Informe semanal 23 de enero
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Informe semanal 23 de enero

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Conoce las posibilidades de estrategia de inversión para la semana del 23 de enero

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Informe semanal 23 de enero Presentation Transcript

  • 1. Informe semanal de mercados 1
  • 2. Escenario GlobalDesde la coyuntura… PRECIOS en la Zona Euro Semana muy parca con datos de segunda línea 5 o Seguimos sin presión desde el lado de los precios, y es que en Europa sigue la inflación subyacente en los entornos del 1,6% anual y 4 la tasa general se queda en el 2,7%, lo que supone tres décimas por debajo del dato anterior, y eso a pesar de la subida de los 3 combustibles en euros. o En lado industrial alemán, el índice ZEW sigue mejorando, y 2 es que parece que la situación se acerca más a lo que expresa la otra encuesta alemana sobre la industria, el IFO que a lo que planteaba 1 hace un par de meses esta encuesta del ZEW. Esperaremos nuevos Tasa subyacente YoY IPC general YoY datos, para certificar que el IFO es el que manda. 0 nov-97 nov-98 nov-99 nov-00 nov-01 nov-02 nov-03 nov-04 nov-05 nov-06 nov-07 nov-08 nov-09 nov-10 nov-11 o El tópico de la semana ha sido la bajada de rating de S&P, a -1 nueve países de la zona euro y al fondo de estabilidad europea. Lo más importante es la pérdida de la Triple AAA de Francia y Austria que ha provocado que el EFSF pierda también su triple A, en cualquier caso más que descontado por el mercado Mercado e industria: como se ha podido apreciar en las evoluciones de las distintas acompasados aunque con diferente intensidad subastas que ha habido en el mercado. 115 100 o Subastas más baratas y con fuerte demanda en España e 110 80 Italia, mención especial a las subastas españolas tanto por el bid 105 60 cover como por los tipos pagados, que son los más bajos desde ZEW (expectativas) 40 IFO (expectativas) 100 octubre del 2010. 20 95 o En temas de declaraciones políticas, Merkozy utiliza esta bajada 0 de rating para apremiar a los países miembros la firma del pacto de 90 -20 estabilidad, que debería cerrarse en Marzo. Draghi habla de que 85 -40 IFO “habrá que acostumbrarse a depender menos de las agencias de ZEW 80 -60 rating”, Rajoy y Monti justifican las medidas tomadas hasta ahora, es decir la rebaja de los ratings tiene más seguimiento en la 75 -80 ene-94 ene-95 ene-96 ene-97 ene-98 ene-99 ene-00 ene-01 ene-02 ene-03 ene-04 ene-05 ene-06 ene-07 ene-08 ene-09 ene-10 ene-11 ene-12 política que en el mercado.
  • 3. Escenario GlobalDesde la coyuntura… Rebaja de previsiones de crecimiento para este año por parte del Banco Mundial: o Economía mundial crecerá un 2,5% (desde 3,6%): Nuestras estimaciones se realizaron con un 3% del FMI (estamos en línea), organismo que publicará sus previsiones la semana que viene. o La zona euro se contraerá un 0,3% (desde un 1,8%). Por debajo de nuestras estimaciones. o Estados Unidos crecerá un 2,2% (desde 2,9%). Por encima de nuestras estimaciones o Emergentes se rebajan desde 6,2% a 5,4% Desde los datos americanos, semana centrada en referencias de consumo: o Como principales referencias, la producción Creación de empleo vs Peticiones semanales de industrial que sigue su camino ascedente, y que desempleo (media 4 semanas) tampoco en este dato muestra ninguna debilidad, si 700 -1000 que la “Philly Fed” del jueves marcó un cierto freno, no Creación de emplo no agrícola 650 -800 Peticiones semanales de esperamos tenga incidencia en la senda tomada por la 600 desempleo (en miles) (escala INVERTIDA) -600 producción industrial 550 500 -400 o Los precios siguen sin presionar al alza, y a pesar 450 -200 que ya se están destilando algunas disensiones el 400 0 comité de mercados de la FED, el FOMC sobre si se 350 200 300 debería seguir con esta política tan expansiva. No PETICIONES SEMA NA LES DE DESEMPLEO (esc. izda.) 400 250 parece este tema de los precios sirva como apoyo para 200 PROMEDIO DE CREA CIÓN DE EMPLEO NO A GRÍCOLA (esc. dcha) 600 que haya ninguna prisa en cambiarla dic-90 dic-91 dic-92 dic-93 dic-94 dic-95 dic-96 dic-97 dic-98 dic-99 dic-00 nov-01 nov-02 nov-03 nov-04 nov-05 nov-06 nov-07 nov-08 nov-09 nov-10 nov-11 o Los datos de empleo siguen mejorando semana a semana, e indican crecimientos en contratación alrededor de las 100.000 nuevas nóminas mensuales.
  • 4. Escenario GlobalDesde la coyuntura… Entre los emergentes, los datos de producción industrial de China, que hemos conocido esta semana, vienen a reafirmar nuestra teoría de que menor crecimiento sí pero no un hard landing durante el año 2012 China no parece estar afrontando un hard landing, que es lo que más preocupaba al mercado, pero lo que ya no cabe duda es que la economía china se enfría, lo que podría provocar la llegada de políticas expansivas Políticas expansivas que sigue llevando a cabo Brasil, y es que una vez controlada la inflación, el banco central brasileño sigue con su política de bajada de tipos de interés, y aún el mercado descuenta alguna más antes de mediados de año.
  • 5. Escenario GlobalEn el frente financiero… Subastas en España e Italia, destaca las subastas españolas, que ha conseguido colocar bonos a 3, 5 y 10 años a los menores tipos de interés desde octubre del año 2010 y que ya tiene cubiertas más del 15% de necesidades para todo el año. Siguen cayendo las tires de los países periféricos, mientras el bono alemán hace el camino contrario, lo que baja la prima de riesgo por ambos lados, y ya dejamos la de España por debajo de los 400 puntos básicos, por segundo mes consecutivo El riesgo medido por los CDS de la banca europea se relaja, ya sea por las facilidades de crédito del BCE, por la menor percepción de riesgo de la deuda soberana, el caso es que mirado desde este punto de vista el riesgo percibido por el mercado se relaja
  • 6. Escenario GlobalRenta Fija Tras los cambios en las carteras de la semana pasada, esta semana no modificamos las carteras, si bien seguimos apostando por incrementar algo la duración en las letras del tesoro español, ya que los cortos plazos parecen más que jugados y sólo apostaríamos de nuevo por ellos en un momento de incremento del riesgo, con Tires más cercanas al 4%. BONOS INVERSIS CM CONSERVADORARenta Fija ISIN Vencimiento Rating S&P CUPON Duración SectorNAMEBANCO POPULAR ESPANOL ES0413790009 18/10/2012 EUR AA+ 3,00% 0,74 FinancialBANKIA SA ES0414950826 14/03/2013 EUR AAA 3,50% 1,10 FinancialAYT CEDULAS CAJAS GLOBAL ES0312298088 25/10/2013 EUR A+ 3,75% 1,68 FinancialBBVA SENIOR FINANCE SA XS0503253345 23/04/2015 EUR A+ 3,25% 3,00 FinancialSANTANDER INTL DEBT SA XS0624668801 18/05/2015 EUR AA- 4,50% 3,01 FinancialTELEFONICA EMISIONES SAU XS0410258833 03/02/2014 EUR BBB+ 5,43% 1,86 CommunicationsABERTIS INFRAESTRUCTURAS ES0211845237 14/10/2016 EUR BBB+ 4,63% 4,20 Consumer, Non-cyclicalGAS NATURAL CAPITAL XS0436905821 09/07/2014 EUR BBB 5,25% 2,28 UtilitiesINSTITUT CREDITO OFICIAL XS0589735561 31/03/2014 EUR AA- 4,38% 2,03 GovernmentFUND ORDERED BANK RESTRU ES0302761012 03/02/2014 EUR AA- 4,50% 1,88 Government A+ 4,22% 2,18 BONOS INVERSIS CM AGRESIVARenta Fija ISIN Vencimiento Rating S&P CUPON Duración SectorNAMEABENGOA SA XS0469316458 25/02/2015 EUR B+ 9,63% 2,63 IndustrialALCATEL-LUCENT XS0564563921 15/01/2016 EUR B 8,50% 3,20 CommunicationsOBRASCON HUARTE LAIN SA XS0503993627 28/04/2015 EUR Ba2 7,38% 2,83 IndustrialLAFARGE SA XS0434974217 24/11/2016 EUR BB+ 8,88% 3,99 IndustrialFIAT FINANCE & TRADE XS0451641285 15/09/2014 EUR BB 7,63% 2,37 FinancialFCE BANK PLC XS0466777223 17/01/2014 EUR BBB- 9,38% 1,87 FinancialAYT CEDULAS CAJAS GLOBAL ES0312298088 25/10/2013 EUR A+ 3,75% 1,68 FinancialABERTIS INFRAESTRUCTURAS ES0211845237 14/10/2016 EUR BBB+ 4,63% 4,20 Consumer, Non-cyclicalBBVA SENIOR FINANCE SA XS0503253345 23/04/2015 EUR A+ 3,25% 3,00 FinancialEDP FINANCE BV XS0413462721 18/02/2014 EUR BBB 5,50% 1,88 Utilities BBB- 6,85% 2,76
  • 7. Escenario Global Divisas EURPLN Diario: Actualización: Ajustamos Stop en el Zloty a precio de entrada en 4,4120 para no entrar en pérdidas una vez el trade va claramente a nuestro favor. EURUSD: recomendamos cubrir la totalidad de la exposición a USD en las carteras basándonos en 3 datos: Técnicamente el euro ha recuperado de manera clara una vez llego al soporte de 1,26. Los flujos nos muestran posiciones de venta de euros en niveles históricamente altos, lo que siendo contrarian puede acentuar esa figura de vuelta por cierre de cortos. La correlación positiva entre el euro y las bolsas se ha roto, por lo EURUSD Semanal: que la exposición al USD ya no es un hedge natural contra la RV
  • 8. Escenario Global Materias primas Termina una semana en la que tan solo los metales industriales han tenido variaciones sustanciales de sus precios por la confianza en que la economía norteamericana siga creciendo. El buen dato de construcción de viviendas en Estados Unidos y las facilidades que está dando China a su banca son los factores que están detrás de estas subidas al incidir directamente en la demanda. El petróleo se ha mantenido estable esta semana a pesar de los nuevos pasos dados para acelerar las sanciones a Irán. Arabia Saudí quiere estabilizar el precio del barril entorno a los 100 dólares, al tiempo que está dispuesto a aumentar su producción si se sanciona a Irán. Por otro lado esta semana la Agencia Internacional de la Energía rebajaba la previsión de demanda de petróleo por los efectos de la crisis en la eurozona.
  • 9. MercadosAsset Allocation RECOMENDACIÓN ACTIVO ACTUAL Noviembre Octubre Septiembre Agosto Julio Junio Mayo Abril Marzo Febrero RENTA FIJA CORTO EUROPA LA RGO EE UU LA RGO EUROPA Renta fija emergente = = = = = = = = = = = Corporativo = = = = = = = Grado de Inversión HIGH YIELD (corporativo) GESTIÓN ALTERNATIVA RENTA VARIABLE IBEX = EUROPA = EE UU = JA PÓN EMERGENTES = = = = DIVISAS DÓLA R/euro = = = = = YEN/euro
  • 10. CALENDARIO MACROECONÓMICO
  • 11. Mercados El año en Renta Variable SECTORES EUROPA Semana positiva para los mercados de Renta Variable, apoyados Evolución semanal Evolución desde 31/12/11 por los datos macro en China que alejan el temor a un Hard Landing del gigante asiático. La semana comenzaba con la Farmacia 1,3% 2,1% rebaja de rating a varios países europeos y EFSF; sin embargo, Tecnología 4,2% 7,2% el mercado descontaba ya esta posibilidad Consumo no cíclico 0,0% -2,6% Utilities -0,3% -1,3% Telecoms 0,1% -1,3% A lo largo de la semana el riesgo financiero se ha ido reduciendo. 1,4% Petróleo 1,6% Movimientos del FMI, países que anuncian su intención de seguir Finanzas 7,7% 10,1% comprando bonos del EFSF y un posible menor requerimiento de Industrial 4,0% 8,4% necesidades de capital para los bancos animaban al sector (el C. Cíclico 4,3% 9,6% mejor de la semana en Europa) y tiraban de los mercados Mat. básicos 3,6% 11,2% Resultados mixtos. Buenos resultados de financieras como Morgan Stanley y BofA; Microsoft e Intel presentando en SECTORES ESTADOS UNIDOS ligeramente por encima. La nota discordante, Google, aunque Evolución semanal Evolución desde 31/12/11 como ya veníamos anticipando el mercado estaba demasiado optimista con sus resultados Farmacia 1,0% 3,2% Las eléctricas fueron las más castigadas por la rebaja de Consumo no cíclico 0,5% -0,7% estimaciones para los resultados del Q4 (-15,7%) y del conjunto Utilities -1,2% -3,9% del año 2012. Las más afectadas, una vez más, las alemanas que Finanzas 1,4% 8,1% siguen viendo el efecto de la reducción de nucleares en su 5,7% Tecnología 2,7% mercado doméstico -0,5% Telecomunicaciones 1,1% Petróleo 1,4% 3,0% Consumo Cíclico 3,0% 6,4% 2,6% 9,7% Mat. básicos 2,4% 7,4% Industriales Datos a 20.01.12 a las 13.00 h
  • 12. Mercados Nuestra cartera modelo en el comienzo de 2012 Equilibramos pesos entre Europa y Estados Unidos en las primeras semanas del año… Acompañada de la subida de riesgo que realizamos entre Noviembre y Diciembre en industriales y consumo cíclico El sector energético sigue siendo uno de nuestros preferidos para comienzos de año (Repsol es valor que más pesa en la cartera), aunque en los resultados del trimestre podemos ver un empeoramiento en los márgenes y en volúmenes (efecto del tiempo)
  • 13. Mercados Nuestra cartera modelo en el comienzo de 2012 Reducimos peso en el sector tecnológico en Estados Unidos por el optimismo ante los resultados de éstos y la rebaja de previsiones durante la primera semana de alguna compañía referente como Infosys Recogemos beneficios dentro del sector industrial en Europa tras un inicio de año muy bueno, trasladando las posiciones a Estados Unidos dónde vemos mayor potencial tras 4 meses con datos del ISM apuntando mejores perspectivas Eléctricas: Largo Gas Natural / Corto Iberdrola. Las últimas declaraciones de Ministro de Industria sobre un posible cambio regulatorio para ajustar a la baja los precios de las nucleares e hidráulicas con el objetivo de que obtengan una rentabilidad adecuada a sus costes reales, apoyan esta idea con la primera descontando un peor escenario
  • 14. RESULTADOS
  • 15. DIVIDENDOS
  • 16. TABLA DE MERCADOS INVERSIS
  • 17. DisclaimerDISCLAIMER:La información contenida en este documento ha sido elaborado por Banco Inversis, S.A., y tiene carácter informativo. Su contenido no debe ser considerado como oferta de venta,solicitud de una oferta de compra de ningún producto o servicio de inversión, ni una recomendación o propuesta de inversión personalizada, ni constituye asesoramiento en materia deinversión, ya que en su elaboración no se han tenido en cuenta los conocimientos y experiencia en el ámbito de la inversión correspondiente, o situación financiera o los objetivos deinversión del usuario. Las inversiones a las que se refieran los contenidos de este documento pueden conllevar riesgos significativos, pueden no ser apropiadas para todos losinversores, pudiendo variar y/o verse afectadas por fluctuaciones del mercado el valor de los activos que en ellas se mencionan, así como los ingresos que éstos generen, debiendoadvertirse que las rentabilidades pasadas no aseguran las rentabilidades futuras. En las informaciones y opiniones facilitadas por Banco Inversis, S.A. se ha empleado información defuentes de terceros y han de ser consideradas por el usuario a modo de introducción, sin que pueda estimarse como elemento determinante para la toma de decisiones, declinandoBanco Inversis, S.A. toda responsabilidad por el uso que pueda verificarse de la misma en tal sentido. Banco Inversis, S.A. no garantiza la veracidad, integridad, exactitud y seguridad delas mismas, por lo que Banco Inversis, S.A. no se responsabiliza de las consecuencias de su uso y no acepta ninguna responsabilidad derivada de su contenido.