El Ajuste Cambiario
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El Ajuste Cambiario El Ajuste Cambiario Presentation Transcript

  • PROSPECTIVA Y PREVISIÓN AJUSTE CAMBIARIO ENERO 2010 Francisco J Contreras M http://www.franciscojcontrerasm.com/prospectiva http://www.franciscocontreras.com.ve fjcontre35@gmail.com http://www.franciscojcontrerasm.com/prospectiva
  • Antecedentes Durante el año 2009, CADIVI aprobó un 60% de las divisas solicitadas. En consecuencia, el resto se financió por otras vías absorbiendo un impacto equivalente al de las variaciones de los valores de los bonos soberanos http://www.franciscojcontrerasm.com/prospectiva
  • LA DATA 2009 Mill US $ Composición Importaciones 37.400 100% Aprobado 22.347 60% Liquidado 20.995 56% Fuente: Cálculos propios a partir de información del BCV y CADIVI http://www.cadivi.gov.ve/divisas/divisas.html http://www.bcv.org.ve/excel/2_4_1.xls?id=36 http://www.franciscojcontrerasm.com/prospectiva
  • SECUENCIAS DEL AJUSTE Alimentación, Salud, Ciencia y Tecnología y Educación tuvieron una participación dentro del total de las importaciones del 40,64%. Como estos productos tendrán una tasa de cambio del 2,6 Bs/$, el 21% de devaluación se traduce en un impacto del 8,51% sobre el costo de las importaciones http://www.franciscojcontrerasm.com/prospectiva
  • SECUENCIAS DEL AJUSTE Para el 59,36% correspondiente al resto de los rubros, con una tasa de cambio de 4,3 Bs/$, este 100% de devaluación se traduce en un impacto de 59,36% de aumento del costo de las importaciones. http://www.franciscojcontrerasm.com/prospectiva
  • SECUENCIAS DEL AJUSTE En conclusión, el efecto total sobre el costo de las importaciones bajo régimen de CADIVI es de 67,87%. Tasa de cambio Proporción Variación Ponderación 2,6 40,64% 21% 8,51% 4,3 59,36% 100% 59,36% 67,87% Fuente: Cálculos propios http://www.franciscojcontrerasm.com/prospectiva
  • EL COMPONENTE IMPORTADO Según datos estadísticos, publicados por el Banco Central de Venezuela, el componente importado de la oferta de Bienes y servicios, para el año 2006, es de 18%, con tendencia a aumentar, ajustando ese proporción en el tiempo el valor resultante para el 2010 es de 26 % Importaciones/Oferta de B y S 18% Fuente: http://www.bcv.org.ve/cuadros/series/ctasnac0406b97/ctasnac0406b97.asp?id=434 http://www.franciscojcontrerasm.com/prospectiva
  • ESCENARIOS Si las importaciones constituyen el 26 % de la oferta de bienes y servicios y si a través de CADIVI se otorgan divisas por el para el 56% de las importaciones, el impacto máximo sería de 9,91%. Componente Importado Escenarios Impacto 18,0% 26,0% Liquida lo aprobado 38,1% 6,84% 9,91% Fuente: Cálculos propios http://www.franciscojcontrerasm.com/prospectiva
  • INFLACIÓN ESPERADA Antes de considerar el ajuste de la tasa de cambio, el análisis estadístico de la serie temporal 1950-2009, de las variaciones mensuales de la inflación en Venezuela, anticipa un 26,48% de inflación, con una corrección de 9,91%, el valor estadístico esperado es de 36,40% http://www.franciscojcontrerasm.com/prospectiva
  • INFLACIÓN ESPERADA Predicción estadística 24,09% Corrección por devaluación 9,91% Inflación Ajustada 35,00% Fuente: Cálculos propios http://www.franciscojcontrerasm.com/prospectiva
  • INFLACIÓN ESPERADA En las revistas “Dinero”, año 21, Número 251 y “Gerente”, noviembre 2009, Número 262, se presentó un conjunto de predicciones económicas para el 2010, a partir de esa información se elaboró el siguiente cuadro: http://www.franciscojcontrerasm.com/prospectiva
  • INFLACIÓN ESPERADA Predicción Expertos 33,66% Corrección por Devaluación 9,92% Inflación Ajustada Expertos 43,58% En síntesis podemos asumir que la inflación estará dentro de rango de 35% a 44% http://www.franciscojcontrerasm.com/prospectiva
  • Evolución de las Tasas de Cambio Nominales y Reales Anuales - (Bs / $) Período 1988-09 T. C Paridad Julio T. C Paridad Junio Sobrevaluación T. C Nominal 94 96 (base: Junio 1996) 1998 976,28 901,42 547,52 78% 1999 1.178,79 1.088,41 605,70 95% 2000 1.317,23 1.216,23 679,93 94% 2001 1.433,67 1.323,75 723,67 98% 2002 1.728,24 1.595,72 1.160,95 49% 2003 2.216,50 2.046,55 1.608,63 38% 2004 2.628,63 2.427,07 1.885,49 39% 2005 2.970,52 2.742,76 2.121,25 40% 2006 3.278,42 3.027,04 2.150,00 52% 2007 3.781,03 3.491,11 2.150,00 76% 2008 4.747,08 4.383,10 2.150,00 121% 2009 6.045,36 5.581,83 2.150,00 181% Fuente: Cálculos propios a partir de datos de los Boletines del Banco Central de Venezuela http://www.franciscojcontrerasm.com/prospectiva
  • http://www.franciscojcontrerasm.com/prospectiva
  • BONOS SOBERANOS Y RELACIÓN LM/RIN Fuente: Cálculos propios a partir de datos de los Boletines del Banco Central de Venezuela http://www.franciscojcontrerasm.com/prospectiva
  • TASA ESPERADA DE CAMBIO MES BONSOB Ene 5,71 Se mantiene proporción LM/RIN 6,80 feb 5,84 Se ajusta según comportamiento reciente de Mar 5,95 BONSOB 7,12 Abr 6,05 Se ajusta según paridad mínima de poder May 6,15 adquisitivo 7,94 Jun 6,24 Jul 6,33 Se ajusta según paridad máxima de poder Ago 6,43 adquisitivo 9,34 Sep 6,52 Oct 6,62 En conclusión podemos anticipar con un nivel Nov 6,72 Dic 6,82 aceptable de confianza que la inflación estará entre Ene 6,92 33% y 44%, y que la tasa de cambio cerrará entre Feb 7,02 6,8 y 9,34 Bs por dólar en mercado de permuta Mar 7,12 http://www.franciscojcontrerasm.com/prospectiva
  • PREDICCIONES Opinión de Expertos 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Predicción IPC 14% 16% 57% 36% 20% 12% 16% 22% 35% Realidad IPC 12% 31% 27% 19% 14% 17% 22% 31% 26% Error de predicción 17% 50% 110% 87% 40% 31% 29% 30% 34% Modelos 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Predicción 13% 12% 28% 23% 17% 13% 20% 32% 32% Error de predicción 4% 63% 2% 21% 20% 26% 11% 2% 22% http://www.franciscojcontrerasm.com/prospectiva
  • FACTORES CUALITATIVOS  Inevitable corrección favorable y legitimación  Año electoral: año recesivo o expansivo  Por primera vez un ajuste verdaderamente regresivo  Emociones y objetividad – criterios de evaluación sujetos al contexto  Racionamientos en servicios públicos  Los gambitos del Presidente http://www.franciscojcontrerasm.com/prospectiva
  • ESCENARIOS SOBRE LA INFLACIÓN 2010 MES INF DIST INF NO DIST MEDIA 5,50% Ene 1,70% 1,70% 1,70% 5,00% Feb 1,60% 1,60% 1,98% 4,50% 4,00% Mar 2,33% 2,18% 2,64% VAR INF 3,50% Abr 2,55% 3,70% 3,51% 3,00% May 3,05% 5,27% 4,55% 2,50% Jun 2,70% 3,73% 3,61% 2,00% Jul 2,89% 2,77% 3,21% 1,50% Ago 2,55% 2,26% 2,78% 1,00% Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Sep 3,10% 1,90% 2,87% INF DIST 1,70% 1,60% 2,33% 2,55% 3,05% 2,70% 2,89% 2,55% 3,10% 2,49% 2,98% 2,79% Oct 2,49% 1,85% 2,55% INF NO DIST 1,70% 1,60% 2,18% 3,70% 5,27% 3,73% 2,77% 2,26% 1,90% 1,85% 1,90% 1,90% Nov 2,98% 1,90% 2,81% MEDIA 1,70% 1,98% 2,64% 3,51% 4,55% 3,61% 3,21% 2,78% 2,87% 2,55% 2,81% 2,72% Dic 2,79% 1,90% 2,72% Para una predicción de 35% de inflación http://www.franciscojcontrerasm.com/prospectiva