Maestria Finanzas 2

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  • 1. UNIVERSIDAD DE MEDELLÍN MAESTRÍA EN ADMINISTRACIÓN NIVELATORIO EN FINANZAS Noviembre del 2008 JORGE LEÓN JARAMILLO MOLINA
  • 2. Jorge León Jaramillo Molina FINANZAS Los Mercados de Dinero y de Capital Las Inversiones La Administración Financiera Tienen que ver con los mercados de valores y las instituciones financieras Se centran en las decisiones que toman los inversionistas, tanto a nivel individual como de las instituciones a medida que eligen valores para sus portafolios de inversión Es importante en cualquier tipo de empresa (Instituciones financieras, comerciales, estatales, industriales), abarca desde la toma de decisiones concernientes a expansiones de plantas hasta decisiones de los tipos de valores que deben emitirse cuando se trata de financiar la expansión, también es responsable de establecer las condiciones de crédito para sus clientes, niveles de inventario de la empresa, niveles de efectivo, así como la reinversión de utilidades
  • 3. Jorge León Jaramillo Molina Satisfacción de las necesidades de los clientes y consumidores, mas allá de sus expectativas Producir cantidades optimas en condiciones de eficiencia y eficacia, con la máxima calidad, el mínimo costo y en el momento oportuno Crear condiciones organizacionales para que los trabajadores puedan satisfacer sus necesidades  Bienestar de los Trabajadores Maximizar utilidades en el largo plazo para lograr el crecimiento y permanencia de la empresa, OBF = Maximizar. Vr Empresa = Max. Riq. Propietarios LA FUNCION FINANCIERA EN LA EMPRESA Áreas o funciones de la Empresa MERCADEO PRODUCCION RECURSOS HUMANOS FINANZAS
  • 4. Jorge León Jaramillo Molina Si el flujo de efectivo le permite: Una empresa es un buen negocio y se puede decir que esta alcanzando el O.B.F.
      • Reponer el capital de trabajo y atender requerimientos de inversión en activos fijos
      • Repartir utilidades de acuerdo con las expectativas de sus socios
      • Atender el servicio de la deuda
    Por tanto Los esfuerzo gerenciales deben enfocarse hacia un permanente incremento del flujo de caja libre O.B.F . Maximizar el valor de la empresa El flujo de caja y la rentabilidad Indicadores
  • 5. PROCESO DE GENERACION DE VALOR Jorge León Jaramillo Molina UTILIDADES RENTABILIDAD FLUJO DE CAJA PERMANENCIA CRECIMIENTO GENERACION DE VALOR
  • 6. Jorge León Jaramillo Molina LAS FINANZAS EN LA ESTRUCTURA ORGANIZACIONAL DE LA EMPRESA Tesorero Contralor Crédito Inventarios Presupuestos Contabilidad Costos Contabilidad Financiera Departamento Fiscal Consejo Directivo Presidente Vicepresidente Ventas Vicepresidente Finanzas Vicepresidente Producción
    • Administra de forma directa el efectivo y los valores comercializables
    • Planea la estructura del capital de la empresa
    • Administra fondo de pensiones de la empresa
    • Administra el riesgo
  • 7. FACTORES QUE AFECTAN EL VALOR DE LA EMPRESA Jorge León Jaramillo Molina  La política de reparto de dividendos  El tipo de actividad que desarrolla la empresa  riesgo Los productos y servicios que ofrece Los mercados que cubre Los planes de crecimiento y desarrollo de nuevos productos Etc.  Las perspectivas futuras del negocio  Los cambios que se puedan presentar hacia el futuro en los aspectos: ECONOMICOS POLITICOS SOCIOCULTURALES TECNOLOGICO AMBIENTAL  Los cambios culturales  S u situación financiera  Aspectos internos de la empresa ESTRUCTURA DE LA ORGANIZACIÓN UBICACIÓN GEOGRAFICA SITUACION LABORAL Y TECNOLOGICA IMAGEN ANTE EL PÚBLICO QUIENES LA MANEJAN
  • 8. Jorge León Jaramillo Molina
  • 9. EL DILEMA ENTRE LA LIQUIDEZ Y LA RENTABILIDAD Jorge León Jaramillo Molina PUNTO DE VISTA FINANCIERO ÉXITO EMPRESARIAL LIQUIDEZ RENTABILIDAD ESTE DILEMA, LA PLANEACION ESTE DILEMA, LA PLANEACION DE LA LIQUIDEZ EN ESTE PLAZO SE DA SEGÚN SEA LA PLANEACION DE LA RENTABILIDAD, PUESTO QUE LAS UTILIDADES AL CONVERTIRSE EN EFECTIVO GENERAN LIQUIDEZ, POR TANTO EN EL LARGO PLAZO LA RENTABILIDAD GENERALIQUIDEZ SIEMPRE Y CUANDO HAYA UN ADECUADO MANEJO FINANCIERO EN EL CPP.  LIQUIDEZ Y RENTABILIDAD  ANTAGONICAS EN EL L.P.  NO SE PRESENTA PROBLEMAS DE LIQUIDEZ  C.P. PROBLEMAS DE RENTABILIDAD  L.P
  • 10. Jorge León Jaramillo Molina DECISIONES FINANCIERAS 1. INVERSION 2. FINANCIACION 3. REPARTO DE UTILIDADES DECISIONES DE INVERSIÓN : Son las que afectan el lado Izquierdo del Bce Gral de la empresa  ACTIVOS Volumen de activos para operar de una manera eficiente, rentable y que genere valor agregado a los propietarios. Expectativas de ventas y utilidades. TAMAÑO DE LA EMPRESA Depende:
  • 11. Jorge León Jaramillo Molina TIENEN QUE VER CON: El volumen de capital de trabajo y de activos fijos que la empresa utilizará para llevar a cabo sus operaciones  RIESGO que los propietarios esten dispuestos asumir  RENTABILIDAD A MAS ACTIVOS  MENOR RIESGO  MENOS RENTABILIDAD A MENOS ACTIVOS  MAYOR RIESGO  MAS RENTABILIDAD CARACTERISTICA : Intervienen todas las áreas de la Organización
  • 12. Jorge León Jaramillo Molina Depende: Las utilidades y el costo de capital. UTILIDADES  (+) deuda, (-) patrimonio  + intereses UTILIDADES OPERATIVAS: Son las que la empresa genera como negocio dedicado a una determinada actividad, independiente de su estructura financiera DECISIONES DE FINANCIACION : Se refieren a la consecución De los fondos para adquirir activos  PASIVOS Y PAT. ESTRUCTURA FINANCIERA Proporción entre pasivos y patrimonio que financia los activos
  • 13. Jorge León Jaramillo Molina Estas son la base para evaluar la gestión administrativa, ya que una empresa puede ser muy buen negocio porque genera atractivas utilidades operativas, pero ser mal negocio para el propietario por estar mal estructurado financieramente POR TANTO EMPRESAS Estructura Operativa  Riesgo operativo Estructura financiera  Riesgo financiero
  • 14. Jorge León Jaramillo Molina Ventas - C.M.V. = Utilidad bruta - Gastos de administración - Gastos de ventas = UTILIDAD OPERATIVA Intereses = Utilidad antes de impuestos - Impuestos = Utilidad neta efecto estructura operativa efecto estructura financiera ” Sin embargo hay algunos costos financieros imputables a la gestión gerencial.”
  • 15. Jorge León Jaramillo Molina COSTO DE CAPITAL  Es lo que le cuesta a la empresa cada peso que tiene invertido en activos y se calcula como el costo promedio ponderado de las diferentes fuentes de financiación que la empresa utiliza: Crédito Proveedores Pasivos de corto plazo Pasivos de largo plazo Patrimonio
  • 16. Jorge León Jaramillo Molina DECISIONES DE DIVIDENDOS : Se refieren a la proporción de utilidades que se repartira a los socios Depende: De lo comprometida que tenga la empresa dichas utilidades - Reposición capital se trabajo y activos fijos - Pago pasivos - Planes de inversión en nuevos proyectos LIMITADAS POSIBILIDADES DE REPARTO
  • 17. Jorge León Jaramillo Molina Una adecuada política de reparto de dividendos supone un alto grado de responsabilidad por parte de los empresarios, deben evaluarse: Estado De Resultados ¿ Cuanto nos ganamos? E.F.A.F. y E.F.E. ¿ Donde estan las utilidades? Presupuesto De Efectivo ¿ Se convertiran en efectivo disponible para repartirlas
  • 18. GENERALIDADES SOBRE LOS ESTADOS FINANCIEROS Jorge León Jaramillo Molina E.FRO  Relación de cifras monetarias, vinculadas con uno o varios aspectos específicos del negocio y presentadas con un ordenamiento determinado, con el fin de suministrar información de la empresa que permita a quienes la usan tomar decisiones
    • Deben cumplir con tres características:
    • CONFIABLES  Que no tengan ningún error
    • EQUITATIVOS: No favorecer a ningún grupo de usuarios en particular
    • 3. COMPRENSIBLES : Deben ser sencillos y explicativos (Notas E.F.)
  • 19. ESTADOS FINANCIEROS BÁSICOS
    • Mediante el decreto 2649 de 1993 se estableció la obligación de presentar al final de cada periodo una serie de estados financieros, denominados básicos. Estos estados son los siguientes :
        • BALANCE GENERAL
        • ESTADO DE RESULTADOS – PyG
        • ESTADO DE CAMBIOS SITUACIÓN FINANCIERA
        • ESTADO DE FLUJO DE CAJA
        • ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO
    Jorge León Jaramillo Molina
  • 20. BALANCE GENERAL
    • Relación de Activos, Pasivos y Patrimonio, bajo el concepto de mantener la igualdad contable básica según la cual, Activos = Pasivos + Patrimonio. Más allá de una igualdad general, este estado financiero debe ser balanceado en sus partes y representa los bienes con que cuenta la empresa y cómo los financia, con terceros y con los propietarios de la empresa. Se trata de maximizar los activos mediante tasas de rentabilidad superiores al costo de los pasivos y del patrimonio.
    Jorge León Jaramillo Molina
  • 21. Jorge León Jaramillo Molina BALANCE GENERAL: Es un E. Fro que muestra lo que la empresa tiene  ACTIVOS y la forma como estos han sido financiados  PASIVO Y PATRIMONIO ACTIVOS  ACTIVOS CORRIENTES ACTIVOS FIJOS OTROS ACTIVOS PASIVOS  PASIVOS DE CORTO PLAZO O CORRIENTES PASIVOS DE LARGO PLAZO PATRIMONIO  CAPITAL UTILIDADES RETENIDAS SUPERAVIT DE CAPITAL
  • 22. BALANCE GENERAL*
    • ACTIVO PASIVO
    • PRODUCTIVIDAD PRODUCTIVIDAD
    • CAPACIDAD DE MENOR COSTO
    • GENERAR PROMEDIO
    • INGRESOS PONDERADO
    • GAP
    Jorge León Jaramillo Molina
  • 23. Jorge León Jaramillo Molina ACTIVO NO CORRIENTE O FIJO: No tienen fácil convertibilidad a efectivo
    • CARACTERISTICAS DE LOS ACTIVOS FIJOS:
      • RELATIVA LARGA DURACIÓN
      • NO SE TIENEN PARA LA VENTA
      • SE UTILIZAN EN LAS OPERACIONES DE LA EMPRESA
  • 24. Jorge León Jaramillo Molina ACTIVOS TANGIBLES  TIENEN FORMA MATERIAL ACTIVOS INTANGIBLES  SON AQUELLOS QUE LA EMPRESA ADQUIERE PERO QUE NO TIENEN FORMA MATERIAL  REPRESENTAN DERECHOS QUE SE TIENE SOBRE ALGO
    • PUEDEN SER:
      • DEPRECIABLES
      • NO DEPRECIABLES
      • AGOTABLES
  • 25. Jorge León Jaramillo Molina PASIVOS Representan las obligaciones que tiene la empresa con terceros PUEDEN SER:  CORTO PLAZO LARGO PLAZO PATRIMONIO Es la parte de la empresa que pertenece a los socios o accionistas ESTA CONFORMADO POR:
    • El capital
    • Las utilidades retenidas
    • El superávit de capital
  • 26. ESTADO DE RESULTADOS
    • Relación de ingresos y egresos de manera sistemática, separando el negocio objeto de la empresa, o resultados brutos , descontar de estos los gastos de administrar y vender los productos o servicios prestados, para lograr el resultado operativo , y posteriormente descontar los gastos y agregar los costos financieros para determinar el resultado neto y de este se derivan los impuestos y el disponible para reservas y socios.
    Jorge León Jaramillo Molina
  • 27. Jorge León Jaramillo Molina ESTADO DE RESULTADOS Es un E. Fro. que muestra la utilidad obtenida por la empresa en el período LA DIFERENCIA EN EL ESTADO DE RESULTADOS DE UNA EMPRESA COMERCIAL Y UNA INDUSTRIAL COSTO DE LAS MERCANCIA VENDIDA COMERCIAL El C.M.V. se origina en el costo de la mercancía comprada a los proveedores INDUSTRIAL El costo de los productos fabricados y vendidos, se origina en los costos de manufactura incurridos
  • 28. ESTADO DE RESULTADOS*
    • VENTAS ¿EL NEGOCIO ES
    • - CMV B U E N O ?
    • UTILIDAD BRUTA
    • - GASTOS
    • ADMON Y VTAS ¿EL NEGOCIO ESTA
    • U. OPERATIVA BIEN A D M O N?
    • - FINANCIEROS
    • - IMPUESTOS ¿EL NEGOCIO ESTA
    • U. NETA BIEN FINANCIADO?
    Jorge León Jaramillo Molina
  • 29. ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACIÓN FINANCIERA
    • Relación de los recursos de la empresa, determinando de dónde provienen y en qué fueron utilizados. También llamado Estado de Fuentes y Usos, y Estado de origen y Aplicación de Fondos (Recursos).
    Jorge León Jaramillo Molina
  • 30. ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACIÓN FINANCIERA
    • EFAF FUENTES Y USOS........ DE
    • RECURSOS
    • POR OPERACIÓN
    • POR INVERSIÓN ?
    • POR FINANCIACIÓN
    Jorge León Jaramillo Molina
  • 31. FLUJO DE CAJA
    • Relación del efectivo que entra y sale de la empresa, determinando igualmente de dónde provienen y en qué fueron utilizados; finalmente lo que se busca con este estado es la determinación de excedentes líquidos, los cuales pueden ser usados como retribución a los propietarios, o para otros proyectos en la empresa. También se conoce como Flujo de Efectivo, Presupuesto de Efectivo, Presupuesto de Caja y Estado de Tesorería.
    Jorge León Jaramillo Molina
  • 32. FLUJO DE CAJA Jorge León Jaramillo Molina ?
    • FUENTES Y USOS DE EFECTIVO
    • POR OPERACIÓN
    • POR INVERSIÓN
    • POR FINANCIACIÓN
  • 33. ESTRUCTURA DE CAPITAL
    • LA MEJOR ESTRUCTURA DE CAPITAL SERÁ LA MÁS BARATA COMBINANDO LAS FUENTES POSIBLES
    • ES DECIR SE SELECCIONARÁ EL WACC MÁS BAJO
    • SE DEBERÁ MANTENER ELPRINCIPIO DE QUE LA RENTABILIDAD DE LOS ACTIVOS OPERATIVOS (UAII) DEBERÁ SER SUPERIOR AL COSTO DE LOS RECURSOS
    • HAY FUNDAMENTALMENTE TRES FACTORES QUE DEFINEN LA ESTRUCTURA DE DEUDA A CAPITAL:
    • 1. IMPUESTOS: Las empresas que tienen mayor nivel de utilidad gravable, deberían utilizar más deuda.
    • 2. TIPOS DE ACTIVOS: Las empresas que tienen un alto % de activos intangibles (IyD), deben tener menos deuda.
    • 3. INCERTIDUMBRE EN LOS INGRESOS OPERATIVOS: Empresas con mayor incertidumbre deberán tomar más capital.
    • ORDEN JERÁRQUICO : Es de esperar usar el GIF, Pasivo y Patrimonio?
    Jorge León Jaramillo Molina
  • 34. ALTERNATIVAS DE FINANCIACIÓN EN COLOMBIA
    • A. TASAS DE INTERÉS
    • B. MERCADO FINANCIERO
    • C. MERCADO DE CAPITALES
    Jorge León Jaramillo Molina
  • 35. A. TASAS DE INTERÉS
    • INTERÉS: Es la manifestación del valor del dinero en el tiempo, el cual es una medida del aumento entre la suma inicialmente solicitada en préstamo o invertida y la cantidad final acumulada o que se adeuda.
    • INFLACIÓN: Es el aumento general de precios de los bienes de consumo y de los factores de consumo. También se conoce como la pérdida de poder adquisitivo de la moneda nacional. IPC = 7,57% A; IPP = 7,78% A.
    • UVR: Unidad de Valor Real, creada como reemplazo del sistema UPAC. Su base de cálculo es la inflación. Se utiliza como tasa de referencia para operaciones activas y pasivas del sector de ahorro y vivienda. $180,9624.
    Jorge León Jaramillo Molina
  • 36.
    • DEVALUACIÓN: Deterioro o pérdida de poder adquisitivo de la moneda nacional frente a alguna moneda fuerte, generalmente el dólar estadounidense. 18.22% Anual. Prime Rate = 4.00%
    • Libor = 3.28%
    • TRM: Tasa Representativa del Mercado. Es el promedio ponderado de los precios de compra y venta de dólares estadounidenses, en el mercado legal colombiano. Lo calcula el Banco de la República con periodicidad diaria. Su evolución representa la devaluación. $2.374 * 1 USD
    Jorge León Jaramillo Molina A. TASAS DE INTERÉS
  • 37.
    • DTF: Promedio ponderado de captación en CDT- expedidos a 90 días por Bancos, Compañías de Financiamiento Comercial y Leasing y Corporaciones Financieras. Se determina semanalmente, por parte del Banco de la República. Es la tasa de referencia utilizada como base para operaciones activas, en el sistema financiero. 10.20% EA
    • TCC: Promedio ponderado de captación en CTD- 90 días por Corporaciones financieras. Se determina semanalmente, por parte del Banco de la República. 11.00% EA
    Jorge León Jaramillo Molina A. TASAS DE INTERÉS
  • 38. USUARIOS DEL ANALISIS FINANCIERO Jorge León Jaramillo Molina
    • Además de los gerentes de finanzas (ADMINISTRACION DE LA EMPRESA) hay otras personas que emplean los análisis financieros 
      • Los inversionistas
      • Los bancos y acreedores en general
      • Las cámaras de comercio
      • Las bolsa de valores
      • La administración de impuestos
  • 39. Jorge León Jaramillo Molina ACTIVIDAD DE LA EMPRESA Antes de realizar cualquier tipo de diagnostico financiero de una empresa, es necesario conocer cuál es su actividad propia, esto es qué hace, como lo hace y para que lo hace. Lo anterior implica un conocimiento del entorno en el cual funciona la empresa, así como sus circunstancias internas , deben tenerse en cuenta los siguientes aspectos:
  • 40. SITUACION GENERAL DE LA ECONOMÍA
    • Como cada empresa hace parte del engranaje de la economía de un país, su desarrollo financiero esta estrechamente relacionado con las circunstancias de la economía en general. Si la economía del país está en crecimiento, la tendencia es que los negocios presenten una buena situación financiera y un buen desarrollo en sus operaciones. Por el contrario, si la economía está en recesión, en términos generales las empresas no pueden esperar buenos resultados en su actividad.
    Jorge León Jaramillo Molina
  • 41. SITUACION DEL SECTOR:
    • Toda empresa, cualquiera que sea su actividad, esta adscrita a un sector económico- empresarial, y es lógico esperar que segun sea el comportamiento del sector, así será el de las empresa que lo conforman.
    Jorge León Jaramillo Molina
  • 42. EL MERCADO:
    • Para que una empresa pueda nacer, crecer, desarrollarse y permanecer en el tiempo depende de la existencia y buen manejo de su mercado. Par una empresa lo más importante es vender y si vende bien puede resistir hasta una mala administración y producir resultados aceptables. Pero si el mercado no responde serán en vano los esfuerzos de una buena administración.
    Jorge León Jaramillo Molina
  • 43. PRINCIPALES PRODUCTOS:
    • Es importante conocer cuales son los productos o servicios que la empresa ofrece al mercado, las características y usos de dichos productos, si son perecederos o duraderos, si su almacenamiento o transporte requiere condiciones especiales, si es una manufacturera es importante conocer la duración del proceso productivo y todo lo relacionado con la compra y almacenamiento de las materias primas.
    • Todo lo anterior facilitará el análisis de la cartera y los inventarios.
    Jorge León Jaramillo Molina
  • 44. PRINCIPALES CLIENTES:
    • Es importante conocer el portafolio de clientes nacionales y del exterior. El nombre y la seriedad de dichos clientes, así como los canales de distribución utilizados, inciden directamente sobre el volumen de cartera, el manejo de las provisiones para deudas malas y el comportamiento de las ventas
    Jorge León Jaramillo Molina
  • 45. TECNOLOGIA:
    • El conocimiento sobre la actualización tecnológica de la empresa, permitirá opinar sobre sus posibilidades de permanencia y crecimiento  se trata de una actualización que permita responder satisfactoriamente a las necesidades del mercado.
    Jorge León Jaramillo Molina
  • 46. ADMINISTRACIÓN:
    • Los resultados de una empresa dependen en gran parte de la capacidad de gestión de sus administradores. En este aspecto se debe analizar la composición de la junta directiva y del equipo directivo de la administración.
    • La estructura organizacional debe ser adecuada a cada empresa, según su actividad y tamaño
    Jorge León Jaramillo Molina
  • 47. RELACIONES LABORALES:
    • Se presentan casos de empresas exitosas que fracasan por dificultades de tipo laboral, por lo que este es un riesgo que no se puede ignorar.
    • Para tener elementos de juicio para dimensionar el riesgo que implica el aspecto laboral, se requiere conocer por lo menos el número de trabajadores de la empresa, el tipo de agremiación, la beligerancia del sindicato si lo hay y la vigencia del pacto o convención colectiva.
    Jorge León Jaramillo Molina
  • 48. TAMAÑO DE LA EMPRESA
    • Esta dado por el valor de los activos totales.
    • El tamaño de los negocios no se puede establecer por el volumen de ventas o el valor de las utilidades, porque estos son resultado de la gestión empresarial, y no indicativos de tamaño, pues existen empresas pequeñas con ventas o utilidades significativas o empresas grandes que venden poco o ganan poco o reportan pérdidas.
    Jorge León Jaramillo Molina
  • 49. RELACION DEUDA/PATRIMONIO
    • Al revisar el lado derecho del balance, lo primero es analizar la relación entre pasivo y patrimonio, teniendo en cuenta que esta puede variar de acuerdo con las circunstancias de la economía, ya sean de expansión o recesión. En épocas de crecimiento económico, cuando las empresas ven incrementadas sus ventas y sus utilidades, la deuda total puede alcanzar una participación de hasta el 70%, teniendo en cuenta que las utilidades sean suficientes para pagar los intereses que generan los pasivos, quedando por lo general una porción aún mayor de utilidad para los dueños.
    Jorge León Jaramillo Molina
  • 50.
    • En épocas de recesión económica, resulta conveniente que los pasivos se disminuyan y que no sobrepasen el valor del patrimonio, y si es posible aún menos pasivos.
    • COMPOSICIÓN DEL PATRIMONIO
    • Adicional al análisis anterior es muy importante revisar la calidad del patrimonio, preferible mas participación del capital y las reservas.
    Jorge León Jaramillo Molina
  • 51. COMPOSICION DE LA DEUDA
    • Al analizar la composición de la deuda se debe considerar que cada tipo de deuda implica diferente riesgo y exigencia, dependiendo del tipo de acreedor, del costo del pasivo, de la forma de pago, del plazo, etc.
    • Lo ideal es tener concentrados los pasivos en renglones que no impliquen costo de intereses, que se puedan pagar con los productos que la empresa fabrica o comercializa y, en lo posible, a largo plazo.
    Jorge León Jaramillo Molina
  • 52. ANALISIS FINANCIERO Jorge León Jaramillo Molina El “A.F.” Es el estudio que se hace de la información financiera y demás información con el fin de conocer la situación de la empresa en un momento dado. Permite identificar las principales fortalezas y debilidades de una empresa. Indica si una empresa tiene efectivo suficiente para cumplir con sus obligaciones, un período razonable de cuentas por cobrar, una política eficiente de administración de inventarios, suficientes propiedades y equipos y una estructura de capital adecuada .  LOGRAR MAXIMIZAR LA RIQUEZA DE LOS PROPIETARIOS Por tanto, permite descubrir deficiencias que debe corregir y atributos que debe aprovechar.
  • 53. ANALISIS FINANCIERO VERTICAL
    • Consiste En tomar un solo estado financiero y relacionar cada una de sus partes con un total determinado dentro del mismo estado, el cual se denomina cifra base.
    • El aspecto más importante en el análisis vertical es la interpretación de los porcentajes  las cifras absolutas no muestran la importancia de cada rubro en la composición del respectivo estado financiero, en cambio los porcentajes que cada cuenta representa sobre una cifra base dicen mucho de su importancia como tal; de las políticas de la empresa, del tipo de empresa, de la estructura financiera de la empresa, de los márgenes de rentabilidad etc.
    Jorge León Jaramillo Molina
  • 54. ANALISIS FINANCIERO HORIZONTAL
    • Se ocupa de los cambios en las cuentas individuales de un período a otro y por tanto, requiere de dos o más estados financieros de la misma clase presentados para períodos diferentes.
    • El análisis se debe centrar en los cambios extraordinarios o mas significativos en cuya determinación es importante tener en cuenta tanto las variaciones absolutas como las relativas o porcentuales.
    Jorge León Jaramillo Molina
  • 55.
    • Hay que tener en cuenta:
    • ACTIVO
    • Variaciones en las cuentas por cobrar  Se debe evaluar si estas variaciones son originadas por incrementos o disminuciones en las ventas o por cambio en las condiciones del crédito.
    • Variaciones en los inventarios  Lo más importante es evaluar si hay cambios en la cantidad o solo se presenta un efecto del incremento de los precios.
    • Variaciones del activo fijo  El analista debe evaluar si una ampliación de la planta se justifica o no, si se ha hecho un estudio serio al respecto, si los incrementos que esto genera en la producción están justificados por la capacidad del mercado, etc.
    Jorge León Jaramillo Molina
  • 56.
    • PASIVO
    • Variaciones en el pasivo corriente  si obedecen a cambios en la política de financiación, a cambios por movimientos de las tasa de interés.
    • Variaciones en los pasivos laborales  Si estos son originados por incrementos en la planta de personal, modificaciones en la legislación laboral o negociaciones colectivas de trabajo.
    Jorge León Jaramillo Molina
  • 57.
    • ESTADO DE RESULTADOS
    • Variaciones en las ventas netas  Es importante examinar si un incremento en este rubro obedece a cambios en el volumen o solamente a cambios en el nivel de precios.
    • Variaciones en los costos de producción y gastos operacionales  Debe existir una relación directa entre los cambios experimentados por el costo de las ventas y los que se tienen en las ventas netas, si el crecimiento de los costos y gastos es inferior al crecimiento de las ventas netas el margen operacional será beneficiado.
    Jorge León Jaramillo Molina
  • 58. RAZONES FINANCIERAS  INDICES
    • Razón Financiera : Es el resultado de dividir un número financiero por otro. Tienen sentido en la medida que se puedan comparar con otros indicadores. Tales como:
    • PROMEDIO O ESTANDAR DE LA INDUSTRIA : Es una medida del comportamiento ideal de los diferentes sectores. Varían dependiendo del tipo de actividad y de las condiciones económicas.
    Jorge León Jaramillo Molina
  • 59. CLASIFICACION DE LOS INDICES O RAZONES FINANCIERAS
    • RAZONES DE LIQUIDEZ: Indican la capacidad de una empresa para cumplir con sus obligaciones a corto plazo.
    • RAZONES DE ROTACIÓN => ACTIVIDAD : Indican la eficiencia con que una empresa utiliza sus activos para generar ventas.
    • RAZONES DE RENTABILIDAD: Miden con que eficiencia y eficacia la administración de una empresa genera utilidades con base en las ventas, los activos e inversión de los accionistas.
    Jorge León Jaramillo Molina
  • 60. Jorge León Jaramillo Molina
    • Introducción
    • ¿Qué es el Valor Económico Agregado ?
    • Componentes del Valor Económico Agregado
    • Los Impulsores del Valor Económico Agregado
    • Implantación del Valor Económico Agregado
    Valor Económico Agregado (VEA)
  • 61. Jorge León Jaramillo Molina
    • Los negocios se han complicado en los años recientes, provocando la necesidad de que los individuos y/o equipos que se integran a las empresas o instituciones, comprendan con más claridad el propósito de la organización y sean más autosuficientes.
    • El concepto Maximizar el Valor de los Accionistas, cada vez más, se convierte en el objetivo rector de las empresas.
    • La relación accionista – empresa ha evolucionado hasta conformar un marco de actuación complejo por ambas partes. Por lo que es necesario utilizar nuevas herramientas corporativas capaces de satisfacer las expectativas de los accionistas y enmarcar la actuación de los principales directivos de las empresas a lograrlo.
  • 62. Jorge León Jaramillo Molina
    • Los accionistas esperan que el valor de su capital se incremente gracias a las decisiones que toma la alta gerencia.
    Valor de Mercado de la Empresa Decisiones Administrativas Capital Invertido Decisiones Administrativas Activos del Negocio Prima sobre el Capital Invertido Capital Invertido
  • 63. Jorge León Jaramillo Molina
    • Las empresas que cubren su costo de capital, por lo general, logran un valor de mercado superior a su valor en libros.
    UTILIDAD DE OPERACION Valor Agregado de Mercado Costo de Capital $
  • 64. Jorge León Jaramillo Molina
    • Tradicionalmente, las empresas utilizan la utilidad por acción (UPA) como el indicador financiero más importante para medir el éxito o fracaso.
    • Sin embargo, la utilidad por acción debe de establecer el punto de intersección entre las expectativas de los accionistas y la rentabilidad de la empresa para afirmar que la empresa está maximizando el valor de los accionistas.
    • El problema es que la UPA no considera el costo de capital de los accionistas para su cálculo.
    • Fórmula para calcular la UPA :
    • UPA = Utilidad Neta / Número de acciones
  • 65. Jorge León Jaramillo Molina
    • Está demostrado que las empresas que adoptan una Administración Basada en el Valor , maximizan el valor de los accionistas ya que cumplen con las expectativas de los mismos, es decir, generan un retorno de la inversión de los accionistas superior al costo de capital de los mismos.
    • El costo de capital es la tasa de retorno que esperan los accionistas recibir por su inversión.
    • Los componentes del costo de capital son:
    • 1. La tasa real de retorno que el inversionista espera recibir para que otra persona maneje su dinero.
    • 2.- La inflación esperada .- Es la depreciación esperada del poder adquisitivo.
    • 3.- Riesgo .- Es la incertidumbre que el inversionista tiene sobre cuanto va a recibir.
  • 66. Jorge León Jaramillo Molina
    • La medida de desempeño financiero más utilizada en el mundo corporativo en los últimos años es el Valor Económico Agregado (VEA).
    • El Valor Económico Agregado VEA consiste en determinar la rentabilidad obtenida por la empresa, deduciendo de la utilidad de operación neta después de impuestos, el costo de capital de los recursos propios y externos que utiliza.
    • Sí el Valor Económico Agregado VEA es positivo, significa que la empresa ha generado una rentabilidad por arriba de su costo de capital, lo que le genera una situación de creación de valor, mientras que si es negativo, se considera que la empresa no es capaz de cubrir su costo de capital y por lo tanto está destruyendo valor para los accionistas.
  • 67. Jorge León Jaramillo Molina 2. ¿Qué es el Valor Económico Agregado VEA ?
  • 68. Jorge León Jaramillo Molina
    • El Valor Económico Agregado VEA es una herramienta que permite evaluar la generación de valor del negocio.
    • El Valor Económico Agregado VEA constituye una herramienta gerencial clave para:
      • La planeación estratégica.
      • La toma de decisiones cotidiana.
      • La evaluación del desempeño por área de responsabilidad.
    • Vinculando el Valor Económico Agregado VEA a un sistema de incentivos, se logra que los responsables de la administración adquieran conciencia de las decisiones para crear y destruir valor, y en consecuencia se adopte la cultura de creación de valor.
  • 69. Jorge León Jaramillo Molina
    • El Valor Económico Agregado VEA permite invertir los recursos financieros de la empresa en aquellas áreas que contribuyen de manera directa en la generación de valor.
    • El concepto del Valor Económico Agregado VEA permite mejorar la calidad de las decisiones impactando en el desempeño del negocio debido a que los gerentes tienen conocimientos más profundos sobre el costo de capital.
    • Un Valor Económico Agregado VEA positivo indica que la empresa esta generando valor y un Valor Económico Agregado VEA negativo indica que la empresa esta destruyendo valor.
  • 70. Jorge León Jaramillo Molina 3. Componentes del Valor Económico Agregado VEA
  • 71. Jorge León Jaramillo Molina
      • U tilidad Neta de Operación :
        • Utilidad de Operación x Impuestos
      • Activos Netos :
        • Capital de Trabajo Neto + Activos Fijos + Otros Activos
      • Costo de C apital Promedio Ponderado:
      • Costo de la deuda + Costo de los accionistas
      • Cargo de Capital :
        • Activos Netos X Costo de Capital
      • Valor Económico Agregado VEA:
        • UNO - el Cargo de Capital
      • Más, menos ajustes entre la Contabilidad Contable y la Económica
    Componentes del Valor Económico Agregado VEA :
  • 72. Jorge León Jaramillo Molina
      • U tilidad Neta de Operación :
        • Utilidad de Operación x Impuestos
      • Activos Netos :
        • Capital de Trabajo Neto + Activos Fijos + Otros Activos
      • Costo de C apital Promedio Ponderado
      • Costo de la deuda + Costo de los accionistas
      • Cargo de Capital :
        • Activos Netos X Costo de Capital
      • Valor Económico Agregado VEA:
        • UNO - el Cargo de Capital
      • Más, menos ajustes entre la Contabilidad Contable y la Económica
    Componentes del Valor Económico Agregado
  • 73. Jorge León Jaramillo Molina
    • Son las utilidades generadas una vez deducidos todos los gastos de operación, incluyendo depreciación e impuestos.
    • El UNO excluye los cargos e intereses financieros .
    • Utilidad Neta de Operación (UNO) :
    Es el monto que se encuentra invertido en equipos, inmuebles, tecnología y otras inversiones .
    • Activos Netos :
  • 74. Jorge León Jaramillo Molina
    • Cargo por uso de Capital:
    • Costo de Capital Promedio Ponderado :
    Es el costo promedio de los recursos financieros para la empresa provenientes de accionistas y de pasivos con costo. El Cargo de capital es de otra manera dicho, el cargo por el uso del costo de oportunidad del capital invertido en el negocio .
  • 75. Jorge León Jaramillo Molina Estructura General del Valor Económico Agregado UTILIDAD NETA DE OPERACION ESTADO DE RESULTADOS BALANCE GENERAL ACTIVOS NETOS COSTO PASIVOS FINANCIEROS COSTO CAPITAL ACCIONISTAS Costo de Capital Promedio Ponderado CAPM X CARGO POR USO DE CAPITAL Valor Económico Agregado - +