Horizonte Borroso

Horizonte Borroso Entre las ávidas mentes jóvenes de la economía moderna y la necesidad de mejorar , Dr. Hugo C Vega Hobaica la capacidad de respuesta….. 01 de Julio de 2009. “Si el petróleo aceita la economía, con yuyo cualquiera es brujo” Una evaluación rápida del comercio mundial durante “Las asimetrías están allí, a simple vista. Sólo queda hacerse, la última pregunta... ” éstos últimos 12 meses, analizando por caso, la evolu- ción de las exportaciones mundiales, arrojan un patrón de contracciones mensuales sucesivas importantes, tanto en términos absolutos como relativos (Ver fig. 1 y 2). Así, caídas interanuales como las de Rusia, Sudáfrica, Ale- mania, EEUU y los intentos de recuperación marginal decreciente de China y Brasil, permiten comprender hacia donde apuntarán las economías de intercambios compensados y asimétricos, estos próximos 2 años. Y si bien, para algunos analistas, ya es hora de hablar de la segunda rueda del “Green Shoot” (la 1° gira anulada por efectos inversos a los esperados), yo diría que hay que fertilizar más la tierra, y regar más a las economías Fig. 1 emergentes, si en verdad se pretende, una salida más rápida a éstos problemas. Sucede, que mientras parte de las potencias desarrolladas, sufren los paros de la falta de actividad de su aparato productivo con una variación general de sus precios medidos en términos de canastas multiproducto en estos últimos 10 meses en torno a +/- 0,5 % (Fig. 3 y 4), grupos de países emergentes o en vías de desarrollo, con problemas fiscales, monetarios y de insuficiencia de créditos internacionales, deficiente capacidad infraestructural de desarrollo para potenciar y jerarquizar a la alza su mercado doméstico (léase tam- bién imposibilidad de sostener importaciones), ven Fig. 2 que sus mercados internos, tienden a canalizar por la vía del disparo de sus precios, la búsqueda de fondos para responder a sus compromisos nacionales y extranjeros, tanto desde el sector público como el privado (fundamentalmente por efectos en la estructura de sus costos fijos en relación a las variaciones a la baja de sus volúmenes de actividad). Entonces, el análisis del posicio- namiento de los países pertenecientes al BRIC y la per- manencia del peso específico mundial de las economías del G7, por mencionar un ejemplo, dependerá no sólo de las fluctuaciones de precios generales y específicos vinculados a la redistribución de las localizaciones Fig. 3 industriales, la posesión de los recursos naturales, los 065467507432532847523442 desplazamientos de los flujos de inversiones externas directas o las nuevas reglas macro fiscales y financieras All rigth reserved 2009 a implementarse, sino también, será fundamental, el nuevo papel asignado, a las economías subdesarrolladas del planeta, como potencial mercado de consumo masivo. Sin embargo, la volatilidad de los mercados, aún cuando se volviera a un realineamiento de precios correlacio- nados, similares al tramo abovedado 1999-2002, con ésta particular crisis económica-financiera, nada hace pensar que la fuerza de los BRICs puedan atenuar, la caída Fig. 4 del resto de los mercados del mundo, sin acuerdos efectivos de cooperación internacional.

Página 2 HORIZONTE BORROSO... Próximos ensayos: 0 1 d e J ul i o de 2 00 9. Sobre marginales subyacentes y ...si hay pobreza que no se note. Entonces, si las estimaciones a la mínima de la evolu- ción de los precios generales, por caso de los alimentos (efecto posesión de los recursos naturales), cumplen el patrón medio de baja de precios multiproducto (descontado las reacciones de la demanda China) en el tramo 2000-2002, tendríamos por efecto contracción de actividad vs nivel de precios, un incremento de nuevos pobres a escala global de 96 millones de personas al cierre del ejercicio 2009. Esto sin embargo, oculta estimaciones más dramáticas, porque en verdad que el impacto más duro, nuevamen- te sería absorbido por los países más marginados del planeta, del cual América Latina segmentado de los países en desarrollo no escapa (Ver Fig. 5). En consecuencia, la gravedad del asunto, está en que Fig. 5 cada punto de desempleo en regiones como Europa y Asia Central, la Unión Europea o los EEUU, pueden y de hecho tienen, un efecto multiplicador en los indicadores sociales del resto de los países, más acelera- dos, en relación al grado de vinculación en materia de comercio internacional, que entre regiones se posean. Al menos las correlaciones cruzadas de desempleos para los próximos 24 meses, así lo están insinuando (Ver Fig. 6 y 7). El caso de Alemania, es un claro ejemplo de tal situación, donde habiendo logrado, producto del efecto de sus exportaciones, niveles de reducción en su tasa general de desempleo en el tramo 2005-2008, el replie- gue en alza del tal indicador, es producto de su relación directa con la asociación internacional a la crisis de sus países clientes, tal como sucede con Japón. Sin embargo, éstas deducciones son validas en tramos de análi- Fig. 6 sis cortos. La realidad de la economía mundial de países como EEUU, Japón o Canadá, muestran que el comportamiento de desahorro individual (ya explicado en informes pasados) respecto del ingreso disponible, en relación a países como Francia o Alemania, hacen pensar que cada gobierno deberá implementar acciones combinadas, orientadas a mezclar políticas fiscales y monetarias contradictorias entre regiones (ver Fig. 8). Y esta afirmación precedente, claramente es un patrón de comportamiento que ya se está concretando, dado que mientras China se asume a nivel mundial como el supuesto Papá Noel, expandiéndose con recursos pro- Fig. 7 pios, hacia la compra de activos claves a la baja, tene- 065467507432532847523442 mos en simultáneo países que se expanden de igual manera, pero hacia adentro de sus mercados, para All rigth reserved 2009 sostener sus economías domésticas. El problema se genera, cuando el mercado interno es de baja jerarquía de ahorro-ingreso-inversión-consumo y con imposibilidad de financiamiento estructural en sus fallas de mercado, además de deficiencias políticas, institucionales, cultura- les y medioambientales. Entonces, las asimetrías econó- micas que resultan en varios indicadores líderes, con las combinaciones dispares de masas de ahorros, caídas de la inversión real, baja de la demanda efectiva, aumento Fig. 8 del desempleo, pasan a ser normales en tales instancias.

H o ri z o nt e B o rro s o 0 1 d e J ul i o de 2 00 9. Próximos ensayos: Página 3 ¿Del capitalismo chino al comunismo norteamericano? Comprender la preponderancia que tiene actualmente la evolución de los déficit y superávit de comercio internacional en las mayores economías del mundo, y las potencia- les recolocaciones de saldos de inversiones reales, es vital para entender el sentido de la economía en los próxi- mos años. Los niveles de encadenamiento de la crisis económica internacional, llevan a repensar la necesidad de evaluar dónde serán depositados los excedentes financieros. Si la receta resulta en nuevos patrones de financiamiento especulativo y concentrados ellos, en las economías más deficitarias, el resultado está cantado (ver Fig. 9). Si por el contrario, una adecuada lógica de relocalización de Fig. 9 excedentes financieros, giran hacia las economías sanea- das, con capacidad de endeudamiento, fertilidad de desarrollo y crecimiento infraestructural, acompañada de un sostén de políticas fiscales y monetarias asociadas a dotar de estabilidad política, social, institucional y en consecuencia, de un sustentable nivel de retornos de inversión, claramente la salida podría ser más rápida de lo pensado. Y un claro ejemplo de lo mencionado precedentemente, resulta en el proceso fenomenal de destrucción del crecimiento real de las inversiones, como se observa en los casos de Lituania, Rusia, Malasia, Japón o EEUU, sólo por mencionar algunas de las victimas (Ver Fig. 10). Pero es necesario aclarar, dado que muchas veces suele pasarse por alto en los análisis fundamentalmente economé- tricos, el efecto background de la tasa de crecimiento del Fig. 10 GDP, previo a la crisis, es decir, preguntarse ¿cómo está dada la explicación de tales comportamientos?, por caso durante el año 2007 y el efecto de arrastre promedio del los últimos 3 años (ver Fig. 11 y 12). Así, la solidez y robustez de un sistema económico, no es el mismo, cuando el crecimiento de su GDP se asocia a sectores fundamentalmente financieros y con gran depen- dencia del comercio internacional, que aquel que explica su tasa de incremento real del GDP, en base inversiones productivas adecuadamente apalancadas por el sistema financiero interno/externo, o en la apuesta sostenible a jerarquizar en forma ascendente, el estado de desarrollo social y humano de su comunidad. En definitiva, claramente los efectos cualitativos del crecimiento del producto de un país y el nivel de volatilidad de sus inversiones extran- Fig. 11 jeras directas (efecto más orientado en estas últimas déca- 065467507432532847523442 das al crecimiento especulativo, cuando no son adecuadamente reguladas), definirán el camino que cada estado y región tomará, en la medida que no resulten efectivos, los All rigth reserved 2009 acuerdos de cooperación internacional. Un aspecto a considerar, dada la cantidad de declaracio- nes un tanto alucinatorias que he venido escuchando, respecto a la capacidad de sanación que posee la locomo- tora China para amortiguar la crisis económico-financiera internacional, me lleva a aconsejar la necesidad de analizar más profundamente los vectores estratégicos de la econo- mía mundial, dado que algunos papers que he estado eva- luando, rozan prácticamente la ciencia ficción. Fig. 12

Página 4 HORIZONTE BORROSO... Próximos ensayos: 0 1 d e J ul i o de 2 00 9. Entre la memoria productiva y la prospectiva estratégica…. La superación de los desafíos en materia de productividad macroeconómica, suelen pasar por alto, aspectos asociados a las cualidades microeconómicas sectoria- les que alimentan dichos parámetros de comportamiento. Si tomamos por caso, los coeficientes de productividad por hora de trabajador en relación a la tasa de crecimiento en el uso de mano de obra, ambos asociados a la contri- bución marginal al GDP que éstos reportan, claramente tenemos y tendremos problemas (que no son recientes, ni por menos, a causa de ésta crisis) profundos de proyec- ción del desempleo y de eficiencia productiva industrial de cara al futuro, en países que históricamente han sido cuna en aplicaciones de economicidad, eficacia y efectivi- dad operativa, tanto en la faz de comercialización, produc- ción como de management tecnológico (Ver Fig. 13). Entonces, el desafió posiblemente planteará un mix de modelos de uso de mano de obra más intensivos, toda vez que el desempleo resulte incontrolable e imposible de frenar a cuenta de los problemas de desplazamiento poblacionales, a la vez de sostener la calidad de vida de las comunidades, tendientes a patrones de consu- mos y trabajo, con mayor utilización de sus habilidades cognitivas (léase uso de tecnologías cada vez menos operativas, por efecto sustitución maquina-hombre). Sin embargo, comprender que la jerarquización, intensifica- ción del uso de mano de obra, capacidad de inversión, en relación a los bajos niveles de ingreso y consumo en países como China y la India, permiten comprender que el horizonte de conflictividad en materia de productividad Fig. 13 laboral y del conjunto industrial, en el contexto de ésta crisis, puede tensar las relaciones a futuro del comercio mundial más allá de lo esperado, excepto que los mismos patrones de recolocación de flujos de inver- sión productiva que una vez se volcaran hacia países con tasas superiores al 6 y 7%, ahora sus receptores las reinviertan con el mismo patrón de causas, con el cual fueron beneficiados, cuestión que resulta poco probable en el corto plazo. En consecuencia, fantasear en lo inmediato, con recuperaciones latentes (ver Fig. 14) en vistas de las capacidades de consumo probables de países en vía de desarrollo sin un adecuado plan de apoyo a la inversión y el crecimiento de sus mercados internos, o bien, los casos de países desarrollados con serios problemas de endeudamiento, que a la postre, ya han entrado en situaciones de “trampa de liquidez” soste- Fig. 14 nida (ver Fig. 15), lleva a pensar que lanzar argumentos de “supuestos desacoples” regionales, es por demás 065467507432532847523442 una declaración de deseo, que puede llevar a sustentar análisis completamente sesgados. Por lo tanto, las supo- All rigth reserved 2009 siciones que arrojan por sí solas, que las tasas de interés en relación a las masas monetarias y la inversión incluso productiva, despojadas de esquemas de regulación que garanticen vectores de distribución de ingresos netos más equitativos (como los excedentes de inversiones extranjeras directas en cada país destino), regionalmente hablan- do, no indican una posibilidad temprana de desacople beneficiosa para las partes. Un ejemplo muy claro, es el caso brasilero, en materia de costos financieros. Fig. 15

REFLEXIONES HORIZONTE BORROSO... 01 de Julio de 2009. Página 5 QUE HACEN CENTRO…. El juego de la calesita y las brechas que no cierran …. La evolución de las brechas de tasas Ciclos tasas nominales de interés interbancarias. interbancarias regionales en estos últimos Rango: Agosto 08—Mayo 09 “El omnipotente dólar, ese 10 meses, permiten comprender la reorien- gran objeto de devoción tación de los flujos de inversiones especulativos, de aquellos productivos. Entonces, universal a lo largo de todo el país que logre combinar una tasa pasiva el país, no parece tener media de interés aceptable en instrumentos auténticos admiradores en financieros, con una buena plataforma de inversiones productivas que argumenten estos pueblos peculiares”. la capacidad de repago de las empresas y estados emisoras de sus títulos, con acep- Irving Washington tables volúmenes de deuda, estabilidad Wolfer´s Roost, institucional, política y un buen clima de “The Creole Village”. negocios, serán un buen coto de caza para las inversiones de mediano plazo, provenientes de colocaciones temporarias. Fig. 16 “La elocuente lección del dinosaurio, es que si cierta Un pacto para vivir, con más reinversión, productividad y mayor cooperación…. grandeza es buena, un exce- Si la dinámica de los flujos netos de inversiones directas extranjeras no cambian en cuanto a su patrón so de ella, no tiene necesa- de concentración regional (ver Fig. 17), la salida a la crisis tendrá el mismo comportamiento que puede arrojar un análisis de optimización económica-financiera de Pareto: “el 80% de los problemas, están riamente que ser mejor. asociados al 20% de las economías con mayor concentración de capitales especulativos, donde el 90% de los países más pobres, serán los más castigados por la crisis, con resultados de ganancias Eric Johnston marginales crecientes para unos y pérdidas geométricas monumentales para otros.” Cámara de Comercio de los EEUU 23 de febrero de 1958. De allí que será necesario, desde la doctrina económica, apostar a la investigación de campo en las . ávidas mentes jóvenes de las distintas ciencias y técnicas, tan fértil para encontrar las respuestas necesarias y suficientes para generar una contrapartida de ideas con aplicaciones practicas concretas, para aquellos países menos favorecidos, en la presente situación económica mundial. El hombre olvidado, es la En definitiva, habrá que repensar más si la economía hoy no está más dominada por la emoción y me- base de la pirámide nos por la razón. Si es así, es posible entonces, comprender más allá de los juegos de poder entre económica….(1932) los stakeholders, gran parte de las volatilidades de los mercados de capitales y la variabilidad de los vectores, en los precios y volúmenes de activos claves de la economía. Siempre hemos sabido, que el egoísmo desmesurado era Fig. 17 una falta moral; ahora sa- bemos, que también es un error económico” (1937). Franklin D. Roosevelt Discursos inaugurales Próx imos en sa yos : C O S T U M B R E S A R G E N T I N A S A -Retenciones flexibles , tecnologías informáticas y economía moderna. Un debate basado en herramientas. All rigth reserved 2009 B -¿Hacia una nueva cultura tributaria ?. Todo lo que no se 065467507432532847523442 hizo durante el 2007. Los inductores de recaudación reales. Dr. Hugo C. Vega Hobaica

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