Il ruolo del CFO: responsabilità, attività e compiti

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Qual è il ruolo del CFO oggi

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Il ruolo del CFO: responsabilità, attività e compiti

  1. 1. 9 giugno 2010 LA SFIDA DEL CFO: PIANIFICARE, GESTIRE, DECIDERE Il ruolo del CFO: responsabilità, attività e compiti Francesco M. Renne presidente commissione di studio sulla Finanza Innovativa del Consiglio Nazionale Dottori Commercialisti ed Esperti contabili; docente fondazione CUOA – centro universitario organizzazione aziendale – e coordinatore del comitato scientifico dell’Osservatorio Legislazione & Mercati.
  2. 2. Il ruolo del CFO: responsabilità, attività e compiti … … … … … il CFO … … … …
  3. 3. Il ruolo del CFO: responsabilità, attività e compiti la finanza innovativa ha “ancora” un ruolo? innovazione = creazione di valore si, se al servizio no, se è finanza dell’economia reale “per” la finanza
  4. 4. Il ruolo del CFO: responsabilità, attività e compiti VALORE STRATEGIA FINANZA KNOW HOW E INVESTIMENTI RISORSE UMANE
  5. 5. Il ruolo del CFO: responsabilità, attività e compiti momento di crisi finanziaria aspettative di riduzione della liquidità e dell’accesso al credito reazioni reperimento mezzi diverse scelte di finanziari sul mercato struttura finanziaria dei capitali
  6. 6. Il ruolo del CFO: responsabilità, attività e compiti il contesto specifico del sistema Italia: tessuto di PMI elevato tasso di sottocapitalizzazione e di sovraesposizione nel breve termine sistema essenzialmente bancocentrico
  7. 7. Il ruolo del CFO: responsabilità, attività e compiti CAPACITA’ DI DISPONIBILITA’ ANALISI INFORMATIVA SISTEMA FINANZIARIO BILANCIO REDDITIVITA’ FLUSSI DI CASSA GARANZIE PATRIMONIALIZZAZIONE ANDAMENTALE
  8. 8. Il ruolo del CFO: responsabilità, attività e compiti rapporto banca-impresa accesso al credito costo del denaro efficienza (volumi) (pricing) RATING GARANZIE CONVENIENZE misura del misura del RISCHIO DANNO
  9. 9. Il ruolo del CFO: responsabilità, attività e compiti • qual è il “ruolo” della banca? • intermediazione! TRASFORMAZIONE SCADENZE e non solo nell’area “finanza” ma anche nell’area “crediti”, per questo la “tutela del risparmio” si fa anche (soprattutto) con la regolamentazione specifica per la concessione dei finanziamenti (Basilea2) e con la regolamentazione dei mercati (viglianza) più che con interventi una tantum a seguito di eventi particolari (grandi default, crisi liquidità, crisi paese)
  10. 10. Il ruolo del CFO: responsabilità, attività e compiti SCELTE ECONOMICHE E ORGANIZZATIVE SCELTE FINANZIARIE COMPLIANCE GIURIDICA E FISCALI
  11. 11. Il ruolo del CFO: responsabilità, attività e compiti compliance giuridica e aziendale: identificazione di mappatura e processi capacità di misurazione e controlli allineamento tra risk management e strategia
  12. 12. Il ruolo del CFO: responsabilità, attività e compiti DECREMENTO CONTENIMENTO “MANOVRATO” TAX REDDITIVITA’ determina determina RIDUZIONE RIDUZIONE CASH FLOW VALORE (EVA) determina
  13. 13. Il ruolo del CFO: responsabilità, attività e compiti INCREMENTO INCREMENTO INCREMENTO TAX < REDDITIVITA’ CASH FLOW determina RIDUZIONE LEVA FINANZIARIA CASH FLOW POSITIVA purchè minore EVA positivo
  14. 14. Il ruolo del CFO: responsabilità, attività e compiti come si ottiene? riduzione sommerso e/o leva finanziaria positiva: effetto “cuneo premiale” IRAP gestione razionale della leva finanziaria: scegliere sempre l’opzione a minore assorbimento di cash flow gestione razionale delle leve “industriali” e di “circolante” riduzione “variazioni” fiscali agevolazioni/interventi normativi fiscali: Tremonti ter, PEX, bonus acquisizioni, Detax aumenti capitale, etc..
  15. 15. Il ruolo del CFO: responsabilità, attività e compiti il processo di analisi nella logica finanziaria: diversamente dall’approccio “contabile”, la valutazione dipende da valori di mercato la convenienza strategica la convenienza economica l’esposizione al “rischio” la fattibilità finanziaria
  16. 16. Il ruolo del CFO: responsabilità, attività e compiti la “regola” della correlazione rischio-redimento: tra due investimenti a parità comparabile di rendimento si sceglie sempre il meno rischioso tra due investimenti a parità comparabile di rischio si sceglie sempre il più profittevole tra due investimenti non comparabili fra loro, prima si sceglie il grado di rischio accettabile e poi si sceglie il più profittevole
  17. 17. Il ruolo del CFO: responsabilità, attività e compiti i metodi finanziari di valutazione degli investimenti: VAN – valore attuale netto Break Even Period (o periodo di recupero – PR) TIR (o IRR) – tasso interno di rendimento
  18. 18. Il ruolo del CFO: responsabilità, attività e compiti “La creazione di valore è il rendimento in eccesso rispetto alla remunerazione del capitale richiesta da una certa categoria di finanziatori” • Ottica operativa • Ottica dell’azionista ROCE = Nopat/CE > WACC ROE = e/PN > Ke (Ebit/Sales x Sales/CE) x (1 - t) VALORE TEORICO GENERATO ROS(l) TURNOVER
  19. 19. Il ruolo del CFO: responsabilità, attività e compiti quindi.. EVAf (EVA finanziario) CFbIaT WACC CIN (flussi cassa normalizzati netti (costo medio ponderato del * (capitale investito netto) dopo le imposte) capitale)
  20. 20. Il ruolo del CFO: responsabilità, attività e compiti Sviluppo di Proiezioni Finanziarie - Partire dalle informazioni storiche - Considerare le dinamiche economico/finanziarie - Considerare le situazioni “one off” - Calcolare gli indici di performance: tassi di crescita, indici su capex, capitale circolante, margini etc - Verificare l’evoluzione degli indici di performance ed individuare i trend - Valutare le proiezioni future considerando analisi di settore, variabili esogene, rischi sistemici, etc. - Gestione degli aspetti critici - Affidabilità del Piano Industriale
  21. 21. Il ruolo del CFO: responsabilità, attività e compiti un BUON business plan: oggettivazione degli assunti di base range di “risultati condizionati” analisi di “break down”
  22. 22. Il ruolo del CFO: responsabilità, attività e compiti stato conto rendiconto patrimoniale economico finanziario metodi patrimoniali metodi misti / UEC metodi economici metodi finanziari
  23. 23. Il ruolo del CFO: responsabilità, attività e compiti valore per stima sinergie valore l’acquirente strategico strategico valore per premio per il valore del l’acquirente “controllo” “controllo” finanziario o valore “as is” valore divisibile premio per la valore liquido liquidità negoziabile liquido valore divisibile valore illiquido (valore negoziabile di base) illiquido valore riferibile a: azioni azioni intero intero minoranza non minoranza complesso complesso quotate quotata (premio aziendale aziendale liquidità) “as is” “business combination”
  24. 24. Il ruolo del CFO: responsabilità, attività e compiti una BUONA valutazione d’azienda: metodologie coerenti con la target range di “valori condizionati” incidenza “build up” societario e fiscale
  25. 25. Il ruolo del CFO: responsabilità, attività e compiti strumenti di analisi compliance fiscale e finanza giuridica capacità controllo valutativa il CFO informativa pianificazione contabile gestione IT e procedure del rischio

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