Desafios da Crise e do Crescimento - Carlos Alberto Sardenberg

Desafios da crise e do crescimento Carlos Alberto Sardenberg Vitória, 29 de setembro de 2009 www.sardenberg.com.br

O mundo decolou PIB 2003 2004 2005 2006 2007 % ao ano Mundo 3,6 4,9 4,5 5,1 5,2 EUA 2,5 3,6 3,1 2,9 2,0 Japão 1,4 2,7 1,9 2,4 2,4 Zona do Euro 0,8 1,9 1,8 3,1 2,6 Índia 6,9 7,8 9,2 9,7 9,2 China 10,0 10,1 10,4 11,1 13,0 Brasil 1,1 5,7 3,2 4,0 5,7 Emergentes 6,0 7,5 6.9 7,6 7,7 AL 2,1 6,2 4,6 5,4 5,7

As razões do crescimento • Tecnologia da Informação • Sistema Financeiro • Globalização (o fim do socialismo) • Emergentes • China • Reformas econômicas prévias

Brasil - sortes e competência • Crescimento mundial • Crescimento forte emergentes e Ásia (demanda de produtos brasileiros) • Comodities em alta • Energia alternativa • O pré-sal • Chuvas

Comércio externo - Brasil pegando a onda

BRASIL – na onda do capital abundante e barato Emissões de ações, debêntures, notas promissórias, recebíveis

SAEM AS AÇÕES E DEBÊNTURES, VOLTAM EMPRÉSTIMOS

A CRISE Economist PIB 2006 2007 2008 2009 2010 % ao ano Mundo 5,1 5,2 3,2 -0,7 3,8 EUA 2,9 2,2 1,3 -2,5 2,2 Japão 2,4 2,1 0,3 -5,0 2,1 Zona do Euro 2,8 2,6 0,8 -3,6 2,3 Índia 9,7 9,2 7,3 5,9 7,5 China 11,1 11,4 9,6 8,0 8,7 Brasil 5,7 5,1 -1,0 2,7 AL 5,5 5,6 4,3 -2,4 3,8 Emergentes 7,9 8,0 5,8 1,7 5,5

E o mundo não acabou • BCs reduzem juros e dão liquidez • Pacotes dos governos (EUA) – dinheiro para os consumidores, capital para os bancos • Fundos compram ações de bancos • Regatando mutuários e empresas • Resgatando bancos • Obama e China • G20

BRASIL, BEM NA FITA PIB T2/T109 6 Cingapura 5 4 3 Corˇia % 2Brasil China 1 Jap‹o Fran¨a 0 EUA -1 Mˇxico -2 Brasil EUA Jap‹o Corˇia

Brasil Canais de transmissão • Comércio Externo • Confiança • Crédito

Vendas e compras em queda 200 150 US$ bi 100 50 0 2008 2009 Export Import

Efeitos da crise- desaceleram vendas no varejo 12 10,5 10 8 % 6 4,4 4 2 0 Junho08/junho07 Junho09/junho08

Sem gerar empregos pessoas trabalhando em junho 25 20 15 milhões 10 5 0 2008 2009 Pop. Ocupada Desocupados

Seguro desemprego pagamentos no 1º. semestre 10 9 8 7 6 5 R$ bi 4 3 2 1 0 2008 2009

Criação de empregos formais – Caged – mil vagas 150 100 50 0 -50 -100 -150 jan/09 mar/09 mai/09 jul/09

Massa real de salários variação anual (%) 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

•PIOR EFEITO •INVESTIMENTO/PIB - 2o. Trimestre 20 18 16 14 12 % 10 8 6 4 2 0 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

Mas, vícios que se tornam virtudes • Exportações/PIB – Brasil 14% – México 44% – Chile 42% – Asiáticos 80%

Mas, vícios que se tornam virtudes • Crédito/PIB – Brasil 41% • Crédito para automóveis – EUA 9,2% – Coréia 17% – Brasil 3% • Crédito imobiliário – EUA 86% – Coréia 53% – Brasil 2,1%

Mas tem virtudes Brasil não quebra mais • 2002 • 2008/2009 • Fuga/saída de US$ • Fuga/saída de US$ • R$ desvaloriza • R$ desvaloriza • Inflação sobe • Inflação cai • D P dispara • D P cai • BC sobe juros • Gov corta gastos • BC reduz juros • Recessão • Gov eleva gastos • Desaceleração

Fundamentos 2002 2008 Inflação (%) 12,5 5,9 PIB (% year) 1,9 5,5 Juro real % 5,9 6,7 (jan08) Dólar de R$ 3,53 2,33 C/C (% do PIB) 7,7 1,78 Com externo US$ 13,14 bi 24,7 IED 16,5 45,0

Fundamentos 2002 2008 Desemprego 11,7 6,8 (dezembro) % da PEA Renda real -1,8% +3,6% (variação aa) DLSP 56,0 36,0 % do PIB Pessoas 19 milhões (03) 22,1 milhões trabalhando Juros pagos 14,2 6% % do PIB

2002/2008 Que virada! 27 de dezembro 2002 2008 Juro básico BC 24,9% 13,75 Juros 360 dias 28,8% 12,17 em R$ Juros 360 dias 23,42% 4,55 em US$ Dólar R$ 3,63 R$ 2,33 Bovespa 11.234 37.550 Risco Brasil 1.483 403

POR QUE PASSAMOS BEM PELA CRISE EXTERNA US$ bilhões 2001 2002 2007 2008 Exportação 58,2 60,4 160,6 196 Saldo 2,7 13,1 40,0 D. E. T. 209,9 210,7 193,5 198 Dólar (dez) R$ 2,32 R$ 3,53 R$ 1,77 DET/PIB (%) 41,2 45,9 16 Reservas 35,9 37,8 180,3 207 IED 22,5 16,6 37,5 45 C/C (-) 23,2 (-) 7,6 3,6 28,2 DET/Export 3,6 3,5 1,2 0,0

Governo é credor em dólares 2003 2008 Dívida Pública US$ 138,6 bi 82,5 Externa Reservas US$ 15,9 bi 200,0 Dívida Pública US$ 55,0 bi -US$ 39,1 indexada a US$ Dívida em dólar 31% -13,6% como % do PIB

Que virada! • Em Set/02, uma desvalorização de 10% do real elevava a relação Dívida pública/PIB em 3.1 pontos percentuais. • Hoje, a desvalorização de 10% reduz a relação dívida pública/PIB em 1.3 ponto percentual.

Real desvaloriza, governo ganha • Reservas hoje: US$ 207 bi = 3 vezes a dívida externa que vence em 12 meses • D.E.L. em 1T/2002: US$ 166,7 bi • Em 2002: dívida interna pública indexada ao dólar • D.E.L. Hoje: (-) US$ 16,6 bi • D.E.P. Hoje: +/- 90 bi • Reservas: 207 bi

QUEDA E RECUPERAÇAO PIB T/T anterior 2 1 0 % -1 -2 -3 -4 T308 T408 T109 T209

ju 100 200 300 400 500 600 0 l.0 8 se t.0 8 RISCO BRASIL no v. 08 ja n .0 9 m ar .0 9 EMBI m ai .0 9 ju l.0 9 se t.0 9

TAXA BÁSICA DE JUROS NOS ÚLTIMOS 7 ANOS % AO ANO 30 25 20 Picos 15 Vales 10 5 0

Consenso - desaceleração e recuperação moderada 2005 2006 2007 2008 2009 2010 PIB %aa 2,9 3,7 5,4 5,6 0,0 4,5 IPCA % aa 5,7 3,1 4,5 5,9 4,30 4,4 Juro BC 13,3 11,25 13,75 8,75 9,5 DLSP/PIB % 46,5 44,9 43,0 36,0 43,2 41,2 Dolar dez R$ 2,34 2,15 1,70 2,27 1,80 1,80 Com Ext US$ bi 45,1 46,1 40,0 23,8 25,0 18,0 IED- US$ bi 18,8 37,5 45,0 25,0 30,0 Reservas-US$ bi 53,8 85,8 180 206,8 214 224 C/C - US$bi 3,6 -29,0 -15,0 -23,6

BONS SINAIS PARA O CONSUMO 2007 2008 2009 2010 Varejo 9,7% 9,1% 3,8% 7,1% Desemp 9,3% 7,9% 8,7% 8,0% Caged 1,62 mi 1,45 0,43 1,56 M.Salarial 3,2% 5,9% Crédito 27,7% 31,1% 12,7% 13,3% (cresc.) Inadimplê 7,0% 8,0% 9,5% 8,6% ncia PF

Emprestando dinheiro 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 Crédito % do PIB

20 anos de reformas • Inflação dominada (BC independente) • Contas públicas sob controle; dívida em queda • Dívida externa morreu • Comércio externo mais intenso e aberto • Privatizações e abertura ao K estrangeiro • Reformas pró-mercado

Porém ... Padrão emergentes Brasil grau de investimento Dívida Pública 30% 42% Líquida /PIB Dívida Bruta/PIB 38% 60,5% Carga 22% 37% tributária/PIB Gasto Até 6% 13% c/Previdência % do PIB Juro real 2% a 3% 7% Investimentos 22% do PIB (AL) 17,6%

Contratando funcionários federais (em mil) 1200 1129 1137 1000 912 800 600 400 200 0 2002 2008 2009

Gastando Superávit primário gov. Federal - acumulado 12 meses 3,5 3,2 3 2,7 2,5 2 1,5 1,3 1 0,5 0 mai.08 0ut/08 mai.09

Menos receita/mais gastos acumulado no 1o.semestre/gov. Federal variação % 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 -2 2008/2007 2009/2008 Receitas Despesas 3-D Column 3

Onde o governo gasta gov. Federal - 1o. semestre 120 100 80 R$ bi 60 40 20 0 2008 2009 Previd ncia Pessoal Custeio Investimentos

Carga tributária crescendo Receitas do governo federal

Salário de R$ 100,00 • Empresa paga: • Trabalhador recebe • Inss R$ 22,00 • Inss -R$ 11,00 • Sistema S R$ 5,80 • IR -R$ 15,00 • --------------------------- • --------------------------- • R$ 127,80 • R$ 74,00 Governo arrecada R$ 53,80

Gasto de rico e idoso Aposentadorias Idosos (% do PIB) (% da pop.) EUA 7,7 14 Argentina 6,2 10,6 Alemanha 12,1 19,4 BRASIL 13 6

RISCO MICRO para fazer negócios 1.Cingapura 32.Afr. Do Sul 113.Argentina 109 2.Nova Zelândia 48.Portugal 122.India 120 3. EUA 56.México (44) 125.BRASIL 122 9. Austrália 59.Turquia 114.Egito 165 12. Japão 62.Peru (58) 174.Venezuela 172 13.Tailândia 53.Colômbia 66 181. Congo 23.Coréia do Sul 83.China 93 40.Chile 92.Vietnã 91 120.Rússia 106

Fazendo (desfazendo) negócios • Iniciando negócio 127o (125). • Lidando c/licenças 108o. (105) • Empregando pessoas 121o (120). • Registrando propriedades 111 (115) • Acesso ao crédito 84 (79) • Proteção aos investidores 70 (66) • Pagamento de impostos 145 (138) • Comércio Externo 92 (98) • Cumprimento de contratos 100 (103) • Encerrando empresas 127 (134)

Governo federal – arrecadando e gastando Receita líquida – receita total menos transferências a estados e municípios Despesa total

Governo federal – principais itens de despesa

Governo federal – continua arrecadando e gastando 300 250 200 R$ bilh›es 150 100 50 0 jan/jun08 jan/jun09 Despesas prim‡rias Receita l’quida

Desenvolvimento exige reformas • Fiscal (inclui privatizações) • Previdenciária • Tributária • Trabalhista • Ambiente de negócios • Uma agenda liberal

As três doenças Baixa qualidade dos políticos Baixa qualidade da burocracia pública Visão dominante no aparelho público: o Estado é bom e inclui; o capital produz desigualdades

Escolhas que não se quer ver Salário mínimo X aeroportos 30 reais = R$ 6,6 bilhões = 2 aeroportos Infra-estrutura privada X infra-estrutura nenhuma rodovias porto de Santos Hidrelétricas X Bagres

Ou • Dinamismo econômico X igualitarismo • Crescimento X distribuição • Empregos X inclusão via bolsas do estado

O motor da casa própria

A vez do crédito 13 Crédito Total/PIB 34 13 Crédito 290 Prazo Médio 12 12 Expectativas do Mercado para o 11 Expectativas do 11 IPCA para os 270 Mercado para o 10 Próximos 12 Meses 30 IPCA para os 10 Próximos 12 Meses % a.a. 9 9 % do PIB % a.a. 250 dias 8 8 7 26 7 6 230 6 5 5 4 22 4 210 jan jul jan jul jan jul jan jul jan dez jan jul jan jul jan jul jan jul jan dez 02 02 03 03 04 04 05 05 06 06 02 02 03 03 04 04 05 05 06 06

Desafios da Crise e do Crescimento - Carlos Alberto Sardenberg

by LCA promo on Sep 30, 2009

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