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  • 1. Facultad de Ciencias Sociales y Económicas Universidad Católica Argentina 23 de Nov 2010 Mercado de Capitales Finanzas I – LAE Finanzas y Mercado de Capitales - CPN
  • 2. CERCA DEL CLIENTE 2 MERCADO DE CAPITALES ¿Qué es el mercado de capitales?
  • 3. CERCA DEL CLIENTE 3 MERCADO DE CAPITALES ¿Quiénes són? Macrosistema financiero
  • 4. CERCA DEL CLIENTE 4 MERCADO DE CAPITALES Macrosistema financiero Unidades superavitarias Unidades deficitarias Empresas con superavit Cias de seguro y retiro Público nacional y extranjero Fondos de pensión (AFJP) Gobiernos nacionales, provinciales y municipales Empresas que emiten acciones Empresas que emiten ON Empresas que emiten derivados ¿Todos tienen las mismas necesidades?
  • 5. CERCA DEL CLIENTE 5 MERCADO DE CAPITALES AFJP
  • 6. CERCA DEL CLIENTE 6 MERCADO DE CAPITALES Efecto estatización de las AFJP Fuente: http://mkdcapitales.blogspot.com/2010/07/efecto-estatizacion-fondos-afjp.html
  • 7. CERCA DEL CLIENTE 7 MERCADO DE CAPITALES Mercado de Capitales Empresas InversoresEstado Entes ReguladoresBrokers / Bancos
  • 8. CERCA DEL CLIENTE 8 MERCADO DE CAPITALES Jugadores del mercado Especuladores ArbitradoresHedgers Money makers
  • 9. CERCA DEL CLIENTE 9 MERCADO DE CAPITALES Activos operados Títulos públicos Fondos comunes de inversión Commercial papers Obligaciones negociables Fideicomiso financiero ETF Primarios Derivados Opciones Futuros
  • 10. CERCA DEL CLIENTE 10 MERCADO DE CAPITALES Mercado de Capitales Argentino Comisión Nacional de Valores (CNV) Mercado Bursatil Mercado Extra-bursatil Bolsa de Comercio Mercado Abierto Electrónico (MAE) Caja de Valores Mercado de Valores
  • 11. CERCA DEL CLIENTE 11 MERCADO DE CAPITALES ¿Qué queremos financiar? A PN P LP P CP A PN P LP P CP
  • 12. CERCA DEL CLIENTE 12 MERCADO DE CAPITALES ¿Cuándo lo queremos financiar? -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Revenues Net Income External funding needs Internal Financing External financing Growth Stage Financial transitions High but constraint by infra High but relative to FV Moderate / relative FV Declining as Pres of FV Low as project Negative or low Low / relative to funding needs High / relative to funding needs High / relative to finding needs Owners equity bank debt VC common stock Common stock / warrants convertibles Debts Repurchase stock Accesing Private Equity IPO Seasoned equity season Bond Issues
  • 13. CERCA DEL CLIENTE 13 MERCADO DE CAPITALES ¿Formas de financiarse? 1. Créditos de Proveedores 2. Préstamos de entidades financieras 3. Factura de crédito 4. Factoring 5. Warrant 6. Leasing 7. Fideicomiso 8. Obligaciones negociables 9. Sociedades de garantías recíprocas 10.Descuento de Cheques
  • 14. CERCA DEL CLIENTE 14 MERCADO DE CAPITALES
  • 15. CERCA DEL CLIENTE 15 MERCADO DE CAPITALES FIDUCIANTE FIDEICOMISARIO Bienes ACTIVOS Inmuebles, hipotecas, prendas, créditos INVERSORES = BENEFICIARIOS FINANCIACION FIDUCIARIO Repago de la financiación (amortizción e intereses) Certificados o Títulos Remanente FIDEICOMISOS
  • 16. CERCA DEL CLIENTE 16 MERCADO DE CAPITALES FIDEICOMISOS: pueden tomar la forma de didedicomisos: a) de garantía, b) de administración, c) de inversión. • FIDEICOMISO DE GARANTÍA: se transmite al fiduciario bienes que se afectan en garantía de obligaciones a cargo del fiduciante o a cargo de terceros, para que, en caso de incumplimiento de la obligación, proceda a la venta o entregue en propiedad los bienes al beneficiario o a un tercero acreedor. • FIDEICOMISO DE ADMINISTRACIÓN: Se transfiere la propiedad de bienes al fiduciario, para que los administre de acuerdo a las instrucciones del filduciante, destinando el producido al cumplimiento del objetivo del contrato. • FIDEICOMISO DE INVERSIÓN: tiene por finalidad la inversión de recursos financieros, con arreglo a instrucciones para beneficio del fideicomitente o fiduciante.
  • 17. CERCA DEL CLIENTE 17 MERCADO DE CAPITALES BANCO FIDUCIANTE FIDUCIARIO INV. FIDEICOMISO FINANCIERO Créditos de Consumo TITULOS Calificadora de Riesgo CRÉDITOS DE CONSUMO Administrador INV. INV. Título A Título B Título C Cadena de Art. del Hogar Consumidor Consumidor Consumidor Consumidor
  • 18. CERCA DEL CLIENTE 18 MERCADO DE CAPITALES
  • 19. CERCA DEL CLIENTE 19 MERCADO DE CAPITALES Obligaciones negociables
  • 20. CERCA DEL CLIENTE 20 MERCADO DE CAPITALES Obligaciones negociables Factores a tener en cuenta: - Tasa - Plazo - Garantías - Amortización - Volumen de la emisión
  • 21. CERCA DEL CLIENTE 21 MERCADO DE CAPITALES ON - Ejemplos
  • 22. CERCA DEL CLIENTE 22 MERCADO DE CAPITALES Obligaciones negociables Costo total de una ON? m 0 1 2 3 4 5 Ing re s os Deu da 1000 E g re so s Com isione s -10 Otro s gas tos -5 Am ortización D euda -100 0 Intereses -120 -12 0 -12 0 -12 0 -1 20 CA SH F LO W 985 -120 -12 0 -12 0 -12 0 -112 0 Co s to 1 2.4% m 0 1 2 3 4 5 Ing re s os Deu da 1000 E g re so s Com isione s -10 Otro s gas tos -5 Am ortización D euda -50 0 -5 00 Intereses -120 -12 0 -6 0 -6 0 -6 0 CA SH F LO W 985 -120 -62 0 -6 0 -6 0 -5 60 Co s to 1 2.6%
  • 23. CERCA DEL CLIENTE 23 MERCADO DE CAPITALES
  • 24. CERCA DEL CLIENTE 24 MERCADO DE CAPITALES Sistema de SGRs Las SGRs son sociedades comerciales que tienen por objeto facilitar el acceso al crédito de las PyMEs a través del otorgamiento de garantías para el cumplimiento de sus obligaciones, permitiéndoles garantizar cualquier tipo de compromisos u obligaciones susceptibles de apreciación dineraria.
  • 25. CERCA DEL CLIENTE 25 MERCADO DE CAPITALES Sistema de SGRs - funcionamiento
  • 26. CERCA DEL CLIENTE 26 MERCADO DE CAPITALES Beneficios de los participantes de una SGR • Socios Partícipes – Exención impositiva – Mejora capacidad de negociación – Reducción de la tasa de interés de los créditos y aumento en los plazos de financiamiento – Mejora en el desempeño de las PyMEs • Socios Aportantes – Exención impositiva – No participa del riesgo de la S.G.R. – Oportunidad de inversión – Mejora en el desempeño de PyMEs vinculadas.
  • 27. CERCA DEL CLIENTE 27 MERCADO DE CAPITALES Operaciones a Avalar por una SGR • Avales Financieros. – Autorización de BCRA para se considerado “aval autoliquidable” por las entidades bancaria – Autorización BCBA para negociación de CHPD • Avales comerciales • Avales Técnicos
  • 28. CERCA DEL CLIENTE 28 MERCADO DE CAPITALES Descuento de Cheques
  • 29. CERCA DEL CLIENTE 29 MERCADO DE CAPITALES DESCUENTO DE CHEQUES DIFERIDOS EN EL MERCADO DE VALORES Patrocinadora Caja de Valores Cheque/s Proveedor Endosa para su Negociación en el Mercado de Capitales. Emite Recibos. Agente de Bolsa - Negocia. - Liquidación Final Entrega Cheque/s Descuenta Gastos del Mercado, Caja de Valores, Comision. Acreditación en Cuenta Comitente, declarada por el Proveedor. ENDOSABLE Patrocinadora Caja de Valores Cheque/s Proveedor Endosa para su Negociación en el Mercado de Capitales. Emite Recibos. Agente de Bolsa - Negocia. - Liquidación Final Entrega Cheque/s Descuenta Gastos del Mercado, Caja de Valores, Comision. Descuenta Gastos del Mercado, Caja de Valores, Comision. Acreditación en Cuenta Comitente, declarada por el Proveedor. Acreditación en Cuenta Comitente, declarada por el Proveedor. ENDOSABLEENDOSABLE HG4
  • 30. Slide 29 HG4 PATROCINADO: Sistema por el cual una empresa, previa autorización de la BCBA, puede emitir cheques negociables en el mercado de capitales. Los beneficiarios de sus cheques tienen la posibilidad de hacerlos a menor costo y con más agilidad. AVALADO: Sistema por el cual las PyMEs, a través de una SGR, pueden negociar los cheques de sus clientes (y los propios). Las SGR autorizadas por la BCBA, podrán cotizar los cheques que tengan como beneficiarios a sus socios partícipes y garantizar el pago mediante el correspondiente aval. HORACIO GIvONE, 6/8/2006
  • 31. CERCA DEL CLIENTE 30 MERCADO DE CAPITALES Descuento de Cheques