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  • 1. 1. CITE 3 CONCEPTOS DE RIESGO ECONOMICO DADO POR OTROS AUTORES.- Riesgo económico: se debe a todas aquellas eventualidades que afectan al quehacereconómico, empresarial, y que hacen que la empresa no pueda garantizar la estabilidad delbeneficio de explotación. (Diccionario Enciclopédico de Estrategia Empresarial Escrito porFrancisco J. Manso Coronado)- El riesgo económico es la posibilidad de que se produzca un resultado desfavorable enrelación con un resultado esperado. (Rubén Hernández)http://www.stockssite.com/rh/03marcoteorico.html- Medida de las posibles eventualidades que pueden afectar al resultado de explotación de unaempresa, que hacen que no se pueda garantizar ese resultado a lo largo del tiempo.http://www.consultingcredit.com/glosario/r/riesgo-economico.html2. DE 03 EJEMPLOS DE SITUACIONES REALES DE RIESGO ECONÓMICO PRESENTADAS EN LASEMPRESAS LOCALES3. ANALICE EL COEFICIENTE DE VARIACIÓN DE AMBAS EMPRESAS E INFIERA CUAL ES LADIFERENCIA ENTRE RIESGO ECONÓMICO ASOCIADO Y RENDIMIENTO ECONÓMICO ESPERADO.Reflexa tiene un rendimiento económico esperado del 13% con un riesgo económico del 2.6%RendimientoEconómico esperado es el promedio de rendimientos posibles, en el que losponderados son las probabilidades de ocurrencia.4. COMENTE TÉORICAMENTE Y CITE UN EJEMPLO PARA CADA MOTIVO QUE HACE SURGIR ELRIESGO ECONÓMICO.- Sensibilidad de la demanda: es cuando un bien o servicio es sensible a los cambios de suentorno.- Actividad y nivel de la competencia:- Apalancamiento operativo: El incremento del apalancamiento también aumenta losriesgos de la operación, dado que provoca menor flexibilidad o mayor exposición a lainsolvencia o incapacidad de atender los pagos.- Tamaño de la empresa: mientras más grande es la empresa, mas es el riesgo económico.5. CITE TRES DEFINICIONES DADAS POR OTROS AUTORES DEL RIESGO DE INSOLVENCIA.- Posibilidad de que la entidad emisora del instrumento de deuda (obligación o préstamo) nopueda hacer frente a los pagos de la misma.http://www.ahorro.com/acnet/finanzas_personales/glosario_lexico_terminos_financieros_bursatiles.acnet/let/R.html- Incapacidad de pagar una deuda. http://www.wordreference.com/definicion/insolvencia
  • 2. - Este riesgo se refiere a la incertidumbre de pago de los cupones de renta y/o amortización deltítulo.http://www.cbabursatil.com.ar/index.php?option=com_content&view=article&id=53&Itemid=116. ¿CUÁL ES LA DIFERENCIA ENTRE RIESGO ECONÓMICO Y FINANCIERO? GRAFÍQUELO CON 03EJEMPLOSRiesgo económico- Es el que se deriva de la inestabilidad del beneficio de explotación o beneficio bruto.- Se debe a todas aquellas eventualidades que afectan el que hacer económico,empresarial, y que hacen que la empresa no pueda garantizar la estabilidad del beneficiode explotación.Según el BCRP del 11 al 18 de diciembre, el riesgo país medido por el spread delEMBIG Perú disminuyó de 121 a 108 puntos básicos.
  • 3. Riesgo financiero- Se deriva de la inestabilidad del beneficio neto- Surge cuando la empresa contrae deudas, especialmente a medio y largo plazo, que son laverdadera fuente de riesgo financiero.7. ¿CUÁL ES LA DIFERENCIA ENTRE EL RENDIMIENTO SOBRE ACCIONES Y RENDIMIENTOFINANCIERO? GRÁFIQUE CON 02 EJEMPLOSEl rendimiento de una acción es el beneficio económico que generará a su propietario al poseer untítulo de una porción de una compañía.Rendimiento financiero: Ganancia o utilidad que produce una inversión o negocio. Usualmente seexpresa en términos de porcentaje anual sobre la inversión.
  • 4. 8. VISITE EL SITIO WEB DE LA SBS: E IDENTIFIQUE 03 CLASIFICADORAS DE RIESGO QUE PARTICIPANEN EL MERCADO PERUANO DESCRIBALAS AMPLIAMENTE Y CITE SUS NOMENCLATURAS DECALIFICACIÓN Y PUNTUACIÓN SOBRE LOS RIESGOS DE INSOLVENCIA DE INSTRUMENTOS DEINVERSIÓN DE LAS EMPRESAS DEL SISTEMA FINANCIERO PERUANO.www.sbs.gob.peMICRORATEMicroRate es la primera calificadora dedicada a la evaluación del desempeño y riesgo eninstituciones microfinancieras (IMFs) y fondos especializados en la materia, siendo estosúltimos conocidos también como vehículos de inversión en microfinanzas (VIMs). Al ser laorganización más respetada y de mayor trayectoria entre las de su tipo, el objetivo primordialde MicroRate es el de promover el crecimiento de la industria microfinanciera. A través de laevaluación independiente y la mayor transparencia que esto implica, facilita el flujo eficientede recursos de los mercados de capitales hacia las IMFs. La independencia de MicroRate seencuentra garantizada, al encontrarse su labor completamente libre de cualquier vinculaciónque pudiera comprometer su objetividad.Desde su inicio de operaciones en 1997, MicroRate ha realizado más de 750 calificaciones aIMFs en toda Latinoamérica, África, Europa y Asia Central. Las entidades evaluadas porMicroRate comprenden todo el campo de acción de la industria microfinanciera, desdegrandes bancos hasta pequeñas ONGs, incluyendo muchas de las principales IMFs a nivelmundial; asimismo, evalúa algunos de los fondos en microfinanzas más grandes existentes,así como también a los de menor tamaño.MicroRate fue la primera agencia calificadora especializada en microfinanzas formalmenteaceptada por la CGAP y por el Banco Interamericano de Desarrollo (BID). También es la
  • 5. primera calificadora especializada en microfinanzas reconocida por el ente regulador delsistema financiero peruano (Superintendencia de Banca, Seguros y AFP), estando autorizadapara realizar calificaciones de riesgo crediticio a IMFs reguladas en dicho país. Asimismo,MicroRate ha trabajado con importantes instituciones, como la Gates Foundation, laOmidyarFoundation y con CitiMicrofinance.MicroRate es una compañía privada, ubicada en la región metropolitana de Washington, D.C.(EEUU), con oficinas en Lima (Perú) y Casablanca (Marruecos). MicroRate cuenta con cuadrosde líderes locales e internacionales altamente calificados, y equipos de analistas con ampliaexperiencia en microfinanzas, así como en el sector bancario, inversiones, auditoría ycalificación de riesgos.MicroRate también es líder en el análisis de fondos de inversión en microfinanzas o VIMs.MicroRate llevó a cabo la primera evaluación pública de un CDO microfinanciero en 2007 y esel proveedor exclusivo de servicios de análisis de riesgo para MFX Solutions, organizaciónespecializada en la cobertura de riesgo cambiario a nivel global para VIMs e IMFs. En el 2010,MicroRate lanzó Luminis como respuesta a una mayor demanda de los inversionistas por unanálisis más transparente y objetivo de los fondos especializados en microfinanzas (VIMs).Luminis es el primer servicio a través de internet en proveer datos y análisis de fondos enmicrofinanzas a inversionistas e investigadores profesionales.Nuestra Misión: Ser el proveedor líder de servicios de información para la industriamicrofinanciera. MicroRate alcanzará este objetivo manteniendo un alto nivel de calidad deanálisis, independencia, integridad, así como un férreo compromiso hacia la lucha contra lapobreza.Nuestra Visión: Promover el flujo de fondos desde los mercados de capitales hacia la industriade las microfinanzas, a través de la mayor transparencia y crecimiento de la comunidadmicrofinanciera a nivel global.
  • 6. Definiciones para la Calificación Institucional de MicrofinanzasCalificación DefinicionesLas Calificaciones Institucionales de Microfinanzas proporcionan una opinión sobre la viabilidad y solvencia institucional de largoplazo. Mide la probabilidad de que una IMF continuará operando y permanecerá como "empresa en funcionamiento", incluso si hayacontecimientos inesperados.α+αα-Aquellas IMFs que han balanceado exitosamente las consideraciones financieras, operacionales y estratégicas de las buenas prácticasen microfinanzas, en comparación a un conjunto internacional de compañías similares y a los estándares emergentes en la industriamicrofinanciera. Buena eficiencia y eficacia. Bajo riesgo o riesgo bien manejado dejando a la compañía con una mínima susceptibilidada la variabilidad durante los ciclos económicos. Buenas perspectivas a futuro.β+ββ-Aquellas IMFs que trabajan para definir una relación entre las consideraciones financieras, operacionales, y estratégicas de las buenasprácticas en microfinanzas, en comparación a un conjunto internacional de compañías similares y a los estándares en la industriamicrofinanciera. Eficiencia y eficacia satisfactoria. Riesgo moderado, dejando a la compañía sujeta a alguna variabilidad durante losciclos económicos. Satisfactorias perspectivas a futuro.γ+γAquellas IMFs con debilidades financieras, operacionales, o estratégicas que potencialmente podrían amenazar su viabilidad, ahorao a futuro, en comparación a un conjunto internacional de compañías similares y a los estándares emergentes en la industriamicrofinanciera. Baja eficiencia y eficacia. Alto riesgo, con alta variabilidad durante los ciclos económicos. Pobre perspectiva a futuro.Calificación deSituaciónFinancieraα, β, γMide la salud financiera de la IMF basándose en su estructura financiera, rentabilidad, márgenes operativos y gestión del riesgofinanciero.
  • 7. Perspectiva deCalificación- Positiva- Estable- Negativa- InciertaDirección esperada de la calificación en los 12 meses siguientes de ser asignada- Positiva- Se espera un aumento en la calificación.- Estable- Se espera que la calificación se mantenga sin cambio.- Negativa- Se espera que la calificación disminuya.- Incierto- Debido a factores impredecibles, la perspectiva de la calificación no puede ser determinada.
  • 8. EQUILIBRIUMEquilibrium es una Empresa Clasificadora de Riesgo debidamente inscrita ante la CONASEV, laSAFP y la SBS. Fundada originalmente por los señores Francisco Moreno Ortiz, Armando PatiñoBaldeón, ex-Socios de Price Waterhouse-Perú, así como por Richard Webb ex-Presidente del BCRP,Eduardo Daly ex-Directivo del Banco de Crédito del Perú y Vasco Undurraga socio de RightframeComercial Chile Ltda.El inicio de nuestras actividades fue el 24 de abril de 1996 según consta de la inscripción en elRegistro Público del Mercado de Valores y a los pocos meses, se incorporó como socio ThomsonBankWatch, empresa norteamericana líder en clasificación de riesgo de instituciones bancarias yfinancieras a nivel mundial, con quien durante cinco compartimos experiencias y tecnología.BankWatch fue socio de Equilibrium hasta el mes de noviembre del año 2000 siendo absorbida porotra clasificadora internacional. Actualmente los socios de Equilibrium son los señores FranciscoMoreno Ortiz, Armando Patiño Baldeón, Nelson Gaviria Astete, Vasco UndurragaGauchéy RenzoBarbieri OHara. Nuestro Directorio está conformado por las personas antes mencionados.AFILIACION ESTRATEGICACon el propósito de mantenernos en la dinámica de la Clasificación de riesgo a nivel internacional,en Noviembre de 2007 Equilibrium se afilió a Moody’sInvestorsService Inc., firma líder declasificaciones crediticias, investigación y análisis de riesgo a nivel mundial, a través de lasuscripción de un Contrato de Servicios Técnicos. Moody’s proporciona soporte técnico yentrenamiento a los analistas de Equilibrium, en base a sus técnicas de análisis crediticioglobalmente reconocidas para empresas, gobiernos municipales, instituciones financieras yfinanciamientos estructurados. Para mayor información vea el pressrelease correspondiente.Servicios ofrecidos por Equilibrium- Clasificación permanente de valores representativos de deuda (bonos, pagarés, letras, etc.)emitidos a través de oferta pública primaria.Clasificación facultativa de instrumentos y empresas.- Informes técnicos y estudios complementarios sobre clasificaciones otorgadas, a solicitud deemisores e inversionistas.- Reportes de clasificación sobre emisiones y emisores locales a pedido de inversionistasextranjeros o agencias internacionales de clasificación de riesgo.ENTIDADES FINANCIERAS Y DE SEGUROS (SBS)Categoría A: La Entidad posee una estructura financiera y económica sólida y cuenta con la másalta capacidad de pago de sus obligaciones en los términos y plazos pactados, la cual no se veríaafectada ante posibles cambios en la entidad, en la industria a que pertenece, o en la economía.(Subcategoría A-)
  • 9. Categoría B: La Entidad posee buena estructura financiera y económica y cuenta con una buenacapacidad de pago de sus obligaciones en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptiblede deteriorarse levemente ante posibles cambios en la entidad, en la industria a que pertenece, oen la economía. Subcategorías (B+ o B-)Categoría C: La Entidad posee una estructura financiera y económica con ciertas deficiencias ycuenta con una moderada capacidad de pago de sus obligaciones en los términos y plazospactados, pero ésta es susceptible de debilitarse ante posibles cambios en la entidad, en laindustria a que pertenece, o en la economía. Subcategorías (C+ o C-)Categoría D: La Entidad presenta una débil estructura financiera y económica y muestra unadudosa capacidad de pago de sus obligaciones en los términos y plazos pactados, existiendo riesgode incumplimiento de sus obligaciones.Categoría E: La Entidad no posee información suficiente o ésta no es representativa, lo que nopermite emitir una opinión sobre su riesgo.Categoría E*: La Entidad no ha cumplido con sus compromisos según los términos en que éstosfueron pactados, encontrándose además imposibilitada de poder continuar sus operaciones.La categoría de clasificación asignada puede ser modificada por el Comité de Clasificación con lossignos "+" o "-" para señalar su posición relativa dentro de la misma (Subcategoría).Las categorías otorgadas a las entidades financieras y de seguros, teniendo en consideración loestipulado por la Res. SBS 672-97/Art.12APOYO & ASOCIADOS INTERNACIONALES S.A.C. (AAI)Fue fundada en 1993 para dedicarse exclusivamente a la clasificación de riesgo. Sus fundadoresfueron (i) el Grupo APOYO, empresa creada en 1977 por Felipe Ortiz de Zevallos; y, (ii)Clasificadores Asociados y Cia. Ltda, una de las empresas líderes del sistema de clasificación deriesgo en Chile. Posteriormente, en 1995, IBCA Limited, la principal empresa inglesa en la industriade clasificación de riesgo, pasó a formar parte del accionariado de AAI al adquirir el 20%. En 1998,luego de que fuera aprobado por CONASEV el nuevo Reglamento de Empresas Clasificadoras deRiesgo, el Grupo APOYO vendió su participación en el accionariado de AAI y actualmente, estaparticipación se encuentra en manos de Holding Rating Perú SAC.En octubre de 1997, se fusionaron Fitch de FitchInvestorsService, L.P. de los E.E.U.U., con el GrupoIBCA del Reino Unido. Producto de dicha fusión surgió Fitch IBCA. Posteriormente, en marzo 2000,Fitch IBCA y Duff&PhelpsCredit Rating Co. anunciaron un acuerdo definitivo de fusión por el cual laprimera adquirió a la segunda por un monto total de US$528 millones. La oferta pública seconcretó en junio de 2000, surgiendo de esta manera, Fitch. Adicionalmente, en octubre delmismo año, Fitch y The Thomson Corporation anunciaron un acuerdo por el cual la primeraadquirió a Thomson´sBankWatch ratings business. Producto de la fusión,TheThomson´sCorporation tendría aproximadamente el 3.4% de participación en Fitch. Laadquisición de Thomson´sBankWatch ratings business se completó en diciembre del 2000.
  • 10. Fitch Ratings es una de las agencias de clasificación internacional líderes en el mundo, con losrecursos, tamaño, envergadura y caudal de conocimientos para competir exitosamente en todoslos aspectos de la valoración de créditos. Fitch Ratings combina un conocimiento único dediferencias en cultura, lenguaje, sistemas contables y sectores industriales brindando un serviciorealmente global a los mercados financieros del mundo. La Compañía tiene presencia en 75 países,40 oficinas alrededor del mundo con dos oficinas principales localizadas en Londres y Nueva York,y un staff profesional de 1,100 analistas.AAI cuenta con autorización de funcionamiento mediante la Resolución CONASEV Nº 201-95-EF/94.10 del 23 de mayo de 1995 y está inscrita en la sección de Registro de Empresas Consultorasy Evaluadoras de Riesgo con el número 00020, ante la Superintendencia de AdministradorasPrivadas de Fondos de Pensiones. Asimismo está inscrita en el Registro de Empresas Clasificadorasde Riesgo de la Superintendencia de Banca y Seguros mediante la Resolución SBS Nº 176-98.Las clasificaciones de AAI son una opinión sobre la capacidad oportuna de pago de una entidadpara cumplir con sus compromisos financieros.Los ratings son usados por los inversionistas como indicadores para ver si podrían recuperar sudinero en los plazos y condiciones en los cuales invirtieron. Por ello, el uso de ratings define sufunción: Ratings de grado de inversión (categorías a largo plazo AAA - BBB; a corto plazo CP1 –CP3) indican una probabilidad relativamente baja de incumplimiento, mientras que los Ratingsespeculativos o de grado de no inversión (categorías BB - D; corto plazo CP4 – CP5) señalan unaalta probabilidad de incumplimiento o que el incumplimiento ya ocurrió.Los ratings otorgados por AAI no implican una recomendación para comprar, vender y/o mantenerlos valores. Los ratings son basados en información obtenida de emisores, información públicadisponible y otros medios. AAI no audita la información proporcionada por el cliente.Con el fin de diferenciar las clasificaciones locales de las internacionales, a las simbologías para lasclasificaciones locales se le agrega la sigla (pe).En la escala de rating nacional, el rating a largo plazo de AAA será siempre asignado al estadosoberano. Esto provee una medida relativa para las entidades calificadas sólo dentro del país.Los ratings locales excluyen el efecto de riesgo soberano y por ello, no se toma en cuenta laposibilidad de que el emisor pueda no ser capaz de transferir las divisas necesarias para cumplircon el pago oportuno de sus compromisos financieros. Por lo tanto, no son comparablesinternacionalmente, ya que a cada país se le asigna un riesgo soberano AAA.Instituciones Financieras y de Seguros
  • 11. Conforme a lo establecido por la Superintendencia de Banca y Seguros, la clasificación de riesgoque se realice a instituciones financieras en forma global, se ajustará a la siguiente simbología ydefiniciones:A: Corresponde a aquellas instituciones que cuentan con la más alta capacidad de pago de susobligaciones en los términos y condiciones pactados, la cual no se vería afectada ante posiblescambios en la institución, en la industria a que pertenece, o en la economía.B: Corresponde a aquellas instituciones que cuentan con una buena capacidad de pago de susobligaciones en los términos y condiciones pactados, pero ésta es susceptible de deteriorarselevemente ante posibles cambios en la institución, en la industria a que pertenece, o en laeconomía.C: Corresponde a aquellas instituciones que cuentan con una suficiente capacidad de pago de susobligaciones en los términos y condiciones pactados, pero ésta es susceptible de debilitarse anteposibles cambios en la institución, en la industria a que pertenece, o en la economía.D: Corresponde a aquellas instituciones que cuentan con una insuficiente capacidad de pago desus obligaciones en los términos y condiciones pactados, existiendo riesgo de incumplimiento desus obligaciones.E: Corresponde a aquellas instituciones que no poseen información suficiente o ésta no es válida yrepresentativa, lo que no permite emitir una opinión sobre su riesgo.Los símbolos desde A hasta C inclusive pueden ser modificados con los signos "+" o "-".( + ) Corresponde a instituciones con un menor riesgo relativo dentro de la categoría.( - ) Corresponde a instituciones con un mayor riesgo relativo dentro de la categoría.Cuotas de participación:i) Para fondos de Inversión en Valores de Renta Fija:Riesgo de CréditoAAAf: La experiencia de la administración del Fondo, junto a sus políticas de inversión, susprocedimientos y composición de la cartera de inversiones, otorga una excelente protección antepérdidas asociadas al riesgo crediticio.AAf: La experiencia de la administración del Fondo, junto a sus políticas de inversión, susprocedimientos y composición de la cartera de inversiones, otorga una muy buena protecciónante pérdidas asociadas al riesgo crediticio.
  • 12. Af:La experiencia de la administración del Fondo, junto a sus políticas de inversión, susprocedimientos y composición de la cartera de inversiones, otorga una buena protección antepérdidas asociadas al riesgo crediticio.BBBf: La experiencia de la administración del Fondo, junto a sus políticas de inversión, susprocedimientos y composición de la cartera de inversiones, otorga una suficiente protección antepérdidas asociadas al riesgo crediticio.BBf: La experiencia de la administración del Fondo, junto a sus políticas de inversión, susprocedimientos y composición de la cartera de inversiones, otorga una muy baja protección antepérdidas asociadas al riesgo crediticio.Bf: La experiencia de la administración del Fondo, junto a sus políticas de inversión, susprocedimientos y composición de la cartera de inversiones, es vulnerable a pérdidas asociadas alriesgo crediticio.Cf: La experiencia de la administración del Fondo, junto a sus políticas de inversión, susprocedimientos y composición de la cartera de inversiones, es extremadamente vulnerable apérdidas asociadas al riesgo crediticio.Las clasificaciones entre AAf y Bf pueden ser modificadas al agregar un símbolo "+" o "-". paradestacar sus fortalezas o debilidades dentro de cada categoría.Riesgo de MercadoV1: Aquellos Fondos que cuentan con una baja sensibilidad en el valor de la cuota ante cambios enlas condiciones de mercado.V2: Aquellos Fondos que cuentan con una baja a moderada sensibilidad en el valor de la cuotaante cambios en las condiciones de mercado.V3: Aquellos Fondos que cuentan con una moderada sensibilidad en el valor de la cuota antecambios en las condiciones de mercado.V4: Aquellos Fondos que cuentan con una moderada a alta sensibilidad en el valor de la cuota antecambios en las condiciones de mercado.V5: Aquellos Fondos que cuentan con una alta sensibilidad en el valor de la cuota ante cambios enlas condiciones de mercado.V6: Aquellos Fondos que cuentan con una muy alta sensibilidad en el valor de la cuota antecambios en las condiciones de mercado.

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