Informe semanal de mercados                              1
Escenario GlobalDesde la coyuntura…    Semana marcada por la reunión de la FED, que estrenaba nuevo                       ...
Escenario GlobalDesde la coyuntura…                                                                                       ...
Escenario GlobalDesde la coyuntura…    En Japón, macro sin avances                                                        ...
Escenario GlobalEn el frente financiero…  Enero toca a su fin con excelente comportamiento de las  subastas. En esta últim...
Escenario Global  Divisas                                                                             EURPLN Diario:  Actu...
Escenario Global  Materias primas  Semana de subidas generalizadas de todas las materias  primas, influidas en gran medida...
Escenario Global  Renta Fija   Volvemos a hacer cambios en las dos carteras:          En la cartera conservadora vendemos ...
Escenario GlobalRenta Fija
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MercadosAsset Allocation                                             RECOMENDACIÓN  ACTIVO                                ...
CALENDARIO MACROECONÓMICO
Mercados La semana en Renta Variable                                                                                      ...
Mercados Unos resultados no sobresalientes, pero que sostienen al mercado                                 Porcentanje de e...
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Informe semanal 30 de enero

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Conoce las posibilidades de estrategia de inversión para la semana del 30 de enero

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Informe semanal 30 de enero

  1. 1. Informe semanal de mercados 1
  2. 2. Escenario GlobalDesde la coyuntura… Semana marcada por la reunión de la FED, que estrenaba nuevo La inversión no pierde fuelle modo de comunicación, con publicación individualizada de previsiones 80.000 Atentos a los niveles máximos que sugerirían desaceleración en 2012 de tipos de sus miembros, y que deja importantes mensajes, especialmente en materia de tipos 70.000 Envíos y órdenes (en mill. de $) o Desplaza hacia adelante las expectativas de subidas de 60.000 tipos: seguirán excepcionalmente bajos hasta finales de 2014 (antes: mediados 2013). Pero consistente con tipos de 50.000 hasta el 1%. Política monetaria marcadamente 40.000 acomodaticia. De momento, negativo para dólar o Objetivo de inflación para la economía americana: 2%. 30.000 Envíos ex defensa y aviación Nuevas órdenes (ex defensa y aviación) Novedad (más transparencia). 20.000 feb-92 feb-93 feb-94 feb-95 feb-96 feb-97 feb-98 feb-99 feb-00 feb-01 feb-02 feb-03 feb-04 feb-05 feb-06 feb-07 feb-08 feb-09 feb-10 feb-11 feb-12 o Recorte de estimaciones de crecimiento 2012: 2,2-2,7% (vs. 2,5-2,9% ant.) pero sesgo más optimista que el mercado (2,3%). o Juicio macro, con escasas sorpresas: mejora creciente del mercado laboral, desaceleración de la inversión fija (antes PENDING HOME SALES: menor crecimiento),.. adelantando las ventas de segunda mano 130 7,5 7 Además de la FED, a la espera del PIB del cuarto trimestre, datos 120 6,5 macro… 110 6 o FED de Richmond mejor de lo esperado, lo que se suma al 5,5 100 resto de indicadores apoyando un positivo ISM (54,5 est.). 5 90 4,5 o Positivos pedidos de bienes duraderos, aunque en 4 máximos no sería descartable que siguiéramos viendo 80 Pending home sales (izda.) 3,5 desaceleración en los próximos meses Ventas de viviendas de segunda mano (dcha) 70 3 o Nuevas viviendas aún estancadas. Se enfría un punto la mejor ene-01 jun-01 nov-01 abr-02 sep-02 feb-03 jul-03 dic-03 may-04 oct-04 mar-05 ago-05 ene-06 jun-06 nov-06 abr-07 sep-07 feb-08 jul-08 dic-08 may-09 oct-09 mar-10 ago-10 ene-11 jun-11 nov-11 percepción reciente del sector inmobiliario (subida del NAHB, pending home sales que sugieren repunte de transacciones…).
  3. 3. Escenario GlobalDesde la coyuntura… Sorpresas macro EE UU vs. ZONA EURO En Europa, con la vista puesta en la próxima cumbre, buena 300 racha de datos, con mejoras generalizadas en todas las 250 MEJOR EE UU referencias de expectativas (PMI, IFO, GfK alemán,…) : 200 150 o PMIs al alza, destacando la vuelta a terreno expansivo del 100 sector manufacturero alemán y la mejora en servicios. 50 o IFO que hizo “buenos” los PMIs, sorprendiendo de forma 0 especial el componente de expectativas (nuevamente por -50 encima de 100). Hemos pasado así de una situación de -100 desaceleración a recuperar nuevamente lecturas de -150 “boom” industrial en Alemania. Aunque temporalmente, -200 MEJOR EUROPA por prudencia, dejemos en “compás de espera” las -250 may-03 nov-03 may-04 nov-04 may-05 nov-05 may-06 nov-06 may-07 nov-07 may-08 nov-08 may-09 nov-09 may-10 nov-10 may-11 nov-11 may-12 nov-12 buenas nuevas de la economía europea, podríamos haber dejado atrás los peores datos (estabilización). o Por último, mejoras que no se limitan al ámbito empresarial/de mercado (reciente ZEW), sino que se filtran al consumidor, con alza del Gfk alemán que ya se sitúa en niveles de la primavera de 2011, cuando la economía IFO: actual y expectativas alemana sorprendía con fuertes crecimientos. 130 SERVICIOS 120 2011 2012 ENE FEB MAR ABR MAY JUN JUL AGO SEPT OCT NOV DIC ENE 50 53 53 52 50 47 49 48 46 44 46 45 Italia 110 60 59 60 57 56 58 53 51 50 51 51 52 55 Alemania 58 60 60 63 63 57 54 57 52 45 49 50 52 Francia 49 51 49 50 51 47 46 45 45 42 37 42 España 56 57 57 57 56 54 52 52 49 46 48 49 51 Zona € 100 55 53 57 54 54 54 55 51 53 51 52 54 UK MANUFACTURERO 90 2011 ENE FEB MAR ABR MAY JUN JUL AGO SEPT OCT NOV DIC 57 59 56 56 53 50 50 47 48 43 44 44 Italia 60 63 61 62 58 55 52 51 50 49 48 48 51 Alemania 80 55 56 55 58 55 53 50 49 47 49 47 49 49 Francia 52 52 52 51 48 47 46 45 44 44 44 44 España IFO situación actual IFO expectativas 57 59 58 58 55 52 50 52 49 47 46 47 49 Zona € 70 62 61 57 55 52 51 49 49 51 47 48 50 UK ene-94 ene-95 ene-96 ene-97 ene-98 ene-99 ene-00 ene-01 ene-02 ene-03 ene-04 ene-05 ene-06 ene-07 ene-08 ene-09 ene-10 ene-11 ene-12
  4. 4. Escenario GlobalDesde la coyuntura… En Japón, macro sin avances IMPORTACIONES - EXPORTACIONES JAPÓN (valor absoluto) o BoJ mantuvo tipos (0,10%) y recorta las previsiones de 8000 crecimiento 2012 (2,0% vs. 1,7% de consenso); siendo el principal riesgo el credit crunch europeo. 7000 o Saldo exterior (diciembre): exportaciones más lentas de lo 6000 previsto, primer déficit comercial en 31 años. ¿Debilitará esto 5000 el yen? 4000 o Ventas minoristas mejorando, aunque dista de haber ningún 3000 tipo de tendencia. Los precios siguen en terreno deflacionista (IPC Tokyo enero -0,3% YoY; IPC japonés diciembre -0,2% YoY). El 2000 Exportaciones gobierno dice que no conseguirá sus objetivos fiscales de largo plazo 1000 Importaciones (2020); y discute cómo subir parte de los impuestos al consumo. 0 ene-96 ene-97 ene-98 ene-99 ene-00 ene-01 ene-02 ene-03 ene-04 ene-05 ene-06 ene-07 ene-08 ene-09 ene-10 ene-11 Dentro de los emergentes, algunas bajadas de tipos y más a la vista: o Sobre China, un alto mandatario chino señala que los precios inmobiliarios deben caer un 30% para ajustarse a la capacidad de compra de los ciudadanos. Creemos iniciada la senda y podríamos estar ante una situación común a la de otras economías cuyo ajuste inmobiliario aún no está completado. o India sorprende con un recorte el ratio de reservas (50 p.b. 5,5%), por primera vez desde 2009 e indica un camino de próximas bajadas de los tipos de referencia. Sigue así el camino del resto del bloque BRIC, aunque la decisión podrías ser algo prematura habida cuenta del nivel de precios. Esta semana también recortes en Tailandia. o PIB de Corea del Sur del cuarto trimestre ligeramente por debajo de lo esperado (0,4% QoQ vs. 0,5% est.). El destacado descenso sobre el trimestre anterior obedece a la debilidad de las exportaciones a Europa, y no resulta dramático. Podríamos ver bajadas de tipos también aquí hacia abril.
  5. 5. Escenario GlobalEn el frente financiero… Enero toca a su fin con excelente comportamiento de las subastas. En esta última semana, Italia y España han colocado sin problemas los cortos plazos (de 3 meses a 2 años). Con todo, recordemos como los cortos plazos siguen “protegidos” por la liquidez del BCE, por lo que deberemos de prestar más atención a las subastas de largos plazos, mejor termómetro de la “valoración”. En este sentido, el lunes turno para el 10 años italiano y a todo el mes de febrero, más intenso que enero en subastas. Sobre Grecia, seguimos sin acuerdo. La propuesta griega pasa por una quita del 69%, con intercambio con bonos a 30 años al 4.25%. Otra cuestión es la relativa al rol del BCE con sus bonos griegos, sobre los que de momento, descarta reestructuración alguna. Apostamos porque se alcanzará un acuerdo. Curiosa asimetría en el resto de países intervenidos: mal Portugal que podría necesitar un segundo rescate, bien Irlanda que le bajan los márgenes en la cámara de compensación LCH (la misma que en su día los aumentó a Italia). Seguimos sin recomendar ninguno de ellos.
  6. 6. Escenario Global Divisas EURPLN Diario: Actualización: La posición corta de EURPLN sigue su curso aunque estamos en un soporte, por lo que ajustamos Stop en el Zloty para proteger beneficios. El EURUSD ha iniciado la figura de vuelta de forma rápida y contundente y ya estamos a medio camino de la resistencia en USDSEK Diario: 1.35. Nuevo trade corto de dólares contra coronas suecas. A pesar del reciente recorte de 25pb en los tipos llevado a cabo por el Riskbank para prevenir sobre una desaceleración del crecimiento en Suecia, el diferencial de tipos sigue claramente a favor de la divisa nórdica si los comparamos con EEUU. Las ventas han iniciado un nuevo camino al alza y la balanza comercial sigue mostrando un buen tono positivo lo que muestra que el movimiento del banco central fue defensivo contra los riesgos que provienen de Europa.
  7. 7. Escenario Global Materias primas Semana de subidas generalizadas de todas las materias primas, influidas en gran medida por la decisión de la FED de mantener los tipos de interés bajos hasta 2014, y por los rumores de acuerdo sobre la quita de parte de la deuda de Grecia. El petróleo sigue subiendo, por tercera semana consecutiva, y se mantiene por encima de los 110 dólares por barril. El buen dato de pedidos de bienes duraderos de esta semana viene a respaldar la recuperación económica en Estados Unidos, primer consumidor mundial de crudo. Además el acuerdo del día 23 de la Unión Europea de prohibir las importaciones de petróleo de Irán a partir del 1 de julio también presionan el precio al alza. Tenemos que sumar los efectos del ciclón tropical Iggy que ha reducido esta semana la producción de Australia en 100.000 barriles diarios. Desde un punto de vista técnico la cotización encuentra soporte en estos momentos sobre la tendencia bajista iniciada en abril 2011 y la media móvil de 50 sesiones; como resistencia tenemos las medias de 200 y 260 sesiones en niveles de 112 dólares por barril. El plan de la Reserva Federal de mantener los tipos de interés bajos está detrás de los avances que se producían en los metales. A la vez que el dólar caía, aumentaba la demanda de Commodities como alternativa de inversión.
  8. 8. Escenario Global Renta Fija Volvemos a hacer cambios en las dos carteras: En la cartera conservadora vendemos el bono de Telefónica 5.431% Enero 2.014 (TIR aprox 3.77%) y compramos el bono de Telefónica Flotante 2.015 Junio 2.015 (TIR aprox 4.77%) XS0430779537. Eliminamos riesgo de duración (al ser la emisión flotante) e incrementamos la rentabilidad 100 p.b. Compensa incluso si se produce alguna bajada de tipos de interés (probable). En la cartera agresiva vendemos el bono de Lafarge 2.016 por realización de beneficios (+10% en precio desde 11.10.11). Nos sigue gustando (TIR aprox de 6.30%). Compramos el bono de Telecom Italia Flotante 2.016 (TIR aprox 6.90%) XS0304816076. Eliminamos riesgo de duración (al ser la emisión flotante) e incrementamos la rentabilidad 60 p.b. Compensa incluso si se produce alguna bajada de tipos de interés (probable). Adjuntamos las dos carteras modelos actuales y las descripciones de los dos bonos propuestos:
  9. 9. Escenario GlobalRenta Fija
  10. 10. Escenario GlobalRenta Fija
  11. 11. Escenario GlobalRenta Fija
  12. 12. MercadosAsset Allocation RECOMENDACIÓN ACTIVO ACTUAL Diciembre Noviembre Octubre Septiembre Agosto Julio Junio Mayo Abril Marzo RENTA FIJA CORTO EUROPA LARGO EE UU LARGO EUROPA Renta fija emergente = = = = = = = = = = = Corporativo = = = = = = = Grado de Inversión HIGH YIELD (corporativo) GESTIÓN ALTERNATIVA RENTA VARIABLE IBEX = = EUROPA = = EE UU = = JAPÓN EMERGENTES = = = DIVISAS DÓLAR/euro = = = = = YEN/euro
  13. 13. CALENDARIO MACROECONÓMICO
  14. 14. Mercados La semana en Renta Variable SECTORES EUROPA Evolución desde 31/12/11 Continúa la tónica alcista en los mercados, más tranquilos a Evolución semanal medida que se acerca una solución sobre la quita griega. Se sigue observando un bajo nivel de volatilidad y una sensación Farmacia -0,7% -0,1% pro cíclica que sigue manteniendo al sector de autos y al de Tecnología -2,2% 4,7% materias primas en las primeras posiciones de revalorización. Consumo no cíclico 0,5% -1,8% Seguimos viendo como las distintas casas colocan a BMW, Utilities 1,2% -0,7% Volkswagen y Daimler en sus top picks…mantenemos (con Telecoms -1,9% -3,0% revalorizaciones del 20%, pero empezamos a ajustar stops. Petróleo 1,1% 1,2% Finanzas 1,3% 11,9% Industrial 0,4% 8,3% Siguen siendo los mercados emergentes los que mantienen una C. Cíclico 1,3% 11,5% mejor evolución. En una semana en la que China ha Mat. básicos 2,3% 13,1% permanecido cerrada, vemos sin embrago, como India, Singapur o Hong Kong han subido y superan el 10% de revalorización en lo que va de año. SECTORES ESTADOS UNIDOS Entre las compañías que esta semana han destacado se Evolución semanal Evolución desde 31/12/11 encuentran Luxottica y Apple. Estos valores con revalorizaciones del 30% desde que entraron en cartera han presentado unos muy buenos resultados. En el caso de la compañía italiana, el Farmacia -0,2% 3,0% alto crecimiento que está consiguiendo en emergentes es el Consumo no cíclico -0,5% -0,9% principal catalizador. Como en el caso de los autos ajustamos Utilities 0,4% -3,3% stops. Finanzas -1,0% 7,7% Tecnología 0,8% 6,8% En general vamos valores que poco a poco van llegando a Telecomunicaciones -3,8% -4,2% 2,8% sus objetivos. Como observamos en los resultados Petróleo -0,3% Consumo Cíclico 6,1% empresariales, el crecimiento sigue siendo sólido pero ya 0,4% Mat. básicos 1,3% 10,8% no tan sostenible. Mantenemos objetivo de 1.350-1.400 7,5% del mercado americano. Industriales 0,4% Datos a 27.01.12 a las 17.00 h
  15. 15. Mercados Unos resultados no sobresalientes, pero que sostienen al mercado Porcentanje de empresas que baten estimaciones en S&P 500 BPAs trimestrales. Las que baten en más de un 20%; las que defraudan más de un 5% 100% 100% 70% Baten en más de un 20% 60% Sales Beat Ratio EPS Beat Ratio Defraudan más de un 5% 90% 60% 90% 50% 80% 50% 70% 40% 80% 60% 40% 30% 50% 70% 30% 40% 20% 60% 20% 30% 20% 10% 10% 50% 10% 0% 0% 0% 40% 02 03 03 04 04 05 05 06 06 07 07 08 08 09 09 10 10 11 11 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 02 03 03 04 04 05 05 06 06 07 07 08 08 09 09 10 10 11 11 Q4 Q2 Q4 Q2 Q4 Q2 Q4 Q2 Q4 Q2 Q4 Q2 Q4 Q2 Q4 Q2 Q4 Q2 Q4 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 4 Q2 Q4 Q2 Q4 2 Q4 Q2 Q4 2 4 Q2 Q4 2 Q4 Q2 Q4 Q2 4 Q Q Q Q Q Q PRIMA DE RIESGO S&P 500 a 1,320 y 1,400 8% La temporada de resultados está siendo “menos buena” que las anteriores como muestran los gráficos de la parte superior. En el 6% 1,320 primero comprobamos que el porcentaje de empresas que baten 1,400 en ventas y beneficios es menor. En el segundo que las que 4% defraudan los hacen por más diferencia que las que las que baten, comparado siempre con trimestres anteriores. 2% El crecimiento agregado es del 2.5% YoY. De cara a 0% próximos trimestres, podemos encontrarnos un primero de bajo crecimiento y ligera mejoría en los restantes, para terminar el -2% año en un BPA de 100, que no es una mala cifra En estas circunstancias 1.400 nos deja por debajo de la -4% segunda desviación en prima de riesgo, lo que no está dic-92 dic-94 dic-96 dic-98 dic-00 dic-02 dic-04 dic-06 dic-08 dic-10 mal en las actuales circunstancias
  16. 16. RESULTADOS
  17. 17. DIVIDENDOS
  18. 18. TABLA DE MERCADOS INVERSIS
  19. 19. DisclaimerDISCLAIMER:La información contenida en este documento ha sido elaborado por Banco Inversis, S.A., y tiene carácter informativo. Su contenido no debe ser considerado como oferta de venta,solicitud de una oferta de compra de ningún producto o servicio de inversión, ni una recomendación o propuesta de inversión personalizada, ni constituye asesoramiento en materia deinversión, ya que en su elaboración no se han tenido en cuenta los conocimientos y experiencia en el ámbito de la inversión correspondiente, o situación financiera o los objetivos deinversión del usuario. Las inversiones a las que se refieran los contenidos de este documento pueden conllevar riesgos significativos, pueden no ser apropiadas para todos losinversores, pudiendo variar y/o verse afectadas por fluctuaciones del mercado el valor de los activos que en ellas se mencionan, así como los ingresos que éstos generen, debiendoadvertirse que las rentabilidades pasadas no aseguran las rentabilidades futuras. En las informaciones y opiniones facilitadas por Banco Inversis, S.A. se ha empleado información defuentes de terceros y han de ser consideradas por el usuario a modo de introducción, sin que pueda estimarse como elemento determinante para la toma de decisiones, declinandoBanco Inversis, S.A. toda responsabilidad por el uso que pueda verificarse de la misma en tal sentido. Banco Inversis, S.A. no garantiza la veracidad, integridad, exactitud y seguridad delas mismas, por lo que Banco Inversis, S.A. no se responsabiliza de las consecuencias de su uso y no acepta ninguna responsabilidad derivada de su contenido.
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