La Crisis Subprime

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La Crisis Subprime

  1. 1. Investigación, Asesorías y Negocios
  2. 2. La Crisis Subprime Contacto: [email_address] ; http://hugocespedesa.blogspot.com [email_address] ; www.hcglobalgroup.com Investigación, Asesorías y Negocios Hugo Céspedes A. 24/02/2008
  3. 3. Crisis Subprime .- <ul><li>Crisis Subprime. </li></ul><ul><li> ¿Qué es la Crisis Subprime?.- </li></ul><ul><li>La crisis subprime tiene su origen en Estados Unidos, se relaciona con los problemas de pago de créditos hipotecarios entregados a personas de alto riesgo. De hecho, subprime es el nombre con el que en EE.UU. se denominan a esas hipotecas riesgosas (por baja calificación creditica o solvencia de un segmento de la población). </li></ul><ul><li>Por tratarse de créditos con mayor riesgo , el interés asociado es más elevado que en los préstamos personales y, las comisiones de los bancos y entidades financieras son considerablemente mayores. </li></ul><ul><li>Como el mercado financiero norteamericano es altamente sofisticado y la deuda hipotecaria puede ser objeto de venta y transacción mediante compra de bonos o títulos decrédito, estas hipotecas subprime podían ser retiradas del pasivo del balance de la sociedad concesionaria, y transferidas a fondos de inversión o planes de pensiones. </li></ul>
  4. 4. Crisis Subprime .- <ul><li>Crisis Subprime. </li></ul><ul><li> ¿Qué es la Crisis Subprime?.- </li></ul><ul><li>El problema surgió cuando las entidades financieras “desconocieron” realmente el riesgo asumido y, cuando se confió en que la sola plusvalía de la propiedad era garantía del pago de los compromisos adquiridos. </li></ul><ul><li>La crísis hipotecaria se desató cuando los inversionistas lograron identificar señales de alarma: el alza progresiva de la tasa de interés impuesta por la Reserva Federal y el, coniguiente, aumento de las cuotas de estos créditos hicieron aumentar la tasa de morosidad y el nivel d ejecuciones (embargo) . </li></ul><ul><li>Por ello subprime es la palabra de moda en los mercados y entre los inversores institucionales de todo el mundo (1). </li></ul><ul><li>El resto, es una historia conocida, donde aún no se dimensiona el alcance en términos de impacto económico. El Dutsche Bank habla de mermas sólo para la industria financiera de hasta US$ 400.000 millones. </li></ul>(1): José Luis Escrivá, economista jefe de BBVA.
  5. 5. Crisis Subprime .- <ul><li>Crisis Subprime. </li></ul><ul><li> ¿Qué es la Crisis Subprime?.- </li></ul><ul><li>Las críticas contra las clasificadoras de riesgo han arreciado por todo el mundo. La razón, que estas entidades no previeron el riesgo asumido por las entidades crediticias y financieras y, siguieron clasificando con buena nota los instrumentos o créditos subprime a pesar que la plusvalía en muchos casos fue una quimera; que el alza de tasas de interés asfixió a los deudores y que su real capacidad de pago era insuficiente para absorber la pesada carga. </li></ul><ul><li>Las agencias de clasificación de riesgo –Standard & Poor´s, Moody´s y Fitch, las tres más grandes del mundo- tienen parte de culpa de la situación actual en el mercado hitpotecario (2). </li></ul><ul><li>Shelby llegó más lejos, y metió en el mismo saco a las entidades que concedieron los créditos “que dificilmente podían ser devueltos”, y a los reguladores bancarios, los que “debían saber lo que estaba sucediendo”. </li></ul>(2): Richard Shelby, presidente del comité de Banca, Vivienda y Asuntos Urbanos del Senado de EE.UU.
  6. 6. Crisis Subprime .- <ul><li>Crisis Subprime. </li></ul><ul><li> ¿Qué es la Crisis Subprime?.- </li></ul><ul><li>Además, los fiscales generales de tres estados norteamericanos y la comisión de Finanzas de la Cámara de Representantes iniciaron investigaciones para determinar su responsabilidad en el estallido de la crisis. </li></ul><ul><li>La prensa norteamericana tampoco se achicó: The Wall Street Journal escribió que las clasificadoras no sólo contribuyeron al auge de los activos vinculados a hipotecas subprime, sino que ganaron varios millones de dólares gracias a ellos. Y sin contar con haberles otorgado la máxima calificación, las clasificadoras ayudaron a los bancos de inversión (a cambio de tarifas onerosas) a “colocar” en el mercado esos créditos hipotecarios en forma de “complejos activos financiros”. </li></ul><ul><li>Al otro lado del Atlántico, la Comisión europea anunció, hace un tiempo, una investigación para determinar por qué las clasificadoras tardaron en alertar del riesgo vinculado a estas hipotecas de alto riesgo. </li></ul>
  7. 7. Crisis Subprime .- <ul><li>Crisis Subprime. </li></ul><ul><li> Hitos de la Crisis.- </li></ul><ul><li>El sistema financiero internacional ha sufrido duros golpes por su exposición alas hipotecas de alto riesgo. </li></ul>Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre 2 0 0 7 8 de Febrero: HSBC: El Mayor banco de Europa, HSBC HOldings, dice que los préstamos de alto riesgo de EE.UU. tendrán efecto sobre sus ganancias. 9 de Agosto : BNP Paribas: El banco francés congela fondos por US$ 2.200 millones, e informa que ante la volatilidad no puede calcular el valor de tres fondos. 13 de Sept. : Northern Rock: El banco hipotecario británico sufre un gran retiro de depósitos. El Banco de Inglaterra anuncia rescate por US$ 45.000 millones. 15 de Octub: Citigroup: El banco estadounidense reporta que sus utilidades del tercer trimestre cayeron 57% para quedar en US$ 2.380 millones. 26 de Octub: Countrywide: La compañía de préstamos hipotecarios estadounidense anota una pérdida de US$ 1.200 millones en el tercer trimestre. 30 de Octub:: UBS: El banco suizo UBS reporta pérdidas sin impuestos por US$ 624,8 millones en el tercer trimestre.
  8. 8. Crisis Subprime .- <ul><li>Crisis Subprime. </li></ul><ul><li> Hitos de la Crisis.- </li></ul>Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre 2 0 0 7 4 de Nov. : Citigroup: Renuncia su presidente, Charles Prince, luego de que la entidad anunciara que podría pasar pérdidas entre US$ 8.000 y US$ 11.000 millones. 19 Dic. : Morgan Stanley: Registra pérdidas de US$ 3.590 millones en el cuarto trimestre y amortizaciones vinculadas a hipotecas por US$ 9.400 millones.
  9. 9. Crisis Subprime .- <ul><li>Crisis Subprime. </li></ul><ul><li> Hitos de la Crisis.- </li></ul>Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre 2 0 0 8 17 de Enero: Merrill Lynch: reporta el peor trimestre de su historia, US$ 16.000 millones en amortizaciones ligadas a hipotecas. 24 de Enero: Societé Générale: El banco francés informa que un solo operador le llevó a perder unos US$ 7.000 millones. * 17 de Febrero: Northern Rock: Gran Bretaña informa que el banco británico será nacionalizado en forma temporal, luego de que no prosperaran ofertas de compra. 19 de Febrero: Barclays PLC: El tercer mayor banco británico sube su amortización sobre el valor de activos riesgosos en 2007 a US$ 3.100 millones.
  10. 10. Crisis Subprime .- <ul><li>Crisis Subprime. </li></ul><ul><li> Mecanismos de Contagio y otros.- </li></ul><ul><li>“ Los analistas financieros y la prensa venían hablando del tema desde hace bastante tiempo. En particular, el foco de atención estaba puesto en los vicios del mercado hipotecario norteamericano, donde la agresividad comercial de muchos prestamistas los llevó a darles crédito a sujetos de dudosa capacidad de pago. La cuestión tomaba ribetes aún mayores cuando se consideraban los altísimos precios de las propiedades… Sin embargo, se esperaba que en caso de producirse una crisis en el sector inmobiliario e hipotecario, ésta tendría efectos contenidos y no afectaría mayormente el crecimiento americano y menos el global… Las ramificaciones de la crisis hipotecaria subprime norteamericana al resto de los mercados globales se desarrolló por algo inesperado, que el mecanismo de contagio fuera precisamente una innovación financiera –la securitización- , que buscaba reducir los riesgos, pero terminó ampliándolos… La Securitización de Créditos originalmente buscaba reducir la exposición financiera de un instrumento particular, al agrupar varias acreencias en un pool. El inversionista, por tanto, diversificaba sus riesgos entre varios deudores. Sin embargo, al empaquetar estos créditos y colocarlos en el mercado, se separó el riesgo del que los originaba (bancos, financieras hipotecarias) y se traspasaba a un inversionista financiero (fondo de pensiones, compañías de seguros, hedge fund) que no conocía a las personas que estaban tomando la obligación de </li></ul>
  11. 11. Crisis Subprime .- <ul><li>Crisis Subprime. </li></ul><ul><li> Mecanismos de Contagio y otros.- </li></ul><ul><li>pagar. No tomó demasiado tiempo para que las cosas empezaran a distorsionarse. Liberados los originadores de asumir los riesgos de los sujetos a los cuales les prestaban, no tardaron demasiado en empezar a dar crédito a diestra y siniestra. Al perderse la conexión de la calidad crediticia en los “paquetes” que compraban inversionistas financieros, se sembró la crisis que viene a manifestarse hoy (una desconfianza en las clasificaciones de riesgo de estos instrumentos). Esto se vió amplificado por las inmensas posiciones que mantenían grandes agentes del mercado financiero. Y lo más grave, que no habían dimensionado los riesgos que tenían en sus balances. Los riesgos que se veían acotados, casi inocuos, se habían convertido en sistémicos, afectando a prácticamente todos los segmentos del mercado financiero y obligando a la intervención de los Bancos Centrales, reduciendo tasas de interés y proveer de toda liquidez, que ha sido necesaria, a riesgo incluso de poner sombras de duda respecto a su misión de controlar la inflación… Esto afectará a los consumidores norteamericanos, dado que el acceso al crédito se verá restringido al subir necesariamente las tasas, como manera de reducir riesgos, en un corto tiempo ” (3). </li></ul>(3): “Crisis Subprime”, Axel Christensen, Revista Qué Pasa, Chile.
  12. 12. Crisis Subprime .- <ul><li>Crisis Subprime. </li></ul><ul><li> Descripción Gráfica de la Operación de Securitización.- </li></ul>Inversionista Sociedad securitizadora Empresa originadora Emite bonos securitizados Vende créditos securitizables Adquiere bonos securitizados $ Adquiere créditos con descuento $
  13. 13. Crisis Subprime .- <ul><li>Crisis Subprime. </li></ul><ul><li> Estructura Típica de Securitización de Activos.- </li></ul>CLIENTES ORIGINADOR EMISOR (SPV) INVERSIONISTAS PRECIO VENTA ACTIVOS TITULOS DEUDA BIEN / SERVICIO COMERCIAL / FINANCIERO TRUSTEE PRECIO BIEN/ SERVICIO POST- VENTA ACTIVOS PAGO CAPITAL INTERESES TITULOS DEUDA PRECIO VENTA ACTIVOS $ PRECIO SUSCRIPCION $
  14. 14. Anexos Impulsando el Desarrollo y Crecimiento
  15. 15. <ul><li>Bibliografía: </li></ul><ul><li>“ Crisis Subprime”, CNNExpansión.com. </li></ul><ul><li>“ Hitos de la Crisis Subprime”, Economía y Negocios, Diario El Mercurio, 21/02/2008, Santiago, </li></ul><ul><li>Chile. </li></ul><ul><li>“ Crisis Subprime”, Axel Christensen, Revista Qué Pasa, Santiago, Chile. </li></ul>

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