Your SlideShare is downloading. ×
0
Informe semanal de mercados                              1
Escenario GlobalDesde la coyuntura…    EE UU cierra una impecable semana desde la macro:                                  ...
Escenario GlobalDesde la coyuntura…    Cumbre europea, con las siguientes notas destacadas:                               ...
Escenario GlobalDesde la coyuntura…    En Japón, macro sin avances y un yen en máximos                                    ...
Escenario GlobalEn el frente financiero…  Reforma financiera en España: escasas sorpresas sobre lo filtrado (50.000 mill. ...
Escenario Global  Divisas                                                                            USDSEK Diario:  Actua...
Escenario Global  Materias primas   Semana de comportamientos dispares en el mundo de   las materias primas.   Quinta sema...
MercadosAsset Allocation    Esta semana recortamos la opinión sobre High Yield tras el recorrido de las últimas semanas, c...
CALENDARIO MACROECONÓMICO
Mercados La semana en Renta Variable                                                                                      ...
Mercados El sector bancario español mediano no ofrece potencial    El sector bancario español recibe un balón de oxígeno c...
RESULTADOS
DIVIDENDOS
TABLA DE MERCADOS INVERSIS
DisclaimerDISCLAIMER:La información contenida en este documento ha sido elaborado por Banco Inversis, S.A., y tiene caráct...
Upcoming SlideShare
Loading in...5
×

Informe de estrategia 6 de febrero

351

Published on

Conoce las posibilidades de estrategia de inversión para la semana del 6 de febrero.

Published in: Economy & Finance
0 Comments
0 Likes
Statistics
Notes
  • Be the first to comment

  • Be the first to like this

No Downloads
Views
Total Views
351
On Slideshare
0
From Embeds
0
Number of Embeds
0
Actions
Shares
0
Downloads
1
Comments
0
Likes
0
Embeds 0
No embeds

No notes for slide

Transcript of "Informe de estrategia 6 de febrero"

  1. 1. Informe semanal de mercados 1
  2. 2. Escenario GlobalDesde la coyuntura… EE UU cierra una impecable semana desde la macro: ISM manufacturero vs PIB (a 6 meses vista) 75 9% o Dato de ISM sin grandes sorpresas en cifra: 54,1 vs. 70 54,5 estimado y superando la cifra ayer revisada del mes 7% 65 anterior (53,1). En composición las sensaciones son 60 5% mixtas: positivas cifras y avances desde nuevas órdenes ISM manufacturero (57,6, +2,8 puntos), pero recortes en la producción (55,7), con 55 3% PIB YoY todo lecturas aún muy sólidas. Los avances más acusados los 50 encontramos en inventarios (49,5, +4 puntos) y, especialmente 45 1% en precios (55,5, +8 puntos), en la línea no- deflacionista que 40 -1% vemos en los break-even de inflación. Sumando todo, creemos 35 que la clave sigue estando en el nivel, que sigue siendo de -3% 30 apoyo del buen momento macro americano y sostén del ISM Manufacturero PIB yoy PIB americano en la banda defendida por la FED (pivote 25 -5% ene-80 ene-81 ene-82 ene-83 ene-84 ene-85 ene-86 ene-87 ene-88 ene-89 ene-90 ene-91 ene-92 ene-93 ene-94 ene-95 ene-96 ene-97 ene-98 ene-99 ene-00 ene-01 ene-02 ene-03 ene-04 ene-05 ene-06 ene-07 ene-08 ene-09 ene-10 ene-11 ene-12 del 2,4%). o Espectacular cifra de empleo americana: creación de empleo muy por encima de lo esperado (243k vs. 140k est. y con un neto de revisiones anteriores de +60k), totalmente DESEMPLEO y CONFERENCE BOARD apoyada desde el lado privado (257k vs. 160k), y que ha recortado en más de dos décimas la tasa de paro (del 8,51% al 12 0 8,26%). Mejoras también desde el lado manufacturero, y con 20 Conference Board (situación actual) 10 40 un componente de empleo del ISM que mantiene niveles Desempleo (en %) 60 expansivos (54). Por tanto, empleo fuerte y superando las 8 80 previsiones. 6 100 o Por último, buen dato de gasto en construcción a 120 4 diciembre. Otro apoyo para el sector inmobiliario que 140 lleva un comienzo de 2012 de mejores noticias. 2 Tasa de desempleo (esc. izqda.) 160 Conference Board situac. actual (esc. dcha. 180 o Solamente descenso desde la confianza de los 0 invertida) 200 consumidores, pero aún en niveles altos y sin que de advierta feb-80 feb-83 feb-86 feb-89 feb-92 feb-95 feb-98 feb-01 feb-04 feb-07 feb-10 desaceleración en el consumo (ventas en grandes superficies creciendo al 4,6% YoY).
  3. 3. Escenario GlobalDesde la coyuntura… Cumbre europea, con las siguientes notas destacadas: SERVICIOS o Suscripción mayoritaria pero no unánime de la “regla de 2011 2012 ENE FEB MAR ABR MAY JUN JUL AGO SEPT OCT NOV DIC ENE oro” (0,5% déficit estructural como límite): 25 de 27 países. 50 53 53 52 50 47 49 48 46 44 46 45 45 Italia 60 59 60 57 56 58 53 51 50 51 51 52 54 Alemania 58 60 60 63 63 57 54 57 52 45 49 50 52 Francia o El ESM se adelanta a julio 2012 (esperado), se mantiene su 49 51 49 50 51 47 46 45 45 42 37 42 46 España “potencia de fuego” en 500.000 mill. de € (en marzo se 56 57 57 57 56 54 52 52 49 46 48 49 50 Zona € 55 53 57 54 54 54 55 51 53 51 52 54 56 UK revisará esta cuestión). MANUFACTURERO o Barroso (con condicionales), abre una puerta a renegociar 2011 ENE FEB MAR ABR MAY JUN JUL AGO SEPT OCT NOV DIC las hojas de ruta fiscales. La confirmación de este punto 57 59 56 56 53 50 50 47 48 43 44 44 47 Italia 60 63 61 62 58 55 52 51 50 49 48 48 51 Alemania sería muy positiva especialmente para países en riesgo 55 56 55 58 55 53 50 49 47 49 47 49 49 Francia 52 52 52 51 48 47 46 45 44 44 44 44 45 España (Portugal), con exigencias macro excesivas, pero también sería 57 59 58 58 55 52 50 52 49 47 46 47 49 Zona € un claro balón de oxígeno para otras como España. 62 61 57 55 52 51 49 49 51 47 48 50 52 UK Desde los datos… ISMs finales que vienen a confirmar la mejor sensación ya Desempleo Generado: España y Alemania (media 12m) comentada con los últimos datos. Junto a la vuelta la semana 120 pasada a terreno expansivo del sector manufacturero alemán, 100 destacable mejora del italiano y avances en servicios en 80 España, aunque en estos últimos dos casos aún en zona 60 40 contractiva. Con todo, mejoran las expectativas en 20 Europa. 0 Empleo asimétrico en la Z€ (al alza en Italia, descensos en -20 Alemania) y unas ventas retail alemanas flojas. España -40 confirma el -0,3% QoQ del PIB (recesión) Francia recorta su -60 España Alemania previsión de crecimiento a la mitad: 0,5% YoY. Las mejoras -80 ene-97 ene-98 ene-99 ene-00 ene-01 ene-02 ene-03 ene-04 ene-05 ene-06 ene-07 ene-08 ene-09 ene-10 ene-11 ene-12 jul-97 jul-98 jul-99 jul-00 jul-01 jul-02 jul-03 jul-04 jul-05 jul-06 jul-07 jul-08 jul-09 jul-10 jul-11 están en las expectativas, no en los datos reales.
  4. 4. Escenario GlobalDesde la coyuntura… En Japón, macro sin avances y un yen en máximos El Japón industrial o Dato preliminar de producción industrial, positivo (+0,4% 120 1.200 MoM). ¿Acelerará? Actualmente la tendencia del índice es 1.100 110 plana, aunque los pedidos de maquinaria parecen sugerir una 1.000 posible mejoría, aunque tímida (atentos al próximo dato: el 100 900 9/2). 90 800 o Desde el consumo: mejora del gasto de los hogares (+0,5%), 700 80 aunque en el l/p sigue flojo, de un modo similar a lo 600 producción industrial comentado la semana pasada sobre las ventas al por menor. 70 pedidos de maquinaria 500 Ligero repunte del desempleo: 4,6% vs. 4,5%. 60 400 ene-03 nov-03 sep-04 jul-05 may-06 mar-07 ene-08 nov-08 sep-09 jul-10 may-11 Dentro de los emergentes, semana de PMIs con mejoras (ex Rusia) o Sobre China, PMI manufacturero mejor de lo esperado y al alza (50,5 vs. 50,3 ant.), y cesión desde el frente de PMIs emergentes servicios (de 56 a 52,9). Más relevante el primero: no hard 65 landing. 60 o En India, más que sólido PMI (57,5), en los niveles más 55 altos de los últimos ocho meses y mejora exterior. Para el PMI industrial año que empieza las previsiones oficiales apuntan a un PIB al 50 alza sobre el del último ejercicio, y con unas previsiones de 45 precios a moderarse. 40 PMI Brasil PMI Rusia o Corea del Sur, tras el menor PIB, producción industrial a la PMI India PMI China 35 baja en diciembre. Próxima semana reunión del banco central sin que esperemos cambios en los tipos (3,25%), con 30 jun-07 sep-07 dic-07 mar-08 jun-08 sep-08 dic-08 mar-09 jun-09 sep-09 dic-09 mar-10 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 unos precios que vienen cediendo (IPC 3,4% YoY vs. 4,2% ant.).
  5. 5. Escenario GlobalEn el frente financiero… Reforma financiera en España: escasas sorpresas sobre lo filtrado (50.000 mill. de €). Necesaria, adecuada. De un vistazo: o Contra beneficios se cargarán 35.000 mill. de € (de los que 10.000 son “genéricos”, es decir, sobre activos que no están bajo sospecha), otros 15.000 mill. de € contra capital. o Coberturas exigidas: 80% suelo (ant. 31%); 65% promoción en curso (ant. 27%); 35% promoción terminada (ant. 25%). A conseguir en 1 año; salvo que haya un proceso de fusión, entonces el plazo se amplía a 2 años (obligatorio anunciarlo antes de 4 meses). o FROB para quien se fusione, en forma de CoCos (contingent convertible), cuyas condiciones desconocemos. FROB, necesitará ampliar capital en 6.000 mill. de € para mantener su “potencia de fuego”. o ¿Qué significa? Ejercicio duro de ajuste a los balances que dejarían de sufrir por razón de la variación de los precios inmobiliarios; más transparencia (¿mejora de la credibilidad?); alivio a las tensiones sobre acceso a mercados financieros; mapa inconcluso financiero (las SIPs son historia). Cuestión aparte: ¿fluirá el crédito? Si el PIB no crece y tenemos 5,5 mill. de parados, parece difícil…. Nuevamente, hincapié sobre el crecimiento, en lo que creemos que irá fijándose el mercado próximamente. Sobre Grecia, seguimos sin acuerdo, pero parece inminente (¿5/2?). Controvertido rol del BCE con sus bonos griegos: algún miembro del BCE (Nowotny (BCE) señala que aunque lo que se discute es un acuerdo de tenedores privados, los bonos de BCE podrían estar en “riesgo” a futuro. Seguimos apostando porque se alcanzará un acuerdo. En cualquier caso, los inversores ponen un ojo en Portugal (¿es posible que también haya quita en bonos portugueses?). De momento, prudencia: no tomar bonos de los países intervenidos. Entre otros asuntos, avances sobre el papel de China en su apoyo financiero a Europa: tras el encuentro con la canciller alemana parecen haber una posición “más constructiva” sobre el apoyo al EFSF / ESM. El FMI sería el canal de entrada. Rumores además sobre la próxima subasta de liquidez del BCE a 3 años: demanda que podría llegar hasta 1,0 billones de € (2,1x la primera). Fuerte liquidez que está impactando en la evolución de TIRes de soberanos y corporativos. En este sentido recomendamos ir cambiando vencimientos más próximos (2 años) por algo mayores (3-4 años), donde el crédito resulta mejor pagado.
  6. 6. Escenario Global Divisas USDSEK Diario: Actualización: Nos encontramos muy cercanos al objetivo en el EURPLN, estaremos atentos para cerrar la posición en caso de alcanzarlo. El USDSEK parece dejar atrás definitivamente la media de 100 sesiones y se encamina hacia el siguiente soporte en zona de 6.60. USDJPY Diario: Iniciamos un nuevo trade táctico largo de dólar contra el yen. El par se encuentra muy cerca de los mínimos históricos y esto significa un deterioro importante para las exportadoras niponas. Se ha incrementado el ruido sobre una posible intervención de las autoridades japonesas para corregir la situación. Las ventas al exterior siguen manteniendo la balanza comercial en terreno positivo, pero la mitad de esos flujos no están siendo repatriados por la extrema fortaleza del yen. Debemos tener en cuenta también los fuertes flujos de salida por FDI por lo que la balanza básica ha entrado en terreno negativo. Por último las jubilaciones, que en parte no están siendo cubiertas por nuevas incorporaciones al mercado laboral pueden provocar que el ahorro domestico sea negativo el próximo año.
  7. 7. Escenario Global Materias primas Semana de comportamientos dispares en el mundo de las materias primas. Quinta semana consecutiva de subida del precio del oro por los datos mixtos desde Estados Unidos y por la crisis de deuda europea que hacen crecer la demanda como valor de inversión. Los precios de los metales industriales sufren correcciones después de 4 semanas consecutivas de subidas. La confianza de los consumidores norteamericanos, aunque sigue manteniéndose alta, retrocedía unos puntos por debajo de lo esperado (61,1 vs. 68 estimado), frenando las expectativas de crecimiento futuro y ajustando los precios. Desde los cereales destacar la importante caída del precio del arroz por las previsiones de que la producción global pueda incrementarse en un 3% este año debido a las mayores cosechas conseguidas en India, Pakistán y Vietnam. Las expectativas de una menor demanda y del incremento de la oferta han llevado al mercado a la baja.
  8. 8. MercadosAsset Allocation Esta semana recortamos la opinión sobre High Yield tras el recorrido de las últimas semanas, con un solo un margen menor hasta nuestro objetivo (2%), y valorando la volatilidad del activo (8%). No implica la venta de las posiciones en el activo, sino el mensaje de no incrementar posiciones en el mismo. RECOMENDACIÓN ACTIVO ACTUAL Diciembre Noviembre Octubre Septiembre Agosto Julio Junio Mayo Abril Marzo RENTA FIJA CORTO EUROPA LA RGO EE UU LA RGO EUROPA Renta fija emergente = = = = = = = = = = = Corporativo = = = = = = = Grado de Inversión HIGH YIELD (corporativo) = GESTIÓN ALTERNATIVA RENTA VARIABLE IBEX = = EUROPA = = EE UU = = JA PÓN EMERGENTES = = = DIVISAS DÓLA R/euro = = = = = YEN/euro
  9. 9. CALENDARIO MACROECONÓMICO
  10. 10. Mercados La semana en Renta Variable SECTORES EUROPA Evolución semanal Evolución desde 31/12/11 Los mercados han vuelto a vivir una semana de revalorizaciones, y aunque más suaves que en otras ocasiones, acumulan dos Farmacia 0,6% -0,8% meses consecutivos de ganancias. En este sentido, el mercado Tecnología 3,5% 8,3% americano está en un terreno más intermedio, pero el Euro Consumo no cíclico 0,5% -2,0% Stoxx 50 está muy próximo a resistencias. Todo ello en un Utilities 2,3% 1,1% formato de sobrecompra y con los indicadores de alcistas- bajistas en niveles elevados. Seguimos abogando por una toma Telecoms 1,5% -1,6% de beneficios, por lo que abriríamos posiciones cortas para Petróleo 1,8% 1,1% operaciones de corto plazo. Finanzas 4,2% 16,8% Industrial 2,1% 9,3% C. Cíclico 3,0% 13,7% El índice que en estos momentos presenta una posición de Mat. básicos 3,0% 15,0% mayor comodidad es el Ibex 35. Esta semana además ha recibido el incentivo de la reforma del sector financiero, que pasa por beneficiar especialmente a los grandes bancos, que a su vez son los que más pesan en su composición. En este sentido, nuestra apuesta pasaría por Santander y BBVA, aunque en este SECTORES ESTADOS UNIDOS orden, ya que si alguno se encuentra en una situación de privilegio tras haber presentado unos resultados con un alto Evolución semanal Evolución desde 31/12/11 volumen de provisiones es la entidad cántabra. Fuera del mercado español, bancos y automóviles repiten entre Farmacia 0,9% 4,0% los mejores sectores de la semana. Sigue habiendo un Consumo no cíclico 1,2% 0,0% comportamiento procíclico que hace que los sectores más Utilities 0,0% -3,6% defensivos se estén quedando atrás. Entre ellos empezamos a Finanzas 3,7% 12,6% ver alguna oportunidad en el sector utilities, donde optaríamos Tecnología 2,9% 10,1% Telecomunicaciones -2,6% por RWE 2,2% Petróleo 0,6% 3,4% Consumo Cíclico 1,3% 7,5% A la espera de que se produzca una toma de beneficios, Mat. básicos 1,7% 12,9% jugaríamos la posibilidad de que el 2.500 del Euro Stoxx Industriales 1,7% 9,6% 50 pudiera ser un nivel de resistencia. Datos a 3.02 .12 a las 13.00 h
  11. 11. Mercados El sector bancario español mediano no ofrece potencial El sector bancario español recibe un balón de oxígeno con la reforma. Es probable que la percepción exterior mejore por lo que podemos ver cierto recorrido. No obstante cuando miramos la realidad de las cifras observamos que incluso los que salen mejor parados entre los medianos (Bankinter) tienen precios muy ajustados, por no decir excedidos. Solo BBVA y Santander tienen potencial. Aunque numéricamente el primero tiene mejor aspecto, lo cierto es que la parte cualitativa apoya a Santander por haber sido más agresivo en su política de provisiones. Añadimos BNP que es entre los bancos europeos el que cotizando por debajo del valor en libros, mejor balance presenta.
  12. 12. RESULTADOS
  13. 13. DIVIDENDOS
  14. 14. TABLA DE MERCADOS INVERSIS
  15. 15. DisclaimerDISCLAIMER:La información contenida en este documento ha sido elaborado por Banco Inversis, S.A., y tiene carácter informativo. Su contenido no debe ser considerado como oferta de venta,solicitud de una oferta de compra de ningún producto o servicio de inversión, ni una recomendación o propuesta de inversión personalizada, ni constituye asesoramiento en materia deinversión, ya que en su elaboración no se han tenido en cuenta los conocimientos y experiencia en el ámbito de la inversión correspondiente, o situación financiera o los objetivos deinversión del usuario. Las inversiones a las que se refieran los contenidos de este documento pueden conllevar riesgos significativos, pueden no ser apropiadas para todos losinversores, pudiendo variar y/o verse afectadas por fluctuaciones del mercado el valor de los activos que en ellas se mencionan, así como los ingresos que éstos generen, debiendoadvertirse que las rentabilidades pasadas no aseguran las rentabilidades futuras. En las informaciones y opiniones facilitadas por Banco Inversis, S.A. se ha empleado información defuentes de terceros y han de ser consideradas por el usuario a modo de introducción, sin que pueda estimarse como elemento determinante para la toma de decisiones, declinandoBanco Inversis, S.A. toda responsabilidad por el uso que pueda verificarse de la misma en tal sentido. Banco Inversis, S.A. no garantiza la veracidad, integridad, exactitud y seguridad delas mismas, por lo que Banco Inversis, S.A. no se responsabiliza de las consecuencias de su uso y no acepta ninguna responsabilidad derivada de su contenido.
  1. A particular slide catching your eye?

    Clipping is a handy way to collect important slides you want to go back to later.

×