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1-Consistent returns above benchmark (+6% annual outperformance) ...

1-Consistent returns above benchmark (+6% annual outperformance)
2-Very small volatility for an equity fund (-4% annual bellow benchmark)
3-Excellent relative performance throughout the financial crisis (2007-2011)
4- Stable investment philosophy all over 23 years
5-Unique and tested investment process developed by an experienced management team
6-Very high quality (ROE) and liquid concentrated portfolio
7-Defensive strategy: focus on "ensured growth" without leveraged or cyclical sectors
8-Portfolio valuation at historial minimum levels
9-Poor overlapping and low correlation with other fund managers
10-Complementary with other equity styles

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    EDM Strategy EDM Strategy Presentation Transcript

    • EDM Strategy Sicav Renta Variable EuropeaEnero 2012 Este documento está dirigido exclusivamente a inversores profesionales segun su definición MIFID
    • EDM Strategy Sicav Índice 1- Resultados 2- Filosofía de Inversión 3- Cartera 4- Resultados durante la crisis 5- Equipo de Gestión 6- Renta Variable Europea 7- Acerca de EDM 8- Resumen 2
    • Resultados 3
    • EDM Strategy Sicav Resultados Mayor rentabilidad y menor volatilidad Año EDM STRATEGY STOXX 50 Resultado Relativo 2000 15,83% 1,88% 13,95% 2001 -8,55% -18,66% 10,11% 2002 -34,36% -35,05% 0,69% 2003 2,35% 10,50% -8,16% 2004 6,96% 4,30% 2,66% 2005 23,96% 20,70% 3,26% 2006 15,98% 10,39% 5,59% 2007 2,55% -0,36% 2,91% 2008 -28,74% -43,43% 14,69% 2009 25,50% 24,06% 1,43% 2010 11,88% 0,04% 11,84% 2011 -5,00% -8,39% 3,39% Retorno total 6,67% -50,04% 56,71% Rentabilidad anual 0,54% -5,62% 6,16% Volatilidad Anualizada 12,81% 16,45% -3,64% 4 Toda la información sobre rentabilidades de EDM está expresada en euros y neta de comisiones y gastos.
    • EDM Strategy Sicav Resultados Consistent Alpha generation in both bear and bull markets Generación consistente de Alfa tanto en mercados bajistas como alcistas 50% EDM Strategy 30% 10% -10% Stoxx 50 -30% -50% -70% 2007 2000 2010 1999 2004 2006 2008 2008 2009 2005 2005 2003 2002 2002 2001 2011Se ha Stoxx 50 has been selected due 50 its high concentration (50 weights) (50 compañías) en RV Europea, incluyendo países as Switzerland and Suiza y Reino Unido seleccionado el índice Stoxx to debido a su alta concentración in European Equities, including relevant countries such relevantes como the UK. 5
    • EDM Strategy Sicav Resultados Batiendo a los principales índices europeos 6
    • EDM Strategy SICAV Resultados Ratings & Ranking Ranking 2011: 35 / 345 EU Fondos RV Ranking Allfunds Bank: 5 AÑOS 3 AÑOS 1 AÑO YTD VOLATILIDAD EDM Strategy Sicav -3,2% 29,0% -7,2% -9,1% 15,2% RV Europea (Categoria) -27,2% 18,5% -11,5% -15,6% 20,9% Rating Lipper: 7
    • Filosofía de Inversión 8
    • EDM Strategy Sicav Filosofía de Inversión Construcción de la Cartera • Estilo de inversión tradicional. (Long-only) • Stock picking, no replicar índices (bajo solapamiento con su índice de referencia) • Horizonte de inversión a largo plazo (media de permanencia: 5 años) • Baja rotación (15% de media en los últimos 6 años) • Alta liquidez (92% de la cartera se puede vender en un solo día) • Universo de inversión restringido: sólo 100 compañías • Cartera concentrada, máximo 30 compañías • Siempre invertido al 100% (competencia entre compañías) • Diversificación en divisas europeas (EUR, GBP, CHF, DKK) • Cobertura de divisa: 50% de la cartera (no predecimos las fluctuaciones de la divisa) 9
    • EDM Strategy Sicav Filosofía de Inversión Metodología de selección de Compañías • Centrado en negocios comprensibles y predecibles a precios razonables • Un equipo directivo íntegro y de calidad es crucial para nosotros • Negocios sólidos con retornos superiores a la media (ROE = 31%) • Crecimiento sostenible del BPA (11%) • Empresas poco endeudadas (Deuda neta/EBITDA = 0,9) • Cash-flows sólidos y recurrentes • Compañías enfocadas en mercados emergentes para generar crecimiento (1/3 ventas) 10
    • EDM Strategy Sicav Filosofía de Inversión Metodología de selección de compañías. • Seguimiento de algunas Macro-tendencias: Globalización del estilo de vida occidental Crecimiento de la externalización Tendencia “Low Cost” Envejecimiento de la población Incremento de la exposición a los mercados emergentes • Ausencia de sectores sin suficiente visibilidad en beneficios: Banca y Seguros Cíclicos Sectores regulados Materias primas 11
    • Cartera 12
    • EDM Strategy SICAV Cartera 31-dic-11 Principales Valores de la Cartera (1) (2) (3) (3) (4) (5) 2011-2016 Dividendo Roche 6,99% ROE Crec. BPA P/E año P/E año+1 PEG año Efectivo ROCHE HLDG-GENUS 103% 7,5% 11,6 11,5 1,54 4,1% Tesco 6,49% STRAUMANN HLDG-R 20% 15,0% 20,7 21,0 1,38 1,2% Danone 6,31% TELEFONICA 44% 4,0% 9,2 8,5 2,31 11,4% TEMENOS GROU-REG 16% 15,5% 12,3 11,8 0,80 0,0% Capita Group 5,93% CHRISTIAN DIOR 18% 9,0% 13,4 11,8 1,49 2,4% SAP 5,73% EUTELSAT COMMUNI 22% 10,0% 22,0 15,9 2,20 3,0% DANONE 17% 10,0% 16,1 15,2 1,61 2,7% Grifols 5,19% AIR LIQUIDE SA 17% 11,0% 17,6 16,6 1,60 2,5% Eutelsat 4,10% ALSTOM 11% 13,0% 5,6 6,9 0,43 6,0% BRENNTAG AG 16% 12,0% 11,8 11,2 0,98 1,9% Brenntag 4,07% GRIFOLS SA 18% 15,0% 20,3 15,5 1,35 0,0% INDITEX 30% 10,0% 20,6 18,3 2,06 2,5% BME 4,03% BOLSAS Y MERCADO 34% 8,0% 11,0 10,9 1,38 9,5% Coloplast 3,75% ESSILOR INTL 16% 15,0% 21,9 19,7 1,46 1,5% COLOPLAST-B 46% 15,0% 16,3 14,8 1,09 0,0% NOVO NORDISK-B 40% 11,5% 22,8 20,0 1,98 1,5% SAP AG 20% 11,5% 15,1 13,6 1,32 1,5% SODEXO 17% 10,0% 16,9 15,2 1,69 2,4% WINCOR NIXDORF 32% 10,0% 9,9 9,5 0,99 4,9% CAPITA GROUP PLC 49% 10,9% 12,8 11,9 1,18 3,6% INTERTEK GROUP 33% 10,0% 19,5 16,6 1,95 1,6% AGGREKO PLC 30% 11,0% 23,3 20,3 2,12 1,1% RECKITT BENCKISE 35% 10,5% 13,1 12,9 1,25 4,2% TALKTALK TEL 9% 10,0% 8,5 7,8 0,85 5,3% TESCO PLC 17% 10,0% 11,2 10,3 1,12 4,1% LINDT & SPRUE-PC 15% 10,0% 26,1 23,5 2,61 1,6% TOTAL 31% 11,0% 13,9 12,9 1,27 3,1% Fuente: Bloomberg (1) BDI / FFPP (2) Estimación de EDM sobre el crecimiento tendencial del BPA (3) PER calculado con estimaciones de BPA de EDM y Bloomberg (4) (3) / (2) 13 (5) Dividendo en relación a la cotización
    • EDM Strategy SICAV Cartera Sector Capitalización Bienes de Pequeña consumo 4,30% Ind. Química 8% 4% Alimentación 8% Serv. Médicos Informática 11% 8% Muy Grande Mediana 40,10% 42,70% Distribución10% Farmacia 16% Ind. Especializada 9% Servicios Grande 23% 12,80% País Divisa Suiza CHF Gran Bretaña 15% 15,1% 24% DKK 7,6% Alemania 13% EUR Francia Dinamarca 53,5% GBP 22% 8% 23,8% 14 España 16%
    • EDM Strategy SICAV Cartera El crecimiento sostenible de beneficios … EPS Growth Crecimiento BPA 50% 40% 30% 20% 10% 0% ∆ EPS EDM Strategy: +11,4% CAGR -10% ∆ EPS DJ Stoxx 600: + 5,3% CAGR -20% -30% 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 e 2011 e EDM Strategy DJ Stoxx 600 … debería tener recompensa P/EP/E EDM Strategy (12(12m forward) EDM STRATEGY meses forward) 30 28 26 24 22 20 18 16 14 12 15 10 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011e
    • Resultados durante la crisis financiera 16
    • EDM Strategy SICAV Crisis EDM Strategy vs. Stoxx50 desde el inicio de la crisis 10% -38% +45% 0% -10% -10% EDM Strategy -20% -30% -40% Índice Stoxx 50 -58% - 43% -50% -60% +34% 08 09 10 1 11 07 8 9 0 -1 -0 -0 -1 p- p- p- p- p- ar ar ar ar se se se se se m m m m 17
    • EDM Strategy SICAV Crisis EDM Strategy vs. Stoxx50 desde el inicio de la crisis Mayor rentabilidad… 12m Rolling Rentabilidad ... y menor volatilidad 12m Rolling Volatilidad 18
    • EDM Strategy SICAV Crisis EDM Strategy vs. índices de referencia desde el inicio de la crisisED ED ED ED EM M M M D M Fuente: Morningstar 19
    • EDM Strategy SICAV Crisis EDM Strategy vs. Competidores desde el inicio de la crisis Rentab. Fondo/Índice/Categoria Volatilidad Anualizada EDM Strategy -1,99 13,97 Carmignac Portf Grande Europe A -7,19 16,10 LFP Europe Impact Emergent R -5,37 16,50 Franklin European Growth A -0,74 16,56 Invesco European Growth A -3,70 16,77 Tocqueville Value Europe P -7,47 17,15 Fidelity European Dynamic Grth A -5,15 19,49 Allianz RCM Europe Eq Growth AT 2,50 20,13 Agressor -6,20 23,54 Bestinver Internacional -2,69 23,97 STOXX 50 -10,11 18,49 EDM EDM EDED ED EURO STOXX 50 M -13,14 22,29 Europe Large-Cap Growth Equity Category -5,39 18,02M M 20
    • Equipo de Gestión 21
    • EDM Strategy Sicav Equipo de Gestión Ricardo Vidal, 42. Co-Director de Inversiones Gestor de EDM Strategy. Analista especializado en Consumo Licenciado en Ciencias Empresariales y MBA por ESADE. Trabajó en Banco Vitalicio (Compañía de Seguros) y Gesindex SGIIC (Servicios Financieros) desde 1993 hasta 1997.Comenzó en EDM en Julio 1997. Adolfo Monclús, 38. Co-Director de Inversiones Analista especializado en Retail, Servicios y TMT´s para EDM Strategy Es licenciado en Ciencias Económicas y Empresariales por la Universidad Internacional de Cataluña y en Economía y Finanzas con Cum Laude por Bentley Collage (USA). MBA Internacional por el IE especializándose en las áreas de Estrategia y Finanzas. Beatriz López, 34. Gestor de EDM Strategy Analista especializado en Servicios Médicos, Alimentación y Seguros Licenciada en Economía por la Universidad Pompeu Fabra y Máster en Economía y Finanzas por el CEMFI (Fundación Banco de España). Recientemente ha obtenido la certificación internacional CAIA (Chartered Alternative Investment Analyst). Cuenta con 10 años de experiencia en mercados financieros y antes de incorporarse a EDM como Analista-Gestor trabajó en Banco Sabadell como Analista Senior de renta variable. 22
    • EDM Strategy Sicav Equipo de Gestión Juan Grau, 66 Gonzalo Cuadrado, 41 Especialista en Renta Variable española Especialista en Farmacia, Construcción e para EDM Strategy Infraestructuras para EDM Strategy Titulado Mercantil y Diplomado en Dirección de Licenciado en Economía por la UB. Master en Empresas por el IESE. Diplomado en Análisis Finanzas por el IEF. Analista Financiero Europeo Financicero y Tributación por EADA. Trabajó en el (CEFA). Analista Financiero Internacional (CIIA. área financiera de varias empresas industriales, Analista de Inversiones Alternativas (CAIA). Experto como Túnel del Cadí, CESA. Desde 1988 es en Valoración de Empresas (CEVE) por el IEAF. Presidente del Consejo de Administración de EDM Trabajó en Caixa Penedès como analista y gestor de Gestión, dedicada a la Gestión de IIC’S varias IIC. Analista y gestor de inversiones en EDM desde 2004. Alberto Fayos, 39 Especialista en Industria y Sector Financiero para EDM Strategy • No distinción entre Analista y Gestor Licenciado en Ciencias Financieras y Actuariales •Discusión colectiva. Decisión individual y Diplomado en Estadística por la Universidad de Barcelona. Es CEFA (Analista Financiero Europeo) desde 2001. Anteriormente trabajó en Gaesco Gestión, SGIIC (1997-2006) y en Banco • Ausencia de rotación: mismo Equipo de Sabadell Inversión SGIIC (2006- febrero 2009). Gestión los últimos 6 años. Se incorporó a EDM como analista/gestor en marzo de 2009. 23
    • Europa 24
    • EDM Strategy Sicav Europa Valoraciones de Renta Variable Europea en mínimos de 30 años PER Francia Alemania Fuente: SocGen 25
    • EDM Strategy Sicav Europa Divergencias entre precios y beneficios durante 2010 y 2011 Fuente: Bloomberg 26
    • Acerca de EDM 27
    • EDM Strategy Sicav EDM • 23 años de experiencia: fundada en 1989 • Gestora independiente lider en España: AUM € 1.200 M • 400 M€ gestionados en Renta Variable europea • Independencia: - 100% capital en manos del Equipo Directivo - Exclusivamente enfocados en Gestión de activos AUM 1163 M€ 1.300 1.200 1.100 1.000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 7 0 4 6 8 9 5 2 3 7 0 1 0 9 4 6 8 9 5 2 3 1 1 00 99 00 00 00 00 00 00 00 00 00 01 01 98 99 99 99 99 99 99 99 99 99 1. 2. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 2. 2. 2. 2. 2. 2. 2. 2. 2. 2. 2. 28
    • EDM Strategy Sicav EDM Internacionalización: tres gestoras de fondos en tres paísesCompañía País Servicio 29
    • EDM Strategy Sicav About EDM EDM Senior Managers Eusebio Díaz-Morera, 66 Antonio Estabanell, 52 PRESIDENTE CEO Licenciado en Ciencias Económicas en la Licenciado en Ciencias Empresariales. Master Universidad de Barcelona y MBA (IESE). en Administración de Empresas por ESADE. Antes de fundar EDM en 1989, fue Director Trabajó en KPMG y en el Area Financiera de General de PAS (Empresa dedicada a la dos compañias internacionales del sector de Gestión de patrimonios y Asesoramiento alimentación. Comenzó en EDM en 1990 y Financiero), Presidente de Caja de desde entonces ha estado involucrado en la Barcelona, Presidente de Banca Catalana, y dirección de la Empresa. Es Consejero Presidente de Tunel del Cadí. Delegado desde 2010. Javier Prada, 62 Luis Fortuny , 45 DIRECTOR MADRID DIRECTOR DE BACK-OFFICE Y COMPLIANCE Licenciado en Derecho. Master Economía Licenciado en Economía y Finanzas en la UAB. Financiera por la Universidad de Paris. En 2006, recibió el grado BA en el PDD del IESE. Comenzó su carrera en Banif donde fue Trabajó en SONY, desde 1990 a 2000, como Director Regional y Director General Adjunto. Director de Contabilidad y Control. Fue En 1991 se incorporó a Indosuez-Credit Consultor Senior en Cap Gemini Ernst & Young. Agricole donde fue Director General de Y también Director Financiero en Baker & Mc Banca Privada y Presidente de las filiales de Kenzie desde 2004 a 2008. Se incorporó a EDM Banca privada españolas. Comenzó en EDM en 2008. en 2005.
    • EDM Strategy Sicav EDM Resultados de EDM en otro tipo de activos Renta Variable española Crédito corporativo (Investment Grade) EDM Inversión FI EDM Ahorro FI Resultado Resultado Año EDM INVERSION IBEX 35 Año EDM AHORRO INFLACION Relativo Relativo 2000 -5,87% -21,75% 15,9% 2000 2,39% 2,48% -0,09% 2001 -0,90% -7,82% 6,9% 2001 4,49% 2,05% 2,45% 2002 -10,81% -28,11% 17,3% 2002 2,19% 2,28% -0,09% 2003 24,95% 28,17% -3,2% 2003 2,22% 1,97% 0,25% 2004 23,59% 17,37% 6,2% 2004 1,61% 2,36% -0,75% 2005 23,91% 18,20% 5,7% 2005 1,18% 2,22% -1,05% 2006 38,46% 31,79% 6,7% 2006 0,01% 1,92% -1,91% 2007 1,49% 7,32% -5,8% 2007 1,58% 3,07% -1,49% 2008 -37,15% -39,43% 2,3% 2008 3,15% 1,58% 1,56% 2009 26,84% 29,84% -3,0% 2009 6,94% 0,93% 6,01% 2010 -9,00% -17,43% 8,4% 2010 1,73% 2,21% -0,48% 2011 -6,10% -13,11% 7,0% 2011 2,00% 2,01% -0,01%Retorno total 52,41% -26,42% 78,83% Retorno total 33,60% 28,10% 5,50%Rentabilidad anual 3,57% -2,52% 6,09% Rentabilidad anual 2,44% 2,10% 0,34%Volatilidad Anualizada 16,70% 20,74% -4,04% Volatilidad Anualizada 1,29% 1,50% -0,21% 31 Toda la información sobre rentabilidades de EDM está expresada en euros y neta de comisiones y gastos.
    • EDM Strategy Sicav EDM La gama de Fondos de EDM Asset Management Rtdo. Rtdo. Rtdo. Rtdo. Rtdo. Volatilidad Rtdo. FONDO CATEGORIA Fecha Inicio ISIN 20 Años 15 Años 10 Años 7 Años 3 Años 2 Años 2011 EDM Strategy RV Europa Cap. Grande 241,68 81,18 0,70 40,15 28,54 11,28 -5,00 31/10/1990 LU0028445327 EDM Ahorro RF Corporativa Euro 115,95 48,55 25,23 17,64 9,29 1,81 2,00 01/04/1991 ES0168673038 EDM Inversión RV España 331,87 170,68 63,37 18,62 6,94 17,25 -6,10 01/04/1991 ES0168674036 EDM Renta RF Monetario Europa 47,62 23,82 16,27 4,10 0,63 1,60 22/12/1994 ES0127795039 EDM Emerging Markets RV Mdos. Emergentes -0,78 11,27 32,71 12,72 -17,80 31/12/1998 LU0051440435 EDM Credit Portfolio RF High Yield 46,46 51,20 43,65 7,89 4,24 31/12/1998 LU0028445590 EDM American Growth (USD) RV USA Cap. Grande -24,22 3,19 45,70 12,58 4,01 31/05/1999 LU0095539242 EDM Cartera RV Global 10,09 11,60 -5,15 11/07/2008 ES0128331008 EDM American Growth (EUR) RV USA Cap. Grande 41,91 18,24 0,22 10/09/2008 LU0388590050 32 Toda la información sobre rentabilidades de EDM está expresada en euros y neta de comisiones y gastos.
    • Resumen 33
    • EDM Strategy Sicav EDM 10 razones para invertir en EDM Strategy1. Retornos consistentes que baten al mercado (+ 6% diferencial anual).2. Volatilidad muy reducida para un fondo puro de renta variable (- 4% diferencial anual).3. Excelente comportamiento relativo durante la crisis financiera (2007-2011).4. Filosofía de inversión estable durante 23 años.5. Proceso de inversión único y testado, desarrollado por un experimentado equipo de gestión.6. Elevada calidad (ROE) y liquidez de la cartera.7. Estrategia defensiva: orientada al “crecimiento seguro”, sin sectores cíclicos o apalancados.8. Valoración de las compañias en cartera en mínimos históricos.9. Escaso solapamiento con índices y baja correlación con otros gestores.10. Complementario con otros estilos de inversión en renta variable. 34
    • EDM Strategy Sicav Resumen EDM STRATEGY SICAV DIVISA Euro IDENTITY VALOR LIQUIDATIVO 249,08 € EUTD - 15% Threshold PATRIMONIO FONDO 72.300.000 € German Tax Transparency PATRIMONIO GESTIONADO R.V. € 405.000.000 € UCITS FECHA DE INICIO 01.01.1995 LEGAL STRUCTURE LU - SICAV - Part 1 COMISION DE GESTIÓN (Privado) 2,50% INCOME DISTRIBUTION Retained COMISION DE GESTIÓN (Institucional 1,5% (En trámite) COMISION DE DEPOSITARIA 0,20% TER 2,79% GESTORES DEL FONDO Ricardo Vidal & Beatriz López GESTORA EDM Fund Management EU TAX DIRECTIVE DEPOSITARIO RBC Dexia Eu Tax Directive Start Date 01/05/2011 AUDITOR Deloitte, S.A. Eu Tax End Date 30/04/2012 DOMICILIO Luxemburgo Eu Tax Directive Status In Scope-No Tax VALORACIÓN Diaria Eu Tax Directive 15% Threshold Yes CATEGORÍA European Equities Eu Tax Directive 40% Threshold No CLASIFICACIÓN SEGÚN CARTERA Europe Multi-Cap Growth Prospectus vs Asset Allocation No CLASIFICACIÓN MORNINGSTAR Europe Large-cap Growth NAV Taxable Interest Income Accrued No CLASIFICACIÓN LIPPER Equity Europe Dividend Taxable Interest Incime Accrued No REGISTRADO PARA LA VENTA EN: PLATAFORMAS DE DISTRIBUCIÓN Luxemburgo Allfunds Bank España ("Traspasable") Inversis Banco (En trámite) CODIGOS CODIGOS ISIN LU0028445327 F&E FUND CODE 2550 ISIN CURRENCY CLASS LU0028445327.EUR F&E GROUP CODE 727 BLOOMBERG EDMISFI LX FT MEXLD LXEDIS REUTERS 002844532X.LU HOLDINGS LOADING ID LU6081 LIPPER 60013965 PERM ID 8590296188 SEDOL 4106744 RIC 002844532X.LU TELEKURS 353647 RIC LP60013965 35 WKN- GERMAN A0Q1TQ VALOR 353647
    • www.edm.es Ignacio Pedrosa Head of Investor Relations +34 636814186 +34 914110398 ipedrosa@edm.esLEGAL NOTICE1) This information represents disclosure by EDM and is intended merely to inform those to whom it is addressed in compliance with the code of cunsuct applying to all investment services in Spain. For this reasonefforts have been made to ensure that it is sufficient and understandable to anybody likely to receive it.Given that the information may refer to or include separate additional documentation, the recipient is invited to request this from EDM.If, within the body of information in this notification, there should be any offer regarding products, financial instruments or services, the recipients thereof also have at their disposition supplementary or additionaldocumentation which will enable them to authorise all the terms and conditions pertaining to the offer of interest to them.2) EDM is a securities broker registered in Spain (Avda. Diagonal 399 3º 1ª, 08008 Barcelona) and is authorised to provide investment services with regard to securities and financial instruments for clients, in relationto whom it is subject to the supervision of the Comisión Nacional del Mercado de Valores (National Securities Market Commission) (CNMV, Paseo de la Castellana 19, 28046 Madrid), where it is registered undernumber 139. The broker is a member of the Fondo de Garantía de Inversiones (FOGAIN, the Investment Guarantee Fund).3) The recipients of this information should bear in mind that any results or data provided may be subject to fees, commission, taxes, expenses or duties, which could lead to a reduction in the gross return, whichwill depend on the particular nature of each case.4) It is here left on record that the instruments described in this information are subject to the impact of various common causes, such as:i- Alterations to the markets due to unforeseen circumstancesi- Liquidity risks and others which affect the progress of the investment.5) Within this information here figures appear that refer to past returns for the products mentioned. It is obvious that such information should be used as a reference and as valid background data to reach one’sown conclusions, but under no circumstances should it be employed as an indicator guaranteeing future performance.By the same token, the information contained that might simulate future trends for any product and its performance must, for identical reasons as those cited for past data, be considered as a valid reference toreach one’s own conclusions but in no way seen as a guarantee of returns that will be obtained.6) Within this documentation there may be figures based on currencies other than those used by recipients hereof. For this reason consideration should be given to any possible change upwards or downwards in thevalue of the currency and how this affects the results for the products or instruments proposed.Este documento está dirigido exclusivamente a inversores profesionales según su definición MIFID