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Informe de Estrategia
Lunes 31 de Marzo de 2014
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Asset Allocation
Escenario global
ACTIVO
RECOMENDACIÓN
ACTUAL Febrero Enero Diciembre Noviembre Octubre Septiembre Agost...
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Escenario Global
¿Nuevo mensaje desde el BCE?
 A escasos días de la próxima reunión del BCE, “aire nuevo” desde las dec...
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Escenario Global
A la espera de la macro americana
 Abrimos la “semana grande” de la macro, con la vista puesta en los ...
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Escenario Global
En emergentes, ¿momento de corto plazo?
 Desde China a Japón, declaraciones políticas sobre la mayor d...
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Escenario Global
Japón en vísperas del Tankan…
 Muchas referencias macro en una semana en la que la política también ha...
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Revisión de las Carteras Modelo
 En la Cartera Conservadora: alargamos plazos manteniendo los mismos emisores. En concr...
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Revisión de las Carteras Modelo
 En la Cartera Agresiva: alargamos plazos manteniendo los mismos emisores. En concreto,...
Análisis y Gestión
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Divisas
Dolar Index Diario
 Después del fuerte repunte del euro el lunes el tono se torno negativo p...
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Renta Variable
 Emergentes ha tomado el relevo de la zona euro, como fuente de los
problemas que más preocupan a los m...
Análisis y Gestión
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 En RV China el fondo que tenemos seleccionado es el GAM Star China Equity (IE00B1W3X261, clase ret...
Análisis y Gestión
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 Invierte el 100% renta variable china (Hong Kong incluido)
 Se sitúa en el primer decil de rentab...
Información de mercado
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Tabla de mercados Inversis
Tipos de Interés en España País Índice Último
Var. 1 semana
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Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%...
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Parrilla Semanal de Fondos
Semanal Mensual Trimestral YTD
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Calendario Macroeconómico
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Calendario Macroeconómico II
Martes 01
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Calendario Macroeconómico III
Miércoles
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Resultados
Lunes 31
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Compañía Periodo EPS Estimado
Alemania Grammer AG Y 2013 2.793
Alemania Singulus Technologies...
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Resultados ll
Martes 01
Abril
Compañía Periodo EPS Estimado
Alemania Generali Deutschland Holding AG Y 2013 8.455
Franc...
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Dividendos
Lunes 31 Marzo Compañía Periodo EPS Estimado Divisa
Estados Unidos Raytheon Co Trimestral Importe Bruto: 0,6...
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Dividendos II
Miércoles 02
Abril
Compañía Periodo EPS Estimado Divisa
España Ebro Foods SA Trimestral Importe Neto: 0,9...
Análisis y GestiónGarantizados en período de comercialización
Garantizados de Renta Variable
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Informe de Estrategia del 24 al 30 de marzo

  1. 1. 1 Informe de Estrategia Lunes 31 de Marzo de 2014
  2. 2. 2 Asset Allocation Escenario global ACTIVO RECOMENDACIÓN ACTUAL Febrero Enero Diciembre Noviembre Octubre Septiembre Agosto Julio Junio RENTA FIJA CORTO ESPAÑOL       = = = = CORTO EUROPA     = = =    LARGO ESPAÑOL = = = =       LARGO EE UU      = = = = = LARGO EUROPA      = = = = = Renta fija emergente = = = = = = = = = = Corporativo Grado de Inversión = = = =       HIGH YIELD = = = =       RENTA VARIABLE IBEX     = =     STOXX 600     =      S&P 500 = = = = = =   = = Nikkei      = = = = = MSCI EM = = = = = = = = = = DIVISAS DÓLAR/euro           YEN/euro = = = = = = = = = =  positivos  negativos = Semana en la que pese a no modificar el ASSET ALLOCATION, sí matizamos o insistimos en algunos mensajes: periféricos, largos de dólar, menor peso en HY, visión táctica más positiva para los emergentes, y renta variable con claro sabor europeo
  3. 3. 3 Escenario Global ¿Nuevo mensaje desde el BCE?  A escasos días de la próxima reunión del BCE, “aire nuevo” desde las declaraciones de varios de sus miembros, especialmente interesantes las de Weidmann …  Denominador común en los mensajes: hay margen de maniobra para “más BCE”. Hasta aquí, novedad limitada, aunque se adivina una clara intención de matizar la sensación tras la última cita del BCE de falta de medidas a la vista. La sorpresa ha venido desde el responsable del Bundesbank que ha reconocido abiertamente la posibilidad de compras de deuda, no sólo periférica. Claro giro desde la parte más “rígida” del BCE, con positivas implicaciones para la renta fija, particularmente la periférica y buena base también para la renta variable. Mantenemos los largos plazos españoles y portugueses, a los que incorporamos Italia, con un momento macro más positivo al hilo de la mejor percepción política y los visos de cambios estructurales en los próximos meses.  Además, insisten en la importancia del tipo de cambio (no objetivo de política monetaria, pero clave para la inflación, ¡mandato del BCE!) …Posiciones más claras y diferenciadas entre FED y BCE refuerzan de corto plazo nuestra estrategia de seguir “largos de dólar”. Importante dato de precios preliminar de marzo, donde podríamos ver los mínimos del año (0,6% YoY) y para el que los previos de España y Alemania han venido sesgados a la baja. Seguimos sin ver deflación, si precios bajos.  Desde las cifras, las encuestas siguen siendo apoyo para Europa. Nos quedamos con la mejora del PMI francés (que se incorpora a la zona expansiva), y las más que sólidas encuestas en Italia (tanto de consumo como de inversión). La ligera cesión del IFO, o del PMI alemán nos parece secundario. SERVICIOS 2013 2014 JUL AGO SEPT OCT NOV DIC ENE FEB MAR 49 49 53 51 47 48 49 53 Italia 51 53 54 53 56 54 53 56 54 Alemania 49 49 51 51 48 48 49 47 51 Francia 49 50 49 50 52 54 55 54 España 50 51 52 52 51 51 52 53 52 Zona € 60 61 60 63 60 58 58 58 UK MANUFACTURERO 2013 2014 JUL AGO SEPT OCT NOV DIC ENE FEB MAR 50 51 51 51 51 53 53 52 Italia 51 52 51 52 53 54 57 55 54 Alemania 49 50 50 49 48 47 49 50 52 Francia 50 51 51 51 49 51 52 53 España 50 51 51 51 52 53 54 53 53 Zona € 55 57 57 56 58 57 57 57 UK 70 80 90 100 110 120 130 feb-94 feb-95 feb-96 feb-97 feb-98 feb-99 feb-00 feb-01 feb-02 feb-03 feb-04 feb-05 feb-06 feb-07 feb-08 feb-09 feb-10 feb-11 feb-12 feb-13 feb-14 IFO: actual y expectativas IFO situación actual IFO expectativas
  4. 4. 4 Escenario Global A la espera de la macro americana  Abrimos la “semana grande” de la macro, con la vista puesta en los datos de empleo de marzo, mes en el que deberían de empezar a despejarse las sombras: pierde vigencia la excusa/razón del duro invierno…  En la última semana, sorpresa al alza desde la confianza del consumidor: expectativas en niveles de hace 6 meses, con visión más positiva del mercado laboral (no de los salarios) y el dato agregado en niveles de 2008.  Pedidos de bienes duraderos de febrero, menos concluyente, mejorando en agregado, pero no tan lucido en los componentes menos volátiles (cesiones ligeras (-1,3% MoM) de nuevas órdenes). Mientras las encuestas industriales siguen sin dar una señal clara para el próximo ISM.  Desde el inmobiliario, las referencias (aún a febrero…) siguen sin mejorar: ventas de viviendas nuevas menores de lo esperado y pending home sales a la baja. 0 2 4 6 8 10 12 14-30 -20 -10 0 10 20 30 40 ene-02 jul-02 ene-03 jul-03 ene-04 jul-04 ene-05 jul-05 ene-06 jul-06 ene-07 jul-07 ene-08 jul-08 ene-09 jul-09 ene-10 jul-10 ene-11 jul-11 ene-12 jul-12 ene-13 jul-13 ene-14 Pending Home Sales (interanual) vs Tiempo de liquidación del stock de viviendas de 2ª mano PENDING HOME SALES YoY% TIEMPO LIQUIDACIÓN STOCK (meses, escala inversa) 20.000 30.000 40.000 50.000 60.000 70.000 80.000 ene-92 ene-93 ene-94 ene-95 ene-96 ene-97 ene-98 ene-99 ene-00 ene-01 ene-02 ene-03 ene-04 ene-05 ene-06 ene-07 ene-08 ene-09 ene-10 ene-11 ene-12 ene-13 ene-14 Envíosyórdenes(enmill.de$) Envíos y nuevas órdenes Envíos ex defensa y aviación Nuevas órdenes (ex defensa y aviación) -200 -150 -100 -50 0 50 100 150 dic-03 jun-04 dic-04 jun-05 dic-05 jun-06 dic-06 jun-07 dic-07 jun-08 dic-08 jun-09 dic-09 jun-10 dic-10 jun-11 dic-11 jun-12 dic-12 jun-13 dic-13 jun-14 SORPRESAS MACRO USA
  5. 5. 5 Escenario Global En emergentes, ¿momento de corto plazo?  Desde China a Japón, declaraciones políticas sobre la mayor disposición a nuevas medidas…  China sorprende con la fuerte caída desde las sorpresas macro, en zona de mínimos y sólo superada en 2008. Mercado claramente consciente del menor crecimiento del país: descenso del PMI, declaraciones (Draghi: “China se está desacelerando de forma sustancial”,…). Aumenta así la presión para nuevas medidas, posibilidad que cuenta ya con el respaldo político (PM Li). Las alternativas son múltiples: a) monetarias, con rebaja del coeficiente de caja (¿100 p.b. en 2t-3t2014?), más que del tipo de interés; b) fiscales: aumento del gasto; y c) apoyo al sector inmobiliario. Lo importante es dar una señal clara para reconducir a la baja los tipos (en niveles >2013), y estabilizar el crecimiento en el rango 7-7,5%.  Fuera de China, vemos primeros indicios de estabilización en los flujos a RF emergente, junto a unas divisas de estos países más estables. Esta ligera mejoría de la renta fija emergente no ha llegado aún a la renta variable.  En este sentido, aún siendo conscientes de que el flujo de noticias desde el inmobiliario/financiero chino seguirá, las medidas a la vista en China y sus sorpresas macro en extremos apoyan de corto plazo a los emergentes, para los que no cambiamos la visión estratégica, pero sí vemos un mejor momento táctico. -150 -100 -50 0 50 100 150 dic-03 jun-04 dic-04 jun-05 dic-05 jun-06 dic-06 jun-07 dic-07 jun-08 dic-08 jun-09 dic-09 jun-10 dic-10 jun-11 dic-11 jun-12 dic-12 jun-13 dic-13 jun-14 SORPRESAS MACRO China Emergentes 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 ene-05 may-05 sep-05 ene-06 may-06 sep-06 ene-07 may-07 sep-07 ene-08 may-08 sep-08 ene-09 may-09 sep-09 ene-10 may-10 sep-10 ene-11 may-11 sep-11 ene-12 may-12 sep-12 ene-13 may-13 sep-13 ene-14 ¿Qué dice el PMI chino? Nuevas órdenes PMI Nuevas órdenes exportación PMI PMI Tendencia a la baja desde noviembre 2013...
  6. 6. 6 Escenario Global Japón en vísperas del Tankan…  Muchas referencias macro en una semana en la que la política también ha apoyado  Buenos datos de inflación, desempleo, confianza de las pequeñas y medianas empresas y ventas minoristas. La mejora de los IPCs se suma a las expectativas de inflación en máximos a todos los plazos. De corto plazo no están en los precios las grandes dudas del mercado, sino en el consumo.  Además, cuando empezábamos a ver (temer) alguna voz discrepante en el BoJ sobre futuras medidas, el PM Abe se desmarca adelantando una posible decisión sobre impulso monetario adicional del BoJ para mayo, reconociendo el margen para el BoJ para aumentar la compra de ETFs…  Mantenemos la visión positiva sobre Japón, apoyada desde beneficios- valoración siendo conscientes de que el corto plazo (¿hasta verano?) es un tiempo de espera: impacto de la subida de impuestos, reformas,… -3,0 -2,0 -1,0 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 nov-86 mar-88 jul-89 nov-90 mar-92 jul-93 nov-94 mar-96 jul-97 nov-98 mar-00 jul-01 nov-02 mar-04 jul-05 nov-06 mar-08 jul-09 nov-10 mar-12 jul-13 Precios en Japón IPC GENERAL IPC ex alimentos frescos y energía IPC ex alimentos fescos y energía TOKIO -150 -100 -50 0 50 100 150 ene-03 jul-03 ene-04 jul-04 ene-05 jul-05 ene-06 jul-06 ene-07 jul-07 ene-08 jul-08 ene-09 jul-09 ene-10 jul-10 ene-11 jul-11 ene-12 jul-12 ene-13 jul-13 ene-14 SORPRESAS MACRO Japón
  7. 7. 7 Revisión de las Carteras Modelo  En la Cartera Conservadora: alargamos plazos manteniendo los mismos emisores. En concreto, sacamos Banca Intesa 2.017 con TIR 1,42% y lo cambiamos por Intesa 2.022 con TIR 2,82% y cupón de 3,50% (XS1018032950). La rentabilidad acumulada en 2.014 de esta cartera es de 4,64%. Renta Fija
  8. 8. 8 Revisión de las Carteras Modelo  En la Cartera Agresiva: alargamos plazos manteniendo los mismos emisores. En concreto, sacamos Refer 2.015 con TIR 2,23% y lo cambiamos por Refer 2.021 con TIR 4,81% y cupón de 4,25% (PTCPEDOM0000). La rentabilidad acumulada en 2.014 de esta cartera es de 4,93%. Renta Fija
  9. 9. Análisis y Gestión 9 Divisas Dolar Index Diario  Después del fuerte repunte del euro el lunes el tono se torno negativo para la divisa común el resto de la semana, y solo se ha revertido la caída el viernes con un descenso menos acusado de lo que el mercado temía en el dato de inflación Alemana. Será clave la reunión del BCE de la semana que entra para medir su determinación en incrementar los estímulos si los datos macro siguen sin acompañar. Por otro lado el Dólar Index a pesar de haber tenido una evolución favorable en la semana el movimiento ha sido mucho menos acusado. El ganador de entre las principales divisas esta semana ha sido la libra, que tras un mes donde se ha tomado un respiro parece que inicia un nuevo impulso alcista, apoyado por un incremento del 2.8% de las exportaciones en el cuarto trimestre, que en este caso se ha unido a los ya tradicionales buenos datos de consumo (+0.4%) y de inversión (+2.4%). Volviendo al EURUSD, mantenemos los cortos en el par con el objetivo ya cercano de romper el1.3664. Semanal EURUSD
  10. 10. 10 Renta Variable  Emergentes ha tomado el relevo de la zona euro, como fuente de los problemas que más preocupan a los mercados. La desaceleración de China, la caída de las divisas de países aparentemente en una situación más débil, las elecciones en Brasil, el tapering, todo parecen noticias negativas. Todo, sin embargo, parece que se está poniendo en precio.  Seguimos pensando que estas economías atraviesan un ciclo más adelantado que los desarrollados, especialmente Europa (en un punto incipiente de recuperación). Sin embargo, serán mercados en los que se puedan encontrar oportunidades temporales, como es el caso.  Tomamos como referencia el mercado chino, donde a través de un mix de ratios que nos sirven para ver la dispersión histórica de su valoración observamos que ya supera en la primera desviación (la segunda sólo se alcanzó en 2009). Salvo colapso de la economía china no esperamos un deterioro de estos niveles.  Técnicamente utilizamos el MSCI Emerging Mkts. Apoya en la base del canal, para luego romper la directriz bajista. Utilizaríamos el ETF Ishares MSCI Emerging Mkts (US4642872349). Este ETF tiene sus principales pesos en Korea, China, Taiwan, Brasil, Sudáfrica e India (todos más de un 6%). Bancos, petroleras y semiconductores son los sectores más ponderados. Emergentes sí, pero de forma táctica sep-06 dic-06 mar-07 jun-07 sep-07 dic-07 mar-08 jun-08 sep-08 dic-08 mar-09 jun-09 sep-09 dic-09 mar-10 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 -300,0 -250,0 -200,0 -150,0 -100,0 -50,0 0,0 50,0 100,0 150,0 200,0 PER+PBook-Yield Valoración compuesta Media Hca 2 Desviaciones
  11. 11. Análisis y Gestión 11  En RV China el fondo que tenemos seleccionado es el GAM Star China Equity (IE00B1W3X261, clase retail denominada en Euro). En la categoría no hay muchos fondos que se diferencien demasiado entre ellos o que mantengan estrategias reconocibles, en el caso de GAM creemos que sí gracias al conocimiento que tienen los gestores del mercado y le permite situarse en el 5º lugar en el Scoring de fondos de su categoría, que incluye fondos no disponibles en la plataforma.  Destaca sobre todo en métricas de rentabilidad, aunque en cuanto a ratio de Sharpe también sale bien parado.  Han anunciado un soft close que se debe hacer efectivo en las próximas semanas pero que no afectará a los clientes ya existentes. Por tanto al acudir a través de Inversis no debe suponer problemas. Fondos Renta Variable China
  12. 12. Análisis y Gestión 12  Invierte el 100% renta variable china (Hong Kong incluido)  Se sitúa en el primer decil de rentabilidad desde lanzamiento en 2007. Tiene sesgo a grandes y medianas compañías pero no tiene una orientación definida en los relativo a estilo value o growth. Hay entre 25 y 50 valores en cartera (90% H y 10% de A/B).  Lo más diferencial en el proceso de inversión es el análisis a nivel regional de las 33 provincias chinas, los contactos locales e incorporar a la cartera medianas compañías para aportar alfa gracias a la menor cobertura internacional de las mismas y no ser sus cotizaciones tan dependientes del movimiento de los índices.  El gestor Michael Lai, ex- HSBC, cree que “al ser una economía muy dirigida, es preferible tener un tracking error alto y no posicionarse en los sectores donde al gobierno no le interesa que ganes dinero”. Esto lo tiene muy presente en su cartera, empresas medioambientales, consumo discrecional y tecnología y llevando a cabo una gestión activa del fondo. Por la parte de infraponderaciones destaca el sector financiero.  El comportamiento, último año y medio mucho mejor que el índice. Alguno de los mejores contribuidores ha sido un operador de casinos de Macao, un subsector el del juego por el que apuesta mucho. En tecnología están buscando compañías potencialmente comprables como WeChat a la que compara con Whatsapp, también posiciones en medios de pago por móvil.  Han aprovechado las últimas caídas para tomar posiciones en agencias de viajes online y en retailers. Fondos Rentabilidades a 3 años Renta Variable China Distribución sectorial
  13. 13. Información de mercado
  14. 14. 14 Tabla de mercados Inversis Tipos de Interés en España País Índice Último Var. 1 semana (%) Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2014 (%) Plazo Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España Ibex 35 10316,8 2,62 2,00 30,26 4,03 Euribor 12 m 0,59 0,59 0,55 0,55 EE.UU. Dow Jones 16379,6 0,47 0,35 12,35 -1,19 3 años 1,21 1,34 1,53 2,90 EE.UU. S&P 500 1863,8 -0,15 0,23 18,78 0,84 10 años 3,24 3,36 3,51 5,06 EE.UU. Nasdaq Comp. 4192,3 -1,98 -2,69 28,30 0,38 30 años 4,16 4,26 4,37 5,63 Europa Euro Stoxx 50 3161,7 2,11 0,40 20,49 1,70 Reino Unido FT 100 6616,2 0,90 -2,84 3,19 -1,97 Tipos de Intervención Francia CAC 40 4402,3 1,55 -0,13 17,98 2,48 País Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Alemania Dax 9554,7 2,27 -1,42 22,57 0,03 Euro 0,25 0,25 0,25 0,75 Japón Nikkei 225 14696,0 3,32 -0,98 19,13 -9,79 EEUU 0,25 0,25 0,25 0,25 Emerg. Asia MSCI EM Asia (Moneda Local) 2,76 -0,31 1,14 -2,02 Tipos de Interés a 10 años China MSCI China (Moneda Local) 3,63 -3,97 -4,45 -7,96 País Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Emerg. LatAm MSCI EM LatAm (Moneda Local) 3,44 3,92 -8,59 -3,60 España 3,2 3,36 3,51 5,06 Brasil Bovespa 4,97 5,61 -11,74 -3,44 Alemania 1,5 1,63 1,62 1,29 Emerg. Europa Este MSCI EM Europa Este (M Local) 1,40 -5,43 -4,31 -8,76 EE.UU. 2,7 2,74 2,65 1,85 Rusia MICEX INDEX 2,70 -7,06 -6,38 -10,73 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Fin 2013 Euro/Dólar 1,38 1,38 1,38 1,28 Petróleo Brent 108,31 106,92 109,07 110,02 110,80 Dólar/Yen 102,73 102,25 101,80 94,07 Oro 1294,43 1334,70 1326,44 1596,82 1205,65 Euro/Libra 0,83 0,84 0,82 0,84 Índice CRB Materias Primas 305,38 299,40 302,43 296,39 280,17 Emergentes (frente al Dólar) Yuan Chino 6,21 6,23 6,15 6,21 Real Brasileño 2,26 2,33 2,34 2,02 Peso mexicano 13,07 13,23 13,25 12,35 Rublo Ruso 35,68 36,24 35,86 31,10 Datos Actualizados a viernes 28 marzo 2014 a las 15:34 MERCADOS DE RENTA FIJA MERCADOS DE RENTA VARIABLE DIVISAS MATERIAS PRIMAS
  15. 15. 15 Parrilla Semanal de Fondos Semanal Mensual Trimestral YTD 15/03/2014 22/02/2014 22/12/2013 01/01/2014 21/03/2014 21/03/2014 21/03/2014 21/03/2014 Group/Investment ISIN Base Currency Return Return Return Return Return Max Drawdown Std Dev MERCADO MONETARIO EUR Aviva Corto Plazo B FI ES0170156030 Euro 0,02 0,09 0,38 0,33 2,27 -0,02 0,15 RENTA FIJA CORTO PLAZO Natixis Crédit Euro 1-3 R FR0011071778 Euro 0,03 0,28 1,19 1,16 3,18 -1,44 1,11 RENTA FIJA GLOBAL GS Glbl Strategic Income Bd E EUR H Cap LU0600010143 Euro 0,46 0,17 0,20 0,09 2,81 -2,78 4,81 RENTA FIJA CORPORATIVA Invesco Euro Corporate Bond E Acc LU0243958393 Euro -0,27 0,57 2,07 2,13 5,00 -3,12 2,27 RENTA FIJA HIGH YIELD GS Glbl High Yield E EUR Hdg LU0304100257 Euro 0,52 0,59 2,95 2,79 6,91 -5,19 5,95 MIXTOS FLEXIBLES GAM Star Global Selector SA C II EUR IE00B58LXM28 Euro 0,63 1,10 1,34 1,34 4,74 -3,48 5,99 RENTA VARIABLE EUROPA Franklin European Growth N Acc € LU0122612764 Euro 1,53 -0,82 3,04 1,07 13,46 -7,60 13,13 RENTA VARIABLE EUROZONA DWS Invest Top Euroland NC LU0145647300 Euro 3,57 -1,00 3,41 1,29 22,64 -10,62 18,84 RENTA VARIABLE EEUU Pioneer Fds US Fundamental Gr C USD ND LU0347184409 US Dollar 1,01 0,90 1,16 -0,62 20,93 -6,46 13,39 RENTA VARIABLE GLOBAL Robeco Global Consumer Trends Eqs M EUR LU0554840230 Euro 0,77 -1,36 -1,92 -2,55 19,54 -8,29 15,35 RENTA VARIABLE EMERGENTE Vontobel Emerging Markets Eq H LU0218912235 Euro 0,85 2,68 -0,12 -1,68 -7,89 -19,74 16,83 RENTA VARIABLE JAPON Pictet Japanese Equity Opport-R EUR LU0255979584 Euro -1,98 -7,21 -9,19 -11,05 -5,28 -15,75 24,67 RENTA VARIABLE ALTERNATIVA Henderson Horizon Pan Eurp Alpha X LU0264598342 Euro 0,42 0,28 4,92 4,77 17,33 -3,33 6,67 RENTA FIJA ALTERNATIVA Candriam Long Short Credit C FR0010760694 Euro 0,05 0,18 0,48 0,46 1,84 -0,44 0,39 MARKET NEUTRAL GLG European Alpha Alternative DN EUR IE00B4YLN521 Euro 0,10 -0,02 2,02 1,70 4,46 -2,06 3,11 12 Meses 22/03/2013 21/03/2014
  16. 16. 16 Calendario Macroeconómico Lunes 31 Marzo Zona Dato Estimado Anterior 0:15 Japón Índice de gestores de compra manufacturero 55,5 0:50 Japón Producción industrial (Mensualmente) 3,80% 0:50 Japón Producción Industrial Pronóstico 1 (Mensualmente) 1,30% 6:00 Japón Inicios de viviendas (Anual) 12,30% 7:00 Alemania Ventas minoristas Alemanas (Anual) 0,80% 0,90% 9:00 España Cuenta Corriente de España 2,10B 9:30 Reino Unido Concesión de hipotecas 77K 9:30 Reino Unido Crédito al Consumidor del BOE 0,66B 9:30 Reino Unido Préstamos para Hipotecas 1,42B 10:00 Italia IPC Italiano (Mensualmente) 0,20% -0,10%
  17. 17. 17 Calendario Macroeconómico II Martes 01 Abril Zona Dato Estimado Anterior 0:50 Japón Encuesta Tankan sobre grandes empresas manufactureras 18 16 0:50 Japón Encuesta Tankan sobre grandes empresas no manufactureras 24 20 0:50 Japón Índice Manufacturero Tankan de Difusión Reducida -3 -1 0:50 Japón Índice Manufacturero Tankan Reducido 4 1 0:50 Japón Índice No Manufacturero Tankan de Difusión Amplia 16 17 0:50 Japón Índice No Manufacturero Tankan de Difusión Reducida -3 1 0:50 Japón Índice No Manufacturero Tankan Reducido 6 4 2:45 China PMI HSBC Índice de Gestión de Compras Manufacturero Chino 48,1 5:00 Estados Unidos Venta Nacional de Vehículos 5,35M 5,16M 8:13 España IPM Manufacturero Español 52,5 8:45 Italia Índices de Gestión de Compras Manufacturero Italiano 52,3 8:50 Francia Manufactura Francesa PMI 51,9 8:55 Zona Euro Cambio en el desempleo -14K 8:55 Alemania Índice de gestores de compra (PMI) manufacturero de Alemania 53,8 8:55 Alemania Tasa de desempleo en Alemania 6,80% 9:00 Zona Euro Italia: Tasa mensual de desempleo 12,90% 9:00 Zona Euro Índice de gestores de compra manufacturero 53 9:30 Reino Unido Índice de gestores de compra manufacturero 56,9 10:00 Zona Euro Tasa de desempleo 12,00% 15:00 Estados Unidos Gasto en construcción (Mensualmente) 0,20% 0,10% 15:00 Estados Unidos Índice ISM manufacturero 53,6 53,2 15:00 Estados Unidos ISM Empleo Manufacturero 52,6 52,3 15:00 Estados Unidos Optimismo Económico IBD/TIPP 45,1 15:00 Estados Unidos Precios de ISM manufacturero 58,6 60
  18. 18. 18 Calendario Macroeconómico III Miércoles 02 Abril Zona Dato Estimado Anterior 9:30 Reino Unido Índice de gestores de compra en construcción 62,6 10:00 Zona Euro Índice de precios de producción (Mensualmente) -0,30% 13:15 Estados Unidos Cambio del empleo no agrícola ADP 195K 139K 15:00 Estados Unidos Pedidos industriales, excluido el transporte (Mensualmente) 0,20% Jueves 03 Abril Zona Dato Estimado Anterior 2:45 China PMI de Servicios Chino del HSBC 51 8:13 España IPM de Servicios Español 53,7 8:45 Italia Índices de Gestión de Compras de Servicios Italiano 52,9 8:50 Francia Servicios Franceses PMI 51,4 9:00 Zona Euro Índice de servicios de gestores de compra 52,4 10:00 Zona Euro Ventas minoristas (Mensualmente) 0,20% 1,60% 10:00 Zona Euro Ventas Minoristas (Anual) 1,30% 12:45 Zona Euro Anuncio de tipos de interés 0,25% 13:30 Estados Unidos Balanza comercial -38,90B -39,10B 15:00 Estados Unidos Índice ISM no manufacturero 53 51,6 15:00 Estados Unidos ISM Empleo No-Manufacturero 47,5 15:00 Estados Unidos ISM Precios No-Manufactureros 53,7 Viernes 04 Abril Zona Dato Estimado Anterior 11:00 Zona Euro Peticiones a fábrica Alemanas (Mensualmente) 1,20% 13:30 Estados Unidos Cambio de empleo no agrícola 190K 175K 13:30 Estados Unidos Nóminas Privadas no Agrícolas 195K 162K 13:30 Estados Unidos Promedio de horas trabajadas semanalmente 34,4 34,2 13:30 Estados Unidos Promedio de ingresos por horas (Mensualmente) 0,20% 0,40% 13:30 Estados Unidos Tasa de desempleo 6,60% 6,70%
  19. 19. 19 Resultados Lunes 31 Marzo Compañía Periodo EPS Estimado Alemania Grammer AG Y 2013 2.793 Alemania Singulus Technologies AG Y 2013 -0.026 Alemania Washtec AG Y 2013 0.733 Alemania Euromicron AG Y 2013 0.608 Alemania Capital Stage AG Y 2013 0.183 Alemania DEAG Deutsche Entertainment AG Y 2013 0.305 Alemania PNEWind AG Y 2013 0.635 Alemania AAP Implantate AG Y 2013 0.17 Alemania Wuestenrot & Wuerttembergische AG Y 2013 1.425 Alemania SNP Schneider-Neureither & Partner AG Y 2013 -0.785 Alemania RIB Software AG Y 2013 0.242 Alemania Phoenix Solar AG Y 2013 -1.05 Alemania Wacker Neuson SE Y 2013 0.875 Alemania InVision AG Y 2013 0.725 Alemania Joyou AG Y 2013 1.24 Francia Medicrea International Y 2013 0.04 Francia Delfingen Industry Y 2013 1.8 Francia Naturex Y 2013 2.59 Francia Pharmagest Inter@ctive Y 2013 4.86 Reino Unido YouGov PLC S1 2014 0.016 Reino Unido Quindell PLC Y 2013 0.024 Reino Unido Ithaca Energy Inc Q4 2013 0.115 Reino Unido Burford Capital Ltd Y 2013 0.015 Estados Unidos Tribune Co Q4 2013 0.985
  20. 20. 20 Resultados ll Martes 01 Abril Compañía Periodo EPS Estimado Alemania Generali Deutschland Holding AG Y 2013 8.455 Francia Groupe Crit Y 2013 3.4 Reino Unido Vernalis PLC Y 2013 -0.013 Estados Unidos Apollo Education Group Inc Q2 2014 0.184 Miércoles 02 Abril Compañía Periodo EPS Estimado Alemania DF Deutsche Forfait AG Y 2013 0.28 Reino Unido ASOS PLC S1 2014 0.182 Estados Unidos Monsanto Co Q2 2014 3.076 Jueves 03 Abril Compañía Periodo EPS Estimado Alemania Fair Value REIT-AG Y 2013 0.61 Francia Vet' Affaires Y 2013 0.51 Reino Unido African Minerals Ltd Y 2013 -0.009 Estados Unidos Micron Technology Inc Q2 2014 0.608 Estados Unidos Jos A Bank Clothiers Inc Q4 2014 1.07 Estados Unidos Genco Shipping & Trading Ltd Q4 2013 -0.486 Viernes 04 Abril Compañía Periodo EPS Estimado Alemania MS Industrie AG Y 2013 0.105 Alemania bet-at-home.com AG Y 2013 3.22 Alemania Nanogate AG Y 2013 0.27 Alemania KTG Agrar SE Y 2013 0.85 Reino Unido Cenkos Securities PLC Y 2013 0.081
  21. 21. 21 Dividendos Lunes 31 Marzo Compañía Periodo EPS Estimado Divisa Estados Unidos Raytheon Co Trimestral Importe Bruto: 0,60 USD Estados Unidos Comcast Corp Trimestral Importe Bruto: 0,22 USD Estados Unidos Comcast Corp Trimestral Importe Bruto: 0,22 USD Estados Unidos Kimco Realty Corp Trimestral Importe Bruto: 0,43 USD Estados Unidos Kimco Realty Corp Trimestral Importe Bruto: 0,37 USD Estados Unidos Kimco Realty Corp Trimestral Importe Bruto: 0,34 USD Estados Unidos Kimco Realty Corp Trimestral Importe Bruto: 0,35 USD Martes 01 Abril Compañía Periodo EPS Estimado Divisa Estados Unidos Torchmark Corp Trimestral Importe Bruto: 0,19 USD Estados Unidos Cisco Systems Inc Trimestral Importe Bruto: 0,19 USD Estados Unidos Kimco Realty Corp Trimestral Importe Bruto: 0,22 USD
  22. 22. 22 Dividendos II Miércoles 02 Abril Compañía Periodo EPS Estimado Divisa España Ebro Foods SA Trimestral Importe Neto: 0,98 EUR Reino Unido Henkel AG & Co KGaA Anual Importe Bruto: 1.69 USD Reino Unido Henkel AG & Co KGaA Anual Importe Bruto: 1.66 USD Reino Unido Aviva PLC Semestral Importe Bruto: 10.44 GBp Reino Unido Tullow Oil PLC Semestral Importe Bruto: 8.88 GBp Reino Unido Pearson PLC Semestral Importe Bruto: 35.55 GBp Reino Unido Resolution Ltd Semestral Importe Bruto: 14.09 GBp Estados Unidos Bristol-Myers Squibb Co Trimestral Importe Bruto: 0,36 USD Estados Unidos Monsanto Co Trimestral Importe Bruto: 0,43 USD Estados Unidos JPMorgan Chase & Co Trimestral Importe Bruto: 0,38 USD Estados Unidos Sysco Corp Trimestral Importe Bruto: 0,29 USD Estados Unidos Keurig Green Mountain Inc Trimestral Importe Bruto: 0,25 USD Estados Unidos Medtronic Inc Trimestral Importe Bruto: 0,28 USD Jueves 03 Abril Compañía Periodo EPS Estimado Divisa Reino Unido RSA Insurance Group PLC Semestral Importe Bruto: n/a GBp Viernes 04 Abril Compañía Periodo EPS Estimado Divisa Estados Unidos Quest Diagnostics Inc Trimestral Importe Bruto: 0,33 USD Estados Unidos Oracle Corp Trimestral Importe Bruto: 0,12 USD
  23. 23. Análisis y GestiónGarantizados en período de comercialización Garantizados de Renta Variable
  24. 24. 24 DISCLAIMER: La información contenida en este documento ha sido elaborado por Banco Inversis, S.A., y tiene carácter informativo. Su contenido no debe ser considerado como oferta de venta, solicitud de una oferta de compra de ningún producto o servicio de inversión, ni una recomendación o propuesta de inversión personalizada, ni constituye asesoramiento en materia de inversión, ya que en su elaboración no se han tenido en cuenta los conocimientos y experiencia en el ámbito de la inversión correspondiente, o situación financiera o los objetivos de inversión del usuario. Las inversiones a las que se refieran los contenidos de este documento pueden conllevar riesgos significativos, pueden no ser apropiadas para todos los inversores, pudiendo variar y/o verse afectadas por fluctuaciones del mercado el valor de los activos que en ellas se mencionan, así como los ingresos que éstos generen, debiendo advertirse que las rentabilidades pasadas no aseguran las rentabilidades futuras. En las informaciones y opiniones facilitadas por Banco Inversis, S.A. se ha empleado información de fuentes de terceros y han de ser consideradas por el usuario a modo de introducción, sin que pueda estimarse como elemento determinante para la toma de decisiones, declinando Banco Inversis, S.A. toda responsabilidad por el uso que pueda verificarse de la misma en tal sentido. Banco Inversis, S.A. no garantiza la veracidad, integridad, exactitud y seguridad de las mismas, por lo que Banco Inversis, S.A. no se responsabiliza de las consecuencias de su uso y no acepta ninguna responsabilidad derivada de su contenido. Disclaimer
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