2.5. analisis y evaluacion financiera

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2.5. analisis y evaluacion financiera

  1. 1. EVALUACION DE LOS PROYECTOS 2. AREA DE ESTUDIO No. 2 2.5. Análisis y Evaluación financiera Ing. José Antonio Bazurto Roldán, MBA/EGP/EDCC Manta, 2013 1/38
  2. 2. OBJETIVOS: Determinar las necesidades de recursos financieros. Plantear fuentes y condiciones. Detectar posibilidades de acceso a las fuentes. Determinar gastos financieros y pagos de capital. Analizar iliquidez de la Organización. Elaborar proyecciones financieras. 2/38
  3. 3. EVALUACIÓN FINANCIERA: INTRODUCCIÓN Busca sistematizar, la información relevante y útil para el proceso de toma de decisiones; describe la viabilidad del proyecto a la luz de unos criterios particulares y plantea las recomendaciones correspondientes. Las actividades de evaluación son llevadas a cabo por un grupo interdisciplinario. 3/38
  4. 4. EVALUACIÓN FINANCIERA: INTRODUCCIÓN La evaluación financiera cumple tres funciones: 1. Mide la rentabilidad de la inversión. 2. Genera la información necesaria para realizar una comparación del proyecto con otras alternativas o con otras oportunidades de inversión. 3. Determina hasta el punto en el cual los costos pueden ser cubiertos oportunamente y así contribuye a diseñar el plan de financiamiento. 4/38
  5. 5. PUNTOS DE VISTA DE LA EVALUACIÓN FINANCIERA La evaluación financiera varía según la entidad interesada, se puede realizar la evaluación de un mismo proyecto o alternativa desde varios puntos de vista: 1. De los beneficiarios directos. 2. De la entidad o entidades ejecutoras. 3. De la entidad o entidades que financian el proyecto 4. Del gobierno o autoridades. 5. De la economía o la sociedad, como un todo. 5/38
  6. 6. PUNTOS DE VISTA DE LA EVALUACIÓN FINANCIERA Un rubro financiero podría ser un costogasto en la evaluación desde un punto de vista y, a la vez, ser un ingreso desde otra perspectiva. La evaluación financiera trabaja los flujos de efectivo (ingresos y egresos) con los precios vigentes en los mercados, y con base en algún indicador financiero se toma la decisión que permita obtener el mayor beneficios neto posible. 6/38
  7. 7. PASOS EN LA EVALUACIÓN LA EVALUACIÓN FINANCIERA TIENE DOS GRANDES PASOS: FINANCIERA 1. La sistematización y presentación de los costos y beneficios en el flujo de fondos. 2. Presentar el resumen de estos costos y beneficios en un indicador que permita compararlos con los de otros proyectos. Este paso considera el valor del dinero en el tiempo y calcula un indicador que refleja la rentabilidad del proyecto. 7/38
  8. 8. FLUJO DE CAJA Herramienta que permite determinar las necesidades reales de capital en los distintos procesos y actividades de desarrollo del negocio o proyecto. Estado de Resultados Muestra las utilidades producidas por el negocio o el proyecto en el período de análisis. Además, produce la resultante del valor del impuesto a la renta. 8/38
  9. 9. BALANCE PROYECTADO Elaborar flujo/caja con peridiocidad requerida. Si el balance no encuadra, se sugiere revisar minuciosamente al detalle cada año los estados y no dejar pasar al año siguiente para que el balance cuadre. 9/38
  10. 10. FFN LA SITUACIÓN SIN Y CON Con proyecto PROYECTO Sin proyecto D 75 C 65 B 60 A 50 80 tiempo 10/38
  11. 11. Elementos del flujo de fondos Es la presentación en forma sistemática de los EGRESOS “VS” iNGRESOS registrados período por período. Los elementos del flujo de fondos:     Los ingresos (beneficios) de operación La inversión o montaje del proyecto Los costos de operación El valor de desecho o salvamento de los activos del proyecto. 11/38
  12. 12. CONSTRUCCIÓN DEL FLUJO DE FONDOS El flujo de fondos está estructurado de la siguiente manera: INGRESOS GRAVABLES MENOS COSTOS DEDUCIBLES (INCLUYENDO LA DEPRECIACIÓN) ======= INGRESO NETO GRAVABLE MENOS IMPUESTOS MENOS OTROS COSTOS NO DEDUCIBLES MÁS INGRESOS Y VALORES DE SALVAMENTO MÁS DEPRECIACIÓN MENOS COSTOS DE INVERSIÓN ======= FLUJO DE FONDOS NETO 12/38
  13. 13. Equivalencias financieras Las equivalencias financieras son básicas en la evaluación de proyectos debido a que las equivalencias PERMITEN CALCULAR LOS VALORES CORRESPONDIENTES A CIERTOS ELEMENTOS DEL FLUJO DE FONDOS. Existen dos grandes tipos de equivalencias: Equivalencias entre MONTOS DE DINERO en diferentes momentos del TIEMPO  Equivalencias entre TASAS DE INTERÉS  El interés es el valor que se paga por el uso del dinero de otro agente económico 13/38
  14. 14. CRITERIOS PARA TIPIFICAR LAS TASAS DE INTERÉS    Criterio de capitalización de intereses: interés simple y compuesto Momento del pago de intereses: interés anticipado y vencido Frecuencia de capitalización: interés nominal y efectivo 14/38
  15. 15. Equivalencias entre una tasa de interés nominal vencida y una tasa de interés efectiva La tasa de interés nominal NO CONSIDERA EL NÚMERO DE VECES que se liquidan los intereses dentro del período para expresar la rentabilidad de una inversión. La tasa de interés efectiva CONSIDERA EL IMPACTO que tiene, sobre la rentabilidad, la frecuencia con que se liquiden los intereses, teniendo en cuenta que estos empiezan a ganar intereses y así se incrementa el retorno de efectivo de la inversión. 15/38
  16. 16. Equivalencias entre una tasa de interés nominal vencida y una tasa de interés efectiva La refleja el que se habría recibido al independientemente de que se paguen o se capitalicen. Por definición es una 16/38
  17. 17. EQUIVALENCIAS ENTRE UNA TASA DE INTERÉS NOMINAL ANTICIPADA Y UNA TASA DE INTERÉS EFECTIVA. Si la tasa de interés nominal es vencida se puede encontrar la tasa de interés efectiva; TASA DE INTERÉS EFECTIVA > TASA DE INTERÉS NOMINAL. Entre mayor sea el período de capitalización menor será la tasa de interés efectiva. 17/38
  18. 18. EQUIVALENCIAS FINANCIERAS ENTRE SUMAS DE DINERO EN DIFERENTES MOMENTOS DEL TIEMPO. Unas SUMAS DE DINERO, EN DIFERENTES MOMENTOS DEL TIEMPO, se definen como equivalentes, cuando un inversionista es indiferente entre ellas, DADA UNA TASA DE INTERÉS. Las equivalencias más comunes se definen entre: @ @ @ Una suma presente y una suma futura Una suma presente y una suma uniforme Una suma futura y una serie uniforme 18/38
  19. 19. LOS CRITERIOS PARA LA TOMA DE DECISIONES Formas de combinar y relacionar elementos relevantes para configurar indicadores financieros que ayuden en el proceso de toma de decisiones. La evaluación financiera de proyectos permite:  Medir la rentabilidad de un determinado proyecto, para así tomar una decisión sobre la bondad de ejecutarlo. Es decir, hay que evaluar la rentabilidad de cualquier inversión considerando el costo de sacrificar las oportunidades de utilizar el dinero para llevar a cabo otras inversiones, o sea del costo de oportunidad del dinero. 19/38
  20. 20. LOS CRITERIOS PARA LA TOMA DE DECISIONES  Otra aplicación de la evaluación es la de comparar u ordenar diferentes proyectos de inversión. Se puede tener un grupo de proyectos de inversión, todos los cuales se han rentables y se desea seleccionar aquellos proyectos que se deben ejecutar, dentro de los límites de capital que está disponible o los proyectos que permitan maximizar los beneficios. 20/38
  21. 21. Valor actual neto Tasa interna de retorno Tasa de rentabilidad Relación Beneficio – Costo Período de recuperación Valor anual equivalente Costo anual equivalente VAN sobre inversión VAN TIR RBC B/C PAYBACK VAE CAUE IVAN 21/38
  22. 22. VAN =  presente que es equivalente a los ingresos netos futuros y presentes de un proyecto. La conversión de sumas futuras de dinero a sumas presentes toma en cuenta el costo de oportunidad del dinero, una vez expresados los beneficios netos futuros en unidades monetarias del presente se puede sumar y así obtener el valor presente neto del proyecto. 22/38
  23. 23. Interpretación del VAN Si VPN > 0, proyecto financiero debe ser aceptado  Si VPN = 0, es indiferente entre realizar el proyecto o escoger las otras alternativas de inversión, ya que arrojan el mismo beneficio.  Si VPN < 0, el proyecto no vale la pena ya que hay alternativas de inversión que arrojan mayor beneficio (NO RENTABLE) Ventajas: A. Considera el monto total de la inversión B. Considera el tiempo de vida del proyecto Desventajas: A. Es necesario partir de una tasa de interés de oportunidad  23/38
  24. 24. TIR Corresponde a la tasa de descuento que hace que le VPN de los beneficios = VPN de los costos VPN TIR = tasa de rendimiento Tasa de descuento que determina VAN = 0 Se recomienda llevar a cabo el proyecto cuando: TIR > T interés Recomendable i NO Recomendable TIR 24/38
  25. 25. TIR 25/38
  26. 26. TIR 26/38
  27. 27. TIR 27/38
  28. 28. Relación beneficio costo No existe un criterio técnico ni conceptual que indique como se debe calcular la B / C. Formas de calcular B / C:   Cociente del VP de los beneficios brutos para el VP de los costos brutos Cociente del VP de los beneficios netos para el valor presente de los costos netos. 28/38
  29. 29. Relación beneficio costo INTERPRETACIÓN    Si B / C > 1, se acepta el proyecto Si B / C = 1, es indiferente entre realizar o rechazar el proyecto, los beneficios netos compensan el costo de oportunidad del dinero Si B / C < 1, se rechaza el proyecto, el valor presente de los beneficios es menor que el valor presente de los costos. 29/38
  30. 30. Relación beneficio costo OBSERVACIONES    Sólo indica la decisión de emprender o no un proyecto. No determina el proyecto más rentable. No indica el tamaño del proyecto 30/38
  31. 31. La inflación y la evaluación de proyectos La inflación es el ALZA SOSTENIDA EN EL NIVEL GENERAL DE PRECIOS. Para la evaluación financiera de proyectos, se DEBE MEDIR EN LOS PERÍODOS que se utiliza en el flujo de fondos. La inflación hace que el inversionista BUSQUE QUE LA INVERSIÓN DEL DINERO MANTENGA SU PODER ADQUISITIVO, ADEMÁS QUE LE GENERE UN BENEFICIO REAL. 31/38
  32. 32. La inflación y la evaluación de proyectos Si la evaluación de proyectos se realiza en una economía inflacionaria, es necesario que los precios de todos los bienes y servicios que se obtienen o que se utilizan como factores o insumos (incluido el dinero) estén expresados en términos reales o todos estén expresados en términos corrientes. Los resultados no se modifican. 32/38
  33. 33. ANÁLISIS DE RIESGO El riesgo de un proyecto es la variabilidad de los flujos de fondos reales con respecto a los estimados. A mayor sea la variablidad  mayor riesgo del proyecto. El riesgo se manifiesta en la variabilidad de los rendimientos del proyecto, pues se calcula sobre la proyección de los flujos de fondos. INCERTIDUMBRE es la falta de confianza respecto a que la distribución de probabilidades estimadas sea la correcta 33/38
  34. 34. ANÁLISIS DE RIESGO Métodos para calcular el riesgo: Valor esperado del valor presente neto  Ajuste de la tasa de descuento  Método de equivalencia de certeza  Modelo de simulación de Montecarlo  34/38
  35. 35. Análisis de sensibilidad La importancia del análisis de sensibilidad se manifiesta en el hecho de que los valores de las variables que se han utilizado para llevar a cabo la evaluación del proyecto, pueden tener desviaciones con efectos de consideración en la medición de sus resultados La evaluación del proyecto será sensible a las variaciones de uno o más parámetros si, al incluir estas variaciones en el criterio de evaluación empleado, la decisión inicial cambia. 35/38
  36. 36. Análisis de sensibilidad Métodos para realizar el análisis de sensibilidad:     Modelo unidimensional de sensibilización del VPN Modelo multidimensional de sensibilización del VPN Modelo unidimensional de sensibilización de la TIR Modelo multidimensional de sensibilización de la TIR 36/38
  37. 37. “Proyectarse es VER MÁS ALLÁ de lo que existe, es construir una VISIÓN DE FUTURO que tenga como objetivo generar BIENESTAR planteando una PROPUESTA DE ACCIÓN que pueda SER PUESTA EN MARCHA” Joaquín Zevallos M. CCG - 2003 37/38
  38. 38. - GRACIAS - Contacto ponente Ing. José Antonio Bazurto Roldán, MBA/EFDGM&EP jositobazurto@yahoo.es bazurto.jose@gmail.com Manta – Ecuador 2013 TALLER No. 2.5 EJERCICIOS DE ACOPLE Ver ejemplo (APM) 38/38

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