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Informe de Estrategia Semanal del 24 de febrero al 2 de marzo de 2014
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Informe de Estrategia Semanal del 24 de febrero al 2 de marzo de 2014

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  • 1. Informe de Estrategia Lunes 3 de Marzo de 2014 1
  • 2. Escenario global Asset Allocation Sin cambios en el sentido de las recomendaciones (“flechas”), sí matizamos en el documento la visión sobre algunos de los activos: Japón de forma particular RECOMENDACIÓN ACTIVO ACTUAL      = LARGO EUROPA  =    =    =   =    =  = = Renta fija emergente = = = = Corporativo Grado de Inversión = = = HIGH YIELD RENTA FIJA Enero = =   =  =  =   =  =  = CORTO ESPAÑOL CORTO EUROPA LARGO ESPAÑOL LARGO EE UU RENTA VARIABLE IBEX STOXX 600 S&P 500 Nikkei MSCI EM DIVISAS DÓLAR/euro YEN/euro Diciembre Noviembre Octubre Septiembre Agosto Julio Junio Mayo = = =  =  = =   = =   = =   = =  =   = = = = = =        =          =  =  = = = =  =  = =  = = =  =    = =  =    = =  =   = = =  =   = = =  =   = =  = =  positivos  negativos = neutrales 2
  • 3. Escenario global Asset Allocation Seguimos viendo un escenario propicio para la renta variable, particularmente la desarrollada, con Japón y Europa como mercados favoritos. Las rentabilidades esperadas se ha recortado de forma importante en algunas de las categorías de renta fija como el High Yield, donde buena parte del objetivo del 2014 se habría cumplido. De momento no modificamos las recomendaciones pero estamos atentos a los menores potenciales de mercados como el HY o el S&P 500. Las dudas sobre el mundo emergente y las salidas de flujos siguen aconsejando prudencia. RENTABILIDAD-RIESGO 35% Nikkei Mejor binomio rentabilidad-riesgo 30% Retorno esperado 25% 20% MSCI EM 15% IBEX RF emerg. LC STOXX 600 10% 5% HY (EE UU) RF emerg. HC Dólar-euro LARGO español Corporativo IG Peor binomio rentabilidad-riesgo S&P 500 CORTO español 0% HY (Europa) CORTO Europa -5% LARGO Europa LARGO EE UU Yen-euro -10% 0 5 10 15 20 25 30 Volatilidad 3
  • 4. Escenario Global Cita con el BCE Datos de precios y últimas declaraciones apuntan a menor presión para el BCE Simulación IPC general ZONA EURO (YoY) 5% junto a falta de consenso interno sobre posibles medidas 4% Los precios, el principal argumento para pensar en tipos más bajos, han 1% cifras inferiores que podrían haber motivado una pronta respuesta del BCE. oct-14 oct-13 oct-12 oct-11 oct-10 oct-09 oct-08 oct-07 oct-06 oct-05 Si los tipos se mantienen en marzo, ¿qué otras medidas podríamos ver? oct-04  -1% oct-03 muestran contrarios mientras Coeuré no los descarta. oct-98 Sobre los tipos depo negativos, distintas voces: Nowotny o Weidmann se Hipótesis: 2014: 0,12% MoM 0% oct-02 así un suelo para 2014 en los niveles ya vistos (0,7-0,8%), sin haber tocado 2% oct-01 del dato final de enero, luego el previo de febrero también al alza. Dibujan Objetivo BCE: 014: 1,1% 3% oct-00 restado apoyo a esta posibilidad en la semana. Primero la ligera revisión oct-99  Dejar de esterilizar las compras de SMP; programa de ABS para ayudar a la mejora del crédito (más impacto sobre el crédito), ¿ampliación de la barra IFO vs PIB alemán libre de liquidez? De cara a la cita del jueves, será clave la revisión del cuadro macro, 110 particularmente desde el lado de los precios. Valga como indicación los  120 100 datos de la CE de esta semana: ligera mejora de las previsiones de 6 4 2 0 90 -2 crecimiento junto a unos datos de precios menores. Buen punto de partida -6 oct-13 oct-12 oct-11 oct-10 oct-09 oct-08 oct-07 oct-06 oct-05 oct-04 oct-03 oct-02 oct-01 -8 oct-00 60 oct-99 Las encuestas siguen apoyando la mejora en Europa. En estos días, IFO que PIB YoY Alemania (esc. dcha.) oct-98  70 oct-97 necesariamente urgencia en las actuaciones. -4 IFO EXPECTATIVAS (esc. izqda.) oct-96 precios inferiores al 2% en 2016 es el vislumbrado, pero no implica 80 oct-95 “macro”, con posibilidad de acción desde el BCE, más aún si el escenario de oct-94  se suma a los PMIs de días atrás. 4
  • 5. Escenario Global Desde EE UU…  Inversión en equipos Pocas novedades desde la FED. Semana de comparecencia de Yellen mar-14 mar-13 mar-12 mar-11 mar-10 mar-09 mar-08 mar-07 mar-06 mar-05 mar-04 mar-03 mar-02 mar-01 mar-00 mar-99 0 mar-98 anterior, y esperamos continúe su tendencia positiva a lo largo del año. 200 mar-97 residencial (equipos, particularmente) compensa parcialmente lo 400 mar-96 donde nos quedamos con la tendencia, claramente positiva. Inversión no 600 mar-95 por el elevado importe previo; lo mismo sería aplicable al sector exterior, 800 mar-94 Centrándonos en los dos últimos, el recorte en inventarios parece lógico 1000 mar-93 Particularmente desde el consumo, inventarios y sector exterior. 1200 mar-92 baja (2,4% vs. 3,2% ant.). ¿De dónde vienen los recortes? 1400 mar-91 Segunda estimación del PIB del 4t2013, en el sentido esperado, a la mar-90  INVERSIÓN FIJA: sigue la positiva trayectoria de equipos Inversión no residencial (en miles de mill. de USD) Muchas referencias macro, pero escasas lecturas Inversión en estructuras ante el Senado de la que resaltaríamos: tapering que sigue su curso y SECTOR EXTERIOR probablemente concluya en otoño, y falta de pistas sobre el umbral de paro, reconociendo que no es la única referencia para valorar el mercado 100 treasury, claramente por debajo del 3%.  Sobre los datos de enero, febrero conocidos, saldo mejor que en semanas anteriores (encuestas al alza, ventas de viviendas mejorando, -300 -400 -500 -600 pedidos de bienes duraderos mixtos), pero no concluyente. Al igual que -700 lo hace la FED, queda esperar a próximas cifras para evaluar si la -800 desaceleración vista en los datos es totalmente explicable desde el mal -900 tiempo. Atentos al ISM, con un previo positivo desde el Chicago Purchasing Manager. 5 mar-13 ene-12 nov-10 sep-09 jul-08 may-07 mar-06 ene-05 nov-03 sep-02 jul-01 may-00 mar-99 ene-98 nov-96 jul-94 sep-95 may-93 mar-92 ene-91 nov-89 sep-88 jul-87 may-86 ene-84 mar-85 -200 nov-82 -100 jul-80 haciendo la lectura para el bono americano apunta a rango estrecho del sep-81 0 may-79 laboral. Compás de espera y gradualidad, lo que de corto plazo y mar-78 
  • 6. Renta Variable De nuevo Japón  Japón es el mercado que desde que se iniciara el año más quebraderos de cabeza nos está generando. Hay que señalar que si bien el inicio fue muy alcista en los mercados europeos, con España a la cabeza (son realmente Italia y Portugal los que mantienen) actualmente las revalorizaciones son de +1%-1%. Dicho esto, somos conscientes de lo particular que es Japón y lo que supone recomendarlo a nuestro clientes.  Todo lo que vamos a señalar sirve sólo para un perfil muy alto de riesgo. Y es que Japón es VOLÁTIL, aunque no es menos cierto que su patrón de comportamiento es distinto al de otro mercados, lo que genera diversificación  Solemos bromear con que un marciano que hoy llegara a la tierra y tuviera que P Book Value Topix. Volviendo a medias 3,5 decidir en qué invertir, decidiría tomar Japón. Y es que lo más doloroso es ver las pérdidas (en el año del 8% aprox). Pero cuando analizamos el mercado, tal y como lo hacemos con tantos otros, no alcanzamos a ver nada que nos haga 3,0 2,5 dudar del mismo. 2,0  Argumentos como el empeoramiento de los datos, con el sector exterior como punta de lanzan han quedado ya sobradamente explicados. Otros que tienen que ver con la temporalidad (ausencia de medidas hasta abril-mayo) los 1,5 1,0 compartimos en mayor medida 0,5 0,0 jun-00 jun-01 jun-02 jun-03 jun-04 jun-05 jun-06 jun-07 jun-08 jun-09 jun-10 jun-11 jun-12 jun-13 6
  • 7. Renta Variable De nuevo Japón Estimates EPS for Japan TOPIX 1st Section Fixed (JP) in JPY as of 25/02/14 100 En la página anterior veíamos la evolución de los flujos en Japón. Aunque este tipo 95 de gráficos tienen distintas interpretaciones, nos quedamos con que habiendo 90 caído el mercado no hemos visto una salida de flujos del mercado nipón, lo que 85 vemos como positivo.  80 75 70 sentido  En el segundo comprobamos, tal y como también señalaba Citi esta semana, que el mercado no está en absoluto caro. P/Book es un indicador muy fiable en este  65 En esta página vemos los resultados , tanto los previstos en la parte alta como los del Q4 en la parte baja de la misma. En ambos casos no estamos viendo deterioro 60 F A J A O D 11 F A J F.Y. 2013 A O F.Y. 2014 D 12 F A J A O D 13 F 14 EVN F.Y. 2015 por este lado, sino más bien al contrario un continua mejoría. Por ellos creemos que la razón de la evolución de Japón obedece a la dinámica de un mercado volátil que está todavía digiriendo el buen comportamiento del pasado año. 7
  • 8. Escenario Global Japón  Revisamos en el Comité de Inversiones la visión sobre Japón:  No es (o no parece ser)…1) Un problema de valoración: beneficios al alza y sorpresas en ventas y márgenes. 2) Ni “sólo” un problema macro: las decepciones (que se dan!) son “en agregado” comunes a otras zonas desarrolladas (EE UU sin ir más lejos), sin caídas tan bruscas en sus mercados…3) Ni un problema de flujos: mantenidos…Ni de un BC que no actúe lo hace aunque sea vía declaraciones/otras medidas no QE.  ¿Qué podría ser? 1) Reflejo de un yen que se ha apreciado por efecto refugio con las caídas en monedas emergentes de comienzos de año? Sí y no: correlación clara yen-RV japonesa, pero correcciones en las monedas emergentes vienen de 2013, y la caída de la bolsa ha ido más allá de la mejora del yen...2) Un mercado que “paga mal” los tiempos de espera: un BoJ que aunque presente, no sumaría más QE en el DESGLOSE EXPORTACIONES JAPÓN 1s014; unas reformas (“tercera flecha”) que llegarían para el verano…Y en índices que ha hecho un relativo extraordinario desde 4t2012! 3) Resto del mundo 26% China 15% ¿Temores sobre China? (15-19% de las exportaciones japonesas). Es verdad que las tensiones financieras han seguido, no sólo en el EE UU 18% interbancario, sino con movimientos no fácilmente explicables como el giro en la tendencia apreciatoria habitual del yuan, junto a un crecimiento “cuestionado”. Incertidumbre, sí, a vigilar, aunque no Asia (ex China) 31% UE 10% podemos olvidar como “amortiguador” y diferencia frente a otros países la falta de dependencia de financiación exterior en China. 8
  • 9. Escenario Global Japón y la divisa  Como conclusión, mantenemos la opción por Japón, aunque matizamos la visión sobre la divisa  Desde el técnico, el cruce tiene como resistencia de corto plazo el 105,50 (61,8% FIB impulso favorable al Yen desde los mínimos de 2007). Como soporte los 100 JPY donde se encuentra la media relevante de corto en semanal y la base de la directriz del triángulo de 2013. Pauta alcista desde mínimos de 2012 (1-5) completa! Posible pauta bajista A-B-C. A pesar de la tensión reciente de la renta variable japonesa la divisa ha mostrado resistencias a la apreciación en las caídas. Rango de corto entre los 105,50-100 con objetivo de 5 figuras en la salida. Yen soportado por niveles técnicos  Mantenemos la idea de un posible QE adicional del BoJ hacia el verano que seguirá apoyando niveles bajos de la divisa, pero no creemos que el yen vaya a jugar un papel de corto plazo tan fundamental como en 2012-2013. De hecho, desde un punto de vista de tipos de cambios efectivo real estamos ya en niveles ya muy bajos.  Por todo lo anterior, y aprovechando también como cobertura parcial de las destacadas posiciones en cartera pasamos a recomendar estar en Japón pero de forma descubierta. 9
  • 10. Fondos Renta Variable Alternativa Long/Short Europa  En esta categoría el comportamiento general se está mostrando como muy Rentabilidades frente a MSCI Europe desde diciembre 2012 positivo gracias fundamentalmente a la beta, es decir a la exposición a un mercado alcista, y no siempre debido a la buena gestión activa de los gestores. Entre los que usamos actualmente sí se está dando este valor añadido que es lo que se quiere buscar: que sean buenos en la selección de compañías y que aporten valor a través de la exposición a mercado.  Respecto a las estrategias que usan en cartera pueden tener varias opciones sobre todo para los cortos que pueden hacerse con acciones o con índices. También hay gestores que hacen long/shorts con índices buscando valor relativo o pair trading de valores aunque lo más habitual son los L/S de acciones.  El JP Morgan Europe Equity Plus, siendo un muy buen fondo, creemos que es más comparable con los de RV Europea que con los L/S alternativos ya que Correlaciones con índices europeos mantiene una exposición neta del 100%, por lo que lo cambiamos de categoría recientemente.  En la categoría ahora tenemos como seleccionados el Alken Absolute Return Europe y el Henderson Pan European Alpha, con resultados muy positivos desde que lanzamiento en el caso del Alken y desde que están los gestores en el caso del Henderson, noviembre de 2012. Es una posibilidad para invertir en RV Europea con menor potencial en mercados alcistas aunque demuestran que preservan en mercados bajistas.  La correlación con los índices de RV Eurozona y Europa es baja, como se busca. 10
  • 11. Fondos Renta Variable Alternativa Long/Short Europa: Alken Absolute Return Europe  Este mes ha entrado en carteras de GAF y Multiperfil P2 en lugar de Rentabilidades en momentos de stress de mercado Carmignac Patrimoine. Es importante resaltar que no son fondos comparables sino que se trata de categorías diferentes y el cambio obedece a cuestiones de gestión y construcción de cartera.  En el caso de Alken Absolute Return Europe lo que se juega es la tradicional buena gestión en cuanto a stock picking del equipo de Walewski con apuestas muy separadas de los índices y que le dan un buen track record en los fondos que gestionan. Además también han generado valor a través de la exposición neta a mercado. En este fondo uno de los objetivos es preservar capital en plazos suficientemente largos y mantener la volatilidad por debajo del 10%.  La exposición neta podría ir de -20% al +80% pero los rangos donde se han movido son 5%-67%, con un 35% como media. La actual 39%.  Evolución de largos, cortos, exposición bruta y neta Los cortos es más normal que los haga a través de índices aunque también hace algunos sobre valores. Como ejemplos concretos pone algunas compañías value o utilities que deshizo en julio 2013. Si sigue el rally, ve opciones para hacer cortos a empresas que se pongan sobrevaloradas.  En compañías resume bastantes ideas del European Opportunities, entre ellas la exposición reciente a Rusia, incremento en utilities así como otras en las que lleva más tiempo como componentes para autos y discos duros. Entran ideas del fondo de Small Caps, aunque no demasiadas.  Al ser el último fondo que queda abierto de la casa está recibiendo fuertes entradas de patrimonio (en 2014 ha pasado de 1.246 a 1.870M€) con lo que no es descartable un próximo cierre. 11
  • 12. Fondos Renta Variable Alternativa Long/Short Europa: Henderson Pan European Alpha  Evolución de patrimonio desde cambio de gestor Cuando estudiamos este fondo hay que tener en cuenta el historial solo desde diciembre de 2012 que es cuando se produjo el cambio de gestor con la salida de Paul Casson y la entrada de Leopold Arminjon, con experiencia en un long/short, y John Bennet. Con la salida de Casson, salieron muchos inversores que han vuelto y con creces tras el buen hacer de los nuevos.  Los nuevos gestores han demostrado ser activos en cuanto a exposición a Cambio de gestor mercado. Dividen su cartera en 3 partes: defensivas, cíclicas y financieras y las van variando según su visión macro. Viendo sus updates se observa cómo se adaptan. Es significativo que a final de enero bajaron al 20% neto y desde el 10 Febrero se pusieron al 30% de nuevo.  La exposición neta con los nuevos gestores puede ir de -5 a +50% neto aunque no han llegado a esos niveles por abajo porque desde que están se ha Exposición a mercado último mes dado un mercado complaciente.  Para los largos deben tener convicción en la acción, que tenga potencial alcista y se fijan mucho en la liquidez para poder hacer entradas y salidas sin que les limite. El potencial bajista también lo cuidan. Aunque vean muchas opciones en cíclicas o financieras tampoco las suelen sobreponderar mucho en neto para limitar caídas.  Para los cortos si no ven opciones, usan índices que además les gustan por la liquidez, sobre todo Eurostoxx, DAX y CAC; el MIB30 si quiere reducir financieras y el DAX cuando quiere reducir cíclicas. Los cortos de acciones con CFDs. 12
  • 13. Información de mercado
  • 14. Tabla de mercados Inversis MERCADOS DE RENTA FIJA MERCADOS DE RENTA VARIABLE País Tipos de Interés en España Plazo Índice Último Var. 1 semana (%) Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2014 (%) Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España Ibex 35 10003,5 -0,67 0,84 21,54 0,88 Euribor 12 m 0,55 0,55 0,57 0,56 EE.UU. Dow Jones 16272,7 0,86 3,66 15,78 -1,83 3 años 1,51 1,60 1,68 2,84 EE.UU. S&P 500 1854,3 0,79 4,02 22,42 0,32 10 años 3,51 3,55 3,70 5,10 EE.UU. Nasdaq Comp. 4318,9 1,20 5,24 36,67 3,41 30 años 4,38 4,43 4,60 5,62 Europa Euro Stoxx 50 3118,1 -0,43 3,46 18,40 0,29 Reino Unido FT 100 6800,2 -0,55 4,45 6,91 0,76 Francia CAC 40 4372,6 -0,19 4,97 17,45 1,78 Alemania Dax 9578,4 -0,81 2,92 23,72 0,27 Japón Nikkei 225 14841,1 -0,17 -0,49 28,39 -8,90 Emerg. Asia MSCI EM Asia (Moneda Local) 1,62 3,20 0,91 -1,72 China MSCI China (Moneda Local) 1,18 4,02 -1,60 -4,15 Tipos de Intervención País Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Euro 0,25 0,25 0,25 0,75 EEUU 0,25 0,25 0,25 0,25 Tipos de Interés a 10 años País Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Emerg. LatAm MSCI EM LatAm (Moneda Local) 0,07 -0,42 -11,84 -7,24 España 3,5 3,55 3,70 5,10 Brasil Bovespa 0,67 -0,07 -17,10 -7,57 Alemania 1,6 1,66 1,68 1,45 Emerg. Europa Este MSCI EM Europa Este (M Local) -1,82 -0,62 -2,21 -3,52 EE.UU. 2,7 2,73 2,75 1,88 Rusia MICEX INDEX -3,27 -1,06 -3,17 -4,33 Hace 1 mes Hace 1 año DIVISAS MATERIAS PRIMAS Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Euro/Dólar 1,38 1,37 1,35 1,31 Petróleo Brent Último 108,66 Hace 1 semana 109,85 106,40 111,38 Fin 2013 110,80 Dólar/Yen 101,89 102,51 102,04 92,37 Oro 1328,78 1324,28 1244,55 1579,58 1205,65 Euro/Libra 0,83 0,83 0,82 0,86 Índice CRB Materias Primas 301,59 301,25 283,31 292,95 280,17 6,22 Emergentes (frente al Dólar) Yuan Chino 6,15 6,09 6,06 Real Brasileño 2,32 2,35 2,41 1,98 Peso mexicano 13,26 13,26 13,36 12,77 Rublo Ruso 36,16 35,53 35,15 30,60 Datos Actualizados a viernes 28 febrero 2014 a las 13:13 14
  • 15. Parrilla Semanal de Fondos Semanal 15/02/2014 21/02/2014 Group/Investment Mensual 22/01/2014 21/02/2014 Trimestral 22/11/2013 21/02/2014 YTD 01/01/2014 21/02/2014 12 Meses 22/02/2013 21/02/2014 Max Drawdown Std Dev ISIN Base Currency Return Return Return Return Return MERCADO MONETARIO EUR Aviva Corto Plazo B FI ES0170156030 Euro 0,02 0,11 0,41 0,24 2,38 -0,02 0,15 RENTA FIJA CORTO PLAZO Natixis Crédit Euro 1-3 R FR0011071778 Euro 0,12 0,39 1,07 0,88 3,28 -1,44 1,10 RENTA FIJA GLOBAL Schroder ISF Strategic Bd B EUR Hdg LU0201323614 Euro 0,25 -0,12 0,30 0,40 -0,73 -4,53 3,75 RENTA FIJA CORPORATIVA Invesco Euro Corporate Bond E Acc LU0243958393 Euro 0,17 0,47 1,91 1,55 4,86 -3,12 2,24 RENTA FIJA HIGH YIELD GS Glbl High Yield E EUR Hdg LU0304100257 Euro 0,82 0,67 3,20 2,19 7,64 -5,19 5,71 MIXTOS FLEXIBLES GAM Star Global Selector SA C II EUR IE00B58LXM28 Euro -0,24 -0,39 0,79 0,24 4,28 -3,48 6,20 RENTA VARIABLE EUROPA Franklin European Growth N Acc € LU0122612764 Euro 1,14 0,83 2,53 1,91 22,49 -7,60 13,00 RENTA VARIABLE EUROZONA DWS Invest Top Euroland NC LU0145647300 Euro -0,30 -0,88 5,87 2,31 26,79 -10,62 18,61 RENTA VARIABLE EEUU Pioneer Fds US Fundamental Gr C USD ND LU0347184409 US Dollar -0,60 -0,53 2,21 -1,50 22,10 -6,46 13,42 RENTA VARIABLE GLOBAL Robeco Global Consumer Trends Eqs M EUR LU0554840230 Euro -0,18 -0,09 0,32 -1,20 26,40 -8,29 15,26 RENTA VARIABLE EMERGENTE Vontobel Emerging Markets Eq H LU0218912235 Euro 0,32 -3,08 -3,61 -4,25 -10,90 -19,74 16,66 RENTA VARIABLE JAPON Schroder ISF Japanese Eq B EUR Hdg LU0236738190 Euro 3,10 -5,53 -2,83 -5,84 24,28 -18,39 28,52 COMMODITIES GSSI GSQ DJ-UBS Enhanced Strategy A EUR LU0397155978 Euro 1,52 6,25 6,75 4,86 -4,55 -12,32 13,01 RENTA FIJA ALTERNATIVA Dexia Long Short Credit C FR0010760694 Euro 0,08 0,08 0,50 0,28 1,85 -0,44 0,38 IE00B4YLN521 Euro 0,33 0,85 1,93 1,72 5,52 -2,17 3,25 MARKET NEUTRAL GLG European Alpha Alternative DN EUR 15
  • 16. Calendario Macroeconómico Lunes 03 Marzo Zona Dato Estim ado Anterior 0:50 Japón Gasto de capital (Anual) 6:00 Estados Unidos Venta Nacional de Vehículos 1,50% 9:13 Zona Euro IPM Manufacturero Español 52,2 9:30 China Índice SVME de gestores de com pra 56,1 9:43 Italia Índices de Gestión de Com pras Manufacturero Italiano 53,1 9:48 Francia Manufactura Francesa PMI 48,5 9:58 Zona Euro Índice de gestores de com pra m anufacturero 53 10:28 Reino Unido Índice de gestores de com pra m anufacturero 56,7 10:30 Reino Unido Concesión de hipotecas 72K 10:30 Reino Unido Crédito al Consum idor del BOE 0,60B 10:30 Reino Unido Masa m onetaria M4 (Mensualm ente) -1,40% 10:30 Reino Unido Préstam os para Hipotecas 1,70B 14:30 Estados Unidos Consum o Personal Real (Mensualm ente) 0,20% 14:30 Estados Unidos Gasto personal (Mensualm ente) 0,10% 14:58 Estados Unidos Índices de Gestión de Com pras de Manufacturas 56,3 56,7 16:00 Estados Unidos Gasto en construcción (Mensualm ente) -0,30% 0,10% 16:00 Estados Unidos Índice ISM m anufacturero 52 51,3 16:00 Estados Unidos ISM Em pleo Manufacturero 52 52,3 16:00 Martes 4 Marzo Estados Unidos Precios de ISM m anufacturero 56,2 60,5 Zona Dato Estim ado Anterior 10:30 Reino Unido Índice de gestores de com pra en construcción 11:00 Zona Euro Índice de precios de producción (Mensualm ente) 0,20% 11:00 Zona Euro IPP (Anual) -0,80% 15:45 Estados Unidos NAPM de Nueva York 622,6 5,10M 5,12M 0,40% 64,6 16
  • 17. Calendario Macroeconómico II Miércoles 5 Marzo Zona Dato 6:00 Estados Unidos Índice de servicios de gestores de com pra 52,7 9:13 España IPM de Servicios Español 54,9 9:43 Italia Índices de Gestión de Com pras de Servicios Italiano 49,4 Estim ado Anterior 9:48 Francia Servicios Franceses PMI 46,9 9:58 Zona Euro Índice de servicios de gestores de com pra 51,7 10:28 Reino Unido Índice de servicios de gestores de com pra 58,3 11:00 Zona Euro Producto interior bruto (Anual) 0,50% 11:00 Zona Euro Producto interior bruto (trim estralm ente) 0,30% 11:00 Zona Euro Ventas Minoristas (Anual) 11:00 Zona Euro Ventas m inoristas (Mensualm ente) 1,00% -1,60% 14:15 Estados Unidos Cam bio del em pleo no agrícola ADP 153K 175K 16:00 Estados Unidos Índice ISM no m anufacturero 54 16:00 Estados Unidos ISM Em pleo No-Manufacturero 56,4 16:00 Estados Unidos ISM Nuevas Órdenes No-Manufactureras 50,9 16:00 Estados Unidos ISM Precios No-Manufactureros 57,1 Jueves 6 Marzo Zona Dato 6:00 Estados Unidos Ventas de Cadenas Com erciales (Mensualm ente) 3,50% 7:30 Francia Desem pleo en Francia 10,90% 12:00 Alem ania Peticiones a fábrica Alem anas (Mensualm ente) -0,50% 13:00 Reino Unido Decisión de tipos de interés 0,50% 13:00 Reino Unido FC del BOE Total 375B 13:30 Estados Unidos Recortes de Em pleo Challenger 45,1K 13:45 Zona Euro Anuncio de tipos de interés 0,25% 14:30 Estados Unidos Coste de unidad de trabajo (trim estralm ente) -1,10% 14:30 Estados Unidos Productividad no agrícola (trim estralm ente) 2,90% 3,20% 16:00 Estados Unidos Peticiones a fábrica (Mensualm ente) -0,30% -1,50% -1,00% Estim ado 54 Anterior -1,60% 17
  • 18. Calendario Macroeconómico III Viernes 7 Marzo Zona 7:45 China Tasa de desem pleo ajustada estacionalm ente 3,20% 7:45 China Tasa de desem pleo no estacionalm ente ajustada 3,50% 8:45 Francia balance de Presupuestos del Gobierno Frances -74,9B 8:45 Francia Balanza com ercial Francesa -5,2B 9:15 China IPC de Suiza (Mensualm ente) -0,30% 9:15 China IPC de Suiza (Anual) 0,10% 9:15 China Órdenes Industriales de Suiza -2,30% 10:00 Italia PPI Italiano (Anual) -1,80% 10:00 Italia PPI Italiano (Mensualm ente) 12:00 Alem ania Producción industrial Alem ana (Mensualm ente) 1,30% -0,60% 14:30 Estados Unidos Balanza com ercial -38,80B -38,70B 14:30 Estados Unidos Cam bio de em pleo no agrícola 160K 113K 14:30 Estados Unidos Nóm inas Privadas no Agrícolas 155K 142K 14:30 Estados Unidos Prom edio de horas trabajadas sem analm ente 34,4 34,4 14:30 Estados Unidos Prom edio de ingresos por horas (Mensualm ente) 0,20% 0,20% 14:30 Estados Unidos Tasa de desem pleo 6,60% 6,60% 21:00 Estados Unidos Crédito al consum idor 14,00B 18,76B Dato Estim ado Anterior -0,10% 18
  • 19. Resultados Lunes 03 Marzo Com pañía Periodo EPS Estim ado Reino Unido Senior PLC Y 2013 0.186 Estados Unidos Stratasys Ltd Q4 2013 0.497 Estados Unidos Malibu Boats Inc Q2 2014 0.165 Alem ania Loew e AG Y 2013 -8.6 Alem ania voxeljet AG Q4 2013 0.011 Francia Seche Environnem ent SA Y 2013 1878 Martes 4 Marzo Com pañía Periodo EPS Estim ado Reino Unido Pace PLC Y 2013 0.419 Estados Unidos Oxford Im m unotec Global PLC Q4 2013 -0.207 Reino Unido Sagentia Group PLC Y 2013 0.115 Reino Unido Moneysuperm arket.com Group PLC Y 2013 0.11 Reino Unido Serco Group PLC Y 2013 0.395 Reino Unido Ashtead Group PLC Q3 2014 0.083 Reino Unido Rotork PLC Y 2013 1.24 Reino Unido Perform Group PLC Y 2013 0.084 Reino Unido Abcam PLC S1 2014 0.086 Reino Unido Jardine Lloyd Thom pson Group PLC Y 2013 0.45 Reino Unido Hydro International PLC Y 2013 0.081 Reino Unido Vesuvius PLC Y 2013 0.307 Reino Unido Alent PLC Y 2013 0.24 Estados Unidos RadioShack Corp Q4 2013 -0.13 Estados Unidos Retrophin Inc Q4 2013 -0.3 -0.58 España General de Alquiler de Maquinaria SA Y 2013 Alem ania RWE AG Y 2013 3893 Alem ania Beiersdorf AG Y 2013 2.344 Francia Devoteam SA Y 2013 0.997 Francia Arkem a SA Y 2013 5893 19
  • 20. Resultados ll Miércoles 5 Marzo Com pañía Periodo Estados Unidos Coca-Cola Bottling Co Consolidated Q4 2013 0.4 Estados Unidos Air Transport Services Group Inc Q4 2013 0.156 Estados Unidos Gevo Inc Q4 2013 -0.344 Estados Unidos Insite Vision Inc Q4 2013 -0.04 Estados Unidos Spark Netw orks Inc Q4 2013 -0.147 Y 2013 0.61 España Dinam ia Capital Privado Sociedad de Capital Riesgo SA EPS Estim ado Alem ania Adidas AG Y 2013 3.99 Alem ania GFT Technologies AG Y 2013 0.454 Francia SCOR SE Y 2013 2.783 Francia Carrefour SA Y 2013 1.363 Francia Mr Bricolage Y 2013 0.515 Francia GL Events Y 2013 1.04 Francia Bourbon SA Y 2013 0.98 Francia ALBIOMA Y 2013 1.344 Jueves 6 Marzo Com pañía Periodo EPS Estim ado Reino Unido Schroders PLC Y 2013 1.305 Reino Unido London Mining PLC Y 2013 0.08 Estados Unidos Staples Inc Q4 2014 0.394 Estados Unidos Safeguard Scientifics Inc Q4 2013 0.713 Estados Unidos EveryWare Global Inc Q4 2013 0.293 Viernes 7 Marzo Com pañía Periodo EPS Estim ado Reino Unido Parity Group PLC Y 2013 0.014 Reino Unido Aga Rangem aster Group PLC Y 2013 0.08 Estados Unidos Pioneer Pow er Solutions Inc Q4 2013 0.19 Estados Unidos Chim erix Inc Q4 2013 -0.36 20
  • 21. Dividendos Lunes 03 Marzo Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos Martes 4 Marzo Estados Estados Estados Estados Unidos Unidos Unidos Unidos Miércoles 5 Marzo Reino Unido Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos Com pañía Avery Dennison Corp QUALCOMM Inc Stanley Black & Decker Inc Halliburton Co Com pañía Periodo Trim estral Trim estral Trim estral Trim estral Periodo EPS Estim ado Divisa Im porte Bruto: 0,29 USD Im porte Bruto: 0,35 USD Im porte Bruto: 0,50 USD Im porte Bruto: 0,15 USD EPS Estim ado Divisa Nielsen Holdings NV Southw est Airlines Co Mosaic Co/The Kellogg Co Trim estral Trim estral Trim estral Trim estral Im porte Im porte Im porte Im porte Com pañía Periodo BHP Billiton PLC Bank of Am erica Corp Praxair Inc Precision Castparts Corp Baxter International Inc Public Service Enterprise Group Inc Brow n-Form an Corp Brow n-Form an Corp Frontier Com m unications Corp Coca-Cola Enterprises Inc Sealed Air Corp Coach Inc Ventas Inc Gannett Co Inc Northern Trust Corp CH Robinson Worldw ide Inc Johnson Controls Inc Kim berly-Clark Corp SLM Corp Sem estral Trim estral Trim estral Trim estral Trim estral Trim estral Trim estral Trim estral Trim estral Trim estral Trim estral Trim estral Trim estral Trim estral Trim estral Trim estral Trim estral Trim estral Trim estral Bruto: 0,20 Bruto: 0,04 Bruto: 0,25 Bruto: 0,46 EPS Estim ado Im porte Im porte Im porte Im porte Im porte Im porte Im porte Im porte Im porte Im porte Im porte Im porte Im porte Im porte Im porte Im porte Im porte Im porte Im porte Bruto: 0,65 Bruto: 0,01 Bruto: 0,65 Bruto: 0,03 Bruto: 0,49 Bruto: 0,37 Bruto: 0,29 Bruto: 0,29 Bruto: 0,10 Bruto: 0,25 Bruto: 0,13 Bruto: 0,33 Bruto: 0,72 Bruto: 0,20 Bruto: 0,31 Bruto: 0,35 Bruto: 0,22 Bruto: 0,84 Bruto: 0,15 USD USD USD USD Divisa USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD 21
  • 22. Dividendos II Jueves 6 Marzo Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos Viernes 7 Marzo Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos Com pañía WellPoint Inc Occidental Petroleum Corp PPL Corp Travelers Cos Inc/The Nabors Industries Ltd Eaton Corp PLC Ensco PLC Pepco Holdings Inc Nordstrom Inc Principal Financial Group Inc CME Group Inc/IL Expedia Inc Kansas City Southern Reynolds Am erican Inc Periodo Trim estral Trim estral Trim estral Trim estral Trim estral Trim estral Trim estral Trim estral Trim estral Trim estral Trim estral Trim estral Trim estral Trim estral Com pañía Periodo PulteGroup Inc CBS Corp CBS Corp FedEx Corp Wal-Mart Stores Inc Starw ood Hotels & Resorts Worldw ide Inc Trim estral Trim estral Trim estral Trim estral Trim estral Trim estral EPS Estim ado Divisa Im porte Bruto: 0,43 USD Im porte Bruto: 0,72 USD Im porte Bruto: 0,37 USD Im porte Bruto: 0,50 USD Im porte Bruto: 0,04 USD Im porte Bruto: 0,49 USD Im porte Bruto: 0,75 USD Im porte Bruto: 0,27 USD Im porte Bruto: 0,33 USD Im porte Bruto: 0,28 USD Im porte Bruto: 0,47 USD Im porte Bruto: 0,15 USD Im porte Bruto: 0,28 USD Im porte Bruto: 0,67 USD EPS Estim ado Im porte Im porte Im porte Im porte Im porte Im porte Bruto: 0,05 Bruto: 0,12 Bruto: 0,12 Bruto: 0,15 Bruto: 0,48 Bruto: 0,35 Divisa USD USD USD USD USD USD 22
  • 23. Garantizados en período de comercialización Garantizados de Renta Variable Fondo Caja Ingenieros 2019 Bolsa Europa Garantizado ISIN ES0157327000 Período comercialización 04/04/2014 Comisión de gestión 1,20% Vencimiento 22/03/2019 Bankinter Mercado Español ES0164951008 06/03/2014 1,15% 05/03/2019 Bankinter Bolsa Europea Garantizado 2019 FI ES0130354006 26/03/2014 1,25% 27/03/2019 Garantía Caja de Ingenieros garantiza al fondo a vencimiento (22/03/19) el 100% del valor liquidativo inicial incrementado por la variación del índice Eurostoxx 50 (Price Eur), tomando como valor inicial, su precio decierre a 07/04/2014 y el del 18/03/2019 como final, con un mínimo del 1,5% (TAE mínima 0,30%) y un máximo del 30% Vincula su evolución al comportamiento del Ibex. Garantiza al Fondo limitar la pérdida máxima al 10% del valor liquidativo a 6/3/14. Se incrementa la inversión inicial por el 100% de la variación del Ibex35, con un límite al alza del 40%(TAE máxima a vencimiento 6,96%). Si cae el índice, se llevará el 100% de la variación del Ibex35, con un límite a la baja del -10% (TAE mínima a vencimiento -2,09%) Bankinter garantiza al fondo a vencimiento (27/03/19) el 100% del valor liquidativo a 27.3.14 incrementado, de ser positiva, en el 50% de la variación punto a punto del Eurostoxx 50 PRICE 23
  • 24. Disclaimer DISCLAIMER: La información contenida en este documento ha sido elaborado por Banco Inversis, S.A., y tiene carácter informativo. Su contenido no debe ser considerado como oferta de venta, solicitud de una oferta de compra de ningún producto o servicio de inversión, ni una recomendación o propuesta de inversión personalizada, ni constituye asesoramiento en materia de inversión, ya que en su elaboración no se han tenido en cuenta los conocimientos y experiencia en el ámbito de la inversión correspondiente, o situación financiera o los objetivos de inversión del usuario. Las inversiones a las que se refieran los contenidos de este documento pueden conllevar riesgos significativos, pueden no ser apropiadas para todos los inversores, pudiendo variar y/o verse afectadas por fluctuaciones del mercado el valor de los activos que en ellas se mencionan, así como los ingresos que éstos generen, debiendo advertirse que las rentabilidades pasadas no aseguran las rentabilidades futuras. En las informaciones y opiniones facilitadas por Banco Inversis, S.A. se ha empleado información de fuentes de terceros y han de ser consideradas por el usuario a modo de introducción, sin que pueda estimarse como elemento determinante para la toma de decisiones, declinando Banco Inversis, S.A. toda responsabilidad por el uso que pueda verificarse de la misma en tal sentido. Banco Inversis, S.A. no garantiza la veracidad, integridad, exactitud y seguridad de las mismas, por lo que Banco Inversis, S.A. no se responsabiliza de las consecuencias de su uso y no acepta ninguna responsabilidad derivada de su contenido. 24