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Introduction générale aux Fusions Acquisitions
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  • 1. Introduction… Introduction  Nous parlons parfois de « fusac », ou de M&A pour Mergers and Acquisitions.  Ces termes recouvrent les différents aspects du rachat dune entreprise par un acteur économique, généralement une autre entreprise, dans les domaines de finance dentreprise et de gestion dopérations financières.  Lentreprise acquise peut conserver son intégrité, ou bien être fusionnée à lentreprise acquérante. Par extension, la définition comporte également et de plus en plus les opérations de désinvestissements (souvent appelées dans leur terme anglais demerger, spin-off, carve out…).  Les fusions et acquisitions sont des outils utilisés par les entreprises dans le but d’accroître leurs activités économiques et d’augmenter leur profit. On parle alors de croissance externe à l’opposé d’une croissance organique (ou croissance interne) faite par l’augmentation du chiffre d’affaires sur un même périmètre de sociétés. « La Plateforme de la Finance, des Fusions Acquisitions et du Risk Management »www.Finance-Acquisition.com © 2012 Finance Acquisition. Tous droits réservés contact@finance-acquisition.com
  • 2. Finance Acquisition « La Plateforme de la Finance, des Fusions Acquisitions et du Risk Management » Fusions Acquisitions Introduction Générale aux Fusions AcquisitionsAuteur : François-Xavier BORDAGE (Fondateur de Finance Acquisition) Retrouvez nous sur les réseaux sociaux ! E-mail : fx.bordage@finance-acquisition.com © 2012 Finance Acquisition. Tous droits réservés Le code de la propriété intellectuelle n’autorisant, aux termes de l’article L.122-5, 2° et 3° a), d’une part, que les « copies ou reproductions strictement réservées à l’usage privé du copiste et non destinées à une utilisation collective » et, d’autre part, que les analyses et les courtes citations dans un but d’exemple et d’illustration, « toute représentation ou reproduction intégrale ou partielle faite sans le consentement de l’auteur ou de ses ayants droit ou ayants cause est illicite » (art. L.122-4). Cette représentation ou reproduction, par quelque procédé que ce soit, constituerait donc une contrefaçon sanctionnée par les articles L. 335-2 et suivants du Code de la propriété intellectuelle. www.Finance-Acquisition.com
  • 3. L’Histoire des Fusions & & Acquisitions L’Histoire des Fusions Acquisitions • A l’International (Etats-Unis) Depuis le 19ème siècle à aujourd’hui, on distingue 6 vagues de fusions et acquisitions dans ce marché nord américain. 1895-1903 : Cette période correspond à un mouvement de concentration et de prise de monopole dans touts types d’industries confondues 1920-1929 : Cette vague représente la situation économique d’après guerre illustrée par une structuration des nouvelles industries énergétiques : électricité… mais aussi des secteurs comme l’automobile, l’équipementier industriel, etc… « La Plateforme de la Finance, des Fusions Acquisitions et du Risk Management »www.Finance-Acquisition.com © 2012 Finance Acquisition. Tous droits réservés contact@finance-acquisition.com
  • 4. L’Histoire des Fusions & & Acquisitions L’Histoire des Fusions Acquisitions 1960-1973 : Cette vague est marquée par une théorie d’évolution managériale prônant pour la diversification des activités en entreprise pour limiter le risque… Notons la présence d’une forte trésorerie qui s’explique en partie par l’arrivée à maturité des entreprises de cette période. 1978-1989 : Cette période correspond à des opérations hostiles souvent appuyés par des LBO et accompagnés par des désinvestissements importants s’expliquant par le contexte économique : le choc pétrolier de 1979 et la remise en question de la théorie sur la diversification poussent les entreprises sur ce type de stratégie. « La Plateforme de la Finance, des Fusions Acquisitions et du Risk Management »www.Finance-Acquisition.com © 2012 Finance Acquisition. Tous droits réservés contact@finance-acquisition.com
  • 5. L’Histoire des Fusions & Acquisitions Années 1999-2000 : milliers Bulle TMT d’opérations Fin des années 80 : Marchés boursiers et innovations financières Reprise des transactions Source Plateforme de la Finance, des Fusions Acquisitions et du Risk Management » « La : SDC 5www.Finance-Acquisition.com © 2012 Finance Acquisition. Tous droits réservés contact@finance-acquisition.com
  • 6. L’Histoire des Fusions & & Acquisitions L’Histoire des Fusions Acquisitions 1993-2000 : cette vague correspond à l’émergence des nouvelles technologies, et notamment au développement et l’ouverture d’Internet pour le grand public. L’investissement des Fusions Acquisitions à été multiplié par 5 avec un total de $ 5 842 milliards. Ainsi, les flux d’informations ne cessent de croître, la compétition est facilité par cela, Marshall McLuhan est le premier à utiliser l’expression de « village planétaire ». 2004-2007 : cette vague est marquée par les investissements dans le Private Equity. L’intérêt est de reprendre (acquérir/acheter) des entreprises non cotées en bourse par des fonds d’investissement financier. « La Plateforme de la Finance, des Fusions Acquisitions et du Risk Management »www.Finance-Acquisition.com © 2012 Finance Acquisition. Tous droits réservés contact@finance-acquisition.com
  • 7. L’Histoire des Fusions & & Acquisitions L’Histoire des Fusions Acquisitions • En Europe (France) Le marché Français des Fusions Acquisitions a été crée à partir des années 1960 avec un développement assez proche de celui des marchés nord-américains. 1960-1965 : cette vague s’illustre par un montant de 164 opérations de Fusions Acquisitions représentant un total de 4,8 milliards de Francs. 1966-1972 : cette vague correspond à un renforcement d’une politique intérieure commune grâce notamment aux modifications sur le paysage juridique des sociétés. 1973-1985 : cela représente une baisse de l’activité s’expliquant par les deux chocs pétroliers successifs et par une déréglementation et modernisation des marchés financiers. « La Plateforme de la Finance, des Fusions Acquisitions et du Risk Management »www.Finance-Acquisition.com © 2012 Finance Acquisition. Tous droits réservés contact@finance-acquisition.com
  • 8. L’Histoire des Fusions & & Acquisitions L’Histoire des Fusions Acquisitions • En Europe (France) 1985-1990 : période profondément marquée par la déréglementation et la modernisation des marchés financiers et notamment la vague de privatisation en 1986. 1990-1995 : période calme, de stagnation contenu de la crise économique des années 90. 2000-2005 : activité en stagnation encore… 2006-2007 : forte activité des opérations de Fusions Acquisitions en France ($ 356 milliards pour ces deux années) qui s’explique par un taux d’intérêt bas. 2008-2012 : activité en baisse globale, même si l’on note un léger regain de vitalité dans certains secteurs d’activité. « La Plateforme de la Finance, des Fusions Acquisitions et du Risk Management »www.Finance-Acquisition.com © 2012 Finance Acquisition. Tous droits réservés contact@finance-acquisition.com
  • 9. Les stratégies de croissance • Croissance externe : Le développement des Fusions Acquisitions s’effectue de manière générale en croissance externe. C’est un mode de croissance fondé sur la prise de contrôle de moyens de production déjà organisés et détenus par des acteurs extérieurs à l’entreprise. Certaines stratégies de croissances sont privilégiées et liés à l’environnement macro et micro économique des entreprises. « La Plateforme de la Finance, des Fusions Acquisitions et du Risk Management »www.Finance-Acquisition.com © 2012 Finance Acquisition. Tous droits réservés contact@finance-acquisition.com
  • 10. Les voies de développement… Selon la différente typologie d’opération de croissance externe, nous pouvons noter les opérations dominantes qui sont la croissance externe horizontale (entre 40-70 %), verticale, concentrique et conglomérale. Il y a cependant une remise en question des croissances externes de type conglomérale contenu de la théorie financière et la réalité des performances économiques constatées. Opérations 1966-1972 1973-1985 1986-1990 Horizontale 49 % 44 % 69 % Verticales 24 % 25 % 10 % Conglomérales 27 % 31 % 12 % Désengagement - - 9% « La Plateforme de la Finance, des Fusions Acquisitions et du Risk Management »Source : Derhy (1995)www.Finance-Acquisition.com © 2012 Finance Acquisition. Tous droits réservés contact@finance-acquisition.com
  • 11. Les voies de développement… Répartition des transactions en 2004 Acquéreur Cible « La Plateforme de la Finance, des Fusions Acquisitions et du Risk Management » 11www.Finance-Acquisition.com © 2012 Finance Acquisition. Tous droits réservés contact@finance-acquisition.com
  • 12. Stratégies de croissance • Croissance interne ou organique: La croissance organique est un terme de microéconomie, désignant la croissance du chiffre d’affaires d’une entreprise liée à l’augmentation de ses ventes en volume et /ou en prix. Ce phénomène engendre une augmentation de ses parts de marchés par croissance des marchés sur lesquelles elle vend, ou par son implantation sur de nouveaux marchés. La croissance organique soppose à la croissance externe, qui se fait par fusion & acquisition. « La Plateforme de la Finance, des Fusions Acquisitions et du Risk Management »www.Finance-Acquisition.com © 2012 Finance Acquisition. Tous droits réservés contact@finance-acquisition.com
  • 13. Le marché actuel… « La Plateforme de la Finance, des Fusions Acquisitions et du Risk Management » Sources : Société L’ Agefiwww.Finance-Acquisition.com © 2012 Finance Acquisition. Tous droits réservés contact@finance-acquisition.com
  • 14. Le marché actuel… A l’échelle mondiale  Le premier semestre 2011 avait laissé entrevoir une belle reprise du marché des fusions-acquisitions (M&A), notamment grâce à lannonce de grandes transactions à venir.  La crise de la zone euro au second semestre 2011 a eu un impact non négligeable sur les transactions.  La première partie de l’année 2012 confirment une activité mondiale au ralenti (avec -22 %, selon Thomson Reuters, à 1.114 milliards de dollars dopérations annoncées).  Les marchés nord-américain (472 milliards contre 699 mi-2011, -32 %) et asiatiques (191 milliards contre 251 mi-2011, -24 %) chutent même encore plus largement que le marché européen (381 milliards contre 412, -7 %), les premiers étant avant tout contraints par les incertitudes macroéconomiques qui pèsent sur ce dernier. « La Plateforme de la Finance, des Fusions Acquisitions et du Risk Management »www.Finance-Acquisition.com © 2012 Finance Acquisition. Tous droits réservés contact@finance-acquisition.com
  • 15. Le marché actuel… A l’échelle nationale  Le montant de transactions conclues de 44 milliards deuros, soit près trois fois moins que les 115 milliards de 2011 et comme en 2010 !  En outre, mauvais signe pour le second semestre, la chute est tout aussi lourde en transactions annoncées (-57 % à 46 milliards de dollars, selon Thomson Reuters).  Ces faibles volumes rebattent un peu les cartes au détriment des grandes banques de financement (BFI) internationales : au bout du compte, Rothschild et Lazard remontent et devancent, sur ce semestre, BNP Paribas.  Parmi les autres grandes transactions, citons les reprises des 50 % dEdison par EDF, 29 % de Mobinil par France Télécom, 44 % de Silic par Icade, etc. « La Plateforme de la Finance, des Fusions Acquisitions et du Risk Management »www.Finance-Acquisition.com © 2012 Finance Acquisition. Tous droits réservés contact@finance-acquisition.com
  • 16. www.Finance-Acquisition.com “ Plus qu’une passion, une Fusion…” contact@finance-acquisition.comVisionner – Partager ! Retrouvez nous sur les réseaux sociaux ! © 2012 Finance Acquisition. Tous droits réservés