Adm 459-formulacionyevaluaciondeproyectos-ver-final

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  • Es un documento escrito Usar recursos humanos, materiales, tecnologicos

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  • 1. UNIVERSIDAD AUTONOMA AGRARIA ANTONIO NARRO DIVISIÓN DE CIENCIAS SOCIOECONOMICASDEPARTAMENTO DE ADMINISTRACION AGROPECUARIA FORMULACION Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS ADM-459 M.C. ROGELIO PÉREZ NIÑO DIRECCIÓN DE PLANEACIÓN institutoterra@terra.com.mx EXT. 4043
  • 2. Evaluación del Curso• Exámenes Parciales………..60%• Tareas/Laboratorios…………10%• Participación Activa…………10% (exposiciones)• Proyecto……………………...20% Tareas/Laboratorios…………30% Proyecto………………………70%
  • 3. CONTENIDO PARTE I: Marco conceptual de los proyectos de inversión. Conceptos generales. Ciclo de formulación. PARTE II: Estudio de mercado. PARTE III: Estudio técnico. PARTE IV: Estudio económico – financiero. PARTE V: Indicadores Financieros para la evaluación de los proyectos de inversión. PARTE VI: Análisis de riesgo y sensibilidad. Bibliografía.
  • 4. Parte IMARCO CONCEPTUAL DE LOS PROYECTOS DE INVERSIÓN. CONCEPTOS GENERALES. CICLO DE FORMULACIÓN.
  • 5. PRINCIPIOS DE POLITICA ECONOMICA Ludwing Von MisesLa prosperidad depende de la inversión.“La prosperidad de un país aumenta en proporción al aumento del capital invertido per cápita. Todo país puede experimentar el mismo “milagro” de recuperación económica, aunque debo insistir en que la recuperación económica no proviene de un milagro: es el resultado de la adopción de una sana política económica.”
  • 6. El beneficio depende de anticipar correctamente la situación“Que el empresario obtenga algún beneficio del nuevo proyectodependerá de la situación futura del mercado y de su capacidad para anticipar correctamente tal situación,”Los verdaderos amos son los consumidores“La gente cree que en la economía de mercado hay patrones que no dependen de la buena voluntad y el apoyo de los demás. Creen que los capitanes de las industrias, los hombres de negocios, los empresarios, son los verdaderos patrones del sistema económico. Pero esta es una ilusión. Los verdaderos amos del sistema económico son los consumidores.”
  • 7. PROYECTO – DEFINICIONES SEGÚN:INSTITUTO LATINOAMERICANO DE PLANIFICACIÓN ECONÓMICA Y SOCIAL (ILPES) “Proyecto es una actividad de cualquier naturaleza, que requiere para su realización del uso o consumo inmediato a corto plazo de algunos recursos escasos o al menos limitados (ahorros, divisas, talento especializado, mano de obra calificada, etc.) aún sacrificando beneficios actuales y asegurados, en la esperanza de obtener en un periodo de tiempo mayor, beneficios superiores a los que se obtiene con el empleo actual de dichos recursos, sean éstos nuevos beneficios financieros, económicos o sociales.”BANCO MUNDIAL “Proyecto significa una propuesta de inversión de capital para instalaciones destinadas a proporcionar bienes o servicios.”
  • 8. ¿ QUE ES UN PROYECTO DE INVERSION? ES UNA PROPUESTA TECNICO-ECONOMICA-SOCIALQUE BUSCA RESOLVER UNA NECESIDAD, OAPROVECHAR UNA OPORTUNIDAD DE NEGOCIOUTILIZANDO UN CONJUNTO DE RECURSOSDISPONIBLES, IMPLICANDO COSTOS Y BENEFICIOSEN UN MOMENTO DETERMINADO. Y QUE SEEXPRESA EN UN DOCUMENTO.
  • 9. ASPECTOS TECNICOS¿Qué se desea hacer?¿Cómo se va hacer?¿Dónde Hacerlo?¿Con que equipo y herramientasse hará?
  • 10. ASPECTOS ECONÓMICO¿Cuánto dinero se necesita?¿Cuánto se va a gastar?¿Cuánto se estima vender?¿Qué utilidad se espera obtener?
  • 11. ASPECTO SOCIAL¿Puede afectar a la sociedad?¿Puede generar empleosdirectos e indirectos?¿Genera algún beneficioeconómico para la población?¿Qué impacto ambiental tiene?
  • 12. RELACIÓN ENTRE PLAN, PROGRAMA Y PROYECTO PLAN “Constituye un conjunto de disposiciones destinadas a permitir a PROGRAMA la economía de un país o de una región el que “Constituye pueda alcanzar en el un conjunto curso de cierto tiempo Coordinado de los objetivos de acciones a crecimiento yo emprender con vista desarrolloPROYECTO al acrecentamiento del potencial de esperados” “Constituye producción de cadala parte m pequeña del ás sector económico” plan cuya actividad puede form ularse, evaluarse y efectuarse com una unidad o independiente”
  • 13. CATEGORÍAS O NATURALEZA DEL PROYECTOProducción de bienes: agrícolas, pecuarios, forestales, industriales ENERGIA ECONÓMICA TRANSPORTE COMUNICACIONES INFRAESTRUCTURA SALUD EDUCACIÓN SOCIAL VIVIENDA SANEAMIENTO AMBIENTAL Prestación de Servicios: personales, materiales, técnicos, institucionales
  • 14. ¿Qué perseguimos con los Proyectos? 1- PROYECTOS DE ACTIVIDADES DIRECTAMENTE PRODUCTIVAS Aumento en la producción. Depende exclusivamente de su contribución directa alproducto. La eficacia se mide por medio de la Relación B/C. Generalmente están en manos de individuos o empresasprivadas.
  • 15. ¿Qué perseguimos con los Proyectos? 2 - PROYECTOS DE INFRAESTRUCTURA 2.1 Infraestructura Social El criterio utilizado será siempre el de la utilidad social. La eficacia debe medirse en términos sociales. Se debe comparar los beneficios de la nación en su conjunto. No proporciona beneficio al inversor. Por razones técnicas o sociales no se puede cobrar un precio por elproducto. Casi siempre está a cargo de la actividad pública. Se suministran gratuitamente o a tasas reguladas por las agenciaspúblicas. 2.2 Infraestructura Económica Comprende aquellos servicios básicos sin los cuales no podría haber actividades productivas primarias, secundarias y terciarias. Es una inversión que se extiende a todo el crecimiento de la economía en lugar de dedicarse al crecimiento de una actividad específica.
  • 16. 3 - PROYECTOS DE SERVICIO.Son aquellos cuyo propósito no esproducir bienes materiales, sino prestarservicios de carácter personal, material otécnico, ya sea mediante el ejercicioprofesional o a través de instituciones.
  • 17. Etapas de un proyectoHay muchas formas de clasificar las etapas de un proyecto deinversión. Una de las más comunes identifica cuatro etapas básicas: la, los estudios de pre-inversión para medir la convenienciaeconómica de llevar a cabo la idea, la inversión para laimplementación del proyecto y la puesta en marcha y operación.
  • 18. Etapas de un proyecto Ideas Perfil Preinversión PrefactibilidadEtapas Factibilidad Inversión Operación
  • 19. FASES PARA LA ELABORACION DE UN PROYECTO DE INVERSION• GENERACION Y ANALISIS DE LA IDEA DEL PROYECTO • Se genera en base a una necesidad no satisfecha • Definir qué se pretende satisfacer • Se genera por un problema existente • Identificar alternativas de solución
  • 20. • ANALISIS DEL NIVEL DE PERFIL • Estudiar los antecedentes para determinar la conveniencia del proyecto • Analiza los beneficios y costos a través de un horizonte de evaluación para decidir sí se lleva ó no a cabo la empresa. En situaciones con o sin proyecto. • Se analizan diferentes alternativas de acción
  • 21. • ANALISIS DE PREFACTIBILIDAD A FACTIBILIDAD Es un estudio detallado y preciso de la alternativa seleccionada, donde se profundiza el análisis de los indicadores financieros del proyecto El informe de factibilidad es el punto final de la formulación de un proyecto, para su presentación ante instituciones financieras privadas y de gobierno Se deben definir aspectos técnicos del proyecto como son: TAMAÑO Y LOCALIZACION TECNOLOGIA Y CALENDARIO DE EJECUCION FECHA DE PUESTA EN MARCHA
  • 22. Ciclo de un proyecto de Inversión ETAPAS ESTUDIO PRELIMINARFASES (Identificación de la idea)PRE INVERSION ESTUDIO DE PRE-FACTIBILIDAD O (Anteproyecto Preliminar) PREPARACIÓN ESTUDIO DE FACTIBILIDAD (Anteproyecto Definitivo) ESTUDIO DEFINITIVO O DE INGENIERÍA INVERSION - EJECUCIÓN DEL PROYECTO - PUESTA EN MARCHA OPERACION OPERACIÓN NORMAL O FUNCIONAMIENTO ANÁLISIS DE LOS RESULTADOS DEL PROYECTO
  • 23. ESTUDIOS DE VIABILIDADTécnica Económica Legal De Gestión Política Ambiental
  • 24. ELEMENTOS DEL PROYECTO• ESTUDIO DE ORGANIZACIÓN Y ASPECTOS LEGALES• ESTUDIO AMBIENTAL• ESTUDIO DE MERCADO Y/O SONDEO DE MERCADO• ESTUDIO TECNICO O INGENIERIA DE PROCESOS• ESTUDIO FINANCIERO
  • 25. ¿Qué debe incluir la formulación de un proyecto de inversión?1. Estudio de Organización y Aspectos Legales: CONSISTE EN DEFINIR COMO SE ORGANIZARA LA EMPRESA  REGIMEN FISCAL  ESTRUCTURA ORGANIZACIONAL
  • 26. ¿Qué debe incluir la formulación de un proyecto de inversión? 1. Estudio de Organización y Aspectos Legales:• Sociedad Anónima (S.A.)• Sociedad Cooperativa (S.C.) – Responsabilidad Limitada – Responsabilidad Ilimitada – Responsabilidad Suplementada REGIMEN LEGAL• Sociedad de Producción Rural (S.P.R.) – Responsabilidad Limitada – Responsabilidad Ilimitada – Responsabilidad Suplementada• Sociedad Civil o Asociación Civil• Sociedad de Solidaridad Social •NOTA: EL REGIMEN LEGAL SE DEFINE SEGÚN LOS OBJETIVOS O NECESIDADES DE LA ORGANIZACION
  • 27. ESTRUCTURA ORGANIZACIONAL• Cuál será la jerarquía de la empresa• Departamentos y áreas funcionales• Definir las líneas de autoridad y responsabilidad• Estructurar y definir las actividades de cada elemento de la organización
  • 28. ¿Qué debe incluir la formulación de un proyecto de inversión? 2. Estudio Ambiental:El estudio ambiental debe ofrecer un alto respeto a lanaturaleza evitando la contaminación y mejorando elentorno ambiental. Normativas: Regulaciones: •Cambio de uso de suelo SEMARNAT •Forestal SEMADES •Uso de agua Impacto ambiental •Explotación pesquera •Protección de flora, fauna y pesca
  • 29. ¿Qué debe incluir la formulación de un proyecto de inversión?3. Estudio del Mercado:  Análisis de la oferta  Análisis de la demanda  Análisis de los precios  Análisis de la comercialización  Conclusión del estudio del mercado
  • 30. ¿Qué debe incluir la formulación de un proyecto de inversión? 4. Estudio Técnico:  Tamaño y localización  Proceso tecnológico  Disponibilidad y costo de los suministros e insumos  Obra física  Organización  Calendario de realización  Análisis de costos
  • 31. ¿Qué debe incluir la formulación de un proyecto de inversión? 5. Estudio Financiero:  Inversiones en el proyecto • Inversión fija • Costos y gastos de operación • Capital de trabajo  Análisis y proyecciones • Proyección de gastos • Proyección de ingresos • Estado pro-forma de resultados  Punto de equilibrio  Financiamiento • Estructura y fuentes de financiamiento
  • 32. ¿Qué debe incluir la formulación de un proyecto de inversión?6. Estudio Económico y Evaluación:  Evaluación privada  Evaluación social  Distintos criterios de evaluación 7. Finalmente:  Toma la decisión sobre la factibilidad y rentabilidad del proyecto.
  • 33. Estructura General de la Evaluación de los Proyectos. FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS DEFINICIÓN DE OBJETIVOSANÁLISIS DEL ANÁLISIS ANÁLISIS EVALUACIÓN MERCADO TÉCNICO ECONÓMICO ECONÓMICA Y OPERATIVO FINANCIER O SOCIAL RETROALIMENTACIÓN RESUMEN Y CONCLUSIONES DECISIÓN SOBRE EL PROYECTO DECISIÓN SOBR EL PROYECTO E
  • 34. FINANCIAMIENTO DE PROYECTOS FUENTES DE FINANCIAMIENTO DE LOS PROYECTOS INTERNO EXTERNO MERCADO AUTOFINANCIACIÓN DE CAPITALES CRÉDITO (BOLSA) AP ORTACIONES P ROP IAS NACIONAL NACIONALFONDOS DE P REVIS IÓN P ARA INVERS IONES INTERNACIONAL INTERNACIONAL AMORTIZACIONES (ACCIONES , OFICIAL AMP LIACIONES OBLIGACIONES Y P RIVADO RES ERVAS BONOS DE CAJ A)
  • 35. Parte IIESTUDIO DE MERCADO.
  • 36. ESTUDIO DE MERCADO SONDEO DE MERCADO EL ESTUDIO DE MERCADO ES UN ANALISIS ELABORADO EN EL AMBITO DE COMERCIALIZACION DEL PROYECTO.• ¿ QUE ES LO QUE SE VA A PRODUCIR?• CARACTERISTICAS DEL PRODUCTO• ENCUESTA DE ACEPTACION DEL PRODUCTO• ¿ CONOCIMIENTO DEL CONSUMIDOR ?• ¿ PARA QUE SIRVE ?• ¿ CUAL SERA SU UNIDAD ? ( piezas, kilos, litros, etc.)• ¿ CUAL ES EL NIVEL DE ATENCION A LOS CLIENTES• ¿ CUAL SERA SU PARTICIPACION DE MERCADO?• ANALISIS DE LA COMPETENCIA
  • 37. ESTUDIO DE MERCADO SONDEO DE MERCADO SU PRINCIPAL OBJETIVO ES:OBTENER UN CONOCIMIENTO AMPLIO DEL MERCADO META Y POSIBLE CONSUMIDOR O CLIENTE Y CON BASE A ESTO ESTIMAR LAS VENTAS YYDEFINIR UN MERCADO POTENCIAL POR SATISFACER ESTIMAR LAS VENTAS DEFINIR UN MERCADO POTENCIAL POR SATISFACER
  • 38. ESTUDIO DE MERCADO• OFERTA DEMANDA  definir la competencia Cuanto se requiere en  donde y que compra el mercado actualmente nuestro mercado Cuanto producto se potencial consume actualmente  Cuantas tiendas hay A que precio se está  Cual es el precio del mercado comprando Encontrar si es demanda fija o flexible Que producto sustituto usa el mercado potencial
  • 39. LA INFORMACION PROPORCIONADA POR LA OFERTA Y LA DEMANDA DEFINIRA:CUANTO SE DEBE PRODUCIRLOS CLIENTES POTENCIALESA QUE PRECIO SE PODRA VENDERCUANTO SE PODRA VENDERGENERAMOS PRESUPUESTO DE VENTAS PRESUPUESTO DE VENTAS
  • 40. Parte III ESTUDIO TECNICO OINGENIERIA DE PROCESOS
  • 41. ESTUDIO TECNICO O INGENIERIA DE PROCESOSEL OBJETIVO ES DISEÑAR, COMO SE PRODUCIRÁ EN ESTE ESTUDIO ES PRIMORDIAL HACERNOS UNA SERIE DE CUESTIONAMIENTOS ACERCA DE: DONDE UBICAR LA EMPRESA TAMAÑO DE LA EMPRESA DONDE SE OBTENDRAN LOS INSUMOS
  • 42. ¿ QUE INSTRUMENTOS O EQUIPO SE USARAN ? INGENIERIA DE PROCESOS ¿ QUE PERSONAL SE NECESITARÁ, CUANTO SE LE PAGARA ? ¿ CON QUE INSTRUMENTOS Y EQUIPO SE CUENTA ?¿ CUANTO SE INVERTIRA EN EQUIPOS, MAQUINARIA, INSTALACIONES ? ¿ CUANTO SE GASTARA PARA PODER PRODUCIR Y COMERCIALIZAR ? REVISION EXHAUSTIVA DE LAS NORMAS LEGALES PARA LA OPERACION
  • 43. Parte IVESTUDIO ECONOMICO FINANCIERO
  • 44. DETERMINACION DE COSTOS, GASTOS E INGRESOSES INDISPENSABLE PARA EL BUEN RESULTADO DEL PROYECTO QUE SE DETERMINE CON TODA PRECISIÓN LOS COSTOS Y LOS GASTOS EN QUE INCURRIRA EL PROYECTODETALLANDO CADA UNO DE LOS PROCESOS , TANTO DE PRODUCCION COMO LOS ADMINISTRACION Y VENTAS
  • 45. CUADROS DE EXCELL A COMPLETAR Ejemplo.. Limón Pág.. 43
  • 46. ESTUDIO FINANCIERO ES EL ESTUDIO QUE DEMUESTRA SI EL PROYECTO ES RENTABLE O NO BASANDOSE EN LOS SIGUIENTES DOCUMENTOS Presupuesto de gastosPresupuesto de Presupuesto de ingresos inversión
  • 47. ESTUDIO FINANCIEROEL TAMAÑO DEL PROYECTO DIMENSIONA EL TAMAÑO EL TAMAÑO DEL PROYECTO DIMENSIONA EL TAMAÑOFINANCIERO DEL MISMO POR LOS CONCEPTOS RELATIVOS A FINANCIERO DEL MISMO POR LOS CONCEPTOS RELATIVOS ABENEFICIOS O INGRESOS Y A LOS COSTOS, GASTOS Y EGRESOS. BENEFICIOS O INGRESOS Y A LOS COSTOS, GASTOS Y EGRESOS.LA DIFERENCIA DE ESTOS, LA INVERSION APLICADA, EL COSTO LA DIFERENCIA DE ESTOS, LA INVERSION APLICADA, EL COSTODE OPORTUNIDAD Y LOS INDICADORES FINANCIEROS DE OPORTUNIDAD Y LOS INDICADORES FINANCIEROSINTEGRAN UNA SITUACION FINANCIERA PARA TOMAR INTEGRAN UNA SITUACION FINANCIERA PARA TOMARDECISIONES. DECISIONES.
  • 48. EL ESTUDIO FINANCIERO AYUDARA A DEMOSTRAR LA VIABILIDAD DEL PROYECTOY DETERMINA SI EL PROYECTO SE ACEPTA O SE REQUIEREN MODIFICACIONES
  • 49. – INCREMENTAR LAS VENTAS – AUMENTANDO VOLUMENES DE VENTA – SUBIENDO EL PRECIO DE VENTA– ABARATAR COSTOS DE PRODUCCION – COMPRAR MAQUINAS MAS BARATAS Y EFICIENTES – EFICIENTAR LOS PROCESOS PRODUCTIVOS– GASTAR MENOS OPERATIVAMENTE* Estas prácticas no se deben hacer, con la intención de aumentar la rentabilidad del proyecto SIN JUSTIFICARLA
  • 50. PUNTOS QUE DEBEN CUIDARSEQue los equipos NO MENOSCABEN LA CALIDAD de la producciónSe podrá presupuestar menos gastos, cuidando que NO CORRA RIESGO LA OPERACIÓN de la empresa Al aumentar las ventas debe vigilarse El PRECIO DE VENTA DEL MERCADO EL VOLUMEN DE PRODUCCIÓN REAL
  • 51. Si aún y con todos los cambios posibles (REALES) Si aún y con todos los cambios posibles (REALES) la ganancia no es satisfactoria entonces el proyecto la ganancia no es satisfactoria entonces el proyecto -NO SERA VIABLE- -NO SERA VIABLE- Si éste fuera el caso es necesario ENCONTRAR OTRA OPCION DE INVERSION
  • 52. UNO DE LOS INDICADORES IMPORTANTES EN UNPROYECTO DE INVERSION DENTRO DE SU ESTUDIOFINANCIERO ES LA QUE SE OBTIENE DE EVALUAR LASUTILIDADES O EXCESOS DE FLUJO COMPARANDO LASITUACION CON PROYECTO Y LA SITUACION SINPROYECTOLA SITUACION SIN PROYECTO SE DA DE DOS MANERAS Cuando el proyecto tenga antecedentes productivos Cuando el proyecto sea de nueva creación se tomará la suma total de los ingresos individuales de los miembros del grupo, siempre y cuando estas actividades sean sustituidas por las del nuevo proyecto.
  • 53. Parte V INDICADORES FINANCIEROS PARA LAEVALUACIÓN DE LOS PROYECTOS DE INVERSIÓN.
  • 54. INDICADORES FINANCIEROS AL EVALUAR UN PROYECTO DE INVERSIONESTOS NOS SIRVEN PARA EVALUAR EL IMPACTO REAL QUE TENDRA EL PROYECTO EN UN ESCENARIO FINANCIERO FUTURO TASA INTERNA DE RETORNO ( TIR ) VALOR ACTUAL NETO ( VAN ) RELACION COSTO BENEFICIO
  • 55. Pasos que deben seguirse para definir la VAN y TIR• Determinar la inversión neta requerida• Determinar flujos anuales de efectivo después de impuestos• Definir el horizonte a evaluar ( este se determinará de acuerdo a los años de vida util de la inversion requerida )• Determinar la tasa de descuento Es importante hacer notar que solamente se usaran desembolsos (entradas y salidas) de efectivo. Es decir, se usaran UNICAMENTE aquellos registros contables que puedan afectar estos flujos de efectivo
  • 56. VALOR ACTUAL NETO (VAN)Es el valor actual de una inversión , y la determinamosrestando a la suma del valor actual de los flujos de caja, lainversión inicial. Esto con el fin de comparar si se obtiene unbeneficio real mayor que los costos de inversión. Ladeterminamos a partir de la siguiente información: una tasa de descuento (costo de capital) Considerar los flujos netos de efectivo La inversión requeridaLa tasa de descuento equivale a la tasa alternativa de interésque se tendría si se invirtiera el capital en otro medio deinversión
  • 57. La formula que se usa para determinar el VAN es lasiguiente: Fn V.A.N = - inversión inicial ( 1 + int ) nDondeFn.- es el valor del flujo netoInt.- es el interes de la tasa de descuenton.- es el numero del periodosuponiendo que el flujo de efectivo corresponda a un horizonte de 4 añosentonces se podria usar la formula de la siguiente manera flujo 1 flujo 2 flujo 3 flujo 4 VAN = --------- + --------- + ------- + -------- - inversion inicial (1+int)1 (1+int)2 (1+int)3 (1+int)4
  • 58. Para poder explicar como se determina la VAN suponga lo siguiente:Queremos invertir una cantidad de dinero que nos permitan retirar 226,100 anuales durante 5 años (flujos netos de efectivo)Y encontramos un banco que nos permite hacer esos retiros considerando que nos paga una tasa del 9% (tasa de descuento)El banco, por medio de formulas financieras determina que : NECESITAMOS INVERTIR 879,450para poder retirar anualmente 226,100 durante los próximos 5 años
  • 59. Por otro lado, tenemos un proyecto productivo y en el que determinamos que si invertimos 460,000 y los ponemos a trabajar podremos recuperar 226,100 cada año durante los próximos 5 años.Entonces el V.A.N. de nuestro proyecto lo determinamos restando. 879,450 el monto de la inversión en el banco - 460,000 inversión en el proyecto productivo 419,450 V.A.N.
  • 60. Ejemplificación de la formula para determinar el VANaño flujo tasa. factor valor presente descuento1 226,100 0.09 1 / (1+.09)1 0.9174 207,431.192 226,100 0.09 1 / (1+.09)2 0.8417 190,303.853 226,100 0.09 1 / (1+.09)3 0.7722 174,590.684 226,100 0.09 1 / (1+.09)4 0.7084 160,174.945 226,100 0.09 1 / (1+.09)5 0.6499 146,949.49 suma de los valores presentes 879,450.15 menos inversión inicial - 460,000.00 valor actual neto 419,450.15
  • 61. TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)Es el interés que generaría una inversión en un periodo de tiempo definido (normalmente son periodos anuales)• considerando una inversión inicial• y una serie de pagos o recuperaciones anuales (flujos de efectivo anuales) durante un periodo determinado
  • 62. La TIR es una tasa de descuento que iguala el valor de los flujos futuros con la inversión inicial. Es decir, que la VAN sea igual a 0, esto es para poder evaluar la rentabilidad del proyecto.la formula que se usa es básicamente la misma, y se resume de la siguiente manera siguiendo el ejemplo anterior: flujo 1 flujo 2 flujo 3 flujo 4 0 (van) = ( --------- + -------- + --------- + --------- ) – inversion inicial (1+tir)1 (1+tir)2 (1+tir)3 (1+tir)4donde la variable tir es la tasa interna de retorno.Para poder determinar cual es la TIR se deberá de experimentar con distintos valores a la variable “tir” en la formula dada, hasta lograr que el valor de VAN sea igual a 0.
  • 63. Siguiendo el ejemplo, pero considerando una tasa de 30% flujo 1 flujo 2 flujo 3 flujo 4 0 (van) = ( --------- + -------- + --------- + --------- ) – inversión inicia (1 + tir)1 (1 + tir)2 (1 + tir)3 (1 + tir)4 226,100 226,100 226,100 226,100 226,100 _VAN = ------------ + ------------ + ------------ + ------------ + ------------ 460,000 (1+.30)1 (1+.30)2 (1+.30)3 (1+.30)4 (1+.30)5 226,100 226,100 226,100 226,100 226,100VAN = ------------ + ------------ + ------------ + ------------ + ------------ _ 460,000 1.3 1.69 2.197 2.8561 3.7129
  • 64. VAN = 173,923 + 133,787 + 102,913 + 79,164 + 60,895 _ 460,000 _ VAN = 550,682 460,000 VAN = 90,682POR LO TANTO: COMO LA VAN NO ES IGUAL A “0” ENTONCES: LA TASA DEL 30% NO ES LA TIR
  • 65. Ahora consideremos una tasa del 40.02% 226,100 226,100 226,100 226,100 226,100VAN = ------------ + ------------ + ------------ + ------------ + ------------ _ 460,000 (1+0.4002)1 (1+0.4002)2 (1+0.4002)3 (1+0.4002)4 (1+0.4002)5 226,100 226,100 226,100 226,100 226,100 VAN = ------------ + ------------ + ------------ + ------------ + ------------ _ 460,000 1.4002 1.9605 2.7452 3.8438 5.3821
  • 66. VAN = 161,478 + 115,329 + 82,362 + 58,822 + 42,009 _ 460,000 _ VAN = 460,000 460,000 VAN = 0 POR LO TANTO: COMO LA VAN ES IGUAL A “0” ENTONCES: LA TASA DEL 40.02 % ES LA TIR
  • 67. TIR VAN 0% 670,500.00 10% 397,096.89 30% 90,682.32 40.02% 0 50% - 67,348.97 60% - 119,104.29En este ejemplo la TIR que resulta es de 40.02
  • 68. Todas las formulas financieras que hemos visto seresuelve en base a logaritmos y exponenciales.Para simplificar la operación, anteriormente se usabanunas tablas matemáticas para la determinación de tasade interés a valor presente.Actualmente existen calculadoras financieras yprogramas de computo que determinan la TIR y el VANde una manera mas rápida y eficiente.
  • 69. La mejor manera de explicar lo que es la TIR es suponiendo lo siguiente:vamos a invertir en un negocio 460,000Y esta inversión nos va a permitir retirar 226,100 cada año durante 5 años seguidosPor medio de formulas o tablas financieras determinamos que al final de los 5 años habremos recibido los 460,000 mas un interés del 40.02 %,ENTONCES LA TIR ES 40.02 %
  • 70.  La TIR se llama tasa interna por que NO depende de las tasas que rigen el mercado de capitales Solo depende de los flujos de efectivo del proyecto Para que un proyecto sea considerado positivo deberá tener una TIR mayor a la tasa de descuento proyectada o esperada. * El criterio 2012 es según el Banco de México. Cetes a 364 días = 4.59 % *http://www.banxico.org.mx/portal-mercado-valores/index.html% (cetes + 3 pp)
  • 71. • LA RELACION COSTO / BENEFICIO SE DETERMINA DE LA SIGUIENTE MANERA Valor presente de los 879,450 flujos de caja Entre valor de la 460,000 inversión del proyectoRelación costo/beneficio 1.91Es importante aclarar que en caso de un proyecto productivo para determinar elcosto beneficio también, es necesario considerar el capital de trabajo empleado
  • 72. ELABORACION DE UN FLUJO DE EFECTIVO PARA LA ELABORACION DE UN FLUJO DE EFECTIVO DEBEMOS TENER LA SIGUIENTE INFORMACION BASICA1. INVERSIÓN PROGRAMADA2. INGRESOS PRESUPUESTADO EN3. COSTOS DE PRODUCCION PERIODOS NO MENORES A 5 AÑOS4. GASTOS DE OPERACIÓN
  • 73. Punto de equilibrio• El punto de equilibrio o punto critico es:Encontrar un valor, donde las ventas son IGUALES a los costos y gastosEs aquella cifra que la empresa debe vender para no perder ni ganar
  • 74. Para que sirve? • Para visualizar en forma anticipada, la cantidad que se debe vender para salir a mano con los gastos• Sirve de base para determinar el importe de las ventas necesarias para obtener una utilidad determinada.
  • 75. Lo primero que hay que hacer es reclasificar los costos y gastos en FIJOS Y VARIABLESCOSTOS FIJOS.- son aquellos que están en función al tiempo. Por ejemplo: – Sueldos – Depreciaciones – Renta – Luz – telefonoCOSTOS VARIABLES.- son aquellos que están en función a las ventas, es decir, solo se generan cuando hay ventas. Por ejemplo: – Costos de venta o producción – Comisiones sobre ventas – Gastos de empaque o embarque – Sueldos a destajo o sobre producción
  • 76. costos Descripción del Costo Costos Fijos VariablesINVENTARIO O MATERIA PRIMAMANO DE OBRA DIRECTA (incluye impuestos sobre la nómina)SUELDOS (incluye impuestos sobre la nómina)SUMINISTROS O INSUMOS DE PRODUCCIONREPARACIONES Y MANTENIMIENTOPUBLICIDADGASTOS DE ENTREGA Y REPARTOCONTABILIDAD Y JURÍDICOCOMISIONES SOBRE VENTASRENTATELÉFONOSERVICIOS PÚBLICOS, LUZ, AGUA ETC.SEGUROSIMPUESTOS (predial, etc.)INTERESES SOBRE CREDITOSDEPRECIACIÓNGASTOS DE EMPAQUE
  • 77. costos Descripción del Costo Costos Fijos VariablesINVENTARIO O MATERIA PRIMA XMANO DE OBRA DIRECTA (incluye impuestos sobre la nómina) XSUELDOS (incluye impuestos sobre la nómina) XSUMINISTROS O INSUMOS DE PRODUCCION XREPARACIONES Y MANTENIMIENTO X XPUBLICIDAD XGASTOS DE ENTREGA Y REPARTO XCONTABILIDAD Y JURÍDICO XCOMISIONES SOBRE VENTAS XRENTA XTELÉFONO XSERVICIOS PÚBLICOS, LUZ, AGUA ETC. XSEGUROS XIMPUESTOS (predial, etc.) XINTERESES SOBRE CREDITOS XDEPRECIACIÓN XGASTOS DE EMPAQUE X
  • 78. POSTERIORMENTE HAY QUE IDENTIFICAR LA SIGUIENTE INFORMACIÓN:1. Ventas totales estimadas o total de producción.2. Costos fijos totales3. Costos variables totales4. Precio de venta unitario estimado5. Costos variables unitarios
  • 79. Formulas del punto de equilibrio• Donde: • V= total de ventas o total de produccion • CF= costos fijos • CV= costos variables • PVU= Precio de venta unitario Punto de equilibrio en volumen de ventas CF P.E.M. = ________________ 1 – ( CV / V )
  • 80. Formulas del punto de equilibrio• Donde: • V= total de ventas o total de produccion • CF= costos fijos • CV= costos variables • PVU= Precio de venta unitario • Punto de equilibrio en unidades P.E.U.= Punto de equilibrio en monto / PVU
  • 81. LA GRAFICA DEL PUNTO DE EQUILIBRIO• Para una mayor visualización, es conveniente generar una gráfica donde se muestre la evolución de las ventas y de los gastos probables en una serie de diferentes escenarios, es decir se calcularan los diferentes montos tanto de ventas, costos variables y costos fijos y se construirá con ellos una grafica.
  • 82. Parte VIANÁLISIS DE RIESGO Y SENSIBILIDAD.
  • 83. ADMINISTRACIÓN DEL RIESGOEN PROYECTOS DE INVERSIÓN
  • 84. En la práctica el comportamiento de los estadosfinancieros antes realizados en la formulación delproyecto, es incierto, puesto que no es posibleconocer con anticipación cual de ellos ocurriráefectivamente como lo planeamos.Al no tener certeza sobre los flujos futuros de cajaque ocasionará cada inversión, el analista deproyectos se verá enfrentado ante una situación deriesgo o incertidumbre.
  • 85. En general, elementos tales comola vida, el valor de liquidación, losingresos y los costos periódicosson variables aleatorias en lugar deconstantes conocidas.
  • 86. DIFERENCIA ENTRE RIESGO E INCERTIDUMBRE• El riesgo es la dispersión de la • En tanto que la incertidumbre distribución de la probabilidad es el grado de falta de confianza del elemento que se está de que la distribución de estimando o del (de los) probabilidad estimada sea resultado (s) que se está (n) correcta considerando.
  • 87. EJEMPLOS DE CERTEZA SUPUESTA, RIESGO E INCERTIDUMBRE APLICADOS A LA VIDA DE UN PROYECTO Certeza supuesta Riesgo Incertidumbre P =1.0 ? ? da dli ba bor Pda dli ba bor P da dli ba bor P ? Vida del proyecto µ =Vida del proyecto Vida del proyecto de siete años de siete años i i i
  • 88. RESULTADO DE CERTEZA SUPUESTA EN UN PUNTO CON CERTEZA SUPUESTA EN EL TIEMPO Probabilidad =1Cantidadfutura ($) R 0 1 2 N Tiempo (años)
  • 89. CANTIDAD DE RIESGO EN UN PUNTO CON CERTEZA SUPUESTA EN EL TIEMPO Cantidad futura ($) 0 1 2 N Tiempo (años)
  • 90. CAUSAS DE RIESGO E INCERTIDUMBRE1. Una cantidad insuficiente de inversionistas similares.2. La tendencia en los datos y su valoración.3. Cambio en el ambiente económico externo, invalidando experiencias anteriores.4. La mala interpretación de los datos.5. Los errores de análisis.6. Disponibilidad y énfasis del talento administrativo.7. Liquidabilidad de la inversión.8. Obsolescencia.
  • 91. Hacer estimaciones Desechar los preliminares proyectos queclaramente no son SECUENCIA DE PASOS competitivos Hacer análisis de RECOMENDADA PARA LOS “certeza supuesta” Desechar los proyectos que ANÁLISIS ECÓNOMICOSclaramente no son competitivos (1) ¿C uánto dinero Hacer B ajo está implícito? Elección (compromisos (es) fijos) Alto (2) N o es ¿Q ué tan estrecha Hacer estrecha es la (La elección elección selección? es clara) (es) Estrecha SIG UE
  • 92. RECOMENDADA PARA LOS ANÁLISIS ECÓNOMICOS SECUENCIA DE PASOS ¿C uáles elementos son los más importantes? (3) (Esto es, ¿C uáles ¿S e basan los H acer resultados en Si elección ejercen una influencia dominante y están un estudio (es) sujetos a una variación suficiente? s amplia?) importantes Elemento Elementos no No E xaminar la falta de certidumbre. E fectuar Considerar N o considerar análisis de sensibilidad estrechamente estrechamente la variación la variación, si llega a hacerse (4) ¿S e basan los H acer Hacer análisis tomando Si resultados en elección( en cuenta el riesgo No un estudio es) D esechar los suficiente? proyectos que claramente no son competitivos
  • 93. RIESGOS INHERENTES A UN PROYECTO
  • 94. EN UN PROYECTO ES FUNDAMENTAL LA EVALUACIÓN DE TODOS EN CADA UNA DE LAS FASES DEL PROYECTO. Accionistas Estado Comercial (residual) Político Construcción (residual) Operador Fuerza mayor Ejecución / Explotación Garantes Clientes SVP Políticos Comerciales Mercado (volumen, precio, etc.) Financiero Construcción(residua l) Políticos Construcción Comercial (residual) Fuerza mayor Obsolescencia Perdidas operativas tecnológica. BANCOS Responsabilidad civil Constructor y/o Accidentes Suministrador Cías Seguros Tomado de : Inversión en Proyectos Autofinanciados. Proyect Finance. Ignacio Pérez De Herrasti.
  • 95. POSIBLES COBERTURAS CONSTRUCTOR AUTORIDADES ACCIONISTAS Y/O (ESTADO) SUMINISTRADORES •Capital •Sobrecostes debidos a las •Fecha de entrega condiciones de la concesión •Precio cerrado •“Llave en mano” •Modificaciones legislativasLOS RIESGOS DE (fiscales, medioambientales).CONSTRUCCIÓN RIESGOS DE CONSTRUCCIÓN •Terminación CLIENTES •Retrasos OPERADOR Y/O COMPRADORES •Sobrecostes •Tecnológicos •Obsolescencia •Cobertura para posibles •Cobertura del riesgo Comercial durante •Deuda retrasos en la construcción el periodo de construcción CIAS DE SEGUROS GARANTES BANCOS Tomado de : Inversión en Proyectos Autofinanciados. Proyect Finance. Ignacio Pérez De Herrasti.
  • 96. POSIBLES COBERTURASLOS RIESGOS DE EXPLOTACIÓN CONSTRUCTOR AUTORIDADES Y/O ACCIONISTAS (ESTADO) SUMINISTRADORES •Desgravación fiscal •Garantía de “buena ejecución” •Apoyo al proyecto RIESGOS DE EXPLOTACIÓN OPERADOR CLIENTES •Resultados Y/O COMPRADORES •Selección de un operador •Mantenimiento con experiencia •Posibilidad de establecer •... sanciones •Posibilidad de sustitución •Cobertura de perdidas operativas (“lucro cesante) •Flexibilidad para el •Seguro de accidentes •Cobertura del riesgo Comercial repago de la deuda CIAS DE SEGUROS GARANTES BANCOS Tomado de : Inversión en Proyectos Autofinanciados. Proyect Finance. Ignacio Pérez De Herrasti.
  • 97. POSIBLES COBERTURAS CONSTRUCTOR AUTORIDADES ACCIONISTAS Y/O (ESTADO)LOS RIESGOS DE MERCADO SUMINISTRADORES •Apoyo al proyecto •Subsidios •Aportación de recursos adicionales •Garantía de rentabilidad sobre la inversión RIESGOS DE MERCADO OPERADOR CLIENTES •Precio Y/O COMPRADORES •Volumen •Contrato de compra alargo •... plazo con precio y cantidades aseguradas •Rentabilidad mínima garantizada •Indexación de precios (inflación, forex...) •Flexibilidad para el •Cobertura del riesgo Comercial repago de la deuda CIAS DE SEGUROS GARANTES BANCOS Tomado de : Inversión en Proyectos Autofinanciados. Proyect Finance. Ignacio Pérez De Herrasti.
  • 98. POSIBLES COBERTURAS AUTORIDADES CONSTRUCTORLOS RIESGOS FINANCIEROS ACCIONISTAS Y/O (ESTADO) SUMINISTRADORES •Asegurarse la convertibilidad •Garantizar la convertibilidad •Compensaciones por devaluaciones RIESGOS FINANCIEROS OPERADOR •Convertibilidad CLIENTES •Forex Y/O COMPRADORES •Tipos de interés •Indexación de precios al •Sindicación tipo de cambio. •Pagos en divisas •Cobertura de riesgos de •Cobertura a largo plazo de convertibilidad y transferibilidad a tipos de interés y cambio. través de Cías Públicas de •Maximización de los •Tipos de interés fijos Seguros de Crédito a la créditos en moneda local Exportación (ECA’s-CESCE) (p. e., CIRR’s) CIAS DE SEGUROS GARANTES BANCOS Tomado de : Inversión en Proyectos Autofinanciados. Proyect Finance. Ignacio Pérez De Herrasti.
  • 99. • INFORMACIÓN Y DOCUMENTACIÓN ADICIONAL – Cartas compromiso de compra por lo menos 2 clientes potenciales, donde se especifique que se está de acuerdo en comprar por lo menos el 80% de la producción – 3 Cotizaciones diferentes actualizadas de los activos a adquirir – Copia de la escritura donde conste la propiedad del terreno donde se instalara el proyecto. O contrato de renta o comodato – Copia de los permisos necesarios (secretaria de salud, ayuntamiento, semarnat, uso de suelo etc) – En caso de mezcla de recursos, copia de documentos probatorios * No obligatorias pero que ayudan en el soporte documental y evaluación del proyecto o documento• DATOS ADICIONALES USADOS COMO CRITERIOS DE EVALUACIÓN 2009 – Tasa de descuento 9% o cetes + 3 – Horizonte de evaluación mínimo 5 años – Información técnica real y soportada