Facultad de ciencias econmicas y administrativas concha y toro
Upcoming SlideShare
Loading in...5
×
 

Like this? Share it with your network

Share

Facultad de ciencias econmicas y administrativas concha y toro

on

  • 2,931 views

Análisis Financiero Concha y Toro

Análisis Financiero Concha y Toro

Statistics

Views

Total Views
2,931
Views on SlideShare
2,931
Embed Views
0

Actions

Likes
1
Downloads
99
Comments
0

0 Embeds 0

No embeds

Accessibility

Categories

Upload Details

Uploaded via as Microsoft Word

Usage Rights

© All Rights Reserved

Report content

Flagged as inappropriate Flag as inappropriate
Flag as inappropriate

Select your reason for flagging this presentation as inappropriate.

Cancel
  • Full Name Full Name Comment goes here.
    Are you sure you want to
    Your message goes here
    Processing…
Post Comment
Edit your comment

Facultad de ciencias econmicas y administrativas concha y toro Document Transcript

  • 1. Facultad de Ciencias Económicas y Administrativas Escuela de Auditoría Análisis Financiero de Sociedades Anónimas Abiertas Viñas Concha y Toro S.A Profesor Responsable: Jorge Díaz Castro Asignatura : Contabilidad avanzada Alumnos : Paulina Cea Ignacio Lehnebach Guillermo Salazar Guillermo Lehnebach 0
  • 2. Indice PáginaIdentificación de la Sociedad………………………………………………………………………………. 2Introducción……………………………………………………………………………………………………….. 3Reseña Histórica…………………………………………………………………………………………………. 5Visión………………………………………………………………………………………………………………….. 6Estructura corporativa………………………………………………………………………………………… 7Directorio……………………………………………………………………………………………………………. 8Hechos relevantes .……………………………………………………………………………………………. 10Estructura del Holding……………………………………………………………………………………….. 14Proveedores ……………………………………………………………………………………………………… 19Análisis FODA…………………………………………………………………………………………………….. 20Política de dividendo…………………………………………………………………………………………. 22Análisis Financiero Análisis Estructural Vertical………………………………………………. 23 Análisis Números Indices………………………………………………….. 26 Análisis de Ratio……………………………………………………………….. 29Conclusión…………………………………………………………………………………………………………. 45Bibliografía…………………………………………………………………………………………………………. 47 1
  • 3. Identificación de la SociedadRazón SocialVina Concha y Toro S.A.R.U.T.:90.227.000 – 0Tipo de Sociedad:Sociedad Anonima AbiertaDomicilio Social:SantiagoDirección Oficina Central:Avda. Nueva Tajamar 481, Torre Norte,Piso No 15, Las Condes, Santiago, ChileTeléfono:(56-2) 476-5000Fax:(56-2) 203-6740Casilla de Correos:213, Correo Central, SantiagoCorreo electrónico:webmaster@conchaytoro.clPágina Web:www.conchaytoro.comNemotécnico en Bolsas Chilenas:CONCHATORONemotécnico en Bolsa de Nueva York:VCO 2
  • 4. Introducción Hace más de 500 años que se inicia la historia del vino en Chile, pero no comienza,sino, hasta el siglo XX, cuando las compañías nacionales, empiezan a tomar augeinternacional, a base de tratados de colaboración con distintos enólogos mundiales(franceses y americanos). En chile existen principalmente 5 zonas vitivinícolas: Rapel, Maule, Colchagua,Casablanca y Maipo. Es en este preciso lugar, en el año 1883, donde Don Melchor Conchay Toro decide plantar viñedos en la rivera del río Maipo, de esta forma nace la “ViñaConcha y Toro”. La empresa familiar se abre a la bolsa de Santiago en el año 1933; con esto lacompañía comienza un largo proceso de modernización, debido a la fuerte persistenciade los mercados extranjeros. Es así que en el año 1994, la Viña Concha y Toro, es laprimera viña, en el mundo, en transar acciones en la Bolsa de comercio de New York. Los vinos de excelencia hacen que Viña Concha y Toro, mantenga una fuertepresencia en el extranjero, es así que el 70% de sus ventas sea al exterior, 20% mercado almercado nacional y el 10% al mercado argentino. Hoy en día Viña Concha y Toro está presente en más de 130 países, tales como ReinoUnido, Estados Unidos, Japón, Canadá, China, etc. En la actualidad ya está posicionada entre las 10 viñas más importantes del mundo,ha sido nombrada como “Viña del año” 16 veces en publicaciones realizadas por la revista“Wine and Spirits” otorgándole el segundo lugar en la sección “Hall and Fame” de estarevista. Esto generó que en el año 2010, según el estudio “The Power 100: The world’smost powerful spirits & wine brands” haya sido elegida como la segunda viña másimportante a nivel mundial. Este estudio incluye a distintos vinos, licores u otro tipo dealcoholes creados por distintos países a nivel mundial como Escocia, Estados Unidos,Francia, Rusia, Cuba, Italia, México, Holanda, España, Chile, entre otros. Estacategorización fue creada tomando diferentes puntos tales como: crecimiento de la marcaa través de los años, precio de colocación en el mercado, alcance del mercado (número demercados en los que la marca tiene una presencia significativa), conocimiento de lamarca, relevancia de la marca, “marca del patrimonio” (la longevidad de la marca y unamedida de la forma en que está incrustado en la cultura local), percepción de la marca (lalealtad y la proximidad de una fuerte imagen de marca, es el deseo de la propiedad ).Todos estos tipos de clasificación desde un punto de vista externo, siempre teniendoalgún tipo de comparación con respecto a las distintas empresas que se manejan en elmismo mercado, hace que la “Viña Concha y Toro” además de demostrar que es unaempresa con crecimiento monetario, es una empresa que está satisfactoriamenteposicionada en el mercado internacional. A pesar de haber enfrentado un gran obstáculo en el al año 2010: el terremoto, locual afecto las distintas áreas económicas a nivel nacional. A pesar de las adversidadesque tuvo que enfrentar la viña, logró un desempeño positivo, logrando de manera 3
  • 5. satisfactoria los objetivos que la empresa se había propuesto. Las ventas del año 2010fueron las siguientes: US$735 millones y 29,2 millones de cajas comercializadas. Después del terremoto ocurrido el día 27 de febrero, el directorio de la viñadecidió agregar otros objetivos, que apuntaban a la ayuda de la comunidad con respecto alas viviendas perdidas por las familias que estaban vinculadas a las zonas agrícolas dondela compañía tiene sus operaciones. La ayuda que realizaron fue mediante una campañasolidaria a través de colaboradores, distribuidores y personas cercanas a la compañía. Conesto la viña logró concretar la construcción de 125 nuevas viviendas para las familiasafectadas. Es importante señalar que la empresa tiene una póliza de seguros de todo riesgocontra terremotos y los efectos que podría ocasionar para la totalidad de sus activos. ADiciembre de 2010 se habían recibido en carácter de anticipo de indemnización un montototal de US$45 millones.Uno de los grandes pasos que la compañía realizó en el año 2010, como logro decisivo, fueel desarrollo del holding mediante la creación de una alianza estratégica con el club defútbol inglés Manchester United que, sin duda alguna, apunta a la globalización definitivade la compañía, lo que plantea como principal objetivo llevar la marca a nuevos mercadosy a nuevas personas en todo el planeta. Con respecto al enfoque medioambiental que la compañía desarrolla, hadesplegado distintos tipos de vías que conducen al desarrollo sustentable, una de estas esla implementación de destacados proyectos medioambientales, que vinculan a la viña consu entorno social. La empresa fue certificada externamente con respecto a uno de lasmedidas ambientales que ha ido tomando más importancia estos últimos tiempos: LaHuella de Carbono. Esta estimación se genera mediante un parámetro fundamental, quees determinar el impacto que la empresa tiene con respecto al medio ambiente, midiendolas emisiones de dióxido de carbono (CO2) que se realizan en la cadena de producción debienes, desde la obtención de materias primas hasta el tratamiento de desperdicios,pasando por la manufacturación y el transporte. Es por esto que durante 2009 seimplementaron botellas livianas – con menor cantidad de vidrio, que disminuyen lasemisiones por este concepto – proyecto que comenzó para marcas varietales y que en2010 se amplio para la línea Premium Casillero del Diablo. En general la Viña Concha y Toro se ha sustentado de manera positivaproponiéndose objetivos no tan solo con respecto a sus negocios, sino que también conrespecto a la comunidad, intentando disminuir su impacto ambiental.Es importante destacar que el directorio ha tomado buenas decisiones, que se reflejanclaramente en sus resultados que los estados financieros han arrojado al término de cadaperíodo anual, los cuales serán expresados en la sección de Análisis Financiero. 4
  • 6. Reseña Histórica Transcurría el año 1883 cuando el empresario chileno don Melchor Concha y Torodecidió importar nobles cepas francesas. Plantándolas finalmente en pirque estainnovadora decisión dio origen a lo que hoy en día conocemos como la viña Concha yToro. Con el lamentable fallecimiento de su fundador la empresa queda a cargo de suhijo el cual impulso la transformación de esta empresa en una sociedad anónima abierta.Este hecho se concreto en el año 1933 en donde sus acciones comienzan a transarse en laBolsa de comercio de Santiago. Posteriormente a este importante Hito comienza unproceso de modernización de la empresa con la incorporación de tecnología de punta y enlas décadas siguientes un fuerte desarrollo hacia los mercados extranjeros. En el año 1994 se convirtió en la primera viña del mundo en transar sus accionesen la bolsa de Nueva York. Este hecho le permitió a la empresa una recaudación superior alos US $53 millones los cuales fueron invertidos en la adquisición de nuevas tecnologías yviñedos además de la adopción de nuevas líneas de vinos. En el año 1996 la compañía expandió sus operaciones a Argentina. La filial Triventobodegas y viñedos fue creada con la convicción de que la región de Mendoza tiene unenorme potencial vitivinícolas. La filial Trivento bodegas y viñedos ocupa el segunda posición en el ranking deexportaciones de vinos de Argentina. Transcurría el año 2001 cuando fue inaugurada la primera oficina comercial en elexterior ubicada en el Reino Unido. Concha y Toro UK ha alcanzado un favorableposicionamiento en las marcas Premium del portafolio. A partir del terremoto registrado en zona centro-sur de Chile en la madrugada del27 de febrero de 2010. Viña Concha y Toro impulso una estrategia enmarcada en losprincipios de RSE dirigido a al reconstrucción de viviendas afectadas tanto de sus propiostrabajadores como a la comunidad en general. El año 2010 se recordara para siempre puesto que en este año la viña se convirtióen la marca de vinos oficial del equipo de futbol Manchester United. Siendo la primeraempresa chilena en firmar este tipo de convenios. Este importante hecho va enfocado a lapolítica de expansión de la marca puesto que este equipo de futbol llega a todo el mundo. 5
  • 7. Visión Concha y toro considera que su visión es su sueño como compañía tal sueño es seruna de las marcas globales que lideren la industria vitivinícola mundial. Actualmente, Concha y toro es el principal exportador de vinos en Latinoamérica yuna de las marcas vitivinícolas más importante a nivel mundial. Con presencia en más de130 países. Una empresa global, que une tradición e innovación que afianza sucompromiso con el consumidor para entregarle la mejor calidad y experiencia en vino Su filosofía de trabajo agrícola- enológica esta enfocada a todo su procesoproductivo y en rescatar las caracteristicas propias y distintivas de cada origen especifico.La variedad de suelos y climas sumados con una profunda dedicación por el viñedo einvestigación permanente han logrado una exitosa crítica internacional. 6
  • 8. Estructura Corporativa Viñas Concha y Toro por ser una sociedad anónima abierta posee varios accionistasmayoritarios los cuales se muestra en la siguiente tabla:Nombre (Apellido paterno, Número de Número de % dematerno, nombres) acciones suscritas acciones pagadas propiedad (*)INVERSIONES TOTIHUE S.A. 87.615.431 87.615.431 11,73%RENTAS SANTA BARBARA S.A. 85.274.628 85.274.628 11,42%INVERSIONES QUIVOLGO S.A. 30.032.000 30.032.000 4,02%A.F.P.PROVIDA S.A. PARA 29.581.278 29.581.278 3,96%FONDOS DE PENSIONESA.F.P.HABITAT S.A.PARA 28.867.652 28.867.652 3,86%FONDOS DE PENSIONESFUNDACION CULTURA 26.964.775 26.964.775 3,61%NACIONALINVERSIONES GDF S.A. 24.439.851 24.439.851 3,27%A.F.P.CAPITAL S.A. PARA 24.434.803 24.434.803 3,27%FONDOS DE PENSIONESCONSTRUCTORA SANTA 22.293.321 22.293.321 2,98%MARTA LTDA.A.F.P.CUPRUM S.A.PARA 22.096.179 22.096.179 2,96%FONDOS DE PENSIONESBANCO DE CHILE POR CTA.DE 18.154.489 18.154.489 2,43%TERCEROSBANCO ITAU POR CUENTA DE 17.527.748 17.527.748 2,35%INVERSIONISTAS 7
  • 9. DirectorioPresidente: Alfonso Larrain Santamaria.Vice-Presidente: Rafael Guilisasti Gana Francisco Marín Estevez Mariano Fontecilla de Santiago Concha Sergio de La Cuadra Fabres Pablo Guilisasti Gana Christian Skibsted CortezEjecutivosGerentes de Matriz:Gerente General:Eduardo Guilisasti Gana.Gerente Agrícola:Andrés Larrain Santa María.Gerente de ingeniería y proyectos:Carlos Saavedra Echeverria.Gerente corporativo Administración y Finanzas:Osvaldo Solar Venegas.Gerente corporativo exportaciones zona norte:Thomas Domeyco Cassel.Gerente corporativo exportaciones zona sur:Cristián Ceppi Lewin.Gerente corporativo exportaciones zona Asia:Cristian López Pascual.Gerente corporativo exportaciones zona USA:Giancarlo Bianchetti González.Gerente Enología:Carlos Halaby Riadi. 8
  • 10. Gerente enología Don Melchor:Enrrique Tirado SantelicesGerente Tecnologia de la información:Daniel Duran Urizar.Gerente de marketing vinos de origen:Isabel Guilisasti GanaGerente de marketing marcas globales:Cristóbal Goycoolea Nagel.Gerente de negociaciones y nuevos negocios internacionales:Tomas Larraín León.Gerentes filiales:1. Gerente General viña Cono sur:Adolfo Hurtado Cerda. 2. Gerente General viña Trivento Bodegas y Viñedos:José Jottar Nasrallah. 3 .Gerente General Concha y Toro UK:-Director Comercia: Simon Doyle.-Director Financiero: Germán Lledo. 9
  • 11. Hechos relevantes Año 2003• Sólido crecimiento en ventas —alza de un 18,3%— con ventas consolidadas de $153.344millones.• Sobresaliente crecimiento en exportaciones – alza de 25,5% con retornos de US$ 145millones.• Alza de un 17% en el volumen exportado con despachos de 7.369.000 cajas a más de100 países.• Favorable evolución del mix de productos, con un incremento del 46% en volumen de lacategoría premium.• Las ventas de Casillero del Diablo crecieron un 47% superando 1.000.000 de cajas.• Máximos puntajes para vinos ultra premium, consolidan la filosofía de calidad a la quese ha orientado la Compañía.• Don Melchor 2000 –94 puntos en Wine Spectator– alcanza la más alta puntuación de unvino chileno de la cosecha 2000. Año 2004• Las ventas consolidadas crecieron un 20%, alcanzando US$338 millones.• Los retornos de exportación crecieron un 33%, alcanzando US$192 millones.• Alza de un 29% en el volumen exportado con despachos de 9.496.000 cajas a más de110 países.• El resultado operacional aumentó un 35% con un margen de 16,2%.• La utilidad neta creció un 19% sumando US$41 millones.• Las ventas de Casillero del Diablo, con un incremento del 46%, totalizaron la cifra récordde 1.485.000 cajas. 10
  • 12. Año 2005• Las ventas consolidadas alcanzaron $201.367 millones, mostrando un incremento de3,1% respecto al año 2004. En tanto, el resultado operacional cayó un 20,9%, sumando$24.909 millones, y el margen operacional descendió desde un 16,1% a un 12,4%. Estacaída se explica, principalmente, por la fuerte apreciación del peso con respecto a lasmonedas extranjeras en las cuales la Compañía realiza sus ventas en el exterior: dólarnorteamericano, euro y libra esterlina.• La participación de la Compañía en el total del vino embotellado exportado por Chilecreció a un 27% en valor y a un 32% en volumen, consiguiendo que una de cada tresbotellas de vino chileno en el mundo lleve el sello Concha y Toro.• Los retornos de exportación crecieron un 11,9% sumando US$ 215 millones. Losdespachos a más de 110 países crecieron un 11,1%, alcanzando un nuevo récord de10.551.000 cajas. Año 2006• El crecimiento de la industria, medido en las exportaciones de vino embotellado, fue de10,5% en valor y 6,6% en volumen.• Las exportaciones de la Compañía crecieron 17% en valor, con retornos de US$251millones, y los despachos al exterior marcaron un nuevo récord de 11 millones 590 milcajas, con un incremento de 10%.• El precio promedio de exportación se elevó 6,3%, hasta alcanzar US$21,7 por caja.• La participación de Viña Concha y Toro y sus filiales creció al 33% del volumen y al 28%del valor del vino embotellado exportado desde Chile• Las exportaciones a Europa alcanzaron US$125 millones, con despachos de 5 millones525 mil cajas, lo que equivale a un alza de 14,6% en valor y 7,6% en volumen. Año 2007• La utilidad del año alcanzó el récord de $34.059 millones, el doble de la cifra obtenida en2006• Las ventas consolidadas crecieron 23% sumando $285.790 millones, impulsadas por unaño sobresaliente para las exportaciones de la compañía, una mayor facturación en elmercado nacional y un positivo balance del negocio en Argentina 11
  • 13. • El resultado operacional alcanzó $47.246 millones, lo que representa un crecimiento de81% con respecto al año anterior.• En el año 2007 se presentó el menor tipo de cambio respecto del dólar de los últimosocho años. Año 2008• Las ventas fueron de US$590 millones de dólares• Las ventas consolidadas totalizaron $322.166 millones, con un incremento de 3,5%• La utilidad neta fue de $35.152 millones• El total de hectáreas plantadas entre Chile y Argentina fueron de 8720 Año 2009• Las ventas aumentaron un 12.3%, llegando a un total de $353.595 millones• La utilidad neta fue de $44.160 millones, aumentando un 28.6% con respecto al año2008• Total hectáreas plantadas en Chile y Argentina son 9.300• Las ventas de la compañía en los mercados externos crecieron un 11,2% impulsadas porun incremento de 8,7% en los volúmenes comercializados.• El volumen consolidado a la región de Europa creció un 11,2% alcanzando 9 millones336 mil cajas, acentuando las ventas en Reino Unido• En Estados Unidos se alcanzó un volumen de 3 millones 125 mil cajas, con unincremento de 8,2% respecto al 2008.• El volumen consolidado en el continente asiático alcanzó 1 millón 300 mil cajas con uncrecimiento de 9,9%.• En el marco de la crisis económica y sus efectos en el crédito, consumo y tipos decambio, los despachos a la región sumaron 2 millones 770 mil cajas superando en un 1,2%el volumen del 2008. 12
  • 14. Año 2010• Las ventas alcanzaron los US$735 millones, aumentando un 14.3% con respecto al año2009.• Las hectáreas plantadas en Chile y Argentina fueron 9.513• Lanzamiento de la alianza con el equipo de futbol Manchester United• Crecimiento de 5,5% en las ventas consolidada del holding 13
  • 15. Estructura del Holding Concha y Toro La compañía, los últimos años, para aumentar su capacidad de expansión y alcancetanto nacional como internacional, ha incrementado su número de filiales de distribución,especialmente en el extranjero, en países clave donde el consumo de vino ha idoaumentando. Es importante mencionar que la Viña Concha y Toro no sólo tiene filiales deproducción en Chile, sino que también en Mendoza, Argentina; así tenemos a “TriventoBodegas y Viñedos”. Esta filial fue creada a base de estudios que demostraban el potencialde la zona, teniendo como objetivo producir vinos de mayor calidad para mercadosinternacionales, extrayendo cepas tradicionales argentinas. Viña Concha y Toro ha aumentado el número de filiales dentro de su holding de dosformas: mediante la creación de nuevas viñas y, a través de inversión y creación deconvenios con viñas ya fundadas por otras compañías. Viñas que fueron creadas por la compañía:Nombre de la filial Año de creación UbicaciónViña Cono sur 1993 Valle del Maipo, Región Metropolitana, ChileTrivento Bodegas y Viñedos 1996 Mendoza, ArgentinaViña Almaviva 1997 Puente Alto, Región Metropolitana, ChileViña Palo Alto 2006 Valle del Maule, Región de Maule, ChileViña Maycas de Limarí 2007 Valle del Limarí, Región de Coquimbo, Chile 14
  • 16. Viñas que fueron adquiridas por la compañía:Nombre de la filial Año de Año de afiliación al Ubicación creación holdingViña Maipo 1948 1968 Valle del Maipo, Región Metropolitana, ChileViña Canepa 1914 2007 Valle de Colchagua, Región del Libertador Bernardo O’higgins, Chile Viña Cono sur Viña Cono sur ha sido una de las filiales más destacadas, ya que ha llegado a cumplircon las grandes exigencias del mercado británico. En su primer año de existencia llegó aexportar más de 30.000 cajas de vinos. La Viña Concha y Toro crea esta filial, con elobjetivo de poner a prueba su poder de innovación y máximo cuidado medioambiental, deesta forma Cono Sur se convierte en la primera viña en América y tercera en el mundo enobtener la certificación internacional ISO 14.064-1 a través de la certificación CEMARS™,posicionándose como una empresa líder en el cuidado del medio ambiente. En el año2003 se produce el lanzamiento de Ocio Pinot Noir, el primer vino ultra Premium de ConoSur, y el primer Pinot Noir chileno de esta categoría, la cual fue la primera cosechacertificada de uvas orgánicas. La última inversión que se realizó fue en el año 2010:Compra de “El Encanto” 100 hectáreas en Jahuel, San Felipe, en el Valle Aconcagua. Trivento Bodegas y Viñedos Trivento se creó con el objetivo de realzar los vinos Premium y superiores de lacompañía. Los logros de esta estrategia se vieron especialmente reflejados en elcrecimiento de las ventas de las categorías super y ultra premium, de 75% en volumen anivel global en el año 2010. Además, en Estados Unidos – el mercado más importante paraTrivento –, las ventas de la línea premium crecieron 18% en volumen con respecto al año2009. 15
  • 17. Viña Almaviva Esta viña fue creada en el año 1997 por el presidente de Viña Concha y Toro y LaBaronesa Philippine de Rothschild, quien es el presidente del Directorio Asesor de BaronPhilippe de Rothschild S.A. La viña fue creada con la visión de crear un vino Premium Franco-Chileno excepcional. Producido bajo la supervisión técnica en conjunto de ambossocios, la primera cosecha fue de inmediato un suceso internacional luego de sulanzamiento al mercado en 1998. Todo el trabajo que ha significado llevar a cabo en ViñaAlmaviva ha generado alcanzar sus objetivos, e incluso superarlos, de este cosecha 2008alcanzo 93 puntos en la prestigiosa revista Wine Spectator y 93+ puntos otorgados por elafamado critico Robert Parker. Con estas distinciones Almaviva marca un referente deexcelencia y calidad: con 13 cosechas en el mercado, todas han obtenido reconocimientossuperiores a los 90 puntos en las más prestigiosas publicaciones especializadas a nivelmundial. Viña Palo Alto Viña Palo Alto nace en el año 2006 con el objetivo de explotar lo mejor del valle delMaule. Esta viña ha logrado sumarse a los nuevos alineamientos del mundo de vino a loque respecta el cuidado del medio ambiente. Durante el año 2010 consolidó su campanaque tiene como objetivo la reforestación de ciudades, bosques y selvas, a través dealianzas con diversas ONG’s internacionales en países como Inglaterra, Brasil, México yPuerto Rico. Con un volumen de más de 334 mil cajas vendidas en 2010, la vina acrecentósu posición en sus principales mercados de Europa, como el Reino Unido, Dinamarca,Holanda, Irlanda y Alemania. Además, los vinos Palo Alto tuvieron un positivo desempeñoen mercados estratégicos de América como Estados Unidos, Brasil y México. Viña Maycas de Limarí Esta es una de las viñas con menos años de existencia dentro de lo que abarcan lasfiliales de Viña Concha y Toro. El año 2010, fue un escenario de lenta recuperación paralas categorías de mayor valor, finalizó con una caída en las ventas de su línea Reserva,explicada principalmente por la implementación de importantes alzas de precios a nivelmundial. Sin embargo esta caída fue contrarrestada en parte, por el fuerte crecimiento desu línea Reserva Especial, marca foco de la viña durante el año 2010. Es importantemencionar el desarrollo en mercados como Dinamarca, Puerto Rico y Canadá quemarcaron un muy buen año para esta viña. 16
  • 18. Viña Maipo Uno de los acontecimientos más destacados recientemente, con respecto a lacreación de filiales de distribución, fue la instalación de una viña en Singapur en el año2010, teniendo por objetivo principal servir de estructura legal y comercial para potenciarla exportación y estrechar las relaciones comerciales actuales de la compañía y sus filialesa los distintos mercados asiáticos. En el siguiente esquema se puede apreciar cual es la estructura del holding a finalesdel año 2010: 17
  • 19. Distribución de Hectáreas al 31/12/2010Valle Total viñedo Terrenos en Frutales Total plantados rotación superficie agrícolaChileLimarí 896 332 113 1.331Casablanca 415 11 - 426San Antonio 130 - - 130Aconcagua - 129 - 129Maipo 974 22 - 994Cachapoal 1.306 525 60 1.892Colchagua 1.757 13 - 1.770Curico 666 45 - 711Maule 2.300 253 - 2.554Toral Chile 8.445 1.320 173 9.939ArgentinaMendoza 1.068 142 - 1.210Como podemos ver las viñas con más hectáreas del grupo son:Colchahua.CachapoalMaule; yMendoza. 18
  • 20. ProveedoresLos principales proveedores de la empresa son:Cristalería de Chile S.A: BotellasTetra pak de Chile comercial Ltda. Envaces tetra brikIndustria Corchera S.A CorchosEnvaces Roble Alto S.A CajasCameo Marinetti SA EtiquetasÁrtica S.A EtiquetasEtiprak productoras de etiquetas S.A EtiquetasIndustria Alcan Packaging Screw caps y cápsulasInesa Chile Screw capsImprenta y Editorial la selecta SA CajasRTS embalajes de chile S.A TabiquesInterpack Envases SA Cajas-Bs AsChep Chile S.A Pallets 19
  • 21. Análisis FODAFortalezas y Oportunidades:Posición de liderazgo: Concha y Toro es la Viña más importante del país y de AméricaLatina, y a nivel mundial se sitúa en el decimo lugar de las viñas más importantes del orbe.Diversificación de productos: Posee productos que pueden participar en distintossegmentos del mercado, con marcas de alta calidad y recordación al consumidor, ademásde otras marcas que en momentos menos favorables pueden estar en mejor pie que otrascompañías del mismo rubro, todo eso sin debilitar sus marcas PremiumDiversidad de mercados: Viñas Concha y Toro, se encuentre presente en más de 132, losmás importantes Estados Unidos y el Reino Unido. Acrecentando políticas de expansión,creando con esto una flexibilidad de mercados, puesto que en tiempos menos favorablesse puede a optar a un mercado de mejor pronostico por un tiempo.Políticas: Chile en si última década ha realizados una cantidad importante de tratados delibre comercio, con los comercios más importantes del mundo.Tratados comerciales: Chile posee distintos tratados de cooperación económica con losprincipales mercados mundiales.Reconocimiento de la marca: En la última década Viñas Concha y Toro, se ha consolidadocomo una de las más importantes marcas de vinos a nivel mundial, además de fuertescampañas publicitarias en el extranjero, como por ejemplo ser el sponsor oficial de unosde los clubes mas importantes de futbol a nivel mundial, el Manchester United.Riesgos y AmenazasClimáticos: Principal factor de riesgo, puede destruir cosechas de uva, con el frio intensodel centro del país, o con las lloviznas permanentes que se dejan caer en temporada deinvierno, esto puede producir un desequilibrio entre oferta y demanda a nivel local ymundial, peligrando la estabilidad de los precios que se han mantenido constantes.Exposición al tipo de cambio: En los últimos años hemos visto como el tipo de cambio hadescendido, de $550 promedio a no más de $470, esto implica una dura baja en ingresospor dicho cambio, la amenaza es más grande de lo que significa dado que en este punto secontraponen dos intereses, por mientras los exportadores (Viña Concha y Toro) quierenque el precio suba, los importadores y consumidores de productos externos quieren queel precio baje o se mantenga constante, además que las políticas Gubernamentales nohan dado resultados de poder equilibrar los intereses de los exportadores con los de losimportadores 20
  • 22. Variación de las materias primas: El precio de las uvas y vinos comprados a terceros,puede demostrar una volatilidad desfavorable para la compañía. Cabe destacar que unaimportante proporción de la uva ocupada por la compañía provee de terceros.Bebida alcohólica: Por el solo hecho de ser una bebida alcohólica, el mercado al cual estádirigido este producto, está restringido, además que en ciertos países, la aplicación dedistintos tributos para estas bebidas varía según las políticas en el cual está sumergido,produciendo un alza en el precio al consumidor final.Objetivos del análisis El objetivo del trabajo, es, el análisis financiero, de una de las principales firmas enel rubro vitivinícola, además de sus riesgos y amenazas. Poder dar una opinión objetiva dela realidad concreta de la empresa hoy en día, atreves de razones y comparaciones con lasotras empresas de este mismo sector. La recolección de la información será los registrosque Viña Concha y Toro emite a las entidades fiscalizadoras, además de informaciónproveniente de entidades clasificadoras de riesgos como Feller-Rate. 21
  • 23. Políticas de DividendosLa política de dividendos ha consistido en distribuir el 40% de las utilidades netas de cadaejercicio, a través de pago de dividendos provisorios trimestrales y un dividendo definitivoen el mes de mayo siguiente al cierre del ejercicio, es el propósito del directorio manteneresta política para los próximos años.Los dividendos por acción pagados durante los últimos tres años expresados en valorhistórico son los siguientes:Fecha Nº/ Tipo Por Acción Utilidad Año30/12/2005 Nº221 provisorio $2,50 200531/03/2006 Nº222 Provisorio $2,50 200525/05/2006 Nº223 Definitivo $3,10 200529/09/2006 Nº224 Provisorio $2,50 200629/12/2006 Nº225 Provisorio $2,50 200630/03/2007 Nº226 Provisorio $2,50 200618/05/2007 Nº227 Definitivo $1,50 200628/09/2007 Nº228 Provisorio $2,50 200728/12/2007 Nº229 Provisorio $2,50 200731/03/2008 Nº230 Provisorio $2,50 200723/05/2008 Nº231 Definitivo $11,45 200730/09/2008 Nº232 Provisorio $2,50 200830/12/2008 Nº233 Provisorio $2,50 200831/03/2009 Nº234 Provisorio $2,50 200812/05/2009 Nº235 Definitivo $12,05 200830/09/2009 Nº236 Provisorio $2,50 200930/12/2009 Nº237 Provisorio $2,50 200931/03/2010 Nº238 Provisorio $2,50 200914/05/2010 N239 Definitivo $16,2 200930/09/2010 Nº240 Provisorio $3,00 201029/12/2010 Nº241 Provisorio $3,00 201031/03/2011 Nº242 Provisorio $3,00 2010 22
  • 24. Análisis FinancieroAnálisis Estructural VerticalActivos 100 100 100 100 100 100 100 100Caja 1 1 0 1 1 1 1 5Clientes 18 20 16 20 19 21 18 19Doc. por Cobrar 1 1 1 1 1 1 0 0Existencias 19 20 24 22 22 22 23 20Gastos Anticipados 3 4 3 3 3 3 0 0Impuestos por Recuperar 2 2 3 3 2 2 1 3Otros activos Circulantes 1 0 0 0 0 0 2 0 Total Act. Circulante 46 48 48 49 46 50 46 47Activo Fijo 72 71 71 70 75 70 69 69Depreciación Acumulada -22 -22 -22 -24 -25 -23 -19 -21 Total Act. Fijos 50 49 48 46 50 47 49 48Inversiones Largo Plazo 3 3 2 2 2 2 2 2Intangibles 0 0 1 1 1 1 2 2Otros activos 1 1 1 1 1 1 1 2 Total Otros Activos 4 4 4 4 4 4 5 5Disponible: El nivel de efectivo o equivalente de efectivo, representado a través de la caja,se mantiene constante en relación a los activos totales que presenta Concha y Toro, sibien es cierto hay variaciones en los periodos 2005 y 2010, esto sigue siendo un numerorazonable y que no implica, necesariamente, el no cumplimiento de sus obligaciones conterceros.Clientes: La cuenta deudores por venta, presenta una desviación estándar acotada, siendoel 2005 el año que presenta un porcentaje menor que la media, pero esta disminución nose debe a que hayan disminuido las ventas, sino que en el periodo 2005 se otorgó menoscrédito.Doc. Por cobrar: Esta cuenta muestra la estabilidad con que se maneja los documentos porcobrar, y aunque en el periodo 2009 y 2010 se puede observar que es 0, realmentepresentó una variación ínfima.Existencias: Esta cuenta es una de las que más representan al activo total y concuerda consu rubro, ya que Concha y Toro, mantiene altos niveles de producción.Gastos anticipados: Esta cuenta, representa los derechos que tiene Concha y Toro sobreservicios que ha cancelado con anticipación; no muestra un número significativo en 23
  • 25. relación con los activos totales y muestra una clara tendencia: pareja y constante. Si bienes cierto en los periodos 2009 y 2010 este valor tiende a 0, sigue existiendo un numeroconstante y no importante en el total de activos.Impuestos por recuperar: Se mantiene un nivel constante. Este rubro representa el IVA-CFy los excesos que se podrían haber pagado de más por Impuesto a la renta, este no essignificativo para le empresa.Activos Fijos: Concha y toro, aparte de ser una empresa comercializadora de vinos, estaproduce sus propias cepas, generando así que tenga una gran cantidad de terrenos,instalaciones y maquinarias dispuesta para este fin. Es por tal motivo que esta cuentarepresenta la mayor parte del activo total, superando el 65 % en la tendencia y mostrandouna desviación estándar acotada.Total otros activos: Este grupo de cuentas representa la parte más minoritaria del activototal, lo más interesante es el análisis de la Inversión a largo plazo, que dentro de toda latendencia se muestra constante y sin variación entre un periodo y otro.PASIVOS 100 100 100 100 100 100 100 100Proveedores 0 1 1 0 1 0 11 10Obligaciones con Bancos 10 11 9 10 6 14 6 5Docum. por Pagar 8 8 7 9 10 11 1 4Otros pasivos circulantes 6 6 6 7 7 7 5 4 Total Pasivo Circulante 25 26 23 25 24 32 23 23Pasivo Largo Plazo 11 14 22 21 20 17 15 14 Total Pasivo Largo Plazo 11 14 22 21 20 17 15 14Interes Minoritario 0 0 0 0 0 0 0 0Capital 19 17 15 13 12 10 14 14Utilidades Retenidas 30 30 31 31 32 31 38 42Resultado 9 9 6 5 9 7 9 7Reservas 5 5 4 4 3 3 2 2 Total de Patrimonio 63 60 55 53 57 51 62 65Proveedores: Concha y Toro no tiene grandes proveedores, ya que esta viña hace suspropias cepas. Podemos mencionar que unos de sus principales proveedores es laCristalería de Chile S.A, pero aun así, su participación en el total de pasivos es irrelevantedurante los periodos 2003 hasta el 2008, pero en el año 2009 al 2010, se puede apreciarun alza significativo, producido por dos cosas, la primera una reclasificación de las cuentasdebido al cambio normativo producido durante el año 2009, el segundo producido poruna alza en el rubro de proveedores. Estos dos hechos hicieron crecer esta cuenta en laserie.Obligaciones con Bancos: Muestra una tendencia pareja sin grandes préstamos otorgadosde la banca, pero se puede observar que en los últimos periodos ha disminuido,básicamente, por su política de mantener pocas cuentas con tercero. 24
  • 26. Pasivo Largo plazo: Podemos ver que al principio de la tendencia, esta cuenta está enaumento, pero al llegar al 2006, esta empieza a disminuir constantemente, dado a unapolítica de pago o intento de pago en el menor tiempo posible.Capital: Presenta una de las cuentas más estable del Pasivo total, dado a su naturaleza nopresentan grandes diferencias en los últimos años. Es una de las cuentas principales y conmás porcentaje en el Pasivo total.Utilidades Retenidas: Es la cuenta que más aporta al Pasivo total, su importancia radica enla política de la empresa en mantener una alta tasa de reservas, dado cualquieracontecimiento. Estas cuentas se ven estables, el sobre salto mas importante (2008 al2009) es producto, básicamente, del cambio contable incurrido en la empresa en dichoperiodo.Resultado: Manteniendo casi sin variación esta cuenta presenta un constante aporte alPasivo total, el cambio normativo para esta cuenta no se vio afectado. Presenta unasolides destacable, inclusive, en tiempos de crisis como los fueron los 2 últimos periodos.Estado de ResultadoIngreso por Ventas 100 100 100 100 100 100 100 100Costo de Ventas -62 -62 -65 -66 -60 -60 -62 -65Margen Bruto 38 38 35 34 40 40 38 35Gastos de Administración y V entas -24 -22 -22 -23 -24 -24 -24 -23Resultado Operacional 14 16 12 11 17 16 14 12Ingresos Fuera de Explotación 1 0 2 0 0 0 5 3Gastos Financieros -1 -1 -3 -2 -2 -2 -2 -1Result. antes de Imp. Renta 14 15 11 9 15 14 17 14Impuesto a la renta -2 -3 -2 -2 -3 -3 -3 -3Utilidad (perdida) antes Int. Minoritario 12 12 9 7 12 11 14 11Interés Minoritario 0 0 0 0 0 0 0 0Resultado neto 12 12 9 7 12 11 14 11Costo de ventas: Se aprecia una diferencia mínima, en los periodos analizados, además dever un promedio cercano al 63%. Dando un arto margen bruto, para esta empresa. En losúltimos dos periodos hay un leve alza.Gastos de Administración y Venta: Mostrando una variaciones muy leves en los periodos2004 y 2005, el resto de la serie se mantiene constante inclusive con el cambio normativo.Ingresos fuera de la Explotación: va de acuerdo a la tendencia, y, aunque, en los últimosperiodos se han visto aumentados no representan un porcentaje de importancia.Gastos Financieros: Claramente es una de las cuentas más estables en el Estado deResultado durante los periodos. Se puede apreciar un leve incremento en los periodos2005 y 2006 estabilizándose hacia el fin de la serie. 25
  • 27. Resultado Neto: Mostrando una porcentaje importante en relación a los Ingresos porventas, es válido mencionar que el resultado más grande se produce justo en el periodosiguiente del cambio normativo adoptado por la empresa el año 2009, pero, no hubocambios importantes en la media de la serie. Además, el Resultado Neto está en relacióncon Impuesto a la Renta, el cual es proporcional a esta cuenta.Análisis números índices: Este sistema muestra la tendencia que tiene las diferentescuentas, tomando como base el año 2003, hasta llegar al año 2010.ACTIVOS 100 118 141 157 180 237 260 268Caja 100 74 59 82 111 162 309 1319Clientes 100 128 127 176 185 270 258 272Doc. por Cobrar 100 96 117 90 89 104 8 22Existencias 100 126 176 181 204 272 310 283Gastos Anticipados 100 128 130 141 140 189 24 0Impuestos por Recuperar 100 109 186 195 182 277 165 319Otros activos Circulantes 100 51 18 0 24 119 727 5 Total Act. Circulante 100 123 146 169 182 256 261 273Activo Fijo 100 116 139 153 187 230 249 256Depreciación Acumulada 100 121 147 174 209 253 234 261 Total Act. Fijos 100 114 136 145 178 220 256 253Inversiones Largo Plazo 100 108 116 124 123 140 172 160Intangibles 100 141 359 463 520 757 1125 1052Otros activos 100 130 168 296 318 367 528 1161 Total Otros Activos 100 114 149 184 193 238 323 398Caja: Los años 2004, 2005 y 2006 muestran menos cantidad de caja en relación al año2003 (base), pero luego se puede observar una tendencia al alza, y concuerda con el año2010 el cual tiene un alto nivel de caja en comparación al 2003.Clientes: Muestra un crecimiento constante, explicado básicamente por el crecimientosostenido de Concha y Toro. Hubo algunas fluctuaciones; se puede apreciar tambiéncantidades solidas.Documentos por cobrar: La tendencia muestra cifras claras, en el periodo 2009 y 2010, hayuna disminución muy importante en esta cuenta, producida en parte por el cambionormativo y el menor número de cuentas por cobrar, parte de estas, canceladas enefectivo, ese es el motivo por el cual esta cuenta disminuye.Existencias: Una tendencia claramente al alza, explicada, básicamente, por el crecimientode la compañía. En el periodo 2010 hay una leve disminución en comparación al periodobase. 26
  • 28. Activos Fijos: Esta cuenta muestra, claramente, el crecimiento de la empresa, aumentandosus activos fijos en más del doble que el periodo base. En los últimos periodos 2009 y2010, esta cuenta también considera la incorporación de los Activos Biológicos, que, conla antigua Norma, se consideraba una parte del total.Inversiones Largo Plazo: Creciendo constantemente durante los siete primeros periodosde la serie, solo fue empañado por el ultimo año que, que a pesar de su disminución, nofue relevante en la serie.Intangibles: Muestra un crecimiento casi exponencial en los últimos periodos de la serie,debido a la activación de una serie de intangibles en el último periodo. Además del buenmanejo en publicidad y otros intangibles.Pasivos 100 118 141 157 180 237 260 268Proveedores 100 189 214 91 394 240 6559 5697Obligaciones con Bancos 100 124 124 146 101 310 156 135Docum. por Pagar 100 116 118 172 230 324 35 119Otros pasivos circulantes 100 113 137 169 196 270 189 178 Total Pasivo Circulante 100 120 127 159 171 303 241 241Pasivo Largo Plazo 100 144 271 293 307 350 333 324 Total Pasivo Largo Plazo 100 144 271 293 307 350 333 324 Interés Minoritario 100 13 13 15 22 0 0 0Capital 100 103 106 108 116 127 187 185Utilidades Retenidas 100 119 143 164 192 243 326 361Resultado 100 122 102 87 183 189 269 226Reservas 100 102 106 109 116 126 75 117 Total de Patrimonio 100 113 123 132 161 190 255 268Proveedores: Una cuenta con un dinamismo constante, no es posible asegurar unatendencia clara, ya que se puede ver, que esta cuenta presenta una volatilidad muy alta.En los últimos dos periodos muestra un crecimiento importante en relación al periodobase, debido básicamente a dos acontecimientos, el cambio de norma y el crecimiento delos acreedores de este viñedo.Obligaciones con Bancos: Se presentan constante, excepción de los periodos 2007 y 2008,que muestran las diferencias más grandes. Sin prejuicio de lo anterior, volvió a nivelesconstantes los periodos 2009 y 2010.Pasivo Largo Plazo: Muestra un crecimiento constante en relación al periodo base, salvolos periodos 2009 y 2010 que aunque levemente fue inferior, no representan valoresimportantes en relación al periodo base. 27
  • 29. Capital: Los periodos 2004, 2005 y 2006, muestran pocas diferencias en comparación alperiodo base, después de este año podemos encontrar diferencias básicamente por elaumento del capital en la compañía.Resultado: Mostrando un crecimiento constante en los periodos 2004, 2005,2007, 2008,2009 y 2010, descartando el periodo 2006, que se percibe una leve disminución delresultado en comparación al periodo base.Estado de Resultado:Ingreso por Ventas 100 123 131 141 186 210 231 244Costo de Ventas 100 123 139 150 181 205 235 256Margen Bruto 100 122 119 126 195 218 226 224Gastos de Administración y Ventas 100 113 122 136 184 209 229 238Resultado Operacional 100 138 113 110 214 232 220 201Ingresos Fuera de Explotación 100 -36 174 46 38 15 899 556Gastos Financieros 100 112 286 240 290 369 282 159Result. antes de Imp. Renta 100 125 103 93 192 202 272 235Impuesto a la renta 100 144 103 127 242 270 289 289Utilidad (perdida) antes Int. Minoritario 100 122 102 87 183 189 269 226Interés Minoritario 100 -80 -4 35 185 1 0 0Resultado neto 100 122 102 87 183 189 269 226Ingreso por venta: Esta cuenta muestra un alza en todos los periodos, manifestando conclaridad el crecimiento y los buenos planes de venta de la empresa.Costo de Ventas: concuerda con los ingresos por venta, esta cuenta crece proporcional alas ventas en comparación al periodo base.Gastos de Administración y venta: Muestra un incremento que está en relación alcrecimiento de la empresa. Si bien es cierto en el último periodo (2010), la diferencia conel periodo base es considerable. Este aumento tiene directa relación con las ventas.Ingresos fuera de explotación: Esta cuenta tiene muchas fluctuaciones pasando de -36 enel periodo 2004 a 899 en el periodo 2009, esto ocurrió básicamente por el cambionormativo.Gastos Financieros: Se muestra en constante crecimiento en relación al periodo base, elcual tiene un leve descenso en los periodos 2009 y 2010.Impuesto a la Renta: En todos los periodos es mayor que el periodo base, aunque en elperiodo 2005 es levemente superior al periodo base.Resultado neto: En casi todos los años superiores al año base, el que no cumple esta reglafue el periodo 2006 que fue levemente menor comparado con el año 2003. 28
  • 30. Análisis de ratio Para poder entender mejor el comportamiento de estas relaciones,compararemos, Viña Concha y Toro, con una empresa similar en el mercado: Viña SanPedro, ambas sociedades anónimas abiertas. El fin último de esta comparación, es ver, enqué posición se encuentra nuestra empresa con su eventual competencia. La comparaciónse realiza a partir del año 2003 al 2010.Proporción de Activos y pasivos Viña Concha y toro en el periodo 2010 Activos Pasivo Activos 584915714 Pasivos 214240287 37% Patrimonio 370675427 Patrimonio 100% 63%Proporción de Activos y pasivos Viña San Pedro en el periodo 2010 Activos Pasivo Activos 257242197 Pasivos 71901679 30% Patrimonio 185340518 Patrimonio 100% 72% Se puede apreciar a grandes rasgos, sin hacer un análisis profundo, que ambasempresas vitivinícolas, tienen un alto porcentaje que corresponde a patrimonio, esto nosdice que trabajan mayoritariamente con financiación de parte de los accionistas o dueñosde las empresas. Este análisis es básico, y solo tiene como fin poder tener una perspectivamás amplia de las dos empresas. Claro está que con esta información es inválido sacaralgún tipo de conclusión taxativa. Para poder desarrollar una conclusión con basefundamentada analizaremos: 29
  • 31. Razón Circulante: En los dos primeros periodos las variaciones son muy leves, teniendo en “C” y “H”las proporciones más grandes, pero indistintamente estas cifras son positivas ya que estarelación nos permite ver la capacidad de pago de las deudas a corto plazo, solo con losactivos circulantes. No se ven grandes desviaciones del estándar y la serie muestra unaestabilidad concreta. La posición final en el periodo “H” es buena ya que dobla el activocirculante a las deudas a corto plazo.Comparación: En la comparación se puede apreciar que la Viña San Pedro, en gran parte de laserie, tiene mayor razón del circulante, en comparación a Viña Concha y Toro. Viña SanPedro tiene una mayor capacidad de cancelar deuda a corto plazo llegando incluso a 3,1veces, en cambio, Viña Concha y Toro solo llega a 2,4 veces. Pero la gran diferencia radicaen la estabilidad de la seria, ya que Concha y Toro, muestra números resultados másestables que Viña San Pedro. En los últimos dos periodos de la serie se puede apreciar quela tendencia tiende a la igualdad en ambas empresas, producto, en parte, por el cambionormativo que ambas llevan desde el año 2009. 30
  • 32. Prueba Acida: Esta razón nos da a conocer, la capacidad de pagar las deudas a corto plazo, solocon los activos que son fácilmente convertibles en dinero liquido. Es así que Concha y Toromuestra una estabilidad, con la cual solo se puede cancelar la deuda a corto plazo una vez,en el periodo “F” este número es levemente inferior, pero aun así, la tendencia muestrauna estabilidad muy próspera. En el periodo “F” Concha y Toro, no pudo cancelar susdeudas a corto plazo, solo con los activos fácilmente convertibles en efectivo liquido, peroque en los años posteriores si, inclusive al termino de la serie, se puede extraer la ciframás alta de esta razón, alcanzando 1,2 veces.Comparación: La grafica nos muestra lo abrupta que puede ser la prueba acida para Viña SanPedro, Se puede apreciar que no hay una tendencia estable o clara. Con estos datos no sepuede lograr predecir el comportamiento futuro que puede presentar la Viña San Pedroya que presenta radicales oscilaciones entre periodos, como se puede apreciar en latendencia del periodo “D al F” a diferencia de Concha y Toro, que muestra una tendenciamás plana, pareja, solida, quizás, no alcanzando el rango de Viñas San Pedro, pero simostrando una estabilidad solida. En base a esto se puede llegar a predecir cuales puedenser los resultados futuros de esta relación. 31
  • 33. Prueba acidísima: Con esta relación se quiere buscar, cual es la capacidad que tiene la empresa paracumplir con sus obligaciones a corto plazo utilizando para este solo el efectivo. Concha ytoro muestra un bajo índice dado la poca cantidad de efectivo que maneja en caja y banco(o efectivo equivalente). Esta tendencia se rompe en el último periodo, dado que elvolumen de efectivo equivalente alcanza su mayor índice, pero con esto, no logra el pagode las obligaciones usando solamente efectivo, se puede vislumbrar ver que los activosconvertibles fácilmente en dinero, tienen un peso importante para la empresa. Concha ytoro no posee la capacidad para pagar sus obligaciones en el corto plazo, pero que estacapacidad la logra solo en el largo plazo.Comparación: Ambas empresas, no alcanzan a cubrir sus obligaciones a corto plazo, con solo elefectivo, pero Viña San Pedro tiene mayor capacidad de cumplimiento de sus obligacionescon efectivo que Viña Concha y Toro. En el periodo “F”, se logra observar un incrementoconsiderable por parte de Viña San Pedro, pero en el periodo siguiente, tambiénobservamos que tiene una fuerte baja. Viña Concha y Toro tiene una tendencia mashomogénea, segura y predecible igual a las otras razones ya calculadas, en desmedro deViña San Pedro que tiene tiene diferencias considerables durante la serie. 32
  • 34. Ciclo conversión del efectivo: Viña Concha y toro tiene en los primeros 4 periodos de la serie númeroscrecientes, pero negativos, por concepto de ciclo de conversión del efectivo, ya que en elpeor periodo tiene una duración de 255,1 días, a desmedro que las cuentas por pagartienen un promedio de 50 días. El ciclo está en constante aumento en esta parte de laserie lo que obliga a la empresa a financiar, la diferencia de días entre el término del cicloy el plazo del pago de la deuda. En el último tramo de la serie 2007, 2008, 2009 y 2010,podemos observar una serie sin una tendencia definida y aunque el año 2010 el ciclomuestra su cifra más baja, sigue siendo de 196,1 días. 33
  • 35. Comparación: La lectura inicial de la gráfica es que ambas compañías tienen en sus tendencias unquiebre. En el caso de Viña San Pedro se produce en el periodo 2008 llegando a 500 díasdel ciclo operativo. En cambio Viña Concha y toro se muestra medianamente estable y elquiebre se produce en el periodo 2007, disminuyendo el tiempo de conversión delefectivo, esto favorece, in lugar a duda, dado que existe menor, que la empresa tiene quefinanciar la deuda. Pero aunque haya disminuido existe una diferencia importante,llegando como promedio 227.9, entre el pago de los clientes, y la cancelación de lasdeudas. Viña Concha y Toro, presenta una serie mucho más estable, disminuyendo en losúltimos tres periodos, y podemos considerar que esta situación se mantendrá, dado laestabilidad que presenta la serie. Ambas compañías tienen un ciclo prolongado de conversión del efectivo, peroconsideramos que más importante que el tiempo, es la tendencia. En este sentido ViñaConcha y toro tiene una desviación estándar mas acotada que su par Viña San Pedro. Viña Concha y Toro Viña San PedroRatios de Apalancamiento: 34
  • 36. La tendencia es homogénea, tiene una variación entre el periodo más alto y másbajo del 0.4 veces, esto nos dice que Viña Concha y toro esta poco apalancada, dado quesus deudas con tercero, equivalen al 37% del total (periodo 2010). El periodo que masapalancamiento obtuvimos ocurrió en el año 2008, esto se produjo a un aumento en elactivo circulante de la empresa y el crecimiento de su patrimonio, pero no a la mismarazón con que aumento los activos, por ende aumentaron los Pasivos circulantes dadocomo resultado, el aumento del apalancamiento. Pero tengamos claro que, aunqueaumentando el apalancamiento, la tendencia se ve pareja. Estas cifras van de la mano conla política de la empresa de no mantenerse tan endeudada con terceros. Pero más importante que los datos que nosotros podamos concluir, es poderanalizarlos con los del mercado.Comparación: El área vitivinícola, tiene un ratio de apalancamiento bajo, esto lo podemoscomprobar con los datos de la Viña San Pedro, los cual nos dice que en esta industria setrabaja con ratios entre 1.5 y 2.0. Ambas compañías tienen la misma o muy similar,división entre activos, pasivos y patrimonio. En lo medular de la comparación podemosobservar, que Viña Concha y Toro esta un levemente más apalancada que Viñas Sanperiodos finales de la tendencia (año 2009 y 2010), se observa una tendencia a laestabilidad para ambas compañías. El periodo que la diferencia es más grande, ocurre enel año 2008, dado que Viña Concha y Toro tiene un apalancamiento de 2.0 y Viña SanPedro de 1.4, luego de esto la serie se vuelve a la normalidad, Viña Concha y Toro,muestra estar levemente mas apalancada que Viña San Pedro. 35
  • 37. Ratio Cobertura de Intereses: La secuencia muestra una tendencia en la cual se puede apreciar que la empresano está muy comprometida con deudas ya que alcanza grandes cifras para este ratio.Porque en todos los periodos este ratio no es menor a 1, se puede apreciar en el año 2003(“A”) alcanza a cubrir 36 veces el costo de la deuda y en el año 2010 (“H”) lo hace en 21veces. Al final de la serie se puede ver, que esta razón, va en alza. Viña Concha y Toro noestá comprometidos con deuda. También se puede apreciar que en los años posteriores alaño 2003, la empresa tiene un mayor costo de la deuda, pero aun así, se puede observarque la empresa, nunca está comprometida con los intereses.Comparación:Si bien es cierto ambas compañías tienen un comportamiento similar, ambas tienen elmismo descenso en el periodo 2003 al 2004, se mantienen estables o semi establesdurante los años siguientes y final. Pero Viña San Pedro, está más comprometida con ladeuda, inclusive, sus niveles son superiores, pero por muy escaso margen, dado que ensus peores números solo alcanza a cubrir el costo de la deuda por 2,1 veces, y aunque laestabilidad de la empresa (San Pedro), es constante en este ratio, digamos que está muyal límite. Como conclusión podemos decir que Viña Concha y Toro tiene números muy 36
  • 38. altos, porque no está comprometida con la deuda, por ende el costo de esta misma esmínimo, en comparación a su similar Viña San Pedro, que si tiene más deuda y sus costosson por leve cubiertos por los resultados.Ratios de Rentabilidad: En base a este ratio se puede apreciar una tendencia que en ningún casosobrepasa los valores superiores a uno, con esto se quiere dar a entender que gran partedel total de activos no influyen directamente en las ventas. Gran parte de los recursos deConcha y Toro se destinan por ejemplo en la implementación de activos fijos comoterrenos para los viñedos o maquinarias especializadas para el proceso. También el bajo índice de esta tendencia se puede expresar por una alta inversiónen diferentes empresas. Como conclusión podemos decir que para la proyección deventas no se puede tomar como un índice los activos totales y seria más representativotomar solo los activos circulantes.Comparación: Como podemos observar se puede apreciar una similitud en los cuatro primerosaños se puede ver una similitud en esas cifras, después del año 2007 (“E”) se puedecomparar un fuerte quiebre por parte de la empresa San Pedro. La viña Concha y Toropresenta una tendencia más homogénea pero con algunos leves quiebres, pero aun así esuna tendencia más estable en el futuro a diferencia de la empresa San Pedro. Caberecalcar que por la naturaleza del rubro este ratio en su mayoría va a ser más bajo que 37
  • 39. otras industrias, dado que estas empresas concentran gran parte de sus recursos enactivos fijos; con esto se quiere dar a entender como terrenos, maquinarias y etc.Margen de rentabilidad La tendencia, nos muestra que por cada peso del resultado, cuantos provienen delas ventas. En este ámbito, encontramos que Viña Concha y Toro tiene una tendenciahomogénea, sin grandes quiebres y con números muy cercanos a la media. El punto quefue menor este porcentaje ocurrió el año 2006 debido a los Gastos de administración yventa porque aunque en el año anterior hubo un menor ingreso provocados por lasventas, existió una utilidad mayor. El porcentaje mayor de este ratio se produce porque eneste periodo, se incrementaron enormemente las ventas, de igual modo los gastos, perono en proporción con el crecimiento de las ventas.Comparación: Ambas tendencias tienen la misma similitud, ambas tienen los mismos descensos yalzas, pero Viña Concha y Toro, tiene mayor proporción de las ventas en la utilidad, encomparación a Viña San Pedro. En proporción se puede apreciar que Viña San Pedro tieneuna mayor cantidad de gastos, o bien que el margen con que opera esta empresa es muymenor a los que realiza Viña Concha y Toro, esto produce que gran parte de sus márgenesse ven contrarrestados con otras partidas como gastos da administración y venta y losgastos financieros. 38
  • 40. Retorno Sobre los Activos: El análisis de la tendencia es parejo, con una sola anomalía, la cual ocurrió en elperiodo “D” o en el año 2006, esto se explica básicamente, porque la utilidad obtenida fuela de menor rendimiento en toda la serie, además tenemos que sumar como otro factor,que los activos totales aumentaron una gran cantidad, dando como resultado final, elpeor rendimiento de ROA. En su contra parte el índice más alto lo encontramos en elperiodo “G”, explicado básicamente porque logro el mayor resultado neto de la serie.Comparación: Las tendencias tiene un claro quiebre en el periodo 2006, afectando a ambascompañías, la diferencia principal radica, en el impacto en cada una de ellas. Viña SanPedro, en ese periodo tubo un ROA negativo, producido porque en ese mismo periodotubo resultados negativos. En comparación a viña Concha y Toro, que para el mismoperiodo, tuvo su peor resultado de la seria, pero, siempre con resultados positivos. 39
  • 41. Retorno Sobre el Patrimonio: La tendencia tiene dos quiebres importantes, primero el del periodo “A”, quetuvo un ROE de 36,8%, dado básicamente por el poco patrimonio que la compañía tenia,en ese momento y la gran cantidad de resultado que esta generaba en ese periodo detiempo. Y el otro quiebre de la serie se produce en el periodo “D”, originado por losresultados más bajos que el promedio de la serie, y un patrimonio más elevado que el delaño anterior. Para el resto de la tendencia, podemos observar una desviación más pareja,sin grandes variaciones. Podemos concluir que el patrimonio tiene una gran cantidad derelevancia para la generación de resultados para la Viña Concha y Toro.Comparación: Podemos observar que ambas compañías tienen un descenso del ROE en laprimera parte del ciclo, inclusive Viña San Pedro alcanza cifras negativas, debido alresultado negativo obtenido en el periodo “D”, por otra parte Viña Concha y Toro, no esajena a esta baja, pero siempre sus resultados fueron positivos. El resto de la serie se veun tanto anómala para ambas empresas, pero la anomalía más grande la tiene la viñaConcha y Toro. El promedio de patrimonio que más participa en los resultados netos,pertenece a Viña Concha y Toro. La tendencia no nos puede asegurar que pasara en elfuturo, pero siguiendo con la tendencia de los últimos dos periodos, existe una altaprobabilidad de que sigan en su tendencia al descenso. 40
  • 42. Margen Operacional Podemos observar que Viña Concha y Toro, mantiene una tasa constante del nivelde utilidad proveniente de las ventas y aunque la desviación de la media llega a 0,03, noes significativa. El margen con que trabaja Concha y Toro, le permite mantener un nivel deingresos luego descontados los gastos, importante. La constancia de la serie se debe,porque las ventas, los costos de ventas y los gastos administrativos, se presentaronuniformemente y proporcionalmente en que aumentaban las ventas, a diferencia de laanomalía que se produjo en el año 2005 y 2006, en la cual, el resultado operacionaldisminuyo a causa de una fluctuación producida por el aumento de los costos o de losgastos administrativos. La disminución en el periodo 2005 y 2006, no solo afecto a Viña Concha y Toro,sino que también a su símil de la industria, a raíz del mismo efecto que a Viña Concha yToro. Esta razón tiene mucha similitud para ambas empresas , claramente tienen al mismodescenso en el fin de la serie. Esta relación es muy similar a la anterior, pero podemos mencionar que es máspura, ya que muestra cuanto de la utilidad provienen de las ventas, y es más puro porqueno contempla los gastos de administración. Con esta base podemos mencionar que latendencia es pareja y que las variaciones de la utilidad está determinada por los gastos. Enel periodo “E” y “F” podemos concluir que los costos de ventas fueron menores haciendocrecer este ratio a desmedro del periodo “C” y “H”. 41
  • 43. Comparación Las ventas y los costos de ventas que tienen ambas compañías son proporcionales,en relación a las ventas y al costo.Si analizamos este ratio con el anterior, podemos tener como conclusión que la Viña SanPedro tiene una mayor proporción de gastos de ventas que la Viña Concha y Toro, ya queambas tiene una similitud casi exacta en este ratio. En conclusión Concha y Toro, tiene unmejor manejo de sus gastos que Viña San Pedro. Y los mantiene en niveles más estables.Razón Precio Utilidad: El análisis de este ratio nos indica cuantas veces está contenida la utilidad dentrodel precio de la acción. De este modo se puede apreciar que la tendencia hasta el periodoD, aumentó constantemente esto da origen que los accionistas se demorarán más tiempoen recuperar el efectivo invertido en dichas acciones. El mayor valor se puede apreciar enel periodo 2006 (“D”) que por cierto es el periodo donde presentó la menor utilidad de latendencia. Desde el periodo 2007 – 2010 (“E – H “) se puede observar una disminución dela tendencia lo que trae por consecuencia una disminución en el tiempo de recuperaciónsobre lo invertido, además son los periodos con mayor utilidad presentada 42
  • 44. Comparación: En esta comparación se puede apreciar que la Viña San Pedro presenta unatendencia totalmente volátil en comparación con la Viña Concha y Toro, esto se puedeexplicar principalmente por los resultados originados en su resultado operacional loscuales fueron totalmente heterogéneos entre si, mostrando el más bajo en el periodo “D”donde llegó a ser negativo la utilidad. Aun así el tiempo de recuperación de la inversiónpor parte de la viña San Pedro llega a ser menor en comparación exceptuando en elperiodo C. Como conclusión se puede mostrar una mayor homogeneidad en la ViñaConcha y Toro a diferencia de la Viña San Pedro.Rentabilidad de Dividendos: La serie muestra niveles estables, de los retornos por concepto de dividendos.Concha y Toro, mantiene una política de dividendos del 40% de las utilidades de cadaperiodo. Por concepto de dividendo se puede apreciar que en el periodo 2009 losaccionistas obtuvieron un bajo retorno sobre lo invertido dado que el precio de la acciónal ser mayor se demorará más en que los dividendos cubran lo invertido. En el periodo2003 y 2005, el precio de las acciones fueron menor, por ende el tiempo en que losdividendos cubran lo invertido, va a ser menor. 43
  • 45. Comparación: La grafica, demuestra que aunque, Viña San Pedro, en algunos momentos de laserie, tiene un mayor índice, también tiene periodos que tiene perdidas, por ende nopuede pagar dividendos, en cambio Viña Concha y Toro, presenta una serie con unarentabilidad de los dividendos menor, pero estable. Creemos como grupo que si uno es unaccionista prudente optara por Concha y Toro, pero si uno es un especulador, optara porla Viña San Pedro. 44
  • 46. Conclusión Viña Concha y Toro, presenta una base solida, tanto en la parte administrativacomo en lo financiero. Es de esta forma que ha podido posicionarse como la principalcompañía de vinos de Latinoamérica, y la segunda a nivel mundial. ViñaConcha y Toro año a año, ha intentado expandir sus fronteras creando filiales a nivelmundial. El último punto estratégico que toma Concha y Toro es Singapour, en el año2010, queriendo de esta forma, sobrepasar el mercado internacional que dominaba a lafecha. Es también así que Concha y Toro, decidió entablar una fuerte relación con elequipo de futbol Manchester United. Es importante mencionar que Viña Concha y Toro, a través de los años, haintegrado más puntos dentro de lo que respecta a su lista de objetivos. Uno de ellos, escrear vinos de excelencia, solidificando así sus ventas a países con altas exigencias comolos que componen el Reino Unido. En el segmento financiero, podemos concluir, que en gran parte de sus análisismostro una clara tendencia homogénea mostrando el profesionalismo con que, se trabajaen momentos de incertidumbre, como lo fue la crisis económica, y el terremoto del 27 defebrero 2010. Estos dos, demostraron que Viña Concha y Toro, tiene una base solidad,capaz de actuar inmediatamente, producido el hecho. La compañía mostro un crecimiento parejo, en todo ámbito: como compañía yen la parte bursátil. Reflejado en su política de re capitalización de las utilidades, permitecomprar, terrenos, maquinarias, abrir nuevos mercados etc. En lo bursátil, tambiénexperimento un crecimiento, basado básicamente el “buen futuro” para la compañía,pasando de valer $510 a $1106 cada acción. Podemos concluir que, el periodo donde pudimos encontrar una disminución,no solo en la Viña Concha y Toro, sino que en toda la industria chilena, fue en el periodo2006. Esto se explica básicamente por dos hechos muy importantes: el primero ladiferencia de cambio entre el Dólar y el Peso Chileno, y el bajo nivel de ventas, producidopor la poca demanda del vino nacional en ese periodo. Esto esta rectificado por lasmemorias anuales consolidadas del año 2006. La comparación, nos demuestra, que Concha y Toro, tiene un mejor manejofinanciero-administrativo, ya que, muestra series muy homogéneas y claras, sin grandesdiferencias. Concluimos también, que si tuviéramos que diferenciar entre dos tipos deaccionistas, Viña Concha y Toro, estará dirigido a accionistas más conservadores, y delargo plazo, dado que la rentabilidad por acción, es muy baja. No así Viña San Pedro, quetiene accionistas mas especuladores, dado que está más propensa al riesgo. 45
  • 47. Finalmente, con los datos sólidos, concretos, y las tendencias homogéneas,nosotros podemos hacer unas especulaciones más menos ciertas, no así Viña San Pedroque tiene desviaciones más abruptas. 46
  • 48. Bibliografía- Concha Y Toro año 2004, Memorias Anuales año 2003: Santiago de Chile. Disponible enhttp://www.conchaytoro.com/wp- content/uploads/pdf/Memoria%202003.pdf. (consultado el 4 junio 2011)- Concha Y Toro año 2005, Memorias Anuales año 2004: Santiago de Chile. Disponible en http://www.conchaytoro.com/wp-content/uploads/pdf/Memoria%202004.pdf (consultado el 4 junio 2011)- Concha Y Toro año 2006, Memorias Anuales año 2005: Santiago de Chile. Disponible en http://www.conchaytoro.com/wp- content/uploads/pdf/Memoria%202005.pdf (consultado el 4 junio 2011)- Concha Y Toro año 2007, Memorias Anuales año 2006: Santiago de Chile. Disponible en http://www.conchaytoro.com/wp- content/uploads/pdf/completaESP.pdf (consultado el 4 junio 2011)- Concha Y Toro año 2008, Memorias Anuales año 2007: Santiago de Chile. Disponible en http://www.conchaytoro.com/wp- content/uploads/pdf/memoria2007.pdf (consultado el 4 junio 2011)- Concha Y Toro año 2009, Memorias Anuales año 2008: Santiago de Chile. Disponible en http://www.conchaytoro.com/wp- content/uploads/pdf/Memoria_2008.pdf (consultado el 4 junio 2011)- Concha Y Toro año 2010, Memorias Anuales año 2009: Santiago de Chile. Disponible en http://www.conchaytoro.com/wp- content/uploads/pdf/Memoria_2009.pdf (consultado el 4 junio 2011)- Concha Y Toro año 2011, Memorias Anuales año 2010: Santiago de Chile. Disponible en http://www.conchaytoro.com/wp- content/uploads/pdf/Memoria__Anual_2010.pdf (consultado el 4 junio 2011)- Concha Y Toro año 2004, FECU Concha y Toro año 2003: Santiago de Chile. Disponible en http://www.svs.gob.cl/sitio/inc/inf_financiera/safec/inf_financiera.php?rt=902270 00&pe=200312&tb=C&tm=P&ai=2003&mi=01&di=01&at=2003&mt=12&dt=31&rs =VI%D1A%20CONCHA%20Y%20TORO%20S.A. (consultado 2 junio 2011)- Concha Y Toro año 2005, FECU Concha y Toro año 2004: Santiago de Chile. Disponible en http://www.svs.gob.cl/sitio/inc/inf_financiera/safec/inf_financiera.php?rt=902270 00&pe=200412&tb=C&tm=P&ai=2004&mi=01&di=01&at=2004&mt=12&dt=31&rs =VI%D1A%20CONCHA%20Y%20TORO%20S.A. (consultado el 2 junio 2011) 47
  • 49. - Concha Y Toro año 2006, FECU Concha y Toro año 2005: Santiago de Chile. Disponible en http://www.svs.gob.cl/sitio/inc/inf_financiera/safec/inf_financiera.php?rt=902270 00&pe=200512&tb=C&tm=P&ai=2005&mi=01&di=01&at=2005&mt=12&dt=31&rs =VI%D1A%20CONCHA%20Y%20TORO%20S.A. (consultado 2 junio 2011)- Concha Y Toro año 2007, FECU Concha y Toro año 2006: Santiago de Chile. Disponible en http://www.svs.gob.cl/sitio/inc/inf_financiera/safec/inf_financiera.php?rt=902270 00&pe=200612&tb=C&tm=P&ai=2006&mi=01&di=01&at=2006&mt=12&dt=31&rs =VI%D1A%20CONCHA%20Y%20TORO%20S.A. (consultado 2 junio 2011)- Concha Y Toro año 2008, FECU Concha y Toro año 2007: Santiago de Chile. Disponible en http://www.svs.gob.cl/sitio/inc/inf_financiera/safec/inf_financiera.php?rt=902270 00&pe=200712&tb=C&tm=P&ai=2007&mi=01&di=01&at=2007&mt=12&dt=31&rs =VI%D1A%20CONCHA%20Y%20TORO%20S.A. (consultado el 2 junio 2011)- Concha Y Toro año 2009, FECU Concha y Toro año 2008: Santiago de Chile. Disponible en http://www.svs.gob.cl/sitio/inc/inf_financiera/safec/inf_financiera.php?rt=902270 00&pe=200812&tb=C&tm=P&ai=2008&mi=01&di=01&at=2008&mt=12&dt=31&rs =VI%D1A%20CONCHA%20Y%20TORO%20S.A. (consultado el 2 junio 2011)- Concha Y Toro año 20010, FECU Concha y Toro año 2009: Santiago de Chile. Disponible en http://www.svs.gob.cl/sitio/inc/inf_financiera/ifrs/imprime_rol_dim.php?rut_enti dad=90227000&dv=0&tipo_bal=C&aa=2009&mm=12&moneda=CLP%20- %20Peso%20chileno&sistema=SAIFR&razon_soc=VI%D1A%20CONCHA%20Y%20T ORO%20S.A.&listado=ESFC (consultado el 2 junio 2011)- Concha Y Toro año 2011, FECU Concha y Toro año 2010: Santiago de Chile. Disponible en http://www.svs.gob.cl/sitio/inc/inf_financiera/ifrs/imprime_rol_dim.php?rut_enti dad=90227000&dv=0&tipo_bal=C&aa=2010&mm=12&moneda=CLP%20- %20Peso%20chileno&sistema=SAIFR&razon_soc=VI%D1A%20CONCHA%20Y%20T ORO%20S.A.&listado=ESFC (consultado el 2 junio 2011)- Viña San Pedro Tarapaca, memorias anuales año 2003, Santiago de Chile. Disponible en http://www.vspt.cl/wp2/wp- content/uploads/2010/10/2003_vspt_estados_financieros_consolidados.pdf (Consultada en 6 junio 2011) 48
  • 50. - Viña San Pedro Tarapaca, memorias anuales año 2004, Santiago de Chile. Disponible en http://www.vspt.cl/wp2/wp- content/uploads/2010/12/2004_vspt_estados_financieros_consolidados.pdf (Consultada el 6 junio 2011)- Viña San Pedro Tarapaca, memorias anuales año 2005, Santiago de Chile. Disponible en http://www.vspt.cl/wp2/wp- content/uploads/2010/11/2005_vspt_estados_financieros_consolidados.pdf (consultado el 6 junio 2011)- Viña San Pedro Tarapaca, memorias anuales año 2006, Santiago de Chile. Disponible en http://www.vspt.cl/wp2/wp- content/uploads/2010/11/2006_vspt_estados_financieros_consolidados.pdf (consultado el 6 junio 2011)- Viña San Pedro Tarapaca, memorias anuales año 2007, Santiago de Chile. Disponible en http://www.vspt.cl/wp2/wp- content/uploads/2010/11/2007_vspt_estados_financieros_consolidados.pdf (consultado el 6 junio 2011)- Viña San Pedro Tarapaca, memorias anuales año 2008, Santiago de Chile. Disponible en http://www.vspt.cl/wp2/wp- content/uploads/2010/11/2008_vspt_estados_financieros_consolidados.pdf (consultado el 6 junio 2011)- Viña San Pedro Tarapaca, memorias anuales año 2009, Santiago de Chile. Disponible en http://www.vspt.cl/wp2/wp-content/uploads/2011/03/Memoria- VSPT-2009-EEFF-web.pdf (consultado el 6 junio 2011)- Viña San Pedro Tarapaca, memorias anuales año 2010, Santiago de Chile. Disponible en http://www.vspt.cl/wp2/wp- content/uploads/2011/03/EEFF_VSPT2010.pdf (consultado el 6 junio 2011)- Viña San Pedro Tarapaca, FECU anuales Viña San Pedro Tarapacá 2003, Santiago de Chile. Disponible en http://www.svs.gob.cl/sitio/inc/inf_financiera/safec/inf_financiera.php?rt=910410 00&pe=200312&tb=C&tm=P&ai=2003&mi=01&di=01&at=2003&mt=12&dt=31&rs =VI%D1A%20SAN%20PEDRO%20TARAPACA%20S.A.- 49