Análisis Económico Comparado: Argentina y México. Por Daniel Gutiérrez

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Ciclo de Conferencias Magistrales Latinoamericanas.

Análisis Económico Comparado: Argentina y México por Daniel Gutiérrez

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Análisis Económico Comparado: Argentina y México. Por Daniel Gutiérrez

  1. 1. Ciclo de Conferencias Magistrales Latinoamericanas Análisis Económico Comparado: Argentina y México Junio 8, 2010 Daniel Gutiérrez
  2. 2. <ul><li>Si bien puede argumentarse que existen indicios de recuperación a partir del último trimestre del año pasado, el proceso de ajuste aún se encuentra incompleto y la sostenibilidad de la recuperación global aún permanece frágil. La tasa de crecimiento de la economía está limitada a su potencial en 2011 y 2012. </li></ul><ul><li>La dinámica de la reactivación económica y la forma que está tenga, dependerá en gran medida de la permanencia de los programas de estímulo implementados en los países avanzados, el fortalecimiento de la demanda interna, así como los posibles riesgos de contagio relacionados con los déficit europeos ante posibles incumplimientos que pudieran presentarse. </li></ul><ul><li>A continuación se expondrá un panorama general para las finanzas públicas federales y locales mexicanas a la luz de los acontecimientos recientes en el entorno financiero nacional e internacional. </li></ul>Introducción
  3. 3. Fuente: Banxico <ul><li>Las expectativas de inflación de mediano y largo plazo aún permanecen estables; no obstante que se encontrarán sujetas a la dinámica de la recuperación, al tipo de cambio y a la volatilidad en la inflación no subyacente (bienes agropecuarios, administrados y concertados). </li></ul>Fuente: BANXICO Inflación 2000-2009
  4. 4. Índice de Confianza del Consumidor Base enero 2003 = 1001 Incremento desestacionalizado de 2.01% en mayo 2010 (8.0% superior vs mayo 2009) 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Fuente: INEGI Confianza del Consumidor
  5. 5. <ul><li>La acumulación de Reservas junto con la línea de crédito flexible del Fondo Monetario Internacional (“FMI”), coadyuvó a mejorar las condiciones de acceso a los mercados de capital y contribuyó a reducir la volatilidad del tipo de cambio y las tasas de interés. </li></ul><ul><li>Cabe señalar que adicionalmente, en octubre de 2008, Banxico estableció con la Reserva Federal de Estados Unidos una “línea swap” de intercambio de divisas para hacer frente a posibles contingencias que pudieran presentarse. Solamente hubo necesidad de recurrir a esta ventanilla en una ocasión en abril de 2009, colocando alrededor de $3 mil 200 millones de dólares; sin embargo, en enero de 2010 este monto fue liquidado, concluyendo la línea a partir del mes de febrero. </li></ul>Reservas Internacionales
  6. 6. Reservas Internacionales* (millones de dólares) $98.0 MMD al 4 de junio Fuente: Banxico *No incluye $48 MMD de la Línea de Crédito Flexible de carácter precautorio que se mantiene con el Fondo Monetario Internacional (FMI) Reservas Internacionales
  7. 7. Fuente: FMI / Banco Central do Brasil Países Seleccionados
  8. 8. Fuente: BANXICO / BIS Líneas FMI en AL
  9. 9. Ingresos por Remesas Familiares (millones de dólares) 5,475 -4.9% 4,819 -12.0% El número de operaciones en 2009 disminuyó 8.0% al pasar de 72.6 a 66.8 millones de operaciones (remesa promedio cayó a $317 desde $346 dólares en 2008). 2009 el mayor descenso desde 1995, año en que Banxico comenzara a llevar el registro Si consideramos el efecto que tuvo el tipo de cambio la brecha se cierra un poco. Política migratoria impactará el envío de Remesas 2010  (caída de 12.0% 2010-I vs 2009-I) Fuente: Banxico Ingresos por Remesas
  10. 10. Flujo Promedio Anual de Remesas Familiares por Entidad Federativa (2003-2009) Cifras en millones de dólares y porcentajes Remesas por Entidad
  11. 11. Bolivia Colombia Costa República Ecuador El Salvador Guatemala Jamaica México Panamá Perú Surinam América Rica Dominicana Latina Contracción de las Remesas Familiares durante 2009 Cambio porcentual interanual Fuente: BID / Fitch Ratings Remesas AL (2009)
  12. 12. Brecha Total Hispanos Tasa de Desempleo en Estados Unidos Fuente: Latin American Sovereign Outlook 2010. Fitch Ratings, Desempleo EU
  13. 13. México Guatemala Colombia Ecuador Perú Chile Brasil Argentina 1 Uruguay Proporción de Exportaciones a EUA Proporción de Exportaciones a China Exportaciones por País de Destino (Estados Unidos y China) Porcentaje del total de las exportaciones por País seleccionado (2009) Fuente: Fitch Ratings 1/ Incluye NAFTA Exportaciones EU / China
  14. 14. Fuente: BANXICO / United Nations Commodity Trade Statistics Database 1/ Con información de 2007 Estructura de las Exportaciones, 2008 % de las Exportaciones Totales Estructura Exportaciones
  15. 15. <ul><li>Al cierre de 2009, los ingresos petroleros se colocaron aproximadamente en $872 mil mdp, (31% de los ingresos presupuestarios totales del sector público), mostrando una contracción de 21.4% con respecto a 2008. Por su parte, la producción cerró en un promedio de 2.6 millones de barriles al día. </li></ul><ul><li>La relación reserva-producción para la reserva probada de crudo y gas es de 9.9 años, por lo que durante la década siguiente, las contribuciones de Pemex al sector público continuarán estrechándose limitando el gasto social y de infraestructura. </li></ul><ul><li>El precio de la mezcla mexicana aproximado de $66 dólares por barril (cotización promedio de $71.2 en 2009) es 10.1% menor a lo observado al cierre de 2009. </li></ul>Precio de la Mezcla Mexicana de Exportación (Dólares por barril) Fuente: SENER Ingresos Petroleros
  16. 16. <ul><li>En 2009, la política de congelamiento en los precios de las gasolinas implicó una disminución importante en la inflación de bienes y servicios administrados; sin embargo lo hizo a un alto costo fiscal al tomar en cuenta el incremento en las cotizaciones internacionales de las materias primas energéticas. </li></ul><ul><li>Si bien, los dos deciles mayores absorbieron poco más de la mitad del deslizamiento en precios para 2010, puede argumentarse la reorientación de estos recursos a una finalidad distinta con mayor rentabilidad social. </li></ul><ul><li>Por otra parte, la muy polémica extinción del organismo descentralizado Luz y Fuerza del Centro le permitirá al Gobierno Federal la generación de ahorros del orden de $18 mil millones de pesos por concepto de transferencias, ya considerando el pago de jubilaciones. </li></ul>Precios administrados
  17. 17. <ul><li>Las medidas fiscales adoptadas, buscan compensar una deficiencia en recursos gubernamentales de alrededor de 3.0% del PIB; no obstante que, solamente le permitirán a nuestra economía mantenerse a flote en un mediano plazo (alrededor del 60% del producto compensará la pérdida permanente en ingresos asociados a la declinación en la plataforma de producción petrolera) </li></ul><ul><li>Lo anterior, cobra mayor relevancia al haber disminuido las disponibilidades de los fondos de estabilización y no anticiparse la generación de ingresos no recurrentes que permitieron durante 2009 compensar las caídas en ingresos petroleros y no petroleros, tales como el remanente de operación del Banco de México y los ingresos por cobertura petrolera. </li></ul>Medidas insuficientes
  18. 18. <ul><li>El incremento en dos puntos porcentuales de la tasa del Impuesto Sobre la Renta (ISR) tanto para personas físicas como morales recientemente aprobado por el H. Congreso de la Unión (para quedar en 30.0% desde 28.0% y cuyo nivel durará hasta 2012, para disminuir a 29% en 2013 y regresar finalmente a 28% en 2014) pretende recaudar $640 mil 875.1 millones de pesos en 2010, en tanto nos aleja del promedio de 26.0% que prevalece en los países integrantes de la OCDE. </li></ul><ul><li>Cabe apuntar que los niveles de recaudación tributaria en nuestro país han sido tradicionalmente bajos (10% del PIB para los ingresos no petroleros) con respecto al promedio de la OCDE (24.7%). </li></ul>ISR
  19. 19. <ul><li>Al cierre de 2009, los ingresos tributarios ascendieron a $1 billón 129 mil 266.6 millones de pesos, mostrando una incremento de 7.8% en términos reales respecto del ejercicio anterior. </li></ul><ul><li>Para evaluar correctamente el impacto que ha tenido en la recaudación tributaria la introducción del Impuesto Empresarial a Tasa Única (IETU) en sustitución del Impuesto al Activo (IMPAC), es necesario considerar la cifra global reportada por la suma del Impuesto Sobre la Renta (ISR), el Impuesto a los Depósitos en Efectivo (IDE) y el IETU, cuyo monto en 2009 alcanzó la cifra de $594.7 mil millones de pesos, 9.9% inferior al nivel observado al cierre del ejercicio anterior ($626.5 mil millones de pesos) cuando alcanzara una proporción de 5.2% del PIB, la más alta registrada desde 1980 para el Sistema Renta </li></ul>IETU
  20. 20. <ul><li>Debido a que una parte importante de la recaudación del Impuesto a los Depósitos en Efectivo, que es retenida en el sistema financiero, es acreditada por los contribuyentes contra el pago del ISR, se agrupa con el IETU y el ISR. </li></ul><ul><li>LIF 2010 contempla una recaudación total de IETU-ISR-IDE por $707 mil 149 millones de pesos. Cabe señalar que durante 2009, las autoridades estimaban que el IDE alcanzara una recaudación de alrededor $7 mil 500 millones, mientras que su recaudación cerró en una cifra cercana a los $16 mil millones de pesos. </li></ul><ul><li>El paquete fiscal de 2010 comprende un incremento de un punto porcentual en la tasa del IDE (se incrementa de 2.0% a 3.0%) y disminución de $10 mil pesos en su base gravable (de $25 a $15 mil pesos) con lo que pretenden recaudar una cifra conservadora de $13 mil 079 millones de pesos. </li></ul>IDE – Economía Informal
  21. 21. <ul><li>OCDE 26.9% </li></ul><ul><li>Brasil 36.6% (2008) </li></ul><ul><li>Chile 19.9% (miembro OCDE a partir de mayo 2010) </li></ul><ul><li>Argentina 22.7% excluyendo el Impuesto sobre los Créditos y Débitos en Cuenta Corriente y Derechos de Exportación. </li></ul><ul><li>Para 2009 México 9.6% (petroleros) y 14.3% (no-petroleros) </li></ul>Ingresos Tributarios / PIB
  22. 22. Proyecciones de la OCDE (crecimiento esperado del PIB) para países miembros 1/ Chile es miembro de la OCDE a partir del 7 de mayo de 2010, con lo que suman 31. Fuente: Economic Outlook 86 y 87, OCDE. Proyecciones OCDE
  23. 23. Participación de los Ingresos Petroleros y No Petroleros en los Ingresos Presupuestarios (1990-2009) (Porcentajes) <ul><li>Resulta impostergable preparar a las finanzas públicas para un eventual agotamiento en la producción petrolera. </li></ul><ul><li>Atar los programas de gasto público a los ingresos petroleros, seguirá transmitiendo a las finanzas públicas la extrema volatilidad de los precios del petróleo en la forma de déficits fiscales y en ajustes drásticos y repentinos en los programas de gasto público. </li></ul>Fuente: SHCP Ingresos Petroleros
  24. 24. <ul><li>En 2009 el gasto total presupuestario ascendió a $3 billones 91 mil 577 millones de pesos integrado 79% por gasto programable y 21% por gasto no programable. Descontando el costo financiero de la deuda, el gasto primario ascendió a $2 billones 828 mil 531 millones de pesos. Cabe señalar que el gasto corriente representó una proporción de 75.0% sobre el gasto programable y de 64.7% si se mide contra el gasto primario. </li></ul>Gasto Público
  25. 25. <ul><li>Al cierre de 2009, el déficit público (suma del balance del Gobierno Federal y el balance de las entidades paraestatales de control presupuestario directo – Pemex, CFE, IMSS e ISSSTE) ascendió a 274 mil 511.2 millones de pesos, equivalente a 2.3% del PIB; el más elevado desde 1990. </li></ul><ul><li>Al cierre de 2009, la deuda neta total del sector público, que incluye la del gobierno federal, la de los organismos y empresas controladas y la de la banca de desarrollo, alcanzó su mayor nivel desde la crisis de 1995 colocándose en 283 mil 977 millones de dólares (vs. 191 en 2008), equivalentes a 30.3% del PIB. </li></ul><ul><li>Al cierre de 2009, los Requerimientos Financieros del Sector Público (RFSP), es decir, las necesidades de financiamiento que enfrenta el sector público para alcanzar sus objetivos de política, ascendieron a 374 mil 985 millones de pesos (3.2% del PIB), en tanto su saldo histórico representó cerca de 38% del PIB. </li></ul>Deuda Sector Público
  26. 26. Deuda Neta del Sector Público (% del PIB) Saldos con Pidiregas de Pemex Fuente: Secretaría de Hacienda y Crédito Público Estructura de la Deuda Neta del Sector Público (% del Total) Saldos con Pidiregas de Pemex Fuente: Secretaría de Hacienda y Crédito Público <ul><li>A partir de 2001, la deuda interna comenzó a tener una mayor importancia respecto de la deuda externa, superando la mitad del monto total de endeudamiento. </li></ul><ul><li>Al cierre de 2009, la deuda neta total del sector público equivale a 30.3% del PIB (habiéndose reconocido el saldo histórico de los Pidiregas como deuda pública directa de Pemex que ésta mantenía en cuentas de orden (8.2% del PIB). Cabe señalar que durante 2008 también se reconocieron las obligaciones pensionarias del ISSSTE y su costo de transición de aproximadamente 2.4% del PIB. </li></ul>Deuda Sector Público
  27. 27. <ul><li>La crisis financiera agudizó el rezago que existe en materia infraestructura, principalmente por restricciones crediticias y por la falta de un marco jurídico moderno y competitivo. Recientemente el Gobierno Federal implementó algunas acciones orientadas a impulsar el Plan Nacional de Infraestructura las cuales contemplan la modificación de diversos ordenamientos, entre estos destaca la creación de una Ley de Asociaciones Público Privadas que pretende impulsar el desarrollo de nuevos proyectos de infraestructura. Asimismo, se incorporaron algunas adecuaciones al régimen de inversión de las AFOREs (que seguramente tardarán algún tiempo en digerir) para permitirles invertir una parte de sus recursos en instrumentos de capital (Certificados de Capital en Desarrollo, Ofertas Públicas Iniciales y/o Fondos de Inversión) y actúen como fondeadores de la infraestructura del país. </li></ul>Infraestructura
  28. 28. Fuente: SHCP ARG 15.8% Ingresos Presupuestales
  29. 29. <ul><li>Los recursos de las entidades subnacionales provienen de tres fuentes: </li></ul><ul><li>Ingresos propios: impuestos, derechos, productos y aprovechamientos </li></ul><ul><li>Ingresos Federales: Participaciones e Incentivos Económicos del Ramo General 28, integrado en su mayoría (75.1%) por el Fondo General de Participaciones y el Ramo General 33, integrado por ocho distintos fondos con etiquetas diversas, en su mayoría destinadas a transferencias educativas (55.9%) </li></ul><ul><li>Deuda Pública </li></ul>Recursos a Entidades
  30. 30. <ul><li>Si consideramos que, en promedio, para las Entidades Federativas ingresos propios representan una proporción de aproximadamente 6.6% de los ingresos totales, nos podemos dar una idea del problema que representa para las haciendas estatales el decrecimiento real anual de 18.3% que tuvo en promedio el Fondo General de Participaciones para las Entidades Federativas durante 2009. </li></ul><ul><li>La potenciación de los recursos excedentes del Fondo de Estabilización de los Ingresos de las Entidades Federativas (FEIEF), contrarrestó poco más del 70% de la caída en ingresos federales. Dicha operación, les permitió a las entidades federativas y a sus municipios obtener $40 mil millones de pesos provenientes de los flujos presentes y futuros del FEIEF, logrando que el impacto negativo disminuyera a alrededor de $20 mil millones de pesos en términos reales. </li></ul>Dependencia Federal
  31. 31. Riesgo País Fuente: JP Morgan Riesgo País
  32. 32. Costo de Cobertura por Incumplimiento de Pago (CDS) en Economías Seleccionadas (puntos base) Fuente: Bloomberg Fuente: Fitch Ratings E l que México se haya adelantado para fortalecer sus finanzas públicas, le ha permitido mantener una posición mejor en términos relativos. Esto se ha reflejado en una reducción de sus CDS. Calificaciones Soberanas
  33. 33. Fuente: Global Competitiveness Report 2009-2010 Competitividad
  34. 34. Duración de los periodos y reelección de autoridades municipales en América Latina (años) * Excluye al Estado de Coahuila Fuente: Instituto Mexicano para la Competitividad A.C. Tesis doctoral Juan Pardinas London School of Economics 2009 MEX ARG Periodos Municipales AL
  35. 35. Relación entre Competitividad e Infraestructura Índice de Infraestructura Índice de Competitividad Puntos azules representan países de América Latina, puntos naranja representan países de la OCDE y puntos verdes representan otros países de referencia. Fuente: BANXICO / FEM, The Global Competitiveness Report 2009‐2010. Competitividad e Infra.
  36. 36. Índice de Competitividad Gobal (FEM 2009-2010) Fuente: BANXICO / FEM, The Global Competitiveness Report 2009‐2010. Nota: Barras azules representan países de América Latina, barras naranjas representan países de la OCDE y barras verdes representan otros países de referencia. MEX ARG Índice de Competitividad
  37. 37. Fuente: IMCO, con datos de los censos Económicos 2005 y The Competitive Intelligence Unit 2009. Las 10 mayores concentraciones en sectores económicos de México Concentración
  38. 38. Exposición del Sector Bancario a Deuda de Países con Posiciones Fiscales Débiles 1 (Miles de Millones de Dólares) Datos a Diciembre de 2009. Incluye la exposición de bancos y de sus subsidiarias en el extranjero a través de depósitos, préstamos y tenencia de instrumentos. Excluye exposición en derivados. Fuente: BANXICO / BIS Exposición a Deuda
  39. 39. Fuente: WSJ Deuda Europa
  40. 40. <ul><li>El restablecimiento de la demanda global y del acceso a recursos para economías emergentes, como las de América Latina, será gradual. Algunos factores específicos a cada país de América Latina han hecho que el choque se resienta más en unos países que en otros. </li></ul><ul><li>La mejoría de la economía mexicana continuará en el corto plazo; sin embargo, l a recuperación tardará varios años en gestarse y en la medida en que la regulación financiera mundial no sea reforzada durante este tiempo, no estaremos exentos de sufrir una recaída producto de una nueva acumulación de riesgos financieros. </li></ul><ul><li>No existen reglas generales para impulsar el crecimiento. Cada país tiene condiciones particulares que habría que enfrentar. </li></ul><ul><li>e n México el reto es lograr las reformas necesarias, bajo un equilibrio ineficiente pero sumamente estable. </li></ul><ul><li>Diversas acciones y reformas acelerarán el crecimiento en México (liquidación LCF, subasta de frecuencias y fibra óptica de CFE, cambios en el régimen de inversión de las AFOREs, inversión en infraestructura, fortalecimiento de CFC. </li></ul>Consideraciones (1 de 2)
  41. 41. <ul><li>México ha tomado varias medidas para “auto‐asegurarse” ante la posibilidad de que se restrinjan las condiciones financieras en los mercados internacionales </li></ul><ul><li>Es probable que Banxico mantenga sin cambios la tasa de fondeo bancario durante 2010 </li></ul><ul><li>CCE cabildeará reforma fiscal en el Congreso </li></ul><ul><li>Elecciones 2010 / Deuda Subnacional / RFSP </li></ul><ul><li>Pocas posibilidades de que la crisis soberana europea afecte la recuperación y el crecimiento económico global, pero sí tendrá un impacto diferenciado entre los países de América Latina a través de una menor IED (no descartar efectos de colas largas) </li></ul>Consideraciones (2 de 2)

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