2012Manajemen Keuangan          Hariyanto Muhammad Fauzi          e-mail :          hariyanto_11301219_piksi@yahoo.com    ...
POKOK BAHASAN DALAM MANAJEMEN KEUANGAN 1    Pendahuluan, Tujuan dan Fungsi Manajemen Keuangan    Analisis Rasio Keuangan...
Pengertian manajemen keuanganManajemen Keuangan adalah segala aktivitas perusahaan yang berhubungan dengan usaha-usaha unt...
Keterangan:1). Dana dari pasar keuangan dibagi menjadi dua, yakni dana jangka pendek (pasar uang) dan danajangka panjang (...
Prosedur analisis keuanganPembagian analisis rasio     1. Rasio Likuiditas        Menunjukkan kemampuan perusahaan untuk m...
Rasio likuiditas    a. Current Ratio, adalah rasio antara aktiva lancar dibagi dengan utang lancar. Rasio ini merupakan   ...
Rasio Financial leveragea.     Debt to Total Asset Ratio / Debt Ratio, mengukur presentase total dana yang dibiayai olehut...
b. Margin Laba Bersih (NetProfit Margin), mengukur laba bersih (EAT) yang dihasilkan dari setiap      rupiah penjualan    ...
NILAI WAKTU DARI UANGBUNGA majemuk (compound interest) dan nilai kemudian (future value)Nilai kemudian (Future Value) dapa...
CONTOH BUNGA MAJEMUKDENGAN X0 Rp. 100.000Tingkat bunga 8%Periode                 Nilai        Bunga       Nilai Kemudian1 ...
Nilai kemudian jika bunga dihitung lebih dari satu kali dalam satu periodeDalam praktek sehari-hari terkadang kita jumpai ...
Akhir tahun                Jumlah simpanan               Lama tabungan   NKBF(10%)      Nilai Kemudian                    ...
3. Untuk perbaikan perguruan tinggi kita, kita akan mendepositokan Rp. 5.000.000 pada setiap akhirtahun, untuk 5 tahun ber...
Nilai waktu dari uangRUMUS NILAI SEKARANG / present value                                  atauAtau NS = Xn (NSFBr,n)Ket :...
Tahun                                           Penerimaan                   NSFB 9%,n   Nilai Sekarang(n)                ...
Tia akan memberikan beasiswa kepada seorang mahasiswa sebesar Rp 1 juta setiap tahun. Beasiswatersebut diterima 2 kali dal...
Lanjutan..Contoh:Carilah IRR atas aliran kas masuk Rp 100.000,- pada tahun pertama dan tahun kedua Rp 200.000,- danRp 400....
?                                                      Rp. 500.00015%                                                    R...
 Present value bila bunga sebesar 20%, dan    Present value bila bunga sebesar 16%,3. PT. Hemat Selalu akan memberikan b...
PENILAIAN SURAT BERHARGAModel peniliaian sahamReturn            Capital Gain (loss)                            YieldCapita...
Latihan soal1.Harga saham “PT. Astra Argo Lestari” saat ini sebesar Rp 4.000,- /lembar dan diharapkan akanmemberikan divid...
3.Model Pertumbuhan Konstan (Constant Growth)       Model ini dipakai untuk menentukan nilai saham, jika dividen yang akan...
Contoh soal      Misalkan PT Omega membayarkan dividen Rp. 1.000, per tahun. Pertumbuhan dividen       direncanakan sebes...
Penilaian saham preferenPemegang saham preferen akan mendapatkan dividen dalam jumlah yang tetap setiap periode. Sahampref...
Latihan soal1.      Suatu obligasi mempunyai nilai nominal Rp. 1.000.000, mempunyai jangka waktu 3 tahundengan coupon rate...
 Praktek yang umum terjadi, perusahaan membayar bunga atau kupon kepada pemilik obligasi       setiap 6 bulan sekali deng...
Konsep biaya modal (coc dan wacc)Pengertian biaya modalBiaya modal adalah semua biaya yang secara riil dikeluarkan oleh pe...
Contoh soal 2     1. PT. Abadi mengeluarkan obligasi berjangka 4 thn, dengan nilai nominal Rp 100.000,- per lembar        ...
Biaya modal individual     3. Biaya Modal Saham Biasa (cost of common stock= Kc)       Saham biasa adalah bukti kepemilika...
Sumber Dana         Jumlah                       Komposisi              COC            Rata-rata(1)                 (2)   ...
Manajemen kasAliran kas dalam perusahaan    Motif memiliki kasMotif Transaksi       Motif Transaksi (transaction motive) ...
Keuntungan saldo kas yang cukup    Memperoleh bunga    Dengan memiliki kas yang cukup, perusahaan dapat memperoleh poton...
Estimasi pengeluaran: Pembelian bahan baku secara tunai setiap bulannya   Jan     Rp 240.000.000,-             Apr     Rp...
Anggaran Kas (Transaksi Operasi)           (dalam ribuan rupiah)URAIAN                         JAN          FEB          M...
Anggaran Kas (Transaksi Financial)       (dalam ribuan rupiah)URAIAN               JAN             FEB        MAR       AP...
Manajemen keuangan
Upcoming SlideShare
Loading in...5
×

Manajemen keuangan

34,555

Published on

manajemen Keuangan Bab I

Published in: Education
0 Comments
3 Likes
Statistics
Notes
  • Be the first to comment

No Downloads
Views
Total Views
34,555
On Slideshare
0
From Embeds
0
Number of Embeds
0
Actions
Shares
0
Downloads
967
Comments
0
Likes
3
Embeds 0
No embeds

No notes for slide

Transcript of "Manajemen keuangan"

  1. 1. 2012Manajemen Keuangan Hariyanto Muhammad Fauzi e-mail : hariyanto_11301219_piksi@yahoo.com 10/25/2012
  2. 2. POKOK BAHASAN DALAM MANAJEMEN KEUANGAN 1  Pendahuluan, Tujuan dan Fungsi Manajemen Keuangan  Analisis Rasio Keuangan  Konsep Nilai Waktu Uang  Penilaian Surat Berharga  Konsep Biaya Modal  Manajemen Kas  Manajemen Persediaan  Manajemen Piutang
  3. 3. Pengertian manajemen keuanganManajemen Keuangan adalah segala aktivitas perusahaan yang berhubungan dengan usaha-usaha untukmendapatkan dana menggunakan dana serta mengalokasikan dana-dana tersebut secara efektif danefisien.Manajemen keuangan dan disiplin ilmu lain  Ilmu Ekonomi  Akuntansi  Pemasaran, Produksi dan Metode Kuantitatif  Manajemen SDMTUJUAN MANAJemen keuangan1. Maksimalisasi Profit2. Memaksimalkan kekayaan/kemakmuran pemegang saham melalui nilai perusahaanFUNGSI manajemen keuangan1. Keputusan Pendanaan (Financing)2. Keputusan Investasi (Investing)3. Keputusan Kebijakan Deviden (Deviden Policy)Kegiatan-kegiatan utama manajer keuangan 2 1A k tiv aP eru sah aan : 4b M a n a je r PasarM o d a l K e r ja K euangan KeuanganA k tiv a T e ta p 3 4a
  4. 4. Keterangan:1). Dana dari pasar keuangan dibagi menjadi dua, yakni dana jangka pendek (pasar uang) dan danajangka panjang (pasar modal). Dalam rangka mendapatkan dana tersebut, perusahaan menerbitkansekuritas.2). Manajer keuangan harus mengalokasikan dana kedalam bentuk-bentuk investasi yang akanmendatangkan keuntungan dimasa yang akan datang.3). Dari hasil investasi tersebut diharapkan mengharapkan laba4a). Laba yang diperoleh perlu diputuskan oleh manajer keuangan untuk dikembalikan ke pemilik dana(pasar keuangan).4b). Atau menjadi laba ditahan (retained earning) guna diinvestasikan kembali di dalam perusahaanAnalisis rasio keuanganArti penting analisis keuangan  Bagi Pemilik Perusahaan Untuk menaksir bagian keuntungan yang akan diterima dan perkembangan saham yang dimiliki.  Bagi Investor Dapat menentukan kebijaksanaan penanaman modal  Bagi kreditur dan banker Untuk pengambilan keputusan pemberian atau penolakan kreditArti penting analisis keuangan  Bagi pemerintah sebagai alat untuk menentukan besarnya pajak yang harus ditanggung oleh perusahaan  Bagi manager  Merumuskan, melaksanakan dan mengadakan penilaian terhadap kebijakan yang dianggap perlu  Mengorganisasikan kegiatan-kegiatan atau aktivitas dalam perusahaan  Menilai keadaan atau posisi keuangan dan hasil usaha perusahaan
  5. 5. Prosedur analisis keuanganPembagian analisis rasio 1. Rasio Likuiditas Menunjukkan kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban finansial jangka pendeknyayang jatuh tempo/ tepat pada waktunya. 2. Rasio aktivitas Menunjukkan sejauh mana efisiensi dan efektivitas perusahaan dalam menggunakan sumberdayanyaPembagian analisis rasio 3. Rasio Financial Leverage Mengukur seberapa beasr perusahaan dibiayai dengan utang dan menunjukkan kapasitasperusahaan untuk memenuhi kewajiban baik jangka pendek maupun jangka panjang4. Rasio profitabilitas Mengukur seberapa besar kemampuan perusahaan memperoleh laba baik dalam hubungannyadengan penjualan, aktiva maupun laba bagi modal sendiri
  6. 6. Rasio likuiditas a. Current Ratio, adalah rasio antara aktiva lancar dibagi dengan utang lancar. Rasio ini merupakan alat ukur bagi likuiditas. Aktiva Lancar Current Ratio x100 % Utang Lancar b. b. Quick Ratio (Acid test Ratio), rasio ini mnegukur solvabilitas jangka pendek tetapi tidak memperhitungkan persediaan, karena persediaan merupakan harta lancar yang kurang liquid Aktiva Lancar - Persediaan Acid Test Ratio x100 % Utang LancarRasio aktivitas a. Perputaran Total Aktiva (Total Asset Turnover/TATO), mengukur efisiensi penggunaan aktiva secara keseluruhan untuk menciptakan penjualan dan menghasilkan laba Penjualan Perputaran Total Assets x1kali Total Assetb. Perputaran Piutang (Account Receivable turnover), mengukur aktivitas dari piutang perusahaan.Semakin tinggi rasio ini, semakin baik pengelolaannya Penjualan Kredit/thn Perputaran Piutang x1 kali Rata2 Piutangc. Periode Pengumpulan Piutang (Receivable Collecion Period), menunjukkan lamanya piutangtertagih Rata - rata piutang x 360 Piutang Tertagih x1 hari Penjualan Kredit per tahund. Perputaran Persediaan (Inventory Turnover/ITO), mengukur berapa kali dana yang dianamdalam persediaan (inventory) ini berputar dalam satu periode. Semakin tinggi rasio ini maka semakinbaik Harga pokok Penjualan Perputaran Persediaan X 1kali Rata - rata Persediaan
  7. 7. Rasio Financial leveragea. Debt to Total Asset Ratio / Debt Ratio, mengukur presentase total dana yang dibiayai olehutang. Total Utang Debt ratio x100 % Total Aktivab. Debt to Equity Ratio, mengukur utang dengan ekuitas, Bagi bank (kreditor), semakin tinggi rasioini, akan semakin tidak menguntungkan karena akan semakin besar risiko yang ditanggung ataskegagalan yang mungkin terjadi di perusahaan Total Utang Debt to equity ratio x100 % Total Modal Sendiric. Time Interest Earned (TIE), mengukur kemampuan membayar bungan utang melalui laba operasi Laba Operasi / EBIT Rasio time interest Earned x1kali beban Bunga/tahu nd. Total Debt Covarage, mengukur kemampuan perusahaan membayar beban bunga dan angsuranpokok pinjaman Laba Operasi Rasio Total debt Coverage x1kali Angs Pinjaman Bunga ( ) 1 tingkat pajakRasio profitabilitas a. Margin Laba Kotor (Gross Profit Margin), mengukur besar laba kotor yang dihasilkan dibanding total nilai penjualan bersih. Semakin besar rasio ini menunjukkan kemampuan perusahaan dalam menekan kenaikan HPP laba kotor penjualan GPM x 100% Penjualan
  8. 8. b. Margin Laba Bersih (NetProfit Margin), mengukur laba bersih (EAT) yang dihasilkan dari setiap rupiah penjualan Laba setelah pajak Net profit margin x100 % Penjualan c. Margin Laba Operasi (Operating Profit Margin), mengukur kemampuan perusahaan menghasilkan laba operasi dari penjualan tunai laba Operasi OPM x 100% Penjualan d. Return On Investment (ROI), mengukur tingkat keuntungan dari investasi total Laba setelah pajak / EAT Return on investment x100 % Total Aktiva e. Return On Equity (ROE), menunjukkan efisiensi modal sendiri. Semakin tinggi rasio ini, artinya posisi pemilik perusahaan semakin kuat Laba setelah pajak / EAT Return on equity x100 % Modal sendiri f. Laba Per Lembar Saham (Earning Per Share/EPS) mengukur jumlah laba yang diterima bagi setiap lembar saham biasa Laba yang tersedia bagi pemilik saham biasa Earning per Share Jumlah lembar sahamAnalisis indeks dan common size Dengan menggunakan neraca dan laporan laba rugi selama beberapa periode dapat dilakukananalisis persentase, yang berguna untuk mengetahui kecederungan yang terjadi dan prospeknya dimasadatang. Analisis indeks menyatakan elemen neraca terhadap tahun tertentu sebagai dasar, kemudianmencari indeks untuk periode berikutnya (mengubah semua angka dalam laporan keuangan pada tahundasar menjadi 100%), begitu juga dengan laporan laba rugi. Sedangkan Analisis common size menyajikanpersentase setiap elemen terhadap total aktiva, dan untuk laporan laba rugi persentase setiap elementerhadap penjualan.
  9. 9. NILAI WAKTU DARI UANGBUNGA majemuk (compound interest) dan nilai kemudian (future value)Nilai kemudian (Future Value) dapat diperoleh dengan mengalikan tingkat bunga dengan pokokpinjaman untuk periode tertentu,Tingkat bunga dapat dihitung setiap bulan, kuartalan, enam bulan atau satu tahun sekali. Bahkan diduani perbankan di negara kita, dikenal dengan simpanan bunga harian, walaupun tingkat bungaditetapkan satu tahunContoh nilai kemudian (future value)  Misalkan Anda memiliki uang 10.000.000 dan disimpan di bank dengan tingkat bunga majemuk 8%. Berapa nilai uang Anda satu tahun kemudian? Jawab: Nilai Kemudian (NK1) = Rp. 10.000.000 + (8% x 10.000.000) = Rp. 10.800.000  Apabila uang tersebut disimpan dalam waktu dua tahun, maka nilai uang Anda akhir tahun kedua adalah... Jawab: Nilai Kemudian (NK2) = Rp. 10.800.000 + (8% x 10.800.000) = Rp. 11.664.000RUMus nilai kemudianNKn= X0(1+r)nKeterangan:NKn= Nilai Kemudian (Future Value) investasi di akhir tahun ke-nX0 = Nilai Sekarang atau investasi awal pada tahun pertamar = tingkat bungan = jumlah tahun dimana pemajemukan terjadiAtau dengan rumus : NKn = Xo (NKFBr,n)
  10. 10. CONTOH BUNGA MAJEMUKDENGAN X0 Rp. 100.000Tingkat bunga 8%Periode Nilai Bunga Nilai Kemudian1 100.000,00 8.000 108.000,002 108.000,00 8.640 116.640,003 116.640,00 9.331,20 125.971,204 125.971,20 10.077,70 136.048,905 136.048,90 10.883,91 146.932,816 146.932,81 11.754,62 158.687,437 158.687,43 12.694,99 171.382,438 171.382,43 13.710,59 185.093,029 185.093,02 14.807,44 199.900,4610 199.900,46 15.992,04 215.892,50
  11. 11. Nilai kemudian jika bunga dihitung lebih dari satu kali dalam satu periodeDalam praktek sehari-hari terkadang kita jumpai bahwa bunga diperhitungkan lebih dari satu kali dalamsatu periode. Bila demikian halnya maka dengan mudah dapat dicari nilai kemudian dengan membagitingkat bunga dengan frekuensi perhitungan bunga dalam satu periode kemudian memangkatkannyadengan frekuensi perhitungan bunga kali jumlah tahun pemajemukan.RUMUS:NKn = Xo (1 + r/m)(m)(n)AtauNKn = Xo (NKFBr/m,mn)Contoh nilai kemudian jika bungan dihitung lebih dari satu kaliMisalkan kita menyimpan uang di Bank Rp. 10.000.000 dengan bunga 8% per tahun. Bunga dibayarkan 2kali dalam setahun. Dengan asumsi bahwa bunga dibiarkan tetap dalam tabungan. Hitunglah nilaitabungan pada akhir enam bulan pertama, akhir tahun pertama dan akhir tahun kedua.Jawab:Pada akhir enam bulan pertama:Nilai Kemudian (NK1/2) = Rp. 10.000.000 (1 + 0,08/2)2.1/2 = Rp. 10.400.000Jawab:Pada akhir tahun kedua:Nilai Kemudian (NK2) = Rp. 10.000.000 (1 + 0,08/2)2.2 = Rp. 11.698.500Nilai kemudian anuitas  Anuitas adalah sejumlah aliran kas yang besarnya sama setiap tahun  Misal kita ingin mengetahui berapa nilai kemudian atas tabungan sebesar Rp. 5.000.000 setiap tahun untuk jangka waktu lima tahun, apabila bunga tabungan sebesar 10% per tahun. Tabungan tersebut diasumsikan terjadi setiap akhir tahun. Perhitungan secara rinci dapat dilihat ditabel berikut.
  12. 12. Akhir tahun Jumlah simpanan Lama tabungan NKBF(10%) Nilai Kemudian Pada Akhir Tahun (1) (2) (3) (1 x 3)1 5.000.000 4 1,4640 7.320.0002 5.000.000 3 1,3310 6.655.0003 5.000.000 2 1,2100 6.050.0004 5.000.000 1 1,1000 5.500.0005 5.000.000 0 1,0000 5.000.000ANUITAS PADA TAHUN KE-5 30.525.000 5 t -1NK 5 Rp 5.000.000, - (1 0,10) t 1 Rp 5.000.000, - (6,105) Rp 30.525.000 ,- SOAL latihan 1. Bila dana Rp.65.000.000 didepositokan selama 5 tahun dengan bunga majemuk 12% pertahun. Berapa nilai kemudian pada akhir tahun ke-5? 2. Bila kita menginvestasikan dana sebesar Rp. 12.500.000 ke dalam surat berharga. Dengan bunga 8% per tahun. Berapakah nilai investasi di akhir tahun ke 5, jika : a. Bunga dibayar 1 kali dalam setahun b. Bunga dibayar 2 kali dalam setahun c. Bunga dibayar setiap kuartalan d. Bunga dibayar bulanan e. Bunga dibayar harian
  13. 13. 3. Untuk perbaikan perguruan tinggi kita, kita akan mendepositokan Rp. 5.000.000 pada setiap akhirtahun, untuk 5 tahun berikutnya pada bank dengan tingkat suku bunga 6%. Berapa jumlah uang kitapada akhir tahun ke 5?4. Asumsikan mobil jaguar dijamin harganya akan tetap sebesar Rp. 1.350.000.000,-. Sekarang andahanya punya uang Rp. 625.000.000. Berapa tahun anda harus menabung sehingga anda mempunyaiuang seharga mobil jaguar tersebut, bila tingkat suku bunga majemuk 9% per tahun.
  14. 14. Nilai waktu dari uangRUMUS NILAI SEKARANG / present value atauAtau NS = Xn (NSFBr,n)Ket :NS/PV: Nilai sekarang (present value)Xn : nilai dana pada tahun ke nr : tingkat bungaN : periode waktuContoh soal1. Misalnya Orang tua saudara menjanjikan akan memberikan uang sebesar Rp. 1.000.000 satutahun yang akan datang. Tingkat bunga bank yang berlaku saat ini adalah 8% per tahun. Timbulpertanyaan, berapakah orang tua saudara harus menyimpan uangnya di bank agar satu tahun kemudianmenjadi Rp. 1.000.000Contoh soal 2. Misalnya saudara diminta mencari berapa nilai sekarang penerimaan selama lima tahun mendatang masing-masing adalah Rp400.000,-; Rp800.000,-; Rp500.000,-; Rp400.000,-; Rp300.000,- yang terjadi setiap akhir tahun apabila tingkat bunga yang berlaku adalah 9% per tahun.
  15. 15. Tahun Penerimaan NSFB 9%,n Nilai Sekarang(n) (1) (2) (1) x (2)1 Rp 400.000,- 0,917 Rp 366.800,-2 Rp 800.000,- 0,842 Rp 673.600,-3 Rp 500.000,- 0,772 Rp 386.000,-4 Rp 400.000,- 0,708 Rp 283.200,-5 Rp 300.000,- 0,650 Rp 195.000,-NS Penerimaan 5 tahun Rp 1.904.600,-Nilai sekarang jika bunga dihitung lebih dari satu kali dalam satu periode atauMisalkan saudara diharapkan akan menerima uang kas sebesar Rp 10.000.000 lima tahun yang akandatang. Tingkat bunga 15% per tahun dan bunga diperhitungkan setiap empat bulan sekali atau 3 kalidalam satu tahun, maka nilai sekarangnya: 1NS Rp 10.000.000 X (5) (3) (1 0,15/3) -15 Rp 10.000.000 X (1,05) Rp 4.810.170, -Nilai sekarang anuitas 1 1NSA A1 n r r(1 r)Atau NSA = A1 (NSFBAr,n)Nilai sekarang anuitas jika bunga dihitung lebih dari satu kali dalam satu periode A1 1 1NSA (n)(m) m r/m r/m(1 r/m) A1NSA NSFBA r/m, nm m
  16. 16. Tia akan memberikan beasiswa kepada seorang mahasiswa sebesar Rp 1 juta setiap tahun. Beasiswatersebut diterima 2 kali dalam setahun untuk jangka waktu 5 tahun. Bila diperkirakan tingkat bungadeposito selama 5 tahun yang akan datang konstan sebesar 12%. Maka besarnya dana yang harus Tiasediakan adalah:NSA = Rp 1.000.000,-/2 (NSFBA12/2,(2)(5)) = Rp 500.000,- (NSFBA6, 10) = Rp 500.000,- (7,360) = Rp 3.680.000,-Penetuan tingkat bunga1. Bila aliran kas terjadi hanya satu kaliNS = Xn (NSFBr, n)NSFBr,n = NS/XnContoh:Besar tabungan Saudara saat ini Rp 2.990.000,-. Bila besar tabungan saudara 5 tahun kemudian sebesarRp 4.815.425,- maka berapa tingkat bunga (IRR) tabungan saudara? maka IRR adalah:NSFBr, 5 = Rp 2.990.000/ Rp 4.815.425,-NSFBr, 5 = 0,621Konsultasikan nilai 0,621 pada tabel compound value interest factor (CVIF) dan cari angka yang samabesar atau paling mendekati hasil bagi tersebut (0,621) pada n=5. Dari tabel tersebut diketahui nilai0,621 berada pada kolom 10%. Dengan demkian tingkat bunga yang digunakan adalah sebesar 10%2. Bila aliran kas terjadi berulang kali dengan jumlah yang samaNSA = A1 (NSFBA r, n)NSFBA r, n = NSA/A13.Bila aliran kas tidak sama dalam setiap periodePersoalan seperti ini akan sedikit lebih sulit untuk diselesaikan. Karena aliran kas tidak sama setiapperiode, kita harus menyelesaikan dengan cara coba-coba.
  17. 17. Lanjutan..Contoh:Carilah IRR atas aliran kas masuk Rp 100.000,- pada tahun pertama dan tahun kedua Rp 200.000,- danRp 400.000,- pada tahun ketiga. Nilai sekarang aliran kas tersebut adalah Rp 500.000,-Maka kita harus lakukan coba-coba500.000= (100.000)(NSFBr,1)+(200.000)(NSFBr,2)+(400.000)(NSFBr,3)Misal kita pilih tingkat bunga sebesar 20%, maka nilai sekarang aliran kas tersebut adalah:NS = (100.000)(0.833)+(200.000)(0.694)+(400.000)(0.579) = 83.300 + 138.800 + 231.600 = Rp 453.700Lanjutan Karena nilai sekarang alira kasdengan tingkat bunga 20% tidak sama dengan Rp 500.000,- (kurang dari Rp500.000,-) Maka kita harusmencoba mencari tingkat bunga yang lain agar diperoleh nilai sekarang yang lebih besar dariRp500.000,-Misalkan kita gunakan tingkat bunga 15% pertahunNS=100.000)(0.870)+(200.000)(0.756)+(400.000)(0.658) = 87.000 + 151.200 + 263.200 = Rp 501.400LanjutanDari dua tingkat bunga tersebut kita dapat simpulkan bahwa IRR terletak antara 15% - 20%. Selanjutnyakita dapat melakukan interpolasi untuk mendapatkan tingkat bunga yang relatif lebih pasti.Tingkat Bunga Nilai Sekarang20% Rp. 453.700
  18. 18. ? Rp. 500.00015% Rp. 501.400IRR dapat dicari dengan rumus berikut: NS 1 - NS 0IRR R1 - x (R 1 - R 2 ) atau NS 1 - NS 2 NS 0 - NS 2IRR R2 x (R 1 - R 2 ) NS 1 - NS 2LanjutanKET:R1 = Tingkat bunga pertama yang menghasilkan nilai sekarang aliran kas yanglebih besar dari seharusnyaR2 = Tingkat bunga kedua yang menghasilkan nilai sekarang kas yang lebih kecil dariseharusnyaNS0 = Nilai sekarang aliran kas yang seharusnyaNS1 = Nilai sekarang aliran kas apabila digunakan tingkat bunga sebesar R1NS2 = Nilai sekarang aliran kas apabila digunakan tingkat bunga sebesar R2Latihan soal1.Misalnya Paman saudara menjanjikan akan memberikan uang sebesar Rp. 12.000.000 tiga tahun yangakan datang. Tingkat bunga bank yang berlaku saat ini adalah 9% per tahun. Timbul pertanyaan,berapakah paman saudara harus menyimpan uangnya di bank agar tiga tahun kemudian menjadi Rp. 12.000.0002.PT. Hemat Selalu mempunyai proyek investasi yang akan menghasilkan keuntungan selama 4 tahun,proyeksi keuntungan yang akan diterima Citra Persada diperkirakan sebagai berikut: Tahun 1 : Rp 50.000.000,- Tahun 2 : Rp 60.000.000,- Tahun 3 : Rp 70.000.000,- Tahun 4 : Rp 80.000.000,- Diminta hitunglah:
  19. 19.  Present value bila bunga sebesar 20%, dan  Present value bila bunga sebesar 16%,3. PT. Hemat Selalu akan memberikan beasiswa kepada lima orang anak karyawannya yang berprestasimasing-masing sebesar Rp 6 juta setiap tahun. Beasiswa tersebut diterima setiap caturwulan untukjangka waktu 5 tahun. Bila diperkirakan tingkat bunga deposito selama 5 tahun yang akan datangkonstan sebesar 12%. Maka besarnya dana yang harus disediakan PT. Hemat Selalu adalah...?4. Motor merek “JANGAN NGEBUT” setahun yang akan datang dijual dengan harga Rp.15.000.000,-.Berapa uang yang harus saudara tabung saat ini untuk membeli motor tsb pada tahun mendatang bilatingkat bunga sebesar 18%/thn, dan berapa pula bila pembelian dilakukan 5 thn yang akan datang?5. Misalnya Saudara diminta mencari internal rate of return atas anuitas Rp. 300.000 selama 8 tahunapabila kas keluar saat ini Rp.1.500.000
  20. 20. PENILAIAN SURAT BERHARGAModel peniliaian sahamReturn Capital Gain (loss) YieldCapital gain atau capital loss merupakan selisih dari harga investasi sekarang relatif dengan hargaperiode lalu. Pt Pt 1Capital Gain (loss) P t -1Keterangan:Pt = Harga saham periode sekarangPt-1 = Harga saham periode sebelumnya Pt Pt 1Return Yield P t -1Mengukur tingkat keuntungan yang diharapkan D1 P1 P0Re P0 P0 Atau dapat dihitung dengan cara: n Dt PnP0 t n t 1 1 ke 1 keDimana: P0 = harga pasar pada tahun 0 Dt = dividen yg diharapkan setiap akhir tahun Pn = harga pasar saham pada tahun ke n K = tingkat keuntungan yang diisaratkanContoh soal  harga saham PT. Senang Makmur saat ini sebesar Rp 8.000,- /lembar dan diharapkan akan memberikan dividen Rp 1.000,- di tahun depan. Pada tahun depan tersebut harga saham menjadi Rp 8.600. maka tingkat keuntungan yang diharapkan sebesar: 1.000 8.600 8 . 000 Re 20% 8.000 8.000
  21. 21. Latihan soal1.Harga saham “PT. Astra Argo Lestari” saat ini sebesar Rp 4.000,- /lembar dan diharapkan akanmemberikan dividen Rp 200,- / lbr di tahun depan. Pada tahun depan harga saham tersebut diharapakanmenjadi Rp 6.000. maka tingkat keuntungan yang diharapkan sebesar?2.Misalkan seorang membeli saham sebuah perusahaan dengan harga Rp. 5000, diharapkan perusahaanakan membagikan dividen sebesar Rp.200 pada akhir tahun, dan harga pasar setelah pembayarandividen diharapkan menjadi Rp. 5.500. Maka keuntungan yang diharapkan adalah...?1. Model Diskonto dividen Merupakan model untuk menentukan estimasi harga saham dengan mendiskontokan semuaaliran dividen yang akan diterima di masa data. Secara matematis adalah sebagai berikut: D1 = D2 = … = D ~ atau sama dengan D DP0  Maka nilai saham biasa adalah: k D D D D P0 1 2 3 ... t 1 ke 1 ke 1 ke 1 keKarena t mendekati tidak terhingga, maka menjadi: n Dt P0 t t 1 1 keP0 = Nilai intrinsik saham dengan model diskonto dividenD1, D2, … D =Dividen yang akan diterima di masa datangk = tingkat return yang disyaratkan2.Model Pertumbuhan Nol (Zero Growth) Merupakan pendekatan sederhana dalam penilaian dividen, yaitu dengan asumsi bahwa dividenyang dibayarkan perusahaan tidak mengalami pertumbuhan (pertumbuhan nol), dengan kata lainjumlah dividen yang dibayarkan akan tetap sama dari waktu ke waktu. Adapun rumusnya adalah: D P0 kContoh: misalkan saham A menawarkan dividen tetap sebesar Rp 800,-. Tingkat keuntungan yangdiisaratkan investor sebesar 20%, maka harga saham A adalah: 800 P0 Rp 4.000 0,20
  22. 22. 3.Model Pertumbuhan Konstan (Constant Growth) Model ini dipakai untuk menentukan nilai saham, jika dividen yang akan dibayarkan mengalamipertumbuhan secara konstan selama waktu tak terbatas, dimana gt+1 = gt untuk semua waktu t. (ModelGordon) D1 = D0(1+g) D2 = D0(1+g)2 D3 = D0(1+g)3 … dan seterusnya Maka: 2 3ˆ D 0 (1 g) D 0 (1 g) D 0 (1 g) D 0 (1 g)P0 2 3 ....... (1 k) (1 k) (1 k) (1 k)Jika disederhanakan rumus tersebut dapat ditulis sbb: ˆ D1 P0 k -g Dimana: g = tingkat pertumbuhan.
  23. 23. Contoh soal  Misalkan PT Omega membayarkan dividen Rp. 1.000, per tahun. Pertumbuhan dividen direncanakan sebesar 5% per tahun. Tingkat return yang disyaratkan investor sebesar 15%. dan harga pasar saham PT Omega saat ini adalah Rp. 10.000.ˆ 1000 (1 0 , 05 ) 1050P0 Rp. 10.500 0,15 - 0,05 0,10Saham dengan model pertumbuhan  Model Pertumbuhan Dua Tahap Jika g1 adalah tingkat pertumbuhan dividen di atas normal untuk periode m tahun dan g2 adalahtingkat pertumbuhan yang normal mulai tahun m+1 dan berlangsung terus untuk selamanya, maka nilaisaham dapat dicari dengan cara: m t D0 1 g1 PmP0 t m t 1 1 ke 1 keKita tahu bahwa dengan model pertumbuhan konstan maka nilai Pm+1/(ke-g2) sehingga persamaantersebut akan menjadi: m t D0 1 g1 1 Dm 1P0 e m x t 1 1 ke 1 ke ke g2  Model Pertumbuhan Tiga Tahap Tidak jarang perusahaan mengalami pertumbuhan tiga tahap, yakni pertumbuhan di atasnormal, normal dan pertumbuhan di bawah normal. Untuk menyelesaikan persoalan tersebut hanyadiperlukan modifikasi atas persamaan di atas. Misalkan saham PT Centex mengalami pertumbuhan sebesar g1 selama 5 tahun, kemudianmenurun jadi g2 dari tahun 5 hingga 10 dan setelah itu tumbuh dengan g3 untuk selamanya. Bilatingkat keuntungan yang disyaratkan investor sebesar ke, maka nilai saham tersebut adalah: 5 t 10 5 D0 1 g1 D5 1 g2 1 D 10 1P0 t t 11 x t 1 1 ke t 6 1 ke 1 ke ke g3
  24. 24. Penilaian saham preferenPemegang saham preferen akan mendapatkan dividen dalam jumlah yang tetap setiap periode. Sahampreferen biasanya akan tertanam untuk jangka waktu yang panjang atau tak hingga. Dengan demikianpenilaian saham preferen adalah: Dp P0 kp dimana Dp dividen setiap periode kp required rate of return saham preferenPenilaian obligasiA. Obligasi Jatuh tempo I1 I2 I n -1 In M P0 1 2 ... n -1 n 1 kd 1 kd 1 kd 1 kdPo = present value obligasi tahun 0Kd = required rate of returnM = nilai jatuh tempoi = bunga obligasiKarena besarnya I1= I2=…= In-1=In, maka persamaan di atas dapat diubah menjadi: n 1 M P0 t n t 1 1 kd 1 kd
  25. 25. Latihan soal1. Suatu obligasi mempunyai nilai nominal Rp. 1.000.000, mempunyai jangka waktu 3 tahundengan coupon rate 16% per tahun. Berapa harga obligasi tersebut saat ini apabila pemodalmenginginkan keuntungan yang diisyaratkan 17%, dan berapa jika keuntungan yang diisyaratkansebesar 14%?2. “PT. Hemat Selalu” melakukan investasi pada obligasi dengan nominal Rp 100.000,-dengancupon rate sebesar 8%, akan jatuh tempo 10 tahun yang akan datang. Apabila tingkat keuntungan yangdiisyaratkan kd sebesar 6%, Dan jika keuntungan yang diisyaratkan kd sebesar 10%, Berapa hargaobligasi tersebut?
  26. 26.  Praktek yang umum terjadi, perusahaan membayar bunga atau kupon kepada pemilik obligasi setiap 6 bulan sekali dengan demikian persamaan di atas perlu disesuaikan yaitu denga membagi kupon atau bunga dan tingkat keuntungan yang diisyaratkan menjadi dua:Contoh kasus: berikut contoh kasus pembayaran kupon 2 kali setahun: 2n C i /2 PpP t 2n t 1 (1 r/2) (1 r/2) P = nilai sekarang obligasi pada saat ini (t=0) n = jumlah tahun sampai dengan jatuh tempo obligasi Ci = pembayaran kupon untuk obligasi i setiap tahunnya r = tingkat diskonto yang tepat atau tingkat bunga pasar Pp= nilai par dari obligasiContoh soalObligasi XYZ akan jatuh tempo pada 20 tahun mendatang. Obligasi tersebut mempunyai nilai parsebesar Rp 1.000 dan memberikan kupon sebesar 16% per tahun (pembayarannya dilakukan 2 kalidalam setahun). Jika diasumsi bahwa tingkat bunga pasar juga sebesar 16%, maka harga obligasitersebut adalah: 40 160/2 1000P t 1 (1 t 40 0.16/2) (1 0 . 16 /2)= Rp 954 + Rp 46 = Rp 1.000 (sama dengan nilai par)B.Obligasi Tanpa Jatuh Tempo Untuk menilai obligasi yang tidak memiliki jatuh tempo dapat dengan mudah dilakukan denganmenggunakan formula: ~ 1P0 t t 1 1 kd 1 1 1 1P0 1 2 3 ... t 1 kd 1 kd 1 kd 1 kdApabila t mendekati tak terhingga. Maka I/(1+kd)t akan sama dengan nol, maka persamaan di atasmenjadi: Ikd P0
  27. 27. Konsep biaya modal (coc dan wacc)Pengertian biaya modalBiaya modal adalah semua biaya yang secara riil dikeluarkan oleh perusahaan dalam rangkamendapatkan sumber dana. Biaya RiilBiaya modal x100% Penerimaan BersihContoh soal 1Misal perusahaan mengambil kredit berjangka satu tahun sebesar Rp.10.000.000 dengan bunga 20% pertahun. Disamping itu perusahaan juga harus membayar biaya provisi sebesar Rp.200.000, biayaadm&materai Rp.25.000, dan biaya notaris sebesar Rp.50.000. Maka berapa biaya modalnya?Biaya modal individual 1. Biaya Hutang (cost of debt= Kd) adalah biaya yang ditanggung perusahaan karena menggunakan sumber danayang berasal dari pinjaman. Biaya hutang yang biasa diperhitungkan adalah biaya obligasi N Nb IKd n x100% Nb N 2N = nilai nominaln = jangka waktu obligasiI = Bunga satu tahunNb = Penerimaan bersih
  28. 28. Contoh soal 2 1. PT. Abadi mengeluarkan obligasi berjangka 4 thn, dengan nilai nominal Rp 100.000,- per lembar dengan bunga 24%/thn. Harga jual obligasi sebesar Rp 92.000,- per lembar. Maka biaya modalnya adalah: 2. Obligasi yang dikeluarkan dengan nilai nominal sebesar Rp 200.000,-/lbr, dengan bunga 20%/tahun, dan jangka waktu 5 thn. Obligasi dijual dengan harga jual Rp 185.000,-/lbr, serta pajak 30%.Biaya modal individual....(lanjutan) 2. Biaya Modal saham Preferen (cost of preferred stock= Kp) Adalah biaya surat bukti kepemilikan saham yang memberikan penghasilan tetap berupa dividenyang besarnya telah ditentukan prosentasenya terhadap harga sahamnya. DKp x100% PnDimana:D = dividen yang dibayarkanPn = penerimaan bersihContoh soal 3. PT. Abadi dalam memenuhi dananya mengeluarkan saham preferen yang laku diual dengan harga Rp 7.500 per lembar. Saham ini memberikan dividen secara tetap sebesar Rp 1.400 per lembar, dengan biaya emisi sebesar Rp 150 per lembar. Maka biaya modalnya adalah: 4. Saham preferen dijual dengan harga Rp.12.500/lbr, dengan memberikan dividen secara tetap sebesar Rp 1.800/lbr, dan biaya emisi Rp 250/lbr.
  29. 29. Biaya modal individual 3. Biaya Modal Saham Biasa (cost of common stock= Kc) Saham biasa adalah bukti kepemilikan atas perusahaan yang tidak memiliki hak istimewa sepertisaham preferen, sehingga pemberian dividen diberikan apabila perusahaan mendapatkan laba,manakala mengalami rugi tidak ada kewajiban memberikan dividen D1Kc g PDimanaD1 = dividen yang dibayarkanP = harga pasarg = pertumbuhan dividencontoh soal 1. PT. Abadi dalam memenuhi dananya mengeluarkan saham biasa yang laku diual dengan harga Rp 7.000 per lembar. Dividen direncanakan akan dibayar sebesar Rp.1.200 per lembar dengan pertumbuhan 5%. Maka biaya modalnya? 2. Saham biasa dijual dengan harga Rp 9.000/lbr, dan akan memberikan dividen sebesar Rp 1.250/lbr dengan pertumbuhan 4%.Biaya modal rata-rata tertimbangKonsep biaya ini mendasarkan pada pemikiran bahwa suatu investasi akan dibiayai dengan berbagaisumber dana, masing-masing sumber dana tersebut mempunyai biaya yang bebeda-beda. Makapendekatan yang digunakan adalah konsep weighted average cost of capital (WACC) yakni total dariseluruh kombinasi biaya modal.Contoh soalPT. Abadi dalam membiayai proyek investasinya menggunakan beberapa sumber modal dana secarabersamaan. Jumlah dana dan biaya modal dana tersebut adalah sebagai berikut:Sumber Dana Jumlah Cost of Capital (COC)Obligasi Rp 400.000.000 21%Saham Preferen Rp 300.000.000 18%Saham biasa Rp 900.000.000 16%Pajak : 30%
  30. 30. Sumber Dana Jumlah Komposisi COC Rata-rata(1) (2) (3) (4) = (3)*(4)Obligasi Rp 400.000.000 25% 14,7% 3,675%Saham Preferen Rp 300.000.000 18,75% 18% 3,375%Saham biasa Rp 900.000.000 56,25% 16% 9,000%Jumlah Rp 1.600.000.000 100% - 16,05%Latihan soalPT. HEMAT SELALU yang bergerak di bidang pengadaan barang industri, mempunyai strukturpermodalan sebagai berikut:SUMBER DANA JUMLAH (RP)OBLIGASI 600.000.000SAHAM PREFEREN 800.000.000SAHAM BIASA 1.400.000.000 A. Obligasi memepunyai nilai nominal Rp.500.000 per lembar dengan jangka waktu 5 tahun, memberikan bunga 21%. Harga jual obligasi sebesar Rp.445.000. Pajak 25%. B. Saham preferen mempunyai harga per lembar Rp.25.000 dengan memberikan deviden secara tetap Rp.3.150 per lembar. Biaya emisi Rp.500 per lembar C. Saham biasa mempunyai harga pasar Rp.11.500 per lembar dan memberikan deviden Rp.1.650 dengan pertumbuhan 5%Diminta:Menghitung biaya modal yang harus ditanggung oleh perusahaan dari struktur modal yangdipunyai
  31. 31. Manajemen kasAliran kas dalam perusahaan  Motif memiliki kasMotif Transaksi Motif Transaksi (transaction motive) berarti seseorang atau perusahaan memegang uang tunai untuk keperluan realisasi dari berbagai transaksi bisnisnya, baik transaksi yg rutin (reguler) maupun yang tidak rutin.  Motif Berjaga-jaga Motif Berjaga-jaga (precautionary motive) berarti seseorang atau perusahaan memegang uang tunai untuk mengantisipasi adanya kebutuhan-kebutuhan yang bersifat mendadak.  Motif Spekulasi Motif Spekulasi (speculatif motive) berarti seseorang atau perusahaan memegang uang tunai karena adanya keinginan memperoleh keuntungan yang besar dari suatu kesempatan investasi, biasanya investasi yang bersifat liquid.
  32. 32. Keuntungan saldo kas yang cukup  Memperoleh bunga  Dengan memiliki kas yang cukup, perusahaan dapat memperoleh potongan pembelian yang diberikan supplier  Likuiditas terjagaAnggaran kas  Anggaran kas (Cash Budget) adalah Proyeksi posisi kas yang berupa penerimaan dan pengeluaran kas pada saat tertentu di masa yang akan datang.Anggaran kas biasanya disusun untuk periode bulanan, dan pada dasarnya dapat dibedakan dalamdua bagian, yaitu:  Estimasi penerimaan-penerimaan kas  Estimasi pengeluaran kasContoh soal 1Perusahaan YUDHA akan menyusun anggaran kas untuk 6 bulan pertama tahun 2000. Data-dataestimasi adalah sbb: Estimasi penerimaan:  Penerimaan dari penjualan tunai setiap bulannya adalah: Jan Rp 240.000.000,- Apr Rp 400.000.000,- Feb Rp 250.000.000,- Mei Rp 400.000.000,- Mar Rp 310.000.000,- Jun Rp 450.000.000,-  Penerimaan dari pengumpulan piutang setiap bulannya adalah: Jan Rp 230.000.000,- Apr Rp 350.000.000,- Feb Rp 250.000.000,- Mei Rp 330.000.000,- Mar Rp 320.000.000,- Jun Rp 335.000.000,-  Penerimaan-penerimaan lainnya adalah: Jan Rp 120.000.000,- Apr Rp 90.000.000,- Feb Rp 130.000.000,- Mei Rp 70.000.000,- Mar Rp 110.000.000,- Jun Rp 65.000.000,-,
  33. 33. Estimasi pengeluaran: Pembelian bahan baku secara tunai setiap bulannya Jan Rp 240.000.000,- Apr Rp 225.000.000,- Feb Rp 260.000.000,- Mei Rp 300.000.000,- Mar Rp 250.000.000,- Jun Rp 300.000.000,- Pembayaran gaji dan upah perbulan Jan Rp 120.000.000,- Apr Rp 125.000.000,- Feb Rp 120.000.000,- Mei Rp 125.000.000,- Mar Rp 100.000.000,- Jun Rp 150.000.000,- Pembayaran untuk biaya pemasaran Jan Rp 100.000.000,- Apr Rp 150.000.000,- Feb Rp 150.000.000,- Mei Rp 125.000.000,- Mar Rp 100.000.000,- Jun Rp 115.000.000,- Pembayaran untuk biaya adm dan umum Jan Rp 160.000.000,- Apr Rp 200.000.000,- Feb Rp 170.000.000,- Mei Rp 200.000.000,- Mar Rp 200.000.000,- Jun Rp 210.000.000,- Pembayaran pajak perusahaan pada bulan maret 2000 sebesar Rp 50.000,- Dari data-data tersebut, susunlah anggaran kas untuk 6 bulan pertama tahun 2000!!
  34. 34. Anggaran Kas (Transaksi Operasi) (dalam ribuan rupiah)URAIAN JAN FEB MAR APR MEI JUNEstimasi Penerimaan:Penjualan tunai 240.000 250.000 310.000 400.000 400.000 450.000Penerimaan piutang 230.000 250.000 320.000 350.000 330.000 335.000Penerimaan lainnya 120.000 130.000 110.000 90.000 70.000 65.000Jumlah penerimaan 590.000 630.000 740.000 840.000 800.000 850.000Estimasi Pengeluaran:Pembelian bahan baku 240.000 260.000 250.000 225.000 300.000 300.000Pembayaran gaji & upah 120.000 120.000 100.000 125.000 125.000 150.000Biaya pemasaran 100.000 150.000 100.000 150.000 125.000 115.000Biaya adm & umum 160.000 200.000 200.000 200.000 200.000 210.000Pembayaran pajak - - 50.000 - - -Jumlah pengeluaran 620.000 700.000 700.000 700.000 750.000 755.000SURPLUS (DEFISIT) (30.000) (70.000) 40.000 140.000 50.000 95.000 Misalnya dari contoh di atas ada tambahan data yang berkaitan dengan rencana pinjaman sbb:  Saldo kas minimum yang harus dipertahankan ditetapkan Rp 10.000.000,-  Saldo kas awal tahun 2000 diperkirakan sebesar Rp 15.000.000,-  Pinjaman dari salah satu bank yang diterima pada awal bulan dan pembayaran bunganya pada akhir bulan. Bunga ditetapkan 2% per bulan.
  35. 35. Anggaran Kas (Transaksi Financial) (dalam ribuan rupiah)URAIAN JAN FEB MAR APR MEI JUNSaldo kas awal 15.000 10.000 10.000 48.050 146.900 139.430bulanTerima Kredit 25.520 71.950*) - - - -awal bulanPembayaran - - - (40.000) (57.470) -pinjamanKas tersedia 40.520 81.950 10.000 8.050 89.430 139.430Surplus (defisit) (30.000) (70.000) 40.000 140.000 50.000 95.000Pembayaran (520) (1.950) (1.950) (1.150) - -BungaSaldo Kas Akhir 10.000 10.000 48.050 146.900 139.430 234.430bulanHutang Kumulatif 25.520 97.470 97.470 57.470 - -

×