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The purpose of Financial Model      ファイナンスモデル構築の目的および基本発想• Propose the platform to build up common understanding. (共  通の理解...
WACC and valuationRevenue   NPV           Equity                        unlevered                                        D...
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Implication of Case Study           ケーススタディの意味するところ•   CCSベースでのプラントコストの差は非常にマージナル。CCSの有る無しが特に大き    く効いてくるのはPC−SC型の方が大きい。既存...
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The Structure of the Financial Model – step forward to completion of the CCS project

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Presentation by Takahiko Onozuka – Special Advisor for Global Environment, Corporate Group, Japan Bank for International Cooperation at Tokyo CCS Financial Model Workshop, 3 September 2012.

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The Structure of the Financial Model – step forward to completion of the CCS project

  1. 1. The structure of the Financial Model ファイナンスモデルの構造〜step forward to completion of the CCS project~ CCS案件の具体化に向けて 2012年9月3日(月) 株式会社 国際協力銀行 地球環境担当特命審議役 小野塚恭彦
  2. 2. The purpose of Financial Model ファイナンスモデル構築の目的および基本発想• Propose the platform to build up common understanding. (共 通の理解を構築するためのプラットフォームを提案)• The model is made on WACC methodology based on the capital cost of investor. (投資家の資本コストを前提とし たWACC手法によりモデルを構築)• The model provides practical ideas on how to make unfeasible CCS project feasible so IRR methodology should not be applied. (feasibleでないCCS案件をどうfea sibleにするか)
  3. 3. WACC and valuationRevenue NPV Equity unlevered Debt Revenue NPV Revenue Levered Equity NPV Opex Capex U V Rt /(1 ru )t t FIT Subsidy GAP EOR/CO2 Credit L V Rt /(1 rWACC )t t 0
  4. 4. WACC 加重平均資本コスト• WACC=“weighted average cost of capital”• WACC is the rate at which discount project cash flow to compute NPV of project. (プロジェクトの現在価値を計 算する際に使われるディスカウント率)• WACC is the “hurdle rate” for investment decision. (投資判断のためのハードル・レート) IRR>WACC ⇒ NPV>0 r WACC ( E / A) r E ( D / A) r D (1 )
  5. 5. Estimate WACC using Betas ベータを利用したWACCの推計 CAMP : r i r free MRP iThe Rate of Capital Cost(%) Market Risk Line CAMP : r i r MRPr market free irWACC Market Risk Premium Systematic risk r free Risk-free Rate 0 .7 1.0 β 5
  6. 6. Evaluate Risk and Return on CCS CCS案件の リスクとリターン評価 To divide CCS into three different business and allocate capital costs for corresponding risks of each business (CCSを 三つの異なる事業体と捉え、異なるリスク種類から想定 される資本コストを設定) To assume β from similar business bearing corresponding risk in USA (見合いリスクを内在する同種ビジネスから想 定)  Generating(発電) 0.75  Transform(輸送) 0.45 (=Natural Gas Pipeline)  Storage(貯蔵) 1.05 All the cost of Transform and Storage are transferred to Generating (輸送および貯蔵の全コストを発電部門で負 担することを想定)
  7. 7. Now… CO2Emission CO2 Emissio n
  8. 8. Target… FIT Credit Subsidy JBIC CCS PortionCarbon Cap Tax CO2 Plant CostPlant Cost
  9. 9. LCOE Constituents LCOE Constituents (excluding subsidies) CCGT FEED Capital Costs (excluding subsidies)Generation & Capture Plants Construction Capital Costs (excluding subsidies) Fuel Costs IGCC Operation & Maintenance Costs CO2 Costs PC - Supercritical Transport Costs (excluding subsidies) Storage Costs (excluding subsidies) - 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 $ / MWh
  10. 10. Implication of Case Study ケーススタディの意味するところ• CCSベースでのプラントコストの差は非常にマージナル。CCSの有る無しが特に大き く効いてくるのはPC−SC型の方が大きい。既存投資家との利害調整が特に必要。 – PC-SC Boiler 127.89➡160.16 $/MWh – CCGT 115.62➡120.96 $/MWh• ありうべき諸方策 – クリーンコール(含むCCS)技術に対する評価への働きかけ • 石炭火力発電に対する国際機関等の評価 • 特に途上国(インドネシア、インド、ベトナム)における低品位石炭を利 用した石炭火力発電とCCSの組み合わせ – CO2償却コストベースのクレジット • 亜臨界ベースとの比較でCO2削減効果とプラント価格差で割り戻したCO2㌧ 当たりの償却コストを算出。 – ファイナンスコストの引き下げ • プロジェクト採算自体に影響は与えないものの、プロジェクトの収益の分 け取りのところで投資家に有利な効果を齎す。特に市場コスト以下で投融 資が可能な公的融資の意味合いは大きい。

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