Bg Capital China Factor

15 октября 2009
ЖРС: Влияние китайского фактора на рынок СНГ
Евгений Дубогрызedubogryz@bgcap.geт. 380 44 200 84 01

Китайский фактор
2
Китай: производство стали
Крупнейший мировой производитель стали
Рост объемов производства в 2009 году
Крупнейший мировой производитель стали
Динамика производства стали,8М2009 г/г
Производство стали 2006-2011, млн тонн
Источник: World Steel Association
Источник: World Steel Association, прогноз BG Capital

3
Китай: импорт ЖРС
За счет роста производства стали Китай сохранит свои позиции импортера железной руды №1 в мире в долгосрочной перспективе
Ожидаемое увеличение добычи железной руды в Китае в 2010-2011 годах будет недостаточным для обеспечения растущих потребностей металлургических компаний в сырье
Рост импорта ЖРС Китаем продолжится на протяжении, как минимум, ближайших трех лет
Ожидаемый баланс рынка ЖРС Китая, млн тонн
Источник: World Steel Association, прогноз BG Capital
* В пересчете на концентрат с содержанием Fe 62.5%

4
Потенциальные источники влияния на рынки СНГ
Участие китайского капитала
Ценообразование
Поставки продукции

Стратегическое партнерство: привлечение китайских инвесторов к реализации совместных проектов по расширению производства ЖРС в странах СНГ
Слияния/поглощения: вхождение китайских компаний в качестве стратегического инвестора ГМК стран СНГ
Использование спотовых и контрактных цен китайского рынка как ориентира при формировании внутренних и экспортных цен ЖРС в странах СНГ
прямые продажи ЖРС китайским металлургическим компаниям

5
Китайский фактор: поставки ЖРС
Рост экспорта в Китай: временное явление
Экспорт ЖРС в Китай, млн тонн
В I полугодии нынешнего года российские и украинские производители ЖРС увеличили поставки сырья в Китай в 2.2 и 2.5 раза соответственно в сравнении с I полугодием 2008
Причиной такого роста послужил кризис на ключевых рынках сбыта ЖРС – локальном и европейском
В то же время объемы экспорта сырья в Китай снижаются, начиная со 2 квартала 2009.
Доля экспортных поставок ЖРС на китайский рынок постепенно возвращается к уровню 2007-2008 годов.
Фактически Китай остается ключевым рынком сбыта ЖРС только для Казахстана
Доля поставок в Китай в экспорте ЖРС, %
Доля экспорта в Китай в производстве, %
Источник: Металл-Курьер

6
Экспорт в Китай: конкуренция
Сравнительная себестоимость производства и доставки ЖРС (концентрат) на китайский рынок, $/т
В долгосрочной перспективе производители ЖРС из стран СНГ менее конкурентны на китайском рынке, чем традиционные поставщики сырьяиз Австралии и Бразилии.
По себестоимостипроизводства и доставки ЖРС на китайскийрынокукраинские и российскиекомпаниипроигрывают не только“БольшойТройке”, но и австралийскимкомпаниям-”юниорам”.
Основные потребители ЖРС из СНГ – мелкие и средние производители, работающие преимущественно на условиях спотовых поставок и краткосрочных контрактов
Источник: данные компаний, Goldman Sachs, BG Capital
* Для Ferrexpoиспользованы данные по себестоимости производства окатышей

7
Экспорт в Китай: конкуренция
Сравнительная себестоимость производства концентрата (добыча+подготовка), $/т
Себестоимость производства ЖРС в странах СНГ в 1.5-2.5 раза выше, нежели у компаний «Большой Тройки» (Vale, Rio, BHP) из-за низкого качества исходного сырья
Расходы на транспортировку ЖРС из стран СНГ (порты Черного моря) на 10-15% выше, чем у бразильских компаний, и в 2-2.5 раза выше, чем у австралийских
Из-за высокого внутреннего спроса украинские и российские производители не имеют возможности поставлять на рынок Китая ЖРС в объемах, необходимых крупным китайским металлургическим компаниям
Источник: данные компаний, Goldman Sachs, BG Capital
Тарифы на морские перевозки ЖРС в Китай, $/т
Источник: Bloomberg Shipping

Китайский фактор: участие капитала
8
Китай: инвестиции в добычу ЖРС
Одно из приоритетных направлений развития китайской металлургии – снижение зависимости от «Большой Тройки» добывающих компаний.
В 2006-2009 годах китайские компании и банки активно инвестировали в проекты по добыче железной руды совокупной рыночной стоимостью $56 млрд (данные Bloomberg)
Крупнейшие проекты поразработке месторождений и добыче ЖРС с участием китайских компаний
Источник: данные компаний, открытые источники

Китайский фактор: участие капитала
9
Совместные проекты: требования
Основными требованиями, предъявляемыми китайскими инвесторами, служили:

географическая близость к рынку сбыта (китайским портам либо предприятиям)
специализация на добыче сырья, в первую очередь, ЖРС
наличие существенных (от 500 млн тонн) подтвержденных (2P)запасов сырья
наличие развитой транспортной инфраструктуры
наличие партнера, способного частично финансировать проект, а также принять на себя часть операционных и финансовых рисков

На рынках СНГ подобным требованиям удовлетворяют лишь компании, работающие на территории Казахстана и Дальнего Востока
Компании из Украины и европейской части России малоинтересны китайским инвесторам в силу удаленности от рынка и наличия альтернативных каналов сбыта (Европа, в перспективе – Индия и Иран)
В Украине притоку инвестиций в железорудную отрасль также препятствует отсутствие адекватной государственной политики по развитию добычи сырья

10
Китайский фактор: ценообразование
Китай: ценовой ориентир
Спотовые цены ЖР (концентрат) на китайском, российском и украинском рынках, $/т
Спотовые цены на китайском рынке ЖРС, как правило, служат ориентиром для формирования как спотовых, так и контрактных цен на ЖРС на прочих рынках, в т.ч. европейском.
Условия долгосрочных контрактов, заключаемых с европейскими потребителями, также зависят от условий долгосрочных контрактов, заключаемых «Большой Тройкой» с китайскими потребителями
Зависимость цен внутренних рынков от китайских не столь очевидна вследствие высокой степени вертикальной интеграции компаний ГМК в России и Украине.
В долгосрочной перспективе стоит ожидать формирования контрактных цен внутренних рынков на основе цен по длинным контрактам на рынке ЖРС Китая.
Источник: Металл-Курьер *CFR **FCA ***DAF

11
Резюме
Китайский фактор является важным, но не определяющим для рынка ЖРС России и Украины.
Основными рынками сбыта продукции в среднесрочной и долгосрочной перспективе будут локальный, а также европейский. В долгосрочной перспективе также возможны поставки сырья на быстроразвивающиеся рынки Индии и Ближнего Востока.
Поставки ЖРС на рынок Китая останутся «точечными», и, в большинстве случаев, спотовыми
Масштабное вхождение китайского капитала в добывающие отрасли России и Украины маловероятно
В то же время, цены на китайском рынке будут служить ориентиром для российских и украинских компаний при подписании контрактов как на внутреннем так и на экспортном рынках ЖРС

12
Спасибо за внимание!