Financiación de emprendimientos Buenos Aires, 19 de septiembre 2009 EMBA IAE 2009
Objetivos <ul><ul><li>Conocer las principales fuentes de financiamiento para emprendimientos. </li></ul></ul><ul><ul><li>C...
<ul><ul><li>Fondo de Innovación Tecnológica </li></ul></ul><ul><ul><ul><li>Nace en Enero 2007. </li></ul></ul></ul><ul><ul...
¿Si estoy creciendo … por qué necesito inversores? <ul><ul><li>Necesidades de fondos: </li></ul></ul><ul><ul><ul><li>Opera...
Fuentes de financiamiento para emprendedores Idea Crecimiento Madurez Start-up Años Inv. ángeles Fondos de Capital de Ries...
Modelo de negocio de los FCR <ul><ul><li>Compra de equity. </li></ul></ul><ul><ul><li>Empresas / proyectos con alto potenc...
Estructura de un FCR Participación accionaria en una empresa de mayor valor Crecimiento del negocio y EXIT para los invers...
Lo que mira un FCR para invertir <ul><ul><li>Mercado e industria </li></ul></ul><ul><ul><li>Propuesta de valor </li></ul><...
La cocina de un FCR Si no tiene el potencial para repagar 15x no conviene invertir
Técnicas de valuación de emprendimientos <ul><ul><li>Técnicas más usadas: </li></ul></ul><ul><ul><ul><li>DCF </li></ul></u...
El proceso de valuación de emprendimientos Retorno esperado en función de alternativas de riesgo comparable Rentabilidad b...
Relación entre el riesgo y la valuación Riesgo % inversores
Estructurar la inversión en tramos sujetos a milestones
Realizar microgestión del riesgo del inversor Fondos generados por las operaciones Flujo de fondos de las inversiones Fluj...
Menú de variables en la negociación con inversores <ul><ul><li>Esquemas de valuación contingente: </li></ul></ul><ul><ul><...
Lecciones aprendidas <ul><ul><li>Management y ejecución. </li></ul></ul><ul><ul><li>Producto ampliado. </li></ul></ul><ul>...
Así lo ve el emprendedor …  y así lo ve el inversor El desafío es que ambos entiendan los intereses del otro y desde ahí d...
 
INVERSORES ANGELES <ul><ul><li>Individuos de alto patrimonio. </li></ul></ul><ul><ul><li>Invierten su propio dinero. </li>...
CLUBES DE INVERSORES ANGELES <ul><ul><li>Reuniones periódicas donde se presentan emprendimientos en búsqueda de fondos a u...
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NEGOCIACION <ul><ul><li>Lo que importa es el futuro. </li></ul></ul><ul><ul><ul><li>100% * $0 = $0 </li></ul></ul></ul><ul...
ESTRUCTURACION <ul><ul><li>Acuerdo de inversión. </li></ul></ul><ul><ul><li>Due diligence (auditoría). </li></ul></ul><ul>...
EL DIA DESPUES <ul><ul><li>Mantener la confianza. </li></ul></ul><ul><ul><li>Equilibrio entre sinceridad y optimismo. </li...
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Banco Rio - EMBA IAE - NAVES

  1. 1. Financiación de emprendimientos Buenos Aires, 19 de septiembre 2009 EMBA IAE 2009
  2. 2. Objetivos <ul><ul><li>Conocer las principales fuentes de financiamiento para emprendimientos. </li></ul></ul><ul><ul><li>Conocer la cocina de un Fondo de Capital de Riesgo. </li></ul></ul><ul><ul><li>Entender cómo los inversores valúan los emprendimientos. </li></ul></ul><ul><ul><li>Presentar estrategias recomendables a la hora de negociar con inversores. </li></ul></ul><ul><ul><li>Compartir las lecciones aprendidas desde el FIT. </li></ul></ul>
  3. 3. <ul><ul><li>Fondo de Innovación Tecnológica </li></ul></ul><ul><ul><ul><li>Nace en Enero 2007. </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>+1.800 propuestas de inversión recibidas. </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>+150 negocios analizados. </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>15 inversiones realizadas. </li></ul></ul></ul><ul><ul><li>Empreware </li></ul></ul><ul><ul><ul><li>Nace en NAVES 2008. </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Software de negocio para emprendedores y pequeñas empresas. </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Validación del modelo de negocio en BA. </li></ul></ul></ul>
  4. 4. ¿Si estoy creciendo … por qué necesito inversores? <ul><ul><li>Necesidades de fondos: </li></ul></ul><ul><ul><ul><li>Operaciones </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Capital de trabajo </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Activos fijos </li></ul></ul></ul><ul><ul><li>Fuentes de financiamiento </li></ul></ul><ul><ul><ul><li>Fondos generados por el negocio. </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Financiamiento de terceros (equity). </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>No hay acceso a financiamiento vía deuda. </li></ul></ul></ul>
  5. 5. Fuentes de financiamiento para emprendedores Idea Crecimiento Madurez Start-up Años Inv. ángeles Fondos de Capital de Riesgo Gobierno Clubes de Angeles Potencial a explotar Bootstrapping FFF
  6. 6. Modelo de negocio de los FCR <ul><ul><li>Compra de equity. </li></ul></ul><ul><ul><li>Empresas / proyectos con alto potencial de crecimiento. </li></ul></ul><ul><ul><li>Alto nivel de riesgo y altos retornos ESPERADOS. </li></ul></ul><ul><ul><li>Construcción de un portfolio. </li></ul></ul><ul><ul><li>Tiempo de vida limitado (EXIT). </li></ul></ul><ul><ul><li>Especialización en determinadas industrias. </li></ul></ul><ul><ul><li>Aportan redes de contactos, control de gestión y advisory. </li></ul></ul><ul><li>Objetivo de rentabilidad del portfolio > 20% anual en USD a +5 años. </li></ul>
  7. 7. Estructura de un FCR Participación accionaria en una empresa de mayor valor Crecimiento del negocio y EXIT para los inversores. Portfolio Companies Success fee (15% - 30%) Management fee (1% - 3%) Búsqueda, análisis, negociación, estructuración, gestión y EXIT de inversiones. Fund Manager Honorarios. Rentabilidad sobre su inversión (son los principales inversores). Representar a los inversores en las decisiones más importantes de las compañías del portfolio. Comité de Inversión > 20% anual en USD a +5 años. Aportar los fondos. Inversores Retribución Responsabilidades Actor
  8. 8. Lo que mira un FCR para invertir <ul><ul><li>Mercado e industria </li></ul></ul><ul><ul><li>Propuesta de valor </li></ul></ul><ul><ul><li>Equipo </li></ul></ul><ul><ul><li>Modelo de negocio </li></ul></ul><ul><ul><li>Estrategias de entrada y crecimiento </li></ul></ul><ul><ul><li>Riesgos asociados </li></ul></ul>
  9. 9. La cocina de un FCR Si no tiene el potencial para repagar 15x no conviene invertir
  10. 10. Técnicas de valuación de emprendimientos <ul><ul><li>Técnicas más usadas: </li></ul></ul><ul><ul><ul><li>DCF </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Comparables </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>CQGP </li></ul></ul></ul><ul><ul><li>CQGP es la técnica por excelencia. Otros la llaman “The Venture Capital Method” </li></ul></ul>
  11. 11. El proceso de valuación de emprendimientos Retorno esperado en función de alternativas de riesgo comparable Rentabilidad base esperada para cada una de las inversiones Retorno esperado de un emprendimiento en particular Participación requerida por el inversor Valuación post-money Valuación pre-money Técnicas de valuación
  12. 12. Relación entre el riesgo y la valuación Riesgo % inversores
  13. 13. Estructurar la inversión en tramos sujetos a milestones
  14. 14. Realizar microgestión del riesgo del inversor Fondos generados por las operaciones Flujo de fondos de las inversiones Flujo de fondos del equity Flujo de fondos libre Flujo de fondos del negocio Ventas Costos variables Costos fijos Impuestos FGO Inversión en activos fijos Inversión en capital de trabajo FF Inversiones Aportes de capital Dividendos EXIT FF Equity Flujo de fondos de la deuda Capital Amortización Intereses FF Deuda (CP / LP) FF Founders FF Angels FF Inversor ronda 1 FF inversor ronda n
  15. 15. Menú de variables en la negociación con inversores <ul><ul><li>Esquemas de valuación contingente: </li></ul></ul><ul><ul><ul><li>SOP. </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Factor de conversión. </li></ul></ul></ul><ul><ul><li>Microgestión del riesgo del inversor (acciones preferidas): </li></ul></ul><ul><ul><ul><li>Aportes sujetos a milestones. </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Dividendos preferidos y hurdle rate. </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Preferencias en liquidación. </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Votos y vetos. </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Otras cláusulas: </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><ul><li>Drag along </li></ul></ul></ul></ul><ul><ul><ul><ul><li>Tag along </li></ul></ul></ul></ul><ul><ul><ul><ul><li>First refusal </li></ul></ul></ul></ul>
  16. 16. Lecciones aprendidas <ul><ul><li>Management y ejecución. </li></ul></ul><ul><ul><li>Producto ampliado. </li></ul></ul><ul><ul><li>Validación del modelo de negocio. </li></ul></ul><ul><ul><li>Foco. </li></ul></ul><ul><ul><li>Estrategias de entrada y crecimiento. </li></ul></ul><ul><ul><li>CFO. </li></ul></ul><ul><ul><li>Networking. </li></ul></ul>
  17. 17. Así lo ve el emprendedor … y así lo ve el inversor El desafío es que ambos entiendan los intereses del otro y desde ahí diseñen esquemas que logren satisfacerlos razonablemente.
  18. 19. INVERSORES ANGELES <ul><ul><li>Individuos de alto patrimonio. </li></ul></ul><ul><ul><li>Invierten su propio dinero. </li></ul></ul><ul><ul><li>Suelen tener experiencia y redes de contacto en las empresas donde invierten. </li></ul></ul><ul><ul><li>Inversiones de hasta USD 100K. </li></ul></ul><ul><ul><li>Rol activo. </li></ul></ul><ul><ul><li>Razones por las que invierte: </li></ul></ul><ul><ul><ul><li>Incrementar patrimonio. </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Segundo empleo. </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Devolver a la comunidad. </li></ul></ul></ul>
  19. 20. CLUBES DE INVERSORES ANGELES <ul><ul><li>Reuniones periódicas donde se presentan emprendimientos en búsqueda de fondos a un grupo de inversores ángeles. </li></ul></ul><ul><ul><li>Proceso de filtrado de emprendimientos. </li></ul></ul><ul><ul><li>Inversiones conjuntas, mayores montos de inversión. </li></ul></ul><ul><ul><li>Se potencia el agregado de valor. </li></ul></ul><ul><ul><li>Apoyan emprendimientos en las etapas de seed y en las primeras fases de venture capital. </li></ul></ul>
  20. 21. ETAPAS <ul><ul><li>Preparación </li></ul></ul><ul><ul><li>Selección de inversores </li></ul></ul><ul><ul><li>Presentación a inversores </li></ul></ul><ul><ul><li>Negociación </li></ul></ul><ul><ul><li>Estructuración </li></ul></ul><ul><ul><li>El día después </li></ul></ul>
  21. 22. PREPARACION <ul><ul><li>Plan de negocio </li></ul></ul><ul><ul><li>Equipo </li></ul></ul><ul><ul><li>Documentación </li></ul></ul><ul><ul><ul><li>Elevator pitch </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Sumario ejecutivo </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Plan de negocio </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Presentación PPT 15’ </li></ul></ul></ul><ul><ul><li>Oferta a inversores </li></ul></ul><ul><ul><ul><li>Inversión requerida. </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Cantidad de acciones a entregar. </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Clase de acciones a entregar. </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Acuerdos para-societarios. </li></ul></ul></ul>
  22. 23. SELECCIÓN DE INVERSORES <ul><ul><li>No todos los inversores son iguales. </li></ul></ul><ul><ul><li>Criterios: </li></ul></ul><ul><ul><ul><li>Monto de inversión. </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Industria de experiencia. </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Redes de contacto. </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Portfolio de inversiones. </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Geografía. </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>vinculación post-inversión. </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Recomendaciones. </li></ul></ul></ul>
  23. 24. PRESENTACION <ul><ul><li>Redes de contacto: </li></ul></ul><ul><ul><ul><li>Filtro previo. </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Ayudan a customizar la oferta. </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Ayudan a contactar a los inversores. </li></ul></ul></ul><ul><ul><li>Enviar sumario ejecutivo. </li></ul></ul><ul><ul><li>Tener elevator pitch y plan de negocio a mano. </li></ul></ul><ul><ul><li>Si consiguen la reunión: </li></ul></ul><ul><ul><ul><li>Presentación de 20 minutos. </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Equilibrio entre el corto y largo plazo. </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Investigar el perfil del inversor y customizar. </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Dejar en claro los próximos pasos. </li></ul></ul></ul><ul><ul><li>Facilitarle el trabajo al inversor. </li></ul></ul>
  24. 25. NEGOCIACION <ul><ul><li>Lo que importa es el futuro. </li></ul></ul><ul><ul><ul><li>100% * $0 = $0 </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>30% * $1MM = $300K </li></ul></ul></ul><ul><ul><li>Centrarse en los intereses, no en las posiciones. </li></ul></ul><ul><ul><li>Buscar acuerdos de ganar – ganar. </li></ul></ul>
  25. 26. ESTRUCTURACION <ul><ul><li>Acuerdo de inversión. </li></ul></ul><ul><ul><li>Due diligence (auditoría). </li></ul></ul><ul><ul><li>Contratos: </li></ul></ul><ul><ul><ul><li>Emisión de acciones (actas de asamblea). </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Acuerdo de accionistas. </li></ul></ul></ul><ul><ul><li>Inversión y entrega de acciones. </li></ul></ul>
  26. 27. EL DIA DESPUES <ul><ul><li>Mantener la confianza. </li></ul></ul><ul><ul><li>Equilibrio entre sinceridad y optimismo. </li></ul></ul><ul><ul><li>Aprovechar a sus inversores: </li></ul></ul><ul><ul><ul><li>Ver el bosque </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Areas de experiencia </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Redes de contacto </li></ul></ul></ul><ul><ul><li>Informes de gestión. </li></ul></ul>

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