TÝDENNÍ PŘEHLED                                                                                                           ...
AKCIOVÝ TRH – PRAŢSKÁ BURZAZPRÁVY Z TRHUPrvní prázdninový týden byl ve znamení rozhodování ECB o sazbách a americké měsíčn...
AKCIOVÝ TRH – PRAŢSKÁ BURZATRH V ČÍSLECH Objem trhu                                       (mil. Kč)             Změna (%) ...
AKCIOVÝ TRH – BRATISLAVSKÁ BURZA                                   Zavírací           Týden          3 měsíce             ...
EKONOMIKA - ČRObchodní bilance – květenObchodní bilance v květnu vykázala přebytek 14,4 mld. korun (11,2 mld. květen 2010)...
DEVIZOVÝ TRHCZK/EUR                                                          USD                   Koruna                 ...
PENĚŢNÍ A DLUHOPISOVÝ TRHPRIBOR                                     Fixing            Týden            3 měsíce     Začáte...
KOMODITY                                      Zavírací          Týden             3 měsíce      Začátek        Rok        ...
KALENDÁŘ Datum       Čas       Země      Indikátor/Společnost                    Období         AFT               Trh     ...
SLOVNÍČEK POJMŮbazický bod    100 bazických bodů = 1,00 %; nejčastěji se používá u        Forex    devizový trh; trh směnn...
KONTAKTYJ&T                                                                           ATLANTIK Obchodování                ...
PRÁVNÍ PROHLÁŠENÍATLANTIK finanční trhy, a.s. (dále jen „ATLANTIK FT“) je licencovaný obchodník s cennými papíry a člen Bu...
Upcoming SlideShare
Loading in...5
×

Týdenní přehled J&T Banky (4. - 8. červenec 2011)

460

Published on

0 Comments
0 Likes
Statistics
Notes
  • Be the first to comment

  • Be the first to like this

No Downloads
Views
Total Views
460
On Slideshare
0
From Embeds
0
Number of Embeds
0
Actions
Shares
0
Downloads
1
Comments
0
Likes
0
Embeds 0
No embeds

No notes for slide

Týdenní přehled J&T Banky (4. - 8. červenec 2011)

  1. 1. TÝDENNÍ PŘEHLED 4. - 8. červenec 2011 Zavírací Týden 3 měsíce Začátek roku Rok Roční Roční hodnota (%) (%) (%) (%) min maxPX 1,220 -1.3 -3.5 -0.4 6.3 1,107 1,276CZK/EUR 24.17 0.4 0.8 4.0 4.7 23.99 25.49CZK/USD 16.94 -1.4 1.1 11.7 18.2 16.27 20.11PRIBOR 6M 1.52% 3bb -5bb -4bb 0bb 1.49% 1.58%10letý SD 3.75/20 3.77% -3bb -32bb -13bb -32bb 3.23% 4.12% Pražská burza Zavírací cena Týden (%)AAA Auto 24.4 0.2 CZK m PX IndexCME 327 0.2 4,000 1,300CEZ 865 -0.2ECM 33 3.9Erste 849 -3.8 3,000 1,250Fortuna 120 -0.2KB 4,057 -1.0KITD 203 0.2NWR 241 -2.3 2,000 1,200Orco 197 -1.1Pegas 465 0.3PMCR 9,890 1.5 1,000 1,150TEF 437 -0.4Unipetrol 175 0.3VIG 932 -0.5 0 1,100 Akcie Dluhopisy 8/06 15/06 22/06 29/06 8/07mil. CZK 6,928 4,454mil. EUR 285.5 183.7Zdroj: Bloomberg BCCP, ATLANTIK FTTITULKY VÝHLED NA TENTO TÝDENUnipetrol Výrazně horší data z amerického trhu práce z minulého týdne budou pravděpodobně působit negativně i v- Marže za 2Q11 nadcházejících dnech. Oponentem tomuto sentimentu můžeEkonomika být výsledková sezóna, která může přinést zajímavé výsledky jednotlivých firem. I přesto jsme na aktuální týden spíše lehce- Přebytek obchodní bilance vyšší kvůli nižšímu negativně naladěni, protože vedle špatných datdovozu z amerického trhu práce bude v pátek ohlášen výsledek bankovních stres-testů, což může trhy držet v jisté nervozitě.- Průmyslová výroba v květnu výrazně zrychlila Jak již bylo naznačeno výše, tento týden bude ve znamenítempo začínající výsledkové sezóny v USA. Již v pondělí jako tradičně první výsledky přinese Alcoa. Během týdne budou reportovat i některé velké americké banky, např. JP Morgan (čtvrtek) a Citigroup v pátek. V Evropě u bankovního sektoru nesmíme opomenout vyhlášení výsledku zátěžových testů na banky v pátek (15.7.), které mají prozkoumat kapitálovou vybavenost evropských bank při různých scénářích. Neočekáváme, že by tato data měla nějak výrazně změnit současná očekávání, ale spíše mohou zvyšovat nervozitu některých investorů na tento sektor. Z domácích zpráv neočekáváme žádná výraznější oznámení, a tak se spíše projeví prázdninová nálada. Můţeme připomenout primární úpis akcií menšího ukrajinského těţaře uhlí (Coal Energy) v termínu 13-15. července. Vzhledem k tomu, že společnost vstupuje na varšavskou burzu, může dojít opětovně k lehkému odlivu prostředků z NWR ve prospěch tohoto IPO. Z makroekonomických událostí očekáváme, že se zájem investorů bude soustředit ve čtvrtek na americké maloobchodní trţby (oček. 0 % z -0,2 %) a v pátek na průmyslovou produkci (oček. +0,3 z 0,1 %) a index spotřebitelské důvěry regionu Michigan (oček. 72,5 z 71,5 bodů).
  2. 2. AKCIOVÝ TRH – PRAŢSKÁ BURZAZPRÁVY Z TRHUPrvní prázdninový týden byl ve znamení rozhodování ECB o sazbách a americké měsíční nezaměstnanosti. Index PXzakončil týden na úrovni 1219,6 bodů, coţ představovalo pokles o 1,3 % t/t. Investoři se soustředili na čtvrteční ECB,která dle očekávání zvedla sazby na 1,50 % z 1,25 %. Co však bylo spíše překvapivé, byl poměrně jestřábí komentář šéfaECB, který naznačil, že by mohlo do konce roku přijít další zvýšení sazeb. Páteční americká měsíční nezaměstnanost pakpřinesla výrazné zklamání, kdy zveřejněná hodnota 18 tis. nových pracovních míst byla hluboko pod očekáváním trhu (105tis.).Nejvíce klesající akcií týdne byla Erste Bank (-3,8 %, 848,5 Kč). Erste jednak korigovala předešlé růsty a jednakreagovala na zhoršený sentiment vůči bankovnímu sektoru kvůli snížení ratingu Portugalska a dalšímu vyjednáváníevropských bank o řešení řeckého dobrovolného refinancování. Naopak nejvíce rostoucím titulem byla ECM (3,9 %,33,3 Kč). Pohyby u ECM spíše vnímáme jako technický faktor. Zavírací Týden 3 měsíce Začátek Rok Roční Roční Index cena (%) (%) roku (%) (%) min max PX (Česká republika) 1,220 -1.3 -3.5 -0.4 6.3 1,107 1,276 ATX (Rakousko) 2,744 -2.4 -5.2 -5.5 17.6 2,304 3,001 WIG 20 (Polsko) 2,794 -0.7 -3.1 1.3 19.7 2,334 2,933 BUX (Maďarsko) 22,314 -2.3 -5.4 4.8 -1.2 20,221 24,451 Euro Stoxx50 (Eurozóna) 2,790 -3.0 -5.5 -0.6 4.1 2,587 3,068 Dow Jones (USA) 12,657 0.6 2.1 9.4 24.1 9,986 12,811 S&P500 (USA) 1,344 0.3 0.8 6.8 24.7 1,047 1,364 Nasdaq (USA) 2,860 1.6 2.5 7.4 30.2 2,114 2,874ZPRÁVY ZE SPOLEČNOSTÍUnipetrolUnipetrol oznámil modelové marţe za 2Q11. Prostředí rafinačních marží je stále velmi volatilní a modelové rafinačnímarže klesly na 0,3 USD/barel (-82 % q/q a -91 % r/r). Tento pokles částečně kompenzuje rozdíl Brent-Ural, který je načtvrtletní úrovni téměř beze změn (+63 % r/r). Pozitivní jsou modelové petrochemické marţe, které se stále drţí navysokých úrovních, přičemž společná petrochemická marže přesahuje 600 EUR/t (641 EUR/t). Další pozitivní fakt je, žeUnipetrol neohlásil za 2Q11 ţádnou mimořádnou událost, která by zvýšila náklady společnosti. Unipetrol zveřejnívybrané provozní ukazatele 26. července a kompletní sadu výsledků za 2Q11 pak 5. srpna.Modelové marže Unipetrolu jednotka 2Q10 1Q11 2Q11 q/q r/rBrent / Ural USD/b 1,76 2,9 2,9 -1,4% 62,5%Modelová rafinační marže USD/b 3,28 1,62 0,3 -81,5% -90,9%Modelová marže z olefinů EUR/t 318 345 353 2,3% 11,0%Modelová marže z polyolefinů EUR/t 279 281 288 2,5% 3,2%Zdroj : Unipetrol
  3. 3. AKCIOVÝ TRH – PRAŢSKÁ BURZATRH V ČÍSLECH Objem trhu (mil. Kč) Změna (%) (mil. EUR) Změna (%) (mil. USD) Změna (%) 6,927.7 -10.2 285.5 -9.9 412.4 -7.5Poznámka: Procentní změna oproti 6měsíčnímu průměru týdenního objemu. Zavírací Týden 3 měsíce Rok Roční historie Týdenní objem cena (%) (%) rel. (%)* (%) rel. (%)* min max mil. Kč rel. (%) AAA Auto 24.4 0.2 -7.8 -4.4 39.0 30.8 17 28 1 -75 CME 327 0.2 -10.4 -7.2 -27.2 -31.5 311 469 98 -40 CEZ 865.0 -0.2 -2.6 0.9 -1.6 -7.4 736 967 1,976 -40 ECM 33 3.9 -58.6 -57.1 -80.6 -81.8 25 195 0 -92 Erste 849 -3.8 -2.9 0.6 16.3 9.5 690 965 354 -60 Fortuna 120 -0.2 11.4 15.4 n.a. n.a. 84 149 10 -99 KB 4,057 -1.0 -7.7 -4.3 13.6 6.9 3,527 4,600 570 -68 KITD 203 0.2 0.0 3.6 8.0 1.6 163 318 3 -86 NWR 241 -2.3 n.a. n.a. n.a. n.a. 235 290 399 -46 Orco 197 -1.1 -16.7 -13.6 62.9 53.3 121 252 2 -93 Pegas 465 0.3 4.7 8.5 9.2 2.7 411 475 10 -68 PMCR 9,890 1.5 -6.7 -3.3 13.4 6.7 8,650 10,801 20 -89 TEF 437 -0.4 7.5 11.3 3.3 -2.8 369 477 358 -41 Unipetrol 175 0.3 -0.1 3.6 -8.9 -14.2 170 229 20 -89 VIG 932 -0.5 -6.1 -2.7 5.0 -1.2 861 1,067 11 -65Poznámka: *Procentní změna oproti indexu PX.** Procentní změna oproti 6měsíčnímu průměru týdenního objemu. Ceny/Zisk Cena/ Tržby EV/ EBITDA EV/ Tržby Cílová Dlouhod. Krátkod. 2010 2011e 2010 2011e 2010 2011e 2010 2011e cena doporuč. výhled AAA Auto 13.5 n.a. 0.3 n.a. 8.8 n.a. 0.5 n.a. Nehodnoceno CME 12.3 -11.0 1.7 1.6 21.8 11.8 3.2 3.0 25 USD (423 Kč) Koupit Neutrální CEZ 9.9 11.1 2.3 2.3 7.3 7.4 3.2 3.1 940 Kč Koupit Neutrální ECM -0.8 n.a. 1.2 n.a. 2.4 n.a. 1.2 n.a. Nehodnoceno Fortuna 17.4 16.0 3.1 2.7 9.9 9.9 3.1 2.7 154 Kč Koupit Pozitivní KITD n.a. n.a. 1.2 n.a. 0.0 n.a. 1.2 n.a. Nehodnoceno NWR 11.9 8.1 1.7 1.4 5.7 4.0 1.7 1.4 308 Kč Koupit Pozitivní Orco 11.1 n.a. 6.8 n.a. 63.3 n.a. 6.8 n.a. Nehodnoceno Pegas 8.3 7.2 1.5 1.2 5.1 4.2 1.5 1.2 488 Kč Koupit Neutrální PMCR 12.1 11.4 2.5 2.1 8.3 7.9 2.5 2.1 Revize Revize Neutrální TEF 11.5 16.8 2.5 2.7 6.1 6.4 2.5 2.7 427 Kč Držet Neutrální Unipetrol 33.8 23.9 0.4 0.3 6.1 5.9 0.4 0.3 Revize Revize Revize Poměry Cena/ Zisk Cena/ Účetní hodnota Cílová Dlouhodobá Krátkodobý 2009 2010e 2009 2010e cena doporučení výhled KB 11.6 11.1 2.0 2.0 4 441 Kč Držet Neutrální Erste 12.8 9.7 1.0 0.9 34,0 EUR (825 Kč) Držet Neutrální VIG 12.1 10.1 1.1 1.0 46,5 EUR (1130 Kč) Koupit NeutrálníPoznámka: EV = Hodnota společnosti, EBITDA = Hospodářský výsledek před odečtením úroků, daní, odpisů a amortizací
  4. 4. AKCIOVÝ TRH – BRATISLAVSKÁ BURZA Zavírací Týden 3 měsíce Rok Roční Roční Týdenní objem hodnota (%) (%) (%) min max tis EUR VUB 82.0 0.5 -10.9 17.2 70.0 95.0 4 SES Tlmace 9.0 5.9 -35.7 -47.1 7.0 17.0 2 OTP 2.20 0.0 -45.0 -26.7 2.01 4.10 0 Biotika 26.0 4.0 42.0 136.4 11.0 26.0 3 Slovnaft 49.0 -2.0 -13.4 -14.0 40.0 57.9 5 BHP 11.3 0.3 1.3 8.3 10.3 11.3 275 TMR 42.6 0.1 1.9 6.6 39.9 42.7 414 SAX Index 224.5 0.1 -8.5 5.3 212 249 702 KOMENTÁŘ K TRHU Index SAX začal prvý júlový týždeň nárastom a v pondelok 235 SAX Index 4. júla dosiahol úroveň 224,85 bodu. Do štvrtku síce poklesol až na 223,68 bodu, v piatok sa však predsa len posunul o čosi hore a týždeň uzatváral na hodnote 224,49 230 bodu, ktorá v medzitýždňovom porovnaní znamenala celkový nárast zhruba o 0,12 percenta. 225 Pri akciách SES Tlmače sa počas celého týždňa nenašiel 220 nik, kto by reagoval na dopyt za 8,30 EUR. V piatok, 8. júla sa objavila ponuka na predaj 175 kusov za 9 EUR a 15 215 minút po otvorení obchodovania bola aj zrealizovaná („Taken from Offer“). Pre kurz SES to znamenalo nárast na týţdňovej báze zhruba o 5,9 percenta. 210 10/06 17/06 24/06 1/07 8/07 EUR TMR - Tatry Mountain ResortsEUR BHP - Best Hotel Properties 42.811.3611.32 42.611.28 42.411.24 42.211.20 42.011.16 41.811.12 41.6 10/06 17/06 24/06 1/07 8/07 10/06 17/06 24/06 1/07 8/07 Biotika sa aj v prvom júlovom týždni posunula o jedno euro vyššie a kurzom 26 EUR narástla oproti predchádzajúcemu o rovné 4 percentá. Apetít investorov po tomto akciovom titule stále neutícha, chýba však ochota predávať. Akcie VÚB pridali 0,5 % a vrátili sa na úroveň, kde boli pred dvoma týždňami 82,01 EUR. Dvojica akcií TMR a BHP, majú už štandardne stabilný vývoj kurzu a aj v prvom júlovom týždni dosiahli len veľmi mierny nárast. Slovnaft sa až do štvrtku držal na úrovni 50,01 EUR, v priebehu dňa však jeho kurz klesol zhruba o 2 percentá na úroveň 49 EUR. V piatok sa už s akciami Slovnaftu neobchodovalo. V náraste pokračujú aj akcie spoločnosti Zentiva, ktorá si kurzom 170 EUR z piatka 8. júla polepšila na týţdňovej báze o 7,4% a od začiatku tohto roku jej nárast dosahuje uţ 112,5%.
  5. 5. EKONOMIKA - ČRObchodní bilance – květenObchodní bilance v květnu vykázala přebytek 14,4 mld. korun (11,2 mld. květen 2010), coţ překonalo očekávání(J&T: 9,5 mld. Kč; trh: 11 mld. Kč). Růst exportu pokračoval velmi vysokým tempem (18 % r/r) v tradičních kategoriích,jako jsou vývozy strojů (23 %) nebo aut (14 %). Naopak mírným překvapením je nižší nárůst dovozů (17,5 % r/r), kterépřitom předchozích 14 měsíců předbíhaly vývozy. Důvodem je nižší dovoz strojů (19 % r/r vs. průměr od začátku roku 28%) a může jít o první náznak zvolnění tempa růstu domácího průmyslu, jak naznačují některé předstihové indikátory.Naopak dovoz paliv především díky nárůstu cen vzrostl o 30 % r/r, přitom dovoz ropy se objemově snížil o 16 % a uzemního plynu vzrostl o 12 %. Deficit v obchodě s energiemi vzrostl o 4 mld. a smazal téměř polovinu zvýšení přebytkuv obchodě se stroji a auty (nárůst o 9 mld. Kč). Podle metodiky národního pojetí platební bilance vykázal zahraničníobchod přebytek 1,5 mld. korun.Průmyslová výroba – květenPrůmyslová výroba v květnu razantně zrychlila tempo svého růstu na 15,2 % r/r a výrazně překonala očekávání(J&T: 10 %; trh: 8,3 %). Sezónně očištěná produkce vzrostla o 2,7 % m/m, což je po letošním lednu druhý nejvyššímeziměsíční růst za poslední 2 roky. V květnu se pozitivně projevil kalendářní efekt (+1 pracovní den) u meziročníhosrovnání, ale i tak sezónně očištěný růst 12,6 % (8,3 % v dubnu) ukazuje na stále vysokou dynamiku domácího průmyslua zatím se nenaplňují obavy ze zvolňování tempa. Kromě vyššího celkového výsledku nevykazují detailní data velképřekvapení. Rozhodujícím faktorem zůstávají exporty, celkové tržby vzrostly o 14 % r/r, z toho tržby z vývozu semeziročně zvýšily o 22 % a vnitrostátní tržby se zvýšily o 7 %. Hlavními růstovými obory zůstala výroba aut (29 %),výroba strojů (18 %) a kovovýroba (17 %). Naopak na riziko zpomalení poukazuje další zpomalení růstu nových zakázek(5 % r/r; z toho ze zahraničí 11 %), který je nejnižší od října 2009. V letošním roce očekáváme růst průmyslu přes 8 %. Poslední Období 2009 2010 2011e hodnota Reálný HDP %, r/r 2.8 1Q/11 -4.0 2.2 2.2 Průmyslová výroba %, r/r reál 4.7 04/11 -13.4 10.5 7.5 Spotřebitelská inflace %, r/r 2.0 05/11 1.0 1.5 2.2 Obchodní bilance mld. CZK 14.4 05/11 151.7 121.6 110.5 Běžný účet % HDP -1.0 2009 -1.0 -3.3 -1.8 Nezaměstnanost % 8.2 05/11 8.1 9.0 8.1
  6. 6. DEVIZOVÝ TRHCZK/EUR USD Koruna EURKoruna k euru se celý týden drţela okolo úrovně 24,25 16.2 23.4CZK/EUR a na závěr týdne zpevnila až na 24,15 CZK/EUR.Koruna se v pátek obchodovala proti trendu regionu, který 16.6 23.8společně s eurem ztrácel kvůli nárůstu obav z dluhové krizeeurozóny. Výraznějším impulzem nebylo ani čtvrtečnízasedání ECB. 17.0 24.2Krátkodobě může dojít k dalšímu posílení (24,1), ale následněby mělo dojít k návratu zpět do pásma 24,2-24,6, kde by 17.4 24.6 USDkoruna měla zůstat do konce léta. Dlouhodobý výhled EURzůstává nezměněn a očekáváme posílení koruny do konce 17.8 25.0roku až na 23,8. 10/06 17/06 24/06 1/07 8/07CZK/USDKoruna k dolaru ztrácela celý týden a z 16,70 klesla na 17,0 CZK/USD. Klíčový se opět stal propad eura k dolaru,které doplnilo i mírné posílení koruny k euru.Volatilnější obchodování kolem úrovně 17,0 CZK/USD může dál pokračovat v závislosti na vývoji parity USD/EUR.V delším horizontu (měsíce) nečekáme zřetelný trend, spíše pokračování výraznější volatility v širokém pásmu 16-20CZK/USD.USD/EUREuro k dolaru se v pondělí dostalo na 4týdenní maximum 1,456 USD/EUR. Ovšem následně během týdne se europropadlo aţ na 1,426 USD/EUR. Opětovně vzrostly obavy z dluhové krize, když na začátku týdne snížila agenturaMoody’s rating Portugalska mimo investiční stupeň, vedle toho dochází k výraznému výprodeji italských aktiv, předevšímdluhopisů, a následně se rizikové přirážky na dluhopisových trzích eurozóny dostávají na nová 15letá maxima. Euruvýrazně nepomohlo čtvrteční zvýšení sazeb ECB a připuštění dalšího zvýšení do konce roku.Vyšší nervozita kolem eura asi vydrží i následující dny, impulzem mohou být v pátek zveřejněné zátěžové testyevropských bank. Krátkodobě zůstane euro pod tlakem a oslabení pod 1,4 nemusí být překvapením.Směnné kurzy Zavírací Týden 3 měsíce Začátek Rok Roční Roční Forward Forward hodnota (%) (%) roku (%) (%) min max 1 měsíc 6 měsícůCZK/EUR 24.17 0.4 0.8 4.0 4.7 24.0 25.5 24.2 24.1CZK/USD 16.94 -1.4 1.1 11.7 18.2 16.3 20.1 n.a. n.a.CZK/GBP 27.20 -1.3 2.6 7.3 10.9 26.8 30.5 27.2 27.2USD/EUR 1.427 1.8 -0.3 -6.8 -11.4 1.26 1.48 1.43 1.42
  7. 7. PENĚŢNÍ A DLUHOPISOVÝ TRHPRIBOR Fixing Týden 3 měsíce Začátek Rok Roční Roční 3měsíční (%) (bb) (bb) roku (bb) (bb) min max FRA2T 0.84 1 -1 1 -3 0.81 0.88 n.a.3M 1.19 2 -2 -3 -4 1.17 1.24 1.376M 1.52 3 -5 -4 0 1.49 1.58 1.551 rok 1.77 0 -6 -3 0 1.76 1.85 n.a. Výnosová křivka peněţního trhu Výnosová křivka dluhopisového trhu 2.00 5.0 1.75 4.0 1.50 3.0 1.25 2.0 1.00 1.0 0.75 11/06/07 11/06/07 11/07/08 11/07/08 0.50 0.0 1W 2W 1M 3M 6M 9M 1Y 0 2 5 7 10 12 15 roky bps. bps. 2.0 25.0 0.0 20.0 -2.0 15.0 -4.0 10.0 -6.0 5.0 0.0 -8.0Objem dluhopisového trhu (mil. Kč) změna (%) (mil. EUR) změna (%) (mil. USD) změna (%) 4,453.7 -52.5 183.7 -52.3 264.2 -51.2Poznámka: Procentní změna oproti 6-měsíčnímu průměru týdenního objemu.Označení Splatnost Cena Týden Objem VDS Týden Durace (bb) (mil. Kč) (%) (bb)SD 3.55/12 18-Oct-12 102.55 0 0 1.49 -3.0 1.2SD 3.70/13 16-Jun-13 103.43 0 0 1.87 -1.5 1.9SD 3.80/15 11-Apr-15 104.51 4 348 2.52 -1.7 3.5SD 5.00/19 11-Apr-19 109.40 20 466 3.59 -3.1 6.6SD 3.75/20 12-Sep-20 99.81 22 98 3.77 -2.9 7.7
  8. 8. KOMODITY Zavírací Týden 3 měsíce Začátek Rok Roční Roční hodnota (%) (%) roku (%) (%) min maxropa - Brent 118.3 5.9 -3.2 27.1 56.9 72.4 126.7ropa - WTI 96.2 1.3 -11.2 7.1 26.4 71.6 113.9Zlato 1,544 3.8 6.1 9.9 27.4 1,162 1,564Elektřina 57.9 2.2 -3.7 8.1 11.7 46.6 60.7Úhlí 129.2 0.8 -3.3 6.0 30.4 95.7 133.6Hliník 2,535 1.3 -4.0 3.3 26.5 1,971 2,797Měď 9,661 2.3 2.9 1.7 42.9 6,485 10,160Pšenice 650.5 11.3 -17.3 -17.1 24.3 521 886Kukuřice 672.25 4.9 -12.3 9.1 79.1 363 787Sója 1,352 2.2 -1.5 -1.0 31.8 998 1,451Komoditní trhy navázaly na předchozí týden a hlavní indexy si připsaly 2-3% t/t. Dařilo se hlavně drahým kovů (5 %) azemědělským plodinám (4 %). U energií se opět rozdílněvyvíjela cena ropy Brent (6 % t/t) a WTI (1 %) a došlo USD/bbl 122 Ropa a zlato USD/oz.k opětovnému rozšíření spreadu na nová maxima (22 USD).Nové obavy z dluhového problému eurozóny, které 1600oţivilo sníţení ratingu Portugalska mimo investiční 117stupeň od Moody’s podpořilo poptávku po drahýchkovech a zlato (4 % t/t; 1 544 USD) se přiblížilo k 112historickým maximům. Stříbro (8 %) se dostalo na měsíční 1500maximum (36,9 USD). Ze zemědělských plodin se dařilo 107hlavně pšenicí (11 % t/t), která korigovala předchozí Ropa - Brentpropady i kvůli nepříznivému počasí v USA. Technické kovy Zlatov průměru přidaly 2 %. 102 10/06 17/06 24/06 1/07 8/07 1400USD/t Copper & Corn US cent/bu USD/t Uhlí a elektřina EUR/MW10000 800 135 649500 750 130 629000 700 125 60 Uhlí 1Y ARA8500 650 120 58 Elektřina - Lipsko Copper Corn8000 600 115 56 10/06 17/06 24/06 1/07 8/07 10/06 17/06 24/06 1/07 8/07
  9. 9. KALENDÁŘ Datum Čas Země Indikátor/Společnost Období AFT Trh Předchozí11/7/2011 9:00 Rumunsko CPI 06/11 - 0.2% m/m 0.2% m/m11/7/2011 9:00 Rumunsko CPI 06/11 - 8.5% r/r 8.4% r/r11/7/2011 - - Alcoa - - USD 0.33 USD 0.7112/7/2011 8:00 Německo CPI 06/11f - 0.1% m/m 0.1% m/m12/7/2011 8:00 Německo CPI 06/11f - 2.3% r/r 2.3% r/r12/7/2011 9:00 ČR Nezaměstnanost 06/11 8.1% 8.1% 8.2%12/7/2011 9:00 ČR CPI 06/11 -0.1% m/m 0.1% m/m 0.5% m/m12/7/2011 9:00 ČR CPI 06/11 1.9% r/r 2.1% r/r 2.0% r/r12/7/2011 9:00 Maďarsko CPI 06/11 - 0.2% m/m 0.2% m/m12/7/2011 9:00 Maďarsko CPI 06/11 - 3.8% r/r 3.9% r/r12/7/2011 9:00 Slovensko CPI 06/11 - - 0.3% m/m12/7/2011 9:00 Slovensko CPI 06/11 - - 4.0% r/r12/7/2011 10:30 Británie CPI 06/11 - 0.2% m/m 0.2% m/m12/7/2011 10:30 Británie CPI 06/11 - 4.5% r/r 4.5% r/r12/7/2011 14:30 USA Obchodní bilance 05/11 - -44.1 mld. USD -43.7 mld. USD 13/7/11 14:00 Polsko CPI 06/11 - 0.1% m/m 0.6% m/m 13/7/11 14:00 Polsko CPI 06/11 - 4.8% r/r 5.0% r/r 14/7/11 11:00 Eurozóna CPI 06/11 - 0.0% m/m 0.0% m/m 14/7/11 11:00 Eurozóna CPI 06/11 - 2.7% r/r - 14/7/11 14:30 USA Maloobchodní tržby 06/11 - 0.0% m/m -0.2% m/m 14/7/11 14:30 USA Maloobchodní tržby bez prodeje aut 06/11 - 0.1% m/m 0.3% m/m 14/7/11 14:30 USA PPI 06/11 - -0.2% m/m 0.2% m/m 14/7/11 14:30 USA PPI bez potravin a energií 06/11 - 0.2% m/m 0.2% m/m 14/7/11 14:30 USA PPI 06/11 - 7.4% r/r 7.3% r/r 14/7/11 14:30 USA PPI bez potravin a energií 06/11 - 2.2% r/r 2.1% r/r 14/7/11 - - Google - - USD 7.86 USD 25.75 14/7/11 - - JPMorgan Chase - - USD 1.21 USD 5.19 15/7/11 9:00 ČR PPI 06/11 0.0% m/m 0.3% m/m 0.5% m/m 15/7/11 9:00 ČR PPI 06/11 5.6% r/r 6.0% r/r 6.2% r/r 15/7/11 10:00 ČR Běžný účet 05/11 -28.0 mld. CZK -20.0 mld. CZK -6.7 mld. CZK 15/7/11 14:30 USA CPI 06/11 - -0.1% m/m 0.2% m/m 15/7/11 14:30 USA CPI bez potravin a energií 06/11 - 0.2% m/m 0.3% m/m 15/7/11 14:30 USA CPI 06/11 - 3.6% r/r 3.6% r/r 15/7/11 14:30 USA CPI bez potravin a energií 06/11 - 1.6% r/r 1.5% r/r 15/7/11 15:15 USA Průmyslová výroba 06/11 - 0.3% m/m 0.1% m/m 15/7/11 15:15 USA Využití průmyslových kapacit 06/11 - 77.0% 76.7% 15/7/11 15:55 USA Spotřebitelská důvěra (Michigan Uni.) 07/11p - 72.5 71.5 15/7/11 - - Citigroup - - USD 0.96 USD 3.10
  10. 10. SLOVNÍČEK POJMŮbazický bod 100 bazických bodů = 1,00 %; nejčastěji se používá u Forex devizový trh; trh směnných kurzu (anglicky: Foreign změn úrokových sazeb; zkratka bps (anglicky basis points) Exchange markets)book value účetní hodnota; hodnota společnosti připadající goodwill účetní termín; vyjadřuje u akvizic rozdíl mezi zaplacenou akcionářům; Book value = Aktiva - Závazky společnosti cenou a účetní hodnotou kupované firmy. Zahrnuje např. dobré jméno podniku, klientskou základnu, značku apod.CAGR průměrná roční míra růstu za určité období (např. CAGR Goodwill se řadí mezi nehmotná aktiva. 2001-2009) (anglicky: Compound Annual Growth Rate) NI čistý zisk; zisk společnosti připadající akcionářůmCAPEX investiční výdaje obvykle na pořízení dlouhodobého majetku společnosti, kteý vznikne po odečtení všech nákladů včetně (stoje, nemovitosti) (anglicky: CAPital EXpenditures) daní (anglicky: Net Income)CEE střední a východní Evropa (anglicky: Central and Eastern m/m meziměsíční změna (anglicky: month on month; m-o-m) Europe) P/BV poměr ceny akcie k účetní hodnotě na jednu akcii. Jde oCIS Společenství nezávislých států, 9 z 15 států bývalého Sovětského poměrový ukazatel, který slouží k porovnání ohodnocení svazu (anglicky: Commonwealth of Independent States) jednotlivých společností, především v bankovnictví a finančním sektoru. (anglicky: Price / Book Value per sharedividendový výnos výnos akcie, který akcionář obdrží ve formě Ratio) dividend; vyjadřuje se v procentech jako roční dividenda k současné ceně akcie P/E vyjadřuje poměr tržní ceny akcie k dosaženému čistému zisku na akcii. Jde o poměrový ukazatel, který slouží k porovnáníEBITDA hrubý provozní zisk; zisk před odečtením úroků, daní a ohodnocení jednotlivých akciových titulů. Čím je ukazatel P/E odpisů (anglicky Earnings Before Interests, Taxes, vyšší, tím je daná akcie vzhledem k zisku (současnému nebo Depreciation and Amortization); očekávanému) dražší a naopak. (anglicky: Price / Earnings Indikátor provozní výkonnost společnosti a přibližný odhad Ratio) cash flow. Některé společnosti použijí termín OIBITDA (Operating Income Before Interest Tax, Depreciation and rafinérská marţe rozdíl mezi cenou hrubé ropy a cenou rafinérské Amortization). produkce (benzín, nafta, oleje); obvykle se vyjadřuje v USD/tEBITDA marţe poměr hrubého provozního zisku vůči tržbám q/q mezikvartální změna (anglicky: quarter on quarter; q-o-q) (=EBITDA/tržby); určuje míru ziskovosti na jednotku tržeb; vyjadřuje se v procentech. Podobně i EBIT marže. SWAP finanční derivát založený na principu výměny dvou aktivEBIT provozní zisk; zisk před odečtením úrokových nákladů a včetně jejích výnosů a nákladů po stanovenou dobu daní (anglicky Earnings Before Interests and Taxes) y/y meziroční změna (anglicky: year on year; y-o-y)EPS zisk na akcii; podíl zisku (ztráty) na jednu akci (anglicky: Earnings Per Share)EV hodnota podniku; tržní kapitalizace společnosti zvýšena o čistý dluh společnosti (dluh bez likvidních finančních prostředků). (anglicky: Enterprise Value).
  11. 11. KONTAKTYJ&T ATLANTIK Obchodování Obchodování s cennými papíry Jméno Kontakt Jméno Kontakt Michal Semotán +420 221 710 130 David Nový +420 221 710 628 Obchodování a prodej semotan@jtbank.cz Obchodování – ČR a zahraničí david.novy@atlantik.cz Michal Znojil +420 221 710 131 Barbora Stieberová +420 221 710 648 Obchodování a prodej znojil@jtbank.cz Obchodování – ČR a zahraničí barbora.stieberova@atlantik.cz Michal Štubňa +421 259 418 173 Tereza Jalůvková +420 221 710 606 Obchodování – Slovensko stubna@jtbank.cz Obchodování – ČR a zahraničí tereza.jaluvkova@atlantik.cz Tomáš Brychta +420 221 710 238 Marek Kijevský +420 221 710 669 Peněžní a devizový trh brychta@jtbank.cz Obchodování – zahraničí marek.kijevsky@atlantik.cz Petr Vodička +420 221 710 155 Miroslav Nejezchleba +420 221 710 633 Dluhopisový a peněžní trh vodicka@jtbank.cz Obchodování – zahraničí (USA) miroslav.nejezchleba@atlantik.cz Správa klientských portfolií Prodej a klientské sluţby Jméno Kontakt Jméno Kontakt Roman Hajda +420 221 710 224 Dalibor Hampejs +420 545 423 448 Vedoucí pro investice hajda@jtbank.cz podílové fondy dalibor.hampejs@atlantik.cz Petr Holinský +420 221 710 429 Milerská Zuzana +420 800 484 484 Portfolio manažer holinsky@jtbank.cz Klientské služby atlantik@atlantik.cz Portfolio Management Oddělení analýz Jméno Kontakt Jméno Kontakt Martin Kujal +420 221 710 698 Milan Vaníček +420 221 710 607 Vedoucí pro investice; dluhopisy martin.kujal@atlantik.cz Strategie, farma, telekom milan.vanicek@atlantik.cz Marek Janečka +420 221 710 699 Milan Lávička +420 221 710 614 Portfolio manažer; akcie marek.janecka@atlantik.cz Banky, finanční sektor milan.lavicka@atlantik.cz Miroslav Paděra +420 221 710 623 Bohumil Trampota +420 221 710 657 Portfolio manažer; DPM miroslav.padera @atlantik.cz Energetika, chemie bohumil.trampota@atlantik.cz Pavel Ryska +420 221 710 658 Nemovitosti, media pavel.ryska@atlantik.cz Petr Sklenář +420 221 710 619 Makroekonomika, komodity petr.sklenar@atlantik.cz ATLANTIK finanční trhy, a.s. Praha: Brno: Pobřežní 14 Veselá 24 186 00 Praha 8 602 00 Brno Tel.: +420 221 710 666 Tel.: +420 545 423 411 Fax: +420 221 710 626 Tel: 800 484 484 atlantik@atlantik.cz www.atlantik.cz Bloomberg: ATLK <GO> Reuters: ATLK J&T BANKA Česká republika Slovenská republika J&T Banka, a. s. J&T Banka, a. s., pobočka zahraničnej banky Pobřežní 14 Dvořákovo nábrežie 4, 186 00 Praha 8 810 06 Bratislava Tel.: +420.221.710.111 Tel.: +421.259.418.111 www.jtbank.cz www.jt-bank.sk
  12. 12. PRÁVNÍ PROHLÁŠENÍATLANTIK finanční trhy, a.s. (dále jen „ATLANTIK FT“) je licencovaný obchodník s cennými papíry a člen Burzy cenných papírů Praha, a.s. oprávněnýposkytovat investiční služby ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. J & T BANKA, a.s. (dále jen „Banka“) je licencovanábanka a člen Burzy cenných papírů Praha, a.s. oprávněná poskytovat investiční služby ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovémtrhu. ATLANTIK FT a Banka v souladu s právními předpisy, svými vnitřními předpisy a vyhláškou č. 114/2006 Sb., o poctivé prezentaci investičníchdoporučení připravují a rozšiřují investiční doporučení. Činnost ATLANTIKu FT a Banky podléhá dozoru České národní banky, Na Příkopě 28, 115 03Praha 1 – http://www.cnb.cz/.ATLANTIK FT a Banka v souladu s vyhláškou č. 114/2006 Sb., o poctivé prezentaci investičních doporučení rozšiřuje investiční doporučení, přičemž vtomto dokumentu jsou zmíněny některé důležité informace a upozornění s tvorbou a šířením investičních doporučení spojené.ATLANTIK FT a Banka uveřejňují investiční doporučení vytvořená zaměstnanci ATLANTIK FT a/nebo Banky (dále je „Analytici“). Analytici vytvářejícíinvestiční doporučení nesou plnou odpovědnost za jejich objektivitu.Stupně investičního doporučeníATLANTIK FT a Banka používají následující stupně investičních doporučení:  Koupit/BUY – předpokládá se, že % rozdíl mezi roční cílovou cenou akcie (určenou jednou z níže uvedených oceňovacích metod) a aktuální tržní cenou je větší, než minimální teoretický požadovaný výnos pro danou akcii. Tento požadovaný výnos je určen jako součet výnosu bezrizikového aktiva (nejdelší státní dluhopis ČR) a součinu koeficintu beta a rizikové prémie (určené individuálně pro každou společnost a odvozené od rizikové prémie pro český trh).  Drţet/HOLD – předpokládá se, že % rozdíl mezi roční cílovou cenou akcie (určenou jednou z níže uvedených oceňovacích metod) a aktuální tržní cenou je menší, než minimální teoretický požadovaný výnos pro danou akcii, ale zároveň větší než výnos bezrizikového aktiva.  Prodat/SELL – předpokládá se, že % rozdíl mezi roční cílovou cenou akcie (určenou jednou z níže uvedených oceňovacích metod) a aktuální tržní cenou je menší než výnos bezrizikového aktiva.Metody oceňováníATLANTIK FT a Banka při oceňování společností a investičních projektů používají v prvé řadě metodu diskontovaných cash flow (FCFE nebo DDM).Metoda relativního srovnání je nedílnou součástí každého ocenění, ale slouží spíše jako test vypovídací schopnosti diskontní metody, a to z těchtodůvodů: (i) rozdílné účetní standardy; (ii) rozdílná velikost firem; (iii) dostupnost informací; (iv) dopad akvizic a dceřiných společností na strukturuúčetních rozvah; (v) rozdílné dividendové politiky; a (vi) rozdílná očekávání budoucích ziskových marží. Pokud se fundamentální ocenění a intervalhodnot na základě relativního srovnání v zásadě shodují, je to známka správnosti projekcí cash flow a dalších klíčových předpokladů diskontovacíhomodelu (zvláště diskontní faktor, růst v tzv. „nekonečné fázi“, kapitálová struktura, apod.). V opačném případě je nutno najít faktory vedoucí k zásadnírozdílnosti obou oceňovacích metod.Opatření bránící vzniku střetu zájmů ve vztahu k investičním nástrojům:Odměna osob, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení, je závislá zejména na kvalitě odvedené práce, dosažených výsledcích a celkovéhozisku společnosti. Osoby, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení, nejsou finančně ani jinak motivovány k vydání investičních doporučeníkonkrétního stupně a směru. ATLANTIK FT a Banka v rámci dodržování pravidel obezřetného poskytování investičních služeb a organizace vnitřníhoprovozu společnosti uplatňují postupy a pravidla stanovené právními předpisy a vnitřními předpisy společnosti, které brání vzniku střetu zájmů ve vztahuk investičním nástrojům obsaženým v investičních doporučeních šířených ATLANTIKem FT a Bankou.Další upozorněníATLANTIK FT, Banka a s nimi propojené osoby a osoby, které k nim mají právní nebo faktický vztah, včetně členů statutárních orgánů, vedoucíchzaměstnanců anebo jiných zaměstnanců, mohou obchodovat s investičními nástroji či uskutečňovat jiné investice a obchody s nimi související a mohouje v rozhodné době nakupovat nebo prodávat, nebo k nákupu anebo prodeji nabízet, ať již jako komisionář, zprostředkovatel či v jiném právnímpostavení, na veřejném trhu či jinde.Makléři a ostatní zaměstnanci ATLANTIK FT a Banky a/nebo s nimi propojenými osoby mohou poskytovat ústní nebo písemný komentář k trhu neboobchodní strategie svým klientům a vlastnímu oddělení obchodování, které odráží názory, jež jsou v rozporu s názory vyjádřenými v investičníchdoporučeních.Investoři by měli investiční doporučení považovat pouze za jeden z několika faktorů při svém investičním rozhodování. Investiční analýzy a doporučenívydávané ATLANTIK FT a Bankou a/nebo s nimi propojenými osobami byly připraveny v souladu s pravidly chování a interními předpisy pro zvládáníkonfliktů zájmů ve spojení s investičními doporučeními.Přehled změn stupně investičního nástroje, na který ATLANTIK FT a Banka vydaly investiční doporučení, a jeho cenového cíle během posledních 12měsíců je uveřejněn způsobem umožňující dálkový přístup na internetové adrese: http://www.atlantik.cz/ a/nebo http://www.jtbank.cz.Emitent nebyl před vydáním tohoto doporučení s ním seznámen a doporučení tedy nebylo nijak změněno nebo upraveno na základě jeho žádosti.Samotná investiční rozhodnutí jsou vždy na Zákazníkovi a Zákazník za ně nese plnou zodpovědnost.Přestože investiční doporučení ATLANTIK FT a Banky jsou Analytiky připravována v dobré víře kvalifikovaně, čestně a s odbornou péčí, nemůžeATLANTIK FT a/nebo Banka přijmout odpovědnost a zaručit úplnost nebo přesnost informací v nich uvedených s výjimkou údajů vztahujících se kATLANTIK FT a Bance.Investiční doporučení sdělují názor Analytiků ke dni zveřejnění a mohou být změněny bez předchozího upozornění. Úspěšné investice v minulostinejsou zárukou stejných výsledků v budoucnosti. Investiční doporučení nepředstavují v žádném případě nabídku k nákupu či prodeji investičníchnástrojů. Jednotlivé investiční nástroje nebo strategie v investičních doporučeních zmíněné nemusí být vhodné pro každého investora. Názory adoporučení tam uvedené neberou v úvahu situaci jednotlivých klientů, jejich finanční situaci, cíle nebo potřeby. Investiční doporučení mají sloužitinvestorům, u nichž se očekává, že budou činit vlastní investiční rozhodnutí bez nepřiměřeného spoléhání na informace uvedené v investičníchdoporučeních. Tito investoři jsou povinni se o výhodnosti investic do jakýchkoli investičních nástrojů rozhodovat samostatně, a to na základě náležitéhozvážení ceny, případného nebezpečí a rizik, jejich vlastní investiční strategie a vlastní finanční situace. Hodnota či cena jakýchkoliv investic se můžeměnit. V souladu s tím mohou investoři získat prostředky menší, než byla jejich původní investice. Úspěšné investice v minulosti nezaručují příznivévýsledky do budoucna.2011 © ATLANTIK finanční trhy, a.s., J & T BANKA, a.s.

×