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Capítulo 4 el flujo de fondos - ejercicios

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  1. 1. Finanzas I – Ejercicios prácticos – Unidad IV “El flujo de fondos”CAPÍTULO IV - ANÁLISIS DEL CASH FLOW01. Flujo de fondos directo y flujo de fondos indirecto. "Maldivas S.A." Las ventas de $10.000 se cobran 40% en el período actual y el resto en el siguiente. El costo de las mercaderías vendidas de $6.000, se paga 80% en el período actual y el 20%restante en el período siguiente. Los sueldos y cargas sociales de $1.300 se pagan en su totalidad cuando se devengan. El alquiler del período es de $800. Se paga el período en curso y el siguiente. No se pagan los gastos de seguro de $500. La amortización devengada es $400 y corresponde a todos los activos que posee la empresa,(incluyendo la máquina nueva). Se compra mercadería que permanece en el inventario hasta el período siguiente por $200. Sepaga en efectivo. Se adquiere una máquina que se paga en efectivo en el período por $3.500. El impuesto a las ganancias, (35%), se paga cuando se devenga. No hay anticipos ni retenciones.En este ejercicio, siendo la finalidad del mismo estudiar el armado del flujo de fondos, no se considera elIVA ni el impuesto a los ingresos brutos.SE PIDE: a. Arme el estado de resultados. b. Calcule la variación del capital de trabajo neto, (net working capital, fondo de maniobra). c. Desarrolle el flujo de fondos indirecto a partir del estado de resultados. d. Arme el flujo de fondos directo.02. Venta de un bien de uso Un bien de uso cuyo valor de compra fue $5.000, y que tiene una vida útil de 5 años, puedevenderse al inicio del año 4 en los siguientes valores: A: $3.100, B: $2.000; C: $1.200. Se amortiza año de alta completo. La alícuota del impuesto a las ganancias es el 35%.SE PIDE: a. El estado de resultados, (parte pertinente). b. El flujo de fondos indirecto para los tres casos.03. Capital de trabajo neto La empresa “Ruidito S.A.” tiene pronosticadas ventas de $20.000, $22.000 y $18.000 para lospróximos tres años. El costo de dichas ventas es el 40% y se prevén gastos de estructura de $1.000 cadaaño. Al comienzo del proyecto se piensa adquirir, en efectivo, una máquina que posee una vida útil de 10años, en $15.000; la máquina no se vende al finalizar el proyecto. Al inicio de cada año, se desea tener como capital de trabajo, 180 días de las ventaspresupuestadas para dicho año. Al fin del año tres se recupera la totalidad del capital de trabajo. Hoja 1 de 11
  2. 2. Finanzas I – Ejercicios prácticos – Unidad IV “El flujo de fondos”SE PIDE: a. Arme el estado de resultados. b. Arme el cuadro de las variaciones del capital de trabajo neto. c. Confeccione el flujo de fondos indirecto. (Momento 0 al año 3).Nota: considere que el año tiene 360 días. La alícuota del impuesto a las ganancias es el 35%; se pagacuando se devenga. En este ejercicio, siendo la finalidad del mismo estudiar el armado del flujo de fondos,no se considera el IVA ni los ingresos brutos.04. Inversión inicial en materia prima sin reposición Se ha desarrollado un proyecto cuya duración operativa es de tres años. Durante el período degestación se invierte en una máquina por valor de $12.300 y en las materias primas necesarias $1.200. Enambos casos el pago se hace al contado. La máquina no tendrá valor residual al finalizar el proyecto, por lotanto se amortizará linealmente en un período de tres años. La materia prima tiene un costo por unidad de un peso. Dado el inventario constituido inicialmente,no será necesario reponerlo durante el período mencionado. Se producirán y venderán a razón de 400 unidades anuales, con un precio de venta de $15 porunidad. Las ventas se cobran al contado. Los gastos fijos anuales que ascienden a $500, se pagan en el año en que se devengan. La alícuota del impuesto a las ganancias es del 35%. El impuesto se paga en el año en que sedevenga. En este ejercicio, siendo la finalidad del mismo estudiar el armado del flujo de fondos, no seconsidera el IVA ni los ingresos brutos.SE PIDE: a. Arme el estado de resultados. b. Arme el cuadro de evolución del capital de trabajo neto. c. Desarrolle el flujo de fondos indirecto. d. Calcule el VAN sobre la base de un costo del capital del 7% anual. e. Decida si se acepta o rechaza el proyecto. f. Verifique armando el flujo de fondos directo.05. Inversión inicial en materia prima con reposición (I) Se ha desarrollado un proyecto cuya duración operativa es de tres años. Durante el período degestación se invierte en una máquina por valor de $12.600 y en las materias primas necesarias por $1.200.La máquina no tendrá valor residual al finalizar el proyecto, por lo tanto se amortizará linealmente en unperíodo de tres años. La máquina y la materia prima se pagan al contado. La materia prima tiene un costo de un peso por unidad. Como se prevé un aumento en la demandaen el tercer año, durante el segundo año operativo se comprarán nuevas materias primas equivalentes al50% de las unidades vendidas en el primer año, y al mismo valor de costo de la compra inicial, es decir, unpeso una unidad. De tal forma los inventarios finales de cada año operativo serán los siguientes: año uno:800 unidades, año dos: 600 unidades, año tres: cero unidades. Se producirán y venderán a razón de 400 unidades anuales en el primer y segundo año operativo, y600 unidades en el tercer año, con un precio de venta de $15 por unidad. Las ventas son al contado. Los gastos fijos anuales que ascienden a $1.000, se pagan en el año en que se devengan. La alícuota del impuesto a las ganancias es del 35%. El impuesto se paga en el año en que sedevenga. En este ejercicio, siendo la finalidad del mismo estudiar el armado del flujo de fondos, no seconsidera el IVA ni los ingresos brutos.SE PIDE: a. Arme el estado de resultados. b. Arme el cuadro de evolución del capital de trabajo. c. Desarrolle el flujo de fondos indirecto. Hoja 2 de 11
  3. 3. Finanzas I – Ejercicios prácticos – Unidad IV “El flujo de fondos” d. Calcule el VAN para una tasa de corte del 9% anual. e. Verifique armando el flujo de fondos directo. f. Decida si se acepta o rechaza el proyecto. g. En el caso de rechazarse el proyecto, ¿qué puede hacer Usted para tornarlo viable?06. Inversión inicial en materia prima con reposición (II) Se ha desarrollado un proyecto cuya duración operativa es de tres años. Durante el período degestación se invierte en una máquina por valor de $12.900, y en las materias primas necesarias por $1.200.La máquina no tendrá valor residual al finalizar el proyecto, por lo tanto se amortizará linealmente en unperíodo de tres años. La máquina y las materias primas se pagan al contado. Como existe la posibilidad de aumentar imprevistamente la producción y venta, de acuerdo a lasinvestigaciones del Departamento de Marketing, la Dirección ha decidido estratégicamente, mantenerconstante el inventario inicial durante los dos primeros años. Se prevé la venta total del inventario al terceraño. Las compras necesarias se realizarán al mismo valor de costo de la compra inicial. De tal forma losinventarios finales de cada año operativo serán los siguientes: año uno: 1.200 unidades, año dos: 1.200unidades, año tres: cero unidades. La materia prima tiene que tiene un costo de un peso por unidad. Se producirán y venderán a razón de 400 unidades anuales en el primer y segundo año operativo, yse vendrán 1.200 unidades en el tercer año, con un precio de venta de $16 por unidad. Las ventas son alcontado. Los gastos fijos anuales que ascienden a $1.600, se pagan en el año en que se devengan. La alícuota del impuesto a las ganancias es del 35%. El impuesto se paga en el año en que sedevenga. En este ejercicio, siendo la finalidad del mismo estudiar el armado del flujo de fondos, no seconsidera el IVA ni los ingresos brutos.SE PIDE: a. Arme el estado de resultados. b. Arme el cuadro de evolución del capital de trabajo neto. c. Desarrolle el flujo de fondos indirecto. d. Calcule el VAN, para una tasa de corte del 15% anual. e. Decida si se acepta o rechaza el proyecto. f. Verifique armando el flujo de fondos directo.07. Inversión inicial en materia prima. Con reposición. Con IVA "Manneken Pis S.A. 1" ha desarrollado un proyecto cuya duración operativa es de tres años.Durante el período de gestación, (momento cero), se invierte en una máquina por valor de $900 más IVA yen las materias primas necesarias por $2.400 más IVA. La máquina no tendrá valor residual al finalizar elproyecto, por lo tanto se amortizará linealmente en un período de tres años. La máquina y las materiasprimas se pagan al contado. Como existe la posibilidad de aumentar imprevistamente la producción y la venta de acuerdo a lasinvestigaciones del departamento de marketing, la dirección ha decidido estratégicamente mantenerconstante el inventario inicial durante los dos primeros años. Se prevé la venta total del inventario al terceraño. Las compras necesarias se realizarán al mismo importe de la compra inicial. De tal forma losinventarios finales de cada año operativo serán los siguientes: año 1: 1.200 unidades, año 2: 1.200unidades, año 3: cero unidades. La materia prima tiene un costo de $2 más IVA por unidad. Se producirán y venderán a razón de 400 unidades anuales en el primer y segundo año operativo yse venderán 1.200 unidades en el tercer año, con un precio de venta de $15 más IVA por unidad. Lasventas son al contado.1 El nombre hace referencia a la estatua (Manneken Pis) símbolo de Bruselas, Bélgica, confeccionada por Jérôme Duquesnoy en1619, ubicada en la esquina de las calles Stoofstraat / Rue de LEtuve y Eikstraat / Rue du Chêne. Hoja 3 de 11
  4. 4. Finanzas I – Ejercicios prácticos – Unidad IV “El flujo de fondos” Los gastos fijos anuales ascienden a $500 más IVA; se pagan en el año en que se devengan. La alícuota del impuesto a las ganancias es del 35%; dicho impuesto se paga en el año en que sedevenga. El IVA es el 21% y no hay impuestos a los ingresos brutos ni otros impuestos. En caso de tenerdébito fiscal al finalizar el año, deje como saldo 30 días del débito generado en el año, considerando un añode 365 días.SE PIDE: a. Arme el estado de resultados completo. b. Arme la ficha de stock en unidades y pesos. c. Arme cuadro de posición IVA, (IVA débito, IVA crédito (por compra de mercaderías,máquina y gastos fijos), y saldo a fin de cada año, desde el momento cero). d. Arme el cuadro de evolución del capital de trabajo neto. e. Desarrolle el flujo de fondos indirecto. f. Verifique armando el flujo de fondos directo. g. Calcule el VAN para una tasa de corte del 14% anual. h. Decida si se acepta o si se rechaza el proyecto.Nota: trabaje en pesos sin centavos.08. Flujo de fondos para valuación, del inversor y de tesorería. "Bosque de los Ombúes S.A." Ordene los siguientes datos y arme: a. Estado de resultados completo. b. Flujo de fondos indirecto para valuación a partir de la utilidad final y del EBIT. c. Flujo de fondos directo del inversor o del accionista. d. Flujo de fondos indirecto de tesorería. Complete los espacios sombreados. Agregue las líneas necesarias para el ajuste deamortizaciones, intereses deuda largo plazo, etc.Datos:Ventas 10.000Costo de mercaderías vendidas -4.000Variación del capital de trabajo neto (1) -540Gastos de estructura -3.400Compra activo fijo en efectivo (pago en efectivo) (capital expenditures) -2.000Amortización bienes de uso -1.000Intereses deuda comercial corto plazo (devengados y pagados en el periodo) -200Intereses deuda financiera largo plazo (devengados y pagados en el periodo) -500Préstamo a largo plazo obtenido del banco "A" 2.310Devolución préstamo bancario de largo plazo del banco "B" -700Aportes de capital 1.200Pago de dividendos en efectivo -350Impuesto a los ingresos brutos (3%) ???Utilidad antes de impuesto a las ganancias ???EBITDA (earnings before interest and taxes, depreciation and amortization) ???EBIT (earnings before interest and taxes) ???Impuesto a las ganancias (35%) ???Utilidad final ???Flujo de fondos para valuación (free cash flow) ???Flujo de fondos del accionista ???Flujo de fondos de tesorería ???(1) Periodo anterior: activo corriente $1.230, pasivo corriente: $500. Periodo actual: activo corriente:$1.800; pasivo corriente. $530. Hoja 4 de 11
  5. 5. Finanzas I – Ejercicios prácticos – Unidad IV “El flujo de fondos”09. Variación del capital de trabajo neto. (Fondo de maniobra, net working capital) a. A partir de los siguientes datos, calcule la variación del capital de trabajo neto. b. Muestre cuál es la línea de variación del capital de trabajo neto en el flujo de fondosindirecto para valuación. momento 0 año 1 año 2 año 3 año 4 año 5Activo corriente 200 1.000 1.200 900 800 0Pasivo corriente 0 1.000 600 900 1.100 010. Variación del capital de trabajo neto. Cálculo en días. “Sancho S.A.” a. A partir de los siguientes datos, calcule la variación del capital de trabajo neto. b. Muestre la línea de variación del capital de trabajo en el flujo de fondos indirecto paravaluación.Nota: trabaje en pesos, sin centavos. Considere año de 365 días. No hay saldos iniciales.Estado de resultados año 1 año 2 año 3 año 4 año 5Ventas 100.000 100.000 120.000 120.000 100.000… … … … … … …Gastos de estructura 40.000 30.000 20.000 20.000 30.000… … … … … … …Política de cobros y pagosCréditos por ventas 30 días 35 días 35 días 30 días 30 díasGastos de estructura a pagar 365 días 180 días 60 días 60 días 30 días11. Variación del capital de trabajo neto. Posición IVA. “Brownie S.A.” a. A partir de los siguientes datos, calcule la variación del capital de trabajo neto. b. Muestre la línea de variación del capital de trabajo tal cual iría en el flujo de fondosindirecto para valuación.Nota: trabaje en pesos, sin centavos. Considere que el año tiene 365 días y que la alícuota del IVA es el21%.Estado de resultados año 1 año 2 año 3 año 4 año 5Ventas 60.000 70.000 72.000 75.000 80.000… … … … … … …Gastos de estructura 40.000 30.000 20.000 20.000 30.000… … … … … … …Política de cobros y pagosCréditos por ventas 60 días 60 días 60 días 60 días 60 díasGastos de estructura a pagar 45 días 45 días 45 días 45 días 45 díasIVA a pagar 30 días 30 días 30 días 30 días 30 días Hoja 5 de 11
  6. 6. Finanzas I – Ejercicios prácticos – Unidad IV “El flujo de fondos”IVA momento 0 año 1 año 2 año 3 año 4 año 5IVA crédito fiscal 13.000 12.500 12.800 12.100 11.900 10.600IVA DF por ventas (calcular) … … … … … …Posición IVA 13.000 … … … … … Saldos iniciales (momento 0): créditos por ventas: $1.000; gastos de estructura a pagar: $16.000.12. Variación del capital de trabajo neto. (Fondo de maniobra, net working capital) a. A partir de los siguientes datos, calcule la variación del capital de trabajo neto. b. Muestre la línea de variación del capital de trabajo en el flujo de fondos indirecto paravaluación. momento 0 año 1 año 2 año 3 año 4 año 5Créditos por ventas 0 1.000 1.100 300 1.230 900Proveedores 0 2.000 1.200 10 30 0IVA crédito fiscal 0 300 0 180 0 0Deuda financiera a largo plazo 0 8.000 8.000 7.000 9.100 9.100Alquileres pagados por adelantado 0 300 0 0 0 0Mercaderías 0 800 800 710 110 0Costo de mercaderías vendidas 0 6.000 6.500 7.500 8.100 8.300Bienes de uso 0 9.000 9.000 9.000 9.000 12.000Impuestos a las ganancias a pagar 0 250 0 0 0 0IVA a pagar 0 0 200 0 130 2013. Flujo de fondos. Intereses deuda financiera a largo plazo. Capital de trabajo netoSE PIDE: a. Complete el estado de resultados de "Revancha S.A.". b. Arme el flujo de fondos indirecto de valuación. b.1 Partiendo del EBIT. b.2 Partiendo de la utilidad final. c. Arme el flujo de fondos directo de valuación. d. Arme el flujo de fondos indirecto de valuación, si se mantiene la política de créditos ypagos, cobrándose y pagándose los saldos en el cuarto año.Datos: año 1 año 2 año 3 TotalVentas Crecen 10% 20.000 22.000 24.200 66.200CMV 30% -6.000 -6.600 -7.260 -19.860Gastos de estructura -4.000 -4.000 -4.000 -12.000Impuesto ingresos brutos 3% --------- --------- --------- ---------Amortizaciones --------- --------- ---------Resultado venta bien de uso --------- ---------EBIT --------- --------- --------- ---------Intereses deuda L. plazo -2.000 -2.000 -2.000 -6.000 Utilidad antes impuestos --------- --------- --------- ---------Impuesto ganancias 35% --------- --------- --------- --------- Utilidad final --------- --------- --------- --------- Hoja 6 de 11
  7. 7. Finanzas I – Ejercicios prácticos – Unidad IV “El flujo de fondos” Las ventas crecen un 10% acumulativo anual. El costo de las ventas es el 30% de las ventas. Los gastos de estructura de $4.000, permanecen constantes los tres años. En el momento cero, se compra un bien de uso en efectivo en $9.000. La vida útil del bien es detres años y se amortiza año de alta. El bien se vende en efectivo en $500 durante la primera quincena deDiciembre del tercer año. La política de cobranzas es a 30 días. Los gastos de estructura se pagan a los 60 días. Al fin delaño 3 se recupera el capital de trabajo, pues cambia la política de cobros y pagos. El impuesto a las ganancias es el 35%, y el impuesto a los ingresos brutos es el 3%. Los intereses se pagan cuando se devengan. Salvo por la compra en el momento cero de los bienes de cambio por $300, la empresa no tienestock inicial ni final de mercaderías. Las mercaderías se pagan al contado. En este ejercicio, siendo la finalidad del mismo estudiar el armado del flujo de fondos, no seconsidera el IVA.Nota: use año comercial. Trabaje en pesos, sin centavos.14. Flujo de fondos incremental. Venta y reemplazo La empresa "Azulito S.A." tiene actualmente una máquina A que produce 1.000 unidades que sonvendidas en su totalidad a $2 cada una. El costo unitario de las mercaderías vendidas es $0,75. Lamáquina A tiene una amortización anual de $200 y se termina de amortizar al fin del año 3. El valor residualhoy de la máquina es de $600. Se está analizando vender hoy, (momento 0), la máquina A en $700 y comprar una máquina B en$1.200, cuya vida útil es de 4 años. Los productos de la máquina B son de mejor calidad y puedenvenderse a un mayor precio, $2,10. Además poseen un menor costo unitario, $0,70. Los gastos operativosanuales de B, $80, son $10 menores que los de la máquina A. Se van a seguir vendiendo con B la mismacantidad de unidades que con A. La máquina A de no reemplazarse por la B, se vendería durante el año 5 en $150. La máquina Bde adquirirse, se vendería también durante el año 5 a $250. La alícuota del impuesto a las ganancias es de 35% y se paga cuando se devenga. La empresapaga impuesto a las ganancias por otras actividades, por lo que debe considerar ahorro en el impuesto, si lautilidad antes de impuesto es negativa. La alícuota del impuesto a los ingresos brutos es de 2%. Para ambas máquinas los gastos administrativos son $100 y los comerciales son $150. La línea de la variación del capital de trabajo que se incluye en el flujo de fondos indirecto, es lamisma para ambas opciones: momento 0 -100, año 1 -100, año 2 -100, año 3 -100, año 4 -100 y el año 5+500. Las ventas y gastos se producen del año 1 al 4.SE PIDE: a. Arme el estado de resultados y el flujo de fondos indirecto de la máquina A. b. Arme el estado de resultados y el flujo de fondos indirecto de la máquina B. c. Arme el estado de resultados y el flujo de fondos indirecto incremental, (B-A).Nota: trabaje en pesos sin centavos.15. Flujo de fondos incremental. Venta y reemplazo. “Divehi S.A.” Hoja 7 de 11
  8. 8. Finanzas I – Ejercicios prácticos – Unidad IV “El flujo de fondos” La empresa está analizando el reemplazo de una maquinaria existente por una nueva. Usted poseela siguiente información para realizar el flujo de fondos. La máquina vieja tenía pronosticado lo siguiente: año 1 año 2 año 3Ventas 1.200 1.300 1.400Costo mercadería vendida (60%) 720 780 840Amortización (se vende durante año 3) 1.000 1.000 0Gastos operativos 500 500 500Gastos de estructura 200 200 200Variación del CT neto (PC > AC) 10 0 290 La inversión en capital de trabajo neto necesaria en el momento cero para la máquina vieja es de esde $300. Al fin del año 3 se recupera la totalidad del capital de trabajo invertido. El valor de origen de la máquina vieja es de $10.000. La vida útil estimada es de 10 años y almomento cero su valor de libros es de $2.000. Originalmente se tenía pensado vender la máquina, (ya completamente amortizada), durante elúltimo mes del año 3 al contado en $400. Los datos de la nueva máquina son los siguientes: momento 0 año 1 año 2 año 3Ventas 1.500 1.600 1.600Costo mercadería vendida (60%) 900 960 960Amortización (se vende durante año 3) 1.200 1.200 0Gastos operativos 400 400 400Gastos de estructura 200 200 200Activo corriente (saldo final) 730 750 740 0Pasivo corriente (saldo final) 430 450 460 0 Al fin del año 3 se recupera la totalidad del capital de trabajo invertido. La máquina nueva se adquiere al contado en el momento cero a $6.000. Tiene una vida útil de 5años y se amortiza linealmente, (año completo). Se estima vender la máquina nueva durante el último mesdel año 3 al contado en $2.100. Al no estar el activo en la empresa al fin del año 3, no se amortiza en dichoaño.Los impuestos La alícuota del impuesto a las ganancias es 35%. Los intereses son deducibles en el impuesto alas ganancias. Como la empresa tiene abundantes ganancias imponibles, considerar ahorro cuando elcálculo del impuesto dé negativo. El impuesto a los ingresos brutos es el 3%. Para el cálculo de ingresos brutos no incluya en la baseimponible la venta del bien de uso, (artículo 146 inciso 6º Ciudad Autónoma de Bs. Aires).El financiamiento año 1 año 2 año 3Intereses deuda financiera a largo plazo sin proyecto, (máquina vieja) 330 330 330Intereses deuda financiera a largo plazo con proyecto, (máquina nueva) 360 360 360 Los intereses son pagados cuando se devengan. No hay aumento ni disminución de los saldos de la deuda a largo plazo.Otros datos De adquirirse la nueva máquina en el momento cero, se venderá en dicho momento la viejamáquina a $1.710 al contado. Hoja 8 de 11
  9. 9. Finanzas I – Ejercicios prácticos – Unidad IV “El flujo de fondos”SE PIDE: a. Arme el estado de resultados incremental completo, (hasta la utilidad final). (Momento 0al año tres). b. Arme el flujo de fondos indirecto incremental para valuación, a partir del EBIT.(Momento cero al año tres). c. Arme el estado de resultados de la máquina vieja. d. Arme flujo de fondos indirecto para la valuación, a partir del EBIT de la máquina vieja. e. Arme el estado de resultados de la máquina nueva. f. Arme flujo de fondos indirecto para la valuación, a partir del EBIT de la máquina nueva. g. Compare el flujo de fondos incremental armado en “b” con los flujos de fondos armadosen “d” y “f”.Nota: trabaje en pesos, sin centavos.16. Flujo de fondos valuación La empresa “Vicente S.A.” desea armar su flujo de fondos de los próximos tres años.Datos: Las ventas anuales, (antes de calcular el IVA), son $2.000 cada año; se cobran al contado. El costo de los productos vendidos es el 30% del precio de venta, (sin impuestos). Al inicio del año1, no hay productos en stock. Las compras del año 1 son $ 700, año 2 $800, año 3 $300. A todos losimportes hay que agregarles el IVA. Las mercaderías se pagan al contado. Los gastos promocionales son $500 anuales más IVA y los gastos fijos son $400 anuales más IVA. Los sueldos y cargas sociales anuales son $200; se pagan cuando se devengan. La amortización anual, para los cuatro años es de $110, que corresponde a bienes adquiridos ypagados anteriormente. Se paga un 2,5% por ingresos brutos en el año en que se devenga. La alícuota del impuesto a lasganancias es el 35% y el IVA es el 21%. Todos los años se constituye una previsión contable por desvalorización de stocks, mandando apérdida el 2% del saldo de los stocks a fin de cada año. La provisión no se recupera al año siguiente. Se devengan y pagan los siguientes importes de intereses por una deuda financiera de largo plazo:año 1: $38, año 2: $44, año 3: $30. Los intereses son deducibles para determinar la ganancia imponible enel impuesto a las ganancias. En este ejercicio, considere que los intereses no generan crédito fiscal. El capital de trabajo está compuesto solamente por el saldo de IVA, y la inversión en stocks. Elresto de los gastos e impuestos se pagan cuando se devengan. El IVA anual a pagar a fin de cada año,corresponde al de los últimos 30 días.SE PIDE: a. Arme el estado de resultados. b. Arme la ficha de stock en pesos. c. Arme el detalle de la posición IVA. d. Arme el detalle del capital de trabajo neto. (En este ejercicio, no se recupera el capital detrabajo a fin del año 3, pues la empresa sigue en marcha). e. Arme el flujo de fondos indirecto para valuación a partir del EBIT. (Año 1 a 3).Nota: el capital de trabajo al inicio del año 1 es cero. No se pagan anticipos de impuestos. Trabaje enpesos, sin centavos. Considere que el año tiene 365 días.17. Flujo de fondos para valuación y de tesorería. Intereses deuda operativa corto plazo y financieralargo plazo. IVA Usted está analizando la información de un proyecto hotelero en alta montaña de“Hotel Zonda.”Cantidad de habitaciones: 83. Cantidad de noches por temporada: 270. Hoja 9 de 11
  10. 10. Finanzas I – Ejercicios prácticos – Unidad IV “El flujo de fondos”% ocupación año 1: 75% año 2: 80% año 3: 90% año 4: 95%Tarifa promedio ($ / habitación) (+IVA) año 1: 100 año 2: 110 año 3: 110 año 4: 120 Otros ingresos por servicio de bar, SPA, concesiones, son el 55% de los ingresos por habitaciones. Los ingresos se cobran un 40% contado y del 60% queda a fin de año un saldo de 30 días de losingresos anuales. Los costos por los servicios son el 60% de los ingresos totales y además los gastos de estructurason $700.000 anuales. El impuesto a los ingresos brutos es el 3% de los ingresos totales; se paga a los 30 días. Laalícuota del impuesto a las ganancias es el 35%. Como la empresa tiene abundantes gananciasimponibles, considerar como ahorros en el impuesto, cuando utilidad antes de impuestos sea negativa. Elimpuesto a las ganancias se paga cuando se devenga. El IVA es el 21%. Cuando tenga crédito fiscal en el IVA a fin de cada año, trasládelo al añosiguiente. Una vez agotado el crédito fiscal acumulado, deje como saldo de IVA débito 30 días de laposición anual. Para calcular el crédito fiscal, considere que el 50% de los costos de servicios y de gastosde estructura son sueldos, y por los tanto no generan crédito fiscal. En el momento cero se compran activos por $3.000.000 más IVA y un terreno por $1.000.000 (sinIVA). Durante el año 2 se adquieren otros activos fijos en $200.000 más IVA. Los activos adquiridos sepagan en efectivo y se amortizan linealmente, 10% anual, año de alta completo. La caja inicial es de $370.000, (no operativa). La deuda financiera a largo plazo al inicio es$2.000.000, amortizándose totalmente el primer día del año 3. Los intereses del 12% anual, se pagancuando se devengan. Los intereses no generan crédito fiscal. Hay una deuda operativa a corto plazo por la que se pagan intereses: año 1 $18.900 y año 2:$10.800. Los intereses no generan crédito fiscal. Incluya estos intereses operativos antes del EBIT. Al inicio el aporte del capital es de $3.000.000. No se distribuyen dividendos. Los proveedores de servicios y gastos de estructura cobran 15% cash, y el resto a 90 días.Balance - "Zonda S.A." saldo inicial año 1 año 2 año 3 año 4Caja (no operativa) 370.000 ??? ??? ??? ???Crédito por ventas 0 ??? ??? ??? ???IVA crédito fiscal 630.000 320.541 0 0 0Terreno 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000Activo fijo 3.000.000 3.000.000 3.200.000 3.200.000 3.200.000Amortizaciones acumuladas 0 ??? ??? ??? ???Total activo 5.000.000 ??? ??? 3.565.366 ???Proveedores ??? ??? ??? ???Deudas fiscales e impositivas ??? ??? ??? ???IVA débito fiscal 0 0 ??? ??? ???Deuda operativa corto plazo 0 0 0 0 0Deuda financiera a largo plazo 2.000.000 2.000.000 2.000.000 0 0Total pasivo 2.000.000 ??? ??? ??? ???Capital 3.000.000 3.000.000 3.000.000 3.000.000 3.000.000Resultados acumulados 0 ??? ??? ??? ???Total pasivo más PN 5.000.000 5.338.805 5.312.881 ??? 3.934.693SE PIDE: a. Confeccione el estado de resultados completo. b. Arme posición IVA. c. Arme cuadro de evolución de capital de trabajo neto. d. Arme flujo de fondos indirecto para valuación a partir del EBIT. e. Arme flujo de fondos indirecto para valuación a partir de la utilidad final. f. Arme flujo de fondos directo para valuación. g. Arme flujo de fondos tesorería. Hoja 10 de 11
  11. 11. Finanzas I – Ejercicios prácticos – Unidad IV “El flujo de fondos” h. Arme flujo de fondos disponible para el accionista. i. Arme flujo de fondos del accionista, (lo realmente cobrado y aportado). j. Complete el balance proyectado.Nota: trabaje en pesos sin centavos y considere año de 365 días. Para simplificar y no calcular unavariación de capital de trabajo para valuación, a los intereses de largo plazo no se les agrega IVA. Hoja 11 de 11

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