Bcr informativo semanal 25012013

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Bcr informativo semanal 25012013

  1. 1. INFORMATIVO SEMANALEL MERCADO DEL TRIGO MIRA AÑO XXX - N° 1594 - 25 DE ENERO DE 2012HACIA EL NORTE En la semana acotada a cuatro días porel feriado en homenaje a Martin Luther King BALANCE DEL BCRA Según el balance del Banco Central de la RepúblicaJr., los futuros del cereal cotizantes en Argentina al día 15 de enero del corriente año las reser-CBOT comenzaron con bajas pero se recu- vas internacionales alcanzaban a $ 212.900 millones. A eseperaron sobre el cierre. Al llegar el viernes total hay que deducirles las cuentas corrientes en otrasel contrato con ....................... Pág. 8 monedas por $ 41.538 millones, restando un total de $ TRIGO: superficie sembrada en el hemisferio norte 171.362 millones. ....................................... Pág. 2 35.000 30.000 LA IMPORTANCIA DEL AHORRO: EL CASO CHINO Los economistas de hace 100 años atrás sostenían que 25.000Miles de hectáreas 20.000 el ahorro, como acumulación de capital, era una pieza 15.000 fundamental en el crecimiento de las naciones. Poste- 10.000 riormente se vio cuanta importancia tenía también la tec- 5.000 nología. Una mayor cantidad de capital per cápita y más y 0 Ucrania Pakistán Canada Kazajstán EEUU China Rusia UE‐27 India mejor tecnología implicaban una mayor productividad, un 2008/09 2009/10 2010/11 2011/12 2012/13 2013/14 (e) mayor salario real ...................................... Pág. 3SUDAMÉRICA EMPIEZA A PARTICIPACIÓN DE LOS DISTINTOS PAÍSES YIMPACTAR EN EL MERCADO REGIONES EN EL PRODUCTO BRUTO MUNDIAL Al 2011 la participación de los distintos países y regio-MUNDIAL DE MAIZ nes en el Producto Bruto Mundial, en las exportaciones El mercado internacional de maíz ya y en la población, era la siguiente:descuenta que los países sudamericanos Las economías avanzadas (en número de 35) partici-lograran una producción récord y permiti- paban con el 51,1% del Producto Bruto Mundial. . Pág. 4rán relajar -al menos, en parte- la tensiónque se observa entre la ............. Pág.10 LAS VENTAJAS DE LA ECONOMÍA DE MERCADOSoja 2012/13: Indicadores comerciales M Tm Un gran economista, Walter Eucken, escribió en su16/01/2013 2012/13 Prom.5 2011/12 obra «Cuestiones fundamentales de economía política»,Producción 53,00 44,70 40,50 que existen solo dos formas de organización económica:Compras totales 5,33 10,24 10,04 a) economía de administración central y b) ....... Pág. 5 10% 23% 25% Precios por fijar 2,66 4,87 5,38 5,0% 10,9% 13,3% SIN TECHO, EL MERVAL CONTINÚA EN ALZA Precios en firme 2,67 5,37 4,66 5,0% 12,0% 11,5% Ingresando en la recta final del primer mes del año,Falta vender (*) 46,8 33,3 29,4 los mercados internacionales vivieron una semana favora-Falta poner precio (*) 49,5 38,1 34,8 ble en la que los inversores ponderaron las noticias posi-Sobre datos de MAGyP y propios. (*) Se deduce el uso como semilla. tivas por sobre algunas señales negativas que resultan ya reiterativas. En este contexto, la bolsa local extendió suCOMIENZA A SENTIRSE LA seguidilla de cierres semanales positivos, acumulando unoDEBILIDAD ESTACIONAL EN EL de los rallys más prolongados ....................... Pág. 28MERCADO DE SOJA Mientras comienza a verse el empalmede los ofrecimientos abiertos por soja vie-ja y nueva en nuestro recinto de opera- ESTADISTICASciones, los valores mostraron esta semana USDA: Oferta y demanda de trigo, granos gruesos, maíz yuna mayor .............................. Pág.12 soja por países más importantes (ene’2013) ............ Pág. 24
  2. 2. ECONOMÍA Y FINANZAS Títulos públicos por $ 191.974 millones Más (+) Adelantos transitorios al Gobierno Na-EL BALANCE DEL BANCO CENTRAL cional por $ 127.730 millones Más (+) Contrapartida de asignaciones de DEG Según el balance del Banco Central de la Re- por $ 12.970 millonespública Argentina al día 15 de enero del corriente Más (+) Contrapartida del uso del tramo de re-año las reservas internacionales alcanzaban a $ servas por $ 4.034 millones212.900 millones. A ese total hay que deducirles las Menos (-) Depósitos del Gobierno Nacional porcuentas corrientes en otras monedas por $ 41.538 $ 6.374 millonesmillones, restando un total de $ 171.362 millones. Menos (-) Contrapartida de aportes del GobiernoSi tenemos en cuenta la relación cambiaria men- Nacional a organismos internacionales por $ 4.803cionada en el propio balance de $ 4,9507 = u$s 1, millonestenemos reservas por u$s 34.614 millones. A esta Total = $ 325.531 millones, que al tipo de cam-cifra hay que restarle un préstamo del Banco in- bio mencionado más arriba nos da u$s 65.755 millo-ternacional de Basilea que figura en la cuenta otros nes.pasivos por $ 21.163 millones, es decir u$s 4.275 Durante el año pasado la asistencia financieramillones, restando reservas netas por u$s 30.339 del Banco Central al Gobierno Nacional llegó a $millones. 120.000 millones. Distintas estimaciones privadas Los pasivos monetarios del Banco Central es- calculan que en el corriente año dicha asistenciatán constituidos por: va a llegar a alrededor de $ 100.000 millones. a) Base Monetaria por $ 301.854 millones Veamos ahora la cuenta de resultados del Ban- b) Títulos emitidos por el BCRA (Lebac y Nobac) co Central durante el año pasado (2012).por $ 106.023 millones El estado de resultados del Banco Central mues- En total $ 407.877 millones que al tipo de cam- tra para el año pasado una pérdida cercana a $bio mencionado más arriba nos arroja una suma de 11.000 millones. Este resultado es de alrededor deu$s 82.388 millones. 7 veces el que se produjo en el 2008. El resultado Las reservas netas cubren el 36,8% de los men- negativo se produce teniendo en cuenta que loscionados pasivos monetarios. Lebac y Nobac han pagado una tasa de alrededor La deuda del Gobierno Nacional con el Banco del 13,9% mientras las ganancias por la colocaciónCentral asciende a: de reservas son de alrededor de 0,2%.CONTENIDOMERCADO DE COMMODITIES USDA: Oferta y demanda de granos gruesos por principales países (enero 2013) .................................................... 25Granos. Apéndice estadístico de precios USDA: Oferta y demanda de maíz por principales paísesPrecios para granos de las Cámaras del país ..................... 14 exportadores e importadores (enero 2013) ..................... 26Cotizaciones de productos derivados (Cámara de Cereales USDA: Oferta y demanda de soja por principales paísesde Buenos Aires) ........................................................ 14 exportadores e importadores (enero 2013) ..................... 27Mercado Físico de Granos de Rosario .............................. 15Mercado a Término de Rosario (ROFEX) ........................... 16 MERCADO DE CAPITALESMercado a Término de Buenos Aires (MATBA) ..................... 18Cálculo del precio FAS teórico a partir del FOB ................... 19 Comentario de coyuntura .............................. 28Tipo de cambio vigente para el agro ............................... 19 Apéndice estadísticoPrecios internacionales ............................................... 20 Mercado de Valores de Rosario Reseña semanal de los volúmenes negociados ..................... 29Granos. Apéndice estadístico comercial Operaciones registradas en el Mercado de Valores de Rosario 30NABSA: Situación de buques en Up River del 17/1 al 5/2/13 ... 22 Resumen semanal de cheques de pago diferidos negociados.. . 31MAGyP: Compras semanales y acumuladas de la exportación Análisis de las acciones negociadas ................................. 32y la industria y embarques por grano al 16/01/13 ............. 23 Análisis de los títulos públicos negociados ......................... 34USDA: Oferta y demanda mundial de trigo por principalespaíses importadores y exportadores (enero 2013) ............. 24 Propietario: Bolsa de Comercio de Rosario. - Director: Cont. Rogelio T. Pontón - Dirección de Informaciones y Estudios Económicos Córdoba 1402 - S2000AWV Rosario, Santa Fe, Argentina - Tel.: (54 341) 421-3471 al 3478 - Internos 2284 al 2287 Contenido: diyee@bcr.com.ar - Suscripciones y avisos: dellasiega@bcr.com.ar Imprenta: Acquatint - Alem 2254 , 2000 Rosario, Santa Fe - Tel. (0341) 481 2267 / 3768 Este Informativo Semanal es una publicación de la Bolsa de Comercio de Rosario y su material puede ser reproducido de manera total o parcial, citando la fuente. Registro de la Propiedad Intelectual N° 5.047.147.
  3. 3. ECONOMÍA Las tasas de los Lebac, a 12 meses, pasaron de pueden ser negativas. Como dijo el economista ale-14,30 % a fines del año 2011 a 12,78% en el mes de mán Wilhelm Röpke, «la ciencia económica se hizomayo del siguiente año. Desde allí comenzaron a más rica pero los pueblos se hicieron más pobres».subir llegando a 14,97% en el mes de diciembre. El El pensamiento de Keynes se formuló en lospromedio anual estuvo en 13,88%. años ’30, una época de fuerte crisis del capitalis- Si tenemos en cuenta que los Lebac y Nobac mo. El altísimo desempleo de la mano de obra quepasaron durante el año pasado de $ 84.212 millo- experimentaron los principales países del mundones a $ 99.855 millones a fin de año, tenemos que determinó que su pensamiento, centrado en elel costo de esos títulos emitidos por el Banco Cen- estímulo de la demanda, fuera dominante de ahítral estuvieron en alrededor de: en más. Lamentablemente, Keynes falleció en 1946 $ 91.500 millones x 13,9% = $ 12.719 millones. A cuando ya había dejado de lado algunas de susese monto hay que agregar alrededor de $ 1.000 teorías que quizás se justificaron en el momentomillones por los encajes bancarios y pases pasivos. más crítico de la crisis, pero no posteriormente. Por el lado de las ganancias tenemos $ 340 mi- La teoría de Keynes hizo hincapié en los gran-llones por la renta de las reservas y $ 2.500 por la des problemas que puede causar el ahorro. Unarenta en títulos públicos. obra de Fausto Vicarelli, que se titula «Keynes: la Por otra parte, el Banco Central al devaluar inestabilidad del capitalismo», muestra claramentenuestra moneda tiene una utilidad ficticia. Si te- el nudo gordiano de la doctrina del economistanemos en cuenta que las reservas han estado en inglés. El sistema capitalista es inestable por sualrededor de u$s 35.000 millones durante el año y éxito ya que el ahorro crece automáticamente si-que el tipo de cambio pasó de 4,29 (promedio de guiendo el crecimiento de la economía y en aúndiciembre de 2011) a 4,95 pesos por dólar (prome- mayor medida que ese crecimiento. Mientras eldio de diciembre de 2012), es decir 0,66 pesos, crecimiento del ahorro es automático, la inver-tenemos u$s 35.000 millones x $ 0,66 = $ 23.100 sión depende de dos variables fundamentales quemillones. son: la tasa de interés y lo que Keynes denominó Hemos dicho más arriba que la utilidad men- la ‘eficacia marginal del capital’. En los momentoscionada es ficticia ya que el Banco Central debe- de crisis los empresarios ven el futuro ‘negro’ yría ser el baluarte de la estabilidad de nuestra mo- aún con una tasa de interés muy baja no se venneda y no tiene ningún sentido que la devaluación tentados a invertir.de la misma le produzca utilidad. La gran discípula de Keynes, Joan Robinson, sostenía que las economías de postguerra no cre- cerían en razón a que la inversión ya no encontra- ba oportunidades y sólo la producción armamentística cubriría por un tiempo esas nece-LA IMPORTANCIA DEL AHORRO: EL sidades. Así lo afirma en su libro, con John Eatwell, «Introducción a la Economía Moderna».CASO CHINO En equilibrio, desde un punto de vista conta- ble, el ahorro tiene que ser igual a la inversión. Los economistas de hace 100 años atrás soste- Desde un punto de vista dinámico, el ahorro y lanían que el ahorro, como acumulación de capital, inversión pueden diferir. La teoría prekeynesianaera una pieza fundamental en el crecimiento de sostenía que el ahorro y la inversión se igualaban alas naciones. Posteriormente se vio cuanta impor- través de la tasa de interés. Si los gobiernos inyec-tancia tenía también la tecnología. Una mayor can- taban más moneda y bajaban la tasa de interés, lotidad de capital per cápita y más y mejor tecnolo- que único que lograban es producir el ciclo eco-gía implicaban una mayor productividad, un mayor nómico con sus booms y sus caídas.salario real y una mayor generación de ahorro. Era De todas maneras, la teoría de Keynes se im-fundamental, en este esquema, la estabilidad de la puso y en la postguerra, durante veinticinco años,moneda y una paulatina apertura comercial. la doctrina keynesiana fue la dominante. Keynes Sin embargo, las cosas cambiaron a partir de conquistó el mundo, especialmente a sus gobier-John Maynard Keynes. No existen dudas que la nos y políticos. A raíz de esto muchos libros deciencia económica del siglo veinte, influida en gran texto transmitieron una imagen negativa del aho-medida por el pensamiento de este gran econo- rro.mista, se enriqueció en el análisis, pero muchas Es cierto que varios estudios publicados a par-veces sus lecciones tomadas al pie de la letra, tir de 1945, entre ellos un estudio empírico de 25/01/13 - INFORMATIVO SEMANAL BCR - 3
  4. 4. ECONOMÍASimón Kuznetz, posteriormente premio Nobel de Las cifras de inversión son las siguientes:economía, mostraron que en Estados Unidos el 1990-97 33,6%ahorro en el largo plazo no creció. A raíz de esta 1998-2005 32,0%investigación se presentaron nuevas teorías sobre 2006 37,0%la función consumo, como las de Duesenberry, 2007 36,9%Modigliani, Friedman y otros autores, quedando 2008 38,3%sin valor la teoría de la función consumo 2009 41,4%keynesiana. 2010 41,4% 2011 41,9% ¿Es el ahorro algo negativo? 2012 42,1% 2013 42,0% El caso de China y de otros países de Oriente 2014-17 41,5%parecen demostrar lo contrario. Desde 2012 en adelante son estimaciones. En un estudio «Perspectivas de la economía Después del comentario anterior, ¿qué pode-mundial», del año 2004, publicado por el Fondo mos decir de la teoría keynesiana sobre el ahorro?Monetario Internacional, se dijo expresamenteque entre los factores que explican el sostenidocrecimiento de China desde hacía 25 años en al-rededor del 9% anual acumulativo, «hay que seña-lar (que) China ha tenido constantemente altos PARTICIPACIÓN DE LOSíndices de ahorro, lo que incluso si disminuyen,permitirá probablemente mantener altos niveles DISTINTOS PAÍSES Y REGIONESde formación de capital físico a mediano plazo» EN EL PRODUCTO BRUTO(pág. 97). En el período que va desde 1979 hasta el 2002 MUNDIALla tasa de ahorro como porcentaje del ProductoInterno Bruto (PIB) se mantuvo entre 35% y casi Al 2011 la participación de los distintos países y45%. Lo destacable es que otros países del Sudes- regiones en el Producto Bruto Mundial, en las ex-te Asiático, también registraron alto crecimiento portaciones y en la población, era la siguiente:con una tasa de ahorro muy elevada. Esta tasa Las economías avanzadas (en número de 35)dobla la que es normal en la mayoría de los países participaban con el 51,1% del Producto Bruto Mun-occidentales. La tasa de inversión en China tam- dial. Con el 62,3% en las exportaciones mundiales ybién se mantuvo en un alto nivel, entre 35% y 40%. con el 15% en la población mundial. En base al informe del Fondo Monetario inter- Estados Unidos participaba con el 19,1% delnacional «Perspectivas de la Economía Mundial: Producto Bruto Mundial, en 9,4% en las exporta-Hacer frente a los Altos Niveles de Deuda y al ciones y con el 4,5% en la población.Lento Crecimiento» (octubre de 2012) podemos La zona del Euro participaba con el 14,3% enenganchar las estadísticas de ahorro e inversión el Producto Bruto Mundial, en 26,0% en las expor-mencionada más arriba con las de los últimos años. taciones y con el 4,8% en la población.Para las economías en desarrollo de Asia (donde Dentro de la zona del Euro, Alemania partici-está incluida China y la India), tenemos las siguien- paba con el 3,9% del Producto Bruto Mundial, entes cifras de ahorro como porcentaje del PBI: 8,2% de las exportaciones y con el 1,2% en la po- 1990-97 31,6% blación. 1998-2005 34,3% Francia participaba con el 2,8% del Producto 2006 42,6% Bruto Mundial, en 3,7% en las exportaciones y con 2007 43,6% el 0,9% en la población. 2008 43,8% Italia participaba con el 2,3% en el Producto 2009 45,2% Bruto Mundial, con el 2,8% en las exportaciones y 2010 43,9% con el 0,9% en la población. 2011 43,9% España participaba con el 1,8% en el Producto 2012 43,0% Bruto mundial, con el 2,0% en las exportaciones y 2013 43,1% con el 0,7% en la población. 2014-17 43,3% Japón participaba con el 5,6% en el Producto Desde 2012 en adelante son estimaciones. Bruto Mundial, con el 4,2% en las exportaciones y4 - INFORMATIVO SEMANAL BCR -25/01/13
  5. 5. ECONOMÍAcon el 1,9% en la población. to Bruto Mundial, en 6,6% en las exportaciones y Reino Unido participaba con el 2,9% en el Pro- en 5,7% en la población.ducto Bruto Mundial, con el 3,5% en las exporta- África subsahariana, integrada con 45 países,ciones y con el 0,9% en la población. participa con 2,5% en el Producto Bruto Mundial, Canadá participaba con el 1,8% en el Producto en el 2,1 de las exportaciones y de 12,1% en laBruto Mundial, con el 2,4% en las exportaciones y población.con el 0,5% en la población. Otras economías avanzadas (en número de 14)participaban con el 7,4% en el Producto BrutoMundial, con el 16,7% en las exportaciones y conel 2,3% en la población. LAS VENTAJAS DE LA ECONOMÍA Las economías de mercado emergentes y endesarrollo (en número de 150) participaban en el DE MERCADO48,9% del Producto Bruto Mundial, con el 37,6% enlas exportaciones y con el 85,1% en la población. Un gran economista, Walter Eucken, escribió Las economías en desarrollo de Asia participa- en su obra «Cuestiones fundamentales de econo-ban en el 25% del Producto Bruto Mundial, en 16,1% mía política», que existen solo dos formas de or-en las exportaciones y en 52,1% en la población. ganización económica: a) economía de administra- Dentro de las mencionadas economías de Asia ción central y b) economía de mercado.tenemos a China con 14,3% del Producto Bruto En la economía de administración central lasMundial, con 9,4% en las exportaciones y con el preguntas esenciales sobre qué producir, cuánto,19,6% en la población. cómo, por quién, para quién, en qué momento, También hay que considerar dentro del men- etc., son formuladas a través de un plan elaboradocionado grupo a la india con 5,6% del Producto previamente por un ministerio o Gosplan, como seBruto Mundial, con 2,0% en las exportaciones y lo llamó en la ex Unión Soviética. Son economíascon 17,6% en la población. que se llaman planificadas. Excluidos China e India, tenemos de las eco- En las economías de mercado las mencionadasnomías asiáticas a 25 economías que participan con preguntas no están formuladas en un plan previoel 5,1% del Producto Bruto Mundial, con el 4,7% en sino son realizadas individualmente por las distin-las exportaciones y con el 14,9% en la población. tas personas, o empresas. Es decir que en vez de La Comunidad de Estados Independientes está un único plan existen millones de planes. Estosconstituida por 13 países que participan con 4,3% planes son coordinados por el sistema de precios.del Producto Bruto Mundial, con el 4,0% en las De las definiciones anteriores deducimos unexportaciones y con el 4,2% de la población. aspecto que hay que recalcar: ambas formas de Dentro de esa Comunidad tenemos a Rusia que organización económica son planificadas; la dife-participa en el 3% del Producto Bruto Mundial, en rencia existe en quién planifica. En las economíasel 2,6% de las exportaciones y en el 2,1% de la de administración central la planificación, comopoblación. hemos dicho, corre por cuenta de un ministerio o América Latina y el Caribe está integrada por gosplan. En las economías de mercado, la planifi-32 países que participan con el 8,7% del Producto cación es llevada a cabo por todos los actoresBruto Mundial, con el 5,5% en las exportaciones y intervinientes.con el 8,4% en la población. Dentro de estos paí- La economía de administración central no tie-ses tenemos a Brasil que participa con el 2,9% del ne problemas en cuanto a la coordinación, ya queProducto Bruto Mundial, con el 1,3% de las expor- el plan es elaborado previamente por un conjuntotaciones y con el 2,8% de la población. También de técnicos usando distintas herramientas, comotenemos a México que participa con el 2,1% del la llamada tabla de insumo-producto de Leontieff,Producto Bruto Mundial, con el 1,6% en las expor- o la programación lineal (se puede consultar eltaciones y con el 1,7% de la población. librito de Heinz Kohler, «Planificación y Bienes- Europa Central y Oriental, integrada por 14 tar», 1970, donde se analiza ambas técnicas comopaíses, tienen una participación de 3,5% en el Pro- herramientas de planificación. Hay que recordarducto Bruto Mundial, de 3,4% en las exportacio- que ambas técnicas fueron elaboradas previamen-nes y de 2,6% en la población. te por los economistas soviéticos). De todas mane- Oriente Medio y Norte de África, integrada ras, y para una economía moderna, la planifica-por 20 países, participaban con 4,9% en el Produc- ción insume mucho trabajo y tiempo, y es suma- 25/01/13 - INFORMATIVO SEMANAL BCR - 5
  6. 6. ECONOMÍAmente rígida, limitando la flexibilidad de los agen- ma literal, este aserto (de Schumpeter) es simple-tes económicos. Esto lleva a una disminución en la mente falso. Los consumidores no proceden encantidad de artículos y servicios ofrecidos y en la absoluto de esa manera. Lo que supuestamentecalidad de los mismos. quiere significar Schumpeter al decir ‘ipso facto’ En las economías de mercado el problema fun- es que la evaluación de los factores de produc-damental consiste en la ‘coordinación’ entre los ción está implícita en la evaluación de los bienesdistintos planes. Para ello se necesita el sistema de consumo, o surge necesariamente de ella. Perode precios, que es una especie de computador esto tampoco es correcto. La implicación es unasocial descentralizado. Los precios surgen de la relación lógica que puede afirmarse de manera sig-oferta y la demanda de cada producto o servicio nificativa si se trata de proposiciones que se pre-y, a su vez, por la llamada teoría de la imputación o sentan en forma simultánea en la misma mente.de la productividad marginal, esos precios deter- Está claro, sin embargo, que los valores de los fac-minan la formación de los precios de los factores tores de producción no dependen únicamente deproductivos: mano de obra, tierra y capital. la evaluación de los bienes de consumo sino tam- Hace noventa años surgió un importante deba- bién de las condiciones de la oferta de los distin-te sobre la posibilidad del cálculo racional en un tos factores productivos. Solo una mente que pu-sistema socialista. Recordemos que a fines de 1917, diera abarcar al mismo tiempo todos esos factoresuna nación, Rusia, había pasado a tener un siste- llegaría a la solución partiendo de los datos que sema económico comunista. El país había perdido la le han dado. El problema práctico surge, en efec-guerra con Alemania e internamente enfrentó en- to, porque todos estos datos nunca le son dadostre 1919 y 1921 la guerra entre los llamados rojos, en esa forma a una sola persona, y porque, enque respondían a los comunistas, y los blancos, consecuencia, es necesario que para la soluciónque respondían a los antiguos zaristas y a tropas del problema se utilicen conocimientos dispersosde las potencias occidentales que se habían visto entre mucha gente» («El sistema de precios comotraicionadas por las autoridades soviéticas. Se vi- mecanismo para la utilización del conocimiento»,vía un comunismo de guerra, en medio de una fuer- Amorrortu Editores, 1965, pág. 48-49. El artículote inflación, y no se sabía a ciencia cierta como original es de 1945).podía funcionar un sistema socialista. Algunos creían La brillante contestación de Hayek muestra,que la moneda debía desaparecer dado que se con claridad, que los mercados de factores sonsuponía que era un invento capitalista. una necesidad para tener precios de los factores En 1920, en un artículo que le hizo famoso, productivos, y también para poder calcular racio-Ludwig von Mises sostuvo que el cálculo racional nalmente si existen o no beneficios para la empre-no era factible en un sistema socialista ya que, sa.por definición, la tierra y el capital estaban ‘fuera Otra ventaja de las economías de mercados esdel comercio’, ya que no existe propiedad privada que permiten una mayor división de trabajo. Haga-de los medios de producción. De no existir pre- mos aquí una pequeña aclaración sobre el signifi-cios para los factores productivos, el empresario cado de la ‘división de trabajo’.no puede realizar su cálculo de costos y, por lo Lamentablemente, quién pasa por ser el padretanto, no puede saber si ‘gana o pierde’ por su de la economía política, Adam Smith, presentó alactividad. comienzo de su obra de 1776, «La riqueza de las Otro economista, Oskar Lange, no estuvo de naciones», un ejemplo que lleva a confusión: laacuerdo con Mises y manifestó que era factible división del trabajo en una fábrica de alfileres,dicho cálculo y para ello desarrolló un modelo de donde distintas trabajadores realizan distintas ta-‘socialismo de mercado’. La posición de Lange fue reas, uno corta el alambre, otro afina la punta,apoyada más tarde por Joseph Schumpeter cuan- otro lo pinta, etc. El ejemplo no es oportuno yado manifiestó que dicha posibilidad surge «de la que se refiere a la división de trabajo en un siste-proposición elemental de que los consumidores, ma de administración central, como es una em-al evaluar (‘demandar’) los bienes de consumo tam- presa, y el verdadero concepto de división de tra-bién evalúan ipso facto los medios que intervienen bajo es el mercado, donde las personas van a rea-en la producción de esos artículos» (en su obra lizar transacciones libres y donde no existe un«Capitalism, Socialism and Democracy», 1942. centro planificador. Nadie dispone que es lo queSchumpeter alude, por supuesto, a la teoría de la hay que producir o cuánto, de qué manera o conimputación). quién. Como dice Friedrich Hayek: «si se toma en for- Esta ventaja de una mayor división de trabajo6 - INFORMATIVO SEMANAL BCR -25/01/13
  7. 7. ECONOMÍAen las economías de mercado se puede demostrar los mercados ‘monopólicos’, tanto en la ofertaempíricamente. Desde 1948 hasta la unificación de como en la demanda. El monopolista, a través de laAlemania en 1989, teníamos dos países con dos sis- regulación de la cantidad, obtiene grandes bene-temas económicos distintos: Alemania Occidental ficios. Es cierto que también los monopolios en-implantó a partir de 1948 lo que se llamó ‘econo- frentan alguna dosis de competencia, por otrosmía social de mercado’. Alemania Oriental tenía productos o, virtualmente, por la posibilidad deuna economía centralmente planificada como la que otro oferente o demandante pueda ingresarde la ex URSS. Si se analiza como estaban com- al mercado. Pero en todo esto cabe una ciertapuestos los distintos sectores de la economía de intervención estatal, a través de leyes que regu-las dos Alemanias en aquellos años, nos vamos a len la concentración, leyes que fueron fundamen-encontrar con que las empresas industriales, co- tales en la época del milagro económico alemán,merciales, agropecuarias y de servicios del sector como el dictado de la ley anticartel en los añoscomunista eran varias veces más grandes que en el cincuenta. Como dijo en su momento uno de lossector Occidental. Esta es una prueba empírica artífices de la economía social de mercado y quede que las economías centralmente planificadas fuera Ministro de economía en esos años, Ludwigtienden a una mayor concentración y, por lo tan- Erhard, dicha ley era fundamental para esa doctri-to, a una menor división social del trabajo. Para los na económica.cánones de Alemania Occidental, las empresas de Otro elemento que es importante para la exis-Alemania Oriental eran gigantescas. tencia de transparencia en las transacciones so- Una economía de mercado también tiene otra bre determinadas mercaderías, como pueden serventaja, cual es el aprovechamiento del conoci- los cereales, hortalizas, hacienda, minerales, etc.miento disperso de todos los participantes, espe- es la existencia de mercados concentradores ocialmente el llamado conocimiento de aquí y aho- bolsas, ya que permiten que los participantes ten-ra, es decir circunstancial, tan importante en las gan una mejor información sobre los precios, pro-actividades económicas como lo ha mostrado Hayek ducción, demanda etc., información que está lo-en el escrito citado más arriba. calizada en un determinado lugar. Al mismo tiempo También se puede considerar que la economía las bolsas permiten equilibrar las fuerzas de la ofertade mercado es más efectiva en el aprovechamien- y la demanda. Estos entes se ven facilitados en suto del conocimiento científico, ‘no circunstancial’, accionar si la intermediación es realizada por agen-como puede ser el originar o aprovechar una de- tes especializados. Como hemos expresado en Se-terminada fórmula o teoría. Cuando la utilización manarios anteriores, de no existir bolsas y corre-de ese conocimiento o su investigación depende dores bursátiles el negocio de granos tendería a lade los burócratas que están por arriba en la esca- balcanización, como de hecho ocurre en la co-la jerárquica, muchas veces ese conocimiento no mercialización de otros productos.se puede aprovechar. A este respecto existen mu- Desde principios del siglo veinte, los descubri-chos ejemplos, como la no aceptación en los años mientos de Albert Einstein, en cuanto a la teoríacuarenta en la ex URSS de determinadas teorías de la relatividad restringida, permitieron construiren el campo de la biología. El biólogo en el poder, una teoría del continúo espacio-temporal de cua-Trofin Lysenko, atrasó durante años la investiga- tro dimensiones. Y esto también es válido en ma-ción genética pues él, por ser partidario del teria económica. Los precios de los productos nolamarckismo, no podía aceptar las nuevas concep- sólo son precios hoy, espaciales, sino que hay pre-ciones sobre la genética del neodarwinismo. El cios mañana, futuros, que por supuesto tienen unagenial genetista Nilolai Vavilov pagó con su muerte fundamental relación con los precios hoy a travésen un campo de concentración el no estar de de la tasa de interés que, como sabemos, mide laacuerdo con Lysenko (ver de Zhores y Roy preferencia temporal de la gente. Es por esteMedvedev la obra «Stalin desconocido», 2005, motivo, que no sólo deben existir mercados quedonde dedica un capítulo analizando este tema). negocien la mercadería spot o disponible, sino tam- Un aspecto fundamental para que el sistema bién mercados de futuros, donde a través de con-de precios funcione eficientemente es la transpa- tratos de futuros, opciones, etc. se puedan ‘ase-rencia de los mercados y para esto es fundamen- gurar’ precios.tal que exista ‘competencia’. Si un mercado está Se ha tratado de mostrar en este artículo ladominado por una de las puntas, que concentra necesidad de los mercados. Por supuesto que nadaenorme poder y participación, el sistema de pre- es perfecto en este mundo y muchos podrían lle-cios está parcialmente viciado. Y esto ocurre en narse la boca sosteniendo problemas en los mer- 25/01/13 - INFORMATIVO SEMANAL BCR - 7
  8. 8. COMMODITIEScados a lo largo y ancho del mundo y de la histo- arruinarse.ria. Pero como se dijo de la democracia: «aunque Si bien el último informe de estado de los cul-imperfecta, no existe ninguna mejor forma de go- tivos del USDA se publicó a finales del mes de no-bierno». viembre, algunos reportes más actualizados a car- go de distintas agencias estaduales han confirma- do que la condición de las plantas continúa grave- mente deteriorada en una proporción mayoritaria de la superficie. No obstante, distintos estudiosEL MERCADO DEL TRIGO MIRA econométricos aseguran que no existe gran co- rrelación entre la situación en las fases inicialesHACIA EL NORTE del ciclo vital y los rindes finalmente obtenidos. Tampoco es posible proyectar los niveles de aban- En la semana acotada a cuatro días por el feria- dono, aunque se cree que podrían llegar a su niveldo en homenaje a Martin Luther King Jr., los futu- más alto de los últimos siete años.ros del cereal cotizantes en CBOT comenzaron con En tanto, en Europa la situación es bastantebajas pero se recuperaron sobre el cierre. Al lle- más optimista. El invierno es hasta el momentogar el viernes el contrato con entrega en marzo mucho más benigno que en 2012, mientras queajustó a u$s 285,3/ton, con una pérdida semanal algunas lluvias han resultado muy favorables parade u$s 5,4 ton. En Kansas y Minneapolis los precios todos los cereales de invierno. Asimismo, en la zonasiguieron la misma tendencia y finalizaron la sema- del Mar Negro se avizora un saldo exportable mu-na con bajas del 1,7 y 1,1%, respectivamente. cho más abultado que el del año previo, pese a La acción vendedora de los fondos de inver- que en la siembra predominó el clima seco y luegosión logró imponerse en días recientes, pese al sobrevinieron algunas heladas. Según el ministrosostén que brindan los ajustados stocks mundiales de Agricultura de Ucrania, el 92% de los cultivos-según el USDA, los más bajos de las últimas cuatro de aquel país se encuentra en situación buena ocampañas- y la continuidad del clima seco en las satisfactoria. En cambio, en Rusia esa informaciónprincipales regiones productoras de Estados Uni- no estará disponible por el próximo mes y medio.dos, donde los cultivos de trigo rojo duro de in- Sin embargo, el ingreso de la nueva cosechavierno se encuentran en período de reposo. en el hemisferio norte recién se producirá a me- De cara a la próxima semana se esperan neva- diados de año. Hasta entonces, dominará la esce-das en extensas zonas productoras, aunque apa- na de mercado el delgado balance de la campañarentemente sólo proporcionarán un leve alivio fren- 2012/13, que supuso una pérdida interanual de late a la peor sequía en más de 50 años. Si no llueve producción de 40 millones de toneladas y una caí-o nieva con mayor intensidad antes del inicio de la da de más de diez millones de toneladas en el co-primavera, millones de hectáreas de trigo podrían mercio mundial.Autorización ROE Verde Complejo Trigo  (en toneladas) TRG PAN  SUBPRODUCTOS TRIGO TRIGO PANFecha ORG ROE 45 ROE 180 Total ROE 45 ROE 180 Total ROE 4502/01/13 773 138 91104/01/13 659 659 750 75007/01/13 728 728 1.855 1.85508/01/13 3.000 3.00009/01/13 560 560 12.080 12.08011/01/13 5.400 5.400 5015/01/13 390 39018/01/13 2.250 2.25021/01/13 754 75422/01/13 1.000 1.00023/01/13 40024/01/13 1.008 1.008 40025/01/13 25Total general 5.118 138 5.256 22.335 3.754 26.089 8758 - INFORMATIVO SEMANAL BCR -25/01/13
  9. 9. COMMODITIES TRIGO BRASIL: producción, consumo e importaciones 14.000 12.000 10.000 Miles de toneladas 8.000 6.000 4.000 2.000 0   Producción   Importaciones   Consumo doméstico Las exportaciones de Estados Unidos -que du- sumadas a las constantes lluvias durante la fase derante el año pasado enfrentaron gran competen- llenado de granos y la recolección, redundaroncia- se han recuperado en las últimas semanas, en caída de los rendimientos y dramáticas pérdi-apoyadas en la depreciación del dólar frente al das de calidad. En Rio Grande do Sul, el únicoresto de las monedas y el agotamiento de los stocks estado que había incrementado su área sembrada,en otros países exportadores. Los precios del tri- una amplia proporción del trigo no reúne losgo blando puestos arriba del buque en el Golfo de parámetros que habitualmente exige la industriaMéxico se ubican ligeramente por encima de los molinera. El peso hectolítrico de los granosu$s 310/ton, mientras que en Rouen llegan a u$s promedia los 72 kg.335/ton y en el Mar Negro a u$s 342/ton, aunque En este contexto, sus requerimientos de im-ya sin stocks remanentes. Extrañamente, Estados portación treparán hasta casi 7,5 millones de to-Unidos se ha convertido en el origen más barato neladas, de las cuales solo 4,5 o 5 millones seránpara los principales importadores del norte de Áfri- de procedencia sudamericana. A fin de asegurarca. su consumo doméstico, Brasil deberá traer trigo Los trabajos de cosecha en el hemisferio sur desde Estados Unidos o Canadá. Esta situaciónya finalizaron, con resultados peores a los espera- refuerza los cuestionamientos que los principalesdos. En Australia la cosecha cayó un 25% respecto clientes de nuestro país le formulan a la políticadel año previo, mientras que en nuestro país el comercial local seguida en los últimos años, de ladescenso fue aún mayor. Es preocupante también cual la molinería brasileña es uno de los principa-la situación de Brasil, donde -de acuerdo a un re- les afectados del exterior.porte adjunto publicado por el Servicio de Agri- Argentina vivió una situación similar en materiacultura Exterior (FAS) del USDA- la producción ha- productiva, puesto que las importantísimas lluviasbría caído a sólo 4,3 millones de toneladas, siendo registradas entre agosto y las primeras semanas dela más baja de los últimas cinco campañas. diciembre castigaron severamente los cultivos de La situación planteada es preocupante para invierno e implicaron dramáticas pérdidas para elnuestro vecino, puesto que se trata del segundo trigo y la cebada.mayor importador mundial. Algunas heladas tardías, En el caso del cereal panadero, además de las 25/01/13 - INFORMATIVO SEMANAL BCR - 9
  10. 10. COMMODITIESmermas en la cantidad producida, se destaca lapresencia de algunos defectos que han deteriora-do la calidad de los granos. Respecto de la campa- SUDAMÉRICA COMIENZA Aña pasada, se observa un considerable desplaza- IMPACTAR EN EL MERCADOmiento en el principal parámetro de clasificaciónde la mercadería, con una caída de la proporción MUNDIAL DE MAÍZde la misma que se halla en grado 1 -el óptimo- yun mayor porcentaje en grado 2 y 3, así como tam- El mercado internacional de maíz ya descuen-bién fuera de estándar, según fuentes del Comple- ta que los países sudamericanos lograran una pro-jo de Laboratorios de la Bolsa de Comercio de Ro- ducción récord y permitirán relajar -al menos, ensario. parte- la tensión que se observa entre la oferta y Además de los granos dañados, muchos de ellos la demanda como consecuencia de los bajísimoscalcinados por la aparición del fusarium, otro inventarios mundiales. La relación stocks/consu-parámetro que genera un gran dolor de cabeza mo global se ubica en el crítico nivel del 13,4%,este año es el peso hectolítrico. Mientras que en aunque una proporción nada despreciable de lasla campaña 2011/12 ese indicador promedió los existencias se encuentran en poder de países no-79kg, en la actualidad se estima que esa cifra se exportadores, que no las volcarán al comercio.ubica cerca de los 76kg. Al haber bajo peso El ingreso de los primeros lotes de la cosechahectolítrico, la proteína supera las expectativas y nueva procedentes de las regiones productorasse ubica en muchos casos por encima del 11,5%. del centro de Brasil ya comenzó a ejercer presión El factor calidad ha impactado en el mercado, sobre los precios internacionales. El mercado deobservándose mayor selectividad en la industria Chicago finalizó la semana con bajas de u$s 3/tonmolinera y precios firmes para los lotes en mejores para sus futuros con entrega en mayo, mientrascondiciones. En tanto, la exportación se ha retira- que las primas FOB en puertos sudamericanos parado de la plaza y en algunos casos ya hay traspasos embarques a partir de abril se han debilitado con-de mercadería a los molinos. Durante los últimos siderablemente durante los últimos días.días, estos participantes pagaron valores ubicados La contracara negativa de la gran cosecha quea partir de $ 1.200/ton con gluten 24 en nuestra se avizora son los problemas logísticos. Tanto enregión. Argentina como en Brasil se avecinan tiempos de La única excepción se presentó sobre finales intensa actividad portuaria y difícil coordinaciónde la semana, cuando un exportador podía pagar del transporte terrestre. En este último país gransumas cercanas a u$s 260/ton para obtener lotes parte de la producción recorre más de 1.000 kmcon PH 78. Sin embargo, existe escasa oferta en por vías terrestres hasta llegar a los puertos decondiciones de cerrar acuerdos y la remanente embarque ubicados en el Atlántico. Algunosespera obtener valores aún más elevados. analistas anticipan que los principales problemas Durante la semana anterior al 16 de enero, los comenzarán a sentirse dentro de unas tres sema-exportadores declararon compras por apenas nas.27.300 toneladas de trigo del ciclo 2012/13, según Hasta que no se produzca el ingreso en masadatos de la Dirección de Mercados Agrícolas. Las de esta producción, Estados Unidos deberá con-compras acumulan un total de 4,8 millones de to- tinuar racionando sus existencias. Si bien el infor-neladas, de las cuales ya se han embarcado 1,11 me de stocks trimestrales ha mostrado que el con-millones. sumo forrajero permanece relativamente firme, tan- to la demanda del sector productor de etanol como las exportaciones se encuentran en decli- ve. En cuanto a estas últimas, el día viernes se co- noció que Estados Unidos embarcó apenas 189.781 toneladas durante la última semana, desairando las expectativas de los operadores de Chicago, que esperaban una cifra ubicada entre 200.000 y 450.000 toneladas. En lo que ha transcurrido del presente ciclo comercial, los negocios comprometidos acu- mulan apenas 13,3 millones de toneladas, la mitad del volumen ya vendido a la misma altura de la10 - INFORMATIVO SEMANAL BCR -25/01/13
  11. 11. COMMODITIEScampaña pasada y un tercio de lo exportado a la u$s 20.000 millones, agravando la ya delicada situa-primera mitad de enero durante el ciclo 2007/08. ción fiscal de aquella nación. El pobre desempeño exportador de Estados En cambio, luego de la sequía que castigó laUnidos y la creciente capacidad que muestra evolución de los cultivos durante la campaña 2011/Sudamérica para colocar sus inventarios en el mer- 12, en nuestro país el área cayó cerca de un 10%.cado mundial es un factor que preocupa al país Si bien parte de ese retroceso se debe a la incon-del Norte, por la potencial pérdida de cuota de formidad del sector hacia la política comercial, nomercado que implica. En los próximos meses, des- es propio soslayar que los costos que suponen latinos tradicionales de la mercadería norteameri- siembra y protección del maíz lo hicieron menoscana -como Japón, Corea del Sur e Indonesia- se- atractivo que la soja, aunque su margen bruto porrán abastecidos desde el sur del continente. unidad de superficie sea más elevado. La gran esperanza norteamericana apunta a la Para nuestro país, GEA - Guía Estratégica paracampaña 2013/14, en la que se espera un nuevo el Agro de la Bolsa de Comercio de Rosario estimaaumento del área sembrada. Los productores en- un área implantada de 4,1 millones de hectáreas,tienden que tras tres campañas de rindes por de- aunque las pérdidas y la superficie destinada a usobajo de la tendencia, la próxima debería equili- forrajero llegarían a 600.000 hectáreas. Dado quebrar la balanza. Se trata de una visión optimista de la evolución de los lotes hasta mediados de enerola ley de los promedios, aunque en realidad oculta permite estimar el rinde promedio nacional en 75,4también una expresión de deseo. qq/ha, la producción está en condiciones de al- En estas latitudes, el gran problema para re- canzar un récord de 26,5 millones de toneladas.componer la oferta luego de un quebranto como De confirmarse este número, implicaría un incre-el de la última campaña norteamericana sería la mento cercano al 30% respecto de la campañaescasez de capital. Sin embargo, en Estados Uni- pasada.dos, las políticas contra-cíclicas y los beneficios No obstante, el informe publicado el día jue-del sistema asegurador han tenido como principa- ves reconoce que las condicionesles beneficiarios a los productores de maíz, permi- medioambientales podrían determinar nuevos ajus-tiendo el sostenimiento de muchas explotaciones tes a dichas cifras. En particular, la falta de aguaseveramente castigadas con la sequía. El día lunes, está perjudicando a los lotes sembrados más tar-el Departamento de Agricultura indicó que el 63% de, que se encuentran en su período crítico bus-de los u$s 12.300 millones reconocidos hasta aho- cando explotar las reservas del suelo. La peor si-ra se han destinado a productores del cereal. Se tuación la atraviesan los campos más elevados.estima que los pagos totales podrían trepar hasta Las buenas perspectivas productivas conduje-Autorización ROE Verde Complejo Maíz (en toneladas) ACEITE DE  MAIZ  MAIZ PISING  MAIZ MAIZ FLINTFecha MAÍZ PISINGALLO ORG ROE 45 ROE 45 ROE 180 Total ROE 180 ROE 45 ROE 4502/01/2013 28003/01/2013 10004/01/2013 251.995 3.800 255.79507/01/2013 859 1808/01/2013 87.000 3.000 90.000 1.16709/01/2013 209.500 209.500 20810/01/2013 18.905 18.905 1.12111/01/2013 188.500 1.810 190.310 48914/01/2013 2.000 2.000 59815/01/2013 281.251 281.251 99 3916/01/2013 127.500 21.000 148.500 12.000 88517/01/2013 135.000 2.905 137.905 68718/01/2013 50.000 50.000 18121/01/2013 50.000 50.000 18222/01/2013 144 50.000 15.000 65.000 50023/01/2013 59.326 3.500 62.826 20724/01/2013 50825/01/2013 1.500 1.500 251Total general 144 1.490.072 73.420 1.563.492 12.000 8.321 57 25/01/13 - INFORMATIVO SEMANAL BCR - 11
  12. 12. COMMODITIESron al Secretario de Agricultura a afirmar -sobre anterior. Pese a que en este segmento ya es muyfinales de la semana pasada- que el cupo de ex- difícil encontrar disponibilidad de mercadería paraportación podría ampliarse en una cuantía cerca- la venta, la gran necesidad que tienen las fábricasna a las 3 millones de toneladas. Este anuncio in- de obtener materia prima potenció su participa-formal revitalizó la demanda de los exportadores ción en el mercado pese a lo cual los valores nodurante los primeros tramos de la semana. Parale- repuntaron.lamente, los precios avanzaron aunque en forma Colaboró en apuntalar la participación en ellimitada. mercado disponible el achicamiento de la brecha El miércoles la exportación pagó u$s 192/ton de precios entre éste y el mercado de futuros.con entrega en el mes de abril en las terminales Considerando que desde comienzos del 2013 la di-de Puerto Gral. San Martín y Punta Alvear, alcan- ferencia entre ambos ha rondado los 50 pesos porzando los valores más altos de la semana. Parte de tonelada, al cierre de esta semana dicho gap sela mejora en los precios se debió a las emisiones redujo a $ 20,40.de Roe Verde, que durante la semana totalizaron Para la soja nueva en cambio se evidenció un179.326 toneladas. No obstante, el volumen de mayor volumen de compras, con precios que ter-negocios fue limitado. minaron en el rango de los 320 a 325 dólares por Por maíz con entrega cercana no se conocie- tonelada, según las condiciones puntuales de cadaron ofrecimientos abiertos en el recinto, aunque lote.trascendió que un comprador buscaba el cereal El panorama planteado permite inferir que lapara la descarga durante la próxima semana, pa- oleaginosa tuvo en la semana que pasó menor po-gando valores que se encontraron entre u$s 185 y tencial para las subas, habida cuenta de que se190 por tonelada. Por su parte, en Rofex se paga- acerca cada vez más el momento de la trilla enron entre u$s 183 y 190 por tonelada para realizar nuestro país con una expectativa de producciónnegocios. Los precios estimativos fijados por la CAC interesante.se ubicaron entre $ 910 y 920 por tonelada. En efecto, ayer se dio a conocer el reporte Tomando la información comercial que publica mensual de Estimaciones de Producción de GEA/el Sistema Integrado de Información Agropecuaria BCR donde no se han realizado ajustes a los núme-SIIA, se estima que hacia finales de enero habrá ros proyectados en el informe anterior, quedandocerca de 2,5 millones de toneladas del cereal al- la superficie sembrada a nivel nacional prevista paramacenadas en plantas de acopio, industrias y de- la campaña 2012/13 en 19,5 millones de hectáreas.pósitos portuarios. Actualmente, el Ministerio de Con ello, y aplicando un nivel de rindes históricoAgricultura proyecta stocks al 28 de febrero por promedio, la producción se estima en 53 millones300.000 toneladas, aunque es probable que en los de toneladas.próximos informes corrijan hacia arriba esa cifra. El informe precisó además que las condiciones generales del cultivo son entre buenas y muy bue- nas, pese a que comienza a preocupar la falta de agua volviéndose cada vez más imperiosa la llegada de nuevas lluvias que permitan sostener las expec- tativas de producción. En particular, los lotes deCOMIENZA A SENTIRSE LA soja segunda y las sembradas tardíamente en ene-DEBILIDAD ESTACIONAL EN EL ro son las que están más comprometidas por la desecación del suelo, observándose en algunosMERCADO DE SOJA casos pérdida de plantas y una presión de plagas importante. Mientras comienza a verse el empalme de los De cualquier modo, aún no cambia la percep-ofrecimientos abiertos por soja vieja y nueva en ción generalizada de una cosecha récord paranuestro recinto de operaciones, los valores mos- Sudamérica, que colaboraría en recomponer lostraron esta semana una mayor debilidad estacional ajustados stocks internacionales de granos. Si bienpese a lo cual se evidenció cierta reactivación en el sur de Brasil las condiciones están tendiendo alos volúmenes comercializados. ser demasiado secas para potencializar el cultivo y Al día viernes, los precios ofrecidos abierta- se requieren más lluvias, la producción se estimamente en el recinto físico de operaciones de la lo suficientemente grande como para sobrepasarBolsa de Comercio de Rosario se ubicaron en $ a Estados Unidos como principal proveedor mun-1.790/tonelada, 20 pesos por debajo del viernes dial de la oleaginosa por primera vez en la historia.12 - INFORMATIVO SEMANAL BCR -25/01/13
  13. 13. COMMODITIES Sin embargo, preocupa en el mercado que za aunque, por supuesto, cualquier imprevistonuestro vecino país no logre poner a disponibili- climático que limite la productividad en esta cose-dad de los demandantes la nueva cosecha lo sufi- cha clave podría torcer agudamente la balanza. Decientemente pronto, dada la gran dependencia momento, la dependencia del orbe en las provisio-del mundo en la oferta sudamericana luego de las nes sudamericanas para los próximos seis mesesmermas productivas que generó la sequía en Esta- será clave este año comercial.dos Unidos. En particular, las fuertes lluvias en MatoGrosso han demorado las labores de trilla gene-rando menores arribos de mercadería a los que seesperaban en los puertos, debiendo costearsegastos por espera de buques. En Argentina mientras tanto, las ventas de sojanueva (pese al repunte de esta semana) continúanmuy atrasadas en relación a lo que se observa paraesta época del año. Al 16 de enero, según informóel Ministerio de Agricultura, apenas se ha vendidoun 10% de las 53 millones de toneladas previstas,cuando el promedio para esta semana del año sue-le ser del 25%. Este retraso en las ventas está ligado a la faltade alternativas de colocación de dinero para quie-nes hoy tienen la propiedad de la mercadería, dadoque es difícil encontrar vehículos de ahorro quepermitan mantener el valor de su riqueza. Además,las perspectivas de una potencial aceleración enla tasa de devaluación del peso le restan atractivoa las ventas en el plazo inmediato. Mientras se acerca la etapa crítica para la de-finición de rindes de la soja argentina, el mercadoclimático será el principal driver por detrás de losmovimientos de precios en el corto plazo. Si secomprueba que durante el 2013 el abastecimientode soja comienza a regularse en el mundo, es po-sible que los precios comiencen a perder fortale-Autorización ROE Verde Complejo Soja (en toneladas) ACEITE DE SOJA SOJA SUBPRODUCTOS DE SOJAFecha ROE 45 ROE 180 Total ROE 45 ROE 180 Total ROE 45 ROE 180 Total02/01/13 26.000 26.00003/01/13 19.463 19.46304/01/13 18.938 18.93807/01/13 1.000 1.000 504 7.000 7.50408/01/13 16.200 16.200 1.000 1.00009/01/13 780 780 106.000 106.00010/01/13 4.000 4.00011/01/13 116 14.000 14.11615/01/13 324 10.000 10.324 50.000 50.00016/01/13 11.800 11.800 107.000 115.000 222.00017/01/13 10.154 35.000 45.15418/01/13 10.000 60.000 70.000 33.750 33.75022/01/13 280 28023/01/13 20.000 20.000 40.000 27.000 67.00024/01/13 10.000 10.000 15.232 45.000 60.232Total general 76.725 31.780 108.505 14.000 60.000 74.000 173.286 459.750 633.036 25/01/13 - INFORMATIVO SEMANAL BCR - 13
  14. 14. PRECIOS NACIONALES - ORIENTATIVOS DEL MERCADO DE GRANOSCámaras Arbitrales de Granos - Precios pizarra Pesos por toneladaFecha Operación 18/01/13 21/01/13 22/01/13 23/01/13 24/01/13 Promedio Promedio año Diferencia añoFecha Pizarra 21/01/13 22/01/13 23/01/13 24/01/13 25/01/13 Semanal anterior * anteriorRosarioMaíz duroGirasol 1.735,00 1745.00 1765.00 1755.00 1760.00 1.735,00 1.451,40 19,5%Soja 1.506,65Bahía BlancaGirasol 1.470,00 1.470,00 1.470,00 1.470,00 1.470,00 1.249,92 17,6%Soja 1.710,00 1.710,00 1.730,00 1.720,00 1.700,00 1.714,00CórdobaSojaSanta FeTrigoBuenos AiresTrigo duroBA p/QuequénTrigo duro* Precios ajustados por el IPIB (Indices de Precios Internos Básicos al por Mayor) para Productos Manufacturados y Energía Eléctrica.Cámaras Arbitrales de Cereales de Rosario - Precios estimativos Pesos por tonelada Promedio Promedio año Diferencia año Fecha Operación 18/01/13 21/01/13 22/01/13 23/01/13 24/01/13 Semanal anterior * anteriorRosarioTrigo duro 1.070,00 1.080,00 1.090,00 1.090,00 1.090,00 1.084,00 596,00 81,9%Maíz duro 910,00 910,00 920,00 920,00 920,00 916,00 707,50 29,5%GirasolSoja 1.843,00 1.843,00 1.860,00 1.850,00 1.815,00 1.842,20MijoSorgo 875,00 860,00 860,00 860,00 870,00 865,00 450,00 92,2%Cuando la comisión de semana de la Cámara Arbitral de Cereales, no conoce precios por mercadería disponible con entrega inmediata y pago al contado o cuando los conocidos no se considerenrepresentativos de la realidad del mercado, NO SE FIJAN PRECIOS DE PIZARRA. En tal caso establece PRECIOS ESTIMATIVOS, en base a la ponderación de todos los factores disponibles queexistan en el ámbito de su actuación y aplicando su leal saber y entender en un todo de acuerdo con las disposiciones reglamentarias vigentes.Bolsa de Cereales de Buenos Aires Pesos por tonelada VariaciónProducto 21/01/13 22/01/13 23/01/13 24/01/13 25/01/13 18/01/13 semanalHarinas de trigo ($) "0000" 2.100,0 2.100,0 2.100,0 2.100,0 2.100,0 2.100,0 "000" 1.700,0 1.700,0 1.700,0 1.700,0 1.700,0 1.700,0Pellets de afrechillo ($) Disponible (Exp) 840,0 840,0 840,0 840,0 840,0 840,0Aceites ($) Girasol crudo 3.860,0 3.860,0 3.860,0 3.860,0 3.860,0 3.860,0 Girasol refinado 4.680,0 4.680,0 4.680,0 4.680,0 4.680,0 4.680,0 Soja refinado 4.470,0 4.470,0 4.470,0 4.470,0 4.470,0 4.470,0 Soja crudo 3.770,0 3.770,0 3.770,0 3.770,0 3.770,0 3.770,0Subproductos ($) Soja pellets (Cons Dársena) 1.950,0 1.950,0 1.950,0 1.950,0 1.950,0 1.950,0(Dna) Dársena - (Cba) Córdoba - (Ros) Rosario - (Exp) Exportación - (Cons) Consumo.14 - INFORMATIVO SEMANAL BCR - 25/01/13
  15. 15. PRECIOS NACIONALES - MERCADO FÍSICO DE GRANOS DE ROSARIOPrecios del Mercado de Físico de Granos de Rosario Pesos por toneladaDestino / Localidad Entrega Pago Modalidad 21/01/13 22/01/13 23/01/13 24/01/13 25/01/13 Var.% 18/01/13Trigo Fca/Ros C/Desc. Cdo. M/E S/Cz S/Cz S/Cz S/Cz S/Cz Exp/B.Blanca S/Desc. Cdo. M/E u$s 225,00Maíz Exp/B.Blanca Feb/Mar´13. Cdo. M/E u$s 185,00 Exp/SM-PA Abr´13 Cdo. M/E u$s 190,00 190,00 192,00 185,00 Exp/SM-AS Abr/May/Jun´13 Cdo. M/E u$s 190,00 185,00Cebada Exp/GL C/Desc. Cdo. M/E u$s 200,00 200,00 200,00 Exp/B.Blanca C/Desc. Cdo. PH min 62 u$s 225,00 Exp/AS C/Desc. Cdo. PH min 62 u$s 210,00 210,00 210,00 210,00 210,00 0,0% 210,00 Exp/Necochea C/Desc. Cdo. PH min 62 u$s 220,00 225,00Sorgo Exp/SM-AS C/Desc. Cdo. M/E 850,00 850,00 850,00 870,00 870,00 2,4% 850,00 Exp/SM-AS S/Desc. Cdo. Grado 2 870,00 870,00 870,00 880,00 880,00 0,0% 880,00 Exp/SM Abr/May´13 Cdo. M/E u$s 175,00 175,00 175,00 175,00 175,00 -2,8% 180,00 Exp/PA Abr/May´13 Cdo. M/E u$s 175,00 Exp/SM-PA Jun13 Cdo. M/E u$s 180,00 175,00 Exp/SM-AS Jun/Jul13 Cdo. M/E u$s 180,00Soja Fca/Tmb C/Desc. Cdo. M/E 1830,00 1790,00 Fca/SM C/Desc. Cdo. M/E 1810,00 1830,00 1820,00 1790,00 1790,00 -1,1% 1810,00 Fca/GL C/Desc. Cdo. M/E 1790,00 Fca/SL C/Desc. Cdo. M/E 1810,00 1830,00 1820,00 1790,00 1790,00 -1,1% 1810,00 Fca/SL May13 Cdo. M/E u$s 315,00 325,00 325,00 320,00 320,00 1,6% 315,00 Fca/GL-Tmb May13 Cdo. M/E u$s 315,00 325,00 325,00 315,00 Fca/SM May13 Cdo. M/E u$s 315,00 325,00 325,00 320,00 Exp/SM-AS May13 Cdo. M/E u$s 325,00 325,00Girasol Fca/Ricardone C/Desc. Cdo. M/E 1700,00 1700,00 1720,00 1720,00 1720,00 1,2% 1700,00 Fca/Deheza C/Desc. Cdo. Flt/Cnflt 1700,00 1700,00 1720,00 1720,00 1720,00 Fca/Junín C/Desc. Cdo. M/E u$s 1770,00 1770,00 1750,00 1750,00 1750,00 -1,1% 1770,00 Fca/Rosario C/Desc. Cdo. M/E u$s 1770,00 1750,00 1750,00 1750,00 Fca/Rosario Feb´13. Cdo. M/E u$s 360,00 360,00 358,00 358,00 358,00 360,00(Exp) Exportación. (Fca) Fábrica. (Mol) Molino. (Cdo.) 97,5% Pago contado + 100% IVA, con la LP, y 2,5% con la LF. (Flt/Cnflt) Flete/contra-flete. (C/D) Con descarga incluida. (S/D) Sin incluir costo de la descarga. (C/E) Pago contra entrega. (M/E) Mercadería entregada. (E/Inm) Entrega inmediata. (F/E) Fecha de entrega. (Ros) Rosario (SL) San Lorenzo (SM) San Martín (SF) Santa Fe (Ric) Ricardone (PA) Punta Alvear (GL) General Lagos (AS) Arroyo Seco (VC) Villa Constitución (SN) San Nicolás (SP) San Pedro (SJ) San Jerónimo Sur. Precios en dólares convertibles a pesos según el dólar comprador Banco Nacion vigente hasta la entrega. (*) Valores ofrecidos, sin operaciones. (**) retira de procedencia hasta 200 Km de Rosario. PRECIOS NACIONALES - MERCADOS DE FUTUROSROFEX. Ultimo precio operado de cada día en Opciones de Futuros En U$S Precio de Tipo de Volumen IA porPosición /1 21/01/13 22/01/13 23/01/13 24/01/13 25/01/13 Ejercicio opción semanal posiciónPUTISR052013 298 put 301 105 2,70 3,40 2,90ISR052013 302 put 88 247 3,40 3,40ISR052013 310 put 4 140 6,80ISR052013 314 put 17 129 6,90CALLISR052013 338,00 call 10 137 7,20ISR052013 342,00 call 20 286 6,10 6,80ISR052013 346,00 call 30 46 5,20 5,70ISR052013 350,00 call 334 557 5,40 3,80 4,00ISR052013 354,00 call 66 33 4,40/1 El interés abierto corresponde al día viernes. Nota: Los contratos de cereales y oleaginosas son por 30 tn. 25/01/13 - INFORMATIVO SEMANAL BCR - 15

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