Lo que se puede saber de la crisis J Alberto Equihua Zamora Enero 2009
El mundo y los países sufren crisis de vez en vez
 
PIB histórico de México revolución Crisis ¿expropiación? Estancamiento
Crecimiento histórico del PIB de México Desarrollo estabilizador
La crisis financiera 2008: Origen, consecuencias y perspectivas Roberto Newell Octubre 21, 2008
Una crisis poco común De 46 recesiones en países de la OCDE desde 1960, sólo 4 son parecidas 46 10 4 9 18 3 1 31 Con contr...
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La crisis será larga, pero quien sabe que tan profunda
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El difícil arte de pronosticar
PRONOSTICO DE CRECIMIENTO ECONOMICO PARA 2009 (%)
Guesstimate:  costo y duración para México <ul><li>Duración   2 años </li></ul><ul><li>  </li></ul><ul><li>Costo   </li></...
<ul><li>Escenarios de crecimiento M éxico  2009 </li></ul><ul><li>Supuestos EUA: </li></ul><ul><ul><li>Descenso PIB  2009:...
Los mercados del mundo se redistribuirán
PRODUCCION MANUFACTURERA DE MÉXICO (Var. % acumulada a septiembre) <ul><ul><li>Diez de las 22 ramas manufactureras muestra...
Las opciones: aguantar y/o reinventarse
EFECTOS DE LOS APOYOS PRINCIPALES Apoyo Monto Efecto <ul><li>Empleo Temporal </li></ul>$2,200 millones $730 al mes por ben...
CRECIMIENTO SECTORIAL DEL PIB 2006 2007 2009 2009 PIB 4.9 3.2 1.3 -1.0 Agricultura 6.4 2.0 2.1 2.9 Industria 5.3 1.9 -0.5 ...
Recomendaciones <ul><li>Aguante </li></ul><ul><ul><li>Controlar el efectivo y armarse de liquidez </li></ul></ul><ul><ul><...
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Lo Conocible de la Crisis 2009 Datos de MéXico

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    1. 4. Lo que se puede saber de la crisis J Alberto Equihua Zamora Enero 2009
    2. 5. El mundo y los países sufren crisis de vez en vez
    3. 7. PIB histórico de México revolución Crisis ¿expropiación? Estancamiento
    4. 8. Crecimiento histórico del PIB de México Desarrollo estabilizador
    5. 9. La crisis financiera 2008: Origen, consecuencias y perspectivas Roberto Newell Octubre 21, 2008
    6. 10. Una crisis poco común De 46 recesiones en países de la OCDE desde 1960, sólo 4 son parecidas 46 10 4 9 18 3 1 31 Con contracción crediticia Con desplome bursátil Con caída en precios de casas Claessens, Kose y Terrones (2008), FMI
    7. 11. Fases de una crisis Condiciones precursoras Evento detonante Pánico reacción exagerada Acción emergente Estabilización Reestructuración Recuperación Años Días / Semanas Meses Años Protagonistas Fenómeno en marcha <ul><li>Mercados imperfectos </li></ul><ul><li>“ Expectativas irracionales” </li></ul><ul><li>Asimetrías de información </li></ul><ul><li>Accidente fortuito </li></ul><ul><li>Falla de juicio de regulador </li></ul><ul><li>Exuberancia insostenible </li></ul><ul><li>Crecimiento </li></ul><ul><li>Mala asignación de recursos </li></ul><ul><li>Descubrimiento de fallos </li></ul><ul><li>Desconcierto y duda </li></ul><ul><li>Reacción de “listos”/ información privilegiada </li></ul><ul><li>Todos </li></ul><ul><li>Histeria colectiva </li></ul><ul><li>Pérdidas catastróficas </li></ul><ul><li>Transferencia masiva de valor </li></ul><ul><li>Autoridades </li></ul><ul><li>“ Héroe” (v.gr. W.Buffett. J.P.Morgan </li></ul><ul><li>Recuperación de confianza </li></ul><ul><li>Agotamiento colectivo </li></ul><ul><li>Autoridades </li></ul><ul><li>“ Círculo rojo” </li></ul><ul><li>Recesión </li></ul><ul><li>Cuantificación de efectos </li></ul><ul><li>Diagnóstico de causas/ remedios </li></ul><ul><li>Políticos </li></ul><ul><li>Instituciones económicas/ políticas </li></ul><ul><li>Especialistas de work-out </li></ul><ul><li>Sobreregulación reaccionaria </li></ul><ul><li>Eventos públicos para desacreditar culpables </li></ul><ul><li>Mercados </li></ul><ul><li>Crecimiento económico veloz </li></ul><ul><li>Recuperación de valor de activos </li></ul>
    8. 12. Duración promedio: 4 trimestres <ul><li>(países de la OCDE, 1960-2007) </li></ul>2 trimestres 13 trimestres Claessens, Kose y Terrones (2008), FMI
    9. 13. Profundidad <ul><li>(países de la OCDE, 1960-2007) </li></ul>Claessens, Kose y Terrones (2008), FMI -1-2% PIB -5% PIB
    10. 14. De acuerdo a la base de datos del FMI para países de la OCDE, las recesiones que tienen caídas de bolsa, de precios de casas y contracciones crediticias tienden a ser largas y profundas. Claessens, Kose y Terrones (2008), FMI
    11. 15. Condiciones precursoras Mercado financiero Mercado de bienes raíces Política financiera laxa Recursos disponibles Tasas de interés muy bajas Búsqueda de oportunidades Default Swaps de cartera bursatilizada Bursatilización de cartera hipotecaria <ul><li>Venta de cartera a inversionistas institucionales: </li></ul><ul><li>Bancos inversión </li></ul><ul><li>Aseguradoras </li></ul><ul><li>Fondos de Inversión </li></ul><ul><li>Bancos </li></ul><ul><li>Planes de pensiones </li></ul>Gran crecimiento de cartera hipotecaria <ul><li>Demanda latente </li></ul><ul><li>de viviendas: </li></ul><ul><li>Residencias </li></ul><ul><li>Sub-prime </li></ul>Alza de precios Desregulación/liberación del mercado hipotecario al mayoreo Boom construcción Incorporación de deudores Sub-prime Colapso de burbuja inmobiliaria
    12. 16. Perspectivas sobre la crisis Condiciones precursoras Evento detonante Pánico reacción exagerada Acción emergente Estabilización Reestructuración Recuperación Años Días / Semanas Meses Años Estado de ánimo / Valor de activos en bolsa
    13. 17. Tamaño del problema Cartera emproblemada / PIB Valor contra vencido Vivienda en cartera vencida Mark-to-market Valor vivienda Aproximada ~ 14.4 % ~ 2.0 x 10 12 PIB EUA 13.4 x 10 12 ~ 30 M ~ 50 % ~ 500 K X X
    14. 18. Historias de caos
    15. 20. Para México esta crisis es diferente
    16. 21. <ul><li>Los efectos de la contracción de EUA ya se han manifestado en nuestra economía… </li></ul><ul><ul><li>En el tercer trimestre de 2008 el PIB aumentó 1.6%. Dicho crecimiento es el más bajo en cinco años. </li></ul></ul>PRODUCTO INTERNO BRUTO (Var. % anual)
    17. 22. PRODUCCION INDUSTRIAL DE MÉXICO (Var. % anual) <ul><ul><li>Dada la interrelación entre la industria mexicana y la de EUA los impactos más importantes se han dado en nuestro sector industrial manufacturero. </li></ul></ul>
    18. 23. <ul><ul><li>Con lo anterior, se confirma la tendencia ascendente del desempleo. En septiembre la tasa de desocupación abierta se ubicó en 4.25%. </li></ul></ul>TASA DE DESEMPLEO ABIERTO (% respecto a la PEA)
    19. 24. Las diferencias hoy <ul><li>El gobierno tiene dinero y finanzas sanas </li></ul><ul><li>Banxico tiene reservas como nunca </li></ul><ul><li>La banca está capitalizada </li></ul><ul><li>Las exportaciones están diversificadas / no dependemos del petróleo </li></ul><ul><li>Deuda pública en términos razonables </li></ul>
    20. 25. El problema en México no es financiero, sino de mercados
    21. 26. Los circuitos económicos Empresas Consumidores Factores de la producción Mercancías destinadas al consumo Bienes y servicios Bienes y servicios Gastos para el consumo Remuneraciones: salarios, rentas, intereses, beneficios, etc. Dinero Dinero Dinero Dinero
    22. 27. Semielasticidad por sectores  PIB sectores v.  PIB EUA 2 trimestres de rezago 37% 77% 33% Agricultura R2=.07 Manufactura R2=0.27 Servicios R2=0.38
    23. 28. Fuente: GEA SALDO DE LA CUENTA CORRIENTE <ul><ul><li>La cuenta corriente mostrará un déficit de USD $27.1 miles de millones de dólares, lo que representará -2.7% del PIB de 2009. </li></ul></ul>
    24. 29. Canales de transmisión a México Canal de transmisión Impacto <ul><li>Cuentas de exterior </li></ul><ul><li>Demanda agregada </li></ul><ul><ul><li>Exportaciones </li></ul></ul><ul><ul><li>IED </li></ul></ul><ul><li>Sector financiero </li></ul><ul><li>Carteras de inversionistas </li></ul><ul><li>Significativo </li></ul><ul><li>Significativo </li></ul><ul><li>Modesto </li></ul><ul><li>Modesto </li></ul>
    25. 30. Implicaciones para México <ul><li>Crecimiento más lento </li></ul><ul><li>Stress financiero para empresas apalancadas </li></ul><ul><li>Golpe a utilidades de mayoría de empresas </li></ul><ul><ul><li>Apalancadas </li></ul></ul><ul><ul><li>Pro-cíclicas </li></ul></ul><ul><li>Consolidación de sectores y fuerte transferencia de riqueza </li></ul>
    26. 31. La crisis será larga, pero quien sabe que tan profunda
    27. 32. <ul><ul><li>El ahorro personal es prácticamente nulo, por lo que restablecer su equilibrio financiero implica que aminoren su consumo. </li></ul></ul>Fuente: GEA con base en datos de la Reserva Federal de San Luis. AHORRO DE LOS HOGARES ESTADOUNIDENSES (% del Ingreso Disponible)
    28. 33. El difícil arte de pronosticar
    29. 34. PRONOSTICO DE CRECIMIENTO ECONOMICO PARA 2009 (%)
    30. 35. Guesstimate: costo y duración para México <ul><li>Duración 2 años </li></ul><ul><li> </li></ul><ul><li>Costo </li></ul><ul><ul><li>Write-offs 1 % PIB </li></ul></ul><ul><ul><li>Costo de oportunidad ? % PIB </li></ul></ul>+/- +/- +/-
    31. 36. <ul><li>Escenarios de crecimiento M éxico 2009 </li></ul><ul><li>Supuestos EUA: </li></ul><ul><ul><li>Descenso PIB 2009: -2.5% </li></ul></ul><ul><ul><li>Descenso producci ó n Industrial: - 5.0% </li></ul></ul><ul><ul><li>Consumo interno: -1.3% </li></ul></ul><ul><li>- Resultados M éxico: </li></ul><ul><ul><li>Descenso PIB 2009: -1.0% </li></ul></ul><ul><ul><li>Demanda Interna: -1.3% </li></ul></ul>
    32. 37. Los mercados del mundo se redistribuirán
    33. 38. PRODUCCION MANUFACTURERA DE MÉXICO (Var. % acumulada a septiembre) <ul><ul><li>Diez de las 22 ramas manufactureras muestran ya decrecimientos importantes. </li></ul></ul>Fuente: Elaborado por GEA con base en INEGI
    34. 39. Las opciones: aguantar y/o reinventarse
    35. 40. EFECTOS DE LOS APOYOS PRINCIPALES Apoyo Monto Efecto <ul><li>Empleo Temporal </li></ul>$2,200 millones $730 al mes por beneficiario <ul><li>Paro Técnico </li></ul>$2,000 millones n.d. <ul><li>Ampliar cobertura IMSS para desempleados </li></ul>$2,600 millones $7,500 por desempleado nuevo <ul><li>Fortalecer Servicio Nacional de Empleo </li></ul>$1,250 millones n.d. <ul><li>Inversión adicional de Pemex </li></ul>$17 mil millones n.d. <ul><li>Disminuci ón d el precio del gas doméstico </li></ul>$20-30 pesos mensuales por hogar <ul><li>Reducir las tarifas industriales </li></ul>n.d. n.d. <ul><li>Congelar precio de gasolinas </li></ul>n.d. $100 a 150 mensuales por menor inflación <ul><li>Apoyos crediticios a PYMES </li></ul>$12 mil millones n.d. <ul><li>Apoyos crediticios a vivienda popular </li></ul>$181 mil millones n.d.
    36. 41. CRECIMIENTO SECTORIAL DEL PIB 2006 2007 2009 2009 PIB 4.9 3.2 1.3 -1.0 Agricultura 6.4 2.0 2.1 2.9 Industria 5.3 1.9 -0.5 -3.2 <ul><ul><li>Minería </li></ul></ul>1.4 -3.4 -6.4 -2.5 <ul><ul><li>Manufacturas </li></ul></ul>5.2 2.7 0 -5.7 <ul><ul><li>Construcción </li></ul></ul>7.9 3.0 1.0 1.1 <ul><ul><li>Electricidad </li></ul></ul>12.2 7.2 7.0 6.2 Servicios 5.2 4.2 2.4 0 <ul><ul><li>Comercio </li></ul></ul>5.5 3.7 1.7 -2.4 <ul><ul><li>Transportes y Comunicaciones </li></ul></ul>7.0 6.1 5.3 3.3 <ul><ul><li>Servicios financieros </li></ul></ul>8.4 6.1 3.4 0.4
    37. 42. Recomendaciones <ul><li>Aguante </li></ul><ul><ul><li>Controlar el efectivo y armarse de liquidez </li></ul></ul><ul><ul><li>Reestructurar la deuda y no asumir más deuda </li></ul></ul><ul><ul><li>Eficiencia organizacional </li></ul></ul><ul><ul><li>Gestión y estrategia empresarial </li></ul></ul><ul><ul><li>Programación de inversiones </li></ul></ul><ul><ul><li>Invertir en marketing </li></ul></ul><ul><ul><li>Renegociar suministros </li></ul></ul><ul><ul><li>Monitorear los indicadores (equipo de monitoreo, de desarrollo de escenarios y de implementación de medidas) </li></ul></ul><ul><li>Reinventarse </li></ul><ul><ul><li>Alinear productos con capacidad del consumidor </li></ul></ul><ul><ul><li>Concentrarse, desinvertir en negocios NON CORE </li></ul></ul><ul><ul><li>Buscar oportunidades – M&A, Consolidación- (La recesión cambiará las reglas de juego en muchas industrias, usar la debilidad de la competencia para redefinir la industria) </li></ul></ul><ul><ul><li>Planear la recuperación del ciclo (Inversiones en I&D, T.I. e Infraestructura traerán beneficios cuando la recesión termine, pero el costo de estas inversiones será menor en tiempos en los que hay menos competencia por recursos) </li></ul></ul>
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