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Informe semanal de estrategia 17 junio de 2013
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Informe semanal de estrategia 17 junio de 2013 Informe semanal de estrategia 17 junio de 2013 Presentation Transcript

  • 1Informe semanal de mercados
  • 2Asset AllocationEscenario globalACTIVORECOMENDACIÓNACTUAL Mayo Abril Marzo Febrero Enero Diciembre Noviembre Octubre SeptiembreRENTA FIJA CORTO ESPAÑOL= = = =CORTO EUROPALARGO ESPAÑOL = = = = = = =LARGO EE UU =LARGO EUROPA =Renta fija emergente= = = = = = = = = =CorporativoGrado de Inversión= = = = =HIGH YIELD = = = = = = = =RENTA VARIABLE IBEX = = = =STOXX 600 = = = = = =S&P 500 = = = = = = = = = =Nikkei = = = = = = =MSCI EM = = =DIVISAS DÓLAR/euro = = = =YEN/euro = = = = = = =positivos negativos negativos = neutralesEsta semana mejoramos buena parte de las recomendaciones de los bonos gubernamentales, al haberse alcanzado los objetivos marcados(particularmente en los largos plazos americano y alemán). Dentro de las divisas, con un eurodólar próximo a 1,34 recomendamos largos de la divisaamericana.
  • 3Mínimas referencias macro y toda la atención puesta en la reunión de laFED del próximo 19 de junioTras un ISM a la baja y un dato de empleo con sabor positivo,turno para el consumo con la cifra de ventas al por menor: datoen agregado mejor de lo previsto, con destacadocomportamiento de autos, alimentación y materiales deconstrucción. El dato “depurado” de los componentes másvolátiles (autos+combustible) sigue mostrando un consumoamericano, sólido, que crece (0,3% MoM) y no parece acusar elajuste fiscal.De cara a la cita del 19, ¿qué esperamos del comunicado de laFED? Que no apunte a una inmediata reducción del ritmo decompras de activos. Creemos que los datos acumulados desde laúltima reunión no son aún suficientes para un giro en lasmedidas cuantitativas. Desde la última reunión, el sesgo de losdatos ha sido ligeramente a la baja, y las señales desde elempleo, aunque positivas, creemos que demandan deconfirmación en los próximos datos. En este sentido, y siempreque la macro acompañe, a partir de septiembre podríaplantearse dicha reducción de compras.Escenario GlobalA la espera de la FED…SORPRESAS MACRO USA-200-150-100-50050100150dic-03jun-04dic-04jun-05dic-05jun-06dic-06jun-07dic-07jun-08dic-08jun-09dic-09jun-10dic-10jun-11dic-11jun-12dic-12jun-13Última reunión de laFED (1 de mayo)Ventas al por menor "core" en EE UU100150200250300350400ene-93ene-94ene-95ene-96ene-97ene-98ene-99ene-00ene-01ene-02ene-03ene-04ene-05ene-06ene-07ene-08ene-09ene-10ene-11ene-12ene-13ene-14
  • 4¿Cómo se conjuga este escenario con el bono americano?Creemos que de confirmarse una aproximación “continuista”de la FED, “la reciente volatilidad vivida en este activo (y losrelacionados como los largos plazos alemanes, la renta fijaemergente,…) debería de ceder. No esperamos con elloretrocesos a los niveles de TIRes vistas en mayo (1,6% en eltreasury), sino más bien cierta estabilización en niveles másbajos pero próximos a los actuales (1,8-2%): el mercado sabeque “más pronto que tarde” un menor QE está sobre la mesa,y aunque el empeoramiento del mercado de deuda se hatrasladado al mercado hipotecario, no creemos que losdiferenciales actuales pongan (aún) en peligro la aportaciónpositiva a la recuperación inmobiliaria desde el crédito.Alcanzado nuestro objetivo del 2,2%, decidimos ponernosneutrales en los largos plazos americanos.Como derivada de lo anterior, y una vez alcanzado nuestroobjetivo del 1,6% de bund, mejoramos también larecomendación de los largos plazos alemanes.Escenario Global…el bono americanoDiferenciales hipotecarios en EE UU0,01,02,03,04,05,06,0feb-05jun-05oct-05feb-06jun-06oct-06feb-07jun-07oct-07feb-08jun-08oct-08feb-09jun-09oct-09feb-10jun-10oct-10feb-11jun-11sep-11ene-12may-12sep-12ene-13may-13Hipotecas JUMBO 30 yr vsTreasuryHipotecas vs Treasury2/5:rentabilidaddel treasuryempieza asubirVOLATILIDAD y TIR del bono0102030405060708090100ene-07ago-07mar-08oct-08may-09dic-09ago-10mar-11oct-11may-12dic-12VolatilidadRF/VIX11,522,533,544,555,56TIR10añosEEUU(%)Volatilidad RF USA vs. VIX TIR del bono a 10 añosRepunte de la volatilidad relativa de la RF vs. VIX"habituales" en estos años…aunque en 2010-2012asociadas a TIRes a la baja y problemas en Europa
  • 5Escenario GlobalHablemos de renta fija emergenteActivo castigado por la relación con el bono americano. Lo que másnos preocupa es el comportamiento del local currency (LC), dondenuestra recomendación era neutral (vs. negativa en hard currency) yque ha caído mucho más allá de lo que la tradicional correlación con larenta variable sugiereEn hard currency, al hilo de lo visto en relación con el bonoamericano, creemos que ha de darse una cierta estabilización.En local currency, una primera aclaración: esta categoríapresenta correcciones periódicas (casi anuales) significativas(5-10%), por lo que las caídas vividas aunque intensas no sonajenas al activo. Desde los flujos, las salidas de los fondos nohan sido masivas, y se están produciendo entradas puntualesde grandes institucionales. Con todo, creemos que puedequedar una parte de las ventas (por stop loss) por venir: cortoplazo aún con riesgos desde los flujos. La categoría ha caídomucho más allá de lo que la tradicional correlación con la rentavariable sugiere, por lo que o estamos ante una sobrerreaccióno ante un cambio en correlaciones (¿más con la RVemergente?). En divisas, empezamos a ver cierta estabilizaciónen algunas de ellas. Sumando todo lo anterior a un escenariomacro con escasos cambios mantenemos la recomendaciónneutral sobre el activo, sin mejorarla siendo conscientes de lamayor volatilidad y las duda en materias de flujos.CORRELACIÓN RF EMERGENTE y RV desarrollada22232425262728feb-11mar-11may-11jun-11jul-11sep-11oct-11dic-11ene-12feb-12abr-12may-12jul-12ago-12sep-12nov-12dic-12feb-13mar-13may-13IndiceRFemergenteLC5.0005.5006.0006.5007.0007.5008.0008.5009.000DAXEM LCDAX
  • 6Escenario GlobalEn cuanto al resto de mercados de RF…Tras las caídas en renta fija española gubernamental y corporativa engeneral, ¿es el momento de comprar?Dentro de la renta fija española, tras bajar la recomendaciónde los cortos plazos a niveles de TIR del 1,5%, volvemos amejorarla a neutral al 2,1% actual. Niveles ahora másinteresantes para parte baja de riesgo de las carteras.En los largos plazos españoles, tras haber vendido posicionesen el 4,3%, el reciente castigo lo sitúa nuevamente en nivelesinteresantes. Nos pondríamos largos en la banda del 4,8-5% deTIR.No modificamos la visión de la renta fija corporativa ni gradode inversión ni high yield ni en Europa ni en EE UU. Los recortesen los índices de estas categorías de activos en el último mes(un 3,5% en HY, un 1,6-3% en grado de inversión) los alejan deniveles de sobrevaloración y ofrecen oportunidades puntualespero no generalizadas.Europa: los spreads "giraron"y se alejan de los mínimos02004006008001.0001.2001.400feb-05jul-05nov-05abr-06ago-06ene-07may-07sep-07feb-08jun-08nov-08mar-09jul-09dic-09abr-10sep-10ene-11jun-11oct-11feb-12jul-12nov-12abr-13ITRAXXXOVER050100150200250ITRAXXIGITRAXX XOVER EUROPA 5yr (izqdo.)ITRAXX IG EUROPA 5y (dcho.)CRÉDITO USA:corrección "paralela"80100120140160180200220240feb-05jul-05nov-05mar-06ago-06dic-06abr-07sep-07ene-08may-oct-08feb-09jun-09nov-09mar-10jul-10dic-10abr-11ago-11ene-12may-sep-12feb-13IBOXX IBOXX IG EEUUIBOXX CDX HY EE UU2/5: caídacoincidentecon elcomienzo deldeterioro deltreasury
  • 7Escenario Global¿Qué pasa en China?Últimos datos muestran una China que aún se desacelera…Débiles cifras exteriores, tanto desde las exportaciones comodesde las importaciones.Producción industrial y las ventas al por menor crecen enmayo en la línea de lo visto en los últimos tres meses, peropor debajo de los datos de enero-febrero. Y ahí está elproblema: hasta marzo el crecimiento fue menor de loesperado (7,7% vs. 8% YoY est.), y nuevamente el segundotrimestre apunta a un PIB por debajo del 8%. Los riesgos sonclaros para una revisión de la estimación anual (¿7,5-7,8%?).SECTOR EXTERIOR CHINA050100150200250ene-90ene-91ene-92ene-93ene-94ene-95ene-96ene-97ene-98ene-99ene-00ene-01ene-02ene-03ene-04ene-05ene-06ene-07ene-08ene-09ene-10ene-11ene-12ene-13ene-14ImportacionesExportacionesCHINA: PMI manufacturero y Producción Industrial YoY%3035404550556065ene-05may-05sep-05ene-06may-06sep-06ene-07may-07sep-07ene-08may-08sep-08ene-09may-09sep-09ene-10may-10sep-10ene-11may-11sep-11ene-12may-12sep-12ene-13may-13PMI0510152025Producciónindustrial(YoY)PMI Producción industrialCHINA: ventas al por menor con escasos bríos27121722273237ene-95ene-96ene-97ene-98ene-99ene-00ene-01ene-02ene-03ene-04ene-05ene-06ene-07ene-08ene-09ene-10ene-11mar-12may-13Ventasalpormenor(YoY)Ventas al por menor2013
  • 8Escenario Global¿Qué pasa en China? (II)Claramente el cambio de modelo de crecimiento (de basadoen la inversión/sector exterior a hacerlo en el consumo) estádetrás de los temores: de momento, las señales son sóloincipientes (crecimiento del PIB mayor desde el frente deservicios vs. Industria; algunas políticas puntuales…), elmovimiento llevará su tiempo, y de corto plazo algunosapuntan a que será causa de desaceleración clara.No todo es negativo…Precios más que controlados: IPC a labaja hasta el 2,1% YoY vs. 2,5% est. Un problema menos y unmargen adicional para los tipos, aunque no esperamos que sehaga uso de esta medida tras las declaraciones desde el Bancode China donde apuntan a riesgo por el shadow banking.PIB chino por sectores024681012141618jun-98jun-99jun-00jun-01jun-02jun-03jun-04jun-05jun-06jun-07jun-08jun-09jun-10jun-11jun-12Crec.YoYSector primario Sector secundario Sector terciarioSector terciario quecrece más que elsecundario: ¿primerpaso para un cambiode modelo?China: IPC alimentos vs IPC resto-7-3159131721252933374145feb-94oct-94jun-95feb-96oct-96jun-97feb-98oct-98jun-99feb-00oct-00jun-01feb-02oct-02jun-03feb-04oct-04jun-05feb-06oct-06jun-07feb-08oct-08jun-09feb-10oct-10jun-11feb-12oct-12IPC alimentaciónIPC resto de bienes / serviciosIPC generalSORPRESAS MACRO-150-100-50050100150dic-03jun-04dic-04jun-05dic-05jun-06dic-06jun-07dic-07jun-08dic-08jun-09dic-09jun-10dic-10jun-11dic-11jun-12dic-12jun-13China EmergentesSólo en 2008 enemergentesvimos lecturasinferiores...?
  • 9Renta FijaABENGOA: análisis de la compañíaPositivo :1. Empresa muy diversificada: no más del 30% de los ingresos en ningún país2. No vemos problemas de liquidez en los próximos 9-15 meses3. Valoramos positivamente la venta (abril) de BEFESA, por precio, y también por reducción de la deuda4. Potentes contratos que otorgan cierta visibilidad: 1,4 años de ingresos en la parte que menos inversiones requiere y másde 25 años en la de infraestructuras• Negativo :1. Podría necesitar de importantes plusvalías adicionales por el negocio termosolar en España, visto lo que ha hecho uno desus competidores: unos 675 mill. de euros. Sería casi un tercio del EBITDA total…2. Pese a las buenas noticias por concesión de nuevos contratos, el sesgo de los mismos sigue siendo muy intensivo encapital, lo que no contribuye a reducir la cifra de endeudamiento. La empresa dice estar girando de modelo estratégico,hacia contratos que requieren menos inversiones, pero el cambio de modelo no es ni fácil ni rápido3. Difícil interpretar las cuentas del 1t2013 por cambios contables: cierta sensación de "opacidad"4. Reciente recorte de estimaciones 20135. Deuda neta al alza, pese a la venta de BEFESA: la variación de capital circulante se "come" en el primer trimestre todo elEBITDA…La presión sobre la deuda sigue siendo muy alta en los dos próximos años, intensos en inversiones internacionales6. Probabilidad más alta, en el futuro, de nueva rebaja de rating por Moodys, pero no la veríamos antes de unos 18 mesesaprox.•Recomendación :Mantendríamos el bono de 2.015 de la cartera agresiva (incluso hasta 2.016), pero no recomendaríamos losvencimientos más largos (como 2.018 o 2.019). En caso de tener en cartera estos bonos, proponemos la venta o el switch(intercambio) por 2.015.
  • 10Renta FijaABENGOA: análisis de la compañía
  • 11DivisasSemanal EURAUDDiario GBPUSDLa debilidad del dólar contra las principales divisas ha continuado unasemana más, principalmente por el cierre de largos contra el yen, y lasexpectativas de algunos inversores en que la Fed se vera abocada a continuarel QE por más tiempo del que se especula actualmente. La zona cercana a1.34 se esta confirmando como una fuerte resistencia de corto plazo, y apesar de que no descartamos cotas más altas puntuales en el EURUSDdeberían ser de corta duración y aprovechadas para tomar posiciones largasde USD. Por este motivo cambiamos nuestra visión estratégica del USD apositiva, y por ello, aprovecharíamos para ir descubriendo las carteras en casode tener exposición a la divisa Americana.De forma similar el cable presenta una semana neta alcista encontrando unaresistencia muy clara en la media de 200 sesiones donde parece iniciar unafigura de vuelta a la baja. Este movimiento coincide con un dato de caída en elvolumen de construcción del 6.5% en Abril, y las expectativas de inflación seaproximan a los mínimos anuales.Proponemos una nueva estrategia larga en el AUD, en este caso contra eleuro, aunque el investment case es similar al corto AUDUSD que mantenemosabierto en GAT. El EURAUD ha rozado máximos de 3 años y ha iniciado unafigura de vuelta que le podría llevar a buscar el apoyo de medias. La diferenciaentre Grandes Inversores alcistas y bajistas se situaba en 58,550 cortos sobreAUD, un máximo desde 1993, y en los últimos días hemos visto cerrar algunasde estas posiciones cortas para asegurar rentabilidades.
  • 12Las cotizaciones de las materias primas se vieron influidas por loscontinuos rumores sobre el adelanto del final del QE, que llevaba losprecios de los metales industriales a la baja, y las señales derecuperación del gigante norteamericano:En cuanto al crudo:El buen dato de las ventas minoristas en Estados Unidos,empujaba al alza el precio del petróleo que se habíamantenido durante la primera mitad de la semana a la baja.Esta semana también conocíamos la autorización delGobierno norteamericano de enviar armamento militar algrupo opositor sirio. Es un foco de tensión entre algunos delos principales países productores.El viernes se celebraban elecciones presidenciales en Irán. Laelección de un presidente más reformista o moderado, quebusque acabar con las sanciones internacionales que sufre elpaís, restaría también mucha presión al precio del crudo.En nuestra revisión mensual de estrategia seguimosmanteniendo una visión negativa sobre el petróleo. Con unasestimaciones por parte de la AIE de incremento paulatino dela oferta, y recuperación de la demanda a partir del tercertrimestre, se espera una situación de exceso de oferta en lospróximos meses que deberían llevar la cotización a la baja.Materias PrimasOferta y demanda mundial de petróleo8082848688909294200920101Q112Q113Q114Q111Q122Q123Q124Q121Q132Q133Q134Q13millonesdebarrilesdiariosTotal SupplyTotal DemandTotal Demand (Estim.)Fuente: Agencia Internacional de la Energía
  • 13Semana de búsqueda de SOPORTES, tanto el S&P 500 (en nivelesde 1600) como en el Eurostoxx 50 (en niveles de 2600) seencuentran sobre niveles relevantes desde el punto de vistatécnico, a la espera del próximo miércoles donde esperamos undiscurso más moderado de la FED en cuanto a la posible retiradade las medidas de estimulo tras el agresivo impacto que tuvosobre la curva de tipos y las divisas emergentes el discursoprevio.En cuanto a zonas geográficas la recomendación es:Más peso en Europa y menos en USA con ese sesgocíclico a nivel sectorial y menos value.Mantenerse al margen de Japón hasta que veamos unanormalización de su volatilidad.Tras el último Comité de Inversiones, hemos decididoMANTENER nuestra apuesta por emergentes: lavaloración (el PER tendencial en mínimos del año, yaproximándose a lecturas similares a las que vimos enoctubre de 2011 y junio de 2012) justifica la exposición aeste mercado a pesar de la pobre evolución en lo quellevamos de año.Renta VariableSemana de búsqueda de soportes a la espera de la FEDPER tendencial51525354555657585noviembre-06mayo-07noviembre-07mayo-08noviembre-08mayo-09noviembre-09mayo-10noviembre-10mayo-11noviembre-11mayo-12noviembre-12mayo-13Euro Stoxx 50 S&P 500 Stoxx 600 Ibex 35 MSCI Emergentes
  • 14En términos de valoración no sólo encontramos al mundoemergente bien posicionado en el ranking de mercados másbaratos, sino que el encarecimiento del mercado americanofrente al mundo emergente lo podemos constatar con un PERtendencial relativo USA-emergentes marcando máximos de losúltimos 5 años superando los máximos relativos alcanzados porel diferencial de valoración en octubre de 2008.Desde el punto de vista técnico el relativo del MSCI EmergingMarkets frente al S&P 500 se encuentra en claras lecturas desobreventa tanto en diario como en semanal (RSI en 17 si nosfijamos en el gráfico semanal)La salida del relativo por debajo de las bandas deBollinger (definidas con 2 desviaciones típìcas frente a lamedia móvil de 30 sesiones) nos muestra un nivel delrelativo extremo, tanto en diario como en semanal. Estojunto a la proximidad a los mínimos del 2008 nosmuestran un nivel relevante para el par a vigilar.Renta VariableSemana de búsqueda de soportes a la espera de la FEDPER tendencial Relativo USA Vs MSCI Emerging0,00,10,20,30,40,50,60,70,80,91,0abr-02jul-02oct-02ene-03abr-03jul-03oct-03ene-04abr-04jul-04oct-04ene-05abr-05jul-05oct-05ene-06abr-06jul-06oct-06ene-07abr-07jul-07oct-07ene-08abr-08jul-08oct-08ene-09abr-09jul-09oct-09ene-10abr-10jul-10oct-10ene-11abr-11jul-11oct-11ene-12abr-12jul-12oct-12ene-13abr-13
  • 15FondosDiversificando las carteras“Nos acordamos de Santa Bárbara cuando truena”. Cuando todoslos activos suben, la diversificación de las carteras pasa a unsegundo plano, solo en los meses como el pasado mayorecordamos que es la mejor herramienta de protección.En busca de la diversificación. 2 vías:Activos: para diversificar una cartera de activostradicionales, renta fija y renta variable, tenemosprincipalmente 2 activos con una correlación baja onegativa. El primero es la volatilidad, que es el únicoactivo que tiene una correlación negativa de formacontinua con los activos tradicionales. El segundo son losactivos reales: propiedades, joyas, recursos naturales,colecciones (arte, coches, …), etc.Estrategias: las estrategias de gestión alternativa nospermiten diversificar carteras con diferentes grados dedescorrelación. Las que más diversificación aportan son:CTAs, Beta Alternativa (replicación de la industria Hedge)y Market Neutral. Por supuesto también aquellas quetienen como subyacente activos que ya de por sídescorrelacionan como volatilidad y commodities.Correlaciones estrategias de gestión alternativa vs. Cartera deactivos tradicionales (60% RV – 40% Grado de Inversión)
  • 16Estrategia mejorada de los fondos de volatilidad de Amundi. Filtrode momentum para evitar ir en contra de los movimientos +optimización en el rollo de los contratos.La volatilidad es el activo que permite una descorrelación directacon los mercados.FondosSeeyond Volatilité Actions (FR0011178698) Aportación de los fondos a una cartera tradicional (60% RV -40% Grado de Inversión)Nota: en círculo rojo rentabilidad del último mesIgnis Absolute Return Gov Bd (LU0612891514)Objetivo: rentabilidades absolutas, superando el EONIA en unperiodo de 12 meses con una volatilidad objetivo entre el 4-6%.Invierte en bonos gubernamentales + Divisas. El potencialdiversificador lo tiene en la posibilidad de tomar posiciones cortas,que le ha permitido beneficiarse de la corrección en las yields.Blackrock European Absolute Return (LU0414665884)Exposición bruta máxima 150%. Exposición neta entre 20% y -10% acompañías europeas basándose en sus fundamentales.La neutralidad a mercado le permite gozar de independencia a losmovimientos del mismo.Correlación con fondos típicos en carteras
  • 17FondosDiversificar riesgo gestora Similitudes en las cotizaciones de los fondos de CarmignacComparativa Carmignac vs. Fondos alternativosDepende del tamaño de la cartera, pero en la medida de lo posibleintentaremos no tener más de dos fondos de la misma gestora.Los motivos son varios:Riesgo de mercado. Diferentes fondos de la misma casatienden a coger el mismo posicionamiento.Riesgo entidad. Aunque en este punto recordamos que laregulación es alta y al igual que la supervisión de losorganismos públicos (CNMV).Este es un problema bastante extendido dentro de la casa. Hemospecado de sesgar las carteras hacia ciertas gestoras.Alternativas a los fondos de Carmignac por categoría:Carmignac Sécurité CapitalAtWork Cash+Carmignac Capital Plus Julius Baer Absolute ReturnCarmignac Patrimoine Ruffer, Ethna, GAM, BNY Mellon Real Ret.Carmignac Emerging Patrimoine 50% Vontobel Emerging Markets +50% Templeton Glbl Total Return
  • 18Información de mercado
  • 19Tabla de mercados InversisTipos de Interés en España País Índice ÚltimoVar. 1 semana(%)Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2013 (%)Plazo Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España Ibex 35 8094,5 -2,08 -4,49 20,89 -0,89Euribor 12 m 0,50 0,49 0,49 1,23 EE.UU. Dow Jones 15176,1 0,90 -0,26 19,95 15,813 años 2,94 2,85 2,52 5,70 EE.UU. S&P 500 1636,4 0,85 -0,85 23,12 14,7410 años 4,54 4,55 4,34 6,92 EE.UU. Nasdaq Comp. 3445,4 0,62 -0,50 21,47 14,1030 años 5,16 5,17 4,95 7,05 Europa Euro Stoxx 50 2668,7 -2,03 -4,54 24,23 1,24Reino Unido FT 100 6302,9 -1,70 -5,73 15,29 6,87Tipos de Intervención Francia CAC 40 3807,4 -1,68 -4,00 25,55 4,57País Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Alemania Dax 8140,5 -1,38 -2,38 32,61 6,94Euro 0,50 0,50 0,50 1,00 Japón Nikkei 225 12686,5 -1,48 -14,04 48,05 22,04EEUU 0,25 0,25 0,25 0,25Emerg. Asia MSCI EM Asia (Moneda Local) -4,49 -6,90 5,48 -5,59Tipos de Interés a 10 años China MSCI China (Moneda Local) -5,45 -10,32 2,65 -12,18País Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Emerg. LatAm MSCI EM LatAm (Moneda Local) -3,61 -5,96 -2,22 -10,24España 4,54 4,55 4,34 6,92 Brasil Bovespa -4,67 -7,78 -8,92 -17,29Alemania 1,52 1,55 1,37 1,49 Emerg. Europa Este MSCI EM Europa Este (M Local) -1,83 -6,55 -0,75 -9,55EE.UU. 2,11 2,17 1,97 1,64 Rusia MICEX INDEX 19,43 11,88 16,85 6,65Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Fin 2012Euro/Dólar 1,33 1,32 1,30 1,26 Petróleo Brent 105,39 104,56 102,60 97,03 111,11Dólar/Yen 94,94 97,56 102,24 79,31 Oro 1382,06 1383,05 1425,40 1623,73 1675,35Euro/Libra 0,85 0,85 0,85 0,81 Índice CRB Materias Primas 285,30 287,02 287,67 272,05 295,01Emergentes (frente al Dólar)Yuan Chino 6,13 6,13 6,14 6,37Real Brasileño 2,12 2,13 2,01 2,07Peso mexicano 12,64 12,77 12,16 13,99Rublo Ruso 31,78 32,16 31,34 32,50 Datos Actualizados a viernes 14 junio 2013 a las 13:10MERCADOS DE RENTA FIJA MERCADOS DE RENTA VARIABLEDIVISAS MATERIAS PRIMAS
  • 20Parrilla Semanal de FondosSemanal Mensual Trimestral YTD01/06/2013 08/05/2013 08/03/2013 01/01/201307/06/2013 07/06/2013 07/06/2013 07/06/2013Group/Investment ISIN Base Currency Return Return Return Return ReturnMaxDrawdown Std DevMERCADO MONETARIO EURGesconsult Corto Plazo FI ES0138922036 Euro 0,00 0,11 0,65 1,23 2,67 -0,25 0,33RENTA FIJA CORTO PLAZOCapitalAtWork Cash+ at Work E LU0295382989 Euro -0,14 -0,17 -0,09 0,03 1,41 -0,40 0,68RENTA FIJA GLOBALLegg Mason WA GMS E Acc Hg € IE00B58YTM37 Euro -0,94 -3,99 -2,55 -3,15 2,90 -4,13 2,79RENTA FIJA CORPORATIVAPIMCO GIS Gl Inv Grd Crdt E EUR Hg Acc IE00B11XZ434 Euro -0,72 -2,77 -0,92 -0,46 6,34 -3,02 2,51RENTA FIJA HIGH YIELDGS Glbl High Yield E EUR Hdg LU0304100257 Euro -1,55 -2,83 0,16 2,34 12,10 -3,13 7,48RENTA FIJA EMERGENTEBNY Mellon EM Debt Lcl Ccy H €Hdg IE00B2Q4XP59 Euro -0,45 -7,32 -4,87 -4,51 6,29 -7,71 7,97MIXTOS FLEXIBLESGAM Star Global Selector SA C II EUR IE00B58LXM28 Euro -0,24 0,64 2,03 5,98 20,17 -3,65 8,61RENTA VARIABLE EUROPAAllianz Europe Equity Growth CT EUR LU0256839860 Euro -2,56 -2,85 -1,57 5,17 22,84 -5,49 13,77RENTA VARIABLE EEUUPioneer Fds US Fundamental Gr C USD ND LU0347184409 US Dollar 0,41 0,10 5,13 13,34 19,28 -7,98 14,39RENTA VARIABLE GLOBALBNY Mellon Lg-Trm Global Eq A EUR Acc IE00B29M2H10 Euro -2,34 -3,90 0,24 5,54 14,39 -7,45 11,15RENTA VARIABLE EMERGENTEVontobel Emerging Markets Eq H LU0218912235 Euro -2,73 -6,34 -1,11 -0,96 11,71 -7,12 11,80RENTA VARIABLE JAPONSchroder ISF Japanese Eq B EUR Hdg LU0236738190 Euro -5,29 -11,57 3,47 20,38 39,53 -18,39 25,10COMMODITIESGSSI GSQ DJ-UBS Enhanced Strategy A EUR LU0397155978 Euro 0,43 -0,25 -4,25 -6,57 -0,56 -14,52 16,16RENTA FIJA ALTERNATIVAThreadneedle Credit Opp Retl Grs GB00B3L0ZS29 Euro -0,30 -0,40 0,23 0,99 3,88 -0,53 1,99MARKET NEUTRALBSF European Absolute Return E2 EUR LU0414665884 Euro -0,22 -0,03 -1,21 0,63 1,80 -1,99 3,9312 Meses08/06/201207/06/2013
  • 21Calendario MacroeconómicoLunes17 JunioZona Dato Estimado Anterior10:00 Italia Balanza Comercial Comunitaria de Italia 0,61B10:00 Italia Balanza comercial Italiana 3,24B11:00 Europa Índice de Coste Laboral (Anual) 1,30%14:30 EEUU Índice manufacturero Empire State -0,5 -1,415:00 EEUU Compra de Renta Fija EE.UU, T-bonds 5,30B15:00 EEUU Flujo Total de Capital Neto 2,10B15:00 EEUU Flujos de capital en productos de largo plazo -13,5B16:00 EEUU Índice del mercado inmobiliario de NAHB 45 44Martes18 JunioZona Dato Estimado Anterior4:00 China Precios de Viviendas Chinas (Mensualmente) 4,90%6:30 Japón Capacidad Utilizada (Mensualmente) -0,80%6:30 Japón Producción industrial (Mensualmente) 1,70%10:30 UK ICM (Mensualmente) 0,30%10:30 UK ICM Base (Anual) 2,90%10:30 UK ICM Base (Mensualmente) 0,30%10:30 UK Índice de Precios al Consumo (Mensualmente) 0,20%10:30 UK Índice de Precios al Consumo (Anual) 2,40%10:30 UK Índice de precios de producción - Entrada (Mensualmente) -2,30%10:30 UK Índice de precios de producción - Entrada (Anual) -0,10%10:30 UK Índice de precios de producción - Salida (Anual) 1,10%10:30 UK Índice de precios de producción - Salida (Mensualmente) -0,10%10:30 UK Índice de precios minoristas (Anual) 2,90%10:30 UK IPP Base (Mensualmente) 0,10%10:30 UK IPP Base (Anual) 0,80%11:00 Alemania ZEW Sentimiento económico Alemania 46 36,414:30 EEUU Índice de Precios al Consumo (Anual) 1,40% 1,10%14:30 EEUU Índice de Precios al Consumo (Mensualmente) 0,10% -0,40%14:30 EEUU Inicios de viviendas 0,924M 0,853M14:30 EEUU IPC subyacente (Anual) 1,70% 1,70%14:30 EEUU IPC subyacente (Mensualmente) 0,20% 0,10%14:30 EEUU Permisos de construcción 0,980M 1,005M14:30 EEUU Permisos para la Construcción (Mensualmente) 12,90%14:30 EEUU Variación en la Construcción de Nuevas Viviendas (Mensualmente) -16,50%14:55 EEUU El Índice del Libro Rojo (Mensualmente) -0,50%14:55 EEUU Libro Rojo (Redbook) (Anual) 2,80%17:30 EEUU IPC de Cleveland (Mensualmente) 0,20%
  • 22Calendario Macroeconómico IIMiércoles19 JunioZona Dato Estimado Anterior1:50 Japón Balanza Comercial -0,36B1:50 Japón Exportaciones (Anual) 1,1B1:50 Japón Importaciones (Anual) 5,5BJueves20 JunioZona Dato Estimado Anterior8:00 Alemania PPI Aleman (Mensualmente) -0,20%8:00 Alemania PPI Aleman (Anual) 0,10%8:58 Francia Manufactura Francesa PMI 46,48:58 Francia Servicios Franceses PMI 44,39:28 Alemania Índice de gestores de compra (PMI) de servicios de Alemania 49,79:28 Alemania Índice de gestores de compra (PMI) manufacturero de Alemania 49,49:58 Europa Índice de gestores de compra manufacturero 48,39:58 Italia Índice de servicios de gestores de compra 47,210:00 Italia Nuevas Órdenes Industriales de Italia (Anual) -10,00%10:00 Italia Nuevos pedidos industriales en Italia (Mensualmente) 1,60%10:00 Italia Ventas Industriales Italianas (Mensualmente) -0,90%10:30 UK Comercio al por Menor Base (Mensualmente) -1,40%10:30 UK Comercio al por Menor Base (Anual) 0,20%10:30 UK Ventas minoristas (Mensualmente) -1,30%10:30 UK Ventas minoristas (Anual) 0,50%12:00 UK Tendencia de peticiones industriales CBI -2014:58 EEUU Índices de Gestión de Compras de Manufacturas 52,5 52,316:00 EEUU Condiciones Comerciales del Banco de la Reserva Federal de Filadelfia 32,316:00 EEUU Empleo del Banco de la Reserva Federal de Filadelfia -8,716:00 EEUU Indicadores principales (Mensualmente) 0,20% 0,60%16:00 EEUU Índice manufacturero de la Fed de Philadelphia -0,2 -5,216:00 EEUU Ventas de viviendas existentes 5,01M 4,97M16:00 EEUU Ventas de Viviendas Usadas (Mensualmente) 0,60% 0,60%16:00 Europa Confianza del Consumidor -21,9Viernes21 JunioZona Dato Estimado Anterior10:00 Italia Inflación Salarial de Italia (Mensualmente) 0,30%10:00 Europa Cuenta corriente 25,9B10:30 UK Préstamos netos al sector público 8,0B
  • 23ResultadosLunes17 JunioCompañía Periodo EPS EstimadoMartes18 JunioCompañía Periodo EPS EstimadoEEUU Adobe Systems Inc Q2 2013 0.335Miércoles19 JunioCompañía Periodo EPS EstimadoEEUU FedEx Corp Q4 2013 1964EEUU Micron Technology Inc Q3 2013 0.014EEUU Red Hat Inc Q1 2014 0.31EEUU Jabil Circuit Inc Q3 2013 0.542Jueves20 JunioCompañía Periodo EPS EstimadoEEUU Oracle Corp Q4 2013 0.874EEUU Kroger Co/The Q1 2014 0.888Viernes21 JunioCompañía Periodo EPS EstimadoEEUU CarMax Inc Q1 2014 0.577
  • 24DividendosLunes17 JunioCompañía Periodo EPS Estimado DivisaEEUU Cincinnati Financial Corp Cuatrimestral .4075 Bruto USDEEUU Symantec Corp Cuatrimestral .15 Bruto USDMartes18 JunioCompañía Periodo EPS Estimado DivisaEEUU Xcel Energy Inc Cuatrimestral .28 Bruto USDEEUU Safeway Inc Cuatrimestral .20 Bruto USDEEUU Tiffany & Co Cuatrimestral .34 Bruto USDEEUU Total System Services Inc Cuatrimestral .10 Bruto USDEEUU International Game Technology Cuatrimestral .09 Bruto USDEspaña Acerinox SA Anual .44 Bruto EURMiércoles19 JunioCompañía Periodo EPS Estimado DivisaEEUU Chubb Corp/The Cuatrimestral 2172 Bruto USDEEUU Fifth Third Bancorp Cuatrimestral .27 Bruto USDUK Experian PLC Semestral .3875 Bruto USDUK Land Securities Group PLC Cuatrimestral .3397 Neto GBpUK United Utilities Group PLC Semestral .0316 Neto GBpUK United Utilities Group PLC Semestral .34839 Neto USDUK Severn Trent PLC Semestral .24 Neto GBpUK Prudential PLC Cuatrimestral n/a USDJueves20 JunioCompañía Periodo EPS Estimado DivisaEspaña Repsol SA Semestral 22.88 Neto EUREspaña Repsol SA Semestral .668871 Neto EURFrancia Kering Semestral 45.51 Neto EURViernes21 JunioCompañía Periodo EPS Estimado DivisaEEUU Iron Mountain Inc Cuatrimestral n/a USDEEUU First Horizon National Corp Cuatrimestral 2.25 Neto USD
  • 25Garantizados en período de comercializaciónGarantizados de Renta FijaGarantizados de Renta Variable
  • 26Garantizados en período de comercializaciónGarantizados de Renta Fija
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