Informe de Estrategia de Inversis, semana del 21 al 27 de julio 2014

1. 1
Informe de Estrategia
Lunes 28 de julio de 2014

2. 2
Asset Allocation
Escenario global
ACTIVO
RECOMENDACIÓN
ACTUAL Junio Mayo Abril Marzo Febrero Enero Diciembre Noviembre Octubre
RENTA FIJA CORTO ESPAÑOL
         
CORTO EUROPA         = =
LARGO ESPAÑOL   = = = = = =  
LARGO EE UU          =
LARGO EUROPA          =
Renta fija emergente
  = = = = = = = =
Corporativo
Grado de Inversión
   = = = = =  
HIGH YIELD    = = = = =  
RENTA VARIABLE IBEX         = =
STOXX 600         = 
S&P 500   = = = = = = = =
Nikkei          =
MSCI EM = = = = = = = = = =
DIVISAS DÓLAR/euro          
YEN/euro = = = = = = = = = =
 positivos  negativos = neutrales

3. 3
Escenario Global
Más datos en Europa que en Estados Unidos
 Encuestas que no clarifican
 Ha sido una semana de encuestas dentro de la zona euro que no
despejan la incógnita sobre si el momento económico es
momentáneamente peor o si hay algo más
 A las espera de las medidas del BCE y su ejecución (cuarto trimestre) los
PMIs, IFOs y ZEWs han ido a menos, desde niveles altos marcados en los
primeros meses del año.
 Dicho esto, el IFO sigue apuntando a cotas de crecimiento del 2% para
Alemania y el PMI, especialmente el de servicios mejora tanto en
Francia como en Alemania. Seguiremos la evolución de los próximos
meses.
 Donde continúa la mejoría es en el lado del consumo, especialmente
atendiendo al GFK alemán (confianza de los consumidores) y al
desempleo en España, que mejora en datos de la EPA. Seguimos
pensando que la recuperación europea tiene tracción dentro de lo
moderado de su crecimiento
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
ene-05
ene-06
ene-07
ene-08
ene-09
ene-10
ene-11
ene-12
ene-13
ene-14
CONSUMO Y CONFIANZA (Alemania)
Encuesta GFK Concumo privado tasa YoY
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
60
70
80
90
100
110
120
oct-94
oct-95
oct-96
oct-97
oct-98
oct-99
oct-00
oct-01
oct-02
oct-03
oct-04
oct-05
oct-06
oct-07
oct-08
oct-09
oct-10
oct-11
oct-12
oct-13
IFO vs PIB alemán
IFO EXPECTATIVAS (esc. izqda.)
PIB YoY Alemania (esc. dcha.)

4. 4
Escenario Global
Estados Unidos espera a la FED. Japón sigue con los precios estables.
 Con la vista en la FED
 La FED se reúne esta semana, en una reunión que podría ser
transitoria. Los últimos datos americanos dejan un sector inmobiliario,
algo menos claro, pero un empleo con velocidad de crucero. En esta
situación, toda lectura sobre el día después del “0” en la compra de
activos que se producirá en octubre, tendrá una marcada importancia.
En los últimos días los bonos se han tomado un respiro, aunque sigue
siendo el dos años el que ha aumentado sus TIR de forma más clara. El
dólar por su parte comienza a moverse en una evolución que debería
ser el inicio de un movimiento hacia el 1,30.
 En Japón los datos exteriores vuelven a ser más deficitarios, aunque
sigue pesando más la economía doméstica y, en particular los precios
que apuntan a un fin de la deflación más cercano.
 China, por su lado apunta hacia una mejoría con un previo de la
confianza empresarial de HSBC en 52, dato que hacía mucho tiempo
que no se veía.
0
500
1000
1500
2000
2500
sep-84
sep-86
sep-88
sep-90
sep-92
sep-94
sep-96
sep-98
sep-00
sep-02
sep-04
sep-06
sep-08
sep-10
sep-12
(milesdeunidades)
Viviendas Iniciadas y ventas de viviendas nuevas
Ventas de viviendas nuevas Viviendas Iniciadas
-3,0
-2,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
nov-86
mar-88
jul-89
nov-90
mar-92
jul-93
nov-94
mar-96
jul-97
nov-98
mar-00
jul-01
nov-02
mar-04
jul-05
nov-06
mar-08
jul-09
nov-10
mar-12
jul-13
Precios en Japón
IPC GENERAL
IPC ex alimentos frescos y energía
IPC ex alimentos fescos y energía TOKIO

5. 5
Renta Variable
Cambios en nuestra cartera modelo
 Los últimos cambios no modifican la estructura de la cartera, pero sí
los nombres: Entra Metro por BNP; entra GAP por Intel; Cap Gemini
sustituye a Norsk Hydro y Merlin junto a Deutsche Bank se añaden a
la cartera con entidad propia.
Equities PER P BOOK YIELD
CREC LARGO
PLAZO
PESO
Finmeccanica S.p.A. 11,3 x 1,1 x 1,88% 35,0% 5,6%
Compagnie Generale des Etablissements Michelin SCA10,1 x 1,5 x 3,45% 7,3% 5,5%
Ingenico SA 20,6 x 4,0 x 1,51% 17,2% 5,4%
Renault SA 8,3 x 0,8 x 3,08% 49,6% 5,0%
TUI AG 10,8 x 1,3 x 2,30% 29,8% 5,0%
Clariant AG 13,6 x 1,9 x 2,40% 13,8% 4,9%
LM Ericsson Telefon AB Class B 16,0 x 1,9 x 3,74% 12,2% 4,8%
Duro Felguera, S.A. 10,8 x 3,0 x 5,65% 4,7%
Telefonica SA 13,6 x 2,4 x 5,96% -1,3% 4,7%
Gap, Inc. 12,9 x 5,7 x 2,02% 12,5% 4,6%
AXA SA 8,3 x 0,8 x 5,03% 6,9% 4,4%
Abertis Infraestructuras SA 19,6 x 4,2 x 4,17% 12,5% 4,3%
International Consolidated Airlines Group SA 8,7 x 1,7 x 1,13% 54,7% 4,2%
DNB ASA 9,3 x 1,1 x 3,29% 5,5% 4,2%
QUALCOMM Incorporated 13,8 x 3,0 x 2,13% 12,3% 4,2%
METRO AG 14,8 x 1,7 x 3,44% 195,9% 4,0%
Cap Gemini SA 13,9 x 1,7 x 2,30% 11,6% 3,9%
Randstad Holding NV 12,5 x 2,0 x 3,55% 19,3% 3,7%
Liberbank SA 11,3 x 0,7 x 1,29% 44,3% 3,7%
Merlin Properties SOCIMI S.A 3,2%
Endesa S.A. 17,1 x 1,4 x 3,32% 7,3% 2,7%
Total SA 10,6 x 1,4 x 4,81% 3,2% 2,6%
Deutsche Bank AG 9,8 x 0,6 x 3,32% 95,0% 2,3%
Total 2,95% 100%
Zona Euro
49%
Europa No
Euro
14%
España
28%
USA
9%

6. 6
Renta Variable
GAP y Metro
 Metro es una compañía de consumo sesgada al continente europeo ,
aunque con presencia en mercados emergentes, esto le ha
penalizado recientemente y nos ha permitido entrar a precios más
interesantes.
 Como tantas otras, ha cambiado/ajustado su estructura en los
últimos años, lo que le permite estar preparada para una
recuperación del consumo.
 Su yield es elevada con un 20% de pay out. Es una de esas ideas de
dividendo seguro que vemos en el mercado.
 Precio objetivo: 34,5 euros
 Gap es un valor que estábamos esperando el timing de entrada, y el
apoyo en la directriz alcista de corto plazo, nos lo ha dado.
 Un valor que genera un buen flujo de caja (+22% estimado 2014) lo
que le debe permitir aumentar el dividendo y/o recomprar acciones.
 Cotiza a PER 14, cuando la media del periodo 2002-2007 fue 17 veces
 Precio objetivo: 48 dólares

7. 7
Renta Variable
Cap Gemini
 Se trata de una empresa de consultoría, que está mejorando de
forma clara sus márgenes, un crecimiento en ventas de apenas el 3%
le debería permitir Ebitdas de doble dígito cómodamente.
 Empresa volcada a Europa, pero con crecimiento Global que le
permite generar sinergias en su sector.
 Cotiza muy por debajo de comparables, aunque es menos eficiente,
lo cual pensamos que se puede ir corrigiendo.
 Precio objetivo: 59 euros
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
12/2004 12/2006 12/2008 12/2010 12/2012 dic-14 nov-16
EBITDA Margin EBIT Margin
Company
Market Cap.
Next Twelve
Months -
NTMA Mean
Ev/EBITDA
Next Twelve
Months -
NTMA Mean
P/E
Mean EBITDA
Margin 2014
Mean Long
Term Growth
Cap Gemini SA 8.329 6,1 x 13,9 x 10,81% 11,6%
Accenture Plc 53.251 9,2 x 16,5 x 16,50% 10,7%
SAP SE 74.570 11,4 x 16,8 x 35,08% 9,4%
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
8,0
9,0
jul-04
ene-05
jul-05
ene-06
jul-06
ene-07
jul-07
ene-08
jul-08
ene-09
jul-09
ene-10
jul-10
ene-11
jul-11
ene-12
jul-12
ene-13
jul-13
ene-14
Ev/Ebitda

8. 8
Renta Variable
Deutche Bank
 En Deutsche Bank jugamos la posibilidad de unos beneficios que
animen al valor, la idea tiene respaldo en que el segmento de Banca
de Inversión de los bancos que hemos conocido ya sus resultados, lo
está haciendo bien en el Q2
 También el hecho de que es claramente el banco que se ha quedado
más rezagado frente a sus comparables en términos de valoración.
 Por último, el apoyo que ha tenido en torno a los 26 euros, cerca de
la base de la directriz alcista de medio plazo, respaldan la apuesta
por el lado técnico.
 Precio Objetivo: 30 euros
0,4
0,6
0,8
1,0
1,2
1,4
1,6
1,8
2,0
2,2
0,4
0,6
0,8
1,0
1,2
1,4
1,6
1,8
2,0
2,2
09 10 11 12 13 14
Next Twelve Months - NTMA Mean Price/Tangible Book Value for Deutsche Bank AG
(DE) in EUR as of 23/07/14
Deutsche Bank AG Credit Suisse Group AG UBS AG JPMorgan Chase & Co. Morgan Stanley

9. 9
 La RF Emergente tras haber sido penalizada desde los flujos a lo largo del
segundo semestre del 2013 y comienzos del 2014, coincidiendo con el
comienzo del tapering, parecen volver a atraer la atención de los
inversores y cuentan ya en los últimos meses con flujos netos positivos.
 Nuestra recomendación para la categoría, pasa por tomar posición a
través de fondos flexibles y globales, donde delegamos en el gestor y su
equipo, especialistas con equipos locales , las decisiones de alocación de
activos. El fondo que desde hace tiempo recomendamos tener y que
además estamos utilizando en carteras es el Templeton Global Total
Return, esta recomendación sigue en vigor.
 El motivo de utilizar el fondo de Templeton, es que estamos frente a un
fondo de RF Global, es decir, no está limitado a Emergentes. Desde hace
tiempo tiene sesgo a esta zona geográfica porque es donde ve valor, pero
no están limitados. Mientras, el fondo de JB está ligado a los índices de RF
Emergente.
 Un ejemplo de las estrategias que puede hacer el fondo de Templeton,
es la posición corta que mantiene en EUR y JPY, lo que demuestra que
puede combinar el sesgo a EM con estrategias en desarrollados. El fondo
de JB se basa más en infra-sobreponderaciones sobre el índice de
referencia.
Fondos
Aproximación a la renta fija emergente. Templeton Global Total Return (LU0294221253) vs. JB BF Local Emerging-EUR (LU0256065821)
Retorno-riesgo

10. 10
 La diferencia en la exposición geográfica de ambos fondos es importante, con
países en el top ten que salvo el caso de México, no coinciden.
 Con respecto a los riesgos de los fondos:
 El riesgo de crédito es similar en ambos: rating promedio de BBB.
 El riesgo de duración, es relativamente bajo en los dos, 3,61 años de
duración para el de JB y 1,5 años para el Templeton.
 En términos de volatilidad, el fondo de JB es un poco más volátil, 13%
vs. 9% del fondo de Templeton.
 Donde hay más diferencia, es la caída máxima, ya que el fondo de JB
tiene una caída máxima del -32% y el de Templeton un -18%.
 La yield de las carteras van en sintonía con el mayor riesgo del fondo de JB, 6,7%
para el Julius y 5,3% para el Templeton.
 Si la RF Emergente lo hace muy bien, el fondo que mejor lo hará es el de JB.
Hay que tener en cuenta el riesgo de este fondo a la hora de incorporarlo a
según que perfiles. La recomendación sería incorporar en las carteras de perfiles
4-5 que no estén ligados a índices de RV, motivo por el que nosotros hemos
incorporado en los perfiles altos de Multiperfil el fondo de Emergentes de
Vontobel. Como tenemos que tener una alto porcentaje en RV no ha tenido
cabida el fondo de JB. Por su parte, el fondo de Templeton, sigue siendo la
opción en RF EM para perfiles intermedios.
Fondos
Aproximación a la renta fija emergente. Templeton Global Total Return (LU0294221253) vs. JB BF Local Emerging-EUR (LU0256065821)
Retorno-riesgo
Evolución de caídas

11. 11
Fondos
J.P. Morgan Funds y J.P. Morgan Investment Funds han decidido proceder a la liquidación de los siguientes fondos con fecha efectiva 19 de septiembre de 2014:
 JPMorgan Investment Funds – Emerging Markets Corporate Bond Portfolio Fund I
 JPMorgan Funds - Emerging Markets Corporate Bond Portfolio Fund II
 JPMorgan Funds - Emerging Markets Corporate Bond Portfolio Fund III
 JPMorgan Funds – High Yield Bond Portfolio Fund I
 JPMorgan Funds – High Yield Bond Portfolio Fund II
¿Por qué?
 Estos fondos son una serie de fondos de renta fija con vencimiento fijo que se dirigían a inversores minoristas lanzados en 2010 y 2011
 Los mercados de renta fija en los que invierten los fondos han experimentado un buen comportamiento desde su lanzamiento. Este hecho ha desembocado en
un aumento sustancial de los precios que, a su vez, ha servido de incentivo para que los emisores amorticen sus bonos antes de la fecha legal de vencimiento.
 Como resultado, el número de bonos amortizados anticipadamente ha subido bruscamente y la coyuntura del mercado les da a entender que esta tendencia
continuará. Las amortizaciones anticipadas han incidido negativamente en la capacidad del gestor de diversificar la cartera de cada fondo y de igual manera, han
aumentado sustancialmente los riesgos de reinversión.
¿Cuáles son las fechas clave del proceso de liquidación?
Fecha de envío de las cartas: 18 de julio de 2014
Inicio del periodo de exoneración de comisiones de negociación: 18 de julio de 2014
Fecha límite para la aceptación de las solicitudes de reembolso/canje:
 14:30 horas (CET) del 10 de septiembre de 2014 para el fondo Emerging Markets Corporate Bond Portfolio Funds I
 14:30 horas (CET) del 16 de septiembre de 2014 para los fondos Emerging Markets Corporate Bond Portfolio Funds II y III
 14:30 horas (CET) del 19 de septiembre de 2014 para los fondos High Yield Bond Portfolio Funds I y II.
Fecha de liquidación: 19 de septiembre de 2014
Reparto de los importes resultantes de la liquidación: 22 de septiembre de 2014
Opciones
 Traspasar sus participaciones a otro fondo de inversión
 Solicitar el reembolso de sus participaciones
 Mantener sus participaciones en el fondo hasta su liquidación. En este último caso, los accionistas recibirán automáticamente el importe de la liquidación que les
corresponda tan pronto como sea posible.
LIQUIDACION FONDO DE RENTA FIJA A VENCIMIENTO DE JP

12. Información de mercado

13. 13
Tabla de mercados Inversis
Tipos de Interés en España País Índice Último
Var. 1 semana
(%)
Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2014 (%)
Plazo Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España Ibex 35 10908,4 3,62 -0,53 31,71 10,00
Euribor 12 m 0,49 0,49 0,49 0,54 EE.UU. Dow Jones 17083,8 0,63 1,28 9,82 3,06
3 años 0,59 0,64 0,80 2,60 EE.UU. S&P 500 1988,0 1,52 1,45 17,61 7,55
10 años 2,53 2,60 2,64 4,64 EE.UU. Nasdaq Comp. 4472,1 2,49 2,11 24,05 7,08
30 años 3,93 3,97 3,89 5,23 Europa Euro Stoxx 50 3206,7 1,34 -1,40 17,02 3,14
Reino Unido FT 100 6812,3 0,93 1,17 3,41 0,94
Tipos de Intervención Francia CAC 40 4378,0 0,98 -1,85 10,67 1,91
País Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Alemania Dax 9750,7 0,32 -1,19 17,49 2,08
Euro 0,15 0,15 0,25 0,50 Japón Nikkei 225 15457,9 0,57 1,25 6,15 -5,12
EEUU 0,25 0,25 0,25 0,25
Emerg. Asia MSCI EM Asia (Moneda Local) 1,57 4,06 12,72 7,02
Tipos de Interés a 10 años China MSCI China (Moneda Local) 3,25 7,54 13,93 3,06
País Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Emerg. LatAm MSCI EM LatAm (Moneda Local) 2,69 4,63 11,46 7,52
España 2,5 2,60 2,64 4,64 Brasil Bovespa 4,21 8,52 18,16 12,56
Alemania 1,2 1,16 1,26 1,67 Emerg. Europa Este MSCI EM Europa Este (M Local) -1,47 -6,34 -0,43 -5,54
EE.UU. 2,5 2,48 2,56 2,57 Rusia MICEX INDEX -2,47 -6,38 -1,04 -7,76
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Fin 2013
Euro/Dólar 1,34 1,35 1,36 1,32 Petróleo Brent 107,22 107,24 114,00 107,65 110,80
Dólar/Yen 101,87 101,34 101,78 99,62 Oro 1295,61 1311,10 1319,19 1333,90 1205,65
Euro/Libra 0,79 0,79 0,80 0,86 Índice CRB Materias Primas 297,56 297,42 312,80 286,90 280,17
Emergentes (frente al Dólar)
Yuan Chino 6,19 6,21 6,23 6,13
Real Brasileño 2,23 2,23 2,21 2,24
Peso mexicano 12,96 12,95 13,01 12,65
Rublo Ruso 35,11 35,13 33,76 32,69 Datos Actualizados a viernes 25 julio 2014 a las 14:42
MERCADOS DE RENTA FIJA MERCADOS DE RENTA VARIABLE
DIVISAS MATERIAS PRIMAS

14. 14
Parrilla Semanal de Fondos
Semanal Mensual Trimestral YTD
15/07/2014 22/06/2014 22/04/2014 01/01/2014
21/07/2014 21/07/2014 21/07/2014 21/07/2014
Group/Investment ISIN Base Currency Return Return Return Return Return Std Dev
Max
Drawdown
MERCADO MONETARIO EUR
Gesconsult Corto Plazo FI ES0138922036 Euro -0,02 0,00 0,35 1,14 2,39 0,24 -0,07
RENTA FIJA CORTO PLAZO
Natixis Crédit Euro 1-3 R FR0011071778 Euro 0,03 -0,16 0,71 2,49 4,23 0,94 -0,31
RENTA FIJA GLOBAL
GS Glbl Strategic Income Bd E EUR H Cap LU0600010143 Euro 0,25 -0,44 0,34 0,18 1,98 3,47 -1,50
RENTA FIJA CORPORATIVA
Invesco Euro Corporate Bond E Acc LU0243958393 Euro 0,23 0,43 2,01 5,23 7,66 1,85 -0,97
RENTA FIJA HIGH YIELD
Candriam Bds Euro High Yield N LU0144751095 Euro -0,14 -0,73 1,78 4,85 10,79 1,93 -0,81
MIXTOS FLEXIBLES
GAM Star Global Selector SA C II EUR IE00B58LXM28 Euro -0,15 0,00 2,55 4,90 5,23 5,02 -2,57
RENTA VARIABLE EUROPA
JPM Europe Equity Plus D (acc)-EUR LU0289214628 Euro -0,65 -2,39 3,20 6,05 18,21 14,53 -5,59
RENTA VARIABLE EUROZONA
Henderson Horizon Euroland X2 EUR Acc LU0247695934 Euro -0,60 -4,78 0,64 4,28 20,57 15,74 -6,13
RENTA VARIABLE EEUU
Nordea-1 North American All Cap E USD LU0772958954 US Dollar -0,24 -0,46 5,71 6,96 17,61 12,87 -6,71
RENTA VARIABLE GLOBAL
MFS® Meridian Glbl Equity A1 EUR Acc LU0094560744 Euro 0,65 -0,14 5,98 5,46 11,55 12,30 -5,75
RENTA VARIABLE EMERGENTE
Vontobel Emerging Markets Eq H LU0218912235 Euro 0,83 2,84 7,47 11,45 6,96 14,40 -13,20
RENTA VARIABLE JAPON
Pictet Japanese Equity Opport-R EUR LU0255979584 Euro 0,64 1,04 13,55 2,95 1,96 20,07 -13,81
RENTA VARIABLE ALTERNATIVA
Henderson Horizon Pan Eurp Alpha X LU0264598342 Euro 0,14 -0,83 0,70 4,12 12,23 5,98 -3,07
RENTA FIJA ALTERNATIVA
Candriam Long Short Credit C FR0010760694 Euro 0,02 -0,08 0,47 1,13 2,06 0,42 -0,16
MARKET NEUTRAL
GLG European Alpha Alternative DN EUR IE00B4YLN521 Euro -0,02 -0,29 -0,98 0,79 1,74 2,18 -1,81
12 Meses
22/07/2013
21/07/2014

15. 15
Calendario Macroeconómico
Lunes 28
Julio
Zona Dato Estimado Anterior
10:00 Italia Confianza Empresarial Italiana 100
15:45 Estados Unidos Índice de servicios de gestores de compra 61,5 61
16:00 Estados Unidos Venta de viviendas pendientes (Mensualmente) 6,10%
Martes 29
Julio
Zona Dato Estimado Anterior
1:30 Japón Gasto en los hogares (Anual) -8,00%
1:50 Japón Ventas minoristas (Anual) -0,40%
9:00 España Ventas minoristas Españolas (Anual) 0,50%
10:30 Reino Unido Concesión de hipotecas 62K
10:30 Reino Unido Masa monetaria M4 (Mensualmente) -0,10%
15:00 Estados Unidos Índice de Precio de vivienda S&P/Case-Shiller (Anual) 10,10% 10,80%
16:00 Estados Unidos Confianza del consumidor de The Conference Board 85,7 85,2
Miércoles
30 Julio
Zona Dato Estimado Anterior
1:50 Japón Producción industrial (Mensualmente) 0,70%
1:50 Japón Producción Industrial Pronóstico 1 (Mensualmente) -0,70%
8:45 Francia Confianza del Consumidor Francés 86
9:00 España IPCA de España (Anual)
9:00 España PIB Español (trimestralmente) 0,40%
11:00 Zona Euro Clima empresarial 0,2
11:00 Zona Euro Confianza del consumidor -8 -7,5
11:00 Zona Euro Sentimiento de la Industria -4,3
14:00 Alemania IPC Aleman (Mensualmente) 0,40% 0,30%
14:15 Estados Unidos Cambio del empleo no agrícola ADP 246K 281K
14:30 Estados Unidos Producto interior bruto (trimestralmente) 2,80% -2,90%

16. 16
Calendario Macroeconómico II
Jueves 31
Julio
Zona Dato Estimado Anterior
1:05 Reino Unido Confianza del consumidor GfK 1
7:00 Japón Inicios de viviendas (Anual) -15,00%
7:00 Japón Órdenes de Construcción (Anual) 13,70%
8:45 Francia Gasto de consumo Frances (Mensualmente) -0,10% 1,00%
9:55 Zona Euro Cambio en el desempleo 9K
9:55 Alemania Tasa de desempleo en Alemania 6,70%
10:00 España Cuenta Corriente de España -1,60B
11:00 Italia IPC Italiano (Mensualmente) 0,10%
11:00 Zona Euro Índice de Precios al Consumo (Anual) 0,50% 0,50%
11:00 Zona Euro Tasa de desempleo 11,60%
12:00 Italia PPI Italiano (Mensualmente) -0,10%
14:30 Estados Unidos Índice del Coste del Empleo (trimestralmente) 0,50% 0,30%
15:45 Estados Unidos Índice de gestores de compra de Chicago 63 62,6
Viernes 1
Agosto
Zona Dato Estimado Anterior
3:00 China PMI Manufacturero Chino 51
3:45 China PMI HSBC Índice de Gestión de Compras Manufacturero Chino
9:13 España IPM Manufacturero Español 54,6
9:45 Italia Índices de Gestión de Compras Manufacturero Italiano 52,6
9:50 Francia Manufactura Francesa PMI
9:55 Alemania Índice de gestores de compra (PMI) manufacturero de Alemania
10:00 Zona Euro Índice de gestores de compra manufacturero
10:30 Reino Unido Índice de gestores de compra manufacturero 57,5
14:30 Estados Unidos Cambio de empleo no agrícola 247K 288K
14:30 Estados Unidos Gasto personal (Mensualmente) 0,40% 0,20%
14:30 Estados UnidosÍndice de precios subyacente del gasto en consumo personal (Mensualmente)0,20% 0,20%
14:30 Estados Unidos Nóminas Privadas no Agrícolas 230K 262K
14:30 Estados Unidos Tasa de desempleo 6,10% 6,10%
15:55 Estados UnidosÍndice de confianza del consumidor y expectativas de la Universidad de Michigan, final72,8 71,1
16:00 Estados Unidos Índice ISM manufacturero 55,7 55,3
16:00 Estados Unidos ISM Empleo Manufacturero 53,2 52,8

17. 17
Resultados
Lunes 28 Julio Compañía Periodo EPS Estimado
España Distribuidora Internacional de Alimentacion SA S1 2014 0.07
España Ferrovial SA S1 2014
España Jazztel PLC S1 2014
España Bankia SA S1 2014
Martes 29 Julio Compañía Periodo EPS Estimado
Alemania Linde AG Q2 2014 1.879
Alemania Deutsche Bank AG Q2 2014 0.52
Francia Cie Generale des Etablissements Michelin S1 2014 4.42
Francia Renault SA S1 2014 3.5
Francia Orange SA S1 2014 0.43
Reino Unido BP PLC S1 2014
Reino Unido GKN PLC S1 2014 0.118
Estados Unidos Corning Inc Q2 2014 0.376
Estados Unidos CONSOL Energy Inc Q2 2014 0.256
Estados Unidos Marriott International Inc/DE Q2 2014 0.67
Estados Unidos American Express Co Q2 2014 1.381
Estados Unidos Vertex Pharmaceuticals Inc Q2 2014 -0.738
Estados Unidos Ameriprise Financial Inc Q2 2014 2.008
Miércoles 30
Julio
Compañía Periodo EPS Estimado
Alemania Bayer AG Q2 2014 1.586
Francia Schneider Electric SE S1 2014 1.705
Francia Total SA S1 2014
Francia Cie de St-Gobain S1 2014
Francia Kering S1 2014 4.415
Francia Airbus Group NV S1 2014
España Banco Popular Espanol SA S1 2014
España Indra Sistemas SA S1 2014
España Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA S1 2014
España Red Electrica Corp SA S1 2014
Reino Unido Tullow Oil PLC S1 2014 0.1
Reino Unido British American Tobacco PLC S1 2014 1.022
Reino Unido Barclays PLC S1 2014 0.166
Reino Unido ITV PLC S1 2014 0.059
Estados Unidos WellPoint Inc Q2 2014 2.261
Estados Unidos Humana Inc Q2 2014 2.202
Estados Unidos Franklin Resources Inc Q3 2014 0.951
Estados Unidos Kraft Foods Group Inc Q2 2014 0.822
Estados Unidos Allstate Corp/The Q2 2014 0.673
Estados Unidos Goodyear Tire & Rubber Co/The Q2 2014 0.795

18. 18
Resultados II
Jueves 31 Julio Compañía Periodo EPS Estimado
Alemania Siemens AG Q3 2014 1.545
Alemania Continental AG Q2 2014 2.927
Alemania Volkswagen AG Q2 2014 5.75
Francia BNP Paribas SA Q2 2014 -0.04
Francia Alcatel-Lucent S1 2014
Francia Air Liquide SA S1 2014 2.2
Francia Sanofi S1 2014
Francia Solvay SA S1 2014
Francia Cap Gemini SA S1 2014 1.455
Francia Vinci SA S1 2014 1.5
Francia Carrefour SA S1 2014
Francia Electricite de France SA S1 2014
Francia L'Oreal SA S1 2014 3.031
Francia GDF Suez S1 2014
España Telefonica SA S1 2014
España Banco Santander SA S1 2014
Reino Unido Lloyds Banking Group PLC S1 2014 0.039
Reino Unido Centrica PLC S1 2014 0.1
Reino Unido Rolls-Royce Holdings PLC S1 2014 0.224
Reino Unido Schroders PLC S1 2014 0.766
Reino Unido Weir Group PLC/The S1 2014 0.675
Reino Unido BAESystems PLC S1 2014 0.173
Reino Unido BT Group PLC Q1 2015 0.061
Reino Unido AstraZeneca PLC Q2 2014 1.051
Estados Unidos Colgate-Palmolive Co Q2 2014 0.734
Estados Unidos MasterCard Inc Q2 2014 0.769
Estados Unidos Legg Mason Inc Q1 2015 0.553
Estados Unidos Invesco Ltd Q2 2014 0.585
Estados Unidos Kellogg Co Q2 2014 1.019
Estados Unidos Expedia Inc Q2 2014 0.758
Estados Unidos DIRECTV Q2 2014 1.527
Estados Unidos PG&ECorp Q2 2014 0.773
Estados Unidos Edison International Q2 2014 0.82

19. 19
Viernes 1
Agosto
Compañía Periodo EPS Estimado
Francia AXA SA S1 2014
Francia Societe Generale SA S1 2014
España Tecnicas Reunidas SA S1 2014
España Amadeus IT Holding SA S1 2014 0.86
España Bolsas y Mercados Espanoles SA S1 2014
España International Consolidated Airlines Group SA S1 2014
Reino Unido Royal Bank of Scotland Group PLC S1 2014 0.159
Reino Unido International Consolidated Airlines Group SA S1 2014
Estados Unidos Health Care REIT Inc Q2 2014 1.015
Estados Unidos Chevron Corp Q2 2014 2.619
Resultados III

20. 20
Dividendos
Lunes 28 Julio Compañía Periodo EPS Estimado Divisa
Estados Unidos ADT Corp/The 0.20 USD Trimestral
Martes 29 Julio Compañía Periodo EPS Estimado Divisa
Estados Unidos Bank of America Corp 0.25556 USD Trimestral
Estados Unidos Morgan Stanley 0.10 USD Trimestral
Estados Unidos Kinder Morgan Inc/DE 0.43 USD Trimestral
España Amadeus IT Holding SA 0.25675 EUR Semestral
Miércoles 30 Julio Compañía Periodo EPS Estimado Divisa
Estados Unidos Bank of America Corp 0.25556 USD Trimestral
Estados Unidos Citigroup Inc 0.429688 USD Trimestral
Estados Unidos Verizon Communications Inc 0.36875 USD Trimestral
Estados Unidos Hasbro Inc 0.43 USD Trimestral
Estados Unidos JPMorgan Chase & Co 0.340625 USD Trimestral
Estados Unidos JPMorgan Chase & Co 0.41875 USD Trimestral
Estados Unidos JPMorgan Chase & Co 0.2975 USD Trimestral
Estados Unidos Chesapeake Energy Corp 01.25 USD Trimestral
Estados Unidos Chesapeake Energy Corp 14.375 USD Trimestral
Estados Unidos Ford Motor Co 0.125 USD Trimestral
Estados Unidos Citigroup Inc 0.01 USD Trimestral
Estados Unidos SanDisk Corp 0.30 USD Trimestral
Viernes 1 Agosto Compañía Periodo EPS Estimado Divisa
Estados Unidos Citigroup Inc 0.507813 USD Trimestral
Estados Unidos Citigroup Inc 0.429688 USD Trimestral

21. 21
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