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Expresión Económica: IRS vs Euríbor

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Ya es oficial, el IRS será una alternativa al Euríbor en el mercado hipotecario. En este reportaje de Expresión Económica, en el que colaboró María Muñoz, banquero patrimonial de Inversis Banco, se exponen las diferencias entre ambos indicadores.

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Expresión Económica: IRS vs Euríbor

  1. 1. formaciónEL EURÍBOR Y SU NUEVO COMPETIDORMás transparente y caroUn nuevo índice hipotecario, el IRS, será la alternativa 80% de las hipotecas están referenciadas al Euríbor. La mensualidad a pagar al bancodel Euríbor. El 29 de abril está previsto que pueda se determina por el este indicador más un diferencial. Tener alternativas al monopo-empezar a comercializarse hipotecas referenciadas al lio del Euríbor dotará de mayor transpa-IRS. Será un indicador más transparente que el opaco rencia al mercado crediticio de la vivienda, según los expertos. No obstante, el objeti-Euríbor, pero también será más caro. vo de la banca y del propio Banco de Espa- ña parece ser sustituir poco a pocoTexto Óscar Giménez un indicador por otro en vez de dar al cliente ambos paraE l Euríbor ha sido uno de los gran- rés de créditos concedidos antes del año elejer. Y la transparen- des quebraderos de cabeza de los 2000), al tipo medio de préstamos hipote- cia no tiene por- españoles en los últimos años. Una carios a más de tres años (sólo para compra preocupación que dejará de ser tal. de vivienda libre con crédito de entidadesNo porque vaya a mejorar la economía de españolas), al tipo medio de hipotecas entrelas familias y el pago de la vivienda al ban- uno y cinco años (sólo para préstamos con-co deje de ser un problema, sino porque el cedidos por entidades de la Eurozo-Euríbor, ese indicador económico metido na), y al tipo de rendimiento deen la mente de todos, dejará de ser el prin- la deuda pública en el mer-cipal índice de referencia de los créditos hipo- cado secundario contecarios. El 29 de abril entrará en funciona- plazo de entremiento el Interest Rate Swaps (IRS) o per- dos y seismuta de intereses a cinco años para las años.hipotecas de nueva constitución, con el obje- El Ban-tivo de que poco a poco vaya sustituyendo co dede forma definitiva al Euríbor. Será más esta- Españable, y según los expertos, más caro. publicará seis tipos de Por orden ministerial del anterior Gobier- interés distintos. Pero el que hano de José Luis Rodríguez Zapatero, el IRS preocupado verdaderamente apasará a ser otro tipo de interés oficial que los españoles estos años es el Eurí-el Banco de España publicará mensualmen- bor. Actualmente, según la Aso-te. Se unirá al Euríbor, al Miror (tipo de inte- ciación Hipotecaria Española, elEl Banco de España publicarámensualmente seis índices. Hasta ahora,el 80% de las hipotecas estabanreferenciadas al Euríbor066 WWW.ARAGONEX.COM
  2. 2. qué venir acompañada de un abaratamien- tarios, cambiando un tipo de interés varia-to en los créditos. Muy probablemente ocu-rra lo contrario. ble por uno fijo, según la evolución espera- da y protegiéndose de la incertidumbre. Es Claúsulaxxxxxxx El Euríbor se encuentra ahora con un una forma de asegurarse ante una rentabi-competidor que deseaba la banca. Desde que lidad variable. De esta manera, se evita sufrir âcomenzó la crisis el Euríbor se ha hundido la volatilidad del mercado, arriesgando a Cuando el Eurí-y sobre todo ha subido la tensión en las enti- pagar más o conseguir menos rentabilidad. bor comenzó a desplomarse, los com-dades con su extrema volatilidad. El nuevo Esta práctica era ya usada por algunas enti- pradores de vivienda esperaron que esaindicador se presume como más estable, dades para cubrirse ante los vaivenes del reducción de los costes mensuales a sor-aunque puede que más caro para los usua- Euríbor. Ahora, directamente, podrá ser el portar, se redujeran en la misma línea.rios. El IRS es un tipo de interés que refleja indicador escogido, que publicará mensual- Si embargo, muchos hipotecados vie-el coste del dinero para la banca en el mer- mente el Banco de España. Y si con el Eurí- ron como esto no sucedía. En el con-cado de cobertura de riesgos. Es un merca- bor las hipotecas se revisaban anualmente, trato había una claúsula que descono-do de futuros, en concreto este indicador con el IRS será cada cinco años. cían. Ésta establecía un mínimo a pagarfunciona a cinco años. El IRS sirve a las enti- por parte del hipotecado, que pagarádades para intercambiar dos flujos mone- Transparencia cuando el agregado de Euríbor más dife- El IRS es un indicador estadísticamente rencial se reduzca por debajo de ese tipo. mucho más complejo que el Euríbor. Pero El problema con esta claúsula era la fal- paradójicamente, éste es mucho más opa- ta de información, pues los usuarios co. Acrónimo de European Interbank Offe- habían firmado un contrato descono- red Rate, mide el coste del crédito interban- ciendo este requisito en muchos casos. cario, dinero que se prestan las entidades bancarias entre sí para financiarse en los Desde que comenzó la crisis se han mercados mayoristas. Todos los días labo- sucedido las demandas contra esta cla- rables, antes de las 10:45 horas, los bancos úsula. En octubre de 2010 se publicó la de referencia envían a una página pri- primera sentencia judicial en contra de vada creada por Reuters los tipos estas claúsulas, condenando a BBVA, de interés del momento, y Caja de Ahorros de Galicia, Cajamar y tienen 15 minutos para Cajamar Caja Rural a eliminarla, dan- rectificaciones. do la razón a la demanda de la Asocia- Después, a las ce Consumidores y Usuarios presentó 11:00 horas, una demanda contra 51 claúsulas por Reuters pro- considerarlas abusivas. El Juzgado de lo cede al cálcu- mercantil número 9 de Madrid declaró lo. Elimina los nulas 22 claúsulas. Ya en enero de este datos del 15% de tipos año, otra sentencia condenó a BBVA a más baratos y el 15% de tipos más devolver a un cliente 1.639 euros por la altos. Con los que quedan, hace una no reducción de las cuotas con una abu- media aritmética y redondea hasta siva que quedan tres decimales. Es todo muy poco transparente. Habitualmente, se toma como referencia para las hipotecas el Eurí- bor a 12 meses. Su variación depen- de del tipo marcado por el Banco Central Europeo, por la liquidez dis- ponible para las entidades banca- rias y por la solvencia de éstas, así como la confianza en el mercado interbancario. EXPRESIÓN ECONÓMICA 067
  3. 3. formaciónEl Euríbor es muypoco transparente.Estima el coste definanciación en losmercados mayoristas.Reuters calcula elíndice todos los díaslaborales, con losdatos de los grandesbancos Tanto la Asociación Española de la Ban-ca como la Confederación Española de lasCajas de Ahorro, llevaban tiempo persiguien-do cambiar el Euríbor por otro indicador.Bancos y cajas querían otro índice menosvolátil y más estable, pues sufrían en susbalances los grandes movimientos conti-nuos del Euríbor, mientras que los expertoscoincidían en señalar que con el nuevo indi-cador se podría ganar en transparencia, loque repercutiría en un mejor funcionamien-to del mercado hipotecario y de la relaciónentre cliente y entidad. La Organización deConsumidores y Usuarios veía en el IRS laposibilidad de que las entidades menos inefi- Con Mario Dragui, presidente del Banco Central Europeo, los tipos de interés volvieron al 1%.cientes para el cliente, quedaran ahora aldescubierto. do lugar, reforzar las obligaciones de trans- mía. Por otro lado, los expertos en general Finalmente, el Banco de España publicó parencia. Por último, mejorar los niveles res- coinciden en señalar en que el índice IRS,el 29 de octubre la Orden de transparencia ponsables en la concesión de créditos. será más alto que el Euríbor. Hasta un pun-y protección del cliente de do de media.servicios bancarios en el Bole- ¿Serán las hipotecas ahora siempre mástín Oficial del Estado (BOE).En ésta incorporaba el IRS 4,42% Encarecimiento caras? El coste que soportarán con el IRS Utilizar el IRS como referen- los usuarios dependerá del añadido quecomo indicador hipotecario, Tipo de interés medio de cia sustituyendo al Euríbor, pongan los bancos. Las cuotas que pagan las hipotecas. El coste finan-que se podrá usar en el mer- ciero mensual de las hipote- tendrá un efecto seguro: los compradores de vivienda hipotecadoscado a partir del próximo 29 cas siguió una línea ascen- reducir la volatilidad que se basan en su gran mayoría en el Euríborde abril. La disposición, del dente en 2011 y llegó al sufre la banca con los cam- más un diferencial. De hecho, los bancos aGobierno de José Luis Rodrí- 4,42% en enero. Por el con- bios diarios del Euríbor, y la hora de comercializar las hipotecas sue- trario, el Euríbor bajó del 1,5%guez Zapatero, tenía un tri- en marzo. asegurar una estabilidad en len explicar al cliente que ese diferencial esple objetivo, según recogía el las cuotas de la hipoteca para su beneficio, aunque eso no es cierto. LasBOE. Por un lado, concen- ambas partes, entidad y clien- entidades financieras tienen muchas mane-trar toda la información jurídica sobre trans- te. Éste, sabrá lo que tiene que pagar a cin- ras de captar dinero, entre ellas, los depó-parencia en los servicios bancarios. En segun- co años vista pase lo que pase en la econo- sitos en forma de cuentas corrientes de cual-068 WWW.ARAGONEX.COM
  4. 4. ta. Siempre con una evolución similar a los tipos de interés marcados por el Banco Cen- tral Europeo. El Euríbor estuvo siempre por encima de los 4 puntos en 2007, y superó los 5 puntos en 2008 tras la subida de tipos de aquel año de Jean Claude Trichet. Con el comienzo de la crisis se desplomó, lo que supuso una válvula de oxígeno a muchas familias, aunque limitada por algunas cla- úsulas de letra pequeña. La última semana de marzo, llegó a bajar del 1,5%. ¿Quieren los bancos otro indicador por la caída del Euríbor? “Da la impresión que quieren vender que el IRS como que es mejor para el cliente por ser menos volátil al no incluir la prima de riesgo. Pero el IRS es un tipo macho más alto y se revisará cada 5 años. Recordemos que el dicho, la banca siempre gana”, arguye María Muñoz, ban- quero patrimonial de Inversis Banco. En cualquier caso, ahora con un indica- dor de referencia más estable pero también más alto, lo lógico sería una reducción del diferencial para compensarlo. Y más si se cumple el incremento de competencia con la reforma financiera que espera el minis- tro de Economía y Competitividad, Luis De Guindos, y algunos expertos. Por ahora, el tipo de interés medio de las hipotecas siguió una progresión ascendente en 2011 y alcan- zó el 4,42% en enero de este año. Venta de pisosevolución marca la del Euríbor. El IRS debutará en el mercado hipotecario en un escenario en el que las principales quier persona, no sólo a través de los mer- diferenciales de cada entidad. inmobiliarias son los bancos. Las entida- cados mayoristas. Sí ayuda esa forma de En cualquier caso, el Euríbor más el dife- des financieras tienen en su activo nume- contabilizar un préstamo de cara a la com- rencial, era un agregado del que los bancos rosas viviendas vacías que tendrán que sacar petencia entre bancos y la transparencia. Al se llevaban gran parte de beneficio. Y su evo- al mercado. Venderán la misma vivienda variar continuamente, haría más compleja lución durante la crisis ha sido hacia abajo. que financian. Y el stock podría seguir cre- la comparación entre las ofertas de las dife- Con lo que han caído las cuotas que paga- ciendo, porque según estimaciones del rentes entidades para el usuario. De esta ban los usuarios a las entidades cada mes. Gobierno, el sector bancario tiene expues- manera, sólo tenía que poner en balanza los El Euríbor ha tenido una progresión bajis- tos al ladrillo 323.000 millones de euros. De ese montante, el Ministerio de Econo- mía y Competitividad calcula que la mitad es de riesgo. El IRS es más transparente que el Euríbor a Esto justifica el paso dado por el Gobier- no en la reestructuración financiera, exi- pesar de que su cálculo es más complejo. Sin giendo unos 50.000 millones extra al sector embargo, el IRS será más alto. Las nuevas para sanear sus balances. Luis De Guindos espera que se recupere el crédito con la refor- cuotas dependerían del diferencial añadido ma. Pero no parece que será así. EXPRESIÓN ECONÓMICA 069

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