Gestion financiera 2 razones financieras

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Gestion financiera 2 razones financieras

  1. 1. ANALISIS FINANCIERORAZONES FINANCIERAS Ph. D. JORGE ENRIQUE MALDONADO PINTO
  2. 2. IDEAS PREVIAS“NO ES POSIBLE GESTIONARLO QUE NO SE PUEDE MEDIR”WILLIAM HEWLETT
  3. 3. ANALISIS FINANCIERO ¿ COMO ANÁLIZAR CON RAZONES FINANCIERAS?RAZONES FINANCIERAS ANALIZAR LAS TENDENCIAS INDICES DE LIQUIDEZ INDICE ENDEUDAMIENTO INDICES DE RENTABILIDAD COMPARACION DE LAS RAZONES INDICES DE COBERTURA INDICES DE VALORACION
  4. 4. ANALISIS FINANCIERO INDICES FINANCIEROS SE PUEDE INTERPRETAR LA SITUACIÓN FINANCIERA DE LAEMPRESA, EN BASE A RELACIONES EXISTENTES ENTRE DOSPARTIDAS DE UN MISMO O DE DIFERENTES ESTADOSFINANCIEROS. EN GENERAL, LOS INDICADORES (RAZONES FINANCIERAS)NO TIENEN SIGNIFICADO POR SÍ SOLOS: DEBEN COMPARARSEENTRE EJERCICIOS SUCESIVOS DE LA EMPRESA (EVOLUCIÓNHISTÓRICA) Y CON EL PROMEDIO DE EMPRESAS DESIMILARES CARACTERÍSTICAS DENTRO DE LA INDUSTRIA.
  5. 5. ANALISIS FINANCIERO TENER EN CUENTA !! LAS COMPARACIONES HAY QUE REALIZARLAS SIEMPRE CONEMPRESAS DE UNA MISMA INDUSTRIA CONSIDERAR PROBLEMAS DE ESTACIONALIDAD PARA ANÁLISIS QUECUBREN UN PERIODO INFERIOR A UN AÑO LOS RESULTADOS OBTENIDOS DEL ANÁLISIS DE RAZONES DEBENDAR ORIGEN A INTERROGANTES QUE AL ANALISTA LE INTERESARARESPONDER A TRAVÉS DE UN ANÁLISIS MAS PROFUNDO.ELEGIR BIEN EL PATRÓN DE REFERENCIA O DE COMPARACIÓNCUIDADOS EN UNA COMPARACIÓN CON LA INDUSTRIA
  6. 6. ANALISIS FINANCIEROREGLA DE ORO CONCENTRESE EN EL ANÁLISIS EN POCAS RAZONES FINANCIERAS PERO IMPORTANTES
  7. 7. ANALISIS FINANCIEROVENTAJAS DEL USO DE INDICADORES FINANCIEROS • FACILITAN EL ENTENDIMIENTO DE LA SITUACIÓN • MÁS EFICIENTE QUE ANALIZAR SÓLO CANTIDADES ABSOLUTAS • RÁPIDA INTERPRETACIÓN LIMITACIONES DEL USO DE INDICADORES FINANCIEROS• SE OBTIENEN A PARTIR DE CIFRAS CONTABLES, POR LO QUE DEPENDEN DE LA CALIDAD DE LOS PROCEDIMIENTOS DE CONTABILIDAD.• SI NO EXISTE ADECUADA REVISIÓN Y DEPURACIÓN PREVIA DE LAS PARTIDAS DEL BALANCE Y ESTADO DE RESULTADOS, SE PUEDE LLEGAR ACONCLUSIONES ERRÓNEAS, ALEJADAS DE LA REALIDAD• DIFERENTES PROCEDIMIENTOS CONTABLES ENTRE EMPRESAS, PUEDE ARROJAR INDICADORES DIFERENTES AFECTANDO SU COMPARACIÓN• SON EMINENTEMENTE HISTÓRICOS
  8. 8. ANALISIS FINANCIERO ANÁLISIS EN BASE A RAZONES SERIE DE TIEMPOFUENTES DE COMPARACIÓN CORTE TRANSVERSAL (SECTORIAL) PRECISIÓN DE INFORMACIÓN CONTABLE CAMBIOS EN COBERTURA CAUTELA EFECTOS ESTACIONALES MALOS USOS DE LA ESTADÍSTICA MUESTRAS DE COMPARACIÓN PEQUEÑAS CRECIMIENTO CON BASE MÁS BAJA CRÉDITOS MEDIANO Y LARGO PLAZOAPLICACIONES ESPECÍFICAS (INCUMPLIMIENTO) CLASIFICACIÓN DE ACCIONES
  9. 9. ANALISIS FINANCIEROINDICES DE LIQUIDEZ HABILIDAD DE LA EMPRESA PARA CUBRIR SUS DEUDAS DE CORTO PLAZO EN SU FECHA DE VENCIMIENTOINDICES DE ENDEUDAMIENTO O APALANCAMIENTO CONJUNTO DE MEDICIONES CREDAS PARA REFLEJAR HASTA QUÉ PUNTO LA EXPANSIÓN DE LA EMPRESA HA SIDO FINANCIADA CON DEUDA.INDICES DE RENTABILIDAD REFLEJAN LA RENTABILIDAD DE LA EMPRESAINDICES DE COBERTURA MEDICIONES CREADAS PARA JUZGAR LA HABILIDAD DE LAEMPRESA PARA SERVIR EL PAGO DE INTERESES SOBRE SUS OBLIGACIONES.INDICES DE VALORACION PERMITEN LA VALORIZACION DE LA EMPRESA EN DIFERENTES FORMAS
  10. 10. ANALISIS FINANCIERO RAZON DE LIQUIDEZ TEST O PRUEBA ACIDA RAZON DISPONIBLE FONDO DE MANIOBRA O CAPITAL DE TRABAJO. INDICES RAZON DE TESORERIA DE ROTACIONES; EXISTENCIAS –LIQUIDEZ PROVEEDORES - CUENTAS POR COBRAR. PERIODOS PROMEDIO; EXISTENCIAS – PROVEEDORES – CUENTAS POR COBRAR. CICLO DE MADURACION O CICLO DE CONVERSION DEL EFECTIVO.
  11. 11. ANALISIS FINANCIEROINDICES DE LIQUIDEZRAZÓN DE LIQUIDEZ ACTIVO CIRCULANTE / PASIVO CIRCULANTERAZÓN ACIDA ACTIVO CIRCULANTE – INVENTARIO PASIVO CIRCULANTERAZÓN DISPONIBLE DISPONIBLE / PASIVO CIRCULANTECAPITAL DE TRABAJO ACTIVO CIRCULANTE - PASIVO CIRCULANTERAZÓN DE TESORERIA TESORERIA + VALORES NEGOCIABLES PASIVO CIRCULANTEINTERVALO POSICION CAJA+DEPOSITOS+VAL.NEGOCIABLES+CxCOBRARDEFENSIVA COSTO EXPLOTACION + GTOS. ADM. Y VTAS 365
  12. 12. ANALISIS FINANCIEROINDICES DE LIQUIDEZCOBERTURA DE LAS CAPITAL DE TRABAJOEXISTENCIAS EXISTENCIASINMOVILIZACION DE NECESIDAD CAPITAL DE TRABAJORECURSOS CORTO PLAZO ACTIVO TOTALTASA DE ALMACENAJE EXISTENCIAS ACTIVO CIRCULANTETASA DE DEUDORES CUENTAS POR COBRAR ACTIVO CIRCULANTE
  13. 13. ANALISIS FINANCIERO INDICES DE LIQUIDEZINTENSIDAD DE CAPITAL INMOVILIZACIONES + NEC. CAPITAL TRABAJO INMOVILIZACIONESFINANCIAMIENTO GLOBAL CAPITAL DE TRABAJONECESIDADES CAPITAL NECESIDAD CAPITAL DE TRABAJODE TRABAJOTASA DE PROVEEDORES CUENTAS POR PAGAR PASIVO CIRCULANTE INMOVILIZACIONES ACTIVO FIJO OTROS ACTIVOS
  14. 14. ANALISIS FINANCIERO NECESIDAD DE CAPITAL DE TRABAJO(ACTIVO CIRCULANTE – TESORERIA ACTIVA) - (PASIVO CIRCULANTE – TESORERIA PASIVA) TESORERIA ACTIVA DISPONIBLE DEPOSITOS A PLAZO VALORES NEGOCIABLES TESORERIA PASIVA OBLIGACIONES FINANCIERAS CORTO PLAZO DIVIDENDOS POR PAGAR
  15. 15. ANALISIS FINANCIERO INDICES DE LIQUIDEZROTACIÓN CUENTAS X PAGAR COSTOS DE EXPLOTACIÓN(PROVEEDORES) CUENTAS POR PAGAR (PROVEEDORES)ROTACIÓN CUENTAS X COBRAR VENTAS ANUALES A CRÉDITO (ING.X VTAS)(CLIENTES) CUENTAS POR COBRAR (CLIENTES)ROTACIÓN DE EXISTENCIAS COSTO DE VENTAS INVENTARIO PROMEDIO (CTA. EXISTENCIAS)PERIODO PROMEDIO COBRO CUENTAS POR COBRAR (CLIENTES) * 365 VENTAS ANUALES A CRÉDITO (ING.X VTAS) 365 ROTACIÓN CUENTAS X COBRAR (CLIENTES)
  16. 16. ANALISIS FINANCIERO INDICES DE LIQUIDEZPERIODO PROMEDIO DE PAGO CUENTAS X PAGAR * 365(PLAZO PROMEDIO PROVEEDORES) COSTO DE EXPLOTACIÓN 365 ROTACIÓN CUENTAS X PAGAR (PROVEEDORES)PLAZO PROMEDIO EXISTENCIAS 365 ROTACIÓN DE EXISTENCIAS EXISTENCIAS * 365 COSTO DE VENTASCICLO DE FABRICACIÓN PLAZO PROMEDIO EXISTENCIASCICLO DE MADURACIÓN PLAZO PROMEDIO EXISTENCIAS + PLAZO PROMEDIO CUENTAS POR COBRARCICLO DE CAJA CICLO DE MADURACIÓN - PLAZO PROMEDIO PROV.
  17. 17. ANALISIS FINANCIEROALGUNOS PROBLEMAS DE LAS RAZONES DE LIQUIDEZ: • NO CONSIDERAN “CALIDAD” DE LOS ACTIVOS CIRCULANTES. • NO CONSIDERAN LA OPORTUNIDAD EN QUE SE PRODUCEN DENTRO DEL AÑO (TIMING), NI LA MAGNITUD DE LOS INGRESOS Y EGRESOS ASOCIADOS A LOS ACTIVOS Y PASIVOS CIRCULANTES. • INFLUENCIA DE ESTACIONALIDADES EN PERÍODOS CORTOS. • NO INCLUYE RECURSOS DISPONIBLES QUE APARECEN EN EL BALANCE. • DIFERENCIAS EN CRITERIOS CONTABLES AFECTAN RAZONES. • NO CONSIDERA “PLATAS NEGRAS”.
  18. 18. ANALISIS FINANCIERO CRISTALERIAS CHILEFondo de Maniobra 80.111.269 65.818.685 71.622.557 139.337.613 130.899.564 158.979.247 160.026.449INDICES DE LIQUIDEZRazón de Liquidez 2,69 2,46 2,38 4,51 4,44 4,11 4,82Razón Acida 1,99 1,74 1,81 3,70 3,58 3,32 3,78Razon de Disponible 0,05 0,05 0,06 0,06 0,09 0,08 0,09Razon de Tesoreria 1,18 0,62 0,77 2,11 1,82 1,59 2,04Rotación Cuentas x Pagar o Proveedores 8,27 10,33 10,95 8,76 11,18 10,05 10,89Rotación Cuentas x Cobrar o de Clientes 4,16 4,27 4,47 4,26 4,29 4,23 4,18Rotación de Existencias 2,47 2,71 3,04 2,98 3,31 2,90 2,83Liquidez Cuentas x Cobrar o Periodo Promedio 87,80 85,51 81,65 85,62 85,18 86,37 87,32de Cobro ClientesPlazo Promedio Existencias 147,56 134,61 120,20 122,51 110,13 125,73 129,02Plazo Promedio de Proveedores 44,13 35,35 33,34 41,64 32,65 36,30 33,50Ciclo de Fabricación 147,56 134,61 120,20 122,51 110,13 125,73 129,02Ciclo de Maduración 235,36 220,12 201,85 208,13 195,31 212,10 216,34Ciclo de Caja 191,23 184,77 168,51 166,48 162,65 175,80 182,83
  19. 19. ANALISIS FINANCIERO D&SFondo de Maniobra - 24.310.350 - 71.838.299 - 64.367.684 - 31.160.859 44.208.533 - 105.117.466 - 69.232.351INDICES DE LIQUIDEZRazón de Liquidez 0,85 0,68 0,80 0,91 1,12 0,79 0,83Razón Acida 0,52 0,37 0,51 0,66 0,78 0,52 0,47Razon de Disponible 0,09 0,10 0,06 0,09 0,07 0,04 0,08Razon de Tesoreria 0,24 0,13 0,07 0,10 0,17 0,12 0,08Rotación Cuentas x Pagar o Proveedores 5,14 4,74 5,10 5,00 5,49 5,20 5,10Rotación Cuentas x Cobrar o de Clientes 26,56 22,54 19,09 12,06 11,25 11,67 16,39Rotación de Existencias 12,66 10,28 9,06 10,07 9,34 8,69 8,35Liquidez Cuentas x Cobrar o Periodo Promedio 13,74 16,19 19,12 30,27 32,45 31,28 22,26de Cobro ClientesPlazo Promedio Existencias 28,83 35,52 40,27 36,26 39,09 41,99 43,72Plazo Promedio de Proveedores 71,05 77,08 71,52 73,03 66,45 70,25 71,60Ciclo de Fabricación 28,83 35,52 40,27 36,26 39,09 41,99 43,72Ciclo de Maduración 42,57 51,71 59,39 66,53 71,54 73,26 65,99Ciclo de Caja -28,47 -25,37 -12,13 -6,51 5,09 3,02 -5,61
  20. 20. ANALISIS FINANCIERO CENCOSUDFondo de Maniobra - 28.226.736 20.576.628 - 23.622.433 - 84.683.415 - 148.937.732 - 11.613.824 44.046.862INDICES DE LIQUIDEZRazón de Liquidez 0,87 1,09 0,90 0,72 0,71 0,98 1,06Razón Acida 0,48 0,79 0,58 0,41 0,41 0,62 0,67Razon de Disponible 0,03 0,03 0,03 0,04 0,08 0,06 0,07Razon de Tesoreria 0,21 0,47 0,27 0,11 0,11 0,08 0,08Rotación Cuentas x Pagar o Proveedores 4,04 5,21 3,34 3,41 3,30 4,49 4,12Rotación Cuentas x Cobrar o de Clientes 105,83 169,86 41,20 34,95 26,53 10,54 10,86Rotación de Existencias 6,73 10,20 5,97 7,61 6,82 7,70 7,56Liquidez Cuentas x Cobrar o Periodo Promedio 3,45 2,15 8,86 10,44 13,76 34,63 33,60de Cobro ClientesPlazo Promedio Existencias 54,21 35,78 61,09 47,95 53,54 47,41 48,30Plazo Promedio de Proveedores 90,41 70,08 109,43 107,08 110,56 81,29 88,68Ciclo de Fabricación 54,21 35,78 61,09 47,95 53,54 47,41 48,30Ciclo de Maduración 57,65 37,93 69,95 58,40 67,30 82,04 81,89Ciclo de Caja -32,75 -32,16 -39,48 -48,68 -43,27 0,74 -6,78
  21. 21. ANALISIS FINANCIERO FASAFondo de Maniobra 16.449.254 12.247.920 1.534.442 9.797.402 - 3.010.635 1.820.115 - 12.518.868INDICES DE LIQUIDEZRazón de Liquidez 1,33 1,20 1,01 1,07 0,98 1,01 0,93Razón Acida 0,67 0,53 0,45 0,50 0,38 0,39 0,33Razon de Disponible 0,12 0,11 0,07 0,11 0,06 0,06 0,08Razon de Tesoreria 0,38 0,27 0,23 0,16 0,17 0,18 0,14Rotación Cuentas x Pagar o Proveedores 5,33 4,66 2,34 4,58 4,47 4,36 3,98Rotación Cuentas x Cobrar o de Clientes 37,10 29,84 15,38 38,28 39,72 40,20 39,36Rotación de Existencias 5,45 5,23 2,75 5,98 5,51 5,58 5,04Liquidez Cuentas x Cobrar o Periodo Promedio 9,84 12,23 23,73 9,54 9,19 9,08 9,27de Cobro ClientesPlazo Promedio Existencias 66,95 69,73 132,50 61,09 66,29 65,44 72,48Plazo Promedio de Proveedores 68,52 78,38 156,18 79,65 81,72 83,75 91,65Ciclo de Fabricación 66,95 69,73 132,50 61,09 66,29 65,44 72,48Ciclo de Maduración 76,79 81,96 156,22 70,62 75,48 74,52 81,75Ciclo de Caja 8,27 3,58 0,04 -9,03 -6,24 -9,23 -9,90
  22. 22. ANALISIS FINANCIERO SCHWAGERFondo de Maniobra - 2.475.644 - 351.881 207.138 - 112.275 - 44.076 74.289 - 533.792INDICES DE LIQUIDEZRazón de Liquidez 0,10 0,47 1,88 0,78 0,91 1,11 0,49Razón Acida 0,08 0,41 1,54 0,65 0,89 1,00 0,48Razon de Disponible 0,00 0,00 0,06 0,05 0,04 0,10 0,06Razon de Tesoreria 0,00 0,00 0,47 0,10 0,04 0,21 0,08Rotación Cuentas x Pagar o Proveedores 10,05 4,36 8,04 6,33 7,28 3,49 1,25Rotación Cuentas x Cobrar o de Clientes 200,88 17,44 10,53 7,37 9,26 2,46 3,33Rotación de Existencias 14,63 11,78 8,37 7,92 116,33 7,04 33,99Liquidez Cuentas x Cobrar o Periodo Promedio 1,82 20,93 34,66 49,55 39,41 148,08 109,53de Cobro ClientesPlazo Promedio Existencias 24,95 30,99 43,61 46,07 3,14 51,87 10,74Plazo Promedio de Proveedores 36,33 83,79 45,42 57,64 50,11 104,45 292,51Ciclo de Fabricación 24,95 30,99 43,61 46,07 3,14 51,87 10,74Ciclo de Maduración 26,77 51,92 78,27 95,61 42,55 199,95 120,26Ciclo de Caja -9,55 -31,87 32,85 37,98 -7,56 95,50 -172,24
  23. 23. ANALISIS FINANCIERO PASIVO CIRCULANTE ACTIVO CIRCULANTE CAPITAL DE TRABAJOFONDO DE MANIOBRA DEUDA LARGO PLAZO ACTIVO FIJO CAPITAL PROPIO
  24. 24. ANALISIS FINANCIERO CICLO DE MADURACIÓN O CONVERSION EFECTIVO M.P.COMPRA P.P. A FACTURA A M.P. BODEGA CLIENTE FABRIC STOCK DE STOCK DE STOCK DE CUENTAS M. P. P. P. P. T. POR COBRAR COBRO CREDITO PAGO A CLIENTES PROVEEDORES PROVEEDORES CICLO DE CAJA CICLO DE MADURACIÓN CAPITAL DE TRABAJO
  25. 25. ANALISIS FINANCIERO CICLO DE MADURACIÓN O CONVERSION EFECTIVOCOMPRA COBRO PERIODO PROMEDIO EXISTENCIAS PERIODO PROMEDIO COBRO PERIODO PROMEDIO DE PAGO CICLO DE CAJA PAGO A PROVEEDORES ¿CUAL ES EL OPTIMO QUE TODOS DESEARIAMOS? PAGAR A LOS PROVEEDORES DESPUES QUE ME PAGEN MIS CLIENTES
  26. 26. ANALISIS FINANCIERO RAZON DE ENDEUDAMIENTO DEUDA LARGO PLAZO A CAPITALIZACIÓN INDICES DEENDEUDAMIENTO RAZÓN DEUDA EQUIDAD FLUJO EFECTIVO A DEUDA Y CAPITALIZACIÓN
  27. 27. ANALISIS FINANCIERO A MAYOR ENDEUDAMIENTO, EL NEGOCIO SE CONSIDERA DE MAYORRIESGO. ANTE SITUACIONES ADVERSAS, UNA EMPRESA CON ALTA DEUDA TIENE ALTAS POSIBILIDADES DE QUEBRAR POR INCAPACIDAD DECUMPLIR CON SUS ACREEDORES. ( PARA NEGOCIOS DE UN MISMO GIRO COMERCIAL.) Pasivo Exigible Endeudamiento = Patrimonio  MIDE EL APORTE DE LOS ACREEDORES EN RELACIÓN AL APORTE EFECTUADO POR LOS DUEÑOS.  LIMITACIÓN: NO CONSIDERA LA COMPOSICIÓN DEL PATRIMONIO.  ES MÁS VOLÁTIL SI ESTÁ FORMADO MAYORITARIAMENTE POR UTILIDAD DEL EJERCICIO QUE POR CAPITAL PAGADO.
  28. 28. ANALISIS FINANCIERO SI RENTABILIDAD DEL NEGOCIO > COSTO CRÉDITO DUEÑOS PREFERIRÁN CRECER CON DEUDA. LÍMITE DE LA DEUDA: LO FIJAN ACREEDORES. • SI SE CONCENTRA EN EL CORTO PLAZO • MAYOR RIESGO • MALA CALIDAD DE LA DEUDA • SI SE CONCENTRA EN EL LARGO PLAZO • MENOR RIESGO • BUENA CALIDAD DE LA DEUDA
  29. 29. ANALISIS FINANCIEROALGUNOS PROBLEMAS DE LAS RAZONES DEENDEUDAMIENTO:• DEFINICIÓN DE DEUDA Y PATRIMONIO NO SIEMPRE ES CLARA.• ENFOQUE ESTÁ MÁS EN STOCK QUE EN FLUJO DE CAJA. NO CONSIDERAN “OPORTUNIDAD” NI “MAGNITUD” DE FLUJO DE CAJA EN EL TIEMPO.• SE DEBE CUIDAR DE CONSIDERAR ADECUADAMENTE CIERTOS COMPROMISOS DE LARGO PLAZO COMO LEASING, INDEMNIZACIONES, ETC.• PUEDEN EXISTIR COMPROMISOS NO INCLUÍDOS EN LOS ESTADOS FINANCIEROS QUE DEBEN SER CONSIDERADOS: OBLIGACIONES CONTINGENTES (JUICIOS PENDIENTES, AVALES, ETC.).
  30. 30. ANALISIS FINANCIEROALGUNOS PROBLEMAS DE LAS RAZONES DEENDEUDAMIENTO:• ESTAS RAZONES EN GENERAL NO INCORPORAN LOS RIESGOS DE LOS FLUJOS FUTUROS (INCERTIDUMBRE DE LOS RESULTADOS FUTUROS, RIESGO CAMBIARIO, RIESGOS DE CAMBIOS EN LAS TASAS DE INTERÉS, ETC.).• DEBEN SER COMPLEMENTADAS CON MEDIDAS DE “CALCE” DE MONEDAS, DE PLAZOS, DE TASAS DE INTERÉS, ETC.
  31. 31. ANALISIS FINANCIEROINDICES DE ENDEUDAMIENTO RAZÓN DE ENDEUDAMIENTO DEUDA TOTAL ACTIVOS TOTALES RAZÓN DEUDA L/P A CAPITALIZACIÓN DEUDA LARGO PLAZO PATRIMONIO RAZÓN DEUDA C/P A CAPITALIZACIÓN DEUDA CORTO PLAZO PATRIMONIO RAZÓN DEUDA A CAPITAL NETO O DEUDA TOTAL RAZÓN DEUDA EQUIDAD PATRIMONIO RAZÓN FLUJO DE EFECTIVO A DEUDA EBITDA Y CAPITALIZACIÓN PASIVO TOTALES
  32. 32. ANALISIS FINANCIERO CRISTALERIAS CHILEINDICES DE ENDEUDAMIENTORazon de Endeudamiento 0,25 0,35 0,37 0,41 0,39 0,37 0,35Indice Deuda de L / P o Capitalización Total 0,28 0,57 0,61 0,79 0,76 0,65 0,63Indice Deuda de C / P o Capitalización Total 0,25 0,23 0,24 0,17 0,16 0,20 0,15Razon Deuda a Capital Neto o Razón Deuda - Equidad 0,53 0,80 0,84 0,96 0,92 0,85 0,78Flujo de Efectivo a Deuda y Capitalización 0,09 0,07 0,06 0,06 0,02 0,07 0,04
  33. 33. ANALISIS FINANCIERO D&SINDICES DE ENDEUDAMIENTORazon de Endeudamiento 0,57 0,58 0,60 0,63 0,56 0,56 0,57Indice Deuda de L / P o Capitalización Total 0,72 0,58 0,48 0,59 0,52 0,26 0,53Indice Deuda de C / P o Capitalización Total 0,61 0,78 1,03 1,13 0,75 1,00 0,79Razon Deuda a Capital Neto o Razón Deuda - Equidad 1,33 1,36 1,51 1,72 1,26 1,26 1,33Flujo de Efectivo a Deuda y Capitalización 0,05 0,07 0,04 0,03 0,01 0,04 0,04
  34. 34. ANALISIS FINANCIERO CENCOSUDINDICES DE ENDEUDAMIENTORazon de Endeudamiento 0,43 0,52 0,52 0,54 0,53 0,47 0,50Indice Deuda de L / P o Capitalización Total 0,24 0,63 0,67 0,65 0,49 0,51 0,59Indice Deuda de C / P o Capitalización Total 0,59 0,52 0,48 0,59 0,69 0,52 0,55Razon Deuda a Capital Neto o Razón Deuda - Equidad 0,83 1,15 1,15 1,24 1,17 1,03 1,13Flujo de Efectivo a Deuda y Capitalización 0,08 0,05 0,05 0,04 0,04 0,05 0,05
  35. 35. ANALISIS FINANCIERO FASAINDICES DE ENDEUDAMIENTORazon de Endeudamiento 0,49 0,54 0,73 0,70 0,70 0,71 0,71Indice Deuda de L / P o Capitalización Total 0,32 0,21 1,54 1,44 1,41 1,41 1,19Indice Deuda de C / P o Capitalización Total 1,00 1,14 2,67 2,42 2,29 2,42 2,70Razon Deuda a Capital Neto o Razón Deuda - Equidad 1,32 1,35 4,21 3,86 3,70 3,83 3,89Flujo de Efectivo a Deuda y Capitalización 0,05 0,05 0,00 -0,01 0,00 -0,03 0,02
  36. 36. ANALISIS FINANCIERO SCHWAGERINDICES DE ENDEUDAMIENTORazon de Endeudamiento 0,79 0,94 0,62 0,53 0,51 0,67 1,19Indice Deuda de L / P o Capitalización Total 0,32 12,35 1,48 0,87 0,83 1,40 -4,41Indice Deuda de C / P o Capitalización Total 3,50 2,87 0,15 0,24 0,19 0,62 -2,00Razon Deuda a Capital Neto o Razón Deuda - Equidad 3,82 15,22 1,63 1,11 1,03 2,03 -6,40Flujo de Efectivo a Deuda y Capitalización -0,08 -0,15 0,23 0,08 -0,01 -1,22 -0,57
  37. 37. ANALISIS FINANCIERO MARGEN UTILIDAD BRUTA. MARGEN UTILIDAD NETA ROA INDICES DE ROERENTABILIDAD ROS ROTACION ACTIVOS TASA CRECIMIENTO SOSTENIDO ANALISIS METODO DUPONT
  38. 38. ANALISIS FINANCIEROINDICES DE RENTABILIDAD 1. RENTABILIDAD EN RELACIÓN CON LAS VENTAS RAZÓN MARGEN UTILIDAD BRUTA MARGEN UTILIDAD NETA 2. RENTABILIDAD EN RELACIÓN CON LA INVERSIÓN TASA RETORNO ACCIONES COMUNES TASA RETORNO SOBRE ACTIVOS TASA DE RETORNO UTILIDADES NETAS OPERACIÓN 3. OTROS INDICE ROTACIÓN VENTAS INDICE RETORNO SOBRE ACTIVOS RENDIMIENTO DIVIDENDOS RAZÓN VALOR LIBRO RAZÓN DE Q. TOBIN ROE
  39. 39. ANALISIS FINANCIEROALGUNOS PROBLEMAS DE LAS RAZONES DE RENTABILIDAD: • ¡NO CONSIDERA EL CONCEPTO DE “RIESGO”! • NO SON COMPARABLES ENTRE EMPRESAS DE DISTINTAS INDUSTRIAS (PROBLEMA COMÚN PARA TODAS LAS “RAZONES FINANCIERAS”, PERO PARTICULARMENTE IMPORTANTE PARA EL CASO DE LAS RENTABILIDADES). • INCLUSO LA COMPARACIÓN DE “MÁRGENES” Y “ROTACIONES” ENTRE EMPRESAS DE UNA MISMA INDUSTRIA PUEDE SER DIFÍCIL POR CUANTO DICHAS RAZONES FINANCIERAS PUEDEN SER MUY DISTINTAS COMO RESULTADO DE DISTINTAS POLÍTICAS O ESTRATEGIAS DE LAS EMPRESAS. • SE DEBE TENER CUIDADO POR LOS PROBLEMAS QUE SE DERIVAN DE HABER UTILIZADO INFORMACIÓN CONTABLE: * UTILIDAD QUE NO ES FLUJO DE CAJA EN EL PERÍODO
  40. 40. ANALISIS FINANCIEROALGUNOS PROBLEMAS DE LAS RAZONES DERENTABILIDAD:• MUCHAS VECES NO ES FÁCIL LA SEPARACIÓN ENTRE ACTIVOS OPERACIONALES Y NO OPERACIONALES.• PRÁCTICAS CONTABLES AFECTAN ALGUNAS RAZONES. DISTINTOS SISTEMAS DE COSTEO DISTINTOS CRITERIOS DE PROVISIONES, ETC.• LOS MÁRGENES TIENEN POCO SENTIDO EN “HOLDINGS”.
  41. 41. ANALISIS FINANCIEROINDICES DE RENTABILIDADRAZÓN MARGEN UTILIDAD BRUTA VENTAS – COSTO VENTAS VENTASRAZÓN MARGEN UTILIDAD NETA UTILIDAD DESPUES IMPUESTO VENTASRETORNO SOBRE ACTIVO O ROA UTILIDAD DESPUES IMPUESTOS(RETURN OF ASSETS) TOTAL DE ACTIVOSTASA DE RETORNO UTILIDADES NETAS UTILIDAD ANTES DE INTERESES E IMPUESTOSOPERACIÓN TOTAL DE ACTIVOSRETURN OF EQUITY O ROE UTILIDAD NETA PATRIMONIO R.O.A. * APALACAMIENTO FINANCIERO
  42. 42. ANALISIS FINANCIERO UTILIDAD NETA PATRIMONIO (FONDOS PROPIOS)ROE MARGEN BENEFICIO X ROTACION ACTIVOS X APALANACMIENTO FINANCIERO UTILIDAD NETA VENTAS TOTAL ACTIVOS VENTAS TOTAL ACTIVO PATRIMONIO RENTABILIDAD FINANCIERA
  43. 43. ANALISIS FINANCIEROINDICES DE RENTABILIDADRETURN OF SALES ( ROS ) UTILIDADES NETAS VENTASASSETS TURNOVER VENTASROTACIÓN ACTIVOS ACTIVOS TOTALESMETODO DUPONT UTILIDAD NETA(INDICE CAPACIDAD GENERAR ACTIVOS TOTALESUTILIDADES)TASA DE CRECIMIENTO SOSTENIDO ROE * ( 1 - TASA PAGO DIVIDENDOS )
  44. 44. ANALISIS FINANCIEROCGU UTILIDAD NETA TOTAL ACTIVOS ROTACION ACTIVOS X MARGEN VENTAS UTILIDAD NETA TOTAL ACTIVO VENTAS
  45. 45. ANALISIS FINANCIERO UTILIDAD NETA TOTAL ACTIVOSROI ROTACION X MARGEN ACTIVOS VENTAS UTILIDAD NETA TOTAL ACTIVO VENTAS RENTABILIDAD ECONOMICA
  46. 46. ANALISIS FINANCIERO CRISTALERIAS CHILEINDICES DE RENTABILIDADRazón Margen de Utilidad Bruta 34,52% 37,36% 38,38% 41,15% 37,81% 38,66% 34,48%Margen de Utilidad Neta 16,60% 12,12% 12,52% 10,97% 3,78% 13,54% 12,29%Retorno Sobre Activos (Return of Assets) 7,21% 4,81% 4,52% 3,90% 1,47% 5,33% 4,71%Tasa Retorno Utilidades Netas Operación 8,63% 6,55% 6,14% 6,32% 2,20% 7,46% 4,32%Rotacion de los Activos 0,43 0,40 0,36 0,36 0,39 0,39 0,38Retorno sobre el Capital (Return Of Equity) 11,03% 8,64% 8,33% 7,63% 2,81% 9,86% 8,38%Rentabilidad Metodo Dupont (CGU) 7,21% 4,81% 4,52% 3,90% 1,47% 5,33% 4,71%Return of Sales (Retorno sobre Ventas) 16,60% 12,12% 12,52% 10,97% 3,78% 13,54% 12,29%Descomposicion ROE 11,03% 8,64% 8,33% 7,63% 2,81% 9,86% 8,38% Margen 0,17 0,12 0,13 0,11 0,04 0,14 0,12 Rotacion del Activo 0,43 0,40 0,36 0,36 0,39 0,39 0,38 Aplancamiento Financiero 1,53 1,80 1,84 1,96 1,92 1,85 1,78
  47. 47. ANALISIS FINANCIERO D&SINDICES DE RENTABILIDADRazón Margen de Utilidad Bruta 21,76% 22,51% 22,82% 22,52% 23,09% 28,00% 27,54%Margen de Utilidad Neta 3,58% 4,31% 2,27% 1,79% 0,37% 2,38% 2,34%Retorno Sobre Activos (Return of Assets) 4,92% 5,90% 3,15% 2,46% 0,51% 3,44% 3,29%Tasa Retorno Utilidades Netas Operación 5,44% 6,98% 3,73% 3,20% 0,57% 3,76% 3,69%Rotacion de los Activos 1,37 1,37 1,39 1,38 1,38 1,45 1,41Retorno sobre el Capital (Return Of Equity) 11,45% 13,94% 7,91% 6,70% 1,15% 7,78% 7,66%Rentabilidad Metodo Dupont 4,92% 5,90% 3,15% 2,46% 0,51% 3,44% 3,29%Return of Sales (Retorno sobre Ventas) 3,58% 4,31% 2,27% 1,79% 0,37% 2,38% 2,34%Descomposicion ROE 11,45% 13,94% 7,91% 6,70% 1,15% 7,78% 7,66% Margen 0,04 0,04 0,02 0,02 0,00 0,02 0,02 Rotacion del Activo 1,37 1,37 1,39 1,38 1,38 1,45 1,41 Aplancamiento Financiero 2,33 2,36 2,51 2,72 2,26 2,26 2,33
  48. 48. ANALISIS FINANCIERO CENCOSUDINDICES DE RENTABILIDADRazón Margen de Utilidad Bruta 28,81% 27,63% 28,81% 26,42% 28,20% 29,84% 30,60%Margen de Utilidad Neta 4,87% 3,77% 6,46% 4,79% 3,64% 4,05% 4,12%Retorno Sobre Activos (Return of Assets) 5,75% 3,82% 3,96% 3,99% 3,22% 4,08% 4,45%Tasa Retorno Utilidades Netas Operación 8,12% 5,06% 4,78% 3,88% 3,51% 5,09% 4,94%Rotacion de los Activos 1,18 1,01 0,61 0,83 0,88 1,01 1,08Retorno sobre el Capital (Return Of Equity) 10,50% 8,21% 8,51% 8,94% 7,00% 8,30% 9,49%Rentabilidad Metodo Dupont 5,75% 3,82% 3,96% 3,99% 3,22% 4,08% 4,45%Return of Sales (Retorno sobre Ventas) 4,87% 3,77% 6,46% 4,79% 3,64% 4,05% 4,12%Descomposicion ROE 10,50% 8,21% 8,51% 8,94% 7,00% 8,30% 9,49% Margen 0,05 0,04 0,06 0,05 0,04 0,04 0,04 Rotacion del Activo 1,18 1,01 0,61 0,83 0,88 1,01 1,08 Aplancamiento Financiero 1,83 2,15 2,15 2,24 2,17 2,03 2,13
  49. 49. ANALISIS FINANCIERO FASAINDICES DE RENTABILIDADRazón Margen de Utilidad Bruta 23,09% 24,97% 24,65% 25,15% 25,08% 24,28% 24,39%Margen de Utilidad Neta 1,83% 2,27% 0,55% 0,32% 0,62% -0,53% 1,04%Retorno Sobre Activos (Return of Assets) 3,71% 5,07% 0,59% 0,73% 1,31% -1,21% 2,29%Tasa Retorno Utilidades Netas Operación 4,75% 5,30% 0,38% -0,63% 0,04% -2,73% 1,99%Indice de Rotación 2,02 2,23 1,06 2,26 2,14 2,28 2,19Retorno sobre el Capital (Return Of Equity) 8,61% 11,93% 3,06% 3,54% 6,18% -5,87% 11,18%Rentabilidad Metodo Dupont 3,71% 5,07% 0,59% 0,73% 1,31% -1,21% 2,29%Return of Sales (Retorno sobre Ventas) 1,83% 2,27% 0,55% 0,32% 0,62% -0,53% 1,04%Descomposicion ROE 8,61% 11,93% 3,06% 3,54% 6,18% -5,87% 11,18% Margen 0,02 0,02 0,01 0,00 0,01 -0,01 0,01 Rotacion del Activo 2,02 2,23 1,06 2,26 2,14 2,28 2,19 Aplancamiento Financiero 2,32 2,35 5,21 4,86 4,70 4,83 4,89
  50. 50. ANALISIS FINANCIERO SCHWAGERINDICES DE RENTABILIDADRazón Margen de Utilidad Bruta 24,59% 36,28% 34,72% 30,69% 35,84% -68,54% -33,24%Margen de Utilidad Neta -27,03% -76,39% 92,24% 46,09% -3,47% -1272,19% -545,43%Retorno Sobre Activos (Return of Assets) -8,32% -15,30% 23,45% 7,96% -0,82% -121,55% -57,26%Tasa Retorno Utilidades Netas Operación -8,23% -15,24% 23,47% 7,96% -0,82% -121,52% -57,26%Rotacion de los Activos 0,31 0,20 0,25 0,17 0,24 0,10 0,10Retorno sobre el Capital (Return Of Equity) -40,11% -248,21% 61,78% 16,78% -1,67% -367,87% 309,28%Rentabilidad Metodo Dupont -8,32% -15,30% 23,45% 7,96% -0,82% -121,55% -57,26%Return of Sales (Retorno sobre Ventas) -27,03% -76,39% 92,24% 46,09% -3,47% -1272,19% -545,43%Descomposicion ROE -40,11% -248,21% 61,78% 16,78% -1,67% -367,87% 309,28% Margen -0,27 -0,76 0,92 0,46 -0,03 -12,72 -5,45 Rotacion del Activo 0,31 0,20 0,25 0,17 0,24 0,10 0,10 Aplancamiento Financiero 4,82 16,22 2,63 2,11 2,03 3,03 -5,40
  51. 51. ANALISIS FINANCIERO COBERTURA CARGOS FIJOS INDICES DE RAZON COBERTURA TOTALCOBERTURA COBERTURA FLUJOS DE EFECTIVO VECES QUE SE HA GENERAN INTERESES
  52. 52. ANALISIS FINANCIERO INDICES DE COBERTURAVECES QUE SE GENERA INTERES UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO + CARGOS POR INTERESES CARGO POR INTERESESCOBERTURA CARGOS FIJOS UTILIDAD PARA CUBRIR CARGOS FIJOS CARGOS FIJOSRAZÓN COBERTURA TOTAL UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS E INTERESES CARGOS POR INTERESES + PAGOS CAPITAL (1/(1-t ))COBERTURA FLUJOS DE EFECTIVO EBITDA PAGOS ANUALES POR INTERESES
  53. 53. ANALISIS FINANCIERO PRECIO UTILIDAD (PAY – OUT) RENDIMIENTO DIVIENDOSVALORES DEMERCADO RAZON VALOR LIBRO Q TOBIN TASA REINVERSION TASA CRECIMIENTO G
  54. 54. ANALISIS FINANCIERORAZONES VALOR DE MERCADORAZÓN PRECIO/UTILIDAD PRECIO POR ACCIÓN UTILIDAD POR ACCIÓNRENDIMIENTO DIVIDENDOS DIVIDENDOS POR ACCIÓN PRECIO POR ACCIÓNRAZÓN VALOR LIBRO PRECIO DE LA ACCIÓN VALOR LIBRO POR ACCIÓNRAZÓN Q TOBIN VALOR EMPRESA MERCADO COSTO REEMPLAZO ACTIVOSPAY – OUT DIVIDENDO POR ACCION UTILIDAD POR ACCIONREINVERSION 1 – PAY OUTCRECIMIENTO G ROE x REINVERSION
  55. 55. ANALISIS FINANCIERO INDEPENDENCIA FINANCIERA CAPITALES PERMANENTES INMOVILIZACION RECURSOS OTROS TASA INDUSTRIALIZACIONINDICES TASA DE DEPRECIACION VALOR AGREGADO LEVERAGE ROE/ROI4 PRODUCTIVIDAD CAPITAL FINANCIERO
  56. 56. ANALISIS FINANCIEROOTRAS RAZONESCOBERTURA GASTOS FINANCIEROS RESULTADO OPERACIONAL GASTOS FINANCIEROS RESULTADO ANTES IMPUESTO + GASTOS FINANCIEROS GASTOS FINANCIEROSINDEPENDENCIA FINANCIERA PATRIMONIO PASIVO TOTAL + PATRIMONIOINDEPENDENCIA FINANCIERA PATRIMONIOLARGO PLAZO CAPITALES PERMANENTESCAPITALES PERMANENTES PATRIMONIO + PASIVO LARGO PLAZO
  57. 57. ANALISIS FINANCIEROOTRAS RAZONESINMOVILIZACION RECURSOS INMOVILIZACIONES ACTIVO TOTALINMOVILIZACIONES ACTIVO FIJO + OTROS ACTIVOSTASA INDUSTRIALIZACION ACTIVO FIJO INMOVILIZACIONESTASA DEPRECIACION DEPRECIACION ACUMULDA ACTIVO FIJOS BRUTOSINMOVILIZACION RECURSOS NECESIDAD CAPITAL TRABAJOCORTO PLAZO ACTIVO TOTAL
  58. 58. ANALISIS FINANCIEROOTRAS RAZONESRIQUEZA POR LA EXPLOTACION CAPACIDAD AUTOFINANCIAMIENTO VENTASREFORZAMIENTO PATRIMONIO CAPACIDAD AUTOFINANCIAMIENTO PATRIMONIOCOBERTURA PRESTAMOS CAPACIDAD AUTOFINANCIAMIENTO DEUDA FINANCIERA TOTALFINANCIAMIENTO INVERSIONES CAPACIDAD AUTOFINANCIAMIENTO ACTIVO FIJOS BRUTOSCAPACIDAD DE AUTOFINANCIAMIENTO RESULTADO OPERACIONAL
  59. 59. ANALISIS FINANCIEROOTRAS RAZONESEFECTO LEVERAGE ROE ROI ROE ROIAMEDIDA TAMAÑO ECONOMICA VALOR AGREGADOEMPRESA VENTASVALOR AGREGADO RESULTADO OPERACIONAL + DEPRECIACION + % GASTOS REMUNERACIONESPRODUCTIVIDAD CAPITAL FINANCIERO VALOR AGREGADO PATRIMONIOPRODUCTIVIDAD CAPITAL FISICO VALOR AGREGADO ACTIVO FIJO BRUTO
  60. 60. ANALISIS FINANCIERO CRISTALERIAS CHILEOTROS INDICESLIQUIDEZIntervalo de Posicion Defensiva 307,68 201,10 234,80 368,67 295,35 310,84 304,13Cobertura de Exitencias 2,43 2,03 2,41 4,34 4,00 3,95 3,68Necesidad Capital de Trabajo 41.686.072,00 54.671.233,00 52.220.864,00 62.921.938,00 68.510.770,00 94.910.331,00 81.732.543,00 Tesoreria Activa 55.979.634,00 28.038.482,00 39.750.681,00 83.700.114,00 69.079.276,00 81.127.872,00 85.466.734,00 Tesoreria Pasiva 17.554.437,00 16.891.030,00 20.348.988,00 7.284.439,00 6.690.482,00 17.058.956,00 7.172.828,00Inmovilizacion Recursos de Corto Plazo 0,15 0,15 0,13 0,14 0,15 0,20 0,17Tasa de Almacenaje 0,26 0,29 0,24 0,18 0,19 0,19 0,22Tasa de Deudores 0,24 0,30 0,26 0,21 0,24 0,21 0,22Intensidad de Capital 1,26 1,22 1,19 1,23 1,24 1,35 1,28Financiamiento Necesidades Capital de Trabajo 1,92 1,20 1,37 2,21 1,91 1,68 1,96Tasa de Proveedores 0,21 0,19 0,16 0,28 0,25 0,23 0,27RENTABILIDADCapacidad Generar Utilidades 0,07 0,05 0,05 0,04 0,01 0,05 0,05 Rotacion Activos 0,43 0,40 0,36 0,36 0,39 0,39 0,38 Margen 0,17 0,12 0,13 0,11 0,04 0,14 0,12ROI 0,07 0,05 0,05 0,04 0,01 0,05 0,05ROIC 0,09 0,09 0,09 0,09 0,09 0,09 0,09 Tasa Impositiva 0,15 0,16 0,13 0,22 0,14 0,17 -0,12 Deuda Generadora Intereses 32.631.166,00 84.916.747,00 105.203.154,00 140.906.758,00 132.218.963,00 130.871.816,00 123.684.267,00ROIA 0,08 0,06 0,06 0,05 0,03 0,07 0,06OTRAS RAZONESCobertura de Gastos Financieros 7,99 6,01 4,70 6,08 5,51 5,80 4,19Independencia Financiera 0,65 0,56 0,54 0,51 0,52 0,54 0,56Independencia Financiera Largo Plazo 0,78 0,64 0,62 0,56 0,57 0,60 0,61Capitales Permanentes 239.709.948,00 309.067.067,00 353.051.500,00 417.309.929,00 410.836.845,00 432.057.961,00 448.954.584,00Inmovilizados 159.598.679,00 243.248.382,00 281.428.943,00 277.972.316,00 279.937.281,00 273.078.714,00 288.928.135,00Inmovilizacion de Recursos 0,56 0,69 0,70 0,61 0,62 0,57 0,59Inmovilizacion de Recursos Corto Plazo 0,15 0,15 0,13 0,14 0,15 0,20 0,17Tasa de Industrializacion 0,69 0,48 0,47 0,46 0,50 0,52 0,51Tasa de Depreciacion 0,38 0,40 0,38 0,42 0,43 0,46 0,48 Activos Fijos Brutos 179.758.370,00 196.591.156,00 215.261.058,00 220.247.372,00 242.926.938,00 264.790.232,00 283.779.022,00Riqueza por la Explotacion 0,18 0,21 0,23 0,26 0,22 0,22 0,17Reforzamiento Patrimonio 0,12 0,15 0,15 0,18 0,16 0,16 0,11Cobertura de Prestamos 0,70 0,35 0,32 0,30 0,29 0,32 0,25Financiamiento de Inversiones 0,13 0,15 0,16 0,19 0,16 0,16 0,11Efecto Leverage ROE/ROI 1,53 1,80 1,84 1,96 1,92 1,85 1,78
  61. 61. ANALISIS FINANCIERO D&SOTROS INDICESLIQUIDEZIntervalo de Posicion Defensiva 32,15 29,32 27,59 42,95 48,03 47,32 30,68Cobertura de Exitencias -0,48 -1,01 -0,71 -0,35 0,36 -0,78 -0,47Necesidad Capital de Trabajo - 49.319.267,00 - 49.056.105,00 37.087.867,00 75.694.896,00 88.496.476,00 64.549.649,00 34.392.661,00 Tesoreria Activa 37.606.684,00 29.309.587,00 21.351.055,00 35.091.341,00 60.498.125,00 62.014.609,00 33.693.524,00 Tesoreria Pasiva 12.597.767,00 52.091.781,00 122.806.606,00 141.947.096,00 104.786.068,00 231.681.724,00 137.318.536,00Inmovilizacion Recursos de Corto Plazo -0,08 -0,07 0,05 0,09 0,08 0,06 0,03Tasa de Almacenaje 0,39 0,46 0,36 0,28 0,31 0,34 0,43Tasa de Deudores 0,23 0,27 0,22 0,30 0,33 0,36 0,30Intensidad de Capital 0,89 0,91 1,07 1,14 1,13 1,09 1,04Financiamiento Necesidades Capital de Trabajo 0,49 1,46 -1,74 -0,41 0,50 -1,63 -2,01Tasa de Proveedores 0,80 0,68 0,51 0,51 0,59 0,45 0,59RENTABILIDADCapacidad Generar Utilidades 0,05 0,06 0,03 0,02 0,01 0,03 0,03 Rotacion Activos 1,37 1,37 1,39 1,38 1,38 1,45 1,41 Margen 0,04 0,04 0,02 0,02 0,00 0,02 0,02ROI 0,05 0,06 0,03 0,02 0,01 0,03 0,03ROIC 0,10 0,10 0,07 0,06 0,02 0,08 0,06 Tasa Impositiva 0,10 0,16 0,17 0,24 0,18 0,09 0,11 Deuda Generadora Intereses 183.420.856,00 195.766.735,00 242.795.341,00 300.819.521,00 339.331.525,00 340.536.100,00 401.406.157,00ROIA 0,07 0,08 0,05 0,04 0,02 0,05 0,05OTRAS RAZONESCobertura de Gastos Financieros 3,10 4,43 3,16 2,76 1,25 3,66 2,85Independencia Financiera 0,43 0,42 0,40 0,37 0,44 0,44 0,43Independencia Financiera Largo Plazo 0,58 0,63 0,68 0,63 0,66 0,79 0,65Capitales Permanentes 445.180.575,00 459.958.260,00 448.458.022,00 492.665.615,00 722.330.214,00 629.791.961,00 794.199.720,00Inmovilizados 469.490.925,00 531.796.559,00 512.825.706,00 523.826.474,00 678.121.681,00 734.909.427,00 863.432.071,00Inmovilizacion de Recursos 0,78 0,77 0,67 0,62 0,63 0,65 0,72Inmovilizacion de Recursos Corto Plazo -0,08 -0,07 0,05 0,09 0,08 0,06 0,03Tasa de Industrializacion 0,85 0,85 0,96 0,95 0,91 0,84 0,75Tasa de Depreciacion 0,22 0,24 0,26 0,30 0,31 0,34 0,35 Activos Fijos Brutos 512.416.986,00 597.638.220,00 670.288.654,00 709.019.714,00 896.323.826,00 934.199.875,00 1.002.380.263,00Riqueza por la Explotacion 0,06 0,06 0,04 0,04 0,02 0,05 0,04Reforzamiento Patrimonio 0,18 0,19 0,14 0,15 0,05 0,15 0,12Cobertura de Prestamos 0,26 0,29 0,18 0,15 0,07 0,22 0,16Financiamiento de Inversiones 0,09 0,09 0,06 0,06 0,03 0,08 0,06Efecto Leverage ROE/ROI 2,33 2,36 2,51 2,72 2,26 2,26 2,33
  62. 62. ANALISIS FINANCIERO CENCOSUDOTROS INDICESLIQUIDEZIntervalo de Posicion Defensiva 26,65 45,03 48,10 23,77 28,86 44,49 43,03Cobertura de Exitencias -0,33 0,30 -0,30 -0,93 -0,99 -0,05 0,15Necesidad Capital de Trabajo -35.246.639,00 -24.729.644,00 -44.055.993,00 -58.763.971,00 -88.725.804,00 97.609.730,00 89.487.200,00 Tesoreria Activa 46.920.936,00 106.801.663,00 66.906.336,00 31.623.721,00 54.389.723,00 52.217.626,00 59.344.795,00 Tesoreria Pasiva 39.901.033,00 61.495.391,00 46.472.776,00 57.543.165,00 114.601.651,00 161.441.180,00 104.785.133,00Inmovilizacion Recursos de Corto Plazo -0,05 -0,03 -0,04 -0,05 -0,05 0,04 0,03Tasa de Almacenaje 0,45 0,27 0,36 0,43 0,42 0,37 0,37Tasa de Deudores 0,04 0,02 0,07 0,13 0,15 0,38 0,37Intensidad de Capital 0,93 0,96 0,95 0,94 0,93 1,05 1,04Financiamiento Necesidades Capital de Trabajo 0,80 -0,83 0,54 1,44 1,68 -0,12 0,49Tasa de Proveedores 0,65 0,59 0,58 0,68 0,61 0,62 0,71RENTABILIDADCapacidad Generar Utilidades 0,06 0,04 0,04 0,04 0,03 0,04 0,04 Rotacion Activos 1,18 1,01 0,61 0,83 0,88 1,01 1,08 Margen 0,05 0,04 0,06 0,05 0,04 0,04 0,04ROI 0,06 0,04 0,04 0,04 0,03 0,04 0,04ROIC 0,09 0,06 0,04 0,06 0,05 0,06 0,08 Tasa Impositiva 0,27 0,21 0,14 -0,07 0,09 0,20 0,08 Deuda Generadora Intereses 62.949.797,00 279.010.727,00 300.244.127,00 305.966.403,00 376.702.295,00 603.934.995,00 700.057.459,00ROIA 0,07 0,05 0,06 0,05 0,04 0,05 0,06OTRAS RAZONESCobertura de Gastos Financieros 6,02 5,84 2,02 3,18 4,54 5,61 4,94Independencia Financiera 0,55 0,47 0,46 0,45 0,46 0,49 0,47Independencia Financiera Largo Plazo 0,81 0,61 0,60 0,60 0,67 0,66 0,63Capitales Permanentes 460.852.400 722.366.755 844.652.393 837.312.021 1.106.106.339 1.898.407.027 2.143.133.829Inmovilizados 489.079.136 701.790.127 868.274.826 921.995.436 1.255.044.071 1.910.020.851 2.099.086.967Inmovilizacion de Recursos 0,72 0,74 0,80 0,81 0,78 0,75 0,73Inmovilizacion de Recursos Corto Plazo -0,05 -0,03 -0,04 -0,05 -0,05 0,04 0,03Tasa de Industrializacion 0,98 0,92 0,93 0,93 0,87 0,66 0,66Tasa de Depreciacion 0,19 0,19 0,19 0,19 0,18 0,20 0,21 Activos Fijos Brutos 592.465.807 794.340.443 993.845.518 1.053.472.421 1.336.720.299 1.573.548.296 1.740.156.883Riqueza por la Explotacion 0,07 0,05 0,05 0,05 0,04 0,06 0,06Reforzamiento Patrimonio 0,15 0,11 0,07 0,09 0,08 0,11 0,13Cobertura de Prestamos 0,88 0,18 0,12 0,14 0,16 0,23 0,26Financiamiento de Inversiones 0,09 0,06 0,04 0,04 0,04 0,09 0,10Efecto Leverage ROE/ROI 1,83 2,15 2,15 2,24 2,17 2,03 2,13
  63. 63. ANALISIS FINANCIERO FASAOTROS INDICESLIQUIDEZIntervalo de Posicion Defensiva 40,09 34,49 65,06 22,75 23,54 23,77 22,15Cobertura de Exitencias 0,50 0,29 0,02 0,12 -0,04 0,02 -0,12Necesidad Capital de Trabajo - 443.687,00 2.535.209,00 - 29.571.577,00 - 9.948.339,00 - 21.899.156,00 - 20.164.138,00 - 23.879.252,00 Tesoreria Activa 18.834.124,00 16.831.923,00 35.350.957,00 23.237.803,00 24.273.516,00 25.732.763,00 23.088.007,00 Tesoreria Pasiva 1.941.183,00 7.119.212,00 4.244.938,00 3.492.062,00 5.384.995,00 3.748.510,00 11.727.623,00Inmovilizacion Recursos de Corto Plazo 0,00 0,02 -0,10 -0,03 -0,07 -0,07 -0,08Tasa de Almacenaje 0,50 0,55 0,56 0,53 0,61 0,61 0,64Tasa de Deudores 0,10 0,13 0,13 0,11 0,11 0,11 0,11Intensidad de Capital 0,99 1,05 0,79 0,93 0,86 0,85 0,84Financiamiento Necesidades Capital de Trabajo -37,07 4,83 -0,05 -0,98 0,14 -0,09 0,52Tasa de Proveedores 0,68 0,74 0,67 0,74 0,73 0,79 0,75RENTABILIDADCapacidad Generar Utilidades 0,04 0,05 0,01 0,01 0,01 -0,01 0,02 Rotacion Activos 2,02 2,23 1,06 2,26 2,14 2,28 2,19 Margen 0,02 0,02 0,01 0,00 0,01 -0,01 0,01ROI 0,04 0,05 0,01 0,01 0,01 -0,01 0,02ROIC 0,08 0,12 0,03 -0,01 0,95 0,01 0,13 Tasa Impositiva 0,22 0,16 -0,11 1,50 -17,53 0,40 -0,29 Deuda Generadora Intereses 2.361.247,00 7.432.700,00 59.714.363,00 54.657.527,00 60.060.831,00 56.118.094,00 55.632.971,00ROIA 0,05 0,06 0,01 0,03 0,03 0,00 0,03OTRAS RAZONESCobertura de Gastos Financieros 5,12 9,38 1,42 0,51 1,44 0,64 3,60Independencia Financiera 0,43 0,43 0,19 0,21 0,21 0,21 0,20Independencia Financiera Largo Plazo 0,76 0,82 0,39 0,41 0,42 0,42 0,46Capitales Permanentes 65.849.107,00 66.981.746,00 145.592.237,00 143.768.260,00 150.380.329,00 140.453.553,00 138.484.684,00Inmovilizados 49.399.853,00 54.733.826,00 144.057.795,00 133.970.858,00 153.390.964,00 138.633.438,00 151.003.552,00Inmovilizacion de Recursos 0,43 0,42 0,48 0,47 0,52 0,49 0,49Inmovilizacion de Recursos Corto Plazo 0,00 0,02 -0,10 -0,03 -0,07 -0,07 -0,08Tasa de Industrializacion 0,54 0,57 0,75 0,70 0,65 0,75 0,76Tasa de Depreciacion 0,28 0,31 0,48 0,45 0,55 0,53 0,53 Activos Fijos Brutos 37.003.208,00 45.486.005,00 210.000.937,00 169.502.648,00 220.017.514,00 219.055.688,00 243.654.132,00Riqueza por la Explotacion 0,02 0,03 0,01 0,00 0,01 0,00 0,02Reforzamiento Patrimonio 0,10 0,16 0,05 0,05 0,10 0,05 0,20Cobertura de Prestamos 2,20 1,19 0,05 0,05 0,10 0,05 0,22Financiamiento de Inversiones 0,14 0,19 0,01 0,02 0,03 0,01 0,05Efecto Leverage ROE/ROI 2,32 2,35 5,21 4,86 4,70 4,83 4,89
  64. 64. ANALISIS FINANCIERO SCHWAGERIntervalo de Posicion Defensiva 2,25 20,90 81,84 81,44 42,97 47,41 36,72Cobertura de Exitencias -41,09 -8,59 2,60 -1,67 -6,72 1,01 -46,06Necesidad Capital de Trabajo - 31.393,00 - 34.857,00 163.751,00 - 31.560,00 109.199,00 140.624,00 - 414.791,00 Tesoreria Activa 1.443,00 2.902,00 110.937,00 49.380,00 18.135,00 141.183,00 85.833,00 Tesoreria Pasiva 2.445.694,00 319.926,00 67.550,00 130.095,00 171.410,00 207.518,00 204.834,00Inmovilizacion Recursos de Corto Plazo -0,01 -0,01 0,04 -0,01 0,02 0,04 -0,15Tasa de Almacenaje 0,21 0,13 0,18 0,17 0,02 0,10 0,02Tasa de Deudores 0,02 0,14 0,22 0,26 0,29 0,17 0,18Intensidad de Capital 0,99 0,99 1,05 0,99 1,02 1,06 0,82Financiamiento Necesidades Capital de Trabajo 78,86 10,09 1,26 3,56 -0,40 0,53 1,29Tasa de Proveedores 0,03 0,17 0,35 0,16 0,22 0,22 0,30RENTABILIDADCapacidad Generar Utilidades -0,08 -0,15 0,23 0,08 -0,01 -1,22 -0,57 Rotacion Activos 0,31 0,20 0,25 0,17 0,24 0,10 0,10 Margen -0,27 -0,76 0,92 0,46 -0,03 -12,72 -5,45ROI -0,08 -0,15 0,23 0,08 -0,01 -1,22 -0,57ROIC 0,00 -0,02 0,03 0,02 -0,01 -0,71 -2,41 Tasa Impositiva 0,01 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Deuda Generadora Intereses 2.437.224,00 2.632.959,00 1.801.103,00 1.663.790,00 1.555.548,00 1.391.195,00 1.118.560,00ROIA -0,03 -0,05 0,25 0,10 0,00 -1,21 -0,56OTRAS RAZONESCobertura de Gastos Financieros -0,04 -0,13 1,32 0,75 -1,59 -218,45 -66,52Independencia Financiera 0,21 0,06 0,38 0,47 0,49 0,33 -0,19Independencia Financiera Largo Plazo 0,76 0,07 0,40 0,54 0,55 0,42 -0,29Capitales Permanentes 1.038.095 3.111.261 3.783.554 3.932.572 4.531.535 2.550.515 1.775.433Inmovilizados 3.513.739 3.463.142 3.576.416 4.044.847 4.575.611 2.476.226 2.309.225Inmovilizacion de Recursos 0,93 0,92 0,89 0,91 0,91 0,77 0,82Inmovilizacion de Recursos Corto Plazo -0,01 -0,01 0,04 -0,01 0,02 0,04 -0,15Tasa de Industrializacion 0,99 1,00 1,00 1,00 0,97 0,73 0,66Tasa de Depreciacion 0,15 0,19 0,20 0,18 0,18 0,18 0,21 Activos Fijos Brutos 4.112.842 4.254.509 4.487.857 4.936.894 5.406.109 2.179.419 1.928.497Riqueza por la Explotacion -0,01 -0,07 0,09 0,10 -0,05 -5,67 -4,87Reforzamiento Patrimonio -0,01 -0,22 0,06 0,04 -0,02 -1,64 2,76Cobertura de Prestamos 0,00 -0,02 0,05 0,05 -0,04 -1,25 -1,29Financiamiento de Inversiones 0,00 -0,01 0,02 0,02 -0,01 -0,80 -0,75Efecto Leverage ROE/ROI -4,82 -16,22 -2,63 -2,11 -2,03 -3,03 5,40
  65. 65. ANALISIS FINANCIERO APALANCAMIENTO OPERATIVOAPALANCAMIENTO APALANCAMIENTO FINANCIERO APALANCAMIENTO TOTAL
  66. 66. ANALISIS FINANCIEROAPALANCAMIENTO OPERATIVO MIDE EL IMPACTO EN EL NIVEL DE VENTAS SOBRE LAS UTILIDADES ANTES DE INTERESES E IMPUESTOSAPALANCAMIENTO FINANCIERO MIDE EL IMPACTO DE LOS CAMBIOS EN LAS UTILIDADES ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS SOBRE LAS UTILIDADES DISPONIBLES PARA LOS ACCIONISTASAPALANCAMIENTO TOTAL MIDE EL EFECTO DE LOS CAMBIOS EN LOS INGRESOS POR VENTAS Y SE OBTIENE COMO UN MULTIPLO DEL GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO Y EL GRADO DE APALAN- CAMIENTO FINANCIERO.
  67. 67. ANALISIS FINANCIEROAPALANCAMIENTO OPERATIVO ES LA CAPACIDAD DE LA EMPRESA PARA UTILIZAR SUS ACTIVOS OPERACIONALES O COSTO FIJO PARA AUMENTAR AL MÁXIMO SU RENDIMIENTO EL OBJETIVO ES DETERMINAR EL IMPACTO DE LOS COSTOS FIJOS DE OPERACIÓN DADO UN AUMENTO O DISMINUCIÓN EN EL VOLUMEN DE VENTAS CUIDADO CON LA TEORIA DE LOS RENDIMIENTOS DECRECIENTES……..
  68. 68. ANALISIS FINANCIEROGAO (BAIT 2006 - BAIT 2005) / BAIT 2005 (VENTAS 2006 – VENTAS 2005) / VENTAS 2005 Q x ( P – CVu ) Q x ( P - CVu ) – COSTO FIJOPUNTO DE EQUILIBRIO COSTO FIJO ( PRECIO – COSTO VARIABLE UNITARIO)
  69. 69. ANALISIS FINANCIERO
  70. 70. ANALISIS FINANCIERO
  71. 71. ANALISIS FINANCIEROPrecio de Venta 10,00Costo Variable Unitario 7,00Costo Fijos 90.000,00 NIVEL DE VENTAS COSTOS VARIABLES COSTOS OPERATIVOS UTILIDAD DE LA OPERACIÓN GAO UNIDADES INGRESOS 10.000,00 100.000,00 70.000,00 160.000,00 - 60.000,00 - 0,50 20.000,00 200.000,00 140.000,00 230.000,00 - 30.000,00 - 2,00 30.000,00 300.000,00 210.000,00 300.000,00 - 40.000,00 400.000,00 280.000,00 370.000,00 30.000,00 4,00 50.000,00 500.000,00 350.000,00 440.000,00 60.000,00 2,50 60.000,00 600.000,00 420.000,00 510.000,00 90.000,00 2,00 70.000,00 700.000,00 490.000,00 580.000,00 120.000,00 1,75 80.000,00 800.000,00 560.000,00 650.000,00 150.000,00 1,60 90.000,00 900.000,00 630.000,00 720.000,00 180.000,00 1,50Punto de Equlibrio 30.000,00Precio de Venta 10,00Costo Variable Unitario 5,00Costo Fijos 190.000,00 NIVEL DE VENTAS COSTOS VARIABLES COSTOS OPERATIVOS UTILIDAD DE LA OPERACIÓN GAO UNIDADES INGRESOS 10.000,00 100.000,00 50.000,00 240.000,00 - 140.000,00 - 0,36 20.000,00 200.000,00 100.000,00 290.000,00 - 90.000,00 - 1,11 30.000,00 300.000,00 150.000,00 340.000,00 - 40.000,00 - 3,75 40.000,00 400.000,00 200.000,00 390.000,00 10.000,00 20,00 50.000,00 500.000,00 250.000,00 440.000,00 60.000,00 4,17 60.000,00 600.000,00 300.000,00 490.000,00 110.000,00 2,73 70.000,00 700.000,00 350.000,00 540.000,00 160.000,00 2,19 80.000,00 800.000,00 400.000,00 590.000,00 210.000,00 1,90 90.000,00 900.000,00 450.000,00 640.000,00 260.000,00 1,73Punto de Equlibrio 38.000,00
  72. 72. ANALISIS FINANCIERO NIVEL DE VENTAS COSTOS VARIABLES COSTOS OPERATIVOS UTILIDAD DE LA OPERACIÓN GAO UNIDADES INGRESOS 30.000.000,00 450.000.000,00 369.000.000,00 523.000.000,00 - 73.000.000,00 - 1,11 60.000.000,00 900.000.000,00 738.000.000,00 892.000.000,00 8.000.000,00 20,25 110.000.000,00 1.650.000.000,00 1.353.000.000,00 1.507.000.000,00 143.000.000,00 2,08 150.000.000,00 2.250.000.000,00 1.845.000.000,00 1.999.000.000,00 251.000.000,00 1,61 170.000.000,00 2.550.000.000,00 2.091.000.000,00 2.245.000.000,00 305.000.000,00 1,50 180.000.000,00 2.700.000.000,00 2.214.000.000,00 2.368.000.000,00 332.000.000,00 1,46 190.000.000,00 2.850.000.000,00 2.337.000.000,00 2.491.000.000,00 359.000.000,00 1,43 200.000.000,00 3.000.000.000,00 2.460.000.000,00 2.614.000.000,00 386.000.000,00 1,40Punto de Equlibrio 57.037.037,04Precio de Venta 15,00Costo Variable Unitario 11,50Costo Fijos 154.000.000,00 NIVEL DE VENTAS COSTOS VARIABLES COSTOS OPERATIVOS UTILIDAD DE LA OPERACIÓN GAO UNIDADES INGRESOS 30.000.000,00 450.000.000,00 345.000.000,00 499.000.000,00 - 49.000.000,00 - 2,14 60.000.000,00 900.000.000,00 690.000.000,00 844.000.000,00 56.000.000,00 3,75 110.000.000,00 1.650.000.000,00 1.265.000.000,00 1.419.000.000,00 231.000.000,00 1,67 150.000.000,00 2.250.000.000,00 1.725.000.000,00 1.879.000.000,00 371.000.000,00 1,42 170.000.000,00 2.550.000.000,00 1.955.000.000,00 2.109.000.000,00 441.000.000,00 1,35 180.000.000,00 2.700.000.000,00 2.070.000.000,00 2.224.000.000,00 476.000.000,00 1,32 190.000.000,00 2.850.000.000,00 2.185.000.000,00 2.339.000.000,00 511.000.000,00 1,30 200.000.000,00 3.000.000.000,00 2.300.000.000,00 2.454.000.000,00 546.000.000,00 1,28Punto de Equlibrio 44.000.000,00
  73. 73. ANALISIS FINANCIEROAPALANCAMIENTO FINANCIERO ES LA CAPACIDAD DE LA EMPRESA PARA UTILIZAR SUS GASTOS FINANCIEROS FIJOS PARA AUMENTAR AL MÁXIMO SU RENTABILIDAD. EL OBJETIVO ES DETERMINAR EL IMPACTO DE LOS GASTOS FINANCIEROS DADO UN AUMENTO O DISMINUCIÓN EN EL RESULTADO OPERACIONAL.
  74. 74. ANALISIS FINANCIERODATOSVentas 20.000,00 Ventas 1.200.000,00Precio 60,00 Costo Variable - 400.000,00Costos Fijos 600.000,00 Costos Fijos - 600.000,00Costo Variable 20,00 Utilidad Operacional o U.A.I.I.I 200.000,00Gastos Intereses 80.000,00 Gastos por Intereses - 80.000,00Tasa Impuesto 30,00% Utilidad Antes de Impuesto 120.000,00 Impuestos - 36.000,00 Utilidad Neta 84.000,00 GAO 4,00 GAF 1,67 GAT 6,67DATOSVentas 30.000,00 Ventas 750.000,00Precio 25,00 Costo Variable - 210.000,00Costos Fijos 270.000,00 Costos Fijos - 270.000,00Costo Variable 7,00 Utilidad Operacional o U.A.I.I.I 270.000,00Gastos Intereses 170.000,00 Gastos por Intereses - 170.000,00Tasa Impuesto 35,00% Utilidad Antes de Impuesto 100.000,00 Impuestos - 35.000,00 Utilidad Neta 65.000,00 GAO 2,00 GAF 2,70 GAT 5,40 P.E. 15.000,00
  75. 75. ANALISIS FINANCIEROGAF (UPA 2006 - UPA 2005) / UPA 2005 (BAIT 2006 – BAIT 2005) / BAIT 2005 BAIT BAIT – INTERESES BAIT BAIT - i% x DEUDA FINANCIERA
  76. 76. ANALISIS FINANCIERO SI RENDIMIENTO > COSTO DE LA DEUDA APALANCAMIENTO FAVORABLESI RENDIMIENTO < COSTO DE LA DEUDA APALANCAMIENTO DESFAVORABLESI RENDIMIENTO = COSTO DE LA DEUDA APALANCAMIENTO NEUTRO SI NO HAY ENDEUDAMIENTO NO EXISTE APALANCAMIENTO
  77. 77. ANALISIS FINANCIEROES IMPORTANTE DESTACAR QUE EL APALANCAMIENTO, YASEA OPERATIVO O FINANCIERO, TIENE CARACTERISTICASESTRUCTURALES, YA SEA POR LA EXISTENCIA DE CARGASESTRUCTURALESOPERATIVAS O FINANCIERAS.LAS CARACTERISTICAS ESTRUCTURALES NO TIENENIMPLÍCITA UNA DEFINICIÓN DE RIESGO DE NEGOCIO. POR LO NEGOCIOTANTO NO PODEMOS INFERIR QUE UNA EMPRESA ES MÁSRIESGOSO QUE OTRA SÓLO POR EL HECHO DE PRESENTARUN MAYOR LEVERAGE.EL RIESGO DE UN NEGOCIO SE REFIEREFUNDAMENTALMENTE A LA VARIABILIDAD DEL RESULTADOOPERACIONAL (EBIT) DE UNA EMPRESA, EL QUE A SU VEZ (EBITDEPENDE DE LA VOLATILIDAD QUE TENGAN LAS VENTAS YLOS COSTOS DE OPERACIÓN.

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