Bcr informativo semanal 30112012

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Bcr informativo semanal 30112012

  1. 1. INFORMATIVO SEMANALESCASOS STOCKS MANTIENEN AÑO XXX - N° 1586 - 30 DE NOVIEMBRE DE 2012FIRMES LOS PRECIOS DEL TRIGO Entre las principales commodities agrí-colas, el trigo fue la de mejor desempeño BALANCE DEL BANCO CENTRAL El balance del Banco Central de la República Argenti-en materia de precios en los mercados in- na al día 15 de noviembre del corriente año nos presentaternacionales durante los últimos días. En los siguientes datos:Chicago los contratos del cereal empeza- -Las reservas ..............................................Pág. 2ron la semana con una suba significativa yhasta el miércoles acumularon ..... Pág. 8 Ingreso de camiones con trigo a INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA EN AMÉRICA terminales del Up River1.200 1.100 LATINA1.000 Según datos de la CEPAL y de Carta Económica la In- 800 708 670 732 715 697 781 680 745 versión Extranjera Directa en América Latina ha sido la 600 siguiente (en millones de dólares): 400 364 En el promedio anual de 1996-2000 .............. Pág. 2 200 171 0 LOS NUEVOS BONOS A FINES DEL 2011 Semana del año Según datos de El Cronista (29 de noviembre 2012), teniendo como fuente Federico Muñoz y Asociados, yEL MAÍZ TREPA OTRO ESCALÓN A Econométrica en base a Mecon, la deuda en ..... Pág. 3NIVEL LOCAL El maíz atravesó una semana con algu- EL CAMBIO CLIMÁTICO Y EL SECTOR AGRÍCOLAnos vaivenes en el mercado internacional El Cambio Climático es objeto de grandes discusiones.y fuerte mejora en el plano local. Los pre- Algunos sostienen que el llamado calentamiento globalcios fueron de menor a mayor a medida no es más que un mito y que su variación e ....... Pág. 3que transcurrieron las jornadas, pero alacercarse el final del mes la tendencia serevirtió y el mercado .................. pág.9 ALGUNAS IDEAS SOBRE EL SOCIALISMO El término socialismo es muy amplio y bajo su cober-Soja 2012/13: Indicadores comerciales M Tm tura se han desarrollado distintas doctrinas, algunas de21/11/2012 2012/13 Prom.5 2011/12 las cuales difícilmente habría ......................... Pág. 5Producción 54,00 44,70 40,50Compras totales 3,96 7,40 8,15 7% 17% 20% Precios por fijar 1,67 3,19 3,95 FINAL PARA UN MES DE FUERTES Precios en firme 3,1% 2,29 7,1% 4,21 9,8% 4,20 MOVIMIENTOS EN EL MERCADO 4,2% 9,4% 10,4% El mes de noviembre posiblemente deje un recuerdoFalta vender (*) 49,2 36,1 31,3Falta poner precio (*) 50,8 39,3 35,2 indeleble en los operadores del mercado local productoSobre datos de MAGyP y propios. (*) Se deduce el uso como semilla. de los fuertes vaivenes experimentados en los activos cotizantes. La semana que concluye, ............. Pág. 28LA SOJA SE MUEVE AL RITMO DELAS PERSPECTIVASSUDAMERICANAS La oleaginosa cerró nuevamente unasemana de suba tanto en el mercado localcomo en el externo, notándose cada vez ESTADISTICASmás claramente que el principal factor por MAGyP: Embarques por destino de granos, aceites ydetrás de lo que pasa ................ Pág.11 subproductos enero/setiembre 2012 ..................... Pág. 24
  2. 2. ECONOMÍA Y FINANZAS Más (+) Adelantos Transitorios al Gobierno Na- cional $ 93.280 millones.BALANCE DEL BANCO CENTRAL Más (+) Contrapartida de asignaciones de DEGs $ 12.432 millones. El balance del Banco Central de la República Más (+) Contrapartida del uso del tramo de re-Argentina al día 15 de noviembre del corriente año servas $ 3.867 millones.nos presenta los siguientes datos: Menos (-) Depósitos del Gobierno Nacional y -Las reservas internacionales de divisas ascien- otros $ 13.262 millones.den a $ 217.291 millones. A este total hay que de- Menos (-) Contrapartida de aportes del Gobiernoducirle las cuentas corrientes en otras monedas Nacional a organismos internacionales $ 4.629 mi-(encajes de los depósitos en dólares) por $ 37.127 llones.millones, restando $ 180.164 millones. Al tipo de Igual (=) $ 276.731 millones, lo que al tipo decambio mencionado en el mismo balance de $ cambio mencionado más arriba nos arroja una deu-4,7908 = u$s 1, habría u$s 37.606 millones. A esta da de u$s 57.763 millones.suma habría que deducir un préstamo del BancoInternacional de Pagos de Basilea por alrededorde u$s 4.664 millones que figura en otros pasivos ($22.343 millones), restando como reservas netas untotal de u$s 32.942 millones. -Los pasivos monetarios están compuestos de INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTAla Base Monetaria por $ 274.068 millones y por los EN AMÉRICA LATINAtítulos emitidos por el BCRA (Lebac y Nobac) por $102.256 millones, lo que hace un total de $ 376.324millones. Al tipo de cambio mencionado más arri- Según datos de la CEPAL y de Carta Económicaba, ese pasivo asciende a u$s 78.551 millones. la Inversión Extranjera Directa en América Latina Por lo tanto, las reservas netas cubren sola- ha sido la siguiente (en millones de dólares):mente el 41,9% de los pasivos monetarios. En el promedio anual de 1996-2000 la Inversión La deuda del gobierno nacional con el Banco Extranjera Directa en América Latina total fue deCentral asciende a la siguiente cifra: u$s 70.815. El país en el que se registró mayor in- Títulos Públicos $ 185.043 millones. versión fue Brasil con u$s 24.611, seguido por Méxi-CONTENIDOMERCADO DE COMMODITIES MERCADO DE CAPITALESGranos. Apéndice estadístico de precios Comentario de coyuntura .............................. 28Precios para granos de las Cámaras del país ..................... 14 Apéndice estadísticoCotizaciones de productos derivados (Cámara de Cereales Mercado de Valores de Rosariode Buenos Aires) ........................................................ 14 Reseña semanal de los volúmenes negociados ..................... 29Mercado Físico de Granos de Rosario .............................. 15 Operaciones registradas en el Mercado de Valores de Rosario 30Mercado a Término de Rosario (ROFEX) ........................... 16 Resumen semanal de cheques de pago diferidos negociados.. . 31Mercado a Término de Buenos Aires (MATBA) ..................... 17 Análisis de las acciones negociadas ................................. 32Cálculo del precio FAS teórico a partir del FOB ................... 19 Análisis de los títulos públicos negociados ......................... 34Tipo de cambio vigente para el agro ............................... 19Precios internacionales ............................................... 20Granos. Apéndice estadístico comercialNABSA: Situación de buques en Up River del 29/11 al 28/12 ... 22MAGyP: Compras semanales y acumuladas de la exportacióny la industria y embarques por grano al 21/11/12 ............. 23MAGyP: Embarques por destino de granos y derivados(enero/setiembre 2012) .............................................. 24 Propietario: Bolsa de Comercio de Rosario. - Director: Cont. Rogelio T. Pontón - Dirección de Informaciones y Estudios Económicos Córdoba 1402 - S2000AWV Rosario, Santa Fe, Argentina - Tel.: (54 341) 421-3471 al 3478 - Internos 2284 al 2287 Contenido: diyee@bcr.com.ar - Suscripciones y avisos: dellasiega@bcr.com.ar Imprenta: Acquatint - Alem 2254 , 2000 Rosario, Santa Fe - Tel. (0341) 481 2267 / 3768 Este Informativo Semanal es una publicación de la Bolsa de Comercio de Rosario y su material puede ser reproducido de manera total o parcial, citando la fuente. Registro de la Propiedad Intelectual N° 5.047.147.
  3. 3. ECONOMÍA Y FINANZASco con u$s 13.300, en tercer lugar Argentina con del 2005 y 2010 son las siguientes:u$s 11.561, después Chile con u$s 5.667, luego Ve- Deuda en default 2001: el monto llegaba a u$snezuela con u$s 4.192, después Colombia con u$s 101.600 millones.3.089 y Perú con u$s 2.001. En el 2005 se renegociaron u$s 81.800 millones. El año pasado (2011) el total de Inversión Ex- En el 2010 se renegociaron u$s 12.100 millones.tranjera Directa en América Latina fue de u$s En total, en los dos canjes se renegociaron u$s154.728. El país en el que se registró mayor inver- 93.900 millones, es decir el 92,4% del total de lasión fue Brasil con u$s 66.660 seguido de México deuda en default al 2001.con u$s 20.357, luego Chile con u$s 17.300, des- Los nuevos bonos a diciembre del año pasadopués Colombia con u$s 13.388, Perú con u$s 8.234, (incluyendo CER e intereses capitalizados, pero noArgentina con u$s 7.080 y Venezuela con u$s 5.311. incluyendo cupones PBI) suman u$s 55.300 millo- Si se comparan el primer semestre del año pa- nes:sado con el primer semestre del corriente año, Par: suman u$s 16.700 millones.tenemos los siguientes resultados de la Inversión Descuento: suman u$s 23.600 millones.Extranjera Directa: Cuasipar: suman u$s 14.000 millones. América Latina: u$s 87.262, para el primer se- Global 2017: u$s 1.000 millones.mestre del año pasado, y u$s 94.331 para el primer De ese total de u$s 55.300 millones, bajo leysemestre del corriente año, con un incremento Argentina se encuentran u$s 27.600 millones, dede 8%. los cuales en pesos 21.300 millones y en dólares Brasil: u$s 34.986 y u$s 34.732, respectivamen- 6.300 millones.te, con una leve caída de 0,7%. Bajo ley inglesa hay u$s 15.500 millones. México: u$s 11.815 y u$s 9.622, respectivamen- Bajo ley americana hay u$s 11.700 millones.te, con una caída de 18,6%. Bajo ley japonesa hay u$s 400 millones. Chile: u$s 6.813 y u$s 12.275, respectivamente,con un incremento de 80%. Colombia: u$s 6.593 y u$s 7.798, respectivamen-te, con un incremento de 18%. Perú: u$s 4.157 y u$s 5.440, respectivamente, EL CAMBIO CLIMÁTICO Y ELcon un incremento de 31%. Argentina: u$s 2.980 y u$s 1.971, respectiva- SECTOR AGRÍCOLAmente, con una caída de 34%. Venezuela: u$s 2.359 y u$s 1.891, respectiva- El Cambio Climático es objeto de grandes dis-mente, con una caída de 19,8%. cusiones. Algunos sostienen que el llamado calen- La Inversión Bruta de nuestro país pasó de 24,7% tamiento global no es más que un mito y que sudel Producto Bruto Interno en el segundo trimes- variación e incremento responde exclusivamentetre del año pasado a 20,6% en el segundo trimes- a una influencia ajena al ser humano. Sin embargo,tre del corriente año. Hay que tener en cuenta la mayor parte de los científicos sostienen lo con-que en estas cifras está incluida la inversión en trario y es por ello que reclaman a los gobiernos,construcción , existencias y maquinarias-equipos especialmente de los países más desarrollados, ely es esta última la que está más relacionada con la tomar medidas en forma urgente ya que con elInversión Extranjera Directa, lo que explica la fuer- paso de los años será cada vez más difícil dar mar-te caída. cha atrás. Entre estos científicos figura el galés Sir John Houghton, eminente especialista que estuvo a cargo durante muchos años de la Oficina de Meteorología de Gran Bretaña. De él se pueden bajar varios artículos de Internet.LOS NUEVOS BONOS A FINES DEL Como vamos a ver a continuación, a la produc- ción agrícola y ganadera le corresponde una alta2011 responsabilidad en el calentamiento global, espe- cialmente a la deforestación. Es por ello, que en Según datos de El Cronista (29 de noviembre un Semanario dedicado a la producción y2012), teniendo como fuente Federico Muñoz y comercialización agropecuaria no se pueden de-Asociados, y Econométrica en base a Mecon, la jar de lado estas consecuencias. Tiempo atrás, hi-deuda en default en el 2001 y las renegociaciones cimos un resumen de una publicación del Foro de 30/11/12 - INFORMATIVO SEMANAL BCR - 3
  4. 4. ECONOMÍA Y FINANZASla Agroindustria dedicada a este tema. metano y de los óxidos de nitrógeno. En este artículo, que no pretende ninguna ori- El dióxido de carbono (CO2) forma parte de laginalidad, vamos a resumir algunos conceptos de- atmósfera y se mide en partes por millón (ppm).sarrollados en el muy buen libro «El Cambio 10.000 ppm equivalen a 1% de la atmósfera. Ac-Climático», publicado por Teo Gómez y Pere tualmente se superan los 390 ppm, que es equiva-Romanillos. No concentraremos en el capítulo de- lente a 0,046 % de CO2. Es el principal responsa-dicado a ‘Los Gases Invernaderos’ e insistiremos ble, con el vapor de agua, del efecto invernadero.en la responsabilidad que le cabe a las malas prác- El dióxido de carbono tiene dos fuentes deticas agrícolas en la producción de ellos. emisión: naturales y causadas por el ser humano. «Los invernaderos se construyen para que no Estas últimas han aumentado a un ritmo crecien-se escape el calor. Si se cubren con un plástico te, de 0,05 ppm anuales en 1960 a 3 ppm en 1998.transparente, el sol entra y hace subir la Desde esa última fecha ha variado menos (pasó detemperatura…La Tierra está rodeada de una serie 360 ppm a 390 ppm).de gases que hacen la misma función que el plás- En un año se emiten por causas humanas mástico de los invernaderos, principalmente vapor de de 7.000 millones de toneladas de CO2. La mayoragua, dióxido de carbono y metano». parte se debe a la quema de combustibles fósiles, «La radiación solar promedio de la Tierra se ha la deforestación y la fabricación de cemento.medido en 341,3 vatios por metro cuadrado. Un «Los seres humanos absorbemos oxígeno y de-23% es absorbido por la atmósfera, otro 23% es volvemos anhídrido carbónico (CO2) a la atmósferareflejado por las nubes, los aerosoles y la atmós- por medio de la respiración. La mitad de todo estefera, un 7% es reflejado por la superficie cercana CO2 emitido es absorbido por la vegetación –trans-al suelo y un 47% es absorbida por el suelo, en formado en madera por medio de la fotosíntesis- ytotal 161 vatios por metro cuadrado. Para evitar por los océanos, donde se combina con el aguaque el suelo se caliente, ese calor tiene que de- para formar carbonatos. Sólo en el océano Atlánti-volverse al espacio. El efecto invernadero evita, co se cree que se acumulan 54.000 millones desin embargo, que la mayor parte se pierda y hace toneladas».que vuelva reflejado a la Tierra. Sin el efecto in- La atmósfera contiene 750.000 millones de to-vernadero, sin la cobertura que impide que el calor neladas de CO2, incrementándose en 3.000 millo-escape directamente al espacio, la Tierra estaría nes de toneladas anuales.congelada de un extremo a otro. Los cálculos in- El carbono se forma en el corazón de las estre-dican, no obstante, que el calor que se devuelve llas. Recordemos que en el llamado big bang (13.700al espacio es menor que el que entra, a razón de millones de años atrás), y dentro de los primeros0,9 vatios por metro cuadrado, y esto está provo- tres minutos (ver la obra de Steven Weinberg «Loscando un calentamiento adicional». tres primeros minutos del universo») se formaron El eminente profesor de astronomía de Harvard, los elementos hidrógeno, helio y tritio. Posterior-Owen Gingerich, dice en su escrito «Is There mente, en el corazón de las estrellas, de la uniónDesign and Purpose in the Universe?» (2000): de tres núcleos de helio se formó el carbono y,«There is probably little need to recite what the con el agregado de otro núcleo de helio, el oxíge-greenhouse effet is vital for life on earth. The tem- no. Después surgieron otros elementos más pesa-peratura at the top of the earth’s atmosphere is dos. Cuando se formó el sistema solar, esos ele-about 25° C below freezing; down here at the mentos pasaron a la Tierra.blanketed surface it averages 20° C above freezing. «En nuestro planeta, el carbono forma parteWithout the greenhouse effect, the earth would de un ciclo que se inicia cuando es expulsado a labe a frozen globe». atmósfera durante las erupciones volcánicas. En Los gases que tienen un mayor efecto en esta contacto con el oxígeno, forma CO2 y, en contac-retención del calor son los siguientes: to con el agua forma ácido carbónico, que reac- -Vapor de agua ciona con las rocas, sustituye al silicio y forma -Dióxido de carbono carbonatos. Estos son absorbidos por los primeros -Metano seres vivos para formar conchas duras que, cuan- -Óxidos de nitrógeno do mueren, se acumulan en el fondo de los mares. -Ozono Luego son expulsados de nuevo a la atmósfera a -Clorofluorocarbonos través de los volcanes, incrementando el dióxido Vamos a resumir lo que se dice en el libro más de carbono. Cuando aparece la vegetación, el CO2arriba mencionado del dióxido de carbono, del es absorbido por las plantas para, mediante el pro-4 - INFORMATIVO SEMANAL BCR - 30/11/12
  5. 5. ECONOMÍA Y FINANZASceso de la fotosíntesis, descomponerse. En esta «Hace 3.500 millones de años, en la Tierra de-reacción, el carbono (C) se une a la materia vege- bía de haber 1.000 veces más metano que en latal y una parte del oxígeno es expulsado a la at- actualidad, debido a la intensa actividad volcáni-mósfera por las plantas. Hubo un momento en la ca».historia del planeta en que la atmósfera estaba El óxido nitroso (NO2) tiene una presencia muyformada en su mayor parte por CO2, hasta que las pequeña en la atmósfera, de 0,3 ppm, pero su par-plantas separaron el oxígeno y permitieron la apa- ticipación en el efecto invernadero es grande (5 arición de otro tipo de seres vivos, que en vez de 6%) debido a que su efecto es de alrededor de 320consumir dióxido de carbono, respiraban oxígeno. mayor que el del dióxido de carbono y tiene unaEl carbono de las plantas puede volver a la atmós- larga permanencia (120 años) en la atmósfera.fera mediante un incendio o la descomposición a «La quema de biomasa (bosques) y el uso decielo abierto. Si se acumula en grande cantidades, nitrato amónico para abonar los campos es la prin-puede dar lugar a carbón o petróleo, lo que se cipal fuente de emisión por causas humanas. Tam-conocen como combustibles fósiles» (Teo Gómez bién por causas naturales se produce en los océa-y Pere Romanillos, op. cit.). nos y en procesos biológicos, pero estos procesos Un químico llamado David Keeling inició a par- apenas influyen en su presencia en la atmósfera.tir de 1955 la medición de la cantidad de dióxido Desde la revolución industrial, ha aumentado ende carbono que hay en la atmósfera y para ello un 0,2-0,3% anual. Por otro lado, altera la capa deeligió la cumbre del volcán Mauna Loa en Hawai. ozono, ya que actúa como catalizador en la des-Desde 1958 hasta ahora se mide la concentración trucción de este gas por medio de losde dióxido de carbono. Se comenzó con un valor fluorocarbonos» (Teo Gómez y Pere Romanillos, op.de 316 ppm en ese año. En octubre del corriente cit.).año se encuentra en 391,01 ppm (se puede con- De todas maneras, parece que tiene un efectosultar la tabla por internet en http:// positivo y es el siguiente:www.esrl.noaa.gov/gmd/ccgg/trends/. «…hay una razón para creer que contribuye a El metano (CH4) es un hidrocarburo que se pro- que el CO2 no aumente más deprisa. Su presenciaduce en la descomposición anaeróbica (por bac- en ríos y lagos y en aguas costeras debido al usoterias y sin presencia de oxígeno) de las plantas. de grandes cantidades de nitrato amónico en losEsto ocurre en el vientre de un mamífero o en campos, ha hecho que crezcan en estas áreascualquier acumulación de vegetación, «como en poblaciones enormes de algas en las plataformaslos estiércoles usados para obtener biogás o en continentales que podrían ser un sumidero delos grandes depósitos de las zonas pantanosas que CO2».han dado lugar a los combustibles fósiles, además Hemos mencionado tres gases que tienen efec-de carbón o petróleo, se forma metano, principal to en el calentamiento global y que en parte, aun-componente del gas natural». que no exclusivamente, se originan por activida- Antes de la revolución industrial la tasa de des rurales. De todas maneras, hay que tener enmetano en la atmósfera se estima que llegaba a 0,7 cuenta que la vegetación es el factor fundamentalppm. En la actualidad es de 1,7 a 1,8 ppm. que permite, a través de la fotosíntesis, separar el La mayor parte del metano en la atmósfera tie- carbono y liberar oxígeno.ne como fuente la acción humana, por extracciónde gas natural, o por la producción agropecuaria.A esto se añaden otras causas como ladeforestación, la ganadería y otras. El metano es un importante gas de efecto in-vernadero. Una tonelada de metano tiene el mis- ALGUNAS IDEAS SOBRE ELmo efecto que 23 toneladas de dióxido de carbo-no a lo largo de 100 años. SOCIALISMO «Solo por actividades agrícolas, se emiten a laatmósfera unos 400 millones de toneladas (de me- El término socialismo es muy amplio y bajo sutano) al año». cobertura se han desarrollado distintas doctrinas, En los últimos años las emisiones de metano algunas de las cuales difícilmente habría que defi-parece que se han reducido. Una de las razones nir como socialistas.podría ser la reparación de las tuberías de gas na- Existe lo que algunos llaman el ‘socialismo cris-tural en Rusia. tiano’. Así, por ejemplo, en «Los hechos de los 30/11/12 - INFORMATIVO SEMANAL BCR - 5
  6. 6. ECONOMÍA Y FINANZASApóstoles», en los primeros capítulos, leemos que más apropiadamente, lo que es el funcionamientolos primeros cristianos ponían a disposición en de una economía ‘centralmente planificada’.común, voluntariamente, sus bienes. Esto está en En una economía ‘centralmente planificada’, orelación con la concepción escatológica del «Rei- de administración central en la terminología delno de Dios» que se percibe en muchos de los tex- mencionado Walter Eucken, lo que hay que pro-tos del Nuevo Testamento (Evangelio de Marcos, ducir, cantidad, técnica, por quienes y para quie-capítulo 13) y que fuera destacada por el eminen- nes, tiempo de fabricación, etc. están fijados porte teólogo, músico y médico, Albert Schweitzer a una autoridad o centro de planificación, y lo mis-principios del siglo XX. mo ocurre en una fábrica, donde el director o También se percibe la concepción de poner gerente controla todas la actividades a realizar enlos bienes en común en los primeros monasterios base a un plan, como era la economía de la ex-medievales (estos funcionan, según el economista URSS, donde el Gosplán, o Ministerio de Planifica-Walter Eucken, como economías centralmente pla- ción, controlaba en base a un plan todas aquellasnificadas. Ver su libro «Cuestiones fundamentales actividades del país, o como también ocurrió en lade Economía Política»). economía nacionalsocialista. Algunos movimientos sociales de la Edad Media Otras ideas de Adam Smith también dieron lu-y del Renacimiento tuvieron como finalidad la ins- gar a una concepción socialista posterior. Segúntauración de un régimen de bienes en común (como él, hay actividades laborales que son productivas yejemplo se pueden mencionar el de ‘los valdenses, actividades que no son productivas y entre las pri-en la Edad Media, y la llamada ‘revolución de los meras considera la actividad agropecuaria e indus-campesinos’, a principios de siglo XVI. Para esto se trial, pero no la de los servicios. En esta concep-pueden consultar el libro de Michael Frassetto, ción, Smith depende en parte de los autores«Los herejes», y el primer tomo de Murray fisiócratas anteriores que sólo consideraban acti-Rothbard, «Historia del Pensamiento Económico»). vidad productiva a las actividades del campo, aun- Los fisiócratas eran defensores de la libertad que agregando la actividad de los trabajadores eneconómica, pero su principal autor, Quesnay, es- las industrias. Según Quesnay, en el mencionadocribió a mediados del siglo XVIII su «Tableau «Tableau Économique», todas las otras activida-Économique», que es un anticipo de una econo- des vivían como parásitos de la actividadmía centralmente planificada. Esto se puede de- agropecuaria. Esta concepción llegó también has-ducir del libro editado por Mir (editorial estatal ta las últimas décadas del siglo pasado ya que en elde la ex-URSS) titulado «Macroeconomía», que cálculo del Producto Bruto según la contabilidadcomienza mostrando la ligazón del pensamiento de aplicada en la ex-URSS, los servicios no se consi-Quesnay con los posteriores esquemas de Carlos deraban como parte integrante (los únicos servi-Marx y los planes quinquenales soviéticos. cios que sí se incluían dentro del Producto Bruto Cuando Adam Smith escribió su libro «Investi- eran los ‘servicios materiales’, como el transpor-gación sobre la Naturaleza y las Causas de la Ri- te).queza de las Naciones», en 1776, en el primer ca- Como fundamento de esta equivocada concep-pítulo se ocupó de la ‘división de trabajo’. Lamen- ción de Smith estaba su teoría del valor, que paratablemente, eligió un ejemplo que no era el más él se explicaba casi exclusivamente por el costoapropiado para expresar esa división social del tra- de producción. Posteriormente, David Ricardobajo. Smith nos relata con precisión lo que ocurre perfeccionó esta idea, eliminando del costo la ren-en una manufactura dedicada a la fabricación de ta (a través de su teoría de la renta de la tierra) yalfileres y con la experiencia de su tiempo mues- el interés (considerando este último producto deltra cuanto aumenta la productividad del trabajo ‘trabajo acumulado’), y adoptó una teoría del va-cuando cada trabajador se ocupa de llevar a cabo lor basada exclusivamente en el ‘valor trabajo’, yuna actividad de las tantas en la que está com- esto derivó en la teoría marxista de la explota-puesta la fabricación de un simple alfiler. ción. En realidad, la intención de Adam Smith era Para Adam Smith, el trabajo improductivo nomostrar como esa especialización de la fabrica- producía valor y es lógico que no se lo considera-ción de un producto expresaba esa división social se en la estimación del Producto o Renta Nacio-de la actividades de los seres humanos y, por lo nal.tanto, como esas actividades terminaban También hay que tener en cuenta que Smitharmonizándose en el funcionamiento de los mer- consideraba a la armonización a través del merca-cados, pero su ejemplo podría también expresar, do como la actuación de ‘una mano invisible’, con-6 - INFORMATIVO SEMANAL BCR - 30/11/12
  7. 7. MERCADO DE COMMODITIEScepto que es difícil precisar que alcance tiene. implantó la NEP (Nueva Política Económica) queDe todas maneras, según nuestra opinión, la ‘mano dejaba mayor libertad de acción a los producto-invisible’ de Smith se convirtió un siglo después en res agropecuarios. Luego, a partir de fines de lael ‘rematador walrasiano’, es decir aquél que ajusta década del ’20, se impuso la colectivización de laslos precios y, por lo tanto, las cantidades, en los tierras con la ‘liquidación’ de los kuláks (se estimamercados de productos y de factores. Un discípu- en varios millones los campesinos deportados alo posterior de Walras y Pareto, nos referimos al Siberia. Ver el «Tratado Crítico de Marxismo»,italiano Enrico Barone, publicó un artículo en 1908 editado por PUF).).titulado «Il Ministro della Produzione nello Stato En 1920 el economista austriaco Ludwig vonColletivista», en el que mostraba, a través de un Mises publicó un artículo titulado «El Cálculo Eco-complicado sistema de ecuaciones, como la mano nómico en la Comunidad Socialista», artículo eninvisible de ese Ministerio podía manejar una eco- donde se muestra que el socialismo adolece denomía socialista. «un defecto innato y fundamental que no es posi- Otro autor que contribuyó al avance de cier- ble remediar. El socialismo implica la abolición deltas ideas socialistas fue John Stuart Mill, quien en derecho de propiedad privada sobre los mediossus «Principios de Economía» (1848) distinguió de producción…En consecuencia, en los estadosentre las leyes técnicas de la producción y las socialistas no existen mercados para los medios deleyes institucionales de la distribución. De la mis- producción, lo que significa que tampoco se cuentama manera que la producción se podía dejar libra- con precios verdaderos. Ahora bien, sin preciosda a la actuación de los productores en el merca- reales, resulta imposible calcular» (Trygve J. Hoff.,do libre, la distribución se llevaba a cabo a través «El Talón de Aquiles del socialismo»).de la actuación de los organismos estatales. Para «Calcular equivale a obrar racionalmente. Laeste autor, ambas leyes, técnicas e institucionales, mayoría de nosotros prefiere las cornucopias queeran totalmente distintas. Se puede obtener una se desbordan, el lujo y el derroche, pero en ladeterminada producción de bienes a través del esfera económica el resultado de una actividadmercado, pero la distribución de la renta se hace tiene que ser mayor que el esfuerzo gastado, ela través de otro medio. Claro que queda un inte- rendimiento mayor que el ‘insumo’, a fin de querrogante: ‘yo puede distribuir lo producido con esa actividad justifique la aplicación del términootros criterios distintos a la libertad de mercado, racional» (ibídem).¿pero puedo volver a producir lo mismo?’ (este in- El artículo de Mises dio lugar a un sostenidoterrogante fue presentado por Friedrich Hayek en debate que se desarrolló, fundamentalmente, enuna conferencia que dio en la ciudad de Buenos las dos décadas siguientes. La mayor parte de losAires hace varios años. Stuart Mill se fue acercan- economistas se colocó en la vereda de enfrentado al socialismo con el paso de los años entre otras del autor austriaco (entre ellos podemos mencio-razones por la influencia de su mujer, Harriet nar a Lange, Dickinson, Dobb, etc.) y hubo mo-Taylor). mentos que parecía que la economía comunista o No consideramos aquí a Carlos Marx y el llama- marxista presentaba una mayor solidez que la eco-do ‘socialismo científico’, ya que es más conoci- nomía de mercado. Pero posteriormente, las grie-do, y a los llamados ‘socialistas utópicos’, como tas de la economía centralmente planificada co-Owen, Fourier y otros. menzaron a mostrarse y finalmente la economía A fines del siglo XIX y principios del siguiente la soviética y de los países de Europa Oriental tuvie-influencia de los autores socialistas se hizo mayor. ron que integrarse a las economías de mercadoHacia fines de la guerra de 1914-1918, en distintos del mundo. Su readaptación no fue fácil, por elpaíses hubo revoluciones que se hicieron del po- contrario, se desarrolló en medio en medio delder. En primer lugar hay que mencionar la caída de desorden, el receso y la inflación.los zares en Rusia, país que pasó a ser la Unión de Pero también existe un socialismo mucho másRepúblicas Socialistas Soviéticas, y también varios equilibrado, como el de los países nórdicos, o elintentos socialistas y comunistas en Alemania y otros de Alemania, que en los años ’60 adoptó la llamadapaíses. ‘economía social de mercado’ con algunas peque- Los líderes de la naciente URSS no tenían en ñas diferencias.claro como organizar la economía. Al principio exis-tió un comunismo de guerra (1918-1920), unido a laguerra entre ‘rojos y blancos’, con un desordeneconómico y social total. A partir de 1921 Lenin 30/11/12 - INFORMATIVO SEMANAL BCR - 7
  8. 8. MERCADO DE COMMODITIES es ahora más barato en Estados Unidos que en Francia, aunque el trigo duro norteamericano -elESCASOS STOCKS MANTIENEN preferido por algunos países importadores, comoFIRMES LOS PRECIOS DEL TRIGO Argelia y Marruecos- continua por encima de u$s 375/ton y no es competitivo pese a la reciente Entre las principales commodities agrícolas, el suba del euro frente al dólar.trigo fue la de mejor desempeño en materia de La escalada de los precios ha impactado de di-precios en los mercados internacionales durante versas formas en el mercado. En primer lugar, re-los últimos días. En Chicago los contratos del ce- dujo el comercio internacional del cereal, quereal empezaron la semana con una suba significati- entre junio de este año y mayo del próximo per-va y hasta el miércoles acumularon siete ruedas derá 12 millones de toneladas respecto de los doceconsecutivas en alza. Las bajas del cierre de la meses precedentes. Esta estimación era más pesi-semana equilibraron el saldo. mista hasta hace algunas semanas, pero sorpresivas En las últimas semanas, la marcha del mercado compras de China -que no es un gran importadorse encontró dominada por distintas especulacio- gracias a una fuerte convicción por lograr elnes en torno al flujo de exportaciones proceden- autoabastecimiento- e Irán modificaron el mapate de la zona del Mar Negro. Sin embargo, contra- del comercio mundial.riando las expectativas, el volumen exportado por En segundo lugar, motivó un gran crecimientoRusia y Ucrania fue creciente y excedió todas las del área. Según estima el Consejo Internacionalproyecciones de principio de campaña. Este fac- de Cereales, la superficie crecerá 2% en la campa-tor presionó ligeramente sobre las cotizaciones. ña 2013/14 y llegará hasta 223,2 millones de hectá- Tanto Rusia como Ucrania intentaron aprove- reas en el mundo, la más elevada de los últimos 15char el contexto favorable de precios internacio- años.nales y abastecieron agresivamente a los principa- En el hemisferio norte, donde la siembra ya hales demandantes del cereal. Entre los meses de concluido, se estima una mayor superficie de co-julio y noviembre Ucrania exportó 5,48 millones de bertura de Estados Unidos, la Unión Europea, Ru-toneladas de trigo, mientras que durante el mismo sia y Ucrania. Se destaca que la evolución de losperíodo del año pasado el volumen embarcado había cultivos es razonablemente buena, salvo en algu-llegado a 2,1 millones de toneladas, según datos nos países de la Unión Europea -como Francia o eloficiales de su Ministerio de Agricultura. Desde el Reino Unido, castigados por el exceso de lluvias- ycomienzo de la campaña en julio hasta el 21 de Estados Unidos. En este último, el USDA indicó quenoviembre Rusia exportó casi 8 millones de tonela- hasta el pasado domingo sólo el 33% de las plantasdas del cereal, quedándole un escaso saldo ex- se encontraban en estado bueno o excelente,portable que espera completar con 600.000 tone- mientras que la media usual para esta época supe-ladas en diciembre y 400.000 en enero. ra el 50%. El gran dilema en el plano internacional pasa El panorama de escasa oferta a nivel mundialpor quien podrá abastecer con regularidad al mer- fue aprovechado por nuestro país a lo largo decado durante el primer semestre de 2013, habida todo el ciclo 2011/12. Hasta el día 21 de noviem-cuenta de que la cosecha del hemisferio sur que- bre -a pocos días de cerrar la campaña- se habíandó muy por debajo de las expectativas iniciales y embarcado 10,8 millones de toneladas del cereal.los stocks del este europeo serán escasos. Con Con este desempeño Argentina ocupó el sexto lu-Rusia y Ucrania afuera de la carrera, sólo Bulgaria gar entre los mayores exportadores de trigo, lue-y Rumania contarán con algo de mercadería rema- go de Estados Unidos, Australia, Rusia, Canadá y lanente en esta región. Esta situación trasladará Unión Europea.demanda hacia el oeste europeo -fundamentalmen- No obstante, para aprovechar esta coyuntura,te, Francia- y Estados Unidos. Este último cuenta Argentina se desprendió frenéticamente de lascon existencias relativamente abundantes. existencias de años anteriores, llegando a finales La competitividad de los distintos orígenes ha de noviembre con un volumen cercano a 240.000cambiado sustancialmente a partir de las pérdidas como mercadería remanente de la cosecha vieja.productivas que generó la sequía. Esta semana el Dado que la caída en la intención de siembra seprecio FOB para embarque noviembre se encon- combinó con dificultades climáticas a lo largo deltró cerca de u$s 360/ton en Rusia, por encima de ciclo productivo la situación del mercado entran-los u$s 357/ton del trigo francés y los u$s 354/ton do al 2013 luce muy tirante entre oferta y deman-del trigo blando norteamericano. El cereal blando da.8 - INFORMATIVO SEMANAL BCR - 30/11/12
  9. 9. MERCADO DE COMMODITIES La porción de la demanda que se destina a ven- menzando en algunos distritos del sur. Esto se hatas externas ya fue adquirida en su totalidad por traducido en una mayor afluencia de mercaderíalos exportadores, que declaran compras por 4,5 hacia los puertos. Según datos de Williams Entre-millones de toneladas. Con una cosecha cercana a gas SA, el ingreso de camiones con trigo en lasdiez millones de toneladas, superar esa barrera terminales portuarias del up river promedió 745implicaría poner en riesgo el abastecimiento do- unidades diarias en esta semana, resultando la ci-méstico. En función de eso, su participación en el fra más elevada de las últimas 20 semanas.mercado ingresó en un profundo declive hace al-gunas semanas, al igual que la emisión de Roe Ver-de de parte de la UCESCI. A lo largo de las últimas jornadas, no se presen-taron en el recinto de esta Bolsa exportadores en EL MAÍZ TREPA OTRO ESCALÓN Ala búsqueda de trigo. Sólo la molinería realizó ofre-cimientos abiertos, pagando $ 1.200/ton con des- NIVEL LOCALcarga inmediata en Rosario, con gluten 24 y PH 76.En otros destinos los molinos ofrecieron entre $ El maíz atravesó una semana con algunos vaive-1.080 y 1.270/ton por lotes de similar calidad. Es- nes en el mercado internacional y fuerte mejoratos participantes tenían comprado 246.000 tonela- en el plano local. Los precios fueron de menor adas hasta el 14/11 y se prevé que utilizarán 6,1 mayor a medida que transcurrieron las jornadas,millones de toneladas durante toda la campaña pero al acercarse el final del mes la tendencia senueva, partiendo de un bajísimo stock. revirtió y el mercado se mostró más tranquilo, ce- El riesgo de esta situación es que la retirada diendo la presión de la demanda.de la exportación signifique el alejamiento de los El mercado internacional de referencia tuvoprecios internos de los valores de paridad. Esto un saldo semanal prácticamente neutro, aunquepodría ocurrir puesto que los molinos cuentan con hasta el miércoles acumulaba una suba de u$s 5,8/menor capacidad de pago que la exportación, al ton desde el día lunes. El temor que genera laestar vigilado el precio interno de la harina. En la demora en los trabajos de siembra en Sudaméricaactualidad, el FAS teórico del trigo publicado por y la ajustada situación del mercado norteamerica-el Ministerio se ubicó en torno a $ 1.150/ton. no brindaron sustento a los precios. A medida que avanza la cosecha se acentúa el En Estados Unidos la oferta es escasa y el ritmotemor por los bajos rindes en algunas zonas del de ventas de los productores extremadamente len-país y por la calidad comercial de la mercadería. to, predominando el sentimiento de que los pre-Esta situación es aún más preocupante en el caso cios deberían subir otro escalón para motivar ven-de la cebada, de la que una proporción nada des- tas, racionar consumo y alentar una necesaria ex-preciable ni siquiera logra los estándares del mer- pansión del área sembrada en 2013. Algunos son-cado forrajero. Esta situación motivó a la CAC a deos preliminares apuntan a que efectivamenterealizar una jornada de actualización técnica y habrá una mayor superficie sembrada el año en-evaluación de los defectos comerciales de este trante, partiendo de un nivel muy alto en la cam-cereal que tuvo lugar el viernes 30 por la mañana paña actual.en el auditorio foyer de la Bolsa de Comercio de En el país del norte la visión de algunos partici-Rosario. pantes de la cadena comercial ubica al maíz en Según el informe semanal de estimaciones del torno a u$s 9 o 10 por bushel en los próximos me-Ministerio de Agricultura, el avance de la cosecha ses, cifras equivalentes a u$s 355-395 por tonela-de trigo llegaba al 28% del área proyectada a nivel da, jamás vistas en Chicago. Se estima que ese se-nacional hasta el día 29 de este mes. Esto significa ría el rango de precios necesario para quitarleque unas 1,05 millones de hectáreas ya han atra- atractivo a la producción de etanol y restarlevesado por la recolección, estimándose pérdidas competitividad al maíz en el mercado internacio-por 111.718 hectáreas sobre el área de intención nal, permitiendo que la demanda interna norte-original. Desde GEA- Guía Estratégica para el Agro americana para consumo animal -por cierto, muyse viene sosteniendo que el anegamiento de ex- inelástica- llegue al final del ciclo con mercaderíatensas zonas productoras de la provincia de Bue- remanente. Actualmente, el USDA estima que elnos Aires redundará en una pérdida aún mayor. stock al 31 de agosto será de 16,3 millones de to- En la provincia de Santa Fe la cosecha ya es un neladas, lo que equivale a 6,5 días de consumo.hecho en los departamentos del norte y está co- La situación del maíz es particularmente grave 30/11/12 - INFORMATIVO SEMANAL BCR - 9
  10. 10. MERCADO DE COMMODITIESporque en otras regiones del hemisferio norte tam- valentes a 23,5 millones de toneladas. Los fondospoco se pudo lograr una producción abundante, índice, por su parte, acumulaban contratos com-como en la Unión Europea o Ucrania. Esto intro- prados por un total de 364.077 o 46,2 millones deduce mayor presión a Brasil y Argentina para que toneladas. Ambas cifras representan el 12 y 23,6%se conviertan en los grandes abastecedores del del interés abierto del total de posiciones abier-mercado internacional en el segundo semestre de tas, respectivamente. De cara al año 2013 un granla campaña. incremento en la producción podría inducir una Sin embargo, la demora en la siembra en el salida de estos participantes, con consecuenciashemisferio sur retrasará el ingreso de la mercade- bajistas para el precio.ría. La demanda de exportación se ha trasladado Pasando al plano local, el mercado continuódesde los meses de marzo y abril hasta junio y con su propia dinámica aunque volvió a mostrarjulio, encareciéndose las primas base FOB. algo de correlación con las señales externas. Aun En el caso de Brasil, el consenso mayoritario así, el pico de actividad se alcanzó en la rueda delde los analistas espera una cosecha cercana a 70 jueves, en la que pese a las bajas de Chicago elmillones de toneladas, lo que representaría una cereal se negoció activamente en el recinto.caída del 4,1% respecto del récord alcanzado este La necesidad de capturar mercadería paraaño. Esta cifra se ubica ligeramente por encima de aprovechar la coyuntura externa y la continualas estimaciones oficiales, pero existe gran dispa- emisión de Roe Verde motivaron una nueva mejoraridad en las proyecciones. Por ejemplo, la firma de los precios locales de parte de la exportación.Safras y Mercados proyecta una cosecha de 68 El día jueves, los valores ofrecidos abiertamentemillones de toneladas, indicando que el área cae- llegaron a u$s 215/ton para la cosecha nueva. Esterá 9% porque los productores darán mayor priori- precio podía obtenerse por la descarga diferidadad al cultivo de soja. hasta junio o julio en Puerto Gral. San Martín o En la campaña 2011/12 Brasil logró una produc- Arroyo Seco de mercadería grado 2. Otros com-ción de 73 millones de toneladas, con más de la pradores quedaron pagando u$s 212/ton, la mayo-mitad de la superficie sembrada en el mes de ene- ría de ellos con entrega más anticipada. La llegadaro. Esto despierta la esperanza de que el retraso del mercado a este nivel dio lugar a operacionesen la siembra en el hemisferio sur no se traduzca por 60.000 toneladas.en menores rindes, ya que la experiencia del año Al igual que en las últimas semanas, la UCESCIpasado fue muy positiva al respecto. volvió a asignar un volumen muy significativo de Estos fundamentos han sostenido los precios permisos de exportación. Entre el martes y el vier-internacionales durante las últimas dos semanas, nes se otorgaron Roes del cereal por 432.535 to-aunque el balance mensual del mercado volvió a neladas. En el mes de noviembre las emisiones lle-ser negativo. El contrato más próximo a su venci- garon a 2,87 millones de toneladas, quedando pormiento en el mercado de Chicago cayó por cuarto debajo de las 4,28 entregadas en octubre.mes consecutivo en noviembre, luego de subir fuer- A diferencia de lo que ocurre con el trigo, eltemente entre junio y julio. No obstante, a dife- mercado del maíz aún cuenta con margen para larencia de lo ocurrido en el mercado de soja, los participación de la exportación, ya que las com-precios se sostuvieron bien por encima del nivel pras de este sector acumulan cerca de 10 millo-que mostraban antes del comienzo de la carrera nes de toneladas. Si bien aún es muy pronto paraascendente. estimar la capacidad exportable de Argentina, las Parte de la baja de Chicago en los meses re- primeras evidencias indican que se encontrarácientes tuvo que ver con la acción de entre 13 y 18 millones de toneladas, dependiendoespeculadores. La sobrecompra de contratos pro- del resultado de la campaña.dujo un ajuste muy importante en el precio del Los números deberían ser corregidos por elmercado como consecuencia del rebalanceo de stock que podría quedar en manos de loscartera de los fondos, ya que no aparecieron fun- exportadores como remanente del ciclo 2011/12.damentos bajistas que expliquen una caída cerca- Esto obedece a que las compras acumuladas sena al 15% desde el máximo alcanzado por el merca- ubican en 18,2 millones de toneladas, pero el cupodo. exportable anunciado por las autoridades del go- Según datos de la CFTC publicados el viernes bierno fue de 16,25 millones de toneladas, en cua-por la tarde, hacia el día 27 de noviembre los fon- tro tramos.dos especulativos mantenían una cartera neta com- Más aún, la exportación continúa activa en laprada de 185.094 contratos de maíz en CBOT, equi- búsqueda de maíz viejo, pagando sumas cercanas10 - INFORMATIVO SEMANAL BCR - 30/11/12
  11. 11. MERCADO DE COMMODITIES En el merca- Compras semanales de MAIZ 2012/13 do local, los pre- 1.400 cios Pizarra ce- rraron la semana 1.200 a $1.967, más de $50 por encima 1.000 del último pre- Miles de toneladas cio Cámara co- 800 nocido la sema- na anterior a 600 $1.915 corres- pondiente al día jueves 22. El 400 avance en los precios está vin- 200 culado funda- mentalmente a 0 la suba de la 23/5/12 30/5/12 6/6/12 13/6/12 20/6/12 27/6/12 4/7/12 11/7/12 18/7/12 25/7/12 1/8/12 8/8/12 15/8/12 22/8/12 29/8/12 5/9/12 12/9/12 19/9/12 26/9/12 3/10/12 7/11/12 10/10/12 17/10/12 24/10/12 31/10/12 14/11/12 21/11/12 oleaginosa en el mercado exter- no de referen- cia y a la nece-a u$s 205/ton con entrega en el mes de enero, sidad de motivar al productor a desprenderse deaunque llegando al final de la semana ese precio lo que resta de cosecha vieja, en una campañahabía caído hasta u$s 200/ton en Puerto Gral. San donde la disponibilidad de mercadería ya es exi-Martín. gua y aún restan alrededor de 4 meses para co- El avance de la siembra concentra la atención menzar a ver un volumen interesante de porotoen las perspectivas climáticas. La región núcleo nuevo ingresando a los circuitos comerciales.de nuestro país sigue recibiendo lluvias que com- Sin embargo, la situación de mercado continúaplican un avance más acelerado de los trabajos. El muy ajustada ya que sea el bajo estímulo de losMinisterio de Agricultura estima que hasta el 29 de vendedores a la espera que los precios recuperennoviembre se había sembrado el 63% del área pro- valores más cercanos a los de dos meses atrás, losyectada, estimada en 4,66 millones de hectáreas. márgenes muy presionados de las fábricas que noEn la provincia de Santa Fe ese guarismo llega al pueden hacer frente a los costos de procesamien-70%, mientras que en Buenos Aires ya se ha sem- to con las cotizaciones actuales, y la mencionadabrado el 85%. En ambos casos se observa un marca- escasez de mercadería (que, según datos del Mi-do retraso respecto de la misma altura del año nisterio de Agricultura, no alcanzaría las 2 millonesprevio, cuando esos guarismos llegaban al 80 y 100%, de toneladas).respectivamente. Como consecuencia de lo anterior, se observa que muchos compradores se encuentran retira- dos del recinto, con pocas fábricas realizando ofer- tas abiertas por mercadería. En el Mercado de Fí- sico de la Bolsa de Comercio de Rosario, los pre-LA SOJA SE MUEVE AL RITMO DE cios disponibles rondaron los $1.950 al cierre de laLAS PERSPECTIVAS semana, pese a que los rumores indican que por grandes lotes se podrían haber pagado hasta $1.980SUDAMERICANAS por tonelada. Ello permitió que se achique la bre- cha con los Mercados a Término, facilitando un La oleaginosa cerró nuevamente una semana mayor flujo de mercadería.de suba tanto en el mercado local como en el En cuanto a lo que se avizora para la próximaexterno, notándose cada vez más claramente que cosecha, los indicadores comerciales adjuntosel principal factor por detrás de lo que pasa en permiten observar que la venta a plazo en Argenti-precios lo dirigen las perspectivas de producción na para la soja nueva, si bien se reactivó esta se-en Argentina y Brasil. mana en el recinto local, viene muy atrasada en 30/11/12 - INFORMATIVO SEMANAL BCR - 11
  12. 12. MERCADO DE COMMODITIES campaña 2012/13, a pesarSoja 2011/12: Indicadores comerciales M Tm de lo cual aún superaría21/11/2012 2011/12 Prom.5 2010/11 este año comercial a Esta- dos Unidos como principalProducción 40,50 46,30 50,28 productor mundial por pri-Compras totales 37,47 42,15 44,43 mera vez en la historia. En Argentina, mientras 93% 91% 88% tanto, preocupa el exceso Precios por fijar 2,56 3,60 5,55 hídrico en los suelos. Los 6% 8% 11% lotes más bajos aún luchan por terminar de drenarse Precios en firme 34,91 38,55 38,88 luego de las excesivas llu- 86% 83% 77% vias semanas pasadas, alFalta vender (*) 1,9 2,9 4,6 tiempo que se espera un nuevo frente de lluvias paraFalta poner precio (*) 4,5 6,5 10,2 la zona núcleo la próximaSobre datos de MAGyP y propios. (*) Se deduce el uso como semilla. semana que podría nueva- mente complicar los planesrelación a los años anteriores. Según los mismos de siembra.datos del Ministerio de Agricultura, al 21 de no- De acuerdo al Ministerio de Agricultura argen-viembre sólo se habían realizado compras por 4 tino al 29 de noviembre se ha sembrado el 58% demillones de toneladas, apenas el 7% de las 54 millo- la superficie total que se proyecta sembrar (la cualnes utilizadas como proyección a priori de pro- calculó en 19,35 millones de hectáreas), que siducción. A esta altura del año pasado, ya se había bien representa un interesante avance respectoadquirido el doble de ese tonelaje o un 20% en a la semana anterior, aún muestra un retraso delrelación a lo producido, mientras que el promedio 8% en relación a la misma fecha del año anterior.de las últimas 5 campañas es del 17% (7,4 millones Causó revuelo en la semana un informe de Oilde toneladas). World donde la consultora aduce que, conside- En Brasil en cambio la situación es muy distin- rando el riesgo climático y los problemas de logís-ta, ya que de acuerdo a la consultora Celeres las tica en Sudamérica, ante la necesidad global deventas forward de soja 2012/13 alcanzan el 50% de mercadería, los precios internacionales de la sojalo que se proyecta cosechar. Este porcentaje re- están subvaluados. En particular, se señala que parapresenta un avance respecto al 39% que se regis- febrero de 2013 el 80% de las exportaciones pre-traba a la misma fecha del año anterior ya que los vistas para Estados Unidos ya estarán embarcadas,altos niveles de precios alcanzados por la oleaginosa por lo que atento a los magros stocks de laen CBOT unos meses atrás motivaron la realización oleaginosa, los envíos desde Sudamérica necesi-temprana de negocios. tan registrar niveles récord para el mes de marzo. En relación al avance de las siembras, se ha Cuando, según sus proyecciones, los stocks encubierto en Brasil el 74% de la superficie total que Brasil al 1ro de enero de 2013 (cuando comienza elplanea implantarse. Si bien ello significa un avance año comercial) habrían caído un millón de tonela-del 10% en relación a la semana anterior, el por- das respecto del año anterior a 4,4 millones, y encentaje total aún muestra un retraso respecto al Argentina al 1ro de marzo de 2013 sólo se conta-80% a la misma fecha de la campaña pasada, agregó rían con 1,3 millones de toneladas (2,3 menos queCeleres. al inicio de la campaña anterior), el volumen que Es interesante destacar que la situación hídrica se logre producir reviste una importancia clave.en Brasil se revirtió en las últimas semanas, y ahora Pese a que aún es demasiado temprano paraes la zona sur del país la que más urgentemente dar por tierra las expectativas de una cosecha ré-necesita la llegada de lluvias frescas. La falta de cord para Argentina y Brasil, sí parece importanteprecipitaciones ha dejado a esta región clave para tener en claro hasta qué punto está potenciada lala producción de soja un mes de noviembre más dependencia global en la producción sudamerica-seco de lo normal, retrasando las siembras. Este na para la campaña 2012/13.problema ha llevado a Oil World a recortar su esti-mación de producción carioca de soja en un mi-llón de toneladas, dejándola en 81 millones para la12 - INFORMATIVO SEMANAL BCR - 30/11/12
  13. 13. MERCADO DE COMMODITIES con las labores de la campaña gruesa y ya no se observan excesos hídricos. En la zona GEA se necesitan lluviasGEA - GUÍA ESTRATÉGICA PARA EL AGRO entre 20 y 40 mm en los próximos 15 días para que seSERVICIO DE AGUA EN EL SUELO: mantengan las buenas reservas en toda la región. ESCENARIO: La semana comprendida entre el jueves 29PRADERA PERMANENTE de noviembre y el miércoles 5 de diciembre comienzaMAPA DE AGUA ÚTIL PARA con el pasaje de una importante perturbación que iráPRADERA PERMANENTE AL 29/11/2012 generando precipitaciones en forma de chaparrones y tormentas en el comienzo de la semana. Las mismas se- rán de moderada a fuerte intensidad y afectarán espe- cialmente a la provincia de Córdoba, sur de Santa Fe y noroeste de Buenos Aires. Las tormentas se irán gene- ralizando e intensificando con el transcurso del jueves y parte del viernes. Luego, a partir del viernes en horas de la tarde, ingresará a la zona GEA un centro de alta presión que traerá asociado condiciones de estabilidad en toda la región, con un leve descenso de las marcas térmicas, disminución de la cobertura nubosa y viento que irá perdiendo intensidad y rotando al sector sur. Las condiciones estables se mantendrán durante todo el fin de semana, mientras que, a partir del lunes se prevé la llegada de un nuevo sistema frontal, que volverá a provocar precipitaciones en forma de chaparrones y tormentas que pueden ser intensas, especialmente du- rante el miércoles y en la zona norte de GEA. Cabe des- tacar que las marcas térmicas irán en ascenso a lo largo de todo el período de pronóstico, siendo hoy las marcas térmicas más bajas de la semana, llegando al miércolesDIAGNÓSTICO: La semana comprendida entre el jueves próximo, luego del pasaje del sistema frontal, con un22 y el miércoles 28 de noviembre, fue un período en el nuevo descenso de temperatura. En cuanto a la circula-que se presentaron precipitaciones generalizadas en ción del viento en las capas bajas de la atmósfera, setoda la región GEA. Los acumulados fueron moderados y prevé que en el comienzo se mantenga del sur o sudeste,el registro más importante se midió sobre la provincia de pero rápidamente rotará al sector norte, lo que favore-Santa Fe, en la localidad de Rufino, con 87,6 mm, seguido cerá el ascenso de las marcas térmicas y aumento signi-de Canals, en la provincia de Córdoba, con 87,2 mm ficativo de la humedad.acumulados a lo largo de toda la semana. En general laslluvias fueron bastante parejas en la región, con regis-tros que se mantuvieron entre 40 y 70 mm sobre GEA. MAPA DE AGUA ÚTIL PARALas marcas térmicas fueron muy elevadas durante la PRADERA PERMANENTE AL 22/11/2012semana. Las temperaturas más altas se registraron so-bre la provincia de Córdoba, llegando a valores máximosen las localidades de Hernando e Idiazabal, ambas en laprovincia de Córdoba, donde se registraron máximas de39,5°C y 39,1°C respectivamente. En promedio, en laregión, los valores se mantuvieron entre 33 y 36°C,valores muy similares a los de la semana pasada. En cuan-to a las temperaturas mínimas, éstas se mantuvierondentro de los parámetros normales para el mes de no-viembre en toda la región, con valores similares a los dela semana pasada, en promedio entre 12 y 14°C. El regis-tro más bajo fue de 11,8°C y se midió en la localidad dePujato, en la provincia de Santa Fe. Con las condicionespresentadas, y haciendo el balance entre las generaliza-das precipitaciones de los últimos días y laevapotranspiración que se produjo durante la semanade análisis por las elevadas temperaturas que se regis-traron, se observa que las reservas siguen siendo im-portantes, entre óptimas y adecuadas. La situación delsuelo mejoró mucho durante el mes de noviembre. Con www.bcr.com.ar/geaeste panorama, la situación ahora es mucho más opti-mista, ya que en muchas zonas se ha podido continuar 30/11/12 - INFORMATIVO SEMANAL BCR - 13
  14. 14. PRECIOS NACIONALES - ORIENTATIVOS DEL MERCADO DE GRANOSCámaras Arbitrales de Granos Pesos por toneladaFecha Operación 23/11/12 26/11/12 27/11/12 28/11/12 29/11/12 Promedio Promedio año Diferencia añoFecha Pizarra 27/11/12 28/11/12 29/11/12 30/11/12 Semanal anterior * anteriorRosarioTrigo duro feriadoMaíz duro 601,80GirasolSoja 1.959,00 1.967,00 1.963,00 1.358,70 44,5%Sorgo 699,64Bahía BlancaTrigo duroMaíz duroGirasol 1.540,00 1.560,00 1.570,00 1.580,00 1.562,50 1.225,79 27,5%Soja 1.171,75CórdobaTrigo DuroSanta FeTrigoBuenos AiresTrigo duroMaíz duroGirasol 1.650,00 1.670,00 1.680,00 1.700,00 1.675,00 1.225,79 36,6%SojaBA p/QuequénTrigo duroMaíz duroGirasol 1.540,00 1.570,00 1.580,00 1.563,33 1.231,47 26,9%Soja 1.700,00 1.700,00* Precios ajustados por el IPIB (Indices de Precios Internos Básicos al por Mayor) para Productos Manufacturados y Energía Eléctrica.Bolsa de Cereales de Buenos Aires Pesos por tonelada VariaciónProducto 26/11/12 27/11/12 28/11/12 29/11/12 30/11/12 23/11/12 semanalHarinas de trigo ($) "0000" feriado 2.200,0 2.100,0 2.100,0 2.100,0 2.200,0 -4,55% "000" 1.900,0 1.700,0 1.700,0 1.700,0 1.900,0 -10,53%Pellets de afrechillo ($) Disponible (Exp) 690,0 700,0 700,0 700,0 690,0 1,45%Aceites ($) Girasol crudo 3.860,0 3.860,0 3.860,0 Girasol refinado 4.680,0 4.680,0 4.680,0 Soja refinado 4.230,0 4.470,0 4.470,0 4.470,0 4.230,0 5,67% Soja crudo 3.600,0 3.770,0 3.770,0 3.770,0 3.600,0 4,72%Subproductos ($) Girasol pellets (Cons Dna) Soja pellets (Cons Dársena) 1.950,0 1.950,0 1.950,0 1.950,0 1.950,0(Dna) Dársena - (Cba) Córdoba - (Ros) Rosario - (Exp) Exportación - (Cons) Consumo.14 - INFORMATIVO SEMANAL BCR - 30/11/12
  15. 15. PRECIOS NACIONALES - MERCADO FÍSICO DE GRANOS DE ROSARIOPrecios del Mercado de Físico de Granos de Rosario Pesos por toneladaDestino / Localidad Entrega Pago Modalidad 26/11/12 27/11/12 28/11/12 29/11/12 30/11/12 Var.% 23/11/12Trigo Mol/Ros C/Desc. Cdo. Gluten 24/PH 76 feriado 1200,00 1200,00 1200,00 Mol/Resistencia C/Desc. Cdo. Art. 12 / PH 76 u$s 1200,00 1200,00 Exp/SM Ene´13 Cdo. M/E u$s 250,00Maíz Cons/Clason C/Desc. Cdo. M/E 870,00 870,00 880,00 880,00 1,1% 870,00 Cons/El Fortín C/Desc. Cdo. M/E 830,00 830,00 Exp/PA-SM Ene´13 Cdo. M/E u$s 200,00 200,00 205,00 200,00 Exp/SM Mar/May´13 Cdo. M/E u$s 210,00 210,00 Exp/Tmb Mar/May´13 Cdo. M/E u$s 210,00 210,00 212,00 210,00 Exp/PA-SM Mar/May´13 Cdo. M/E u$s 210,00 Exp/SM May/Jun´13 Cdo. M/E u$s 210,00 Exp/SM-AS Jun/Jul´13 Cdo. M/E u$s 210,00 210,00 212,00 Exp/SM-AS Jun/Jul´13 Cdo. Grado 2 u$s 215,00Cebada Exp/GL C/Desc. Cdo. PH min 62 u$s 200,00 200,00 200,00 Exp/AS C/Desc. Cdo. PH min 62 u$s 210,00 210,00 210,00 210,00 0,0% 210,00 Exp/Lima C/Desc. Cdo. PH min 62 u$s 210,00Sorgo Exp/SM-AS Dic´12 Cdo. M/E 820,00 820,00 830,00 820,00 0,0% 820,00 Exp/SM Abr/May´13 Cdo. M/E u$s 175,00 180,00 Exp/SM Abr/May´13 Cdo. Bajo Tanino u$s 180,00 Exp/SM-AS Abr/May13 Cdo. M/E u$s 170,00 180,00Soja Fca/Tmb C/Desc. Cdo. M/E 1910,00 1900,00 Fca/Ric C/Desc. Cdo. M/E 1910,00 1950,00 1965,00 1945,00 2,4% 1900,00 Fca/SM C/Desc. Cdo. M/E 1900,00 Fca/GL C/Desc. Cdo. M/E 1910,00 Fca/SL C/Desc. Cdo. M/E 1910,00 1950,00 1965,00 1945,00 2,4% 1900,00 Fca/Junín C/Desc. Cdo. M/E 1850,00 Fca/Tmb May13 Cdo. M/E u$s 320,00 Fca/SL May13 Cdo. M/E u$s 320,00 320,00 320,00 320,00Girasol Fca/Rosario C/Desc. Cdo. M/E 1670,00 1680,00 1700,00 1720,00 4,2% 1650,00 Fca/Junín C/Desc. Cdo. M/E 1630,00 Fca/Deheza Dic´12 Cdo. Flt/Cnflt u$s 310,00 350,00 350,00 12,9% 310,00 Fca/Ricardone Dic´12 Cdo. M/E u$s 310,00 350,00 350,00 12,9% 310,00 Fca/Rosario Dic´12 Cdo. M/E u$s 310,00 330,00 350,00 350,00 12,9% 310,00(Exp) Exportación. (Fca) Fábrica. (Mol) Molino. (Cdo.) 97,5% Pago contado + 100% IVA, con la LP, y 2,5% con la LF. (Flt/Cnflt) Flete/contra-flete. (C/D) Con descarga incluida. (S/D) Sin incluir costo de la descarga. (C/E) Pago contra entrega. (M/E) Mercadería entregada. (E/Inm) Entrega inmediata. (F/E) Fecha de entrega. (Ros) Rosario (SL) San Lorenzo (SM) San Martín (SF) Santa Fe (Ric) Ricardone (PA) Punta Alvear (GL) General Lagos (AS) Arroyo Seco (VC) Villa Constitución (SN) San Nicolás (SP) San Pedro (SJ) San Jerónimo Sur (VGG) Villa Gobernador Gálvez (Tmb) Timbúes. Precios en dólares convertibles a pesos según el dólar comprador Banco Nacion vigente hasta la entrega. (*) Valores ofrecidos, sin operaciones. (**) retira de procedencia hasta 200 Km de Rosario. PRECIOS NACIONALES - MERCADOS DE FUTUROSROFEX. Ultimo precio operado de cada día en Opciones de Futuros En U$S Precio de Tipo de Volumen IA porPosición /1 26/11/12 27/11/12 28/11/12 29/11/12 30/11/12 Ejercicio opción semanal posiciónPUTISR052013 298 put 1 95 4,40MAI042013 192 put 20 18 2,80 3,20MAI042013 200 put 33 6,00CALLDLR052013 4,85 call 8 194DLR052013 5,33 call 8 194ISR052013 334 call 35 55 11,50ISR052013 338 call 18 23 9,70ISR052013 350 call 19 264 6,40ISR052013 354 call 2 25 5,30 30/11/12 - INFORMATIVO SEMANAL BCR - 15

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