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  1. 1. EL SECTOR FIDUCIARIO EN EL MERCADO DE CAPITALES <ul><li>ANIF Julio 25 2007 </li></ul>
  2. 2. INDICE <ul><li>PROFUNDIZACIÓN MERCADO DE CAPITALES Y CARTERAS COLECTIVAS SECTOR FIDUCIARIO </li></ul><ul><li>COMENTARIOS EN TORNO AL DECRETO DE CARTERAS COLECTIVAS Y LA REGULACIÓN EN LATINOAMÉRICA. </li></ul><ul><li>ALGUNAS PROPUESTAS </li></ul>
  3. 3. INDICE <ul><li>PROFUNDIZACIÓN MERCADO DE CAPITALES Y CARTERAS COLECTIVAS SECTOR FIDUCIARIO </li></ul><ul><li>COMENTARIOS ENTORNO AL DECRETO DE CARTERAS COLECTIVAS Y LA REGULACIÓN EN LATINOAMÉRICA. </li></ul><ul><li>ALGUNAS PROPUESTAS </li></ul>
  4. 4. ANTECEDENTES <ul><li>Misión del Mercado de Capitales. 1995 * </li></ul><ul><li>Estudio “Papel del Sector Fiduciario en el Mercado de Capitales Colombiano”. 1999** </li></ul><ul><li>Estudios Ministerio de Hacienda y Crédito Público con el apoyo del Banco Mundial y USAID. </li></ul>*Misión del Mercado de Capitales. Ministerio de Hacienda – Banco Mundial - Fedesarrollo **Papel del Sector Fiduciario en el Mercado de Capitales Colombiano. Ministerio de Hacienda – Asofiduciarias - Latinvestco
  5. 5. PRINCIPALES PROPUESTAS <ul><li>Eliminar restricción número FCO y excesiva reglamentación. </li></ul><ul><li>(Decreto 2175/07) </li></ul><ul><li>Abolir asimetrías con fondos de valores (Decreto 2175/07) </li></ul><ul><li>Homologar jurídicamente los derechos fiduciarios con la calidad jurídica de valores. ( Ley 964/05 - Decreto 2175/07) </li></ul><ul><li>Patrimonio Técnico Homogéneo. (Decreto 2175/07) </li></ul><ul><li>Flexibilizar el régimen de inversiones. (Ley 795/ 03;Decreto 2175/07) </li></ul><ul><li>Unificar las Superintendencias. (Decretos 4327, 4328, 4329 y 4330 de 2005) </li></ul>
  6. 6. PRINCIPALES PROPUESTAS <ul><li>Subcontratación de funciones relativas a la administración CC. </li></ul><ul><li>(Decreto 2175/07) </li></ul><ul><li>Valoración de inversiones a precios de mercado .(Circular Externa 100 S.F.- Cap. I) </li></ul><ul><li>Profundizar la reglamentación de conflictos de interés y revelación de información. (D 2175/07 Circular S. F. 088/02, Gobierno Corporativo, Código País, SIMEV) </li></ul><ul><li>Incorporar un sistema de autorregulación. ( Resolución 1171/06) </li></ul><ul><li>Incentivar el mercado de Derivados. (Decretos 4432/06 y 343/07 repos, simultaneas y TTV - Ley 964/05) </li></ul>
  7. 7. PRINCIPALES PROPUESTAS <ul><li>Acceso de entes Territoriales y empresas públicas a los instrumentos y/o Intermediarios Financieros.(Ley 549/99, Decreto 648/02) </li></ul><ul><li>Estabilidad macroeconómica </li></ul>
  8. 8. ALGUNOS TEMAS POR DESARROLLAR: <ul><li>ESTRUCTURA DEL SISTEMA FINANCIERO </li></ul><ul><li>Homogenizar y estandarizar las emisiones. (Resolución 274/04, PND) </li></ul><ul><li>Eliminar asimetrías de carácter tributario .(TRD´s) </li></ul><ul><li>Permitir el acceso a otros mercados (Acciones, Cambiario). </li></ul><ul><li>Operar de forma conjunta la Bolsa de Derivados, los Sistemas Transaccionales y el OTC. </li></ul><ul><li>Estimular la inversión de títulos de deuda privada frente a los de deuda pública (TES) . (Creadores de Mercado) </li></ul><ul><li>Promover la cultura del Riesgo entre los inversionistas </li></ul>
  9. 9. VOLUMEN Y PARTICIPACION DEUDA PUBLICA Vs PRIVADA FUENTE: Estudio La Liquidez y la Profundidad del Mercado de Capitales en Colombia – Asobancaria - 2007
  10. 10. INDICADOR DE ROTACION DE DEUDA PUBLICA FUENTE: Estudio La Liquidez y la Profundidad del Mercado de Capitales en Colombia – Asobancaria - 2007
  11. 11. LOS RESULTADOS DEL SECTOR FIDUCIARIO SON CONTUNDENTES…
  12. 12. ADMINISTRACION RECURSOS DE TERCEROS 1994 – 2006 – Precios Constantes 1994 Total Sector Fiduciario $11,4 billones Millones $ Fuente: Superintendencia Financiera – Cálculos Asofiduciarias. Fideicomisos de Inversión: Corresponde a FCO, FCE y Fideic. Inversión
  13. 13. ADMINISTRACION RECURSOS DE TERCEROS / PIB Fuente: DANE - Superintendencia Financiera – Cálculos Asofiduciarias. * Las Carteras Colectivas incluyen fondos comunes ordinarios, especiales y fondos de valores ** Adm. Recursos AFP´s: Corresponde a cesantías, Pensiones obligatorias y voluntarias *** Adm. Recursos Fiduciarias: Incluye Fondos Comunes y Especiales; pensiones voluntarias y Pasivos Pensionales Administrados.
  14. 14. ACTIVOS ADMINISTRADOS * / PIB Cifras con corte al cierre de 2006 Sociedades Fiduciarias se incluyen los pasivos pensionales, carteras colectivas, FPV AFP: Pensiones Obligatorias y Voluntarias, Cesantías ** Se tiene en cuenta el valor de las inversiones registradas en los balances de los fideicomisos administrados Fuente: Dane- Superintendencia Financiera - Cálculos Asociación de Fiduciarias
  15. 15. LOS SEGUNDOS INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES 60% de los Fideicomisos representan inversiones Fuente: Superintendencia Financiera -
  16. 16. RECURSOS CARTERAS COLECTIVAS / PIB FUENTE: Estudio comparativo de la Industria de Inversión Colectiva en Iberoamerica – Instituto Iberoamericano de Mercado de Valores - 2007
  17. 17. NÚMERO DE CARTERAS COLECTIVAS FUENTE: Estudio comparativo de la Industria de Inversión Colectiva en Iberoamerica – Instituto Iberoamericano de Mercado de Valores - 2007
  18. 18. NÚMERO DE INVERSIONISTAS CARTERAS COLECTIVAS / POBLACIÓN 2005 FUENTE: Estudio comparativo de la Industria de Inversión Colectiva en Iberoamerica – Instituto Iberoamericano de Mercado de Valores – 2007 * Incluye: FCO, FCE, Fondos de Valores. Participación Sector Fiduciario 74%. *
  19. 19. HEMOS AVANZADO EN LA ULTIMA DÉCADA? LOS PROBLEMAS HAN SIDO DE REGULACION Y/O DE LA ESTRUCTURA DEL MERCADO?
  20. 20. INDICE <ul><li>PROFUNDIZACIÓN MERCADO DE CAPITALES Y CARTERAS COLECTIVAS SECTOR FIDUCIARIO </li></ul><ul><li>COMENTARIOS ENTORNO AL DECRETO DE CARTERAS COLECTIVAS Y LA REGULACIÓN EN LATINOAMÉRICA . </li></ul><ul><li>ALGUNAS PROPUESTAS </li></ul>
  21. 21. ASPECTOS A RESALTAR DEL DECRETO : DECRETO AUTOCONTENIDO ELIMINA ASIMETRIAS REGULATORIAS Ej. Denominación, información, apalancamiento ESTÁNDARES INTERNACIONALES FLEXIBILIZA REGIMEN DE INVERSIONES MAYOR BLINDAJE JURIDICO A LA ADMINISTRADORA REVELACION CONFLICTOS DE INTERÉS CONCERTADO DECRETO 2175/07
  22. 22. INCONVENIENTES DEL DECRETO: SOBRECOSTOS EXCESIVOS CONTROLES CULTURA DEL RIESGO POCO TIEMPO PARA EXPEDIR NVA REGLAMENTACIÓN DECRETO 2175/07
  23. 23. DIFICULTADES COMUNES EN LA REGULACION IBEROAMERICANA <ul><li>VALORACION DE INVERSIONES A PRECIOS DE MERCADO </li></ul><ul><li>EXCESIVA INFORMACION Y POCO VALOR AGREGADO </li></ul><ul><li>SOBREREGULACION QUE LIMITA LA INNOVACIÓN </li></ul><ul><li>EXISTEN POCAS ALTERNATIVAS DE INVERSION </li></ul><ul><li>DELEGACION DE LA RESPONSABILIDAD </li></ul><ul><li>PROTECCIONISMO FRENTE A LOS INVERSIONISTAS </li></ul><ul><li>ASIMETRIAS DE TIPO FISCAL Y REGULATORIO ENTRE COMPETIDORES DIRECTOS QUE IMPIDEN LA LIBRE COMPETENCIA </li></ul>
  24. 24. INDICE <ul><li>PROFUNDIZACIÓN MERCADO DE CAPITALES Y CARTERAS COLECTIVAS SECTOR FIDUCIARIO </li></ul><ul><li>COMENTARIOS ENTORNO AL DECRETO DE CARTERAS COLECTIVAS Y LA REGULACIÓN EN LATINOAMÉRICA. </li></ul><ul><li>ALGUNAS PROPUESTAS </li></ul>
  25. 25. ALGUNAS PROPUESTAS PARA EL DESARROLLO DE LAS CARTERAS COLECTIVAS <ul><li>Se debe promover la utilización de todo sistema de negociación, incluyendo el OTC. </li></ul><ul><li>Eliminar el Gravamen a los Movimientos Financieros GMF – y dar solución al tema de los TRD´s. </li></ul><ul><li>Brindar incentivos tributarios para las carteras colectivas. </li></ul><ul><li>Factibilidad de utilizar las redes de los corresponsales no bancarios para la distribución de carteras colectivas. </li></ul><ul><li>Acceso de nuevas empresas y nuevos instrumentos financieros al mercado de valores. (Plan Nacional de Desarrollo) </li></ul>
  26. 26. INQUIETUDES FRENTE A LA REFORMA <ul><li>LAS SOCIEDADES FIDUCIARIAS ESTARÁN FACULTADAS PARA ADMINISTRAR PORTAFOLIOS DE DESTINACION ESPECIFICA Y PASIVOS PENSIONALES?. </li></ul><ul><li>LA ESPECIALIZACION DE ALGUNOS SECTORES COMO EL FIDUCIARIO QUE HA SIDO CONSIDERADO COMO ESTANDAR INTERNACIONAL POR OTROS PAÍSES DEBERÁ DESAPARECER? </li></ul>
  27. 27. PRINCIPALES CONTROLES CARTERAS COLECTIVAS <ul><li>Comité de Auditoría </li></ul><ul><li>Auditor Interno </li></ul><ul><li>Oficial de Cumplimiento </li></ul><ul><li>Revisor Fiscal </li></ul><ul><li>Comités de Riesgos </li></ul><ul><li>Contralor </li></ul><ul><li>Auditor Interno </li></ul><ul><li>Defensor del Cliente </li></ul><ul><li>Calificadoras de Riesgo </li></ul><ul><li>Autorregulador </li></ul><ul><li>Contralor Normativo </li></ul><ul><li>Gestor Profesional </li></ul><ul><li>Comité de Inversiones </li></ul><ul><li>Comité de Vigilancia </li></ul><ul><li>Auditor Externo </li></ul><ul><li>Asamblea de Inversionistas </li></ul><ul><li>Entidades certificadoras (ej. ISO) – voluntaria. </li></ul>

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