Company
LOGONHÓM 10NHÓM 10
www.themegallery.co
m
Company Logo
TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP NÂNG CAO
Chương 3: Ứng dụng mô hình CAPM tại Việt Nam
Chương 2: ...
www.themegallery.co
m
Company Logo
Mô hình định giá tài sản vốn(CAPM)
Mô hình định giá tài sản vốn (Capital asset
pricing ...
www.themegallery.co
m
Company Logo
Mô hình định giá tài sản vốn(CAPM)
Những giả định
của mô hình
CAPM
Những giả định
của m...
www.themegallery.co
m
Company Logo
Mô hình định giá tài sản vốn(CAPM)
Nội dung của mô hình CAPMNội dung của mô hình CAPMNộ...
www.themegallery.co
m
Company Logo
Mô hình định giá tài sản vốn(CAPM)
Quan hệ giữa lợi nhuận cá biệt và lợi
nhuận thị trườ...
www.themegallery.co
m
Company Logo
Mô hình định giá tài sản vốn(CAPM)
Tình trạng kinh tế LN thị trường LN kỳ vọng của Remi...
www.themegallery.co
m
Company Logo
Mô hình định giá tài sản vốn(CAPM)
Quan hệ giữa lợi nhuận cá biệt và lợi
nhuận thị trườ...
www.themegallery.co
m
Company Logo
Mô hình định giá tài sản vốn(CAPM)
Ước lượng β trên thực tế:
● Phương pháp ước lượng:
T...
www.themegallery.co
m
Company Logo
Mô hình định giá tài sản vốn(CAPM)
Nếu βi >1
ví dụ bằng 1,3
thì tỷ suất lợi nhuận
cổ ph...
www.themegallery.co
m
Company Logo
Mô hình định giá tài sản vốn(CAPM)
Quan hệ giữa rủi ro và lợi nhuận:
Theo mô hình CAPM ...
www.themegallery.co
m
Company Logo
Mô hình định giá tài sản vốn(CAPM)
Khoản gia tăng bù
đắp rủi ro
Beta của chứng
khoán
Lợ...
www.themegallery.co
m
Company Logo
Mô hình định giá tài sản vốn(CAPM)
Quan hệ giữa rủi ro và lợi nhuận
Lợi nhuận kỳ vọng
c...
www.themegallery.co
m
Company Logo
Ứng dụng mô hình CAPM
Ri = Rf + (Rm - Rf)βiRi = Rf + (Rm - Rf)βi
Rf=1.13Rf=1.13
Rm=8.9R...
www.themegallery.co
m
Company Logo
NĂM 2009
MaCK Ngay KhoiLuongGD TangGiam % theo ngày % theo tuần
HASTC
31/12/0
9 3172510...
www.themegallery.co
m
Company Logo
Ứng dụng mô hình CAPM
Các công ty niêm yết trên sàn HOSE
Mã
GD
Chỉ số
bêta
Rm
(%) Rf
(%...
www.themegallery.co
m
Company Logo
Ưu nhược điểm mô hình CAPM
Ưu điểmƯu điểm
Đơn giản,
có thể được ứng dụng
trên thực tế
n...
www.themegallery.co
m
Company Logo
Ưu nhược điểm mô hình CAPM
NhượcNhược
điểmđiểm
Ảnh hưởng của quy mô công ty: Người ta p...
www.themegallery.co
m
Company Logo
Ứng dụng mô hình CAPM tại VIỆT NAM
1
Hàng hóa của thị trường chứng khoán Việt Nam còn
n...
Company
LOGO
Upcoming SlideShare
Loading in...5
×

Capm_ngoctung29@gmail.com

1,086

Published on

ung dung mo hinh CAPM de tinh chi phi von chu so huu cua mot so cong ty niem yet tren san chung khoan HNX

Published in: Education, Sports
1 Comment
0 Likes
Statistics
Notes
  • Be the first to like this

No Downloads
Views
Total Views
1,086
On Slideshare
0
From Embeds
0
Number of Embeds
0
Actions
Shares
0
Downloads
41
Comments
1
Likes
0
Embeds 0
No embeds

No notes for slide

Capm_ngoctung29@gmail.com

  1. 1. Company LOGONHÓM 10NHÓM 10
  2. 2. www.themegallery.co m Company Logo TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP NÂNG CAO Chương 3: Ứng dụng mô hình CAPM tại Việt Nam Chương 2: Ứng dụng mô hình CAPM để tính chi phí vốn chủ sở hữu của một số công ty niêm yết trên sàn GDCK Hà Nội Chương 1: Mô hình định giá tài sản vốn(CAPM)
  3. 3. www.themegallery.co m Company Logo Mô hình định giá tài sản vốn(CAPM) Mô hình định giá tài sản vốn (Capital asset pricing model - CAPM) là mô hình mô tả mối quan hệ giữa rủi ro và lợi nhuận kỳ vọng. Mô hình CAPM do ba nhà kinh tế William Sharpe, John Lintnet và Jack Treynor phát triển từ những năm 1960.Mặc dù có những tranh luận nhưng về cơ bản CAPM là mô hình hiệu quả và thực tế đã tồn tại hơn 50 năm qua.
  4. 4. www.themegallery.co m Company Logo Mô hình định giá tài sản vốn(CAPM) Những giả định của mô hình CAPM Những giả định của mô hình CAPM Thị trường vốn là thị trường hiệu quả và hoàn hảo Nhà đầu tư kỳ vọng nắm giữ chứng khoán trong thời kỳ 1 năm và có hai cơ hội đầu tư: đầu tư vào chứng khoán phi rủi ro và đầu tư vào danh mục cổ phiếu thường trên thị trường Các nhà đầu tư nắm giữ danh mục chứng khoán đa dạng hóa hoan toàn. Do đó những câu hỏi về tỷ suất sinh lời của nhà đầu tư bị tác động chủ yếu bởi rủi ro hệ thống của từng chứng khoán chứ không phải rủi ro tổng thể Tất cả các nhà đầu tư thích lựa chọn chứng khoán có tỷ suất sinh lợi cao nhất tương ứng với mức độ cho trước của rủi ro hoặc số lượng rủi ro thấp nhất với mức sinh lợi cho trước Tất cả các nhà đầu tư có kỳ vọng thuần nhất liên quan đến tỷ suất sinh lợi kỳ vọng, phương sai và hiệp phương sai
  5. 5. www.themegallery.co m Company Logo Mô hình định giá tài sản vốn(CAPM) Nội dung của mô hình CAPMNội dung của mô hình CAPMNội dung của mô hình CAPMNội dung của mô hình CAPM Quan hệ giữa lợi nhuận cá biệt và lợi nhuận thị trường Ước lượng β trên thực tế Quan hệ giữa rủi ro và lợi nhuận
  6. 6. www.themegallery.co m Company Logo Mô hình định giá tài sản vốn(CAPM) Quan hệ giữa lợi nhuận cá biệt và lợi nhuận thị trường: Đường đặc thù chứng khoán (The security characteristic line) là đường thẳng mô tả mối quan hệ giữa lợi nhuận của một chứng khoán cá biệt với lợi nhuận của danh mục đầu tư thị trường. Giả sử lợi nhuận cổ phiếu ACB(Ngân hàng thương mại cổ phần Á Châu)và danh mục thị trường HNX ứng với 4 tình huống sau: -15%-5%Suy thoái4 -5%-5%Suy thoái3 15%15%Tăng trưởng2 25%15%Tăng trưởng1 LN CTy RemicoLN thị trườngNền kinh tếTình huống
  7. 7. www.themegallery.co m Company Logo Mô hình định giá tài sản vốn(CAPM) Tình trạng kinh tế LN thị trường LN kỳ vọng của Remico Tăng trưởng 15% (25%*0,5)+(15%*0,5)=20% Suy thoái -5% (-5%*0,5)+(-15%*0,5)=-10%
  8. 8. www.themegallery.co m Company Logo Mô hình định giá tài sản vốn(CAPM) Quan hệ giữa lợi nhuận cá biệt và lợi nhuận thị trường: Lợi nhuận cổ phiếu Đường đặc thù chứng khoán Lợi nhuận thị trường 25 20 -15 15 -10 -20 .. . . . I II III IV β = 20 - (-10)/15-(-5) = 1.5 Lợi nhuận cổ phiếu công ty Remico biến động gấp 1.5 lần mức biến động của thị trường β
  9. 9. www.themegallery.co m Company Logo Mô hình định giá tài sản vốn(CAPM) Ước lượng β trên thực tế: ● Phương pháp ước lượng: Trên thực tế các nhà kinh doanh chứng khoán sử dụng mô hình hồi quy dựa trên số liệu lịch sử để ước lượng β Có thể xác định βi theo công thức sau: Cov(Ri, Rm) βi = δ2 m Hiệp phương sai giữa tỷ suất sinh lời chứng khoán i và tỷ suất sinh lời của thị trường Cov(Rj, Rm)Cov(Rj, Rm) Phương sai của tỷ suất sinh lợi thị trường σ 2m Cho biết khuynh hướng và mức độ biến động của một chứng khoán nào đó đối với sự biến động của thị trường β
  10. 10. www.themegallery.co m Company Logo Mô hình định giá tài sản vốn(CAPM) Nếu βi >1 ví dụ bằng 1,3 thì tỷ suất lợi nhuận cổ phiếu công ty sẽ có mức tăng cao hơn so với tỷ suất lợi nhuận của thị trường là 20% Nếu βi =1 khi tỷ suất lợi nhuận của thị trường tăng lên 1% thì tỷ suất lợi nhuận của cổ phiếu tăng lên 1% Nếu βi <1 thì ngược lại thì tỷ suất lợi nhuận cổ phiếu công ty sẽ có mức tăng thấp hơn so với tỷ suất lợi nhuận của thị trường Ước lượng β trên thực tế: ● Ý nghĩa của β: Đo lường mức độ biến động lợi nhuận của cổ phiếu cá biệt so với mức biến động lợi nhuận của thi trường
  11. 11. www.themegallery.co m Company Logo Mô hình định giá tài sản vốn(CAPM) Quan hệ giữa rủi ro và lợi nhuận: Theo mô hình CAPM mối quan hệ giữa lợi nhuận và rủi ro được diễn tả qua công thức sau: Ri = Rf + (Rm - Rf)βiRi = Rf + (Rm - Rf)βi Lợi nhuận phi rủi roRfRf Lợi nhuận kỳ vọng của TTRmRm Hệ số β của cổ phiếuββ
  12. 12. www.themegallery.co m Company Logo Mô hình định giá tài sản vốn(CAPM) Khoản gia tăng bù đắp rủi ro Beta của chứng khoán Lợi nhuận phi rủi ro Đường thị trường chứng khoán (SML) Lợi nhuận kì vọng của cổ phiếu(%) M Rm Rf 0 1 Quan hệ giữa rủi ro và lợi nhuận
  13. 13. www.themegallery.co m Company Logo Mô hình định giá tài sản vốn(CAPM) Quan hệ giữa rủi ro và lợi nhuận Lợi nhuận kỳ vọng của chứng khoán có beta bằng 1 chính là lợi nhuận thị trường, Rm, bởi vì: trong trường hợp này Ri = Rf + (Rm - Rf)βi = Rf + (Rm - Rf)1 = Rf + Rm - Rf = Rm Quan hệ giữa lợi nhuận cổ phiếu và hệ số rủi ro beta của nó là quan hệ tuyến tính được diễn tả bởi đường thẳng SML có hệ số góc là Rm - Rf Lợi nhuận kỳ vọng của chứng khoán có beta bằng 0 chính là lợi nhuận phi rủi ro, Rf, bởi vì: trong trường hợp này Ri = Rf + (Rm - Rf)βi = Rf + (Rm - Rf)0 = Rf Ri = Rf + (Rm - Rf)βiRi = Rf + (Rm - Rf)βi Nếu βi = 0 Nếu βi=1
  14. 14. www.themegallery.co m Company Logo Ứng dụng mô hình CAPM Ri = Rf + (Rm - Rf)βiRi = Rf + (Rm - Rf)βi Rf=1.13Rf=1.13 Rm=8.9Rm=8.9 ββ
  15. 15. www.themegallery.co m Company Logo NĂM 2009 MaCK Ngay KhoiLuongGD TangGiam % theo ngày % theo tuần HASTC 31/12/0 9 31725100 3.3 2 HASTC 30/12/0 9 29063957 4.76 2.97 HASTC 29/12/0 9 22883000 -1.67 -1.03 HASTC 28/12/0 9 26695717 -0.19 -0.12 4.775 HASTC 25/12/0 9 21327020 4.99 3.18 HASTC 24/12/0 9 23134345 3.72 2.43 HASTC 23/12/0 9 22668600 3.75 2.51 HASTC 22/12/0 9 24574550 -0.83 -0.55 HASTC 21/12/0 9 14856400 7.08 4.94 12.51
  16. 16. www.themegallery.co m Company Logo Ứng dụng mô hình CAPM Các công ty niêm yết trên sàn HOSE Mã GD Chỉ số bêta Rm (%) Rf (%) Ri (%) Công ty Cổ phần Đá Xây dựng Hoà Phát HPS 1,22 -3,29 11,5 -6,55 Công ty Cổ phần Công trình Giao thông Sông Đà SKS 0,76 -3,29 11,5 0,26 công ty cổ phần thương mại bưu chính viễn thông CKV 0,95 -3,29 11,5 -2,55 Công ty Cổ phần Xuất nhập khẩu Tổng hợp I Việt Nam TH1 1,15 -3,29 11,5 -5,51 Công ty Cổ phần Đầu tư và Phát triển Điện miền Trung SEB 0,48 -3,29 11,5 4,40 Công ty Cổ phần Nhiệt điện Ninh Bình NBP 1,05 -3,29 11,5 -4,03 công ty cổ phần sữa Hà Nội HNM 0,84 -3,29 11,5 -0,92 Công ty Cổ phần Bia Thanh Hóa THB 0,72 -3,29 11,5 0,85 công ty cổ phần nhựa Đà Nẵng DPC 1,69 -3,29 11,5 -13,50 Công ty Cổ phần Kinh doanh Khí hóa lỏng Miền Nam PGS 0,87 -3,29 11,5 -1,37 Chi phí vốn CSH của một số công ty trên SCK Hà Nội
  17. 17. www.themegallery.co m Company Logo Ưu nhược điểm mô hình CAPM Ưu điểmƯu điểm Đơn giản, có thể được ứng dụng trên thực tế nên được sử dụng rộng rãi hơn mô hình tăng trưởng Đơn giản, có thể được ứng dụng trên thực tế nên được sử dụng rộng rãi hơn mô hình tăng trưởng
  18. 18. www.themegallery.co m Company Logo Ưu nhược điểm mô hình CAPM NhượcNhược điểmđiểm Ảnh hưởng của quy mô công ty: Người ta phát hiện rằng cổ phiếu của công ty có giá trị thị trường nhỏ đem lại lợi nhuận cao hơn cổ phiếu của công ty có giá trị thị trường lớn nếu những yếu tố khác như nhau Ảnh hưởng của tỷ số PE và MB: Người ta cũng thấy rằng cổ phiếu của những công ty có tỷ số PE và tỷ số MB thấp đem lại lợi nhuận cao hơn cổ phiếu của những công ty có tỷ số PE và MB cao Ảnh hưởng của tháng Giêng: Người nào nắm giữ cổ phiếu trong khoảng thời gian từ tháng 12 đến tháng 1 thường có lợi nhuận cao hơn so với những tháng khác nhưng không phải năm nào cũng xảy ra
  19. 19. www.themegallery.co m Company Logo Ứng dụng mô hình CAPM tại VIỆT NAM 1 Hàng hóa của thị trường chứng khoán Việt Nam còn nghèo nàn về chủng loại, về số lượng và đặc biệt là thiếu các hàng hóa cao cấp để các nhà đầu tư có thể yên tâm đầu tư lâu dài 2 Các nhà đầu tư chưa chú trọng đến hệ số beta trong việc đánh giá chứng khoán 3 Thị trường chứng khoán Việt Nam còn nhỏ bé và sơ khai
  20. 20. Company LOGO
  1. A particular slide catching your eye?

    Clipping is a handy way to collect important slides you want to go back to later.

×