المواجهة الاسباب التداعيات

3,215 views
3,116 views

Published on

1 Comment
2 Likes
Statistics
Notes
  • المعهد العربي للتطوير الإداري
    Arab Institute for Management Development
    AIMD

    البرنامج التدريبي
    أساليب تحليل المشكلات وصناعة القرارات
    مقر الإنعقاد : القاهرة – جمهورية مصر العربية
    خلال الفترة من 5 يناير إلي 9 يناير 2014

    بهدف تزويد المشاركين بالأساليب العلمية فى تحليل وحل المشكلات وإكسابهم الجوانب الإدارية والقانونية فى صناعة القرار لخدمة الإدارة العليا، كان انعقاد هذا البرنامج التدريبي والذي يعرض من خلال إطاره العام إلى : المشكلات ( مفهومها – أنواعها- أساليب التعامل معها)، أسس وخطوات تشخيص وتحليل المشكلات، مهارات وأدوات جمع وتحليل البيانات، الأسلوب العلمى لحل المشكلات، الإبداع والعمل الجماعى فى حل مشكلات العمل، القرار (المفهوم – الأهمية - الأبعاد ذات العلاقة)، دورة صنع القرار، نظم دعم القرار، تحليل المشاكل وتقييم بدائل القرارات. مستهدفين فى ذلك رؤوساء مجالس الإدارة ومديرى العموم ومديرى الإدارات ورؤساء الوحدات والأقسام ومتخذى القرار بالوزارات والمؤسسات والهيئات والمصالح والمنظمات والمجالس المحلية والرقابية.
    وبهذه المناسبة يسعدنا دعوتكم للمشاركة وتعميم خطابنا على المهتمين بموضوع البرنامج التدريبى وإفادتنا بمن تقترحون توجيه الدعوة لهم علما بأن رسوم المشاركة 1400 دولار أمريكي للفرد او ما يعادلها.

    لمزيد من المعلومات يمكنكم التواصل مع
    مدير التدريب الأستاذ/ ياســـر دســوقــــي

    جـــوال 00201123253337 / 00201097905533

    هـــاتــــف0020237795946 / 0020237795948

    فاكـس 0020237795961
    البريد الإلكترونى YasserDessouky2014@Gmail.com
       Reply 
    Are you sure you want to  Yes  No
    Your message goes here
No Downloads
Views
Total views
3,215
On SlideShare
0
From Embeds
0
Number of Embeds
2
Actions
Shares
0
Downloads
125
Comments
1
Likes
2
Embeds 0
No embeds

No notes for slide

المواجهة الاسباب التداعيات

  1. 1. ‫الزمة المالية العالمية‬ ‫السباب - التداعيات - المواجهة‬ ‫دكتور/ على لطفي‬ ‫رئيس وزراء مصر السبق‬ ‫مارس ٩٠٠٢‬
  2. 2. 2
  3. 3. ‫تتضمتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتن الدراستتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتة التتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتي:‬ ‫- أس تتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتباب الزم تتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتة.‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫أول‬ ‫ثانيتتتتتتتتتتتتتا - تداعيات الزمتتتتتتتتتتتتة على القتصتتتتتتتتتتتتاد العالمتتتتتتتتتتتتي.‬ ‫ثالثتتتتتتتتتتتتتتتا - كيتتتتتتتتتتتتتتف بدأت الدول مواجهتتتتتتتتتتتتتتة الزمتتتتتتتتتتتتتتة.‬ ‫رابعتتتتتتتتتتتتا - تداعيات الزمتتتتتتتتتتتة على اقتصتتتتتتتتتتتاد الدول العربيتتتتتتتتتتتة.‬ ‫خامستتتتتتتا - القتصتتتتتتتاد المصتتتتتتتري والزمتتتتتتتة الماليتتتتتتتة العالميتتتتتتتة.‬ ‫س تتتتادسا - س تتتتياسات و إجراءات لمواجه تتتتة الزم تتتتة المالي تتتتة العالمي تتتتة.‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ستتتتابعتا - رأى صتتتتندوق النقتتتتد الدولي فتتتتي الزمتتتتة الماليتتتتة العالميتتتتة.‬ ‫ثامنتتتتتتتتا – تستتتتتتتاؤلت وإجابات حول الزمتتتتتتتة الماليتتتتتتتة العالميتتتتتتتة.‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫تاستتتتتتتتتتتتتتتتعتا – ملختتتتتتتتتتتتتتتتص فكاهتتتتتتتتتتتتتتتتي للزمتتتتتتتتتتتتتتتتة.‬ ‫عاشرا - قصتتتتتتتتتة جون متتتتتتتتتع الزمتتتتتتتتتة الماليتتتتتتتتتة العالميتتتتتتتتتة.‬ ‫تنبيه هام :‬ ‫ننبته القارىء إلى أن هذا البحتث قتد انتهينتا متن كتابتته يوم ٥ مارس ٩٠٠٢،‬ ‫ت‬ ‫ت ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ونظرا لن الزمتة الماليتة العالميتة مستتمرة وفيهتا الجديتد كتل يوم، لذلك رأينتا تنتبيه‬ ‫القارىء إلى ضرورة متابعتتة تداعيات الزمتتة وستتبل مواجهتهتتا منتتذ هذا التاريتتخ.‬ ‫3‬
  4. 4. ‫مقدمـة:‬ ‫يعانى القتصاد العالمي في الوقت الراهن من أزمة مالية طاحنة بدأت في‬ ‫الوليات المتحدة ثتتم انتقلت إلى الدول الوروبيتتة ثتتم إلى بقيتتة دول العالم. وعلى‬ ‫الرغم من أن الزمة قد بدأت بشكل واضح في سبتمبر ٨٠٠٢، إل أن بوادرها كانت‬ ‫تتزايد يوما بعد يوم منذ عام ٧٠٠٢ وخلل النصف الول من عام ٨٠٠٢. يمكن القول‬ ‫أن يوم ٥١ ستبتمبر عام ٨٠٠٢ هتو العلن الرستمى عتن الزمتة الماليتة التتي يعانتى‬ ‫منهتا القتصتاد المريكتى حيتث أعلن بنتك "ليمان برازر" )وهتو رابتع بنتك استتثماري‬ ‫أمريكتى( تقدمته بطلب لشهار إفلسته وحمايتته متن الدائنيتن. وفتى ٤٢ ستبتمبر متن‬ ‫نفتتس العام بدأ مكتتتب التحقيقات التحادى فتتي الوليات المتحدة التحقيتتق متتتع‬ ‫شركتتتتى"فان فيتتر" و"فريدى ماك" للرهتتن العقارى وهمتتا أكتتبر شركتيتتن للرهتتن‬ ‫العقارى فتي الوليات المتحدة بتل فتي العالم أجمتع حيتث توستعت هاتان الشركتان‬ ‫فتي الرهتن العقارى غيتر المحستوب بشكتل غيتر عادى حيتث بلغتت القروض التتي‬ ‫قدمتها ما يزيد عن ٠٠٠٤ مليار دولر حتى عام ٧٠٠٢ وهو ما يمثل حوالي ٠٥% من‬ ‫حج تتتتتتتتتتتتتتتتم القروض العقاري تتتتتتتتتتتتتتتتة ف تتتتتتتتتتتتتتتتي الوليات المتحدة.‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫وفتتى أواختتر شهتتر ستتبتمبر عام ٨٠٠٢ أوشكتتت شركتتة إيتته آى جتتى ‪A.I.G‬‬ ‫المريكية للتأمين على الفلس وهى أكبر شركة تأمين في العالم وأصبحت عاجزة‬ ‫عتتن الوفاء بالتزامات وثائق التأميتتن. ومتتع العولمتتة وثورة التصتتالت والتحريتتر‬ ‫القتصتتتادي كان النتشار الستتتريع للزمتتتة بيتتتن مختلف دول العالم ول ستتتيما أن‬ ‫القتصتاد المريكتى الذي بدأت الزمتة فيته وانتقلت منته إلى بقيتة دول العالم يمثتل‬ ‫وحده حوالي ٠٢ %متن القتصتاد العالمتي ستواء بمعيار الناتتج المحلى الجمالي أو‬ ‫بمعيار التجارة الدوليتتة. هذا علوة على أن ومتتن الستتباب لستترعة انتقال الزمتتة‬ ‫الماليتة متن الوليات المتحدة إلى بقيتة دول العالم هتو أن الدولر هتو أقوى وستيلة‬ ‫مقبولة للوفاء باللتزامات الخارجيتتة منتتذ نهايتتة الحرب العالميتتة الثانيتتة حيتتث تتتتم‬ ‫تستتويات التجارة الدوليتتة بالدولر... إن حوالي ٠٨% متتن المعاملت الدوليتتة تتتتم‬ ‫بالدولر... هذا الوضتع ستمح للبنتك المركزي المريكتى )الفدرال ريزيرف( أن يصتدر‬ ‫كما كبيرا من الدولرات أكثر بكثير مما يعكس قيمة النتاج في الوليات المتحدة )لم‬ ‫4‬
  5. 5. ‫يؤد ذلك إلى إرتفاع معدل التضختتم فتتي الوليات المتحدة حيتتث أن هذه الدولرات‬ ‫استوطنت خارجها(. لقد استخدم جزء كبير من هذه الدولرات في تحصيل عائدات‬ ‫البترول )بترو دولر(، كما استوطن جزء كبير من هذه الدولرات في أوروبا )يورو –‬ ‫دولر(... وهكذا ارتبتتط القتصتتاد العالمتتي بأداء القتصتتاد المريكتتى. )إذا عطتتس‬ ‫القتصتتتتتتتاد المريكتتتتتتتى، أصتتتتتتتيب القتصتتتتتتتاد العالمتتتتتتتي بإلتهاب رئوى(.‬ ‫أول : أسباب الزمة:‬ ‫١- التوسع الئتمانى غير المحسوب:‬ ‫عندمتا توافرت الموال لدى البنوك المريكيتة فتي الستنوات الولى متن القرن‬ ‫الحادى والعشرين، توسعت هذه البنوك في منح الئتمان، وهو أمر في حد ذاته ل‬ ‫غضاضة عليه حيث ل يجوز أن تبقى الموال في البنوك بدون توظيف، ولكن الخطأ‬ ‫كان فتتي منتتح الئتمان دون تطتتبيق قواعتتد وضوابتتط منتتح الئتمان المعروفتتة.‬ ‫وقتد أطلق البعتض على هذه القروض استم "قروض النينجنتتا " " ‪NINJNA‬‬ ‫‪ ((No Income , No Job , No Assets‬وقد ثبت فيما بعد وجود فساد كبير في منح‬ ‫هذه القروض.‬ ‫٢- القروض العقارية الرديئة:‬ ‫شهدت الفترة متتن عام ٥٠٠٢ حتتتى عام ٨٠٠٢ فتتي الوليات المتحدة توستتع‬ ‫شركات التمويتل العقارى بشكتل غيتر طتبيعى فتي منتح القروض العقاريتة ورهتن‬ ‫المنازل التي يشتريها المريكيون بقروض بلغت في بعض الحالت ٠٠١% من قيمة‬ ‫العقار ودون دراستتتتتتتتة للتأكتتتتتتتتد متتتتتتتتن مقدرة المشترى على الستتتتتتتتداد.‬ ‫وحتتى نتتبين مدى ضخامتة القراض العقارى فتي الوليات المتحدة يكفتى أن‬ ‫نذكتر أن هذه القروض كانتت عام ٤٧٩١ حوالي ٠٨٦ مليار دولر ارتفعتت عام ٨٠٠٢‬ ‫إلى متتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتا يزيتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتد عتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتن ٤١ تريليون دولر.‬ ‫وفتى عام ٧٠٠٢ تعثتر عدد كتبير متن المشتريتن فتي الستداد بستبب قيام البنتك‬ ‫المركزي المريكى برفع أسعار الفائدة للحد من التضخم مما أدى إلى زيادة العباء‬ ‫على المشترين السابقين للمساكن بالتقسيط، وكذلك تراجع سوق العقارات بصورة‬ ‫5‬
  6. 6. ‫متس تارعة فقام تت شركات التموي تل العقارى باس تترداد المنازل وعرضه تا للبي تع فزاد‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫العرض وانخفضتت الستعار ممتا أدى إلى ظهور أزمتة الستيولة فتي شركات التمويتل‬ ‫العقارى.‬ ‫٣- تعاظم الستهلك الترفي عن طريق القتراض:‬ ‫شهتتد القتصتتاد المريكتتى فتتي الستتنوات الولى متتن القرن الحالى تزايتتد‬ ‫الستتتهلك فتتي الوليات المتحدة بشكتتل كتتبير حتتتى بلغ حوالي ٧٨ % متتن الناتتتج‬ ‫المحلى الجمالي عام ٨٠٠٢ بعتد أن كان حوالي ٢٨% عام ٢٠٠٢. والمشكلة هنتا‬ ‫ليست في تزايد الستهلك في حد ذاته ولكن في حصول كثير من المريكيين على‬ ‫قروض لشراء العديتد متن الستلع والخدمات بالتقستيط وبشكتل يفوق بكثيتر قدراتهتم‬ ‫على الستتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتداد.‬ ‫٤- ضعف الرقابة على المؤسسات المالية:‬ ‫يقصد بالمؤسسات المالية البنوك وشركات التأمين وشركات التمويل العقارى‬ ‫وستتتتوق رأس المال وشركات التوريتتتتق وشركات التخصتتتتيم. ول شتتتتك أن هذه‬ ‫المؤسسات المالية تلعب دورا هاما و خطيرا في اقتصاد أى دولة. فهى بمثابة القلب‬ ‫بالنسبة لجسم النسان، حيث تتلقى الموال وتعيد توظيفها، تماما كما يتلقى القلب‬ ‫الدم ويعيد ضخه في شرايين الجسم. وعلى الرغم من ذلك فإن هذه المؤسسات‬ ‫لم تكتن تخضتع فتي الوليات المتحدة وبعتض الدول الوروبيتة لرقابتة كافيتة متن‬ ‫ت ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت ت‬ ‫ت‬ ‫الجهات الرقابيتة. وليتس أدل على ذلك متن أن الزمتة الماليتة الحاليتة قتد بدأت متن‬ ‫القطاع المالي.‬ ‫ومتن جهتة أخرى فقتد ظلت الستواق والدوات الماليتة منفصتلة نستبيا لعقود‬ ‫طويلة، بمعنتى أن انهيار ستوق التأميتن مثل كان يؤثتر فتي المقام الول على شركات‬ ‫التأميتن والنشطتة المتصتلة بته و هكذا. ولكتن انهيار الحدود والحواجتز التقليديتة بيتن‬ ‫الستواق والمؤستسات الماليتة أدى إلى أنته فتي حالة تعرض أحتد أنشطتة القطاع‬ ‫المالي )بنوك، شركات تأمين، شركات تمويل عقارى، سوق المال، شركات التوريق،‬ ‫شركات التخصتيم( لزمتة معينتة، فإن هذه الزمتة تنتقتل ستريعا إلى بقيتة أنشطتة‬ ‫القطاع المالي. ومم تا زاد الم تر س توءا تعدد الجهزة الرقابي تة على أنشط تة القطاع‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫6‬
  7. 7. ‫المالي ومتن ثتم عدم وجود تنستيق بينهتا. وفتى العدد القليتل متن الدول التتي وحدت‬ ‫الجهزة الرقابيتة على أنشطتة القطاع المالي )فيمتا عدا البنوك( فتي جهاز واحتد، لم‬ ‫يتطور هذا المفهوم لتوحيد الرقابة بشكل كاف مما جعل الرقابة غير كافية. ولذلك‬ ‫فحينمتا بدأت أزمتة التمويتل العقارى فتي الوليات المتحدة، سترعان متا انتقلت إلى‬ ‫باقتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتى أنشطتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتة القطاع المالي.‬ ‫٥- تدهور القتصاد المريكى في السنوات الخيرة:‬ ‫شهتد القتصتاد المريكتى فتي الستنوات الثمانتى الخيرة تدهورا شديدا ممتا‬ ‫جعله ل يستتطيع أن يصتمد فتي مواجهتة بدايات الزمتة الماليتة ممتا جعلهتا تستتشرى‬ ‫وتتزايتتد يوما بعتتد يوم. ونورد فيمتتا يلى بعتتض الرقام التتتي توضتتح مدى تدهور‬ ‫القتصتتتتتتتتتتتتتتاد المريكتتتتتتتتتتتتتتى فتتتتتتتتتتتتتتي الستتتتتتتتتتتتتتنوات الخيرة :‬ ‫1- تراجتتع فائض الموازنتتة العامتتة للدولة متتن حوالي ٥٥٢ مليار دولر عام‬ ‫٠٠٠٢ إلى حوالي ٢٩ مليار دولر عام ١٠٠٢ ثتتم تحول إلى عجتتز بلغ ٠٣٢‬ ‫مليار دولر عام ٢٠٠٢، وأخذ هذا العجز يتزايد سنة بعد أخرى حتى وصل‬ ‫إلى حوالي ٥٥٤ مليار دولر ف تي عام ٧٠٠٢ /٨٠٠٢!!! )م تن المعروف أن‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫الستتبب الرئيستتي لذلك هتتو التزايتتد غيتتر الطتتبيعي للنفاق العستتكري(.‬ ‫2- ارتفاع معدل التضختم حتتى بلغ فتي الستنة الخيرة حوالي ٥% بعتد أن‬ ‫٣% ستتتتتتتتتتتتتنويا.‬ ‫كان يتراوح بيتتتتتتتتتتتتتن ٢% و‬ ‫3- انخفاض معدل النمتو القتصتادي حيتث لم يتعتد ٢% ستنويا فتي المتوستط‬ ‫فتتي الستتنوات الخيرة بعتتد أن كان قبتتل ذلك حوالي ٤% ستتنويا فتتي‬ ‫المتوستتتتتتط فتتتتتتي الستتتتتتنوات الخيرة متتتتتتن القرن العشريتتتتتتن.‬ ‫4- ارتفاع معدل البطالة خلل الستتنوات الثمانتتي الخيرة إلى حوالي ٥,٥ %‬ ‫بعتد أن كان قتد انخفتض فتي أواختتر القرن العشتترين إلى حوالي ٤%.‬ ‫5- تزايتد عجتز الميزان التجاري ستنة بعتد أخرى حتتى بلغ عام ٧٠٠٢ /٨٠٠٢‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫حوالي ٠٥٨ مليار دولر.‬ ‫6- تزايتد العجتز فتي ميزان الحستاب الجاري حتتى بلغ حوالي ٠٠٧ مليار دولر‬ ‫فتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتي الستتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتنة الخيرة ٨٠٠٢/٧٠٠٢.‬ ‫7‬
  8. 8. ‫7- تزايد المديونية الخارجية بحيث أصبحت الوليات المتتحدة هي أكبر دولة‬ ‫مدينتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتة فتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتي العالم.‬ ‫ويكفى أن نذكر أن صافى المديونية الخارجية للوليات المتحدة قد بلغت‬ ‫عام ٧٠٠٢ /٨٠٠٢ حوالي ٣ تريليون دولر.‬ ‫٦- النمــو غيــر العادى للتجارة فــي الصــول التمويليــة واللتجاء إلى توريــق بعضهــا‬ ‫‪Securitization‬‬ ‫من المعروف أن الصول التمويلية تشمل العملت والسهم والسندات. وتدل‬ ‫الرقام على أن التجارة ف تي الص تول التمويلي تة تزي تد ك تل عام بأرقام فلكي تة حت تى‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫أصتتتتتبحت تزيتتتتتد بحوالي مائة مرة عتتتتتن حجتتتتتم التجار فتتتتتي الستتتتتلع !!‬ ‫وممتتتا زاد متتتن هذه الكارثتتتة التجاه الذي ظهتتتر فتتتي الستتتنوات الخيرة‬ ‫والمعروف بإستم " التوريتق "، وهتو يتلختص فتي إصتدار أوراق أخرى وليتس أصتول‬ ‫عينية. وقد تم أيضا التوسع في عملية التوريق عن طريق إصدار سندات تستند إلى‬ ‫ستتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتندات ستتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتبق إصتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتدارها.‬ ‫٧- ظهور و تنامــى أدوات ماليــة جديدة للتعامــل فــي البورصــات وأهمهــا "المشتقات "‬ ‫‪ Derivatives‬والتعامل بالهامش ‪Margin Trading‬‬ ‫والمشتقات – كم تتا ه تتو معروف – تتي تتح المضارب تتة على ارتفاع وانخفاض‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫أستعار الستلع والستهم والستندات، بتل واخطتر متن ذلك فإنهتا تتيتح المضاربتة على‬ ‫مؤشرات تستند إلى هذه الصول الحقيقية، أى بعبارة أخرى المضاربة في حد ذاتها‬ ‫والخطتتر الكتتبر هتتو عدم وجود تنظيتتم قانونتتى وعدم وجود رقابتتة كافيتتة على‬ ‫المشتقات بأنواعهتا " المستتقبليات " ‪ Futures‬و " الخيارات " ‪ Options‬و " المبادلة "‬ ‫‪ Swaps‬أما التعامل بالهامش – كما هو معروف - فإنه يتلخص في قيام المؤسسات‬ ‫الماليتة وصتناديق الستتثمار بالتعامتل فتي أستواق المال عتن طريتق القتراض أى‬ ‫التعامتل على محافتظ استتثمارات تفوق متا لدى هذه المؤستسات متن ستيولة نقديتة.‬ ‫وحينمتا تنخفتض أستعار الستهم لستبب أو لختر تصتبح هذه المؤستسات الماليتة غيتر‬ ‫قادرة على ستداد القروض )بعتض الفراد أيضتا يقترضون متن أجتل التعامتل فتي‬ ‫8‬
  9. 9. ‫البورصتات(. ولذلك فإن " وارن بوفيتة ‪ " Buffet‬كان على حتق حيتن أطلق على‬ ‫المشتقات المالي تتتتتتتتتتتتتتة " أس تتتتتتتتتتتتتتلحة الدمار المالي الشام تتتتتتتتتتتتتتل ".‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫9‬
  10. 10. ‫تطور حجم المشتقات على الصعيد العالمي في نهاية ديسمبر من كل عام‬ ‫)القيمة بالتريليون دولر(‬ ‫٧٠٠٢‬ ‫٦٠٠٢‬ ‫٥٠٠٢‬ ‫نهاية ديسمبر‬ ‫٦٩٥,٤٠٠‬ ‫٤١٤,٨٧١‬ ‫٧٩٢,٦٦٦‬ ‫اجمالي قيمة المشتقات‬ ‫٦٥,٨٣٢‬ ‫٠٤,١٧٢‬ ‫١٣,٠٦٣‬ ‫سوق الصرف‬ ‫٩٢,٤٤١‬ ‫٩١,٢٨٨‬ ‫٥١,٣٧٨‬ ‫العقود الجلة‬ ‫٤١,٧٤٣‬ ‫٠١,٢٩٧‬ ‫٨,٤٠٥‬ ‫عقود المبادلة‬ ‫٢١,٨٤٧‬ ‫٩,٧٩٥‬ ‫٦,٤٨٩‬ ‫عقود الخيارات‬ ‫٣٩٣,٨٣١‬ ‫١٩٢,٢٨٥‬ ‫١١٢,٠٧٩‬ ‫سعر الفائدة‬ ‫٦٢,٩٩٥‬ ‫٨١,٨٦٦‬ ‫٤١,٩٦٢‬ ‫اتفاقات العقود الجلة‬ ‫٩٠٣,٨٨٥‬ ‫٩٢٢,٣٩٦‬ ‫٩٦١,٦٠١‬ ‫عقود المبادلة‬ ‫٦٥,١٥٦‬ ‫٣٤,١٢٢‬ ‫٨٢,٦٩٥‬ ‫الخيارات‬ ‫٨,٩٠٥‬ ‫٧,٨٨٤‬ ‫٣٩٧٥‬ ‫عقود الملكية المرتبطة‬ ‫٢,٣٣٢‬ ‫١,٧٦٧‬ ‫١,٧٧١‬ ‫العقود الجلة والمبادلت‬ ‫٦,٦٧٢‬ ‫٥,٠٢٧‬ ‫٤,٧١٦‬ ‫الخيارات‬ ‫٩,٠٠٠‬ ‫٧,٥١١‬ ‫٥,٤٣٤‬ ‫السلع‬ ‫٠,٥٩٥‬ ‫٠,٠٤٦‬ ‫٠,٤٣٣‬ ‫الذهب‬ ‫٨,٥٠٤‬ ‫٦,٥٧٤‬ ‫٥,٠٠١‬ ‫اخرى‬ ‫٥,٩٢٦‬ ‫٢,٣١٨‬ ‫١,٩٠٩‬ ‫الجلة والمبادلة‬ ‫٢,٦٧٧‬ ‫٣,٣٦٦‬ ‫٣,١٩١‬ ‫الخيارات‬ ‫٧٥,٤٩٨‬ ‫٨٢,٠٥٦‬ ‫٣١,٨٠٩‬ ‫مبادلة الديون‬ ‫٢٣,٦٤٢‬ ‫٧١,٩٧٨‬ ‫٠١,٢٣٤‬ ‫مؤسسات منفردة‬ ‫٥٢,٨٤٦‬ ‫٠١,١٧٧‬ ‫٣,٦٧٤‬ ‫مؤسسات متعددة‬ ‫١٧,٥٢٢‬ ‫٩٣,٠٤٧‬ ‫٩٢,٩٩١‬ ‫غير مخصص‬ ‫٦٥,٨٣٢‬ ‫٠٤,١٧٢‬ ‫١٣,٠٦٣‬ ‫اجمالي مبادلت المشتقات‬ ‫بالسواق‬ ‫8002 ‪.Source: bank of international settlements, the annual report, October‬‬ ‫01‬
  11. 11. ‫٨- التزايد الرهيب في المعاملت خارج السواق المنظمة‬ ‫)‪Over the counter Transactions (OCT‬‬ ‫وهى بطبيعة الحال عمليات تخرج عن نطاق التحكم والسيطرة لنها ل تظهر‬ ‫ف تتتتتتتتتي القوائم المالي تتتتتتتتتة للبنوك والمؤس تتتتتتتتتسات المالي تتتتتتتتتة الخرى.‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫لق تد تزايدت هذه المعاملت ف تي الس تنوات الخيرة حت تى بلغ تت حوالي ٠٠٦‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫تريليون دولر أى متا يمثتل عشرة أمثال الناتتج المحلى للعالم الذي ل يزيتد عتن ٠٦‬ ‫تريليون دولر.‬ ‫٩- تزايد غير مسبوق للمعاملت المالية التي تتم من خلل المراكز المالية المغتربة:‬ ‫‪OFF-Shore Financial centers‬‬ ‫فمتتن المعروف أن هناك متتا يستتمى " يورو دولر "، " يورو بونتتد "، " يورو‬ ‫ماركتت ". والفكرة الستاسية هنتا هتى إصتدار أدوات ماليتة بالدولر المريكتى خارج‬ ‫الوليات المتحدة. والخطورة فتي هذه الدوات الماليتة أنهتا ل تخضتع لرقابتة البنتك‬ ‫المركزي للدولة التي تصدر فيها، كما أنها ل تخضع لرقابة البنك المركزي المتريكى‬ ‫‪.Federal‬‬ ‫‪Reserve‬‬ ‫٠١- فساد وكالت التقييم ‪: Rating Agencies‬‬ ‫هذه الوكالت مهمتهتا الستاسية تقييتم الجدارة الئتمانيتة. وقتد انتشتر الفستاد‬ ‫والرشوة فتي كثيتر متن هذه الوكالت فتي الوليات المتحدة وبعتض الدول الوروبيتة‬ ‫بحيث أصبح التقييم ل يعبر عن حقيقة الجدارة الئتمانية للبنوك )استثمارية وتجارية(‬ ‫وشركات التأميتتتن وشركات إعادة التأميتتتن وشركات التمويتتتل العقارى أى القطاع‬ ‫المالي بأكمله.‬ ‫١١- فساد المديرين ومكاتب المحاسبة والمراجعة في بعض الشركات العملقة:‬ ‫11‬
  12. 12. ‫ف تى عام ٥٠٠٢ طالعن تا ف تي الص تحف أخبارا ع تن تلع تب ف تي بيانات ك تبرى‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت ت‬ ‫ت‬ ‫الشركات المريكيتة وإفلس بعتض هذه الشركات ووصتول بعضهتا إلى مرحلة شفتا‬ ‫الفلس. وقتد بدأت هذه الوضاع المتردي تة بإعلن شركتة " إنرون" العملقتة فتي‬ ‫ت ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫مجالت الطاقتة، وقتد أديتن مكتتب المحاستبة والمراجعتة المريكتى العالمتي "آرثتر‬ ‫أندرسون" بتدمير الوثائق والمستندات الخاصة بشركة " إنرون"، كذلك أعلنت شركة‬ ‫"زيروكتتس" الرائدة فتتي مجال أجهزة تصتتوير المستتتندات أنهتتا خفضتتت إيراداتهتتا‬ ‫بحوالتتي ٦ مليار دولر وذلك بعتد قيامهتا بعمليتة مراجعتة لحستاباتها عتن الستنوات‬ ‫١٠٠٢/٧٩٩١.‬ ‫أمتا شركتة " وورلد كوم " وهتى ثانتى أكتبر شركتة للتصتالت فتي العالم، فقتد‬ ‫اعترفتت بالتحايتل لخفاء نفقات بحوالي ٣,٨ مليار دولر المتر الذي ترتتب عليته أن‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫أصتبحت الشركتة على شفتا الفلس ومتن ثتم إعلنهتا عزمهتا على التخلص متن ٧١‬ ‫ألف متن العامليتن لديهتا أى حوالي ١٢% متن إجمالي العامليتن فتي شركاتهتا فتي‬ ‫مختلف دول العالم والذين يصل عددهم إلى حوالي ٠٨ ألف أما عن أسهم الشركة‬ ‫فقتد انخفضتت قيمتة الستهم متن ٠٦ دولر إلى ٠١ ستنت ومتن ثتم خستر حملة أستهم‬ ‫الشركتة حوالي مائة مليار دولر، وزادت مديونيتهتا إلى أكثتر متن ٠٣ مليار دولر فتي‬ ‫شكتتتتتتتتتتتتتتتتل ستتتتتتتتتتتتتتتتندات عجزت عتتتتتتتتتتتتتتتتن ستتتتتتتتتتتتتتتتدادها.‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫والواقتتع أن الفضائح الماليتتة التتتي هزت الشركات المريكيتتة عام ٥٠٠٢ قتتد‬ ‫وصتتلت أصتتداؤها إلى لندن عاصتتمة المال والعمال فتتي أوروبتتا حيتتث ستتارت‬ ‫التستاؤلت عتن مدى صتدق وجودة المعاييتر المحاستبية للشركات البريطانيتة وبصتفة‬ ‫خاصتة شركتة "بوتتس" لكشاك الهاتتف وشركتة "كابتل آنتد وايرلس" رغتم عدم ثبوت‬ ‫تورط أى منهمتا فتي تزويتر تقاريتر ماليتة، وعلوة على ذلك فإن الشركات الوروبيتة‬ ‫التتي تطبتق معاييتر المحاستبة المريكيتة بدأت تتراجتع عتن تطتبيق هذه المعاييتر وبدأ‬ ‫المستتتاهمون فتتتي هذه الشركات يتشككون فتتتي مدى صتتتدق بياناتهتتتا الماليتتتة.‬ ‫إن التلعتب فتي بيانات بعتض الشركات المريكيتة تمثتل فتي تقليتل النفقات‬ ‫الحقيقيتة وتضخيتم اليرادات الحقيقيتة ومتن ثتم إظهار أرباح وهميتة وبالتالى يستتفيد‬ ‫مديرو هذه الشركات نتيجتة تضخيتم مكافآتهتم الستنوية ومكافآت نهايتة الخدمتة فتي‬ ‫21‬
  13. 13. ‫الوقتت الذي ل يبالون فيته بالخستائر التتي تلحتق بحملة الستهم و أصتحاب المعاشات‬ ‫متتتتتن جراء إفلس الشركات أو هبوط أستتتتتعار الستتتتتهم فتتتتتي البورصتتتتتة.‬ ‫31‬
  14. 14. ‫ثاني ً : تداعيات الزمة على القتصاد العالمي:‬ ‫ا‬ ‫١- القطاع المالي:‬ ‫شهتتد القطاع المالي فتتي الوليات المتحدة ومتتن بعدهتتا بقيتتة دول العالم‬ ‫تداعيات هامة وخطيرة تفاوتت حدتها من دولة لخرى. وفى بداية الزمة كان التأثير‬ ‫واضحا فتي الوليات المتحدة على القطاع المالي حيتث عانتى عدد كتبير متن البنوك‬ ‫من نقص السيولة، ولم تتمكن كثير من شركات التأمين من دفع ما يستحق عليها،‬ ‫وتوقتتتتتتف عدد كتتتتتتبير متتتتتتن شركات التمويتتتتتتل العقارى عتتتتتتن العمتتتتتتل.‬ ‫وكما سبق أن ذكرنا في المقدمة، مع ثورة التصالت والعولمة والتشابكات‬ ‫بيتن المؤستسات الماليتة داختل الدولة الواحدة وبيتن الدول بعضهتا وبعتض، شهتد‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫القطاع المالي في كافة أنحاء العالم تداعيات ولكنها لم تكن على نفس الحدة في‬ ‫جميتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتع الدول.‬ ‫أما أسرع وأخطر التداعيات فكان من نصيب البورصات. لقد حدث انهيار في‬ ‫كافتتتة بورصتتتات العالم، فكيتتتف حدث ذلك ؟..عندمتتتا عجزت البنوك ومؤستتتسات‬ ‫القراض الخرى عتن توفيتر الستيولة، اتجته كثيتر متن الفراد ومؤستسات العمال‬ ‫ت‬ ‫ت ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫لتعديتل محافظهتم الماليتة وذلك بتبيع جزء ممتا يمتلكونته متن أستهم و ستندات. ولمتا‬ ‫كانتت موجتة البيتع آنيتة، فقتد كان متن الطتبيعى أن تنهار أستعار هذه الوراق الماليتة.‬ ‫ويلحظ أن انهيار أسعار الوراق المالية قد صاحبه كذلك انهيار في السعار‬ ‫فتي البورصتات الستلعية وإن كان بدرجتة أقتل نستبيا لن أستواق المال أكثتر حستاسية‬ ‫متن البورصتات الستلعية... وفتى تقديرنتا أن انهيار أستعار الستهم فتي البورصتات فتي‬ ‫بدايتة الزمتة ل يرجتع إلى عوامتل حقيقيتة أى انخفاض ربحيتة الستتثمارات وإنتاجيتة‬ ‫عوامتل النتاج بقدر متا يرجتع إلى " غريزة القطيتع " ‪ Herd Instinct‬أى الهرولة نحتو‬ ‫بي تتتتتتتتتتتتع الس تتتتتتتتتتتتهم والس تتتتتتتتتتتتندات ف تتتتتتتتتتتتي البورص تتتتتتتتتتتتات.‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫٢- القطاع الحقيقى:‬ ‫41‬
  15. 15. ‫اس تتتبع الزم تة المالي تة أزم تة اقتص تادية حي تث بدأ " القطاع الحقيق تى " ‪Real‬‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫‪ Sector‬أى " القتصاد الحقيقى " ‪ Real Economy‬في التأثر كنتيجة حتمية لما حدث‬ ‫فتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتي القطاع المالي.‬ ‫وتدل الرقام المنشورة على أن القتصتتاد العالمتتي قتتد دختتل بالفعتتل فتتي‬ ‫مرحلة الركود حيتث انخفضتت معدلت النمتو القتصتادي فتي مختلف دول العالم وإن‬ ‫كان ذلك بدرجات متفاوت تتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتة م تتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتن دولة لخرى.‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ويتوالى التأثيتتتتتتتتر على القتصتتتتتتتتاد الحقيقتتتتتتتتى بالتتابتتتتتتتتع التالى :‬ ‫نقص السيولة لدى الفراد والمؤسسات‬ ‫نقص الطلب على السلع والخدمات‬ ‫تخفيض النتاج‬ ‫نقص الطلب على المواد الخام‬ ‫الستغناء عن جزء من العمالة‬ ‫نقص جديد واكبر في الطلب على السلع والخدمات‬ ‫وهكذا‬ ‫وإذا أدخلنا المعاملت التجارية الدولية في العتبار فلبد أن نشير إلى نقص‬ ‫الواردات بستبب نقتص الستيولة و متن ثتم نقتص وجته العملة الختر للواردات وهتو‬ ‫الصتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتادرات.‬ ‫ولبتتتد أن نشيتتتر أيضتتتا إلى أن نقتتتص الستتتيولة يؤدى كذلك إلى نقتتتص‬ ‫الس تتثمارات الجنبي تة والت تى كان تت ق تد تزايدت ف تي الس تنوات الخيرة بشك تل غي تر‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫مس تتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتبوق.‬ ‫ت‬ ‫51‬
  16. 16. ‫ومن الطبيعى إزاء كل ما سبق أن يظهر العجز في الموازنات العامة للدول‬ ‫)أو يتزايتد إن كان موجودا قبتل الزمتة( وان يزداد كذلك الديتن العام، وأن تنتشتر‬ ‫البطالة. وليتس أدل على ذلك عمتا صترح بته الرئيتس المريكتى " أوبامتا " فتي كلمتته‬ ‫السبوعية للشعب المريكى في السبوع الخير من شهر يناير ٩٠٠٢ حيث قال "لقد‬ ‫فقدت الوليات المتحدة ٢,٦ مليون وظيف تتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتة خلل عام ٨٠٠٢.‬ ‫ت‬ ‫ويكفتى أن نشيتر فتي هذا الصتدد إلى التقريتر الذي أصتدرته منظمتة العمتل‬ ‫الدوليتة فتي الستبوع الخيتر متن ينايتر ٩٠٠٢ حيتث توقعتت اختفاء ١٥ مليون وظيفتة‬ ‫خلل العام الحالى، وهتو ناقوس خطتر جديتد يشيتر إلى أن تداعيات أزمتة القتصتاد‬ ‫العالمتتي متتا زالت فتتي بدايتهتتا وأن القادم أستتوأ متتا لم يتوصتتل العالم إلى أفكار‬ ‫وستتتتتتتتتياسات غيتتتتتتتتتر تقليديتتتتتتتتتة تخفتتتتتتتتتف متتتتتتتتتن حدة الزمتتتتتتتتتة.‬ ‫كمتا نشيتر أيضتا إلى أن التمويتل العالمتي المتاح لدول العالم الثالث لن يزيتد‬ ‫عام ٩٠٠٢ عن ٠٥١ مليار دولر في حين أن هذا التمويل كان قد كسر حاجز الت ٠٠٩‬ ‫مليار دولر عام ٨٠٠٢.‬ ‫ثالثا: كيف بدأت الدول مواجهة الزمة؟‬ ‫كان متن الطتبيعى أن يكون الجراء الول والسترع والهتم الذي تلجتأ إليته‬ ‫الحكومات هو ضخ الموال على نطاق واسع لمواجهتة مشكلة نقص الستيولة وهتو‬ ‫ما يعرف بإسم "برنامج النقاذ المالي". ففى الوليات المتحدة - على سبيل المثال-‬ ‫وافق الكونجرس على السماح للحكومة بضخ ٠٠٧ مليار دولر تستخدمها في شراء‬ ‫أصتتول هالكتتة والمستتاهمة فتتي رؤوس أمول شركات وبنوك تعانتتى متتن نقتتص‬ ‫الستتيولة. وبالضافتتة إلى هذا فقتتد قررت الوليات المتحدة رفتتع ستتقف الضمانات‬ ‫للمودعيتن متن مائة ألف دولر إلى ٠٥٢ ألف دولر لمدة عام واحتد. كذلك تقرر منتح‬ ‫إعفاءات ضريبية قيمتها حوالي مائة مليار دولر للطبقة الوسطى والشركات. وقد تم‬ ‫إنشاء "مجلس مراقبتة" للشراف على تطتبيق خطتة النقاذ المالي، كمتا تتم تعييتن‬ ‫مفتتتتتتتتتتش عام مستتتتتتتتتتقل لمراقبتتتتتتتتتة قرارات وزيتتتتتتتتتر الخزانتتتتتتتتتة.‬ ‫وفتتتى نوفمتتتبر ٨٠٠٢ أعلن البنتتتك المركزي المريكتتتى )الفيديرال ريزيرف(‬ ‫ووزارة الخزانة عن خطة إنقاذ جديدة وتقضى بتوفير حوالي ٠٠٨ مليار دولر لدعم‬ ‫61‬
  17. 17. ‫بع تتض القطاعات القتص تتادية الحرج تتة مث تتل : قطاع التموي تتل العقارى، صتتناعة‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫الستيارات، بطاقات الئتمان، المؤستسات الستتثمارية الصتغيرة،..... إلخ. وتفاصتيل‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫هذه الخطتة كمتا يلى : ٠٠٦ مليار دولر لشراء ستندات الرهون العقاريتة، ٠٠٢ مليار‬ ‫دولر لدعم قروض صناعة السيارات وبطاقات الئتمان والقروض الممنوحة للطلبة‬ ‫والقروض الستتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتثمارية الصتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتغيرة.‬ ‫كمتا لجأت الوليات المتحدة ومعظتم الدول المتقدمتة إلى انخفاضات متتاليتة‬ ‫فتي ستعر الفائدة حتتى وصتل فتي الوليات المتحدة إلى صتفر وذلك فتي محاولة‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫لتنشي تتط الطلب )ع تتن طري تتق القتراض( س تتواء لغراض اس تتتثمارية أو أغراض‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫استتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتهلكية.‬ ‫وحينما تولى الرئيتس المريكتى الجديتد مقاليتد الحكم فتي ٠٢ يناير ٩٠٠٢، بدأ‬ ‫تنفيذ وعده النتخابي بانتشال القتصاد المريكى من كبوته حيث أمر مجلس النواب‬ ‫فتي نهايتة يناير ٩٠٠٢ )خطتة التحفيتز القتصتادي( التتي تصتل قيمتهتا إلى ٩١٨ مليار‬ ‫دولر. وتتضمتتن هذه الخطتتة ٤٤٥ مليار دولر فتتي صتتورة إنفاق و ٥٧٢ مليار دولر‬ ‫استتقطاعات ضريبيتة،كمتا تشمتل انشاء صتندوق للستتقرار المالي بقيمتة ٩٧ مليار‬ ‫دولر تخصص لمساعدة الحكومة على تغطية نفقات التعليم وغيرها, كما سيجرى‬ ‫تخصتتتتتتيص ٠٣ مليار دولر إضافيتتتتتتة لمشاريتتتتتتع انشاء الطرق والجستتتتتتور.‬ ‫والواقتع أن المتر لم يختلف كثيرا فتي الدول الوروبيتة الكتبرى حيتث ستارعت‬ ‫بتخصتيص حوالي ٢,٣ تريليون دولر لنقاذ القطاع المالي. ونظرا لن بريطانيتا هتى‬ ‫أكتبر الدول الوروبيتة تأثرا بالزمتة الماليتة، فقتد قامتت بضتخ أكتبر مبلغ متن بيتن جميتع‬ ‫الدول الوروبية حيتث بلغ حوالي ٠٠٥ مليار جنيته استرلينى. أما بقية الدول الوروبية‬ ‫الكتبرى، فكانتت المبالغ التتي قامتت بضخهتا كمتا يلى: ألمانيتا ٠٠٥ مليار يورو، فرنستا‬ ‫٠٥٣ مليار يورو، هولندا ٠٠٢ مليار يورو، أستتتتبانيا ٠٠١ مليار يورو، النمستتتتا ٥٨ مليار‬ ‫يورو. أمتا بقيتة دول العالم فقتد قامتت بضتخ أموال تفاوتتت قيمتهتا متن دولة لخرى‬ ‫تبعا لحدة الزمة فيها وبصفة خاصة مدى تأثر القطاع المالي بها فبينما قامت روسيا‬ ‫التحادية بضخ حوالي ٠٣٢ مليار دولر، قامت كوريا الجنوبية بضخ حوالي ٠٣١ مليار‬ ‫دولر.‬ ‫71‬
  18. 18. ‫والواقتع أن المتر لم يختلف فتي بقيتة دول العالم )أفريقيتا وآستيا وأمريكتا‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫اللتينيتتة، حيتتث قامتتت مختلف الدول فتتي هذه القارات بإجراءات مماثلة لمواجهتتة‬ ‫الزمتة ستواء فيمتا يتعلق بضتخ الموال أو التخفيضات الضريبيتة وتخفيتض أستعار‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫الفائدة.‬ ‫81‬
  19. 19. ‫رابع ً : تداعيات الزمة على اقتصاد الدول العربية:‬ ‫ا‬ ‫متن الطتبيعى أن يتأثتر اقتصتاد الدول العربيتة بالزمتة الماليتة القتصتادية لن‬ ‫الدول العربيتة جزء متن منظومتة القتصتاد العالمتي. ومتن الطتبيعى كذلك أن الثار‬ ‫المتوقعة على كل دولة عربية تختلف تبعا لظروف و أوضاع كل دولة وبصفة خاصة‬ ‫مدى انفتاحهتتتتا على العالم الخارجتتتتى ومدى ستتتتلمة قطاعهتتتتا المصتتتترفى.‬ ‫ويمكتن رصتد أهتم التداعيات التتي بدأت بالفعتل وتلك المتوقعتة فتي الفترة‬ ‫المقبلة ف تتتتتتتتتتتتتتتتتتي ك تتتتتتتتتتتتتتتتتتل قطاع على حدة كم تتتتتتتتتتتتتتتتتتا يلى:‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫١- البترول:‬ ‫كان من الطبيعى إزاء الزمة المالية العالمية أن ينخفض الطلب على معظم‬ ‫الستلع ومتن بينهتا البترول. وهذا متا حدث بالفعتل ول ستيما فتي الوليات المتحدة‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫باعتبار أنهتا أكتبر دولة مستتهلكة للبترول فتي العالم. ومتن الطتبيعى أن يترتتب على‬ ‫انخفاض الطلب على البترول انخفاض سعره العالمي، وهذا ما حدث بالفعل خلل‬ ‫الشهور الخيرة من عام ٨٠٠٢ والشهور الولى من عام ٩٠٠٢ حيث انخفض السعر‬ ‫العالمتتتي للبترول متتتن حوالي ٠٥١ دولر إلى حوالي ٠٤ دولر !!! ونظرا لن الدول‬ ‫العربيتة الخليجيتة الستت هتى أكثتر الدول العربيتة إنتاجتا وتصتديرا للبترول، فيمكتن‬ ‫القول أن هذا القطاع فتتي هذه الدول قتتد تأثتتر أكثتتر متتن بقيتتة الدول العربيتتة.‬ ‫٢- الصــادرات:‬ ‫فتى ظتل الركود القتصتادي العالمتي الحالى، يكون متن الطتبيعى أن يقتل‬ ‫الطلب بشكتل عام، ومتن ثتم ستوف تنخفتض الصتادرات العربيتة ول ستيما أن الجزء‬ ‫الكتبر متن الصتادرات العربيتة يتجته نحتو الوليات المتحدة والدول الوروبيتة وهتى‬ ‫الدول الت تتتتتي تأثرت أكث تتتتتر م تتتتتن غيره تتتتتا بالزم تتتتتة المالي تتتتتة الحالي تتتتتة.‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫وتدل البيانات الحصتائية على أن الصتادرات العربيتة الجماليتة قتد بلغتت عام‬ ‫٨٠٠٢ حوالي ٠٠٨ مليار دولر أى م تتا يمث تتل حوالي ٦% م تتن إجمالي الص تتادرات‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫العالمية,وقد بلغت الصادرات العربية من البترول في نفس العام حوالي ٨٠٦ مليار‬ ‫دولر أى متتتتتا يمثتتتتتل حوالي ٦٧% متتتتتن إجمالي الصتتتتتادرات العربيتتتتتة.‬ ‫91‬
  20. 20. ‫ومتن الطتبيعى أن يترتتب على انخفاض الصتادرات، تقليتل النتاج المتر الذي‬ ‫سيؤدى حتما إلى تخفيض العمالة وتقليل حوافزهم ومن ثم توقع زيادة انخفاض‬ ‫القدرة الشرائيتتتتتتتتتتتة ممتتتتتتتتتتتا يؤدى إلى الركود فتتتتتتتتتتتي الستتتتتتتتتتتواق.‬ ‫٣- الستثمارات العربية بالخارج:‬ ‫تقدر الستتتثمارات العربيتتة بالخارج بحوالي ٥,٢ تريليون دولر، وهذه الموال‬ ‫مملوكتتة للحكومات والمؤستتسات )الصتتناديق الستتيادية( والفراد. وقتتد تأثرت تلك‬ ‫الستثمارات من جراء الزمة المالية العالمية وضاع جزء منها )غير معروف قيمته(‬ ‫نتيجتة إفلس بعتض البنوك، وتعثتر بعتض شركات التأميتن وانهيار بعتض البورصتات.‬ ‫٤- البنوك:‬ ‫يمكتن القول أن البنوك العربيتة بصتفة عامتة لم تتأثتر بالزمتة الماليتة العالميتة‬ ‫إل في حدود ضيقة وفى حالت محدودة، وقد يرجع ذلك إلى متانة مراكزها المالية،‬ ‫والرقابتة الصتارمة متن جانتب البنوك المركزيتة، وتطتبيق مقررات بازل، وقلة حالت‬ ‫الفستاد فتي منتح الئتمان،..... الخ. ومتع ذلك فقتد تعرض أحتد البنوك الكتبرى فتي‬ ‫الكويتت لهزة عنيفتة كادت تعصتف بته لول تدختل الحكومتة وضمانهتا كافتة الودائع‬ ‫بالبنوك.‬ ‫٥- البورصات:‬ ‫الواقع أن البورصات العربية هى القطاع الكثر تأثرا بالزمة المالية العالمية.‬ ‫ولعتل ذلك يرجتع إلى تأثتر جميتع البورصتات فتي العالم ونحتن نعلم مدى التشابكات‬ ‫بين البورصات في مختلف دول العالم ول سيما في ظل ما يعرف بإسم " شهادات‬ ‫اليداع الدوليتة ". هذا علوة على بيع الجانتب معظتم متا لديهتم متن أستهم وستندات‬ ‫ف تي البورص تات العربي تة نظرا لحاجته تم الشديدة للس تيولة على أث تر الزم تة المالي تة‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫العالميتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتة.‬ ‫٦- الستثمارات الجنبية المباشرة الوافدة:‬ ‫فتى الستنوات القليلة الماضيتة وحتتى بدايتة الزمتة الماليتة العالميتة، كانتت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫الستثمارات الجنبية المباشرة الوافدة إلى الدول العربية تزداد عاما بعد عام. ففى‬ ‫02‬
  21. 21. ‫عام ٦٠٠٢ بلغتت الستتثمارات الجنبيتة المباشرة الواردة إلى الدول العربيتة حوالي‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫٦٠٣١ مليار دولر مقابتتل حوالي ٦٤٩ مليار دولر فقتتط عام ٥٠٠٢ أى بزيادة قدرهتتا‬ ‫٠٦٣ مليار دولر ف تتتتتتتتتتتتتتتتتي عام واح تتتتتتتتتتتتتتتتتد وبنس تتتتتتتتتتتتتتتتتبة ٨٣%.‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ومن الطبيعى إزاء الزمة المالية العالمية أن يقل حجم الستثمارات الجنبية‬ ‫المتجهتة إلى الدول العربيتة، والستبب فتي ذلك هتو اتجاه الدول المتقدمتة الكتبرى‬ ‫المس تتثمرة إلى تعوي تض الخس تائر ف تي الداخ تل، وحاجته تا إلى زيادة الس تتثمارات‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫الداخلية لتعويض النقص في الستثمارات الخاصة، ومحاولة مواجهة مشكلة البطالة‬ ‫التتي تفاقمتت متع الزمتة الماليتة نتيجتة إفلس العديتد متن المشروعات واستتغناء‬ ‫البعتتتتتتض الختتتتتتر متتتتتتن المشروعات عتتتتتتن أعداد كتتتتتتبيرة متتتتتتن العمالة.‬ ‫وهناك احتمال آختر وهتو تقليتص وستحب جزء متن الستتثمارات المريكيتة‬ ‫خارج أمريكتتا ومنهتتا بطبيعتتة الحال الستتتثمارات المريكيتتة فتتي الدول العربيتتة.‬ ‫ومتتن المتوقتتع إزاء ذلك أن يتتتم إغلق بعتتض المشروعات المريكيتتة فتتي‬ ‫الدول العربية وتسريح عمالها، ومن الطبيعى أن تنتهج الدول الوروبية نفس النهج.‬ ‫والنتيجتة النهائيتة لكتل ذلك هتى تباطتؤ معدلت النمتو فتي الدول العربيتة وزيادة عدد‬ ‫البطالة.‬ ‫٧ – السياحة:‬ ‫يعت تبر قطاع الس تياحة م تن أس ترع القطاعات تأثرا بأى أزم تة مالي تة حي تث أن‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫الستياحة خدمتة ترفيهيتة كماليتة وليستت خدمتة ضروريتة أستاسية. ولذلك فإن قطاع‬ ‫الستياحة فتي الدول العربيتة قتد تأثتر بالفعتل خلل الشهور الخيرة )ستبتمبر ٨٠٠٢ –‬ ‫فبراير ٩٠٠٢( حيث بدأ عدد السياح الوافدين إلى الدول العربية في التناقص، وكذلك‬ ‫بطبيعتتة الحال اليرادات الستتياحية. ومتتن المعروف أن هناك خمستتة دول عربيتتة‬ ‫تستتحوذ فتي المتوستط على حوالي ٠٧% متن جملة أعداد الستياح الوافديتن إلى‬ ‫الدول العربيتتة، وهذه الدول بالترتيتتب هتتى : مصتتر، الستتعودية، تونتتس، المغرب،‬ ‫المارات، وهذه الدول سوف تتأثر أكثر من غيرها من الدول العربية بتناقص أعداد‬ ‫الستتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتياح واليرادات الستتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتياحية.‬ ‫٨ – القطاع العقارى:‬ ‫12‬
  22. 22. ‫قبتل وقوع الزمتة الماليتة العالميتة، شهدت الدول العربيتة ارتفاعات متتاليتة‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫وغيتر عاديتة فتي أستعار العقارات، وذلك منتذ عام ٣٠٠٢ حتتى بدايتة الربتع الخيتر متن‬ ‫عام ٨٠٠٢. ومنتذ ذلك الوقتت بدأت أستعار العقارات فتي الدول العربيتة تتجته نحتو‬ ‫النخفاض وبمعدلت كبيرة وبصفة خاصة في دبى حيث أن النسبة الكبرى لمبيعات‬ ‫العقارات فتي هذه المارة كانتت للجانتب، وهؤلء توقفوا عتن الشراء بستبب نقتص‬ ‫الستيولة بتل ولجتأ الكثيرون منهتم إلى بيتع عقاراتهتم، وتوقتف كثيتر متن الخريتن عتن‬ ‫سداد القساط. وإذا تذكرنا أن صناعة البناء والتشييد هى أكثر الصناعات استخداما‬ ‫لمنتجات الصتتناعات الخرى )أكثتتر متتن ٠٩صتتناعة فتتي مقدمتهتتا حديتتد التستتليح‬ ‫والستمنت( نستتطيع أن نتفهتم لماذا يؤدى انهيار قطاع العقارات إلى انخفاض كتبير‬ ‫فتتتتتتتتتتتتتتتتي معدل النمتتتتتتتتتتتتتتتتو القتصتتتتتتتتتتتتتتتتادي وإلى انتشار البطالة.‬ ‫٩ – المعونات القتصادية الدولية:‬ ‫تقدر المعونات القتصتادية الدوليتة بحوالي ٥١١ مليار دولر فتي الستنة )أرقام‬ ‫عام ٧٠٠٢(، ومعظم هذه المعونات )حوالي ٠٩%( تأتى من دول منظمة التعاون‬ ‫القتصتادي والتنميتة. ونظرا لن هذه المعونات تقدم إلى الدول الناميتة، فإن الدول‬ ‫العربيتة تحصتل على نصتيب منهتا، وهتو يختلف متن ستنة لخرى. ففتى عام ٦٠٠٢‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫حصتلت الدول العربيتة على حوالي ٦١% متن المعونات القتصتادية الدوليتة بينمتا‬ ‫كانتت هذه النستبة حوالي ٧٢% عام ٥٠٠٢. ومتن المتوقتع فتي ظتل الزمتة الماليتة‬ ‫العالميتة أن تتجته المعونات القتصتادية الدوليتة إلى النخفاض وهذا يعنتى تناقتص‬ ‫الموال التتتي تحصتتل عليهتتا الدول العربيتتة فتتي شكتتل معونات اقتصتتادية دوليتتة.‬ ‫خامس ً : القتصاد المصري والزمة المالية العالمية:‬ ‫ا‬ ‫قبتل وقوع الزمتة الماليتة العالميتة كان القتصتاد المصتري يستير بشكتل جيتد.‬ ‫لقتد بلغ معدل النمتو القتصتادي ٧,٢ % عام ٧٠٠٢ / ٨٠٠٢، وبدأ معدل التضختم فتي‬ ‫النخفاض، كمتتا اتجهتتت نستتبة عجتتز الموازنتتة العامتتة للدولة إلى الناتتتج المحلى‬ ‫الجمالي نحتتتو النخفاض، وكذلك الحال بالنستتتبة لمعدل البطالة. هذا علوة على‬ ‫اتجاه احتياطى النقد الجنبى لدى البنك المركزي المصري نحو التزايد عاما بعد آخر‬ ‫22‬
  23. 23. ‫حتتى تجاوز ٥٣ مليار دولر عام ٨٠٠٢/٧٠٠٢، هذا بالضافتة إلى تحقيتق فائض فتي‬ ‫ميزان المدفوعات بلغ فتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتي ذلك العام حوالي ٥ مليار دولر.‬ ‫وحينما وقعت الزمة المالية العالمية، لم يكن القتصاد المصري بمنأى عنها‬ ‫حيتث بدأت التداعيات تتوالى على مختلف القطاعات. وتتلختص هذه التداعيات فيمتا‬ ‫يلى:‬ ‫انخفاض الصادرات، انخفاض إيرادات قناة السويس، تزايد البطالة، انخفاض‬ ‫معدل النمتو القتصتادي، انخفاض تحويلت المصتريين العامليتن بالخارج )٣٣% متن‬ ‫التحويلت تأت تى م تن الوليات المتحدة(، تراج تع أعداد الس تياح واليرادات الس تياحية،‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫تراجتتتتتتتتتتتتتع الستتتتتتتتتتتتتتثمارات الجنبيتتتتتتتتتتتتتة المباشرة الوافدة،.... إلخ.‬ ‫وقتد أصتدرت وزارة التنميتة القتصتادية فتي القاهرة تقريرا فتي مارس ٩٠٠٢‬ ‫عن متابعة تنفيذ خطة التنمية القتصادية والجتماعية خلل النصف الول من السنة‬ ‫الماليتة ٨٠٠٢ /٩٠٠٢ أى خلل الفترة متن أول يوليتو ٨٠٠٢ حتتى نهايتة ديستمبر متن‬ ‫نفس العام. ومن هذا التقرير يتبين ما يلى عن الفترة المذكورة مقارنة بمثيلتها من‬ ‫العام الستتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتابق :‬ ‫٤,١%.‬ ‫1-انخفاض معدل النم تتتتتتتو الحقيقتتتتتتتي متتتتتتتن ٧,٦% إلى‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫٣,٨%.‬ ‫2-انخفاض معدل نمتتتو ناتتتتج الصتتتناعات التحويليتتتة متتتن ٨% إلى‬ ‫٩,٣%.‬ ‫3-انخفاض معدل نمتتتتو قطاع التشييتتتتد والبناء متتتتن ٥١,٤% إلى‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫4-انخفاض معدل نمتتتتتو الستتتتتياحة متتتتتن ٨٣,٣ % إلى ستتتتتالب )٧,٨% (.‬ ‫5-انخفاض معدل نمتو إيرادات قناة الستويس متن ٩١,٣% إلى ستالب ) ٢,٥ %(.‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫6-انخفاض معدل نمتتتتتتتتتتو النتاج الزراعتتتتتتتتتتي متتتتتتتتتتن ٣,٣ % إلى ٣,١%.‬ ‫٥,٤%.‬ ‫7-انخفاض معدل نمتتتتتتتو قطاع النقتتتتتتتل متتتتتتتن ٨,١% إلى‬ ‫8-زيادة عجتتتتتتتز الميزان التجاري متتتتتتتن ١١,٣ مليار دولر إلى ٤١,٦ مليار دولر.‬ ‫9-تحول الفائض فتي ميزان المدفوعات إلى عجتز يبلغ نحتو مليار دولر فتي الربتع‬ ‫الثانتي متن الستنة الماليتة ٨٠٠٢ /٩٠٠٢ مقارنتة بفائض يصتل إلى ٣,١ مليار دولر‬ ‫خلل الفترة المماثلة متتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتن العام الستتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتابق.‬ ‫32‬
  24. 24. ‫01-انخفض رصيد صافى الحتياطيات الدولية من النقد الجنبي من حوالي ٥٣ مليار‬ ‫دولر بنهاي تة شه تر س تبتمبر ٨٠٠٢ إلى نح تو ٤٣,١ مليار دولر ف تي ديس تمبر ٨٠٠٢.‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫11-انخفاض صافى الستثمارات الجنبية المباشرة من حوالي ٤,٨ مليار دولر إلى ٩‬ ‫١, مليار دولر خلل فترة المتابعتتتتتتتتتتتة بنستتتتتتتتتتتبة تناقتتتتتتتتتتتص ٠٦ %.‬ ‫21-تحقيتق قيمتة ستالبة لصتافى استتثمارات محفظتة الوراق الماليتة بلغتت نحتو ٧,٤‬ ‫مليار دولر خلل فترة المتابعتتتتة مقارنتتتتة بحوالي ١,٧ مليار دولر خلل الفترة‬ ‫المماثلة متتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتن العام الستتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتابق.‬ ‫31-تراجع معدل الستثمار خلل فترة المتابعة من أكثر من ٣٢% من الناتج المحلى‬ ‫الجمالي إلى أقتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتل متتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتن ١٢%.‬ ‫41-تراجع جملة أعداد الشركات التي تمت الموافقة على تأسيسها وتوسعاتها بنسبة‬ ‫٣٢%.‬ ‫٥١%، كمتتتتتا انخفضتتتتتت جملة الموال المصتتتتتدرة بنستتتتتبة‬ ‫51-تقلص فرص العمل الجديدة التي تم توفيرها بالداخل خلل فترة المتابعة إلى‬ ‫٨٢١ ألف فرصتة عمتل مقابتل ١٨١ ألف فرصتة عمتل فتي الفترة المناظرة متن‬ ‫العام السابق بنسبة تراجتع ٠٣% ليصل معدل البطالة إلى ٨,٨ % مقابل ٨,٦ %.‬ ‫هذا عتن القتصتاد الحقيقتى )القتصتاد العينتى( فتي مصتر، أمتا القطاع المالي‬ ‫فإن آثار الزمتة عليته محدودة جدا بستبب الصتلح المصترفى الذي تتم فتي الستنوات‬ ‫الخمتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتس الخيرة و الذي تضمتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتن:‬ ‫1-إص تتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتدار قانون جدي تتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتد للبنوك.‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫2-وضتع البنتك المركزي لستقف ٥% على الكثتر للتمويتل العقاري متن المحفظتة‬ ‫الئتمانيتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتة لي بنتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتك.‬ ‫3-ح تتتتتتتتتتتتتتتل الجزء الك تتتتتتتتتتتتتتتبر م تتتتتتتتتتتتتتتن مشكلة الديون المتعثرة.‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫4-رفتتتتتتتتتتتتتتتتتتع الحتتتتتتتتتتتتتتتتتتد الدنتتتتتتتتتتتتتتتتتتى لرؤوس أموال البنوك.‬ ‫5-اندماج البنوك الص تتتتتتتتتتتغيرة ف تتتتتتتتتتتي بنوك ك تتتتتتتتتتتبيرة وقوي تتتتتتتتتتتة.‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫6-تشديتتتتتتتتد الرقابتتتتتتتتة على البنوك متتتتتتتتن جانتتتتتتتتب البنتتتتتتتتك المركزي.‬ ‫42‬
  25. 25. ‫وينطبتق نفتس المتر على شركات التأميتن التتي لم تتأثتر بالزمتة الماليتة... ول‬ ‫يختلف المر بالنسبة لشركات التمويل العقارى نظرا لحداثة عهدها بالسوق المصري‬ ‫وقلة عددهتا وفرض رقابتة صتارمة عليهتا ودقتة الضمانات التتي تطلبهتا لمنتح الئتمان‬ ‫الذي ل يتجاوز ٣ مليار جنيتتتتتتتتتتتته فتتتتتتتتتتتتي الستتتتتتتتتتتتوق المصتتتتتتتتتتتتري.‬ ‫وبالنس تبة لشركات التأمي تن، فق تد كان تأثي تر الزم تة عليه تا محدودا جدا وذلك‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫بستبب الصتلحات التتي تتم أخذهتا فتي الستنوات القليلة الماضيتة حيتث شملت عدة‬ ‫محاور من أهمها تطوير القواعد التشريعية واستصدار القوانين والقرارات المنظمة‬ ‫لستوق التأميتن المصتري والتتى استتهدفت تطويتر آلت الرقابتة والعتماد على نظام‬ ‫الرقابتة على أستاس المخاطتر وتنظيتم الستوق، وتطتبيق الستلوك المهنتى الستليم،‬ ‫بالضافتة لصتدار القواعتد المنظمتة لممارستة الشخاص العتباريتة لنشاط أعمال‬ ‫الوستتتتتتتتتاطة التأمينيتتتتتتتتتة والتزاماتهتتتتتتتتتم والعمال المحظورة عليهتتتتتتتتتم.‬ ‫أما بالنسبة لشركات التمويل العقارى، فلم تتأثر بالزمة المالية العالمية ومن‬ ‫ثتتم لم تكتتن هناك حاجتتة لتخاذ أى إجراءات فتتي هذا المجال. ويرجتتع عدم تأثتتر‬ ‫شركات التمويتتتتل العقارى فتتتتي مصتتتتر بالزمتتتتة إلى عدة أستتتتباب أهمهتتتتا :‬ ‫1- حداثتة عمتل هذه الشركات فتي الستوق المصتري )ثلث ستنوات(.‬ ‫2- محدوديتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتة عدد هذه الشركات )ستتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتة(.‬ ‫3- خضوع هذه الشركات لرقابتتتتتتتتتتتتتتتتتتتة صتتتتتتتتتتتتتتتتتتتارمة.‬ ‫وإزاء ذلك اتخذت الحكوم تة مجموع تة م تن الجراءات كان أهمه تا : ض تخ ٥١‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت ت‬ ‫ت‬ ‫مليار جني تتته بهدف تنشي تتتط الطلب الفعال وذلك بزيادة النفقات العام تتتة لص تتتالح‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫الستتتخدامات الستتتثمارية وعلى النفاق الجارى فتتي بعتتض المجالت الحيويتتة.‬ ‫بالنستتبة للنفاق الستتتثماري فكان نصتتيبه ٩٧% موزعتتة على مشروعات البنيتتة‬ ‫الستاسية متن مياه شرب وصترف صتحى وطرق وكبارى وللوحدات الصتحية والتنميتة‬ ‫المحليتة وغيرهتا. أمتا النفاق الجارى فقتد استتحوذ على ١٢% وقتد وزعتت لدعتم‬ ‫الصادرات المصرية وزيادة قدرتها التنافسية ولدعم المناطق الصناعية بالدلتا ولدعم‬ ‫البنيتة الستاسية للتجارة الداخليتة. ويتتم تمويتل التت ٥١ مليار جنيته كمتا يلى: ٢٣٣.٣١‬ ‫مليار جنيته اعتماد إضافتى يتتم تمويله متن موارد حقيقيتة أى عتن طريتق القتراض‬ ‫52‬
  26. 26. ‫الداخلى. أمتا الباقتى وقدره ٨٦٦.١ مليار جنيته فيتتم تمويلهتا عتن طريتق الوفتر فتي‬ ‫الدعم المخصص للسلع المدعمة التي تستوردها الحكومة وذلك على أثر انخفاض‬ ‫أستتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتعارها العالميتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتة.‬ ‫وبالضافتة الى ذلك فقتد قررت الحكومتة تقديتم مليار جنيته دعتم لمدة عام)‬ ‫٩٠٠٢( لمقابلة ضريبيتتة المتتبيعات على الستتلع الرأستتمالية يهدف الى إعفاء‬ ‫المستتثمرين متن الضريبتة على مشترياتهتم متن هذه الستلع لمواجهتة تداعيات الزمتة‬ ‫الماليتة العالميتة على استتثماراتهم وأنشطتهتم. وتتضمتن إعفاءات الستلع الرأستمالية‬ ‫من ضريبة المبيعات لمدة عام العدد والمعدات واللت سواء المحلية أو المستوردة‬ ‫بهدف توفيتر ستيولة ماليتة للشركات الملتزمتة بستداد الضريبتة، ويتتم إعفاء المعدات‬ ‫واللت التي تستخدم في إنتاج سلع خاضعة أو غير خاضعة لضريبة المبيعات. وقد‬ ‫يعتقتد البعتض أن هذا الجراء ستوف يؤدى الى نقتص إيرادات الدولة, والواقتع أن‬ ‫هذا غير صحيح لن النقص في إيرادات الدولة سوف يحدث خلل عام ٩٠٠٢ فقط‬ ‫ولكتتن ذلك يقابله زيادة فتتي إيرادات الدولة فتتي الستتنوات التاليتتة نتيجتتة إقامتتة‬ ‫المشروعات خلل عام ٩٠٠٢ ومتتتتتتتتتتتا كان لهتتتتتتتتتتتا أن تقام لول هذا العفاء.‬ ‫أصتدر الرئيتس محمتد حستنى مبارك قرارا جمهوريا رقتم ١٥ لستنة ٩٠٠٢ فتي‬ ‫فتتبراير ٩٠٠٢ بتعديتتل بعتتض فئات التعريفتتة الجمركيتتة على الستتلع الرأستتمالية‬ ‫ومس تتلزمات النتاج وذلك ف تي إطار حزم تة الجراءات الحكومي تة لمواجه تة تداعيات‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫الزمتة الماليتة العالميتة على القتصتاد المحلى وتنشيتط حركتة الستتثمارات حيتث تتم‬ ‫إعفاء وتخفيتض الرستوم الجمركيتة على حوالي ٠٥٢ بندا جمركيا. وقتد شمتل هذا‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫التعديتتل فتتي التعريفتتة الجمركيتتة بصتتفة خاصتتة إعفاء اللت والمعدات والجهزة‬ ‫اللزمتة لبعتض الصتناعات وأهمهتا صتناعة الخشاب، الصتناعات الهندستية، الطباعتة،‬ ‫الصتتتتتتتتتتتتتتناعات الكيماويتتتتتتتتتتتتتتة، الصتتتتتتتتتتتتتتناعات النستتتتتتتتتتتتتتيجية.‬ ‫كمتا قررت الحكومتة تأجيتل ستداد أول قستط مستتحق لراضتى المستتثمرين‬ ‫العقارييتن الذيتن حصتلوا على الراضتى بالظرف المغلقتة. وأيضتا لراضتى الستكان‬ ‫العائلى )القرعتة( وأيضتا الراضتى التتي تتم تخصتيصها قبتل تطتبيق نظام القرعتة،‬ ‫وستوف يتتم تأجيتل ستداد هذا القستط إلى متا بعتد ستداد جميتع القستاط المستتحقة‬ ‫62‬
  27. 27. ‫بعام وبدون فوائد. والهدف متتتن هذا القرار هتتتو الحفاظ على استتتتقرار الستتتوق‬ ‫العقارى المصتتري وعلى العمالة فتتي قطاع التشيتتد والبناء وعلوة على ذلك فقتتد‬ ‫تقرر تخفي تض أس تعار الطاق تة م تن غاز وكهرباء بالنس تبة لبع تض الص تناعات، لفترة‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫مؤقتتة تنتهتى فتي نهايتة عام ٩٠٠٢ وهتى صتناعات الزجاج والستيراميك والكيماويات،‬ ‫حيتث تقرر تخفيتض ستعر المليون وحدة حراريتة متن الغاز إلى ٧.١ دولر بدل متن ٣‬ ‫دولر، وتخفيتض ستعر الكيلووات / ستاعة متن الكهرباء إلى ٤١ قرشتا بدل متن ٠٢‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫قرشتا للجهتد الفائق، و ٥.٧١ قرشتا للجهتد العالى بدل متن ٥.٤٢ قرش، و ٣٢ قرشتا‬ ‫للجهتتتتتتتتتتتتتتتتد المتوستتتتتتتتتتتتتتتتط بدل متتتتتتتتتتتتتتتتن ٣٣ قرشتتتتتتتتتتتتتتتتا.‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫وفتى مجال الزراعتة أصتدر الرئيتس محمتد حستنى مبارك قرارا بإعفاء صتغار‬ ‫المزارعيتن متن نصتف ديونهتم المستتحقة لبنتك التنميتة والئتمان الزراعتى علما بأن‬ ‫عدد المزارعيتن المتعثريتن لدى هذا البنتك ٠٣١ ألفتا يتجاوز حجتم دويونهتم لمليارى‬ ‫جنيته. وقتد تقرر اتخاذ التدابيتر اللزمتة لتحمتل الخزانتة العامتة متا يتتم إعفاؤه متن‬ ‫الديون.‬ ‫سادساً : سياسات وإجراءات لمواجهة الزمة المالية العالمية:‬ ‫١- على المستوى الدولي:‬ ‫فى ١١ أكتوبر ٨٠٠٢، عقد وزراء مالية الدول الصناعية السبع الكبرى اجتماعا‬ ‫في واشنطون واتخذوا عددا من القرارات لمواجهة الزمة المالية العالمية أهمها :‬ ‫1-اتخاذ دول المجموعتة إجراءات حاستمة وان نستتخدم كتل الليات المتاحتة متن‬ ‫أجتتتتتتل دعتتتتتتم المؤستتتتتتسات الماليتتتتتتة الحيويتتتتتتة ومنتتتتتتع انهيارهتتتتتتا.‬ ‫2-اتخاذ مجموعتتة الخطوات الضروريتتة الكفيلة بستتلمة أستتواق المال والقتراض‬ ‫وضمان حصول المصارف وغيرها من المؤسسات المالية على السيولة النقدية‬ ‫التتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتي تحتاجهتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتا.‬ ‫3-ضمان قدرة المصتارف والمؤستسات على الحصتول على الموال متن المصتادر‬ ‫العامتة والخاصتة بكميات كافيتة لعادة الثقتة بالستواق، وللستماح لهتا بمواصتلة‬ ‫القراض.‬ ‫72‬
  28. 28. ‫4- تمتتع البرامتج الخاصتة بضمان ستلمة الودائع بالقوة الكافيتة لشاعتة جتو متن‬ ‫الثقة في أوساط المودعين بسلمة ودائعهم. التحرك – عندما يكون ذلك مناسبا‬ ‫– لتفعيتل الستواق الثانويتة للرهون العقاريتة وغيرهتا متن القروض المضمونتة.‬ ‫5- أن تتختذ هذه الجراءات بطرق تحمتى دافعتي الضرائب وتتجنتب إيقاع تأثيرات‬ ‫ضارة بالدول الخرى. واستتتخدم الدوات القتصتتادية العموميتتة المتاحتتة عنتتد‬ ‫الحاجتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتة وبالطرق المناستتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتبة.‬ ‫6-دعم الدور الحيوي الذي يقوم به صندوق النقد الدولي في مساعدة الدول التي‬ ‫تأثرت بهذه الزمتة، والستراع بالتطتبيق الكامتل لتوصتياته، والتأكيتد على الحاجتة‬ ‫الماستتتتتتتتتتتتتتتتتتة لصتتتتتتتتتتتتتتتتتتلح النظام المالي العالمتتتتتتتتتتتتتتتتتتي.‬ ‫7- تعزيتز التعاون فيمتا بيتن دول المجموعتة ومتع الخريتن لتطتبيق هذه الخطتة.‬ ‫ثم جاءت بعد ذلك قمة العشرين للدول الصناعية والنامية التي انعقدت في‬ ‫واشنطون في ٥١ نوفمبر ٨٠٠٢ حيث قام رؤساء الدول والحكومات للقمة المذكورة‬ ‫بإرساء مبدأ ضبط أسواق المال على قاعدة وطنية مستبعدين فكرة إنشاء " سلطة‬ ‫ضابطتة عليتا" للنظام المالي العالمتي، وهتو القتراح الذي كان قتد قدمته "كينتز" فتي‬ ‫مؤتمتر بريتون وودز عام ٤٤٩١ بتأستيس مصترف عالمتي حقيقتى لتستوية المعاملت‬ ‫الدوليتة يقوم على استخدام عمليتة حستابية موحدة اطلق عليهتا تستمية " بانكور ".‬ ‫وفتى الوقتت ذاتته فقتد تمتت الشارة فتي مؤتمتر قمتة واشنطون إلى ضرورة إشراك‬ ‫جميتتع الدول فتتي تشكيتتل إدارة اقتصتتادية عالميتتة مقبلة متتع تأكيتتد مبدأ الحريتتة‬ ‫القتصتادية والتجاريتة متع تجنتب الحمائيتة فتي التجارة والستتثمار. وقتد تضمتن البيان‬ ‫الختامتى للقمتة المذكورة مبادىء عامتة أستاسية لمعالجتة الزمتة الماليتة العالميتة‬ ‫تتمحور حول س تتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتت نقاط :‬ ‫ت‬ ‫1-إصتلح المؤستسات الماليتة الدوليتة وفتى مقدمتهتا صتندوق النقتد الدولي والبنتك‬ ‫الدولي.‬ ‫2-التوصتل إلى اتفاق فتي نهايتة ٨٠٠٢ يمهتد لتفاق عالمتي للتجارة الحرة وفقتا "‬ ‫لجندة الدوحتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتة".‬ ‫82‬
  29. 29. ‫3-تحقيق الشفافية في أسواق المال العالمية وضمان الفصاح الكامل عن الوضع‬ ‫المالي للشركات المدرج تة على أن توض تع إجراءات تحس تين أداء أس تواق المال‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫قبتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتل ١٣ مارس ٩٠٠٢.‬ ‫4-ضمان عدم دخول المصتارف والمؤستسات الماليتة الخرى فتي عمليات خطرة‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫وشديدة المجازفتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتة.‬ ‫5-وض تتع قوائم بالمؤس تتسات المالي تتة الت تتي يمك تتن أن يعرض انهياره تتا النظام‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫الاقتصتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتادي العالمتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتي لخطار كتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتبيرة.‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫6-تحستتتتتتتتتين نظام المراقبتتتتتتتتتة المالي فتتتتتتتتتي كتتتتتتتتتل دولة على حدة.‬ ‫وقتد تقرر أن تنعقتد قمتة العشريتن فتي اجتماعهتا المقبتل فتي لندن فتي ٢‬ ‫أبري تتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتل ٩٠٠٢.‬ ‫ت‬ ‫لقتد تعرض العالم فتي الربتع الخيتر متن القرن الماضتى والعقتد الول متن‬ ‫القرن الحادى والعشريتن لمجموعتة متن الزمات الماليتة والنقديتة متن أهمهتا : أزمتة‬ ‫المديونية الخارجية لدول أمريكا اللتينية في مطلع الثمانينات،أزمة السواق السيوية‬ ‫الناشئة فتي التستعينات، الزمتة الماليتة العالميتة الحاليتة. وفتى تقديرنتا أن تكرار هذه‬ ‫الزمات وانتقالهتا متن المستتوى المحلى إلى المستتوى العالمتي ل يرجتع إلى طبيعتة‬ ‫النظام الرأستمالي ولكتن إلى عدم فاعليتة وتدهور أداء المؤستسات الماليتة والنقديتة‬ ‫الدولي تة وف تى مقدمته تا ص تندوق النق تد الدولي والبن تك الدولي. والمتتب تع لداء هذه‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫المؤستتتتتسات يلحتتتتتظ بشكتتتتتل واضتتتتتح قصتتتتتورا فتتتتتي المجالت التيتتتتتة :‬ ‫1-الشراف والرقابتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتة على القطاع المالي.‬ ‫2-التنستتتتتتيق بيتتتتتتن الستتتتتتياسات الماليتتتتتتة والنقديتتتتتتة للدول المختلفتتتتتتة.‬ ‫3-التنبتتتتتؤ بالزمات الماليتتتتتة والنقديتتتتتة قبتتتتتل وقوعهتتتتتا ومحاولة تلفيهتتتتتا.‬ ‫4-الشراف والتوجي تته للتدفقات الرأس تتمالية بي تتن مختلف الدول وبص تتفة خاص تتة‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫الستتتتتتثمار الجنتتتتتبي غيتتتتتر المباشتتتتتر أو استتتتتتثمار الحافظتتتتتة.)‪.(FPI‬‬ ‫5-توفيتتتتتتر الستتتتتتيولة الماليتتتتتتة بشكتتتتتتل كاف عنتتتتتتد الحاجتتتتتتة إليهتتتتتتا.‬ ‫92‬
  30. 30. ‫6-الشراف على نظتتتتتتتتم ستتتتتتتتعر الصتتتتتتتترف فتتتتتتتتي كافتتتتتتتتة الدول.‬ ‫إننتا نعتقتد جازميتن أن تطويتر المؤستسات الماليتة والنقديتة الدوليتة بمتا يستمح‬ ‫له تتا بأداء الوظائف المشار إليه تتا أعله أص تتبح أمرا ضروريا وحتمي تتا لتجن تتب تكرار‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫الزمات المالية. وعلوة على ذلك فإن المر يستدعى تعديل نظام التصويت في كل‬ ‫م تتتتتتتتتتتتتتن ص تتتتتتتتتتتتتتندوق النق تتتتتتتتتتتتتتد الدولي والبن تتتتتتتتتتتتتتك الدولي.‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫ت‬ ‫وبالضافتة إلى متا ستبق فإن تطويتر النظام المالي العالمتي يستتدعى وضتع‬ ‫قواعتد جديدة للرقابتة تلتزم بهتا مؤستسات التصتنيف الدوليتة بهدف ضمان حياديتة متا‬ ‫تصتتدره متتن تقاريتتر أو تصتتنيفات ستتواء للدول أو البنوك أو الشركات ولستتيما أن‬ ‫مؤستسات التصتنيف الدوليتة تتقاضتى رستوما متن هذه الدول أو البنوك أو الشركات.‬ ‫وأخيرا فمتن الضرورى التوجته نحتو فكتر رقابتى جديتد فيمتا يتعلق بالستواق‬ ‫المالية، ويتلخص هذا الفكر في توحيد الجهزة الرقابية التي تخضع لها المؤسسات‬ ‫الماليتة غيتر المصترفية فتي جهاز واحتد لضمان التنستيق، متع تدعيتم القدرات الماليتة‬ ‫لهذا الجهاز متن حيتث الموارد، أو الختبرات والكفاءات، أو الدوات الرقابيتة فتي حتد‬ ‫ذاتهتا. وبعبارة أخرى فإن جهاز الرقابتة على الستواق الماليتة غيتر المصترفية فتي أى‬ ‫دولة يجتتب أن يكون - على القتتل – على نفتتس المستتتوى متتن حيتتث التجهيتتز‬ ‫والستتتتتتعداد والكفاءة التتتتتتي تتميتتتتتز بهتتتتتا المؤستتتتتسات التتتتتتي يراقبهتتتتتا.‬ ‫٢– على مستوى الدول العربية:‬ ‫أ– قيام كتتل دولة عربيتتة بزيادة النفاق العام وبصتتفة خاصتتة النفاق العام‬ ‫الستثماري ولسيما في مشروعات البنية الساسية لتنشيط الطلب الفعلي والخروج‬ ‫متتتتتتتتتتن حالة الكستتتتتتتتتتاد وتعويتتتتتتتتتتض الفقتتتتتتتتتتد فتتتتتتتتتتي الوظائف.‬ ‫كمتا يجتب على الدول العربيتة أن تستارع بتقويتة بنوكهتا المركزيتة وإعطائهتا‬ ‫الستتقلل حتتى تتمكتن متن فرض رقابتة شديدة على جميتع البنوك ولستيما فيمتا‬ ‫يتعلق بمن تتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتتح الئتمان.‬ ‫ت‬ ‫وعلى الدول العربية كذلك أن تعيد النظر في العلقات التجارية والقتصادية‬ ‫مع الخارج والتوجه نحو الستفادة من السواق المنة الجديدة في العالم ول سيما‬ ‫03‬
  31. 31. ‫تلك التتي لم تتأثت؀ed1

×