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Programa f2 2012 -2ndo. sem

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Programa f2 2012 -2ndo. sem

  1. 1. Pontificia Universidad Católica ArgentinaFacultad de Ciencias Económicas MATERIA FINANZAS II CARRERA /S LICENCIATURA EN ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS CATEDRA /S “A” PROFESORES Titular: Dr. Horacio E. Givone Adjunto: Lic. CP Pedro Kudrnac Asistente: Lic. Juan Manuel Cascone Asistente: Lic. Bernardo Bianco CURSO 4° Año - Mañana SEMESTRE – AÑO 2ndo. - 2012 PAGINAS 17 1 17/08/2012
  2. 2. Pontificia Universidad Católica Argentina Facultad de Ciencias Económicas OBJETIVOSLa experiencia es la escuela donde los ejecutivos aprenden a resolver los problemasde todos los días. Pero sólo la práctica no es suficiente. Si bien las cuentas y losnúmeros, junto con los instrumentos financieros, nos acompañan en la solución de losdesafíos diarios, se necesita algo más. Debemos comprender el por qué y de qué setrata, y cuáles son los fundamentos teóricos que dan nacimiento a una teoríafinanciera.La Teoría Financiera es dinámica, y aquellos que decidan trabajar en el área definanzas o elijan el camino de la investigación, deberán estudiar e investigarpermanentemente, porque es una disciplina teórica práctica que no tiene límites, en elespacio y en el tiempo.Para el estudio de las finanzas, en sus distintas vertientes, se necesitan conocimientosde Álgebra y Castellano, también de Inglés, además de Matemática Financiera,Contabilidad, Estadística, Impuestos y Microeconomía.Este Programa está orientado al Mercado de Capitales, donde se invierte y tomadinero, particularmente, en operaciones de largo plazo. CONTENIDOSEn relación al objetivo general de la materia, se plantean en diversos capítulos conceptosestudiados en Finanzas 1, Matemática Financiera, Estadísticas y otras varias materiasque los alumnos deberán recordar. Queda en la responsabilidad de los alumnosrepasarlos y actualizarlos. 2 17/08/2012
  3. 3. Pontificia Universidad Católica Argentina Facultad de Ciencias EconómicasPROGRAMA SINTÉTICO: 1. Las fuentes de financiamiento 2. La determinación de las tasas de interés 3. El mercado de bonos 4. La incertidumbre y el retorno. 5. La estructura de financiamiento 6. Los mercados de instrumentos derivados 7. Las fusiones y adquisiciones 8. Las finanzas internacionales 9. El mercado financiero argentino PROGRAMA ANALÍTICO:Unidad 1 – LAS FUENTES DE FINANCIAMIENTO  La estructura de capital es una de las áreas más complejas de la toma de decisiones financierasteniendo en cuenta la interrelación que existe entre las distintas fuentes, las posibilidades deconsecución de las mismas y los factores de poder en juego. Una decisión errónea hace que semodifique negativamente el costo del capital, disminuyendo así el VAN de los proyectos haciendoinaceptables algunos de ello. Esto no significa que la estructura de capital esté sobre la importanciade los productos o servicios, pero hace y posibilita la importancia de los mismos.   1. Cómo crear valor con las decisiones de inversión.  2. Tipos  de  capital:  Deuda  a  largo  plazo.  Acciones  preferidas.  Acciones  ordinarias.  Utilidades  retenidas. ADR’s.  3. El  entorno  financiero.  Mercado  primario.  Mercado  secundario.  El  capital  de  riesgo  (venture  capital). Ofertas Públicas Iniciales (OPI) (IPO). Emisión pública. Colocación privada.   4. La  deuda  a  largo  plazo.  Bonos.  Características.  Instrumentos  de  deuda  a  largo  plazo.  Fideicomiso.  5.  La  política  de  endeudamiento.  Como  afecta  el  endeudamiento  al  valor  de  una  empresa  en  una economía libre de impuestos. La estructura del capital y el impuesto de sociedades. Los  costos  de  la  insolvencia  financiera.  Explicación  de  la  elección  de  las  distintas  fuentes  de  financiación.  6. La  Política  de  dividendos.  Estabilidad.  Política  a  largo  plazo.  Dividendos  extraordinarios.  Dividendos en  acciones  y  división  de  acciones. Por  qué  debería ser irrelevante  la política  de  dividendos.  Por  qué  los  dividendos  pueden  aumentar  el  valor  de  las  empresas.  Por  qué  los  dividendos pueden reducir el valor de las empresas.  3 17/08/2012
  4. 4. Pontificia Universidad Católica Argentina Facultad de Ciencias Económicas7. Instituciones Financieras: Comisión Nacional de Valores (CNV), Bolsa de Comercio de Buenos  Aires  (BCBA),  Caja  de  Valores  S.A.,  Mercado  Abierto  Electrónico  (MAE),  Bolsa  de  Valores  de  Nueva  York,  Securities  and  Exchange  Commision  (SEC),  Bancos  de  Inversión,  Empresas  de  Capital de Riesgo, Empresas de Administración de Activos, Bancos Centrales. Unidad 2 – LA DETERMINACIÓN DE LAS TASAS DE INTERÉS  Los movimientos de las tasas de interés pueden afectar el precio de mercado de los valores de losmercados de dinero, bonos e hipotecas, y el desempeño de todos los tipos de institucionesfinancieras.   1. Relevancia de los movimientos de las tasas de interés: Enfoque clásico de Fisher. Teoría de los  fondos prestables. Teoría de los fondos susceptibles de concederse en préstamo. Teoría de la  preferencia de liquidez. Tasa de interés de equilibrio.  2. Estructura  de  las  tasas  de  interés:  Riesgo  de  crédito.  Plazo  al  vencimiento.  Nivel  impositivo.  Liquidez. Cláusulas especiales. Unidad 3 – EL MERCADO DE BONOS  Los mercados de bonos facilitan el flujo de deuda de largo plazo desde las unidades superavitariashacia las deficitarias. Los bonos representan valores de deuda a largo plazo emitidas pororganizaciones gubernamentales o empresas. La institución emisora está obligada a hacer pagos deintereses, cupón de por medio, periódicamente y el valor principal del bono al vencimiento. Losbonos se clasifican al portador o escriturales. Para el cobro de la renta el propietario del bono separael cupón y lo presenta al emisor para el correspondiente cobro. En los bonos escriturales, el emisormantiene registro de los nombres de los tenedores de los valores y acredita automáticamente, en unacuenta de los propietarios, el pago de los cupones. Los bonos suelen ser comprados por lasinstituciones financieras que desean invertir fondos a largo plazo. La valuación de los bonos essimilar a la de los proyectos de inversión de capital. El precio debería reflejar el valor actual de losflujos de efectivo que generará el bono. El precio real de mercado está afectado por laincertidumbre.1. Bonos  corporativos.  Características:  vencimiento,  bullet,  garantía.  Características  especiales:  intercambiables  y  convertibles,  emisiones  con  garantías,  con  derecho  a  venta,  cupón  cero,  tasa flotante. Índices de calidad. Bonos basura (junk bonds). Mercado secundario. Mercado de  bonos europeos. 2. Situaciones  particulares:  convertir  los  bonos  en  acciones  (convertible  bonds),  rescate  de  los  bonos  si  la  tasa  de  interés  baja  (callability),  opción  de  pago  anticipado  (putable  bonds).  Duration and effective convexity.  3.  Valuación de un bono. Cash Flow. Relación precio‐tiempo. Relación entre el rendimiento del  cupón, el rendimiento requerido y el precio del bono. Transcurso del tiempo. Análisis de los  cambios  de  precios.  El  precio  de  un  bono  cupón  cero.  Compra  de  bonos  entre  los  vencimientos de los cupones. 4. Mediciones  convencionales  de  los  retornos:  Rendimiento  corriente  (current  yield).  Rendimiento  al  vencimiento  (Yield  to  maturity).  Rendimiento  al  rescate  (yield  to  call).  4 17/08/2012
  5. 5. Pontificia Universidad Católica Argentina Facultad de Ciencias Económicas Rendimiento  del  portafolio  (portfolio  yield).  Medición  del  rendimiento  sobre  tasas  variables  (yield measure for floating rate securities). 5.  Retornos  potenciales:  Fuentes.  Intereses  sobre  intereses.  Características  de  los  bonos  que  pueden afectar la importancia de los intereses sobre los intereses. 6. Rendimiento total: Yield to maturity. Yield to call. Retorno total al vencimiento. Retorno total  de  un  bono  vendido  antes  del  vencimiento.  Retorno  sobre  bonos  rescatados.  Comparando  cupón y cero cupón. 7. Volatilidad: Características. 8. Duración (Duration): Macaulay. Relación entre duración y  volatilidad.  Portafolio.  Cálculo  por  aproximación. 9. Convexitividad (Convexity): Medición. Convexity como modificación del cambio en la duration. 10. Estrategias utilizadas por los inversionistas en bonos. Unidad 4 – LA INCERTIDUMBRE Y EL RETORNO  ¿Por qué incertidumbre? Porque es muy difícil, o imposible o mucha casualidad, que se concreteexactamente el rendimiento presupuestado. La realidad involucra el riesgo de obtener menos delrendimiento esperado de un valor. Pero también incluye la posibilidad de ganar un rendimientosuperior al estimado. Se debe comprender la relación entre riesgo y rendimiento y como medir estarelación y traducirla en decisiones que aumenten el valor de la empresa. Continuamos el tema deincertidumbre que iniciamos tratamiento en Finanzas I.  1. El  riesgo  asociado  con  la  inversión:  Teoría.  Medición  del  riesgo.  El  modelo  de  valuación  de  activos de capital. 2. El riesgo y la rentabilidad: Harry Markowitz y la teoría de carteras. Combinación de acciones.  Préstamo  y  endeudamiento.  Relación  entre  rentabilidad  y  riesgo.  El  modelo  de  equilibrio  de  activos financieros. Línea de mercado de capitales. Valoración por arbitrajes. 3. Valuación al riesgo. 4. Behavioural finance. Unidad 5 – LA ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO  Se  debe  diferenciar  entre  el  capital  de  deuda  y  el  capital  propio,  entender  el  concepto  de  la eficiencia  de  mercado  y  la  valoración  básica  de  acciones  ordinarias  y  las  relaciones  entre  las decisiones financieras, el rendimiento, el riesgo y el valor de la empresa. El término capital designa los fondos a lago plazo de una empresa. Con excepción de los pasivos corrientes, todos los rubros del lado derecho en el balance general, son fuentes de capital. El capital de deuda incluye todos los  préstamos  a  largo  plazo,  incluyendo  los  bonos,  que  se  analizaron  en  la  unidad  3.  El  capital propio consiste en los fondos a largo plazo que proporcionan los accionistas. Una empresa puede obtener  capital  propio  internamente,  reteniendo  las  ganancias,  o  externamente  por  la  venta  de acciones comunes o preferidas.  1 Valuación y riesgo de acciones: Método de valuación de acciones. Precio utilidades. Modelo de  descuento de dividendos. Ajuste del modelo. Tasa de rendimiento para valuar acciones. CAPM.  Factores relacionados con el mercado y con la empresa. Riesgo de las acciones. Proyección de  la volatilidad y beta del precio de las acciones.  5 17/08/2012
  6. 6. Pontificia Universidad Católica Argentina Facultad de Ciencias Económicas2 Política de dividendos: Cómo deciden las empresas el pago de los dividendos. La controversia  sobre la política de dividendos. Cálculo del precio de la acción. Recompra de acciones. 3 La  política  de  endeudamiento:  Modigliani  y  Mille.  El  efecto  del  endeudamiento  en  una  economía libre de impuestos. El efecto del apalancamiento. La posición tradicional. 4 Límite del endeudamiento: El impuesto a las ganancias. Las personas físicas. Costos de quiebra  y costos indirectos.  Unidad 6 – LOS MERCADOS DE INSTRUMENTOS DERIVADOS  Los derivados son contratos financieros, cuyo valor se deriva del valor de los activos subyacentes. Estos instrumentos son utilizados para especular sobre las expectativas futuras, reducir el riesgo de una cartera de valores o como cobertura de los riesgos de los activos y pasivos.   1. Antecedentes de los futuros financieros: Etapas. Propósito de la negociación.  2. Estrategias de cobertura: Coberturas cortas y largas. Cobertura con futuros. Contratos a plazo.  Swaps.  3. Swaps: Mecánica de los swaps. Valoración tipo de interés. Sobre divisas.  4. Opciones:  Las  opciones  de  compra  y  de  venta.  Posiciones  en  opciones.  Activos  subyacentes.  Opciones sobre acciones.  5. Estrategias  de  cobertura  sobre  contratos  de  futuros:  Una  sola  acción  una  sola  opción.  Bull  spread. Bear spread. Butterfly spreads. Calender spreads. Diagonal spreads. Combinaciones.  6. El modelo Black – Scholes: Evolución de los precios de las acciones. Supuestos del modelo.  Unidad 7 – LAS FUSIONES Y ADQUISIONES  Una  fusión  es  la  combinación  de  dos  empresas  en  la  cual  una  sobrevive.  La  empresa  fusionada deja  de  existir,  dejando  sus  activos  y  pasivos  a  la  empresa  compradora.  La  adquisición  puede significar  una  fusión  amistosa  de  dos  compañías  o  una  adquisición  no  amistosa  mediante  una oferta de compra.   1. Fusiones: Motivos. Ganancias y costos.  2. Compras apalancadas: LBO, MBO.  3. Pentágono de valor.  Unidad 8 – LAS FINANZAS INTERNACIONALES  La globalización es en general, y la de los negocios en particular, el fenómeno que toca a todas las sociedades  y  culturas.  La  captación  de  capital  de  capital  tiene  lugar  cada  vez  más  allá  de  las fronteras  nacionales.  El  administrador  financiero  debe  buscar  el  mejor  precio  en  un  mercado global, algunas veces con divisas y otras coberturas.    1. Teoría Macroeconómica: Inflación. Producto Bruto Interno. Valor de una moneda. Tasas de Interés. 2. Tipo de cambio y política monetaria: Spot and forward exchange rate. Demanda de una moneda. Variación del tipo de cambio. 6 17/08/2012
  7. 7. Pontificia Universidad Católica Argentina Facultad de Ciencias Económicas 3. Arbitraje: relaciones teóricas: Ley de precio único (law of one price). (a) Purchasing Parity Power. Big Mac Index. (b) Fisher effect. (c). International Fisher effect.(c).Interest Rate Parity. Arbitraje cubierto. (d) Forward rates as unbiased predictors of future spot rates. 4. El Mercado de divisas. Participantes. Cross rates. Swap de tasas y de monedas. Unidad 9 – EL MERCADO FINANCIERO ARGENTINO  El  estudio  del  mercado  financiero  argentino  no  puede  hacerse  fuera  del  cambiante  entorno político  de  nuestro  país.  Por  ello  comenzamos  con  un  pantallazo  histórico,  con  orientación financiera, de distintos momentos que hemos vivido como nación, sin tener una estrategia política y económica como orientadora hacia un futuro de bienestar y crecimiento. Nuestro país es uno de los  más  ricos  del  mundo.  Sin  embargo  siempre  estamos  flotando  en  vaivenes  de  avance  y retroceso. Sin decidirnos a dar el gran salto. Con miedo a aceptar la brasa caliente que tenemos entre  las  manos  y  arrojándola  de  nosotros  lo  más  lejos  posible.  Con  la  esperanza,  siempre frustrada, de que otro haga lo que no podemos hacer.  Varios modelos de desarrollo productivo de países que hoy figuran entre las principales economías mundiales  (UE,  Estados  Unidos,  Japón)  se  han  basado  en  políticas  exitosas  de  fortalecimiento  y promoción  del  crecimiento  de  sus  empresas  de  menor  porte  relativo,  En  Argentina  los fundamentos  de  su  sector  industrial  lo  construyeron  las  PyMES  surgidas  de  la  gran  corriente inmigratoria del siglo XIX. Hoy el país cuenta con más de 650.000 PyME, que representan el 99.6% del total de unidades económicas y aportan casi el 70% del empleo, el 50% de las ventas y más del 30% del valor agregado. Desempeño que fue logrado a pesar de que en más de un período de la historia económica del siglo XX las políticas implementadas atentaron contra la industria nacional en general y contra las empresas de menor dimensión en particular.   1. Las finanzas en la historia argentina. 2. El mercado de capitales: Mercado primario y mercado secundario. Mercado de cambios. 3. Instituciones: Objetivos. Supervisión del sistema. BCRA y CNV. 4. Operaciones de inversión: Depósitos, Bonos del Estado, VCP, Bonos de empresas, ON. Acciones ordinarias y preferidas. Tasas : call, BADLAR. 5. Instrumentos de financiación: Préstamos financieros. VCP, Bonos, ON, acciones. 6. Alternativas de financiamiento: Leasing. Fideicomiso. Securitización. 7. Sociedades de Garantía Recíproca (SGR). 8. PyMEs: La valuación de una pequeña o mediana empresa o un start‐up. La estimación de flujo  de  fondos.  La  estimación  del  costo  de  capital.  Variantes  para  el  cálculo  de  CAPM.  Consideraciones para la obtención de financiamiento.  9. Inversiones  personales:  nociones  básicas  sobre  cómo  invertir  en  distintos  activos,  acciones,  bonos y derivados.   7 17/08/2012
  8. 8. Pontificia Universidad Católica Argentina Facultad de Ciencias Económicas  BIBLIOGRAFÍAUnidad 1 – LAS FUENTES DE FINANCIAMIENTO  Ítem 1: BREALEY R. – MYERS S. – MARCUS, “Fundamentos de Finanzas Corporativas”, cuarta edición, Mc Graw Hill, Madrid, 1998. Capítulo 13, página 269.  Ítem 2: FARINA,  J.M., “Tratado de Sociedades Comerciales”, Sociedades Anónimas, Zeus Editora, Rosario, 1979. Páginas 97/103 – 106/108. FABOZZI F.J. – MODIGLIANI F. – FERRI M., “Mercados e Instituciones Financieras”, primera edición, Pearson, México, 1996. Capítulo 19, páginas 416/419. BREALEY R. – MYERS S. – MARCUS, “Fundamentos de Finanzas Corporativas”, cuarta edición, Mc Graw Hill, Madrid, 1998.  Capítulos 14/15. DAMODARAN  A.,  Ïnvestment  Valuation”,  Wiley  Frontiers  in  Finance,  Canadá,  1996.  Capítulo  17, páginas 512/528. ERPEN,M.  “  Como  financiar  empresas  a  través  del  Mercado  de  Capitales”,  artículo.  Cátedra. Páginas 33/39.  Ítem 3: VAN HORNE J. – WACHOWICZ J., “Fundamentos de Administración Financiera”, undécima edición, Prentice Hall, México, 2002. Capítulo 20, páginas 546/553. BREALEY R. – MYERS S. – MARCUS, “Fundamentos de Finanzas Corporativas”, cuarta edición, Mc Graw Hill, Madrid, 1998. Capítulo 15: Páginas 308/328. GIVONE H.E. – ALONSO A., “Introducción al estudio de las Finanzas de Empresas”, tercera edición, Editorial de la Universidad Católica Argentina, Buenos Aires, 2012. Capítulo 8: Ítem 5/7; 9.  Ítem 4: FARINA,  J.M., “Tratado de Sociedades Comerciales”, Sociedades Anónimas, Zeus Editora, Rosario, 1979. Páginas 128 y 129; 133/134. ERPEN,M.  “  Como  financiar  empresas  a  través  del  Mercado  de  Capitales”,artículo.  Cátedra. Páginas 12 a 23.  Ítem 5: BREALEY R. – MYERS S. – MARCUS, “Fundamentos de Finanzas Corporativas”, cuarta edición, Mc Graw Hill, Madrid, 1998. Capítulo 16: Páginas 342/349. GIVONE H.E. – ALONSO A., “Introducción al estudio de las Finanzas de Empresas”, tercera edición, Editorial de la Universidad Católica Argentina, Buenos Aires, 2012. Capítulo 8.  Ítem 6: GIVONE H.E. – ALONSO A., “Introducción al estudio de las Finanzas de Empresas”, tercera edición, Editorial de la Universidad Católica Argentina, Buenos Aires, 2012. Capítulo 9.  Ítem 7:  8 17/08/2012
  9. 9. Pontificia Universidad Católica Argentina Facultad de Ciencias EconómicasGIVONE H.E. – ALONSO A., “Introducción al estudio de las Finanzas de Empresas”, tercera edición, Editorial de la Universidad Católica Argentina, Buenos Aires, 2012. Capítulo 1. Páginas 37/42. ERPEN  M.,  “Mercado  de  Capitales.  Manual  para  no  especialistas”,  1ra.  Edición,  Temas  Grupo Editorial, Buenos Aires, 2010. Capítulos 3, 4 y 10.  Unidad 2 – LA DETERMINACIÓN DE LAS TASAS DE INTERÉS  Ítem 1: FABOZZI F.J. – MODIGLIANI F. – FERRI M., “Mercados e Instituciones Financieras”, primera edición, Pearson, México, 1996. Capítulo 11, página 214/224.  Ítem 2: FABOZZI F.J. – MODIGLIANI F. – FERRI M., “Mercados e Instituciones Financieras”, primera edición, Pearson, México, 1996. Capítulo 11, página 228/235.  Unidad 3 – EL MERCADO DE BONOS  Ítem1: FABOZZI F.J., “Bond Markets, Análisis and Strategies”, fourth edition, Upper Saddle River, Prentice Hall, USA, 2000. Capítulo 1 a 4. FABOZZI F.J. – MODIGLIANI F. – FERRI M., “Mercados e Instituciones Financieras”, primera edición, Pearson, México, 1996. Capítulo 21, páginas 441/453.  Ítem 2: DAMODARAN A., “Corporate Finance”, Willey, 2nd edition, USA, 2001. Capítulo 17. DAMODARAN A., “Investment Valuation”, Wiley Frontiers in Finance, Canadá, 1996. Capítulo 20, páginas 423/435.  Ítem 3: FABOZZI F.J., “Fixed Income Mathematics”, Irwin, USA, 1993. Capítulo 5, páginas 53/67.. FABOZZI  F.J.,  “Bond  Markets,  Analysis  and  Strategies”,  third  edition,  Prentice  Hall,  USA,  1996. .Capítulos 4 y 5.  Ítem 4: FABOZZI F.J., “Fixed Income Mathematics”, Irwin, USA, 1993. Capítulo 6, páginas 77/91.  Ítem 5: FABOZZI F.J., “Fixed Income Mathematics”, Irwin, USA, 1993. Capítulo 7, páginas 95/105.  Ítem 6: FABOZZI F.J., “Fixed Income Mathematics”, Irwin, USA, 1993. Capítulo 8, páginas 107/129.  Ítem 7: FABOZZI F.J., “Fixed Income Mathematics”, Irwin, USA, 1993. Capítulo 9, páginas 133/146.  Ítem 8:  9 17/08/2012
  10. 10. Pontificia Universidad Católica Argentina Facultad de Ciencias EconómicasFABOZZI F.J., “Fixed Income Mathematics”, Irwin, USA, 1993. Capítulo 10, páginas 157/188.  Ítem 9: FABOZZI F.J., “Fixed Income Mathematics”, Irwin, USA, 1993. Capítulo 10, páginas 189/207.  Ítem 10: Artículo CTA.  Unidad 4 – LA INCERTIDUMBRE Y EL RETORNO  Ítem 1: FABOZZI  F.J.,  “Bond  Markets,  Analysis  and  Strategies”,  third  edition,  Prentice  Hall,  USA,  1996. Páginas 5/8. GIVONE H.E. – ALONSO A., “Introducción al estudio de las Finanzas de Empresas”, tercera edición, Editorial de la Universidad Católica Argentina, Buenos Aires, 2012. Capítulo 4.  Ítem 2: BREALEY  R.  –  MYERS  S.,  “Principios  de  finanzas  corporativas”,  quinta  edición,  Mc  Graw  Hill, Madrid, 2004. Páginas 121/135.  Ítem 3: DOMADARAN A., Online Homepage. <http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/pfiles/papers/VAR.pdf>  Ítem 4: Artículo Catedra.  Unidad 5 – LA ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO  Ítem 1: BREALEY  R.  –  MYERS  S.,  “Principios  de  finanzas  corporativas”,  quinta  edición,  Mc  Graw  Hill, Madrid, 2004. Capítulo 16.   Ítem 2: BREALEY  R.  –  MYERS  S.,  “Principios  de  finanzas  corporativas”,  quinta  edición,  Mc  Graw  Hill, Madrid, 2004. Capítulo 16.  Ítem 3: BREALEY  R.  –  MYERS  S.,  “Principios  de  finanzas  corporativas”,  quinta  edición,  Mc  Graw  Hill, Madrid, 2004. Capítulo 17.  Ítem 4: BREALEY  R.  –  MYERS  S.,  “Principios  de  finanzas  corporativas”,  quinta  edición,  Mc  Graw  Hill, Madrid, 2004. Capítulo 18.   10 17/08/2012
  11. 11. Pontificia Universidad Católica Argentina Facultad de Ciencias EconómicasUnidad 6 – LOS MERCADOS DE INSTRUMENTOS DERIVADOS  Ítem 1: HULL J.: “Introducción a los Mercados de Futuros y Opciones”, 4ta. Edición, Prentice Hall, Madrid, 2002. Capítulos 1 y 2.  Ítem 2: HULL J.: “Introducción a los Mercados de Futuros y Opciones”, 4ta. Edición, Prentice Hall, Madrid, 2002. Capítulo 4.  Ítem 3: HULL J.: “Introducción a los Mercados de Futuros y Opciones”, 4ta. Edición, Prentice Hall, Madrid, 2002. Capítulo 6.  Ítem 4: HULL J.: “Introducción a los Mercados de Futuros y Opciones”, 4ta. Edición, Prentice Hall, Madrid, 2002. Capítulo 7.  Ítem 5: HULL J.: “Introducción a los Mercados de Futuros y Opciones”, 4ta. Edición, Prentice Hall, Madrid, 2002. Capítulo 9.  Ítem 6: HULL J.: “Introducción a los Mercados de Futuros y Opciones”, 4ta. Edición, Prentice Hall, Madrid, 2002. Capítulo 11.  Unidad 7 – LAS FUSIONES Y ADQUISIONES  Ítem 1 y 2: BREALEY  R.  –  MYERS  S.,  “Principios  de  finanzas  corporativas”,  quinta  edición,  Mc  Graw  Hill, Madrid, 2004. Capítulo 33.  Unidad 8 – LAS FINANZAS INTERNACIONALES  Ítem 1: SAMUELSON Paul A ‐ NORDHAUS W, “Economía”, 16a edición, York: McGraw‐Hill, New York, 1999. Capítulo 20, “Visión panoramic de la macroeconomía”. Capítulo 26: “El banco central y la política monetaria”. BREALEY R. – MYERS S. – MARCUS, “Fundamentos de Finanzas Corporativas”, cuarta edición, Mc Graw Hill, Madrid, 1998. Capítulo 23, “La inflación”.  Ítem 2: SHAPIRO A., “Multinational Financial Management”, John Wiley, New York, 2003. Capítulo 2: The determination  of  exchange  rates,  páginas  38/39.  Calculating  exchange  rate  changes,  páginas 43/44.  11 17/08/2012
  12. 12. Pontificia Universidad Católica Argentina Facultad de Ciencias Económicas Ítem 3: SHAPIRO A., “Multinational Financial Management”, John Wiley, New York, 2003. Capítulo 4: parity conditions; arbitraje. páginas 116‐7. PPP, páginas 118, 121 y ss. Big Mac, página 122. Fisher effect, página 131. IFE: páginas 140‐146. Interest Rate Parity, página 143. Covered Interest arbitrage, páginas 143‐145. Forward rate future, página 151.  Ítem 4: SHAPIRO A., “Multinational Financial Management”, John Wiley, New York, 2003. Capítulo 7: The Foreign Exchange Markets, Mercado de divisas, página 241. American European terms, página 250. Cross rates, página 252.  Unidad 9 – EL MERCADO FINANCIERO ARGENTINO  Ítem 1: Cátedra  Ítem 2: ERPEN,M.  “Mercado  de  Capitales,Manual  para  no  especialistas”,2da  edición,  Temas  Grupo Editorial, Buenos Aires, 2011. Capítulos 1 y 2.  Ítem 3: ERPEN,M.  “Mercado  de  Capitales,Manual  para  no  especialistas”,2da  edición,  Temas  Grupo Editorial, Buenos Aires, 2011. Capítulos 3 y 4.  Ítem 4: ERPEN,M.  “Mercado  de  Capitales,Manual  para  no  especialistas”,2da  edición,  Temas  Grupo Editorial, Buenos Aires, 2011. Capítulos 5, 6 y 7.  Ítem 5: ERPEN,M.  “Mercado  de  Capitales,Manual  para  no  especialistas”,2da  edición,  Temas  Grupo Editorial, Buenos Aires, 2011. Capítulo 8.  Ítem 6: Cátedra.  Ítem 7: ERPEN,M.  “Mercado  de  Capitales,Manual  para  no  especialistas”,2da  edición,  Temas  Grupo Editorial, Buenos Aires, 2011. Capítulo 4.  Ítem 8: ERPEN,M “Financiación a PYMES”, artículo.  Ítem 9. Cátedra.  12 17/08/2012
  13. 13. Pontificia Universidad Católica Argentina Facultad de Ciencias Económicas BIBLIOGRAFÍA GENERALBREALEY R. – MYERS S., “Principios de finanzas corporativas”, quinta edición, Mc Graw Hill, Madrid, 2004.BREALEY R. – MYERS S. – MARCUS, “Fundamentos de Finanzas Corporativas”, cuarta edición, Mc GrawHill, Madrid, 1998.CÁTEDRA, material proporcionado por la Cátedra.DAMODARAN A., “Corporate Finance”, Willey, 2nd edition, USA, 2001.DAMODARAN A., “Investment Valuation”, Wiley Frontiers in Finance, Canadá, 1996.ERPEN M., “Mercado de Capitales. Manual para no especialistas”, 1ra. Edición, Temas Grupo Editorial,Buenos Aires, 2010.ERPEN,M. “ Como financiar empresas a través del Mercado de Capitales”,artículo.ERPEN,M “ Financiación a PYMES”, artículo.FABOZZI F.J., “Bond Markets, Analysis and Strategies”, third edition, Prentice Hall, USA, 1996.FABOZZI F.J., “Fixed Income Mathematics”, Irwin, USA, 1993.FABOZZI F.J. – MODIGLIANI F. – FERRI M., “Mercados e Instituciones Financieras”, primera edición,Pearson, México, 1996.FARINA, J.M., “Tratado de Sociedades Comerciales”, Sociedades Anónimas, Zeus Editora, Rosario, 1979.GIVONE H.E. – “Estrategias utilizadas por los inversionistas en bonos”, artículo.GIVONE H.E. – ALONSO A., “Introducción al estudio de las Finanzas de Empresas”, tercera edición,Editorial de la Universidad Católica Argentina, Buenos Aires, 2012.HULL J.: “Introducción a los Mercados de Futuros y Opciones”, 4ta. Edición, Prentice Hall, Madrid, 2002.MOCHÓN MORCILLO F.. – BEKER V., “Economia: principios y aplicaciones”, 3a edición, McGraw-HillInteramericana, Buenos Aires, 2003.SAMUELSON Paul A - NORDHAUS W, “Economía”, 16a edición, York: McGraw-Hill, New York, 1999.SHAPIRO A., “Multinational Financial Management”, John Wiley, New York, 2003.VAN HORNE J. – WACHOWICZ J., “Fundamentos de Administración Financiera”, undécima edición.Prentice Hall, México, 2002.  METODOLOGÍA DEL CURSOA Desarrollo del curso:1. El curso. El curso está conformado por clases teóricas y prácticas, lo cual no impide que durante las clases teóricas se desarrollen ejercicios, ni que en las clases prácticas se presenten temas de teoría, debido a la fuerte interrelación entre teoría y práctica que tiene la materia. 13 17/08/2012
  14. 14. Pontificia Universidad Católica Argentina Facultad de Ciencias Económicas2. Nivel de exigencia. La cátedra, por respeto a los alumnos, profesores y a la Facultad, y considerando que está trabajando con futuros profesionales y colegas, mantiene un alto nivel de exigencia. Es absolutamente necesario conocer y manejar los temas fundamentales de Matemática Financiera Aplicada y de Finanzas I. Dichos temas no se darán durante el curso de Finanzas II, pero podrán ser requeridos y evaluados en clase y en los parciales, recuperatorios y finales.3. Participación. Los alumnos deben participar en clase, con sus preguntas y opiniones, por lo cual deberán preparar la misma, utilizando la guía de lecturas, la bibliografía y el cronograma de clases. Su participación será evaluada en la nota de concepto.4. Grupos de trabajo: Los alumnos deberán conformar grupos de trabajo de mínimo 4 y máximo 6 personas para la resolución de distintas problemáticas.5. Temas administrativos. Los profesores no se ocupan de los temas administrativos, como por ejemplo, la superposición de clases y exámenes en el mismo horario, inclusión de alumnos en las listas, o de modificar requisitos de porcentaje mínimo de asistencia a clases teóricas y prácticas. Para tener presente deberá estar en el curso durante todas las horas de clase.6. Acceso a profesores. Los profesores se encuentran disponibles, ya sea para consultas o clases de apoyo a pedido de los alumnos, solicitadas con la debida antelación. El correo electrónico de cada profesor se encuentra disponible de forma de facilitar a los alumnos el acceso a los mismos en horario fuera de clase para la consulta de dudas sobre la asignatura.7. Invitados especiales. El cronograma está realizado a título orientativo y podrá variar debido a la presencia de invitados especiales.8. Lecturas adicionales. Los profesores indicarán lecturas adicionales de artículos o capítulos de libros de temas que no se desarrollarán en el curso.B. Material de apoyo:9. Guía de lectura. Los alumnos cuentan con una detallada guía de lectura, para poder consultar los temas antes de ser tratados durante el curso.10. Diarios e internet. Es conveniente leer los diarios y acceder a sitios con información económica financiera. Esta materia es teórico-práctica con un fuerte foco en el análisis de realidad actual. En clase se comentarán temas que aparecen en los medios, y habrá una clase donde se comentan algunos de los cuadros que aparecen en los diarios financieros. Durante el curso a los alumnos interesados se les dará una lista de sitios financieros.11. Es conveniente que los alumnos se familiaricen con el uso de la PC y de las herramientas financieras que la planilla de cálculo ofrece, alguna de las cuales se desarrollarán en clase.12. Calculadora y Notebook. Cada alumno debe traer a cada clase y saber usar su calculadora financiera. Se sugiere contar con una notebook por equipo de trabajo para la realización de trabajos prácticos.13. Soporte online: La materia cuenta con distintos soportes en internet para facilitar la comunicación y la gestión de los documentos. 14 17/08/2012
  15. 15. Pontificia Universidad Católica Argentina Facultad de Ciencias EconómicasC. Evaluación:14. Aprobación del curso. El alumno debe rendir y aprobar dos parciales para aprobar el curso y tener la posibilidad de rendir el examen final. Si no aprueba o no se presenta a uno de los parciales, tendrá la opción de rendir un recuperatorio. Además deberá resolver en forma grupal un caso integral el cual será evaluado con una nota aparte y su aprobación es condición necesaria para la aprobación de la materia. En caso de no aprobar dicha tarea, el grupo deberá presentar el caso con las correcciones el mismo día fijado para el recuperatorio de los parciales.15. Recuperatorio. Cuando el alumno, por alguna de las circunstancias señaladas, deba rendir el recuperatorio y no lo apruebe, perderá el curso.16. Temas para los parciales. Salvo indicación en contrario, el temario del parcial es todo lo dado, inclusive los temas de la clase anterior, (teoría y práctica). Se consideran tanto los temas dados en clase como lo que haya que leer de la bibliografía o del material entregado por la cátedra.17. Temas del recuperatorio. El recuperatorio incluirá los temas del parcial. Además podrá incluir algunos temas que no hayan entrado en el parcial. En tales casos se especificarán los temas adicionales.18. Tests de lectura previa. Se tomarán CUATRO tests de lectura previa de los temas a desarrollar en las clases. El test se tomará al inicio de la clase y constará de tres preguntas cortas. Una vez empezado los alumnos que lleguen tarde no podrán ingresar al aula hasta que el test haya finalizado. Se calificará el test como “aprobado” o “no aprobado” y los resultados en estos tests influirán en la calificación del segundo parcial.19. Nota de concepto: Además de la nota del examen parcial y recuperatorio, el alumno tendrá una nota de concepto compuesta por los Tests de Lectura, asistencia a la clase completa y participación en las clases.20. Trabajos especiales. A criterio de la cátedra se podrá pedir a algunos alumnos la realización de trabajos especiales de investigación y el desarrollo de un caso. Estos trabajos no reemplazan al parcial ni al recuperatorio, pero servirán para la nota de concepto.21. Final. El final es generalmente escrito, (teórico y práctico, pero podrá ser un llamado todo teórico o todo práctico). A criterio de los profesores se podrá tomar un examen oral o dividir al examen en escrito y oral. Los temas que se toman en el final corresponden a lo dado en la última cursada. Como año tras año siempre hay modificaciones, se recomienda a los alumnos dar la materia tan pronto como sea posible. De no poder hacerlo, se sugiere asistir de oyente en aquellas clases donde se traten temas nuevos, (ver cronograma), o consultar con los profesores o alumnos que hayan cursado la materia recientemente.22. Extensión de exámenes. Los parciales y finales suelen ser largos, pero los alumnos los hacen más largos al responder cosas que no se le piden. En la evaluación, además de evaluar las respuestas a las preguntas específicas, se considera cómo administró su tiempo el alumno, manejo de vocabulario y redacción. El motivo es que muchas veces el resultado de una tarea profesional se debe expresar en un informe breve y bien redactado, además de ser técnicamente correcto. 15 17/08/2012
  16. 16. Pontificia Universidad Católica Argentina Facultad de Ciencias Económicas23. Revisión de parciales, recuperatorios y finales. En horario fuera de clases, (para no perturbar el normal desarrollo de las clases), y en forma individual, (para dedicar con tranquilidad todo el tiempo que sea necesario), los alumnos que lo deseen podrán ver sus parciales y finales, incluso quienes hayan aprobado con buena nota. El objeto es ver los errores cometidos y problemas de interpretación, no de discutir ni negociar la nota. En el caso de detectarse un error en la corrección, éste será subsanado. De todas maneras, después de los exámenes, se verá en clase la solución de los exámenes y se comentarán los errores más frecuentes. 16 17/08/2012
  17. 17. Pontificia Universidad Católica Argentina Facultad de Ciencias Económicas CRONOGRAMA Facultad de Ciencias Económicas Licenciatura en Administrción de Empresas - 3º mañana Finanzas 2Horario: martes,miércoles, viernes.07:45 a 09:15 Profesores: Dr. Horacio E. Givone (HEG) Lic. CP Pedro Kudrnac (PK) Lic Juan Manuel Cascone (JMC) Lic. CP Bernardo Bianco (BB)Clase Fecha Día Test Unidad Tema Profesor 1 07-ago martes 1. Las fuentes de financiamiento JMC 2 08-ago miércoles 1. Las fuentes de financiamiento JMC 3 10-ago viernes 1 1. Las fuentes de financiamiento JMC 4 14-ago miércoles 2. La determinación de las tasas de interés HEG/JMC - 15-ago jueves Asunción de la Virgen María - 5 17-ago viernes 2. La determinación de las tasas de interés HEG/JMC 6 21-ago martes 2. La determinación de las tasas de interés JMC 7 22-ago miércoles 2 3. El mercado de bonos HEG/BB 8 24-ago viernes 3. El mercado de bonos HEG/BB 9 28-ago martes 3. El mercado de bonos HEG/BB 10 29-ago miércoles 3. El mercado de bonos BB 11 31-ago viernes 3. El mercado de bonos BB 12 04-sep martes 3. El mercado de bonos BB 13 05-sep miércoles 4. La incertidumbre y el retorno HEG/PK 14 07-sep viernes 4. La incertidumbre y el retorno HEG/PK 15 11-sep martes 4. La incertidumbre y el retorno PK 16 12-sep miércoles 4. La incertidumbre y el retorno PK 17 14-sep viernes 4. La incertidumbre y el retorno PK 18 19-sep martes 5. La estructura de financiamiento HEG/PK 19 20-sep miércoles 5. La estructura de financiamiento HEG/PK - 21-sep viernes El día del empleado UCA - 20 26-sep martes 5. La estructura de financiamiento PK 21 27-sep miércoles 5. La estructura de financiamiento PK 22 28-sep viernes 5. La estructura de financiamiento PK 23 02-oct martes PARCIAL 1 Todos 24 03-oct miércoles 6. Los mercados de instrumentos derivados HEG/JMC/BB 25 05-oct viernes 6. Los mercados de instrumentos derivados HEG/JMC/BB 26 09-oct martes 3 6. Los mercados de instrumentos derivados JMC/BB 27 10-oct miércoles 6. Los mercados de instrumentos derivados JMC/BB 28 12-oct viernes 6. Los mercados de instrumentos derivados BB 29 16-oct martes 6. Los mercados de instrumentos derivados BB 30 17-oct miércoles 4 7. Las fusiones y las adquisiciones JMC/PK 31 19-oct viernes 7. Las fusiones y las adquisiciones JMC/PK 32 23-oct martes 7. Las fusiones y las adquisiciones JMC/PK 33 24-oct miércoles 7. Las fusiones y las adquisiciones JMC/PK 34 26-oct viernes 8. Las finanzas internacionales PK/JMC 35 30-oct martes 8. Las finanzas internacionales PK/JMC 36 31-oct miércoles 8. Las finanzas internacionales PK/JMC 37 02-nov viernes 8. Las finanzas internacionales PK/JMC 38 06-nov martes PARCIAL 2 Todos 39 07-nov miércoles 9. El mercado financiero argentino PK/BB 40 09-nov viernes 9. El mercado financiero argentino PK/BB 41 13-nov martes 9. El mercado financiero argentino PK/BB 42 14-nov miércoles 9. El mercado financiero argentino PK/BB 43 16-nov viernes RECUPERATORIO Todos 44 20-nov martes Repaso Todos 45 21-nov miércoles Repaso Todos 46 22-nov viernes Cierre Todos 17 17/08/2012

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