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PANEL FÓRUM LAMBAYEQUE - Court monteverde

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  • 1. COYUNTURA: MUNDO-PERÚ-REGIÓN LAMBAYEQUE Eduardo Court M. Ph.D.
  • 2. LO VISIBLE EN EL MUNDO Riesgos Macro: EE.UU, mejoras en mercado inmobiliario y menor deuda en los hogares impulsa consumo. Países emergentes: El crecimiento se ha estabilizado y las condiciones de prestamos externos han mejorado. Liquidez: • Cambios de los riesgos de mercado y de liquidez. • Mercado va del optimismo a la crisis, • Volatilidad cambiante, • Acceso a la financiación ha mejorado para las corporaciones y los bancos. La situación sigue siendo frágil, como lo demuestra la reciente volatilidad del mercado después de las elecciones parlamentarias italianas.
  • 3. Incertidumbre ha bajado Esto genera que los inversionistas apuesten al corto plazo debido • A la aversión al riesgo (VIX=16,) • Baja volatilidad y disminución de liquidez, y • Cambio en activos de refugio. (oro) Coeficiente de Aversión al riesgo : VIX (S&P 500) Octubre 2012 – Setiembre 2013 Fuente: Yahoo Finance.
  • 4. Fuente: Reporte Global de Estabilidad Financiera - Abril 2013.FMI.. Mapa de Estabilidad Global
  • 5. Fuente: Bloomberg Dow Jones Industrial Index Octubre 2012- Setiembre 2013 Activo de Refugio: Precio del Oro Octubre 2012 – Setiembre 2013
  • 6. EUROPA
  • 7. CHIPRE - Chipre es una economía pequeña de €18 mil millones (0.5% del PBI total de la zona euro), el ratio deuda pública/PBI en el 2012 es más de 85.9%. - El rescate de Chipre ha golpeado la confianza que se tiene sobre los depósitos bancarios, dada las altas tasas de impuesto establecidas (6,75% y 9,9%). - Los controles de capital aplicados obstaculizan la actividad económica, y han generado fugas de depósitos de 24,3%, en sólo siete meses, lo cual representa alrededor del 65% del PBI chipriota.
  • 8. Fuente: EuroStat. Tasas de Desempleo en Europa 4to. Trimestre 2010 – 2do. Trimestre 2013 Grecia-España Portugal
  • 9. ESLOVENIA - Se enfrenta a una crisis bancaria, debida a la toma excesiva de riesgos, la debilidad de gobierno corporativo de los bancos de propiedad estatal y así como a una supervisión no eficaz. - Aunque se han tomado medidas, estas no impactan en los mercados. - Actualmente, la morosidad es del 15% de los activos totales. Fuente: OCDE. Nivel de Préstamos en Mora Alto (2012) Porcentaje de Morosidad en % Solo la superan: Hungría, Irlanda y Grecia Alrededor de 7,000 millones de Euros en préstamos tóxicos.
  • 10. Fuente: OCDE. … Últimos Resultados PBI (Var. %) La caída se observa en los sectores manufactura, electricidad y gas , mientras que minería y canteras mejoran levemente. Los mercados esperan medidas más drásticas para recuperar la confianza. Fuente: The Economist.Déficit Fiscal (% del PBI)
  • 11. GRECIA - Ha pedido su tercer rescate (10,000mm de Euros) - Alta probabilidad de retiro de Grecia de la zona Euro. - Tasa de Desempleo mayor al doble del promedio de la Zona Euro (Junio 2013 - 27.9%). - De Mercado desarrollado a Mercado Emergente, según Morgan Stanley Capital International. Fuente: Oxford Economics. Tasa de Crecimiento y descomposición del PBI Esperado al 2013
  • 12. ESPAÑA E ITALIA Italia a dos peldaños de perder grado de inversión. Aún mas vulnerable es la situación de España, que esta a solo un nivel… Fuente: Bloomberg Rendimiento de los Bonos Soberanos a 10 años y CDS a 5 años Enero 2012 - Abril 2013
  • 13. ITALIA - Es la tercera mayor economía Europea. - Cayo oficialmente en recesión económica por tercera vez consecutiva. - Deuda Pública de 132,6% del PBI para el 2013 y previsiones de alza. Fuente: BBVA Research.
  • 14. Riesgo de mayor contracción del PBI Riesgo sobre la banca: La burbuja inmobiliaria ha afectado a las cajas, hay poca credibilidad en la reforma financiera, y el estado no tiene recursos para recapitalizar a los bancos. Fondos para pagar obligaciones solo alcanzan hasta Noviembre. Fuente: Ministerio de Presupuesto Español Fuente: Deutsche Bank ESPAÑA Activos Bancarios 2012 (€ miles de millones) Indicadores Fiscales Esperados
  • 15. Hay países en insolvencia y en crisis de liquidez; el BCE separa a estos países. A los insolventes hay que reducirles la deuda y a los otros darles liquidez.
  • 16. Crecimiento Mundial Crecimiento del PIB Mundial (tasa intertrimestral, anualizada) Fuente: Fondo Monetario Internacional. El FMI sostiene que el crecimiento continuará siendo moderado, pero predominan los riesgos a la baja, entre ellos la posible desaceleración del crecimiento potencial de las economías emergentes. Se espera que las políticas se enfoquen en respaldar el crecimiento a corto plazo. Promedio mundo: 3%-4%
  • 17. EEUU
  • 18. Crecimiento • Los indicadores de confianza caen debido al riesgo cíclico unido al riesgo financiero. • Problemas políticos de techo de deuda (17 de Octubre….) Precio del Oro vs Índice de Dólar (DXY) (US$/oz y puntos Fuente: Investing.com Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Confianza de los consumidores (1985=100) Fuente: BBVA Research. En recuperación
  • 19. Necesita crecer y crear empleo Tasa de paro USA % Oferta de trabajo y tasa de desempleo % Millones,% Fuente: Oficina de estadísticas laborales Salario medio por hora nominal (% anual) Fuente: BBVA Research.
  • 20. Duración del Desempleo % de Desempleados Leves signos de recuperación… Fuente: Oficina de estadísticas laborales Fuente: BBVA Research. Ligera disminución de la duración de desempleo en promedio.
  • 21. Sin embargo, ha generado efectos negativos sobre las condiciones financieras a nivel global. Rendimiento de los Bonos soberanos a 10 años Octubre 2012- Setiembre 2013 Preocupaciones por retiro de estímulo – Discurso de Bernanke Fuente: Bloomberg Crisis de deuda
  • 22. El costo de inversión a nivel mundial se modificó, trayendo consigo… Fuente: BBVA Research.Fuente: BBVA Research. Flujos de capitales en economías emergentes (Ene 2013=100) cotizaciones bursátiles en economías emergentes (Ene 2013=100)
  • 23. ASIA
  • 24. Economías emergentes…ASIA Proyecciones de Crecimiento del PBI en emergentes de Asia (Var. % Anualizada) Fuente: FMI. Crecimiento moderado de las economías emergentes (China e India)…
  • 25. China: Disminución del crecimiento En China, se siguen tomando medidas restrictivas de política económica, lo que ha moderado el crecimiento. Se sigue un proceso de reformas y apertura comercial. China: precio de la vivienda observado y de equilibrio Los precios de la vivienda están ligeramente sobrevalorados (7%).
  • 26. ¿Cual es el riesgo de que la economía China entre en problemas económicos? • Hay un declive del sector inmobiliario percibido por los precios • Hay sobre endeudamiento de los gobiernos locales, y • Un sistema financiero insuficientemente capitalizado. Inflación Esperada (Var. % Anual) Fuente: NCB, SEIN y BBVA Research.
  • 27. JAPÓN- SITUACIÓN FISCAL Situación Fiscal (% del PBI) Fuente: BoJ Japón es el país que alcanza los más altos niveles de endeudamiento público y déficit fiscal, seguido de Grecia, Irlanda y EEUU.
  • 28. El primer ministro Shinzo Abe ha implementado: - Política monetaria expansiva. Efectividad en duda, por trampa de liquidez. - Política fiscal expansiva, 87.200 millones de Euros en paquetes fiscales (2,5% PBI), reconstrucción del terremoto. Crecimiento Real del PBI (%) Fuente: Federal Reserve Bank of St. Louis. Japón busca acabar con la deflación… Agosto 2013 42.000 millones de € en Bonos de Reconstrucción
  • 29. Se busca duplicar la base monetaria, mediante la compra mensual de Bonos del Gobierno Japonés Tenedores de los Bonos de Gobierno Japonés del desde 1998 Fuente: BBVA Research.
  • 30. AMERICA LATINA
  • 31. • Excesiva volatilidad de flujos de capitales y tipos de cambio reales • Mayor incertidumbre y estrés en la economía global y los mercados de capitales internacionales Principales riesgos para las economías Latinoamericanas AMÉRICA LATINA
  • 32. Presiones Inflacionarias: Crecimiento del PBI (a/a) de América Latina y contribución de demanda interna y externa Precio de Materias Primas Índice 2010=100 Fuente: Estadística Nacionales y BBVA Research Fuente: Bloomberg y BBVA Research Petróleo Soya Cobre
  • 33. Situación fiscal de Latinoamérica Fuente: FMI y Scotiabank.
  • 34. PERÚ
  • 35. Las expectativas de los agentes económicos muestran que nos encontramos en una fase pesimista con relación a la actividad económica domestica. Fuente: BCRP / Elaboración propia. Expectativas… Indicador de Actividad Económica (Expectativa de la economía a 3 meses ) *Información a agosto 2013.
  • 36. La liquidez es uno de los principales riesgos. Las entradas/salidas masivas de capital pueden impactar en la economía peruana a través de: - Presiones sobre el tipo de cambio - Financiar la expansión del crédito y de la demanda interna ocasionando sobrendeudamiento. - Sobrevaloración de activos, por ejemplo no transables como el inmobiliario. Repercusiones del entorno mundial…
  • 37. 41 76 65 48 2 -34-37 -27 7 29 54 4235 50 201517111614 7 5 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 1T.08 2T.08 3T.08 4T.08 1T.09 2T.09 3T.09 4T.09 1T.10 2T.10 3T.10 4T.10 1T.11 2T.11 3T.11 4T.11 1T.12 2T.12 3T.12 4T.12 1T.13 2T.13 13 11 16 16 16 20 23 17 20 17 17 4 19 14 3 24 12 7 11 0 5 10 15 20 25 30 Ene. Feb. Mar. Abr. May. Jun. Jul. Ago. Set. Oct. Nov. Dic. Ene. Feb. Mar. Abr. May. Jun. Jul. 2012 2013 6.3 7.9 6.3 5.55.8 5.1 6.2 5.8 4.6 4.1 6.2 5.0 6.9 4.54.5 7.0 6.2 6.7 7.7 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 Ene. Feb. Mar. Abr. May. Jun. Jul. Ago. Set. Oct. Nov. Dic. Ene. Feb. Mar. Abr. May. Jun. Jul. 2012 2013 La producción de electricidad nos indica que la dinámica de la actividad económica se mantiene. Consumo de cemento crece en dos dígitos en últimos meses. Sin embargo, la importación de bienes de capital no crece en dos dígitos en lo que va del año. Fuente: COES. Crecimiento de Consumo Interno de Cemento 2012 – 2013 (Var. % doce meses) Importaciones de Bienes de Capital 2008-2012 (Var. % anual) Soporte de la demanda Interna … Crecimiento anual de Producción de electricidad 2012 – Julio 2013 (Var. % doce meses) Fuente: INEI. Fuente: BCRP.
  • 38. El gasto privado en bienes durables (vehículos ligeros) es uno de los componentes que explica el crecimiento de la demanda interna. Empuje de la demanda… Importaciones de consumo duradero y venta de vehículos ligeros (Var. %interanual) Fuente: MEF. Fuente: Araper y BCRP. Empleo de Lima Metropolitana (Empleo adecuado y subempleo como % del empleo total – Trimestres Jun - Jul - Ago) Mejora en las condiciones laborales, favorecen el consumo interno. Venta de vehículos 20 30 40 50 60 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Empleo adecuado Subempleo
  • 39. - El presupuesto fiscal para el 2013 aumentó en 10% el gasto público. - Mejoras salariales e incrementos del gasto en programas sociales y de inversión. Mayor impulso fiscal para el 2013… Superávit fiscal y Deuda pública bruta (% del PBI) Fuente: BBVA Research Perú. La inversión en bienes de capital presentan un componente adicional que contribuirá a reducir las brechas de infraestructura y acceso a servicios Importaciones según uso de destino Económico Fuente:: BCRP. 0 5 000 10 000 15 000 20 000 25 000 30 000 35 000 40 000 45 000 OTROS BIENES BIENES DE CAPITAL INSUMOS BIENES DE CONSUMO
  • 40. 191 0 50 100 150 200 250 300 ene-10 abr-10 jul-10 oct-10 ene-11 abr-11 jul-11 oct-11 ene-12 abr-12 jul-12 oct-12 ene-13 abr-13 jul-13 Spread - EMBIG Perú (pbs) Fuente: BCRP. Fuente: BCRP. Exportaciones, Importaciones y los términos de Intercambio 0 20 40 60 80 100 120 140 160 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 5000 ene-07 may-07 sep-07 ene-08 may-08 sep-08 ene-09 may-09 sep-09 ene-10 may-10 sep-10 ene-11 may-11 sep-11 ene-12 may-12 sep-12 ene-13 may-13 Exportaciones (mill. US$) Importaciones (mill. US$) Términos de intercambio (1994=100)
  • 41. 3.0 0.2 5.0 4.0 5.0 6.8 7.7 8.9 9.8 0.9 8.8 6.9 6.3 5.3 6.0 6.0 6.0 0 2 4 6 8 10 12 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013* 2014* 2015* 2016* Perú - PBI (Variación %) 2000 - 2016 Fuente: MEF / Elaboración propia. …En el contexto económico actual se proyecta un crecimiento del 5.3% (2014-2016)... Crisis HipotecariaRecesión en E.U.A. Fuente: BCRP / Elaboración propia. … impulsado por el aumento de la inversión privada y la favorable evolución de los términos de intercambio. -2 -5 0 6 8 12 20 23 26 -15 22 11 14 9 -20 -10 0 10 20 30 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013T2 Inversión Privada : 2000 - 2013T1 (Var. % real)
  • 42. BOLSA DE VALORES - PERÚ
  • 43. Índice General de la Bolsa de Valores de Lima Noviembre 1998 - Setiembre 2013 Fuente: BVL. Elaboración propia. 2001 2005 2009 2010 2011
  • 44. IGVBL - tendencias 1998 2013 Noviembre 1998 - Setiembre 2013 Fuente: BVL. Elaboración propia.
  • 45. Junio 2008 – Julio 2013 IGBVL-COYUNTURA EXTERNA ▪Desaceleración de China. ▪ Menores precios de Metales. ▪ Especulación sobre retiro de Estímulo en EE.UU.
  • 46. Índice Sector Mineras vs. Precio del Cobre (Noviembre 1998 – Setiembre 2013) Fuente: BVL e Indexmundi.com. Elaboración propia.
  • 47. Índice Tipo de Cambio Real vs. Precio del Petróleo WTI Enero 1992 – Agosto 2013 Fuente: BCRP e EIA. Elaboración propia. T/C real baja cuando WTI sube
  • 48. Índice Tipo de Cambio Real vs. Exportaciones No tradicionales Enero 1992 – Julio 2013. Fuente: BCRP . Elaboración propia. Caída de T/C real favorece exportaciones no tradicionales
  • 49. EMBI – Perú vs. Inversión Extranjera Directa Fuente: BCRP y ProInversión . Elaboración propia. EMBI IED Baja el EMBI sube IED
  • 50. MUCHAS GRACIAS