1 debate gaceta 850 (3 11-10) seguridad ciudadana.pdf.nivel 3
Upcoming SlideShare
Loading in...5
×
 

1 debate gaceta 850 (3 11-10) seguridad ciudadana.pdf.nivel 3

on

  • 1,686 views

 

Statistics

Views

Total Views
1,686
Views on SlideShare
1,474
Embed Views
212

Actions

Likes
0
Downloads
36
Comments
0

4 Embeds 212

http://procedimientopenalcolombiano.blogspot.com 198
http://normatividadpenal.blogspot.com 10
http://webcache.googleusercontent.com 3
http://feeds.feedburner.com 1

Accessibility

Upload Details

Uploaded via as Adobe PDF

Usage Rights

© All Rights Reserved

Report content

Flagged as inappropriate Flag as inappropriate
Flag as inappropriate

Select your reason for flagging this presentation as inappropriate.

Cancel
  • Full Name Full Name Comment goes here.
    Are you sure you want to
    Your message goes here
    Processing…
Post Comment
Edit your comment

    1 debate gaceta 850 (3 11-10) seguridad ciudadana.pdf.nivel 3 1 debate gaceta 850 (3 11-10) seguridad ciudadana.pdf.nivel 3 Document Transcript

    • *$&(7$ (/ &21*5(62  5(3Ò%/,&$GH( &2/20%,$ 0LpUFROHV  QRYLHPEUH GH  3iJLQD *$&(7$ (/ & 2 1 * 5 ( 6 2 6(1$2 < &È0$5$ $UWtFXOR  /H D GH 
    • ,035(17$ 1$&,21$/ ( &2/20%,$ ZZZLPSUHQWDJRYFR ,661   $f2 ;,;  1ž  %RJRWi  & PLpUFROHV  GH QRYLHPEUH GH  (,&,Ï1 (  3È*,1$6 (0,/,2 5$0Ï1 27(52 $-8 -(6Ò6 $/)2162 525Ë*8(= &$0$5*2 ,5(&725(6 6(&5(7$5,2 *(1(5$/ (/ 6(1$2 6(&5(7$5,2 *(1(5$/ ( /$ &È0$5$ ZZZVHFUHWDULDVHQDGRJRYFR ZZZFDPDUDJRYFR 5$0$ /(*,6/$7,9$ (/ 32(5 3Ò%/,&2B4=03>34;0A4?Ë1;820 321(1&,$6 321(1&,$ 3$5$ 35,0(5 (%$7(  HVFULSFLyQ GHO 3URHFWR GH OH Q~PHUR  GH $/ 352<(&72 ( /(< 1Ò0(52   6HQDGR (  6(1$2  LVSRVLFLRQHV SHQDOHVSRU PHGLR GH OD FXDO VH UHIRUPDQ HO &yGLJR 3HQDO  1RUPDWLYLGDG UHODWLYD DO SURFHGLPLHQWR SHQDOHO &yGLJR GH 3URFHGLPLHQWR 3HQDO HO &yGLJR GH ,Q  0RGL¿FDFLRQHV DO SURFHGLPLHQWR GH H[WLQFLyQIDQFLD $GROHVFHQFLD ODV UHJODV VREUH ([WLQFLyQ GH GHO GRPLQLRRPLQLR VH GLFWDQ RWUDV GLVSRVLFLRQHV HQ PDWHULD  5HIRUPDV DO &yGLJR GH OD ,QIDQFLD OD $GR GH VHJXULGDG OHVFHQFLD %RJRWi  & QRYLHPEUH  GH   HEHUHV SDUD DXWRULGDGHV RUJDQL]DFLRQHV +RQRUDEOH 6HQDGRU S~EOLFDV SULYDGDV (8$52 (15Ë48(= 0$<$  9LDELOLGDG &RQVWLWXFLRQDO 3UHVLGHQWH  7LSR GH OH &RPLVLyQ 3ULPHUD &RQVWLWXFLRQDO 3HUPDQHQWH  LVSRVLFLRQHV SHQDOHV 6HQDGR GH OD 5HS~EOLFD  1RUPDWLYLGDG UHODWLYD DO SURFHGLPLHQWR SHQDO &LXGDG  0RGL¿FDFLRQHV DO SURFHGLPLHQWR GH H[WLQFLyQ GHO GRPLQLR $VXQWR 3RQHQFLD SDUD SULPHU DO GHEDWH 3URHFWR GH OH Q~PHUR  GH  6HQDGR  5HIRUPDV DO &yGLJR GH OD ,QIDQFLD OD $GR OHVFHQFLD 3DODEUDV FODYH VHJXULGDG FLXGDGDQD SURFHGL  HEHUHV SDUD DXWRULGDGHV RUJDQL]DFLRQHVPLHQWR SHQDO H[WLQFLyQ GHO GRPLQLR S~EOLFDV SULYDGDV ,QVWLWXFLRQHV FODYH )LVFDOtD *HQHUDO GH OD 1DFLyQ  $QiOLVLV GHO SURHFWR HQ HO PDUFR GH ODV SR3ROLFtD 1DFLRQDO ,QVWLWXWR 1DFLRQDO 3HQLWHQFLDULR OtWLFDV FULPLQDO GH VHJXULGDG FLXGDGDQD LQIDQFLD &DUFHODULR ± ,13(& DGROHVFHQFLD FRQYHQLHQFLD 1RUPDV FODYH &yGLJR GH 3URFHGLPLHQWR 3HQDO  (O SUREOHPD GH SROtWLFD S~EOLFD&yGLJR 3HQDO /H  GH  /H  GH   3ROtWLFD GH VHJXULGDG FLXGDGDQD/H  GH  HFUHWR  GH   3ROtWLFD FULPLQDO 5HVSHWDGR VHxRU 3UHVLGHQWH  3ROtWLFD GH ,QIDQFLD DGROHVFHQFLD H FRQIRUPLGDG FRQ OD GHVLJQDFLyQ TXH QRV KLFLH  9LDELOLGDG ¿VFDOUD OD 0HVD LUHFWLYD GH OD &RPLVLyQ 3ULPHUD &RQVWLWXFLRQDO 3HUPDQHQWH GHO 6HQDGR SUHVHQWDPRV OD 3R  3ROtWLFD GH RUGHQDPLHQWR MXUtGLFRQHQFLD SDUD SULPHU GHEDWH DO 3URHFWR GH OH Q~PHUR  3OLHJR GH PRGL¿FDFLRQHV GH  SRU PHGLR GH OD FXDO VH UHIRUPDQ HO  7H[WR FRPSOHWR FRQ ODV PRGL¿FDFLRQHV SUR&yGLJR 3HQDO HO &yGLJR GH 3URFHGLPLHQWR 3HQDO HO SXHVWDV&yGLJR GH ,QIDQFLD $GROHVFHQFLD ODV UHJODV VREUH  &RQFHSWR([WLQFLyQ GH RPLQLR VH GLFWDQ RWUDV GLVSRVLFLRQHV  3URSRVLFLyQHQ PDWHULD GH VHJXULGDG  ,QWURGXFFLyQ /D SRQHQFLD VH HVWUXFWXUD GH OD VLJXLHQWH PDQHUD (O *RELHUQR 1DFLRQDO D WUDYpV GH ORV 0LQLVWURV  ,QWURGXFFLyQ GHO ,QWHULRU GH -XVWLFLD GH HIHQVD 1DFLRQDO OD
    • 3iJLQD  0LpUFROHV  GH QRYLHPEUH GH  *$&(7$ (/ &21*5(62 )LVFDOtD *HQHUDO GH OD 1DFLyQ SUHVHQWDURQ D FRQVLGH  1RUPDWLYLGDG UHODWLYD DO 3URFHGLPLHQWRUDFLyQ GHO &RQJUHVR GH OD 5HS~EOLFD HO 3URHFWR GH 3HQDOOH Q~PHUR  GH  SRU PHGLR GH OD FXDO VH UH (Q HO VHJXQGR FDStWXOR FRPSXHVWR SRU  DUIRUPDQ HO &yGLJR 3HQDO HO &yGLJR GH 3URFHGLPLHQ WtFXORV VH UH¿HUH D ODV UHIRUPDV GH FDUiFWHU SURFHGLWR 3HQDO HO &yGLJR GH ,QIDQFLD $GROHVFHQFLD ODV PHQWDO SHQDO SUHYLVWDV HQ ODV /HHV  &yGLJR GHUHJODV VREUH ([WLQFLyQ GH RPLQLR VH GLFWDQ RWUDV 3URFHGLPLHQWR 3HQDO ± &33
    •  SRU PHGLR GHGLVSRVLFLRQHV HQ PDWHULD GH VHJXULGDG HQ DGHODQWH OD FXDO VH UHIRUPDQ SDUFLDOPHQWH ODV /HHV  GHHO 3URHFWR   GH   GH  VH DGRSWDQ PH /D H[SRVLFLyQ GH PRWLYRV TXH UHVSDOGD DO SURHF GLGDV SDUD OD SUHYHQFLyQ UHSUHVLyQ GH OD DFWLYLGDGWR WLHQH FRPR DUJXPHQWR FHQWUDO SDUD VX DSUREDFLyQ GHOLFWLYD GH HVSHFLDO LPSDFWR SDUD OD FRQYLYHQFLD OD QHFHVLGDG GH SUHYHQLU HQIUHQWDU HO WHUURULVPR VHJXULGDG FLXGDGDQD
    • OD FULPLQDOLGDG RUJDQL]DGD 3DUD HOOR HO (VWDGR VH KD H ODV  GLVSRVLFLRQHV KD GRV DUWtFXORV QXHYRV (OSURSXHVWR DOFDQ]DU FXDWUR REMHWLYRV SUHYLVWRV HQ OD DUWtFXOR  DGLFLRQD XQD GLVSRVLFLyQ DO &33 VREUH HO DQiSROtWLFD GH VHJXULGDG DGRSWDGD SRU HO *RELHUQR 1D OLVLV GH OD FRQIRUPDFLyQ R SHUWHQHQFLD D EDQGDV R UHGHVFLRQDO  (OLPLQDU OD LPSXQLGDG  /XFKDU FRQWUD FULPLQDOHV X RUJDQL]DFLRQHV GHOLQFXHQFLDOHV SRU VX SDUWH ORV DUWtFXORV   HVWDEOHFHQ PHFDQLVPRV DGLFLRQDOHVOD FULPLQDOLGDG RUJDQL]DGD HO WHUURULVPR  ,QFUH SDUD OD SURWHFFLyQ GH WHVWLJRV FRPR PDQWHQHU RFXOWR VXPHQWDU OD HIHFWLYLGDG GHO SURFHVR SHQDO OD H[WLQFLyQ GRPLFLOLR R OD SURKLELFLyQ GH VHU IRWRJUD¿DGRVGHO GRPLQLR OD UHVSRQVDELOLGDG MXYHQLO  9LQFXODU D OD FRPXQLGDG HQ OD SUHYHQFLyQ GHO GHOLWR HQ /RV DUWtFXORV   PRGL¿FDQ OD /H  (O DUFRQGLFLRQHV GH VHJXULGDG FRQ SOHQR UHVSHWR GH VXV WtFXOR  HVWDEOHFH QXHYDV FLUFXQVWDQFLDV TXH GHEHUiQ YDORUDU ORV MXHFHV SDUD HIHFWRV GH GHWHUPLQDU VL ³OD OLEHUGHUHFKRV IXQGDPHQWDOHV WDG GHO LPSXWDGR UHVXOWD SHOLJURVD SDUD OD VHJXULGDG GH $ FRQWLQXDFLyQ VH SUHVHQWD HO HVWXGLR TXH VH KD OD FRPXQLGDG´ XVR GH DUPDV GH IXHJR DUPDV EODQFDVKHFKR GH HVWH SURHFWR GLYLGLGR HQ VHLV SDUWHV  YHKtFXORV R SHUWHQHQFLD D RUJDQL]DFLRQHV FULPLQDOHV
    • HVFULSFLyQ GHO SURHFWR  (VWXGLR GH YLDELOLGDG (Q HO DUWtFXOR  VH DXWRUL]D OD GHWHQFLyQ GRPLFLOLDULDFRQVWLWXFLRQDO  $QiOLVLV GHO SURHFWR GHVGH ODV SR GH TXLpQHV KDDQ FRPHWLGR GHOLWRV GH ³)DEULFDFLyQ WUiOtWLFDV FULPLQDO GH VHJXULGDG FLXGDGDQD  $QiOLVLV ¿FR SRUWH GH DUPDV GH IXHJR R PXQLFLRQHV GH XVRGH ORV DUJXPHQWRV GH OD H[SRVLFLyQ GH PRWLYRV  SHUVRQDO FXDQGR FRQFXUUD FRQ HO GHOLWR GH FRQFLHUWR(YDOXDFLyQ GH YLDELOLGDG ¿VFDO  &RKHUHQFLD GHO SDUD GHOLQTXLU« R ORV LPSXWDGRV UHJLVWUHQ VHQWHQFLDVSURHFWR FRQ OD SROtWLFD GH RUGHQDPLHQWR MXUtGLFR FRQGHQDWRULDV YLJHQWHV SRU ORV PLVPRV GHOLWRV )DEUL)LQDOPHQWH VH HPLWH FRQFHSWR VH KDFH OD SURSRVL FDFLyQ WUi¿FR SRUWH GH DUPDV PXQLFLRQHV GH XVRFLyQ FRUUHVSRQGLHQWH SULYDWLYR GH ODV )XHU]DV $UPDGDV´  HVFULSFLyQ GHO 3URHFWR GH OH Q~PHUR  6HLV DUWtFXORV H[WLHQGHQ SOD]RV SDUD OD UHDOLGH  6HQDGR ]DFLyQ GH DOJXQRV SURFHGLPLHQWRV R YLJHQFLD GH DOJXQDV DFWXDFLRQHV FRPR ODV yUGHQHV GH FDSWX (O SURHFWR REMHWR GH DQiOLVLV VH SXHGH GLYLGLU UD DUWtFXORV     
    •  2FKR WLHQGHQ DHQ ORV FLQFR FDStWXORV TXH OR FRPSRQHQ  LVSR IDFLOLWDU OD LQYHVWLJDFLyQ HO UHFDXGR GH HOHPHQVLFLRQHV SHQDOHV  1RUPDWLYLGDG UHODWLYD DO 3URFH WRV PDWHULDOHV SUREDWRULRV HYLGHQFLD ItVLFD DPGLPLHQWR 3HQDO  0RGL¿FDFLRQHV DO SURFHGLPLHQWR SOLDQGR ODV FDXVDOHV SDUD VX HPSOHR HOLPLQDQGRGH H[WLQFLyQ GHO GRPLQLR  5HIRUPDV DO &yGLJR GH UHVWULFFLRQHV GH RUGHQ IRUPDO DUWtFXORV  OD ,QIDQFLD OD $GROHVFHQFLD  HEHUHV SDUD DX      
    •  GRV DUWtFXORV DGLFLRQDQWRULGDGHV RUJDQL]DFLRQHV S~EOLFDV SULYDGDV 6H QXHYDV PRGDOLGDGHV GH ÀDJUDQFLD PRGL¿FDQ ORVDQH[D D OD SUHVHQWH SRQHQFLD HO FXDGUR FRPSDUDWLYR EHQH¿FLRV SRU DFHSWDFLyQ GH FDUJR HQ HVWD FLUFXQVHQWUH OD QRUPDWLYLGDG YLJHQWH HO SURHFWR WDQFLD DUWtFXORV  
    •   LVSRVLFLRQHV SHQDOHV /RV DUWtFXORV      VH UH¿HUHQ D DO (Q HO SULPHU FDStWXOR GHO SURHFWR VH UH¿HUH D JXQDV JDUDQWtDV SURFHVDOHV FUHDFLyQ GH MXHFHV GHUHIRUPDV HQ PDWHULD SHQDO H ORV  DUWtFXORV TXH JDUDQWtD DPEXODQWHV FRQWURO SRVWHULRU D OD H[FHSFLyQOR FRPSRQHQ  VRQ GLVSRVLFLRQHV QXHYDV H HOODV GH FRQWDU FRQ XQD RUGHQ HVFULWD SDUD SURFHGHU DO UHGRV VRQ QXHYRV WLSRV SHQDOHV WUi¿FR GH PHQRUHV GH JLVWUR DOODQDPLHQWR DXWRUL]DFLyQ MXGLFLDO SDUD GLHGDG DUWtFXOR ƒ FRQIRUPDFLyQ FRODERUDFLyQ FRQ IXQGLU SRU ORV PHGLRV GH FRPXQLFDFLyQ OD RUGHQ GH FDSWXUD UHVSRQVDELOLGDG SRU OD GHPRUD HQ OD GH¿QLRUJDQL]DFLRQHV FULPLQDOHV DUWtFXOR 
    • GRV VH UHOD FLyQ GH OD OLEHUWDG FXDQGR FHVH OD RUGHQ GH UHFOXVLyQFLRQDQ FRQ VLVWHPDV GH LQIRUPDFLyQ FRRUGLQDFLyQ R SDUD GHFLGLU OD OLEHUWDG SURYLVLRQDO
    •  GRV VH UH¿HUHQLQWHULQVWLWXFLRQDO DUWtFXORV ƒ ƒ
    •  (Q HO DUWtFXOR D OD GHWHQFLyQ SUHYHQWLYD D OD REOLJDFLyQ GH FXVWR VH GHURJD HO DUWtFXOR  % GHO &yGLJR 3HQDO TXH GLD DO SURFHGLPLHQWR GH UHFOXVLyQ DUWtFXORV  FRQVDJUD XQD DJUDYDFLyQ SXQLWLYD DO GHOLWR GH ³8VR 
    •  ORV DUWtFXORV   PRGL¿FDQ FRPSHWHQFLDVFRQVWUXFFLyQ FRPHUFLDOL]DFLyQ R WHQHQFLD GH VH HQ HO FRQRFLPLHQWR GH DOJXQRV GHOLWRV HQ HO HMHUFLPLVXPHUJLEOHV R VXPHUJLEOHV´ FLR GHO FRQWURO GH JDUDQWtDV ORV DUWtFXORV    /RV RWURV  DUWtFXORV LQWURGXFHQ PRGL¿FDFLRQHV KDFHQ FDPELRV WHQGLHQWHV D DUPRQL]DU ODV GLIHUHQWHVHQWUH HOODV  QXHYDV FDXVDOHV GH DJUDYDFLyQ SXQLWL QRUPDV )LQDOPHQWH HO DUWtFXOR  UHFRQRFH H[SUHYD HQ GLIHUHQWHV GHOLWRV DUWtFXORV ƒ ƒ  
    •   VDPHQWH HO GHUHFKR GH OD YtFWLPD R VX DSRGHUDGR GHDXPHQWRV GH SHQD R FDPELR GH OD PLVPD GH PXOWD D VROLFLWDU OD PHGLGD GH DVHJXUDPLHQWRSULVLyQ DUWtFXORV ƒ     
    •  FHUFD GH   0RGL¿FDFLRQHV DO SURFHGLPLHQWR GH H[WLQFDPELRV HQ OD GHVFULSFLyQ WtSLFD GH DOJXQDV FRQGXF FLyQ GHO GRPLQLRWDV DUWtFXORV ƒ        
    •   DUWtFXORV FRQIRUPDQ HO &DStWXOR  (Q HVWD VHFDUWtFXORV UHODFLRQDGRV FRQ VLVWHPDV GH LQIRUPDFLyQ FLyQ VH KDFHQ PRGL¿FDFLRQHV VLJQL¿FDWLYDV DO SURFRRSHUDFLyQ DUWtFXORV ƒ ƒ ƒ
    •  FHVR GH OD DFFLyQ GH H[WLQFLyQ GHO GRPLQLR /H 
    • *$&(7$ (/ &21*5(62  0LpUFROHV  GH QRYLHPEUH GH  3iJLQD ³SRU OD FXDO VH GHURJD OD /H  GH  VH HVWD 3RU VX SDUWH OD 6XSHULQWHQGHQFLD GH 9LJLODQFLD EOHFHQ ODV UHJODV TXH JRELHUQDQ OD H[WLQFLyQ GH GR 6HJXULGDG 3ULYDGD SRGUi VDQFLRQDU D OD HPSUHVD TXHPLQLR´
    •  SDUWLFXODUPHQWH HQ ORV VLJXLHQWHV DUWtFXORV QR UHSRUWH OD SUHVHQFLD GH YHKtFXORV DEDQGRQDGRV  VXSULPH XQD FDXVDO GH H[WLQFLyQ GHO GRPLQLR
    •  DUWtFXOR 
    •  FDPELD HO SURFHVR GH QRWL¿FDFLyQ GH DIHFWDGRV 6H H[LJH D ORV LQWHUYHQWRUHV GH FRQWUDWRV HVWDWDOHVSRU OD DFFLyQ
    •   UDGLFD HO FRQRFLPLHQWR GH OD DF D ODV FRPSDxtDV GH WHOHFRPXQLFDFLRQHV DGRSWDU PHFLyQ HQ ORV MXHFHV SHQDOHV GHO FLUFXLWR OD VHJXQGD GLGDV SDUD HYLWDU TXH ORV UHFXUVRV GHO FRQWUDWR R ORVLQVWDQFLD HQ ORV WULEXQDOHV
    •   UHHVWUXFWXUD OD IDVH HTXLSRV VXPLQLVWUDGRV VHDQ HPSOHDGRV SDUD DFWLYLGDLQLFLDO UHJXOD ODV PHGLGDV FDXWHODUHV
    •   VH UHV GHV GHOLFWLYDV DUWtFXORV  
    • WULQJHQ ORV WLHPSRV GH QRWL¿FDFLyQ HO SURFHGLPLHQ /RV HVWDEOHFLPLHQWRV GH FRPHUFLR ORV HVWDEOHFLWR D GRV DXGLHQFLDV
    •   VROR VH SHUPLWH HO WUiPLWH GHLQFLGHQWHV SDUD OD RSRVLFLyQ GH WHUFHURV GH EXHQD IH
    •  PLHQWRV HGXFDWLYRV GHEHUiQ YHODU SRU TXH QR VH XVHQ RUGHQD HO GHVDUUROOR GH XQ SURWRFROR SDUD HVWH FDSXFKDV X RWURV REMHWRV TXH LPSLGDQ YHU HO URVWURWLSR GH LQYHVWLJDFLRQHV
    •   SUHYp OD DVLJQDFLyQ GH FRQ ODV H[FHSFLRQHV OHJDOHV FRQVWLWXFLRQDOHV SUHXQ Q~PHUR GH UDGLFDFLyQ
    •  YLVWDV HQ OD QRUPD DUWtFXORV 
    •  (Q FXDQWR D OD HIHFWLYLGDG GH OD DFFLyQ HVWDEOH )LQDOPHQWH ORV HVWDEOHFLPLHQWRV GH FRPHUFLR GHFH TXH HO SDUWLFXODU GH EXHQD IH GHEHUi SUREDU OD OH EHUiQ DGRSWDU SODQHV GH FRQWLQJHQFLD IUHQWH D HYHQJLWLPLGDG GH VX RSRVLFLyQ OD OLFLWXG GHO ELHQ DVt WRV GH WHUURULVPR DUWtFXOR
    • HO VLVWHPD ¿QDQFLHPLVPR HOLPLQD HO OLVWDGR GH GHOLWRV TXH SHUPLWHQ VX UR GHEHUi JDUDQWL]DU HO UHJLVWUR GH ODV SHUVRQDV TXHHMHUFLFLR DUWtFXOR 
    •  SHUPLWH OD SUXHED WUDVODGDGD DFFHGDQ D VXV LQVWDODFLRQHV SDUD SUHYHQLU HO ÀHWHR DUWtFXOR 
    • FRQYLHUWH HQ IDOWD GLVFLSOLQDULD OD RPL DUWtFXOR 
    • VLyQ GH LQIRUPDU OD H[LVWHQFLD GH ELHQHV DUWtFXOR 
    •  9LDELOLGDG &RQVWLWXFLRQDO KDFH REOLJDWRULR HO VXPLQLVWUR GH LQIRUPDFLyQ D OD $ FRQWLQXDFLyQ VH KDUi XQ EUHYH DQiOLVLV GH OD)LVFDOtD SRU SDUWH GH ODV HQWLGDGHV GH FDWDVWUR OD FRQVWLWXFLRQDOLGDG GHO SURHFWR GHO UHVSDOGR GH8,$) DUWtFXOR 
    •  OD MXULVSUXGHQFLD FRQVWLWXFLRQDO D DOJXQRV GH ORV )LQDOPHQWH VH DGRSWDQ PHGLGDV VREUH OD DGMXGLFD DUWtFXORVFLyQ GH ELHQHV EDOGtRV TXH KDDQ VLGR XWLOL]DGRV SDUD  7LSR GH OHDFWLYLGDGHV LOtFLWDV ODV FDXVDOHV GH UHYRFDFLyQ GH ODPLVPD DUWtFXORV  
    •  /RV DUWtFXORV    (QWHQGHPRV TXH HO SURHFWR WDQWR SRU VX FRQWHQL DUPRQL]DQ ODV GLVSRVLFLRQHV FRQ HO &33 HVWDEOH GR WLHQH HO FDUiFWHU GH OH RUGLQDULDFHQ HO UpJLPHQ GH WUDQVLFLyQ  LVSRVLFLRQHV SHQDOHV  5HIRUPDV DO &yGLJR GH OD ,QIDQFLD OD  HEHUHV GH OD 3ROLFtD 1DFLRQDO$GROHVFHQFLD /DV QRUPDV TXH DWULEXHQ D OD 3ROLFtD 1DFLRQDO (O &yGLJR GH ,QIDQFLD $GROHVFHQFLD HV PRGL¿ GHEHUHV HVSHFLDOHV HQ UHODFLyQ FRQ OD YLJLODQFLD GHFDGR SRU ORV  DUWtFXORV GH HVWH FDStWXOR (Q ORV DU SHUVRQDV TXH VH HQFXHQWUDQ HQ GHWHQFLyQ GRPLFLOLDWtFXORV    GD FRPSHWHQFLD D OD 3ROLFtD 1D ULD R EDMR YLJLODQFLD HOHFWUyQLFD DTXHOODV TXH FUHDQFLRQDO SDUD RUGHQDU HO FLHUUH GH HVWDEOHFLPLHQWRV SRU UHJLVWURV QDFLRQDOHV HQ PDWHULD GH yUGHQHV GH FDSWXLQIULQJLU QRUPDV UHODFLRQDGDV FRQ PHQRUHV KDFHU HO UD VDOYRFRQGXFWRV WLHQHQ VX IXQGDPHQWR FRQVWLWXFRQWURO H[WHUQR H LQWHUQR GH ORV FHQWURV GH GHWHQFLyQ FLRQDO HQ HO DUWtFXOR  GH OD &RQVWLWXFLyQ 3ROtWLFDGH PHQRUHV DGROHVFHQWHV VDQFLRQDU ODV FRQWUD TXH H[SUHVDPHQWH VHxDOD TXH D GLFKD LQVWLWXFLyQ OHYHQFLRQHV GH SROLFtD FRPHWLGDV SRU DGROHVFHQWHV FRUUHVSRQGH ³HO PDQWHQLPLHQWR GH ODV FRQGLFLRQHV (Q HO DUWtFXOR  VH H[LJH TXH ORV FHQWURV GH GH QHFHVDULDV SDUD HO HMHUFLFLR GH ORV GHUHFKRV OLEHUWHQFLyQ WHQJDQ DWHQFLyQ HVSHFLDOL]DGD TXH DGRSWHQ WDGHV S~EOLFDV SDUD DVHJXUDU TXH ORV KDELWDQWHVPHGLGDV SDUD SUHYHQLU OD IXJD GH ORV MyYHQHV PHQR GH &RORPELD FRQYLYDQ HQ SD]´UHV /RV DUWtFXORV  D  PRGL¿FDQ HO SURFHGLPLHQWR  &UHDFLyQ GH QXHYRV WLSRV SHQDOHVIXVLRQDQGR OD VDQFLyQ GH DPRQHVWDFLyQ FRQ OD GH LPSRVLFLyQ GH UHJODV HOLPLQDQGR OD REOLJDFLyQ GH YHUL /RV WLSRV SHQDOHV TXH VH FUHDQ HQ HO SURHFWR HQ¿FDU OD YLQFXODFLyQ GHO PHQRU DO VLVWHPD HGXFDWLYR FXHQWUDQ VXVWHQWR HQ HO DUWtFXOR  FRQVWLWXFLRQDO TXHSHUPLWLHQGR TXH XQ SURIHVLRQDO FRQ HVSHFLDOL]DFLyQ HVWDEOHFH ORV GHUHFKRV IXQGDPHQWDOHV GH ORV QLxRVHQ SVLFRORJtD LQIDQWLO SUDFWLTXH HO WHVWLPRQLR GH PH HQ HO FDVR GHO GHOLWR GH WUi¿FR GH PHQRUHV GH HGDGQRUHV HOLPLQDQGR HO OtPLWH GH  DxRV SDUD GDU SRU 3RU VX SDUWH HO WUi¿FR GH PHGLFDPHQWRV HV XQ GHFXPSOLGD OD VDQFLyQ GH GHWHQFLyQ TXH OH KDD VLGR VDUUROOR GHO DUWtFXOR  GH OD &RQVWLWXFLyQ VHJ~Q HOLPSXHVWD D XQ PHQRU GH HGDG FXDO ³QR VH SRGUiQ GHVWLQDU QL XWLOL]DU ORV UHFXUVRV $Vt PLVPR VH UHGXFH D  DxRV OD HGDG SDUD OD GH ODV LQVWLWXFLRQHV GH OD 6HJXULGDG 6RFLDO SDUD ¿QHVSULYDFLyQ GH OD OLEHUWDG HQ FHQWUR GH DWHQFLyQ HVSH GLIHUHQWHV D HOOD´FLDOL]DGD DUWtFXOR 
    •  /D FRQVDJUDFLyQ GHO GHOLWR GH SHUWHQHQFLD D EDQGD  HEHUHV SDUD DXWRULGDGHV RUJDQL]DFLRQHV DUPDGD VH IXQGD HQWUH RWUDV QRUPDV HQ HO FXPSOLS~EOLFDV SULYDGDV PLHQWR GH ORV ¿QHV GHO (VWDGR HQWUH ORV TXH VH GHVWD 6H IDFXOWD D OD 6XSHULQWHQGHQFLD GH 6RFLHGDGHV FD HO ³DVHJXUDU OD FRQYLYHQFLD SDFt¿FD OD YLJHQFLDSDUD LPSRQHU VDQFLRQHV D ODV SHUVRQDV MXUtGLFDV GH XQ RUGHQ MXVWR´ $Vt PLVPR HQ HO PLVPR DUWtFXORFXDQGR HVWD GLUHFWDPHQWH R FRQ FRQVHQWLPLHQWR GH ƒ VH GHFODUD TXH ³>O@DV DXWRULGDGHV GH OD 5HS~EOLFDORV DGPLQLVWUDGRUHV SHUPLWD OD DSRORJtD GHO WHUURULV HVWiQ LQVWLWXLGDV SDUD SURWHJHU D WRGDV ODV SHUVRQDVPR FRODERUH FRQ RUJDQL]DFLRQHV FULPLQDOHV HVFRQ UHVLGHQWHV HQ &RORPELD HQ VX YLGD KRQUD ELHQHVGD ELHQHV GHULYDGRV GH RULJHQ LOtFLWRV R VHD XWLOL]DGD FUHHQFLDV GHPiV GHUHFKRV OLEHUWDGHV´SDUD OD FRPLVLyQ GH DOJXQRV GHOLWRV FRPR H[WRUVLyQ (O WLSR SHQDO SURSXHVWR VLJXH OD WHQGHQFLD LQWHU DUWtFXOR 
    •  QDFLRQDO HVSHFLDOPHQWH GH SDtVHV UHFRQRFLGRV SRU VX
    • 3iJLQD  0LpUFROHV  GH QRYLHPEUH GH  *$&(7$ (/ &21*5(62 SURIXQGD WUDGLFLyQ FRQVWLWXFLRQDO GH SURWHFFLyQ GH /DV GHPiV QRUPDV GH FDUiFWHU SHQDO EXVFDQ PHORV GHUHFKRV IXQGDPHQWDOHV FRPR $OHPDQLD )UDQ MRUDU OD WpFQLFD OHJLVODWLYD OOHQDU YDFtRV GH SXQL ELOLGDG (VWDV VRQ FRQVHFXHQFLD GH OD SRWHVWDG GHOFLD ,WDOLD (VSDxD OHJLVODGRU HQ PDWHULD SXQLWLYD UHFRQRFLGD SRU OD $UWtFXOR  GHO &3Q GH $OHPDQLD &RQIRUPDFLyQ GH DVR &RUWH &RQVWLWXFLRQDO VHxDODGD HQ GLYHUVDV 6HQWHQ FLDFLRQHV WHUURULVWDV 
    • 4XLHQ IXQGH XQD DVRFLDFLyQ FXRV FLDV FRPR OD & GH  REMHWLYRV R DFWLYLGDGHV HVWpQ RULHQWDGRV D FRPHWHU  1RUPDWLYLGDG UHODWLYD DO 3URFHGLPLHQWR  $VHVLQDWR KRPLFLGLR R JHQRFLGLR ††   R D
    • 3HQDO  +HFKRV SXQLEOHV FRQWUD OD OLEHUWDG SHUVRQDO HQ ORV FD 6HJ~Q LQIRUPDFLyQ VXPLQLVWUDGD SRU HO *RELHUQR VRV GHO † D R GHO † E R  +HFKRV SXQLEOHV VHJ~Q HO † D R KHFKRV SXQLEOHV TXH 1DFLRQDO ORV VLJXLHQWHV WHPDV IXHURQ YDOLGDGRV IUHQWH D FRQVWLWXHQ XQ SHOLJUR S~EOLFR HQ ORV FDVRV GH ORV ††  D GLIHUHQWHV SURQXQFLDPLHQWRV GH OD &RUWH &RQVWLWXFLRQDO F R  LQFLVR ƒ D ƒ GHO †  LQFLVR ƒ D ƒ GHO †  TXH JDUDQWL]DQ VX DGHFXDFLyQ DO WH[WR FRQVWLWXFLRQDO LQFLVR ƒ D ƒ GH ORV ††   R  LQFLVR ƒ ƒ R ƒ  3ULYDFLyQ GH OD OLEHUWDG GHO † E LQFLVR ƒ R ƒ R GHO † F LQFLVR ƒ D ƒ R TXLHQ (Q UHODFLyQ FRQ OD SULYDFLyQ GH OD OLEHUWDG VH WXYR SDUWLFLSH HQ WDO DVRFLDFLyQ FRPR PLHPEUR VHUi FDVWLJDGR FRQ SHQD SULYDWLYD GH OD OLEHUWDG GH XQR KDVWD GLH] DxRV HQ FXHQWD OD 6HQWHQFLD & GH  SDUD FRQVHUYDU 
    • 6L HO DXWRU SHUWHQHFH D ORV FDEHFLOODV R DXWRUHV PHGLD HQ FDEH]D GHO -XH] GH &RQWURO GH *DUDQWtDV OD GHFL WRV HQWRQFHV VH UHFRQRFHUi SHQD SULYDWLYD GH OD OLEHUWDG VLyQ VREUH OD UHVWULFFLyQ GH OD OLEHUWDG GHO LPSXWDGR QR LQIHULRU D WUHV DxRV  &RPSHWHQFLD GH ORV MXHFHV GH JDUDQWtDV 
    • 4XLHQ DSRH D XQD DVRFLDFLyQ GH ODV GHVFULWDV HQ HO LQFL VR ƒ R KDJD SURSDJDQGD D IDYRU GH HOOD VHUi FDVWLJDGR FRQ (Q UHODFLyQ FRQ OD FRPSHWHQFLD QDFLRQDO GH ORV SHQD SULYDWLYD GH OD OLEHUWDG GH VHLV PHVHV KDVWD FLQFR DxRV -XHFHV GH &RQWURO GH *DUDQWtDV VH WXYLHURQ HQ FXHQWD 
    • (O WULEXQDO SXHGH GLVPLQXLU OD SHQD VHJ~Q VX FULWHULR ODV 6HQWHQFLDV & GH  & GH  TXH QR †  LQFLVR ƒ
    • SDUD ORV SDUWtFLSHV FXD FXOSD VHD PHQRU HVWDEOHFHQ UHVWULFFLRQHV HQ OD PDWHULD VLPSOHPHQWH FXD FRODERUDFLyQ VHD GH LPSRUWDQFLD LQIHULRU HQ ORV HQIDWL]DQ OD QHFHVLGDG HQ OD LQWHUYHQFLyQ GHO PLVPR FDVRV GH ORV LQFLVRV ƒ ƒ  /tPLWHV GHO DOODQDPLHQWR GHO UHJLVWUR 
    • (O †  LQFLVR ƒ ULJH HQ OR SHUWLQHQWH 
    • $GLFLRQDOPHQWH D OD SHQD SULYDWLYD GH OD OLEHUWDG GH SRU 5HVSHFWR D ORV OtPLWHV GHO UHJLVWUR VH WXYR HQ OR PHQRV VHLV PHVHV HO 7ULEXQDO SXHGH GHQHJDU OD FDSDFL FXHQWD OR VHxDODGR HQ OD 6HQWHQFLD & GH  GDG GH RFXSDU FDUJRV S~EOLFRV OD FDSDFLGDG GH REWHQHU  HUHFKRV GH ODV YtFWLPDV GHUHFKRV HPDQDGRV GH HOHFFLRQHV S~EOLFDV †  LQFLVR ƒ
    •  6H KDFH HO UHFRQRFLPLHQWR GH ORV GHUHFKRV GH ODV YtF
    • (Q ORV FDVRV GH ORV LQFLVRV ƒ ƒ HO 7ULEXQDO SXHGH RU GHQDU VXMHFLyQ D YLJLODQFLD GH OD DXWRULGDG †  LQFLVR Oƒ
    •  WLPDV GH FRQIRUPLGDG FRQ OD 6HQWHQFLD & GH  $UWtFXOR  GHO &3Q IUDQFpV &RQVWLWXH LJXDOPHQWH XQ  $PSOLDFLyQ GH ORV WpUPLQRV GH OD RUGHQ GH DFWR GH WHUURULVPR HO KHFKR GH SDUWLFLSDU HQ XQ JUXSR IRUPD FDSWXUD DOODQDPLHQWRV UHJLVWURV H LQWHUFHSWDFLRQHV GR R HQ XQ DFXHUGR HVWDEOHFLGR SDUD OD SUHSDUDFLyQ FDUDFWH (Q FXDQWR D OD DPSOLDFLyQ GH ORV WpUPLQRV GH OD UL]DGD SRU XQR R YDULRV KHFKRV PDWHULDOHV GH DOJXQR GH ORV RUGHQ GH FDSWXUD ORV DOODQDPLHQWRV UHJLVWURV ODV DFWRV WHUURULVWDV PHQFLRQDGRV HQ ORV DUWtFXORV DQWHULRUHV LQWHUFHSWDFLRQHV OD &RUWH &RQVWLWXFLRQDO QR VH KD SUR $UWtFXOR  ELV GHO &3Q LWDOLDQR $VVRFLD]LRQL FRQ ¿QDOLWD¶ GL WHUURULVPR H GL HYHUVLRQH GHOO¶RUGLQH GHPRFUDWLFR &KLXQ QXQFLDGR VREUH HO WHPD VLQR VRODPHQWH GH OD QHFHVL TXH SURPXRYH FRVWLWXLVFH RUJDQL]]D R GLULJH DVVRFLD]LRQL GDG GH LQWHUYHQFLyQ GHO -XH] GH &RQWURO GH *DUDQWtDV FKH VL SURSRQJRQR LO FRPSLWR GL DWWL GL YLROHQ]D FRQ ¿QL GL 6LQ HPEDUJR VH WXYR HQ FXHQWD HO HVWDEOHFLPLHQWR HYHUVLRQH GHOO¶RUGLQH GHPRFUDWLFR H¶SXQLWR FRQ OD UHFOXVLRQH GH WpUPLQRV SDUD QR GHMDU HQ XQD VLWXDFLyQ GH LQ GD VHWWH D TXLQGLFL DQQL &KLXQTXH SDUWHFLSD D WDOL DVVRFLD VHJXULGDG MXUtGLFD D OD SHUVRQD IUHQWH D OD FXDO VH OH ]LRQL H¶SXQLWR FRQ OD UHFOXVLRQH GD TXDWWUR D RWWR DQQL >$VR DSOLFDQ GLFKDV PHGLGDV FLDFLRQHV FRQ ¿QDOLGDG GH WHUURULVPR DIHFWDFLyQ GHO RUGHQ GHPRFUiWLFR &XDOTXLHU SHUVRQD TXH SURPXHYH FRQVWLWXH  0RGL¿FDFLRQHV DO SURFHGLPLHQWR GH H[WLQ RUJDQL]D R GLULJH ODV DVRFLDFLRQHV TXH SURPXHYHQ OD UHDOL]D FLyQ GHO GRPLQLR FLyQ GH DFFLRQHV FRQ HO ¿Q GH DIHFWDU HO RUGHQ GHPRFUiWLFR 6REUH HO SDUWLFXODU HO *RELHUQR 1DFLRQDO LQIRUPy VHUi VDQFLRQDGR FRQ SULVLyQ GH VLHWH D TXLQFH DxRV ¿QDV GH TXH ORV FDPELRV HQ OD H[WLQFLyQ GHO GRPLQLR WXYLHURQ OD YLROHQFLD FRQ GHO HYHUVLRQH GHO H GHPRFUiWLFR FDVWLJDGR SRU REMHWR IDFLOLWDU HO SURFHGLPLHQWR SHUR VLHPSUH VH RUGHQ FRQ HO FRQ¿QDPLHQWR D SDUWLU GHO VLHWH D TXLQFH DxRV &XDOTXLHU SHUVRQD SDUWLFLSD HQ WDOHV DVRFLDFLRQHV VHUi FDVWL WXYLHURQ HQ FXHQWD ODV SDXWDV FRQVWLWXFLRQDOHV VREUH JDGR FRQ SULVLyQ HQWUH FXDWUR RFKR DxRV 7UDGXFFLyQ OLEUH@ HVWD DFFLyQ WDOHV FRPR HO UHVSHWR DO GHELGR SURFHVR  $UWtFXOR  >$FWRV GH FRODERUDFLyQ@ GHO GHUHFKR GH GHIHQVD VHJ~Q OD 6HQWHQFLD 7 GH  6HUi FDVWLJDGR FRQ ODV SHQDV GH SULVLyQ GH FLQFR D GLH]  HO UHVSHWR GHO GHUHFKR D OD SURSLHGDG GH DFXHU DxRV PXOWD GH GLHFLRFKR D YHLQWLFXDWUR PHVHV HO TXH GR D OD 6HQWHQFLD & GH  OD QHFHVLGDG GH GH OOHYH D FDER UHFDEH R IDFLOLWH FXDOTXLHU DFWR GH FRODER FUHWDU OD H[WLQFLyQ ~QLFDPHQWH FXDQGR H[LVWD SUXHED UDFLyQ FRQ ODV DFWLYLGDGHV R ODV ¿QDOLGDGHV GH XQD EDQGD HQ YLUWXG GH OD 6HQWHQFLD 7 GH  ,JXDOPHQWH DUPDGD RUJDQL]DFLyQ R JUXSR WHUURULVWD  6RQ DFWRV GH FRODERUDFLyQ OD LQIRUPDFLyQ R YLJLODQ VH WXYR HQ FXHQWD HO FDUiFWHU DXWyQRPR GH OD DFFLyQ FLD GH SHUVRQDV ELHQHV R LQVWDODFLRQHV OD FRQVWUXFFLyQ GH H[WLQFLyQ GHO GRPLQLR HO DFRQGLFLRQDPLHQWR OD FHVLyQ R OD XWLOL]DFLyQ GH DORMD  5HIRUPDV DO &yGLJR GH OD ,QIDQFLD OD PLHQWRV R GHSyVLWRV OD RFXOWDFLyQ R WUDVODGR GH SHUVRQDV $GROHVFHQFLD YLQFXODGDV D ODV EDQGDV DUPDGDV RUJDQL]DFLRQHV R JUXSRV (O *RELHUQR 1DFLRQDO DVHJXUD TXH HO VLVWHPD HV WHUURULVWDV OD RUJDQL]DFLyQ GH SUiFWLFDV GH HQWUHQDPLHQWR R OD DVLVWHQFLD D HOODV  HQ JHQHUDO FXDOTXLHU RWUD IRUPD FRPSOHWDPHQWH UHVSHWXRVR GHO PDUFR FRQVWLWXFLRQDO GH HTXLYDOHQWH GH FRRSHUDFLyQ DXGD R PHGLDFLyQ HFRQy ORV GHUHFKRV GH ORV QLxRV (O REMHWR LQLFLDO GH OD UHIRUPD PLFD R GH RWUR JpQHUR FRQ ODV DFWLYLGDGHV GH ODV FLWDGDV QR HV DXPHQWDU ODV VDQFLRQHV D ORV PHQRUHV VLQR FR EDQGDV DUPDGDV RUJDQL]DFLRQHV R JUXSRV WHUURULVWDV UUHJLU ORV P~OWLSOHV SUREOHPDV GHO VLVWHPD TXH UHVXOWD &XDQGR OD LQIRUPDFLyQ R YLJLODQFLD GH SHUVRQDV PHQFLRQDGD DEVROXWDPHQWH GHVLJXDO GHVSURSRUFLRQDGR HQWUH HOORV HQ HO SiUUDIR DQWHULRU SRQJD HQ SHOLJUR OD YLGD OD LQWHJULGDG ItVLFD OD OLEHUWDG R HO SDWULPRQLR GH ODV PLVPDV VH LPSRQGUi 3DUD HO GLVHxR GH ODV QRUPDV VH WXYLHURQ HQ FXHQWD OD SHQD SUHYLVWD HQ HO DSDUWDGR  HQ VX PLWDG VXSHULRU 6L ODV 5HJODV 0tQLPDV GH ODV 1DFLRQHV 8QLGDV SDUD OD OOHJDUD D HMHFXWDUVH HO ULHVJR SUHYHQLGR VH FDVWLJDUi HO KHFKR $GPLQLVWUDFLyQ GH OD -XVWLFLD GH 0HQRUHV R 5HJODV FRPR FRDXWRUtD R FRPSOLFLGDG VHJ~Q ORV FDVRV GH %HLMLQJ
    • *$&(7$ (/ &21*5(62  0LpUFROHV  GH QRYLHPEUH GH  3iJLQD   HEHUHV SDUD DXWRULGDGHV RUJDQL]DFLRQHV WHV TXH SHVH D VX VXSHULRULGDG QXPpULFD HQ FXDQWR DS~EOLFDV SULYDGDV QRWLFLDV FULPLQDOHV VROR SURGXFHQ HO   WDQWR GH )LQDOPHQWH HO *RELHUQR 1DFLRQDO FRQVLGHUD TXH LPSXWDFLRQHV FRPR GH VHQWHQFLDV´ORV GHEHUHV SDUD RWUDV DXWRULGDGHV SDUD RUJDQL]D (O PLVPR HVWXGLR VHxDOD FRPR XQD GH ODV FDXVDVFLRQHV S~EOLFDV SULYDGDV WLHQHQ SRU REMHWR GHWHU GH OD LPSXQLGDG OD LQFRKHUHQFLD OHJLVODWLYD GHO VLVWHPLQDU DFFLRQHV FRQFUHWDV GH FRODERUDFLyQ GH OD FLX PD SHQDO FRORPELDQR OD FRQWUDGLFFLyQ HQ ODV QRUPDVGDGDQtD HQ OD OXFKD FRQWUD HO WHUURULVPR OD FULPLQD ORV YDFtRV SXQLEOHVOLGDG RUJDQL]DGD  3ROtWLFD GH VHJXULGDG FLXGDGDQD (O IXQGDPHQWR FRQVWLWXFLRQDO GH HVWDV PHGLGDV (O *RELHUQR 1DFLRQDO DQXQFLy HQ GtDV SDVDGRV ORVHVWi HQ GLYHUVRV QXPHUDOHV GHO DUWtFXOR  GH OD OLQHDPLHQWRV GH OD SROtWLFD GH 6HJXULGDG &LXGDGDQD&RQVWLWXFLyQ 3ROtWLFD VHJ~Q HO FXDO VRQ GHEHUHV GH LFKD SROtWLFD VH IXQGDPHQWD HQ VLHWH SLODUHV OD SULROD SHUVRQD GHO FLXGDGDQR HQWUH RWURV ³ 2EUDU ULGDG GHO FLXGDGDQR FRPR VXMHWR GH GHUHFKR OD LPSRUFRQIRUPH DO SULQFLSLR GH VROLGDULGDG VRFLDO UHVSRQ WDQFLD GH HVWUDWHJLDV HIHFWLYDV GH SUHYHQFLyQ GHO GHOLWRGLHQGR FRQ DFFLRQHV KXPDQLWDULDV DQWH VLWXDFLRQHV GH OD YLROHQFLD HQ JHQHUDO OD FRRSHUDFLyQ HQWUH WRTXH SRQJDQ HQ SHOLJUR OD YLGD R OD VDOXG GH ODV SHUVR GRV ORV DJHQWHV HVWDWDOHV OD HMHFXFLyQ SURJUHVLYD TXHQDV«  3URSHQGHU DO ORJUR PDQWHQLPLHQWR GH OD SHUPLWD ¿MDU PHWDV D FRUWR PHGLR ODUJR SOD]R TXHSD]  &RODERUDU SDUD HO EXHQ IXQFLRQDPLHQWR GH OD IDFLOLWDQ OD HYDOXDFLyQ GH OD SROtWLFD OD YHHGXUtD GH ORVDGPLQLVWUDFLyQ GH OD MXVWLFLD´ FLXGDGDQRV HO VHJXLPLHQWR DSURSLDGR D OD SROtWLFD OD  $QiOLVLV GHO SURHFWR HQ HO PDUFR GH ODV SROt FRRUGLQDFLyQ HQWUH HO *RELHUQR 1DFLRQDO ORV HQWHVWLFDV FULPLQDO GH VHJXULGDG FLXGDGDQD LQIDQFLD WHUULWRULDOHV OR TXH SHUPLWLUi XQD HMHFXFLyQ DGHFXDGDDGROHVFHQFLD FRQYHQLHQFLD GH OD SROtWLFD HQ WRGRV ORV iPELWRV GHO SDtV  (O SUREOHPD GH SROtWLFD S~EOLFD /R DQWHULRU VH HQPDUFD HQ FLQFR HMHV HVWUDWpJL $ FRQWLQXDFLyQ VH SUHVHQWDQ DOJXQDV FLIUDV GH FRV SUHYHQFLyQ FRQWURO SROLFLDO MXVWLFLD HIHFWLYDGHOLWRV GH LPSDFWR HQ ODV SULQFLSDOHV FLXGDGHV GH DVLVWHQFLD D YtFWLPDV FRQYLYHQFLD FLXGDGDQD (V&RORPELD TXH GHPXHVWUDQ TXH HO FULPHQ OD GH WRV FLQFR HMHV HVWiQ DWUDYHVDGRV SRU OD FXOWXUD FLXOLQFXHQFLD VLJXHQ VLHQGR IDFWRUHV LPSRUWDQWHV GH GDGDQDLQVHJXULGDG TXH OD OHJLVODFLyQ DFWXDO QR KD VLGR (YDOXDGDV ODV GLVSRVLFLRQHV GHO SURHFWR VH HQH¿FD] SDUD HQIUHQWDUORV UHGXFLU VLJQL¿FDWLYD FXHQWUD TXH HVWD VRQ FRKHUHQWHV FRQ DOJXQRV GH ORVPHQWH VX LPSDFWR HMHV HVWUDWpJLFRV HVSHFLDOPHQWH FRQ HO DFFHVR D XQD (Q &RORPELD VH FRPHWHQ DOUHGHGRU GH  MXVWLFLD HIHFWLYD &DStWXORV    
    • KRPLFLGLRV DQXDOHV VHJ~Q ODV FLIUDV GH OD LUHF (Q HO &DStWXOR  DGHPiV KDFH pQIDVLV HQ OD SUHFLyQ GH 3ROLFtD -XGLFLDO LMtQ
    •  OR FXDO VH WUDGXFH YHQFLyQ EDMR HO VXSXHVWR GHO FDUiFWHU GLVXDVLYR GHOHQ XQD WDVD GH KRPLFLGLR GH  SRU FDGD  GHUHFKR SHQDOKDELWDQWHV HQ HO DxR  $XQTXH OD WDVD JHQHUDO (O &DStWXOR  GHVDUUROOD DOJXQRV SXQWRV DVRFLDGRVVH KD UHGXFLGR OD ,-,1 GHPXHVWUD TXH SRU HMHPSOR D OD OtQHD HVWUDWpJLFD DVLVWHQFLD GH ODV YtFWLPDV (QHQ HO ÈUHD 0HWURSROLWDQD GH 0HGHOOtQ HO Q~PHUR GH FXDQWR D ORV &DStWXORV   HVWRV VH UHODFLRQDQ FRQKRPLFLGLRV KD DXPHQWDGR FRQVLGHUDEOHPHQWH FRQ HO FRQWURO SROLFLDO FRQ ODV OtQHDV GH SUHYHQFLyQ UHVSHFWR DO PLVPR SHULRGR HQHUR D VHSWLHPEUH
    • GH FRQYLYHQFLD UHVSHFWLYDPHQWH SDVy GH  HQ  D  HQ  (O 3RU RWUD SDUWH HO *RELHUQR 1DFLRQDO PDQLIHVWyÈUHD 0HWURSROLWDQD GH %DUUDQTXLOOD WDPELpQ UHSRU TXH HO SURHFWR IXH IUXWR GH XQ HMHUFLFLR GH FRQFHUWDWD OHYHV DXPHQWRV VHJ~Q OD PHQFLRQDGD GLUHFFLyQSXHV SDVy GH  KRPLFLGLRV HQ  D  HQ HO FLyQ HQWUH ODV HQWLGDGHV LQYROXFUDGDV HQ HVWD WHPiWLPLVPR SHULRGR GH  FD OR TXH JDUDQWL]D VX HIHFWLYLGDG FRKHUHQFLD 1R REVWDQWH OR DQWHULRU VH SURSRQHQ XQD VHULH GH $ OR DQWHULRU VH VXPD HO VXUJLPLHQWR GH OD SUREOH PRGL¿FDFLRQHV SDUD GDU PDRU FRKHUHQFLD DO SURHFPiWLFD GH ODV %DQGDV &ULPLQDOHV (PHUJHQWHV HO &HQWUR WR UHVSHFWR D ODV OtQHDV GH SROtWLFD PHQFLRQDGDV,QWHJUDGR GH ,QWHOLJHQFLD &RQWUD %DQGDV &ULPLQDOHV HVWDEOHFLy GH PDQHUD R¿FLDO TXH H[LVWHQ D QLYHO QDFLRQDO (Q HVWH VHQWLGR VH VXJLHUH PRGL¿FDU HO DUWtFXOR XQ WRWDO GH  EDQGDV FULPLQDOHV ODV FXDOHV FXHQWDQ FRQ DxDGLHQGR ORV H[SORVLYRV GHQWUR GHO WLSR SHQDO GH IDDSUR[LPDGDPHQWH  LQWHJUDQWHV TXH D VX YH] GHOLQ EULFDFLyQ WUi¿FR SRUWH GH DUPDV PXQLFLRQHV GHTXHQ HQ  PXQLFLSLRV  VXEUHJLRQHV XVR SULYDWLYR GH ODV )XHU]DV $UPDGDV SXHV OD RPL 3DUD ¿QDOL]DU HV QHFHVDULR KDFHU DOXVLyQ DO SUR VLyQ GHO PLVPR GHMD DELHUWR XQ HVSDFLR SDUD OD LPSXEOHPD GH OD LPSXQLGDG (Q XQ HVWXGLR UHFLHQWH UHD QLGDG VREUH HVWD FRQGXFWDOL]DGR SRU HO 0LQLVWHULR GHO ,QWHULRU GH -XVWLFLD H LJXDO IRUPD HO OLWHUDO J
    • GHO DUWtFXOR  HOHQ FRODERUDFLyQ FRQ OD 8QLyQ (XURSHD VH HVWDEOHFH DUWtFXOR  GHEHQ VHU VXSULPLGR PRGL¿FDGR UHVSHFTXH SDUD  HQ &RORPELD H[LVWH LPSXQLGDG DE WLYDPHQWH SRU FXDQWR VX LPSOHPHQWDFLyQ DFDUUHDUtDVROXWD DOWR ULHVJR GH LPSXQLGDG HQ HO  GH ORV JUDQGHV GL¿FXOWDGHV ORJtVWLFDV FRQ HO FRQVHFXHQWHSURFHVRV UHFKD]R GH OD FRPXQLGDG (Q HO PLVPR WUDEDMR ORV DXWRUHV DVHJXUDQ TXH  3ROtWLFD FULPLQDOOD SUREDELOLGDG GH FRPHWHU KRPLFLGLR HQ &RORPELD (O *RELHUQR 1DFLRQDO KD FRPXQLFDGR TXH ORV VHU FRQGHQDGR HIHFWLYDPHQWH HV WDQ VROR GHO   PLHPEURV GHO &RQVHMR 6XSHULRU GH 3ROtWLFD &ULPLQDO$Vt PLVPR GHVWDFD TXH ³VH REVHUYD TXH ORV FDVRV GH FDSWXUDV HQ ÀDJUDQFLD SHVH D VHU PX LQIHULRUHV %$55(72 / 5,9(5$ 6 8QD PLUDGD D OD LPSXQLGDG HQ HO PDUFR GHO 6LVWHPD 3HQDO 2UDO $FXVDWRULR HQ &RORPHQ Q~PHUR JHQHUD XQD SURSRUFLyQ PXFKR PiV DOWD ELD 0LQLVWHULR GHO ,QWHULRU GH -XVWLFLD %RJRWi  
    • GH ODV LPSXWDFLRQHV WRWDOHV IRUPXODGDV DQWH HO 5HVXPHQ (MHFXWLYR LVSRQLEOH HQ KWWSZZZPLMJRYMXH] GH JDUDQWtDV GH ODV VHQWHQFLDV WRWDOHV HPLWLGDV FRHFRQWHQWOLEUDUGRFXPHQWVRF1HZV1RRFX 
    • TXH ORV GHOLWRV QR TXHUHOODEOHV QR ÀDJUDQ PHQW1R3)
    • 3iJLQD  0LpUFROHV  GH QRYLHPEUH GH  *$&(7$ (/ &21*5(62  3HQLWHQFLDULD VH KDQ SURSXHVWR DGRSWDU ODV PHGL HSDUWDPHQWR 1DFLRQDO GH 3ODQHDFLyQ QR DIHFWDQ HOGDV QHFHVDULDV SDUD UHGXFLU OD LPSXQLGDG HQ &RORP 0DUFR )LVFDO GH 0HGLDQR 3OD]R 9HU $QH[R 
    • ELD (Q HVWH VHQWLGR HO &RQVHMR WXYR RSRUWXQLGDG GH 3RU OR DQWHULRU HO 3URHFWR VH HQFXHQWUD DMXVWDGRFRQRFHU HVWH SURHFWR HO  GH DJRVWR SDVDGR OR DO DUWtFXOR ƒ GH OD /H  GH   HQ FRQVHFXHQFRQVLGHUy DMXVWDGR DO HQIRTXH TXH KD DGRSWDGR HO FLD VH FRQVLGHUD YLDEOH ¿VFDOPHQWHPLVPR IUHQWH D OD LQH¿FDFLD GH OD MXVWLFLD  3ROtWLFD GH RUGHQDPLHQWR MXUtGLFR 1R REVWDQWH GHVGH HVWD SHUVSHFWLYD HV QHFHVDULR (O SURHFWR KD FRQVLGHUDGR ODV UHFRPHQGDFLRQHVKDFHU DMXVWHV D ORV VLJXLHQWHV DUWtFXORV GHULYDGDV GH OD 3ROtWLFD GH 2UGHQDPLHQWR -XUtGLFR ± 6H FRQVLGHUD TXH OD PRGL¿FDFLyQ GHO DUWtFXOR  SDUD HO )RUWDOHFLPLHQWR GH OD HPRFUDFLD GHO 0LTXH SHUPLWH OD GHWHQFLyQ GRPLFLOLDULD FRPR VXVWLWX QLVWHULR GHO ,QWHULRU GH -XVWLFLDFLyQ GH OD GHWHQFLyQ SUHYHQWLYD HQ ORV GHOLWRV GH SRUWH 1R VREUD UHFRUGDU TXH GLFKD SROtWLFD HVWDEOHFH ORVLOHJDO GH DUPDV FRQWUDGLFH OD ¿QDOLGDG GH ORV FDPELRV VLJXLHQWHV REMHWLYRV SDUD PHMRUDU OD DFWLYLGDG OHJLVVXJHULGRV HQ ORV DUWtFXORV   GHO PLVPR SURHFWR ODWLYD ± $O DUWtFXOR  UHODFLRQDGR FRQ ORV SUHDFXHUGRV ‡ 1RUPDV TXH VHDQ FODUDV VLPSOHV H LQWHUQDPHQWHSRVWHULRUHV D OD SUHVHQWDFLyQ GH OD DFXVDFLyQ VH OH FRKHUHQWHVLQWURGXFH HO FDVR HVSHFt¿FR GH OD ÀDJUDQFLD /R DQWH ‡ 1RUPDV TXH QR VHDQ UHGXQGDQWHV QL LQFRKHUHQULRU SRU FXDQWR HV XQ SURSyVLWR GHO SURHFWR GH HYLWDU WHV FRQ UHVSHFWR D RWUDV QRUPDVGHVFRQRFHU HO KHFKR GH OD ÀDJUDQFLD (O DFWXDO RUGH ‡ 1RUPDV TXH VHDQ QHFHVDULDVQDPLHQWR QR OH GD HIHFWRV FRQVLVWHQWHV FRQ HO KHFKR ‡ 1RUPDV FXRV HIHFWRV VHDQ SUHYLVWRV SDUD HOOR VHGH GDUVH OD FDSWXUD LQPHGLDWDPHQWH GHVSXpV GH OD FR SUHFLVD SRU HMHPSOR DQiOLVLV GH FRVWRV GH LPSOHPHQPLVLyQ GHO GHOLWR R HQ HO DFWR WDFLyQ SDUD OD $GPLQLVWUDFLyQ R HO (VWDGR
    •  DQiOLVLV 3RU RWUD SDUWH HO *RELHUQR 1DFLRQDO KD VXJHULGR PR GH FRVWRV SDUD HO GHVWLQDWDULR TXH ORV DQiOLVLV VHDQ HOGL¿FDU HO DUWtFXOR  UHODFLRQDGR FRQ OD IDOVD GHQXQFLD UHVXOWDGR GH HVWXGLRV FRQFLHQ]XGRV VREUH OD PDWHULDHQ SHUVRQD GHWHUPLQDGD 6REUH HO SDUWLFXODU VH FRQVLGH ‡ 1RUPDV TXH LQFOXDQ H[SUHVDPHQWH ODV GHURJDUD TXH XQR GH ORV REMHWLYRV GH OD SROtWLFD FULPLQDO GHEH WRULDV SHUWLQHQWHVVHU SURFXUDU OD OHJLWLPDFLyQ GH ODV LQVWLWXFLRQHV HYLWDU $ WtWXOR GH HMHPSOR VH SUHVHQWD XQ FXDGUR TXH³FDFHUtDV GH EUXMDV´ YDOLpQGRVH GHO VLVWHPD MXGLFLDO FRQWLHQH ODV FRUUHFFLRQHV SXQWXDOHV TXH HO SUHVHQWH (Q HVWH VHQWLGR VH FRQVLGHUD SHUWLQHQWH LQFRUSR SURHFWR SXHGH KDFHUOH DO RUGHQDPLHQWR MXUtGLFRUDU XQD FLUFXQVWDQFLD GH DJUDYDFLyQ SXQLWLYD DO GHOLWR $UWtFXOR GHOPHQFLRQDGR FXDQGR VH WUDWH GH XQD IDOVD GHQXQFLD HQ $FFLyQ 0RWLYR SURHFWRFRQWUD GH XQ VHUYLGRU S~EOLFR (OLPLQDFLyQ GH OD IUDVH &RQ HO $FWR /HJLVODWLYR $UWtFXOR   3ROtWLFD GH ,QIDQFLD $GROHVFHQFLD ³VDOYR OR GLVSXHVWR VR  GH  TXHGD VLQ 5HFLHQWHPHQWH VH OOHYy D FDER XQ IRUR VREUH UHVSRQ EUH GRVLV SDUD XVR SHU YDOLGH] HQ HO RUGHQD VRQDO´ GHO DUWtFXOR  PLHQWR MXUtGLFRVDELOLGDG SHQDO GH ORV PHQRUHV GH HGDG HQ pO SDUWLFL GH OD /H  GH SDURQ H[SHUWRV QDFLRQDOHV H LQWHUQDFLRQDOHV HO ,&%) (OLPLQDFLyQ GH OD IUDVH (Q /H  GH  QR $UWtFXOR  H OR H[SXHVWR HQ HVWH HYHQWR DFDGpPLFR VH FRQ ³EDMR MXUDPHQWR´ GHO VH H[LJH HO MXUDPHQWRFOXH TXH HO &yGLJR GH ,QIDQFLD $GROHVFHQFLD DF DUWtFXOR  GH OD /HWXDO UHVSRQGH D ORV HVWiQGDUHV LQWHUQDFLRQDOHV HQ OD  GH PDWHULD SRU OR TXH FXDOTXLHU PRGL¿FDFLyQ UHTXLHUH HURJDFLyQ GHO DUWtFX (O DUWtFXOR GHEH GHUR $UWtFXOR XQD HVSHFLDO DWHQFLyQ OR % JDUVH HQ YLUWXG GH OD FRKHUHQFLD OHJLVODWLYD (Q HVWH VHQWLGR HO ,&%) KL]R OOHJDU XQD VHULH GH SXHV HQWUD HQ FRQÀLFWRPRGL¿FDFLRQHV DO &DStWXOR  GHO SURHFWR FRQ HO SUR FRQ RWURV DUWtFXORV GHOSyVLWR GH JDUDQWL]DU HVD FRKHUHQFLD (Q HVSHFLDO VH &yGLJR 3HQDO TXH SUHGHVWDFD HO KHFKR GH PDQWHQHU OD HGDG HQ  DxRV SDUD YpQ RWUDV SHQDV SDUD HO GHOLWR GH QDUFRWUi¿FROD SULYDFLyQ GH OD OLEHUWDG UHVWULQJLHQGR OD IDFXOWDGGH UHFLELU GH XQ WHVWLPRQLR GH XQ PHQRU D SURIHVLR 1R REVWDQWH OR DQWHULRU GXUDQWH HO DQiOLVLV GH OD LQLQDOHV GH ODV HIHQVRUtDV R &RPLVDUtDV GH )DPLOLD FLDWLYD VH LGHQWL¿FDURQ DOJXQDV IDOHQFLDV SRU IDOWD GH FRKHUHQFLD SRU OR TXH VH SURSRQGUiQ DMXVWHV D ORV DUWt  9LDELOLGDG ¿VFDO FXORV  VH FRUULJH HO QRPEUH GHO WLSR SHQDO
    •    (V QHFHVDULR VHxDODU TXH ODV PHGLGDV TXH VH SUH  VH XQL¿FD OD H[SUHVLyQ JUXSRV GH GHOLQFXHQFLDWHQGHQ WRPDU SDUD OD OXFKD HQ FRQWUD GH OD LQVHJXUL RUJDQL]DGD
    •   VH FRUULJH OD PHQFLyQ OD &3Q SXHV HVGDG XUEDQD WLHQHQ XQ DOWR LPSDFWR HQ OD SROtWLFD FDU HO &33
    •  VH DFODUD OD FRPSHWHQFLD HQ ORV MXHFHV GHOFHODULD SHQLWHQFLDULD 6LQ HPEDUJR OD FRQVWUXFFLyQ FLUFXLWR HVSHFLDOL]DGRV
    •  VH HOLPLQD SXHV GHURJDGH QXHYDV FiUFHOHV OD DGPLQLVWUDFLyQ GH PDQLOODV HQ XQ DUWtFXOR TXH VH HVWi PRGL¿FDQGR FRQ HO SURHFWR
    • WUH RWUDV DFFLRQHV HVWiQ FRQWHPSODGDV GHQWUR GHO 3UHVXSXHVWR 1DFLRQDO HVWiQ LQVFULWDV FRPR SURHFWRV DQWH HO  3OLHJR GH PRGL¿FDFLRQHV H FRQIRUPLGDG FRQ OR SUHYLVWR HQ HO DUWtFXOR  H FRQIRUPLGDG FRQ HO DUWtFXOR ƒ GH OD /H  GH  GH OD /H  GH  VH SUHVHQWD OD VLJXLHQWH HQ VRQ PLHPEURV GHO &RQVHMR 6XSHULRU GH 3ROtWLFD &ULPLQDO PLHQGD SDUFLDO GHO DUWLFXODGR GHO SURHFWR 3HQLWHQFLDULD ORV VLJXLHQWHV IXQFLRQDULRV (O 0LQLVWUR GHO ,QWHULRU GH -XVWLFLD HO 3UHVLGHQWH GH OD 6DOD 3HQDO GH OD &RQ HO ¿Q GH SUHVHQWDU GH IRUPD PiV FODUD ODV PR &RUWH 6XSUHPD GH -XVWLFLD HO 3UHVLGHQWH GHO &RQVHMR 6X GL¿FDFLRQHV VH LQFOXH XQ FXDGUR FRPSDUDWLYR HQWUH SHULRU GH OD -XGLFDWXUD HO )LVFDO *HQHUDO GH OD 1DFLyQ HO HO WH[WR UDGLFDGR ODV SURSXHVWDV GH PRGL¿FDFLyQ 3URFXUDGRU *HQHUDO GH OD 1DFLyQ HO HIHQVRU GHO 3XHEOR HO LUHFWRU *HQHUDO GH OD 3ROLFtD 1DFLRQDO HO LUHFWRU GHO &2/20%,$ 0,1,67(5,2 (/ ,17(5,25 < ( HSDUWDPHQWR $GPLQLVWUDWLYR GH 6HJXULGDG HO LUHFWRU -867,&,$ ³3ROtWLFD GH 2UGHQDPLHQWR -XUtGLFR´ >HQ Ot GHO ,QVWLWXWR 1DFLRQDO 3HQLWHQFLDULR &DUFHODULR HO L QHD@ 
    • >FRQVXOWDGR HO  RFW @ LVSRQLEOH HQ UHFWRU GHO ,QVWLWXWR &RORPELDQR GH %LHQHVWDU )DPLOLDU ZZZPLQLQWHULRUMXVWLFLDJRYFR
    • *$&(7$ (/ &21*5(62  0LpUFROHV  GH QRYLHPEUH GH  3iJLQD 7(;72 (/ 352<(&72 3/,(*2 ( 02,),&$&,21(6 321(1&,$ $UWtFXOR  75È),&2 ( 6867$1&,$6 3$5$ (/ 352&(6$ $UWtFXOR  75È),&2 ( 6867$1&,$6 3$5$ (/ 352&(6$0,(172 ( 52*$6 (O DUWtFXOR  GH OD /H  GH  0,(172 ( 1$5&Ï7,&26 (O DUWtFXOR  GH OD /H  GHTXHGDUi DVt  TXHGDUi DVt$UWtFXOR  7Ui¿FR GH VXVWDQFLDV SDUD HO SURFHVDPLHQWR GH GURJDV $UWtFXOR  7Ui¿FR GH VXVWDQFLDV SDUD HO SURFHVDPLHQWR GH QDU(O TXH LOHJDOPHQWH LQWURGX]FD DO SDtV DVt VHD HQ WUiQVLWR R VDTXH FyWLFRV (O TXH LOHJDOPHQWH LQWURGX]FD DO SDtV DVt VHD HQ WUiQVLGH pO WUDQVSRUWH WHQJD HQ VX SRGHU HOHPHQWRV WDOHV FRPR pWHU HWtOL WR R VDTXH GH pO WUDQVSRUWH WHQJD HQ VX SRGHU HOHPHQWRV WDOHVFR DFHWRQD DPRQLDFR SHUPDQJDQDWR GH SRWDVLR FDUERQDWR OLYLDQR FRPR pWHU HWtOLFR DFHWRQD DPRQLDFR SHUPDQJDQDWR GH SRWDVLR$FLGR VXOI~ULFR $FLGR FORUKtGULFR GLOXHQWHV GLVROYHQWHV HIHGUL FDUERQDWR OLYLDQR $FLGR VXOI~ULFR $FLGR FORUKtGULFR GLOXHQWHVQD VHXGRHIHGULQD X RWURV SUHFXUVRUHV TXH VHJ~Q FRQFHSWR SUHYLR GLVROYHQWHV HIHGULQD VHXGRHIHGULQD X RWURV SUHFXUVRUHV TXH VHJ~QGHO &RQVHMR 1DFLRQDO GH (VWXSHIDFLHQWHV VH XWLOLFHQ SDUD HO SURFH FRQFHSWR SUHYLR GHO &RQVHMR 1DFLRQDO GH (VWXSHIDFLHQWHV VH XWLVDPLHQWR GH FRFDtQD KHURtQD GURJDV GH RULJHQ VLQWpWLFR R GH OLFHQ SDUD HO SURFHVDPLHQWR GH FRFDtQD KHURtQD GURJDV GH RULJHQPiV GURJDV LOtFLWDV LQFXUULUi HQ SULVLyQ GH  D  PHVHV PXOWD VLQWpWLFR R GHPiV GURJDV LOtFLWDV LQFXUULUi HQ SULVLyQ GH  DGH  D  VDODULRV PtQLPRV OHJDOHV PHQVXDOHV YLJHQWHV  PHVHV PXOWD GH  D  VDODULRV PtQLPRV OHJDOHV PHQVXDOHV YLJHQWHV$UWtFXOR  )$/6$ (181&,$ &2175$ 3(5621$ (7(5 $UWtFXOR  )$/6$ (181&,$ &2175$ 3(5621$ (7(50,1$$ (O DUWtFXOR  GH OD /H  GH  TXHGDUi DVt 0,1$$ (O DUWtFXOR  GH OD /H  GH  TXHGDUi DVt$UWtFXOR  )DOVD GHQXQFLD FRQWUD SHUVRQD GHWHUPLQDGD $UWtFXOR  )DOVD GHQXQFLD FRQWUD SHUVRQD GHWHUPLQDGD(O TXH GHQXQFLH D XQD SHUVRQD FRPR DXWRU R SDUWtFLSH GH XQD FRQ (O TXH GHQXQFLH D XQD SHUVRQD FRPR DXWRU R SDUWtFLSH GH XQD FRQGXFWD WtSLFD TXH QR KD FRPHWLGR R HQ FXD FRPLVLyQ QR KD WRPDGR GXFWD WtSLFD TXH QR KD FRPHWLGR R HQ FXD FRPLVLyQ QR KD WRPDGRSDUWH LQFXUULUi HQ SULVLyQ GH VHVHQWD FXDWUR 
    • D FLHQWR FXDUHQWD SDUWH LQFXUULUi HQ SULVLyQ GH VHVHQWD FXDWUR 
    • D FLHQWR FXDUHQWD FXDWUR 
    • PHVHV PXOWD GH GRV SXQWR VHVHQWD VHLV 
    • D FXDWUR 
    • PHVHV PXOWD GH GRV SXQWR VHVHQWD VHLV 
    • DWUHLQWD 
    • VDODULRV PtQLPRV OHJDOHV PHQVXDOHV YLJHQWHV WUHLQWD 
    • VDODULRV PtQLPRV OHJDOHV PHQVXDOHV YLJHQWHV /D SHQD SUHYLVWD HQ HVWH DUWtFXOR VH DXPHQWDUi GH OD WHUFHUD SDUWH D OD PLWDG FXDQGR VH FRPHWLHUH HQ FRQWUD GH XQ VHUYLGRU S~EOLFR$UWtFXOR  &21)250$&,Ï1 < &2/$%25$&,Ï1 &21 25 $UWtFXOR  3(57(1(1&,$ $ *58326 ( (/,1&8(1*$1,=$&,21(6 &5,0,1$/(6 /D /H  GH  WHQGUi XQ &,$ 25*$1,=$$ /D /H  GH  WHQGUi XQ DUWtFXOR DUWtFXOR  $ HO FXDO TXHGDUi DVt $ HO FXDO TXHGDUi DVt³$UWtFXOR $ 3HUWHQHQFLD D JUXSRV GH GHOLQFXHQFLD RUJDQL]D ³$UWtFXOR $ 3HUWHQHQFLD D JUXSRV GH GHOLQFXHQFLD RUJDQL]DGDGD (O TXH SHUWHQH]FD FRQIRUPH LQWHJUH IRPHQWH GLULMD HQFD (O TXH SHUWHQH]FD FRQIRUPH LQWHJUH IRPHQWH GLULMD HQFDEHFHEHFH FRQWUDWH R KDJD SDUWH GH XQ JUXSR GH GHOLQFXHQFLD RUJD FRQWUDWH FRODERUH R KDJD SDUWH GH XQ JUXSR GH GHOLQFXHQFLD RUJDQL]DGD VHUi SHQDGR SRU HVH VROR KHFKR FRQ SULVLyQ GH QXHYH 
    • QL]DGD VHUi SHQDGR SRU HVH VROR KHFKR FRQ SULVLyQ GH QXHYH 
    • DD TXLQFH 
    • DxRV LQGHSHQGLHQWHPHQWH GH OD FRQ¿JXUDFLyQ GH TXLQFH 
    • DxRV LQGHSHQGLHQWHPHQWH GH OD FRQ¿JXUDFLyQ GH RWUDVRWUDV FRQGXFWDV SXQLEOHV FRQGXFWDV SXQLEOHV3DUiJUDIR 3DUD HIHFWRV GH OD SUHVHQWH QRUPD VH HQWLHQGH SRU 3DUiJUDIR 3DUD HIHFWRV GH OD SUHVHQWH QRUPD VH HQWLHQGH SRU JUXSRVJUXSRV GH GHOLQFXHQFLD RUJDQL]DGD XQ JUXSR DUPDGR RUJDQL]D GH GHOLQFXHQFLD RUJDQL]DGD XQ JUXSR DUPDGR RUJDQL]DGR DO PDUJHQGR DO PDUJHQ GH OD OH GH FRQIRUPLGDG FRQ OD /H  GH  GH OD OH GH FRQIRUPLGDG FRQ OD /H  GH  ODV EDQGDV UHGHVODV EDQGDV UHGHV FULPLQDOHV GH FRQIRUPLGDG FRQ HO HFUHWR FULPLQDOHV GH FRQIRUPLGDG FRQ HO HFUHWR  GH  R HO TXH GH  R HO TXH OR UHHPSODFH R PRGL¿TXH R XQ JUXSR GH OR UHHPSODFH R PRGL¿TXH R XQ JUXSR GH SHUVRQDV TXH PHGLDQWH ODSHUVRQDV TXH PHGLDQWH OD XWLOL]DFLyQ GH DUPDV GH IXHJR GH GH XWLOL]DFLyQ GH DUPDV GH IXHJR GH GHIHQVD SHUVRQDO DUPDV GH IXHJRIHQVD SHUVRQDO DUPDV GH IXHJR PXQLFLRQHV R H[SORVLYRV GH XVR PXQLFLRQHV R H[SORVLYRV GH XVR SULYDWLYR GH OD )XHU]D 3~EOLFD FRSULYDWLYR GH OD )XHU]D 3~EOLFD FRPHWDQ ORV GHOLWRV GH FRPSHWHQ PHWDQ ORV GHOLWRV GH FRPSHWHQFLD GH ORV -XHFHV 3HQDOHV GHO &LUFXLWRFLD GH ORV -XHFHV 3HQDOHV GHO &LUFXLWR (VSHFLDOL]DGRV HVWDEOHFL (VSHFLDOL]DGRV HVWDEOHFLGRV HQ HO DUWtFXOR  GH OD /H  GH GRV HQ HO DUWtFXOR  GH OD /H  GH  DVt FRPR ORV GHOLWRV DVt FRPR ORV GHOLWRV VHxDODGRV HQ ORV DUWtFXORV   GH OD /HVHxDODGRV HQ ORV DUWtFXORV   GH OD /H  GH   GH $UWtFXOR  (O DUWtFXOR  GH OD /H  GH  TXHGDUi DVt $UWtFXOR  (O DUWtFXOR  GH OD /H  GH  TXHGDUi DVt$UWtFXOR  )DEULFDFLyQ WUi¿FR SRUWH GH DUPDV PXQLFLRQHV $UWtFXOR  )DEULFDFLyQ WUi¿FR SRUWH GH DUPDV PXQLFLRQHV GHGH XVR SULYDWLYR GH ODV )XHU]DV $UPDGDV (O TXH VLQ SHUPLVR GH XVR SULYDWLYR GH ODV )XHU]DV $UPDGDV (O TXH VLQ SHUPLVR GH DXWRULGDGDXWRULGDG FRPSHWHQWH LPSRUWH WUD¿TXH IDEULTXH UHSDUH DOPDFHQH FRPSHWHQWH LPSRUWH WUD¿TXH IDEULTXH UHSDUH DOPDFHQH FRQVHUYH DGFRQVHUYH DGTXLHUD VXPLQLVWUH SRUWH R WHQJD HQ XQ OXJDU DUPDV R TXLHUD VXPLQLVWUH SRUWH R WHQJD HQ XQ OXJDU DUPDV R VXV SDUWHV DFFHVRVXV SDUWHV DFFHVRULRV PXQLFLRQHV GH XVR SULYDWLYR GH ODV )XHU]DV ULRV PXQLFLRQHV GH XVR SULYDWLYR GH ODV )XHU]DV $UPDGDV R H[SORVLYRV$UPDGDV LQFXUULUi HQ SULVLyQ GH RQFH 
    • D TXLQFH 
    • DxRV LQFXUULUi HQ SULVLyQ GH RQFH 
    • D TXLQFH 
    • DxRV/D SHQD DQWHULRUPHQWH GLVSXHVWD VH GXSOLFDUi FXDQGR FRQFXUUDQ ODV /D SHQD DQWHULRUPHQWH GLVSXHVWD VH GXSOLFDUi FXDQGR FRQFXUUDQ ODVFLUFXQVWDQFLDV GHWHUPLQDGDV HQ HO LQFLVR ƒ GHO DUWtFXOR DQWHULRU FLUFXQVWDQFLDV GHWHUPLQDGDV HQ HO LQFLVR ƒ GHO DUWtFXOR DQWHULRU$UWtFXOR  85$&,Ï1 ( /26 352&(,0,(1726 (O DU $UWtFXOR  85$&,Ï1 ( /26 352&(,0,(1726 (O DUWtFXOR  GH OD /H  GH  TXHGDUi DVt WtFXOR  GH OD /H  GH  TXHGDUi DVt$UWtFXOR  XUDFLyQ GH ORV SURFHGLPLHQWRV (O WpUPLQR GH TXH $UWtFXOR  XUDFLyQ GH ORV SURFHGLPLHQWRV (O WpUPLQR GH TXHGLVSRQH OD )LVFDOtD SDUD IRUPXODU OD DFXVDFLyQ VROLFLWDU OD SUHFOX GLVSRQH OD )LVFDOtD SDUD IRUPXODU OD DFXVDFLyQ VROLFLWDU OD SUHFOXVLyQ R DSOLFDU HO SULQFLSLR GH RSRUWXQLGDG QR SRGUi H[FHGHU GH VH VLyQ R DSOLFDU HO SULQFLSLR GH RSRUWXQLGDG QR SRGUi H[FHGHU GH VHVHQWD 
    • GtDV FRQWDGRV GHVGH HO GtD VLJXLHQWH D OD IRUPXODFLyQ GH VHQWD 
    • GtDV FRQWDGRV GHVGH HO GtD VLJXLHQWH D OD IRUPXODFLyQ GHOD LPSXWDFLyQ VDOYR OR SUHYLVWR HQ HO DUWtFXOR  GH HVWH FyGLJR OD LPSXWDFLyQ VDOYR OR SUHYLVWR HQ HO DUWtFXOR  GH HVWH FyGLJR(O WpUPLQR VHUi GH QRYHQWD 
    • GtDV FXDQGR VH SUHVHQWH FRQFXU (O WpUPLQR VHUi GH QRYHQWD 
    • GtDV FXDQGR VH SUHVHQWH FRQFXUVRVR GH GHOLWRV R FXDQGR VHDQ WUHV R PiV ORV LPSXWDGRV R FXDQGR GH GHOLWRV R FXDQGR VHDQ WUHV R PiV ORV LPSXWDGRV R FXDQGR VH WUDWHVH WUDWH GHO GHOLWR GH FRQIRUPDFLyQ SHUWHQHQFLD D EDQGDV FUL GHO GHOLWR GH FRQIRUPDFLyQ SHUWHQHQFLD D JUXSRV GH GHOLQFXHQFLDPLQDOHV GHOLWRV FRQH[RV RUJDQL]DGD GHOLWRV FRQH[RV/D DXGLHQFLD SUHSDUDWRULD GHEHUi UHDOL]DUVH SRU HO MXH] GH FRQRFL /D DXGLHQFLD SUHSDUDWRULD GHEHUi UHDOL]DUVH SRU HO MXH] GH FRQRFLPLHQWR D PiV WDUGDU GHQWUR GH ORV WUHLQWD 
    • GtDV VLJXLHQWHV D OD PLHQWR D PiV WDUGDU GHQWUR GH ORV WUHLQWD 
    • GtDV VLJXLHQWHV D ODDXGLHQFLD GH IRUPXODFLyQ GH DFXVDFLyQ DXGLHQFLD GH IRUPXODFLyQ GH DFXVDFLyQ/D DXGLHQFLD GHO MXLFLR RUDO WHQGUi OXJDU GHQWUR GH ORV WUHLQWD 
    • /D DXGLHQFLD GHO MXLFLR RUDO WHQGUi OXJDU GHQWUR GH ORV WUHLQWD 
    • GtDV VLJXLHQWHV D OD FRQFOXVLyQ GH OD DXGLHQFLD SUHSDUDWRULD GtDV VLJXLHQWHV D OD FRQFOXVLyQ GH OD DXGLHQFLD SUHSDUDWRULD3DUiJUDIR /D )LVFDOtD WHQGUi XQ WpUPLQR Pi[LPR GH XQ DxR 3DUiJUDIR /D )LVFDOtD WHQGUi XQ WpUPLQR Pi[LPR GH XQ DxR FRQWDGRFRQWDGR D SDUWLU GH OD UHFHSFLyQ GH OD QRWLFLD FULPLQLV SDUD IRU D SDUWLU GH OD UHFHSFLyQ GH OD QRWLFLD FULPLQLV SDUD IRUPXODU LPSXPXODU LPSXWDFLyQ X RUGHQDU PRWLYDGDPHQWH HO DUFKLYR GH OD WDFLyQ X RUGHQDU PRWLYDGDPHQWH HO DUFKLYR GH OD LQGDJDFLyQ (VWHLQGDJDFLyQ (VWH WpUPLQR Pi[LPR VHUi GH  PHVHV FXDQGR VH WpUPLQR Pi[LPR VHUi GH  PHVHV FXDQGR VH SUHVHQWH FRQFXUVR GHSUHVHQWH FRQFXUVR GH GHOLWRV R FXDQGR VHDQ WUHV R PiV ORV LP GHOLWRV R FXDQGR VHDQ WUHV R PiV ORV LPSXWDGRV R FXDQGR HO MX]JDSXWDGRV R FXDQGR HO MX]JDPLHQWR GH DOJXQR GH ORV GHOLWRV VHD GH PLHQWR GH DOJXQR GH ORV GHOLWRV VHD GH FRPSHWHQFLD GH ORV -XHFHVFRPSHWHQFLD GH ORV -XHFHV 3HQDOHV GHO &LUFXLWR (VSHFLDOL]DGR 3HQDOHV GHO &LUFXLWR (VSHFLDOL]DGR
    • 3iJLQD  0LpUFROHV  GH QRYLHPEUH GH  *$&(7$ (/ &21*5(62  7(;72 (/ 352<(&72 3/,(*2 ( 02,),&$&,21(6 321(1&,$ H QR KDFHUOR SHUGHUi FRPSHWHQFLD SDUD VHJXLU DFWXDQGR GH H QR KDFHUOR SHUGHUi FRPSHWHQFLD SDUD VHJXLU DFWXDQGR GH OROR FXDO LQIRUPDUi LQPHGLDWDPHQWH D VX UHVSHFWLYR VXSHULRU FXDO LQIRUPDUi LQPHGLDWDPHQWH D VX UHVSHFWLYR VXSHULRU (O YHQFL(O YHQFLPLHQWR GH HVWH WpUPLQR VHUi FDXVDO GH PDOD FRQGXF PLHQWR GH HVWH WpUPLQR VHUi FDXVDO GH PDOD FRQGXFWD (O VXSHULRUWD (O VXSHULRU GDUi DYLVR LQPHGLDWR D OD DXWRULGDG SHQDO GDUi DYLVR LQPHGLDWR D OD DXWRULGDG SHQDO GLVFLSOLQDULD FRPSH GLVFLSOLQDULD FRPSHWHQWH (O )LVFDO *HQHUDO R VX GHOHJDGR WHQWH (O )LVFDO *HQHUDO R VX GHOHJDGR VXVSHQGHUiQ OD LQGDJDFLyQVXVSHQGHUiQ OD LQGDJDFLyQ VL WUDQVFXUULGRV FLHQWR RFKHQWD VL WUDQVFXUULGRV FLHQWR RFKHQWD 
    • GtDV QR VH KD SRGLGR GHWHU 
    • GtDV QR VH KD SRGLGR GHWHUPLQDU OD LGHQWLGDG GHO LQ PLQDU OD LGHQWLGDG GHO LQGLFLDGRGLFLDGR$UWtFXOR  &$86$/(6 ( /,%(57$ (O DUWtFXOR  GH OD $UWtFXOR  &$86$/(6 ( /,%(57$ (O DUWtFXOR  GH OD/H  GH  TXHGDUi DVt /H  GH  TXHGDUi DVt&$86$/(6 ( /,%(57$ /DV PHGLGDV GH DVHJXUDPLHQWR LQ &$86$/(6 ( /,%(57$ /DV PHGLGDV GH DVHJXUDPLHQWR LQGLFDGDV HQ ORV DQWHULRUHV DUWtFXORV WHQGUiQ YLJHQFLD GXUDQWH WRGD GLFDGDV HQ ORV DQWHULRUHV DUWtFXORV WHQGUiQ YLJHQFLD GXUDQWH WRGDOD DFWXDFLyQ /D OLEHUWDG GHO LPSXWDGR R DFXVDGR VH FXPSOLUi GH OD DFWXDFLyQ /D OLEHUWDG GHO LPSXWDGR R DFXVDGR VH FXPSOLUi GHLQPHGLDWR VROR SURFHGHUi HQ ORV VLJXLHQWHV HYHQWRV LQPHGLDWR VROR SURFHGHUi HQ ORV VLJXLHQWHV HYHQWRV &XDQGR VH KDD FXPSOLGR OD SHQD VHJ~Q OD GHWHUPLQDFLyQ DQWL  &XDQGR VH KDD FXPSOLGR OD SHQD VHJ~Q OD GHWHUPLQDFLyQ DQWLFLSDGD TXH SDUD HVWH HIHFWR VH KDJD R VH KDD GHFUHWDGR OD SUHFOX FLSDGD TXH SDUD HVWH HIHFWR VH KDJD R VH KDD GHFUHWDGR OD SUHFOXVLyQ R VH KDD DEVXHOWR DO DFXVDGR VLyQ R VH KDD DEVXHOWR DO DFXVDGR &RPR FRQVHFXHQFLD GH OD DSOLFDFLyQ GHO SULQFLSLR GH RSRUWXQL  &RPR FRQVHFXHQFLD GH OD DSOLFDFLyQ GHO SULQFLSLR GH RSRUWXQLGDG GDG &RPR FRQVHFXHQFLD GH ODV FOiXVXODV GHO DFXHUGR FXDQGR KDD  &RPR FRQVHFXHQFLD GH ODV FOiXVXODV GHO DFXHUGR FXDQGR KDDVLGR DFHSWDGR SRU HO MXH] GH FRQRFLPLHQWR VLGR DFHSWDGR SRU HO MXH] GH FRQRFLPLHQWR &XDQGR WUDQVFXUULGRV VHVHQWD 
    • GtDV FRQWDGRV D SDUWLU GH OD  &XDQGR WUDQVFXUULGRV VHVHQWD 
    • GtDV FRQWDGRV D SDUWLU GH ODIHFKD GH OD IRUPXODFLyQ GH LPSXWDFLyQ QR VH KXELHUH SUHVHQWDGR IHFKD GH OD IRUPXODFLyQ GH LPSXWDFLyQ QR VH KXELHUH SUHVHQWDGR ODOD DFXVDFLyQ R VROLFLWDGR OD SUHFOXVLyQ FRQIRUPH D OR GLVSXHV DFXVDFLyQ R VROLFLWDGR OD SUHFOXVLyQ FRQIRUPH D OR GLVSXHVWR HQ HOWR HQ HO DUWtFXOR  (O WpUPLQR VHUi GH QRYHQWD 
    • GtDV DUWtFXOR  (O WpUPLQR VHUi GH QRYHQWD 
    • GtDV FXDQGR VH SUHFXDQGR VH SUHVHQWH FRQFXUVR GH GHOLWRV R FXDQGR VHDQ WUHV R VHQWH FRQFXUVR GH GHOLWRV R FXDQGR VHDQ WUHV R PiV ORV LPSXWDGRV RPiV ORV LPSXWDGRV R FXDQGR HO MX]JDPLHQWR GH DOJXQR GH ORV FXDQGR HO MX]JDPLHQWR GH DOJXQR GH ORV GHOLWRV VHD GH FRPSHWHQFLDGHOLWRV VHD GH FRPSHWHQFLD GH ORV -XHFHV 3HQDOHV GHO &LUFXLWR GH ORV -XHFHV 3HQDOHV GHO &LUFXLWR (VSHFLDOL]DGR(VSHFLDOL]DGR &XDQGR WUDQVFXUULGRV VHVHQWD 
    • GtDV FRQWDGRV D SDUWLU GH OD  &XDQGR WUDQVFXUULGRV VHVHQWD 
    • GtDV FRQWDGRV D SDUWLU GH ODIHFKD GH OD IRUPXODFLyQ GH OD DFXVDFLyQ QR VH KDD GDGR LQLFLR D OD IHFKD GH OD IRUPXODFLyQ GH OD DFXVDFLyQ QR VH KDD GDGR LQLFLR D ODDXGLHQFLD GH MX]JDPLHQWR DXGLHQFLD GH MX]JDPLHQWR3DUiJUDIR ƒ (Q ORV QXPHUDOHV   VH UHVWDEOHFHUiQ ORV WpUPL 3DUiJUDIR ƒ (Q ORV QXPHUDOHV   VH UHVWDEOHFHUiQ ORV WpUPLQRVQRV FXDQGR KXELHUH LPSUREDFLyQ GH OD DFHSWDFLyQ GH FDUJRV GH FXDQGR KXELHUH LPSUREDFLyQ GH OD DFHSWDFLyQ GH FDUJRV GH ORV SUHORV SUHDFXHUGRV R GH OD DSOLFDFLyQ GHO SULQFLSLR GH RSRUWXQLGDG DFXHUGRV R GH OD DSOLFDFLyQ GHO SULQFLSLR GH RSRUWXQLGDG 1R KDEUi1R KDEUi OXJDU D OD OLEHUWDG FXDQGR OD DXGLHQFLD GH MXLFLR RUDO OXJDU D OD OLEHUWDG FXDQGR OD DXGLHQFLD GH MXLFLR RUDO QR VH KDDQR VH KDD SRGLGR LQLFLDU SRU PDQLREUDV GLODWRULDV GHO LPSX SRGLGR LQLFLDU SRU PDQLREUDV GLODWRULDV GHO LPSXWDGR R DFXVDGR RWDGR R DFXVDGR R GH VX GHIHQVRU QL FXDQGR OD DXGLHQFLD QR VH GH VX GHIHQVRU QL FXDQGR OD DXGLHQFLD QR VH KXELHUH SRGLGR LQLFLDUKXELHUH SRGLGR LQLFLDU SRU FDXVD UD]RQDEOH SRU FDXVD UD]RQDEOH3DUiJUDIR ƒ (Q ORV SURFHVRV TXH FRQRFHQ ORV MXHFHV SHQDOHV 3DUiJUDIR ƒ (Q ORV SURFHVRV TXH FRQRFHQ ORV MXHFHV SHQDOHV GH ORVGH ORV FLUFXLWRV HVSHFLDOL]DGRV SDUD TXH SURFHGD OD OLEHUWDG FLUFXLWRV HVSHFLDOL]DGRV SDUD TXH SURFHGD OD OLEHUWDG SURYLVLRQDOSURYLVLRQDO ORV WpUPLQRV SUHYLVWRV HQ ORV QXPHUDOHV   GH ORV WpUPLQRV SUHYLVWRV HQ ORV QXPHUDOHV   GH HVWH DUWtFXOR VHHVWH DUWtFXOR VH GXSOLFDUiQ /D LQREVHUYDQFLD GH ORV WpUPLQRV GXSOLFDUiQ /D LQREVHUYDQFLD GH ORV WpUPLQRV HVWDEOHFLGRV HQ HVWHHVWDEOHFLGRV HQ HVWH DUWtFXOR VH FRQVLGHUDUi IDOWD JUDYtVLPD VH DUWtFXOR VH FRQVLGHUDUi IDOWD JUDYtVLPD VH VDQFLRQDUi FRQ GHVWLWXVDQFLRQDUi FRQ GHVWLWXFLyQ GHO FDUJR FLyQ GHO FDUJR$UWtFXOR  35($&8(526 3267(5,25(6 $ /$ 35(6(1 $UWtFXOR  35($&8(526 3267(5,25(6 $ /$ 35(6(17$&,Ï1 ( /$ $&86$&,Ï1 (O DUWtFXOR  GH OD /H  GH 7$&,Ï1 ( /$ $&86$&,Ï1 (O DUWtFXOR  GH OD /H  GH TXHGDUi DVt  TXHGDUi DVt$UWtFXOR  3UHDFXHUGRV SRVWHULRUHV D OD SUHVHQWDFLyQ GH OD DFX $UWtFXOR  3UHDFXHUGRV SRVWHULRUHV D OD SUHVHQWDFLyQ GH OD DFXVDFLyQ VDFLyQ3UHVHQWDGD OD DFXVDFLyQ KDVWD HO PRPHQWR HQ TXH VHD LQWHUURJDGR 3UHVHQWDGD OD DFXVDFLyQ KDVWD HO PRPHQWR HQ TXH VHD LQWHUURJDGRHO DFXVDGR DO LQLFLR GHO MXLFLR RUDO VREUH OD DFHSWDFLyQ GH VX UHVSRQ HO DFXVDGR DO LQLFLR GHO MXLFLR RUDO VREUH OD DFHSWDFLyQ GH VX UHVSRQVDELOLGDG HO ¿VFDO HO DFXVDGR SRGUiQ UHDOL]DU SUHDFXHUGRV HQ ORV VDELOLGDG HO ¿VFDO HO DFXVDGR SRGUiQ UHDOL]DU SUHDFXHUGRV HQ ORVWpUPLQRV SUHYLVWRV HQ HO DUWtFXOR DQWHULRU WpUPLQRV SUHYLVWRV HQ HO DUWtFXOR DQWHULRU&XDQGR ORV SUHDFXHUGRV VH UHDOL]DUHQ HQ HVWH iPELWR SURFHVDO OD &XDQGR ORV SUHDFXHUGRV VH UHDOL]DUHQ HQ HVWH iPELWR SURFHVDO ODSHQD LPSRQLEOH VH UHGXFLUi HQ XQD WHUFHUD SDUWH SHQD LPSRQLEOH VH UHGXFLUi HQ XQD WHUFHUD SDUWH R GH XQD VH[WD SDUWH HQ FDVR GH ÀDJUDQFLD$UWtFXOR  $1È/,6,6 ( /$ &21)250$&,Ï1 2 3(57( $UWtFXOR  $1È/,6,6 ( /$ 3(57(1(1&,$ $ *58326 (1(1&,$ $ %$1$6 2 5((6 &5,0,1$/(6 8 25*$1,=$ (/,1&8(1&,$ 25*$1,=$$ /D /H  GH  WHQGUi&,21(6 (/,1&8(1&,$/(6 /D /H  GH  WHQGUi XQ XQ DUWtFXOR  $ HO FXDO TXHGDUi DVtDUWtFXOR  $ HO FXDO TXHGDUi DVt$UWtFXOR  $ $QiOLVLV GH OD FRQIRUPDFLyQ R SHUWHQHQFLD D $UWtFXOR  $ $QiOLVLV GH OD SHUWHQHQFLD D JUXSRV GH GHOLQFXHQEDQGDV R UHGHV FULPLQDOHV X RUJDQL]DFLRQHV GHOLQFXHQFLDOHV /D FLD RUJDQL]DGD /D 3ROLFtD -XGLFLDO HQ GHVDUUROOR GH VX DFWLYLGDG3ROLFtD -XGLFLDO HQ GHVDUUROOR GH VX DFWLYLGDG SUHYLD RUGHQ GHO SUHYLD RUGHQ GHO )LVFDO SRGUi REWHQHU UHFROHFWDU UHFXSHUDU VROL)LVFDO SRGUi REWHQHU UHFROHFWDU UHFXSHUDU VROLFLWDU R DQDOL FLWDU R DQDOL]DU LQIRUPDFLyQ GH IXHQWHV DELHUWDV S~EOLFDV R GH ORV]DU LQIRUPDFLyQ GH IXHQWHV DELHUWDV S~EOLFDV R GH ORV PHGLRV PHGLRV FRJQRVFLWLYRV SUHYLVWRV HQ HVWH FyGLJR GH KHFKRV QRWRULRVFRJQRVFLWLYRV SUHYLVWRV HQ HVWH FyGLJR GH KHFKRV QRWRULRV TXH TXH SHUPLWDQ LQIHULU OD SDUWLFLSDFLyQ GH XQD SHUVRQD R JUXSR GH SHUSHUPLWDQ LQIHULU OD SDUWLFLSDFLyQ GH XQD SHUVRQD R JUXSR GH VRQDV HQ OD FRQIRUPDFLyQ R SHUWHQHQFLD D JUXSRV GH GHOLQFXHQFLDSHUVRQDV HQ OD FRQIRUPDFLyQ R SHUWHQHQFLD D EDQGDV R UHGHV RUJDQL]DGD SDUD ORJUDU HVWDEOHFHU VX HVWUXFWXUD RUJiQLFD ]RQDVFULPLQDOHV X RUJDQL]DFLRQHV GHOLQFXHQFLDOHV SDUD ORJUDU HV GH LQMHUHQFLD DFFLRQHV UHDOL]DGDV PHGLRV ORJtVWLFRV XWLOL]DGRV FDWDEOHFHU VX HVWUXFWXUD RUJiQLFD ]RQDV GH LQMHUHQFLD DFFLRQHV SDFLGDGHV EpOLFDV QLYHOHV GH DIHFWDFLyQ D OD FRQYLYHQFLD X RWUDVUHDOL]DGDV PHGLRV ORJtVWLFRV XWLOL]DGRV FDSDFLGDGHV EpOLFDV QL LQIRUPDFLRQHV TXH DXGHQ D GHWHUPLQDU HO DFFLRQDU GHOLQFXHQFLDOYHOHV GH DIHFWDFLyQ D OD FRQYLYHQFLD X RWUDV LQIRUPDFLRQHV TXHDXGHQ D GHWHUPLQDU HO DFFLRQDU GHOLQFXHQFLDO
    • *$&(7$ (/ &21*5(62  0LpUFROHV  GH QRYLHPEUH GH  3iJLQD  7(;72 (/ 352<(&72 3/,(*2 ( 02,),&$&,21(6 321(1&,$ 8QD YH] REWHQLGD HVWD LQIRUPDFLyQ VH HODERUDUi XQ GRFXPHQ 8QD YH] REWHQLGD HVWD LQIRUPDFLyQ VH HODERUDUi XQ GRFXPHQWR HQ HOWR HQ HO TXH VH SODVPH OD HVWUXFWXUD GH OD RUJDQL]DFLyQ VX TXH VH SODVPH OD HVWUXFWXUD GH OD RUJDQL]DFLyQ VX DFFLRQDU GHOLQDFFLRQDU GHOLQFXHQFLDO SUHVHQWDQGR XQ LQIRUPH DO )LVFDO FRP FXHQFLDO SUHVHQWDQGR XQ LQIRUPH DO )LVFDO FRPSHWHQWHSHWHQWH$UWtFXOR  (O SDUiJUDIR GHO DUWtFXOR  GH OD /H  GH  6XSULPLU HO DUWtFXOR  GHO 3URHFWR  GH  6HQDGRTXHGDUi DVt3DUiJUDIR 1R SURFHGHUi OD VXVWLWXFLyQ GH OD GHWHQFLyQ SUHYHQWLYD HQ HVWDEOHFLPLHQWR FDUFHODULR SRU GHWHQFLyQ GRPLFLOLDULDFXDQGR OD LPSXWDFLyQ VH UH¿HUD D ORV VLJXLHQWHV GHOLWRV /RV GHFRPSHWHQFLD GH ORV -XHFHV 3HQDOHV GHO &LUFXLWR (VSHFLDOL]DGRVR TXLHQ KDJD VXV YHFHV 7Ui¿FR GH PLJUDQWHV &3 DUWtFXOR 
    • $FFHVR FDUQDO R DFWRV VH[XDOHV FRQ LQFDSD] GH UHVLVWLU &3 DUWtFXOR 
    •  9LROHQFLD LQWUDIDPLOLDU &3 DUWtFXOR 
    •  +XUWRFDOL¿FDGR &3 DUWtFXOR 
    •  +XUWR DJUDYDGR &3 DUWtFXOR QXPHUDOHV     
    •  (VWDID DJUDYDGD &3 DUWtFXOR 
    • 8VR GH GRFXPHQWRV IDOVRV UHODFLRQDGRV FRQ PHGLRV PRWRUL]DGRVKXUWDGRV &3 DUWtFXOR 
    • )DEULFDFLyQ LPSRUWDFLyQ WUi¿FR SRVHVLyQ XVR GH DUPDV TXtPLFDV ELROyJLFDV QXFOHDUHV &3 DUWtFXOR 
    •  3HFXODGR SRUDSURSLDFLyQ HQ FXDQWtD VXSHULRU D FLQFXHQWD 
    • VDODULRV PtQLPRVOHJDOHV PHQVXDOHV &3 DUWtFXOR 
    •  &RQFXVLyQ &3 DUWtFXOR
    •  &RKHFKR SURSLR &3 DUWtFXOR 
    •  &RKHFKR LPSURSLR &3DUWtFXOR 
    •  &RKHFKR SRU GDU X RIUHFHU &3 DUWtFXOR 
    •  5HFHSWDFLyQ UHSHWLGD FRQWLQXD &3 DUWtFXOR  LQFLVRV ƒ ƒ
    • 5HFHSWDFLyQ SDUD RFXOWDU R HQFXEULU HO GHOLWR GH KXUWR FDOL¿FDGR ODUHFHSWDFLyQ SDUD RFXOWDU R HQFXEULU HO KXUWR FDOL¿FDGR HQ FRQFXUVRFRQ HO FRQFLHUWR SDUD GHOLQTXLU UHFHSWDFLyQ VREUH PHGLR PRWRUL]DGR R VXV SDUWHV HVHQFLDOHV R VREUH PHUFDQFtD R FRPEXVWLEOH TXH VHOOHYH HQ HOORV &3 DUWtFXOR  LQFLVR ƒ
    • $UWtFXOR  (O DUWtFXOR  GH OD /H  GH  TXHGDUi DVt $UWtFXOR  (O DUWtFXOR  GH OD /H  GH  TXHGDUi DVt$UWtFXOR  &RPSHWHQFLD &RQRFHUiQ GH OD DFFLyQ ORV MXHFHV SH $UWtFXOR  &RPSHWHQFLD &RQRFHUiQ GH OD DFFLyQ ORV -XHFHV 3HQDQDOHV GHO FLUFXLWR GHO OXJDU HQ GRQGH VH HQFXHQWUH XELFDGR HO ELHQ OHV GHO &LUFXLWR (VSHFLDOL]DGRV GHO OXJDU HQ GRQGH VH HQFXHQWUH XEL6L VH KXELHUHQ HQFRQWUDGR ELHQHV HQ GLVWLQWRV FLUFXLWRV MXGLFLDOHV FDGR HO ELHQ 6L VH KXELHUHQ HQFRQWUDGR ELHQHV HQ GLVWLQWRV FLUFXLWRVVHUi FRPSHWHQWH HO MXH] GH DTXHO FLUFXLWR TXH FXHQWH FRQ HO PDRU MXGLFLDOHV VHUi FRPSHWHQWH HO MXH] GH DTXHO FLUFXLWR TXH FXHQWH FRQQ~PHUR GH -XHFHV 3HQDOHV GHO &LUFXLWR (VSHFLDOL]DGR /D DSDULFLyQ HO PDRU Q~PHUR GH -XHFHV 3HQDOHV GHO &LUFXLWR (VSHFLDOL]DGR /DGH ELHQHV HQ RWURV OXJDUHV SRVWHULRU D OD UHVROXFLyQ GH LQLFLR GH OD DSDULFLyQ GH ELHQHV HQ RWURV OXJDUHV SRVWHULRU D OD UHVROXFLyQ GHDFFLyQ QR DOWHUDUi OD FRPSHWHQFLD LQLFLR GH OD DFFLyQ QR DOWHUDUi OD FRPSHWHQFLD/D LQLFLDFLyQ GHO SURFHVR OD HVWUXFWXUDFLyQ GH OD IDVH LQLFLDO /D LQLFLDFLyQ GHO SURFHVR OD HVWUXFWXUDFLyQ GH OD IDVH LQLFLDO ODOD UHSUHVHQWDFLyQ GH ORV LQWHUHVHV GHO (VWDGR VHUiQ GHFLVLyQ GHO UHSUHVHQWDFLyQ GH ORV LQWHUHVHV GHO (VWDGR VHUiQ GHFLVLyQ GHO )LVFDO)LVFDO *HQHUDO GH OD 1DFLyQ GLUHFWDPHQWH R D WUDYpV GH ORV )LVFDOHV *HQHUDO GH OD 1DFLyQ GLUHFWDPHQWH R D WUDYpV GH ORV )LVFDOHV HHOHJDGRV TXH FRQIRUPDQ OD 8QLGDG 1DFLRQDO SDUD OD ([WLQFLyQ OHJDGRV TXH FRQIRUPDQ OD 8QLGDG 1DFLRQDO SDUD OD ([WLQFLyQ GHOGHO HUHFKR GH RPLQLR FRQWUD HO /DYDGR GH $FWLYRV R HQ VX HUHFKR GH RPLQLR FRQWUD HO /DYDGR GH $FWLYRV R HQ VX GHIHFWRGHIHFWR ORV )LVFDOHV HOHJDGRV DQWH ORV -XHFHV 3HQDOHV GHO &LUFXL ORV )LVFDOHV HOHJDGRV DQWH ORV -XHFHV 3HQDOHV GHO &LUFXLWR (VSHWR (VSHFLDOL]DGRV GH FDGD VHFFLRQDO (O )LVFDO GHEHUi FRQIRUPDU FLDOL]DGRV GH FDGD VHFFLRQDO (O )LVFDO GHEHUi FRQIRUPDU XQLGDGHVXQLGDGHV HVSHFLDOHV GH H[WLQFLyQ GH GRPLQLR HVSHFLDOHV GH H[WLQFLyQ GH GRPLQLR/D VHJXQGD LQVWDQFLD GH ODV GHFLVLRQHV SURIHULGDV HQ HO WUiPLWH GH /D VHJXQGD LQVWDQFLD GH ODV GHFLVLRQHV SURIHULGDV HQ HO WUiPLWH GHH[WLQFLyQ GH GRPLQLR VH VXUWLUi DQWH OD 6DOD 3HQDO GHO 7ULEXQDO H[WLQFLyQ GH GRPLQLR VH VXUWLUi DQWH OD 6DOD 3HQDO GHO 7ULEXQDO 6X6XSHULRU GH LVWULWR -XGLFLDO UHVSHFWLYR R DQWH ODV 6DODV GH H SHULRU GH LVWULWR -XGLFLDO UHVSHFWLYR R DQWH ODV 6DODV GH HFLVLyQFLVLyQ 3HQDO VHJ~Q ORV UHJODPHQWRV GH OD &RUSRUDFLyQ 3HQDO VHJ~Q ORV UHJODPHQWRV GH OD &RUSRUDFLyQ$UWtFXOR  HUyJXHVH HO DUWtFXOR  GH OD /H  GH  6XSULPLU HO DUWtFXOR  GHO 3URHFWR  GH  6HQDGR$UWtFXOR  &21&(372 ( /$ 35,9$&,Ï1 ( /$ /,%(5 $UWtFXOR  &21&(372 ( /$ 35,9$&,Ï1 ( /$ /,%(57$ (O DUWtFXOR  GH OD /H  GH  TXHGDUi DVt 7$ (O DUWtFXOR  GH OD /H  GH  TXHGDUi DVt$UWtFXOR  &RQFHSWR GH OD SULYDFLyQ GH OD OLEHUWDG 6H HQWLHQGH $UWtFXOR  &RQFHSWR GH OD SULYDFLyQ GH OD OLEHUWDG 6H HQWLHQSRU SULYDFLyQ GH OD OLEHUWDG WRGD IRUPD GH LQWHUQDPLHQWR HQ XQ HV GH SRU SULYDFLyQ GH OD OLEHUWDG WRGD IRUPD GH LQWHUQDPLHQWR HQWDEOHFLPLHQWR S~EOLFR R SULYDGR RUGHQDGD SRU DXWRULGDG MXGLFLDO XQ HVWDEOHFLPLHQWR S~EOLFR R SULYDGR RUGHQDGD SRU DXWRULGDGGHO TXH QR VH SHUPLWH DO DGROHVFHQWH VDOLU SRU VX SURSLD YROXQWDG MXGLFLDO GHO TXH QR VH SHUPLWH DO DGROHVFHQWH VDOLU SRU VX SUR/RV FHQWURV GHEHQ FXPSOLU FRQ ODV FRQGLFLRQHV GH VHJXULGDG SLD YROXQWDG /RV FHQWURV GHEHQ FXPSOLU FRQ ODV FRQGLFLRQHV GHXQD DWHQFLyQ HVSHFLDOL]DGD SDUD HYLWDU OD IXJD GH ORV DGROHV VHJXULGDG XQD DWHQFLyQ HVSHFLDOL]DGD SDUD HYLWDU OD IXJD GHFHQWHV ORV DGROHVFHQWHV HO *RELHUQR 1DFLRQDO SURYHHUi ORV UHFXUVRV QHFHVDULRV SDUD WDO ¿Q /D 3ROLFtD 1DFLRQDO DGHODQWDUi ODV ODERUHV GH YLJLODQFLD FRQWURO LQWHUQR H[WHUQR GH ODV LQV WLWXFLRQHV HQFDUJDGDV GH HMHFXWDU ODV VDQFLRQHV HVWDEOHFLGDV HQ OD SUHVHQWH OH$UWtFXOR  6$1&,21(6 (O DUWtFXOR  GH OD /H  GH  $UWtFXOR  6$1&,21(6 (O DUWtFXOR  GH OD /H  GH TXHGDUi DVt TXHGDUi DVt$UWtFXOR  6DQFLRQHV 6RQ VDQFLRQHV DSOLFDEOHV D ORV DGROHVFHQ $UWtFXOR  6DQFLRQHV 6RQ VDQFLRQHV DSOLFDEOHV D ORV DGROHVFHQWHV D TXLHQHV VH OHV KDD GHFODUDGR VX UHVSRQVDELOLGDG SHQDO WHV D TXLHQHV VH OHV KDD GHFODUDGR VX UHVSRQVDELOLGDG SHQDO /D DPRQHVWDFLyQ H LPSRVLFLyQ GH UHJODV GH FRQGXFWD  /D DPRQHVWDFLyQ H LPSRVLFLyQ GH UHJODV GH FRQGXFWD /D SUHVWDFLyQ GH VHUYLFLRV D OD FRPXQLGDG  /D SUHVWDFLyQ GH VHUYLFLRV D OD FRPXQLGDG /D OLEHUWDG DVLVWLGD  /D OLEHUWDG DVLVWLGD /D LQWHUQDFLyQ HQ PHGLR VHPLFHUUDGR  /D LQWHUQDFLyQ HQ PHGLR VHPLFHUUDGR/D SULYDFLyQ GH OLEHUWDG HQ FHQWUR GH DWHQFLyQ HVSHFLDOL]DGR  /D SULYDFLyQ GH OLEHUWDG HQ FHQWUR GH DWHQFLyQ HVSHFLDOL]DGR
    • 3iJLQD  0LpUFROHV  GH QRYLHPEUH GH  *$&(7$ (/ &21*5(62  7(;72 (/ 352<(&72 3/,(*2 ( 02,),&$&,21(6 321(1&,$ /DV VDQFLRQHV SUHYLVWDV HQ HO SUHVHQWH DUWtFXOR VH FXPSOLUiQ HQ SUR /DV VDQFLRQHV SUHYLVWDV HQ HO SUHVHQWH DUWtFXOR VH FXPSOLUiQ HQ SURJUDPDV GH DWHQFLyQ HVSHFLDOL]DGRV GHO 6LVWHPD 1DFLRQDO GH %LHQHV JUDPDV GH DWHQFLyQ HVSHFLDOL]DGRV GHO 6LVWHPD 1DFLRQDO GH %LHQHVWDU )DPLOLDU GHEHUiQ UHVSRQGHU D OLQHDPLHQWRV WpFQLFRV GLVHxDGRV WDU )DPLOLDU GHEHUiQ UHVSRQGHU D OLQHDPLHQWRV WpFQLFRV GLVHxDGRVSRU HO ,&%) SRU HO ,&%)$UWtFXOR  35È&7,&$ ( 7(67,021,26 (O DUWtFXOR  GH OD $UWtFXOR  35È&7,&$ ( 7(67,021,26 (O DUWtFXOR  GH OD/H  GH  TXHGDUi DVt /H  GH  TXHGDUi DVt$UWtFXOR  3UiFWLFD GH WHVWLPRQLRV /RV QLxRV ODV QLxDV ORV $UWtFXOR  3UiFWLFD GH WHVWLPRQLRV /RV QLxRV ODV QLxDV ORVDGROHVFHQWHV SRGUiQ VHU FLWDGRV FRPR WHVWLJRV HQ ORV SURFHVRV SH DGROHVFHQWHV SRGUiQ VHU FLWDGRV FRPR WHVWLJRV HQ ORV SURFHVRV SHQDOHV TXH VH DGHODQWHQ FRQWUD ORV DGXOWRV 6XV GHFODUDFLRQHV ODV SR QDOHV TXH VH DGHODQWHQ FRQWUD ORV DGXOWRV 6XV GHFODUDFLRQHV ODVGUi WRPDU HO HIHQVRU GH )DPLOLD R XQ IXQFLRQDULR HVSHFLDOL]DGR SRGUi WRPDU HO HIHQVRU GH )DPLOLD XQ SURIHVLRQDO GH OD HIHQHQ SLVFRORJtD LQIDQWLO FRQ FXHVWLRQDULR HQYLDGR SUHYLDPHQWH SRU VRUtD GH )DPLOLD R GH OD &RPLVDUtD GH )DPLOLD FRQ FXHVWLRQDULRHO ¿VFDO R HO MXH] (O GHIHQVRU R HO IXQFLRQDULR VyOR IRUPXODUi ODV HQYLDGR SUHYLDPHQWH SRU HO ¿VFDO R HO MXH] (O GHIHQVRU R HO IXQFLRSUHJXQWDV TXH QR VHDQ FRQWUDULDV DO LQWHUpV VXSHULRU GHO PHQRU QDULR VyOR IRUPXODUi ODV SUHJXQWDV TXH QR VHDQ FRQWUDULDV DO LQWHUpV VXSHULRU GHO PHQRU$UWtFXOR  /$ 35,9$&,Ï1 ( /$ /,%(57$ (O DUWtFXOR  GH $UWtFXOR  /$ 35,9$&,Ï1 ( /$ /,%(57$ (O DUWtFXOR  GHOD /H  GH  TXHGDUi DVt OD /H  GH  TXHGDUi DVt$UWtFXOR  /D SULYDFLyQ GH OD OLEHUWDG /D SULYDFLyQ GH OD OLEHUWDG $UWtFXOR  /D SULYDFLyQ GH OD OLEHUWDG /D SULYDFLyQ GH OD OLEHUWDGHQ FHQWUR GH DWHQFLyQ HVSHFLDOL]DGD VH DSOLFDUi D ORV DGROHVFHQWHV HQ FHQWUR GH DWHQFLyQ HVSHFLDOL]DGD VH DSOLFDUi D ORV DGROHVFHQWHVPDRUHV GH FDWRUFH 
    • PHQRUHV GH GLHFLRFKR 
    • DxRV TXH PDRUHV GH GLHFLVpLV 
    • PHQRUHV GH GLHFLRFKR 
    • DxRV TXHVHDQ KDOODGRV UHVSRQVDEOHV GH OD FRPLVLyQ GH GHOLWRV FXD SHQD Pt VHDQ KDOODGRV UHVSRQVDEOHV GH OD FRPLVLyQ GH GHOLWRV FXD SHQD PtQLPD HVWDEOHFLGD HQ HO &yGLJR 3HQDO VHD R H[FHGD GH FXDWUR 
    • QLPD HVWDEOHFLGD HQ HO &yGLJR 3HQDO VHD R H[FHGD GH VHLV 
    • DxRVDxRV GH SULVLyQ (Q HVWRV FDVRV OD SULYDFLyQ GH OLEHUWDG HQ FHQWUR GH GH SULVLyQ (Q HVWRV FDVRV OD SULYDFLyQ GH OLEHUWDG HQ FHQWUR GHDWHQFLyQ HVSHFLDOL]DGD WHQGUi XQD GXUDFLyQ GHVGH XQ 
    • DxR KDVWD DWHQFLyQ HVSHFLDOL]DGD WHQGUi XQD GXUDFLyQ GHVGH XQ 
    • DxR KDVWDHO PtQLPR GH OD SHQD DSOLFDEOH DO GHOLWR TXH KDD FRPHWLGR VLQ FLQFR 
    • DxRV VDOYR OR GLVSXHVWR HQ HO LQFLVR VLJXLHQWHTXH OD PLVPD SXHGD H[FHGHU GH RFKR 
    • DxRV  VDOYR OR GLVSXHVWR HQ HO LQFLVR VLJXLHQWH(Q ORV FDVRV HQ TXH ORV DGROHVFHQWHV PDRUHV GH FDWRUFH 
    • PH (Q ORV FDVRV HQ TXH ORV DGROHVFHQWHV PDRUHV GH GLHFLVpLV 
    • QRUHV GH GLHFLRFKR 
    • DxRV VHDQ KDOODGRV UHVSRQVDEOHV GH FXDO PHQRUHV GH GLHFLRFKR 
    • DxRV VHDQ KDOODGRV UHVSRQVDEOHV GHTXLHU GHOLWR GH FRPSHWHQFLD GH ORV -XHFHV 3HQDOHV GHO &LUFXL FXDOTXLHU GHOLWR GH FRPSHWHQFLD GH ORV -XHFHV 3HQDOHV GHO &LUFXLWRWR (VSHFLDOL]DGR OD SULYDFLyQ GH OD OLEHUWDG WHQGUi XQD GXUDFLyQ (VSHFLDOL]DGR OD SULYDFLyQ GH OD OLEHUWDG WHQGUi XQD GXUDFLyQ Pi[LPi[LPD GH GLH] DxRV VLHPSUH FXDQGR H[LVWD FRQFHSWR IDYR PD GH GRV 
    • KDVWD RFKR 
    • DxRVUDEOH GH XQ SVLFyORJR TXH VHxDOH TXH HO PHQRU WHQtD OD FDSDFLGDG GH FRPSUHQGHU OD LOLFLWXG GHO KHFKR GH DFWXDU FRQIRUPHD GLFKD FRPSUHQVLyQ /D SULYDFLyQ GH OD OLEHUWDG HQ FHQWUR GH DWHQFLyQ HVSHFLDOL]DGD VH DSOLFDUi D ORV DGROHVFHQWHV PDRUHV GH FDWRUFH 
    • PHQR UHV GH GLHFLVpLV 
    • DxRV TXH VHDQ KDOODGRV UHVSRQVDEOHV GH OD FRPLVLyQ GH GHOLWRV GH KRPLFLGLR GRORVR VHFXHVWUR H[WRUVLyQ HQ WRGDV VXV PRGDOLGDGHV GHOLWRV GH FRPSHWHQFLD GH ORV -XHFHV 3HQDOHV GHO &LUFXLWR (VSHFLDOL]DGR(O (VWDGR GHEHUi JDUDQWL]DU TXH WRGRV ORV PHQRUHV LQIUDFWR (O (VWDGR GHEHUi JDUDQWL]DU TXH WRGRV ORV PHQRUHV LQIUDFWRUHV SXHUHV SXHGDQ DFFHGHU D OD SRVLELOLGDG GH UHDOL]DU SURJUDPDV GH GDQ DFFHGHU D OD SRVLELOLGDG GH UHDOL]DU SURJUDPDV GH HGXFDFLyQHGXFDFLyQ IRUPDO D GLVWDQFLD D WUDYpV GH ORV FXDOHV FDGD VHPHV IRUPDO D GLVWDQFLD D WUDYpV GH ORV FXDOHV FDGD VHPHVWUH FXUVDGR UHWUH FXUVDGR UHEDMDUi XQ DxR GH SULYDFLyQ GH OD OLEHUWDG 6L HO EDMDUi XQ DxR GH SULYDFLyQ GH OD OLEHUWDG 6L HO PHQRU FXUVD XQ SURPHQRU FXUVD XQ SURJUDPD GH HGXFDFLyQ IRUPDO SRU DO PHQRV JUDPD GH HGXFDFLyQ IRUPDO SRU DO PHQRV  DxRV LQPHGLDWDPHQWH VH DxRV LQPHGLDWDPHQWH VH LQLFLDUi XQ LQFLGHQWH DQWH HO -XH] LQLFLDUi XQ LQFLGHQWH DQWH HO -XH] 3HQDO SDUD $GROHVFHQWHV HQ HO FXDO3HQDO SDUD $GROHVFHQWHV HQ HO FXDO VH WHQGUi TXH GHFLGLU VL VH VH WHQGUi TXH GHFLGLU VL VH FRQWLQ~D R QR OD HMHFXFLyQ GH OD VDQFLyQFRQWLQ~D R QR OD HMHFXFLyQ GH OD VDQFLyQ GH DFXHUGR DO JUDGR GH GH DFXHUGR DO JUDGR GH UHVRFLDOL]DFLyQ GHO PHQRU SDUD OR FXDO VHUHVRFLDOL]DFLyQ GHO PHQRU SDUD OR FXDO VH UHTXHULUi XQ FRQFHSWR UHTXHULUi XQ FRQFHSWR GH XQ SVLFyORJR GH XQ WUDEDMDGRU VRFLDO TXHGH XQ SVLFyORJR GH XQ WUDEDMDGRU VRFLDO TXH ODERUHQ HQ XQD ODERUHQ HQ XQD HIHQVRUtD GH )DPLOLDHIHQVRUtD GH )DPLOLD3DUWH GH OD VDQFLyQ LPSXHVWD SRGUi VHU VXVWLWXLGD SRU HO HVWDEOHFL 3DUWH GH OD VDQFLyQ LPSXHVWD SRGUi VHU VXVWLWXLGD SRU HO HVWDEOHFLPLHQWR GH SUHVHQWDFLRQHV SHULyGLFDV VHUYLFLRV D OD FRPXQLGDG HO PLHQWR GH SUHVHQWDFLRQHV SHULyGLFDV VHUYLFLRV D OD FRPXQLGDG HOFRPSURPLVR GH QR YROYHU D GHOLQTXLU JXDUGDU EXHQ FRPSRUWD FRPSURPLVR GH QR YROYHU D GHOLQTXLU JXDUGDU EXHQ FRPSRUWDPLHQWR SRU HO WLHPSR TXH ¿MH HO MXH] (O LQFXPSOLPLHQWR GH HVWRV PLHQWR SRU HO WLHPSR TXH ¿MH HO MXH] (O LQFXPSOLPLHQWR GH HVWRVFRPSURPLVRV DFDUUHDUi OD SpUGLGD GH HVWRV EHQH¿FLRV HO FXPSOL FRPSURPLVRV DFDUUHDUi OD SpUGLGD GH HVWRV EHQH¿FLRV HO FXPSOLPLHQWR GHO UHVWR GH OD VDQFLyQ LQLFLDOPHQWH LPSXHVWD EDMR SULYDFLyQ PLHQWR GHO UHVWR GH OD VDQFLyQ LQLFLDOPHQWH LPSXHVWD EDMR SULYDFLyQGH OLEHUWDG GH OLEHUWDG3$5È*5$)2 6L HVWDQGR YLJHQWH OD VDQFLyQ GH SULYDFLyQ GH OD 3$5È*5$)2 6L HVWDQGR YLJHQWH OD VDQFLyQ GH SULYDFLyQ GH OD OLOLEHUWDG HO DGROHVFHQWH FXPSOLHUH ORV GLHFLRFKR 
    • DxRV HVWD EHUWDG HO DGROHVFHQWH FXPSOLHUH ORV GLHFLRFKR 
    • DxRV HVWD SRGUiSRGUi FRQWLQXDU KDVWD DOFDQ]DU ORV REMHWLYRV SURSXHVWRV HQ OD FRQWLQXDU KDVWD DOFDQ]DU ORV REMHWLYRV SURSXHVWRV HQ OD VHQWHQFLD HQVHQWHQFLD HQ TXH VH OH LPSXVR (Q QLQJ~Q FDVR HVWD VDQFLyQ SRGUi TXH VH OH LPSXVR FRQWLQXDUi FXPSOLHQGR OD VDQFLyQ HQ ORV FHQFXPSOLUVH HQ VLWLRV GHVWLQDGRV D LQIUDFWRUHV PDRUHV GH HGDG WURV GH DWHQFLyQ HVSHFLDOL]DGD DGPLQLVWUDGRV ¿QDQFLDGRV SRU HO 0LQLVWHULR GHO ,QWHULRU GH -XVWLFLD (Q QLQJ~Q FDVR HVWD VDQFLyQ SRGUi FXPSOLUVH HQ VLWLRV GHVWLQDGRV D LQIUDFWRUHV PDRUHV GH HGDG/RV &HQWURV GH $WHQFLyQ (VSHFLDOL]DGD WHQGUiQ XQD DWHQFLyQ GL /RV &HQWURV GH $WHQFLyQ (VSHFLDOL]DGD WHQGUiQ XQD DWHQFLyQ GLIHUHQFLDO HQWUH ORV DGROHVFHQWHV PHQRUHV GH GLHFLRFKR 
    • DxRV IHUHQFLDO HQWUH ORV DGROHVFHQWHV PHQRUHV GH GLHFLRFKR 
    • DxRV DTXHOORV TXH DOFDQ]DURQ VX PDRUtD GH HGDG GHEHQ FRQWLQXDU FRQ DTXHOORV TXH DOFDQ]DURQ VX PDRUtD GH HGDG GHEHQ FRQWLQXDU FRQHO FXPSOLPLHQWR GH OD VDQFLyQ (VWD DWHQFLyQ GHEHUi LQFOXLU VX VH HO FXPSOLPLHQWR GH OD VDQFLyQ (VWD DWHQFLyQ GHEHUi LQFOXLU VX VHSDUDFLyQ ItVLFD DO LQWHULRU GHO &HQWUR SDUDFLyQ ItVLFD DO LQWHULRU GHO &HQWUR$UWtFXOR  (%(5(6 ( /26 (67$%/(&,0,(1726 ( &2 $UWtFXOR  (%(5(6 ( /26 (67$%/(&,0,(1726 ( &20(5&,2 (O DUWtFXOR ƒ GH OD /H  GH  WHQGUi XQRV OLWHUDOHV 0(5&,2 (O DUWtFXOR ƒ GH OD /H  GH  WHQGUi XQRV OLWHUDOHVH
    •  I
    •  J
    • K
    •  HO FXDO TXHGDUi DVt H
    •  I
    •  J
    • K
    •  HO FXDO TXHGDUi DVtH
    • (ODERUDU H LPSOHPHQWDU XQ SODQ GH SUHYHQFLyQ DFWXDFLyQ IUHQWH H
    • (ODERUDU H LPSOHPHQWDU XQ SODQ GH SUHYHQFLyQ DFWXDFLyQ IUHQWHD DFWLYLGDGHV WHUURULVWDV D DFWLYLGDGHV WHUURULVWDV
    • *$&(7$ (/ &21*5(62  0LpUFROHV  GH QRYLHPEUH GH  3iJLQD  7(;72 (/ 352<(&72 3/,(*2 ( 02,),&$&,21(6 321(1&,$ I
    • ,QIRUPDU D OD 3ROLFtD 1DFLRQDO VREUH OD H[LVWHQFLD GH REMHWRV VRV I
    • ,QIRUPDU D OD 3ROLFtD 1DFLRQDO VREUH OD H[LVWHQFLD GH REMHWRV VRVSHFKRVRV HQ VX LQWHULRU R HQ VXV DOUHGHGRUHV SHFKRVRV HQ VX LQWHULRU R HQ VXV DOUHGHGRUHVJ
    • 6ROLFLWDU XQD LGHQWL¿FDFLyQ D FXDOTXLHU SHUVRQD TXH LQJUHVH D J
    • 6ROLFLWDU XQD LGHQWL¿FDFLyQ D FXDOTXLHU SHUVRQD TXH LQJUHVHORV PLVPRV D ORV PLVPRVK
    • ,PSHGLU HO DFFHVR D ORV PLVPRV GH FXDOTXLHU SHUVRQD TXH XWLOLFH J
    • ,PSHGLU HO DFFHVR D ORV PLVPRV GH FXDOTXLHU SHUVRQD TXH XWLOLFHFDSXFKD X RWUR REMHWR TXH LPSLGD YHU VX URVWUR VDOYR TXH GLFKR FDSXFKD X RWUR REMHWR TXH LPSLGD YHU VX URVWUR VDOYR TXH GLFKRDFFHVRULR VH SRUWH SRU PRWLYRV UHOLJLRVRV FXOWXUDOHV R VDQLWDULRV DFFHVRULR VH SRUWH SRU PRWLYRV UHOLJLRVRV FXOWXUDOHV R VDQLWDULRVL
    • ,PSHGLU HO DFFHVR D ORV PLVPRV GH FXDOTXLHU REMHWR SHOLJURVR K
    • ,PSHGLU HO DFFHVR D ORV PLVPRV GH FXDOTXLHU REMHWR SHOLJURVR$UWtFXOR  0(,$6 3$5$ 35(9(1,5 (/ )/(7(2 /DV HQWL $UWtFXOR  0(,$6 3$5$ 35(9(1,5 (/ )/(7(2 /DV HQWLGDGHV EDQFDULDV GHEHUiQ SUHVHQWDU D OD 6XSHULQWHQGHQFLD )LQDQFLHUD GDGHV EDQFDULDV GHEHUiQ SUHVHQWDU D OD 6XSHULQWHQGHQFLD )LQDQFLHXQ SURWRFROR GH PHGLGDV SDUD SUHYHQLU HO ÀHWHR GHQWUR GH ODV FXD UD XQ SURWRFROR GH PHGLGDV SDUD SUHYHQLU HO ÀHWHR GHQWUR GH ODVOHV VH GHEHUi HVWDEOHFHU HO SURFHGLPLHQWR SDUD HO UHJLVWUR GH WRGD FXDOHV VH GHEHUi HVWDEOHFHU HO SURFHGLPLHQWR SDUD HO UHJLVWURSHUVRQD TXH LQJUHVH D VXV HVWDEOHFLPLHQWRV FRQ QRPEUH FpGXOD GH GH WRGD SHUVRQD TXH LQJUHVH D VXV HVWDEOHFLPLHQWRV FRQ QRPFLXGDGDQtD PRWLYR GH LQJUHVR HO SURFHGLPLHQWR SDUD VROLFLWDU D OD EUH FpGXOD GH FLXGDGDQtD PRWLYR GH LQJUHVR HO SURFHGLPLHQ3ROLFtD 1DFLRQDO HO DFRPSDxDPLHQWR GHO FOLHQWH HQ DTXHOORV HYHQ WR SDUD VROLFLWDU D OD 3ROLFtD 1DFLRQDO HO DFRPSDxDPLHQWR GHOWRV HQ ORV FXDOHV UHDOLFH WUDQVDFFLRQHV HQ HIHFWLYR TXH JDUDQWLFH TXH FOLHQWH HQ DTXHOORV HYHQWRV HQ ORV FXDOHV UHDOLFH WUDQVDFFLRQHVHO PLVPR VH UHDOLFH GH PDQHUD LQPHGLDWD (O JRELHUQR UHJODPHQWDUi HQ HIHFWLYR TXH JDUDQWLFH TXH HO PLVPR VH UHDOLFH GH PDQHUDOD PDWHULD LQPHGLDWD (O JRELHUQR UHJODPHQWDUi OD PDWHULD  &RQFHSWR OLFtD 1DFLRQDO RUJDQLVPRV TXH DGRSWDUiQ PHFDQLV 6H KD SRGLGR H[SOLFDU HQ HVWD SRQHQFLD TXH H[LV PRV GH YLJLODQFLD HOHFWUyQLFD R GH YLVLWDV SHULyGLFDVWHQ UD]RQHV GH FRQVWLWXFLRQDOLGDG TXH YLDELOL]DQ OD D OD UHVLGHQFLD GHO SHQDGR HQWUH RWURV SDUD YHUL¿FDUDSUREDFLyQ GH HVWH SURHFWR H LJXDO IRUPD VH KD HO FXPSOLPLHQWR GH OD SHQD GH OR FXDO LQIRUPDUi DOVRVWHQLGR TXH QR HV FRQWUDULR D ORV REMHWLYRV GH OD GHVSDFKR MXGLFLDO UHVSHFWLYRSROtWLFD S~EOLFD TXH UHVSRQGH D ORV FULWHULRV GH YLD $UWtFXOR ƒ 6LVWHPD GH LQIRUPDFLyQ VREUH OD SULELOLGDG ¿VFDO GH FRKHUHQFLD FRQ OD SROtWLFD GH RUGH VLyQ GRPLFLOLDULD (O DUWtFXOR  GH OD /H  GHQDPLHQWR MXUtGLFR  WHQGUi XQ SDUiJUDIR HO FXDO TXHGDUi DVt  3URSRVLFLyQ 3DUiJUDIR (O ,QVWLWXWR 1DFLRQDO 3HQLWHQFLDULR 3RU ODV DQWHULRUHV FRQVLGHUDFLRQHV FRQ EDVH &DUFHODULR VXPLQLVWUDUi OD LQIRUPDFLyQ GH ODV SHUVRHQ OR GLVSXHVWR SRU OD &RQVWLWXFLyQ 3ROtWLFD OD OH QDV FRELMDGDV FRQ HVWD PHGLGD D OD 3ROLFtD 1DFLRQDOSURSRQHPRV D ORV KRQRUDEOHV 6HQDGRUHV GDU SULPHU PHGLDQWH HO VLVWHPD GH LQIRUPDFLyQ TXH VH DFXHUGHGHEDWH DO 3URHFWR GH OH Q~PHUR  GH  SRU HQWUH HVWDV HQWLGDGHV GHQWUR GH ORV VHLV PHVHV VL JXLHQWHV D OD H[SHGLFLyQ GH HVWD OHPHGLR GH OD FXDO VH UHIRUPDQ HO &yGLJR 3HQDO HO &yGLJR GH 3URFHGLPLHQWR 3HQDO HO &yGLJR GH ,QIDQFLD $UWtFXOR ƒ 6LVWHPD GH LQIRUPDFLyQ VREUH OD YL$GROHVFHQFLD ODV UHJODV VREUH ([WLQFLyQ GH RPLQLR JLODQFLD HOHFWUyQLFD (O LQFLVR ƒ GHO SDUiJUDIR GHO VH GLFWDQ RWUDV GLVSRVLFLRQHV HQ PDWHULD GH VHJXUL DUWtFXOR  $ GH OD /H  GH  TXHGDUi DVtGDG FRQ HO SOLHJR GH PRGL¿FDFLRQHV TXH VH DGMXQWD (O ,QVWLWXWR 1DFLRQDO 3HQLWHQFLDULR &DUFHODULR &RUGLDOPHQWH VXPLQLVWUDUi OD LQIRUPDFLyQ GH ODV SHUVRQDV FRELMD GDV FRQ HVWD PHGLGD D OD 3ROLFtD 1DFLRQDO PHGLDQWH +HUQiQ )UDQFLVFR $QGUDGH 6 6HQDGRU ± 3&& HO VLVWHPD GH LQIRUPDFLyQ TXH VH DFXHUGH HQWUH HVWDV&RRUGLQDGRU GH 3RQHQWHV -XDQ 0DQXHO *DOiQ 3 6H HQWLGDGHV GHQWUR GH ORV VHLV PHVHV VLJXLHQWHV D ODQDGRU ± 3/& &RRUGLQDGRU GH SRQHQWHV /XLV &DUORV H[SHGLFLyQ GH HVWD OH$YHOODQHGD 7 6HQDGRU ± 3$ -RUJH (GXDUGR /RQGRxR 8 6HQDGRU ± 392& -XDQ &DUORV 5L]]HWR / $UWtFXOR ƒ 5HJLVWUR QDFLRQDO GH yUGHQHV GH6HQDGRU ± 3,1 -XDQ &DUORV 9pOH] 8 6HQDGRU ± 38 FDSWXUD /D 3ROLFtD 1DFLRQDO WHQGUi D VX FDUJR OD RUJDQL]DFLyQ DGPLQLVWUDFLyQ GH XQ UHJLVWUR HQ HO 3/,(*2 ( 02,),&$&,21(6 352 FXDO GHEHUiQ LQVFULELUVH WRGDV ODV yUGHQHV GH FDSWXUD38(672 3$5$ 6(*812 (%$7( $/ SURIHULGDV HQ HO WHUULWRULR QDFLRQDO TXH GHEHUi HV352<(&72 ( /(< 1Ò0(52  GH  WDU GLVSRQLEOH SDUD ODV DXWRULGDGHV TXH HMHU]DQ IXQ 6(1$2 FLRQHV GH 3ROLFtD -XGLFLDO OD )LVFDOtD *HQHUDO GH OD SRU PHGLR GH OD FXDO VH UHIRUPDQ HO &yGLJR 3HQDO 1DFLyQHO &yGLJR GH 3URFHGLPLHQWR 3HQDO HO &yGLJR GH ,Q $UWtFXOR ƒ 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6DOYRFRQGXFIDQFLD $GROHVFHQFLD ODV UHJODV VREUH H[WLQFLyQ GH WRV /D 3ROLFtD 1DFLRQDO WHQGUi D VX FDUJR OD RUJDGRPLQLR VH GLFWDQ RWUDV GLVSRVLFLRQHV HQ PDWHULD QL]DFLyQ DGPLQLVWUDFLyQ GH XQ UHJLVWUR HQ HO FXDO GH VHJXULGDG GHEHUiQ LQVFULELUVH WRGRV ORV VDOYRFRQGXFWRV SDUD (O &RQJUHVR GH &RORPELD SRUWDU DUPDV GH IXHJR HPLWLGRV HQ HO WHUULWRULR QDFLR (&5(7$ QDO TXH GHEHUi HVWDU GLVSRQLEOH SDUD ODV DXWRULGDGHV TXH HMHU]DQ IXQFLRQHV GH 3ROLFtD -XGLFLDO OD )LVFD &$3Ë78/2 , OtD *HQHUDO GH OD 1DFLyQ 0HGLGDV SHQDOHV SDUD JDUDQWL]DU OD VHJXULGDG $UWtFXOR ƒ 7Ui¿FR GH PHQRUHV GH HGDG /D /H FLXGDGDQD  GH  WHQGUi XQ DUWtFXOR  & HO FXDO TXHGD $UWtFXOR ƒ 9LJLODQFLD GH OD GHWHQFLyQ GRPLFLOLD Ui DVtULD (O LQFLVR ƒ GHO DUWtFXOR  GH OD /H  GH  75È),&2 ( 0(125(6 ( ($ (O TXHTXHGDUi DVt RIUH]FD HQWUHJXH DFHSWH UHFLED R UHDOLFH FXDOTXLHU (O FRQWURO VREUH HVWD PHGLGD VXVWLWXWLYD VHUi HMHU DFWR R WUDQVDFFLyQ HQ YLUWXG GH OD FXDO XQ PHQRU GHFLGR SRU HO MXH] R WULEXQDO TXH FRQR]FD GHO DVXQWR R HGDG VHD YHQGLGR SRU SUHFLR HQ HIHFWLYR R FXDOTXLHUYLJLOH OD HMHFXFLyQ GH OD VHQWHQFLD FRQ DSRR GHO ,QV RWUD UHWULEXFLyQ D XQD SHUVRQD R JUXSR GH SHUVRQDVWLWXWR 1DFLRQDO 3HQLWHQFLDULR &DUFHODULR GH OD 3R LQFXUULUi HQ SULVLyQ GH TXLQFH 
    • D WUHLQWD 
    • DxRV
    • 3iJLQD  0LpUFROHV  GH QRYLHPEUH GH  *$&(7$ (/ &21*5(62  XQD PXOWD GH PLO 
    • D GRV PLO 
    • VDODULRV 
    • D FLQFXHQWD PLO 
    • VDODULRV PtQLPRVPtQLPRV OHJDOHV PHQVXDOHV YLJHQWHV OHJDOHV PHQVXDOHV YLJHQWHV (O FRQVHQWLPLHQWR GDGR SRU OD YtFWLPD QR FRQV 6L OD FDQWLGDG GH GURJD QR H[FHGH GH PLO 
    • WLWXLUi FDXVDO GH H[RQHUDFLyQ GH OD UHVSRQVDELOLGDG JUDPRV GH PDULKXDQD GRVFLHQWRV 
    • JUDPRV GHSHQDO KDFKtV FLHQ 
    • JUDPRV GH FRFDtQD R GH VXVWDQFLD /D SHQD GHVFULWD HQ HO SULPHU LQFLVR VH DXPHQWDUi HVWXSHIDFLHQWH D EDVH GH FRFDtQD R YHLQWH 
    • JUDGH XQD WHUFHUD SDUWH D OD PLWDG FXDQGR PRV GH GHULYDGRV GH OD DPDSROD GRVFLHQWRV 
    • JUDPRV GH PHWDFXDORQD R GURJD VLQWpWLFD OD SHQD  &XDQGR OD YtFWLPD UHVXOWH DIHFWDGD ItVLFD R VHUi GH VHVHQWD FXDWUR 
    • D FLHQWR RFKR 
    • PHVtTXLFDPHQWH R FRQ LQPDGXUH] PHQWDO R WUDVWRUQR VHV GH SULVLyQ PXOWD GH GRV SXQWR VHVHQWD VHLVPHQWDO HQ IRUPD WHPSRUDO R SHUPDQHQWH 
    • D FLHQWR FLQFXHQWD 
    • VDODULRV PtQLPRV OH  (O UHVSRQVDEOH VHD SDULHQWH KDVWD HO WHUFHU JUD JDOHV PHQVXDOHV YLJHQWHVGR GH FRQVDQJXLQLGDG VHJXQGR GH D¿QLGDG SULPH 6L OD FDQWLGDG GH GURJD H[FHGH ORV OtPLWHV Pi[LUR FLYLO GHO PHQRU PRV SUHYLVWRV HQ HO LQFLVR DQWHULRU VLQ SDVDU GH GLH]  (O DXWRU R SDUWtFLSH VHD XQ IXQFLRQDULR TXH PLO 
    • JUDPRV GH PDULKXDQD WUHV PLO 
    • SUHVWH VHUYLFLRV GH VDOXG R SURIHVLRQDOHV GH OD VDOXG JUDPRV GH KDFKtV GRV PLO 
    • JUDPRV GH FRFDt  (O DXWRU R SDUWtFLSH VHD VHUYLGRU S~EOLFR QD R GH VXVWDQFLD HVWXSHIDFLHQWH D EDVH GH FRFDtQD $UWtFXOR ƒ 8WLOL]DFLyQ LOtFLWD GH HTXLSRV WUDQV R VHVHQWD 
    • JUDPRV GH GHULYDGRV GH OD DPDSRODPLVRUHV R UHFHSWRUHV (O DUWtFXOR  GH OD /H  FXDWUR PLO 
    • JUDPRV GH PHWDFXDORQD R GURJDGH  TXHGDUi DVt VLQWpWLFD OD SHQD VHUi GH QRYHQWD VHLV 
    • D FLHQWR FXDUHQWD FXDWUR 
    • PHVHV GH SULVLyQ PXOWD GH $UWtFXOR  8WLOL]DFLyQ LOtFLWD GH HTXLSRV WUDQV FLHQWR WUHLQWD WUHV 
    • D PLO TXLQLHQWRV 
    • PLVRUHV R UHFHSWRUHV (O TXH LOHJDOPHQWH R FRQ ¿QHV VDODULRV PtQLPRV OHJDOHV PHQVXDOHV YLJHQWHVLOtFLWRV SRVHD R KDJD XVR GH DSDUDWRV GH UDGLRIRQtD RWHOHYLVLyQ R GH FXDOTXLHU PHGLR HOHFWUyQLFR GLVHxD $UWtFXOR  7Ui¿FR GH VXVWDQFLDV SDUD HO SURGR R DGDSWDGR SDUD HPLWLU R UHFLELU VHxDOHV LQFXUUL FHVDPLHQWR GH QDUFyWLFRV (O DUWtFXOR  GH OD /HUi SRU HVWD VROD FRQGXFWD HQ SULVLyQ GH FXDWUR 
    • D  GH  TXHGDUi DVtRFKR 
    • DxRV $UWtFXOR  7Ui¿FR GH VXVWDQFLDV SDUD HO SUR /D SHQD VH GXSOLFDUi FXDQGR OD FRQGXFWD GHVFULWD FHVDPLHQWR GH QDUFyWLFRV (O TXH LOHJDOPHQWH LQWURHQ HO LQFLVR DQWHULRU VH UHDOLFH FRQ ¿QHV WHUURULVWDV GX]FD DO SDtV DVt VHD HQ WUiQVLWR R VDTXH GH pO WUDQV SRUWH WHQJD HQ VX SRGHU HOHPHQWRV WDOHV FRPR pWHU $UWtFXOR ƒ 8VXUSDFLyQ IUDXGXOHQWD GH LQPXH HWtOLFR DFHWRQD DPRQLDFR SHUPDQJDQDWR GH SRWDVLREOHV (O DUWtFXOR  GH OD /H  GH  WHQGUi XQ FDUERQDWR OLYLDQR $FLGR VXOI~ULFR $FLGR FORUKtGULVHJXQGR LQFLVR TXH TXHGDUi DVt FR GLOXHQWHV GLVROYHQWHV HIHGULQD VHXGRHIHGULQD 6L FRQ HO PLVPR SURSyVLWR VH UHDOL]DQ PDQLREUDV X RWURV SUHFXUVRUHV TXH VHJ~Q FRQFHSWR SUHYLR GHOIUDXGXOHQWDV R LOHJDOHV DQWH OD DXWRULGDG QRWDULDO R &RQVHMR 1DFLRQDO GH (VWXSHIDFLHQWHV VH XWLOLFHQ SDUDDQWH HO UHJLVWUR GH LQVWUXPHQWRV S~EOLFRV OD SHQD HO SURFHVDPLHQWR GH FRFDtQD KHURtQD GURJDV GH RULVHUi GH SULVLyQ GH FXDWUR D GLH] DxRV JHQ VLQWpWLFR R GHPiV GURJDV LOtFLWDV LQFXUULUi HQ $UWtFXOR ƒ $JUDYDFLyQ GH OD H[SORWDFLyQ LOtFLWD SULVLyQ GH  D  PHVHV PXOWD GH  D GH DFLPLHQWR PLQHUR RWURV PDWHULDOHV (O DUWtFXOR VDODULRV PtQLPRV OHJDOHV PHQVXDOHV YLJHQWHV GH OD /H  GH  WHQGUi XQ VHJXQGR LQFLVR $UWtFXOR  6LPXODFLyQ GH LQYHVWLGXUD R FDUJRHO FXDO TXHGDUi DVt (O DUWtFXOR  GH OD /H  GH  TXHGDUi DVt /D SHQD VH GXSOLFDUi VL VH SRQH HQ SHOLJUR OD YLGD $UWtFXOR  6LPXODFLyQ GH LQYHVWLGXUD R FDUOD LQWHJULGDG ItVLFD GH ODV SHUVRQDV R FDXVH GDxRV D JR (O TXH ~QLFDPHQWH VLPXODUH LQYHVWLGXUD R FDUJRORV UHFXUVRV QDWXUDOHV R DO PHGLR DPELHQWH S~EOLFR R ¿QJLHUH SHUWHQHFHU D OD IXHU]D S~EOLFD LQ $UWtFXOR  (PSOHR R ODQ]DPLHQWR GH REMHWRV HV FXUULUi HQ SULVLyQ GH GRV 
    • D FXDWUR 
    • DxRV HQSHFLDOPHQWH SHOLJURVRV (O DUWtFXOR  GH OD /H  PXOWDGH  WHQGUi XQ WHUFHU LQFLVR HO FXDO TXHGDUi DVt $UWtFXOR  8VXUSDFLyQ DEXVR GH IXQFLRQHV S~ /D SHQD VH DXPHQWDUi GH XQD WHUFHUD SDUWH D OD EOLFDV FRQ ¿QHV WHUURULVWDV (O DUWtFXOR  GH OD /HPLWDG FXDQGR HO REMHWR ODQ]DGR FRUUHVSRQGD D DUWH  GH  TXHGDUi DVtIDFWRV H[SORVLYRV LPSURYLVDGRV HOHPHQWRV LQFHQGLD $UWtFXOR  8VXUSDFLyQ DEXVR GH IXQFLRQHVULRV VXVWDQFLDV TXtPLFDV R HOHPHQWRV FRQWXQGHQWHV S~EOLFDV FRQ ¿QHV WHUURULVWDV /DV SHQDV VHxDODGDVTXH SRQJDQ HQ ULHVJR OD YLGD OD LQWHJULGDG SHUVRQDO HQ ORV DQWHULRUHV DUWtFXORV VHUiQ GH FXDWUR 
    • D RFKRR ORV ELHQHV 
    • DxRV FXDQGR OD FRQGXFWD VH UHDOLFH FRQ ¿QHV $UWtFXOR  7Ui¿FR IDEULFDFLyQ R SRUWH GH HVWX WHUURULVWDVSHIDFLHQWHV (O DUWtFXOR  GH OD /H  GH  $UWtFXOR  3HUWXUEDFLyQ GH DFWRV R¿FLDOHV (OTXHGDUi DVt DUWtFXOR  GH OD /H  GH  TXHGDUi DVt $UWtFXOR  7Ui¿FR IDEULFDFLyQ R SRUWH GH $UWtFXOR  3HUWXUEDFLyQ GH DFWRV R¿FLDOHV (OHVWXSHIDFLHQWHV (O TXH VLQ SHUPLVR GH DXWRULGDG TXH VLPXODQGR DXWRULGDG R LQYRFDQGR IDOVD RUGHQ GHFRPSHWHQWH LQWURGX]FD DO SDtV DVt VHD HQ WUiQVLWR OD PLVPD R YDOLpQGRVH GH FXDOTXLHU RWUD PDQLREUDR VDTXH GH pO WUDQVSRUWH OOHYH FRQVLJR DOPDFHQH HQJDxRVD WUDWH GH LPSHGLU R SHUWXUEDU OD UHXQLyQ RFRQVHUYH HODERUH YHQGD RIUH]FD DGTXLHUD ¿QDQFLH HO HMHUFLFLR GH ODV IXQFLRQHV GH ODV FRUSRUDFLRQHVR VXPLQLVWUH D FXDOTXLHU WtWXOR GURJD TXH SURGX]FD R DXWRULGDGHV OHJLVODWLYDV MXULVGLFFLRQDOHV R DGPLGHSHQGHQFLD LQFXUULUi HQ SULVLyQ GH FLHQWR YHLQWLR QLVWUDWLYDV R GH FXDOTXLHU RWUD DXWRULGDG S~EOLFD RFKR 
    • D WUHVFLHQWRV VHVHQWD 
    • PHVHV PXOWD SUHWHQGD LQÀXLU HQ VXV GHFLVLRQHV R GHOLEHUDFLRQHVGH PLO WUHVFLHQWRV WUHLQWD WUHV SXQWR WUHLQWD WUHV LQFXUULUi HQ SULVLyQ GH GRV D FXDWUR DxRV HQ PXOWD
    • *$&(7$ (/ &21*5(62  0LpUFROHV  GH QRYLHPEUH GH  3iJLQD  (O TXH UHDOLFH OD FRQGXFWD DQWHULRU SRU PHGLR GH GH SHUVRQDV TXH PHGLDQWH OD XWLOL]DFLyQ GH DUPDV GHYLROHQFLD LQFXUULUi HQ SULVLyQ GH FXDUHQWD FXDWUR 
    • IXHJR GH GHIHQVD SHUVRQDO DUPDV GH IXHJR PXQLFLRD RFKR 
    • DxRV QHV R H[SORVLYRV GH XVR SULYDWLYR GH OD )XHU]D 3~EOL $UWtFXOR  )DOVD GHQXQFLD (O DUWtFXOR  GH OD FD FRPHWDQ ORV GHOLWRV GH FRPSHWHQFLD GH ORV -XHFHV/H  GH  TXHGDUi DVt 3HQDOHV GHO &LUFXLWR (VSHFLDOL]DGRV HVWDEOHFLGRV HQ HO DUWtFXOR  GH OD /H  GH  DVt FRPR ORV $UWtFXOR  )DOVD GHQXQFLD (O TXH GHQXQFLH GHOLWRV VHxDODGRV HQ ORV DUWtFXORV   GH OD /HDQWH OD DXWRULGDG XQD FRQGXFWD WtSLFD TXH QR VH KD FR  GH PHWLGR LQFXUULUi HQ SULVLyQ GH GLHFLVpLV 
    • D WUHLQWD VHLV 
    • PHVHV PXOWD GH GRV SXQWR VHVHQWD VHLV $UWtFXOR  (O DUWtFXOR  GH OD /H  GH  
    • D TXLQFH 
    • VDODULRV PtQLPRV OHJDOHV PHQ TXHGDUi DVtVXDOHV YLJHQWHV $UWtFXOR  )DEULFDFLyQ WUi¿FR SRUWH GH DU (Q OD PLVPD SHQD LQFXUULUi HO TXH SRU FXDOTXLHU PDV GH IXHJR R PXQLFLRQHV (O TXH VLQ SHUPLVR GHPHGLR DFWLYH ORV PHFDQLVPRV GH E~VTXHGD XUJHQWH DXWRULGDG FRPSHWHQWH LPSRUWH WUD¿TXH IDEULTXHGH SHUVRQDV R VLQ PRWLYR JHQHUH OD PRYLOL]DFLyQ GH WUDQVSRUWH DOPDFHQH GLVWULEXD YHQGD VXPLQLVWUHORV RUJDQLVPRV HQWLGDGHV GH HPHUJHQFLD VRFRUUR R UHSDUH SRUWH R WHQJD HQ XQ OXJDU DUPDV GH IXHJR GHGH 3ROLFtD GHIHQVD SHUVRQDO VXV SDUWHV DFFHVRULRV PXQLFLRQHV R H[SORVLYRV LQFXUULUi HQ SULVLyQ GH QXHYH 
    • D GRFH $UWtFXOR  )DOVD GHQXQFLD FRQWUD SHUVRQD GH 
    • DxRVWHUPLQDGD (O DUWtFXOR  GH OD /H  GH TXHGDUi DVt (Q OD PLVPD SHQD LQFXUULUi FXDQGR VH WUDWH GH DU PDV GH IXHJR GH IDEULFDFLyQ DUWHVDQDO $UWtFXOR  )DOVD GHQXQFLD FRQWUD SHUVRQDGHWHUPLQDGD (O TXH GHQXQFLH D XQD SHUVRQD FRPR /D SHQD DQWHULRUPHQWH GLVSXHVWD VH GXSOLFDUiDXWRU R SDUWtFLSH GH XQD FRQGXFWD WtSLFD TXH QR KD FXDQGR OD FRQGXFWD VH FRPHWD HQ ODV VLJXLHQWHV FLUFRPHWLGR R HQ FXD FRPLVLyQ QR KD WRPDGR SDUWH FXQVWDQFLDVLQFXUULUi HQ SULVLyQ GH VHVHQWD FXDWUR 
    • D FLHQWR  8WLOL]DQGR PHGLRV PRWRUL]DGRVFXDUHQWD FXDWUR 
    • PHVHV PXOWD GH GRV SXQWR  &XDQGR HO DUPD SURYHQJD GH XQ GHOLWRVHVHQWD VHLV 
    • D WUHLQWD 
    • VDODULRV PtQLPRV  &XDQGR VH RSRQJD UHVLVWHQFLD HQ IRUPD YLROHQOHJDOHV PHQVXDOHV YLJHQWHV WD D ORV UHTXHULPLHQWRV GH ODV DXWRULGDGHV /D SHQD SUHYLVWD HQ HVWH DUWtFXOR VH DXPHQWDUi GH  &XDQGR VH HPSOHHQ PiVFDUDV R HOHPHQWRV VLOD WHUFHUD SDUWH D OD PLWDG FXDQGR VH FRPHWLHUH HQ PLODUHV TXH VLUYDQ SDUD RFXOWDU OD LGHQWLGDG R OD GLFRQWUD GH XQ VHUYLGRU S~EOLFR ¿FXOWHQ $UWtFXOR  )DYRUHFLPLHQWR GH OD IXJD (O DUWtFX  2EUDU HQ FRSDUWLFLSDFLyQ FULPLQDOOR  GH OD /H  GH  TXHGDUi DVt  &XDQGR ODV DUPDV R PXQLFLRQHV KDDQ VLGR $UWtFXOR  )DYRUHFLPLHQWR GH OD IXJD (O VHU PRGL¿FDGDV HQ VXV FDUDFWHUtVWLFDV GH IDEULFDFLyQ XYLGRU S~EOLFR HQFDUJDGR GH OD YLJLODQFLD FXVWRGLD R RULJHQ TXH DXPHQWHQ VX OHWDOLGDGFRQGXFFLyQ GH XQ GHWHQLGR FDSWXUDGR R FRQGHQDGRTXH SURFXUH R IDFLOLWH VX IXJD LQFXUULUi HQ SULVLyQ GH  &XDQGR HO DXWRU SHUWHQH]FD R KDJD SDUWH GH XQRFKHQWD 
    • D FLHQWR FXDUHQWD FXDWUR 
    • PHVHV JUXSR GH GHOLQFXHQFLD RUJDQL]DGRH LQKDELOLWDFLyQ SDUD HO HMHUFLFLR GH GHUHFKRV IXQ $UWtFXOR  (O DUWtFXOR  GH OD /H  GH FLRQHV S~EOLFDV KDVWD SRU HO PLVPR WpUPLQR TXHGDUi DVt /D SHQD VH DXPHQWDUi KDVWD HQ XQD WHUFHUD SDUWH $UWtFXOR  )DEULFDFLyQ WUi¿FR SRUWH GHFXDQGR HO GHWHQLGR FDSWXUDGR R FRQGHQDGR HVWXYLHUH DUPDV PXQLFLRQHV GH XVR SULYDWLYR GH ODV )XHUSULYDGR GH VX OLEHUWDG SRU ORV GHOLWRV GH JHQRFLGLR ]DV $UPDGDV (O TXH VLQ SHUPLVR GH DXWRULGDGKRPLFLGLR GHVSOD]DPLHQWR IRU]DGR WRUWXUD GHVDSD FRPSHWHQWH LPSRUWH WUD¿TXH IDEULTXH UHSDUHULFLyQ IRU]DGD VHFXHVWUR VHFXHVWUR H[WRUVLYR H[WRU DOPDFHQH FRQVHUYH DGTXLHUD VXPLQLVWUH SRUWH RVLyQ WHUURULVPR FRQFLHUWR SDUD GHOLQTXLU QDUFRWUi¿ WHQJD HQ XQ OXJDU DUPDV R VXV SDUWHV DFFHVRULRVFR HQULTXHFLPLHQWR LOtFLWR ODYDGR GH DFWLYRV R FXDO PXQLFLRQHV GH XVR SULYDWLYR GH ODV )XHU]DV $UPDTXLHUD GH ODV FRQGXFWDV FRQWHPSODGDV HQ HO 7tWXOR ,, GDV R H[SORVLYRV LQFXUULUi HQ SULVLyQ GH RQFH 
    • GH HVWH /LEUR D TXLQFH 
    • DxRV $UWtFXOR  3HUWHQHQFLD D JUXSRV GH GHOLQ /D SHQD DQWHULRUPHQWH GLVSXHVWD VH GXSOLFDUiFXHQFLD RUJDQL]DGD /D /H  GH  WHQGUi XQ FXDQGR FRQFXUUDQ ODV FLUFXQVWDQFLDV GHWHUPLQDGDVDUWtFXOR  $ HO FXDO TXHGDUi DVt HQ HO LQFLVR  GHO DUWtFXOR DQWHULRU ³$UWtFXOR $ 3HUWHQHQFLD D JUXSRV GH GHOLQ $UWtFXOR  (QDMHQDFLyQ LOHJDO GH PHGLFDPHQFXHQFLD RUJDQL]DGD (O TXH SHUWHQH]FD FRQIRUPH WRV /D /H  GH  WHQGUi XQ DUWtFXOR  $ HOLQWHJUH IRPHQWH GLULMD HQFDEHFH FRQWUDWH FRODERUH FXDO TXHGDUi DVtR KDJD SDUWH GH XQ JUXSR GH GHOLQFXHQFLD RUJDQL]DGD $UWtFXOR  $ (QDMHQDFLyQ LOHJDO GH PHGLFDVHUi SHQDGR SRU HVH VROR KHFKR FRQ SULVLyQ GH QXH PHQWRV (O TXH FRQ HO REMHWR GH REWHQHU XQ SURYHFKRYH 
    • D TXLQFH 
    • DxRV LQGHSHQGLHQWHPHQWH GH OD SDUD Vt R SDUD XQ WHUFHUR HQDMHQH XQ PHGLFDPHQWRFRQ¿JXUDFLyQ GH RWUDV FRQGXFWDV SXQLEOHV TXH OH KDD VLGR HQWUHJDGR SDUD VX DWHQFLyQ SRU HO 3DUiJUDIR 3DUD HIHFWRV GH OD SUHVHQWH QRUPD VH 6LVWHPD *HQHUDO GH 6HJXULGDG 6RFLDO HQ 6DOXG LQFXHQWLHQGH SRU JUXSRV GH GHOLQFXHQFLD RUJDQL]DGD XQ UULUi HQ SULVLyQ GH YHLQWLFXDWUR 
    • D FXDUHQWD RFKRJUXSR DUPDGR RUJDQL]DGR DO PDUJHQ GH OD OH GH FRQ 
    • PHVHV PXOWD GH FLQFXHQWD 
    • D GRVFLHQWRVIRUPLGDG FRQ OD /H  GH  ODV EDQGDV UHGHV 
    • VDODULRV PtQLPRV OHJDOHVFULPLQDOHV GH FRQIRUPLGDG FRQ HO HFUHWR  GH $UWtFXOR  HURJDWRULD HUyJDVH HO DUWtFXOR R HO TXH OR UHHPSODFH R PRGL¿TXH R XQ JUXSR  % GH OD /H  GH 
    • 3iJLQD  0LpUFROHV  GH QRYLHPEUH GH  *$&(7$ (/ &21*5(62  &$3Ë78/2 ,, FRQIRUPDFLyQ SHUWHQHQFLD D JUXSRV GH GHOLQFXHQ0HGLGDV GH SURFHGLPLHQWR SHQDO SDUD JDUDQWL]DU FLD RUJDQL]DGD GHOLWRV FRQH[RV OD VHJXULGDG FLXGDGDQD /D DXGLHQFLD SUHSDUDWRULD GHEHUi UHDOL]DUVH SRU $UWtFXOR  &RPSHWHQFLD GH ORV -XHFHV 3HQDOHV HO MXH] GH FRQRFLPLHQWR D PiV WDUGDU GHQWUR GH ORVGHO &LUFXLWR (VSHFLDOL]DGR (O QXPHUDO  GHO DUWtFX WUHLQWD 
    • GtDV VLJXLHQWHV D OD DXGLHQFLD GH IRUPXOR  GHO &yGLJR GH 3URFHGLPLHQWR 3HQDO /H  ODFLyQ GH DFXVDFLyQGH  TXHGDUi DVt /D DXGLHQFLD GHO MXLFLR RUDO WHQGUi OXJDU GHQWUR GH H ORV GHOLWRV VHxDODGRV HQ ORV DUWtFXORV  ORV WUHLQWD 
    • GtDV VLJXLHQWHV D OD FRQFOXVLyQ GH OD GHO &yGLJR 3HQDO DXGLHQFLD SUHSDUDWRULD $UWtFXOR  H OD IXQFLyQ GH FRQWURO GH JDUDQ 3DUiJUDIR /D )LVFDOtD WHQGUi XQ WpUPLQR Pi[LWtDV (O DUWtFXOR  GH OD /H  GH  TXHGDUi PR GH XQ DxR FRQWDGR D SDUWLU GH OD UHFHSFLyQ GH ODDVt QRWLFLD FULPLQLV SDUD IRUPXODU LPSXWDFLyQ X RUGHQDU PRWLYDGDPHQWH HO DUFKLYR GH OD LQGDJDFLyQ (VWH WpU $UWtFXOR  H OD IXQFLyQ GH FRQWURO GH JDUDQ PLQR Pi[LPR VHUi GH  PHVHV FXDQGR VH SUHVHQWHWtDV /D IXQFLyQ GH FRQWURO GH JDUDQWtDV VHUi HMHUFLGD FRQFXUVR GH GHOLWRV R FXDQGR VHDQ WUHV R PiV ORVSRU FXDOTXLHU MXH] SHQDO PXQLFLSDO GH DFXHUGR D WXU LPSXWDGRV R FXDQGR HO MX]JDPLHQWR GH DOJXQR GH ORVQRV GH GLVSRQLELOLGDG FLUFXLWR MXGLFLDO SUHYLDPHQWH GHOLWRV VHD GH FRPSHWHQFLD GH ORV -XHFHV 3HQDOHV GHOHVWDEOHFLGRV &LUFXLWR (VSHFLDOL]DGR (O MXH] TXH HMHU]D HO FRQWURO GH JDUDQWtDV TXHGDUi H QR KDFHUOR SHUGHUi FRPSHWHQFLD SDUD VHJXLULPSHGLGR SDUD FRQRFHU GHO PLVPR FDVR HQ VX IRQGR DFWXDQGR GH OR FXDO LQIRUPDUi LQPHGLDWDPHQWH D VX 6L GHVSXpV GH HMHUFLGR HO FRQWURO MXGLFLDO GH OD UHVSHFWLYR VXSHULRU (O YHQFLPLHQWR GH HVWH WpUPLQRFDSWXUD HO ¿VFDO IRUPXOD LPSXWDFLyQ VROLFLWD LPSRVL VHUi FDXVDO GH PDOD FRQGXFWD (O VXSHULRU GDUi DYLVRFLyQ GH PHGLGD GH DVHJXUDPLHQWR R UHDOL]D FXDOTXLHU LQPHGLDWR D OD DXWRULGDG SHQDO GLVFLSOLQDULD FRPRWUD VROLFLWXG GHQWUR GHO PLVPR DVXQWR VH DSOLFDUi OD SHWHQWH (O )LVFDO *HQHUDO R VX GHOHJDGR VXVSHQGHUiQPLVPD UHJOD GHO LQFLVR DQWHULRU OD LQGDJDFLyQ VL WUDQVFXUULGRV FLHQWR RFKHQWD 
    • &XDQGR HO DFWR VREUH HO FXDO GHED HMHUFHUVH OD IXQ GtDV QR VH KD SRGLGR GHWHUPLQDU OD LGHQWLGDG GHO LQFLyQ GH FRQWURO GH JDUDQWtDV FRUUHVSRQGD D XQ DVXQ GLFLDGRWR TXH SRU FRPSHWHQFLD HVWp DVLJQDGR D MXH] SHQDO $UWtFXOR  5HJODV SDUWLFXODUHV SDUD HO GLOLJHQPXQLFLSDO R FRQFXUUD FDXVDO GH LPSHGLPHQWR VyOR FLDPLHQWR GH OD RUGHQ GH UHJLVWUR DOODQDPLHQWR (OH[LVWD XQ IXQFLRQDULR GH GLFKD HVSHFLDOLGDG HQ HO UHV DUWtFXOR  GH OD /H  GH  TXHGDUi DVtSHFWLYR PXQLFLSLR OD IXQFLyQ GH FRQWURO GH JDUDQWtDV $UWtFXOR  5HJODV SDUWLFXODUHV SDUD HO GLOLGHEHUi HMHUFHUOD RWUR MXH] PXQLFLSDO GHO PLVPR OXJDU JHQFLDPLHQWR GH OD RUGHQ GH UHJLVWUR DOODQDPLHQWRVLQ LPSRUWDU VX HVSHFLDOLGDG R D IDOWD GH HVWH HO GHO XUDQWH OD GLOLJHQFLD GH UHJLVWUR DOODQDPLHQWR ODPXQLFLSLR PiV SUy[LPR 3ROLFtD -XGLFLDO GHEHUi 3DUiJUDIR ž (Q ORV FDVRV TXH FRQR]FD OD &RUWH  (O UHJLVWUR VH DGHODQWDUi H[FOXVLYDPHQWH HQ ORV6XSUHPD GH -XVWLFLD OD IXQFLyQ GH -XH] GH &RQWURO OXJDUHV DXWRUL]DGRV  HQ HO HYHQWR GH HQFRQWUDU QXHGH *DUDQWtDV VHUi HMHUFLGD SRU XQ PDJLVWUDGR GH OD YDV HYLGHQFLDV GH OD FRPLVLyQ GH ORV GHOLWRV LQYHVVDOD SHQDO GHO 7ULEXQDO 6XSHULRU GH %RJRWi WLJDGRV SRGUi H[WHQGHUVH D RWURV OXJDUHV LQFOXLGRV 3DUiJUDIR ž &XDQGR HO OXJDU GRQGH VH FRPHWLy HO ORV TXH SXHGDQ HQFXDGUDUVH HQ ODV VLWXDFLRQHV GH ÀDKHFKR SHUWHQH]FD D XQ FLUFXLWR HQ HO TXH KDD FXDWUR JUDQFLDR PiV MXHFHV PXQLFLSDOHV XQ Q~PHUR GHWHUPLQDGR  6H JDUDQWL]DUi OD PHQRU UHVWULFFLyQ SRVLEOH GH SURSRUFLRQDO GH MXHFHV HMHUFHUiQ H[FOXVLYDPHQWH ORV GHUHFKRV GH ODV SHUVRQDV DIHFWDGDV FRQ HO UHJLVOD IXQFLyQ GH FRQWURO GH JDUDQWtDV GH DFXHUGR FRQ WUR DOODQDPLHQWR SRU OR TXH ORV ELHQHV LQFDXWDGRVOD GLVWULEXFLyQ RUJDQL]DFLyQ GLVSXHVWD SRU OD 6DOD VH OLPLWDUiQ D ORV VHxDODGRV HQ OD RUGHQ VDOYR TXH$GPLQLVWUDWLYD GHO &RQVHMR 6XSHULRU GH OD -XGLFDWX PHGLHQ FLUFXQVWDQFLDV GH ÀDJUDQFLD R TXH DSDUH]FDQUD R GH ORV UHVSHFWLYRV &RQVHMRV 6HFFLRQDOHV GH OD HOHPHQWRV PDWHULDOHV SUREDWRULRV HYLGHQFLD ItVLFD-XGLFDWXUD SUHYLR HVWXGLR GH ORV IDFWRUHV TXH SDUD HO UHODFLRQDGRV FRQ RWUR GHOLWRDVXQWR VH GHEDQ WHQHU HQ FXHQWD  6H OHYDQWDUi XQ DFWD TXH UHVXPD OD GLOLJHQFLD 3DUiJUDIR ž +DEUi MXHFHV GH JDUDQWtDV DPEXODQ HQ OD TXH VH KDUi LQGLFDFLyQ H[SUHVD GH ORV OXJDUHVWHV TXH DFW~HQ HQ ORV VLWLRV GRQGH VyOR H[LVWH XQ MXH] UHJLVWUDGRV GH ORV REMHWRV RFXSDGRV R LQFDXWDGRV PXQLFLSDO R FXDQGR VH WUDWH GH XQ OXJDU HQ HO TXH HO GH ODV SHUVRQDV FDSWXUDGDV $GHPiV VH GHEHUi VHxDWUDVODGR GH ODV SDUWHV H LQWHUYLQLHQWHV VH GL¿FXOWH SRU ODU VL KXER RSRVLFLyQ SRU SDUWH GH ORV DIHFWDGRV  HQUD]RQHV GH WUDQVSRUWH GLVWDQFLD IXHU]D PDRU X RWUDV HO HYHQWR GH H[LVWLU PHGLGDV SUHYHQWLYDV SROLFLYDV VHDQiORJDV´ KDUi PHQFLyQ GHWDOODGD GH OD QDWXUDOH]D GH OD UHDF $UWtFXOR  XUDFLyQ GH ORV SURFHGLPLHQWRV (O FLyQ ODV FRQVHFXHQFLDV GH HOODDUWtFXOR  GH OD /H  GH  TXHGDUi DVt  (O DFWD VHUi OHtGD D ODV SHUVRQDV TXH DOHJXHQ $UWtFXOR  XUDFLyQ GH ORV SURFHGLPLHQWRV (O KDEHU VLGR DIHFWDGDV SRU HO UHJLVWUR DOODQDPLHQWRWpUPLQR GH TXH GLVSRQH OD )LVFDOtD SDUD IRUPXODU OD VH OHV VROLFLWDUi TXH ¿UPHQ VL HVWiQ GH DFXHUGR FRQDFXVDFLyQ VROLFLWDU OD SUHFOXVLyQ R DSOLFDU HO SULQFL VX FRQWHQLGR (Q FDVR GH H[LVWLU GLVFUHSDQFLDV FRQ ORSLR GH RSRUWXQLGDG QR SRGUi H[FHGHU GH VHVHQWD 
    • DQRWDGR GHEHUiQ GHMDUVH WRGDV ODV SUHFLVLRQHV VROLGtDV FRQWDGRV GHVGH HO GtD VLJXLHQWH D OD IRUPXODFLyQ FLWDGDV SRU ORV LQWHUHVDGRV  VL GHVSXpV GH HVWR VHGH OD LPSXWDFLyQ VDOYR OR SUHYLVWR HQ HO DUWtFXOR  QHJDUHQ D ¿UPDU HO IXQFLRQDULR GH OD 3ROLFtD -XGLFLDOGH HVWH &yGLJR UHVSRQVDEOH GHO RSHUDWLYR EDMR MXUDPHQWR GHMDUi H[ (O WpUPLQR VHUi GH QRYHQWD 
    • GtDV FXDQGR VH SUHVD FRQVWDQFLD GH HOORSUHVHQWH FRQFXUVR GH GHOLWRV R FXDQGR VHDQ WUHV R $UWtFXOR  ([FHSFLRQHV DO UHTXLVLWR GH OD RUGHQPiV ORV LPSXWDGRV R FXDQGR VH WUDWH GHO GHOLWR GH HVFULWD GH OD )LVFDOtD *HQHUDO GH OD 1DFLyQ SDUD
    • *$&(7$ (/ &21*5(62  0LpUFROHV  GH QRYLHPEUH GH  3iJLQD SURFHGHU DO UHJLVWUR DOODQDPLHQWR (O DUWtFXOR  $UWtFXOR  5HFXSHUDFLyQ GH LQIRUPDFLyQ GHGH OD /H  GH  TXHGDUi DVt MDGD DO QDYHJDU SRU LQWHUQHW X RWURV PHGLRV WHFQR $UWtFXOR  ([FHSFLRQHV DO UHTXLVLWR GH OD RU OyJLFRV TXH SURGX]FDQ HIHFWRV HTXLYDOHQWHV (O ¿VFDOGHQ HVFULWD GH OD )LVFDOtD *HQHUDO GH OD 1DFLyQ SDUD HQFDUJDGR GH OD LQYHVWLJDFLyQ FXDQGR LQ¿HUD TXH HOSURFHGHU DO UHJLVWUR DOODQDPLHQWR ([FHSFLRQDO LQGLFLDGR R LPSXWDGR HVWi WUDQVPLWLHQGR LQIRUPDFLyQPHQWH SRGUi RPLWLUVH OD REWHQFLyQ GH OD RUGHQ HV R PDQLSXODQGR GDWRV LQIRUPiWLFRV RUGHQDUi D 3ROLFULWD GH OD )LVFDOtD *HQHUDO GH OD 1DFLyQ SDUD TXH OD FtD -XGLFLDO OD UHWHQFLyQ DSUHKHQVLyQ R UHFXSHUDFLyQ3ROLFtD -XGLFLDO SXHGD DGHODQWDU XQ UHJLVWUR DOODQD GH OD LQIRUPDFLyQ SURGXFWR GH OD WUDQVPLVLyQ GH GDPLHQWR FXDQGR WRV FRUUHRV HOHFWUyQLFRV R FXDOTXLHU LQIRUPDFLyQ GH FRPXQLFDFLyQ YtD ZHE FRPSXWDGRU FRPSXWDGRUHV  0HGLH FRQVHQWLPLHQWR H[SUHVR GHO SURSLHWDULR R VHUYLGRUHV TXH SXHGD KDEHU XWLOL]DGR GLVTXHWHV R VLPSOH WHQHGRU GHO ELHQ REMHWR GHO UHJLVWUR R GH GHPiV PHGLRV GH DOPDFHQDPLHQWR ItVLFR HOHFWUyQLFRTXLHQ WHQJD LQWHUpV SRU VHU DIHFWDGR GXUDQWH HO SUR R GLJLWDO SDUD TXH H[SHUWRV HQ LQIRUPiWLFD IRUHQVHFHGLPLHQWR (Q HVWD HYHQWXDOLGDG QR VH FRQVLGHUDUi GHVFXEUDQ UHFRMDQ DQDOLFHQ FXVWRGLHQ OD LQIRUPDFRPR VX¿FLHQWH OD PHUD DXVHQFLD GH REMHFLRQHV SRU FLyQ TXH UHFXSHUHQ OR DQWHULRU FRQ HO ¿Q GH REWHQHUSDUWH GHO LQWHUHVDGR VLQR TXH GHEHUi DFUHGLWDUVH OD OL HOHPHQWRV PDWHULDOHV SUREDWRULRV HYLGHQFLD ItVLFDEHUWDG GHO DIHFWDGR DO PDQLIHVWDU OD DXWRUL]DFLyQ SDUD R UHDOL]DU OD FDSWXUD GHO LQGLFLDGR LPSXWDGR R FRQHO UHJLVWUR GHQDGR (Q WRGR FDVR OD ¿VFDOtD GHEHUi VRPHWHU D FRQWURO (Q HVWRV FDVRV VHUiQ DSOLFDEOHV DQDOyJLFDPHQWHSRVWHULRU GH OHJDOLGDG HVWD GLOLJHQFLD VHJ~Q OD QDWXUDOH]D GH HVWH DFWR ORV FULWHULRV HVWDEOH  1R H[LVWD XQD H[SHFWDWLYD UD]RQDEOH GH LQWLPL FLGRV SDUD ORV UHJLVWURV DOODQDPLHQWRVGDG TXH MXVWL¿TXH HO UHTXLVLWR GH OD RUGHQ (Q HVWD /D DSUHKHQVLyQ GH TXH WUDWD HVWH DUWtFXOR VH OLPLHYHQWXDOLGDG VH FRQVLGHUD TXH QR H[LVWH GLFKD H[ WDUi H[FOXVLYDPHQWH DO WLHPSR QHFHVDULR SDUD OD FDSSHFWDWLYD FXDQGR HO REMHWR VH HQFXHQWUD HQ FDPSR WXUD GH OD LQIRUPDFLyQ HQ pO FRQWHQLGD ,QPHGLDWDDELHUWR D SOHQD YLVWD R FXDQGR VH HQFXHQWUD DEDQ PHQWH VH GHYROYHUiQ ORV HTXLSRV LQFDXWDGRVGRQDGR $UWtFXOR  9LJLODQFLD VHJXLPLHQWR GH SHUVRQDV  6H WUDWH GH VLWXDFLRQHV GH HPHUJHQFLD WDOHV (O DUWtFXOR  GH OD /H  GH  TXHGDUi DVtFRPR LQFHQGLR H[SORVLyQ LQXQGDFLyQ X RWUD FODVH $UWtFXOR  9LJLODQFLD VHJXLPLHQWR GH SHUVRGH HVWUDJRV TXH SRQJDQ HQ SHOLJUR OD YLGD R OD SUR QDV 6LQ SHUMXLFLR GH ORV SURFHGLPLHQWRV SUHYHQWLYRVSLHGDG TXH DGHODQWD OD IXHU]D S~EOLFD HQ FXPSOLPLHQWR GH 3DUiJUDIR 6H FRQVLGHUD WDPELpQ DSOLFDEOH OD H[ VX GHEHU FRQVWLWXFLRQDO HO ¿VFDO TXH WXYLHUH PRWLFHSFLyQ D OD H[SHFWDWLYD UD]RQDEOH GH LQWLPLGDG SUH YRV UD]RQDEOHPHQWH IXQGDGRV GH DFXHUGR FRQ ORVYLVWD HQ HO QXPHUDO  FXDQGR HO REMHWR VH HQFXHQWUH D PHGLRV FRJQRVFLWLYRV SUHYLVWRV HQ HVWH FyGLJR SDUDSOHQD YLVWD PHUFHG DO DX[LOLR GH PHGLRV WpFQLFRV TXH LQIHULU TXH HO LQGLFLDGR R HO LPSXWDGR SXGLHUH FRQGXSHUPLWDQ YLVXDOL]DUOR PiV DOOi GHO DOFDQFH QRUPDO GH FLUOR D FRQVHJXLU LQIRUPDFLyQ ~WLO SDUD OD LQYHVWLJDORV VHQWLGRV FLyQ TXH VH DGHODQWD SRGUi GLVSRQHU TXH VH VRPHWD $UWtFXOR  ,QWHUFHSWDFLyQ GH FRPXQLFDFLRQHV D VHJXLPLHQWR SDVLYR SRU WLHPSR GHWHUPLQDGR SRUWHOHIyQLFDV VLPLODUHV (O DUWtFXOR  GH OD /H  SDUWH GH OD 3ROLFtD -XGLFLDO 6L HQ HO ODSVR GH XQ 
    • GH  TXHGDUi DVt DxR QR VH REWXYLHUH UHVXOWDGR DOJXQR VH FDQFHODUi OD RUGHQ GH YLJLODQFLD VLQ SHUMXLFLR GH TXH YXHOYD D $UWtFXOR  ,QWHUFHSWDFLyQ GH FRPXQLFDFLRQHV H[SHGLUVH VL VXUJLHUHQ QXHYRV PRWLYRVWHOHIyQLFDV VLPLODUHV (O ¿VFDO SRGUi RUGHQDU FRQ (Q OD HMHFXFLyQ GH OD YLJLODQFLD VH HPSOHDUi FXDOHO REMHWR GH EXVFDU HOHPHQWRV PDWHULDOHV SUREDWRULRV TXLHU PHGLR TXH OD WpFQLFD DFRQVHMH (Q FRQVHFXHQHYLGHQFLD ItVLFD E~VTXHGD XELFDFLyQ GH LPSXWDGRV FLD VH SRGUiQ WRPDU IRWRJUDItDV ¿OPDU YLGHRV  HQR LQGLFLDGRV TXH VH LQWHUFHSWHQ PHGLDQWH JUDEDFLyQ JHQHUDO UHDOL]DU WRGDV ODV DFWLYLGDGHV UHODFLRQDGDVPDJQHWRIyQLFD R VLPLODUHV ODV FRPXQLFDFLRQHV WHOH TXH SHUPLWDQ UHFDXGDU LQIRUPDFLyQ UHOHYDQWH D ¿Q GHIyQLFDV UDGLRWHOHIyQLFDV VLPLODUHV TXH XWLOLFHQ HO LGHQWL¿FDU R LQGLYLGXDOL]DU ORV DXWRUHV R SDUWtFLSHVHVSHFWUR HOHFWURPDJQpWLFR FXD LQIRUPDFLyQ WHQJDQ ODV SHUVRQDV TXH OR IUHFXHQWDQ ORV OXJDUHV DGRQGHLQWHUpV SDUD ORV ¿QHV GH OD DFWXDFLyQ (Q HVWH VHQWLGR DVLVWH DVSHFWRV VLPLODUHV FXLGDQGR GH QR DIHFWDU ODODV HQWLGDGHV HQFDUJDGDV GH OD RSHUDFLyQ WpFQLFD GH H[SHFWDWLYD UD]RQDEOH GH OD LQWLPLGDG GHO LQGLFLDGR ROD UHVSHFWLYD LQWHUFHSWDFLyQ WLHQHQ OD REOLJDFLyQ GH LPSXWDGR R GH WHUFHURVUHDOL]DUOD LQPHGLDWDPHQWH GHVSXpV GH OD QRWL¿FDFLyQ (Q WRGR FDVR VH VXUWLUi OD DXWRUL]DFLyQ GHO -XH]GH OD RUGHQ GH &RQWURO GH *DUDQWtDV SDUD OD GHWHUPLQDFLyQ GH VX (Q WRGR FDVR GHEHUi IXQGDPHQWDUVH SRU HVFULWR OHJDOLGDG IRUPDO PDWHULDO GHQWUR GH ODV WUHLQWD /DV SHUVRQDV TXH SDUWLFLSHQ HQ HVWDV GLOLJHQFLDV VH VHLV 
    • KRUDV VLJXLHQWHV D OD H[SHGLFLyQ GH OD RUGHQREOLJDQ D JXDUGDU OD GHELGD UHVHUYD SRU SDUWH GH OD )LVFDOtD *HQHUDO 3RU QLQJ~Q PRWLYR VH SRGUiQ LQWHUFHSWDU ODV FR $UWtFXOR  9HQFLPLHQWR GHO WpUPLQR (O DUWtFXORPXQLFDFLRQHV GHO GHIHQVRU  GH OD /H  GH  TXHGDUi DVt /D RUGHQ WHQGUi XQD YLJHQFLD Pi[LPD GH VHLV 
    • $UWtFXOR  9HQFLPLHQWR GHO WpUPLQR 9HQFLGRPHVHV SHUR SRGUi SURUURJDUVH KDVWD SRU RWUR WDQWR HO WpUPLQR SUHYLVWR HQ HO DUWtFXOR  HO ¿VFDO GHEHUiVL D MXLFLR GHO ¿VFDO VXEVLVWHQ ORV PRWLYRV IXQGDGRV VROLFLWDU OD SUHFOXVLyQ R IRUPXODU OD DFXVDFLyQ DQWH HOTXH OD RULJLQDURQ MXH] GH FRQRFLPLHQWR H QR KDFHUOR SHUGHUi FRP $UWtFXOR  5HFXSHUDFLyQ GH LQIRUPDFLyQ GHMDGD SHWHQFLD SDUD VHJXLU DFWXDQGR GH OR FXDO LQIRUPDUiDO QDYHJDU SRU LQWHUQHW X RWURV PHGLRV WHFQROyJLFRV LQPHGLDWDPHQWH D VX UHVSHFWLYR VXSHULRUTXH SURGX]FDQ HIHFWRV HTXLYDOHQWHV (O DUWtFXOR  (Q HVWH HYHQWR HO VXSHULRU GHVLJQDUi XQ QXHYR ¿VGH OD /H  TXHGDUi DVt FDO TXLHQ GHEHUi DGRSWDU OD GHFLVLyQ TXH FRUUHVSRQGD
    • 3iJLQD  0LpUFROHV  GH QRYLHPEUH GH  *$&(7$ (/ &21*5(62 HQ HO WpUPLQR GH VHVHQWD 
    • GtDV FRQWDGRV D SDUWLU $UWtFXOR  )RUPDOL]DFLyQ GH OD UHFOXVLyQGHO PRPHQWR HQ TXH VH OH DVLJQH HO FDVR (O WpUPLQR &XDQGR HO FDSWXUDGR GHED SULYDUVH GH OD OLEHUWDGVHUi GH QRYHQWD 
    • GtDV FXDQGR VH SUHVHQWH FRQFXU XQD YH] VH LPSRQJD OD PHGLGD GH DVHJXUDPLHQWR RVR GH GHOLWRV R FXDQGR VHDQ WUHV R PiV ORV LPSXWDGRV OD VHQWHQFLD FRQGHQDWRULD HO IXQFLRQDULR MXGLFLDO DR FXDQGR HO MX]JDPLHQWR GH DOJXQR GH ORV GHOLWRV VHD FXDV yUGHQHV VH HQFXHQWUH OR HQWUHJDUi LQPHGLDGH FRPSHWHQFLD GH ORV -XHFHV 3HQDOHV GHO &LUFXLWR WDPHQWH HQ FXVWRGLD DO ,13(& R D OD DXWRULGDG GHO(VSHFLDOL]DGR HVWDEOHFLPLHQWR GH UHFOXVLyQ TXH FRUUHVSRQGD SDUD 9HQFLGR HO SOD]R VL OD VLWXDFLyQ SHUPDQHFH VLQ HIHFWXDU HO LQJUHVR UHJLVWUR DO 6LVWHPD 3HQLWHQFLDGH¿QLFLyQ HO LPSXWDGR TXHGDUi HQ OLEHUWDG LQPHGLD ULR &DUFHODULR $QWHV GH ORV PRPHQWRV SURFHVDOHVWD OD GHIHQVD R HO 0LQLVWHULR 3~EOLFR VROLFLWDUiQ OD LQGLFDGRV HO FDSWXUDGR HVWDUi EDMR OD UHVSRQVDELOLGDGSUHFOXVLyQ DO MXH] GH FRQRFLPLHQWR GHO RUJDQLVPR TXH HIHFWXy OD DSUHKHQVLyQ (O YHQFLPLHQWR GH ORV WpUPLQRV VHxDODGRV VHUi FDX /D UHPLVLyQ H[SUHVDUi HO PRWLYR OD IHFKD GH ODVDO GH PDOD FRQGXFWD (O VXSHULRU GDUi DYLVR LQPHGLDWR FDSWXUDD OD DXWRULGDG SHQDO GLVFLSOLQDULD FRPSHWHQWH (Q FDVR GH TXH HO FDSWXUDGR KDD VLGR FRQGXFLGR $UWtFXOR  &RQWHQLGR YLJHQFLD (O DUWtFXOR  D XQ HVWDEOHFLPLHQWR FDUFHODULR VLQ OD RUGHQ FRUUHVGH OD /H  GH  TXHGDUi DVt SRQGLHQWH HO GLUHFWRU OD VROLFLWDUi DO IXQFLRQDULR TXH $UWtFXOR  &RQWHQLGR YLJHQFLD (O PDQGD RUGHQy VX FDSWXUD 6L WUDQVFXUULGDV WUHLQWD VHLV 
    • PLHQWR HVFULWR H[SHGLGR SRU HO MXH] FRUUHVSRQGLHQWH KRUDV GHVGH HO LQJUHVR GHO DSUHKHQGLGR QR VH KD VDLQGLFDUi GH IRUPD FODUD VXFLQWD ORV PRWLYRV GH OD WLVIHFKR HVWH UHTXLVLWR VHUi SXHVWR LQPHGLDWDPHQWHFDSWXUD HO QRPEUH ORV GDWRV TXH SHUPLWDQ LQGL HQ OLEHUWDGYLGXDOL]DU DO LQGLFLDGR R LPSXWDGR FXD FDSWXUD VH H LJXDO IRUPD GHEHUi FXPSOLUVH FRQ FDUiFWHURUGHQD HO Q~PHUR GH UDGLFDFLyQ GH OD LQYHVWLJDFLyQ LQPHGLDWR OD FRPXQLFDFLyQ DO IXQFLRQDULR MXGLFLDODGHODQWDGD SRU OD 3ROLFtD -XGLFLDO HO ¿VFDO TXH GLUL FXDQGR SRU FXDOTXLHU PRWLYR SLHUGD YLJHQFLD OD SULJH OD LQYHVWLJDFLyQ YDFLyQ GH OD OLEHUWDG VR SHQD GH LQFXUULU HQ ODV VDQ /D RUGHQ GH FDSWXUD WHQGUi XQD YLJHQFLD Pi[LPD FLRQHV SUHYLVWDV HQ OD OHGH XQ 
    • DxR SHUR SRGUi SURUURJDUVH WDQWDV YHFHV /D FXVWRGLD UHIHULGD LQFOXH ORV WUDVODGRV UHPLFRPR UHVXOWH QHFHVDULR D SHWLFLyQ GHO ¿VFDO FRUUHV VLRQHV GHVDUUROOR GH DXGLHQFLDV GHPiV GLOLJHQFLDVSRQGLHQWH TXLHQ HVWDUi REOLJDGR D FRPXQLFDU OD SUy MXGLFLDOHV D TXH KDD OXJDUUURJD DO RUJDQLVPR GH 3ROLFtD -XGLFLDO HQFDUJDGR GH $UWtFXOR  6ROLFLWXG GH LPSRVLFLyQ GH PHGLGDKDFHUOD HIHFWLYD GH DVHJXUDPLHQWR (O DUWtFXOR  GH OD /H  GH H OD PLVPD IRUPD HO MXH] GHWHUPLQDUD VL OD RUGHQ  TXHGDUi DVtSRGUi VHU GLIXQGLGD SRU ODV DXWRULGDGHV GH SROLFtD HQ $UWtFXOR  6ROLFLWXG GH LPSRVLFLyQ GH PHGLGDORV PHGLRV GH FRPXQLFDFLyQ GXUDQWH VX YLJHQFLD GH DVHJXUDPLHQWR (O ¿VFDO VROLFLWDUi DO -XH] GH &RQ 3DUiJUDIR /D SHUVRQD FDSWXUDGD HQ FXPSOLPLHQ WURO GH *DUDQWtDV LPSRQHU PHGLGD GH DVHJXUDPLHQWRWR GH RUGHQ MXGLFLDO VHUi SXHVWD D GLVSRVLFLyQ GH XQ LQGLFDQGR OD SHUVRQD HO GHOLWR ORV HOHPHQWRV GH FR-XH] GH &RQWURO GH *DUDQWtDV HQ HO SOD]R Pi[LPR GH QRFLPLHQWR QHFHVDULRV SDUD VXVWHQWDU OD PHGLGD VXWUHLQWD VHLV 
    • KRUDV SDUD TXH HIHFW~H OD DXGLHQFLD XUJHQFLD ORV FXDOHV VH HYDOXDUiQ HQ DXGLHQFLD SHUPLGH FRQWURO GH OHJDOLGDG RUGHQH OD FDQFHODFLyQ GH OD WLHQGR D OD GHIHQVD OD FRQWURYHUVLD SHUWLQHQWHRUGHQ GH FDSWXUD GLVSRQJD OR SHUWLQHQWH FRQ UHOD (VFXFKDGRV ORV DUJXPHQWRV GHO ¿VFDO HO PLQLVWHFLyQ DO DSUHKHQGLGR ULR S~EOLFR OD YtFWLPD R VX DSRGHUDGR OD GHIHQVD $UWtFXOR  (O DUWtFXOR  GH OD /H  GH  HO MXH] HPLWLUi VX GHFLVLyQTXHGDUi DVt /D SUHVHQFLD GHO GHIHQVRU FRQVWLWXH UHTXLVLWR GH $UWtFXOR  )ODJUDQFLD 6H HQWLHQGH TXH KD YDOLGH] GH OD UHVSHFWLYD DXGLHQFLDÀDJUDQFLD FXDQGR /D YtFWLPD R VX DSRGHUDGR SRGUi VROLFLWDU DO -XH]  /D SHUVRQD HV VRUSUHQGLGD DSUHKHQGLGD GX GH &RQWURO GH *DUDQWtDV OD LPSRVLFLyQ GH OD PHGLGDUDQWH OD FRPLVLyQ GHO GHOLWR GH DVHJXUDPLHQWR HQ ORV HYHQWRV HQ TXH HVWD QR VHD  /D SHUVRQD HV VRUSUHQGLGD R LQGLYLGXDOL]DGD VROLFLWDGD SRU HO ¿VFDO R QR KDD VLGR LPSXHVWDGXUDQWH OD FRPLVLyQ GHO GHOLWR DSUHKHQGLGD LQPH $UWtFXOR  3URFHGHQFLD GH OD GHWHQFLyQ SUHYHQGLDWDPHQWH GHVSXpV SRU SHUVHFXFLyQ R FXDQGR IXHUH WLYD (O DUWtFXOR  GH OD /H  GH  TXHGDUiVHxDODGR SRU OD YtFWLPD X RWUD SHUVRQD FRPR DXWRU DVtR FyPSOLFH GHO GHOLWR LQPHGLDWDPHQWH GHVSXpV GH VX $UWtFXOR  3URFHGHQFLD GH OD GHWHQFLyQ SUHSHUSHWUDFLyQ YHQWLYD 6DWLVIHFKRV ORV UHTXLVLWRV VHxDODGRV HQ HO  /D SHUVRQD HV VRUSUHQGLGD FDSWXUDGD FRQ RE DUWtFXOR  SURFHGHUi OD GHWHQFLyQ SUHYHQWLYD HQMHWRV LQVWUXPHQWRV R KXHOODV GH ORV FXDOHV DSDUH]FD HVWDEOHFLPLHQWR FDUFHODULR HQ ORV VLJXLHQWHV FDVRVIXQGDGDPHQWH TXH PRPHQWRV DQWHV KD FRPHWLGR XQ  (Q ORV GHOLWRV GH FRPSHWHQFLD GH ORV MXHFHV SHGHOLWR R SDUWLFLSDGR HQ pO QDOHV GH FLUFXLWR HVSHFLDOL]DGRV  /D SHUVRQD HV VRUSUHQGLGD PRPHQWRV DQWHV HQ  (Q ORV GHOLWRV LQYHVWLJDEOHV GH R¿FLR FXDQGR HOOD FRPLVLyQ GH XQ GHOLWR HQ XQ VLWLR DELHUWR DO S~EOLFR PtQLPR GH OD SHQD SUHYLVWD SRU OD OH VHD R H[FHGD GHD WUDYpV GH OD JUDEDFLyQ GH XQ GLVSRVLWLYR GH YLGHR FXDWUR 
    • DxRV  /D SHUVRQD VH HQFXHQWUH HQ XQ YHKtFXOR XWLOL]D  (Q ORV GHOLWRV D TXH VH UH¿HUH HO 7tWXOR 9,,, GHOGR PRPHQWRV DQWHV SDUD KXLU GHO OXJDU GH OD FRPLVLyQ OLEUR ,, GHO &yGLJR 3HQDO FXDQGR OD GHIUDXGDFLyQ VRGH XQ GHOLWR VDOYR DSDUH]FD IXQGDGDPHQWH TXH HO VX EUHSDVH OD FXDQWtD GH FLHQWR FLQFXHQWD 
    • 6DODULRVMHWR QR WHQJD FRQRFLPLHQWR GH OD FRQGXFWD SXQLEOH PtQLPRV OHJDOHV PHQVXDOHV YLJHQWHV $UWtFXOR  )RUPDOL]DFLyQ GH OD UHFOXVLyQ (O DU  &XDQGR OD SHUVRQD KDD VLGR FDSWXUDGD SRUWtFXOR  GH OD /H  GH  TXHGDUi DVt FRQGXFWD FRQVWLWXWLYD GH GHOLWR R FRQWUDYHQFLyQ GHQ
    • *$&(7$ (/ &21*5(62  0LpUFROHV  GH QRYLHPEUH GH  3iJLQD WUR GHO ODSVR GH ORV WUHV DxRV DQWHULRUHV FRQWDGRV D (Q HO HYHQWR TXH OD )LVFDOtD SRU FDXVD GH QXHYRVSDUWLU GH OD QXHYD FDSWXUD R LPSXWDFLyQ VLHPSUH TXH HOHPHQWRV FRJQRVFLWLYRV SURHFWH IRUPXODU FDUJRVQR VH KDD SURGXFLGR OD SUHFOXVLyQ R DEVROXFLyQ HQ GLVWLQWRV PiV JUDYRVRV D ORV FRQVLJQDGRV HQ OD IRUHO FDVR SUHFHGHQWH PXODFLyQ GH OD LPSXWDFLyQ ORV SUHDFXHUGRV GHEHQ $UWtFXOR  &DXVDOHV GH OLEHUWDG (O DUWtFXOR  UHIHULUVH D HVWD QXHYD SRVLEOH LPSXWDFLyQGH OD /H  GH  TXHGDUi DVt /RV SUHDFXHUGRV FHOHEUDGRV HQWUH )LVFDOtD DFX &$86$/(6 ( /,%(57$ /DV PHGLGDV GH VDGR REOLJDQ DO MXH] GH FRQRFLPLHQWR VDOYR TXH HOORVDVHJXUDPLHQWR LQGLFDGDV HQ ORV DQWHULRUHV DUWtFXORV GHVFRQR]FDQ R TXHEUDQWHQ ODV JDUDQWtDV IXQGDPHQWHQGUiQ YLJHQFLD GXUDQWH WRGD OD DFWXDFLyQ /D OLEHU WDOHVWDG GHO LPSXWDGR R DFXVDGR VH FXPSOLUi GH LQPHGLDWR $SUREDGRV ORV SUHDFXHUGRV SRU HO MXH] SURFHGHUi VROR SURFHGHUi HQ ORV VLJXLHQWHV HYHQWRV D FRQYRFDU OD DXGLHQFLD SDUD GLFWDU OD VHQWHQFLD FR  &XDQGR VH KDD FXPSOLGR OD SHQD VHJ~Q OD GH UUHVSRQGLHQWHWHUPLQDFLyQ DQWLFLSDGD TXH SDUD HVWH HIHFWR VH KDJD /DV UHSDUDFLRQHV HIHFWLYDV D OD YtFWLPD TXH SXHR VH KDD GHFUHWDGR OD SUHFOXVLyQ R VH KDD DEVXHOWR GDQ UHVXOWDU GH ORV SUHDFXHUGRV HQWUH ¿VFDO H LPSXDO DFXVDGR WDGR R DFXVDGR SXHGHQ DFHSWDUVH SRU OD YtFWLPD (Q  &RPR FRQVHFXHQFLD GH OD DSOLFDFLyQ GHO SULQFL FDVR GH UHKXVDUORV HVWD SRGUi DFXGLU D ODV YtDV MXGLSLR GH RSRUWXQLGDG FLDOHV SHUWLQHQWHV  &RPR FRQVHFXHQFLD GH ODV FOiXVXODV GHO DFXHU $UWtFXOR  3UHDFXHUGRV SRVWHULRUHV D OD SUHVHQGR FXDQGR KDD VLGR DFHSWDGR SRU HO MXH] GH FRQRFL WDFLyQ GH OD DFXVDFLyQ (O DUWtFXOR  GH OD /H PLHQWR GH  TXHGDUi DVt  &XDQGR WUDQVFXUULGRV VHVHQWD 
    • GtDV FRQWD $UWtFXOR  3UHDFXHUGRV SRVWHULRUHV D OD SUHGRV D SDUWLU GH OD IHFKD GH OD IRUPXODFLyQ GH LPSX VHQWDFLyQ GH OD DFXVDFLyQ 3UHVHQWDGD OD DFXVDFLyQ WDFLyQ QR VH KXELHUH SUHVHQWDGR OD DFXVDFLyQ R VROL KDVWD HO PRPHQWR HQ TXH VHD LQWHUURJDGR HO DFXVDGRFLWDGR OD SUHFOXVLyQ FRQIRUPH D OR GLVSXHVWR HQ HO DO LQLFLR GHO MXLFLR RUDO VREUH OD DFHSWDFLyQ GH VX UHVDUWtFXOR  (O WpUPLQR VHUi GH QRYHQWD 
    • GtDV SRQVDELOLGDG HO ¿VFDO HO DFXVDGR SRGUiQ UHDOL]DUFXDQGR VH SUHVHQWH FRQFXUVR GH GHOLWRV R FXDQGR SUHDFXHUGRV HQ ORV WpUPLQRV SUHYLVWRV HQ HO DUWtFXORVHDQ WUHV R PiV ORV LPSXWDGRV R FXDQGR HO MX]JD DQWHULRUPLHQWR GH DOJXQR GH ORV GHOLWRV VHD GH FRPSHWHQFLD &XDQGR ORV SUHDFXHUGRV VH UHDOL]DUHQ HQ HVWH iPELGH ORV -XHFHV 3HQDOHV GHO &LUFXLWR (VSHFLDOL]DGR WR SURFHVDO OD SHQD LPSRQLEOH VH UHGXFLUi HQ XQD WHU  &XDQGR WUDQVFXUULGRV VHVHQWD 
    • GtDV FRQWD FHUD SDUWH R GH XQD VH[WD SDUWH HQ FDVR GH ÀDJUDQFLDGRV D SDUWLU GH OD IHFKD GH OD IRUPXODFLyQ GH OD DFX $UWtFXOR  RFXPHQWRV SURFHGHQWHV GHO H[WUDQVDFLyQ QR VH KDD GDGR LQLFLR D OD DXGLHQFLD GH MX] MHUR (O DUWtFXOR  GH OD /H  GH  WHQGUi XQJDPLHQWR VHJXQGR LQFLVR HO FXDO TXHGDUi DVt 3DUiJUDIR ƒ (Q ORV QXPHUDOHV   VH UHVWDEOH $UWtFXOR  RFXPHQWRV SURFHGHQWHV GHO H[FHUiQ ORV WpUPLQRV FXDQGR KXELHUH LPSUREDFLyQ GH WUDQMHUR /RV GRFXPHQWRV GHELGDPHQWH DSRVWLOODGRVOD DFHSWDFLyQ GH FDUJRV GH ORV SUHDFXHUGRV R GH OD SXHGHQ VHU LQJUHVDGRV SRU XQR GH ORV LQYHVWLJDGRUHVDSOLFDFLyQ GHO SULQFLSLR GH RSRUWXQLGDG 1R KDEUi TXH SDUWLFLSDURQ HQ HO FDVR R SRU HO LQYHVWLJDGRU TXHOXJDU D OD OLEHUWDG FXDQGR OD DXGLHQFLD GH MXLFLR RUDO UHFROHFWy R UHFLELy HO HOHPHQWR PDWHULDO SUREDWRULRQR VH KDD SRGLGR LQLFLDU SRU PDQLREUDV GLODWRULDV $UWtFXOR  3UHVHQWDFLyQ GH GRFXPHQWRV (OGHO LPSXWDGR R DFXVDGR R GH VX GHIHQVRU QL FXDQGR DUWtFXOR  GH OD /H  GH  TXHGDUi DVtOD DXGLHQFLD QR VH KXELHUH SRGLGR LQLFLDU SRU FDXVD $UWtFXOR  3UHVHQWDFLyQ GH GRFXPHQWRV (OUD]RQDEOH GRFXPHQWR SRGUi SUHVHQWDUVH HQ RULJLQDO R HQ FRSLD 3DUiJUDIR ƒ (Q ORV SURFHVRV TXH FRQRFHQ ORV DXWHQWLFDGD FXDQGR OR SULPHUR QR IXHVH SRVLEOH RMXHFHV SHQDOHV GH ORV FLUFXLWRV HVSHFLDOL]DGRV SDUD FDXVDUH JUDYH SHUMXLFLR D VX SRVHHGRUTXH SURFHGD OD OLEHUWDG SURYLVLRQDO ORV WpUPLQRV SUH (O GRFXPHQWR SRGUi VHU LQJUHVDGR SRU XQR GH ORVYLVWRV HQ ORV QXPHUDOHV   GH HVWH DUWtFXOR VH GX LQYHVWLJDGRUHV TXH SDUWLFLSDURQ HQ HO FDVR R SRU HOSOLFDUiQ /D LQREVHUYDQFLD GH ORV WpUPLQRV HVWDEOHFL LQYHVWLJDGRU TXH UHFROHFWy R UHFLELy HO HOHPHQWR PDGRV HQ HVWH DUWtFXOR VH FRQVLGHUDUi IDOWD JUDYtVLPD WHULDO SUREDWRULR R HYLGHQFLD ItVLFDVH VDQFLRQDUi FRQ GHVWLWXFLyQ GHO FDUJR $UWtFXOR  3ULQFLSLR JHQHUDO (O DUWtFXOR  GH $UWtFXOR  0RGDOLGDGHV (O DUWtFXOR  GH OD OD /H  GH  TXHGDUi DVt/H  GH  TXHGDUi DVt $UWtFXOR  3ULQFLSLR JHQHUDO /DV DXWRULGDGHV $UWtFXOR  0RGDOLGDGHV /D DFHSWDFLyQ GH ORV LQYHVWLJDWLYDV MXGLFLDOHV GLVSRQGUiQ OR SHUWLQHQWHFDUJRV GHWHUPLQDGRV HQ OD DXGLHQFLD GH IRUPXODFLyQ SDUD FXPSOLU FRQ ORV UHTXHULPLHQWRV GH FRRSHUDFLyQGH OD LPSXWDFLyQ FRPSRUWD XQD UHEDMD KDVWD GH OD LQWHUQDFLRQDO TXH OHV VHDQ VROLFLWDGRV GH FRQIRUPLWHUFHUD SDUWH GH OD SHQD LPSRQLEOH DFXHUGR TXH VH GDG FRQ OD &RQVWLWXFLyQ 3ROtWLFD ORV LQVWUXPHQWRVFRQVLJQDUi HQ HO HVFULWR GH DFXVDFLyQ LQWHUQDFLRQDOHV OHHV TXH UHJXOHQ OD PDWHULD HQ 6L H[LVWLHUH ÀDJUDQFLD OD UHEDMD VRODPHQWH SRGUi HVSHFLDO HQ GHVDUUROOR GH OD MXULVGLFFLyQ GH OD &RUWHVHU KDVWD GH XQD VH[WD SDUWH GH OD SHQD LPSRQLEOH 3HQDO ,QWHUQDFLRQDO 7DPELpQ SRGUiQ HO ¿VFDO HO LPSXWDGR OOHJDU D XQ 3DUiJUDIR (O UHTXHULPLHQWR GH XQD SHUVRQD PHSUHDFXHUGR VREUH ORV KHFKRV LPSXWDGRV VXV FRQVH GLDQWH QRWL¿FDFLyQ URMD D WUDYpV GH ORV FDQDOHV GH ODFXHQFLDV 6L KXELHUH XQ FDPELR IDYRUDEOH SDUD HO LP 2UJDQL]DFLyQ ,QWHUQDFLRQDO GH 3ROLFtD &ULPLQDO ,QSXWDGR FRQ UHODFLyQ D OD SHQD SRU LPSRQHU HVWR FRQV WHUSRO WHQGUi H¿FDFLD HQ HO WHUULWRULR FRORPELDQR (QWLWXLUi OD ~QLFD UHEDMD FRPSHQVDWRULD SRU HO DFXHUGR WDOHV HYHQWRV OD SHUVRQD UHWHQLGD VHUi SXHVWD D GLVSR3DUD HIHFWRV GH OD DFXVDFLyQ VH SURFHGHUi HQ OD IRUPD VLFLyQ GHO GHVSDFKR GHO )LVFDO *HQHUDO GH OD 1DFLyQSUHYLVWD HQ HO LQFLVR DQWHULRU HQ IRUPD LQPHGLDWD
    • 3iJLQD  0LpUFROHV  GH QRYLHPEUH GH  *$&(7$ (/ &21*5(62  /D )LVFDOtD *HQHUDO GH OD 1DFLyQ FRPXQLFDUi LQ $UWtFXOR  6XSULPLGRPHGLDWDPHQWH DO 0LQLVWHULR GH 5HODFLRQHV ([WHULRUHV $UWtFXOR  3URWHFFLyQ GH OD LQIRUPDFLyQ GH WHVSDUD OR SHUWLQHQWH OLEUDUi HQ WpUPLQR QR VXSHULRU D WLJRV 6LQ SHUMXLFLR GH ODV UHJODV JHQHUDOHV VREUH SURFLQFR 
    • GtDV KiELOHV OD RUGHQ GH FDSWXUD FRQ ¿QHV WHFFLyQ D ORV WHVWLJRV FRQWHPSODGDV HQ HO &yGLJR GHGH H[WUDGLFLyQ VL IXHUH GHO FDVR D WHQRU GH OR GLV 3URFHGLPLHQWR 3HQDO VL HQ OD HWDSD GH LQGDJDFLyQ H LQSXHVWR HQ HO DUWtFXOR  GH HVWH FyGLJR YHVWLJDFLyQ OD )LVFDOtD HVWLPDUH SRU ODV FLUFXQVWDQFLDV $UWtFXOR  $QiOLVLV GH OD SHUWHQHQFLD D JUXSRV GHO FDVR TXH H[LVWH XQ ULHVJR FLHUWR SDUD OD YLGD R ODGH GHOLQFXHQFLD RUJDQL]DGD /D /H  GH  LQWHJULGDG ItVLFD GH XQ WHVWLJR R GH XQ SHULWR GH VXWHQGUi XQ DUWtFXOR  $ HO FXDO TXHGDUi DVt FyQXJH DVFHQGLHQWHV GHVFHQGLHQWHV X KHUPDQRV $UWtFXOR  $ $QiOLVLV GH OD SHUWHQHQFLD D JUX GLVSRQGUi ODV PHGLGDV HVSHFLDOHV GH SURWHFFLyQ TXHSRV GH GHOLQFXHQFLD RUJDQL]DGD /D 3ROLFtD -XGLFLDO UHVXOWHQ DGHFXDGDV SDUD SURWHJHU OD LGHQWLGDG GH ORVHQ GHVDUUROOR GH VX DFWLYLGDG SUHYLD RUGHQ GHO )LVFDO TXH LQWHUYHQJDQ HQ HO SURFHGLPLHQWRSRGUi REWHQHU UHFROHFWDU UHFXSHUDU VROLFLWDU R DQDOL D
    • 4XH QR FRQVWH HQ ORV UHJLVWURV GH ODV GLOLJHQ]DU LQIRUPDFLyQ GH IXHQWHV DELHUWDV S~EOLFDV R GH ORV FLDV VX SURIHVLyQ X R¿FLR GRPLFLOLR R OXJDU GH WUDPHGLRV FRJQRVFLWLYRV SUHYLVWRV HQ HVWH FyGLJR GH KH EDMR R ORV GH VXV SDULHQWHV FyQXJH R FRPSDxHURFKRV QRWRULRV TXH SHUPLWDQ LQIHULU OD SDUWLFLSDFLyQ GH SHUPDQHQWHXQD SHUVRQD R JUXSR GH SHUVRQDV HQ OD FRQIRUPDFLyQ E
    • 4XH VX GRPLFLOLR VHD ¿MDGR SDUD QRWL¿FDFLRQHVR SHUWHQHQFLD D JUXSRV GH GHOLQFXHQFLD RUJDQL]DGD FLWDFLRQHV HQ OD VHGH GH OD )LVFDOtD GHELHQGR HOSDUD ORJUDU HVWDEOHFHU VX HVWUXFWXUD RUJiQLFD ]RQDV yUJDQR LQWHUYLQLHQWH KDFHUODV OOHJDU UHVHUYDGDPHQWHGH LQMHUHQFLD DFFLRQHV UHDOL]DGDV PHGLRV ORJtVWLFRV D VX GHVWLQDWDULRXWLOL]DGRV FDSDFLGDGHV EpOLFDV QLYHOHV GH DIHFWDFLyQ $UWtFXOR  3URWHFFLyQ GH OD LPDJHQ GH ORV WHVWLD OD FRQYLYHQFLD X RWUDV LQIRUPDFLRQHV TXH DXGHQ D JRV (O MXH] R WULEXQDO SRGUi GHFUHWDU OD SURKLELFLyQGHWHUPLQDU HO DFFLRQDU GHOLQFXHQFLDO GH TXH VHDQ IRWRJUD¿DGRV R VH FDSWH VX LPDJHQ D 8QD YH] REWHQLGD HVWD LQIRUPDFLyQ VH HODERUDUi WUDYpV GH FXDOTXLHU RWUR PHGLRXQ GRFXPHQWR HQ HO TXH VH SODVPH OD HVWUXFWXUD GH OD &$3Ë78/2 ,,,RUJDQL]DFLyQ VX DFFLRQDU GHOLQFXHQFLDO SUHVHQWDQGR XQ LQIRUPH DO )LVFDO FRPSHWHQWH 0HGLGDV SDUD JDUDQWL]DU OD VHJXULGDG FLXGDGDQD UHODFLRQDGDV FRQ OD H[WLQFLyQ $UWtFXOR  (O DUWtFXOR  GH OD /H  GH  GH GRPLQLRTXHGDUi DVt $UWtFXOR  (O DUWtFXOR ƒ GH OD /H  GH  $UWtFXOR  3HOLJUR SDUD OD FRPXQLGDG 3DUD TXHGDUi DVtHVWLPDU VL OD OLEHUWDG GHO LPSXWDGR UHVXOWD SHOLJURVDSDUD OD VHJXULGDG GH OD FRPXQLGDG VHUi VX¿FLHQWH OD $UWtFXOR ƒ &DXVDOHV 6H GHFODUDUi H[WLQJXLGRJUDYHGDG PRGDOLGDG GH OD SXQLEOH 6LQ HPEDUJR GH HO GRPLQLR PHGLDQWH VHQWHQFLD MXGLFLDO FXDQGR RFXDFXHUGR FRQ HO FDVR HO MXH] SRGUi YDORUDU DGLFLRQDO UULHUH FXDOTXLHUD GH ORV VLJXLHQWHV FDVRVPHQWH DOJXQD GH ODV VLJXLHQWHV FLUFXQVWDQFLDV  &XDQGR H[LVWD LQFUHPHQWR SDWULPRQLDO LQMXVWL  /D FRQWLQXDFLyQ GH OD DFWLYLGDG GHOLFWLYD R VX ¿FDGR HQ FXDOTXLHU WLHPSR VLQ TXH VH H[SOLTXH HOSUREDEOH YLQFXODFLyQ FRQ RUJDQL]DFLRQHV FULPLQDOHV RULJHQ OtFLWR GHO PLVPR  (O Q~PHUR GH GHOLWRV TXH VH OH LPSXWDQ OD  &XDQGR HO ELHQ R ORV ELHQHV GH TXH VH WUDWH SURQDWXUDOH]D GH ORV PLVPRV YHQJDQ GLUHFWD R LQGLUHFWDPHQWH GH XQD DFWLYLGDG LOtFLWD  (O KHFKR GH HVWDU DFXVDGR R GH HQFRQWUDUVHVXMHWR D DOJXQD PHGLGD GH DVHJXUDPLHQWR R GH HV  &XDQGR ORV ELHQHV GH TXH VH WUDWH KDDQ VLGRWDU GLVIUXWDQGR XQ PHFDQLVPR VXVWLWXWLYR GH OD SHQD XWLOL]DGRV FRPR PHGLR R LQVWUXPHQWR SDUD OD FRPLSULYDWLYD GH OD OLEHUWDG SRU GHOLWR GRORVR R SUHWHULQ VLyQ GH DFWLYLGDGHV LOtFLWDV VHDQ GHVWLQDGDV D HVWDV RWHQFLRQDO FRUUHVSRQGDQ DO REMHWR GHO GHOLWR  /D H[LVWHQFLD GH VHQWHQFLDV FRQGHQDWRULDV YL  &XDQGR ORV ELHQHV R UHFXUVRV GH TXH VH WUDWHJHQWHV SRU GHOLWR GRORVR R SUHWHULQWHQFLRQDO SURYHQJDQ GH OD HQDMHQDFLyQ R SHUPXWD GH RWURV TXH WHQJDQ VX RULJHQ GLUHFWD R LQGLUHFWDPHQWH HQ DFWLYL  &XDQGR VH XWLOLFHQ DUPDV GH IXHJR R DUPDV GDGHV LOtFLWDV R TXH KDDQ VLGR GHVWLQDGRV D DFWLYLEODQFDV GDGHV LOtFLWDV R VHDQ SURGXFWR HIHFWR LQVWUXPHQWR X  &XDQGR VH XWLOLFHQ PHGLRV PRWRUL]DGRV SDUD OD REMHWR GHO LOtFLWRFRPLVLyQ GH OD FRQGXFWD SXQLEOH R SDUD SHUIHFFLRQDU  &XDQGR ORV GHUHFKRV GH TXH VH WUDWH UHFDLJDQVX FRPLVLyQ VDOYR HQ HO FDVR GH DFFLGHQWHV GH WUiQ VREUH ELHQHV GH SURFHGHQFLD OtFLWD SHUR TXH KDDQVLWR VLGR XWLOL]DGRV R GHVWLQDGRV D RFXOWDU R PH]FODU ELH  &XDQGR KDJDQ SDUWH R SHUWHQH]FDQ D XQ JUXSR QHV GH LOtFLWD SURFHGHQFLDGH GHOLQFXHQFLD RUJDQL]DGD 6H H[FHSW~DQ GH OR GLVSXHVWR HQ HO SUHVHQWH QX $UWtFXOR  &DSWXUD S~EOLFDPHQWH UHTXHULGD /D PHUDO H[FOXVLYDPHQWH ORV FDVRV GH WtWXORV TXH VH/H  GH  WHQGUi XQ DUWtFXOR  $ HO FXDO QHJRFLDQ HQ FHQWUDOHV GH GHSyVLWR GH YDORUHV GHELTXHGDUi DVt GDPHQWH DFUHGLWDGDV DQWH OD DXWRULGDG FRPSHWHQWH $UWtFXOR  $ &DSWXUD S~EOLFDPHQWH UHTXH VLHPSUH FXDQGR ORV LQWHUPHGLDULRV TXH DFW~HQ HQULGD &XDOTXLHUD SRGUi DSUHKHQGHU D OD SHUVRQD HOODV FXPSODQ FRQ ODV REOLJDFLRQHV GH LQIRUPDU RSHFXD FDSWXUD KDD VLGR S~EOLFDPHQWH UHTXHULGD UDFLRQHV VRVSHFKRVDV HQ PDWHULD GH ODYDGR GH DFWLDXWRUL]DGD SRU DXWRULGDG MXGLFLDO FRPSHWHQWH (Q YRV GH FRQIRUPLGDG FRQ ODV QRUPDV YLJHQWHVHVWRV FDVRV VH DSOLFDUi OR GLVSXHVWR HQ HO DUWtFXOR  &XDQGR HQ FXDOTXLHU FLUFXQVWDQFLD QR VH MXVWL¿DQWHULRU SDUD FRORFDU DO VXMHWR D GLVSRVLFLyQ GH ODV TXH HO RULJHQ OtFLWR GHO ELHQ SHUVHJXLGR HQ HO SURFHVRDXWRULGDGHV GH H[WLQFLyQ
    • *$&(7$ (/ &21*5(62  0LpUFROHV  GH QRYLHPEUH GH  3iJLQD  3DUiJUDIR (O DIHFWDGR GHEHUi SUREDU D WUDYpV GH $UWtFXOR  &RPSDUHFHQFLD DO SURFHVR &RQ HOORV PHGLRV LGyQHRV ORV IXQGDPHQWRV GH VX RSRVLFLyQ SURSyVLWR GH JDUDQWL]DU OD FRPSDUHFHQFLD DO SURFHVR HO RULJHQ OtFLWR GH ORV ELHQHV´ OD DXWRULGDG FRPSHWHQWH RUGHQDUi HO HPSOD]DPLHQWR $UWtFXOR  (O DUWtFXOR ƒ GH OD /H  GH  GH WRGDV ODV SHUVRQDV DIHFWDGDV SRU OD DFFLyQ GH H[TXHGDUi DVt WLQFLyQ GH GRPLQLR D ORV WHUFHURV LQGHWHUPLQDGRV ³$UWtFXOR ƒ ,QLFLDFLyQ GH OD DFFLyQ /D DFFLyQ HQ ORV WpUPLQRV GHO SDUiJUDIR GHO SUHVHQWH DUWtFXOR DOGHEHUi VHU LQLFLDGD GH R¿FLR SRU OD )LVFDOtD *HQHUDO PRPHQWR GH ¿QDOL]DUVH OD IDVH LQLFLDO GH OD TXH KDEODGH OD 1DFLyQ FXDQGR FRQFXUUD DOJXQD GH ODV FDXVDOHV HO DUWtFXOR  GH OD SUHVHQWH OHSUHYLVWDV HQ HO DUWtFXOR ƒ GH OD SUHVHQWH OH 9HQFLGR HO WpUPLQR GH HPSOD]DPLHQWR VH GHVLJ /D 3URFXUDGXUtD *HQHUDO GH OD 1DFLyQ OD &RQ QDUi FXUDGRU DG OtWHP VLHPSUH TXH QR VH KXELHUHWUDORUtD *HQHUDO GH OD 5HS~EOLFD OD )XHU]D 3~EOLFD ORJUDGR OD FRPSDUHFHQFLD GHO WLWXODU GHO ELHQ REMHWROD LUHFFLyQ 1DFLRQDO GH (VWXSHIDFLHQWHV FXDOTXLHU GH H[WLQFLyQ FRQ TXLHQ VH DGHODQWDUiQ ORV WUiPLWHVLQVWLWXFLyQ S~EOLFD R FXDOTXLHU SHUVRQD QDWXUDO R LQKHUHQWHV DO GHELGR SURFHVR DO GHUHFKR GH GHIHQVDMXUtGLFD GHEHUiQ LQIRUPDU D OD )LVFDOtD *HQHUDO GH ,JXDOPHQWH HQ WRGR SURFHVR GH H[WLQFLyQ GH GRPLOD 1DFLyQ VREUH OD H[LVWHQFLD GH ELHQHV TXH SXHGDQ QLR VH HPSOD]DUi D ORV WHUFHURV LQGHWHUPLQDGRV (QVHU REMHWR GH OD DFFLyQ GH H[WLQFLyQ GH GRPLQLR (O WRGR SURFHVR GH H[WLQFLyQ GH GRPLQLR VH GHVLJQDUiLQFXPSOLPLHQWR GH HVWH GHEHU SRU SDUWH GH XQ VHU FXUDGRU DG OtWHP HQ ORV WpUPLQRV GH HVWD OH SDUD ODYLGRU S~EOLFR FRQVWLWXLUi IDOWD GLVFLSOLQDULD /RV RU SURWHFFLyQ GH ORV GHUHFKRV GH ORV WHUFHURV LQGHWHUPLJDQLVPRV LQWHUQDFLRQDOHV KDELOLWDGRV SDUD HO HIHFWR QDGRV TXH QR KDDQ FRQFXUULGR FRPR FRQVHFXHQFLDSRU XQ WUDWDGR R FRQYHQLR GH FRODERUDFLyQ UHFtSURFD GHO HPSOD]DPLHQWRFHOHEUDGR FRQ HO *RELHUQR GH &RORPELD SRGUiQ GDU 3DUiJUDIR (O HPSOD]DPLHQWR VH VXUWLUi SRU HGLFQRWLFLD GH HOOR SDUD HO LQLFLR GH OD DFFLyQ GH H[WLQ WR TXH SHUPDQHFHUi ¿MDGR HQ OD 6HFUHWDUtD SRU HOFLyQ GH GRPLQLR WpUPLQR GH WUHV 
    • GtDV VH SXEOLFDUi SRU XQD YH] 3DUiJUDIR /D LUHFFLyQ 1DFLRQDO GH (VWXSHID GHQWUR GH GLFKR WpUPLQR HQ XQ SHULyGLFR GH DPSOLDFLHQWHV SRGUi LQWHUYHQLU FRPR SDUWH GHQWUR GHO SUR FLUFXODFLyQ QDFLRQDO HQ XQD UDGLRGLIXVRUD FRQ FRFHVR GH H[WLQFLyQ GH GRPLQLR GHVGH OD IDVH LQLFLDO EHUWXUD HQ OD ORFDOLGDGDQWH OD )LVFDOtD *HQHUDO GH OD 1DFLyQ FXDQGR OH DVLV (O WpUPLQR GH FRPSDUHFHQFLD HV GH GLH] 
    • GtDVWD LQWHUpV MXUtGLFR SDUD DFWXDU (VWDUi IDFXOWDGD SDUD FRQWDGRV D SDUWLU GHO GtD VLJXLHQWH DO VXUWLPLHQWR GHOSUHVHQWDU HOHPHQWRV SUREDWRULRV VROLFLWDU OD SUiFWL HPSOD]DPLHQWRFD GH SUXHEDV GLULJLGDV D GHPRVWUDU OD SURFHGHQFLD $UWtFXOR  (O DUWtFXOR  GH OD /H  GH LOtFLWD GH ORV ELHQHV OD LGHQWL¿FDFLyQ GH ORV PLVPRV TXHGDUi DVtVROLFLWDU PHGLGDV FDXWHODUHV VREUH HVWRV LPSXJQDU OD $UWtFXOR  &RPSHWHQFLD &RQRFHUiQ GH OD DFGHFLVLyQ GH DEVWHQFLyQ GH LQLFLR GH OD DFFLyQ DQWH HO FLyQ ORV -XHFHV 3HQDOHV GHO &LUFXLWR (VSHFLDOL]DGRVVXSHULRU MHUiUTXLFR GHO ¿VFDO TXH OD DGRSWH H LPSXJ GHO OXJDU HQ GRQGH VH HQFXHQWUH XELFDGR HO ELHQ 6LQDU OD SURYLGHQFLD TXH QR UHFRQR]FD HO DEDQGRQR GH VH KXELHUHQ HQFRQWUDGR ELHQHV HQ GLVWLQWRV FLUFXLWRVORV ELHQHV D IDYRU GHO (VWDGR FXDQGR VH FXPSODQ ORV MXGLFLDOHV VHUi FRPSHWHQWH HO MXH] GH DTXHO FLUFXLWRUHTXLVLWRV GHO DUWtFXOR  GH OD SUHVHQWH OH´ TXH FXHQWH FRQ HO PDRU Q~PHUR GH -XHFHV 3HQDOHV $UWtFXOR  (O DUWtFXOR ƒ GH OD /H  GH  GHO &LUFXLWR (VSHFLDOL]DGR /D DSDULFLyQ GH ELHQHV HQTXHGDUi DVt RWURV OXJDUHV SRVWHULRU D OD UHVROXFLyQ GH LQLFLR GH OD $UWtFXOR ƒ 1RUPDV DSOLFDEOHV /D DFFLyQ GH H[ DFFLyQ QR DOWHUDUi OD FRPSHWHQFLDWLQFLyQ VH VXMHWDUi H[FOXVLYDPHQWH D ODV GLVSRVLFLR /D LQLFLDFLyQ GHO SURFHVR OD HVWUXFWXUDFLyQ GH ODQHV GH OD SUHVHQWH OH  VyOR SDUD OOHQDU VXV YDFtRV IDVH LQLFLDO OD UHSUHVHQWDFLyQ GH ORV LQWHUHVHV GHOVH DSOLFDUiQ ODV UHJODV GH OD /H  GH  R GHO (VWDGR VHUiQ GHFLVLyQ GHO )LVFDO *HQHUDO GH OD 1D&yGLJR GH 3URFHGLPLHQWR &LYLO HQ VX RUGHQ (Q QLQ FLyQ GLUHFWDPHQWH R D WUDYpV GH ORV )LVFDOHV HOHJDJ~Q FDVR SRGUi DOHJDUVH SUHMXGLFLDOLGDG SDUD LPSHGLU GRV TXH FRQIRUPDQ OD 8QLGDG 1DFLRQDO SDUD OD ([TXH VH SUR¿HUD VHQWHQFLD QL H[LJLUVH OD DFXPXODFLyQ WLQFLyQ GHO HUHFKR GH RPLQLR FRQWUD HO /DYDGRGH SURFHVRV 8QD YH] TXH HO H[SHGLHQWH HQWUH DO GHV GH $FWLYRV R HQ VX GHIHFWR ORV )LVFDOHV HOHJDGRVSDFKR SDUD IDOOR WHQGUi SUHODFLyQ VREUH ORV GHPiV DQWH ORV -XHFHV 3HQDOHV GHO &LUFXLWR (VSHFLDOL]DGRVSURFHVRV TXH HQ HO PLVPR VH DGHODQWHQ VDOYR VREUH GH FDGD VHFFLRQDO (O )LVFDO GHEHUi FRQIRUPDU XQLGDDTXHOORV HQ ORV TXH IXHUH SUHFLVR UHVROYHU OD VLWXD GHV HVSHFLDOHV GH H[WLQFLyQ GH GRPLQLRFLyQ MXUtGLFD GH XQ GHWHQLGR /D VHJXQGD LQVWDQFLD GH ODV GHFLVLRQHV SURIHULGDV $UWtFXOR  (O DUWtFXOR  $ GH OD /H  GH  HQ HO WUiPLWH GH H[WLQFLyQ GH GRPLQLR VH VXUWLUi DQWHTXHGDUi DVt OD 6DOD 3HQDO GHO 7ULEXQDO 6XSHULRU GH LVWULWR -XGL $UWtFXOR  $ 0HGLRV GH SUXHED 6RQ PHGLRV GH FLDO UHVSHFWLYR R DQWH ODV 6DODV GH HFLVLyQ 3HQDOSUXHED OD LQVSHFFLyQ OD SHULWDFLyQ HO GRFXPHQWR HO VHJ~Q ORV UHJODPHQWRV GH OD &RUSRUDFLyQWHVWLPRQLR OD FRQIHVLyQ HO LQGLFLR $UWtFXOR  (O DUWtFXOR  GH OD /H  GH  (O ¿VFDO SRGUi VROLFLWDU OD SUiFWLFD GH RWURV PHGLRV TXHGDUi DVtGH SUXHED QR FRQWHQLGRV HQ HVWD OH GH DFXHUGR FRQ $UWtFXOR  )DVH ,QLFLDO (O ¿VFDO TXH LQLFLH ODODV GLVSRVLFLRQHV TXH OR UHJXOHQ UHVSHWDQGR VLHPSUH $FFLyQ GH ([WLQFLyQ GH RPLQLR GDUi FRPLHQ]R DORV GHUHFKRV IXQGDPHQWDOHV (O HMHUFLFLR SUREDWRULR OD LQYHVWLJDFLyQ GH R¿FLR R SRU LQIRUPDFLyQ TXH OHGHQWUR GHO SURFHVR GH H[WLQFLyQ GH GRPLQLR VHUi UH KDD VLGR VXPLQLVWUDGD GH FRQIRUPLGDG FRQ HO DUJLGR SRU HO SULQFLSLR GH HFRQRPtD SURFHVDO HQ DWHQ WtFXOR ƒ GH OD SUHVHQWH OH FRQ HO ¿Q GH LGHQWL¿FDUFLyQ D ODV SUXHEDV WUDVODGDGDV SURYHQLHQWHV GH RWURV ORV ELHQHV VREUH ORV FXDOHV SRGUtD LQLFLDUVH OD DFFLyQSURFHVRV´ UHFDXGDU ORV PHGLRV GH SUXHED TXH HYLGHQFLHQ FXDO $UWtFXOR  (O DUWtFXOR  GH OD /H  GH  TXLHUD GH ODV FDXVDOHV SUHYLVWDV HQ HO DUWtFXOR ƒ TXHGDUi DVt TXHEUDQWHQ OD SUHVXQFLyQ GH EXHQD IH UHVSHFWR GH
    • 3iJLQD  0LpUFROHV  GH QRYLHPEUH GH  *$&(7$ (/ &21*5(62 ELHQHV HQ FDEH]D GH WHUFHURV /D IDVH LQLFLDO WHUPL WLQJXLGR HO GRPLQLR VREUH WDOHV UHFXUVRV R VH HQWUHQDUi FRQ OD SUHVHQWDFLyQ GH OD UHVROXFLyQ GH SURFH JDUiQ D VX GXHxR HQ HO HYHQWR FRQWUDULR /D PLVPDGHQFLD GH OD DFFLyQ DQWH HO MXH] FRPSHWHQWH OD FXDO UHJOD VH DSOLFDUi D ORV ELHQHV LQPXHEOHV HQ DTXHOORVLQFOXLUi OD LGHQWL¿FDFLyQ GH ORV ELHQHV VREUH ORV TXH HYHQWRV HQ TXH HO &RQVHMR 1DFLRQDO GH (VWXSHIDFLHQVH LQLFLD OD DFFLyQ OD VROLFLWXG GH SUiFWLFD GH WRGDV WHV R TXLHQ KDJD VXV YHFHV DVt OR GHWHUPLQHODV SUXHEDV SUHVHQWDGDV SRU OD ¿VFDOtD OD LGHQWL¿FD (Q WRGRV ORV FDVRV OD ¿GXFLDULD VH SDJDUi FRQFLyQ GH ODV SHUVRQDV DIHFWDGDV SRU OD DFFLyQ VX UHV FDUJR D ORV ELHQHV DGPLQLVWUDGRV R D VXV SURGXFWRVSHFWLYD GLUHFFLyQ GH QRWL¿FDFLyQ ORV DUJXPHQWRV HO YDORU GH VXV KRQRUDULRV GH ORV FRVWRV GH DGPLEiVLFRV TXH VXVWHQWDQ OD DFFLyQ QLVWUDFLyQ HQ TXH LQFXUUD &XDOTXLHU IDOWDQWH TXH VH (Q HO GHVDUUROOR GH HVWD IDVH HO ¿VFDO SRGUi GHFUH SUHVHQWDUH SDUD FXEULUORV VHUi H[LJLEOH FRQ OD PLVPDWDU ODV PHGLGDV FDXWHODUHV R VROLFLWDU DO -XH] FRPSH SUHIHUHQFLD FRQ OD TXH VH WUDWDQ ORV JDVWRV GH DGPLWHQWH OD DGRSFLyQ GH ODV PLVPDV VHJ~Q FRUUHVSRQGD QLVWUDFLyQ HQ XQ FRQFXUVR GH DFUHHGRUHV VREUH HO YDTXH FRPSUHQGHUiQ OD VXVSHQVLyQ GHO SRGHU GLVSRVL ORU GH ORV ELHQHV XQD YH] TXH VH OLTXLGHQ R VH VXEDVWLYR HO HPEDUJR HO VHFXHVWUR GH ORV ELHQHV GH GL WHQ (VWD ¿GXFLD QR HVWDUi VXMHWD HQ VX FRQVWLWXFLyQQHUR HQ GHSyVLWR HQ HO VLVWHPD ¿QDQFLHUR GH WtWXORV R GHVDUUROOR D ODV UHJODV GH OD FRQWUDWDFLyQ DGPLQLVYDORUHV GH ORV UHQGLPLHQWRV GH ORV DQWHULRUHV OR WUDWLYD VLQR D OD OH FRPHUFLDO R ¿QDQFLHUD RUGLQDULDPLVPR TXH OD RUGHQ GH QR SDJDUORV FXDQGR IXHUH LP 3DUiJUDIR ž (O )RQGR SDUD OD 5HKDELOLWDFLyQSRVLEOH VX DSUHKHQVLyQ ItVLFD DVt FRPR WDPELpQ OD ,QYHUVLyQ 6RFLDO /XFKD FRQWUD HO &ULPHQ 2UJDQLRFXSDFLyQ OD LQFDXWDFLyQ VREUH ELHQHV VXVFHSWLEOHV ]DGR HV XQD FXHQWD HVSHFLDO VLQ SHUVRQHUtD MXUtGLFDGH FRPLVR (Q WRGR FDVR OD LUHFFLyQ 1DFLRQDO GH DGPLQLVWUDGD SRU OD LUHFFLyQ 1DFLRQDO GH (VWXSHID(VWXSHIDFLHQWHV VHUi HO VHFXHVWUH R GHSRVLWDULR GH ORV FLHQWHV GH DFXHUGR FRQ ODV SROtWLFDV WUD]DGDV SRU HOELHQHV HPEDUJDGRV R LQWHUYHQLGRV (O )LVFDO SUHYLR &RQVHMR 1DFLRQDO GH (VWXSHIDFLHQWHVDFXHUGR FRQ OD LUHFFLyQ 1DFLRQDO GH (VWXSHIDFLHQWHV SRGUi DSOD]DU OD GLOLJHQFLD GH DSUHQVLyQ PDWHULDO /RV ELHQHV UHFXUVRV REMHWR GH H[WLQFLyQ GH GRGH ORV ELHQHV KDVWD HO PRPHQWR GH OD H[SHGLFLyQ GH PLQLR LQJUHVDUiQ DO )RQGR SDUD OD 5HKDELOLWDFLyQ ,QOD 5HVROXFLyQ GH 3URFHGHQFLD GH OD $FFLyQ GH ([WLQ YHUVLyQ 6RFLDO OXFKD FRQWUD HO &ULPHQ 2UJDQL]DGRFLyQ GH RPLQLR VHUiQ DVLJQDGRV SRU HO &RQVHMR 1DFLRQDO GH (VWX SHIDFLHQWHV SDUD ¿QHV GH LQYHUVLyQ VRFLDO VHJXULGDG /RV ELHQHV VREUH ORV TXH VH DGRSWHQ PHGLGDV FDX OXFKD FRQWUD OD GHOLQFXHQFLD RUJDQL]DGDWHODUHV TXHGDUiQ GH LQPHGLDWR D GLVSRVLFLyQ GH ODLUHFFLyQ 1DFLRQDO GH (VWXSHIDFLHQWHV D WUDYpV GHO 3DUiJUDIR ƒ 6LQ SHUMXLFLR GH ODV FDXVDOHV GH)RQGR SDUD OD 5HKDELOLWDFLyQ ,QYHUVLyQ 6RFLDO /X LQH[LVWHQFLD GHO DFWR R FRQWUDWR D TXH VH UH¿HUH HOFKD FRQWUD HO &ULPHQ RUJDQL]DGR HO FXDO SURFHGHUi DUWtFXOR  GHO &yGLJR GH &RPHUFLR OD DGPLQLVWUDSUHIHUHQWHPHQWH D FRQVWLWXLU ¿GHLFRPLVRV GH DGPL GRUD GH ELHQHV LQFDXWDGRV R FRQ H[WLQFLyQ GH GRPLQLVWUDFLyQ HQ FXDOTXLHUD GH ODV HQWLGDGHV ¿GXFLDULDV QLR R FRPLVR R HQWUHJDGRV SDUD OD UHSDUDFLyQ GH ODVYLJLODGDV SRU OD 6XSHULQWHQGHQFLD %DQFDULD R HQ YtFWLPDV SRGUi RUGHQDU VX HQDMHQDFLyQ R GLVSRVLFLyQVX GHIHFWR D DUUHQGDU R FHOHEUDU RWURV FRQWUDWRV TXH FXDQGR VX QDWXUDOH]D XVR R GHVWLQR DPHQDFH GHWHULRPDQWHQJDQ OD SURGXFWLYLGDG YDORU GH ORV ELHQHV UR R VH LPSRVLELOLWH VX DGPLQLVWUDFLyQR DVHJXUHQ VX XVR D IDYRU GHO (VWDGR 0LHQWUDV ORV 3DUiJUDIR ƒ /D LUHFFLyQ 1DFLRQDO GH (VWXSHUHFXUVRV PRQHWDULRV R WtWXORV YDORUHV TXH VH HQFXHQ IDFLHQWHV FRQ FDUJR D ORV UHFXUVRV GHO )RQGR SDUDWUHQ VXMHWRV D PHGLGDV FDXWHODUHV ODV LQVWLWXFLRQHV OD 5HKDELOLWDFLyQ ,QYHUVLyQ 6RFLDO /XFKD &RQWUD¿QDQFLHUDV TXH UHFLEDQ OD UHVSHFWLYD RUGHQ DEULUiQ HO &ULPHQ 2UJDQL]DGR )ULVFR OD $JHQFLD 3UHVLXQD FXHQWD HVSHFLDO TXH JHQHUH UHQGLPLHQWRV D WDVD GHQFLDO SDUD OD $FFLyQ 6RFLDO OD &RRSHUDFLyQ ,QFRPHUFLDO FXD FXDQWtD IRUPDUi SDUWH GH VXV GHSy WHUQDFLRQDO  $FFLyQ 6RFLDO FRQ FDUJR D ORV UHFXUVRVVLWRV /RV UHQGLPLHQWRV REWHQLGRV SDVDUiQ DO (VWDGR GHO )RQGR SDUD OD 5HSDUDFLyQ GH ODV 9tFWLPDV SRHQ HO FDVR GH TXH VH GHFODUH H[WLQJXLGR HO GRPLQLR GUiQ HIHFWXDU ORV JDVWRV TXH VHDQ QHFHVDULRV SDUD ODVREUH WDOHV UHFXUVRV R VH HQWUHJDUiQ D VX GXHxR HQ HO SURWHFFLyQ DGPLQLVWUDFLyQ FRQVHUYDFLyQ PDQWHQLHYHQWR FRQWUDULR PLHQWR GH ORV ELHQHV D VX FDUJR /D LGHQWL¿FDFLyQ GH ORV ELHQHV VREUH ORV TXH UHFDH 3DUiJUDIR ƒ (O SDJR GH ODV REOLJDFLRQHV WULEXOD DFFLyQ GH H[WLQFLyQ GH GRPLQLR GHEHUi FRQWHQHU WDULDV UHODFLRQDGDV FRQ ORV ELHQHV TXH DGPLQLVWUH ODDO PHQRV ORV VLJXLHQWHV GRFXPHQWRV HQ HO FDVR GH LUHFFLyQ 1DFLRQDO GH (VWXSHIDFLHQWHV $FFLyQ 6RELHQHV LQPXHEOHV HO )ROLR GH 0DWUtFXOD ,QPRELOLDULD FLDO)RQGR SDUD OD 5HSDUDFLyQ GH ODV 9tFWLPDV TXH)LFKD &DWDVWUDO GHPiV LQVWUXPHQWRV TXH LGHQWL¿ VHDQ LPSURGXFWLYRV SRU QR JHQHUDU LQJUHVRV HQ UD]yQTXHQ HO ELHQ (Q HO FDVR GH ODV VRFLHGDGHV HO &HUWL¿ D VX VLWXDFLyQ R HVWDGR VH VXVSHQGHUi KDVWD FXDQGRFDGR GH ([LVWHQFLD 5HSUHVHQWDFLyQ /HJDO H[SHGLGR RFXUUD DOJXQR GH ORV VLJXLHQWHV HYHQWRVSRU OD UHVSHFWLYD &iPDUD GH &RPHUFLR (Q HO FDVR GH D
    • /D HQDMHQDFLyQ GHO ELHQ R OD JHQHUDFLyQ GH LQELHQHV PXHEOHV OD LQIRUPDFLyQ VX¿FLHQWH SDUD LQGL JUHVRV VX¿FLHQWHV SRU UD]yQ GH VX XVRYLGXDOL]DU ORV ELHQHV HVSHFt¿FRV E
    • /D GHYROXFLyQ DO SURSLHWDULR HQ YLUWXG GH GH /RV ELHQHV IXQJLEOHV GH JpQHUR R PXHEOHV TXH FLVLyQ MXGLFLDO GH¿QLWLYD HQ HO FDVR GH OD LUHFFLyQDPHQDFHQ GHWHULRUR ORV GHPiV TXH HQ DGLFLyQ D ORV 1DFLRQDO GH (VWXSHIDFLHQWHVDQWHULRUHV GHWHUPLQH HO &RQVHMR 1DFLRQDO GH (VWXSHIDFLHQWHV SRGUiQ VHU HQDMHQDGRV DO PHMRU SRVWRU (Q ORV HYHQWRV SUHYLVWRV HQ ORV GRV DQWHULRUHV OLR HQ FRQGLFLRQHV GH PHUFDGR FXDQGR IXHUH HO FDVR WHUDOHV XQD YH] FHVH OD VXVSHQVLyQ HO FRQWULEXHQWHHQWLGDG TXH SRGUi DGPLQLVWUDU HO SURGXFWR OtTXLGR GH GHEHUi VXIUDJDU HO LPSRUWH GH ORV WULEXWRV QR SDJDGRVDFXHUGR FRQ ODV QRUPDV YLJHQWHV H LJXDO IRUPD ORV GXUDQWH OD VXVSHQVLyQELHQHV LQPXHEOHV VH DGPLQLVWUDUiQ GH FRQIRUPLGDG (Q WRGR FDVR WDO SDJR VHUi FRQGLFLyQ QHFHVDULDFRQ ODV QRUPDV YLJHQWHV /RV UHQGLPLHQWRV REWHQLGRV SDUD OD GHYROXFLyQ GHO ELHQ DO SURSLHWDULR HQ HO FDVRSDVDUiQ DO (VWDGR HQ HO FDVR GH TXH VH GHFODUH H[ SUHYLVWR HQ HO OLWHUDO E
    • 
    • *$&(7$ (/ &21*5(62  0LpUFROHV  GH QRYLHPEUH GH  3iJLQD  /D VXVSHQVLyQ GHO SDJR GH WULEXWRV GH TXH DTXt VH VREUH OD SUiFWLFD GH ODV SUXHEDV VROLFLWDGDV SRU WRGDVWUDWD QR LPSHGLUi OD HQDMHQDFLyQ GH ORV ELHQHV ODV SDUWHV LQYROXFUDGDV SRGUi LJXDOPHQWH GHFUHWDU 3DUiJUDIR ƒ /D HQDMHQDFLyQ GH ORV ELHQHV VXMHWRV SUXHEDV GH R¿FLR /DV SUXHEDV TXH UHTXLHUDQ PRYLD UHJLVWUR VH HIHFWXDUi PHGLDQWH DFWR DGPLQLVWUDWLYR OL]DFLyQ GH ORV IXQFLRQDULRV MXGLFLDOHV ODV SUXHEDVHO FXDO XQD YH] LQVFULWR HQ OD R¿FLQD FRUUHVSRQGLHQWH SHULFLDOHV TXH VH GHFUHWHQ VH UHDOL]DUiQ HQ ORV TXLQFHFRQVWLWXLUi WtWXOR WUDVODWLFLR GH GRPLQLR VX¿FLHQWH 
    • GtDV VLJXLHQWHV D OD UHDOL]DFLyQ GH OD DXGLHQFLD $UWtFXOR  (O DUWtFXOR  GH OD /H  GH  VREUH OD TXH YHUVD HVWH QXPHUDOTXHGDUi DVt /D GHFLVLyQ TXH GHFUHWH SUXHEDV GH R¿FLR QR VHUi $UWtFXOR  3URFHGLPLHQWR (O WUiPLWH GH OD DF VXVFHSWLEOH GH UHFXUVR DOJXQRFLyQ GH H[WLQFLyQ GH GRPLQLR VH FXPSOLUi GH FRQIRU  &RQFOXLGR HO WpUPLQR GH TXLQFH 
    • GtDV PHQPLGDG FRQ ODV VLJXLHQWHV UHJODV FLRQDGR HQ HO QXPHUDO DQWHULRU VH UHDOL]DUi XQD VH  (O -XH] D TXLHQ OH FRUUHVSRQGD HO WUiPLWH GHO JXQGD DXGLHQFLD HQ OD TXH VH SUDFWLFDUiQ WRGRV ORVSURFHVR RUGHQDUi QRWL¿FDU OD UHVROXFLyQ GH SURFH WHVWLPRQLRV GHFUHWDGRV VH SUHVHQWDUiQ RUDOPHQWH ORVGHQFLD GH OD DFFLyQ GH H[WLQFLyQ GH GRPLQLR D ODV UHVXOWDGRV GH ORV GLFWiPHQHV SHULFLDOHV VH KDUi XQSHUVRQDV DIHFWDGDV SHUVRQDOPHQWH HQ VXEVLGLR SRU UHFXHQWR GH ORV UHVXOWDGRV GH ODV SUXHEDV SUDFWLFDDYLVR SDUD OR FXDO GDUi DSOLFDFLyQ D ORV DUWtFXORV  GDV GXUDQWH HO WpUPLQR SUREDWRULR VH SUHVHQWDUiQ VXEVLJXLHQWHV GHO &yGLJR GH 3URFHGLPLHQWR &LYLO RUDOPHQWH ORV DUJXPHQWRV GH FRQFOXVLyQ GH WRGDVHQ HVSHFLDO ORV DUWtFXORV   LEtGHP ODV SDUWHV LQYROXFUDGDV /DV UHJODV GH SURFHGLPLHQWR ,JXDOPHQWH VH RUGHQDUD QRWL¿FDU DO $JHQWH GHO DSOLFDEOHV D OD SUiFWLFD GH SUXHEDV LPSXJQDFLyQ GH0LQLVWHULR 3~EOLFR WHVWLPRQLRV H LPSXJQDFLyQ GH GLFWiPHQHV SHULFLDOHV 6L HQ OD DFWXDFLyQ D UHSRUWD XQD GLUHFFLyQ VXPL HQ HVWD DXGLHQFLD VHUiQ ODV GHWHUPLQDGDV SRU HO &yGLQLVWUDGD SRU HO DIHFWDGR OD QRWL¿FDFLyQ VH KDUi WH JR GH 3URFHGLPLHQWR &LYLOQLHQGR FRPR EDVH GLFKD GLUHFFLyQ  )LQDOL]DGD OD DXGLHQFLD GH MX]JDPLHQWR HO MXH] 6L DXQ QR VH KD KHFKR HQ OD IDVH LQLFLDO HO ¿VFDO GLFWDUi HO VHQWLGR GH OD GHFLVLyQ LQPHGLDWDPHQWHGHFUHWDUi ODV PHGLGDV FDXWHODUHV R SRGUi VROLFLWDU DO DXQTXH SRGUi GHFUHWDU XQ UHFHVR GH KDVWD GRV KRUDVMXH] FRPSHWHQWH OD DGRSFLyQ GH ODV PLVPDV VHJ~Q SDUD DQDOL]DU HO PDWHULDO SUREDWRULR (Q HVWD GHFLVLyQFRUUHVSRQGD ODV FXDOHV VH RUGHQDUiQ HMHFXWDUiQ DQ VH H[SUHVDUi ~QLFDPHQWH OD SURFHGHQFLD R LPSURFHWHV GH QRWL¿FDGD OD UHVROXFLyQ GH LQLFLR D ORV DIHFWD GHQFLD GH OD H[WLQFLyQ GH GRPLQLR HQWUR GH ORV GLH]GRV GH FRQIRUPLGDG FRQ OR GLVSXHVWR HQ HO DUWtFXOR 
    • GtDV VLJXLHQWHV D OD UHDOL]DFLyQ GH OD DXGLHQFLDDQWHULRU &RQWUD HVWD GHFLVLyQ SURFHGHQ ORV UHFXUVRV GH MX]JDPLHQWR HO MXH] SURIHULUi HO WH[WR ¿QDO GH ODGH OH VHQWHQFLD PRWLYDQGR OD GHFLVLyQ /D VHQWHQFLD TXH VH &XDQGR HO DIHFWDGR VH HQFXHQWUH IXHUD GHO SDtV OD SUR¿HUD WHQGUi HIHFWRV HUJD RPQHVQRWL¿FDFLyQ SHUVRQDO VH VXUWLUi FRQ VX DSRGHUDGR D  (Q FRQWUD GH OD VHQWHQFLD TXH GHFUHWH OD H[WLQTXLHQ VH OH KDD UHFRQRFLGR SHUVRQHUtD MXUtGLFD HQ FLyQ GH GRPLQLR VROR SURFHGHUi HO UHFXUVR GH DSHODORV WpUPLQRV GH OD OH FLyQ LQWHUSXHVWR SRU ODV SDUWHV R SRU HO 0LQLVWHULR 3DUiJUDIR (Q ORV FDVRV HQ TXH H[LVWD XQ SURFHVR 3~EOLFR TXH VHUi VXVWHQWDGD DQWH HO VXSHULRU GHQSHQDO HQ FXUVR HQ FRQWUD GH XQD R YDULDV GH ODV SHUVR WUR GH ORV GLH] 
    • GtDV VLJXLHQWHV D DTXHO HQ TXHQDV DIHFWDGDV SRU OD DFFLyQ GH H[WLQFLyQ GH GRPLQLR HO H[SHGLHQWH OOHJXH D VX HVSDFKR /D VHQWHQFLD GHHQ HO TXH H[LVWD XQD DXGLHQFLD SURJUDPDGD D IXWXUR DSHODFLyQ VH GLFWDUi GH IRUPD RUDO HQ OD DXGLHQFLD GHOD QRWL¿FDFLyQ VH UHDOL]DUi GHVGH HO GHVSDFKR GHO MXH] VXVWHQWDFLyQ GH OD PLVPD /D 6HQWHQFLD GH SULPHUDFRPSHWHQWH HQ DTXHO SURFHVR SRU HVWUDGR D OD SHUVRQD LQVWDQFLD TXH QLHJXH OD H[WLQFLyQ GH GRPLQLR TXHDIHFWDGD R D VX DSRGHUDGR HQWHQGLpQGRVH HVWD QRWL QR VHD DSHODGD VH VRPHWHUi HQ WRGR FDVR DO JUDGR¿FDGD SHUVRQDOPHQWH GH LQPHGLDWR ,JXDOPHQWH VH MXULVGLFFLRQDO GH FRQVXOWDFRQVLGHUDUi QRWL¿FDGD SHUVRQDOPHQWH WRGD SHUVRQD  /RV WpUPLQRV HVWDEOHFLGRV HQ HO SUHVHQWH DUTXH SXHGD VHU FRQWDFWDGD SRU FXDOTXLHU PHGLR SRU HO WtFXOR VRQ LPSURUURJDEOHV GH REOLJDWRULR FXPSOLMXH] FRPSHWHQWH R VX GHVSDFKR FXDQGR GLFKR MXH] PLHQWR VX GHVFRQRFLPLHQWR VH FRQVWLWXLUi HQ IDOWDFRQ¿UPH HO UHFLER GH OD LQIRUPDFLyQ SHUWLQHQWH GLVFLSOLQDULD JUDYtVLPD  7UHV 
    • GtDV GHVSXpV GHO YHQFLPLHQWR GHO WpU $UWtFXOR  6XSULPLGRPLQR GH ¿MDFLyQ GHO HGLFWR VH HQWHQGHUiQ QRWL¿FDGDVWRGDV ODV SDUWHV LQYROXFUDGDV HQ HO SURFHVR VH GH $UWtFXOR  (O DUWtFXOR  $ GH OD /H  GHVLJQDUi FXUDGRU DG OtWHP SDUD DTXHOODV TXH QR KDDQ  TXHGDUi DVtFRPSDUHFLGR DO SURFHVR $UWtFXOR  $ 5HFXUVRV /D GHFLVLyQ TXH GHFODUD  3RVHVLRQDGR HO FXUDGRU DG OtWHP R QRWL¿FDGRV GHVLHUWR HO UHFXUVR GH DSHODFLyQ VHUi OD ~QLFD UHVROXSHUVRQDOPHQWH WRGRV ORV DIHFWDGRV SRU 6HFUHWDUtD FLyQ GH VXVWDQFLDFLyQ LPSXJQDEOH FRQWUD OD FXDO VRORVH FRUUHUi XQ WUDVODGR FRP~Q GH FLQFR 
    • GtDV D ORV SURFHGHUi HO UHFXUVR GH UHSRVLFLyQ (VWR VLQ SHUMXLFLRLQWHUYLQLHQWHV GH OD UHVROXFLyQ GH SURFHGHQFLD GH OD GH OR HVWDEOHFLGR HQ HO SDUiJUDIR GHO DUWtFXOR ƒ GH ODDFFLyQ GH H[WLQFLyQ GH GRPLQLR WUDV ORV FXDOHV VH SUHVHQWH OH VREUH ODV SRWHVWDGHV GH LPSXJQDFLyQ GHUHDOL]DUi OD DXGLHQFLD GH OD TXH KDEOD HO QXPHUDO  OD LUHFFLyQ 1DFLRQDO GH (VWXSHIDFLHQWHVGHO SUHVHQWH DUWtFXOR 3DUiJUDIR (Q ORV HYHQWRV HQ TXH HO PDWHULDO SUR  7UDQVFXUULGR HO WUDVODGR GH OD UHVROXFLyQ GH EDWRULR DOOHJDGR SRU HO UHFXUUHQWH GHPXHVWUH GH PDSURFHGHQFLD GH OD DFFLyQ GH H[WLQFLyQ GH GRPLQLR VH QHUD DQWLFLSDGD TXH VREUH HO ELHQ GH VX SURSLHGDGUHDOL]DUi XQD DXGLHQFLD HQ OD TXH ODV SHUVRQDV DIHFWD QR FRQFXUUH OD FDXVDO LQYRFDGD HQ OD UHVROXFLyQ GHGDV SRGUiQ VROLFLWDU OD SUiFWLFD GH SUXHEDV TXH FRQ LQLFLR HO MXH] TXH FRQR]FD GH ORV UHFXUVRV SRGUi H[VLGHUHQ QHFHVDULDV SDUD YHUL¿FDU OD SURFHGHQFLD OtFL FOXLU HO ELHQ FRPR REMHWR GH OD DFFLyQ VLHPSUH TXHWD GH ORV ELHQHV REMHWR GH OD DFFLyQ GH H[WLQFLyQ GH WDO GHFLVLyQ QR VH IXQGH HQ XQ PHGLR GH SUXHED TXHGRPLQLR $O ¿QDOL]DU HVWD DXGLHQFLD HO MXH] GHFLGLUi UHTXLHUD VHU FRQWURYHUWLGR HQ HO GHEDWH SUREDWRULR´
    • 3iJLQD  0LpUFROHV  GH QRYLHPEUH GH  *$&(7$ (/ &21*5(62  $UWtFXOR  (O DUWtFXOR  GH OD /H  GH  FDO HVSHFLDOL]DGR FRUUHVSRQGLHQWH HQ XQ WpUPLQR QRTXHGDUi DVt PDRU D GLH] 
    • GtDV KiELOHV FRQWDGRV D SDUWLU GH $UWtFXOR  ([FHSFLRQHV H LQFLGHQWHV (Q HO SUR OD IHFKD GH SUHVHQWDFLyQ GHO LQIRUPH SRU SDUWH GH ORVFHVR GH H[WLQFLyQ GH GRPLQLR QR KDEUi OXJDU D OD SUH IXQFLRQDULRV GH 3ROLFtD -XGLFLDOVHQWDFLyQ DO WUiPLWH GH H[FHSFLRQHV SUHYLDV $UWtFXOR  5HTXHULPLHQWRV /D /H  GH  6ROR VH WUDPLWDUiQ FRPR LQFLGHQWHV ODV RSRVLFLR WHQGUi XQ DUWtFXOR  ( HO FXDO TXHGDUi DVtQHV GH WHUFHURV GH EXHQD IH H[HQWD GH FXOSD ODV FXD $UWtFXOR  ( 5HTXHULPHQWRV /DV HQWLGDGHV S~OHV VHUiQ UHVXHOWDV HQ OD VHQWHQFLD EOLFDV FRPR HO ,QVWLWXWR *HRJUi¿FR $JXVWtQ &RGD $UWtFXOR  2EOLJDFLRQHV VREUH ORV SUHGLRV EDO ]]L &DWDVWUR GHSDUWDPHQWDO ,QVWUXPHQWRV 3~EOLFRVGtRV DGMXGLFDGRV /D /H  GH  WHQGUi XQ 1RWDULDGR 5HJLVWUR OD 8QLGDG GH ,QIRUPDFLyQ DUWtFXOR  $ HO FXDO TXHGDUi DVt $QiOLVLV )LQDQFLHUR 8,$)
    •  HQWUH RWUDV DVt FRPR $UWtFXOR  $ 2EOLJDFLRQHV VREUH ORV SUHGLRV HQWLGDGHV SULYDGDV TXH VHDQ REMHWR GH UHTXHULPLHQEDOGtRV DGMXGLFDGRV &XDQGR VH WUDWH GH WHUUHQRV WRV SRU SDUWH GH 3ROLFtD -XGLFLDO HQ UD]yQ GH VX REMHEDOGtRV TXH KDQ VLGR XWLOL]DGRV SDUD DFWLYLGDGHV LOt WR VRFLDO GHEHUiQ DWHQGHU GLFKRV UHTXHULPLHQWRV GHFLWDV HO (VWDGR RWRUJDUi HO WtWXOR GH SURSLHGDG D OD V
    • PDQHUD LQPHGLDWD RSRUWXQD JUDWXLWD HQ XQ SOD]RSHUVRQD V
    • RULXQGD V
    • GH GHWHUPLQDGD UHJLyQ TXH QR PDRU D  GtDV KiELOHV XQD YH] UDGLFDGR HO UHTXHVROLFLWHQ DGMXGLFDFLyQ VXVWHQWDGD HQ SURHFWRV SUR ULPLHQWRGXFWLYRV /RV JDVWRV GH HQYtR VHUiQ DVXPLGRV SRU OD HQWLGDG DGR HO FDVR TXH QR H[LVWD SHUVRQD D TXLHQ DGMX TXH H[SLGH ORV GRFXPHQWRV HO VHUYLGRU S~EOLFR UHVGLFDU OD $OFDOGtD 0XQLFLSDO VHUi OD DGMXGLFDWDULD SRQVDEOH HQ XQD HQWLGDG S~EOLFD TXH LQFXPSOD FRQ HO WLHPSR HVWDEOHFLGR LQFXUULUi HQ IDOWD GLVFLSOLQDULD $UWtFXOR  5HYRFDWRULD GHO DFWR GH DGMXGLFD /DV VRFLHGDGHV TXH LQFXPSODQ HVWH UHTXHULPLHQWR HQFLyQ /D /H  GH  WHQGUi XQ DUWtFXOR % HO HO SOD]R VHUiQ VDQFLRQDGDV FRQ PXOWD GH  VDODULRVFXDO TXHGDUi DVt PtQLPRV OHJDOHV PHQVXDOHV YLJHQWHV GH FRQIRUPLGDG $UWtFXOR % 5HYRFDWRULD GHO DFWR GH DGMXGLFD FRQ OR VHxDODGR HQ HO DUWtFXOR  GH OD /H  GHFLyQ &XDQGR HQ ORV WHUUHQRV TXH KDQ VLGR DGMXGLFD GRV SRU HO (VWDGR VH FRPSUXHEH FXDOTXLHUD GH ODV $UWtFXOR  9LJHQFLD /DV PRGL¿FDFLRQHV SURFHVLJXLHQWHV FDXVDOHV SUHYLD FLWDFLyQ DXGLHQFLD GHO VDOHV D ODV UHJODV VREUH H[WLQFLyQ GH GRPLQLR ULJHQ DDGMXGLFDWDULR VH GHFUHWDUi OD UHYRFDWRULD GHO DFWR GH SDUWLU GH VX SURPXOJDFLyQ VHUiQ DSOLFDEOHV D WRGRVDGMXGLFDFLyQ SDVDQGR QXHYDPHQWH HO GRPLQLR D OD ORV SURFHVRV HQ FXUVR TXH QR KDDQ VXSHUDGR OD IDVH1DFLyQ DVt LQLFLDO /RV TXH KDDQ VXSHUDGR GLFKD IDVH VH UHJLUiQ D
    • 9LRODFLyQ D OD FRQVHUYDFLyQ DSURYHFKDPLHQWR SRU OD OH DQWHULRUUDFLRQDO GH ORV UHFXUVRV QDWXUDOHV UHQRYDEOHV GHO &$3Ë78/2 ,9PHGLR DPELHQWH 0HGLGDV SDUD JDUDQWL]DU OD VHJXULGDG FLXGDGDQD E
    • (O LQFXPSOLPLHQWR GH ODV REOLJDFLRQHV FRQ TXH UHIRUPDQ HQ HO &yGLJR GH OD ,QIDQFLDGLFLRQHV EDMR ODV FXDOHV VH SURGXMR OD DGMXGLFDFLyQ OD $GROHVFHQFLD F
    • 6H GHGLTXH HO WHUUHQR D DFWLYLGDGHV LOtFLWDV $UWtFXOR  )XQFLRQHV GH OD 3ROLFtD 1DFLRQDO (O G
    • 6H RPLWD HO UHJLVWUR GHO SUHGLR DQWH ODV R¿FLQDV DUWtFXOR  GH OD /H  GH  WHQGUi XQ QXPHGH 5HJLVWUR H LQVWUXPHQWRV S~EOLFRV ,QVWLWXWR *HR UDO  HO FXDO TXHGDUi DVtJUi¿FR $JXVWtQ &RGD]]L R &DWDVWUR HSDUWDPHQWDO  /RV &RPDQGDQWHV GH (VWDFLyQ GH DFXHUGR FRQHQ XQ SOD]R QR PDRU D  GtDV XQD YH] H[SHGLGD OD VX FRPSHWHQFLD SRGUiQ RUGHQDU HO FLHUUH WHPSRUDO GHUHVROXFLyQ GH RWRUJDPLHQWR ORV HVWDEOHFLPLHQWRV DELHUWRV DO S~EOLFR GH DFXHUGR 3DUiJUDIR ƒ 3DUD HO UHJLVWUR GH WHUUHQRV RWRUJD FRQ ORV SURFHGLPLHQWRV VHxDODGRV HQ HO &yGLJR 1DGRV SRU HO (VWDGR ODV R¿FLQDV GH UHJLVWUR GH ,QVWUX FLRQDO GH 3ROLFtD HQ FXPSOLPLHQWR GH ODV IXQFLRQHVPHQWRV 3~EOLFRV UHDOL]DUiQ HO WUiPLWH GH LQVFULSFLyQ HVWDEOHFLGDV HQ ORV QXPHUDOHV    GHO SUHVHQWHVLQ QLQJ~Q FRVWR D ORV EHQH¿FLDGRV DUWtFXOR 3DUiJUDIR ƒ /D UHYRFDWRULD GHO DFWR GH DGMXGLFD $UWtFXOR  &RQFHSWR GH OD SULYDFLyQ GH OD OLEHUFLyQ VHUi VXVFHSWLEOH GH ORV UHFXUVRV GH UHSRVLFLyQ WDG (O DUWtFXOR  GH OD /H  GH  TXHGDUiDSHODFLyQ GH FRQIRUPLGDG FRQ OR HVWDEOHFLGR HQ HO DVt&yGLJR &RQWHQFLRVR $GPLQLVWUDWLYR $UWtFXOR  &RQFHSWR GH OD SULYDFLyQ GH OD OL $UWtFXOR  3URWRFROR GH ORV SURFHGLPLHQWRV EHUWDG 6H HQWLHQGH SRU SULYDFLyQ GH OD OLEHUWDG WRGDDFWLYLGDGHV GH LQYHVWLJDFLyQ /D /H  GH  IRUPD GH LQWHUQDPLHQWR HQ XQ HVWDEOHFLPLHQWR S~WHQGUi XQ DUWtFXOR  & HO FXDO TXHGDUi DVt EOLFR R SULYDGR RUGHQDGD SRU DXWRULGDG MXGLFLDO GHO $UWtFXOR  & 3URWRFROR GH ORV SURFHGLPLHQWRV TXH QR VH SHUPLWH DO DGROHVFHQWH VDOLU SRU VX SURSLD DFWLYLGDGHV GH LQYHVWLJDFLyQ (O &RQVHMR 1DFLRQDO YROXQWDGGH 3ROLFtD -XGLFLDO GHQWUR GH ORV VHLV 
    • PHVHV SRV /RV FHQWURV GHEHQ FXPSOLU FRQ ODV FRQGLFLRQHV GHWHULRUHV D OD SURPXOJDFLyQ GH HVWD QRUPD H[SHGLUi VHJXULGDG XQD DWHQFLyQ HVSHFLDOL]DGD SDUD HYLWDU ODXQ SURWRFROR GH ORV SURFHGLPLHQWRV DFWLYLGDGHV GH IXJD GH ORV DGROHVFHQWHV HO *RELHUQR 1DFLRQDO SURLQYHVWLJDFLyQ SDUD ORV SURFHVRV GH H[WLQFLyQ GH GR YHHUi ORV UHFXUVRV QHFHVDULRV SDUD WDO ¿Q /D 3ROLFtDPLQLR TXH VHUi GH ULJXURVR FXPSOLPLHQWR GH ¿VFDOHV 1DFLRQDO DGHODQWDUi ODV ODERUHV GH YLJLODQFLD FRQH LQYHVWLJDGRUHV WURO LQWHUQR H[WHUQR GH ODV LQVWLWXFLRQHV HQFDUJDGDV $UWtFXOR  5DGLFDFLyQ /D OH  GH  WHQ GH HMHFXWDU ODV VDQFLRQHV HVWDEOHFLGDV HQ OD SUHVHQWHGUi XQ DUWtFXOR   HO FXDO TXHGDUi DVt OH $UWtFXOR   5DGLFDFLyQ /D )LVFDOtD *HQHUDO $UWtFXOR  6DQFLRQHV (O DUWtFXOR  GH OD /HGH OD 1DFLyQ DVLJQDUi XQ UDGLFDGR GHVLJQDUi HO ¿V  GH  TXHGDUi DVt
    • *$&(7$ (/ &21*5(62  0LpUFROHV  GH QRYLHPEUH GH  3iJLQD  $UWtFXOR  6DQFLRQHV 6RQ VDQFLRQHV DSOLFD 3DUWH GH OD VDQFLyQ LPSXHVWD SRGUi VHU VXVWLWXLGDEOHV D ORV DGROHVFHQWHV D TXLHQHV VH OHV KDD GHFODUD SRU HO HVWDEOHFLPLHQWR GH SUHVHQWDFLRQHV SHULyGLFDVGR VX UHVSRQVDELOLGDG SHQDO VHUYLFLRV D OD FRPXQLGDG HO FRPSURPLVR GH QR YRO  /D DPRQHVWDFLyQ H LPSRVLFLyQ GH UHJODV GH YHU D GHOLQTXLU JXDUGDU EXHQ FRPSRUWDPLHQWR SRUFRQGXFWD HO WLHPSR TXH ¿MH HO MXH] (O LQFXPSOLPLHQWR GH HVWRV  /D SUHVWDFLyQ GH VHUYLFLRV D OD FRPXQLGDG FRPSURPLVRV DFDUUHDUi OD SpUGLGD GH HVWRV EHQH¿FLRV HO FXPSOLPLHQWR GHO UHVWR GH OD VDQFLyQ LQLFLDOPHQ  /D OLEHUWDG DVLVWLGD WH LPSXHVWD EDMR SULYDFLyQ GH OLEHUWDG  /D LQWHUQDFLyQ HQ PHGLR VHPLFHUUDGR 3DUiJUDIR 6L HVWDQGR YLJHQWH OD VDQFLyQ GH SULYD  /D SULYDFLyQ GH OLEHUWDG HQ FHQWUR GH DWHQFLyQ FLyQ GH OD OLEHUWDG HO DGROHVFHQWH FXPSOLHUH ORV GLHHVSHFLDOL]DGR FLRFKR 
    • DxRV HVWD SRGUi FRQWLQXDU KDVWD DOFDQ]DU /DV VDQFLRQHV SUHYLVWDV HQ HO SUHVHQWH DUWtFXOR VH ORV REMHWLYRV SURSXHVWRV HQ OD VHQWHQFLD HQ TXH VH OHFXPSOLUiQ HQ SURJUDPDV GH DWHQFLyQ HVSHFLDOL]DGRV LPSXVR FRQWLQXDUi FXPSOLHQGR OD VDQFLyQ HQ ORVGHO 6LVWHPD 1DFLRQDO GH %LHQHVWDU )DPLOLDU GHEH FHQWURV GH DWHQFLyQ HVSHFLDOL]DGD DGPLQLVWUDGRV ¿UiQ UHVSRQGHU D OLQHDPLHQWRV WpFQLFRV GLVHxDGRV SRU QDQFLDGRV SRU HO 0LQLVWHULR GHO ,QWHULRU GH -XVWLFLDHO ,&%) (Q QLQJ~Q FDVR HVWD VDQFLyQ SRGUi FXPSOLUVH HQ VL $UWtFXOR  3UiFWLFD GH WHVWLPRQLRV (O DUWtFXOR WLRV GHVWLQDGRV D LQIUDFWRUHV PDRUHV GH HGDG GH OD /H  GH  TXHGDUi DVt /RV &HQWURV GH $WHQFLyQ (VSHFLDOL]DGD WHQGUiQ $UWtFXOR  3UiFWLFD GH WHVWLPRQLRV /RV QLxRV XQD DWHQFLyQ GLIHUHQFLDO HQWUH ORV DGROHVFHQWHV PHODV QLxDV ORV DGROHVFHQWHV SRGUiQ VHU FLWDGRV FRPR QRUHV GH GLHFLRFKR 
    • DxRV DTXHOORV TXH DOFDQWHVWLJRV HQ ORV SURFHVRV SHQDOHV TXH VH DGHODQWHQ ]DURQ VX PDRUtD GH HGDG GHEHQ FRQWLQXDU FRQ HOFRQWUD ORV DGXOWRV 6XV GHFODUDFLRQHV ODV SRGUi WRPDU FXPSOLPLHQWR GH OD VDQFLyQ (VWD DWHQFLyQ GHEHUi LQHO HIHQVRU GH )DPLOLD XQ SURIHVLRQDO GH OD HIHQ FOXLU VX VHSDUDFLyQ ItVLFD DO LQWHULRU GHO &HQWURVRUtD GH )DPLOLD R GH OD &RPLVDUtD GH )DPLOLD FRQ $UWtFXOR  6DQFLyQ SDUD FRQWUDYHQFLRQHV GH SRFXHVWLRQDULR HQYLDGR SUHYLDPHQWH SRU HO ¿VFDO R HO OLFtD FRPHWLGDV SRU DGROHVFHQWHV (O DUWtFXOR  GH ODMXH] (O GHIHQVRU R HO IXQFLRQDULR VyOR IRUPXODUi ODV /H  GH  TXHGDUi DVtSUHJXQWDV TXH QR VHDQ FRQWUDULDV DO LQWHUpV VXSHULRU $UWtFXOR  6DQFLyQ SDUD FRQWUDYHQFLRQHV GHGHO PHQRU SROLFtD FRPHWLGDV SRU DGROHVFHQWHV /DV FRQWUDYHQ $UWtFXOR  /D SULYDFLyQ GH OD OLEHUWDG (O DUWtFX FLRQHV GH SROLFtD FRPHWLGDV SRU DGROHVFHQWHV VHUiQOR  GH OD /H  GH  TXHGDUi DVt VDQFLRQDGDV GH OD VLJXLHQWH PDQHUD $UWtFXOR  /D SULYDFLyQ GH OD OLEHUWDG /D SUL 6HUi FRPSHWHQWH SDUD FRQRFHU HO SURFHVR VDQFLRYDFLyQ GH OD OLEHUWDG HQ FHQWUR GH DWHQFLyQ HVSHFLDOL QDU HO &RPLVDULR GH )DPLOLD GHO OXJDU GRQGH VH FRPH]DGD VH DSOLFDUi D ORV DGROHVFHQWHV PDRUHV GH GLHFL WLy OD FRQWUDYHQFLyQ R HQ VX GHIHFWR HO $OFDOGH 0XVpLV 
    • PHQRUHV GH GLHFLRFKR 
    • DxRV TXH VHDQ QLFLSDO ORV &RPDQGDQWHV GH (VWDFLyQ 6XEHVWDFLyQKDOODGRV UHVSRQVDEOHV GH OD FRPLVLyQ GH GHOLWRV FXD &XDQGR ODV FRQWUDYHQFLRQHV GH OXJDU D VDQFLRQHVSHQD PtQLPD HVWDEOHFLGD HQ HO &yGLJR 3HQDO VHD R SHFXQLDULDV HVWDV VHUiQ LPSXHVWDV D TXLHQ WHQJD OD SDH[FHGD GH VHLV 
    • DxRV GH SULVLyQ (Q HVWRV FDVRV OD WULD SRWHVWDG R OD FXVWRGLD HVWH VHUi UHVSRQVDEOH GHSULYDFLyQ GH OLEHUWDG HQ FHQWUR GH DWHQFLyQ HVSHFLDOL VX SDJR HO FXDO SRGUi KDFHUVH HIHFWLYR SRU MXULVGLF]DGD WHQGUi XQD GXUDFLyQ GHVGH XQ 
    • DxR KDVWD FLQ FLyQ FRDFWLYD FRQPXWDEOH FRQ WUDEDMR FRPXQLWDULRFR 
    • DxRV VDOYR OR GLVSXHVWR HQ HO LQFLVR VLJXLHQWH 3DUD OD VDQFLyQ GH FRQWUDYHQFLRQHV FRPHWLGDV SRU (Q ORV FDVRV HQ TXH ORV DGROHVFHQWHV PDRUHV GH DGROHVFHQWHV VH VHJXLUiQ ORV PLVPRV SURFHGLPLHQWRVGLHFLVpLV 
    • PHQRUHV GH GLHFLRFKR 
    • DxRV VHDQ HVWDEOHFLGRV SDUD ORV PDRUHV GH HGDG VLHPSUH TXHKDOODGRV UHVSRQVDEOHV GH FXDOTXLHU GHOLWR GH FRPSH VHDQ FRPSDWLEOHV FRQ ORV SULQFLSLRV GH HVWH FyGLJR WHQFLD GH ORV -XHFHV 3HQDOHV GHO &LUFXLWR (VSHFLDOL HVSHFLDOPHQWH ORV FRQWHPSODGRV HQ HO SUHVHQWH WtWXOR]DGR OD SULYDFLyQ GH OD OLEHUWDG WHQGUi XQD GXUDFLyQ LQFOXpQGROR HQ SURJUDPDV SHGDJyJLFRV GH HGXFDPi[LPD GH GRV 
    • KDVWD RFKR 
    • DxRV FLyQ OLGHUDGRV SRU ODV DOFDOGtDV /D SULYDFLyQ GH OD OLEHUWDG HQ FHQWUR GH DWHQFLyQ &$3Ë78/2 9HVSHFLDOL]DGD VH DSOLFDUi D ORV DGROHVFHQWHV PDRUHV 2WUDV PHGLGDV SDUD JDUDQWL]DUGH FDWRUFH 
    • PHQRUHV GH GLHFLVpLV 
    • DxRV TXH OD VHJXULGDG FLXGDGDQDVHDQ KDOODGRV UHVSRQVDEOHV GH OD FRPLVLyQ GH GHOLWRVGH KRPLFLGLR GRORVR VHFXHVWUR H[WRUVLyQ HQ WRGDV $UWtFXOR  H FRQIRUPLGDG FRQ OR VHxDODGR HQVXV PRGDOLGDGHV GHOLWRV GH FRPSHWHQFLD GH ORV -XH HO DUWtFXOR  GH OD /H  GH  OD 6XSHULQWHQFHV 3HQDOHV GHO &LUFXLWR (VSHFLDOL]DGR GHQFLD GH 6RFLHGDGHV SRGUi LPSRQHU PXOWDV GH KDVWD  VDODULRV PtQLPRV OHJDOHV PHQVXDOHV YLJHQWHV (O (VWDGR GHEHUi JDUDQWL]DU TXH WRGRV ORV PHQRUHV LQIUDFWRUHV SXHGDQ DFFHGHU D OD SRVLELOLGDG GH  &XDQGR FRQ HO FRQVHQWLPLHQWR GH VX UHSUHVHQUHDOL]DU SURJUDPDV GH HGXFDFLyQ IRUPDO D GLVWDQFLD WDQWH OHJDO R GH DOJXQR GH VXV DGPLQLVWUDGRUHV R FRQD WUDYpV GH ORV FXDOHV FDGD VHPHVWUH FXUVDGR UHEDMDUi OD WROHUDQFLD GH ORV PLVPRV VH XWLOLFH VX QRPEUH FRXQ DxR GH SULYDFLyQ GH OD OLEHUWDG 6L HO PHQRU FXU PHUFLDO R HQVHxD SDUD GLIXQGLU LGHDV R GRFWULQDV TXHVD XQ SURJUDPD GH HGXFDFLyQ IRUPDO SRU DO PHQRV  SURPXHYDQ R MXVWL¿TXHQ FRQGXFWDV FRQVWLWXWLYDV GHDxRV LQPHGLDWDPHQWH VH LQLFLDUi XQ LQFLGHQWH DQWH WHUURULVPR R DFWLYLGDGHV GH JUXSRV WHUURULVWDVHO -XH] 3HQDO SDUD $GROHVFHQWHV HQ HO FXDO VH WHQ  &XDQGR FRQ HO FRQVHQWLPLHQWR GH VX UHSUHVHQGUi TXH GHFLGLU VL VH FRQWLQ~D R QR OD HMHFXFLyQ GH OD WDQWH OHJDO R GH DOJXQR GH VXV DGPLQLVWUDGRUHV R FRQVDQFLyQ GH DFXHUGR DO JUDGR GH UHVRFLDOL]DFLyQ GHO OD WROHUDQFLD GH ORV PLVPRV VH XWLOLFHQ VXV LQVWDODFLRPHQRU SDUD OR FXDO VH UHTXHULUi XQ FRQFHSWR GH XQ QHV SDUD GLIXQGLU LGHDV R GRFWULQDV TXH SURPXHYDQSVLFyORJR GH XQ WUDEDMDGRU VRFLDO TXH ODERUHQ HQ R MXVWL¿TXHQ FRQGXFWDV FRQVWLWXWLYDV GH WHUURULVPR RXQD HIHQVRUtD GH )DPLOLD DFWLYLGDGHV GH JUXSRV WHUURULVWDV
    • 3iJLQD  0LpUFROHV  GH QRYLHPEUH GH  *$&(7$ (/ &21*5(62   &XDQGR FRQ HO FRQVHQWLPLHQWR GH VX UHSUH SOLPLHQWR GH HVWD REOLJDFLyQ GDUi OXJDU D OD LPSRVLVHQWDQWH OHJDO R GH DOJXQR GH VXV DGPLQLVWUDGRUHV R FLyQ GH PXOWD GH KDVWD  VDODULRV PtQLPRV OHJDOHVFRQ OD WROHUDQFLD GH ORV PLVPRV VH XWLOLFHQ ELHQHV R PHQVXDOHV YLJHQWHV GH FRQIRUPLGDG FRQ OR VHxDODGRSHUVRQDV GH OD SHUVRQD MXUtGLFD SDUD FRODERUDU FRQ HQ HO DUWtFXOR  GHO HFUHWR  GH RUJDQL]DFLRQHV FULPLQDOHV R FRQ OD UHDOL]DFLyQ GH DF $UWtFXOR  HEHUHV GH ORV HVWDEOHFLPLHQWRV GHWLYLGDGHV WHUURULVWDV FRPHUFLR (O DUWtFXOR ƒ GH OD /H  GH  WHQGUi  &XDQGR HQ VXV LQVWDODFLRQHV VH WHQJDQ SULYDGDV XQRV OLWHUDOHV H
    •  I
    •  J
    • K
    •  HO FXDO TXHGDUi DVtLOHJDOPHQWH GH OD OLEHUWDG D SHUVRQDV VH RFXOWHQ ELH H
    • (ODERUDU H LPSOHPHQWDU XQ SODQ GH SUHYHQFLyQQHV KXUWDGRV R VH SRVHD PRQHGD IDOVD R PHUFDQFtDV DFWXDFLyQ IUHQWH D DFWLYLGDGHV WHUURULVWDVGH FRQWUDEDQGR I
    • ,QIRUPDU D OD 3ROLFtD 1DFLRQDO VREUH OD H[LV  &XDQGR FRQ HO FRQVHQWLPLHQWR GH VX UHSUH WHQFLD GH REMHWRV VRVSHFKRVRV HQ VX LQWHULRU R HQ VXVVHQWDQWH OHJDO R GH VXV DGPLQLVWUDGRUHV VH XWLOLFHQ DOUHGHGRUHVELHQHV R SHUVRQDO GH OD HPSUHVD SDUD OD UHDOL]DFLyQGH DFWLYLGDGHV GH H[WRUVLyQ DPHQD]DV LQVWLJDFLyQ D J
    • ,PSHGLU HO DFFHVR D ORV PLVPRV GH FXDOTXLHUGHOLQTXLU (QWUHQDPLHQWR SDUD DFWLYLGDGHV LOtFLWDV SHUVRQD TXH XWLOLFH FDSXFKD X RWUR REMHWR TXH LPSLGDUHEHOLyQ VHGLFLyQ DVRQDGD R FXDOTXLHU FRQGXFWD YHU VX URVWUR VDOYR TXH GLFKR DFFHVRULR VH SRUWH SRUFRQWHPSODGD HQ HO &DStWXOR ,, GHO 7tWXOR ;,,, GHO &y PRWLYRV UHOLJLRVRV FXOWXUDOHV R VDQLWDULRVGLJR 3HQDO K
    • ,PSHGLU HO DFFHVR D ORV PLVPRV GH FXDOTXLHU $UWtFXOR  HEHUHV GH ORV LQWHUYHQWRUHV /RV LQ REMHWR SHOLJURVRWHUYHQWRUHV GH ORV FRQWUDWRV HVWDWDOHV GHEHUiQ YHODU $UWtFXOR  HEHUHV GH ORV HVWDEOHFLPLHQWRV HGXSRUTXH ORV UHFXUVRV GH OD FRQWUDWDFLyQ QR VH GHVWLQHQ FDWLYRV 7RGD LQVWLWXFLyQ HGXFDWLYD GHEHUi YHODU SRUD ¿QDQFLDU DFWLYLGDGHV WHUURULVWDV TXHGDUiQ LQKDEL TXH HQ VXV LQVWDODFLRQHV QR VH XWLOLFHQ FDSXFKDV XOLWDGRV SDUD FRQWUDWDU SRU XQ WpUPLQR GH GLH] DxRV VL RWURV REMHWRV TXH LPSLGD YHU HO URVWUR VDOYR TXH GLORV UHFXUVRV GHO FRQWUDWR VH GHVWLQDQ D OD ¿QDQFLDFLyQ FKR DFFHVRULR VH SRUWH SRU PRWLYRV UHOLJLRVRV FXOWXGHO WHUURULVPR QR VH KDDQ WRPDGR ODV PHGLGDV QH UDOHV R VDQLWDULRVFHVDULDV SDUD HYLWDUOR $UWtFXOR  0HGLGDV SDUD SUHYHQLU HO ÀHWHR $UWtFXOR  HEHUHV GH ODV HPSUHVDV GH WHOHIRQtD /DV HQWLGDGHV EDQFDULDV GHEHUiQ SUHVHQWDU D OD 6XFHOXODU /DV HPSUHVDV GH WHOHIRQtD FHOXODU VDWHOLWDO SHULQWHQGHQFLD )LQDQFLHUD XQ SURWRFROR GH PHGLGDVSURYHHGRUDV GH VHUYLFLRV GH LQWHUQHW HVWDUiQ REOLJDGDV SDUD SUHYHQLU HO ÀHWHR (O JRELHUQR UHJODPHQWDUi ODD DGRSWDU PHGLGDV GH FRQWURO DSURSLDGDV VX¿FLHQWHV PDWHULDRULHQWDGDV D HYLWDU TXH VXV FOLHQWHV XWLOLFHQ ORV VHUYL $UWtFXOR  9LJHQFLD /D SUHVHQWH OH ULJH D SDUFLRV TXH SURYHHQ FRPR LQVWUXPHQWR SDUD OD UHDOL]D WLU GH VX SURPXOJDFLyQ GHURJD HQ OR SHUWLQHQWH ODVFLyQ GH DFWLYLGDGHV GHOLFWLYDV R HQ HVWDEOHFLPLHQWRV GLVSRVLFLRQHV TXH OH VHDQ FRQWUDULDVSHQLWHQFLDULRV FDUFHODULRV 3DUD HVWH HIHFWR GHEHUiQ &RUGLDOPHQWHWRPDU PHGLGDV SDUD LGHQWL¿FDU D VXV FOLHQWHV +HUQiQ )UDQFLVFR $QGUDGH 6 6HQDGRU ± 3&& $UWtFXOR  HEHUHV GH ODV HPSUHVDV GH VHJXULGDG &RRUGLQDGRU GH 3RQHQWHV -XDQ 0DQXHO *DOiQ 3 6H YLJLODQFLD (O SHUVRQDO GH ORV VHUYLFLRV GH YLJLODQFLD QDGRU ± 3/& &RRUGLQDGRU GH SRQHQWHV /XLV &DUORV VHJXULGDG SULYDGD TXH ODERUH SDUD XQD HPSUHVD YLJL $YHOODQHGD 7 6HQDGRU ± 3$ -RUJH (GXDUGR /RQODGD SRU OD 6XSHULQWHQGHQFLD GH YLJLODQFLD VHJXULGDG GRxR 8 6HQDGRU ± 392& -XDQ &DUORV 5L]]HWR /SULYDGD WHQGUi OD REOLJDFLyQ GH UHSRUWDU LQPHGLDWD 6HQDGRU ± 3,1 -XDQ &DUORV 9pOH] 8 6HQDGRU ± 38PHQWH D OD 3ROLFtD 1DFLRQDO VREUH WRGR YHKtFXOR TXHVH HQFXHQWUH DEDQGRQDGR HQ OD YtD S~EOLFD (O LQFXP ,035(17$ 1$&,21$/ ( &2/20%,$