1. ATTIJARI
Weekly actions
Intermédiation
Par Département Recherche
Du 27 juin au 01 juillet 2011
Une activité du marché timide en dépit de l’IPO Stroc Industrie
La semaine boursière en Clôture Variation Volume moyen quotidien (En MDh)
chiffres 2011 31/12/2010 Semaine 2011 2010 Semaine 2011 2010 Var %
MASI 11518,26 12655,20 -0,72% -8,98% 21,17% Marché Central (MC) 131,15 128,20 205,74 -37,69%
MADEX 9413,29 10335,25 -0,73% -8,92% 22,10% Marché de bloc (MB) 0,00 56,49 117,77 -52,04%
Capitalisation (MMDh) 525,17 579,00 MC+MB 131,15 184,69 323,51 -42,91%
Le MASI clôture cette semaine sur une note négative affichant ainsi une baisse de 0,72% pour s’établir à 11.518,26 points. A cet effet, la performance
annuelle du marché ressort à –8,98%.
En termes de volumétrie, le marché central a drainé un volume moyen quotidien de 131,15 MDh, soit un peu plus que la moyenne annuelle qui ressort à
128,20 MDh. La BMCE s’est accaparée 34,86% du total des échanges avec un volume total de 228,59 MDh, suivie par IAM et Attijariwafa Bank qui ont
concentré respectivement 114,22 MDh et 79,05 MDh.
La majorité des indices sectoriels ont clôturé la semaine dans le rouge à l’instar du secteur des NTI qui a chuté de 3,81%. Cette contre-performance est
attribuée principalement au titre HPS qui s’est dégringolé de 12,54% depuis vendredi dernier eu égard aux réserves émises par les commissaires aux comptes
et qui ont été reprises par le CDVM.
Le secteur des assurances arrive en deuxième position des plus fortes baisses sectorielles (-2,19%). A l’origine de ce repli on note Wafa Assurance qui s’est
dépréciée de 4,75% suivie de CNIA Saada qui a perdu 0,92%. A l’inverse Atlanta a gagné 2,47% à 68,88 Dh.
Évolution hebdomadaire du marché Performances sectorielles
NTI -3,81%
300 268 12000
Assurance -2,19%
250 11900
Energie -1,55%
11800
200 Ciment -1,44%
161 11700
132 Banque -0,99%
150 11600
Immobilier -0,98%
100 11500
69 Télécom
11400 -0,69%
50 25 BTP -0,31%
11300
0 11200 Sté de financement 0,10%
Agroalimentaire 0,44%
27/06/2011 28/06/2011 29/06/2011 30/06/2011 01/07/2011
Mines 1,26%
Automobiles 3,02%
Marché central Marché de bloc MASI
Du côté de l’analyste Zoom valeurs
Cette semaine a été marquée par l’introduction en bourse de Stroc
Industrie. La forte demande exprimée sur le marché primaire ne s’est Les plus actives Les plus volatiles
pas traduite par un parcours haussier sur le secondaire. Le titre stagne à Valeurs Volume (MC) Volume (MB) Volume global Performances Valeurs 1 semaine
358 Dh (+0,3%) à l’issue des deux premières séances de cotation,
BMCE Bank 228,59 - 228,59 -2,42% HPS 18,05%
laissant croire à la participation de spéculateurs souhaitant tirer
IAM 114,22 - 114,22 -0,69% Taslif 15,56%
bénéfices des habituelles performances des nouvelles introductions.
ATTIJARIWAFA Bank 79,05 - 79,05 -1,64% SBM 11,59%
Dans un marché qui gagne en efficience, les investisseurs de taille sont ADDOHA 59,03 - 59,03 -1,11% STOKVIS 10,33%
de plus en plus attentifs aux fondamentaux et aux niveaux de BCP 36,58 - 36,58 -0,15% BMCE 5,72%
valorisation des entreprises. Leurs décisions d’investissements MARCHE 655,77 - 655,77 -0,72%
répondent davantage à une logique fondamentale qu’à des mouvements
de marché. Dorénavant, les performances effrénées des premières * Les valeurs les plus volatiles ont été choisies parmi les 25 titres les plus actifs.
séances de cotation dépendront étroitement des fondamentaux des
prochaines émissions sur le marché, de l’importance des décotes
offertes puis de la conjoncture du marché.
2. ATTIJARI
Weekly actions
Intermédiation
Par Département Recherche
Du 27 juin au 01 juillet 2011
Un deuxième support à l’horizon
Le MASI a fortement été soutenu par son support à 11.500 points.
L'indice devrait rester autour des 11.500 points avant de rebondir pour
revenir vers les 12.000 points. Dans le cas ou l'indice franchirait à la
baisse les 11.500 points, il devrait se diriger rapidement vers les 11.000
points.
Du côté du trader Indicateurs techniques du marché
Cette semaine a été marquée par une reprise des volumes. Ces échanges MASI 11518,26
concernent d’une part des ventes émanant d’investisseurs étrangers
contribuant à la contre performance de l’indice MASI, et d’autre part
Plus haut 52 semaines 13397,47
d’opérations d’aller-retour sur le titre BMCE. Plus bas 52 semaines 11499,64
Nous avons également relevé un démarrage de parcours timide de Stroc Performance 1 mois -5,61%
Industrie qui a fait ses premiers pas à la Bourse de Casablanca jeudi Performance 3 mois ,-3,67%
dernier.
Performance 6 mois -8,86%
Globalement, l’intérêt des investisseurs demeure concentré, comme Volume moyen quotidien sur la semaine (MDh) 131,15
nous l’avons mentionné la semaine dernière, autour des cimenteries et
des valeurs bancaires. Volume moyen quotidien sur l'année (MDh) 128,20
Définition des indicateurs techniques
* MACD: cet indicateur suit la tendance prise par le cours en montrant la relation existant entre 2 moyennes mobiles d'un cours. Le MACD est la différence, par défaut, entre la
moyenne mobile exponentielle calculée sur 26 jours et celle calculée sur 12 jours. Si le MACD est supérieur à 0, alors le marché a une tendance haussière. Si le MACD est
inférieur à 0, alors le marché a une tendance baissière. Le SIGNAL est le résultat du calcul de la moyenne mobile exponentielle des valeurs du MACD calculées sur 9 jours.
Lorsque la courbe MACD passe au-dessus du tracé noir ou SIGNAL, c’est un signal d'achat et vice versa.
* RSI: il étudie la force d'un cours par rapport à lui-même et non pas relativement à un autre indice. si la valeur du RSI est supérieure à 50, la tendance du cours est à la hausse
et si la valeur du RSI est inférieure à 50, la tendance du cours est à la baisse.
* Momentum: il est calculé comme étant la différence entre la valeur de clôture du jour j moins la valeur de clôture de jour j-11.Si le momentum atteind un maximum local et
commence à chuter, c'est un signal de vente. Si le momentum atteind un minimum local et commence à monter, c'est un signal d'achat.
* Moyenne mobile: la moyenne mobile se calcule en prenant la moyenne des N dernières valeurs de clôture du titre. Cet outil est utilisé comme un indicateur de tendance. Si
la Moyenne mobile est en phase ascendante ou descendante, cela signifie que le cours de l'action monte ou descend sur une période de N jours. Cela donne une idée de
l'évolution du cours du titre à moyen et à long terme.
3. ATTIJARI
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Weekly Actions Par Département Recherche
Du 16 au 20 Mai 2011
Du 27 juin au 01 juillet 2011
Weekly Actions - Du 02 au 05 Novembre 2009
Focus sur l’international
Multiples boursiers Performance hebdomadaire
25,6% 24,1%
21,8
4,33%
21,2%
19,3% 19,1%
17,9 18,6%
17,2% 2,74%
12,7% 1,96% 1,92% 1,79%
12,7 11,7
11,1 11,5
10,0
7,6
Afrique du Sud
MSCI EM
Saoudite
Turquie
Qatar
Tunisie
Maroc
Egypte
Arabie
-0,58% -0,72%
Tunisie
Afrique du
Turquie
Qatar
M SCI EM
E gy pte
Saoudite
M aroc
Arabie
-1,95%
S ud
P/E ROE Source Bloomberg
Source Bloomberg
Pétrole Parité EUR/USD Métaux précieux
Une évolution en dents de scie L’euro continue son rallye vers les L’once d’or abandonne le seuil
1,45 symbolique des 1500 $
Les prix du pétrole ont commencé la semaine
en légère baisse, toujours sous le coup de la La monnaie unique européenne continue de L’Or termine la semaine en baisse de 1,66%
décision des pays consommateurs d’avoir gagner du terrain face au billet vert après pour s’échanger en dessous du seuil
recours à leurs stocks stratégiques, malgré un que les inquiétudes concernant la dette psychologique des 1500$/oz à 1484,20 $/oz.
certain optimisme des marchés quant au grecque se soient envolées, stimulées par le
De son côté, l’Argent a essuyé une perte de
dossier grec. vote positif du budget d’austérité du
2,93% pour s’établir à 33,76 $/oz.
Parlement. En effet, ces mesures engagées
Ensuite les prix de l’or noir ont permettront des économies de 28,4 milliards Par ailleurs, le Cuivre s’est bonifié de 5,12%
augmenté en milieu de semaine sous l’effet d’euros d’ici 2015, ainsi qu’un plan massif de comparé à la semaine dernière pour
d’avancées sur la Grèce ou le parlement a pr i vat i sat i o n s qu i do i t r ap po r t e r s’échanger à 9414 $ la tonne.
adopté un nouveau plan d’austérité qui 50 milliards d’euros.
devrait permettre d’éviter une faillite du A cet effet, les métaux précieux ont pâti
pays à court terme. Par ailleurs, ce plan d’austérité était suite aux problèmes d’endettement européen
et les mesures d’austérité votées par le
considéré comme la condition sine qua non
parlement grec.
Enfin les prix du baril accentuaient leur repli du versement des 12 milliards d’euros de la
vendredi, pénalisés par des indicateurs en dernière tranche du premier plan d’aide
Europe et en Chine confirmant le accordé à Athènes depuis l’avènement de la
ralentissement de l'économie mondiale, et crise des dettes souveraines en Europe.
pâtissant de prises de bénéfices après le fort
rebond enregistré les jours précédents.
Depuis vendredi dernier, le pétrole a
augmenté de 4,02% pour s’échanger à 94,30 $
le brail
Devise Pétrole Métaux précieux
La semaine en chiffres
Euro/MAD Dollar/ MAD Baril ($) Or ($/Once) Argent ($/Once) Cuivre ($/Tonne)
Clôture 11,36 7,82 94,30 1484,20 33,76 9414,00
Variation de la semaine 0,38% -1,89% 4,02% -1,66% -2,93% 5,12%
4. ATTIJARI
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Du 16 au 20 Mai 2011
Du 27 juin au 01 juillet 2011
Weekly Actions - Du 02 au 05 Novembre 2009
A suivre cette semaine...
HPS
En reprenant les commissaires aux comptes, le CDVM souligne les deux réserves émises sur les comptes 2010 de la société HPS:
• La première, concerne une vente de licence pour un montant de 25 MDh enregistrée en produits de l’exercice, alors que le
contrat de vente n’était toujours pas signé. Ce qui implique une surestimation du résultat de l’exercice et des capitaux propres
de la société au 31/12/2010 du même montant (hors effet impôt) ;
• La seconde, concerne divers actifs (créances, factures à établir et stocks de travaux en cours), anciens jugés risqués non
provisionnés, pour un montant de 23 MDh.
En réponse à la première réserve, le management de HPS estime que l’accord qui le liait avec le client n’était pas susceptible de connaître
des modifications et qu’il s’agissait d’une vente ferme.
S’agissant de la deuxième réserve et selon le management de HPS, plus de la moitié du montant a été récupéré en avril dernier. Il s’agit
principalement des créances sur la Banque Centrale des Etats d’Afrique Centrale datant de 2007 et de 2008.
Cependant, il reste une créance de 10 MDh sur la Banque Centrale Libyenne que HPS ne compte pas provisionner pour le moment.
Notre avis:
Nous ne nous aventurons pas dans un exercice de retraitement en attendant le détail des charges afférentes aux produits de cession de la
licence de 25 MDh, et à la présentation éventuelle par HPS des garanties détenues pour ne pas provisionner la créance des 10 MDh. Nous
estimons cependant que les montants objets de ces réserves sont conséquents. La masse bénéficiaire 2010 d’HPS dépasse à peine 20 MDh.
Néanmoins, la société préserve une situation financière globalement équilibrée avec des capitaux propres (non retraités) de 183,1 MDh pour
un niveau d’endettement net de 106,8 MDh.
L’effet sur le marché était prévisible, depuis cette annonce la valeur a corrigé de 12,5% à 523 Dh. Sa performance depuis le début de
l’année est de –33,1%.
Stroc Industrie
Résultats de l’introduction en bourse de Stroc Industrie
Prix de l’action en Dh 357
Montant souscrit en Dh 897 986 733
Actions demandées 2 515 369
Actions attribuées 288 515
Taux de satisfaction de la demande 11,47%
Nombre de souscripteurs 7 229
Nombre de régions ayant souscrit 18
Nombre de nationalités différentes des souscripteurs 7
Bien que la décote affichée ne soit pas particulièrement attractive, et que sa taille (à peine supérieure à 100 MDh) l’IPO Stroc Industries a
été sur souscrite 8,70 fois. Une situation qui dénote de l’engouement des investisseurs à toute introduction de papiers frais au niveau de la
cote de Casablanca.
5. ATTIJARI
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Du 16 au 20 Mai 2011
Du 27 juin au 01 juillet 2011
Weekly Actions - Du 02 au 05 Novembre 2009
Baromètre de l’économie
Baromètre de l'économie
Indicateur Période de référence Données de la période de référence Données de la période précédente Variation
Indices des prix
Indice des Prix de Consommation Mai 108,7 108,7 0,0%
Indice de la Production Industrielle T1 2011 155,6 151,7 2,6%
Indice de Confiance des Ménages T1 2011 78,4 80,1 - 1,7 pts
Production
PIB (en volume) T1 2011 4,9% 5,4% - 0,5 pts
VA agricole (en volume) T1 2011 3,7% 0,6% + 3,1 pts
VA non agricole (en volume) T1 2011 5,1% 6,1% - 1,0 pts
Marché de travail
Taux de chômage T1 2011 9,1% 10,0% - 0,9 pts
Population active occupée (en milliers) T1 2011 10407,0 10304,0 1,0%
Finances publiques
Recettes ordinaires (MDh) Avril 66 491,0 63 575,0 4,6%
Dépenses ordinaires (MDh) Avril 63 171,0 57 898,0 9,1%
Solde ordinaire (MDh) Avril 3 320,0 5 677,0 -41,5%
Balance des paiements
Importations (MDh) Janvier-Avril 126 763,9 105 638,0 20,0%
Exportations (MDh) Janvier-Avril 87 141,5 75 188,5 15,9%
Déficit commercial (MDh) Janvier-Avril -39 622,4 -30 449,5 30,1%
Taux de couverture Janvier-Avril 68,7% 71,2% - 2,5 pts
Recettes MRE et voyages
Recettes MRE (MDh) Janvier-Avril 16 872,9 16 250,4 3,8%
Recettes voyages (MDh) Janvier-Avril 15 656,5 14 515,8 7,9%
IDE (MDh) Janvier-Avril 6 804,7 7 597,4 -10,4%
Indicateurs sectoriels
Bancaire
* M3 (MMDh) Mai 908,8 874,1 4,0%
* Crédits bancaires (MMDh) Mai 640,0 604,2 5,9%
* Crédits à l'immobilier (MMDh) Mai 198,4 182,4 8,7%
* Crédits à la consommation (MMDh) Mai 33,1 31,3 5,9%
* Crédits à l'équipement (MMDh) Mai 136,3 122,0 11,7%
Télécommunications
* Taux de pénétration de la téléphonie Mobile T1 2011 104,8% 85,8% + 19,0 pts
* Taux de pénétration de la téléphonie Fixe T1 2011 11,4% 10,9% + 0,5 pts
Industrie
* Indice de la production des industries extractives Mai 152,5 150,5 1,3%
* Indice de la production des industries manufaturières Mai 159,9 140,2 14,1%
* Indice de la production et de la distribution de
Mai 107,5 107,5 0,0%
l'électricité,de gaz et d'eau
* Ventes de ciment Avril 1 463 016,0 1 482 740,0 -1,3%
* Ventes automobiles Mai 46 529,0 43 000,0 8,2%
Tourisme
* Nuitées dans les EHC Avril 1 696 037,0 1 679 168,0 1,0%
* Arrivées des touristes aux postes frontières Avril 784 000,0 665 000,0 17,9%
* Taux d'occupation des chambres Avril 48,0% 49,0% - 1,0 pts
Immobilier
* Indice des prix des actifs immobliers (IPAI) T1 2011 5,0% -2,2% + 7,2 pts
Appartements T1 2011 6,7% -3,2% + 9,9 pts
Villas T1 2011 7,7% -5,3% + 13,0 pts
Maisons T1 2011 0,7% 0,7% + 0,0 pts
9. ATTIJARI
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Du 27 juin au 01 juillet 2011
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