955,38 39%1 Semana -1,20% Preço jan-12 970,28 40% 400 1.4001 Mês 5,94% fev-12 1000,46 40% 300 1.30012 Meses 26,08% mar-12 1053,07 36% 200 1.200 abr-12 1018,09 48%Liquidez mai-12 1037,22 52% 100 1.100Vol. Méd. Diário R$ 67 (mil) jun-12 1058,04 54%Giro Mensal 0,83% 0 1.000 jul-12 1058,04 70% 11-out 16-out 19-out 24-out 29-out 5-dez 1-nov 6-nov 9-nov 14-nov 19-nov 22-nov 27-nov 30-nov 3-out 8-out 10-dez 13-dez 18-dez 21-dez 26-dezPresença Pregão 84% ago-12 1176,85 35% set-12 1256,16 -14%¹ Análise considerando aquisição da Cota pelo preço de mercado no final do mês de referência e venda à R$1.235,00Distribuição Sensibilidade YieldReceita Garantida Não Preço Yield¹ % CDI² % CDI Líq.³ Rendimento R$ DYVencimento - 1000 9,69% 140% 181% 22,19Benchmark 105% CDI 1100 8,81% 128% 165% 2,40% 20,00 17,59 1150 8,42% 122% 158% 1,90% 15,00 1180 8,21% 119% 154%Último R$ 5,99 10,00 1,40% 1200 8,07% 117% 151% 6,74 5,96 5,86 6,33 5,56 6,61 5,99DY Novembro 0,51% 4,54 4,30 5,06 1220 7,94% 115% 148% 5,00 0,90%Acumulado no Ano 6,04% 1240 7,81% 113% 146% 0,00 0,40%Últimos 12 Meses 7,83% 1280 7,57% 110% 142% jan-12 mai-12 abr-12 ago-12 out-12 nov-12 dez-11 fev-12 mar-12 jun-12 jul-12 set-12% do CDI Liq. 12(M) 146,48% 1300 7,45% 108% 139% 1320 7,34% 106% 137%¹ Yield Anual - Considerando a média dos últimos rendimentos.² Considerando CDI de 6,90% a.a. ³ Considerando IR de 22,5%.Descrição do FundoO objetivo do Fundo é o investimento em empreendimentos imobiliários, por meio da aquisição de imóveis comerciais destinados àexploração do segmento varejista, prontos ou em construção, ou outros tipos de imóveis em que poderão ser desenvolvidosempreendimentos comerciais. Esses empreendimentos devem estar localizados em grandes centros comerciais, shoppings centers, avenidasou ruas de grande movimento, com a finalidade de venda, locação, arrendamento ou exploração do direito de superfície das unidadescomerciais.Administrado pelo BTG Pactual, este Fundo, atualmente, é proprietário de oito imóveis, sendo seis deles locados para as Lojas Americanas(Vitória-ES, Belém-PA, Maceió-AL, Nilópolis-RJ, Taquatinga e Brasília no Distrito Federal), uma loja em João Pessoa-PB, alugada para oSupermercado Bom Preço (Wal Mart) e outra locada ao Hipermercado Carrefour em Manaus-AM.Este Fundo acumula parte dos rendimentos auferidos ao longo de seis meses e distribui ao final do semestre.Destaques da LeituraEm janeiro de 2013, os contratos de locação com as Lojas Americanas serão reajustados pelo IGP-M. Os seis imóveis locados à empresarepresentam 64% do ABL detido pelo Fundo. Desta forma, estes reajustes impactarão os rendimentos do Fundo de forma significativa.Até setembro de 2012, R$14,32 por cota estavam provisionados para serem distribuídos em dezembro. Isto ocorre pois, parte dos aluguéisde cinco dos seis imóveis locados às Lojas Americanas é composta de um pagamento referente ao faturamento das lojas. Este pagamento éacumulado durante os meses e distribuído em dezembro e junho.No mercado secundário, as cotas valorizaram 5,94% em dezembro e o volume negociado diminuiu, fechando com índice de giro de 0,83%ante 4,33% no mês anterior. 40
  • Leitura de Fundos ImobiliáriosMAXI RENDA FII Ativo Participantes CustosCódigo MXRF11 Coodernador Líder XP Investimentos Tx. Adm.² 0,17%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 115,50 Gestor XP Gestão Tx. Gestão² 0,20%a.a.Valor de Mercado R$ 265,62MM Administrador Citibank Tx. Perfomance³ 30%Data IPO mai/12 Consultor Não há Tx. Consultor Não háEmissão¹ R$ 256,38MM¹ O Fundo está em sua 2º Emissão de Cotas. ² Sobre o PL do Fundo. ³ 30% sobre o que exceder o Benchmark.Cota Análise TIR¹Valorização Período Preço TIR (%a.a.) Rendimento R$ (mil)Desde a Emissão 16% 2.000 mai-12 84,66 69% Preço 1261 Semana 0,70% jun-12 88,91 67% 1.6001 Mês 2,80% 120 jul-12 106,08 32% 1.200 11412 Meses - ago-12 122,22 -8% 108 800 set-12 114,85 11% 102Liquidez 400 out-12 112,60 25% 96Vol. Méd. Diário R$ 881 (mil) nov-12 112,35 45% 0 90Giro Mensal 6,75% 1-nov 6-nov 9-nov 14-nov 19-nov 22-nov 27-nov 30-nov 3-out 8-out 11-out 16-out 19-out 24-out 29-out 5-dez 10-dez 13-dez 18-dez 21-dez 26-dezPresença Pregão 100%¹ Análise considerando aquisição da Cota pelo preço de mercado no final do mês de referência e venda à R$115,50.Distribuição Sensibilidade YieldReceita Garantida Não Preço Yield¹ % CDI² % CDI Líq.³ Rendimento R$ DYVencimento - 100 13,71% 199% 256%Benchmark NTNC-17 1,60 1,50 1,50 1,50 105 13,06% 189% 244% 1,40 1,60% 1,10 1,12 1,09 110 12,46% 181% 233% 1,20 1,00 0,80 1,20% 115 11,92% 173% 223%Último R$ 1,09 0,80 0,53 0,80% 120 11,43% 166% 214% 0,60DY Dezembro 0,94% 0,40 125 10,97% 159% 205% 0,40%Acumulado no Ano 7,91% 0,20 130 10,55% 153% 197%Últimos 12 Meses4 0,00 0,00% 11,87% 135 10,16% 147% 190% mai-12 ago-12 out-12 nov-12 jun-12 jul-12 set-12 dez-12% do CDI Liq. 12(M) 221,98% 140 9,79% 142% 183% 145 9,46% 137% 177%¹ Yield Anual - Considerando a média dos últimos rendimentos. ³ Considerando IR de 22,5%. 4² Considerando CDI de 6,90% a.a. Taxa anualizada devido à existência menor que 12 meses do FII.Descrição do FundoO Fundo tem por objeto a aplicação preponderante em CRIs, podendo ainda, investir em LCIs, LHs e Cotas de Fundos de InvestimentoImobiliário.Os CRIs terão, preponderantemente, lastro atrelado a empreendimentos imobiliários residenciais, comerciais, de serviços, logísticos,industriais, prontos ou em construção, todos localizados no território nacional. Os direitos creditórios são oriundos de: (i) contratos decompra e venda a prazo de imóveis, (ii) contratos de locação de imóveis típicos e atípicos, inclusive cessões de direito de uso de superfície e(iii) financiamento imobiliário destinado à compra e venda ou à construção de imóveis.A gestão da carteira é realizada pela XP Gestão de Recursos e há restrição de concentração de investimentos; até 10% do Patrimônio Líquidoem um ativo CRI e até 20% em algum ativo LCI e LH.Destaques da LeituraOs recursos captados na segunda oferta de cotas ainda não foram completamente alocados. O Gestor visa a oportunidades no mercadoprimário e secundário de FIIs, além do investimento em CRIs. Segundo o Relatório de Gestão do Fundo, o fluxo de CRIs em estruturaçãoe/ou análise era próximo de R$ 100 milhões, com boas perspectivas de alocação entre dezembro e janeiro.O rendimento de dezembro já se alinha com as distribuições que antecederam a segunda oferta de cotas. Vale destacar que o nível dadistribuição acompanha a performance dos FIIs em carteira, bem como de sua gestão.Em dezembro, as cotas valorizaram 2,80% ante a queda de 0,22% do mês anterior. A liquidez continua relevante, com índice de giro de6,75% no período. 41
  • Leitura de Fundos ImobiliáriosMERCANTIL DO BRASIL FII Ativo Participantes Custos Atuação GeográficaCódigo MBRF11 Coodernador Líder Mercantil do Brasil Tx. Adm.¹ 0,30%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 1.302,00 Gestor Rio Bravo Tx. Gestão² -Valor de Mercado R$ 132,4MM Administrador Rio Bravo Tx. Perfomance Não háData IPO ago/11 Consultor Não há Tx. Consultor -Emissão R$ 101,7MM¹ Sobre o PL do Fundo. ² Taxa de Gestão inclusa na Taxa de Administração.Cota Análise TIR¹Valorização Volume R$ (mil) Período Preço TIR (%a.a.)Desde a Emissão 30,20% 500 Preço 1.500 jan-12 963,11 43%1 Semana -1,36% fev-12 986,01 43% 4001 Mês 0,01% mar-12 1044,48 39% 1.40012 Meses 32,65% 300 abr-12 1053,67 42% 200 mai-12 1094,25 39% 1.300Liquidez jun-12 1150,50 34% 100Vol. Méd. Diário R$ 89 (mil) jul-12 1206,94 27%Giro Mensal 1,91% 0 1.200 ago-12 1269,05 16% 31-out 26-out 23-out 18-out 15-out 10-out 7-dez 4-dez 8-nov 5-nov 29-nov 26-nov 21-nov 16-nov 13-nov 5-out 28-dez 25-dez 20-dez 17-dez 12-dezPresença Pregão 100% set-12 1360,04 -9% out-12 1301,28 9% nov-12 1301,84 9%¹ Análise considerando aquisição da Cota pelo preço de mercado no final do mês de referência e venda à R$1.302,00.Distribuição Sensibilidade YieldReceita Garantida Não Preço Yield¹ % CDI² % CDI Líq.³ Rendimento R$ DYVencimento - 1000 10,73% 155% 201%Benchmark - 10 1,50% 1050 10,21% 148% 191% 9 8 1,20% 1110 9,66% 140% 181% 7 6 0,90% 1150 9,33% 135% 174% 5Último R$ 9,20 4 0,60% 1200 8,94% 130% 167% 3DY Dezembro 0,71% 2 1 0,30% 1250 8,58% 124% 160%Acumulado no Ano 8,24% 0 0,00% 1300 8,25% 120% 154% jan-12 fev-12 mar-12 mai-12 abr-12 jun-12 jul-12 ago-12 set-12 out-12 nov-12 dez-12Últimos 12 Meses 8,24% 1350 7,94% 115% 149%% do CDI Liq. 12(M) 154,04% 1400 7,66% 111% 143%¹ Yield Anual - Considerando os últimos rendimentos. ³ Considerando IR de 22,5%. 1450 7,40% 107% 138%² Considerando CDI de 6,90% a.a.Descrição do FundoO Fundo possui imóveis locados ao Banco Mercantil do Brasil com contratos de longo prazo.Desde sua constituição, o Fundo adquiriu os seguintes imóveis: (i) Edifício Sede do Banco Mercantil do Brasil S.A. ("Sede"), localizado emBelo Horizonte; (ii) Complexo da Tecnologia do Banco Mercantil do Brasil S.A ("Tecnologia"), localizado em Belo Horizonte; e (iii) AgênciaBancária ("Rio Branco"), localizado no Rio de Janeiro.Destaques da LeituraOs três contratos de locação serão reajustados pelo IGP-M em julho de 2013. Portanto, os rendimentos devem ser impactados de formasignificativa após os reajutes.Atualmente, os imóveis apresentam 100% de ocupação.No mercado secundário as cotas mantiveram-se estáveis e fecharam o mês em R$1.302,00. O volume negociado aumentou e o Fundo teveíndice de giro de 1,91% ante 0,97% em novembro. 42
  • Leitura de Fundos ImobiliáriosFII PARQUE DOM PEDRO SHOPPING CENTER Ativo Participantes Custos Atuação GeográficaCódigo PQDP11 Coodernador Líder Santander Tx. Adm.¹ 0,23%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 1.580,00 Gestor Não há Tx. Gestão -Valor de Mercado R$ 376,8MM Administrador BTG Pactual Tx. Perfomance Não háData IPO dez/09 Consultor Não há Tx. Consultor -Emissão R$ 129,5MM¹ Sobre o PL do Fundo.Cota Análise TIR¹Valorização Período Preço TIR (%a.a.) 400 Volume R$ (mil) 1.650Desde a Emissão 58,00% jan-12 1152,00 47%1 Semana 0,00% Preço fev-12 1169,25 49% 1.600 3001 Mês 2,54% mar-12 1257,55 43% 1.55012 Meses 36,93% 200 abr-12 1236,93 51% 1.500 mai-12 1268,82 53%Liquidez 100 jun-12 1325,80 51% 1.450Vol. Méd. Diário R$ 156 (mil) jul-12 1339,59 58%Giro Mensal 0,59% 0 1.400 ago-12 1534,08 19% 11-out 16-out 19-out 24-out 29-out 5-dez 1-nov 6-nov 9-nov 14-nov 19-nov 22-nov 27-nov 30-nov 3-out 8-out 10-dez 13-dez 18-dez 21-dez 26-dezPresença Pregão 84% set-12 1522,41 30% out-12 1551,57 29%¹ Análise considerando aquisição da Cota pelo preço de mercado no final do mês de referência e venda à R$ 1.580,00.Distribuição Sensibilidade YieldRentab. Garantida Sim Preço Yield¹ % CDI² % CDI Líq.³Vencimento Nov/2012 Rendimento R$ DY 1000 11,02% 160% 206%Benchmark N/D 11,38 1100 10,02% 145% 187% 12 ,00 1,50% 9,10 9,21 9,47 9,11 9,51 9,30 9,07 8,95 1200 9,19% 133% 172% 10 ,00 8,49 8,33 8,30 1,20% 8,0 0 0,90% 1300 8,48% 123% 159%Último R$ 8,95 6,0 0 1400 7,87% 114% 147% 0,60%DY Novembro 0,57% 1500 7,35% 106% 137% 4,0 0 0,30%Acumulado no Ano 6,44% 1550 7,11% 103% 133% 2,0 0 0,0 0 0,00%Últimos 12 Meses 6,98% 1600 6,89% 100% 129% jan-12 mai-12 abr-12 ago-12 out-12 nov-12 dez-11 fev-12 mar-12 jun-12 jul-12 set-12% do CDI Liq. 12(M) 130,46% 1650 6,68% 97% 125% 1700 6,48% 94% 121%¹ Yield Anual - Considerando os últimos rendimentos.² Considerando CDI de 6,90% a.a. ³ Considerando IR de 22,5%.Descrição do FundoO Fundo possui 15% do empreendimento designado ao Shopping Parque Dom Pedro, integralmente finalizado e destinado à exploraçãocomercial por meio da locação de suas lojas. Hoje são 404 lojas, sendo 29 âncoras, dentre elas: WAL-MART, ZARA, FNAC, ETNA E CASASBAHIA.Localizado em Campinas, o empreendimento fica situado às margens da Rodovia Dom Pedro I, no quilômetro 137, e foi projetado pela SonaeSierra, que administra o shopping atualmente. O Parque Dom Pedro foi o primeiro shopping do Brasil a obter as certificações ISO 14000(Gestão Ambiental) e OHSAS 18001 (Segurança e Saúde)O Fundo possui contrato de rentabilidade mínima garantida de 0,83% a.m, firmado entre o Fundo e a Ofertante da Cotas (Parque D.Pedro 1B.V), que perdurará até novembro de 2012, com pagamento aos cotistas em janeiro de 2013Destaques da LeituraOs rendimentos distribuídos pelo Fundo oscilam de acordo com a performance das vendas do shopping. Nas últimas 12 distribuições, apenasuma delas necessitou do complemento de renda oferecido pelo contrato de rentabilidade mínima garantida.Em dezembro, as cotas as cotas valorizaram 2,54% ante a queda de 0,69% no mês anterior. O volume negociado do Fundo diminuiufechando com índice de giro de 0,59% ante 2,59% em novembro. 43
  • Leitura de Fundos ImobiliáriosFII PRESIDENTE VARGAS Ativo Participantes Custos Atuação GeográficaCódigo PRSV11 Coodernador Líder BBI Tx. Adm.¹ 0,25%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 1.435,00 Gestor Latour Capital Tx. Gestão¹ 0,125%a.a.Valor de Mercado R$ 279,8MM Administrador BEM DTV Tx. Perfomance Não háData IPO abr/10 Consultor Não há Tx. Consultor -Emissão R$ 195,0MM¹ Sobre o PL do Fundo.Cota Análise TIR¹Valorização Período Preço TIR (%a.a.) 600 Volume R$ (mil) 1.500Desde a Emissão 43,50% jan-12 1070,28 44%1 Semana -3,56% Preço fev-12 1077,27 47% 1.4501 Mês 1,72% 400 mar-12 1105,84 48%12 Meses 33,49% 1.400 abr-12 1154,37 46% mai-12 1222,63 41% 200Liquidez 1.350 jun-12 1295,13 33%Vol. Méd. Diário R$ 170 (mil) jul-12 1299,94 38%Giro Mensal 1,35% 0 1.300 ago-12 1399,87 18% 11-out 16-out 19-out 24-out 29-out 5-dez 1-nov 6-nov 9-nov 14-nov 19-nov 22-nov 27-nov 30-nov 3-out 8-out 10-dez 13-dez 18-dez 21-dez 26-dezPresença Pregão 100% set-12 1392,55 26% out-12 1401,09 37%¹ Análise considerando aquisição da Cota pelo preço de mercado no final do mês de referência e venda à R$1.435,00.Distribuição Sensibilidade YieldReceita Garantida Não Preço Yield¹ % CDI² % CDI Líq.³Vencimento - Rendimento R$ DY 1000 10,40% 151% 195% 9,60Benchmark N/D 9,5 9,2 1,50% 1100 9,46% 137% 177% 9 8,65 8,56 8,52 8,75 1200 8,67% 126% 162% 8,52 8,47 8,46 8,51 8,48 1,20% 8,28 8,5 0,90% 1300 8,00% 116% 150% 8Último R$ 9,20 1400 7,43% 108% 139% 7,5 0,60%DY Novembro 0,65% 7 1420 7,33% 106% 137% 0,30%Acumulado no Ano 6,65% 6,5 1450 7,18% 104% 134% 6 0,00%Últimos 12 Meses 7,25% 1500 6,94% 101% 130% jan-12 mai-12 abr-12 ago-12 out-12 nov-12 dez-11 fev-12 mar-12 jun-12 jul-12 set-12% do CDI Liq. 12(M) 135,58% 1550 6,71% 97% 126% 1600 6,50% 94% 122%¹ Yield Anual - Considerando os últimos rendimentos.² Considerando CDI de 6,90% a.a. ³ Considerando IR de 22,5%.Descrição do FundoO Fundo adquiriu dois edifícios da década de 70, situados na Av. Presidente Vargas, na zona central do Rio de Janeiro, e os retrofitou(modernizou). A região é caracterizada por ser o principal distrito de comércio e serviços da região metropolitana da cidade, abrigando amaioria dos grandes bancos e instituições governamentaisUm deles, o TORRE VARGAS 914, alcançou a certificação Green Building, nível Gold, e está locado para a OI (Telemar Norte Leste), além deuma loja no térreo alugada para o Banco Santander. O outro edifício, TORRE BOA VISTA, está locado para a ANAC (Agência Nacional deAviação Civil).Destaques da LeituraDesde outubro, os rendimentos aumentaram devido aos reajustes dos contratos em setembro. A remuneração varia em alguns meses peladecorrência de despesas ou receitas extraordinárias do Fundo.No mercado secundário, o volume negociado aumentou e o Fundo teve índice de giro mensal de 1,35% ante 1,18% e 0,79% nos mesesanteriores. As cotas valorizaram 1,72% no período, seguindo a alta de 0,69% do mês anterior. 44
  • Leitura de Fundos ImobiliáriosRENDA DE ESCRITÓRIOS FII Ativo Participantes Custos Atuação GeográficaCódigo RDES11 Coodernador Líder BB Investimentos Tx. Adm.¹ 0,48%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 117,00 Gestor Não há Tx. Gestão -Valor de Mercado R$ 86,8MM Administrador BB Gestão Tx. Perfomance Não háData IPO abr/12 Consultor Jones Lang LaSalle Tx. Consultor² 1,6%a.m.Emissão R$ 74,2MM¹ Sobre o PL Fundo ² Sobre o volume total da receita bruta de locação.Cota Análise TIR¹Valorização Período Preço TIR (%a.a.) Volume R$ (mil) 130Desde a Emissão 17,00% mai-12 106,05 25% 300 Preço1 Semana 1,73% jun-12 102,83 35% 1201 Mês 1,57% jul-12 103,23 40% 200 111,7212 Meses - 110 ago-12 24% set-12 111,71 28%Liquidez 100 100 out-12 103,37 87%Vol. Méd. Diário R$ 86 (mil) nov-12 115,19 30%Giro Mensal 1,09% 0 90 11-out 16-out 19-out 24-out 29-out 5-dez 1-nov 6-nov 9-nov 14-nov 19-nov 22-nov 27-nov 30-nov 3-out 8-out 10-dez 13-dez 18-dez 21-dez 26-dezPresença Pregão 100%¹ Análise considerando aquisição da Cota pelo preço de mercado no final do mês de referência e venda à R$117,00.Distribuição Sensibilidade YieldReceita Garantida Não Preço Yield¹ % CDI² % CDI Líq.³Vencimento - Rendimento R$ DY 100 10,04% 145% 188%Benchmark N/D 1,20 1,03 1,02 1,50% 104 9,65% 140% 180% 1,00 0,90 108 9,29% 135% 174% 0,81 1,20% 0,77 0,80 0,90% 110 9,12% 132% 171%Último R$ 1,02 0,60 0,48 114 8,80% 128% 165% 0,41 0,60%DY Dezembro 0,87% 0,40 116 8,65% 125% 162% 0,13 0,30%Acumulado no Ano 4,75% 0,20 118 8,51% 123% 159%Últimos 12 Meses4 0,00 0,00% 7,13% 120 8,36% 121% 156% mai-12 ago-12 out-12 nov-12 jun-12 jul-12 set-12 dez-12% do CDI Liq. 12(M) 133,38% 124 8,09% 117% 151% 128 7,84% 114% 147%¹ Yield Anual - Considerando os últimos rendimentos. ³ Considerando IR de 22,5%. 4² Considerando CDI de 6,90% a.a. Taxa anualizada devido à existência menor que 12 meses do FII.Descrição do FundoO Fundo tem por objetivo adquirir imóveis destinados à atividade comercial, além de salas comerciais, vagas de garagem e direitos sobreimóveis, podendo ainda investir em ativos mobiliários.A carteira de ativos Fundo é composta por 40 imóveis, distribuídos entre quatro edifícios comerciais, todos de antiga propriedade da Caixa dePrevidência dos Funcionários do Banco do Brasil - PREVI. Os empreendimentos estão localizados em São Paulo (um), Salvador (um) e Recife(dois).Dentro os locatários estão Banco do Brasil, FIAT Automóveis, Banco Rural, KPMG Auditores Independentes, dentre outras empresas dediversos setores.Destaques da LeituraAo final de novembro, havia 13 contratos de locação vencidos, dos quais dez encontravam-se em processo de assinatura para renovação etrês em negociação.A oscilação dos rendimentos é justificada por problemas de inadimplência de alguns locatários.No mercado secundário as cotas valorizaram 1,57% em dezembro, seguindo a alta de 11,24% do mês anterior. O volume negociado diminuiue o índice de giro foi de 1,09% ante 3,26% em novembro. 45
  • Leitura de Fundos ImobiliáriosFII RIO BRAVO RENDA CORPORATIVA Ativo Participantes Custos Atuação GeográficaCódigo FFCI11 Coodernador Líder Rio Bravo Tx. Adm.² 0,70%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 2,00 Gestor Rio Bravo Tx. Gestão³ -Valor de Mercado R$ 188,22MM Administrador Rio Bravo Tx. Perfomance Não háData IPO dez/99 Consultor Não há Tx. Consultor Não háEmissão¹ R$ 122,43MM¹ O Fundo está em sua 4º Emissão de Cotas. ² Sobre o PL do Fundo. ³ Taxa de Gestão inclusa na Taxa de Administração.Cota Análise TIR¹Valorização Período Preço TIR (%a.a.) 600 Volume R$ (mil)Desde a Emissão 186% fev-12 1,59 36% 2,031 Semana 0,50% 500 Preço mar-12 1,74 27%1 Mês 1,62% 400 abr-12 1,77 26% 1,9712 Meses 26,87% 300 mai-12 1,84 22% jun-12 1,85 23% 200 1,91Liquidez jul-12 1,90 19% 100Vol. Méd. Diário R$ 95 (mil) ago-12 1,90 24%Giro Mensal 1,04% 0 1,85 set-12 1,95 16% 11-out 16-out 19-out 24-out 29-out 5-dez 1-nov 6-nov 9-nov 14-nov 19-nov 22-nov 27-nov 30-nov 3-out 8-out 10-dez 13-dez 18-dez 21-dez 26-dezPresença Pregão 100% out-12 1,94 27% nov-12 1,97 27%¹ Análise considerando aquisição da Cota pelo preço de mercado no final do mês de referência e venda à R$2,00.Distribuição Sensibilidade YieldReceita Garantida Não Preço Yield¹ % CDI² % CDI Líq.³ Rendimento R$ DYVencimento - 1,00 14,30% 207% 267%Benchmark 9%a.a. 0,0145 1,40 10,21% 148% 191% 0,0125 1,60 8,94% 130% 167% 0,0105 0,80% 0,0085 1,80 7,94% 115% 149%Último R$ 0,0118 0,0065 1,95 7,33% 106% 137% 0,0045 0,40%DY Dezembro 0,59% 0,0025 2,00 7,15% 104% 134%Acumulado no Ano 7,15% 0,0005 2,05 6,98% 101% 130% 0,00% jan-12 fev-12 mar-12 mai-12 abr-12 jun-12 jul-12 ago-12 set-12 out-12 nov-12 dez-12 (0,0015)Últimos 12 Meses 7,15% 2,10 6,81% 99% 127%% do CDI Liq. 12(M) 133,71% 2,15 6,65% 96% 124% 2,20 6,50% 94% 122%¹ Yield Anual - Considerando a média dos últimos rendimentos.² Considerando CDI de 6,90% a.a. ³ Considerando IR de 22,5%.Descrição do FundoO Fundo Rio Bravo Renda Corporativa, anteriormente chamado Fundo Financial Center de Investimento Imobiliário, captou, em agosto de1999, recursos que foram suficientes para adquirir seis lajes do Edifício JK Financial Center, um empreendimento comercial “triple A”construído pela CYRELA/BRAZIL REALTY na cidade São Paulo-SP.Em Novembro de 2009, observando as condições favoráveis do mercado, seu Administrador, a Rio Bravo Investimentos, efetuou umamudança no foco de atuação do fundo, que passou para uma gestão ativa com o objetivo de comprar e vender imóveis. Hoje o Fundo possuiparticipação nos empreendimentos JK Financial Center, Jatobá Green Building, Parque Paulista e Edifício New Century, todos de alto padrãoe localizados na cidade de São Paulo - SPDestaques da LeituraA XP Investimentos e seus colaboradores, inclusive os profissionais da Área de Analise, encontram-se impedidos de transmitir informaçõessobre o ativo em referência em quaisquer veículos de comunicação, pois encontram-se em Período de Silêncio. 46
  • Leitura de Fundos ImobiliáriosFII RIO NEGRO Ativo Participantes CustosCódigo RNGO11 Coodernador Líder XP Investimentos Tx. Adm.¹ 0,16%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 107,89 Gestor XP Gestão Tx. Gestão¹ 0,04%a.a.Valor de Mercado R$ 289MM Administrador Citibank Tx. Perfomance Não háData IPO jun/12 Consultor São Carlos Tx. Consultor² 0,50%Emissão R$ 268MM¹ Sobre o PL do Fundo. ²Sobre a receita total de locação.Cota Análise TIR¹Valorização Período Preço TIR (%a.a.) Volume R$ (mil) 120Desde a Emissão 7,89% 2.400 jul-12 109,50 6%1 Semana 1,63% Preço ago-12 111,43 -1% 2.000 1151 Mês 4,58% 1.600 set-12 103,27 27% 11012 Meses - out-12 99,36 60% 1.200 105 nov-12 103,17 65% 800Liquidez 100 400Vol. Méd. Diário R$ 987 (mil)Giro Mensal 7,13% 0 95 11-out 16-out 19-out 24-out 29-out 5-dez 1-nov 6-nov 9-nov 14-nov 19-nov 22-nov 27-nov 30-nov 3-out 8-out 10-dez 13-dez 18-dez 21-dez 26-dezPresença Pregão 100%¹ Análise considerando aquisição da Cota pelo preço de mercado no final do mês de referência e venda à R$107,89.Distribuição Sensibilidade YieldReceita Garantida Sim Preço Yield¹ % CDI² % CDI Líq.³Vencimento Jun/2014 Rendimento R$ DY 100 9,96% 144% 186%Benchmark - 1,00 1,00% 105 9,49% 137% 177% 0,90 0,83 0,83 0,83 0,83 0,83 0,80 110 9,05% 131% 169% 0,70 0,80% 115 8,66% 126% 162% 0,60 0,50Último R$ 0,83 0,50 120 8,30% 120% 155% 0,40DY Dezembro 0,77% 0,30 0,60% 125 7,97% 115% 149% 0,20Acumulado no Ano 4,32% 0,10 130 7,66% 111% 143%Últimos 12 Meses4 0,00 0,40% 8,64% 135 7,38% 107% 138% ago-12 out-12 nov-12 jul-12 set-12 dez-12% do CDI Liq. 12(M) 161,60% 140 7,11% 103% 133% 145 6,87% 100% 128%¹ Yield Anual - Considerando o último rendimento. ³ Considerando IR de 22,5%. 4² Considerando CDI de 6,90% a.a. Taxa anualizada devido à existência menor que 12 meses do FII.Descrição do FundoO Fundo tem por objetivo a realização de investimentos imobiliários de longo prazo e realizou a aquisição do Ativo-Alvo composto por duastorres comerciais, com 13 pavimentos cada, um deckpark com 744 vagas de estacionamento e três lojas comerciais, localizados no CentroAdministrativo Rio Negro, na região de Alphaville em São Paulo-SP.O empreendimento é classificado como AAA e possui certificação LEED. Dentre os locatários atuais do Fundo estão empresas como Adidas,Banco VR, Paramount e Warner Bros.O Fundo, ainda, possui recursos depositados em uma conta vinculada que servem para eventuais complementos de renda, a fim depossibilitar rentabilidade mínima de 10% a.a. no período de 24 meses, a contar a data de aquisição do Ativo-Alvo, em Junho de 2012.Destaques da LeituraAs prospecções e negociações com empresas continuam para que as áreas desocupadas sejam absorvidas o mais rápido possível. Enquantoisso a vacância continua em, aproximadamente, 20%. A taxa da região está em torno de 47%, segundo o último relatório da empresa deconsultoria imobiliária Jones Lang LaSalle.A entrada do novo operador das lojas/restaurantes do andar térreo, que modifica o mix de lojas, irá estimular o fluxo de novas pessoas aoespaço e fortalecer seu desempenho. Além disso, o Fundo deverá receber uma receita extraordinária equivalente a 10 meses de aluguel deum conjunto padrão, referente à entrada do novo operador.Em dezembro, as cotas valorizaram 4,58%, seguindo a alta de 3,83% do mês anterior. O volume negociado ficou estável. 47
  • Leitura de Fundos ImobiliáriosFII SHOPPING WEST PLAZA Ativo Participantes Custos Atuação GeográficaCódigo WPLZ11 Coodernador Líder Ourinvest Tx. Adm.² 0,25%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 81,00 Gestor Não há Tx. Gestão -Valor de Mercado R$ 80,14MM Administrador Brazilian Mortgages Tx. Perfomance Não háData IPO jun/08 Consultor Não há Tx. Consultor -Emissão R$ 98,93MM¹ O Fundo está em sua 10º Emissão de Cotas. ² Sobre o PL do Fundo.Cota Análise TIR¹Valorização Período Preço TIR (%a.a.) Volume R$ (mil)Desde a Emissão -19,00% 600 85 jan-12 76,88 16% Preço1 Semana -1,82% 500 fev-12 82,56 8% 801 Mês 12,62% mar-12 85,40 3% 40012 Meses 5,87% 75 abr-12 87,18 -2% 300 70 mai-12 83,22 4% 200Liquidez jun-12 74,49 26% 100 65Vol. Méd. Diário R$ 141 (mil) jul-12 75,44 25%Giro Mensal 2,68% 0 60 ago-12 70,76 49% 14-nov 19-nov 22-nov 27-nov 30-nov 11-out 16-out 19-out 24-out 29-out 5-dez 10-dez 13-dez 18-dez 21-dez 26-dez 1-nov 6-nov 9-nov 3-out 8-outPresença Pregão 100% set-12 73,04 47% out-12 71,41 83% nov-12 71,92 157%¹ Análise considerando aquisição da Cota pelo preço de mercado no final do mês de referência e venda à R$81,00.Distribuição Sensibilidade YieldReceita Garantida Não Preço Yield¹ % CDI² % CDI Líq.³Vencimento - Rendimento R$ DY 66 6,01% 87% 112%Benchmark N/D 1,00 0,92 70 5,67% 82% 106% 0,83 0,83 0,83 0,83 0,83 0,83 0,83 0,83 0,90 0,80 1,20% 72 5,51% 80% 103% 0,70 74 5,36% 78% 100% 0,60 0,50 0,80%Último R$ 0,31 0,36 0,32 0,31 76 5,22% 76% 98% 0,40DY Dezembro 0,38% 0,30 0,40% 78 5,09% 74% 95% 0,20Acumulado no Ano 10,58% 0,10 80 4,96% 72% 93% 0,00 0,00%Últimos 12 Meses 10,58% 82 4,84% 70% 90% jan-12 mai-12 abr-12 ago-12 out-12 nov-12 fev-12 mar-12 jun-12 jul-12 set-12 dez-12% do CDI Liq. 12(M) 197,82% 84 4,72% 68% 88% 86 4,61% 67% 86%¹ Yield Anual - Considerando a média dos últimos três rendimentos.² Considerando CDI de 6,90% a.a. ³ Considerando IR de 22,5%.Descrição do FundoO Fundo é proprietário de 30% do empreendimento denominado Shopping West Plaza, localizado na cidade de São Paulo-SP e tem porobjetivo auferir rendimentos por meio das receitas de locação provenientes da área adquirida.Administrado pela Aliansce, o shopping conta com 270 lojas, sendo a C&A, Centauro, Bioritmo, Fast Shop, Lojas Americanas, Marisa,Magazine Luiza e Renner estabelecimentos denominados lojas âncoras. Possui, ainda, 1,8 mil vagas de estacionamento, 2 salas de cinema eárea ao ar livre (“Boulevard West Plaza”).A Brazilian Finance & Real Estate (BRFE) garantiu uma rentabilidade mínima de 0,83%a.m sobre o preço de emissão da Cota durante 48meses a partir da posse do imóvel pelo Fundo, garantia que se encerrou em julho de 2012.Destaques da LeituraO rendimento do mês foi impactado pelas despesas adicionais com as obras de adequação do estacionamento e com a regularização doshopping. Estas despesas irão impactar as duas próximas distribuições.A liminar deferida no mês de setembro para o impedimento do fechamento do estabelecimento e suspenção da multa continua efetiva.A vacância continua estável em relação aos meses anteriores, em 6,35%.Apesar da queda de 19% desde a emissão, as cotas valorizaram 12,62% em dezembro ante 0,72% no mês anterior. 48
  • Leitura de Fundos ImobiliáriosFII THE ONE Ativo Participantes CustosCódigo ONEF11 Coodernador Líder Rio Bravo Tx. Adm.² 0,25%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 1.090,00 Gestor Não há Tx. Gestão -Valor de Mercado R$ 99,30MM Administrador Rio Bravo Tx. Perfomance Não háData IPO fev/12 Consultor Não há Tx. Consultor -Emissão¹ R$ 94,05MM¹ O Fundo está em sua 2º Emissão de Cotas. ² Sobre o PL do Fundo.Cota Análise TIR¹Valorização Volume R$ (mil) Período Preço TIR (%a.a.)Desde a Emissão 3,81% 400 1.220 abr-12 1030,81 9% Preço1 Semana 2,83% 1.170 mai-12 1030,81 11% 3001 Mês 4,02% 1.120 jun-12 1043,75 10%12 Meses - 200 1.070 jul-12 1144,84 -10% ago-12 1180,20 -22% 1.020Liquidez 100 set-12 1095,54 0% 970Vol. Méd. Diário R$ 129 (mil) out-12 1050,72 25%Giro Mensal 4,52% 0 29-nov 920 nov-12 1047,86 51% 26-nov 21-nov 16-nov 13-nov 31-out 26-out 23-out 18-out 15-out 10-out 28-dez 25-dez 20-dez 17-dez 12-dez 7-dez 4-dez 8-nov 5-nov 5-outPresença Pregão 100%¹ Análise considerando aquisição da Cota pelo preço de mercado no final do mês de referência e venda à R$1.090,00.Distribuição Sensibilidade YieldReceita Garantida Não Preço Yield¹ % CDI² % CDI Líq.³ Rendimento R$Vencimento - DY 1000 2,55% 37% 48%Benchmark N/D 2,50 2,09 2,10 2,20 0,30% 1020 2,50% 36% 47% 2,00 1050 2,43% 35% 45% 0,20% 1,50 1100 2,32% 34% 43%Último R$ 2,20 1,00 0,10% 1150 2,22% 32% 42%DY Dezembro 0,20% 0,50 1200 2,13% 31% 40%Acumulado no Ano 0,59% 0,00 0,00% 1250 2,04% 30% 38%Últimos 12 Meses4 2,34% out-12 nov-12 dez-12 1300 1,96% 28% 37%% do CDI Liq. 12(M) 43,79% 1350 1,89% 27% 35%¹ Yield Anual - Considerando a média dos últimos três rendimentos. ³ Considerando IR de 22,5%. 4² Considerando CDI de 6,90% a.a. Taxa anualizada devido à existência menor que 12 meses do FII.Descrição do FundoO Fundo adquiriu quatro lajes em sua totalidade e mais dois conjuntos em outra laje, além de 196 vagas de estacionamento, do edifíciocomercial The One, localizado na cidade de São Paulo-SP. O empreendimento é classificado como AAA e possui certificação LEED, concedidopela entidade norte-americana USGBC pela aplicação do conceito de sustentabilidade em empreendimentos imobiliários.O empreendimento foi desenvolvido pela Odebretch e não contou com garantia da Incorporadora, mas assumiu multa em caso de atraso daobra superior a 60 dias, contados a partir de 31 de julho de 2012. O empreendimento recebeu o "habite-se" no decorrer do mês de julho e oúnico inquilino, atualmente, é o Banco do Brasil, que ocupa uma das lajes.Destaques da LeituraEm 26 de dezembro a Administradora do Fundo comunicou a assinatura do contrato de locação dos 1º e 2º andares do edifício com empresaMultiplus. Com isto, aproximadamente, 72% da parcela do empreendimento detida pelo Fundo está ocupada.O novo contrato de locação tem carência de três meses e, por isso, o impacto nos rendimentos deve ser percebido a partir de maio. Ospróximos rendimentos devem se manter em linha com o atual.As cotas valorizaram 4,02% ante a queda de 0,27% do mês anterior, alcançando o valor de R$1.090,00, 3,81% acima do preço de emissão. 49
  • Leitura de Fundos ImobiliáriosFII TORRE ALMIRANTE Ativo Participantes CustosCódigo ALMI11 Coodernador Líder CEF Tx. Adm.¹ 0,38%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 3.800,00 Gestor Não há Tx. Gestão -Valor de Mercado R$ 398MM Administrador BTG Pactual Tx. Perfomance Não háData IPO nov/04 Consultor Não há Tx. Consultor -Emissão R$ 105MM¹ Sobre o PL do Fundo.Cota Análise TIR¹Valorização Período Preço TIR (%a.a.) 600 Volume R$ (mil) 3.800Desde a Emissão 280,00% jan-12 2563,20 53% Preço1 Semana 2,01% fev-12 2557,86 58% 3.6001 Mês 7,73% 400 mar-12 2570,66 63%12 Meses 61,04% 3.400 abr-12 2437,86 80% mai-12 2927,55 56% 200Liquidez 3.200 jun-12 3120,71 48%Vol. Méd. Diário R$ 108 (mil) jul-12 3234,67 47%Giro Mensal 0,75% 0 3.000 ago-12 3422,99 39% 11-out 16-out 19-out 24-out 29-out 5-dez 1-nov 6-nov 9-nov 14-nov 19-nov 22-nov 27-nov 30-nov 3-out 8-out 10-dez 13-dez 18-dez 21-dez 26-dezPresença Pregão 100% set-12 3576,40 32% out-12 3459,99 65% nov-12 3527,32 100%¹ Análise considerando aquisição da Cota pelo preço de mercado no final do mês de referência e venda à R$3.800,00.Distribuição Sensibilidade YieldReceita Garantida Não Rendimento R$ DY Preço Yield¹ % CDI² % CDI Líq.³Vencimento - 1000 27,01% 392% 505%Benchmark 105% CDI 70,00 2000 13,51% 196% 253% 60,00 2,00% 3000 9,00% 131% 168% 50,00 1,60% 3250 8,31% 120% 155% 40,00Último R$ 22,14 30,00 1,20% 3500 7,72% 112% 144%DY Dezembro 0,58% 20,00 3600 7,50% 109% 140% 0,80%Acumulado no Ano 7,11% 10,00 3700 7,30% 106% 137% 0,00 0,40%Últimos 12 Meses 7,11% 3800 7,11% 103% 133% jan-12 mai-12 abr-12 ago-12 out-12 nov-12 fev-12 mar-12 jun-12 jul-12 set-12 dez-12% do CDI Liq. 12(M) 132,94% 3900 6,93% 100% 130% 4000 6,75% 98% 126%¹ Yield Anual - Considerando a média dos últimos rendimentos.² Considerando CDI de 6,90% a.a. ³ Considerando IR de 22,5%.Descrição do FundoO FII Torre Almirante detém 40% da fração ideal do imóvel comercial Edifício Torre Almirante, localizado na Avenida Almirante Barroso, noRio de Janeiro.O prédio possui 36 andares, todos locados para a Petrobras, além de uma agência bancária da Caixa Econômica Federal.Destaques da LeituraEm dezembro, o contrato da CEF foi reajustado pelo IGP-M. No entanto o reajuste não deve impactar de forma significativa os rendimentos,uma vez que este contrato representa apenas 3% do ABL total do Fundo. O Administrador prevê uma revisional do contrato da CEF nosegundo semestre de 2013.O empreendimento passa por duas obras de benfeitorias, uma de impermeabilização e outra nos elevadores. Essas despesas estão sendopagas em parcelas, sendo que a última referente à impermeabilização será paga em janeiro, e a última referente à obra dos elevadores serápaga em julho de 2013.No mercado secundário, as cotas valorizaram 7,73% em dezembro e o volume negociado aumentou. 50
  • Leitura de Fundos ImobiliáriosTRX LOGÍSTICA RENDA I FII Ativo Participantes Custos Atuação GeográficaCódigo TRXL11 Coodernador Líder XP Investimentos Tx. Adm.² 0,28%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 118,50 Gestor ORBE Tx. Gestão² 0,10%a.a.Valor de Mercado R$ 188,58MM Administrador Oliveira Trust Tx. Perfomance Não háData IPO ago/10 Consultor TRX Realty Tx. Consultor² 1,20%a.a.Emissão¹ R$ 159,05MM¹ O Fundo está em sua 3º Emissão de Cotas. ² Sobre o PL do Fundo.Cota Análise TIR¹Valorização Período Preço TIR (%a.a.) Volume R$ (mil) 125Desde a Emissão 18,50% dez-11 101,53 25% 600 Preço1 Semana 1,28% jan-12 100,24 28% 1201 Mês 4,03% fev-12 100,23 30% 400 97,1512 Meses 21,65% 115 mar-12 38% abr-12 108,14 23%Liquidez 200 110 mai-12 103,09 36%Vol. Méd. Diário R$ 119 (mil) jun-12 104,65 38%Giro Mensal 1,87% 0 105 jul-12 115,09 16% 11-out 16-out 19-out 24-out 29-out 5-dez 1-nov 6-nov 9-nov 14-nov 19-nov 22-nov 27-nov 30-nov 3-out 8-out 10-dez 13-dez 18-dez 21-dez 26-dezPresença Pregão 100% ago-12 117,60 9% set-12 114,45 27% out-12 114,35 46%¹ Análise considerando aquisição da Cota pelo preço de mercado no final do mês de referência e venda à R$118,50.Distribuição Sensibilidade YieldReceita Garantida Não Preço Yield¹ % CDI² % CDI Líq.³Vencimento - Rendimento R$ DY 100 9,06% 131% 169%Benchmark 9,5% a.a.1,00 105 8,63% 125% 161% 0,90 0,79 0,79 0,79 0,76 0,74 0,78 0,78 0,80 0,76 0,79 110 8,24% 119% 154% 0,80 0,68 0,80% 0,70 0,6 0,60 115 7,88% 114% 147%Último R$ 0,79 0,50 120 7,55% 109% 141% 0,40 0,40%DY Novembro 0,69% 0,30 125 7,25% 105% 136% 0,20Acumulado no Ano 6,98% 0,10 130 6,97% 101% 130% 0,00 0,00%Últimos 12 Meses 7,64% 135 6,71% 97% 125% jan-12 mai-12 abr-12 ago-12 out-12 nov-12 dez-11 fev-12 mar-12 jun-12 jul-12 set-12% do CDI Liq. 12(M) 142,96% 140 6,47% 94% 121% 145 6,25% 91% 117%¹ Yield Anual - Considerando a média dos últimos rendimentos.² Considerando CDI de 6,90% a.a. ³ Considerando IR de 22,5%.Destaques da LeituraO Fundo tem por objeto a aquisição de direitos reais relativos a imóveis de natureza comercial, construídos e destinados a operação dearmazéns logísticos e plantas industriais.Os imóveis a serem adquiridos, ou que já fazem parte do portfólio do fundo, devem estar situados próximos a grandes centros, comlocalização privilegiada nas principais vias de escoamento de cada região, inseridos em importantes pólos industriais e logísticos.Atualmente, o Fundo é proprietário de 7 imóveis, sendo 3 deles na cidade de Vinhedo-SP, locados para as empresas MAGNA, CERATTI eISCAR, dois em São Paulo-SP locados para as empresas PILKINGTON e ITAMBÉ, um em Pavuna-RJ locado para a empresa 2 ALIANÇAS e umCentro de Distribuição locado à MAGAZINE LUIZA em Navegantes-SC. Todos com contratos de longo prazo.Destaques da LeituraEm dezembro, o imóvel locado à Magna teve seu contrato reajustado pelo IGP-M. Com isso, o reajuste deve impactar de forma positiva nadistribuição de resultados a partir de janeiro.Em 17 de setembro, foi aprovada em Assembleia Geral de Cotistas a 4º emissão de cotas do FII, mas ainda não há detalhes sobre ascaracterísticas da oferta.As cotas valorizaram 4,03%, em dezembro, ante a queda de 0,39% no mês anterior. O volume médio diário negociado, bem como o índicede giro mensal, aumentou. Este último fechou em 3,73% ante 1,87% no mês anterior. 51
  • Leitura de Fundos ImobiliáriosFII VBI FL 4440 Ativo Participantes CustosCódigo FVBI11B Coodernador Líder XP Investimentos Tx. Adm.² 0,17%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 113,01 Gestor Não há Tx. Gestão Não háValor de Mercado R$ 242,97MM Administrador Brazilian Mortgages Tx. Perfomance³ 10%Data IPO jul/12 Consultor VBI Real Estate Tx. Consultor² 0,33%a.a.Emissão¹ R$ 215,00MM¹ Emissão secundária de Cotas. ² Sobre o PL do Fundo. ³ 10% dos que exceder do Benchmark, devido ao Consultor.Cota Análise TIR¹Valorização Período Preço TIR (%a.a.) 2.500 Volume R$ (mil) 120Desde a Emissão 13,01% ago-12 114,95 3%1 Semana -0,34% Preço set-12 115,36 0% 2.000 1151 Mês -0,51% out-12 110,51 22% 1.50012 Meses - 110 nov-12 113,59 2% 1.000Liquidez 105 500Vol. Méd. Diário R$ 564 (mil)Giro Mensal 2,57% 0 100 11-out 16-out 19-out 24-out 29-out 5-dez 1-nov 6-nov 9-nov 14-nov 19-nov 22-nov 27-nov 30-nov 3-out 8-out 10-dez 13-dez 18-dez 21-dez 26-dezPresença Pregão 100%¹ Análise considerando aquisição da Cota pelo preço de mercado no final do mês de referência e venda à R$113,01.Distribuição Sensibilidade YieldReceita Garantida Sim Preço Yield¹ % CDI² % CDI Líq.³Vencimento Ago/14 Rendimento R$ DY 100 9,00% 130% 168%Benchmark IGPM+6%a.a 1,0 0 105 8,57% 124% 160% 0,9 0 0,75 0,75 0,75 0,75 0,75 0,75 110 8,18% 119% 153% 0,8 0 0,80% 115 7,83% 113% 146% 0,7 0 0,6 0Último R$ 0,75 0,5 0 120 7,50% 109% 140% 0,4 0 0,40%DY Dezembro 0,66% 0,3 0 125 7,20% 104% 135% 0,2 0Acumulado no Ano 3,98% 0,1 0 130 6,92% 100% 129% 0,00%Últimos 12 Meses4 0,0 0 7,96% 145 6,21% 90% 116% jul-12 ago-12 set-12 out-12 nov-12 dez-12% do CDI Liq. 12(M) 148,93% 150 6,00% 87% 112% 155 5,81% 84% 109%¹ Yield Anual - Considerando o último rendimento. ³ Considerando IR de 22,5%. 4² Considerando CDI de 6,90% a.a. Taxa anualizada devido à existência menor que 12 meses do FII.Destaques da LeituraO Fundo é proprietário de 50% do empreendimento denominado Edifício Faria Lima 4.440 localizado na cidade de São Paulo-SP. O ativo dealto padrão possui Certificação Ambiental Internacional pela USGBC (Certificação LEED) e ABL de 22.111,84m². O habite-se do prédio foiemitido em junho de 2011 e, atualmente, a parte integrante do Fundo é locada ao Bancos Barclays, UBS e BIC Banco.O Fundo tem por objetivo receber receitas mensais oriundas da locação das unidades proprietárias. Ainda, conta com uma receita mensalgarantida pela Ofertante das Cotas, uma vez que o Fundo já era existente e seus ex-detentores, na qualidade de vendedores das Cotas daOferta, garantiram uma receita mensal que, líquida das despesas, representam um rendimento de 0,75%a.m pelo valor de emissão dasCotas (R$ 100,00)Destaques da LeituraEm dezembro, as cotas desvalorizaram 0,51% após a alta de 2,79% no mês anterior. O volume diário negociado do Fundo diminuiu,fechando o mês com índice de giro de 2,57 ante 5,02% no período anterior.A distribuição mensal é constante, em R$ 0,75 por cota, como estabelecido no contrato de renda mínima garantida entre o Fundo e aOfertante das Cotas. Os contratos têm prazo de vencimento em junho de 2021, diminuindo o risco de vacância no curto-prazo. Ainda, oscontratos serão revisionados um mês antes do término da receita garantida. 52
  • Leitura de Fundos ImobiliáriosFII VILA OLÍMPIA CORPORATE Ativo Participantes Custos Atuação GeográficaCódigo VLOL11 Coodernador Líder RB Capital Tx. Adm.¹ 0,40%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 105,00 Gestor RB Capital Tx. Gestão² -Valor de Mercado R$ 187MM Administrador Citibank Tx. Perfomance Não háData IPO ago/12 Consultor Não há Tx. Consultor Não háEmissão R$ 178MM¹ Sobre o PL do Fundo. ² Taxa de Gestão inclusa na Taxa de Administração.Cota Análise TIR¹Valorização Período Preço TIR (%a.a.) 900 Volume R$ (mil) 110Desde a Emissão 5,00% ago-12 105,32 7% Preço1 Semana 0,00% set-12 111,93 -18%1 Mês 0,75% 600 106 out-12 101,58 28%12 Meses - nov-12 104,21 17% 300 102LiquidezVol. Méd. Diário R$ 179 (mil) 0 98Giro Mensal 1,74% 14-nov 19-nov 22-nov 27-nov 30-nov 11-out 16-out 19-out 24-out 29-out 5-dez 10-dez 13-dez 18-dez 21-dez 26-dez 1-nov 6-novPresença Pregão 100% 9-nov¹ Análise considerando aquisição da Cota pelo preço de mercado no final do mês de referência e venda à R$105,00.Distribuição Sensibilidade YieldReceita Garantida Sim Preço Yield¹ % CDI² % CDI Líq.³Vencimento5 Ago/2014 Rendimento R$ DY 100 8,07% 117% 151%Benchmark 9,52%a.a. 1,00 0,90% 105 7,69% 111% 144% 0,90 0,76 0,80 0,69 0,69 0,80% 110 7,34% 106% 137% 0,65 0,70 0,58 115 7,02% 102% 131% 0,60 0,70%Último R$ 0,69 0,50 120 6,73% 97% 126% 0,40 0,60%DY Dezembro 0,65% 0,30 125 6,46% 94% 121% 0,20 0,50%Acumulado no Ano 3,20% 0,10 130 6,21% 90% 116%Últimos 12 Meses4 0,00 0,40% 7,69% 135 5,98% 87% 112% ago-12 set-12 out-12 nov-12 dez-12% do CDI Liq. 12(M) 143,73% 140 5,76% 84% 108% 145 5,57% 81% 104%¹ Yield Anual - Considerando a média dos últimos rendimentos. ³ Considerando IR de 22,5%. 4 5² Considerando CDI de 6,90% a.a. Taxa anualizada devido à existência menor que 12 meses do FII. Previsto.Descrição do FundoO Fundo adquiriu seis lajes comerciais na Torre B do Edifício Vila Olímpia Corporate, localizado no bairro de mesmo nome na cidade de SãoPaulo-SP. O empreendimento possui certificação LEED e é classificado como Triple A, possuindo área privativa total de 9.707,92m².O empreendimento está em fase de construção e sua entrega está prevista para julho de 2013. A incorporadora Odebrecht RealizaçõesImobiliárias comprometeu-se a remunerar os investidores com uma taxa de 9%a.a., a título de prêmio de locação ao FII. Esta remuneraçãoserá paga até 12 meses após o “habite-se” da obra.Destaques da LeituraSegundo o Relatório do Administrador, em novembro, a obra estava 65% concluída, um aumento de quase 12% em relação ao mêsanterior. O percentual de conclusão está em linha com o cronograma original da construção do empreendimento.Os recursos captados pelo Fundo são liberados conforme o andamento da obra. Por enquanto estão aplicados em CDBs com rentabilidade de100,40% do CDI.As cotas seguem período de valorização e fecharam dezembro com alta de 0,75%, seguido da alta de 2,60% no mês anterior. O volumenegociado se manteve estável e o índice de giro do Fundo foi de 1,74% no período. 53
  • Leitura de Fundos ImobiliáriosXP GAIA LOTE I FII Ativo Participantes CustosCódigo XPGA11 Coodernador Líder XP Investimentos Tx. Adm.² 0,16%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 113,72 Gestor XP Gestão Tx. Gestão² 0,55%a.a.Valor de Mercado R$ 119,52MM Administrador Citibank Tx. Perfomance³ 20%Data IPO dez/11 Consultor Gaia Sec Tx. Consultor² 0,40%a.a.Emissão R$ 107,69MM¹ O Fundo está em sua 2º Emissão de Cotas. ² Sobre o PL do Fundo. ³ 20% do que exceder do Benchmark.Cota Análise TIR¹Valorização Período Preço TIR (%a.a.) Volume R$ (mil) 130Desde a Emissão 13,72% 1.400 jan-12 78,88 53%1 Semana 0,64% Preço fev-12 78,18 58% 1.200 1201 Mês 0,60% 1.000 mar-12 85,27 51%12 Meses 42,69% 800 110 abr-12 89,84 47% 600 mai-12 91,91 48%Liquidez 400 100 jun-12 91,33 55%Vol. Méd. Diário R$ 568 (mil) 200 jul-12 109,67 18%Giro Mensal 7,65% 0 90 ago-12 119,20 -6% 11-out 16-out 19-out 24-out 29-out 5-dez 1-nov 6-nov 9-nov 14-nov 19-nov 22-nov 27-nov 30-nov 3-out 8-out 10-dez 13-dez 18-dez 21-dez 26-dezPresença Pregão 100% set-12 107,51 32% out-12 107,84 41% nov-12 113,04 15%¹ Análise considerando aquisição da Cota pelo preço de mercado no final do mês de referência e venda à R$113,72.Distribuição Sensibilidade YieldReceita Garantida Não Preço Yield¹ % CDI² % CDI Líq.³Vencimento - Rendimento R$ DY 100 10,73% 156% 201% 1,19Benchmark NTNB-17 1,2 1,02 1,05 1,1 104 10,32% 150% 193% 1 1 0,84 0,84 0,86 0,85 1,20% 110 9,75% 141% 182% 0,75 0,8 0,67 115 9,33% 135% 174% 0,56 0,80%Último R$ 0,75 0,6 120 8,94% 130% 167%DY Dezembro 0,66% 0,4 125 8,58% 124% 161% 0,40%Acumulado no Ano 9,44% 0,2 130 8,25% 120% 154% 0 0,00%Últimos 12 Meses 9,44% 135 7,95% 115% 149% jan-12 mai-12 abr-12 ago-12 out-12 nov-12 fev-12 mar-12 jun-12 jul-12 set-12 dez-12% do CDI Liq. 12(M) 176,45% 140 7,66% 111% 143% 150 7,15% 104% 134%¹ Yield Anual - Considerando a média dos últimos rendimentos. ³ Considerando IR de 22,5%.² Considerando CDI de 6,90% a.a.Descrição do FundoO Fundo XP Gaia Lote I tem por objetivo o investimento em créditos privados imobiliários, preferencialmente CRIs de loteamentos(Certificados de Recebíveis Imobiliários), podendo ainda destinar seus recursos à LCIs (Letras de Crédito Imobiliário) e LHs (LetrasHipotecárias).Os CRIs tem, preponderantemente, lastro atrelado a loteamentos localizados em território nacional por meio de direitos creditórios oriundosde (i) contratos de compra e venda de imóveis, (ii) contratos de locação de imóveis típicos e atípicos ou (iii) financiamento imobiliáriodestinado a compra e venda ou construção de imóveis.Por meio da gestão ativa, o Consultor Imobiliário seleciona ativos disponíveis no mercado e apresenta-os ao Gestor, que por sua vezanalisa e indica quais devem ser adquiridos pela Instituição Administradora.Destaques da LeituraO Fundo continua o processo de alocação dos recursos de sua segunda oferta pública e, por isso, os rendimentos distribuídos ainda nãoestão no nível pré-oferta por conta do caixa ainda não alocado – o caixa dentro do FII paga Imposto de Renda de 22.5%. Deve-se atentarque o processo de investimento requer prazos de negociação, análise, diligência e formalização para cada alocação realizada, por isto aalocação não é imediata. O objetivo é buscar ativos com perfis de risco/retorno semelhantes aos investidos na primeira oferta.Até o final de novembro, aproximadamente 55% do PL estava alocado nesta classe de ativo.No mês, as cotas valorizaram 0,60% e o Fundo teve um dos melhores índices de liquidez relativa, com giro de 7,65%. 54
  • GLOSSÁRIOABL: Área Bruta Locável.Análise TIR: A Taxa Interna de Retorno (TIR) é uma taxa de desconto hipotética que, quando aplicada a um fluxo de caixa, faz com queo valor presente das despesas seja igual ao valor dos retornos obtidos com o investimento. Ou seja, é a taxa necessária para igualar ovalor de um investimento com os seus respectivos retornos futuros ou saldos de caixa.A análise TIR, neste relatório, considera a saída de caixa do investidor ao fazer a aquisição da Cota pelo preço de mercado no final domês, os rendimentos recebidos a partir desta aquisição e o preço recebido caso o investidor venda a Cota pelo preço atual.Ex. (AESAPAR): Investidor adquire a Cota no final de fevereiro de 2012 à R$ 96,65 recebe os rendimentos de março, abril, maio, junho,julho, agosto, setembro, outubro, novembro e dezembro e vende a Cota pelo preço atual de R$ 119,80. Este fluxo de caixa, trazido parao valor presente, gera uma Taxa Interna de Retorno de 36%a.a.Benchmark: Benchmarking é o processo de avaliar e comparar um produto com outro, por meio de um parâmetro estabelecido pelosadministradores e gestores da empresa. O Benchmark, neste caso, é o parâmetro utilizado pelo Administrador e/ou Gestor do Fundo paraavaliar a performance do FII.CDI: Certificado de Depósito Interbancário. É a taxa média diária das operações no mercado interfinanceiro, entre Bancos, utilizada comoreferencial para o custo do dinheiro. Por esse motivo, ela é utilizada como referencial para avaliar a rentabilidade de aplicações em Fundosde Investimento.CDI Líq. ( CDI Líquido): Taxa CDI descontada do Imposto de Renda.CRI: Certificado de Recebíveis Imobiliários.Data IPO: Mês e ano em que o Fundo realizou sua primeira Oferta Pública de Cotas.DY (Dividend Yield): Mede a rentabilidade do rendimento em relação ao seu preço. Calculado pela divisão do rendimento distribuído nomês pelo preço atual da Cota.DY (Acumulado no Ano): Calculado pela divisão da soma dos rendimentos distribuídos em 2012 pelo preço atual da Cota.DY (Últimos 12 meses): Calculado pela divisão da soma dos últimos doze rendimentos distribuídos pelo preço atual da Cota.Emissão: Número de Cotas do Fundo multiplicado pelo preço de emissão da Cota.Ganho de Capital: Ganho realizado com a venda de um ativo, medido pela diferença entre o preço de aquisição e o preço da venda.Giro Mensal: Número de Cotas negociado no mês de Junho dividido pelo número de Cotas do Fundo.NTN-B 17: Nota do Tesouro Nacional indexada ao IPCA com vencimento em 2017. Em 30 de Julho, este título remunera IPCA + 3,60%a.a.NTN-C 17: Nota do Tesouro Nacional indexada ao IGP-M com vencimento em 2017. Em 30 de Julho , este título remunera IGPM + 3,22%a.a.Presença em Pregão: O pregão é o processo de compra e venda diária de títulos mobiliários registrados na BM&FBOVESPA. A presençaem pregão significa a porcentagem dos dias úteis em que a Cota foi negociada na BM&FBOVESPA.Sensibilidade Yield: Calcula a rentabilidade que o investidor tem, ou terá, por meio dos rendimentos distribuídos, caso ele tenhaadquirido ou adquira a Cota a um dos preços determinados na sensibilidade.Yield¹: É calculado pela divisão da média dos últimos doze rendimentos pelo valor da Cota hipotética, sendo este calculado multiplicadopor doze para obter-se a taxa anualizada.% CDI²: É a porcentagem que esta rentabilidade (Yield) representa do CDI.% CDI Líq.³: É a porcentagem que esta rentabilidade (Yield) representa do CDI líquido do Imposto de Renda. 55
  • GLOSSÁRIOValor de Mercado: Número de Cotas do Fundo multiplicado pelo preço da Cota na data de referência .Valorização (Desde a Emissão): Valor da Cota atual dividido pelo valor da Cota na Emissão.Valorização (1 Semana): Valor da Cota atual dividido pelo valor da Cota em D-7.Valorização (1 Mês): Valor da Cota atual dividido pelo valor da Cota no primeiro dia do mês de referência.Valorização (12 Meses): Valor da Cota atual dividido pelo valor da Cota em D-365.Vol. Méd. Diário (Volume Médio Diário): Média diária do volume financeiro negociado pelo Fundo nos últimos 63 dias. 56
  • DISCLAIMERAVISOS IMPORTANTES:As informações, prazos, taxas e condições aqui contidos são meramente indicativos, e não constituem nenhuma declaração ou garantia,de forma expressa ou implícita, por parte da XP Investimentos CCTVM S/A. Os dados constantes deste material devem ser consideradostão somente na data de sua publicação e estão sujeitos a atualizações a qualquer momento e sem aviso prévio. É recomendável aconfirmação das informações contempladas neste material previamente à conclusão de qualquer negócio. Este material tem carátermeramente informativo e não deve ser entendido como análise de valor mobiliário, material promocional, oferta de compra ou venda,recomendação de investimento, sugestão de alocação ou adoção de estratégias por parte dos destinatários. A XP Investimentos CCTVMS/A não se responsabiliza por decisões de investimentos que venham a ser tomadas com base nas informações divulgadas. Este materialfoi preparado com base em informações públicas, dados desenvolvidos internamente e outras fontes externas. Os instrumentosfinanceiros porventura discutidos neste domínio podem não ser adequados para todos os investidores. As informações ora veiculadas nãolevam em consideração os objetivos de investimento, situação financeira ou necessidades específicas de cada investidor. Os investidoresdevem obter orientação financeira independente, com base em suas características pessoais, e avaliar cuidadosamente todas asinformações disponíveis no prospecto e no regulamento do respectivo fundo, antes de tomar uma decisão de investimento. Para maioresinformações sobre o produto, consulte o site da Corretora: http://www.xpi.com.br/produtos/fundo-de-investimento.aspx. A XPInvestimentos CCTVM S/A se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer doconteúdo deste material. É terminantemente proibida a utilização, acesso, cópia, reprodução ou distribuição das informações veiculadasneste material para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento por escrito da XPInvestimentos CCTVM S/A. Este material apresenta projeções de retorno, análise e cenários feitos com base em determinadas premissas.Os percentuais de rentabilidade indicados neste informe são meras projeções, podendo variar para mais ou para menos. Rentabilidadeobtida no passado não representa garantia de resultados futuros. O patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto.Fundos de investimento não contam com garantia do administrador, do gestor, de qualquer mecanismo de seguro ou Fundo GarantidorDe Crédito – FGC. Leia o prospecto e regulamento antes de investir seus recursos. O custo da operação e a política de cobrança estãodefinidos nas tabelas de custos operacionais disponibilizadas no site da Corretora: www.xpi.com.br.Para informações e dúvidas, favor contatar seu operador. Para reclamações, contate nossa Ouvidoria no telefone n° 0800-722-3710.CONTATO DOS ADMINISTRADORES:Banco Fator S.ARua Dr. Renato Paes de Barros, 1017 – 2º andar - São Paulo – SPOuvidoria: 0800 773 2867Banco J Safra S.AAv. Paulista, 2.150 – 12º andar - São Paulo – SPOuvidoria: 0800 772 5755BB Gestão de Recursos DTVMPraça XV de Novembro, 20 – Salas 201, 202, 301 e 302- Rio de Janeiro– RJOuvidoria: 0800 729 5678BEM DTVM Ltda.Cidade de Deus, Prédio Novíssimo– 4º andar - Osasco– SPOuvidoria: 0800 704 8383BTG Pactual Serviços Financeiros S.A DTVMAv. Brigadeiro Faria Lima, 3729 – 9º andar - São Paulo – SPOuvidoria: 0800 722 0048Caixa Econômica FederalAvenida Paulista, 2.300 - 11º andar - São Paulo - SPOuvidoria: 0800 725 7474Citibank Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários S.A.Avenida Paulista, 1.111 - 2º andar - São Paulo - SPOuvidoria: 0800 970 2484Credit Suisse Hedging-Griffo Corretora de Valores S/AAv. Juscelino Kubitschek, 1.830 – Torre IV- São Paulo - SPOuvidoria: 0800 772 0100Intrag DTVM LtdaPraça Alfredo Egydio de Souza Aranha, 100 Torre Olavo Setubal – São Paulo / SPOuvidoria: (11) 5029-4846 57
  • DISCLAIMERCONTATO DOS ADMINISTRADORES:Oliveira Trust Distribuidora de Títulos e Valores MobiliáriosAvenida das Américas, nº 500 Bl. 13 sala 205Ouvidoria: 0800 282 9900Rio Bravo Investimentos DTVM Ltda.Av. Chedid Jafet, 222, Bloco B - 3º andar - São Paulo, SPOuvidoria: 0800 722 9910Votorantim Asset Management DTVM Ltda.Av. das Nações Unidas, 14.171, Torre A - 7º andar - São Paulo, SPOuvidoria: 0800 728 0083 58