Banco Central de Reserva del Peru Exposicion de Gonzalo Garcia, Director POLITICA MONETARIA 11-05-2004 BCRP

PRIMERA PARTE I. LA LEY ORGANICA DEL BCRP: OBJETIVOS II. LA POLITICA MONETARIA IV. TASA INTERBANCARIA EN SOLES V. REGIMEN CAMBIARIO: TIPO DE CAMBIO III. INFLACION 2004 BCRP VI. TASA INTERBANCARIA EN DOLARES VII. RIESGO PAIS VIII. RESERVAS INTERNACIONALES

OBJETIVO: ESTABILIDAD MONETARIA I. LA LEY ORGANICA DEL BCRP: OBJETIVOS Artículo 2.- La finalidad del Banco es preservar la estabilidad monetaria. Sus funciones son : regular la cantidad de dinero, administrar las reservas internacionales, emitir billetes y monedas e informar sobre las finanzas nacionales. BCRP Ley organica

OBJETIVO Y FUNCIONES DEL BCRP Objetivo Preservar la estabilidad monetaria Diseño y Ejecución de la Pólítica Monetaria Manejo de las Reservas Internacionales Netas Manejo del circulante Informar sobre las finanzas nacionales

EL DIRECTORIO DEL BANCO CENTRAL Artículo 8.- El Directorio es la más alta autoridad institucional. Le corresponde determinar las políticas a seguir para la consecución de la finalidad del Banco y es responsable de la dirección general de las actividades de éste. Artículo 16.- Los Directores son personal y solidariamente re s ponsables por los acuerdos que se adopte con su participación. La responsabilidad no desaparece aunque salven su voto, a menos que, dentro de los cinco días s iguientes, comuniquen notarialmente su disconformidad al Presidente Artículo 11.- Los Directores deben ser peruanos, tener reconocida solvencia moral y poseer amplia competencia y experiencia en economía y finanzas. No representan a entidad o interés particular alguno y su voto debe tener en cuenta únicamente el cumplimiento de la finalidad y las funciones del Banco. asistencia Directores

POLITICA MONETARIA METAS EXPLICITAS DE INFLACION

¿CUÁLES ERAN LAS CONDICIONES HEREDADAS DEL DECENIO ANTERIOR? Estancamiento económico . 60 meses de recesion heredada del decenio anterior. Reducción del crédito del sistema financiero al sector productivo. A fines del 2001 registró una disminución de 3,4 por ciento. Crisis bancaria 1998. Altas tasas de interés . La tasa de interés promedio para los préstamos interbancarios en soles fue 16 por ciento en Junio 2001 Presiones deflacionarias . PersistenteTasa negativa de inflación anual entre diciembre de 2001 y marzo de 2002. En diciembre 2001 fue -0,1% y en marzo de 2002 fue -1,1%. Deflación

Estancamiento económico . 60 meses de recesion heredada del decenio anterior.

Reducción del crédito del sistema financiero al sector productivo. A fines del 2001 registró una disminución de 3,4 por ciento. Crisis bancaria 1998.

Altas tasas de interés . La tasa de interés promedio para los préstamos interbancarios en soles fue 16 por ciento en Junio 2001

Presiones deflacionarias . PersistenteTasa negativa de inflación anual entre diciembre de 2001 y marzo de 2002. En diciembre 2001 fue -0,1% y en marzo de 2002 fue -1,1%. Deflación

CICLO ECONOMICO DE LOS NOVENTA DIFERENCIA ENTRE PBI OBSERVADO Y TENDENCIA DE LARGO PLAZO

¿QUÉ ESQUEMA DE POLÍTICA MONETARIA ADOPTA EL NUEVO DIRECTORIO DEL BCRP ? En enero de 2002, el Banco Central de Reserva adoptó el moderno esquema de Metas Explícitas de Inflación . Este inflation targeting es aplicado por bancos centrales lideres en el mundo (Colombia, México, Chile, Canadá, Reino Unido, entre otros). El Banco Central desarrolla metodos, modelos y procedimientos técnicos y matematicos para proyectar escenarios de decision y actuar oportunamente. No se limita a una sola variable como instrumento- la emisión primaria-. La meta de inflación anual fue fijada en 2,5 por ciento con una tolerancia de desvío máximo de 1 punto porcentual hacia arriba (3,5%) y hacia abajo (1.5%).

En enero de 2002, el Banco Central de Reserva adoptó el moderno esquema de Metas Explícitas de Inflación .

Este inflation targeting es aplicado por bancos centrales lideres en el mundo (Colombia, México, Chile, Canadá, Reino Unido, entre otros).

El Banco Central desarrolla metodos, modelos y procedimientos técnicos y matematicos para proyectar escenarios de decision y actuar oportunamente. No se limita a una sola variable como instrumento- la emisión primaria-.

La meta de inflación anual fue fijada en 2,5 por ciento con una tolerancia de desvío máximo de 1 punto porcentual hacia arriba (3,5%) y hacia abajo (1.5%).

ESQUEMA EMPLEADO INTERNACIONALMENTE DENOMINADO “INFLATION TARGETING”

METAS EXPLÍCITAS DE INFLACIÓN Decisión de Política Monetaria: Tasa de Interés Referencial de Mercado Monetario Meta de Inflación: 2,5% +/- 1 punto Proyección de la Tasa de Inflación AHORA FUTURO Análisis realizado mensualmente en el Comité Especial de Modelos Macreconómicos El Directorio aprueba el primer jueves de cada mes el PROGRAMA MONETARIO.

PROGRAMACION DE LA POLITICA MONETARIA A MAYO 2004 EL BANCO CENTRAL ADOPTÓ EL ESQUEMA DE METAS EXPLICITAS DE INFLACIÓN DESDE EL 17 DE ENERO DEL 2002. PROGRAMA ANUAL PROGRAMA MENSUAL SEGUIMIENTO SEMANAL OBJETIVO:2.5% 1.5 a 3.5% ACUERDOS DIRECTORIO 2002 2003 2004 26 104 106

PROGRAMA MONETARIO ANUAL: 2002-2004 el EL DIRECTORIO ACORDO : Establecer una meta de crecimiento acumulado del Índice de Precios al Consumidor de Lima Metropolitana al mes de diciembre, de 2,5 por ciento, con un margen de 1 punto porcentual hacia arriba y hacia abajo. Que las decisiones de política monetaria se adopten en la primera sesión de Directorio de cada mes para alcanzar la meta anunciada de inflación, tomando en cuenta el nivel de actividad económica. Que se determine el saldo de la cuenta corriente de las empresas bancarias y de las tasas de interés de referencia para las operaciones monetarias, con el fin de orientar mensualmente la tasa de interés interbancaria hacia un rango preestablecido por el Directorio. Si las condiciones financieras lo ameritaran, estas decisiones se modificarían. Que para las decisiones de política monetaria referidas en el punto anterior, se considere las variables macroeconómicas que determinan la evolución de la tasa de inflación.

el EL DIRECTORIO ACORDO :

Establecer una meta de crecimiento acumulado del Índice de Precios al Consumidor de Lima Metropolitana al mes de diciembre, de 2,5 por ciento, con un margen de 1 punto porcentual hacia arriba y hacia abajo.

Que las decisiones de política monetaria se adopten en la primera sesión de Directorio de cada mes para alcanzar la meta anunciada de inflación, tomando en cuenta el nivel de actividad económica.

Que se determine el saldo de la cuenta corriente de las empresas bancarias y de las tasas de interés de referencia para las operaciones monetarias, con el fin de orientar mensualmente la tasa de interés interbancaria hacia un rango preestablecido por el Directorio. Si las condiciones financieras lo ameritaran, estas decisiones se modificarían.

Que para las decisiones de política monetaria referidas en el punto anterior, se considere las variables macroeconómicas que determinan la evolución de la tasa de inflación.

PROGRAMA MONETARIO ANUAL: 2002-2004 Desarrollar una estrategia de comunicación de la política monetaria consistente en la difusión de un Programa Monetario los meses de enero, mayo y septiembre y de una Nota Informativa el primer jueves de cada mes. Encargar a la Administración la elaboración de modelos y reglas de decisión apropiadas para la economía peruana –entre ellas las Reglas de Taylor— que ayuden a la toma de decisiones de política monetaria. ACTA N° 3913 : SESIÓN DE DIRECTORIO DEL JUEVES 24 DE ENERO DEL AÑO 2002 ESTE ACUERDO FUE RATIFICADO PARA EL 2003 Y SIGUE VIGENTE PARA EL 2004

Desarrollar una estrategia de comunicación de la política monetaria consistente en la difusión de un Programa Monetario los meses de enero, mayo y septiembre y de una Nota Informativa el primer jueves de cada mes.

Encargar a la Administración la elaboración de modelos y reglas de decisión apropiadas para la economía peruana –entre ellas las Reglas de Taylor— que ayuden a la toma de decisiones de política monetaria.

ACTA N° 3913 : SESIÓN DE DIRECTORIO DEL JUEVES 24 DE ENERO DEL AÑO 2002

ESTE ACUERDO FUE RATIFICADO PARA EL 2003 Y SIGUE VIGENTE PARA EL 2004

TRANSPARENCIA Y RENDICIÓN DE CUENTAS La decisión del PROGRAMA MONETARIO se difunde el mismo jueves. Proyecciones Macroeconómicas y Ejecución se publican cada cuatro meses: enero. mayo y setiembre.

Reporte de Inflación, Mayo 2004 proyeccion 2004-2005

Reporte de Inflación, Enero 2004 Proyeccion 2004 2,0% 1,91% A Diciembre INFLACIÓN 6,5% 1,2% Crecimiento del Crédito al Sector Privado 7,0% 7,5% Crecimiento de la Emisión Primaria 1,8% 5,6% Devaluación real 4,7% 6,3% Crecimiento del gasto público -1,5% -2,0% Déficit Fiscal (% del PBI) -1,9% -2% Cuenta Corriente de la Balanza de Pagos (% del PBI) 1,6% -0,4% Crecimiento de los términos de intercambio 3,4% 1,9% Crecimiento del PBI de los socios comerciales 4% 3,8% 4% 3,6% Crecimiento real PBI Demanda Interna 2004 2003

POLITICA MONETARIA RESULTADOS

INFLACION: 1.52% EN 2002 / 2.49% EN 2003 Mayo 2004: 0.35 % mensual, 3.18% A/A

IPC: SETIEMBRE 2001- MAYO 2004 VARIACION % A 12 MESES (Y/Y) Variación de precios a 12 meses : A Mayo 2004, la inflación fue de 3.18 %, cifra que esta dentro del rango meta de inflación anunciado por el B CRP ( De 2.5.% como valor central entre un piso de 1,5 y un techo de 3,5 por ciento). En el 2002 fue 1.52% y al 30 MAYO 2004 el ipc fue de 3.18% . La variacion mensual fue de 0.35%. Estimacion de junio es 0.35%.

“ CORE INFLATION” A 12M : 2.53% MAYO 2004

“ CORE INFLATION” VS. INFLACION MAYO 2004

Inflación en la Región: 2002 (Var. %) Fuente: Consensus Forecast, Noviembre 2002

INFLACIÓN EN LA REGIÓN: 2002/2003 (VAR. %) Fuente: BCR

TASA DE INFLACION USA / PERU: 2001-2004

IPC IMPORTADO CRECE POR ENCIMA DEL IPC DOMESTICO: PETROLEO, TRIGO, SOJA…

INFLACION IMPORTADA: ENERO-ABRIL 2004

INFLACION POR PRINCIPALES PRODUCTOS: ENERO,FEBRERO, ABRIL Y MAYO 2004

INFLACION EN PAN Y AZUCAR : ABRIL 2002- 2004

INFLACION EN COMBUSTIBLES : 2003- 2004

INFLACION EN SERVICIOS PUBLICOS : 2003- 2004

INFLACION MAYO 2004

INFLACION NACIONAL ENER0 ABRIL 2004

INEI: METODOLOGIA DE CALCULO DEL IPC

POLITICA MONETARIA FUNCIONAMIENTO

¿CÓMO OPERA LA POLITICA MONETARIA? E l sistema de “Metas Explícitas de Inflación”, tiene tres componentes básicos : El Banco anuncia una meta de inflación anual que es un comprom iso con el publico, en nuestro caso: 2,5% anual, con un desvío máximo de 1 punto porcentual hacia arriba (3,5%) o hacia abajo (1,5%). La meta de inflación se vincula a l instrumento de la política monetaria que es la tasa de interés interbancaria . Mediante operaciones de inyección o de retiro de liquidez, el B anco incita a la formacion de una mayor tasa de interés interbancaria si la inflación tiende a s uperar el 3,5% anual, y si la inflación tiende a caer por debajo del 1,5% anual incita hacia una menor tasa interbancaria . De este modo el Banco modula las presiones inflacionarias o deflacionarias . El tercer componente de l s istema es un régimen de tipo de cambio flotante, donde la paridad es determinada por el mercado; E l Banco solo interviene, por excepción, para atenuar volatilidad .

E l sistema de “Metas Explícitas de Inflación”, tiene tres componentes básicos :

El Banco anuncia una meta de inflación anual que es un comprom iso con el publico, en nuestro caso: 2,5% anual, con un desvío máximo de 1 punto porcentual hacia arriba (3,5%) o hacia abajo (1,5%).

La meta de inflación se vincula a l instrumento de la política monetaria que es la tasa de interés interbancaria . Mediante operaciones de inyección o de retiro de liquidez, el B anco incita a la formacion de una mayor tasa de interés interbancaria si la inflación tiende a s uperar el 3,5% anual, y si la inflación tiende a caer por debajo del 1,5% anual incita hacia una menor tasa interbancaria . De este modo el Banco modula las presiones inflacionarias o deflacionarias .

El tercer componente de l s istema es un régimen de tipo de cambio flotante, donde la paridad es determinada por el mercado; E l Banco solo interviene, por excepción, para atenuar volatilidad .

¿CÓMO OPERA EL PROGRAMA MONETARIO? El BCR inyecta o retira liquidez en operaciones de mercado abierto con entidades financieras, estableciendo una tasa de referencia a sus repos y certificados. El volumen de la liquidez debe permitir el funcionamiento equilibrado y ordenado del sistema de pagos y evitar las turbulencias financieras. En el mercado interbancario las transacciones forman una tasa de interés del mercado interbancario. De esta manera, el BCR influye por diversos canales en otras variables para orientar el programa hacia la meta de inflación proyectada.

El BCR inyecta o retira liquidez en operaciones de mercado abierto con entidades financieras, estableciendo una tasa de referencia a sus repos y certificados.

El volumen de la liquidez debe permitir el funcionamiento equilibrado y ordenado del sistema de pagos y evitar las turbulencias financieras.

En el mercado interbancario las transacciones forman una tasa de interés del mercado interbancario.

De esta manera, el BCR influye por diversos canales en otras variables para orientar el programa hacia la meta de inflación proyectada.

¿CÓMO OPERA LA PROGRAMACION MONETARIA? Diariamente el BCR inyecta y retira soles de los bancos para sostener un nivel adecuado de liquidez Tasa de interés del mercado interbancario en soles Tasas de interés activas y pasivas Crédito y liquidez Tipo de cambio Expectativas de inflación inflación El BCR contribuye a la formacion de la tasa de interés entre entidades financieras a traves de mecanismos de mercado y de esta manera influye sobre un conjunto de variables económicas. Así logra atenuar presiones inflacionarias y deflacionarias. Estas operaciones monetarias se concentran en el mercado monetario en soles debido a la preponderancia de las transacciones efectuadas en moneda nacional. CANALES DE TRASMISION

El BCR contribuye a la formacion de la tasa de interés entre entidades financieras a traves de mecanismos de mercado y de esta manera influye sobre un conjunto de variables económicas. Así logra atenuar presiones inflacionarias y deflacionarias. Estas operaciones monetarias se concentran en el mercado monetario en soles debido a la preponderancia de las transacciones efectuadas en moneda nacional.

¿CÓMO OPERA LA POLÍTICA MONETARIA? Operaciones de inyección y esterilización monetaria del BCR Cuentas de la banca en el BCR Tasa de interés del mercado interbancario Tasas de Interés para préstamos Liquidez Crédito Tipo de cambio Expectativas de inflación Actividad Económica INFLACIÓN Exógenas: Crecimiento Mundial Tasas internacionales Precios Internacionales Situación Fiscal Riesgo País Condiciones Agrícolas

OPERACIONES DEL BCR: ESTERILIZACIÓN DE LIQUIDEZ CON SUBASTA DE CERTIFICADOS S/. CDBCR Bancos BCR Subastas de Certificados de Depositos en el BCRP Títulos con plazos hasta 3 años. Cada banco ofrece la tasa de interés que quiere recibir. Por ejemplo, hubo subastas que tuvieron tasas de interés de 3,2% a 1 año, 3,6% a 1 ½ años, 3,9% a 2 años. Se asignan desde las tasas más bajas de cada subasta.

Subastas de Certificados de Depositos en el BCRP

Títulos con plazos hasta 3 años.

Cada banco ofrece la tasa de interés que quiere recibir. Por ejemplo, hubo subastas que tuvieron tasas de interés de 3,2% a 1 año, 3,6% a 1 ½ años, 3,9% a 2 años.

Se asignan desde las tasas más bajas de cada subasta.

OPERACIONES DEL BCR: INYECCIÓN DE LIQUIDEZ CON SUBASTAS DE REPOS S/. CDBCR o Bonos del Tesoro Bancos BCR Subasta de REPOS Se intercambia liquidez por títulos a corto plazo Cada banco ofrece la tasa de interés que quiere pagar. Por ejemplo una subasta de REPO salió a 2,57% Se asignan fondos desde las tasas más altas

Subasta de REPOS

Se intercambia liquidez por títulos a corto plazo

Cada banco ofrece la tasa de interés que quiere pagar. Por ejemplo una subasta de REPO salió a 2,57%

Se asignan fondos desde las tasas más altas

¿CÓMO FUNCIONA LA POLÍTICA MONETARIA? NOVIEMBRE 2002-NOVIEMBRE 2003 Operaciones de inyección y esterilización monetaria del BCR Cuentas de la banca en el BCR Tasa de interés del mercado interbancario

¿CÓMO FUNCIONA LA POLÍTICA MONETARIA? ENERO 2003-ENERO 2004 Operaciones de inyección y esterilización monetaria del BCR Cuentas de la banca en el BCR Tasa de interés del mercado interbancario

¿CÓMO FUNCIONA LA POLÍTICA MONETARIA? MAYO 2003 – MAYO 2004 Operaciones de inyección y esterilización monetaria del BCR Cuentas de la banca en el BCR Tasa de interés del mercado interbancario

NIVEL Y VARIABILIDAD DE LA TASA DE INTERES INTERBANCARIA 1998 – 2004

TASA DE INTERES INTERBANCARIA 2003 – 2004

RENDIMIENTO DE CERTIFICADOS BCRP POR PLAZO EN ABRIL 2004

SALDO DE CERTIFICADOS BCRP POR PLAZO EN ABRIL 2004

TASAS DE INTERES DE BONOS SOBERANOS EN MERCADO SECUNDARIO 2005-2008

MERCADO SECUNDARIO DE BONOS SOBERANOS DEL TESORO 2004-2008

COLOCACION NETA DE INSTRUMENTOS DE RENTA ENERO-ABRIL 2003-2004

LA TASA DE INTERÉS DE PRÉSTAMOS ESTA CONECTADA CON LA TASA DE INTERÉS DEL MERCADO MONETARIO NOVIEMBRE 2002-NOVIEMBRE 2003

LA TASA DE INTERÉS DE PRÉSTAMOS ESTA CONECTADA CON LA TASA DE INTERÉS DEL MERCADO MONETARIO ENERO 2003-ENERO 2004

LA TASA DE INTERÉS DE PRÉSTAMOS ESTA CONECTADA CON LA TASA DE INTERÉS DEL MERCADO MONETARIO MAYO 2003-MAYO 2004

LA TASA DE INTERÉS DE PRÉSTAMOS EN ME ESTA CONECTADA CON LA TASA DEL MERCADO MONETARIO INTERNACIONAL ENERO 2003-ENERO 2004

LA TASA DE INTERÉS DE OPERACIONES EN SOLES MAR 2002- ABRIL 2004

LA TASA DE INTERÉS ACTIVA EN SOLES, NUEVA ESTRUCTURA DE CALCULO DIC 2001- ABRIL 2004 El nuevo indicador de tasas de interés promedio en moneda nacional ha sido construido sobre la estructura de participación de los cuatro grandes rubros de colocaciones (comercial, microempresa, consumo e hipotecario) de las empresas bancarias en diciembre de 2001,

LA TASA DE INTERÉS DE CREDITOS EN SOLES PARA LA MICROEMPRESA, CONSUMO Y COMERCIAL MAYO 2002- ABRIL 2004

EMISION PRIMARIA Y CIRCULANTE ENERO 2002- ABRIL 2004

POLITICA MONETARIA TOMA DE DECISIONES

¿CUÁL ES EL PROCESO DE TOMA DE DECISIONES? El Directorio del BCR evalúa proyecciones y encuestas macroeconómicas para tomar decisiones oportunas. Usa un Comité Especial de Modelos Macroeconómicos integrado por 4 Directores, el Gerente general y el Jefe de Programación Financiera de Estudios Económicos, comite que emite una recomendación al Directorio sobre las alternativas que sustentan el programa monetario , calculadas en modelos matematicos . Transparencia: El primer jueves de mes el Directorio anuncia su decisión de política monetaria, como tasas de interés para las operaciones activas y pasivas del BCR con entidades financieras, en una NOTA DE PRENSA. Las proyecciones periodicas se públican en el REPORTE DE INFLACIÓN , que contiene los escenarios económicos asumidos por el Directorio.

El Directorio del BCR evalúa proyecciones y encuestas macroeconómicas para tomar decisiones oportunas. Usa un Comité Especial de Modelos Macroeconómicos integrado por 4 Directores, el Gerente general y el Jefe de Programación Financiera de Estudios Económicos, comite que emite una recomendación al Directorio sobre las alternativas que sustentan el programa monetario , calculadas en modelos matematicos .

Transparencia:

El primer jueves de mes el Directorio anuncia su decisión de política monetaria, como tasas de interés para las operaciones activas y pasivas del BCR con entidades financieras, en una NOTA DE PRENSA.

Las proyecciones periodicas se públican en el REPORTE DE INFLACIÓN , que contiene los escenarios económicos asumidos por el Directorio.

PROGRAMA MENSUAL FRAGMENTO DE “ACTA N° 3982 . SESIÓN DE DIRECTORIO DEL JUEVES 5 DE JUNIO DEL 2003 : PROGRAMA MONETARIO: JUNIO, (537) .- “ .. En mayo, el índice de precios al consumidor de Lima Metropolitana (IPC) disminuyó 0,03 por ciento, debido principalmente a la reducción de los precios de los combustibles y de las tarifas de servicios de transporte. La tasa de inflación a 12 meses fue 2,4 por ciento, ligeramente menor a la registrada en abr il (2,5 por ciento). Por su parte, la tasa de inflación subyacente, indicador de aumento de precios que exc luye productos con precios de alta variabilidad, fue 0,02 por ciento (1,6 por ciento en los últimos 12 meses). Las proyecciones de inflación para el 2003 y 2004 presentadas por el BCR en el Reporte de Inflación de mayo muestran menores presiones inflacionarias con respecto al Reporte de enero. Mientras que en este último la tasa de inflación proyectada se encontraba en el tramo superior del rango de la meta (2,5-3,5 por ciento), en el Reporte de mayo se ubica en la parte inferior (1,5-2,5 por ciento). El Directorio del BCR aprobó mantener las tasas de interés de referencia de las operaciones monetarias fuera de subasta del instituto emisor con la banca. Estas tasas de interés son: a. 4,25%: para créditos de regulación monetaria y operaciones de compra directa temporal de títulos valores. b. 3,0%: para depósitos overnight. .../ ... “ word

FRAGMENTO DE “ACTA N° 3982 . SESIÓN DE DIRECTORIO DEL JUEVES 5 DE JUNIO DEL 2003 : PROGRAMA MONETARIO: JUNIO, (537) .- “ ..

En mayo, el índice de precios al consumidor de Lima Metropolitana (IPC) disminuyó 0,03 por ciento, debido principalmente a la reducción de los precios de los combustibles y de las tarifas de servicios de transporte. La tasa de inflación a 12 meses fue 2,4 por ciento, ligeramente menor a la registrada en abr il (2,5 por ciento).

Por su parte, la tasa de inflación subyacente, indicador de aumento de precios que exc luye productos con precios de alta variabilidad, fue 0,02 por ciento (1,6 por ciento en los últimos 12 meses). Las proyecciones de inflación para el 2003 y 2004 presentadas por el BCR en el Reporte de Inflación de mayo muestran menores presiones inflacionarias con respecto al Reporte de enero. Mientras que en este último la tasa de inflación proyectada se encontraba en el tramo superior del rango de la meta (2,5-3,5 por ciento), en el Reporte de mayo se ubica en la parte inferior (1,5-2,5 por ciento). El Directorio del BCR aprobó mantener las tasas de interés de referencia de las operaciones monetarias fuera de subasta del instituto emisor con la banca. Estas tasas de interés son:

a. 4,25%: para créditos de regulación monetaria y operaciones de compra directa temporal de títulos valores.

b. 3,0%: para depósitos overnight.

.../ ... “

REGISTRO DE VOTO DISCREPANTE “ ACTA N° 3970. SESIÓN DE DIRECTORIO DEL JUEVES 6 DE MARZO DEL 2003 PROGRAMA MONETARIO: MARZO, (227).- ... Luego de haber analizado el documento el Directorio, con el pedido expreso del señor Gonzalo García de que constara en actas su voto en contra argumentando que su apreciación de la situación internacional configuraba un cuadro de mayores dificultades y sugirió una tasa de 4,75 por ciento para los créditos de regulación monetaria y un nuevo nivel para los depósitos overnight en soles, acordó: 1. Aprobar el Programa Monetario para marzo del 2003, cuyo texto estará contenido en la siguiente Nota Informativa: ... “ Articulo 25 de ley

ACUERDOS SOBRE POLITICA MONETARIA TODOS LOS ACUERDOS HAN SIDO VOTADOS POR 7/7

SEGUIMIENTO SEMANAL Actualización del seguimiento semanal al Programa Monetario al 24 de octubre del 2002 Gerencia de Estudios Económicos Contenido EJEMPLO

Escenarios de referencia para el período del 25 al 31 de octubre Meta Operativa: cuenta corriente de la banca en el BCR Tose y Fondos de encaje Análisis de riesgo financiero: variables referenciales Análisis de riesgo financiero: indicadores y parámetros de referencia Evolución del tipo de cambio: 21 al 23 de octubre Avance de inflación al 19 de octubre Operaciones Monetarias Emisión primaria Mercado interbancario en moneda nacional Tasas de interés Subasta de fondos de empresas públicas Total de obligaciones sujetas a encaje y depósitos de AFPs Promedio del Total de Obligaciones Sujetas a Encaje (TOSE) Riesgo país de mercados emergentes Cuentas monetarias del sistema bancario Reservas internacionales netas Indicadores de disponibilidad de liquidez de la banca Bolsa de Valores de los Estados Unidos y Latinoamérica Cotizaciones internacionales Beige Book Caja del Tesoro Público Resumen informativo Actualización del seguimiento semanal al Programa Monetario al 24 de octubre del 2002 Gerencia de Estudios Económicos Contenido

Escenarios de referencia para el período del 25 al 31 de octubre

Meta Operativa: cuenta corriente de la banca en el BCR

Tose y Fondos de encaje

Análisis de riesgo financiero: variables referenciales

Análisis de riesgo financiero: indicadores y parámetros de referencia

Evolución del tipo de cambio: 21 al 23 de octubre

Avance de inflación al 19 de octubre

Operaciones Monetarias

Emisión primaria

Mercado interbancario en moneda nacional

Tasas de interés

Subasta de fondos de empresas públicas

Total de obligaciones sujetas a encaje y depósitos de AFPs

Promedio del Total de Obligaciones Sujetas a Encaje (TOSE)

Riesgo país de mercados emergentes

Cuentas monetarias del sistema bancario

Reservas internacionales netas

Indicadores de disponibilidad de liquidez de la banca

Bolsa de Valores de los Estados Unidos y Latinoamérica

Cotizaciones internacionales

Beige Book

Caja del Tesoro Público

Resumen informativo

MODELOS MONETARIOS PARA DECISION FAN CHART

MODELOS MONETARIOS PARA DECISION FAN CHART 2004-2005

PROYECCION DE LA INFLACION EN MAYO 2004

EXPECTATIVAS DE INFLACION EN MAYO 2004 PARA 2004 Y 2005, EN ABRIL 2004

PROYECCIONES EN MAYO 2004 PARA LA ECONOMIA EN 2004 Y 2005, EN ABRIL 2004

PROYECCIONES EN MAYO 2004 PARA EL INDICE DE CONFIANZA DEL CONSUMIDOR

PROYECCIONES EN MAYO 2004 PARA EL PBI

PROYECCIONES EN MAYO 2004 PARA OFERTA Y DEMANDA GLOBAL 2004-2005

PROYECCIONES EN MAYO 2004 PARA PBI 2004-2005

PROYECCIONES EN MAYO 2004 PARA INGRESO NACIONAL DISPONIBLE 2004-2005

TASAS DE POLITICA RESULTADOS

Bajó de 16 por ciento en junio 2001 a 2.5 por ciento en Junio 2004. TASA DE INTERES INTERBANCARIA EN SOLES SET.01-JUNIO 04

Bajó de 16 por ciento en junio 2001 a 2.5 por ciento en Junio 2004. TASA DE INTERES INTERBANCARIA EN ME SET.01-JUNIO 04

TASA INTERBANCARIA EN SOLES OCTUBRE 2002-2003

TASA INTERBANCARIA ENERO-OCTUBRE 2003

TASAS INTERBANCARIAS EN LA REGION 2002

TASAS INTERBANCARIAS EN LA REGION-2003

RESULTADOS COMPARATIVOS DE LA POLITICA MONETARIA -2003

TASA DE INTERES PROMEDIO MENSUAL PREFERENCIAL CORPORATIVA EN SOLES: Agosto 02-03…..

TASA DE INTERES PREFERENCIAL EN SOLES SETIEMBRE 2001 A DICIEMBRE 2003 (%)

TASA DE INTERES ACTIVAS PREFERENCIALES EN SOLES DE ENERO 2004 A JUNIO 2004 (%) ASBANC

TASA DE INTERES PROMEDIO MENSUAL PREFERENCIAL CORPORATIVA EN SOLES JUNIO 2003 A JUNIO 2004 (%)

TASA DE INTERES PREFERENCIAL EN DOLARES ENERO 2004 A JUNIO 2004 (%)

nota

TASA DE INTERES INTERBANCARIA EN SOLES: JUN 2003-2004…..

TASA INTERBANCARIA EN SOLES: JUN2003-2004…..

TASA DE INTERES PROMEDIO MENSUAL EN DOLARES: JUN2003-2004…..

EL CRÉDITO EN SOLES CRECE: OCTUBRE 2002-2003

EL CRÉDITO EN SOLES CRECE

EVOLUCION DEL CREDITO INTERNO EN SOLES

EVOLUCION DEL CREDITO AL SECTOR PRODUCTIVO EN SOLES Y DOLARES:ABRIL 2002 HASTA ABRIL 2004

EVOLUCION DEL CREDITO AL SECTOR PRODUCTIVO EN SOLES Y DOLARES: MAYO 2002 HASTA MAYO 2004

EVOLUCION DEL CREDITO AL SECTOR PRODUCTIVO EN SOLES : Abril 03/04

EVOLUCION DEL CREDITO AL SECTOR PRODUCTIVO EN SOLES : Mayo 03/04

EVOLUCION DEL CREDITO AL SECTOR PRODUCTIVO EN DOLARES: abril 04/mar04

EVOLUCION DEL CREDITO AL SECTOR PRODUCTIVO EN DOLARES: may 03/may 04

EMISION PRIMARIA VERSUS INFLACION

JAPON: EMISION PRIMARIA VERSUS INFLACION tasa de crecimiento emision vs tasa de inflacion Emision crece Ipc decrece

EMISION PRIMARIA VERSUS INFLACION: EUROSISTEMA

EMISION PRIMARIA VERSUS INFLACION: BRASIL

EMISION PRIMARIA VERSUS INFLACION: COLOMBIA CUANDO LA EMISION SUBE LA INFLACION BAJA…

EMISION PRIMARIA VERSUS INFLACION CHILE-MEXICO-ARGENTINA- AUSTRALIA

Ipc-comparados

INDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR (IPC)

EFECTIVIDAD DE LA POLITICA MONETARIA Eliminación de presiones deflacionarias . La tasa anual de inflación a diciembre 2003 es 2,49%, dentro del rango meta. Reducción de tasas de interés . La tasa de interés promedio para los préstamos interbancarios en soles fue 3.3% en diciembre 03, inferior a la de diciembre de 2002 (3,8%) y cinco veces menor a la dejada por el decenio 90. Recuperación del crédito en soles . A noviembre 2003, el crédito del sistema financiero en soles registra un incremento anual de 20.2%. Desdolarización . El ratio de dolarización del sistema financiero ha bajado de 67% en diciembre de 2001 a 63% en julio de 2003. Crecimiento económico . 30 meses de crecimiento ininterrrumpido al mes de enero del 2004.

Eliminación de presiones deflacionarias . La tasa anual de inflación a diciembre 2003 es 2,49%, dentro del rango meta.

Reducción de tasas de interés . La tasa de interés promedio para los préstamos interbancarios en soles fue 3.3% en diciembre 03, inferior a la de diciembre de 2002 (3,8%) y cinco veces menor a la dejada por el decenio 90.

Recuperación del crédito en soles . A noviembre 2003, el crédito del sistema financiero en soles registra un incremento anual de 20.2%.

Desdolarización . El ratio de dolarización del sistema financiero ha bajado de 67% en diciembre de 2001 a 63% en julio de 2003.

Crecimiento económico . 30 meses de crecimiento ininterrrumpido al mes de enero del 2004.

REGIMEN CAMBIARIO PROTOCOLOS CAMBIARIOS

LINEAMIENTOS CAMBIARIOS N° de Sesión Fecha 3944 5-Set-2002 3945 12-Set-2002 3946 19-Set-2002 3947 26-Set-2002 3948 3-Oct-2002 3949 10-Oct-2002 3951 24-Oct-2002 3952 31-Oct-2002 3953 8-Nov-2002 3954 14-Nov-2002 3955 21-Nov-2002 3956 28-Nov-2002 3957 5-Dic-2002 3958 12-Dic-2002 3959 19-Dic-2002 3962 9-Ene-2003 3966 6-Feb-2003 3970 6-Mar-2003 3975 16-Abr-2003 3982 5-Jun-2003 3986 3-Jul-2003

REGIMEN CAMBIARIO FLOTANTE NI PISO NI TECHO

REGIMEN CAMBIARIO: PASS THROUGH

REGIMEN CAMBIARIO: PARIDAD MULTILATERAL DESDE ENERO 2002-ABRIL 2004

REGIMEN CAMBIARIO: PARIDAD BILATERAL DESDE 1997-ABRIL 2004

REGIMEN CAMBIARIO: TIPO DE CAMBIO ENERO-ABRIL 2004

REGIMEN CAMBIARIO: TIPO DE CAMBIO E INTERVENCION MENSUAL DEL BCRP

TIPO DE CAMBIO: RESULTADOS COMPARADOS CON AMERICA LATINA

TIPODECAMBIO: SOL ES UNA DE LAS MONEDAS CON MEJOR RESULTADO COMPARATIVO EN EL MUNDO 2003

TIPODECAMBIO: SOL ES UNA DE LAS MONEDAS CON MEJOR RESULTADO COMPARATIVO EN EL MUNDO 2003

POSICION DE CAMBIO CUBIERTA Y FORWARD VENTAS ENERO 2001 A ABRIL 2004

TASA DE INTERES PREFERENCIAL CORPORATIVA A NOVENTA DIAS EN DOLARES 2001-2004 De 5.2 por ciento en 2001 bajó a 1, 8 por ciento en febrero 200 4 .

LIBOR Y TASA DE INTERES DE BONOS DELTESORO DE USA A DIEZ AÑOS

EL CRÉDITO EN DÓLARES CRECE EN SEGMENTOS DE MICROFINANZAS E INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES

INDICADORES DEL RIESGO PAIS: MARGEN DE LOS BONOS RESPECTO AL BONO USA

RIESGO PAIS: 294 pbs, 200 EN ALGUNOS BONOS SPREAD DE BONOS SOBERANOS : 294 pbs. 6239 1513 658 311 230 621 5454 437 402 185 99 294 Argentina Brasil Colombia México Chile Perú Fuente: Reuters Dic. 2002 6 Enero 200 4

LENTA DESDOLARIZACIÓN PERO PAULATINA

DESDOLARIZACION, BALANZA COMERCIAL ++ Y ALZA BURSATIL ++

DESDOLARIZACION, BALANZA COMERCIAL ++ Y ALZA BURSATIL ++

INDICADORES BURSATILES: JUNIO 03-04

RENDIMIENTO DE BOLSA VALORES, ENTRE LOS CINCO MEJORES DEL MUNDO DURANTE EL 2003

BALANZA COMERCIAL ++

BALANZA COMERCIAL MAYO 2004 ++

BALANZA COMERCIAL PROYECTADA AL 2005

BALANZA COMERCIAL POR TIPO DE EXPORTACIONES E IMPORTACIONES 1996 PROYECTADA AL 2015

DEFICIT EN CUENTA CORRIENTE DE LA BALANZA DE PAGOS

PRECIOS DEL ORO, ENERO 2003-ENERO 2004

PRECIOS DEL ORO, junio 2003-2004

PRECIOS DEL COBRE: ENERO 2003- 2004

PRECIOS DEL COBRE: junio 2003- 2004

PRECIOS RECORD DEL COBRE HASTA MAYO 2004

PRECIOS DEL ZINC: junio 2003- 2004

PRECIOS DEL PETROLEO: junio 2003- 2004

PRECIOS RECORD DEL PETROLEO HASTA MAYO 2004

SUBEN TASAS LIBOR EN 2004-2 ?

TASAS LIBOR: JUNIO 2003-2004-2

TASAS DEL FED ENTRE 1954- MAYO 2004 ?

RIESGO PAIS BAJA DE 816 P.B.S. EN OCTUBRE 2002 A 275 PBS EN ENERO 2004 : - 541 PUNTOS, ESTA EN 475 EN MAYO 2004

REDUCCIÓN DEL INDICADOR DE PERCEPCIÓN DE RIESGO PAÍS entre Noviembre 2002-2003

PERCEPCIÓN DE RIESGO PAÍS entre junio 2003-2004

CAyo RIESGO PAIS DEBAJO DE LOS 300 PBS entre enero 2003 y 2004, debajo del promedio de America Latina

RIN: Las reservas internacionales netas llega ron a US$ 10 , 194 millones a l 31 de diciembre de 2003, de US$ 8 , 700 millones a fines de julio del 2001. Asimismo, la posición de cambio del BCRP ha aumentado de US$ 2 , 602 millones a US$ 5201 millones

RIN: Las reservas internacionales netas llega ron a US$ 10 , 471 millones a l 31 de Abril de 2003, de US$ 8 , 700 millones a fines de julio del 2001. Asimismo, la posición de cambio del BCRP ha aumentado de US$ 2 , 602 millones a US$ 5,583 millones

RIN AL 22 DE JUNIO : 11 MIL 220 MILLONES DE DOLARES POSICION DE CAMBIO: 5 MIL 170 MILLONES DE DOLARES

LA ESTABILIDAD MONETARIA SE ASOCIA TAMBIEN AL SÓLIDO NIVEL DE LAS RIN : 16 MESES DE IMPORTACIONES (ENERO 2003-2004)

POSICION DE CAMBIO DEL BCRP: U$ 5,078 MILLONES DE DOLARES AL 16.03.04, CERCA DE LA MITAD DE LAS RESERVAS

RIN Y POSICION DE CAMBIO, SOLIDOS

RIN Y POSICION DE CAMBIO, 1994 - ABRIL 2004

¿CUÁL HA SIDO EL AMBIENTE EXTERNO PARA EL DESARROLLO DE LA POLÍTICA MONETARIA? Choques negativos del 2002-2003: Elevación del riesgo país en Argentina hasta 64 puntos porcentuales por congelamiento de depósitos y moratoria de deuda pública. Aumento del riesgo Brasil hasta 20 puntos porcentuales durante su proceso electoral. Por el mismo motivo el riesgo país de Colombia llegó a 10 puntos porcentuales. Mercado de acciones de Wall Street golpeado por escándalos financieros (ENRON) afectó la toma de riesgos, incluyendo a las inversiones en bonos de economías emergentes.

Choques negativos del 2002-2003:

Elevación del riesgo país en Argentina hasta 64 puntos porcentuales por congelamiento de depósitos y moratoria de deuda pública.

Aumento del riesgo Brasil hasta 20 puntos porcentuales durante su proceso electoral. Por el mismo motivo el riesgo país de Colombia llegó a 10 puntos porcentuales.

Mercado de acciones de Wall Street golpeado por escándalos financieros (ENRON) afectó la toma de riesgos, incluyendo a las inversiones en bonos de economías emergentes.

LAC-7 : CAIDA DE FLUJOS DE CAPITAL (4 quarters, millions of US dollars and average in % of GDP) Incluye Argentina, Brazil, Chile, Colombia, Mexico, Peru, Venezuela 0 20000 40000 60000 80000 100000 1997-I 1997-III 1998-I 1998-III 1999-I 1999-III 2000-I 2000-III 2001-I 2001-III 2002-I -1% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% Millions de US dollars % of GDP

LAC-7: CAIDA DE LA INVERSION DIRECTA EXTRANJERA (4 quarters, millions of US dollars and average in % of GDP-Talvi et alii.) Incluye Argentina, Brazil, Chile, Colombia, Mexico, Peru, Venezuela 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 80000 1997-I 1997-III 1998-I 1998-III 1999-I 1999-III 2000-I 2000-III 2001-I 2001-III 2002-I 1.5% 2.0% 2.5% 3.0% 3.5% 4.0% 4.5% 5.0% Millions of US dollars % of GDP

RECUPERACION NORTEAMERICANA EN 2004 Los indicadores de la economía orteamericana siguen mostrando signos de recuperación, lo cual se ha visto reflejado en los índices de confianza publicados en la última semana. El dólar se apreció frente al euro y al yen, las bolsas en los EE.UU. aumentaron y los Treasuries tuvieron un comportamiento mixto, abaratándose los de corto plazo y encareciéndose aquellos de más largo vencimiento. En el mercado de futuros de los fondos federales, la tasa de los contratos a 3 y 7 meses se transaron en 1,01% y 1,18%, respectivamente.

Los indicadores de la economía orteamericana siguen mostrando signos de recuperación, lo cual se ha visto reflejado en los índices de confianza publicados en la última semana. El dólar se apreció frente al euro y al yen, las bolsas en los EE.UU. aumentaron y los Treasuries tuvieron un comportamiento mixto, abaratándose los de corto plazo y encareciéndose aquellos de más largo vencimiento.

En el mercado de futuros de los fondos federales, la tasa de los contratos a 3 y 7 meses se transaron en 1,01% y 1,18%, respectivamente.

PERSPECTIVAS DEL 2004 USA: BUENAS FED FUNDS SE MANTENDRIA EN 1% Una encuesta de Bloomberg a 58 economistas de Wall Street prevé que la tasa objetivo del Fed no sufrirá cambios en la próxima reunión del Comité de la Reserva Federal del 28 de enero. LIGERA RECUPERACION DEL DÓLAR El 20 de enero, los forwards de monedas a 12 meses señalan que el dólar se apreciaría un 0,5% frente al euro y se depreciaria un 1,4% ante el yen. BUENAS PERSPECTIVAS EN EL 2004 Según Consensus Forecasts, la economía de EE.UU. crecería un 4,6% este año (0,2 puntos porcentuales mayor que en la encuesta anterior) reforzada por el fuerte gasto del consumidor (+3,1%) y por el crecimiento de la inversión empresarial (+2,8%) registrados en el 2003, los mismos que se vieron incentivados por el aumento de las ganancias, la bolsa alcista y los estímulos fiscales y monetarios. Sin embargo, un mercado laboral rezagado y la ampliacion de los déficits gemelos -el fiscal y de cuenta corriente- son las variables que todavía no permiten la consolidación del crecimiento. De acuerdo con la encuesta, el 2004 el dólar se depreciaría 1,0% frente al euro y 4,1% ante el yen (se depreció 20% y 9,7% respectivamente el 2003); en ambos casos el dólar recuperaría el terreno perdido en el 2005. Con respecto a la libra esterlina, la tendencia sería de una apreciación del dólar en los próximos dos años.

FED FUNDS SE MANTENDRIA EN 1%

Una encuesta de Bloomberg a 58 economistas de Wall Street prevé que la tasa objetivo del Fed no sufrirá cambios en la próxima reunión del Comité de la Reserva Federal del 28 de enero.

LIGERA RECUPERACION DEL DÓLAR

El 20 de enero, los forwards de monedas a 12 meses señalan que el dólar se apreciaría un 0,5% frente al euro y se depreciaria un 1,4% ante el yen.

BUENAS PERSPECTIVAS EN EL 2004

Según Consensus Forecasts, la economía de EE.UU. crecería un 4,6% este año (0,2 puntos porcentuales mayor que en la encuesta anterior) reforzada por el fuerte gasto del consumidor (+3,1%) y por el crecimiento de la inversión empresarial (+2,8%) registrados en el 2003, los mismos que se vieron incentivados por el aumento de las ganancias, la bolsa alcista y los estímulos fiscales y monetarios. Sin embargo, un mercado laboral rezagado y la ampliacion de los déficits gemelos -el fiscal y de cuenta corriente- son las variables que todavía no permiten la consolidación del crecimiento.

De acuerdo con la encuesta, el 2004 el dólar se depreciaría 1,0% frente al euro y 4,1% ante el yen (se depreció 20% y 9,7% respectivamente el 2003); en ambos casos el dólar recuperaría el terreno perdido en el 2005. Con respecto a la libra esterlina, la tendencia sería de una apreciación del dólar en los próximos dos años.

CRECIMIENTO DE PRINCIPALES SOCIOS COMERCIALES PARA 2004-2005

TERMINOS DE INTERCAMBIO PARA 2004-2005

TERMINOS DE INTERCAMBIO PARA 2004-2005

FUTUROS FONDOS FEDERALES USA 2004

USA 2004 : PBI CRECERIA AL 4.6% En EE.UU., los indicadores sugieren que la economía continua mejorando. En enero, el índice de confianza de la U de Michigan subió a 103,2 (preliminar) de 92,6 en diciembre mientras que los índices del FED de Nueva York y Filadelfia se incrementaron a 39,22 y 38,8 (de 37,37 y 32,1 respectivamente). En diciembre la producción industrial creció 0,1%, las ventas minoristas subieron 0,5% y la inflación subyacente fue de 0,1% (1,9% en el año) mientras que el déficit fiscal fue de US$ 16,2 mm, contrario al superávit de diciembre del 2002 (US$ 4,7 mm). Por otro lado, en noviembre el déficit comercial se redujo a US$ 38,0 mm de US$ 41,6 mm el mes anterior. En la Eurozona, el superávit comercial bajó de Є 9,6 mm en octubre a Є 5,0 mm en noviembre. En Alemania, el PBI cayó 0,1% en el 2003. En Japón , entre noviembre del 2002 y del 2003, el superávit en cta cte subió 33,8% y los pedidos de maquinarias 13,4%. El gobierno aumentó su calificativo de la economía, señalando que las exportaciones están impulsando la producción y el gasto de capital. El banco central, aunque mantuvo su calificativo de la economía, hizo más expansiva su política monetaria, aumentando el rango objetivo de los depósitos del sistema bancario en dicha institución de ¥ 27-32 billones a ¥ 30-35 billones.

En EE.UU., los indicadores sugieren que la economía continua mejorando. En enero, el índice de confianza de la U de Michigan subió a 103,2 (preliminar) de 92,6 en diciembre mientras que los índices del FED de Nueva York y Filadelfia se incrementaron a 39,22 y 38,8 (de 37,37 y 32,1 respectivamente). En diciembre la producción industrial creció 0,1%, las ventas minoristas subieron 0,5% y la inflación subyacente fue de 0,1% (1,9% en el año) mientras que el déficit fiscal fue de US$ 16,2 mm, contrario al superávit de diciembre del 2002 (US$ 4,7 mm). Por otro lado, en noviembre el déficit comercial se redujo a US$ 38,0 mm de US$ 41,6 mm el mes anterior.

En la Eurozona, el superávit comercial bajó de Є 9,6 mm en octubre a Є 5,0 mm en noviembre. En Alemania, el PBI cayó 0,1% en el 2003.

En Japón , entre noviembre del 2002 y del 2003, el superávit en cta cte subió 33,8% y los pedidos de maquinarias 13,4%. El gobierno aumentó su calificativo de la economía, señalando que las exportaciones están impulsando la producción y el gasto de capital. El banco central, aunque mantuvo su calificativo de la economía, hizo más expansiva su política monetaria, aumentando el rango objetivo de los depósitos del sistema bancario en dicha institución de ¥ 27-32 billones a ¥ 30-35 billones.

EVOLUCION DE PRINCIPALES MONEDAS

EVOLUCION DE PRINCIPALES MONEDAS:JUNIO 03-04

SUBE LA BOLSA Y MEJORAN TREASURIES SUBEN LAS BOLSAS Entre el 13 y el 19 de enero, el S&P 500 y el Dow Jones subieron 1,2% y 1,0%. El Nikkei ganó 1,3% y el DAX 3,4%. SE APLANA LA CURVA DE TREASURIES En el mismo período, se abarataron los T Notes de 2 y 5 años, mientras que se encarecieron los de 10 y 30. El rendimiento del T Note a 2 años pasó de 1,65% a 1,67% y el del T Note a 5 años de 3,04% a 3,05%.

SUBEN LAS BOLSAS

Entre el 13 y el 19 de enero, el S&P 500 y el Dow Jones subieron 1,2% y 1,0%. El Nikkei ganó 1,3% y el DAX 3,4%.

SE APLANA LA CURVA DE TREASURIES

En el mismo período, se abarataron los T Notes de 2 y 5 años, mientras que se encarecieron los de 10 y 30.

El rendimiento del T Note a 2 años pasó de 1,65% a 1,67% y el del T Note a 5 años de 3,04% a 3,05%.

CRECIMIENTO DEL PBI: 5.4% en 2002 de 4.% en 2003 y sera no menor a 4% en 2004 Crecimiento del PBI en la Región: 2002 ( (Var. %)

CRECIMIENTO PBI

pbi

pbi

Pbi estadistica descriptiva

pbi

SECTOR PUBLICO NO FINANCIERO

FINANCIAMIENTO DEL SECTOR PUBLICO NO FINANCIERO

CONCLUSIONES PROVISORIAS El Directorio del BCR aplica un moderno esquema de política monetaria, flexible y transparente que le permite tomar decisiones oportunas para el control de la inflación: La core inflation anualizada esta en 0.77% La tasa de interés interbancaria es 2.45%. Caen tasas preferenciales activas y pasivas. Y el credito en soles crece. Las reservas internacionales han crecido US$ 2,500 millones y la posicion de cambio se ha duplicado entre 2001/2003. La balanza comercial aumentó en 92.6% en los primeros nueves meses del 2003 La economía crecio al 5.4% en 2002 y a 4.3% en los 7 meses primeros meses y culminara el 2003 cerca al 4%. Seguirá creciendo en 2004, acumulando 36 meses consecutivos de expansion. El pais ha superado un período de alta volatilidad financiera internacional en el año 2002 y la crisis irak en el 2003, -turbulencia y recesion mundial- con resultados favorables: Riesgo pais inferior a 294 pbs.

El Directorio del BCR aplica un moderno esquema de política monetaria, flexible y transparente que le permite tomar decisiones oportunas para el control de la inflación: La core inflation anualizada esta en 0.77%

La tasa de interés interbancaria es 2.45%. Caen tasas preferenciales activas y pasivas. Y el credito en soles crece.

Las reservas internacionales han crecido US$ 2,500 millones y la posicion de cambio se ha duplicado entre 2001/2003. La balanza comercial aumentó en 92.6% en los primeros nueves meses del 2003

La economía crecio al 5.4% en 2002 y a 4.3% en los 7 meses primeros meses y culminara el 2003 cerca al 4%. Seguirá creciendo en 2004, acumulando 36 meses consecutivos de expansion.

El pais ha superado un período de alta volatilidad financiera internacional en el año 2002 y la crisis irak en el 2003, -turbulencia y recesion mundial- con resultados favorables: Riesgo pais inferior a 294 pbs.

CREDIBILIDAD PUBLICA: 94% CONFIA Credibilidad publica - Encuesta U. de Lima, Octubre 2003

Credibilidad publica - Encuesta U. de Lima, Octubre 2003

PÁGINA WEB DEL BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PERÚ http://www.bcrp.gob.pe

SUGERENCIAS DE COOPERACION INSTITUCIONAL NOTA SEMANAL REPORTE DE INFLACION MEMORIA ANUAL ESTUDIOS MONETARIOS EVENTOS COMUNES REGIONES DESCENTRALIZADAS

MUCHAS GRACIAS FIN Mulder pastor carrasco